Adm Financiera

Cuestionario.
1. Defina los siguientes términos:
a) Promedio ponderado de costo capital
El CPPC es un cálculo del costo de capital de una empresa en el que cada categoría
de capital está ponderada proporcionalmente. También es conocido como WACC por sus siglas
en inglés (Weighted Average Cost of Capital).
b) Costo de las deudas después de impuestos
Es el costo de la deuda usado para calcular el promedio ponderado del costo capital. Este costo
se determina multiplicando el costo antes de impuestos por 1 menos la tasa fiscal.
c) Costo de las acciones preferentes
Las acciones preferentes implican un compromiso fijo por parte de la empresa para hacer
pagos periódicos y, en caso de liquidación, los derechos de los accionistas preferentes tienen
prioridad sobre los accionistas comunes. El costo componente de las acciones preferentes es el
dividendo preferente dividido entre el precio neto de emisión o el precio que recibe la
empresa después de deducir los costos de flotación.
d) Costo de las utilidades retenidas
Es la tasa de rendimiento que los accionistas requieren sobre el capital común de la empresa.
e) Costo del nuevo capital contable común
2. ¿Qué entiende por costo de flotación?
Lo comprendo como uno de los costos de obtención de capital que una empresa puede
incurrir. Son las cantidades de dinero necesarias para vender los nuevos valores.
3. Explique el concepto costo marginal de capital.
Se define como el costo de obtener otro peso de capital nuevo, y este costo marginal se eleva
a medida que se obtiene más y más capital.
4. Comente el programa de costo marginal de capital, así como el significado del punto de
ruptura en el programa de costo margina de capital.
Este programa se basa en identificar cuando ocurren los puntos de ruptura, estos puntos
indican que se elevó el costo de uno de los componentes de capital. Posterior a esto, se
determina el costo de capital para cada componente dentro de los intervalos entre los puntos
de ruptura; finamente, se calculan los promedios ponderados de estos costos.
5. Defina el programa de oportunidades de inversión, la intersección entre este programa y el

programa de costo marginal.
El programa de oportunidades de inversión muestra la cantidad de dinero que podría invertir
una empresa a diferentes tasas de rendimiento. Se puede generar un gráfico con el programa
de oportunidades de inversión y el programa de costo marginal, con este gráfico se puede
saber si un proyecto debe ser aceptado o no.
6. Si las utilidades retenidas se conciben como una emisión de acciones comunes adicionales
¿Por qué resulta técnicamente menor el costo de financiar un proyecto con utilidades respecto
de costo de utilizar una nueva emisión de acciones comunes?
En el caso de la emisión de acciones comunes los inversionistas podrán obtener una

participación en el capital social de la empresa en forma de acciones comunes solo si esperan
conseguir un rendimiento que los compense por dejar de utilizar sus recursos financieras
durante el periodo en que se conserven las acciones.
.
PROBLEMAS
1. Los planes de financiamiento de la CIA BLANK SA para el año siguiente

incluyen la venta de obligaciones a largo plazo con un cupón de 24%. La
compañía piensa que puede venderlas a un precio que dará un rendimiento al
vencimiento de 28%. El ISR es de 40 % ¿Cuál será el costo de deudas
después de impuestos?
2. Industrias “M” SA acaba de emitir algunas acciones preferentes con valor a
la par de $100 y con un dividendo de 20%. Las acciones se venden en el
mercado en $96.11 y la empresa deberá pagar a costos de flotación de 6% del
precio del mercado. ¿Cuál es el costo de las acciones preferentes
3. Las utilidades los dividendos y el precio de las acciones de CIA ABOT, SA se
espera que crezcan a un 10% por año. El capital común se vende a 30$ por
acción y la compañía pagara un dividendo de fin de año de $4.20 ¿Cuál es el
costo de las utilidades retenidas
4. En 19X7 las utilidades por acción de la CIA las estrellas fueron de $10. En
19x2 las utilidades por acción fueron de $6.8. La empresa paga 40% de sus
utilidades como dividendos y las acciones se venden e $40.
a) Calcule la tasa de crecimiento de las utilidades (5 años)
b) Calcule el siguiente dividendo esperado por acción D1. Suponga que

continuara la tasa anterior de crecimiento.
c) ¿Cuál es el costo de las utilidades retenidas KS para la empresa?

5. La compañía estrella SA espera utilidades de $25,000,000 el año próximo.
Su razón de pago de dividendos es de 40% y su razón de deudas/activos es de
50%. La empresa no usa capital preferente.
a) ¿Qué cantidad de utilidad retenidas espera la estrella para el próximo año?
b) ¿A qué cantidad de financiamiento existirá un punto de ruptura en el

programa de costo marginal de capital?
c) Si la empresa solicita un préstamo de $10,000,00 a una tasa de 20% , otros

$10,000,000 a una tasa de 24%, y deudas adicionales a una tasa de 26 %. ¿En
qué puntos estos crecientes costos de las deudas harán rupturas en el
programa de costo marginal de capital?
6. El próximo dividendo esperado de la compañía la estrella S.A. D1 es de
$4.32, Su tasa de crecimiento es de 8% y sus acciones se venden actualmente
en $40 por acción. Se pueden vender nuevas acciones a un precio de $34.
a) ¿Cuál es el costo porcentual de flotación, F?
b) ¿Cuál es el costo de las nuevas acciones comunes, Ke?

7. El costo del capital contable de la invasora, SA es de 24%; el costo de la
deuda antes de impuestos es de 20% y su tasa fiscal es de 40%. Usando el
siguiente estado de situación financiera, Calcule el promedio ponderado del
costo de capital después de impuestos:
8. La siguiente tabulación de las cifras de las utilidades por acción para la
compañía del Riel , S.A. durante los 10 años anteriores. El capital común de la
empresa, 4 millones en circulación, se vende a curso 199x+1. Es de 50% de
las utilidades por acción de 199x. Los inversionistas esperan que las
tendencias anteriores continúen; por tanto, g puede basarse en tasa de
crecimiento de las utilidades.
La tasa actual de interés sobre las deudas nuevas es de 20%. La tasa del ISR
Y PTU es de 40%. La estructura de capital de la empresa que se considera
óptima es como sigue:
a) Calcule el costo después de ISR Y PTU de las nuevas deudas y del capital
contable común, Suponiendo que el nuevo capital contable común proviene
solo de las utilidades retenidas.
b) Encuentre el costo marginal de capital, suponiendo nuevamente que no se

venda en nuevas acciones comunes.
c) ¿Qué cantidad puede gastarse en inversiones de capital antes de que se

deba empezar a vender capital contable externo? (suponga que las utilidades
retenidas disponibles para 199x+1 son el 50% de las utilidades de 199x.
Obtenga las utilidades de 199x multiplicando las utilidades por acción de 199x
por las acciones en circulación).
d) ¿Cuál es el costo marginal de capital (el costo de los fondos obtenidos en

exceso del monto calculado en el inciso c) si las nuevas acciones comunes
pueden venderse al público en 42 pesos por acción y la empresa en un neto de
40 pesos por acción? El costo de la deuda es constante.
9. La compañía número nueve S.A. tiene la siguiente estructura de capital, cual
considera óptima en las condiciones presentes y las pronosticas:
Para el próximo año, la administración espera obtener 1 millón de pesos en

utilidades netas. La política anterior de dividendos consiste en pagar el 60% de
las utilidades y continuará en el futuro. Los actuales compromisos con sus
bancos permitirán que la número nueve obtenga fondos en préstamo según el
siguiente programa:
La tasa del ISR y PTU es de 40%, el precio actual de mercado de sus acciones
es de 20 pesos por acción, su último dividendo fue de $2.20 y la tasa esperada
de rendimiento o crecimiento es del 12%. El capital contable externo entre (las
nuevas acciones comunes) puede venderse a un costo de flotación de 15%.
La empresa tiene las siguientes oportunidades de inversión para el próximo

año:
La administración le pide a usted que le ayude a determinar qué proyecto (si es

que hay alguno) debe ser emprendido. Usted procede con este análisis
contestando las siguientes preguntas colocadas en una secuencia lógica.
a) ¿Cuántas rupturas existen en el programa de costo marginal de capital?
b) ¿A qué cantidades en pesos ocurren las rupturas y que es la que las

origina?
c) ¿Cuál es el promedio ponderado del costo de capital en cada uno de los

intervalos situados entre las rupturas?
d) ¿Cuáles son los valores de la tasa interna de rendimiento para los proyectos
c y e?
e) Grafique el programa de oportunidades de inversión y el programa de costo
marginal de capital.
f) ¿Qué proyectos debería aceptar la administración de la empresa?
g) ¿Qué supuestos implícitos acerca del riesgo de los proyectos se encuentran

incorporados dentro de este caso práctico? Si usted supiera que los proyectos
e, a y c fueran de un riesgo superior al promedio, y la empresa escogiese los
proyectos que usted indicó en el inciso F ¿cómo afectaría esto a la situación?
h) E caso práctico estableció que la empresa paga el 60% de sus utilidades

como dividendos. Dicho de otra manera ¿cómo cambiaría el análisis si la razón
de pago cambiara a cero, 100% y algún punto intermedio?

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1. Defina los siguientes términos:

a) Promedio ponderado de costo capital

b) Costo de las deudas después de impuestos

c) Costo de las acciones preferentes

d) Costo de las utilidades retenidas

e) Costo del nuevo capital contable común

2. ¿Qué entiende por costo de flotación?

3. Explique el concepto costo marginal de capital.

5. Defina el programa de oportunidades de inversión, la intersección entre este programa y el

En el caso de la emisión de acciones comunes los inversionistas podrán obtener una

1. Los planes de financiamiento de la CIA BLANK SA para el año siguiente

a) Calcule la tasa de crecimiento de las utilidades (5 años)

b) Calcule el siguiente dividendo esperado por acción D1. Suponga que

c) ¿Cuál es el costo de las utilidades retenidas KS para la empresa?

a) ¿Qué cantidad de utilidad retenidas espera la estrella para el próximo año?

b) ¿A qué cantidad de financiamiento existirá un punto de ruptura en el

c) Si la empresa solicita un préstamo de $10,000,00 a una tasa de 20% , otros

a) ¿Cuál es el costo porcentual de flotación, F?

b) ¿Cuál es el costo de las nuevas acciones comunes, Ke?

b) Encuentre el costo marginal de capital, suponiendo nuevamente que no se

c) ¿Qué cantidad puede gastarse en inversiones de capital antes de que se

d) ¿Cuál es el costo marginal de capital (el costo de los fondos obtenidos en

Para el próximo año, la administración espera obtener 1 millón de pesos en

La empresa tiene las siguientes oportunidades de inversión para el próximo

La administración le pide a usted que le ayude a determinar qué proyecto (si es

a) ¿Cuántas rupturas existen en el programa de costo marginal de capital?

b) ¿A qué cantidades en pesos ocurren las rupturas y que es la que las

c) ¿Cuál es el promedio ponderado del costo de capital en cada uno de los

f) ¿Qué proyectos debería aceptar la administración de la empresa?

g) ¿Qué supuestos implícitos acerca del riesgo de los proyectos se encuentran

h) E caso práctico estableció que la empresa paga el 60% de sus utilidades

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