Cartera de inversiones

M.A.E. Rigoberto Romero Flores

 Principios de planificación de cartera
Cartera: Un grupo de instrumentos de
inversión creado para lograr una o más metas
de inversión Cartera orientada al ingreso:
Cartera que destaca los dividendos
actuales y los rendimientos anteriores
Cartera Cartera orientada al crecimiento:
Cartera cuyo objetivo es la apreciación
de la misma a largo plazo
 Riesgo y Rendimiento
 Riesgo
Probabilidad de perder parte o todo lo
que se invierte en los mercados
financieros.
Su fuente es la incertidumbre
Para tomar una decisión se realiza en
base a la expectativa de obtener
ganancias a pesar que en el futuro esto
no suceda
 Riesgo y Rendimiento
 Rendimiento
Valor que se espera obtener por
encima de lo que inicialmente se
invierte en los mercados
Puede verse como incentivo para
asumir determinados riesgos
A mayor rendimiento un mayor riesgo
(explicito o implícito)
 Riesgo y Rendimiento
 Liquidez
Es la capacidad de un activo de
convertirse rápidamente en efectivo o
bien transformarse en otro activo
Puede verse como incentivo para
asumir determinados riesgos
Activos Financieros
M.A.E. Rigoberto Romero Flores
 Activos Financieros
 Esun bien financiero por el que el
comprador de un título consigue el derecho
a recibir ingresos futuros por parte del
vendedor
 Estosno contribuyen a incrementar la
riqueza de un país pues no son tomados en
cuenta al momento de calcular el Producto
Interno Bruto
Características de los Activos Financieros
 Liquidez-Que tan pronto puede convertirse en
efectivo o en otro activo esperando no sufrir
pérdidas
 Rentabilidad-Interés que se percibe producto
de la inversión realizada
 Riesgo-Determinado por las garantías que
presenta un emisor y su respectiva solvencia.
Cumplirá o no cumplirá sus compromisos?
 Valuación de Activos Financieros
Valuación:
 Proceso que relaciona el riesgo y el rendimiento
para determinar el valor de un activo
 El valor de un activo se basa es el valor presente de los
flujos de efectivo que se espera que produzca ese
activo en el futuro durante el periodo de tiempo
relevante. Puede ser menos de un año, dos años o
hacia el infinito.
 Considera los siguientes factores:
 Flujos de efectivo
 Selección de un momento dado
 Rendimiento requerido.
 Riesgo
Activos Financieros-Modelo básico de valuación

Vo= FE1 + FE2 + FE3 + … + FEtn

3 n
(1+k) 1 (1+k) 2 (1+k) (1+k)

Vo:Valor del activo en el momento cero.

FEt: Flujo de efectivo esperado al final del año t
K: Tasa de descuento
n: Periodo de tiempo
determinado
 Valuación de obligaciones
 Instrumentos de deuda de largo plazo que son
usados por Gobiernos, empresas para fondearse
y/o reunir grandes sumas de dinero.
 Normalmente se le realizan pagos semestrales,
con un vencimiento de 10 a 30 años y un valor
nominal de $1,000.00
 Tiempo de vencimiento y valor de las
obligaciones
 Rendimiento requerido constante. Si difiere de la
tasa de interés del cupón, y se supone que
permanecerá constante hasta el vencimiento, el
valor de la obligación se aproximará a su valor
nominal conforme se acerque su vencimiento.
 Cuanto menos tiempo transcurra hasta el
vencimiento de la obligación, menos sensible
será su valor en el mercado a un cambio
específico del rendimiento requerido.
 Valuación de las acciones comunes
 Igualque las obligaciones, es igual al valor de
todos los beneficios futuros (dividendos) que se
espera proporcione.
 Cuando se vende una acción, se vende el
derecho a recibir dividendo futuros.
Ecuación:
Po= D1 + D2 + D3 +… + Dn
2
(1+k)1 (1+k) (1+k)3 (1+k) n
Po: Valor de la acción común
D: Dividendo por acción esperado al final del año
K: Rendimiento requerido sobre la acción común
 Valuación de las acciones comunes
 Modelo de crecimiento cero: Supone una
corriente de dividendos constantes y sin
crecimiento. El valor sería igual al valor presente
de una perpetuidad.

Ej. Si el dividendo permanece constante en $6.00

por acción indefinidamente, y si el rendimiento
requerido es 12%: el valor de la acción será de:
$50.00 ($6.00/12%)
 Acciones preferentes
 Acciones preferentes pagan un dividendo anual
fijo durante la vida esperada de la obligación
 Otorgan beneficios adicionales a las acciones
ordinarias a los accionistas
 Tienenprioridad sobre las acciones comunes en
el pago de dividendos
 Pueden ser acumulativas en caso que no se
distribuyan en determinado periodo fiscal
 Valuación de acciones comunes
 Modelo de crecimiento constante.
 Es la forma de cálculo citada con mas frecuencia
y suponer que los dividendos crecerán en una
tasa constante.

Po: D1
Ks-g
Po: Valor de la acción común
D: Dividendo por acción esperado al final del año
K: Rendimiento requerido sobre la acción común
G: Tasa constante
 Modelo de crecimiento constante

Ej.: Si el dividendo será de $1.40, y tiene un

rendimiento requerido de 14% y una tasa de
crecimiento anual del 6%

Po: $1.40 = $17.5 sería el valor de la acción común

14%-6%
 Valor contable
Otro procedimiento para la valuación de acciones
comunes.
Es la cantidad que se recibiría si se venden todos los
activos de la empresa, a su valor contable y si las
ganancias se dividen entre acciones comunes, después
de pagar obligaciones.

Si: Activos totales son $5.0 millones, la empresa tiene

obligaciones por $3.5 millones y acciones
Totales por 100,000.00
($5,000,000-$3,500,000)/100,000= $15.0 por acción
 Valuación de activos reales (fijos o tangibles)

Ej. Una empresa desea adquirir una maquinaria con vida

Útil de cinco años pudiendo incrementar sus flujos netos
de efectivo en las siguientes cantidades:
 Año 1: $110,000
 Año 2: $90,000
 Año 3: $155,000
 Año 4: $70,000
 Año 5: $60,000
Rendimiento requerido: 15%. Cual es el valor del activo?
 Valuación de activos reales (fijos o tangibles)

Rendimiento requerido: 15%. Cual es el valor del activo?

Modelos de riesgo y
rendimiento
M.A.E. Rigoberto Romero Flores
 Teoría de la Cartera
 Modelo general para el estudio de la
inversión en condiciones de riesgo.
 Selección óptima de carteras realizada por los
inversionistas con una aversión razonable al
riesgo.
 Los inversionistas buscan maximizar sus
rendimientos con niveles de riesgo aceptables.
 Toma en consideración la diversificación de las
inversiones.
 Para una cartera diversificada existen
diferentes tipos de riesgo
 Carteras eficientes u óptimas
 Cartera de inversiones que ofrece menor
riesgo y que retorna un rendimiento
esperado o mayor del esperado (para ese
determinado riesgo).
 Laque mejor se ajusta a las peferencias
del inversionista dándole el rendimiento
deseado a un nivel de riesgo en el que se
siente cómodo.
 Rendimiento de inversión

Rendimiento de un inversionista durante un

intervalo dado. Igual al cambio en valor de la
cartera mas una distribución recibida de la
misma, la cual se expresa en una fracción del
valor inicial de la cartera
 Rendimiento de inversión
R= (V1-V0+D1)/V0
V1: El valor de mercado de la cartera final del
intervalo
V0:Valor de mercado de la cartera al comienzo del
intervalo
D1:Distribuciones en efectivo al inversor durante el
intervalo

Ej.:Un fondo de pensión social tiene un valor de

mercado de $300,000 al final de mayo, pagó
beneficios por $20,000.00 al final de junio y tiene un
valor de mercado al final de junio de $316,000.00.
Cual es su rendimiento?
 Rendimiento de inversión
R= (V1-V0+D1)/V0
V1: El valor de mercado de la cartera final del
intervalo
V0:Valor de mercado de la cartera al comienzo
del intervalo
D1:Distribuciones en efectivo al inversor durante
el intervalo
Rendimiento de la inversión.
R=(316,000-300,000+20,000)/300,000
R=0.12
R= 12%
 Riesgo de la cartera
 Una medida de riesgo es la extensión a la cual
los posibles valores a futuro de la cartera sea
probable que varíen del valor esperado.

Rendimiento esperado de la cartera

 Sebusca especificar la probabilidad asociada
con cada uno de los posibles rendimientos
futuros.
 Rendimiento esperado de la cartera
Rendimiento Probabilidad
Resultado
esperado subjetiva
1 40% 0.2
2 25% 0.1
3 14% 0.5
4 -11% 0.4
5 -28% 0.1
E(Rp) =0.2(40)+0.1(25)+0.5(14)+ 0.4(-11)+0.1(-28)
=10.3%
 Diversificación

Es común encontrar lo siguiente:

 El rendimiento promedio de una acción
individual es menor que el rendimiento de la
cartera.
 Una variación significativa en un valor podría
ser desvanecida por una variación en otro
valor
 El rendimiento resulta ser el promedio
ponderado de los valores individuales de la
cartera.
 Riesgo de los valores individuales

 Es necesario cuantificar el riesgo sistemático

de un valor y relacionar el riesgo sistemático
de una cartera con cada uno de sus valores
individuales
 2 tipos de riesgo:
 Sistemático: No puede ser eliminado con la
diversificación de la cartera
 No sistemático: Puede ser disminuido o
eliminado con la diversificación de la
cartera
 Consideraciones Finales
 Aversión al riesgo significa que los
inversionistas quieren minimizar el riesgo
para cualquier nivel dado de rendimiento
esperado o maximizar el rendimiento de
cualquier nivel dado de riesgo
 Los inversores mantienen carteras
diversificadas mas que valores
individuales, porque las carteras eliminan
algo de riesgo de la mayoría de los valores
FIN