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    Este documento analiza el fondo de maniobra de la empresa ROCAMOSA a lo largo de varios años. ROCAMOSA es una empresa tradicional del sector azucarero que ha experimentado un crecimiento estable pero limitado. En años recientes, el desarrollo inmobiliario ha reducido las plantaciones de caña de azúcar locales, por lo que ROCAMOSA ahora compra caña de otras regiones. El análisis muestra que el fondo de maniobra de la empresa ha ido aumentando a través de los años, lo que indica liquidez para cu

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    Este documento analiza el fondo de maniobra de la empresa ROCAMOSA a lo largo de varios años. ROCAMOSA es una empresa tradicional del sector azucarero que ha experimentado un crecimiento estable pero limitado. En años recientes, el desarrollo inmobiliario ha reducido las plantaciones de caña de azúcar locales, por lo que ROCAMOSA ahora compra caña de otras regiones. El análisis muestra que el fondo de maniobra de la empresa ha ido aumentando a través de los años, lo que indica liquidez para cu

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    Este documento analiza el fondo de maniobra de la empresa ROCAMOSA a lo largo de varios años. ROCAMOSA es una empresa tradicional del sector azucarero que ha experimentado un crecimiento estable pero limitado. En años recientes, el desarrollo inmobiliario ha reducido las plantaciones de caña de azúcar locales, por lo que ROCAMOSA ahora compra caña de otras regiones. El análisis muestra que el fondo de maniobra de la empresa ha ido aumentando a través de los años, lo que indica liquidez para cu

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    Este documento analiza el fondo de maniobra de la empresa ROCAMOSA a lo largo de varios años. ROCAMOSA es una empresa tradicional del sector azucarero que ha experimentado un crecimiento estable pero limitado. En años recientes, el desarrollo inmobiliario ha reducido las plantaciones de caña de azúcar locales, por lo que ROCAMOSA ahora compra caña de otras regiones. El análisis muestra que el fondo de maniobra de la empresa ha ido aumentando a través de los años, lo que indica liquidez para cu

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    Caso 1.

    Análisis del fondo de maniobra de la empresa

    La sociedad anónima Ron de Caña de Motril S.A. (ROCAMOSA), es una industria


    tradicional y muy consolidada en su sector, inició sus operaciones hace 60 años y durante todo
    este tiempo ha presentado un crecimiento muy estable aunque notablemente limitado, esto se
    debe a que en todo este tiempo no se ha ampliado su zona de ventas, distribuyéndose
    únicamente a nivel regional, motivo por el que el crecimiento en sus ventas, pese a presentar
    una tendencia siempre creciente, muestra un crecimiento reducido.

    Tradicionalmente ROCAMOSA compraba la caña de azúcar en las plantaciones próximas


    a la factoría, localizada en una zona de vega muy fértil y donde se producía la totalidad de la
    caña que la empresa necesitaba para sus operaciones. En los últimos años, el boom inmobiliario
    ha llevado a urbanizar muchas de estas zonas de plantaciones, motivo por el que ahora la
    empresa no es capaz de cubrir sus necesidades de caña con plantaciones locales y se ha visto
    obligada a comprar caña de azúcar proveniente de Canarias, por lo que su política de
    almacenamiento de caña de azúcar en el almacén ha tenido que adaptarse. Para ampliar la zona
    de almacenamiento de caña y con motivo de una modernización de los sistemas de producción,
    en los últimos 5 años la empresa ha tenido que endeudarse para invertir en su planta de
    producción y maquinaria, pero siguiendo la política tradicional de la empresa, esta no tiene
    pensado volver a endeudarse.
    Con los datos disponibles se pide analizar los estados financieros recientes de la empresa
    ROCAMOSA:

    a) Calcule el Fondo de Maniobra para cada uno de los periodos recogidos en la tabla
    anterior. ¿Qué opinión le merece a usted el valor obtenido del Fondo de Maniobra?

    2008 2009 2010 2011 2012 2013


    Activo Corriente 322.000 329.900 340.000 351.600 365.800 382.400
    Pasivo Corriente 130.900 134.000 138.100 142.900 148.600 155.400
    Fondo de Maniobra a Corto Plazo 191.100 195.900 201.900 208.700 217.200 227.000

    Según se puede apreciar a lo largo del tiempo el fondo de maniobra ha ido en aumento,
    lo cual bien pudiera ser por política interna de la empresa, por lo tanto, se pude decir
    que es una empresa con liquidez para cumplir con todos los compromisos financieros a
    corto plazo; sin embargo, esto pudiera traducirse en menor rentabilidad, ya que
    conservar un nivel significativo de fondos líquidos o muy líquidos implica no poder
    invertirlos en proyectos con mayor horizonte temporal, cuya rentabilidad será en
    cualquier caso superior, implicando por tanto un coste de oportunidad, pero es
    conveniente por cualquier eventualidad tener FM positivo.

    b) ¿Hay diferencias cuantitativas entre calcular el FM teniendo en cuenta las masas a corto
    plazo (gestión financiera a CP: clientes, inventarios, impuestos, inversiones, tesorería,
    proveedores, y deuda) o las de largo plazo (gestión financiera a LP: patrimonio neto,
    deuda a LP y activos a LP)? ¿Aunque no haya diferencias cuantitativas, hay diferencias
    cualitativas?

    2008 2009 2010 2011 2012 2013


    Activo No Corriente 1.069.300 1.096.000 1.128.900 1.168.500 1.215.200 1.269.900
    Pasivo No Corriente 414.500 424.900 437.700 452.900 471.100 492.300
    Patrimonio Neto 845.900 867.000 893.100 924.300 961.300 1.004.600
    Fondo de Maniobra a Largo Plazo 191.100 195.900 201.900 208.700 217.200 227.000

    Entre las diferencias cualitativas que podemos citar en calcular el FM teniendo en cuenta
    las masas a corto y largo plazo, radica en que el FM a corto plazo nos permite
    determinar si los recursos permanentes financian los créditos u obligaciones a corto
    plazo, en tanto que, en el FM a largo plazo hay que considerar el principio de
    prudencia, debido a que las inversiones a largo plazo han de financiase con recursos
    permanente.

    c) ¿Es posible encontrar empresas en las que el fondo de maniobra de una empresa sea
    negativo y que, a pesar de ello, sea rentable?

    Por supuesto que sí, empresas que pagan a sus proveedores a medio plazo sin intereses
    mientras que ellas cobran sus ventas al contado. Pero es conveniente tener un FM
    positivo.

    d) Calcula el ratio de liquidez y analiza el resultado:

    Ratio de liquidez = Activo corriente / Pasivo Corriente


    2008 2009 2010 2011 2012 2013
    Activo Corriente 322.000 329.900 340.000 351.600 365.800 382.400
    Pasivo Corriente 130.900 134.000 138.100 142.900 148.600 155.400
    Ratio de Liquidez 2,46 2,46 2,46 2,46 2,46 2,46

    Este indicador también se denomina ratio de solvencia a corto plazo o razón de


    circulante y nos indica la solvencia de la empresa ROCAMOSA, ya que, por cada euro
    en pasivos a corto plazo, tiene un activo corriente de 2.46 que lo respalda.

    e) Calcula el ratio de tesorería y analiza el resultado:

    Ratio de tesorería = (Inversiones a CP + Tesorería) / Pasivo corriente:

    2008 2009 2010 2011 2012 2013


    Inversiones a CP 20.600 21.100 21.800 22.300 23.400 24.500
    Tesorería 117.600 120.500 124.200 128.500 133.600 139.700
    Pasivo Corriente 130.900 134.000 138.100 142.900 148.600 155.400
    Ratio de Tesorería 1,06 1,06 1,06 1,06 1,06 1,06

    Este ratio señala la capacidad de la empresa para afrontar sus obligaciones con recursos
    líquidos o inmediatamente convertibles en liquidez

    Aquí podemos a preciar que el ratio de tesorería se ha mantenido constante durante el


    transcurrir del tiempo, reflejando un exceso de liquidez, debido a que este ratio suele
    ser inferior a uno y un valor superior suele considerarse tesorería improductiva u ociosa,
    ya que implica una gran reserva de fondos para cubrir imprevistos que no está
    generando intereses.

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