FINANZAS

Finanzas Básicas – Dr.
Martín León Cala
PRIMERA UNIDAD (REFERENCIAL)

1. ¿QUÉ SON LAS FINANZAS?
“Las finanzas se definen como el arte y la ciencia de administrar el dinero. Casi todos los
individuos y organizaciones ganan u obtienen dinero, y gastan o invierten dinero” (Gitman, Lawrence J.,
2000, p. 3).
El concepto precedente es una síntesis del significado de las finanzas, para entender en forma más
simple se acude a la siguiente ilustración:
“Suponga que decide iniciar una empresa cuyo giro sea la fabricación de pelotas de tenis. Para
hacerlo, contrata varios gerentes que comprarán materias primas, establecen una fuerza laboral que
producirá y venderá pelotas de tenis. Expresado en el lenguaje financiero, hace una inversión en
activos como existencias, maquinaria, terreno y trabajo. El importe que invierte en activos debe
coincidir con una cantidad igual de efectivo incrementado por la financiación. Cuando empiece a
vender pelotas su empresa generará efectivo. He aquí la base de creación de valor. El propósito de
la empresa es crear valor para usted, el propietario. El valor se refleja en la estructura del modelo
simple de balance general de la empresa. (Ross Stephen, A, et. al. 1995, p. 4).
El planteamiento de Ross, permite colegir que antes de que una empresa pueda invertir en un activo,
debe obtener la financiación, esto es, debe reunir dinero para pagar la inversión 1. Desde otro punto de
vista “las finanzas significan un proceso que implica el manejo eficiente de los recursos de una empresa,
y el conocimiento y la administración de las relaciones entre el mercado de capitales y la empresa”. “Las
finanzas constituyen un equilibrio entre liquidez, riesgo y rentabilidad” (Wong C., D. 1998, p. 15)
Desde el punto de vista contable, se entiende por liquidez como la magnitud de los activos corrientes que
tiene una empresa para hacer frente a sus pasivos corrientes u obligaciones de corto plazo 2.
La rentabilidad es el nivel de ganancia que una empresa obtiene o pueda obtener al poner en
funcionamiento sus inversiones (activos corrientes y fijos), de hecho, está supeditado a la capacidad de
la organización para generarlas3.
El riesgo es una contingencia (algo que pueda ocurrir o no en el futuro), asociada a todas las actividades
del ser humano, y significa la posibilidad de perder 4. Las relaciones entre liquidez, riesgo y rentabilidad
se combinan teóricamente de manera lógica en ida y vuelta, por ejemplo: a mayor rentabilidad esperada
entonces mayor riesgo, a menor rentabilidad esperada menor riesgo, a mayor liquidez en caja entonces
mayor riesgo, a menor liquidez en caja menor riesgo.
Siguiendo con las consideraciones de Wong, D., para tener respuestas aproximadas coherentes a las
preguntas ¿en qué negocio invertir?, ¿dónde colocar?, ¿en acciones, en bonos corporativos o en fondos
mutuos?, ¿cuál es la fuente de financiamiento menos costosa?, ¿cuánto de la financiación debe ser de
corto plazo y cuanto de largo plazo?, las respuestas constituirán una decisión de inversión, una decisión
especulativa, y una decisión de financiamiento respectivamente.
1.2 ÁREAS, RELACIONES Y OPORTUNIDADES DE LAS FINANZAS

Áreas de las finanzas
En la siguiente tabla se efectúa la descripción de algunas áreas de las finanzas y las

oportunidades de desempeño que ilustra Gitman Lawrence (2000).
1 . La teoría establece que no es posible efectuar una inversión, si no se tiene el financiamiento.

2 . Los activos corrientes están constituidos por el disponible –dinero en efectivo y en cuentas corrientes-, exigible –todas las
cuentas por cobrar- y realizable o existencias –mercaderías, productos, materias primas y otros.
3 . Rentabilidad es un nivel de ganancia respecto a alguna variable. Se conoce también con los sinónimos de utilidad, ganancia,
rendimientos, beneficios.
4 . De acuerdo a diversas teorías, no es posible eliminar el riesgo que acompaña a toda actividad humana, sin embargo, el riesgo
es de alguna manera previsible, lo cual significa que es posible de ser administrada.
1
Finanzas Básicas – Dr. Martín León Cala
Tabla 1.1 Áreas de las finanzas y oportunidades

ÁREAS OPORTUNIDADES
Banca y afines Los ejecutivos de crédito evalúan y recomiendan diversos tipos de crédito. Los
gerentes de bancos dirigen y supervisan programas que el banco ofrece.
Otros financistas ofrecen servicios financieros: planeación, inversiones, bienes
raíces, financiación, seguros y otros.
Planeación Los planeadores financieros independientes o empleados, asesoran a

financiera individuos en finanzas personales y ayudan a elaborar el plan y presupuesto
financiero.
Inversiones Los financistas asesoran a individuos y organizaciones a tomar decisiones de

inversión. Los corredores de bolsa o ejecutivos de cuenta ayudan a los
clientes a elegir, comprar o vender valores.
Bienes raíces Los agentes corredores de bienes raíces, anuncian propiedades en venta o
arrendamiento, muestran la propiedad y realizan negociaciones. Loa
valuadores calculan el valor de mercado de todo tipo de propiedades. Los
banqueros hipotecarios buscan y arreglan financiamiento para proyectos de
bienes raíces.
Financiamiento Los financistas asesoran a individuos y organizaciones a definir alternativas de
financiación de inversiones.
Seguros Los agentes corredores de seguros crean programas de seguros y venden
pólizas para satisfacer las necesidades de los clientes, cobran primas y
definen la liquidación de deudas. Los aseguradores evalúan y seleccionan
riesgos que su empresa asegurará.
Otros Diversas oportunidades de finanzas personales y organizacionales para con
los clientes que necesitan asesoría para tomar decisiones acertadas que
garanticen máximo rendimiento.
(Gitman Lawrence J. 2000, p. 3)
Relación de las finanzas con otras áreas del conocimiento
Con la economía
Las finanzas se relacionan de manera cercana con la economía. Los gerentes de finanzas o
quienes hagan sus veces, deben conocer la estructura económica global, nacional y local; estar
informado de las causas y efectos de los cambios de la actividad económica, políticas económicas,
teorías económicas5. En fin, casi todas las decisiones financieras se orientan hacia un cálculo de sus
beneficios y costos marginales.
Con la contabilidad
Comúnmente en nuestro medio, las actividades financieras son controladas por el tesorero y el
contador6, ello debido a que las finanzas tienen que ver con las inversiones y financiamiento, que es
presentado en partida doble contablemente al lado izquierdo y derecho respectivamente, en la tabla más
conocida como balance general o estado de situación financiera.
Toma de decisiones de financiamiento

“Las decisiones de financiamiento tienen que ver con el lado derecho del balance general e
incluyen dos aspectos importantes. Primero, es necesario establecer la mezcla de financiamiento a corto
y largo plazo más apropiada. Y segundo, pero igualmente importante, es determinar cuáles son las
mejores fuentes en un momento específico”,...”la necesidad dicta muchas de estas decisiones, pero
algunas requieren un análisis profundo de las alternativas financieras, sus costos y sus implicaciones a
largo plazo” (Gitman Lawrence, J., 2000. P. 13)
5 . Desde el punto de vista contable, el término económico tiene que ver con los resultados –utilidad o pérdida- que obtiene una
organización o una persona.
6 . Ocupar los cargos de tesorero o contador requiere de especialización profesional.
2
El conocimiento de las finanzas es aplicada por individuos o personas (finanzas personales) y en

organizaciones de empresas públicas y privadas (finanzas empresariales), cualesquiera sean las formas
básicas de organización jurídica empresarial7.
1.3 FINANZAS EN LAS FORMAS ORGANIZACIÓN EMPRESARIAL

(FUNCIÓN: FORMACIÓN DE CAPITAL)
Las formas básicas de organización empresarial en el Perú y Latinoamérica son relativamente
similares, entre ellas destacan tres tipos: empresa individual, sociedad de responsabilidad limitada y
sociedad anónima8.
Empresa individual
En algunos países como en el caso de Perú, su denominación es empresa individual de
responsabilidad limitada (EIRL), en el que la propiedad es derecho exclusivo del propietario quien la
dirige en beneficio propio. La empresa individual de responsabilidad limitada, es una forma de
organización empresarial con personería jurídica, constituida por la voluntad unipersonal de su titular,
quien necesariamente debe ser una persona natural. Esta empresa posee patrimonio propio y distinto a
su titular. Se dice que la forma de organización fue ideada para la pequeña y micro empresa.
Bajo esta forma jurídica, se limita la responsabilidad del titular al patrimonio comprometido en la empresa
y tiene como órgano de la empresa al titular y gerente, pudiendo el titular actuar también como gerente.
Ventajas:
• Los propietarios reciben todas las utilidades.
• Costos organizacionales reducidos.
• Independencia.
• Discreción total.
• Facilidad de disolución.
Desventajas:
• La capacidad limitada para obtención de fondos inhibe su crecimiento.
• El propietario no tiene aptitud para realizar muchas tareas.
• Dificultad de desarrollar a sus empleados.
• Carece de continuidad cuando el propietario fallece.
Sociedad de responsabilidad limitada (SRL)

Es una forma de organización empresarial con personería jurídica distinta a la de sus socios. El
capital está representado por participaciones (equivalente a acciones en la sociedad anónima). La
transferencia de participaciones requiere ser formalizada con la intervención de un notario público, quien
extenderá una escritura pública, que deberá ser inscrita en registros públicos.
Los socios tienen preferencia cuando uno de ellos decide transferir su participación. Ello hace que sea
adecuada para casos en que se busca mantener cohesión entre los socios fundadores. El número
máximo de socios es de veinte y el mínimo de dos. Sus órganos son: la junta de participacionistas y el
gerente; en el que la voluntad de los socios que representen la mayoría del capital social rige la vida de
la sociedad.
Ventajas:
• Mayor poder de financiamiento que las empresas individuales.
• Mayor capacidad gerencial e intelectual, si los gerentes no son socios.
• Responsabilidad limitada a las participaciones.
7 . Las finanzas se aplican desde que en el mundo aparece alguna forma de comercio.
8 . No necesariamente las denominaciones de organizaciones son exactas a las que expresa la ley de sociedades de cada país,
pero la operatividad empresarial es similar.
3
Desventajas:
FUNCIONES DE FINANZAS EN LAS ORGANIZACIONES

Las funciones de las finanzas en las organizaciones son llevadas a cabo por el personal especializado
en el área y dependen del tamaño de la misma.
En las microempresas y empresas pequeñas, por lo general el departamento o sección de contabilidad

realiza las funciones de finanzas. Conforme al crecimiento, cuando la empresa es mediana o grande se
vuelve responsabilidad de un departamento o sección independiente que dirige la función.
Funciones de las finanzas en la administración de organizaciones
La administración tiene como procesos a desarrollar en la gestión o gerencia o administración de la

empresa lo siguiente: Constitución o inicio de actividades, planeación, ejecución, información, evaluación
y retroalimentación.
Función de las finanzas en el inicio o constitución empresarial
Por lo general el personal de finanzas o de áreas afines, interviene en proceso de constitución de una
nueva empresa, pues interviene en las reuniones conducentes a constituir una empresa, la descripción
del acta de constitución, el estatuto u otras reglas de juego de inicio, la formulación de minuta y la
gestión de elevar a escritura pública, definiendo una forma de organización empresarial adecuado a la
cantidad de socios y envergadura del capital.
Dentro de la estructura orgánica de una empresa o institución, el departamento o sección finanzas forma
mayormente parte de los órganos de apoyo, salvo que la empresa o institución fuese una entidad
financiera en el que formará parte de los órganos de línea.
Función de las finanzas en el proceso de planeación
En estos tiempos, la planeación constituye para toda organización, un proceso ineludible que previa
discusión en sendos talleres, establece entre otras: la concepción de la visión, misión, valores, el análisis
estratégico (FODA, ZOPP), el planteamiento de objetivos estratégicos y la elaboración detallada del
marco lógico para alcanzar o lograr los propósitos organizacionales.
Si bien, el plan estratégico es un documento genérico y orientador, se analiza y formula por áreas
concretas. Entonces, por ejemplo, dentro del departamento de administración, se analizará y planteará
objetivos estratégicos de: personal, logística, almacenes, contabilidad, finanzas y otras que se tenga
establecidos, consolidándose piramidalmente el plan estratégico del departamento de administración,
luego de hacer lo propio en otros departamentos, se consolidará el plan estratégico de la organización
como una sola unidad económica.
En función a las líneas generales del plan estratégico, entre algunos documentos que se elaboran en el
área de finanzas y en el marco de dicho plan suelen ser:
• Presupuesto de ingresos y gastos que comprende los presupuestos de: remuneraciones, bienes y
servicios, adquisición de bienes de capital, desembolsos financieros, los impuestos sobre los
resultados, etc. Otros autores la denominan plan financiero.
• Flujo de caja: simple ejecutado, simple proyectado, económico, financiero, y otros.
Orientadas asupervisar la condición financiera de la empresa, aumentar o disminuir la capacidad

productiva, el financiamiento que se requiera para cubrir las necesidades del plan.
Función de las finanzas en el proceso de ejecución
Denominado también proceso de ejecución financiera, que consiste específicamente en recaudar

ingresos, resguardarlos o asegurarlos y paralelamente asumir o pagar obligaciones corrientes y no
corrientes.
4
Los niveles de liquidez, conducen a decisiones de inversión, manteniendo niveles óptimos de activos
corrientes, activos no corrientes.
La racionalización de la mezcla financiera apropiada de corto y largo plazo versus patrimonio.
Función de las finanzas en el proceso de información
Con la participación de especialistas en ciencias contables se formulan los estados económico

financieros básicos, en base a ellos; el proceso de información será preparada por los responsables del
área, suavizando los datos cuantitativos en informaciones entendibles por los socios o accionistas,
participacionistas, inversionistas, analistas y otras. Cuanto mejor y completo se informe, su interpretación
será útil para la toma de decisiones por los ejecutivos de procedencia endógena y exógenas.
Función de las finanzas en el proceso de evaluación y retroalimentación
Esta función que está asignada a los especialistas en finanzas o de análisis financiero empleándose para
ello diversos métodos válidos:
• Método de ratios
• Método Dupont
• Método VAN
• Método EVA
• Método ALTMAN
• Otros.
Los resultados del análisis presentan la evolución y posición económica y financiera de la organización
en términos ajustados, los que se consideran para la toma de decisiones diversas.
Objetivo del gerente de finanzas
Los propietarios de una sociedad anónima son personas distintas a los gerentes. El gerente de finanzas
debe trabajar para lograr los objetivos de los propietarios de la empresa, es decir, los accionistas. Si
estos gerentes tienen éxito en esta tarea también lograrán sus propios objetivos financieros y
profesionales. El objetivo se resume, en que los gerentes de finanzas o quienes hagan sus veces deben
lograr la maximización de utilidades y luego la maximización de la riqueza o utilidad por acción, que se
obtiene mediante la división de las utilidades obtenidas en un periodo específico entre el número de
acciones comunes en circulación.
En este sentido, “el directivo financiero tiene dos grandes responsabilidades, que se puede reducir a dos
simples cuestiones ¿qué inversiones debería acometer la empresa? y ¿cómo debería pagar esas
inversiones? La primera cuestión implica gasto de dinero; la segunda supone obtenerlo” …”el secreto del
éxito está en incrementar el valor” (Brealey Richard, A. y Myers Stewart, C. 1998, p. 3).
Valor del dinero en el tiempo
Consiste en aceptar la realidad de la vida económica del contexto, en el que el dinero no es gratuito y
puede ser relativamente caro, cuya medida está en función a la elección del momento preciso de los
flujos de efectivo, porque S/1.00 recibido hoy no es igual al que se recibiría en el futuro.
Algunos factores que modifican el valor del dinero en el tiempo pueden ser: las actitudes de los
individuos sobre el consumo actual versus consumo futuro, la disponibilidad de oportunidades de
inversión productiva, la inflación, el tipo de cambio, tasa de interés y otros.
5
2. INTERÉS Y TASA DE INTERÉS
2.1 INTERÉS
Conceptos
Interés “es el precio a pagar por el uso de un capital prestado y es la diferencia entre el capital
original que se recibe y el monto final que se devuelve”. (Beltrán y Cueva, 2001, p. 23). Bajo el supuesto
de la existencia de un prestamista y un prestatario, se puede definir interés, como la ganancia o utilidad
de un capital colocado o prestado a determinada tasa de interés, durante un período de tiempo, bajo
diversos niveles de riesgo9.
Al margen de diversas formas de interés en general como se verá más adelante, éstos pueden ser de
dos tipos:
Interés simple
Cuando el interés o ganancia obtenida, permanece constante a lo largo del tiempo que dura la
operación de financiamiento, por ello, se dice que el crecimiento del capital se produce en forma lineal.
En esta forma, el interés percibido en cada periodo no se agrega al capital inicial. Se observa en la tabla
2.1 que resuelve el ejemplo 2.1
Ejemplo 2.1
Maribel presta a César, el importe de S/ 5,000 a una tasa de interés del 3% mensual, durante 6 meses.
Determine el interés que Maribel ganaría al final del sexto mes.
Solución:
La estimación de los intereses se efectúa utilizando la tabla siguiente:
Tabla 2.1 Estimación de interés simple
Periodo Capital Interés Capital acumulado
Mes 1 5,000 150 5,000
Mes 2 5,000 150 5,000
Mes 3 5,000 150 5,000
Mes 4 5,000 150 5,000
Mes 5 5,000 150 5,000
Mes 6 5,000 150 5,000
Total 900
En la tabla 2.1 se demuestra que el interés percibido de S/ 150 en cada periodo no se ha agregado al
capital inicial, acumulando éste únicamente la suma total de S/ 900 al final del sexto periodo.
Para la estimación abreviada de interés en la forma simple, se utiliza por lo general la siguiente fórmula:
I = C in (2-1)
0
Donde I es el interés a percibir, C0 representa el capital inicial o monto prestado, i es la tasa de interés
por periodo, n representa el número de periodos de la operación (días, meses, trimestres, etc.). Para
determinar el resto de variables, se debe despejar la ecuación básica.
Ejemplo 2.2
En el caso Maribel, sustituyendo los datos en la fórmula (2-1), la solución sería:
9 . El capital prestado e interés percibido está sujeta a un conjunto de riesgos, como: la no devolución parcial o total del préstamo
por el prestatario, las demoras, las variaciones de las tasas de interés, la inflación que incide en el valor real entre otros.
6
I = C 0 in
I = 5000(0.03)6
I = 900
Respuesta. Maribel recibirá S/ 900 de interés al cabo de 6 meses.
Ejemplo 2.3
Jorge recibe el importe de S/ 6,720 por un capital de S/ 6,000 colocado hace seis meses. Determine la
tasa de interés mensual. Jorge ganó en seis meses un interés de S/ 720, ello efectuando la diferencia
entre el monto recibido y del capital colocado.
Despejando la fórmula matriz:

I
i= (2-2)
C n
0
720
i=  i = 0.02
6,000 x6
Respuesta: la tasa de interés mensual es del 2%
Interés compuesto
Cuando el interés o ganancia obtenida en cada periodo formará parte del capital, se estima como
una fracción o porcentaje (tasa de interés efectiva) del capital al comenzar dicho periodo. Por lo tanto, se
dice que el crecimiento del monto se produce en forma exponencial.
Tabla 2.2 Estimación de interés compuesto

Periodo Capital Interés Capital acumulado
Mes 1 5,000.00 150.00 5,150.00
Mes 2 5,150.00 154.50 5,304.50
Mes 3 5,304.50 159.13 5,463.63
Mes 4 5,463.63 163.91 5,627.54
Mes 5 5,627.54 168.83 5,796.37
Mes 6 5,796.37 173.89 5,970.26
Total 970,26
La tabla 2.2 explica que Maribel percibirá al final del sexto mes, un interés o ganancia de S/. 970,26;
importe mayor comparado con el obtenido en la forma de interés simple. En la forma de interés
compuesto, se utiliza la fórmula abreviada genérica que posibilita determinar en forma sintética, el monto
futuro del capital inicial:
Cn = C (1 + i)n (2-3)
0
Donde Cn es monto del capital en el periodo futuro “n”, Co representa el capital inicial o monto del
préstamo, i es la tasa de interés, n el número de capitalizaciones por periodo. Una vez estimado el
monto, se calcula el interés a percibir en la siguiente forma:
I = Cn − C (2-4)
0
Donde I interés a percibir, Cn representa el monto del capital en el periodo “n”, C0 capital inicial o monto
prestado.
Ejemplo 2.4
Maribel presta a César, el importe de S/ 5,000, a una tasa de interés del 3% mensual, durante seis
meses, con capitalización mensual. Determine el interés percibido al final del sexto mes y el monto o
valor futuro.
Solución:
7
Cn = C0 (1 + i ) n I = Cn − C0
C6 = 5000(1 + 0.03) 6
I = 5970.26 − 5000
C6 = 5970.26 I = 970.26
Respuesta: Maribel percibirá al final del sexto periodo un interés del S/. 970.26
Ejemplo 2.5
Maribel percibió S/ 5,627.54 al final del cuarto periodo, si la tasa de interés mensual fue del 3%.
Determine el monto del capital prestado.
Despejando la fórmula de valor futuro se tiene:

Cn
C = (2-5)
0 (1 + i)n
Resolviendo en caso:
5,627.54
C0 =  C0 = S / 5,000
(1 + 0.03) 4
Respuesta: el monto del capital prestado fue S/ 5,000
2.2 TASA DE INTERÉS
Conceptos y teorías
En la acepción más simple, la tasa de interés es aquella proporción de ganancia que resulta de
aplicar a un capital inicial colocado durante un período de tiempo, que convencionalmente se ha
generalizado “un año”10.
La tasa de interés “representa al interés como una fracción proporcional del capital inicial, al multiplicar
ésta tasa por 100 se obtiene la denominada tasa porcentual del interés”. (Vento O., A. 1998, p. 21). Por
otro lado, las tasas de interés “son las variables que se observan con mayor facilidad en cualquier
economía con un mercado relativamente desarrollado”. (Fernández B., J. 2004, p. 71)
Estas tasas de interés afectan las decisiones que se toman, como consumir o ahorrar, comprar o no una
casa o un nuevo automóvil, comprar bonos o depositar los ahorros en un fondo mutuo o en una cuenta a
plazo fijo. También afectan las decisiones de las empresas respecto a cuánto y cuándo invertir en
nuevas maquinarias, equipos y construcciones.
En el contexto latinoamericano, esta tasa “usualmente está regulada por la autoridad monetaria y
legislada según los tipos de operaciones activas; créditos, pagarés, letras; o pasivas; depósitos de
ahorro o a plazo que generan diferentes entidades financieras” (Indacochea, 2003, p. 2)
La tasa de interés activa está relacionada a las operaciones activas de la entidad financiera. En los
préstamos que efectúan las entidades bancarias, los componentes de la tasa activa son: La tasa de
interés nominal, las comisiones, derecho de crédito, periodo de capitalización, y el costo de la garantía.
Las operaciones activas de importancia, serían “colocaciones en moneda nacional y en moneda
extranjera”. Además, las formas de colocación están constituidas por el sobregiro en cuenta corriente y el
descuento de pagarés y letras” (Indacochea, 2003, p. 14)
10 . La proporción de ganancia puede ser tanto por ciento, tanto por uno, tanto por mil.
8
La financiación bancaria se constituye como la más importante en las pequeñas y medianas empresas
(PYMES). “Dentro de la financiación bancaria suele distinguirse entre la financiación a corto plazo, en la
que el período de devolución es inferior al año, y la financiación a largo plazo, con un período de
amortización superior al mismo” (Jiménez et. al., 2005, p. 275-276)
Tipos de tasa de interés

Los tipos de tasas de interés, pueden ser diversos, agrupados en función a su aplicación en la
realidad empírica. Sin restar importancia a algún grupo, se discute y utiliza con mayor frecuencia aquella
relacionada a la capitalización del interés ganado, esto es; tasas de interés en la forma simple y tasas de
interés en la forma compuesta.
Asumiendo la clasificación proporcionada por Lira B., Paul (2009), algunos tipos de tasa de interés
incluido los ejemplos, pueden ser las que se muestran en la tabla 2.3.
Tabla 2.3 Tipos de tasas de interés

GRUPOS TIPO DE TASA DE INTERÉS
Por el momento de cobro Tasa de interés vencida
Tasa de interés adelantada
Tasa de interés activa
En función al cliente Tasa de interés pasiva
Tasa de interés fija

Por variabilidad de tasa Tasa de interés variable
Tasa de interés compensatoria

Cumplimiento de pago Tasa de interés moratoria
Tasa de interés simple

En función a capitalización Tasa de interés compuesta
Por el momento de cobro

- Tasa de interés vencida: Es aquella que se cobra al momento del pago del crédito.
- Tasa de interés adelantada: Se denomina así porque se aplica al momento del desembolso del
préstamo, a diferencia de las tasas vencidas cuya aplicación se da al momento del pago de la
deuda.
En función al cliente
- Tasa de interés activa: Es la tasa de interés que las instituciones financieras cobran cuando prestan
dinero.
- Tasa de interés pasiva: Es la tasa de interés que las entidades financieras pagan cuando reciben
dinero en depósito generalmente de ahorro.
Por variabilidad de tasa

- Tasa de interés fija: Es la tasa de interés que permanece invariable a lo largo de todo el plazo del
préstamo o del depósito efectuado.
- Tasa de interés variable: Esta tasa puede modificarse a lo largo del plazo acordado de pago del
préstamo o de permanencia del depósito.
Por cumplimiento de pago

- Tasa de interés compensatoria: Es la tasa que cobran las entidades financieras como
contraprestación del crédito otorgado, estando incluida en cada cuota a pagar. Su cálculo se realiza
entre las fechas de pago de las cuotas del préstamo, aplicándose al saldo de la deuda.
- Tasa de interés moratoria: Es la que se aplica si se incumple el pago de por lo menos una cuota en
la fecha establecida. Se calcula desde el primer día de no pago de la cuota sobre la base de esta y
por los días que no se pagaron. Por ejemplo, si el banco le cobra 0.0265% por día atrasado y usted
se atrasó cuatro días en el pago de una cuota de S/. 450; entonces tendrá que pagar adicionalmente
S/. 0.48 (S/.450 x 0.000265 tasa por día x 4 días).
9
Por capitalización
- Tasa de interés simple: Es la tasa de interés que se calcula sobre el capital depositado, no
considerando para su cálculo los intereses ganados a la fecha.
- Tasa de interés compuesta: al contrario de la tasa de interés simple, este tipo de tasa sí toma en
cuenta los intereses ganados a la fecha para el cálculo del monto de interés del período. No olvide
que de acuerdo a las normas legales vigentes en el Perú, las tasas de interés están expresadas en
términos efectivos anuales por todo concepto.
2.3 TIPOS DE TASA DE INTERÉS EN LA FORMA DE INTERÉS

SIMPLE
Tasa de interés nominal (in)

Es aquella tasa de interés referencial establecida por una organización, entidad financiera o
empresa; no incorpora capitalizaciones, los fija algunas veces el Banco Central de Reserva; se aplica en
operaciones de interés simple y compuesta.
Tasa de interés proporcional (ip)

Es la expresión fraccionada de la tasa de interés nominal para diferentes periodos de tiempo. Es
así, que una tasa de interés nominal anual es posible expresar proporcionalmente mensual, diaria,
utilizando regla de tres de simple a partir de la fórmula. Si se desea expresar en términos porcentuales,
basta multiplicar por 100.
in
ip = (2-6)
D
Donde ip es tasa de interés proporcional, in representa la tasa de interés nominal, D es denominador
diario, mensual, bimestral, trimestral, semestral, equivalente anual.
Ejemplo 2.6
Determine la tasa proporcional mensual y trimestral que corresponde a una tasa nominal anual del 30%
0.30
Tasa mensual iM =
p
= 0.02  2%
12
0.30
Tasa trimestral iT =
p
= 0.07  7%
4
Ejemplo 2.7
Exprese usted la tasa de interés proporcional semestral, trimestral, bimestral, mensual y diario de una
tasa de interés nominal del 24% anual.
Aplicación:
0.24
Tasa semestral ip = = 0.12  12%
2
0.24
Tasa trimestral ip = = 0.06  6%
4
0.24
Tasa bimestral ip = = 0.04  4%
6
10
0.24
Tasa mensual ip = = 0.02  2%
12
0.24
Tasa diaria ip = = 0.00067  0.07%
360
Tasa de interés efectiva (ie)

Es aquella tasa de interés que mide la verdadera ganancia del capital en determinado tiempo.
Para la estimación, se puede utilizar la siguiente fórmula:
 Cn − C 
ie =  0 100 (2-7)
 C 
 0 
Donde Cn es capital en el periodo futuro “n”, Co es capital inicial.
Ejemplo 2.8
Edith efectúa un préstamo de S/3,000 a César, el día 12 de febrero, al cabo de seis meses le devuelven
S/3,187. Determine la tasa de interés efectiva. a) En todo el periodo y b) trimestral.
En todo el periodo:
3187 − 3000
ie = x100
3000
ie = 0.0623  6.23%
En el mes:
3187 − 3000 100
ie = X
3000 2
ie = 0.0312  3.12%
Tasa de interés al rebatir (ireb)

Es la tasa de interés que se aplica sobre el saldo del capital o principal de la deuda pendiente de
pago11.
Ejemplo 2.9
Maribel acepta de su prestatario Sr. Cesar un plan de pagos de la deuda consistente en S/8,000
pagaderos en 4 meses a una tasa de interés del 3% mensual al rebatir. El pago del capital debe
efectuarse mediante cuotas fijas.
C0
CFK = (2-8)
n
Donde CFK = Cuota Fija del Capital, Co = Capital inicial (préstamo), n = número de periodos de pago.
8,000
CFK = = 2,000
4
Tabla 2.4 Aplicación de tasa de interés al rebatir en un plan de pagos
11 . La tasa de interés es en la forma simple, pero sobre los saldos iniciales de cada periodo.
11
PERIODO SALDOS CAPITAL INTERESES TOTAL

1 8,000.00 2,000.00 240.00 2,240.00
2 6,000.00 2,000.00 180.00 2,180.00
3 4,000.00 2,000.00 120.00 2,120.00
4 2,000.00 2,000.00 60.00 2,060.00
TOTAL - 8,000.00 600.00 8,600.00
Tasa de interés vencida (iv)

Es aquella tasa de interés que se estima sobre un capital inicial, al final de cada periodo.
I
iv = (2-9)
C t
0
Donde Iv es la tasa de interés vencida, I representa los intereses totales, C0 es el capital inicial
y t es el tiempo.
Ejemplo 2.10
Maribel presta a César S/ 5,000, durante un mes, al final del periodo recibe S/. 5,150.
Determine la tasa de interés vencida.
Solución: efectuando la operación, se determina que el interés percibido en un mes es de S/.

150, entonces:
150
iv = = 0.03 ó 3%
5,000  1
Respuesta: Maribel percibió el 3% de interés mensual.
Tasa de interés adelantada (iad)

Es aquella tasa de interés que se aplica al inicio de cada periodo, utilizando la siguiente fórmula:
i
i = v (2-10)
ad (1 + iv )
Luego se determina el monto a entregar o desembolso:
D=C0(1-iad) (2-11)
Donde d es tasa de descuento, iad es tasa de interés adelantada, D representa el monto a entregar o
desembolso, C0 es el importe del préstamo.
Ejemplo 2.11
Si Maribel cobra los intereses al inicio del mes; determine el monto de interés y el desembolso del
préstamo.
Solución, aplicando la fórmula de tasa de interés adelantada se tiene;

0.03
iad = = 0.029126213 x S/ 5,000 = S/ 145.00
(1 + 0.03)
Entonces,
D=5,000(1-0.02912621)
12
D= S/ 4,855
Respuesta: el importe de interés percibido es S/ 145.00 y el importe del desembolso es S/. 4,855.00
Interés simple
Se determina utilizando la siguiente fórmula:
I = Cit
Ejemplo 2.12
Determine el interés que produciría una colocación de S/24,000 a una tasa de interés nominal
anual del 30% al final de 2 años, 9 meses y 21 días.
I = S / 24,000 x 0.3 2 +
 9
+
21 
= S / 20,020
 12 360 

2.4 TIPOS DE TASA DE INTERÉS EN LA FORMA DE INTERÉS
COMPUESTO
Tasa de interés efectiva anual (ief)

Es la tasa de interés que refleja en el tiempo, el pago de intereses, impuestos,
comisiones y cualquier otro gasto que incluye la operación.
 j
mn 
i = 1 +  − 1100 (2-12)
ef  m  

Donde ief es tasa de interés efectiva, j representa la tasa de interés nominal anual, m el número
de capitalizaciones por año.
Ejemplo 2.12
Roxana tiene 2 opciones bancarias para depositar sus ahorros. El banco "A" le ofrece el 23%
anual capitalizable mensualmente y el banco "B" le ofrece el 24% anual capitalizable
semestralmente. Determine el banco en el que debería depositar sus ahorros.
 0.23 
12*1 
Banco "A" ief = 1 +  − 1100 = 0.2559 = 25.59%
 12  
 0.24 
2*1 
Banco "B" ief = 1 +  − 1100 = 0.2544 = 25.44%
 2  
Respuesta: Roxana debería depositar sus ahorros en el banco "A" 25.59%.
Ejemplo 2.13
Isabel tiene disponible S/5,000 y debe decidir en qué banco colocar sus ahorros. El Banco "X"
ofrece 24% anual capitalizable semestralmente y Banco "Y" ofrece el 22% anual capitalizable
diariamente.
Solución:
13
 0.24  2*1 
Banco "X" ief = 1 +  − 1100 = 0.2544 = 25.44%
 2  
 0.22  360*1 
Banco "Y" ief = 1 +  − 1100 = 0.2460 = 24.60%
 360  
Respuesta: Isabel debe colocar su dinero en el Banco "X" 25.44%.
Tasa de interés equivalente (ieq)

Dos o más tasas son equivalentes, cuando capitalizándose en periodos distintos
generalmente menores a un año, el monto final obtenido debe ser igual. En el Perú las tasas
equivalentes corresponden a la tasa efectiva anual TEA.
Tasa de interés equivalente vencida (iv)

Es la tasa que se aplica al final del periodo de préstamo, que se determina utilizando la
siguiente formula:
d /t
i eqv = (1 + i ) −1 (2-14)
Donde d es el número de días hasta el vencimiento, t representa los 360 días del año
comercial, ieqv tasa de interés equivalente en el día n, i es la tasa de interés efectiva anual.
Ejemplo 2.14. Usted ha solicitado préstamo por el importe de S/10,000 del banco que cobra
TEA 12%. Determine la tasa de interés equivalente para 60, 150 y 290 días.
Solución:
iv 60dias = (1 + 0.12) 60 / 360 − 1  i60días = 0.0191x100 = 1.91%
iv150días = (1 + 0.12)150 / 360 − 1  i150dias = 0.0484 x100 = 4.84%
iv 290dias = (1 + 0.12) 290 / 360 − 1  i290dias = 0.0956 x100 = 9.56%

Respuesta. La tasa de interés equivalente para préstamos con vencimiento de 60, 150 y 290
días serán 1.91%, 4.84% y 9.56%
Si fuese necesario estimar el interés que se tendría que pagarse, entonces debe multiplicarse
éstas tasas equivalentes por el importe de S/10,000:
I60días = 10,000 x 1.91%, entonces interés S/ 191
I150días = 10,000 x 4.84%, entonces interés S/ 484
I290días= 10,000 x 9.56%, entonces interés S/ 956
Ejemplo 2.15
Solange solicitó un préstamo de S/ 9,000 de un banco que cobra el 10% de TEA. Determine la
tasa de interés equivalente vencida a 45, 90 y 180 días, además estime el interés que asumirá
en cada caso.
Estimando la tasa de interés:
iv 45dias = (1 + 0.10) 45 / 360 − 1  i45días = 0.012 x100 = 1.20%
iv90dias = (1 + 0.10) 90 / 360 − 1  i90días = 0.0241x100 = 2.41%
iv180dias = (1 + 0.10)180 / 360 − 1  i180días = 0.0488 x100 = 4.88%
14
Estimando los intereses a pagar:

I45días = 9,000 x 1.20%, entonces interés S/ 108.00
I90días = 9,000 x 2.41%, entonces interés S/ 216.90
I180días= 9,000 x 4.88%, entonces interés S/ 439.20
Tasa de interés equivalente adelantada (iad)

Es la tasa de interés que se aplica al inicio del periodo de préstamo, se estima utilizando
la siguiente fórmula:
iv
i = (2-15)
ad 1 + iv
Ejemplo 2.16
Una letra que vence a 90 días por el importe de S/ 9,000, se envió al banco para descuento y
abono en cuenta corriente. Si la TEA fuese el 15%, determine la tasa de interés adelantada y el
desembolso o monto que abonará en cuenta corriente.
Determinando la tasa de interés vencida:

iv90dias = (1 + 0.15) 90 / 360 − 1  i90días = 0.0356 x100 = 3.56%
Calculando la tasa de interés adelantada:
0.0356
iad 90días = = 0.0344 x100 = 3.44%
1 + 0.0356
Estimando el desembolso o abono en cuenta corriente o letra descontada:
D = 9,000(1-0.0344)
D = S/ 8,690.40
Respuesta: el monto que abonará el banco en la cuenta corriente será de S/ 8,690.40
Ejemplo 2.17
Luís requiere fondos y solicita un pagaré al banco por el importe de S/ 9,000 que vence en 90
días y acepta pagar una TEA del 10%. Determine la tasa de interés adelantada y el importe
neto que recibe.
Estimando la tasa de interés vencida:
iv90dias = (1 + 0.10) 90 / 360 − 1  iv90días = 0.024113689 x100 = 2.41%
Calculando la tasa de interés adelantada:
0.0241
iad 90días = = 0.02354591x100 = 2.355%
1 + 0.0241
Interés = 9,000x0.02354591 = S/ 211.91
Determinando el importe del desembolso:

D = 9,000 (1-0.02354591) = S/ 8,788.09
Tasa de interés real (i)

Es aquella tasa de interés que mide el grado de distorsión del valor nominal de una tasa
de interés, por efectos de la inflación. En otros términos, la tasa de interés real es aquella a la
que se descuenta el efecto de la inflación. Es posible utilizar la siguiente fórmula:
15
i − Q 
ef
i= 100 (2-16)
 1+ Q 
 
Donde, ief es tasa de interés efectiva, i representa tasa de interés real, Q es la tasa
inflacionaria.
Ejemplo 2.18
Rosmery desea colocar su dinero en una financiera que le pagaría el 18% anual capitalizable
mensualmente durante 1 año, en dicho periodo se estima que la inflación oscilaría entre 3%,
6% o 9%. Determine la tasa de interés real y sugiera en qué casos convendría depositar si el
rendimiento requerido fuese del 15%. Entiéndase por rendimiento requerido la magnitud
porcentual ideal que desea percibir el prestamista o inversor.
Solución:
Estimación de la tasa de interés efectiva:
 0.18 12*1 
ief = 1 +  − 1100 = 0.1956 = 19.56%
 12  
Estimación de la tasa de interés real:
Si la tasa de inflación fuese 3%:
 0.1956 − 0.03 
i= = 0.1608 = 16.08%
 1 + 0.03 
 0.1956 − 0.06 
i= = 0.1279 = 12.79%
 1 + 0.06 
 0.1956 − 0.09 
i= = 0.0969 = 9.69%
 1 + 0.09 
Respuesta: tasa de interés real 16.08%, 12.79% y 9.69% por lo tanto de convendría depositar
solo en el caso de que la tasa inflacionaria no supere el 3% anual.
Ejemplo 2.19
Zeydi desea colocar su dinero en la financiera CREDIMAS, que le pagaría el 12% de tasa de
interés nominal capitalizable diariamente, durante un año; se prevé que le tasa inflacionaria
llegaría al 4%. Determine la tasa de interés realmente percibida.
Solución:
Estimación de la tasa de interés efectiva:
 0.12  360*1 
ief = 1 +  − 1100 = 0.1275 = 12.75%
 360  
Estimación de la tasa de interés real:
 0.1275 − 0.04 
i= = 0.08411 = 8.41%
 1 + 0.04 
Respuesta: tasa de interés realmente percibida es de 8.41% anual.
Tasa de costo de oportunidad (cok)
16
Es la mayor tasa de rentabilidad posible de obtener entre todas las alternativas de

inversión factibles de ejecutar en un determinado periodo de tiempo. En otros términos, es
aquella tasa de interés que dejaría de ganar por prestarlo o invertirlo en una alternativa o
inversión. Se evalúa al final de un periodo (evaluación ex post).
Ejemplo 2.20
Suponga que usted tiene alternativas A, B, C, D y E de inversión que le proporcionaría tasas de
rendimiento o rentabilidad del 40%, 50%, 60%, 70% y 80% anual respectivamente. En
consecuencia, decidió por lógica y conveniencia vista invertir en la alternativa E que le daría
mejor rentabilidad. Sin embargo, al final del primer año obtuvo en dicha alternativa un 55% de
utilidad o rentabilidad que se observan en la tabla siguiente:
Tabla 2.5 Tasa de costo de oportunidad del capital

Alternativas Tasa de Tasa de Tasa costo
de inversión rendimiento rendimiento oportunidad del
estimado Real capital
A 40%
B 50%
C 60% 60%
D 70% 70%
E 80% 55%
Las tasas de rendimiento desperdiciadas por el inversionista al tomar la alternativa de inversión

E aparentemente mejor, son 60% y 70% que corresponden a las alternativas C y D.
Tasa efectiva en moneda nacional de operaciones en moneda extranjera

(iMN/ME)
Es definida como “la rentabilidad o pérdida de un depósito en moneda extranjera estará

en función de la tasa de interés que se perciba por él y la devaluación o revaluación de la
moneda nacional”. (Beltrán y Cueva, 2001, p. 38)
En caso de devaluación:
i = (1 + i )(1 + td ) −1 (2-17)
MN ME
Donde iMN es la tasa de interés efectiva en moneda nacional, iME es la tasa de interés en
moneda extranjera, td es la tasa de devaluación.
TC − TC
td = F I (2-18)
TC
I
Donde TCF = es tipo de cambio periodo final, TCI = representa tipo de cambio periodo inicial.
En caso de revaluación:
(1 + i )
i = ME −1 (2-19)
MN (1 + tr )
Donde:
iMN: Tasa efectiva en moneda nacional
iME: Tasa efectiva en moneda extranjera
td: Tasa de devaluación en moneda nacional
17
tr: Tasa de revaluación en moneda nacional
TC − TC
tr = I F (2-20)
TC
F
TCI : Tipo de cambio periodo inicial
TCF : Tipo de cambio periodo final
Ejemplo 2.21
Caso de revaluación en moneda nacional
Víctor depositó en el BCP, el 01 de abril del 2011 a plazo de un año, el importe de $ 800 a una
tasa de interés de 4% anual (TC s/. 2.85 por cada un dólar) al retirar sus ahorros el 31 de
marzo del 2012 (el TC s/. 2.75 por cada un dólar). Determine la tasa de interés efectiva en
moneda nacional que percibió.
Solución:
Tasa de revaluación
2.85 − 2.75
tr = = 0.03636
2.75
Tasa de interés efectiva en moneda nacional

(1 + 0.04)
iMN = − 1 = 0.003512 = 0.3512%
(1 + 0.03636)
Víctor percibió únicamente el 0.35% de tasa de interés efectiva en moneda nacional, es decir;
pierde por efectos de disminución del tipo de cambio en el orden del 3.6%, en vista de que la
moneda nacional se ha revaluado. En otras palabras, perdió en términos de tasa efectiva en
moneda nacional.
Ejemplo 2.22
Caso devaluación de la moneda nacional
Daniel depositó en el Banco Continental el 1 de abril del 2008 a plazo fijo de un año el importe
$1,000 a una tasa de interés del 4% anual (TC S/ 2.80 por cada un dólar) que retiró el 31 de
marzo del 2009 (TC S/3.10 por cada un dólar). Determine la tasa de interés efectiva en moneda
nacional que percibió.
Solución:
Tasa de devaluación
3.10 − 2.80
td = = 0.1071429
2.80
Luego, tasa de interés efectiva en moneda nacional
iMN = (1 + 0.04)(1 + 0.1071429) − 1 = 0.1514 = 15.14%

Respuesta: Daniel al ahorrar en moneda extranjera, ganó el 15.14% de tasa de interés efectiva
en moneda nacional.
Ejemplo 2.23
Caso de revaluación en moneda nacional
18
Sonia depositó en el BCP, el 05 de enero del 2012 a plazo de un año, el importe de $3,000 a
una tasa de interés de 4% anual (TC S/. 2.70 por cada un dólar) al retirar sus ahorros el 05 de
enero del 2013 (el TC S//. 2.50 por cada un dólar). Determine la tasa de interés efectiva en
moneda nacional que percibió.
Solución:
Tasa de revaluación
2.70 − 2.50
tr = = 0.08
2.50
Tasa de interés efectiva en moneda nacional
(1 + 0.04)
iMN = − 1 = −0.037 = −3.7%
(1 + 0.08)
Sonia al ahorrar en moneda extranjera, en lugar de ganar, pierde el 3.7% de tasa efectiva en
moneda nacional por efecto de revaluación de la moneda nacional o devaluación del dólar.
Ejemplo 2.24
Caso devaluación de la moneda nacional
Sonia depositó en el Banco Continental el 5 de enero del 2014 a plazo fijo de un año el importe
$1,000 a una tasa de interés del 4% anual (TC S/ 2.80 por cada un dólar) que retiró el 5 de
enero del 2015 (TC S/3.00 por cada un dólar). Determine la tasa de interés efectiva en moneda
nacional que percibió.
Solución:
Tasa de devaluación
3.00 − 2.80
td = = 0.071429
2.80
Luego, tasa de interés efectiva en moneda nacional
iMN = (1 + 0.04)(1 + 0.071429) − 1 = 0.114286 = 11.43%
Respuesta: Sonia, al ahorrar en moneda extranjera (dólar) ganó el 11.43% de tasa efectiva en
moneda nacional, por efecto de devaluación de la menda nacional o revaluación del dólar.
19
3. VALOR FUTURO Y VALOR ACTUAL

Objetivos de aprendizaje
3.1 Explicar aspectos conceptuales de valor futuro, valor actual y flujos de fondos.
3.2 Mostrar los procedimientos de estimación.
3.3 Analizar anualidades: adelantada y vencida.
3.4 Suponer flujos de fondos y flujos de caja futuros.
3.5 Resolver ejemplos prácticos sobre valores futuros y actuales de fondos.
En el capítulo se continúa con el desarrollo de temas que se consideran base para afianzar el desarrollo
del nivel de razonamiento del estudiante o usuario, que permitirá tomar decisiones para una mejor
producción del dinero, prestando particular atención a los valores futuros que produciría un capital de
inicio, así como la actualización en términos de hoy o presentes, de un conjunto de flujos constantes de
fondos de periodos futuros ala que se denomina valor actual.
Se intenta abordar la construcción de flujos de fondos o flujos de caja, necesarias para conocer, evaluar
y proyectar el comportamiento futuro basado en la experiencia, con el propósito de racionalizar la
administración de fondos de la empresa. Sin embargo; desde el punto de vista de la filosofía
latinoamericana, no basta conocer y estimar, sino ejecutarlas efectuando equitativa distribución de
beneficios a los involucrados.
La limitación que tiene el profesional que conoce la teoría, es no ejecutar; debido fundamentalmente a la
formación académica ajena a la realidad local.
3.1 VALOR FUTURO

Es el valor o monto generado por un capital inicial, luego de un número de periodos de
capitalización generalmente anuales, durante varios periodos de tiempo.
Para determinar el valor futuro, matemáticamente se ha adecuado la fórmula genérica, a partir del factor
de capitalización del crecimiento de inversiones o financiamiento12.
mn
FC = 1 + 
j
(3-1)
 m
Donde FC es el factor de capitalización, j representa la tasa de interés nominal anual, n el número de
periodos de tiempo: años, meses, días.
La fórmula subyacente de ésta, facilita determinar el valor futuro de un capital (inicial), como la que se
muestra:
mn
Cn = C 1 + 
j (3-2)
0 m 
Donde Cn es monto o valor futuro del capital en el periodo “n”, Co representa el capital o inversión inicial,
j viene a ser la tasa de interés nominal, m el número de capitalizaciones por año, y n es el número de
periodos anuales, mensuales, etc.
12 . Las capitalizaciones de los intereses percibidos en aplicación de la tasa de interés nominal anual “j”, por lo general pueden
ser: semestral, trimestral, cuatrimestral, bimestral, mensual y diaria.
20
Para resolver, se podrá optar en forma directa resolviendo el exponente por fracciones, o mediante la
conversión de años, meses y días, todos en días.
Ejemplo 3.1
Alfredo desea prestar un capital de S/4,000 a una tasa de interés anual del 20% capitalizable
trimestralmente. Determine cuanto tendría al cabo de 2 años, 4 meses y 10 días.
Solución mediante conversión de periodos en días:
2 años 4 meses 10 días

2x360 4x30 10 días
720 días + 120 días + 10 días = 850 días
850dias
4* 9.444444
 0.20  360dias  0.20 
C n = 40001 +  = 40001 +  = 6,341.34
 4   4 
Solución del exponente por fracciones:
 4 10 
4  2+ +  9.444444
 0.20   12 360   0.20 
Cn = 40001 +  = 40001 +  = 6,341.34
 4   4 
Respuesta: Alfredo tendrá S/. 6,341.34 al cabo de 2 años, 4 meses y 10 días.
Ejemplo 3.2
Yaneth desea prestar el importe de S/6,000 a una tasa de interés nominal anual del 24% capitalizable
bimestralmente. Determine el monto que percibirá luego de 3 años, 5 meses y 17 días.
3 años 5 meses 17 días

3x360 5x30 17 días
1,080 días + 150 días + 17 días = 1247 días
1247dias
6x 20.7833333...
 0.24  360dias  0.24 
Cn = 40001 +  = 60001 +  = 13556.91
 6   6 
Respuesta: el monto que percibirá Yaneth es S/.13,556.91 luego de 3 años, 5 meses y 17 días.
Ejemplo 3.3
Yessy presta a una prestataria, el importe de S/. 5,000, a una tasa de interés nominal anual de 30%
capitalizable trimestralmente. Determine el importe de interés que percibe el cabo de 2 años, 9 meses y
9 días.
Solución mediante método fraccionado:
21
 9 9 
4 x  2+ +  11.1
 0.30   12 360   0.30 
C n = 50001 +  = 50001 +  = 11,158.45
 4   4 
I = Cn − C0
I = 11,158.45 − 5,000
I = 6,158.45
Respuesta: Yessy percibirá un interés de S/. 6,158.45
3.2 VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD
Anualidad
Se entiende por anualidad a la corriente de flujos de efectivo anuales y equivalentes (entradas y

salidas de efectivo), que producen rendimientos diversificados. En este acápite se tratará únicamente los
tipos de anualidad: vencida y adelantada que pueden ser útiles en casos de estabilidad económica de
largo plazo13.
Valor futuro de una anualidad vencida
“Cuando la corriente de depósitos se produce al final de cada periodo anual, que se pueden
resolver en estos tiempos utilizando tres métodos: tabla financiera, método didáctico y método
inteligente” (Wong C., David, 1998)
Ejemplo 3.4
Elvis desea determinar la cantidad de dinero que tendrá después de tres años, si deposita S/200 al final
de cada uno de los próximos tres años en una cuenta de ahorros que paga el 10% de interés anual.
Método didáctico utilizando la fórmula genérica para cada depósito anual:
C1 = 200(1+0.1)2 = 242
C2 = 200(1+0.1)1 = 220
C3 = 200(1+0.1) = 200
Total S/662
Método inteligente, utilizando la siguiente fórmula:
 (1 + i)n − 1
Cn = Cc   (3-3)
 i 
(Wong Cam, David, 2000, p.49-54)
Donde Cn es el capital al final del periodo “n”, Cc representa los depósitos constantes de capital
al final de cada año, i es la tasa de interés anual, n el número de depósitos anuales.
13 . El autor incorpora el desarrollo de anualidad con el propósito de familiarizar al estudiante, de que en la toma de decisiones
de inversión, se evalúan conjuntos de flujos de ingresos, costos, gastos, beneficios y otras variables.
22
 (1 + 0.10) 3 − 1
C n = 200  = S / 662
 0.10 
Tabla financiera sumando los factores de capitalización para cada depósito anual:
C1 = 1.21
C2 = 1.1
C3 = 1.00
Cn = 3.31 x S/ 200.00 = S/ 662
Respuesta: Elvis recibirá al final del tercer periodo el importe de S/ 662
Ejemplo 3.5
Víctor Raúl desea determinar la cantidad de dinero que tendrá después de tres años, si deposita
S/300.00 anualmente al final de cada uno de los próximos tres años en una cuenta de ahorros que paga
el 10% de interés anual.
Método didáctico:
C1 = 300(1+0.1)2 = 363
C2 = 300(1+0.1)1 = 330
C3 = 300(1+0.1) = 300
Total S/ 993
Método inteligente
 (1 + 0.10) 3 − 1
Cn = 300  = 993
 0.10 
Tabla financiera
C1 = 1.21
C2 = 1.1
C3 = 1.00
Cn = 3.31 x S/ 300.00 = S/ 993
Respuesta: Víctor Raúl tendrá al final del tercer año, el importe de S/ 993.
Ejemplo 3.6
Juan desea determinar la cantidad de dinero que tendrá después de 5 años, si deposita S/800 al final de
cada uno de los próximos 5 años en una cuenta de ahorros que paga una tasa de interés del 9% anual.
Método didáctico:
C1 = 800(1+0.09)4 = 1,129.27
C2 = 800(1+0.09)3 = 1,036.02
C3 = 800(1+0.09)2 = 950.48
C4 = 800(1+0.09)1 = 872.00
C5 = 800(1+0.09) = 800.00
Total S/. 4,787.77
23
Método inteligente:
 (1 + 0.09) 5 − 1
C n = 800  = 4,787.77
 0.09 
Respuesta: Juan tendrá al final del quinto año, el importe de S/ 4,787.77
Valor futuro de una anualidad adelantada
Se dice anualidad adelantada cuando la corriente de los depósitos es al inicio de cada periodo.
Ejemplo 3.7
Elvis desea determinar la cantidad de dinero que tendrá después de tres años, si deposita S/200 al inicio
Solución:
Método didáctico, utilizando la fórmula genérica de valor futuro:
C1 = 200(1+0.1)3 = 266.20
C2 = 200(1+0.1)2 = 242.00
C3 = 200(1+0.1)1 = 220.00
Total S/. 728.20
Método inteligente, utilizando la siguiente fórmula:
 (1 + i)n − 1
Cn = Cc (1 + i)  (3-4)
 i 
Donde Cn es el capital al final del periodo “n”, Cc representa los depósitos constantes de capital
al final de cada año, i es la tasa de interés anual, n el número de depósitos anuales.
La solución en el caso de Elvis se procede utilizando la fórmula 3-4:
 (1 + 0.10) 3 − 1
Cn = 200(1 + 0.10)   = 728.20
 0.10 
Utilizando la tabla financiera, acumulando los factores de capitalización y multiplicando por el

importe de los flujos constantes:
C1 = 1.3310
C2 = 1.2100
C3 = 1.1000
Cn = 3.641 x S/. 200 = S/. 728.20
Ejemplo 3.8
24
Elvis desea determinar la cantidad de dinero que tendrá después de tres años, si deposita S/300 al inicio
Método didáctico:
C1 = 300(1+0.1)3 = 399.30
C2 = 300(1+0.1)2 = 363.00
C3 = 300(1+0.1)1 = 330.00
Total S/. 1,092.30
 (1 + 0.1) 3 − 1
C n = 300(1 + 0.1)   = 1,092.30
 0.1 
Tabla financiera:
C1 = 1.3310
C2 = 1.2100
C3 = 1.1000
Cn = 3.641 x S/. 300.00 = S/. 1,092.30
Respuesta: Elvis tendrá al final del tercer año, el importe de S/ 1,092.30
Ejemplo 3.9
Juan desea determinar la cantidad de dinero que tendrá despues de 5 años, si deposita S/800 al inicio
de cada uno de los próximos 5 años en una cuenta de ahorros que paga una tasa de interes del 9%
anual.
Solución:
Método didáctico:
C1 = 800(1+0.1)5 = 1230.90
C2 = 800(1+0.1)4 = 1129.27
C3 = 800(1+0.1)3 = 1036.02
C4 = 800(1+0.1)2 = 950.48
C5 = 800(1+0.1)1 = 872.00
Total S/. 5,218.67

 (1 + 0.09)5 − 1
Cn = 800(1 + 0.09)   = 5218.67
 0.09 
Respuesta: Juan tendrá al final del quinto periodo, el importe de S/ 5,218.67
25
3.3 VALOR ACTUAL O VALOR PRESENTE
Es la expresión en términos de hoy o presentes de un conjunto de flujos futuros de

fondos o valores, a determinada tasa de descuento. La cantidad de dinero que sería necesario
hoy a una tasa de interés determinada durante un periodo específico14.
Para determinar el valor actual de flujos futuros de fondos, en matemática se utiliza el factor de
actualización representada por la siguiente fórmula:
1
FA = (3-5)
(1 + r )n
Donde FA es valor actual, r representa la tasa de descuento y n es el número de periodos.
O también
FA = (1 + r )− n
Para determinar el valor actual de un solo flujo futuro, se estima utilizando la siguiente fórmula:
F
VA = 1 (3-6)
(1 + r )
Si se tiene que estimar el valor actual de “n” flujos futuros o proyecciones de ingresos, costos,
gastos, resultados, beneficios futuros, se utiliza la siguiente fórmula:
F F Ft
VA = 1 + 2 + ... + (3-7)
(1 + r ) (1 + r )2 (1 + r )t
Ejemplo 3.10
Élida tiene la oportunidad de adquirir un terreno cuyo precio de venta es de S/. 60,000, que al cabo de un
año se estima que vendería en S/. 70,000. Si la tasa de interés, inflación y ganancias previstas
acumulasen el 25% durante el año; ¿debe comprar o no el terreno?
Para resolver se utilizará la fórmula indicada:
70,000
VA =  VA = S / .56,000
(1 + 0.25)
Respuesta: en vista de que el valor actual de S/ 70,000 a una tasa de descuento del 25% es S/. 56,000,
importe menor al precio de compra del terreno de S/. 60,000; no debe comprarse el terreno.
14 . En idéntica forma al valor futuro de una anualidad, con mayor razón en este caso, se trata de evaluación de un conjunto de
flujos futuros, para expresarlos en términos de hoy o presentes.
26

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Finanzas Básicas – Dr.

Martín León Cala

PRIMERA UNIDAD (REFERENCIAL)

1.2 ÁREAS, RELACIONES Y OPORTUNIDADES DE LAS FINANZAS

En la siguiente tabla se efectúa la descripción de algunas áreas de las finanzas y las

1 . La teoría establece que no es posible efectuar una inversión, si no se tiene el financiamiento.

Tabla 1.1 Áreas de las finanzas y oportunidades

Planeación Los planeadores financieros independientes o empleados, asesoran a

Inversiones Los financistas asesoran a individuos y organizaciones a tomar decisiones de

(Gitman Lawrence J. 2000, p. 3)

Relación de las finanzas con otras áreas del conocimiento

Toma de decisiones de financiamiento

El conocimiento de las finanzas es aplicada por individuos o personas (finanzas personales) y en

1.3 FINANZAS EN LAS FORMAS ORGANIZACIÓN EMPRESARIAL

Sociedad de responsabilidad limitada (SRL)

FUNCIONES DE FINANZAS EN LAS ORGANIZACIONES

En las microempresas y empresas pequeñas, por lo general el departamento o sección de contabilidad

Funciones de las finanzas en la administración de organizaciones

La administración tiene como procesos a desarrollar en la gestión o gerencia o administración de la

Función de las finanzas en el inicio o constitución empresarial

Función de las finanzas en el proceso de planeación

Orientadas asupervisar la condición financiera de la empresa, aumentar o disminuir la capacidad

Función de las finanzas en el proceso de ejecución

Denominado también proceso de ejecución financiera, que consiste específicamente en recaudar

La racionalización de la mezcla financiera apropiada de corto y largo plazo versus patrimonio.

Función de las finanzas en el proceso de información

Con la participación de especialistas en ciencias contables se formulan los estados económico

Función de las finanzas en el proceso de evaluación y retroalimentación

Objetivo del gerente de finanzas

Valor del dinero en el tiempo

2. INTERÉS Y TASA DE INTERÉS

Despejando la fórmula matriz:

Tabla 2.2 Estimación de interés compuesto

Despejando la fórmula de valor futuro se tiene:

Respuesta: el monto del capital prestado fue S/ 5,000

2.2 TASA DE INTERÉS

Tipos de tasa de interés

Tabla 2.3 Tipos de tasas de interés

Tasa de interés fija

Tasa de interés compensatoria

Tasa de interés simple

Por el momento de cobro

Por variabilidad de tasa

Por cumplimiento de pago

2.3 TIPOS DE TASA DE INTERÉS EN LA FORMA DE INTERÉS

Tasa de interés nominal (in)

Tasa de interés proporcional (ip)

Tasa de interés efectiva (ie)

Tasa de interés al rebatir (ireb)

PERIODO SALDOS CAPITAL INTERESES TOTAL

Tasa de interés vencida (iv)

Solución: efectuando la operación, se determina que el interés percibido en un mes es de S/.

Tasa de interés adelantada (iad)

Solución, aplicando la fórmula de tasa de interés adelantada se tiene;

Tasa de interés efectiva anual (ief)

Respuesta: Isabel debe colocar su dinero en el Banco "X" 25.44%.

Tasa de interés equivalente (ieq)

Tasa de interés equivalente vencida (iv)

iv150días = (1 + 0.12)150 / 360 − 1  i150dias = 0.0484 x100 = 4.84%