Dirección Financiera

I. Datos Generales
Nombre de la Asignatura: Dirección Financiera Código: (FIN -5100)

Objetivos Específicos:
1. Describir cómo se aplica el valor del dinero en el tiempo.
2. Explicar cómo valorar y aplicar el concepto de flujos de efectivo descontado.
3. Explicar cómo evaluar las tasas de interés y valorar los bonos.

Competencias a alcanzar
Desarrolla una serie de herramientas financieras que le permitan al estudiante
evaluar el valor de dinero y comparar el valor de la inversión, por consiguiente
tomara las mejores decisiones, logrará competir en un sistema eminentemente
financiero.

Descripción Breve del Foro:

Foro No 1
¿Por qué considera usted que es importante el estudio del valor del dinero?
¿Por qué el hecho de considerar el valor del dinero nos puede ser de mucha ayuda
en nuestras gestiones volviéndonos eficientes en cuanto a la toma de decisiones?
¿Enumere y describa los diferentes tipos de Préstamos y amortizaciones sobre
préstamos?
¿Determinar la importancia de los flujos de efectivo descontados y su relación con
las finanzas corporativas?
¿Con sus palabras describa que entiende por anualidad ordinaria?

Descripción Breve de Actividades:

 Lectura completa del contenido del módulo.
 Participación en el foro 1
 Realizar tarea individual
Descripción Breve de Tareas:
Los siguientes desafíos que se le presentan a continuación los debe desarrollar una
vez haya leído las lecciones correspondientes al Módulo No 1 y tiene por objetivo
aplicar los conocimientos adquiridos en tales lecturas.
Conteste las siguientes interrogantes:
1. ¿Establezca la relación entre Valor Futuro y Valor Presente?
2. ¿Determine la importancia de conocer las tasas efectivas y las tasa
nominales?
3. ¿Qué le sucede al valor futuro de una anualidad si usted incrementa la tasa?
¿Qué le pasaría al valor presente?
4. ¿12 por ciento cada seis meses es lo mismo que 24 por ciento anual? Explique
porque si o porque no, demuéstrelo con un ejemplo.
5. ¿Qué implicaciones tiene para una empresa el atraso en los pagos de un
préstamo amortizado?

II. Desarrollo de Contenido

INTRODUCCIÓN
Uno de los problemas básicos a los que enfrenta el administrador financiero es cómo
determinar el valor del día de hoy de los flujos de efectivo que se esperan en el
futuro. (Ross, Randolph W., & Bradford D., 2006). Por ejemplo el premio mayor de
la lotería de PowerBall era de 110 millones de dólares. ¿Significa esto que el boleto
ganador tenía un valor de 110 millones de dólares? La respuesta es no, porque el
premio mayor se pagaría a lo largo de un periodo de 20 años, al ritmo de 5,5 millones
de dólares al año. ¿Cuánto valía entonces el boleto? La respuesta depende del valor
del dinero en el tiempo, el tema de este módulo.

El valor del dinero es uno de los principios más importantes en las finanzas
donde el valor tiempo juega un valor decisivo a la hora de fijar el valor de un capital.
(Ortiz, 2013)
 En el sentido más general la frase del dinero en el tiempo se refiere al hecho
de que un dólar en la mano el día de hoy vale más que un dólar prometido en algún
momento en el futuro. (Ross, Randolph W., & Bradford D., 2006)

A lo largo del tiempo el valor del dinero se refiere al hecho, de que cantidades
iguales de dinero no tienen el mismo valor si se encuentran en puntos diferentes en
el tiempo. (Boulanger, Espinoza Gutiérrez, & Fonseca Retana, 2007)
 VALOR FUTURO E INTERÉS COMPUESTO

El Valor futuro (VF) se refiere a la cantidad de dinero a la que se incrementará una

inversión a lo largo de cierto periodo y a una tasa de interés determinada. Dicho de
otra manera, el valor futuro es el valor en efectivo de una inversión en algún
momento en el futuro. (Ross, Randolph W., & Bradford D., 2006)

Inversión Por un solo periodo

Suponga que usted invierte 100 dólares en una cuenta de ahorros que paga 10%
de interés anual. ¿Cuánto dinero tendrá en un año? Tendrá 110 dólares. Esta suma
de 110 dólares es igual a la suma del principal más los 10 dólares de interés que
usted gana. Se dice que 110 dólares es el valor futuro de los 100 dólares invertidos
a un año al 10 por ciento. (Ross, Randolph W., & Bradford D., 2006) En general, si
usted invierte por un periodo a una tasa de interés de r, su inversión se incrementara
a (1+r) por cada dólar invertido. En este ejemplo, r es el 10 por ciento, de manera
que su inversión aumenta al 1 + 0.10 = 1.10 dólar por cada dólar invertido. En este
caso usted invirtió 100 dólares, de manera que acaba con 100 dólares X 1.10= 110
dólares.
Inversión por más de un periodo
Volviendo a la inversión de 100 dólares, ¿Cuánto tendrá usted dentro de dos años,
suponiendo que la tasa de interés no cambie? Si deja el total de dólares en el banco,
ganará 110 dólares X 0.10 dólares = 11 dólares de interés durante el segundo año,
de manera que tendrá un total de 110 dólares + 11 = 121 dólares. Esa cantidad de
121 dólares es el valor futuro de 100 dólares dentro de dos años, al 10 por ciento.

Este proceso de dejar su dinero y cualquier interés acumulado en cualquier

inversión durante más de un periodo, reinvirtiendo con ello el interés se llama
composición. Componer el interés significa interés sobre interés. (Ross, Randolph
W., & Bradford D., 2006)

Ahora se verá más de cerca cómo se calculó el valor futuro, los 121 dólares.
Se multiplicó la cifra de 110 dólares por 1.1 para obtener 121 dólares. Sin embargo,
los 100 dólares también se multiplican por 1.10. En otras palabras:
$121 =110X1.10
= (100X1.10) X 1.1
=$100X (1.1X1.1)
=100X1.1 ^2
=100X1.21

A riesgo de sonar repetitivo, pregúntese: ¿Cuánto se incrementarían los 100

dólares después de tres años? Una vez más en dos años, se estarán invirtiendo 121
dólares por un periodo al 10 por ciento. Se finalizará con 1.10 dólares por cada dólar
invertido, o sea 121 dólares X 1.1 = 133.10 dólares en total.
Valor futuro = 1 dólar X (1+r) ^t
 La expresión (1+r) ^t en ocasiones se conoce como factor del valor futuro
del interés, o simplemente factor del valor futuro, para un dólar invertido al r por
ciento durante t periodos, y se puede abreviar como FVF.
(1+r) ^t= (1+0.10) ^5=1.1^5=1.6105
De manera que sus 100 dólares se incrementarán a:
$100 X 1.6105=161.05

El incremento de sus 100 dólares cada año se ilustra en la tabla 5.1. Como se
indica, el interés ganado cada año es igual a la cantidad original multiplicada por la
tasa de interés de 10 por ciento. (Ross, Randolph W., & Bradford D., 2006)
Cantidad Interés Interés Interés Cantidad
Año Inicial Simple Compuesto ganado Total Final
1 $100 $10 $0 $10 $110
2 110 10 1 11 121
3 121 10 2.1 12.1 133.1
4 133.1 10 3.31 13.31 146.41
5 146.41 10 4.64 14.64 161.05
$50 11.05 $61.05

Valor Futuro(dolares)
180
160
140
120
100
80
161.05
60 110 121 133.1 146.41 Valor Futuro(dolares)
40
20
0
1 2 3 4 5

Incremento de la cantidad original de 100 dólares al 10% anual.

 Si usted está considerando la idea de depositar dinero en una cuenta que
paga interés, entonces la tasa de interés de esa cuenta es exactamente la tasa a la
que aumenta su dinero, suponiendo que no retire ninguna cantidad.

La forma en que se calcularon los valores futuros en realidad es bastante

general y le permite a usted responder a algunos otros tipos de preguntas
relacionadas con el crecimiento. Por ejemplo, su compañía tiene en la actualidad
10,000 empleados. Usted ha estimado un crecimiento del 3% cada año. ¿Cuántos
empleados habrá dentro de cinco años? (Ross, Randolph W., & Bradford D., 2006)

Explicación
Aquí se empieza con 10,000 personas en vez de dólares y no se piensa que la tasa
de crecimiento sea una tasa de interés, pero el cálculo es exactamente el mismo:
10,000X1.03^5=10,000X1.1593=11,593 empleados

Valor Presente y Descuento

Es el valor actual de los futuros flujos de efectivo descontados
a la tasa de descuento apropiada.
Descontar es calcular el valor presente de alguna cantidad
futura.

Supóngase que usted necesita tener 10,000 dólares en 10 años y que puede
ganar 6.5 por ciento sobre su dinero. ¿Cuánto necesita invertir al día de hoy para
llegar a su meta? Respuesta $ 5,327.26

Se ha comprobado que el valor futuro de un dólar invertido durante un año

al 10 por ciento es 1.10 dólar. Ahora se formula una pregunta ¿Cuánto se debe
invertir el día de hoy al 10 por ciento para tener un dólar en un año? Se sabe aquí
que el valor futuro es un 1 dólar ¿Cuál es el valor presente? (VP)
Valor presente X 1.10 = 1 dólar
O, despejando el valor presente:
Valor presente= 1 dólar/1.10 = .909 dólar

El valor presente de un dólar que se va a recibir en un periodo por lo general se

da como:
VP= $1 X [1/(1+r)] = $ 1/(1+r)

Valor presente para múltiples periodos

Supóngase que usted necesita tener 1000 dólares dentro de dos años. Si puede
ganar el 7 por ciento, ¿Cuánto debe invertir para estar seguro de que tendrá los
1000 dólares cuando los necesite? (Ross, Randolph W., & Bradford D., 2006) En
otras palabras, ¿Cuál es el valor presente de 1000 dólares dentro de dos años si la
tasa pertinente es de 7 por ciento?

Durante los dos próximos años la suma invertida debe llegar a 1000 dólares,
en otras palabras resulta lo siguiente:
$1000 = VP X 1.07 X1.07
=VP X 1.07^2
=VP X 1.1449

Conocido esto es posible encontrar el valor presente:

Valor Presente = 1000/1.1449= 873.44 dólares

El valor presente de un dólar que se va a recibir en t periodos en el futuro a una

tasa de descuento de r es:
VP= $1 X [1/(1+r) ^t]=$1/(1+r) ^t
 La cantidad entre corchetes, 1/(1+r) ^t, se conoce con diferentes nombres.
Debido a que se utiliza para descontar un futuro flujo de efectivo, a menudo se le
conoce como factor de descuento. Con este nombre no es de sorprender que a la
tasa utilizada en el cálculo a menudo se le denomine tasa de descuento.

Ejemplo:
Suponga que se necesitan 1000 dólares dentro de tres años. Es posible ganar 15
por ciento sobre el dinero. ¿Cuánto se necesita invertir el día de hoy? Lo anterior se
hace descontando 1000 dólares tres periodos hacia atrás al 15 por ciento. Con estas
cifras el factor de descuento es:
1/(1+0.15) ^3=1/1.5209=$0.6575
Por consiguiente, la cantidad que se debe invertir es:
$1000 X 0.6575= $657.50

Se dice que 657.50 dólares es el valor presente o valor descontado de 1000

dólares, que se reciben dentro de tres años al 15 por ciento. (Ross, Randolph W., &
Bradford D., 2006)

Valor presente y valor futuro

Lo que se conoce como factor del valor presente es sólo el recíproco (es decir, 1
divido entre) del factor del valor futuro:
Factor del valor futuro= (1+r) ^t
Factor de valor presente=1/ (1+r) ^t

Determinación de la tasa de descuento

Resultará que con frecuencia será menester determinar qué tasa de descuento está
implícita en una inversión. Lo anterior es posible hacerlo si se analiza la ecuación
básica del valor presente: VP= VF /(1+r) ^t
 Solo hay cuatro partes en esta ecuación: el Valor presente (VP), el valor futuro
(VF), la tasa de descuento(r) y la vida de la inversión (t). Si se conoce cualesquiera
tres de ellas, siempre es posible encontrar la cuarta.
Ejemplo:
Usted está considerando una inversión a un año. Si invierte 1,250 dólares, recibirá
1,350 dólares. ¿Qué tasa está pagando esta inversión?
$1,250=$1350/(1+r) ^1
1+r= 1350/1250
r =1.08-1
r =0.8 X100
r= 8%

Ejemplo:
Suponer que nos ofrecen una inversión que cuesta 100 dólares y que duplicara su
dinero en 8 años.
VP= VF/(1+r) ^t
100= $200/(1+r) ^8
(1+r) ^8=200/100
r = 9.05%

Ejemplo:
En 1998 la estatua de bronce Homme qui Marche III, de Alberto Giacometti, se
vendió en 2, 972,500 dólares. Cinco años después, la estatua se volvió a vender y
salió por la puerta a un precio de 4, 039,500 dólares. ¿Cómo le resultó la operación
al vendedor?
Observa que en este caso el valor presente es de 2, 972,500 dólares y el valor futuro
es de 4, 039,500 dólares. Por lo que es necesario encontrar la tasa desconocida r,
como sigue:
VP=VF/(1+r) ^t
2,972,500=4,039,500/(1+r) ^5
r= 6.33%
Como encontrar el número de periodos
Supóngase que está interesado en comprar un activo que cuesta 50000 dólares. En
la actualidad se cuenta con 25000 dólares (Ross, Randolph W., & Bradford D., 2006).
Si es posible ganar 12 por ciento sobre estos 25000 dólares. ¿Cuánto tiempo se
necesita esperar hasta tener los 50,000 dólares?
VP=VF/(1+r) ^t
25,000=50000/(1+0.12) ^t
50000/25000=1.12^t
t= 6.1163 años

Usted ha estado ahorrando para comprar la Godot Company. El costo total

sería de 10 millones de dólares. En la actualidad tiene alrededor de 2.3 millones de
dólares. Si puede ganar el 5 por ciento sobre su dinero. ¿Cuánto tendrá que esperar?
A partir de la ecuación básica del Valor Presente al 5%:
2.3 millones de dólares= 10 millones de dólares/1.05^t
1.05^t=4.35
t= 30 años

Valoración de flujos de efectivo

Con frecuencia nos encontramos situaciones en las que se tienen múltiples flujos de
efectivo que son todos por la misma cantidad. Por ejemplo, un tipo muy común de
plan de reembolso de préstamos requiere que el deudor reembolse el préstamo
haciendo una serie de pagos iguales a lo largo de cierto periodo. Casi todos los
créditos al consumidor y los créditos hipotecarios ofrecen pagos iguales, que por lo
común se hacen cada mes.
 De una manera más general, una serie de flujos constantes o iguales que
ocurren al final de cada periodo durante un numero fijos de periodos se le llama
Anualidad ordinaria; o, de una manera más correcta se dice que los flujos de
efectivo son de una forma de anualidad ordinaria. (Ross, Randolph W., & Bradford
D., 2006)

Valor Presente de Flujos de efectivo de anualidades

Suponga que se está examinando un activo que promete
pagar 500 dólares a finales de cada uno de los tres años
próximos. Los flujos de efectivo son en forma de una
anualidad de 500 dólares a tres años. Si una persona quiere
ganar el 10% sobre su dinero. ¿Cuánto ofrecerá por esta
anualidad?

Es posible descontar hacia atrás cada uno de estos pagos de 500 dólares
hasta el presente, a 10 por ciento, para determinar el valor presente total.
Valor Presente = (500/1.1 ^1) + (500/1.1^2) + (500/1.1^3)
=(500/1.1)+(500/1.21)+(500/1.331)
=454.55+413.22+375.66
=1,243.43
El valor presente de una anualidad de C dólares por periodos cuando la tasa de
rendimiento o de interés es r lo da:
Valor presente de anualidad = C X (1-factor de valor presente)
r
= C X [ 1-(1/(1+r) ^t]
r
VPA = 500 X (1-[ 1/(1.10) ^3)
0.10
VPA = 1,243.43
 Después de analizar cuidadosamente su presupuesto usted ha determinado
que es capaz de pagar 632 dólares al mes para comprar un automóvil deportivo
nuevo. Llama a su banco y se entera de que la tasa actual es 1 por ciento mensual
durante 48 meses. ¿Cuánto dinero puede pedir de prestado?

Para determinar cuánto tiene que pedir prestado, usted necesita calcular el
valor presente de 632 dólares mensuales durante 48 meses al 1 por ciento. Los
pagos del préstamo son en forma de una anualidad ordinaria, de manera que el
factor del valor presente de la anualidad es:

Factor de VP de la anualidad= (1-factor de valor presente) /r

= [1-(1/1.01^48]/0.10
=37.9740

Con este factor es posible calcular el valor presente de los 48 pagos de 632 dólares
cada uno como:

Valor presente= 632 X 37.9740= $24,000 dólares

Lo que usted puede pedir prestado y pagar es la cantidad de 24000 dólares.

¿Cómo encontrar el pago?

Supóngase que una persona desea iniciar un nuevo negocio que se especializa en lo
último de las tendencias de alimentos saludables, la leche congelada de yak. Para
producir y vender su producto, el Yakkee Doodle Dandy, esa persona necesita
solicitar un préstamo de 100,000 dólares. Debido a que tiene la impresión de que es
improbable que esta novedad particular sea de larga vida, se propone pagar el
préstamo rápidamente, haciendo cinco pagos anuales. Si la tasa de interés es 18
por ciento ¿Por qué cantidad serán los pagos?
Valor presente de la anualidad= 100,000=c x [ (1-factor de valor presente)/r]
= C x {[1-(1/1.18^5)]/0.18}
= C x [(1-0.4371)/0.18]
= C X 3.1272
= $100000/3.1272 =$31,978

¿Cómo encontrar el número de pagos?

Usted se quedó sin dinero durante sus vacaciones, de manera que cargó 1000
dólares a su tarjeta de crédito. Sólo puede hacer el pago mínimo de 20 dólares
mensuales. La tasa de interés de la tarjeta de crédito es 1.5 por ciento mensual.
¿Cuánto tiempo necesitara para pagar los 1000 dólares?
$ 1000= $20 X [(1-factor de valor presente)/0.15]
($1000/20) X 0.015 = 1 – Factor de valor presente
Factor de valor presente = 0.25 = 1/(1+r) ^t
1.015^t= 1/0.25
t = 93 meses

¿Cómo encontrar la tasa?

La última pregunta que tal vez se desearía hacer concierne a la tasa de interés
implícita en una anualidad por ejemplo: una compañía de seguros le ofrece a una
persona pagarle 1000 dólares por año durante 10 años si ese individuo paga 6,710
dólares en una sola exhibición. ¿Cuál es la tasa implícita en esta anualidad a 10
años? (Ross, Randolph W., & Bradford D., 2006)
Valor presente= 6710 dólares
Flujos de efectivo = 1000 dólares anuales
N = 10 años
R=?
 6,710 = 1000 X [(1-factor de valor presente)/r
6,710/1000=6.71={1-[1/(1+r^10]}/r
De manera que el factor de la anualidad para 10 periodos es igual a 6.71 y
se necesita resolver esta ecuación para encontrar el valor desconocido de r. Por
desgracia esto no es posible hacerlo directamente por medios matemáticos, la única
forma de hacerlo es utilizar una tabla o un método con base en ensayo y error a fin
de encontrar un valor para r.
r=8%

Valor futuro de las Anualidades

En general el valor futuro de una anualidad lo da:
Factor del VF de la anualidad= (factor del valor futuro-1)/1
= [(1+r) ^t-1]/r

Ejemplo
Suponga que usted piensa contribuir con 2000 dólares anuales a una cuenta de
jubilación que paga 8 por ciento. Si usted se va a jubilar dentro de 30 años, ¿Cuánto
tendrá?

Aquí el número de años es 30, t y la tasa de interés es 8 por ciento, de manera

que se calcula el factor del valor futuro de la anualidad como:

Factor de valor futuro de la anualidad= (factor del valor futuro-1)/r

= (1.08^30 -1)/0.08
= (10.0627-1)/0.08
=113.2832

Por consiguiente, el valor futuro de esta anualidad a 30 años es:

 Valor futuro de la anualidad= 2000X113.28
$226,566

Anualidad Vencida
Es una anualidad en la cual los flujos de efectivo ocurren al principio de cada
periodo.

Supóngase que una anualidad vencida tiene 5 pagos de 400 dólares cada
uno y que la tasa de descuento correspondiente es 10 por ciento.

0 1 2 3 4 5

0 400 400 400 400 400

Observe que aquí los flujos de efectivo son iguales a los de una anualidad
ordinaria a cuatro años, excepto que hay un pago extra de 400 dólares en el
momento cero. A modo de práctica verifique que la anualidad ordinaria a cuatro
años a 10% es de 1267.95 dólares. Si se agregan los 400 dólares extra, se obtiene
1667.96 dólares, que es el valor presente de esta anualidad vencida.

La relación entre el valor de una anualidad vencida y el de una anualidad

ordinaria es simplemente:

Valor de la anualidad vencida= Valor de la anualidad ordinaria X (1+r)

Perpetuidades
Es una anualidad en la cual los flujos de efectivo continúan por siempre. Un caso
especial surge cuando la corriente de flujos de efectivo iguales continúa por siempre.
Un activo así se conoce como perpetuidad, debido a que los flujos de efectivo son
perpetuos. Las perpetuidades también se llaman consols, en particular en Canadá y
Estados Unidos. (Ross, Randolph W., & Bradford D., 2006)
Una perpetuidad es una corriente de constantes en infinita de flujos de efectivo.
(Ross, W. Westefield , & Jaffe, 2005)

El valor presente de una anualidad es simplemente:

VP de una anualidad = C/r

Ejemplo:
Una inversión ofrece un flujo de efectivo perpetuo de 500 dólares cada año. El
rendimiento que usted requiere sobre una inversión así es 8 por ciento. ¿Cuál es el
valor de esta inversión?
VP de la perpetuidad = C/r= 500 dólares/0.08= 6,250 dólares

Comparación de Tasas
El último aspecto que se debe exponer tiene que ver con la forma en que se cotizan
las tasas de interés. Este tema es causa de mucha confusión debido a que las tasas
se cotizan en muchas formas diferentes. En ocasiones la forma de cotizar una tasa
es el resultado de una tradición, y en otras el resultado de una legislación.

Tasas efectivas anuales y compuestas

Una tasa anual efectiva TAE es la tasa de interés expresada como si el interés se
hiciera compuesto una vez al año
 Una tasa de interés declarada es la tasa de interés expresada en términos de
pago de interés que se hace cada periodo. También conocida como tasa de interés
cotizada.

Si una tasa se cotiza al 10% compuesto semestralmente esto quiere decir que
la inversión en realidad pega 5 por ciento cada seis meses. Entonces surge la
pregunta natural: ¿5 por ciento cada seis meses es lo mismo que 10 por ciento
anual? Es fácil ver que no es así. Sí una persona invierte un dólar a 10 por ciento
anual, tendrá 1.10 dólar a finales de año. Si invierte a 5 por ciento cada seis meses,
entonces tendrá el valor futuro de un dólar a 5 por ciento durante dos periodos, o
sea:
1 dólar X 1.05^2= 1.1025 dólares

Esto es 0.0025 dólar más. La razón es muy sencilla. Lo que ha ocurrido es

que le acreditan a su cuenta 1 dólar X .05 = cinco centavos de interés después de
seis meses. En los seis meses siguientes, ganó 5 por ciento sobre esos cinco
centavos, para una cantidad extra de 5 X 0.05 = 0.25 centavos de dólar. (Ross,
Randolph W., & Bradford D., 2006)

Para comprender suponga que usted ha estado investigando y ha encontrado

las tres tasas siguientes:

Banco A: 15 por ciento compuesto diariamente

Banco B: 15.5 por ciento compuesto trimestralmente
Banco C: 16 por ciento compuesto anualmente

¿Cuál de ellas es la mejor si usted está pensando en abrir una cuenta de ahorro?
¿Cuál es la mejor si se representan tasas de préstamos?
 Para empezar, el banco C está ofreciendo 16 por ciento anual. Debido a que
no hay ningún interés compuesto durante el año se trata de una tasa efectiva. El
banco B en realidad está pagando 0.155/4= 0.03875 0 3.875 por ciento por
trimestre. A una tasa, una inversión de un dólar durante cuatro trimestres
aumentaría a:
1 dólar X 1.03875^4= 1.1642

Por consiguiente, la TAE es 16.42 por ciento. Para quien quiera ahorrar, esta
tasa es mucho mejor que la tasa de 16 por ciento que está ofreciendo el banco C;
para quien quiera solicitar un préstamo es lo peor. (Ross, Randolph W., & Bradford
D., 2006)

El banco A compone el interés cada día. Esto podría parecer un poco extremo,
pero es muy común calcular el interés diariamente. En este caso, la tasa de interés
diaria es realmente:

0.15/365=0.000411

Esto es 0.000411 por ciento diario. A esta tasa. Una inversión de un dólar
durante 365 periodos aumentaría a:
1 dólar X 1.000411^365= 1.1618 dólares.

La TAE es 16.18 por ciento. Esto no es tan bueno como el 16.42 por ciento
del banco B para quien quiere ahorrar y no es tan bueno como el 16 por ciento del
banco C para quien quiere solicitar un préstamo.

En este ejemplo se ilustra las dos cosas. En primer lugar que la tasa elevada
cotizada no es necesariamente la mejor. En segundo, el interés compuesto durante
el año puede conducir a una diferencia significativa entre la tasa cotizada y la tasa
efectiva.

Ejemplo
Suponga que a una persona le ofrecen el 12 por ciento compuesto mensualmente.
En este caso, el interés se compone 12 veces al año; de manera que m es 12. Usted
puede calcular la tasa efectiva como:
TAE= [1+(tasa cotizada/m)] ^m -1
= 1+(0.12/12) ^12^]-1
= 1.01^12-1
= 1.126825-1
= 12.6825%

Cotización de una tasa

Ahora que ya sabe cómo convertir una tasa cotizada en una tasa anual efectiva,
considere seguir a otra dirección. Como prestamista, usted sabe que quiere ganar
realmente el 18 por ciento sobre un préstamo en particular. Quiere cotizar una tasa
que ofrezca un interés compuesto mensual. ¿Qué tasa va a cotizar? (Ross, Randolph
W., & Bradford D., 2006)

Ejemplo
En este caso se sabe que TAE es 18 por ciento y se sabe también que esto es el
resultado de interés compuesto mensual. Si q la tasa cotizada. Por consiguiente, se
tiene:

TAE = [1+tasa cotizada/m] ^m -1

0.18= [1+(q/12)] ^12-1
1.18= [1+(q/12)] ^12
 Se necesita despejar esta ecuación para encontrar la tasa cotizada. Este
cálculo es el mismo que el que se hizo para encontrar una tasa de interés
desconocida en el capítulo 5:
1.18^(1/12) = 1+(q/12)
1.18^0.083333= 1+(q/12)
1.0139= 1+(q/12)
q= 0.0139X12
16.68%
Tasa Anual efectiva y Tasa Porcentual Anual
Tasa anual porcentual es la tasa de interés cobrada por periodo, multiplicada por el
número de periodos por año. (Ross, Randolph W., & Bradford D., 2006)

Ejemplo:
Si un banco está cobrando 1.2 por ciento mensual sobre préstamos para
automóviles, entonces la TPA que se debe informar es 1.2% X 12= 14.4%. De
manera que una TPA es, de hecho, una tasa cotizada, o declarada, en el sentido en
que se ha estado discutiendo. Una TPA de 12 por ciento sobre un préstamo que
requiere pagos mensuales en realidad es de 1 por ciento mensual. De manera que
la TAE sobre un préstamo así es:
TAE= [ 1+(APR/12] ^12-1
= 1.01^12-1=12.6825%
Ejemplo:
Según del emisor del que se trate, un típico de una tarjeta de crédito cotiza una tasa
de interés de 18 por ciento de la TPA. Se requieren pagos mensuales. ¿Cuál es la
tasa de interés verdadera que usted paga sobre esa tarjeta de crédito?

Basándose en lo expuesto, una TPA de 18 por ciento con pagos mensuales

en realidad es 0.18/12= 0.015 o 1.5 por ciento mensual. De manera que la TAE es:
TAE= [1+(0.18/12)] ^12-1
 =1.015^12-1
= 1.1956-1
=19.56%

Una nota sobre la composición continúa

Si usted hiciera un depósito en una cuenta de ahorro, ¿con qué frecuencia se
calcularía el interés compuesto de su dinero durante el año? Si piensa en ello, en
realidad no hay límite superior. Ya se ha visto que el cálculo del interés compuesto
diario no representa un problema. Se podrá hacer el cálculo a cada hora, minuto o
segundo. ¿Qué tan elevada seria la TAE en este caso? En este caso cuando se calculó
al 10% las TAE a intervalos más cortos varia, aumenta pero con diferencias muy
pequeñas.
Periodo de Número de veces que Tasa anual efectiva %
Composición se compone
Año 1 10
Trimestre 4 10.38129
Mes 12 10.47131
Semana 52 10.50648
Día 365 10.51558
Hora 8760 10.51703
Minuto 525600 10.51709

Si se acepta que q represente a la tasa cotizada entonces, a medida que el

número de veces que se compone el interés se vuelve más grande, la TAE se acerca
a:
TAE= e^-1

Donde e es el número 2.71828 por ejemplo:

TAE = e^-1
 = 2.71828 e^0.10-1
= 1.1051709-1
= 10.51709%

En este caso se dice que el interés del dinero se compone de modo continuo,
o al instante. Lo que está sucediendo es que el interés se está acreditando en el
momento en que se gana, de manera que la cantidad del interés aumenta
continuamente.
Ejemplo
En el caso de bancos comerciales, el interés compuesto de 5.25 por ciento calculado
continuamente sería:
TAE= e^0.0525-1
TAE=2.71828 ^0.0525-1
TAE=1.0539026-1
TAE=5.39026%

Tipos de Préstamos y amortizaciones sobre préstamos

Siempre que un prestamista otorga un préstamo, se tomas ciertas previsiones para
el reembolso del principal (la cantidad original prestada). Por ejemplo un préstamo
lo podríamos pagar en pagos parciales iguales, o se podría pagar en una sola suma
total. (Ross, Randolph W., & Bradford D., 2006)
Los tres tipos básicos de préstamos son:
1. A descuento puro
2. Préstamo solo de interés
3. Prestamos amortizados

Préstamos a descuento puro

Es la forma más sencilla de un préstamo. Con un préstamo así, el deudor recibe el
dinero el día de hoy y reembolsa una sola suma total en algún momento en el futuro.
Por ejemplo un préstamo a descuento puro a 10 por ciento a un año requeriría que
el deudor pagara 1.10 dentro de un año por cada dólar que pidió prestado el día de
hoy.

Ejemplo
Supóngase que el deudor pueda pagar 25,000 dólares en cinco años. Con un tasa
de interés del 12 por ciento sobre el préstamo. ¿Cuánto estaría dispuesto a prestar?
Dicho de otra manera ¿Qué valor le asignaría hoy a esos 25000 dólares que se van
a reembolsar dentro de 5 años? Sabemos que la respuesta es simplemente calcular
el valor presente de 25,000 dólares a 12 por ciento durante cinco años.
Valor presente = $25000/1.12^5
= 25000/1.7623
= $14,186

Prestamos solo de intereses

Un segundo tipo de préstamos requiere que el deudor pague interés cada periodo y
que pague el principal total (la cantidad del préstamo original) en algún punto en el
futuro. Los préstamos con ese tipo de interés se conocen como prestamos sólo de
interés.
Ejemplo:
Un préstamo solo de interés de 1000 dólares a tres años y a 10 por ciento, el deudor
pagaría 1000 dólares X 0.10 = 100 dólares de interés al final del primero y segundo
años. Al final del tercer año el deudor pagaría los 1000 dólares junto con otros 100
dólares de interés por ese año.
De igual forma sucedería con un préstamo a 50 años, el deudor pagaría el interés
cada año y al año 50 pagaría el principal más el interés de ese mismo año.
Prestamos Amortizados
En un préstamo amortizado el prestamista le puede estipular que el deudor
reembolse partes de la cantidad del préstamo a lo largo del tiempo. El proceso de
prever que un préstamo se liquide haciendo reducciones del principal se conoce
como amortización del préstamo. (Ross, Randolph W., & Bradford D., 2006)

Una forma sencilla de amortizar un préstamo es hacer que el deudor pague

el interés de cada periodo, más cierta cantidad fija. Esta práctica es común en
préstamos de mediano plazo a empresas.

Ejemplo:
Suponga que una empresa recibe un préstamo de 5000 dólares a cinco años, a 9
por ciento. El contrato del préstamo requiere que el deudor pague el interés sobre
el saldo del préstamo cada año y que reduzca el saldo del préstamo cada año
haciendo un pago de 1000 dólares. Como la cantidad del préstamo disminuye este
se paga en su totalidad en cinco años.
Resulta posible calcular el pago total en cada uno de los años restantes preparando
una sencilla tabla de amortización como sigue:
Año Saldo Pago Interés Principal Saldo
Inicial Total pagado pagado Final

1 $5000 $1450 $450 $1000 $4000

2 4000 1360 360 1000 3000
3 3000 1270 270 1000 2000
4 2000 1180 180 1000 1000
5 1000 1090 90 1000 0

$6350 $1350 $5000

 El interés del primer año= 5000X0.09= 450 dólares el pago será de 1000
dólares más 450 dólares.

En el segundo año 4000X0.09= 360 dólares el pago será de 1000 más 360
dólares de interés.
Ejemplo
Supóngase que el préstamo anterior de 5000 dólares a cinco años, a 9 por ciento,
se amortizó de manera que pague una cantidad fija cada año:
5000 = C X {[1-(1/1.09 ^5)]/0.09
= C X {(1-0.6499)/0.09
Con lo que se obtiene:
C = 5000/3.8897
C = $1,285.46
Todos los pagos se resumen en la siguiente tabla:
Año Saldo Pago Interés Principal Saldo
Inicial Total pagado Pagado Final
1 $5000 $1,285.46 $450 $835.46 $4164.54
2 4164.54 $1,285.46 374.81 910.65 3253.88
3 3253.88 $1,285.46 292.85 992.61 2261.27
4 2261.27 $1,285.46 203.52 1081.95 1179.32
5 1179.32 $1,285.46 106.14 1179.32 0.00

Ejemplo
Suponga que se tiene una hipoteca comercial de 100,000 dólares con TPA (Tasa
porcentual anual) de 12 por ciento y una amortizaciones a 20 años (240 meses).
Supóngase además que la hipoteca tiene una cuota a cinco años. ¿Cuál será el pago
mensual?
100,000 = C X [1-(1/1.01^240)/0.01
 = CX 90.8194
= 1,101.94

La cuota a pagar es de $ 1101.94 mensual, de este valor 1000 se registran en

intereses (100,000X1%) y el resto 101.09 se abona a capital. En este caso el
capital únicamente disminuye 101.09
Bibliografía
Boulanger, F. J., Espinoza Gutiérrez, C. L., & Fonseca Retana, L. (2007). Ingeniería
Económica. Cartago: Editorial Tecnologica de Costa Rica.
Ortiz, J. (2013). Gestión Financiera. Madrid: Editex.
Ross, S. A., Randolph W., W., & Bradford D., J. (2006). Fundamentos de Finanzas
Corporativas. México: McGraw-Hill.
Ross, S. A., W. Westefield , R., & Jaffe, J. (2005). Finanzas corporativas. México:
MCGraw-Hill.