Mat Financieras - Memorias y Ejercicios

MATEMATICAS FINANCIERAS
CONTENIDO TEMATICO
1. CONCEPTOS FUNDAMENTALES
2. EQUIVALENCIAS La metodología del curso
3. INTERES NOMINAL E INTERES EFECTIVO desarrollo de casos
4. INTERES REAL, DOLARES Y OTRAS TASAS calculadora financier
5. TABLAS DE AMORTIZACION actuales del entorno e
6. GRADIENTES deben desarrollar los
7. ECUACIONES DE VALOR c
8. INDICADORES EVALUACION PROYECTOS
BIBLIOGRAFIA / FUENTE
Serrano, Javier. Matemáticas Financieras y Evaluación de Proyectos. Universidad de los
Asociados. Manual de Cálculo de rentabilidades. Novena Edición 2005 Meza Jhonny de
Financieras Aplicadas. Tercera Edición 2008 García, Oscar León, Administración Finan
FINANCIERAS
METODOLOGIA
a metodología del curso será eminentemente práctica mediante el

desarrollo de casos y ejercicios utilizando las fórmulas, la
calculadora financiera, la hoja de cálculo_ Excel y variables
actuales del entorno económico. Los alumnos, adicionalmente,
deben desarrollar los ejercicios con el diagrama de flujo, en el
cuaderno de notas
FIA / FUENTE
tos. Universidad de los Andes. Quinta edición 2005 Corredores
2005 Meza Jhonny de Jesús (texto guía). Matemáticas
n, Administración Financiera, Cuarta Edición 2009
PLAN MODULO MATEMATICAS FINANCIERA
DIA FECHA HORAS TEMA TRABAJO INDEPENDIENTE
Jueves Feb-04 2.5 Introducción Lectura el dinero y la

política monetaria Banco
Martes Feb-09 2.5 1.Conceptos Fundamentales de la Rep1
Jueves Feb-11 2.5 2.Equivalencias
Sabado Feb-13 2.5 2.Equivalencias
Sabado Feb-13 2.5 3. Conversión tasas interés LECTURA
Martes Feb-16 2.5 3.Conversión tasas interés PREVIA A Taller ejercicios (hoja 9)
CADA SESION
Jueves Feb-18 2.5 4.Interés real, dólares, otras tasas TEORIA Y Taller ejercicios
Sabado Feb-20 2.5 4.Interés real, dólares, otras tasas CONCEPTOS
Sabado Feb-20 2.5 5.Tablas de amortización Taller ejercicios
Martes Feb-23 2.5 6.Gradientes Taller ejercicios
Jueves Feb-25 2.5 7.Ecuaciones Valor Taller ejercicios
Sabado Feb-27 5 8.Indicadores Evaluación Proyectos Taller ejercicios
32.5
1 http://www.banrep.gov.co/sites/default/files/publicaciones/archivos/guia2_el_dinero_y_la_politica_monetaria.pdf
ANCIERA
EVALUACION %
Cuestionario Lectura BanRep 14.00%
Ejercicio equivalencias 18.00%
Ejercicio conversión tasas 18.00%
Ejercicio interés real, dólares 18.00%
Ejercicio ecuaciones valor 18.00%

Lecturas temas económicos_quizlet 14.00%
100%
tica_monetaria.pdf
MATEMATICAS FINANCIERAS
Las matemáticas financieras son un campo del conocimiento importante para administrar adecuadame
propio como de una empresa, con el fin de obtener el mejor beneficio y/o optimizar el costo
Por lo tanto, el especialista en finanzas debe contar con las competencias del manejo de los conceptos
matemáticas financieras para la adecuada toma de decisiones en finanzas: decisiones de inversión y
a sus vez contribuyen al logro del objetivo financiero básico: aumentar el valor patrimonial de la emp
La matemática financiera es una rama de la matemática básica cuyo soporte son las operaciones funda
aritmética.
OBJETIVO DE LAS FINANZAS SEGÚN VARIOS AUTORES
Administración Financiera – Oscar León García Serna

Podemos definir el OBJETIVO BASICO FINANCIERO (OBF), como la maximización de la riqueza de
es lo mismo: la maximización del valor de la empresa.

Análisis Financiero Aplicado – Héctor Ortiz Anaya
Todo el esfuerzo desarrollado por la función financiera debe tender hacia un fin: Maximizar el valor de
corresponde, por lo general, al propósito de los accionista, inversionistas o dueños, de incrementar su
decir su inversión.

Principios de Finanzas Corporativas - Brealey y Myers
Casi siempre se supone que el directivo financiero actúa tratando de incrementar el valor de la inver
accionistas han hecho en la empresa.

Administración Financiera - James Van Horne
En este libro damos por sentado que el objetivo de la empresa es acrecentar al máximo los valores
valor está representado por el precio de mercado de las acciones comunes de la empresa, el cual, a su
las decisiones de ella, relacionadas con la inversión, el financiamiento y los dividendos.

Inversión y Costo de Capital - Rafael Termes
El objetivo, para que la empresa se justifique económica y moralmente: por un lado, añadir valor econ
riqueza para todos los participantes en la empresa; y, por otro lado, prestar verdadero servicio a
que la empresa se halla ubicada.

AS
dministrar adecuadamente el dinero tanto
zar el costo
manejo de los conceptos y herramientas de las

cisiones de inversión y de financiación, que
patrimonial de la empresa.
on las operaciones fundamentales de la
ARIOS AUTORES
zación de la riqueza del propietario, o lo que
: Maximizar el valor de la empresa. Ese fin

ños, de incrementar su propia riqueza, es
tar el valor de la inversión que los
al máximo los valores de los accionistas. El

la empresa, el cual, a su vez, es un reflejo de
os dividendos.
lado, añadir valor económico, es decir, crear

ar verdadero servicio a la sociedad en la
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un medio fundamental para la realización de transacciones por los agentes económicos dentro del proceso pro
El interés se define como el costo o renta del dinero a través del tiempo.
El interés como todo precio depende del mercado y de las condiciones de cada transacción, principalmente el plazo y el rie
¿Es lo mismo recibir $1.000.000 dentro de un año que recibirlos hoy?
No, por las siguientes razones:

La Inflación: El dinero pierde poder adquisitivo.
Costo de Oportunidad: se pierde la oportunidad de invertir el dinero logrando que no solo se proteja de la inflación sino q
produzca una utilidad adicional
c
COSTO DE OPORTUNIDAD es aquello que sacrificamos cuando tomamos una decisión. Es el máximo interés que puede obt
persona dentro del mercado que se desenvuelve. Si una persona tiene su dinero invertido en un CDT al 6% anual y le prop
negocio; al retirarlo para invertirlo en el negocio esta incurriendo en un costo de oportunidad (6% anual) con el objetivo de
mayores beneficios, o por lo menos iguales a los que ya recibe si el riesgo es similar.
NO SE PUEDEN SUMAR VALORES UBICADOS EN DIFERENTES FECHAS
UNA CANTIDAD DE DINERO EN EL PRESENTE VALE MAS QUE LA MISMA CANTIDAD EN EL FUTURO
DIAGRAMAS DE FLUJO
Registro grafico de entradas (flecha hacia arriba) y salidas de dinero (flecha hacia abajo) durante el tiempo que dura la o
financiera.
Flujos positivos: ventas, intereses obtenidos por una inversión, ingresos por ventas de activos, ingresos obtenidos de un pr
Flujo negativos: inversiones, pagos de intereses, amortización de un crédito, gastos de operación
Herramienta muy importante para el planteamiento y la solución adecuada de los problemas de Matemáticas Financiera
Ejemplo 1.1: Un inversionistas deposita en un fondo de inversión $1.000.000 el 1o de enero de 2010 y despues de 6 meses
cantidad de $ 1,050.000. Construir el flujo de caja
Hay 2 planteamientos: El valor del

que se acum
1) desde el punto de vista del inversionista o ahorrador después de
meses por
de una deu
El momento en que se deposita el una inversió
dinero se denomina el presente o denomina v
momento cero (no necesariamente futuro (F)
corresponde al momento en que se
analiza la operación
F=1.050
denomina v
futuro (F)
1 en 2010 1 julio de 2010
El segmento de la recta represente el horizonte de

P=1.000 tiempo de la operación financiera (6 meses)
El valor del depósito (inversión Período básico de análisis: en esta caso son los 6 meses
o crédito) inicial se conoce pero puede ser inferior (por ejemplo mensual)
como valor presente (P)
2) desde el punto de vista del deudor (entidad fiananciera)

1000
1 en 2010 1 julio de 2010

Flujo típico de un crédito
1050
Ejemplo 1.2 El banco le concede un crédito por $10.000.000 con un plazo de 1 año. El interés trimestral es de $900.000. E
capital es al final del año. Construir el flujo de caja
INTERES SIMPLE
El interés simple se caracteriza porque la retribución económica causada no se reinvierte o capitaliza sino que se paga en
período convenido de causación.
La liquidación de los intereses se hace sobre el saldo de capital.
Desventajas:
1) Su aplicación es limitada
2) Desconoce el valor del dinero en el t
3) No capitaliza los i no pagados perdiendo poder adquisitivo
I : Es el valor del interés que se produce

P : Es la base de aplicación o capital (valor presente)
i : Es la tasa periódica de interés aplicada que se expresa en forma decimal o porcentual
n : Es el número de períodos durante los cuales se causa el interés
F : Es la suma acumulada al final, de capital más los intereses
La tasa de interés periódica (i) como el tiempo (n) deben expresarsen en forma homogénea
INTERES
La variación del dinero en un tiempo determinado corresponde al monto de los intereses.
Si se presta hoy una cantidad de dinero (P) y despues de un tiempo determinado se recibe una cantidad mayor (F) la difere
y P es el interés (I)
I = F – P (form1)
Ejemplo 1.3: Si se deposita en una cuenta de ahorros $500.000 y después de 6 meses se tiene un saldo de $580.000, calcu
de los intereses
P 500,000
F 580,000
I I=F-P Rta/ el valor de los intereses después de 6 mes es $8
TASA DE INTERES
La tasa de interés es la relación entre los intereses (I) y la cantidad prestada o invertida (P) i = I / P (form2)
El resultado será un numero decimal que se multiplica por 100 para llevarlos a porcentaje
Ejemplo 1.4: se deposita en una entidad financiera la suma de $1.000.000 y al cabo de un mes se retira $1.030.000. Calcul
intereses y la tasa de interes ganada
P 1,000,000
F 1,030,000
I ?
i ?
Rta/ El interés ganado suma $30.000 y
I I = 1.030.000 – 1.000.000 = 30.000 asciende a 3% durante un mes
i i = 30.000 / 1.000.000 = 0,03*100= 3%
Cuando se conoce el valor presente y la tasa de interés, el I = P * i (form3) Valor Intereses 1 período
I = P*i*n (form4) Valor Intereses n períodos
VALOR FUTURO
I=F-P
F=P+I
F= P + P*i Reemplazando I por form3
F = P ( 1+ i) (form5) Valor Futuro 1 período
F= P + P*i*n Reemplazando I por form4
F = P ( 1+ i*n) (form6) Valor Futuro n períodos
Ejemplo 1.5: Un inversionista invierte $100.000.000 durante seis meses, a una tasa de interés simple de 2% mensual pagad
mensualmente. Qué retribución obtiene durante los seis meses?
P 100
i 2.00% mensual
n 6
I ? 102
F ?
2 2 2 2 2
0 1 2 3 4 5 6
P= 100
0 1 2 3 4 5 6
P=100 Rta/ Los intereses de cada mes suman

de los seis meses $12 (2*6) lo que resu
futuro de $112, es decir se sumaron los
I (1 mes) I=P*i los 6 meses sin considerar el valor del d
I (12 meses) I = P*i*n = 100*2%*6 tiempo lo cual no es correcto
F F = P + I = 100 + 12
F F = P ( 1+ i*n) = 100*(1+2%*6)
INTERES COMPUESTO
Los intereses generados son reinvertidos en el momento de ser recibidos sumándolos al capital para generar un nuevo capi
vez genera intereses.
Ejemplo 1.6: Considere el caso del inversionista del ejemplo anterior, pero suponiendo que recibe los intereses al final de c
que los reinvierte inmediatamente en las mismas condiciones de la inversión inicial. Qué cantidad de dinero recibe al cabo
P 100
i 2.00% mensual
n 6 meses
F ?
F6 = F5 (1+i)
F5 = F4 (1+i) -
F4 = F3 (1+i) -
F3 = F2 (1+i) - …..
F2 = F1 (1+i) -
F1 = P(1+i)
0 F1 F2 F3 F4 F5 F6
P= 100
Utilizando la fórmula de interés simple, el inversionista recibe la siguiente cantidad al final del primer mes
F1 = F1 = P ( 1+ i*n) F1= P*(1+i) F1= 100*(1+1,5%*1)
Al finalizar el segundo mes
F2 = F2 = F1 ( 1+ i*n) F2= F1*(1+i) F2= 101,5*(1+1,5%*1)
F2 = P(1+i) (1+i) reemplazando F1

F2 = P(1+i)^2
Generalizando se tiene la siguiente fórmula para interés compuesto
F = P ( 1+ i )^n
VALOR FUTURO CON INTERES COMPUESTO:FORMULA BASICA DE LAS MATEMATICAS FINANCIERAS YA QUE LA
LAS OPERACIONES FINANCIERAS SE REALIZAN CON SU APLICACION
P 100
i 2.00% mensual F = P * (1+i)^n
n 6 meses F=
F ?
0 1 2 3 4 5 6
P= 100
Rta/ Al cabo de los seis meses el inversionista recibe $119.560.000 con un i del 1,5% mensual con reinversión de int
Ejemplo 1.7: Se depositan $1.000.000 durante un año, en un banco que reconoce el 1% mensual. Calcular el valor acumula
delaño sin reinversión y con reinversión de intereses.
P 1,000,000
i 1%
n 12
F ?
a) calcular valor acumulado sin reinversión

F F = P ( 1+ i*n) Rta/ sin reinversión el valor futuro suma $1.120.000
con reinversión de i el valor futuro asciende a $1.126
b) calcular valor acumulado con reinversión
F (fórmula) F = P ( 1+ i )^n
Ejemplo 1.8: se concede un crédito bancario a un año por $100.000.000 al 5% trimestre vencido. ¿ Por qué si se pagan los
periódicamente la operación se hace con interés simple y con interés compuesto? El valor del préstamo se paga al final de
100
0 1 2 3 4 trim
5 5 5
INTERES SIMPLE (cálculo i trimestrales) 105

P 100,000
i 5%
n 4
I I = i*P
F F = P *(1+i*n) NO ES CORRECTO Valor futuro con interes simple: $ 120.0
INTERES COMPUESTO
P 100,000
i 5%
n 4
F F = P * (1+i) ^ n Valor futuro con interés compuesto: $1
Se aplica el interés simple para calcular los intereses que se deben pagar cada trimestre pero la tasa financiera
aplicable es el interés compuesto tanto para el banco como para el deudor por las siguientes razones:
1) El banco al recibir los $90.000 cada trimestre tiene la posibilidad inmediata de reinvertirlos a la misma tasa
entonces aplica el interés compuesto F = P (1+I))^n
2) Para el deudor, al cancelar los intereses al banco incurre en un costo de oportunidad porque si no los cance
la posibilidad dereinvertirlos a la misma tasa o dejarlos en su negocio que se esperaría que rindan por lo men
trimestral.
CALCULO DE DIAS ENTRE FECHAS

Dos procedimientos:
1) Cálculo comercial: considerando el año de 360 días (12 meses * 30 dias)
2) Cálculo exacto: considerando el año de 365 o 366 días si se trata de año bisiesto. EN LAS OPERACIONES EN BOLSA SE UTIL
EXACTO
Ejemplo 1,9: Calcular el número de días entre el 12 de enero y el 23 de octubre de 2003.
procedimiento 1)
Año Mes Día 2011 12
Fecha actual 2003 10 23 1991 10
- Fecha inicial 2003 1 12 20 2
Total comercial
Rta/ el número de días utilizando año c
Procedimiento 2) 281 y utilizando cálculo exacto es 284 d
12-Apr-04
12-Oct-04
total días exacto utilizando excel
Ejemplo 1,10 : Un CDT se constituye el 10 de marzo con un plazo de 90 días. Cuándo vence el CDT?
fecha inicial 10-Mar

dias 90
fecha final Rta/ El CDT vence el 8 de junio
s dentro del proceso productivo.
palmente el plazo y el riesgo.
eja de la inflación sino que también
mo interés que puede obtener una

DT al 6% anual y le proponen un
anual) con el objetivo de recibir unos
el tiempo que dura la operación
esos obtenidos de un préstamo
Matemáticas Financieras
10 y despues de 6 meses retira una
El valor del dinero

que se acumula
después de los 6
meses por razón
de una deuda o
una inversión se
denomina valor
futuro (F)
denomina valor
futuro (F)
julio de 2010
estral es de $900.000. El pago del
iza sino que se paga en cada

ntidad mayor (F) la diferencia entre F
aldo de $580.000, calcular el valor
después de 6 mes es $80.000
= I / P (form2)
etira $1.030.000. Calcular los
ganado suma $30.000 y la tasa de i

durante un mes
n períodos
le de 2% mensual pagadero
F=112
ses de cada mes suman $2 millones y

es $12 (2*6) lo que resulta en un valor
, es decir se sumaron los intereses de
considerar el valor del dinero en el
no es correcto
a generar un nuevo capital que a su
os intereses al final de cada mes y

de dinero recibe al cabo de un año?
ANCIERAS YA QUE LA MAYORIA DE
ACION
al con reinversión de intereses
Calcular el valor acumulado al final

uturo suma $1.120.000 mientras que

uturo asciende a $1.126.825
¿ Por qué si se pagan los intereses

stamo se paga al final del año
n interes simple: $ 120.000.000
n interés compuesto: $121,6 millones
pero la tasa financieramente

ntes razones:
tirlos a la misma tasa de interés,
porque si no los cancelara tendría

que rindan por lo menos el 9%
IONES EN BOLSA SE UTILIZAN CALCULO
31
20
11
de días utilizando año comercial es

o cálculo exacto es 284 días
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
El dinero es un medio fundamental para la realización de transacciones por los agentes económicos dentro del proceso pro
El interés se define como el costo o renta del dinero a través del tiempo.
El interés como todo precio depende del mercado y de las condiciones de cada transacción, principalmente el plazo y el rie
¿Es lo mismo recibir $1.000.000 dentro de un año que recibirlos hoy?
No, por las siguientes razones:

La Inflación: El dinero pierde poder adquisitivo.
Costo de Oportunidad: se pierde la oportunidad de invertir el dinero logrando que no solo se proteja de la inflación sino q
produzca una utilidad adicional
c
COSTO DE OPORTUNIDAD es aquello que sacrificamos cuando tomamos una decisión. Es el máximo interés que puede obt
persona dentro del mercado que se desenvuelve. Si una persona tiene su dinero invertido en un CDT al 6% anual y le prop
negocio; al retirarlo para invertirlo en el negocio esta incurriendo en un costo de oportunidad (6% anual) con el objetivo de
mayores beneficios, o por lo menos iguales a los que ya recibe si el riesgo es similar.
NO SE PUEDEN SUMAR VALORES UBICADOS EN DIFERENTES FECHAS
UNA CANTIDAD DE DINERO EN EL PRESENTE VALE MAS QUE LA MISMA CANTIDAD EN EL FUTURO
DIAGRAMAS DE FLUJO
Registro grafico de entradas (flecha hacia arriba) y salidas de dinero (flecha hacia abajo) durante el tiempo que dura la o
financiera.
Flujos positivos: ventas, intereses obtenidos por una inversión, ingresos por ventas de activos, ingresos obtenidos de un pr
Flujo negativos: inversiones, pagos de intereses, amortización de un crédito, gastos de operación
Herramienta muy importante para el planteamiento y la solución adecuada de los problemas de Matemáticas Financiera
Ejemplo 1.1: Un inversionistas deposita en un fondo de inversión $1.000.000 el 1o de enero de 2010 y despues de 6 meses
cantidad de $ 1,050.000. Construir el flujo de caja
Hay 2 planteamientos: El valor del

que se acum
1) desde el punto de vista del inversionista o ahorrador después de
meses por
de una deu
El momento en que se deposita el una inversió
dinero se denomina el presente o denomina v
momento cero (no necesariamente futuro (F)
corresponde al momento en que se
analiza la operación
F=1.050
denomina v
futuro (F)
1 en 2010 1 julio de 2010
El segmento de la recta represente el horizonte de

P=1.000 tiempo de la operación financiera (6 meses)
El valor del depósito (inversión Período básico de análisis: en esta caso son los 6 meses
o crédito) inicial se conoce pero puede ser inferior (por ejemplo mensual)
como valor presente (P)
2) desde el punto de vista del deudor (entidad fiananciera)

1000
1 en 2010 1 julio de 2010

Flujo típico de un crédito
1050
Ejemplo 1.2 El banco le concede un crédito por $10.000.000 con un plazo de 1 año. El interés trimestral es de $900.000. E
capital es al final del año. Construir el flujo de caja
10000
0 1 2 3 4 trim
900 900 900
10900
INTERES SIMPLE
El interés simple se caracteriza porque la retribución económica causada no se reinvierte o capitaliza sino que se paga en
período convenido de causación.
La liquidación de los intereses se hace sobre el saldo de capital.
Desventajas:
1) Su aplicación es limitada
2) Desconoce el valor del dinero en el t
3) No capitaliza los i no pagados perdiendo poder adquisitivo
I : Es el valor del interés que se produce

P : Es la base de aplicación o capital (valor presente)
INTERES
La variación del dinero en un tiempo determinado corresponde al monto de los intereses.
Si se presta hoy una cantidad de dinero (P) y despues de un tiempo determinado se recibe una cantidad mayor (F) la difere
y P es el interés (I)
I = F – P (form1)
Ejemplo 1.3: Si se deposita en una cuenta de ahorros $500.000 y después de 6 meses se tiene un saldo de $580.000, calcu
de los intereses
P 500,000
F 580,000
I 80,000 I = F - P Rta/ el valor de los intereses después de 6 mes es $8
TASA DE INTERES
La tasa de interés es la relación entre los intereses (I) y la cantidad prestada o invertida (P) i = I / P (form2)
El resultado será un numero decimal que se multiplica por 100 para llevarlos a porcentaje
Ejemplo 1.4: se deposita en una entidad financiera la suma de $1.000.000 y al cabo de un mes se retira $1.030.000. Calcul
intereses y la tasa de interes ganada
P 1,000,000
F 1,030,000
I ?
i ?
Rta/ El interés ganado suma $30.000 y
I 30,000 I = 1.030.000 – 1.000.000 = 30.000 asciende a 3% durante un mes
i 3.0% i = 30.000 / 1.000.000 = 0,03*100= 3%
Cuando se conoce el valor presente y la tasa de interés, el I = P * i (form3) Valor Intereses 1 período
I = P*i*n (form4) Valor Intereses n períodos
VALOR FUTURO
I=F-P
F=P+I
F= P + P*i Reemplazando I por form3
F = P ( 1+ i) (form5) Valor Futuro 1 período
F= P + P*i*n Reemplazando I por form4
F = P ( 1+ i*n) (form6) Valor Futuro n períodos
Ejemplo 1.5: Un inversionista invierte $100.000.000 durante seis meses, a una tasa de interés simple de 2% mensual pagad
mensualmente. Qué retribución obtiene durante los seis meses?
P 100
i 2.00% mensual
n 6
I ? 102
F ?
2 2 2 2 2
0 1 2 3 4 5 6
P= 100
0 1 2 3 4 5 6
P=100 Rta/ Los intereses de cada mes suman

de los seis meses $12 (2*6) lo que resu
futuro de $112, es decir se sumaron los
I (1 mes) 2.0 I = P * i los 6 meses sin considerar el valor del d
I (12 meses) 12.0 I = P*i*n = 100*2%*6 tiempo lo cual no es correcto
F 112.0 F = P + I = 100 + 12
F 112.0 F = P ( 1+ i*n) = 100*(1+2%*6)
INTERES COMPUESTO
Los intereses generados son reinvertidos en el momento de ser recibidos sumándolos al capital para generar un nuevo capi
vez genera intereses.
Ejemplo 1.6: Considere el caso del inversionista del ejemplo anterior, pero suponiendo que recibe los intereses al final de c
que los reinvierte inmediatamente en las mismas condiciones de la inversión inicial. Qué cantidad de dinero recibe al cabo
P 100
i 2.00% mensual
n 6 meses
F ?
F6 = F5 (1+i)
F5 = F4 (1+i) 112.62
F4 = F3 (1+i) 110.41
F3 = F2 (1+i) 108.24 …..
F2 = F1 (1+i) 106.12
F1 = P(1+i) 104.04
102
0 F1 F2 F3 F4 F5 F6
P= 100
Utilizando la fórmula de interés simple, el inversionista recibe la siguiente cantidad al final del primer mes
F1 = 102 F1 = P ( 1+ i*n) F1= P*(1+i) F1= 100*(1+1,5%*1)
Al finalizar el segundo mes
F2 = 104.04 F2 = F1 ( 1+ i*n) F2= F1*(1+i) F2= 101,5*(1+1,5%*1)
F2 = P(1+i) (1+i) reemplazando F1

F2 = P(1+i)^2
Generalizando se tiene la siguiente fórmula para interés compuesto
F = P ( 1+ i )^n
VALOR FUTURO CON INTERES COMPUESTO:FORMULA BASICA DE LAS MATEMATICAS FINANCIERAS YA QUE LA
LAS OPERACIONES FINANCIERAS SE REALIZAN CON SU APLICACION
P 100
i 2.00% mensual F = P * (1+i)^n
n 6 meses F= 112.62
F ?
0 1 2 3 4 5 6
P= 100
Rta/ Al cabo de los seis meses el inversionista recibe $119.560.000 con un i del 1,5% mensual con reinversión de int
P 1,000,000
i 1%
n 12
F ?
a) calcular valor acumulado sin reinversión

F 1,120,000 F = P ( 1+ i*n) Rta/ sin reinversión el valor futuro suma $1.120.000
con reinversión de i el valor futuro asciende a $1.126
b) calcular valor acumulado con reinversión
F (fórmula) 1,126,825 F = P ( 1+ i )^n
Ejemplo 1.8: se concede un crédito bancario a un año por $100.000.000 al 5% trimestre vencido. ¿ Por qué si se pagan los
periódicamente la operación se hace con interés simple y con interés compuesto? El valor del préstamo se paga al final de
100
0 1 2 3 4 trim
5 5 5
INTERES SIMPLE (cálculo i trimestrales) 105

P 100,000
i 5%
n 4
I 5,000 I = i*P
F 120,000 F = P *(1+i*n) NO ES CORRECTO Valor futuro con interes simple: $ 120.0
INTERES COMPUESTO
P 100,000
i 5%
n 4
F 121,551 F = P * (1+i) ^ n Valor futuro con interés compuesto: $1
Se aplica el interés simple para calcular los intereses que se deben pagar cada trimestre pero la tasa financiera
aplicable es el interés compuesto tanto para el banco como para el deudor por las siguientes razones:
1) El banco al recibir los $90.000 cada trimestre tiene la posibilidad inmediata de reinvertirlos a la misma tasa
entonces aplica el interés compuesto F = P (1+I))^n
2) Para el deudor, al cancelar los intereses al banco incurre en un costo de oportunidad porque si no los cance
la posibilidad dereinvertirlos a la misma tasa o dejarlos en su negocio que se esperaría que rindan por lo men
trimestral.
CALCULO DE DIAS ENTRE FECHAS

Dos procedimientos:
1) Cálculo comercial: considerando el año de 360 días (12 meses * 30 dias)
2) Cálculo exacto: considerando el año de 365 o 366 días si se trata de año bisiesto. EN LAS OPERACIONES EN BOLSA SE UTIL
EXACTO
Ejemplo 1,9: Calcular el número de días entre el 12 de enero y el 23 de octubre de 2003.
procedimiento 1)
Año Mes Día 2011 12
Fecha actual 2003 10 23 1991 10
- Fecha inicial 2003 1 12 20 2
0 9 11
Total comercial 281

Rta/ el número de días utilizando año c
Procedimiento 2) 281 y utilizando cálculo exacto es 284 d
12-Apr-04
12-Oct-04
183 total días exacto utilizando excel
Ejemplo 1,10 : Un CDT se constituye el 10 de marzo con un plazo de 90 días. Cuándo vence el CDT?
fecha inicial 10-Mar

dias 90
fecha final 8-Jun Rta/ El CDT vence el 8 de junio
s dentro del proceso productivo.
palmente el plazo y el riesgo.
eja de la inflación sino que también
mo interés que puede obtener una

DT al 6% anual y le proponen un
anual) con el objetivo de recibir unos
el tiempo que dura la operación
esos obtenidos de un préstamo
Matemáticas Financieras
10 y despues de 6 meses retira una
El valor del dinero

que se acumula
después de los 6
meses por razón
de una deuda o
una inversión se
denomina valor
futuro (F)
denomina valor
futuro (F)
julio de 2010
estral es de $900.000. El pago del
iza sino que se paga en cada

ntidad mayor (F) la diferencia entre F
aldo de $580.000, calcular el valor
después de 6 mes es $80.000
= I / P (form2)
etira $1.030.000. Calcular los
ganado suma $30.000 y la tasa de i

durante un mes
n períodos
le de 2% mensual pagadero
F=112
ses de cada mes suman $2 millones y

es $12 (2*6) lo que resulta en un valor
, es decir se sumaron los intereses de
considerar el valor del dinero en el
no es correcto
a generar un nuevo capital que a su
os intereses al final de cada mes y

de dinero recibe al cabo de un año?
ANCIERAS YA QUE LA MAYORIA DE
ACION
al con reinversión de intereses

uturo suma $1.120.000 mientras que

uturo asciende a $1.126.825
¿ Por qué si se pagan los intereses

stamo se paga al final del año
n interes simple: $ 120.000.000
n interés compuesto: $121,6 millones
pero la tasa financieramente

ntes razones:
tirlos a la misma tasa de interés,
porque si no los cancelara tendría

que rindan por lo menos el 9%
IONES EN BOLSA SE UTILIZAN CALCULO
31
20
11
de días utilizando año comercial es

o cálculo exacto es 284 días
EQUIVALENCIAS
Equivalencias Fórmu
1. Valor Futuro dado Valor Presente 1) F = P (1+i)^n
2. Valor Presente dado Valor Futuro 2) P = F / (1+i) ^n
3. Tasa de Interes dado Valor Presente y Valor Futuro 3) i = (F / P ) ^(1/n) -1 * 100
4. Período de tiempo dado Valor Presente, Valor Futuro y tasa Interés 4) n = Log (F/P) / Log (1+i)
5. Valor Futuro de una Serie Uniforme 5) F = A [(1+i)^n-1] / i
6. Valor Presente de una Serie Uniforme 6) P = A [ ((1+i) ^n -1) /( i (1+i)^
7. Serie Uniforme equivalente a un Valor Futuro 7) A= F [ ( i / (( 1+ i ) ^n -1)) ]
8. Serie Uniforme equivalente a un Valor Presente 8) A = P [ ( i (1+i) ^n) / (( 1+ i ) ^
Dos cantidades diferentes ubicadas en diferentes fechas son equivalentes, aunque no iguales, si producen el mismo resulta
$ 100 de hoy son equivalentes a $120 dentro de un año si la tasa de interese es del 20%
El concepto de equivalencia es relativo dado que las expectativas de rendimiento de cada persona son diferentes.
Para un individuo cuyas oportunidades de inversión están en el sistema financiero a través de CDT la equivalencia en el tiem
anual. Por otro lado, otro individuo con mayores conocimientos del mercado de capitales tendrá una tasa de interés de equ
1. Valor Futuro dado Valor Presen

Consiste en calcular el valor equivalente de una cantidad P despues de estar ganando intereses p
1) F = P (1+i)^n
F= valor futuro
P= valor presente
i= tasa de interes periódica
n = número de períodos
FORMULA BASICA DE LAS MATEMATICAS FINANCIERAS YA QUE LA MAYORIA DE LAS OPERAC
Supuesto que los intereses se estan reinviertiendo a
Ejemplo 2.1 Se invierte $1.000.000 durante 6 meses en un banco que reconoce una tasa de interes de 1% mensu
¿cuál sería el valor futuro si la tasa baja al 0,8% mensual o sube al 1,2%?
P 1,000
i 1% mensual
n 6
F ?
n= 6
i = 1%
0 1 2 3 4
1,000
PROCEDIMIENTO CON LA FORMULA

F (Fórmula) = 1) F = P (1+i)^n
PROCEDIMIENTO CON EXCEL FINANCIERO

F (Excel) = Oprima el icono fx y busque la función financiera VF(…
PROCEDIMIENTO CON LA CALCULADORA FINANCIERA

F (Calculadora) = 1,062 FIN_DVT
TECLAS QUE DEBEN OPRIMIRSEN

FIN Abre el menú financiero
VDT Abre el menú del dinero a través del tiempo
6 N Almacena el número de períodos
1 %IA Guarda el interés (mensual)
-1000 VA Valor presente
PARA RESOLVER VF Calcula Valor Futuro 1062
PROCEDIMIENTO PARA ENCONTRAR VALOR FUTURO ANTE CAMBIO EN LAS TASAS

interés F
Para encontrar varias opciones se sensibiliza a través de Exc
Dato_Tabla de Datos...
0.8%
1.0%
1.2%
Rta/ Valor futuro dentre de 6 meses es $1,06
directamente proporcional al i
Ejemplo 2.2 Calcular el valor acumulado despues de 38 días si se depositan $25.000.000 en una cuenta de ahorr
la tasa de interes (i) y e

en la misma unidad de
meses sera 38/30
P 25,000,000 la tasa de interes (i) y e
n 38 días meses sera 38/30
i 1% mensual
F ?
F (Fórmula) = 1) F = P (1+i)^n
F (Excel) = VF() Rta/ El valor acumulado d
F (Calculadora) = 25,317,088 FIN_DVT
Ejemplo 2.3 Blanca Helena desea invertir $ 2.500.000 durante 6 meses. La tasa interes inicial que le reconocen e
cada mes, cuánto recibirá al final del semestre.
No siempre en la practica se da que la tasa de interes a la que se reinvierten los intereses es la m

F = P * (1+i1)(1+i2)(1+i3)…(1+in)
P 2,500,000 FACTOR
n 6
i1 1%
i2 1.2%
i3 1.4%
i4 1.6%
i5 1.8%
i6 2.0%
F ?
PRODUCTO =producto()
F (Fórmula) = 1) F = P (1+i1)*(1+i2)..
F (Fórm en excel) = F = P * (PRODUCTO((1+i1)(1+i2)…)
F (Excel) = VF.PLAN ()
Ejemplo 2.4 las ventas de una estacion de gasolina en los dos ultimos años aumentaron asi: para el primer año s
ventas hace dos años por $50.000.000 ¿ a cuanto ascienden las ventas hoy?
P 50,000,000
i1 15%
i2 23%
F ?
Rta/ Las ventas a hoy (se
de crecimiento durante l
F (Fórmula) = F = P (1+i1)*(1+i2)..
F (Excel) = VF.PLAN ()
2. Valor Presente dado Valor Futuro

Consiste en calcular el valor P equivalente hoy a una cantidad futura F ubicada en n periodos co
operacion para calcular el valor actual de capital se presenta con mucha frecuencia en los neg
2) P = F / (1+i) ^n
0 1 2 3 4
P=?
Ejemplo 2.5 Se necesita disponer de $ 3.000.000 dentro de 6 meses para el pago de una matricula. Si una corpo
para lograr su objetivo? ¿cuál sería el valor actual si la tasa varia entre 0,3% y 1%?
P=? n= 6
i= 0.5%
F 3,000,000
n 6 meses i mensual
i 0.50% mensual
P ? 0.3%
0.5%
P (Fórmula) = 2) P = F / (1+i) ^n 0.8%
P (Excel) = VA() 1.0%
P (Calculadora) = 2,911,554 FIN_VDT
Ejemplo 2.6 Un inversionista aceptó inicialmente recibir $50.000.000 despues de dos años, por la venta de una p
equivelente calculado asi: A con una tasa mensual del 2% y B con una tasa mensual de 3%. ¿que oferta debe ace
i VF n
A 2% 50,000,000 24
B 3% 50,000,000 24
P_A(Fórmula) = 2) P = F / (1+i) ^n
P_A(Excel)= VA()
P_A(Calculadora)= 31,086,074 FIN_VDT
P_B (Fórmula) = 2) P = F / (1+i) ^n
P_B(Excel)= VA()
P_B(Calculadora)= 24,596,687 FIN_VDT
Ejemplo 2.7 un inversionista tiene un CDT por $20.000.000 a 180 dias y necesita negociarlo faltando 72 días par
tasa del 18% anual. ¿cuanto recibira el inversionista?
F 20,000,000
i 18% anual
n 72 días
n (anuales) 0.20 = 72 / 360 tiempo expresado en la misma unidad de la
P ?
P (Fórmula) = 2) P = F / (1+i) ^n
Rta/ El inversionista recib
P (Excel) = VA() vencimiento
P (calculadoral) = 19,348,780 FIN_VDT
Ejemplo 2.8. Un padre de familia necesita tener disponible $2.000.000 dentro de 6 meses. Calcular el valor del d
prox. 6 meses
prox. 6 meses
VALOR PRESENTE CON TASA VARIABLE

P= F / (1+i1)(1+i2)….(1+in)
a) primera opción
MES 1 2 3 4
Tasa 0.50% 0.60% 0.70% 0.80%
F 2,000,000
P ?
P (fórmula) 1,912,333 P = F / (1+i1)*(1+i2)… Rta/ el depósito inicial se
de 6 meses con la tasa va
b) segunda opción (calculando factor)
F 2,000,000
MES 1 2 3 4
TASA 0.50% 0.60% 0.70% 0.80%
FACTOR
PRODUCTO
FACTORES PRODUCTO()
P P = F / Factor
3. Tasa de Interes dado Valor Presente y Valo

En algunos casos se conoce la cantidad invertida y la recibida despues de un número de períodos determinado y
Cuando sólo exista una única cantidad invertida y una única cantidad recibida la tasa de interes se puede calcu
3) i = (F / P ) ^(1/n) - 1 * 100
Ejemplo 2.9 Si en el día hoy se invierten $ 100 y despues de año y medio se tienen acumulados $200 ¿ qué tasa d
P 100
F 200
n 1.5 = 18 / 12 540
i ? 18
i=?
0
100
Excel: regla de los signos: egresos con signo negativo e ingresos con signo positivo.
i (Fórmula) = 3) i = (F / P ) ^(1/n) -1 * 100

i (Excel) = TASA()
i (Calculadora) = 58.74% FIN_VDT
Ejemplo 2.10 Las ventas de la empresa Textil Company fueron $235 millones en el año 2000 y $ 540 millones en
período?
P 235
F 540
n 9
i ?
i (Fórmula) = 3) i = (F / P ) ^(1/n) -1 * 100 Rta: La tasa de crecimien

2009. Esta fórmula se pu
i (Excel) = TASA()
4. Período de tiempo dado Valor Presente, Valor Futu
conocidos el valor presente (P), el valor futuro (F) y la tasa de interes (i) se desea calcular el numero de periodos
4) n = Log (F/P) / Log (1+i)
Ejemplo 2.11 Cuánto tiempo fue necesario para que una inversión de $500.000 fuera equivalente a $711,656 co
P 500,000
F 711,656
i 4% mensual
n ? i = 4% mensual
0
n=?
500,000
n (fórmula) = meses 4) Log (F/P) / Log (1+i)
n (excel) = NPER()
n (calculadora) = 9 FIN_VDT
Ejemplo 2.12 Se emprende hoy un negocio que da un rendimiento del 2% mensual ¿cuanto tiempo tomara en e
P
F
i 2%
n ?
n (fórmula) = meses 4) Log (F/P) / Log (1+i)
n (excel) = NPER()
ANUALIDADES O SERIES UNIFORMES

Son pagos iguales y periódicos como pago de un electrodoméstico, de un vehículo, los sueldos mensuales, las c
También puede ser un ahorro o una inversión periódica.
El periódo puede ser mensual, trimestral, anual, etc.
Es importante el estudio en finanzas en razón a que es el sistema de amortización más utilizado en los créditos b
5. Valor Futuro de una Serie Uniforme

Otra relación que puede resultar útil es la correspondiente a la equivalencia entre una serie uniforme de pagos al final de c
períodos 5) F = A [(1+i)^n-1)/ i
Ejemplo 2.13 Suponga que se hacen depositos a un fondo de inversión por un valor de $25.000 al final de cada m
mientras que el último se hace al final del mes 60. El fondo paga un interes del 2,5% mensual, además los intere
interes. Cuál es la cantidad acumulada al final de los 60 meses?
0 1 2 3 4
25,000
A 25,000
i 2.50% mensual
n 60 meses
F (Fórmula) = 3,399,790 5) F = A [(1+i)^n-1)/ i

Rta/ La cantidad acumula
F (Excel) = VF() $25.000 durante 5 años a
F (Calculadora) = 3,399,790 FIN_VDT
Ejemplo 2.14 Considere la situacion anterior pero los depositos se hacen al comienzo de cada periodo (ANUALID
ganaría intereses durante los 60 periodos.
0 1 2 3 4
25,000
A 25,000
i 2.50% 2.44%
n 60
Procedimiento con la fórmula
1)Se aplica la misma fórmula de una anualidad vencida, pero el valor futuro queda ubicado en el
2) Se lleva el valor futuro obtenido en el mes 59 al mes 60 multiplicando (1+i)
F (mes 59) 3,399,790

F (mes 60)
En excel se hace en un solo paso: únicamente se le agrega el número 1 en la opción de tipo que s
F =VF()
En la calculadora financiera Hewlett Packard también se hace en un único paso cambiando la opc
F 3,484,784 = FIN_VDT
6. Valor Presente de una Serie Uniform

para encontrar la expresión del valor presente de una serie uniforme se aplica la siguiente fórmula
6) P = A [ ( (1+i) ^n -1) /( i (1+i)^n )]
Ejemplo 2.15 Calcular el valor presente considere la misma serie uniforme de pagos vencidos del problema ante
P =?
0 1 2 3 4
25,000
A 25,000
i 2.50%
n 60
P (Fórmula) = 772,716 6) P = A [ ((1+i) ^n -1) /( i (1+i)^n )]

P (Excel) = VA ()
P (Calculadora) = 772,716 FIN_VDT
Ejemplo 2.16 : un jovén quiere saber cuanto representaria en pesos de hoy un ahorro mensual de $100.000 dur
A 100,000
n 240
i 1%
P ?
P (Fórmula) = 9,081,942 6) P = A [ ((1+i) ^n -1) /( i (1+i)^n )]
P (excel) VA ()
P (calculadora) 9,081,942 FIN_VDT
7. Serie Uniforme equivalente a un Valor F
para encontrar una serie uniforme dado un valor futuro se aplica la siguiente fórmula
7) A= F [ ( i / (( 1+ i ) ^n -1)) ]
7) A= F [ ( i / (( 1+ i ) ^n -1)) ]
Ejemplo 2.17 Suponga que al cabo de 6 meses se debe retirar una suma de $6.000.000 de una cuenta de ahorro
interes que se puede obtener mensualmente es del 1,8%. ¿ que cantidad debe ahorrarse cada mes?
0 1 2 3 4
A= ?
A ?
i 1.80%
n 6
F 6,000,000
A (Fórmula) = 955,936 7) A= F [ ( i / (( 1+ i ) ^n -1)) ]

A (Excel) = PAGO()
A (Calculadora) = 955,936 FIN_VDT
8. Serie Uniforme equivalente a un Valor Pr
para encontrar una serie uniforme dado un valor presente se aplica la siguiente fórmula. EQUIVALENCIA TIPICA DE UN CR
8) A = P [ ( i (1+i) ^n) / (( 1+ i ) ^n -1) ]
Ejemplo 2.18 Se quiere saber cual es el pago mensual (al final de cada mes) que se debe realizar por un credito p
interes mensual es del 1,4%. Sensibilice el pago tanto por tasa de interés como por plazo.
P =10.000.000
0 1 2 3 4
A=?
A ?
i 1.40%
n 60
P 10,000
A (fórmula) 247 A= P [ ( i (1+i) ^n) / (( 1+ i ) ^n -1) ]

A (excel) PAGO ()
A (Calculadora) 247 FIN_VDT
Sensibilización
interés plazo
36 48 60 72
1%
1.20%
1.40%
1.60%
Ejemplo 2.19 Se compra un activo por valor de $100.000.000 y se va a colocar en un contrato de leasing con una
duración de 3 años. Los pagos son mensuales, pero vencidos (el primer pago se hace dentro de un mes); la tasa de
mensual;¿cuál debería ser el canon mensual de arrendamiento, si el mismo va a permanecer constante durante la
F=20.000
A=?
P=100.000
1) Procedimiento
Valor del activo en la fecha 0 100,000
Valor de la opción de compra en el mes 36 20,000
n 36 meses
i 2.50% mensual
A ? canon de arrendamiento mensual
Para aplicar la fórmual se tiene que calacular el valor actual del activo menos el valor presente de la opción de compra
P (opción compra)
P (valor activo neto) = valor activo fecha 0 - valor presente opción compra
Se cálcula la anualidad dado el valor presente
A 0 A = P [ ( i (1+i) ^n) / (( 1+ i ) ^n -1) ]
2) Procedimiento
A 3,896 = PAGO() En excel se calcula en un solo paso (OPCION PAGO CONS
ALENCIAS
Fórmula Excel Calculad Hp 17BII
=VF() FIN_VDT
= F / (1+i) ^n =VA() FIN_VDT
= (F / P ) ^(1/n) -1 * 100 =TASA() FIN_VDT
= Log (F/P) / Log (1+i) =NPER() FIN_VDT
= A [(1+i)^n-1] / i =VF() FIN_VDT
= A [ ((1+i) ^n -1) /( i (1+i)^n )] =VA() FIN_VDT
= F [ ( i / (( 1+ i ) ^n -1)) ] =PAGO() FIN_VDT
= P [ ( i (1+i) ^n) / (( 1+ i ) ^n -1) ] =PAGO() FIN_VDT
i producen el mismo resultado económico.
rsona son diferentes.
DT la equivalencia en el tiempo se daría a través de una tasa de interés de oportunidad del 7%

á una tasa de interés de equivalencia superior (podría ser 20%)
dado Valor Presente

ar ganando intereses por n periodos a una tasa de interes i.
= P (1+i)^n
YORIA DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS SE REALIZAN CON SU APLICACION

estan reinviertiendo a la misma tasa.
a de interes de 1% mensual. Cuál es el capital al final del 6 mes?
el valor presente lo llevamos a valor futuro con la fórmula de i compuesto F =

P ( 1+i) ^n
P ( 1+i) ^n
F=?
5 6 meses
Rta/ Valor futuro dentre de 6 meses es $1,062 al 1%

mensual. Sensibilizando, el valor futuro es
se sensibiliza a través de Excel utilizando
e de 6 meses es $1,062 al 1% mensual. Sensibilizando, el valor futuro es

onal al i
0 en una cuenta de ahorros que reconoce 1% mensual
la tasa de interes (i) y el numero de periodos (n) deben estar expresados

en la misma unidad de tiempo. En este caso el valor n expresado en
meses sera 38/30
meses sera 38/30
/ El valor acumulado después de 38 días es $25.317.088 con un i del 1% mensual
inicial que le reconocen es del 1% mensual. Se espera que la tasa de interes aumente 0,2%
en los intereses es la misma
Rta/ Blanca Helena recibirá al final del semestre $2.733.515

suponiendo una tasa variable
n asi: para el primer año se incrementaron en 15% y en el segundo año 23%. Si se tuvieron
/ Las ventas a hoy (segundo año) ascienden a $ 70,725.000 teniendo unas tasas
crecimiento durante los dos últimos años de 15% y 23% resp.
te dado Valor Futuro

cada en n periodos considerando una tasa de interes compuesta i Este
frecuencia en los negocios y se conoce como descontar un valor
F / (1+i) ^n
5 6 meses
El valor futuro lo traemos a valor presente
a matricula. Si una corporacion le ofrece el 0,5% mensual ¿cuanto debera deposita hoy
VF
3,000,000
meses
mensual
P
Rta/ Se debe deposita hoy
$2.911.554 para tener $3.000.000
dentro de 6 meses con un i del 0,5
mensual. A una menor tasa tiene
que hacer un mayor depósito y
viceversa. Por lo que el valor
presente es inversamente
proporcional a la tasa de i: a mayor
tasa menor valor presente
$2.911.554 para tener $3.000.000
ños, por la venta de una propiedad. Recibe dos ofertas: Le ofrece pagarle hoy un valor
3%. ¿que oferta debe aceptar y por qué?
Rta/ El valor presente es inversamente proporcional a la tasa de i por

lo que debe aceptar la propuesta A que resulta en un valor presente de
$31.086.074 a una tasa del 2%.
iarlo faltando 72 días para su vencimiento con un comisionista de bolsa que le cobra una
a misma unidad de la tasa de interés (anual)
/ El inversionista recibirá $19.348.780 al vender el CDT faltando 72 días para su

cimiento
ses. Calcular el valor del depósito inicial si se esperan las siguientes tasas de interes para los
5 6
0.90% 1.00%
/ el depósito inicial se debe hacer por $1.912.333 para tener $2.000.000 dentro
6 meses con la tasa variable mencionada.
5 6
0.90% 1.00%
Valor Presente y Valor Futuro

e períodos determinado y se desea conocer la tasa de interes.
de interes se puede calcula mediante la fórmula
^(1/n) - 1 * 100
mulados $200 ¿ qué tasa de interés arroja la operación?
200
1,5 años
no positivo.
Rta/ La tasa de la operación es 58,74% anual ya que el número de

períodos se expreso en términos anuales
2000 y $ 540 millones en el año 2009 ¿ cuál fue la tasa de crecimiento anual durante este
: La tasa de crecimiento de las ventas fue 9,69% anual entre el año 2000 y el
09. Esta fórmula se puede utilizar para hallar tasas de crecimiento.
r Presente, Valor Futuro y tasa Interés
ar el numero de periodos (n)
(F/P) / Log (1+i)
quivalente a $711,656 con una rentabilidad del 4% mensual?
711,656
Rta/ Se necesitaron 9 meses para que una inversion de $500.000 fuera
equivalente a $711.656 con un i del 4% mensual
uanto tiempo tomara en en incrementarse la inversion en un 100%?
Rta/ Se necesitan 35 meses para que la inversión de duplique con un i

del 2% mensual. En este caso se asumieron valores para el valor
presente y el valor futuro.
O SERIES UNIFORMES
sueldos mensuales, las cuotas de seguros, los pagos de arrendamientos.
utilizado en los créditos bancarios.
de una Serie Uniforme

iforme de pagos al final de cada período durante n períodos y una suma futura al final de esos n
$25.000 al final de cada mes durante 5 años; el primer deposito se hace dentro de un mes,
ensual, además los intereses se reinvierten dentro del mismo fondo a la misma tasa de
F=?
……. 59 60
/ La cantidad acumulará sera $ 3.399.790 resultante de un depósito mensual de
5.000 durante 5 años al 2,5% mensual
e cada periodo (ANUALIDAD ANTICIPADA). El primero se hace en la fecha 0, por lo cual se
F=?
……. 59 60
nto con la fórmula
queda ubicado en el mes 59.
Rta/ El valor futuro es de $3.484.784 haciendo los depósitos en forma

anticipada
a opción de tipo que significa cuotas anticipadas
aso cambiando la opcion de pago: FIN_VDT_otro_INIC

mula
i) ^n -1) /( i (1+i)^n )]
ncidos del problema anterior
……. 59 60
Rta/ El valor presente de la serie uniforme de $25.000 durante 60

meses con una tasa mensual del 2,5% es $772.716
mensual de $100.000 durante 20 años con una tasa del 1% mensual?
Rta/ Un ahorro mensual de $100.000 durante 20 años con un i del 1%

mensual representaría $9.081.942 en pesos de hoy
uivalente a un Valor Futuro
(( 1+ i ) ^n -1)) ]
(( 1+ i ) ^n -1)) ]
de una cuenta de ahorros, depositando una suma constante al final de cada mes. Si el
se cada mes?
F=6.000.000
5 6
A= ?
Rta/ Se debe ahorrar mensualmente $955.936 para contar dentro de 6

meses con $6.000.000 con un i del 1,8% mensual
valente a un Valor Presente

VALENCIA TIPICA DE UN CREDITO DE CONSUMO
^n) / (( 1+ i ) ^n -1) ]
be realizar por un credito para vehículo por $ 10.000.000 a 5 años (60 meses) si la tasa de
o.
……. 59 60
A=?
Rta/ El pago mensual asciende a $247.000 por un crédito de

$10.000.000 durante 5 años con un i del 1,4%
A través de esta herramienta de Excel se logra calcular una gran

cantidad de opciones de pago que varían tanto por tasa como por
plazo.
En este ejercicio la cuota más baja se obtiene con el mayor plazo

(72 meses) y la menor tasa (1%)
ntrato de leasing con una opción de compra de 20% al final del contrato, el cual tiene una
ntro de un mes); la tasa de interés que la empresa de Leasing quiere cobrar es del 2,5%
ecer constante durante la duración del contrato?
de la opción de compra
Rta/ el valor mensual del canon de arrendamiento suma $ 3.896.000
paso (OPCION PAGO CONSIDERANDO UN VALOR PRESENTE Y UN VALOR FUTURO)

EQUIVALENCIAS
Equivalencias Fórmu
1. Valor Futuro dado Valor Presente 1) F = P (1+i)^n
2. Valor Presente dado Valor Futuro 2) P = F / (1+i) ^n
3. Tasa de Interes dado Valor Presente y Valor Futuro 3) i = (F / P ) ^(1/n) -1 * 100
4. Período de tiempo dado Valor Presente, Valor Futuro y tasa Interés 4) n = Log (F/P) / Log (1+i)
5. Valor Futuro de una Serie Uniforme 5) F = A [(1+i)^n-1] / i
6. Valor Presente de una Serie Uniforme 6) P = A [ ((1+i) ^n -1) /( i (1+i)^
7. Serie Uniforme equivalente a un Valor Futuro 7) A= F [ ( i / (( 1+ i ) ^n -1)) ]
8. Serie Uniforme equivalente a un Valor Presente 8) A = P [ ( i (1+i) ^n) / (( 1+ i ) ^
Dos cantidades diferentes ubicadas en diferentes fechas son equivalentes, aunque no iguales, si producen el mismo resulta
$ 100 de hoy son equivalentes a $120 dentro de un año si la tasa de interese es del 20%
El concepto de equivalencia es relativo dado que las expectativas de rendimiento de cada persona son diferentes.
Para un individuo cuyas oportunidades de inversión están en el sistema financiero a través de CDT la equivalencia en el tiem
anual. Por otro lado, otro individuo con mayores conocimientos del mercado de capitales tendrá una tasa de interés de equ
1. Valor Futuro dado Valor Presen

Consiste en calcular el valor equivalente de una cantidad P despues de estar ganando intereses p
1) F = P (1+i)^n
F= valor futuro
P= valor presente
i= tasa de interes periódica
n = número de períodos
FORMULA BASICA DE LAS MATEMATICAS FINANCIERAS YA QUE LA MAYORIA DE LAS OPERAC
Supuesto que los intereses se estan reinviertiendo a
Ejemplo 2.1 Se invierte $1.000.000 durante 6 meses en un banco que reconoce una tasa de interes de 1% mensu
¿cuál sería el valor futuro si la tasa baja al 0,8% mensual o sube al 1,2%?
P 1,000
i 1% mensual
n 6
F ?
n= 6
i = 1%
0 1 2 3 4
1,000
PROCEDIMIENTO CON LA FORMULA

F (Fórmula) = 1,062 1) F = P (1+i)^n
PROCEDIMIENTO CON EXCEL FINANCIERO

F (Excel) = 1,062 Oprima el icono fx y busque la función financiera VF(…
PROCEDIMIENTO CON LA CALCULADORA FINANCIERA

F (Calculadora) = 1,062 FIN_DVT

VDT Abre el menú del dinero a través del tiempo
6 N Almacena el número de períodos
1 %IA Guarda el interés (mensual)
-1000 VA Valor presente
PARA RESOLVER VF Calcula Valor Futuro 1062
PROCEDIMIENTO PARA ENCONTRAR VALOR FUTURO ANTE CAMBIO EN LAS TASAS

interés F
1,062 Para encontrar varias opciones se sensibiliza a través de Exc
Dato_Tabla de Datos...
0.8% 1,049
1.0% 1,062
1.2% 1,074
Rta/ Valor futuro dentre de 6 meses es $1,06
Ejemplo 2.2 Calcular el valor acumulado despues de 38 días si se depositan $25.000.000 en una cuenta de ahorr
la tasa de interes (i) y e

meses sera 38/30
P 25,000,000 la tasa de interes (i) y e
n 38 días meses sera 38/30
i 1% mensual
F ?
F (Fórmula) = 25,317,088 1) F = P (1+i)^n

F (Excel) = 25,317,088 VF() Rta/ El valor acumulado d
F (Calculadora) = 25,317,088 FIN_DVT
Ejemplo 2.3 Blanca Helena desea invertir $ 2.500.000 durante 6 meses. La tasa interes inicial que le reconocen e
cada mes, cuánto recibirá al final del semestre.
No siempre en la practica se da que la tasa de interes a la que se reinvierten los intereses es la m

F = P * (1+i1)(1+i2)(1+i3)…(1+in)
P 2,500,000 FACTOR
n 6
i1 1% 1.010
i2 1.2% 1.012
i3 1.4% 1.014
i4 1.6% 1.016
i5 1.8% 1.018
i6 2.0% 1.020
F ?
PRODUCTO 1.093 =producto()
F (Fórmula) = 2,733,515 1) F = P (1+i1)*(1+i2)..

F (Fórm en excel) = 2,733,515 F = P * (PRODUCTO((1+i1)(1+i2)…)
F (Excel) = 2,733,515 VF.PLAN ()
Ejemplo 2.4 las ventas de una estacion de gasolina en los dos ultimos años aumentaron asi: para el primer año s
ventas hace dos años por $50.000.000 ¿ a cuanto ascienden las ventas hoy?
P 50,000,000
i1 15%
i2 23%
F ?
Rta/ Las ventas a hoy (se
de crecimiento durante l
F (Fórmula) = 70,725,000 F = P (1+i1)*(1+i2)..
F (Excel) = 70,725,000 VF.PLAN ()
2. Valor Presente dado Valor Futuro

Consiste en calcular el valor P equivalente hoy a una cantidad futura F ubicada en n periodos co
operacion para calcular el valor actual de capital se presenta con mucha frecuencia en los neg
2) P = F / (1+i) ^n
0 1 2 3 4
P=?
Ejemplo 2.5 Se necesita disponer de $ 3.000.000 dentro de 6 meses para el pago de una matricula. Si una corpo
para lograr su objetivo? ¿cuál sería el valor actual si la tasa varia entre 0,3% y 1%?
P=? n= 6
i= 0.5%
F 3,000,000
n 6 meses i mensual
i 0.50% mensual
P ? 0.3%
0.5%
P (Fórmula) = 2,911,554 2) P = F / (1+i) ^n 0.8%
P (Excel) = -2,911,554 VA() 1.0%
P (Calculadora) = 2,911,554 FIN_VDT
Ejemplo 2.6 Un inversionista aceptó inicialmente recibir $50.000.000 despues de dos años, por la venta de una p
equivelente calculado asi: A con una tasa mensual del 2% y B con una tasa mensual de 3%. ¿que oferta debe ace
i VF n
A 2% 50,000,000 24
B 3% 50,000,000 24
P_A(Fórmula) = 31,086,074 2) P = F / (1+i) ^n

P_A(Excel)= -31,086,074 VA()
P_A(Calculadora)= 31,086,074 FIN_VDT
P_B (Fórmula) = 24,596,687 2) P = F / (1+i) ^n
P_B(Excel)= -24,596,687 VA()
P_B(Calculadora)= 24,596,687 FIN_VDT
Ejemplo 2.7 un inversionista tiene un CDT por $20.000.000 a 180 dias y necesita negociarlo faltando 72 días par
tasa del 18% anual. ¿cuanto recibira el inversionista?
F 20,000,000
i 18% anual
n 72 días
n (anuales) 0.20 = 72 / 360 tiempo expresado en la misma unidad de la
P ?
P (Fórmula) = 19,348,780 2) P = F / (1+i) ^n Rta/ El inversionista recib

P (Excel) = 19,348,780 VA() vencimiento
P (Excel) = 19,348,780 FIN_VDT
prox. 6 meses
prox. 6 meses
VALOR PRESENTE CON TASA VARIABLE

P= F / (1+i1)(1+i2)….(1+in)
a) primera opción
MES 1 2 3 4
Tasa 0.50% 0.60% 0.70% 0.80%
F 2,000,000
P ?
P (fórmula) 1,912,333 P = F / (1+i1)*(1+i2)… Rta/ el depósito inicial se
de 6 meses con la tasa va
b) segunda opción (calculando factor)
F 2,000,000
MES 1 2 3 4
TASA 0.50% 0.60% 0.70% 0.80%
FACTOR 1.005 1.006 1.007 1.008
PRODUCTO
FACTORES 1.05 PRODUCTO()
P 1,912,333 P = F / Factor
3. Tasa de Interes dado Valor Presente y Valo

En algunos casos se conoce la cantidad invertida y la recibida despues de un número de períodos determinado y
Cuando sólo exista una única cantidad invertida y una única cantidad recibida la tasa de interes se puede calcu
3) i = (F / P ) ^(1/n) - 1 * 100
Ejemplo 2.9 Si en el día hoy se invierten $ 100 y despues de año y medio se tienen acumulados $200 ¿ qué tasa d
P 100
F 200
n 1.5 = 18 / 12 540
i ? 18
i=?
0
100
Excel: regla de los signos: egresos con signo negativo e ingresos con signo positivo.
i (Fórmula) = 58.74% 3) i = (F / P ) ^(1/n) -1 * 100

i (Excel) = 58.74% TASA()
Ejemplo 2.10 Las ventas de la empresa Textil Company fueron $235 millones en el año 2000 y $ 540 millones en
período?
P 235
F 540
n 9
i ?
i (Fórmula) = 9.69% 3) i = (F / P ) ^(1/n) -1 * 100 Rta: La tasa de crecimien

2009. Esta fórmula se pu
i (Excel) = 9.69% TASA()
4. Período de tiempo dado Valor Presente, Valor Futu
conocidos el valor presente (P), el valor futuro (F) y la tasa de interes (i) se desea calcular el numero de periodos
4) n = Log (F/P) / Log (1+i)
Ejemplo 2.11 Cuánto tiempo fue necesario para que una inversión de $500.000 fuera equivalente a $711,656 co
P 500,000
F 711,656
i 4% mensual
n ? i = 4% mensual
0
n=?
500,000
n (fórmula) = 9 meses 4) Log (F/P) / Log (1+i)
n (excel) = 9 NPER()
Ejemplo 2.12 Se emprende hoy un negocio que da un rendimiento del 2% mensual ¿cuanto tiempo tomara en e
P 500
F 1,000
i 2%
n ?
n (fórmula) = 35 meses 4) Log (F/P) / Log (1+i)
n (excel) = 35 NPER()
ANUALIDADES O SERIES UNIFORMES

Son pagos iguales y periódicos como pago de un electrodoméstico, de un vehículo, los sueldos mensuales, las c
También puede ser un ahorro o una inversión periódica.
El periódo puede ser mensual, trimestral, anual, etc.
Es importante el estudio en finanzas en razón a que es el sistema de amortización más utilizado en los créditos b
5. Valor Futuro de una Serie Uniforme

Otra relación que puede resultar útil es la correspondiente a la equivalencia entre una serie uniforme de pagos al final de c
períodos 5) F = A [(1+i)^n-1)/ i
Ejemplo 2.13 Suponga que se hacen depositos a un fondo de inversión por un valor de $25.000 al final de cada m
mientras que el último se hace al final del mes 60. El fondo paga un interes del 2,5% mensual, además los intere
interes. Cuál es la cantidad acumulada al final de los 60 meses?
0 1 2 3 4
25,000
A 25,000
i 2.50% mensual
n 60 meses
F (Fórmula) = 3,399,790 5) F = A [(1+i)^n-1)/ i Rta/ La cantidad acumula

F (Excel) = 3,399,790 VF() $25.000 durante 5 años a
F (Calculadora) = 3,399,790 FIN_VDT
Ejemplo 2.14 Considere la situacion anterior pero los depositos se hacen al comienzo de cada periodo (ANUALID
ganaría intereses durante los 60 periodos.
0 1 2 3 4
25,000
A 25,000
i 2.50% 2.44%
n 60
Procedimiento con la fórmula
1)Se aplica la misma fórmula de una anualidad vencida, pero el valor futuro queda ubicado en el
2) Se lleva el valor futuro obtenido en el mes 59 al mes 60 multiplicando (1+i)
F (mes 59) 3,399,790

F (mes 60) 3,484,784
En excel se hace en un solo paso: únicamente se le agrega el número 1 en la opción de tipo que s
F 3,484,784 =VF()
En la calculadora financiera Hewlett Packard también se hace en un único paso cambiando la opc
F 3,484,784 = FIN_VDT
6. Valor Presente de una Serie Uniform

para encontrar la expresión del valor presente de una serie uniforme se aplica la siguiente fórmula
6) P = A [ ( (1+i) ^n -1) /( i (1+i)^n )]
Ejemplo 2.15 Calcular el valor presente considere la misma serie uniforme de pagos vencidos del problema ante
P =?
0 1 2 3 4
25,000
A 25,000
i 2.50%
n 60
P (Fórmula) = 772,716 6) P = A [ ((1+i) ^n -1) /( i (1+i)^n )]

P (Excel) = 772,716 VA ()
P (Calculadora) = 772,716 FIN_VDT
Ejemplo 2.16 : un jovén quiere saber cuanto representaria en pesos de hoy un ahorro mensual de $100.000 dur
A 100,000
n 240
i 1%
P ?
P (Fórmula) = 9,081,942 6) P = A [ ((1+i) ^n -1) /( i (1+i)^n )]
P (excel) 9,081,942 VA ()
P (calculadora) 9,081,942 FIN_VDT
7. Serie Uniforme equivalente a un Valor F
7) A= F [ ( i / (( 1+ i ) ^n -1)) ]
7) A= F [ ( i / (( 1+ i ) ^n -1)) ]
Ejemplo 2.17 Suponga que al cabo de 6 meses se debe retirar una suma de $6.000.000 de una cuenta de ahorro
interes que se puede obtener mensualmente es del 1,8%. ¿ que cantidad debe ahorrarse cada mes?
0 1 2 3 4
A= ?
A ?
i 1.80%
n 6
F 6,000,000
A (Fórmula) = 955,936 7) A= F [ ( i / (( 1+ i ) ^n -1)) ]

A (Excel) = -955,936 PAGO()
A (Calculadora) = 955,936 FIN_VDT
8. Serie Uniforme equivalente a un Valor Pr
para encontrar una serie uniforme dado un valor presente se aplica la siguiente fórmula. EQUIVALENCIA TIPICA DE UN CR
8) A = P [ ( i (1+i) ^n) / (( 1+ i ) ^n -1) ]
Ejemplo 2.18 Se quiere saber cual es el pago mensual (al final de cada mes) que se debe realizar por un credito p
interes mensual es del 1,4%. Sensibilice el pago tanto por tasa de interés como por plazo.
P =10.000.000
0 1 2 3 4
A=?
A ?
i 1.40%
n 60
P 10,000
A (fórmula) 247 A= P [ ( i (1+i) ^n) / (( 1+ i ) ^n -1) ]

A (excel) -247 PAGO ()
A (Calculadora) FIN_VDT
Sensibilización
interés plazo
247 36 48 60 72
1% 332 263 222 196
1.20% 344 275 235 208
1.40% 356 288 247 221
1.60% 368 300 261 235
Ejemplo 2.19 Se compra un activo por valor de $100.000.000 y se va a colocar en un contrato de leasing con una
duración de 3 años. Los pagos son mensuales, pero vencidos (el primer pago se hace dentro de un mes); la tasa de
mensual;¿cuál debería ser el canon mensual de arrendamiento, si el mismo va a permanecer constante durante la
F=20.000
A=?
P=100.000
1) Procedimiento
Valor del activo en la fecha 0 100,000
Valor de la opción de compra en el mes 36 20,000
n 36 meses
i 2.50% mensual
A ? canon de arrendamiento mensual
Para aplicar la fórmual se tiene que calacular el valor actual del activo menos el valor presente de la opción de compra
P (opción compra) 8,222

P (valor activo neto) 91,778 = valor activo fecha 0 - valor presente opción compra
Se cálcula la anualidad dado el valor presente
A 3,896 A = P [ ( i (1+i) ^n) / (( 1+ i ) ^n -1) ]
2) Procedimiento
A 3,896 = PAGO() En excel se calcula en un solo paso (OPCION PAGO CONS
ALENCIAS
Fórmula Excel Calculad Hp 17BII
=VF() FIN_VDT
= F / (1+i) ^n =VA() FIN_VDT
= (F / P ) ^(1/n) -1 * 100 =TASA() FIN_VDT
= Log (F/P) / Log (1+i) =NPER() FIN_VDT
= A [(1+i)^n-1] / i =VF() FIN_VDT
= A [ ((1+i) ^n -1) /( i (1+i)^n )] =VA() FIN_VDT
= F [ ( i / (( 1+ i ) ^n -1)) ] =PAGO() FIN_VDT
= P [ ( i (1+i) ^n) / (( 1+ i ) ^n -1) ] =PAGO() FIN_VDT
i producen el mismo resultado económico.
rsona son diferentes.
DT la equivalencia en el tiempo se daría a través de una tasa de interés de oportunidad del 7%

á una tasa de interés de equivalencia superior (podría ser 20%)
dado Valor Presente

ar ganando intereses por n periodos a una tasa de interes i.
= P (1+i)^n
YORIA DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS SE REALIZAN CON SU APLICACION

estan reinviertiendo a la misma tasa.
a de interes de 1% mensual. Cuál es el capital al final del 6 mes?

P ( 1+i) ^n
P ( 1+i) ^n
F=?
5 6 meses
Rta/ Valor futuro dentre de 6 meses es $1,062 al 1%

mensual. Sensibilizando, el valor futuro es
se sensibiliza a través de Excel utilizando
e de 6 meses es $1,062 al 1% mensual. Sensibilizando, el valor futuro es

onal al i
0 en una cuenta de ahorros que reconoce 1% mensual

meses sera 38/30
meses sera 38/30
/ El valor acumulado después de 38 días es $25.317.088 con un i del 1% mensual
inicial que le reconocen es del 1% mensual. Se espera que la tasa de interes aumente 0,2%
en los intereses es la misma
Rta/ Blanca Helena recibirá al final del semestre $2.733.515

suponiendo una tasa variable
n asi: para el primer año se incrementaron en 15% y en el segundo año 23%. Si se tuvieron
/ Las ventas a hoy (segundo año) ascienden a $ 70,725.000 teniendo unas tasas
crecimiento durante los dos últimos años de 15% y 23% resp.
te dado Valor Futuro

cada en n periodos considerando una tasa de interes compuesta i Este
frecuencia en los negocios y se conoce como descontar un valor
F / (1+i) ^n
5 6 meses
El valor futuro lo traemos a valor presente
a matricula. Si una corporacion le ofrece el 0,5% mensual ¿cuanto debera deposita hoy
VF
3,000,000
meses
mensual
P
Rta/ Se debe deposita hoy
2,911,554 $2.911.554 para tener $3.000.000
2,946,562 dentro de 6 meses con un i del 0,5
2,911,554 que hacer un mayor depósito y
$2.911.554 para tener $3.000.000
2,859,948 viceversa. Por lo que el valor
2,826,136 presente es inversamente
ños, por la venta de una propiedad. Recibe dos ofertas: Le ofrece pagarle hoy un valor
3%. ¿que oferta debe aceptar y por qué?
Rta/ El valor presente es inversamente proporcional a la tasa de i por

lo que debe aceptar la propuesta A que resulta en un valor presente de
$31.086.074 a una tasa del 2%.
iarlo faltando 72 días para su vencimiento con un comisionista de bolsa que le cobra una
a misma unidad de la tasa de interés (anual)
/ El inversionista recibirá $19.348.780 al vender el CDT faltando 72 días para su

cimiento
5 6
0.90% 1.00%
/ el depósito inicial se debe hacer por $1.912.333 para tener $2.000.000 dentro
6 meses con la tasa variable mencionada.
5 6
0.90% 1.00%
1.009 1.010
Valor Presente y Valor Futuro

e períodos determinado y se desea conocer la tasa de interes.
de interes se puede calcula mediante la fórmula
^(1/n) - 1 * 100
mulados $200 ¿ qué tasa de interés arroja la operación?
200
1,5 años
no positivo.
Rta/ La tasa de la operación es 58,74% anual ya que el número de

períodos se expreso en términos anuales
2000 y $ 540 millones en el año 2009 ¿ cuál fue la tasa de crecimiento anual durante este
: La tasa de crecimiento de las ventas fue 9,69% anual entre el año 2000 y el
09. Esta fórmula se puede utilizar para hallar tasas de crecimiento.
r Presente, Valor Futuro y tasa Interés
ar el numero de periodos (n)
(F/P) / Log (1+i)
quivalente a $711,656 con una rentabilidad del 4% mensual?
711,656
Rta/ Se necesitaron 9 meses para que una inversion de $500.000 fuera
equivalente a $711.656 con un i del 4% mensual
uanto tiempo tomara en en incrementarse la inversion en un 100%?
Rta/ Se necesitan 35 meses para que la inversión de duplique con un i

del 2% mensual. En este caso se asumieron valores para el valor
presente y el valor futuro.
O SERIES UNIFORMES
sueldos mensuales, las cuotas de seguros, los pagos de arrendamientos.
utilizado en los créditos bancarios.

iforme de pagos al final de cada período durante n períodos y una suma futura al final de esos n
$25.000 al final de cada mes durante 5 años; el primer deposito se hace dentro de un mes,
ensual, además los intereses se reinvierten dentro del mismo fondo a la misma tasa de
F=?
……. 59 60
/ La cantidad acumulará sera $ 3.399.790 resultante de un depósito mensual de
5.000 durante 5 años al 2,5% mensual
e cada periodo (ANUALIDAD ANTICIPADA). El primero se hace en la fecha 0, por lo cual se
F=?
……. 59 60
nto con la fórmula
queda ubicado en el mes 59.
Rta/ El valor futuro es de $3.484.784 haciendo los depósitos en forma

anticipada
a opción de tipo que significa cuotas anticipadas
aso cambiando la opcion de pago: FIN_VDT_otro_INIC

mula
i) ^n -1) /( i (1+i)^n )]
ncidos del problema anterior
……. 59 60
Rta/ El valor presente de la serie uniforme de $25.000 durante 60

meses con una tasa mensual del 2,5% es $772.716
mensual de $100.000 durante 20 años con una tasa del 1% mensual?
Rta/ Un ahorro mensual de $100.000 durante 20 años con un i del 1%

mensual representaría $9.081.942 en pesos de hoy
uivalente a un Valor Futuro
(( 1+ i ) ^n -1)) ]
(( 1+ i ) ^n -1)) ]
de una cuenta de ahorros, depositando una suma constante al final de cada mes. Si el
se cada mes?
F=6.000.000
5 6
A= ?
Rta/ Se debe ahorrar mensualmente $955.936 para contar dentro de 6

meses con $6.000.000 con un i del 1,8% mensual
valente a un Valor Presente

VALENCIA TIPICA DE UN CREDITO DE CONSUMO
^n) / (( 1+ i ) ^n -1) ]
be realizar por un credito para vehículo por $ 10.000.000 a 5 años (60 meses) si la tasa de
o.
……. 59 60
A=?
Rta/ El pago mensual asciende a $247.000 por un crédito de

$10.000.000 durante 5 años con un i del 1,4%
A través de esta herramienta de Excel se logra calcular una gran

cantidad de opciones de pago que varían tanto por tasa como por
plazo.
En este ejercicio la cuota más baja se obtiene con el mayor plazo

(72 meses) y la menor tasa (1%)
ntrato de leasing con una opción de compra de 20% al final del contrato, el cual tiene una
ntro de un mes); la tasa de interés que la empresa de Leasing quiere cobrar es del 2,5%
ecer constante durante la duración del contrato?
de la opción de compra
Rta/ el valor mensual del canon de arrendamiento suma $ 3.896.000
paso (OPCION PAGO CONSIDERANDO UN VALOR PRESENTE Y UN VALOR FUTURO)

TASA NOMINAL
Tasa nominal anual (i): es la tasa que se obtiene al final de un periodo anual siempre y c uando los rendimientos generados periódicamente no se
reinviertan.
Es una tasa de referencia porque no nos indica la verdadera tasa de interés de una operación financiera.
Debe expresar el período de aplicación (ej:trimestral) y la modalidad de pago (ej:anticipado):
Diferentes f ormas de ex presarse:
20% nominal anual con capitalización trimestral
20% anual capitalizable trimestralmente
20% capitalizable trimestralmente
20% anual trimestre v ecido (20% TV)
Estas cuatro expresiones equivalentes indican que la operación financiera ( ahorro o crédito) se realiza a una tasa anual del 20% pero se cobrará la cuarta
parte de ella (5%) al final de cada trimestre
La tasa nominal anual se denomina por la letra i seg uida por el período de aplicación y la modalidad de pag o:
i = 20% TV
Las tasas nominales anuales solamente admiten como divisor su propia periodicidad.
TASA PERIODICA
Tasa períodica : anticipada (ia) o vencida ( iv) tasa de interés que se utiliza para calcular los intereses para un período determinado (n)
La tasa periódica se calcula a partir de la tasa nominal anual diviéndola entre el número de períodos (n)
iv = interés nominal (i) / frecuencia de conv ersión (n) = iv = i / n y ia = i / n

La tasa periódica de la tasa anual del 20% TV es 5% que se denota de la sig uiente forma:
i tv = 20%/4 5% tv
En forma inversa la tasa nominal anual (i=20%) es igual a la tasa periódica (i tv = 5%) multiplicada por el número de períodos (n=4)
i = iv * n
La tasa periódica se puede denominar como efectiva del resp. período (5% efectiva trimestre vencido)
FRECUENCIA CONVERSION ANUAL (n)
n: Frecuencia de conversión anual,es el numero de veces que se puede convertir el interés a capital en un año
n = número días totales año comercial /número de días que se requiere para liquidar intereses y reinvertirlos
período comercial No.días n Frecuencias de conversión no enteras

1 mes 30 (360/30) No. Días n
1 trimestre 90 50
1 semestre 180 80
1 año 360 200
300
Ejemplo 3.1: un banco paga intereses por cada mes vencido al 12% anual. cuál es la tasa mensual equivalente?
int nominal anual (i) 12% MV

Num per año (n) 12
int per vencido (imv) iv = i / n Rta/ la tasa mes vencido, equivalente al 12% anual, es el 1%
Ejemplo 3.2. Por un CDT se paga una tasas de interés de 2% trimestral. Cálcule la tasa nominal anual?
int per vencido (itv) 2%

Num per año (n) 4
int nominal anual (i) i = iv * n Rta/ la tasa nominal anual es del 8% TV
Ejemplo 3.3: se pagan intereses al 24% anual liquidados cada 120 días por un prestamos de $100. Cuál es la tasa períodica de este préstamo?
int nominal anual (i) 24%

Num per año (n) n = 360 / 120 5
int per vencida (iv) iv = i / n Rta/ la tasa períodica para 120 días es el 8% 5.25
INTERES EFECTIVO
Es la tasa que se obtiene al final de un periodo anual siempre y cuando los rendimientos generados periódicamente se reinviertan.
La tasa efectiva aporta claridad en cuanto al costo financiero para los usuarios de crédito y al rendimiento financieros de los ahorradores .
Cuando se habla de tasa efectiv a se involucra el concepto de interés compuesto, ya que está resulta de reinversión periódica de los intereses.
La tasa efectiva anual nunca se puede dividir por ning ún denominador, porque es una función exponencial.
Tasas nominales equivalentes entre si, siempre tendrán la misma tasa de interés efectiva anual. La tasa efectiva anual, por lo tanto se constituye en un
criterio para tomar decisiones: escog er aquella entidad que ofrezca la mas alta(sin consideraciones por ahora del riego) y para endeudarse eleg ir aquella
tasa que en términos efectivos sea la menor.
La tasa efectiva está compuesta de dos partes: la tasa nominal que es la determina el valor de los intereses que se registra en los libros de contabilidad y
el costo de oportunidad que se incurre al tener que pagar los intereses periódicos.
Es lo mismo contablemente pagar un préstamo de $1.000.000 al 36% MV que al 36% TV. En el estado de resultados en los dos casos se reg istra como
gastos finacieros $ 360.000 pero desde el punto de vista financiero es más costosa una tasa del 36% MV por el costo de oportunidad del dinero (se tiene
que conseguir préstamo con más frecuenc ia para el pago de los intereses o se pierde la oportunidad de invertirlos por más tiempo en el caso que se
tengan los recursos)
CONVERSION DE TASAS
Dos tasas, en condiciones diferentes, son equivalentes cuando las dos producen los mismos resultados: tasa efectiva anual o valor futuro.
A continuación se presentan los casos posibles:
Caso 1. Encontrar una tasa efectiv a anual dada una tasa nominal vencida
Caso 2. Encontrar una tasa nominal v encida anual dada una tasa efectiva anual
Caso 3. Encontrar una tasa efectiv a anual dada una tasa nominal anticipada
Caso 4. Encontrar una tasa nominal anticipada dada una tasa ef ectiva anual
Caso 5 ( caso 1 + caso 2). Encontrar una tasa nominal vencida anual dada otra tasa nominal vencida
Caso 6. (caso3 +caso2) Encontrar una tasa nominal vencida dada una tasa nominal anticipada
Caso 7. (caso1 + caso4) Encontrar una tasa nominal anticipada dada una tasa nominal v encida
INTERES EFECTIVO : PAGOS VENCIDOS
Caso 1. Encontrar una tas a efectiva anua l dada una tasa nominal vencida
a) se calcula el interés periódico en el caso que no se tenga (fórmula 1: iv= i nom anual / n)
b) se calcula el ie con la fórmula No. 2: i e = ( 1 + iv ) ^n -1
ie = interes efectivo
iv = interes vencido por periodo ( id= diario, it= trimest, etc.) = (interés nom anual) / n
i= interes nominal anual
n = frecuencia del pago del interés (360 / número días liquidación intereses)
Ejemplo 3.4 : Supongamos que se depositan $ 1.000.000 durante 1 año, en una cuenta que reconoce el 36% capitalizable mensualmente . Se desea conocer el valor
acumulado al final del año y la tasa de interés efectiva.
Valor presente (P) 1,000

Num per año (n) 12 meses
Valor Futuro (F) ?
int per vencido (imv) =i / n
Valor Futuro (F) = P * (1+i)^n
1426 i = F / P -1
i= efectivo anual
1 año
1,000
Rta/ La tasa efectiva anual es 42,6% la cual es equivalente al 36%MV
ie (fórmula 2) 2) ie = (1+imv)^n-1
ie (Excel) = INT.EFECTIVO()
ie (calculadora) 42.6%
PROCEDIMIENTO CALCULADORA FINANCIERA HEWLETT PACKARD 17BII

CNVI Abre el menú de conversión de intereses
PER Abre el menú de intereses efectivos
36 %NOM Interés nominal anual
12 P Capitalizaciones en el año
PARA RESOLVER
%EFE 42.58% Calcula el interés efectivo anual
En este ejemplo se evidencia que la tasa de interés efectiva involucra el concepto de interés compuesto utilizado en las equivalencias. Es decir que un acreedor
(banco) tiene la posibilidad de reinvertir los intereses que le pagan cada mes ($30.000) y para el deudor se presenta un costo de oportunidad al no poder
trabajar los intereses que paga mensualmente. Por lo que la tasa nominal anual (36%MV ) sólamente refleja el período de liquidación y la tasa efectiva de la
operación financiera es del 42,58%
Ejemplo 3.5. Cuál es el interés efectivo equivalente a un 32% anual pagadero trimestralmente en términos vencido?
int nominal anual (i) 32% TV

Num per año (n) 4
int efectivo (ie) ?
a) calcular la tasa periódica

int per vencido (itv) i TV / n
b) calcular la tasa efectiva anual

int efectivo (fórmula ) = ie= ( 1 + iv ) ^n -1
int efectivo (ex ce l) = INT.EFECTIVO()
int efectivo (ca lcula dora ) = 36.05% =FIN_CNVI Rta/ 36,05% efectivo anual es equivalente a un 32%TV
Ejemplo 3.6: una entidad financiera ofrece pagar por un fondo de inversión una tasa de interés del 22% capitalizable mensualmente y otra ofrece pagar el 23%
capitalizable semestralmente . ¿Qué opción se debe elg ir?
a) primera opción
Num per año (n) 12
int efectivo (ie) ?

int per vencido (imv) i MV / n
b) calcular la tasa efectiva anu

int efectivo (ca lcula dora ) = 24.36% =FIN_CNVI
b) segunda opción
int nominal anual (i) 23% SV
Num per año (n) 2
int efectivo (ie) ?

int per vencido (isv) i MV / n

int efectivo (fórmula ) = ie= ( 1 + iv ) ^n -1 Rta/ La primera opción (24,36% ea) es la mejor aunque a simple vista da la impresión que la mejor
int efectivo (ex ce l) = INT.EFECTIVO() opción es la segunda
Ejemplo 3.7 Se pide elegir entre dos opciones para aceptar un crédito bancario: 30% MV o 30% TV
a)
i 30.00% MV
n 12.00 Las tasa nominal son iguales en valor pero con diferentes períodos de capitalización por lo que no
ie (excel) INT.EFECTIVO() son comparables.
b)
i 30.00% TV Rta/ La tasa nominal 30% TV registra la menor tasa efectiva (se elige esta alternativa)
n 4.00
ie (excel) INT.EFECTIVO()
A mayor número de capitalizaciones la tasa efectiva es mayor por el mayor tiempo para
reinvertirlos. Por lo tanto en principio sin hacer la conversión se hubíera podido tomar la decisión
Caso 2. Encontrar una tas a nominal venci da anual dada una tasa efectiva anual
Ejemplo 3.8 El banco le aprueba un crédito por $50.000.000 a una tasa del 18% efectivo anual con intereses pagados trimestralmente. Calcular la tasa trimestral
equivalente y los intereses del primer trimestre.
Valor presente 50,000 En este caso no hay necesidad de calcular la tasa nominal anual puesto
int efectivo (ie) 18.00% que se necesita solamente la periódica
Num per año (n) 4
int per vencido (itv) 3) iv=(1+ie)^(1/n)-1 Rta/ La tasa que debo aplicar a cada trimestre es el 4,22%. Los intereses del
primer semestre suman $2.112.000
i primer trim = P*i
i nominal anual (excel) TASA.NOMINAL() En excel se calcula la tasa nominal anual TV equivalente al 18% efectivo anual y luego se divide por
i tv n (4) para obtener el i tv
Ejemplo 3.9. Suponga una cuenta de ahorros de un banco, que paga un interés efectivo anual del 19%. ¿cuál sería el interés diario y la tasa nominal anual dia
vencido equivalente a ese interés efectivo del 19%?
int efectivo (ie) 19%

Num per año (n) 360
int nominal anual (i) ? DV
a) calcular tasa periódica

int periódico (idv) iv = (1+ie) ^(1/n) - 1
b) calcular tasa nominal anual DV(i)

Rta/ La tasa diaria es 0,048% que es equivalente al 19% efec
anual. La tasa nominal anual es 17,40% que se puede calcular
Int nomi anual (fórm DV = iv*n multiplicando la tasa diaría por 360
Int nom anual (excel) DV = TASA.NOMINAL()
int nom anual (calculadora) 17.399% DV =FIN_CNVI
Ejemplo 3.10. Cuál es la tasa nominal anual mes vencido de un crédito que tiene una tasa de interés efectivo anual de 28%?

Num per año (n) 12
int nominal anual (i) ? MV
a) calcular la tasa efectiva periódica vencida
int per vencido (imv) iv = (1+ie) ^(1/n) - 1
b) calcular la tasa nominal anual MV
int nominal anual (fórmula) MV i = iv*n Rta/ Una tasa de ie del 28% es equivalente a un int nominal
int nominal anual (excel) MV = TASA.NOMINAL() anual del 24,94% MV
int nominal anual (calculador 24.942% MV =FIN_CNVI
Caso 3. Encontrar una tas a efectiva anua l dada una tasa nominal anticipa da
Las tasas anticipadas no son muy utilizadas a nivel internacional pero son una realidad en Colombia. En una situación extrema no se recibiría nada (los i
anticipados serían igual al capital) pero quedaría debiendo.
Cobrar los intereses en forma anticipada representa en la práctica prestar una cantidad menor por lo que la tasa de interés puede ser engañosa.
Ejemplo 3.11: Se prestan $100 en el día de hoy durante un año al 30% anual vencido. Cuál es el valor futuro y la tasa de interés efectiva?
130
1 año
100
int nominal anual 30.000% AV

Num per año (n) 1 Rta/ Se prestan hoy $100 y al final del año se recibirán $130 lo que representa un
Valor presente (P) 100 ie del 30%
Valor futuro (F)
int efectivo (ie)
Ejemplo 3.12: Qué sucede si se prestan los mismo $100 a la misma tasa de interés del 30% anual durante un año pero los i se cobran en forma anticipada
100 100
30
1 año 1 año
100 70
int nominal anual 30.000% AA

Num per año (n) 1
Valor presente (P) 70
Rta/ Al cobrarse en forma anticipada, el costo del crédito aumenta en forma
Valor futuro (F) 100 importante al 42,86%. Es como si se prestaran $70 y al final del año se pagaran
int efectivo (ie) intereses por $ 30 sobre los $70 lo que resulta en el ie de 42,86% (30/70)
Para la conversión de tasas anticipadas a tasa efectiva anual hay que seguir el siguiente procedimiento:
a) Cálculo del interés antic ipado por el período i a = i / n (fórmula 5)
b) convertir la tasa anticipada del período en tasa v encida del período utilizando la siguiente fórmula iv = ia / ( 1- ia ) (fórmula 6)
c) cálculo del interés efectivo a partir de la tasa vencida del período ie = (1+iv)) ^n-1 (f órmula 2)
n frecuencia de conversión anual (360 / días)
i = interes nominal anual anticipada ( MA, TA, SA)
ia = interes anticipado por período (iad= si es diario, iat si es trimestral, etc.)
ia = i/n
Ejemplo 3.13. Suponga un interés del 36% nominal anual cuyos intereses se pagan por trimestre anticipado. Cuál es la tasa de interés efectiva?
int nominal 36% TA

Num per año (n) 4
int efectivo ?
a) calcular el interés anticipado por el período (trimestre)

int per antic (i ta) = = i nominal ta / 4
b) calcular el interés vencido por período (iv)

int per venc (itv)= = ia / ( 1- ia ) Un interés del 9% trimestral pagadero o cobrado por anticipado es equivalente a uno del 9.89%
pagadero vencido (tv)
c) calcular el interés efectivo a partir de la tasa del período vencido (tv)

int efectivo (fórmula) = ( 1 + iv ) ^n -1 Rta/ Un interés del 36% TA equivale a un ie del 45,86%
int efectivo (excel) = INT.EFECTIVO()
int efectivo (calculadora) 45.83% =FIN_CNVI
Ejemplo 3.14. ¿ cuál es el interés efectivo correspondiente a uno nominal del 32% pagadero por semestre anticipado?
i nominal anual ( i SA) 32% nominal SA

Num per año (n) 2
int efectivo ?

int per antic (i sa) = = i nominal sa / 2

int per venc (isv) = = ia / ( 1- ia )
c) calcular el interés efectivo a partir de la tasa del período vencido (sv)

int efectivo (fórmula) = ( 1 + iv ) ^n -1
int efectivo (excel) = INT.EFECTIVO() Rta/ Una tasa nominal del 32% SA equivale a un ie del 41,72%
Caso 4. Encontrar una tas a nominal anticipada dada una tasa e fectiva anual
Para la conversión de tasas efectivas a tasas nominal anticipado hay que seguir el siguiente procedimiento:
a) Cálculo del interés vencido por período iv = (1+ie) ^(1/n) f órmula 3
b) convertir la tasa v encida del período a tasa anticipada del período ia = iv / (1+iv) fórmula 7
c) cálculo del interés nominal anual anticipado i = ia * n fórmula 8
Ejemplo 3.15. Una inversión ofrece una tasa de interés efectivo anual del 7.44%. Cuál es la tasa equivalente nominal anual trimestre anticipado?
int efectivo 7.44%

int nominal (i ) ? TA
Num per año (n) 4
a) calcular la tasa periódica trimestre vencido
Int per venc (itv) = (1+int efec)^(1/n)-1
b) calcular la tasa periódica trimestre anticipado
int per antic (i ta) = int per venc/(1+int per venc)
c) calcular la tasa nominal anual TA Rta/ un ie del 7,44% equivale a una tasa del 7,11% TA
int nom anual (fórmula) TA int per antic * n

int nom anual (calculadora) TA =FIN_CNVI
Ejemplo 3.16. Calcular la tasa nominal anual mes anticipado que es equivalente a una efectiva anual del 6% correspondiente a la rentabilidad de un CDT?
int efectivo (ie) 6.00%

int nominal anual (i) ? MA
Num per año (n) 12
int per venc (imv) = (1+int efec)^(1/n)-1
int per ant (ima) = int per venc/(1+int per venc)
c) calcular la tasa nominal anual MA
Int nom anual (fórmula) MA int per antic * n

int nom anual (calculadora) 5.81% MA =FIN_CNVI Rta/ el ie del 6% equivale a un i nom del 5,81 MA
Caso 5 (cas o 1 + caso 2). Encontrar una tasa nominal anual vencida anual dada otra tasa nominal anual vencida
Ejemplo 3.17. Encontrar el interés nominal anual que pagadero trimestre vencido es equivalente a un pago de interés del 18% anual, pagadero mes vencido.

Num per año (n) 12
Int nominal anual ? TV
Num per año (n) 4
Caso 1: Encontrar una tasa efectiva anual dada una tasa nominal vencida
a) calcular la tasa periódica mv
int per vencida (i mv) iv = i / n (fórmula 1)
b) calcular el interés efectivo equivalente a un interés nominal del 18% mes vencido
int efectivo (fó rmu la) = ie = ( 1 + iv ) ^n -1 (fórmula 2)
int efectivo (excel) = INT.EFECTIVO()
int efectivo (cal cul adora) = 19.56% =FIN_CNVI
Caso 2: Encontrar una tasa nominal vencida anual dada una tasa efectiva anual
c) calcular el interés periódico tv equivelente a 19,56% efectivo
Num per año (n) 4
int per vencido (iv) itv = (1+ie) ^(1/n) - 1 (fórmula 3)
d) calcular el interés nominal anual TV
int nominal anual TV (fórmula) = i tv * n (fórmula 4)

int nominal anual TV (excel) =TASA NOMINAL() Rta/ Un interés nominal anual del 18,27% TV es equivalente a 18% MV puesto
int nominal anual TV (calcula 18.27% =FIN_CNVI que tienen la misma tasa efectiva anual del 19,56%
Caso 6. Encontrar una tas a nominal venci da dada una tas a nominal anticipada (caso 3 + caso 2)
Ejemplo 3.18. Cuál es el interés nominal que pagadero mes vencido es equivalente a un interés del 20% nominal anual, pagadero mes anticipado?
int nominal (i) 20% MA

Num per año (n) 12
a) calcular el interés periódico ma

int per ant (i ma)
b) calcular el interés periódico mv

int per vencido (i mv)
c) calcular el interes efectivo anual

int efectivo (fórmula)
int efectivo (excel)
int efectivo (calculadora) 22.35%
d) calcular el interés periódico

int per venc (i mv)
e) calcular el interés nominal anual

Int nom anual (fórmula) MV Rta/ 20% MA es equivalente a 20,34% MV
int nom anual (excel) MV
int nom anual (calculadora) 20.34% MV
Caso 7. Encontrar una tas a nominal anticipada dada una tasa nominal vencida (caso1 + caso4)
Ejemplo 3.19. Cuál es el interés nominal que pagadero mes anticipado es equivalente a un interés del 20,34% nominal anual, pagadero mes vencido?
Procedimiento (caso 1 + caso 4)

Caso 1:
int nominal anual (i) 20.3% MV
Num per año (n) 12
int efectivo (ie) ?
a) calcular la tasa períodica

int per venc = =i / n
b) calcular la tas efectiva anual

int efectivo (calculadora) = 22.35%
Caso 4
int efectivo 0.00%
int nominal MA ?
Num per año (n) 12
a) calcular la tasa periódica mes vencido
int per vencido (imv) 3) iv = (1+ie) ^(1/n) - 1
b) calcular la tasa periódica mes anticipado
int per ant (i ma) 7) ia = iv / 1+ iv

Rta/ 20,34% MV es equivalente a 20% MA
i nom anual (fórmula) MA 8) i = ia*n
i nom anual (calculadora) 20.00% MA
Ejemplo 3,20 Calcular el interes efectivo anual para un interés nominal del 12% para diferentes períodos de liquidación: (hacerlo con el modelo)
interés nominal* 12% 36%
Interés efectivo
Año anticipado 56.25% Entre mayor sea el plazo por
Semestre anticipado 48.72% anticipado de liquidación de los i
mayor será el ie por el mayor
Trimestre anticipado 45.83% tiempo para reinvertirlos
Mes anticipado 44.12%
Quincena anticipado 43.72%
Día vencido 43.31%
Quincena vencido 42.96%
Mes vencido 42.58% A medida que aumenta la
Trimestre vencido 41.16% frecuencia de liquidación de los i
vencidos aumenta el ie por la
Semestre vencido 39.24% mayor posibilidad de
Año vencido 36.00% reinvertirlos
* interés nominal igual para todos los períodos de liquidación
Conclusiones :
a) La tasa de interés efe ctiva aumenta en la medida que hayan mas capitalizaciones y los pagos s ean anticipados, ya que
existe la posibilidad de reinvertirlos
b) En la medida que la tas a de interés s ean mas alta las diferencias entre las frecuencias de pago aume nta
c) Cuando el período de capitalización es me nor de un año, la tasa efe ctiva e s mayor que la tasa nominal anual
d) Cuando el período de capitalización es de un año, la tasa efectiva es igual a la tasa nominal anual
e) Desde el punto de vis ta financiero e s igual pactar una tasa vencida o anticipada siempre que se an equivalentes. Aunque es
recomendable pactar tasas vencidas para un crédito de inversión para que los flujos del negocio permitan atender el servicio
de la deuda.
TASAS EQUIVALENTES
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 ie
imv 1.00% n= 12
i MV Estas tasas son
equivalentes ya que
tienen la misma tasa
efectiva.
Las tasas periódicas
itv n= 4 vencidas se
i TV convierten a otra
periódica vencida
mayor utilizando la
fórmula
ie = (1+iv))^n-1
isv n= 2
i SV
iav n= 1
i AV
TASAS NOMINALES IGUALES
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 ie
imv 1.00% n= 12 12.68%

i MV 12.00% Se supone tasas
nominales iguales
para diferentes
períodos (no son
tasas equivalentes)
itv 3.00% n= 4 12.55% A medida que
i TV 12.00% aumenta la
frecuencia de
liquidación de los i
vencidos aumenta el
ie por la mayor
isv 6.00% n= 2 12.36% posibilidad de
reinvertirlos
i SV 12.00%
iav 12.00% n= 1 12.00%

i AV 12.00%
TASA NOMINAL
Tasa nominal anual (i): es la tasa que se obtiene al final de un periodo anual siempre y c uando los rendimientos generados periódicamente no se
reinviertan.
Es una tasa de referencia porque no nos indica la verdadera tasa de interés de una operación financiera.
Debe expresar el período de aplicación (ej:trimestral) y la modalidad de pago (ej:anticipado):
Diferentes f ormas de ex presarse:
20% nominal anual con capitalización trimestral
20% anual capitalizable trimestralmente
20% capitalizable trimestralmente
20% anual trimestre v ecido (20% TV)
Estas cuatro expresiones equivalentes indican que la operación financiera ( ahorro o crédito) se realiza a una tasa anual del 20% pero se cobrará la cuarta
parte de ella (5%) al final de cada trimestre
La tasa nominal anual se denomina por la letra i seg uida por el período de aplicación y la modalidad de pag o:
i = 20% TV
Las tasas nominales anuales solamente admiten como divisor su propia periodicidad.
TASA PERIODICA
Tasa períodica : anticipada (ia) o vencida ( iv) tasa de interés que se utiliza para calcular los intereses para un período determinado (n)
La tasa periódica se calcula a partir de la tasa nominal anual diviéndola entre el número de períodos (n)
iv = interés nominal (i) / frecuencia de conv ersión (n) = iv = i / n y ia = i / n

La tasa periódica de la tasa anual del 20% TV es 5% que se denota de la sig uiente forma:
i tv = 20%/4 5% tv
En forma inversa la tasa nominal anual (i=20%) es igual a la tasa periódica (i tv = 5%) multiplicada por el número de períodos (n=4)
i = iv * n
La tasa periódica se puede denominar como efectiva del resp. período (5% efectiva trimestre vencido)
FRECUENCIA CONVERSION ANUAL (n)
n: Frecuencia de conversión anual,es el numero de veces que se puede convertir el interés a capital en un año
n = número días totales año comercial /número de días que se requiere para liquidar intereses y reinvertirlos
período comercial No.días n Frecuencias de conversión no enteras

1 mes 30 12 (360/30) No. Días n
1 trimestre 90 4 50 7.2
1 semestre 180 2 80 4.5
1 año 360 1 200 1.8
300 1.2
Ejemplo 3.1: un banco paga intereses por cada mes vencido al 12% anual. cuál es la tasa mensual equivalente?

Num per año (n) 12
int per vencido (imv) 1% iv = i / n Rta/ la tasa mes vencido, equivalente al 12% anual, es el 1%
Ejemplo 3.2. Por un CDT se paga una tasas de interés de 2% trimestral. Cálcule la tasa nominal anual?
int per vencido (itv) 2%

Num per año (n) 4
int nominal anual (i) 8% i = iv * n Rta/ la tasa nominal anual es del 8% TV
Ejemplo 3.3: se pagan intereses al 24% anual liquidados cada 120 días por un prestamos de $100. Cuál es la tasa períodica de este préstamo?
int nominal anual (i) 24%

Num per año (n) 3 n = 360 / 120 5
int per vencida (iv) 8% iv = i / n Rta/ la tasa períodica para 120 días es el 8% 5.25
INTERES EFECTIVO
Es la tasa que se obtiene al final de un periodo anual siempre y cuando los rendimientos generados periódicamente se reinviertan.
La tasa efectiva aporta claridad en cuanto al costo financiero para los usuarios de crédito y al rendimiento financieros de los ahorradores .
Cuando se habla de tasa efectiv a se involucra el concepto de interés compuesto, ya que está resulta de reinversión periódica de los intereses.
La tasa efectiva anual nunca se puede dividir por ning ún denominador, porque es una función exponencial.
Tasas nominales equivalentes entre si, siempre tendrán la misma tasa de interés efectiva anual. La tasa efectiva anual, por lo tanto se constituye en un
criterio para tomar decisiones: escog er aquella entidad que ofrezca la mas alta(sin consideraciones por ahora del riego) y para endeudarse eleg ir aquella
tasa que en términos efectivos sea la menor.
La tasa efectiva está compuesta de dos partes: la tasa nominal que es la determina el valor de los intereses que se registra en los libros de contabilidad y
el costo de oportunidad que se incurre al tener que pagar los intereses periódicos.
Es lo mismo contablemente pagar un préstamo de $1.000.000 al 36% MV que al 36% TV. En el estado de resultados en los dos casos se reg istra como
gastos finacieros $ 360.000 pero desde el punto de vista financiero es más costosa una tasa del 36% MV por el costo de oportunidad del dinero (se tiene
que conseguir préstamo con más frecuenc ia para el pago de los intereses o se pierde la oportunidad de invertirlos por más tiempo en el caso que se
tengan los recursos)
CONVERSION DE TASAS
Dos tasas, en condiciones diferentes, son equivalentes cuando las dos producen los mismos resultados: tasa efectiva anual o valor futuro.
A continuación se presentan los casos posibles:
Caso 1. Encontrar una tasa efectiv a anual dada una tasa nominal vencida
Caso 2. Encontrar una tasa nominal v encida anual dada una tasa efectiva anual
Caso 3. Encontrar una tasa efectiv a anual dada una tasa nominal anticipada
Caso 4. Encontrar una tasa nominal anticipada dada una tasa ef ectiva anual
Caso 5 ( caso 1 + caso 2). Encontrar una tasa nominal vencida anual dada otra tasa nominal vencida
Caso 6. (caso3 +caso2) Encontrar una tasa nominal vencida dada una tasa nominal anticipada
Caso 7. (caso1 + caso4) Encontrar una tasa nominal anticipada dada una tasa nominal v encida
INTERES EFECTIVO : PAGOS VENCIDOS
Caso 1. Encontrar una tas a efectiva anua l dada una tasa nominal vencida
a) se calcula el interés periódico en el caso que no se tenga (fórmula 1: iv= i nom anual / n)
b) se calcula el ie con la fórmula No. 2: i e = ( 1 + iv ) ^n -1
ie = interes efectivo
iv = interes vencido por periodo ( id= diario, it= trimest, etc.) = (interés nom anual) / n
i= interes nominal anual
n = frecuencia del pago del interés (360 / número días liquidación intereses)
Ejemplo 3.4 : Supongamos que se depositan $ 1.000.000 durante 1 año, en una cuenta que reconoce el 36% capitalizable mensualmente . Se desea conocer el valor
acumulado al final del año y la tasa de interés efectiva.
Valor presente (P) 1,000

Num per año (n) 12 meses
Valor Futuro (F) ?
int per vencido (imv) 3.0% = i / n
Valor Futuro (F) 1,426 = P * (1+i)^n
1426 i = F / P -1
i= 42.6% efectivo anual
1 año
1,000
Rta/ La tasa efectiva anual es 42,6% la cual es equivalente al 36%MV
ie (fórmula 2) 42.6% 2) ie = (1+imv)^n-1
ie (Excel) 42.6% = INT.EFECTIVO()
ie (calculadora) 42.6%
PROCEDIMIENTO CALCULADORA FINANCIERA HEWLETT PACKARD 17BII

CNVI Abre el menú de conversión de intereses
PER Abre el menú de intereses efectivos
36 %NOM Interés nominal anual
12 P Capitalizaciones en el año
PARA RESOLVER
%EFE 42.58% Calcula el interés efectivo anual
En este ejemplo se evidencia que la tasa de interés efectiva involucra el concepto de interés compuesto utilizado en las equivalencias. Es decir que un acreedor
(banco) tiene la posibilidad de reinvertir los intereses que le pagan cada mes ($30.000) y para el deudor se presenta un costo de oportunidad al no poder
trabajar los intereses que paga mensualmente. Por lo que la tasa nominal anual (36%MV ) sólamente refleja el período de liquidación y la tasa efectiva de la
operación financiera es del 42,58%
Ejemplo 3.5. Cuál es el interés efectivo equivalente a un 32% anual pagadero trimestralmente en términos vencido?
int nominal anual (i) 32% TV

Num per año (n) 4
int efectivo (ie) ?

int per vencido (itv) 8.00% i TV / n

int efectivo (fórmula ) = 36.05% ie= ( 1 + iv ) ^n -1
int efectivo (ex ce l) = 36.05% INT.EFECTIVO()
int efectivo (ca lcula dora ) = 36.05% =FIN_CNVI Rta/ 36,05% efectivo anual es equivalente a un 32%TV
Ejemplo 3.6: una entidad financiera ofrece pagar por un fondo de inversión una tasa de interés del 22% capitalizable mensualmente y otra ofrece pagar el 23%
capitalizable semestralmente . ¿Qué opción se debe elg ir?
a) primera opción
Num per año (n) 12
int efectivo (ie) ?

int per vencido (imv) 1.83% i MV / n
b) calcular la tasa efectiva anu

b) segunda opción
int nominal anual (i) 23% SV
Num per año (n) 2
int efectivo (ie) ?

int per vencido (isv) 11.50% i MV / n

int efectivo (fórmula ) = 24.32% ie= ( 1 + iv ) ^n -1 Rta/ La primera opción (24,36% ea) es la mejor aunque a simple vista da la impresión que la mejor
int efectivo (ex ce l) = 24.32% INT.EFECTIVO() opción es la segunda
Ejemplo 3.7 Se pide elegir entre dos opciones para aceptar un crédito bancario: 30% MV o 30% TV
a)
i 30.00% MV
n 12.00 Las tasa nominal son iguales en valor pero con diferentes períodos de capitalización por lo que no
ie (excel) 34.49% INT.EFECTIVO() son comparables.
b)
i 30.00% TV Rta/ La tasa nominal 30% TV registra la menor tasa efectiva (se elige esta alternativa)
n 4.00
ie (excel) 33.55% INT.EFECTIVO()
A mayor número de capitalizaciones la tasa efectiva es mayor por el mayor tiempo para
reinvertirlos. Por lo tanto en principio sin hacer la conversión se hubíera podido tomar la decisión
Caso 2. Encontrar una tas a nominal venci da anual dada una tasa efectiva anual
Ejemplo 3.8 El banco le aprueba un crédito por $50.000.000 a una tasa del 18% efectivo anual con intereses pagados trimestralmente. Calcular la tasa trimestral
equivalente y los intereses del primer trimestre.
Valor presente 50,000 En este caso no hay necesidad de calcular la tasa nominal anual puesto
int efectivo (ie) 18.00% que se necesita solamente la periódica
Num per año (n) 4
int per vencido (itv) 4.22% 3) iv=(1+ie)^(1/n)-1 Rta/ La tasa que debo aplicar a cada trimestre es el 4,22%. Los intereses del
primer semestre suman $2.112.000
i primer trim 2,112 = P*i
i nominal anual (excel) 16.9% TASA.NOMINAL() En excel se calcula la tasa nominal anual TV equivalente al 18% efectivo anual y luego se divide por
i tv 4.22% n (4) para obtener el i tv
Ejemplo 3.9. Suponga una cuenta de ahorros de un banco, que paga un interés efectivo anual del 19%. ¿cuál sería el interés diario y la tasa nominal anual dia
vencido equivalente a ese interés efectivo del 19%?

Num per año (n) 360
int nominal anual (i) ? DV
a) calcular tasa periódica

int periódico (idv) 0.048% iv = (1+ie) ^(1/n) - 1
b) calcular tasa nominal anual DV(i)

Rta/ La tasa diaria es 0,048% que es equivalente al 19% efec
anual. La tasa nominal anual es 17,40% que se puede calcular
Int nomi anual (fórm 17.400% DV = iv*n multiplicando la tasa diaría por 360
Int nom anual (excel) 17.400% DV = TASA.NOMINAL()
int nom anual (calculadora) 17.399% DV =FIN_CNVI
Ejemplo 3.10. Cuál es la tasa nominal anual mes vencido de un crédito que tiene una tasa de interés efectivo anual de 28%?

Num per año (n) 12
a) calcular la tasa efectiva periódica vencida
int per vencido (imv) 2.078% iv = (1+ie) ^(1/n) - 1
b) calcular la tasa nominal anual MV
int nominal anual (fórmula) 24.942% MV i = iv*n Rta/ Una tasa de ie del 28% es equivalente a un int nominal
int nominal anual (excel) 24.942% MV = TASA.NOMINAL() anual del 24,94% MV
int nominal anual (calculador 24.942% MV =FIN_CNVI
Caso 3. Encontrar una tas a efectiva anua l dada una tasa nominal anticipa da
Las tasas anticipadas no son muy utilizadas a nivel internacional pero son una realidad en Colombia. En una situación extrema no se recibiría nada (los i
anticipados serían igual al capital) pero quedaría debiendo.
Cobrar los intereses en forma anticipada representa en la práctica prestar una cantidad menor por lo que la tasa de interés puede ser engañosa.
Ejemplo 3.11: Se prestan $100 en el día de hoy durante un año al 30% anual vencido. Cuál es el valor futuro y la tasa de interés efectiva?
130
1 año
100
int nominal anual 30.000% AV

Num per año (n) 1 Rta/ Se prestan hoy $100 y al final del año se recibirán $130 lo que representa un
Valor presente (P) 100 ie del 30%
Valor futuro (F) 130
Ejemplo 3.12: Qué sucede si se prestan los mismo $100 a la misma tasa de interés del 30% anual durante un año pero los i se cobran en forma anticipada
100 100
30
1 año 1 año
100 70
int nominal anual 30.000% AA

Num per año (n) 1
Valor presente (P) 70
Rta/ Al cobrarse en forma anticipada, el costo del crédito aumenta en forma
Valor futuro (F) 100 importante al 42,86%. Es como si se prestaran $70 y al final del año se pagaran
int efectivo (ie) 42.86% intereses por $ 30 sobre los $70 lo que resulta en el ie de 42,86% (30/70)
Para la conversión de tasas anticipadas a tasa efectiva anual hay que seguir el siguiente procedimiento:
a) Cálculo del interés antic ipado por el período i a = i / n (fórmula 5)
b) convertir la tasa anticipada del período en tasa v encida del período utilizando la siguiente fórmula iv = ia / ( 1- ia ) (fórmula 6)
c) cálculo del interés efectivo a partir de la tasa vencida del período ie = (1+iv)) ^n-1 (f órmula 2)
n frecuencia de conversión anual (360 / días)
i = interes nominal anual anticipada ( MA, TA, SA)
ia = interes anticipado por período (iad= si es diario, iat si es trimestral, etc.)
ia = i/n
Ejemplo 3.13. Suponga un interés del 36% nominal anual cuyos intereses se pagan por trimestre anticipado. Cuál es la tasa de interés efectiva?
int nominal 36% TA

Num per año (n) 4
int efectivo ?

int per antic (i ta) = 9.0% = i nominal ta / 4

int per venc (itv)= 9.89% = ia / ( 1- ia ) Un interés del 9% trimestral pagadero o cobrado por anticipado es equivalente a uno del 9.89%
pagadero vencido (tv)
c) calcular el interés efectivo a partir de la tasa del período vencido (tv)

int efectivo (fórmula) 45.83% = ( 1 + iv ) ^n -1 Rta/ Un interés del 36% TA equivale a un ie del 45,86%
int efectivo (excel) 45.83% = INT.EFECTIVO()
Ejemplo 3.14. ¿ cuál es el interés efectivo correspondiente a uno nominal del 32% pagadero por semestre anticipado?
i nominal anual ( i SA) 32% nominal SA

Num per año (n) 2
int efectivo ?

int per antic (i sa) = 16.0% = i nominal sa / 2

int per venc (isv) = 19.048% = ia / ( 1- ia )
c) calcular el interés efectivo a partir de la tasa del período vencido (sv)

int efectivo (fórmula) 41.72% = ( 1 + iv ) ^n -1
int efectivo (excel) 41.72% = INT.EFECTIVO() Rta/ Una tasa nominal del 32% SA equivale a un ie del 41,72%
Caso 4. Encontrar una tas a nominal anticipada dada una tasa e fectiva anual
Para la conversión de tasas efectivas a tasas nominal anticipado hay que seguir el siguiente procedimiento:
a) Cálculo del interés vencido por período iv = (1+ie) ^(1/n) f órmula 3
b) convertir la tasa v encida del período a tasa anticipada del período ia = iv / (1+iv) fórmula 7
c) cálculo del interés nominal anual anticipado i = ia * n fórmula 8
Ejemplo 3.15. Una inversión ofrece una tasa de interés efectivo anual del 7.44%. Cuál es la tasa equivalente nominal anual trimestre anticipado?
int efectivo 7.44%

int nominal (i ) ? TA
Num per año (n) 4
Int per venc (itv) 1.81% = (1+int efec)^(1/n)-1
int per antic (i ta) 1.78% = int per venc/(1+int per venc)
c) calcular la tasa nominal anual TA Rta/ un ie del 7,44% equivale a una tasa del 7,11% TA
int nom anual (fórmula) 7.11% TA int per antic * n

int nom anual (calculadora) 7.11% TA =FIN_CNVI
Ejemplo 3.16. Calcular la tasa nominal anual mes anticipado que es equivalente a una efectiva anual del 6% correspondiente a la rentabilidad de un CDT?

int nominal anual (i) ? MA
Num per año (n) 12
int per venc (imv) 0.49% = (1+int efec)^(1/n)-1
int per ant (ima) 0.48% = int per venc/(1+int per venc)
Int nom anual (fórmula) 5.81% MA int per antic * n

int nom anual (calculadora) 5.81% MA =FIN_CNVI Rta/ el ie del 6% equivale a un i nom del 5,81 MA
Caso 5 (cas o 1 + caso 2). Encontrar una tasa nominal anual vencida anual dada otra tasa nominal anual vencida
Ejemplo 3.17. Encontrar el interés nominal anual que pagadero trimestre vencido es equivalente a un pago de interés del 18% anual, pagadero mes vencido.

Num per año (n) 12
Int nominal anual ? TV
Num per año (n) 4
Caso 1: Encontrar una tasa efectiva anual dada una tasa nominal vencida
a) calcular la tasa periódica mv
int per vencida (i mv) 1.5% iv = i / n (fórmula 1)
b) calcular el interés efectivo equivalente a un interés nominal del 18% mes vencido
int efectivo (fó rmu la) = 19.56% ie = ( 1 + iv ) ^n -1 (fórmula 2)
int efectivo (excel) = 19.56% INT.EFECTIVO()
int efectivo (cal cul adora) = 19.56% =FIN_CNVI
Caso 2: Encontrar una tasa nominal vencida anual dada una tasa efectiva anual
c) calcular el interés periódico tv equivelente a 19,56% efectivo
Num per año (n) 4
int per vencido (iv) 4.57% itv = (1+ie) ^(1/n) - 1 (fórmula 3)
d) calcular el interés nominal anual TV
int nominal anual TV (fórmul 18.27% = i tv * n (fórmula 4)

int nominal anual TV (excel) 18.27% =TASA NOMINAL() Rta/ Un interés nominal anual del 18,27% TV es equivalente a 18% MV puesto
int nominal anual TV (calcula 18.27% =FIN_CNVI que tienen la misma tasa efectiva anual del 19,56%
Caso 6. Encontrar una tas a nominal venci da dada una tas a nominal anticipada (caso 3 + caso 2)
Ejemplo 3.18. Cuál es el interés nominal que pagadero mes vencido es equivalente a un interés del 20% nominal anual, pagadero mes anticipado?
int nominal (i) 20% MA

Num per año (n) 12
a) calcular el interés periódico ma

int per ant (i ma) 1.67%
b) calcular el interés periódico mv

int per vencido (i mv) 1.69%
c) calcular el interes efectivo anual

int efectivo (fórmula) 22.35%
int efectivo (excel) 22.35%
int efectivo (calculadora) 22.35%
d) calcular el interés periódico

int per venc (i mv) 1.69%
e) calcular el interés nominal anual

Int nom anual (fórmula) 20.34% MV Rta/ 20% MA es equivalente a 20,34% MV
int nom anual (excel) 20.34% MV
int nom anual (calculadora) 20.34% MV
Caso 7. Encontrar una tas a nominal anticipada dada una tasa nominal vencida (caso1 + caso4)
Ejemplo 3.19. Cuál es el interés nominal que pagadero mes anticipado es equivalente a un interés del 20,34% nominal anual, pagadero mes vencido?
Procedimiento (caso 1 + caso 4)

Caso 1:
int nominal anual (i) 20.3% MV
Num per año (n) 12
int efectivo (ie) ?
a) calcular la tasa períodica

int per venc = 1.7% = i / n
b) calcular la tas efectiva anual

int efectivo (calculadora) = 22.35%
Caso 4
int efectivo 22.35%
int nominal MA ?
Num per año (n) 12
a) calcular la tasa periódica mes vencido
int per vencido (imv) 1.70% 3) iv = (1+ie) ^(1/n) - 1
b) calcular la tasa periódica mes anticipado
int per ant (i ma) 1.67% 7) ia = iv / 1+ iv

Rta/ 20,34% MV es equivalente a 20% MA
i nom anual (fórmula) 20.00% MA 8) i = ia*n
i nom anual (calculadora) 20.00% MA
Ejemplo 3,20 Calcular el interes efectivo anual para un interés nominal del 12% para diferentes períodos de liquidación: (hacerlo con el modelo)
interés nominal* 12% 36%
Interés efectivo
Año anticipado 13.64% 56.25% Entre mayor sea el plazo por
Semestre anticipado 13.17% 48.72% anticipado de liquidación de los i
mayor será el ie por el mayor
Trimestre anticipado 12.96% 45.83% tiempo para reinvertirlos
Mes anticipado 12.82% 44.12%
Quincena anticipado 12.78% 43.72%
Día vencido 12.75% 43.31%
Quincena vencido 12.72% 42.96%
Mes vencido 12.68% 42.58% A medida que aumenta la
Trimestre vencido 12.55% 41.16% frecuencia de liquidación de los i
vencidos aumenta el ie por la
Semestre vencido 12.36% 39.24% mayor posibilidad de
Año vencido 12.00% 36.00% reinvertirlos
* interés nominal igual para todos los períodos de liquidación
Conclusiones :
a) La tasa de interés efe ctiva aumenta en la medida que hayan mas capitalizaciones y los pagos s ean anticipados, ya que
existe la posibilidad de reinvertirlos
b) En la medida que la tas a de interés s ean mas alta las diferencias entre las frecuencias de pago aume nta
c) Cuando el período de capitalización es me nor de un año, la tasa efe ctiva e s mayor que la tasa nominal anual
d) Cuando el período de capitalización es de un año, la tasa efectiva es igual a la tasa nominal anual
e) Desde el punto de vis ta financiero e s igual pactar una tasa vencida o anticipada siempre que se an equivalentes. Aunque es
recomendable pactar tasas vencidas para un crédito de inversión para que los flujos del negocio permitan atender el servicio
de la deuda.
TASAS EQUIVALENTES
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 ie
imv 1.00% n= 12 12.68%

i MV 12.00% Estas tasas son
equivalentes ya que
tienen la misma tasa
efectiva.
Las tasas periódicas
itv 3.03% n= 4 12.68% vencidas se
i TV 12.12% convierten a otra
periódica vencida
mayor utilizando la
fórmula
ie = (1+iv))^n-1
isv 6.15% n= 2 12.68%
i SV 12.30%
iav 12.68% n= 1 12.68%

i AV 12.68%
TASAS NOMINALES IGUALES
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 ie
imv 1.00% n= 12 12.68%

i MV 12.00% Se supone tasas
nominales iguales
para diferentes
períodos (no son
tasas equivalentes)
itv 3.00% n= 4 12.55% A medida que
i TV 12.00% aumenta la
frecuencia de
liquidación de los i
vencidos aumenta el
ie por la mayor
isv 6.00% n= 2 12.36% posibilidad de
reinvertirlos
i SV 12.00%
iav 12.00% n= 1 12.00%

i AV 12.00%
INTERES NOMINAL Y EFECTIVO (MODELO DE CONVERSION DE TASAS)
caso 2: hallar i nominal venc dado int efect anual 6.23% caso 4: hallar i nominal antic dado int efec anual
n dias conversión dias conversión n
TASA EFECTIVA ANUAL (ie)
12 30 30 12
8.24% 6.23%
2) ie=(1+iv)^n-1 2) ie=(1+iv)^n-1 3) iv=(1+ie)^(1/n)-1
caso 3: hallar int efect dada i nominal anual anticipado

caso 1: hallar int efect dada i nominal anual vencida
0.51%
1.52%
6) iv=ia/(1-ia)
3) iv=(1+ie)^(1/n)-1 hallar la tasa ia dada 7) ia=iv/(1+iv)
4) ia = iv / (1+iv)
la tasa iv
0.51% 0.50252%
TASA EFECTIVA PERIODICA VENCIDA (iv) hallar la tasa iv dada TASA PERIODICA ANTICIPADA (ia)
6) iv = ia / (1-1a) la tasa ia
2.00% 1.50%
1) iv = i/n 5) ia = i/n
La flecha muestra la secuencia de la operación.
El modelo muestra los 4 casos básicos pero se
puede combinar varios casos dependiendo la
4) i = iv*n tasa que se quiera buscar y donde está ubicado 8) i = ia * n
(teniendo como centro el ie)
6.06% 6.03%
digitar dato unicamente en la celda TASA NOMINAL ANUAL ANTICIPADA
TASA NOMINAL ANUAL VENCIDA (i)
de este color (i)
dias conversión 8.00% 6.00% dias conversión
90 4.0 n 4 90
DESCUENTO POR PRONTO PAGO
Los proveedores es una fuente importante de financiamiento por lo que es importante tener claridad acerca del costo de
financiación (TASA EFECTIVA ANUAL)
Si no se ofrece descuento por pronto pago no hay costo
Si se aprovecha el descuento ofrecido por el proveedor, tampoco hay costo
Si se ofrece un descuento por pronto pago y no se aprovecha, existe un costo
Ejemplo 4.1: Una empresa compra a crédito su materia prima. El proveedor le plantea un descuento del 2% por compra d
empresa no toma el descuento, calcular el costo efectivo anual. El valor de la mercancia es $100 millones y el plazo es 30 d
F 100
Descuento 2%
Valor contado (P)
98
0 30 días
100
Interes mensual
i ea EA
En este caso el costo efectivo anual es considerado alto (27,43%) vs otras fuentes. Sería preferible conseguir un crédito b
aprovecha el descuento
Ejemplo 4,2 Un proveedor factura una mercancia por valor de $500.000 con las siguientes condiciones: si el comprador pa
dentro de los 10 días tendrá derecho a un descuento del 3%, de lo contrario pagará el valor neto de la factura.
F 500
Descuento 3%
Valor contado (P)
485
10 30 días
500
Interes
n
i ea EA
TASA DE INTERES REAL Y CORRIENTE

La tasa de interés real es la tasa que se paga o cobra por encima de la inflación. Por lo tanto es una tasa muy im
puesto que lo que un inversionista debe buscar es que su dinero crezca en términos reales ya que nada gana con
rendimiento sobre una inversión si la inflación iguala o supera este rendimiento. La tasa real mide la capacidad d
un dinero futuro obtenido de un valor ahorrado en el presente.
Las tasas que se trabajan normalmente son las nominales o corrientes las cuales incluyen la inflación y la tasa re
Si se desean expresar en términos reales es necesario deflactar la tasa corriente por medio de la inflación utiliza
siguiente fórmula:
Tasa de interés real = (tasa corriente- Inflación ) / ( 1+ Inflación) Deflactar

Para expesar en términos corrientes se utiliza la siguiente fórmula:
Tasa Corriente = (1+ tasa interés real ) * ( 1+ inflación ) - 1 Inflactar
Ejemplo 4.3: Un inversionista invirtio $10.000.000 y al final del año recibió netos $ 12.500.000 ¿Qué rentabilidad bruta (t
anual obtuvo si la inflación del año fue el 20%?
12,500
0 1
10,000
P 10,000 Rta/ La rentabilidad de la inversión fue el 25% pero p

rendimiento es absorbido por la inflación ya que cada
F 12,500 obtuvo al final del año tiene menor valor que el que t
i inversión
P 10,000
F 12,500
Inflación 20% El rendimiento real se obtiene apli
directamente la fórmula
i efectivo anual 25% AE
i real (ie - infl)/(1+infl)
Conclusiones:
1) si la rentabilidad es mayor que la inflación se aumenta el valor del dinero (tasa real positiva)
2) si la rentabilidad es igual a la inflación (tasa real = 0) se conserva el valor del dinero
3) si la rentabilidad es menor que la inflación (tasa real negativa) se disminuye el valor del dinero
Ejemplo 4,4 El señor Rojas recibió $ 15.000.000 por la venta de una propiedad. Decidió invertir el dinero en una cuenta de
durante año y medio a una tasa de interés del 30% capitalizable mensualmente. Si se espera que la inflación permanezca
1,5% mensual, calcular el rendimiento real de la inversión.
1) cálculo de la tasa mensual

i nominal anual 30.00% MV
i mv
4) cálculo del rendimiento real con la fórmula
i mv 0.0%
inflación 1.5% Rta/ El rendimiento real de la inversión es 0,99% men
i mv real (ie - infl)/(1+infl)
Ejemplo 4.5. Suponga una tasa real efectiva del 8% y una inflación anual del 10%. ¿cuál sería la tasa efectiva en términos n
ie real 8%
Inf 10% Rta/ La tasa efectiva en términos nominales es 18,8%
ie nominal = (1+ie real)*(1+infl)-1
CRECIMIENTOS REALES
Los crecimientos que no son ajustados por la inflación son tasas nominales; si se desea expresar en términos rea
necesario deflactar siguiendo el mismo procedimiento del cálculo de tasas reales. De igual forma si se desea ca
nominales a partir de tasas reales se inflacta utilizando la inflación.
El análisis más importante en el crecimiento de las ventas de una empresa, no es el crecimiento nominal ES EL C
REAL
Ejemplo 4.6: las ventas de la empresa X aumentaron un 5% entre el año 2018 y el año 2019. Cuál fue el crecimiento en t
reales . Considere la inflación reportada por el DANE = 3,8%?
Aumento ventas (nominal) 5.0%

Inflación 3.8%
Aumento ventas (real) (crec nominal - infl)/(1+infl)
INTERES EN DOLARES
Devaluación: es la pérdida de poder de compra de la moneda local a nivel externo. La tasa de devaluación es una tasa efe
período que se esta mencionando.
La devaluación de un período (mes, trimestre, semestre) se puede utilizar para anualizar la tasa utilizando interés compue
encontrar la tasa efectiva anual esperada para efectos de análisis.
Ejemplo 4.7: la devaluación del primer semestre fue del 2,5%, ¿cuál sera la tasa de devaluación anual estimando que tend
tendencia?
deval 6 meses 2.5%

n 2 Rta/ se estima que la tasa de devaluación para el
ascienda a 5,06% suponiendo la misma tendencia
dev anual semestre
La tasa de interés en pesos de una inversión o un crédito expresados en dólares es el resultado geométrico de la tasa de
efectiva en dólares y la devaluación de la moneda local vs una moneda extranjera:
Interés efectiva anual pesos= [( 1+ i efectivo dólares) * (1+ devaluación efectiva anual)]-1
La tasa de interés en dólares es el resultado de deflactar utilizando la devaluación:
i efectivo dólares =(i efectiva anual pesos - devaluación) / (1+ devaluación)
Ejemplo 4.8. Suponga un CDT en dólares con un rendimiento del 5% nominal anual pagadero semestre vencido. La deval
anual proyectada es del 12%. ¿ cuál sería la rentabilidad efectiva en pesos?
i nom anual en dólares 5% SV

n 2 Rta/ la rentabilidad en pesos del CD
devaluación 12% asciende a 17,7% efectivo anual
I efectiva en dólares = (i + isv / n ) ^n -1

I efectiva anual en pesos = [( 1+ i efectivo dólares) * (1+ devaluación efectiva anual)]-1*100
INTERES EN UNIDADES DE VALOR REAL (UVR)
La UVR es una unidad contable que refleja el poderadquisitivo de la moneda y se calcula con base en el IPC.
La tasa efectiva en pesos es igual al resultado geometrico entre el costo efectivo del préstamo o inversión y la
Interés efectiva anual pesos=[ ( 1+ costo efectivo ) * (1+ UVR)] -1 *100
Ejemplo 4.9.Un crédito en unidades de valor real (UVR) con un costo efectivo del 12% en UVR. La inflación proyectada par
10% efectivo anual. ¿ cuál es el costo efectivo del crédito en pesos ?
costo (ie) 12% Rta/ el costo del crédito en pesos es 23,2%

UVR 10%
I efectivo en pesos =[ ( 1+ costo efectivo en UVR) * (1+ UVR)] -1 *100
RENTABILIDAD NETA DE UNA INVERSION
Es la rentabilidad de un ahorro después de descontar el impuestos sobre los intereses (Retefuente=7%)
Ejemplo 4.16 Un inversionista constituye un CDT por cuantía de $ 3 millones el 20 de febrero de 2006 a 90 días a una tasa d
Cácular valor neto a recibir (capital + intereses netos) y rendimiento neto (después de impuestos)
P 3,000
Interés nominal anual 22.0% TV
Impuesto 7.00%
n 4
interés periódico
i neto El rendimiento neto es del 5,12% trimestral
F Valor neto a recibir después de impuestos
TASAS ESPECIALES
Tasa DTF más un margen
La tasa de Depósito a Término Fijo (DTF) es una tasa de interés que resulta del promedio ponderado de los mon
de captación diaria a 90 días que hacen los establecimientos de crédito durante una semana.
La DTF se utiliza como tasa de referencia para emitir títulos y para operaciones de crédito más un margen adicio
"spread".
Esta tasa se maneja en términos de efectivo anual y trimestre anticipado.

El procedimiento para la coversión es sumarle los puntos a la DTF TA y luego convertirla a una tasa efectiva anu
última se pasa a cualquier tasa y modalidad.
También se puede presentar el caso de sumarles los puntos a la tasa efectiva anual pero tienen que especificars
Ejemplo 4.10: El 10 de Agosto de 2010 se emite un título con tasa DTF más 1.5 puntos porcentuales, título que paga los i
términos de semestre vencido. Determinar tanto la tasa nominal anual semestre vencido como la tasa semestral vencida
fecha de emisión es del 3,41% TA
DTF 3.41% TA
Margen 1.50%
1
Tasa nominal anual + margen TA Se suman los puntos a la tasa nominal anual TA
2
ita ta
La nueva tasa nominal anual TA (DTF+margen) se
itv tv convierte a efectiva anual para luego poder convertirl
iea EA nominal anual SV (caso 3)
3
isv sv La tasa efectiva anual se convierte a nominal anual SV
iSV SV la periódica sv que son las tasas requeridas (caso 2)
Rta/ la tasa nominal anual es 5% SV y la correspondiente a un semestre es 2,5%
TASAS DE INTERES INTERNACIONALES
PRIMATE RATE
La tasa Prime es la tasa que los bancos estadounidenses cobran sobre el préstamo a corto plazo que otorgan a e
grandes. Generalmente se trabaja semestre vencido.
Normalmente se pactan unos puntos adicionales que cubren el riesgo del tipo de deudor y el país.
TASA DE INTERES LIBOR

La tasas LIBOR (London Interbank Offered Rate) es la tasa que se prestan los bancos en el mercado londinense
Ejemplo 4.11: Suponga un préstamo en dolares a una tasa PRIME + 3 puntos. La Tasa nominal anual Prime Rate asciende
comportamiento del peso vs el dolar (T.R.M.) fue 2.392 al 31 de diciembre de 2014 y 2585 al 30 de junio de 2015 (estime
la tendencia del peso vs el dólar para el resto del año, sin embargo sensibilice esta tasa). Cuál es la tasa efectiva anual en
Prime Rate nominal anual 3.25% SV

Margen 3%
TRM 31 Dic 2014 2392
TRM 31 Jun 2015 2585
Interés en pesos = +(1+tasa dólares ) * (1+dev)-1
tasa en dólares = Prime + 3%
tasa en dólares = Prime Rate + 3

tasa en dólares nominal SV La tasa nominal anual SV se convierte a efectiva anua
tasa en dólares efectiva EA
Devaluación 6 meses SV Se calcula la deval para el primer semestre (F/P)-1

Se anualiza la devaluación con la fórmula de i compue
Devaluación anualizada EA dev anual= (1+dev sem)^2-1
Interés en pesos = EA
La tasa efectiva en pesos del préstamo en dolares asciende a 24,20%.
deval int pesos
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
La tasa de interés en pesos depende significativamente del comportamiento del peso vs el dólar
GO
tener claridad acerca del costo de esta fuente de
n descuento del 2% por compra de contado. Si la

es $100 millones y el plazo es 30 días
preferible conseguir un crédito bancario y
es condiciones: si el comprador paga la mercancia

lor neto de la factura.
el costo efectivo anual es 73,02%
NTE
Por lo tanto es una tasa muy importante
nos reales ya que nada gana con obtener un
La tasa real mide la capacidad de compra de
incluyen la inflación y la tasa real
por medio de la inflación utilizando la
+ Inflación) Deflactar
flactar
00.000 ¿Qué rentabilidad bruta (tasa cte) y real
de la inversión fue el 25% pero parte de este

orbido por la inflación ya que cada peso que
ño tiene menor valor que el que tenía al inicial la
rendimiento real se obtiene aplicando

rectamente la fórmula
positiva)
del dinero
invertir el dinero en una cuenta de ahorros

pera que la inflación permanezca constante en
real de la inversión es 0,99% mensual
sería la tasa efectiva en términos nominales?
a en términos nominales es 18,8%
desea expresar en términos reales es

s. De igual forma si se desea calcular tasas
el crecimiento nominal ES EL CRECIMIENTO
2019. Cuál fue el crecimiento en términos
Rta/ El crecimiento real de las ventas

fue 1,2% (este es el dato importante)
asa de devaluación es una tasa efectiva para el
la tasa utilizando interés compuesto, es decir

luación anual estimando que tendrá la misma
e la tasa de devaluación para el año completo

suponiendo la misma tendencia del primer
esultado geométrico de la tasa de interés
valuación efectiva anual)]-1*100
ión) / (1+ devaluación)
gadero semestre vencido. La devaluación efectiva
ta/ la rentabilidad en pesos del CDT dólares

sciende a 17,7% efectivo anual
evaluación efectiva anual)]-1*100
AL (UVR)
calcula con base en el IPC.

o del préstamo o inversión y la UVR:
* (1+ UVR)] -1 *100
UVR. La inflación proyectada para el año es del

dito en pesos es 23,2%
1+ UVR)] -1 *100
RSION
tefuente=7%)
ero de 2006 a 90 días a una tasa del 22%TV
es del 5,12% trimestral

después de impuestos
romedio ponderado de los montos y tasas

una semana.
e crédito más un margen adicional
vertirla a una tasa efectiva anual. De esta
ual pero tienen que especificarse.
porcentuales, título que paga los intereses en

do como la tasa semestral vencida. La DTF de la
1
s a la tasa nominal anual TA
2
nal anual TA (DTF+margen) se

anual para luego poder convertirla a
aso 3)
3
al se convierte a nominal anual SV y a
on las tasas requeridas (caso 2)
mestre es 2,5%
ALES
mo a corto plazo que otorgan a empresas
e deudor y el país.
el mercado londinense
nominal anual Prime Rate asciende a 3,25% SV. El

85 al 30 de junio de 2015 (estime que continúa
. Cuál es la tasa efectiva anual en pesos?
al SV se convierte a efectiva anual

val para el primer semestre (F/P)-1
uación con la fórmula de i compuesto
em)^2-1
el dólar
DESCUENTO POR PRONTO PAGO
Los proveedores es una fuente importante de financiamiento por lo que es importante tener claridad acerca del costo de
financiación (TASA EFECTIVA ANUAL)
Si no se ofrece descuento por pronto pago no hay costo
Si se aprovecha el descuento ofrecido por el proveedor, tampoco hay costo
Si se ofrece un descuento por pronto pago y no se aprovecha, existe un costo
Ejemplo 4.1: Una empresa compra a crédito su materia prima. El proveedor le plantea un descuento del 2% por compra d
empresa no toma el descuento, calcular el costo efectivo anual. El valor de la mercancia es $100 millones y el plazo es 30 d
F 100
Descuento 2%
Valor contado (P) 98
98
0 30 días
100
Interes 2.04% mensual

i ea 27.43% EA
En este caso el costo efectivo anual es considerado alto (27,43%) vs otras fuentes. Sería preferible conseguir un crédito b
aprovecha el descuento
Ejemplo 4,2 Un proveedor factura una mercancia por valor de $500.000 con las siguientes condiciones: si el comprador pa
dentro de los 10 días tendrá derecho a un descuento del 3%, de lo contrario pagará el valor neto de la factura.
F 500
Descuento 3%
Valor contado (P) 485
485
10 30 días
500
Interes 3.09% 20 días

n 18
i ea 73.02% EA
TASA DE INTERES REAL Y CORRIENTE

La tasa de interés real es la tasa que se paga o cobra por encima de la inflación. Por lo tanto es una tasa muy im
puesto que lo que un inversionista debe buscar es que su dinero crezca en términos reales ya que nada gana con
rendimiento sobre una inversión si la inflación iguala o supera este rendimiento. La tasa real mide la capacidad d
un dinero futuro obtenido de un valor ahorrado en el presente.
Las tasas que se trabajan normalmente son las nominales o corrientes las cuales incluyen la inflación y la tasa re
Si se desean expresar en términos reales es necesario deflactar la tasa corriente por medio de la inflación utiliza
siguiente fórmula:
Tasa de interés real = (tasa corriente- Inflación ) / ( 1+ Inflación) Deflactar

Para expesar en términos corrientes se utiliza la siguiente fórmula:
Tasa Corriente = (1+ tasa interés real ) * ( 1+ inflación ) - 1 Inflactar
Ejemplo 4.3: Un inversionista invirtio $10.000.000 y al final del año recibió netos $ 12.500.000 ¿Qué rentabilidad bruta (t
anual obtuvo si la inflación del año fue el 20%?
12,500
0 1
10,000
P 10,000 Rta/ La rentabilidad de la inversión fue el 25% pero p

rendimiento es absorbido por la inflación ya que cada
F 12,500 obtuvo al final del año tiene menor valor que el que t
i 25.0% inversión
P 10,000
F 12,500
Inflación 20% El rendimiento real se obtiene apli
directamente la fórmula
i efectivo anual 25% AE
i real 4.17% (ie - infl)/(1+infl)
Conclusiones:
1) si la rentabilidad es mayor que la inflación se aumenta el valor del dinero (tasa real positiva)
2) si la rentabilidad es igual a la inflación (tasa real = 0) se conserva el valor del dinero
3) si la rentabilidad es menor que la inflación (tasa real negativa) se disminuye el valor del dinero
Ejemplo 4,4 El señor Rojas recibió $ 15.000.000 por la venta de una propiedad. Decidió invertir el dinero en una cuenta de
durante año y medio a una tasa de interés del 30% capitalizable mensualmente. Si se espera que la inflación permanezca
1,5% mensual, calcular el rendimiento real de la inversión.
1) cálculo de la tasa mensual

i nominal anual 30.00% MV
i mv 2.50%
4) cálculo del rendimiento real con la fórmula
i mv 2.5%
inflación 1.5% Rta/ El rendimiento real de la inversión es 0,99% men
i mv real 0.99% (ie - infl)/(1+infl)
Ejemplo 4.5. Suponga una tasa real efectiva del 8% y una inflación anual del 10%. ¿cuál sería la tasa efectiva en términos n
ie real 8%
Inf 10% Rta/ La tasa efectiva en términos nominales es 18,8%
ie nominal 18.80% = (1+ie real)*(1+infl)-1
CRECIMIENTOS REALES
Los crecimientos que no son ajustados por la inflación son tasas nominales; si se desea expresar en términos rea
necesario deflactar siguiendo el mismo procedimiento del cálculo de tasas reales. De igual forma si se desea ca
nominales a partir de tasas reales se inflacta utilizando la inflación.
El análisis más importante en el crecimiento de las ventas de una empresa, no es el crecimiento nominal ES EL C
REAL
Ejemplo 4.6: las ventas de la empresa X aumentaron un 5% entre el año 2018 y el año 2019. Cuál fue el crecimiento en t
reales . Considere la inflación reportada por el DANE = 3,8%?
Aumento ventas (nominal) 5.0%

Inflación 3.8%
Aumento ventas (real) 1.2% (crec nominal - infl)/(1+infl)
INTERES EN DOLARES
Ejemplo 4.7: la devaluación del primer semestre fue del 2,5%, ¿cuál sera la tasa de devaluación anual estimando que tend
tendencia?
deval 6 meses 2.5%

n 2 Rta/ se estima que la tasa de devaluación para el
ascienda a 5,06% suponiendo la misma tendencia
dev anual 5.06% semestre
La tasa de interés en pesos de una inversión o un crédito expresados en dólares es el resultado geométrico de la tasa de
efectiva en dólares y la devaluación de la moneda local vs una moneda extranjera:
Interés efectiva anual pesos= [( 1+ i efectivo dólares) * (1+ devaluación efectiva anual)]-1
La tasa de interés en dólares es el resultado de deflactar utilizando la devaluación:
i efectivo dólares =(i efectiva anual pesos - devaluación) / (1+ devaluación)
Ejemplo 4.8. Suponga un CDT en dólares con un rendimiento del 5% nominal anual pagadero semestre vencido. La deval
anual proyectada es del 12%. ¿ cuál sería la rentabilidad efectiva en pesos?
i nom anual en dólares 5% SV

n 2 Rta/ la rentabilidad en pesos del CD
devaluación 12% asciende a 17,7% efectivo anual
I efectiva en dólares 5.1% = (i + isv / n ) ^n -1

I efectiva anual en pesos 17.67% = [( 1+ i efectivo dólares) * (1+ devaluación efectiva anual)]-1*100
INTERES EN UNIDADES DE VALOR REAL (UVR)
La UVR es una unidad contable que refleja el poderadquisitivo de la moneda y se calcula con base en el IPC.
La tasa efectiva en pesos es igual al resultado geometrico entre el costo efectivo del préstamo o inversión y la
Interés efectiva anual pesos=[ ( 1+ costo efectivo ) * (1+ UVR)] -1 *100
costo (ie) 12% Rta/ el costo del crédito en pesos es 23,2%

UVR 10%
I efectivo en pesos 23.2% =[ ( 1+ costo efectivo en UVR) * (1+ UVR)] -1 *100
RENTABILIDAD NETA DE UNA INVERSION
Es la rentabilidad de un ahorro después de descontar el impuestos sobre los intereses (Retefuente=7%)
Ejemplo 4.16 Un inversionista constituye un CDT por cuantía de $ 3 millones el 20 de febrero de 2006 a 90 días a una tasa d
Cácular valor neto a recibir (capital + intereses netos) y rendimiento neto (después de impuestos)
P 3,000
Interés nominal anual 22.0% TV
Impuesto 7.00%
n 4
interés periódico 5.5%

i neto 5.1% El rendimiento neto es del 5,12% trimestral
F 3,153 Valor neto a recibir después de impuestos
TASAS ESPECIALES
Tasa DTF más un margen
La tasa de Depósito a Término Fijo (DTF) es una tasa de interés que resulta del promedio ponderado de los mon
de captación diaria a 90 días que hacen los establecimientos de crédito durante una semana.
La DTF se utiliza como tasa de referencia para emitir títulos y para operaciones de crédito más un margen adicio
"spread".
Esta tasa se maneja en términos de efectivo anual y trimestre anticipado.

El procedimiento para la coversión es sumarle los puntos a la DTF TA y luego convertirla a una tasa efectiva anu
última se pasa a cualquier tasa y modalidad.
También se puede presentar el caso de sumarles los puntos a la tasa efectiva anual pero tienen que especificars
Ejemplo 4.10: El 10 de Agosto de 2010 se emite un título con tasa DTF más 1.5 puntos porcentuales, título que paga los i
términos de semestre vencido. Determinar tanto la tasa nominal anual semestre vencido como la tasa semestral vencida
fecha de emisión es del 3,41% TA
DTF 3.41% TA
Margen 1.50%
1
Tasa nominal anual + margen 4.91% TA Se suman los puntos a la tasa nominal anual TA
2
ita 1.23% ta
La nueva tasa nominal anual TA (DTF+margen) se
itv 1.24% tv convierte a efectiva anual para luego poder convertirl
iea 5.06% EA nominal anual SV (caso 3)
3
isv 2.50% sv La tasa efectiva anual se convierte a nominal anual SV
iSV 5.00% SV la periódica sv que son las tasas requeridas (caso 2)
Rta/ la tasa nominal anual es 5% SV y la correspondiente a un semestre es 2,5%
TASAS DE INTERES INTERNACIONALES
PRIMATE RATE
La tasa Prime es la tasa que los bancos estadounidenses cobran sobre el préstamo a corto plazo que otorgan a e
grandes. Generalmente se trabaja semestre vencido.
Normalmente se pactan unos puntos adicionales que cubren el riesgo del tipo de deudor y el país.
TASA DE INTERES LIBOR

La tasas LIBOR (London Interbank Offered Rate) es la tasa que se prestan los bancos en el mercado londinense
Ejemplo 4.11: Suponga un préstamo en dolares a una tasa PRIME + 3 puntos. La Tasa nominal anual Prime Rate asciende
comportamiento del peso vs el dolar (T.R.M.) fue 2.392 al 31 de diciembre de 2014 y 2585 al 30 de junio de 2015 (estime
la tendencia del peso vs el dólar para el resto del año, sin embargo sensibilice esta tasa). Cuál es la tasa efectiva anual en
Prime Rate nominal anual 3.25% SV

Margen 3%
TRM 31 Dic 2014 2392
TRM 31 Jun 2015 2585
Interés en pesos = +(1+tasa dólares ) * (1+dev)-1
tasa en dólares = Prime + 3%
tasa en dólares = Prime Rate + 3

tasa en dólares nominal 6.25% SV La tasa nominal anual SV se convierte a efectiva anua
tasa en dólares efectiva 6.35% EA
Devaluación 6 meses 8.07% SV Se calcula la deval para el primer semestre (F/P)-1

Se anualiza la devaluación con la fórmula de i compue
Devaluación anualizada 16.79% EA dev anual= (1+dev sem)^2-1
Interés en pesos = 24.20% EA
La tasa efectiva en pesos del préstamo en dolares asciende a 24,20%.
deval int pesos

24.20%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
La tasa de interés en pesos depende significativamente del comportamiento del peso vs el dólar
GO
tener claridad acerca del costo de esta fuente de
n descuento del 2% por compra de contado. Si la

es $100 millones y el plazo es 30 días
preferible conseguir un crédito bancario y
es condiciones: si el comprador paga la mercancia

lor neto de la factura.
el costo efectivo anual es 73,02%
NTE
Por lo tanto es una tasa muy importante
nos reales ya que nada gana con obtener un
La tasa real mide la capacidad de compra de
incluyen la inflación y la tasa real
por medio de la inflación utilizando la
+ Inflación) Deflactar
flactar
00.000 ¿Qué rentabilidad bruta (tasa cte) y real
de la inversión fue el 25% pero parte de este

orbido por la inflación ya que cada peso que
ño tiene menor valor que el que tenía al inicial la
rendimiento real se obtiene aplicando

rectamente la fórmula
positiva)
del dinero
invertir el dinero en una cuenta de ahorros

pera que la inflación permanezca constante en
real de la inversión es 0,99% mensual
sería la tasa efectiva en términos nominales?
a en términos nominales es 18,8%
desea expresar en términos reales es

s. De igual forma si se desea calcular tasas
el crecimiento nominal ES EL CRECIMIENTO
2019. Cuál fue el crecimiento en términos
Rta/ El crecimiento real de las ventas

fue 1,2% (este es el dato importante)

luación anual estimando que tendrá la misma
e la tasa de devaluación para el año completo

suponiendo la misma tendencia del primer
esultado geométrico de la tasa de interés
valuación efectiva anual)]-1*100
ión) / (1+ devaluación)
gadero semestre vencido. La devaluación efectiva
ta/ la rentabilidad en pesos del CDT dólares

sciende a 17,7% efectivo anual
evaluación efectiva anual)]-1*100
AL (UVR)
calcula con base en el IPC.

o del préstamo o inversión y la UVR:
* (1+ UVR)] -1 *100

dito en pesos es 23,2%
1+ UVR)] -1 *100
RSION
tefuente=7%)
ero de 2006 a 90 días a una tasa del 22%TV
es del 5,12% trimestral

después de impuestos
romedio ponderado de los montos y tasas

una semana.
e crédito más un margen adicional
vertirla a una tasa efectiva anual. De esta
ual pero tienen que especificarse.
porcentuales, título que paga los intereses en

do como la tasa semestral vencida. La DTF de la
1
s a la tasa nominal anual TA
2
nal anual TA (DTF+margen) se

anual para luego poder convertirla a
aso 3)
3
al se convierte a nominal anual SV y a
on las tasas requeridas (caso 2)
mestre es 2,5%
ALES
mo a corto plazo que otorgan a empresas
e deudor y el país.
el mercado londinense
nominal anual Prime Rate asciende a 3,25% SV. El

85 al 30 de junio de 2015 (estime que continúa
. Cuál es la tasa efectiva anual en pesos?
al SV se convierte a efectiva anual

val para el primer semestre (F/P)-1
uación con la fórmula de i compuesto
em)^2-1
el dólar
6. TABLAS DE AMORTIZACION
Sistema de Amortización
El pago de una obligación se pacta con una serie de condiciones mínimas.
Se requiere cuatro datos básicos:
1. Valor de la deuda
2. Plazo
3. Tasa de interés
4. Forma de pago de las cuotas
Composición de las cuotas
Cada cuota tiene dos componentes: interés y amortización al capital.
Hay casos en los que al principio la cuota no cubre los intereses resultando en un incremento del saldo del crédito
Tablas de amortización
Una tabla de amortización debe contener como mínimo 5 columnas: período, valor cuota, valor intereses, amortización
capital y saldo de la obligación
Casos de amortización de obligaciones financieras
Una obligación por valor de $10.000.000 se financia a una tasa del 2% mensual para cancelarla en un año de la siguiente
5.1. Amortización con pago único de capital al final del plazo

5.2. Sistema de abono constante a capital e intereses vencidos
5.3. Sistema de abono constante a capital e intereses anticipados
5.4. Sistema de cuota fija (pagos de capital e intereses uniformes en 12 pagos mensuales iguales)
5.5. Sistema de cuota fija con cuotas extraordinarias en los meses 6 y 12
5.6. Sistema de cuota fija con período de gracia (3 meses)
5.7. Sistema cuotas crecientes en forma lineal (12 pagos mensuales que aumentan $20.000 cada mes)
5.8. Sistema de cuotas crecientes en forma geométrica ( 12 pagos mensuales que aumentan 3% cada mes)
5.9. Amortización con cuotas mensuales fijas crecientes semestralmente en un porcentaje fijo (3%)

Se pagan los intereses periódicamente y al final del plazo se paga el capital (préstamo)
P 10000
i 2%
n 12
CUOTA INTERES ABONO K SALDO

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12

La amortización a capital es constante (valor del préstamo divido número períodos) y los intereses se pagan vencidos. Este
de los sistemas de amortización utilizados por los bancos principalmente para créditos ordinarios
P 10000
i 2%
n 12
PERIODO CUOTA INTERES ABONO K SALDO

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12

La amortización a capital es constante (valor del préstamo divido número períodos) y los intereses se pagan anticipados
P 10000
iv 2.00%
ia ia = iv/(1+iv)
n 12

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
5.4. Sistema de cuota fija (pagos de capital e intereses uniformes en 12 pagos mensuales igual
Los pagos (cuotas) son iguales y periódicos , es decir corresponden a series uniformes.
Este sistema corresponde al cálculo de una serie uniforme (anualidad) dado un valor presente
Es uno de los sistemas de amortización más utilizados en el Sistema Financiero
P 10000
i 2%
n 12
A Se puede calcular con la opción de PAGO en excel o con la opción de Buscar Objetivo

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12

Adicional a las cuotas fijas o uniformes se incluyen cuotas extraordinarias con el fin de disminuir las cuotas periódicas
Se puede calcular con la opción de Buscar Objetivo o mediante las Ecuaciones de Valor
P 10000
i 2%
n 12
A 700 Sólo se tiene capacidad de pagar este valor mensual por lo que se deben calcular
Cuotas Extraordinarias las cuotas extraordinarias

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12

El período de gracia es el período en el cual no hay amortización a capital pero si hay pago de intereses
P 10000
i 2%
n 12
A
Período gracia meses

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
5.7. Sistema cuotas crecientes en forma lineal (12 pagos mensuales que aumentan $20.000 ca
mes)
mes)
Corresponde al cálculo de un gradiente aritmético creciente ( las cuotas aumentan cada período en una cantidad fija). Est
sistema de amortización no es muy común en Colombia.
P 10000
i 2%
n 12
G 20
A Primera cuota (no se conoce. Se encuentra por buscar objetivo)

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
5.8. Sistema de cuotas crecientes en forma geométrica ( 12 pagos mensuales que aumentan 3
cada mes)
Corresponde al cálculo de un gradiente geometrico creciente ( las cuotas aumentan cada período en un porcentaje fijo). E
P 10000
i 2%
n 12
J 3%
A Primera cuota (no se conoce. Se encuentra por buscar objetivo)

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
5.9. Amortización con cuotas mensuales fijas crecientes semestralmente en un porcentaje fijo
Es un sistema de amortización mixto compuesto por una serie uniforme (anualidad) y un gradiente geométrico creciente.
En este ejemplo se calcula el aumento cada seis meses pero sería más practico cada año que es cuando se dan los aumen
salario en el caso de creditos de consumo
P 10,000
i 2%
n 12
J 3%
Valor cuota fija primeros 6 meses

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
CONCLUSIONES
1. Los anteriores sistemas de pagos son equivalentes es decir producen el mismo resultado financiero (tienen el mismo
futuro y el mismo interés efectivo anual)
2. Si la tasa de oportunidad es mayor que la tasa del crédito, el sistema más favorable es el que demore la entrega de ca
Tablas de amortización crédito en UVR
Se otorgo un credito de vivienda por valor $ 50 millones con un plazo de 15 años a una tasa UVR + 12%. Si la tasa de infl
promedio mensual es del 1%. Elaborar la tasa de amortización
Préstamo en pesos 50,000,000
UVR 103
Préstamo en UV 485,437
Interés 12% EA
IPC mensual 1.00% mv
Interés mensual 0.9489% mv
Interés en pesos 1.95837%
n 180.00
CUOTA UVR 5,636
PERIODO UV CUOTA UVR CUOTA PESOS INTERES AMORTIZACION

0 103.000
1 104.030 5,636 586,299 979,184 (392,885)
2 105.070 5,636 592,162 986,878 (394,717)
3 106.121 5,636 598,083 994,608 (396,525)
4 107.182 5,636 604,064 1,002,374 (398,310)
5 108.254 5,636 610,105 1,010,174 (400,069)
6 109.337 5,636 616,206 1,018,009 (401,803)
7 110.430 5,636 622,368 1,025,878 (403,510)
8 111.534 5,636 628,591 1,033,780 (405,188)
9 112.650 5,636 634,877 1,041,715 (406,837)
10 113.776 5,636 641,226 1,049,682 (408,456)
11 114.914 5,636 647,638 1,057,681 (410,043)
12 116.063 5,636 654,115 1,065,711 (411,597)
13 117.224 5,636 660,656 1,073,772 (413,116)
14 118.396 5,636 667,263 1,081,862 (414,600)
15 119.580 5,636 673,935 1,089,982 (416,047)
16 120.776 5,636 680,674 1,098,130 (417,455)
17 121.983 5,636 687,481 1,106,305 (418,824)
18 123.203 5,636 694,356 1,114,507 (420,151)
19 124.435 5,636 701,300 1,122,735 (421,435)
20 125.680 5,636 708,313 1,130,988 (422,676)
21 126.936 5,636 715,396 1,139,266 (423,870)
22 128.206 5,636 722,550 1,147,567 (425,017)
23 129.488 5,636 729,775 1,155,890 (426,115)
24 130.783 5,636 737,073 1,164,235 (427,162)
25 132.090 5,636 744,444 1,172,600 (428,157)
26 133.411 5,636 751,888 1,180,985 (429,097)
27 134.746 5,636 759,407 1,189,389 (429,982)
28 136.093 5,636 767,001 1,197,809 (430,808)
29 137.454 5,636 774,671 1,206,246 (431,575)
30 138.828 5,636 782,418 1,214,698 (432,280)
31 140.217 5,636 790,242 1,223,164 (432,922)
32 141.619 5,636 798,144 1,231,642 (433,497)
33 143.035 5,636 806,126 1,240,131 (434,005)
34 144.465 5,636 814,187 1,248,631 (434,444)
35 145.910 5,636 822,329 1,257,139 (434,810)
36 147.369 5,636 830,552 1,265,654 (435,102)
37 148.843 5,636 838,858 1,274,175 (435,317)
38 150.331 5,636 847,246 1,282,700 (435,454)
39 151.835 5,636 855,719 1,291,228 (435,509)
40 153.353 5,636 864,276 1,299,756 (435,481)
41 154.886 5,636 872,919 1,308,285 (435,366)
42 156.435 5,636 881,648 1,316,811 (435,163)
43 158.000 5,636 890,464 1,325,333 (434,869)
44 159.580 5,636 899,369 1,333,849 (434,480)
45 161.176 5,636 908,363 1,342,358 (433,995)
46 162.787 5,636 917,446 1,350,857 (433,411)
47 164.415 5,636 926,621 1,359,345 (432,724)
48 166.059 5,636 935,887 1,367,819 (431,932)
49 167.720 5,636 945,246 1,376,278 (431,032)
50 169.397 5,636 954,698 1,384,719 (430,021)
51 171.091 5,636 964,245 1,393,141 (428,895)
52 172.802 5,636 973,888 1,401,540 (427,652)
53 174.530 5,636 983,627 1,409,915 (426,288)
54 176.275 5,636 993,463 1,418,263 (424,800)
55 178.038 5,636 1,003,398 1,426,583 (423,185)
56 179.818 5,636 1,013,432 1,434,870 (421,439)
57 181.617 5,636 1,023,566 1,443,123 (419,558)
58 183.433 5,636 1,033,802 1,451,340 (417,538)
59 185.267 5,636 1,044,140 1,459,517 (415,377)
60 187.120 5,636 1,054,581 1,467,651 (413,070)
61 188.991 5,636 1,065,127 1,475,741 (410,614)
62 190.881 5,636 1,075,778 1,483,782 (408,004)
63 192.790 5,636 1,086,536 1,491,772 (405,237)
64 194.718 5,636 1,097,401 1,499,708 (402,307)
65 196.665 5,636 1,108,375 1,507,587 (399,212)
66 198.631 5,636 1,119,459 1,515,405 (395,946)
67 200.618 5,636 1,130,654 1,523,159 (392,506)
68 202.624 5,636 1,141,960 1,530,846 (388,886)
69 204.650 5,636 1,153,380 1,538,462 (385,082)
70 206.697 5,636 1,164,913 1,546,003 (381,090)
71 208.764 5,636 1,176,563 1,553,466 (376,904)
72 210.851 5,636 1,188,328 1,560,847 (372,519)
73 212.960 5,636 1,200,211 1,568,143 (367,931)
74 215.089 5,636 1,212,214 1,575,348 (363,135)
75 217.240 5,636 1,224,336 1,582,460 (358,124)
76 219.413 5,636 1,236,579 1,589,473 (352,894)
77 221.607 5,636 1,248,945 1,596,384 (347,439)
78 223.823 5,636 1,261,434 1,603,188 (341,754)
79 226.061 5,636 1,274,049 1,609,881 (335,832)
80 228.322 5,636 1,286,789 1,616,458 (329,669)
81 230.605 5,636 1,299,657 1,622,914 (323,257)
82 232.911 5,636 1,312,654 1,629,244 (316,591)
83 235.240 5,636 1,325,780 1,635,444 (309,664)
84 237.592 5,636 1,339,038 1,641,509 (302,471)
85 239.968 5,636 1,352,428 1,647,432 (295,004)
86 242.368 5,636 1,365,953 1,653,210 (287,257)
87 244.792 5,636 1,379,612 1,658,835 (279,223)
88 247.240 5,636 1,393,408 1,664,303 (270,895)
89 249.712 5,636 1,407,342 1,669,608 (262,266)
90 252.209 5,636 1,421,416 1,674,745 (253,329)
91 254.731 5,636 1,435,630 1,679,706 (244,076)
92 257.279 5,636 1,449,986 1,684,486 (234,499)
93 259.851 5,636 1,464,486 1,689,078 (224,592)
94 262.450 5,636 1,479,131 1,693,476 (214,345)
95 265.074 5,636 1,493,922 1,697,674 (203,752)
96 267.725 5,636 1,508,861 1,701,664 (192,803)
97 270.402 5,636 1,523,950 1,705,440 (181,490)
98 273.106 5,636 1,539,190 1,708,994 (169,805)
99 275.837 5,636 1,554,581 1,712,320 (157,738)
100 278.596 5,636 1,570,127 1,715,409 (145,281)
101 281.382 5,636 1,585,829 1,718,254 (132,425)
102 284.196 5,636 1,601,687 1,720,847 (119,160)
103 287.038 5,636 1,617,704 1,723,181 (105,477)
104 289.908 5,636 1,633,881 1,725,246 (91,366)
105 292.807 5,636 1,650,220 1,727,036 (76,816)
106 295.735 5,636 1,666,722 1,728,540 (61,818)
107 298.692 5,636 1,683,389 1,729,751 (46,362)
108 301.679 5,636 1,700,223 1,730,659 (30,436)
109 304.696 5,636 1,717,225 1,731,255 (14,030)
110 307.743 5,636 1,734,397 1,731,529 2,868
111 310.821 5,636 1,751,741 1,731,473 20,268
112 313.929 5,636 1,769,259 1,731,076 38,182
113 317.068 5,636 1,786,951 1,730,329 56,623
114 320.239 5,636 1,804,821 1,729,220 75,601
115 323.441 5,636 1,822,869 1,727,739 95,130
116 326.676 5,636 1,841,098 1,725,876 115,222
117 329.942 5,636 1,859,509 1,723,620 135,889
118 333.242 5,636 1,878,104 1,720,959 157,145
119 336.574 5,636 1,896,885 1,717,881 179,004
120 339.940 5,636 1,915,854 1,714,375 201,478
121 343.339 5,636 1,935,012 1,710,430 224,582
122 346.773 5,636 1,954,362 1,706,032 248,331
123 350.240 5,636 1,973,906 1,701,168 272,738
124 353.743 5,636 1,993,645 1,695,827 297,818
125 357.280 5,636 2,013,581 1,689,995 323,587
126 360.853 5,636 2,033,717 1,683,658 350,060
127 364.462 5,636 2,054,054 1,676,802 377,252
128 368.106 5,636 2,074,595 1,669,414 405,181
129 371.787 5,636 2,095,341 1,661,479 433,862
130 375.505 5,636 2,116,294 1,652,983 463,312
131 379.260 5,636 2,137,457 1,643,909 493,548
132 383.053 5,636 2,158,832 1,634,244 524,588
133 386.883 5,636 2,180,420 1,623,971 556,450
134 390.752 5,636 2,202,224 1,613,073 589,151
135 394.660 5,636 2,224,247 1,601,536 622,711
136 398.606 5,636 2,246,489 1,589,341 657,149
137 402.592 5,636 2,268,954 1,576,471 692,483
138 406.618 5,636 2,291,644 1,562,910 728,734
139 410.684 5,636 2,314,560 1,548,639 765,921
140 414.791 5,636 2,337,706 1,533,639 804,067
141 418.939 5,636 2,361,083 1,517,892 843,190
142 423.129 5,636 2,384,693 1,501,380 883,314
143 427.360 5,636 2,408,540 1,484,081 924,459
144 431.633 5,636 2,432,626 1,465,977 966,649
145 435.950 5,636 2,456,952 1,447,046 1,009,906
146 440.309 5,636 2,481,522 1,427,269 1,054,253
147 444.712 5,636 2,506,337 1,406,622 1,099,714
148 449.159 5,636 2,531,400 1,385,086 1,146,314
149 453.651 5,636 2,556,714 1,362,637 1,194,077
150 458.188 5,636 2,582,281 1,339,252 1,243,029
151 462.769 5,636 2,608,104 1,314,909 1,293,195
152 467.397 5,636 2,634,185 1,289,584 1,344,601
153 472.071 5,636 2,660,527 1,263,252 1,397,275
154 476.792 5,636 2,687,132 1,235,888 1,451,244
155 481.560 5,636 2,714,004 1,207,467 1,506,537
156 486.375 5,636 2,741,144 1,177,964 1,563,180
157 491.239 5,636 2,768,555 1,147,351 1,621,204
158 496.151 5,636 2,796,241 1,115,602 1,680,639
159 501.113 5,636 2,824,203 1,082,689 1,741,515
160 506.124 5,636 2,852,445 1,048,583 1,803,862
161 511.185 5,636 2,880,970 1,013,257 1,867,713
162 516.297 5,636 2,909,779 976,680 1,933,099
163 521.460 5,636 2,938,877 938,823 2,000,054
164 526.675 5,636 2,968,266 899,655 2,068,611
165 531.942 5,636 2,997,948 859,144 2,138,805
166 537.261 5,636 3,027,928 817,258 2,210,670
167 542.634 5,636 3,058,207 773,965 2,284,242
168 548.060 5,636 3,088,789 729,231 2,359,558
169 553.540 5,636 3,119,677 683,022 2,436,655
170 559.076 5,636 3,150,874 635,304 2,515,570
171 564.667 5,636 3,182,383 586,039 2,596,343
172 570.313 5,636 3,214,207 535,194 2,679,013
173 576.016 5,636 3,246,349 482,729 2,763,620
174 581.777 5,636 3,278,812 428,607 2,850,205
175 587.594 5,636 3,311,600 372,789 2,938,811
176 593.470 5,636 3,344,716 315,236 3,029,480
177 599.405 5,636 3,378,163 255,908 3,122,255
178 605.399 5,636 3,411,945 194,763 3,217,182
179 611.453 5,636 3,446,064 131,759 3,314,306
180 617.568 5,636 3,480,525 66,852 3,413,673
saldo del crédito
ntereses, amortización a
n un año de la siguiente forma:
mes)
ada mes)
)
se pagan vencidos. Este es uno
se pagan anticipados
os mensuales iguales)
opción de Buscar Objetivo
as cuotas periódicas
que se deben calcular
reses
mentan $20.000 cada

n una cantidad fija). Este
es que aumentan 3%
en un porcentaje fijo). Este

un porcentaje fijo (3%)
e geométrico creciente.
uando se dan los aumentos del
nciero (tienen el mismo valor
demore la entrega de capital
+ 12%. Si la tasa de inflación

SALDO
50,000,000
50,392,885
50,787,602
51,184,127
51,582,437
51,982,506
52,384,309
52,787,819
53,193,007
53,599,845
54,008,301
54,418,344
54,829,940
55,243,056
55,657,656
56,073,703
56,491,158
56,909,982
57,330,132
57,751,568
58,174,243
58,598,114
59,023,131
59,449,246
59,876,408
60,304,565
60,733,662
61,163,644
61,594,452
62,026,027
62,458,307
62,891,229
63,324,726
63,758,731
64,193,175
64,627,985
65,063,086
65,498,403
65,933,857
66,369,366
66,804,846
67,240,212
67,675,375
68,110,244
68,544,724
68,978,719
69,412,130
69,844,854
70,276,786
70,707,819
71,137,840
71,566,735
71,994,387
72,420,676
72,845,476
73,268,661
73,690,100
74,109,657
74,527,196
74,942,573
75,355,643
75,766,258
76,174,262
76,579,498
76,981,806
77,381,018
77,776,964
78,169,470
78,558,356
78,943,438
79,324,527
79,701,431
80,073,950
80,441,881
80,805,016
81,163,140
81,516,034
81,863,473
82,205,227
82,541,059
82,870,728
83,193,984
83,510,575
83,820,240
84,122,711
84,417,714
84,704,971
84,984,194
85,255,090
85,517,356
85,770,684
86,014,760
86,249,260
86,473,852
86,688,197
86,891,949
87,084,751
87,266,241
87,436,046
87,593,784
87,739,065
87,871,491
87,990,651
88,096,128
88,187,494
88,264,310
88,326,128
88,372,490
88,402,926
88,416,955
88,414,087
88,393,819
88,355,637
88,299,014
88,223,413
88,128,283
88,013,062
87,877,173
87,720,027
87,541,023
87,339,545
87,114,963
86,866,632
86,593,894
86,296,077
85,972,490
85,622,430
85,245,178
84,839,998
84,406,136
83,942,824
83,449,277
82,924,689
82,368,239
81,779,088
81,156,377
80,499,228
79,806,746
79,078,012
78,312,090
77,508,024
76,664,834
75,781,520
74,857,060
73,890,411
72,880,505
71,826,252
70,726,538
69,580,224
68,386,146
67,143,118
65,849,923
64,505,321
63,108,046
61,656,802
60,150,265
58,587,085
56,965,881
55,285,242
53,543,727
51,739,865
49,872,153
47,939,054
45,939,000
43,870,389
41,731,584
39,520,914
37,236,672
34,877,114
32,440,459
29,924,888
27,328,545
24,649,532
21,885,912
19,035,707
16,096,896
13,067,416
9,945,161
6,727,979
3,413,673
0
6. TABLAS DE AMORTIZACION
Sistema de Amortización
El pago de una obligación se pacta con una serie de condiciones mínimas.
Se requiere cuatro datos básicos:
1. Valor de la deuda
2. Plazo
3. Tasa de interés
4. Forma de pago de las cuotas
Composición de las cuotas
Cada cuota tiene dos componentes: interés y amortización al capital.
Hay casos en los que al principio la cuota no cubre los intereses resultando en un incremento del saldo del crédito
Tablas de amortización
Una tabla de amortización debe contener como mínimo 5 columnas: período, valor cuota, valor intereses, amortización
capital y saldo de la obligación
Casos de amortización de obligaciones financieras
Una obligación por valor de $10.000.000 se financia a una tasa del 2% mensual para cancelarla en un año de la siguiente

5.4. Sistema de cuota fija (pagos de capital e intereses uniformes en 12 pagos mensuales iguales)
5.7. Sistema cuotas crecientes en forma lineal (12 pagos mensuales que aumentan $20.000 cada mes)
5.8. Sistema de cuotas crecientes en forma geométrica ( 12 pagos mensuales que aumentan 3% cada mes)
5.9. Amortización con cuotas mensuales fijas crecientes semestralmente en un porcentaje fijo (3%)

Se pagan los intereses periódicamente y al final del plazo se paga el capital (préstamo)
P 10000
i 2%
n 12
CUOTA INTERES ABONO K SALDO

0 10,000
1 200 200 0 10,000
2 200 200 0 10,000
3 200 200 0 10,000
4 200 200 0 10,000
5 200 200 0 10,000
6 200 200 0 10,000
7 200 200 0 10,000
8 200 200 0 10,000
9 200 200 0 10,000
10 200 200 0 10,000
11 200 200 0 10,000
12 10,200 200 10,000 0

La amortización a capital es constante (valor del préstamo divido número períodos) y los intereses se pagan vencidos. Este
de los sistemas de amortización utilizados por los bancos principalmente para créditos ordinarios
P 10000
i 2%
n 12

0 10,000
1 1,033 200 833 9,167
2 1,017 183 833 8,333
3 1,000 167 833 7,500
4 983 150 833 6,667
5 967 133 833 5,833
6 950 117 833 5,000
7 933 100 833 4,167
8 917 83 833 3,333
9 900 67 833 2,500
10 883 50 833 1,667
11 867 33 833 833
12 850 17 833 0

La amortización a capital es constante (valor del préstamo divido número períodos) y los intereses se pagan anticipados
P 10000
iv 2.00%
ia 1.96% ia = iv/(1+iv)
n 12

0 196 196 10,000
1 1,013 180 833 9,167
2 997 163 833 8,333
3 980 147 833 7,500
4 964 131 833 6,667
5 948 114 833 5,833
6 931 98 833 5,000
7 915 82 833 4,167
8 899 65 833 3,333
9 882 49 833 2,500
10 866 33 833 1,667
11 850 16 833 833
12 833 833 0
5.4. Sistema de cuota fija (pagos de capital e intereses uniformes en 12 pagos mensuales igual
Los pagos (cuotas) son iguales y periódicos , es decir corresponden a series uniformes.
Este sistema corresponde al cálculo de una serie uniforme (anualidad) dado un valor presente
Es uno de los sistemas de amortización más utilizados en el Sistema Financiero
P 10000
i 2%
n 12
A 946 Se puede calcular con la opción de PAGO en excel o con la opción de Buscar Objetivo

0 10,000
1 946 200 746 9,254
2 946 185 761 8,494
3 946 170 776 7,718
4 946 154 791 6,927
5 946 139 807 6,120
6 946 122 823 5,297
7 946 106 840 4,457
8 946 89 856 3,601
9 946 72 874 2,727
10 946 55 891 1,836
11 946 37 909 927
12 946 19 927 0

Adicional a las cuotas fijas o uniformes se incluyen cuotas extraordinarias con el fin de disminuir las cuotas periódicas
Se puede calcular con la opción de Buscar Objetivo o mediante las Ecuaciones de Valor
P 10000
i 2%
n 12
A 700 Sólo se tiene capacidad de pagar este valor mensual por lo que se deben calcular
Cuotas Extraordinarias 1,549 las cuotas extraordinarias

0 10,000
1 700 200 500 9,500
2 700 190 510 8,990
3 700 180 520 8,470
4 700 169 531 7,939
5 700 159 541 7,398
6 2,249 148 2,101 5,297
7 700 106 594 4,703
8 700 94 606 4,097
9 700 82 618 3,479
10 700 70 630 2,848
11 700 57 643 2,205
12 2,249 44 2,205 0

El período de gracia es el período en el cual no hay amortización a capital pero si hay pago de intereses
P 10000
i 2%
n 12
A 1,225
Período gracia 3 meses

0 10,000
1 200 200 10,000
2 200 200 10,000
3 200 200 10,000
4 1,225 200 1,025 8,975
5 1,225 179 1,046 7,929
6 1,225 159 1,067 6,863
7 1,225 137 1,088 5,775
8 1,225 115 1,110 4,665
9 1,225 93 1,132 3,533
10 1,225 71 1,154 2,379
11 1,225 48 1,178 1,201
12 1,225 24 1,201 0
mes)
mes)
Corresponde al cálculo de un gradiente aritmético creciente ( las cuotas aumentan cada período en una cantidad fija). Est
P 10000
i 2%
n 12
G 20
A 840 Primera cuota (no se conoce. Se encuentra por buscar objetivo)

0 10,000
1 840 200 640 9,360
2 860 187 673 8,687
3 880 174 707 7,980
4 900 160 741 7,239
5 920 145 776 6,464
6 940 129 811 5,653
7 960 113 847 4,805
8 980 96 884 3,921
9 1,000 78 922 2,999
10 1,020 60 960 2,039
11 1,040 41 1,000 1,040
12 1,060 21 1,040 0
5.8. Sistema de cuotas crecientes en forma geométrica ( 12 pagos mensuales que aumentan 3
cada mes)
Corresponde al cálculo de un gradiente geometrico creciente ( las cuotas aumentan cada período en un porcentaje fijo). E
P 10000
i 2%
n 12
J 3%
A 805 Primera cuota (no se conoce. Se encuentra por buscar objetivo)

0 10,000
1 805 200 605 9,395
2 829 188 641 8,753
3 854 175 679 8,074
4 880 161 718 7,356
5 906 147 759 6,597
6 933 132 801 5,796
7 961 116 845 4,950
8 990 99 891 4,059
9 1,020 81 939 3,120
10 1,051 62 988 2,132
11 1,082 43 1,039 1,093
12 1,114 22 1,093 0
5.9. Amortización con cuotas mensuales fijas crecientes semestralmente en un porcentaje fijo
Es un sistema de amortización mixto compuesto por una serie uniforme (anualidad) y un gradiente geométrico creciente.
En este ejemplo se calcula el aumento cada seis meses pero sería más practico cada año que es cuando se dan los aumen
salario en el caso de creditos de consumo
P 10,000
i 2%
n 12
J 3%
Valor cuota fija 932 primeros 6 meses

0 10,000
1 932 200 732 9,268
2 932 185 747 8,520
3 932 170 762 7,758
4 932 155 777 6,981
5 932 140 793 6,188
6 932 124 809 5,380
7 960 108 853 4,527
8 960 91 870 3,657
9 960 73 887 2,770
10 960 55 905 1,865
11 960 37 923 942
12 960 19 942 0
CONCLUSIONES
1. Los anteriores sistemas de pagos son equivalentes es decir producen el mismo resultado financiero (tienen el mismo
futuro y el mismo interés efectivo anual)
2. Si la tasa de oportunidad es mayor que la tasa del crédito, el sistema más favorable es el que demore la entrega de ca
Tablas de amortización crédito en UVR
Se otorgo un credito de vivienda por valor $ 50 millones con un plazo de 15 años a una tasa UVR + 12%. Si la tasa de infl
promedio mensual es del 1%. Elaborar la tasa de amortización
Préstamo en pesos 50,000,000
UVR 103
Préstamo en UV 485,437
Interés 12% EA
IPC mensual 1.00% mv
Interés mensual 0.9489% mv
Interés en pesos 1.95837%
n 180.00
CUOTA UVR 5,636
PERIODO UV CUOTA UVR CUOTA PESOS INTERES AMORTIZACION

0 103.000
1 104.030 5,636 586,299 979,184 (392,885)
2 105.070 5,636 592,162 986,878 (394,717)
3 106.121 5,636 598,083 994,608 (396,525)
4 107.182 5,636 604,064 1,002,374 (398,310)
5 108.254 5,636 610,105 1,010,174 (400,069)
6 109.337 5,636 616,206 1,018,009 (401,803)
7 110.430 5,636 622,368 1,025,878 (403,510)
8 111.534 5,636 628,591 1,033,780 (405,188)
9 112.650 5,636 634,877 1,041,715 (406,837)
10 113.776 5,636 641,226 1,049,682 (408,456)
11 114.914 5,636 647,638 1,057,681 (410,043)
12 116.063 5,636 654,115 1,065,711 (411,597)
13 117.224 5,636 660,656 1,073,772 (413,116)
14 118.396 5,636 667,263 1,081,862 (414,600)
15 119.580 5,636 673,935 1,089,982 (416,047)
16 120.776 5,636 680,674 1,098,130 (417,455)
17 121.983 5,636 687,481 1,106,305 (418,824)
18 123.203 5,636 694,356 1,114,507 (420,151)
19 124.435 5,636 701,300 1,122,735 (421,435)
20 125.680 5,636 708,313 1,130,988 (422,676)
21 126.936 5,636 715,396 1,139,266 (423,870)
22 128.206 5,636 722,550 1,147,567 (425,017)
23 129.488 5,636 729,775 1,155,890 (426,115)
24 130.783 5,636 737,073 1,164,235 (427,162)
25 132.090 5,636 744,444 1,172,600 (428,157)
26 133.411 5,636 751,888 1,180,985 (429,097)
27 134.746 5,636 759,407 1,189,389 (429,982)
28 136.093 5,636 767,001 1,197,809 (430,808)
29 137.454 5,636 774,671 1,206,246 (431,575)
30 138.828 5,636 782,418 1,214,698 (432,280)
31 140.217 5,636 790,242 1,223,164 (432,922)
32 141.619 5,636 798,144 1,231,642 (433,497)
33 143.035 5,636 806,126 1,240,131 (434,005)
34 144.465 5,636 814,187 1,248,631 (434,444)
35 145.910 5,636 822,329 1,257,139 (434,810)
36 147.369 5,636 830,552 1,265,654 (435,102)
37 148.843 5,636 838,858 1,274,175 (435,317)
38 150.331 5,636 847,246 1,282,700 (435,454)
39 151.835 5,636 855,719 1,291,228 (435,509)
40 153.353 5,636 864,276 1,299,756 (435,481)
41 154.886 5,636 872,919 1,308,285 (435,366)
42 156.435 5,636 881,648 1,316,811 (435,163)
43 158.000 5,636 890,464 1,325,333 (434,869)
44 159.580 5,636 899,369 1,333,849 (434,480)
45 161.176 5,636 908,363 1,342,358 (433,995)
46 162.787 5,636 917,446 1,350,857 (433,411)
47 164.415 5,636 926,621 1,359,345 (432,724)
48 166.059 5,636 935,887 1,367,819 (431,932)
49 167.720 5,636 945,246 1,376,278 (431,032)
50 169.397 5,636 954,698 1,384,719 (430,021)
51 171.091 5,636 964,245 1,393,141 (428,895)
52 172.802 5,636 973,888 1,401,540 (427,652)
53 174.530 5,636 983,627 1,409,915 (426,288)
54 176.275 5,636 993,463 1,418,263 (424,800)
55 178.038 5,636 1,003,398 1,426,583 (423,185)
56 179.818 5,636 1,013,432 1,434,870 (421,439)
57 181.617 5,636 1,023,566 1,443,123 (419,558)
58 183.433 5,636 1,033,802 1,451,340 (417,538)
59 185.267 5,636 1,044,140 1,459,517 (415,377)
60 187.120 5,636 1,054,581 1,467,651 (413,070)
61 188.991 5,636 1,065,127 1,475,741 (410,614)
62 190.881 5,636 1,075,778 1,483,782 (408,004)
63 192.790 5,636 1,086,536 1,491,772 (405,237)
64 194.718 5,636 1,097,401 1,499,708 (402,307)
65 196.665 5,636 1,108,375 1,507,587 (399,212)
66 198.631 5,636 1,119,459 1,515,405 (395,946)
67 200.618 5,636 1,130,654 1,523,159 (392,506)
68 202.624 5,636 1,141,960 1,530,846 (388,886)
69 204.650 5,636 1,153,380 1,538,462 (385,082)
70 206.697 5,636 1,164,913 1,546,003 (381,090)
71 208.764 5,636 1,176,563 1,553,466 (376,904)
72 210.851 5,636 1,188,328 1,560,847 (372,519)
73 212.960 5,636 1,200,211 1,568,143 (367,931)
74 215.089 5,636 1,212,214 1,575,348 (363,135)
75 217.240 5,636 1,224,336 1,582,460 (358,124)
76 219.413 5,636 1,236,579 1,589,473 (352,894)
77 221.607 5,636 1,248,945 1,596,384 (347,439)
78 223.823 5,636 1,261,434 1,603,188 (341,754)
79 226.061 5,636 1,274,049 1,609,881 (335,832)
80 228.322 5,636 1,286,789 1,616,458 (329,669)
81 230.605 5,636 1,299,657 1,622,914 (323,257)
82 232.911 5,636 1,312,654 1,629,244 (316,591)
83 235.240 5,636 1,325,780 1,635,444 (309,664)
84 237.592 5,636 1,339,038 1,641,509 (302,471)
85 239.968 5,636 1,352,428 1,647,432 (295,004)
86 242.368 5,636 1,365,953 1,653,210 (287,257)
87 244.792 5,636 1,379,612 1,658,835 (279,223)
88 247.240 5,636 1,393,408 1,664,303 (270,895)
89 249.712 5,636 1,407,342 1,669,608 (262,266)
90 252.209 5,636 1,421,416 1,674,745 (253,329)
91 254.731 5,636 1,435,630 1,679,706 (244,076)
92 257.279 5,636 1,449,986 1,684,486 (234,499)
93 259.851 5,636 1,464,486 1,689,078 (224,592)
94 262.450 5,636 1,479,131 1,693,476 (214,345)
95 265.074 5,636 1,493,922 1,697,674 (203,752)
96 267.725 5,636 1,508,861 1,701,664 (192,803)
97 270.402 5,636 1,523,950 1,705,440 (181,490)
98 273.106 5,636 1,539,190 1,708,994 (169,805)
99 275.837 5,636 1,554,581 1,712,320 (157,738)
100 278.596 5,636 1,570,127 1,715,409 (145,281)
101 281.382 5,636 1,585,829 1,718,254 (132,425)
102 284.196 5,636 1,601,687 1,720,847 (119,160)
103 287.038 5,636 1,617,704 1,723,181 (105,477)
104 289.908 5,636 1,633,881 1,725,246 (91,366)
105 292.807 5,636 1,650,220 1,727,036 (76,816)
106 295.735 5,636 1,666,722 1,728,540 (61,818)
107 298.692 5,636 1,683,389 1,729,751 (46,362)
108 301.679 5,636 1,700,223 1,730,659 (30,436)
109 304.696 5,636 1,717,225 1,731,255 (14,030)
110 307.743 5,636 1,734,397 1,731,529 2,868
111 310.821 5,636 1,751,741 1,731,473 20,268
112 313.929 5,636 1,769,259 1,731,076 38,182
113 317.068 5,636 1,786,951 1,730,329 56,623
114 320.239 5,636 1,804,821 1,729,220 75,601
115 323.441 5,636 1,822,869 1,727,739 95,130
116 326.676 5,636 1,841,098 1,725,876 115,222
117 329.942 5,636 1,859,509 1,723,620 135,889
118 333.242 5,636 1,878,104 1,720,959 157,145
119 336.574 5,636 1,896,885 1,717,881 179,004
120 339.940 5,636 1,915,854 1,714,375 201,478
121 343.339 5,636 1,935,012 1,710,430 224,582
122 346.773 5,636 1,954,362 1,706,032 248,331
123 350.240 5,636 1,973,906 1,701,168 272,738
124 353.743 5,636 1,993,645 1,695,827 297,818
125 357.280 5,636 2,013,581 1,689,995 323,587
126 360.853 5,636 2,033,717 1,683,658 350,060
127 364.462 5,636 2,054,054 1,676,802 377,252
128 368.106 5,636 2,074,595 1,669,414 405,181
129 371.787 5,636 2,095,341 1,661,479 433,862
130 375.505 5,636 2,116,294 1,652,983 463,312
131 379.260 5,636 2,137,457 1,643,909 493,548
132 383.053 5,636 2,158,832 1,634,244 524,588
133 386.883 5,636 2,180,420 1,623,971 556,450
134 390.752 5,636 2,202,224 1,613,073 589,151
135 394.660 5,636 2,224,247 1,601,536 622,711
136 398.606 5,636 2,246,489 1,589,341 657,149
137 402.592 5,636 2,268,954 1,576,471 692,483
138 406.618 5,636 2,291,644 1,562,910 728,734
139 410.684 5,636 2,314,560 1,548,639 765,921
140 414.791 5,636 2,337,706 1,533,639 804,067
141 418.939 5,636 2,361,083 1,517,892 843,190
142 423.129 5,636 2,384,693 1,501,380 883,314
143 427.360 5,636 2,408,540 1,484,081 924,459
144 431.633 5,636 2,432,626 1,465,977 966,649
145 435.950 5,636 2,456,952 1,447,046 1,009,906
146 440.309 5,636 2,481,522 1,427,269 1,054,253
147 444.712 5,636 2,506,337 1,406,622 1,099,714
148 449.159 5,636 2,531,400 1,385,086 1,146,314
149 453.651 5,636 2,556,714 1,362,637 1,194,077
150 458.188 5,636 2,582,281 1,339,252 1,243,029
151 462.769 5,636 2,608,104 1,314,909 1,293,195
152 467.397 5,636 2,634,185 1,289,584 1,344,601
153 472.071 5,636 2,660,527 1,263,252 1,397,275
154 476.792 5,636 2,687,132 1,235,888 1,451,244
155 481.560 5,636 2,714,004 1,207,467 1,506,537
156 486.375 5,636 2,741,144 1,177,964 1,563,180
157 491.239 5,636 2,768,555 1,147,351 1,621,204
158 496.151 5,636 2,796,241 1,115,602 1,680,639
159 501.113 5,636 2,824,203 1,082,689 1,741,515
160 506.124 5,636 2,852,445 1,048,583 1,803,862
161 511.185 5,636 2,880,970 1,013,257 1,867,713
162 516.297 5,636 2,909,779 976,680 1,933,099
163 521.460 5,636 2,938,877 938,823 2,000,054
164 526.675 5,636 2,968,266 899,655 2,068,611
165 531.942 5,636 2,997,948 859,144 2,138,805
166 537.261 5,636 3,027,928 817,258 2,210,670
167 542.634 5,636 3,058,207 773,965 2,284,242
168 548.060 5,636 3,088,789 729,231 2,359,558
169 553.540 5,636 3,119,677 683,022 2,436,655
170 559.076 5,636 3,150,874 635,304 2,515,570
171 564.667 5,636 3,182,383 586,039 2,596,343
172 570.313 5,636 3,214,207 535,194 2,679,013
173 576.016 5,636 3,246,349 482,729 2,763,620
174 581.777 5,636 3,278,812 428,607 2,850,205
175 587.594 5,636 3,311,600 372,789 2,938,811
176 593.470 5,636 3,344,716 315,236 3,029,480
177 599.405 5,636 3,378,163 255,908 3,122,255
178 605.399 5,636 3,411,945 194,763 3,217,182
179 611.453 5,636 3,446,064 131,759 3,314,306
180 617.568 5,636 3,480,525 66,852 3,413,673
saldo del crédito
ntereses, amortización a
n un año de la siguiente forma:
mes)
ada mes)
)
se pagan vencidos. Este es uno
se pagan anticipados
os mensuales iguales)
opción de Buscar Objetivo
as cuotas periódicas
que se deben calcular
reses
mentan $20.000 cada

n una cantidad fija). Este
es que aumentan 3%
en un porcentaje fijo). Este

un porcentaje fijo (3%)
e geométrico creciente.
uando se dan los aumentos del
nciero (tienen el mismo valor
demore la entrega de capital
+ 12%. Si la tasa de inflación

SALDO
50,000,000
50,392,885
50,787,602
51,184,127
51,582,437
51,982,506
52,384,309
52,787,819
53,193,007
53,599,845
54,008,301
54,418,344
54,829,940
55,243,056
55,657,656
56,073,703
56,491,158
56,909,982
57,330,132
57,751,568
58,174,243
58,598,114
59,023,131
59,449,246
59,876,408
60,304,565
60,733,662
61,163,644
61,594,452
62,026,027
62,458,307
62,891,229
63,324,726
63,758,731
64,193,175
64,627,985
65,063,086
65,498,403
65,933,857
66,369,366
66,804,846
67,240,212
67,675,375
68,110,244
68,544,724
68,978,719
69,412,130
69,844,854
70,276,786
70,707,819
71,137,840
71,566,735
71,994,387
72,420,676
72,845,476
73,268,661
73,690,100
74,109,657
74,527,196
74,942,573
75,355,643
75,766,258
76,174,262
76,579,498
76,981,806
77,381,018
77,776,964
78,169,470
78,558,356
78,943,438
79,324,527
79,701,431
80,073,950
80,441,881
80,805,016
81,163,140
81,516,034
81,863,473
82,205,227
82,541,059
82,870,728
83,193,984
83,510,575
83,820,240
84,122,711
84,417,714
84,704,971
84,984,194
85,255,090
85,517,356
85,770,684
86,014,760
86,249,260
86,473,852
86,688,197
86,891,949
87,084,751
87,266,241
87,436,046
87,593,784
87,739,065
87,871,491
87,990,651
88,096,128
88,187,494
88,264,310
88,326,128
88,372,490
88,402,926
88,416,955
88,414,087
88,393,819
88,355,637
88,299,014
88,223,413
88,128,283
88,013,062
87,877,173
87,720,027
87,541,023
87,339,545
87,114,963
86,866,632
86,593,894
86,296,077
85,972,490
85,622,430
85,245,178
84,839,998
84,406,136
83,942,824
83,449,277
82,924,689
82,368,239
81,779,088
81,156,377
80,499,228
79,806,746
79,078,012
78,312,090
77,508,024
76,664,834
75,781,520
74,857,060
73,890,411
72,880,505
71,826,252
70,726,538
69,580,224
68,386,146
67,143,118
65,849,923
64,505,321
63,108,046
61,656,802
60,150,265
58,587,085
56,965,881
55,285,242
53,543,727
51,739,865
49,872,153
47,939,054
45,939,000
43,870,389
41,731,584
39,520,914
37,236,672
34,877,114
32,440,459
29,924,888
27,328,545
24,649,532
21,885,912
19,035,707
16,096,896
13,067,416
9,945,161
6,727,979
3,413,673
0
GRADIENTES O SERIES VARIABLES
Serie de pagos periódicos que pueden aumentar o disminuir, con relación al pago anterior , en una cantidad
constante en pesos o en un porcentaje
FORMULA
1. Gradiente Aritmético Creciente_Valor Presente* 1) P =+A*((1-(1+i)^-n)/i)+(G/i)*((1-(1+i)^-n)/i-(n/(1+i)^n))
2. Gradiente Aritmético Creciente_Valor Futuro* 2) F=A*(((1+i)^n-1)/i)+(G/i)*(((1+i)^n-1)/i-n)
3_a) P = A(((1+J)^n-(1+i)^n))/((J-i)(1+i)^n)) para i difer j
3. Gradiente Geométrico Creciente_Valor Presente**
3_b) P= +nA / (1+i) para i=j
4. Gradiente Geométrico Creciente_Valor Futuro** 4_a) F= A*(((1+J)^n-(1+i)^n)/(J-i)) para i diferente j
4_b) F= A*n(1+i)^n-1 para i = j
5. Gradiente Geométrico Infinito_Modelo Gordon 5) P = A / (i-j) Si i>k
* Si G es positivo el gradiente aritmético será creciente
* Si G es negativo el gradiente aritmético será decreciente
* Si G es cero el gradiente aritmético equivale a una anualidad
** Si J es positivo el gradiente geométrico será creciente
** Si J es negativo el gradiente geométrico será decreciente
** Si J es cero el gradiente geométrico equivale a una anualidad
GRADIENTE ARITMETICO
Serie de pagos periódicos tales que cada pago es igual al anterior aumentado o disminuido en una cantidad constantes en
pesos (G)
Gradiente aritmético creciente: cantidad constante es positiva

Gradiente aritmético decreciente: cantidad constante es negativa
1. GRADIENTE ARIMETICO CRECIENTE_VALOR PRESENTE
1) P =+A*((1-(1+i)^-n)/i)+(G/i)*((1-(1+i)^-n)/i-(n/(1+i)^n))
Ejemplo 6.1: El valor de una maquina procesadora de arroz se está cancelando con 24 cuotas mensuales, que
aumentan cada mes en $10.000, y el valor de la primera cuota es de $150.000. Si la tasa de interés que se está
cobrando es del 3% mensual, calcular el valor de la máquina?
P=?
0 1 2 3 4
150
160
170
180
C4 =150+(4-1)*10
A=valor de la primera cuota de la serie 150
i=tasa de interés de la operación 3% Cuota No. 4
n= número de pagos o ingresos 24
G=constante en que aumenta cada cuota 10 Cn= A+(n-1)*G
P=valor presente de la serie de gradientes 4,250
Rta/ Es equivalente cancelar hoy $4.250.000 que cancelar 24 pagos mensuales, que aumentan cada mes en $10.000, siendo e
primer pago de $150.000, a un interés del 3% mensual
Para calcular el valor de cualquier cuota:
Cn = A+(n-1)*G
Encontrar el valor de la cuota No. 5

A 150
n 5
G 10
C5 190
PROCEDIMIENTO CON LA CALCULADORA HP 17BII Y 19BII
1) registrar la fórmula utilizando la opción RESOLUCION
PGAC=Ax((1-(1+i)^-n)/i)+(G/i)x((1-(1+i)^-n)/i-(n/(1+i)^n))
2) Ingrese los datos en el menú de variables de la fórmula

A 150
I 0.03 se debe ingresar como número decimal
N 24
G 10
3) Oprima del menú la opción PGAC que quiere decir Valor Presente de un Gradiente Aritmético Creciente
PGAC 4250
PROCEDIMIENTO CON EXCEL (SOLUCION CON LA OPCION BUSCAR OBJETIVO…)
Celda
A94 Asignamos un valor arbitrario de 100
B94 Escribir tasa de interés del 3%
C94 Escribir aumento de las cuotas (G) 10.000
E96 Traer el valor de la celda A94 con fórmula (+A94)
B97 Escribir valor de la primera cuota 150.000
B98 Calcular el valor de la segunda cuota (primera cuota incrementada en 10.000) y se
copia hasta el período 24
C97, D97 Y E 97 Calcular el valor de los intereses, abono a capital y saldo. Copiar las formulas hasta e
período 24
P i G A
3% 10 150
No CUOTA INTERES ABONO SALDO
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
2. GRADIENTE ARIMETICO CRECIENTE_VALOR FUTURO
2) F=A*(((1+i)^n-1)/i)+(G/i)*(((1+i)^n-1)/i-n)
Ejemplo 6.2: en una Corporación que reconoce una tasa de interés trimestral del 9% se hacen depósitos trimestrales, que
aumentan cada trimestre en $100.000 durante 2 años. Si el valor del primer depósito es de $500.000, calcular el valor
acumulado al final del segundo año.
0 1 2 3 4
500
600
700
800
i 9%
G 100
n 8
A 500
F ?
F 8,879
Rta/ El valor acumulado de los depósitos, que crecen e
forma aritmética $100.000 cada trimestre, asciende a
$8.879.00 al final del segundo año
PROCEDIMIENTO CON LA CALCULADORA FINANCIERA HP
FGAC=A*(((1+i)^n-1)/i)+(G/i)*(((1+i)^n-1)/i-n)

A 500
I 0.09
N 8
G 100
3) Oprima del menú la opción FGAC que quiere decir Futuro dado un Gradiente Aritmético Creciente
FGAC 8,879
PROCEDIMIENTO CON EXCEL

A i G
500 9% 100
DEPOSITO +
No DEPOSITO INTERES INTERES SALDO
0
1
2
3
4
5
6
7
8
GRADIENTE ARITMETICO CRECIENTE ANTICIPADO
VALOR PRESENTE: Aplicando la fórmula 1, el valor presente queda ubicado un período anterior a la fecha del primer pago ;
luego se traslada este valor un período
Fórmula de gradiente aritmetico creciente vencido * (1+i)
VALOR FUTURO: Aplicando la fórmula 2, el valor futuro queda ubicado un período anterior a la fecha del primer pago ; luego s
traslada este valor un período
GRADIENTE ARITMETICO DECRECIENTE
La única diferencia con el gradiente aritmético creciente es el signo de G por lo que para el decreciente el signo es negativo
GRADIENTE GEOMETRICO O EXPONENCIAL

Se llama gradiente geométrico a una serie de pagos periódicos tales que cada uno es igual al anterior disminuido o
aumentado en un porcentaje fijo.
3. GRADIENTE GEOMETRICO CRECIENTE_VALOR PRESENTE
3_a) P = A(((1+J)^n-(1+i)^n))/((J-i)(1+i)^n)) para i diferente j

3_b) P= +nA / (1+i) para i=j
P Valor presente de la serie de gradiente geométrico

A Valor de la primera cuota
J Variación porcentual de la cuota con respecto a la anterior
i tasa de interés de la operación financiera
n Número de pagos o ingresos de la operación financiera
Ejemplo 6.3. Una obligación se está cancelando mediante el pago de una cuota inicial de $ 5.000.000 y 24 cuotas mensuales
que aumentan un 5% cada mes. Si el valor de la primera cuota es de $1.500.000 y se cobra una tasa de interés del 4%,
calcular:
a) El valor de la obligación
b) El valor de la cuota 22
cuota inicial 5000

n 24
J 5%
i 4%
A 1500
P=?
0 1 2 3 4
1500
+1500*(1,05)
cuota inicial = 5000
Rta/El valor de la obligación del gradien

P 43,727 geométrico asciende a $ 43.727.112 en
Cuota 22 4,179 Cn = A(1+J)^(n-1) momento cero
PROCEDIMIENTO CON LA CALCULADORA HP
Ingresar en el menu RES la fórmula con el nombre PGGC= +A(((1+J)^n-(1+i)^n))/((J-i)(1+i)^n))
Ingresar los datos y despejar PGGC = 43,727

P i J CUOTA INICI A
4% 5% 5,000 1,500
No. CUOTA INTERES ABONO SALDO
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
4. GRADIENTE GEOMETRICO CRECIENTE_VALOR FUTURO
4_a) F= A*(((1+J)^n-(1+i)^n)/(J-i)) para i diferente j

4_b) F= A*n(1+i)^n-1 para i = j
El valor futuro de un gradiente geométrico es un valor ubicado en la fecha del último pago o ingreso equivalente a una serie
de pagos periódicos, que crecen cada período en un porcentaje constante (J)
Ejemplo 6.4: Calcular el valor futuro equivalente a 12 depósitos que aumentan cada mes en 2% si se cobra una tasa del 3%
mensual , siendo el primer depósito de $ 2.000.000
2000 +2000*(1+2%)
0 1 2 3 4
A 2000
n 12
i 3%
J 2%
Rta/ el valor futuro de los depósitos que aumentan en forma
F 31,503.82 geométrica asciende a $31.503.820
Registrar fórmual menu RES FGGC=Ax(((1+J)^n-(1+i)^n)/(J-i))

Ingresar los datos y despejar FGGC 31,504
A i J
2000 3% 2%
No. DEPOSITO INTERES DEP+INT SALDO
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
5.VALOR PRESENTE DE UN GRADIENTE GEOMETRICO INFINITO QUE TIENE UN CRECIMIENTO CONSTANTE j

5) P = A / (i-j) Si i>k
Ejemplo 6.5 Supongamos que queremos establecer un fondo de pensiones, de tal manera que atienda a perpetuidad los retiro
por cada $1.000.000 mensuales incrementados en una tasa similar a la expectativa de inflación en el largo plazo (3% anual), pa
alguien que desea obtener su pensión de jubilación. Este fondo reconoce una tasa de interés efectiva anual del 8% e.a.
A A1 = A*(1+j)
0 1 2 3
A 12,000
i 8%
j 3%
P ?
Rta: se debe contar hoy con un capital de $ 240 millon

P para recibir una pensión a perpetuidad de $1 millón
mensual con un crecimiento anual del 3%
MODELO GORDON (VALORAR ACCIONES) P = D / (k-g) SI k>g
P (valor acción) valor presente de la serie infinita

D (antes A) Pago al final del primer período (Dividendo)
k Tasa de descuento (tasa de oportunidad inversionista)
g (antes J) tasa de crecimiento de la serie
La anterior expresión es muy útil en finanzas y se conoce como el modelo de Gordon para calcular el precio de una acción por
que se han cambiado las letras para ajustarla al nomenclatura estándar (internal)
Ejemplo 6.6: el dividendo de una empresa para el primer año va a ser de $5.000 por acción, para los siguientes años se
supone que va a crecer con un incremento del 18%, el pago anual de los dividendos se va a concentrar al final del año. ¿Cuál
sería el precio actual de la acción si la tasa de interés de oportunidad es del 28% anual y el primer pago de diviendos se hace
exactamente dentro de un año, y así sucesivamente? Sensibilice los resultados modificando la tasa de crecimiento de los
dividendos (g) y la tasa de interés de oportunidad (k).
D 5000
g 18%
k 28%
Rta/ el precio actual de la acción sería de $ 50.000 con un Dividendo para el primer año de $5000, una tasa de crecimiento d
18% y una tasa de oportunidad del 28%
g k
20% 24% 28%
10%
12%
14%
16%
18%
El precio de la acción presenta un rango amplio al sensibilizar la tasa de crecimiento de los dividendos y la tasa de descuen
(tasa de oportunidad del inversionista)
S
pago anterior , en una cantidad
LA CALCULADORA
(1-(1+i)^-n)/i-(n/(1+i)^n)) PGAC=
+i)^n-1)/i-n) FGAC=
i)(1+i)^n)) para i difer j PGGC
)) para i diferente j FGGC
uido en una cantidad constantes en
ENTE
)^n))
on 24 cuotas mensuales, que

i la tasa de interés que se está
5 24
190
=150+(4-1)*10 150+(24-1)*10
Cuota No.24
n= A+(n-1)*G A+(n-1)*G
entan cada mes en $10.000, siendo el
19BII
mético Creciente
AR OBJETIVO…)
cuota incrementada en 10.000) y se
tal y saldo. Copiar las formulas hasta el
SOLUCION CON
BUSCAR OBJETIVO
DATOS_ANALISIS DE
DATOS_BUSCAR OBJETIVO
Definir celda E122

Con el valor 0
Para camb cel A96
URO
e hacen depósitos trimestrales, que

s de $500.000, calcular el valor
F=?
5 8
900
1000
A+(2-1)*G
mulado de los depósitos, que crecen en

$100.000 cada trimestre, asciende a
del segundo año
A HP
o Creciente
En excel únicamente hay

que hacer la tabla con la
operación y el dato de valor
futuro resulta en la celda
E180
O
nterior a la fecha del primer pago ;
or a la fecha del primer pago ; luego se
el decreciente el signo es negativo
IAL
ual al anterior disminuido o
SENTE
rente j
a la anterior
de $ 5.000.000 y 24 cuotas mensuales

bra una tasa de interés del 4%,
5 24
a/El valor de la obligación del gradiente

ométrico asciende a $ 43.727.112 en el
omento cero
^n))/((J-i)(1+i)^n))
SOLUCION CON
BUSCAR OBJETIVO
DATOS_ANALISIS DE
Definir celda E271

Con el valor 0
Para camb cel A245
URO
ej
ago o ingreso equivalente a una serie
es en 2% si se cobra una tasa del 3%
F=?
5 12
sitos que aumentan en forma

820

E320
VALOR FUTURO
N CRECIMIENTO CONSTANTE j
a que atienda a perpetuidad los retiros

flación en el largo plazo (3% anual), para
erés efectiva anual del 8% e.a.
ar hoy con un capital de $ 240 millones

pensión a perpetuidad de $1 millón
recimiento anual del 3%
SI k>g
a calcular el precio de una acción por lo
ción, para los siguientes años se

va a concentrar al final del año. ¿Cuál
y el primer pago de diviendos se hace
ando la tasa de crecimiento de los
o de $5000, una tasa de crecimiento del
32%
e los dividendos y la tasa de descuento

GRADIENTES O SERIES VARIABLES
Serie de pagos periódicos que pueden aumentar o disminuir, con relación al pago anterior , en una cantidad
constante en pesos o en un porcentaje
FORMULA
1. Gradiente Aritmético Creciente_Valor Presente* 1) P =+A*((1-(1+i)^-n)/i)+(G/i)*((1-(1+i)^-n)/i-(n/(1+i)^n))
2. Gradiente Aritmético Creciente_Valor Futuro* 2) F=A*(((1+i)^n-1)/i)+(G/i)*(((1+i)^n-1)/i-n)
3_a) P = A(((1+J)^n-(1+i)^n))/((J-i)(1+i)^n)) para i difer j
3_b) P= +nA / (1+i) para i=j
4. Gradiente Geométrico Creciente_Valor Futuro** 4_a) F= A*(((1+J)^n-(1+i)^n)/(J-i)) para i diferente j
4_b) F= A*n(1+i)^n-1 para i = j
5. Gradiente Geométrico Infinito_Modelo Gordon 5) P = A / (i-j) Si i>k
GRADIENTE ARITMETICO
Serie de pagos periódicos tales que cada pago es igual al anterior aumentado o disminuido en una cantidad constantes en
pesos (G)
Gradiente aritmético creciente: cantidad constante es positiva

Gradiente aritmético decreciente: cantidad constante es negativa
1. GRADIENTE ARIMETICO CRECIENTE_VALOR PRESENTE
1) P =+A*((1-(1+i)^-n)/i)+(G/i)*((1-(1+i)^-n)/i-(n/(1+i)^n))
Ejemplo 6.1: El valor de una maquina procesadora de arroz se está cancelando con 24 cuotas mensuales, que
aumentan cada mes en $10.000, y el valor de la primera cuota es de $150.000. Si la tasa de interés que se está
cobrando es del 3% mensual, calcular el valor de la máquina?
P=?
0 1 2 3 4
150
160
170
180
C4 =150+(4-1)*10
A=valor de la primera cuota de la serie 150
i=tasa de interés de la operación 3% Cuota No. 4
n= número de pagos o ingresos 24
G=constante en que aumenta cada cuota 10 Cn= A+(n-1)*G
P=valor presente de la serie de gradientes 4,250
Rta/ Es equivalente cancelar hoy $4.250.000 que cancelar 24 pagos mensuales, que aumentan cada mes en $10.000, siendo e
primer pago de $150.000, a un interés del 3% mensual
Para calcular el valor de cualquier cuota:
Cn = A+(n-1)*G
Encontrar el valor de la cuota No. 5

A 150
n 5
G 10
C5 190
PROCEDIMIENTO CON LA CALCULADORA HP 17BII Y 19BII
PGAC=Ax((1-(1+i)^-n)/i)+(G/i)x((1-(1+i)^-n)/i-(n/(1+i)^n))

A 150
I 0.03 se debe ingresar como número decimal
N 24
G 10
3) Oprima del menú la opción PGAC que quiere decir Valor Presente de un Gradiente Aritmético Creciente
PGAC 4250
PROCEDIMIENTO CON EXCEL (SOLUCION CON LA OPCION BUSCAR OBJETIVO…)
Celda
A94 Asignamos un valor arbitrario de 100
B94 Escribir tasa de interés del 3%
C94 Escribir aumento de las cuotas (G) 10.000
E96 Traer el valor de la celda A94 con fórmula (+A94)
B97 Escribir valor de la primera cuota 150.000
B98 Calcular el valor de la segunda cuota (primera cuota incrementada en 10.000) y se
copia hasta el período 24
C97, D97 Y E 97 Calcular el valor de los intereses, abono a capital y saldo. Copiar las formulas hasta e
período 24
P i G A
4,250 3% 10 150
No CUOTA INTERES ABONO SALDO
0 4,250
1 150 128 22 4,228
2 160 127 33 4,194
3 170 126 44 4,150
4 180 125 55 4,095
5 190 123 67 4,028
6 200 121 79 3,948
7 210 118 92 3,857
8 220 116 104 3,753
9 230 113 117 3,635
10 240 109 131 3,504
11 250 105 145 3,359
12 260 101 159 3,200
13 270 96 174 3,026
14 280 91 189 2,837
15 290 85 205 2,632
16 300 79 221 2,411
17 310 72 238 2,173
18 320 65 255 1,918
19 330 58 272 1,646
20 340 49 291 1,355
21 350 41 309 1,046
22 360 31 329 717
23 370 22 348 369
24 380 11 369 (0)
2. GRADIENTE ARIMETICO CRECIENTE_VALOR FUTURO
2) F=A*(((1+i)^n-1)/i)+(G/i)*(((1+i)^n-1)/i-n)
Ejemplo 6.2: en una Corporación que reconoce una tasa de interés trimestral del 9% se hacen depósitos trimestrales, que
aumentan cada trimestre en $100.000 durante 2 años. Si el valor del primer depósito es de $500.000, calcular el valor
acumulado al final del segundo año.
0 1 2 3 4
500
600
700
800
i 9%
G 100
n 8
A 500
F ?
F 8,879
Rta/ El valor acumulado de los depósitos, que crecen e
forma aritmética $100.000 cada trimestre, asciende a
$8.879.00 al final del segundo año
PROCEDIMIENTO CON LA CALCULADORA FINANCIERA HP
FGAC=A*(((1+i)^n-1)/i)+(G/i)*(((1+i)^n-1)/i-n)

A 500
I 0.09
N 8
G 100
3) Oprima del menú la opción FGAC que quiere decir Futuro dado un Gradiente Aritmético Creciente
FGAC 8,879

A i G
500 9% 100
DEPOSITO +
No DEPOSITO INTERES INTERES SALDO
0
1 500 500 500
2 600 45 645 1,145
3 700 103 803 1,948
4 800 175 975 2,923
5 900 263 1,163 4,086
6 1,000 368 1,368 5,454
7 1,100 491 1,591 7,045
8 1,200 634 1,834 8,879
GRADIENTE ARITMETICO CRECIENTE ANTICIPADO
VALOR PRESENTE: Aplicando la fórmula 1, el valor presente queda ubicado un período anterior a la fecha del primer pago ;
luego se traslada este valor un período
VALOR FUTURO: Aplicando la fórmula 2, el valor futuro queda ubicado un período anterior a la fecha del primer pago ; luego s
traslada este valor un período
GRADIENTE ARITMETICO DECRECIENTE
La única diferencia con el gradiente aritmético creciente es el signo de G por lo que para el decreciente el signo es negativo
GRADIENTE GEOMETRICO O EXPONENCIAL

Se llama gradiente geométrico a una serie de pagos periódicos tales que cada uno es igual al anterior disminuido o
aumentado en un porcentaje fijo.
3. GRADIENTE GEOMETRICO CRECIENTE_VALOR PRESENTE
3_a) P = A(((1+J)^n-(1+i)^n))/((J-i)(1+i)^n)) para i diferente j

3_b) P= +nA / (1+i) para i=j
P Valor presente de la serie de gradiente geométrico

A Valor de la primera cuota
J Variación porcentual de la cuota con respecto a la anterior
i tasa de interés de la operación financiera
n Número de pagos o ingresos de la operación financiera
Ejemplo 6.3. Una obligación se está cancelando mediante el pago de una cuota inicial de $ 5.000.000 y 24 cuotas mensuales
que aumentan un 5% cada mes. Si el valor de la primera cuota es de $1.500.000 y se cobra una tasa de interés del 4%,
calcular:
a) El valor de la obligación
b) El valor de la cuota 22
cuota inicial 5000

n 24
J 5%
i 4%
A 1500
P=?
0 1 2 3 4
1500
+1500*(1,05)
cuota inicial = 5000
Rta/El valor de la obligación del gradien

P 43,727 geométrico asciende a $ 43.727.112 en
Cuota 22 4,179 Cn = A(1+J)^(n-1) momento cero
Ingresar en el menu RES la fórmula con el nombre PGGC= +A(((1+J)^n-(1+i)^n))/((J-i)(1+i)^n))
Ingresar los datos y despejar PGGC = 43,727

P i J CUOTA INICI A
43,727 4% 5% 5,000 1,500
No. CUOTA INTERES ABONO SALDO
0 5,000 5,000 38,727
1 1,500 1,549 (49) 38,776
2 1,575 1,551 24 38,752
3 1,654 1,550 104 38,649
4 1,736 1,546 190 38,458
5 1,823 1,538 285 38,173
6 1,914 1,527 387 37,786
7 2,010 1,511 499 37,287
8 2,111 1,491 619 36,668
9 2,216 1,467 749 35,918
10 2,327 1,437 890 35,028
11 2,443 1,401 1,042 33,986
12 2,566 1,359 1,206 32,780
13 2,694 1,311 1,383 31,397
14 2,828 1,256 1,573 29,825
15 2,970 1,193 1,777 28,048
16 3,118 1,122 1,996 26,051
17 3,274 1,042 2,232 23,819
18 3,438 953 2,485 21,334
19 3,610 853 2,757 18,577
20 3,790 743 3,047 15,530
21 3,980 621 3,359 12,171
22 4,179 487 3,692 8,479
23 4,388 339 4,049 4,430
24 4,607 177 4,430 -
4. GRADIENTE GEOMETRICO CRECIENTE_VALOR FUTURO
4_a) F= A*(((1+J)^n-(1+i)^n)/(J-i)) para i diferente j

4_b) F= A*n(1+i)^n-1 para i = j
El valor futuro de un gradiente geométrico es un valor ubicado en la fecha del último pago o ingreso equivalente a una serie
de pagos periódicos, que crecen cada período en un porcentaje constante (J)
Ejemplo 6.4: Calcular el valor futuro equivalente a 12 depósitos que aumentan cada mes en 2% si se cobra una tasa del 3%
mensual , siendo el primer depósito de $ 2.000.000
2000 +2000*(1+2%)
0 1 2 3 4
A 2000
n 12
i 3%
J 2%
Rta/ el valor futuro de los depósitos que aumentan en forma
F 31,503.82 geométrica asciende a $31.503.820
Registrar fórmual menu RES FGGC=Ax(((1+J)^n-(1+i)^n)/(J-i))

Ingresar los datos y despejar FGGC 31,504
A i J
2000 3% 2%
No. DEPOSITO INTERES DEP+INT SALDO
0
1 2,000 2,000 2,000
2 2,040 60 2,100 4,100
3 2,081 123 2,204 6,304
4 2,122 189 2,312 8,615
5 2,165 258 2,423 11,039
6 2,208 331 2,539 13,578
7 2,252 407 2,660 16,238
8 2,297 487 2,785 19,022
9 2,343 571 2,914 21,936
10 2,390 658 3,048 24,984
11 2,438 750 3,188 28,172
12 2,487 845 3,332 31,504
5.VALOR PRESENTE DE UN GRADIENTE GEOMETRICO INFINITO QUE TIENE UN CRECIMIENTO CONSTANTE j

5) P = A / (i-j) Si i>k
Ejemplo 6.5 Supongamos que queremos establecer un fondo de pensiones, de tal manera que atienda a perpetuidad los retiro
por cada $1.000.000 mensuales incrementados en una tasa similar a la expectativa de inflación en el largo plazo (3% anual), pa
alguien que desea obtener su pensión de jubilación. Este fondo reconoce una tasa de interés efectiva anual del 8% e.a.
A A1 = A*(1+j)
0 1 2 3
A 12,000
i 8%
j 3%
P ?
Rta: se debe contar hoy con un capital de $ 240 millon

P 240,000 para recibir una pensión a perpetuidad de $1 millón
mensual con un crecimiento anual del 3%
MODELO GORDON (VALORAR ACCIONES) P = D / (k-g) SI k>g
P (valor acción) valor presente de la serie infinita

D (antes A) Pago al final del primer período (Dividendo)
k Tasa de descuento (tasa de oportunidad inversionista)
g (antes J) tasa de crecimiento de la serie
La anterior expresión es muy útil en finanzas y se conoce como el modelo de Gordon para calcular el precio de una acción por
que se han cambiado las letras para ajustarla al nomenclatura estándar (internal)
D 5000
g 18%
k 28%
P 50,000
Rta/ el precio actual de la acción sería de $ 50.000 con un Dividendo para el primer año de $5000, una tasa de crecimiento d
18% y una tasa de oportunidad del 28%
g k
50,000 20% 24% 28%
10%
12%
14%
16%
18%
El precio de la acción presenta un rango amplio al sensibilizar la tasa de crecimiento de los dividendos y la tasa de descuen
(tasa de oportunidad del inversionista)
S
pago anterior , en una cantidad
LA CALCULADORA
(1-(1+i)^-n)/i-(n/(1+i)^n)) PGAC=
+i)^n-1)/i-n) FGAC=
i)(1+i)^n)) para i difer j PGGC
)) para i diferente j FGGC
uido en una cantidad constantes en
ENTE
)^n))
on 24 cuotas mensuales, que

i la tasa de interés que se está
5 24
190
=150+(4-1)*10 150+(24-1)*10
Cuota No.24
n= A+(n-1)*G A+(n-1)*G
entan cada mes en $10.000, siendo el
19BII
mético Creciente
AR OBJETIVO…)
cuota incrementada en 10.000) y se
tal y saldo. Copiar las formulas hasta el
SOLUCION CON
BUSCAR OBJETIVO
DATOS_ANALISIS DE
Definir celda E122

Con el valor 0
Para camb cel A96
URO
e hacen depósitos trimestrales, que

s de $500.000, calcular el valor
F=?
5 8
900
1000
A+(2-1)*G
mulado de los depósitos, que crecen en

$100.000 cada trimestre, asciende a
del segundo año
A HP
o Creciente

E180
O
nterior a la fecha del primer pago ;
or a la fecha del primer pago ; luego se
el decreciente el signo es negativo
IAL
ual al anterior disminuido o
SENTE
rente j
a la anterior
de $ 5.000.000 y 24 cuotas mensuales

bra una tasa de interés del 4%,
5 24
a/El valor de la obligación del gradiente

ométrico asciende a $ 43.727.112 en el
omento cero
^n))/((J-i)(1+i)^n))
SOLUCION CON
BUSCAR OBJETIVO
DATOS_ANALISIS DE
Definir celda E271

Con el valor 0
Para camb cel A245
URO
ej
ago o ingreso equivalente a una serie
es en 2% si se cobra una tasa del 3%
F=?
5 12
sitos que aumentan en forma

820

E320
VALOR FUTURO
N CRECIMIENTO CONSTANTE j
a que atienda a perpetuidad los retiros

flación en el largo plazo (3% anual), para
erés efectiva anual del 8% e.a.
ar hoy con un capital de $ 240 millones

pensión a perpetuidad de $1 millón
recimiento anual del 3%
SI k>g
a calcular el precio de una acción por lo

o de $5000, una tasa de crecimiento del
32%
e los dividendos y la tasa de descuento

ECUACIONES DE VALOR
Se puede construir una ecuación de valor igualando ingresos con egresos pero ambos ubicados en una misma f
Pasos:
1) Construir el flujo de caja del problema (valores hacia arriba_ingresos y valores hacia abajo_egresos)
2) Se ubica una fecha focal donde se puedan igualar ingresos vs egresos (la fecha puede ser cualquiera)
3) Se transladan los ingresos y los egresos a la fecha focal utilizando la fórmula de interés compuestos. Se igua
valor.
La ecuación es aplicable a todas las situaciones financieras en las cuales se trabaja con acreedor - deudor y lo q
igual a lo que se debe pagar.
Cualquier problema financiero que se pueda representar por medio de un flujo de caja se puede resolver con u
Ejemplo 7.1: Pablo se comprometió a cancelar una deuda con los siguientes pagos: un pago en el día de hoy po
por valor de $ 200.000 y un pago dentro de 8 meses por valor de $ 350.000. Posteriormente, convino con el ac
iguales en los meses 6 y 12. Calcular el valor de estos pagos, si la operación financiera se realiza con una tasa de
a) Calcular el valor de la deuda en el momento cero que es la fecha focal natural

i 3%
P =? ff
0 5 8
50 200 350
P = 50 + 200 / (1+ 0,03)^5 + 350 / (1+0,03)^8 Rta/ El valor de la deuda suma $498,8
P = 498.8
b) Ahora esta deuda se va a cancelar con dos pagos iguales en los meses 6 y 12
i 3%
498.8
0 6 12
X X
498,8 = X / (1+0,03)^6 + X / (1+0,03)^12

498.81 = 0.84 X +
498.81 = 1.54 X
324.14 = X
Solución con Excel_Buscar Objetivo
a) Calcular el valor de la deuda en el momento cero que es la fecha focal natural

P 498.8
i 3%
No. CUOTA INTERES ABONO K SALDO

0 50 50 449
1 13 -13 462
2 14 -14 476
3 14 -14 490
4 15 -15 505
5 200 15 185 320
6 10 -10 330
7 10 -10 340
8 350 10 340 0
9 0 0 0
10 0 0 0
11 0 0 0
12 0 0 0
b) Ahora esta deuda se va a cancelar con dos pagos iguales en los meses 6 y 12
P 499
i 3%
PAGOS 324.14 2 pagos iguales en los meses 6 y 12
No. CUOTA INTERES ABONO K SALDO

0 0 499
1 15 -15 514
2 15 -15 529
3 16 -16 545
4 16 -16 561
5 17 -17 578
6 324 17 307 271
7 8 -8 280
8 8 -8 288
9 9 -9 297
10 9 -9 306
11 9 -9 315
12 324 9 315 0
Ejemplo 7,2: ¿cuánto se debe depositar hoy en una cuenta de ahorros que paga un interés del 2% mensual, par
$ 45.000 dentro de 8 meses, la mitad de lo depositado dentro de diez meses y aún se tenga un saldo de $ 300.0
ff
75 45 P/2
0 6 8 10 11
P=?
i 2%
P * (1,02)^11= 75 *(1,02)^5 + 45 * (1,02)^3 + 0,5P * (1,02) + 300 / (1,02)
P 1.24 = 82.81 +
P 0.73 = 424.68
P = 579.07
Solución con Excel_Buscar Objetivo
P 579
i 2%
No. DEPOSITO INTERES DEPOS+INT SALDO

0 579
1 12 12 591
2 12 12 602
3 12 12 615
4 12 12 627
5 13 13 639
6 -75 13 -62 577
7 12 12 589
8 -45 12 -33 555
9 11 11 567
10 -290 11 -278 288
11 6 6 294
12 -300 6 -294 0
Ejemplo 7,3: Un ahorrador deposita hoy la suma de $ 1.000.000 en un banco que paga un interés del 2% mensua
dentro de 10 meses, hace un nuevo depósito en el mes 15 por valor de $ 850.000. ¿Qué saldo tendra en la cuent
250 350
0 6 10
1000
i 2%
922.19 + X =
X =
No. DEPOSITO INTERES DEPOS+INTERES SALDO

0 1,000 1,000 1,000
1 20 20 1,020
2 20 20 1,040
3 21 21 1,061
4 21 21 1,082
5 22 22 1,104
6 -250 22 -228 876
7 18 18 894
8 18 18 912
9 18 18 930
10 -350 19 -331 598
11 12 12 610
12 12 12 623
13 12 12 635
14 13 13 648
15 850 13 863 1,511
16 30 30 1,541
17 31 31 1,572
18 31 31 1,603
19 32 32 1,635
20 33 33 1,668
21 33 33 1,701
22 34 34 1,735
23 35 35 1,770
24 35 35 1,805
25 36 36 1,841
26 37 37 1,878
27 38 38 1,916
28 38 38 1,954
29 39 39 1,993
30 40 40 2,033
ES DE VALOR
ambos ubicados en una misma fecha llamada fecha focal.
res hacia abajo_egresos)

ha puede ser cualquiera)
a de interés compuestos. Se igualan y la ecuación resultante es una ecuación de
baja con acreedor - deudor y lo que significa es: lo que se debe es exactamente
o de caja se puede resolver con una ecuación de valor.
agos: un pago en el día de hoy por valor de $50.000, un pago dentro de 5 meses
osteriormente, convino con el acreedor en cancelar la deuda con dos pagos
anciera se realiza con una tasa de interés del 3% mensual.
El valor de la deuda suma $498,8 la cual es equivalente a las 3 cuotas propuestas

0.70 X
Rta/ La deuda también se puede pagar en dos cuotas iguales de

$324,1 en los meses 6 y 12
el_Buscar Objetivo
a un interés del 2% mensual, para poder retirar $ 75.000 dentro de seis meses,
aún se tenga un saldo de $ 300.000 dentro de 12 meses?
300
12 meses
47.75 + P 0.51 294.12
Rta/ Para poder hacer los retiros programados se debe depositar hoy
$579
el_Buscar Objetivo
e paga un interés del 2% mensual, retira $ 250.000 dentro de 6 meses, $ 350.000
0. ¿Qué saldo tendra en la cuenta de ahorros dentro de 2,5 años?
X=?
15 30
850
2955.35
2033.16 Rta/ el valor futuro asciende a $ 2.033.160)
Solución construyendo la tabla en excel.

El saldo de la cuenta se obtendrá al final
del mes 30 en la columna de saldo
($2.033)
VALOR FUTURO
INDICADORES PARA MEDIR LA BONDAD ECONOMICA DE UN PR
La determinación de la viabilidad económica de un proyecto de inversion requiere la proyección de los flujos

construcción de varios indicadores para determinar la viabilidad del proyecto. Los indicadores más import
Beneficio/Costo y el Costo Anual Equivalente. Estos criterios se deben complementar con otros analisis (flujo
VALOR PRESENTE NETO
El valor presente neto es el resultado de traer a valor presente todos los flujos de caja del proyecto tanto ing
descuento que puede ser el costo promedio de capital o la tasa de oportunidad.
Costo promedio de Capital: es la tasa promedio ponderada de las fuentes de financiación del proyecto (deu
Tasa de Oportunidad: tasa de interés de las oportunidades convencionales de la empresa
Si VPN > 0, el proyecto es conveniente
Si VPN = 0 es indiferente (el proyecto genera lo requerido por los inversionistas)
Si VPN <0, el proyecto no es conveniente
Interpretación: Un VPN >0 significa que el proyecto genera un beneficio adicional (agregan valor), en la fech
oportunidades de inversión de la empresa o al costo promedio de capital.
Ejemplo 8.1: Suponga que se tiene una tasa de interés de oportunidad del 35%; considere un proyecto con los siguien
i 35%
Año 0 1 2 3
Flujo (3,000) 1,000 1,500 2,000
VPN = - Inversión año 0 + VP Flujos años 1 al año 6
Rta/ Este proyecto genera un beneficio adicional de $1.249.360 al que generarían invertir los recursos en otras alternati
Ejemplo 8.2: Cuál es el valor presente neto del siguiente proyecto para una tasa de interés de oportunidad del 25%?¿có
i 25%
Año 0 1 2 3
Flujo (15,000) 5,500 6,000 6,800
VPN
Rta/ Valor adicional en la fecha 0 que se genera por invertir en el proyecto y no en las oportunidades convencionales al
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
La tasa interna de retorno corresponde a aquella tasa de interés que hace igual a cero el valor presente neto
Interpretación: es la rentabilidad de los fondos que se encuentran invertidos en el proyecto . Si esta tasa es m
costo promedio de capital el proyecto es viable.
Ejemplo 8.3 Calcular el VPN y la TIR del siguiente proyecto:
5123 5123 5123
0 1 2 3
10000
Año 0 1 2 3
Flujo (10,000) 5,123 5,123 5,123
Rta/ La TIR del proyecto es 25%. Adicionalmente, se calculo

TIR = TIR () demostrar que la TIR es la tasa que hace el VPN igual a cero
proyecto
VPN =VNA()
VPN CON DIFERENTES TASAS DE DESCUNETO
Tasa de descuento 20%

VPN $ 791.50
Sensibilización
tasa dto VPN

792
15% 1,697
20% 792
25% 0
30% (696)
35% (1,312)
VPN POSITIVO: recupera el dinero invertido , compensa el costo de oportunidad y genera un beneficio adicional
VPN IGUAL A CERO: compensa el capital invertido y el costo de oportunidad (TIR del proyecto)
VPN NEGATIVO: no logra compensar los costos de oportunidad del proyecto por lo que es conveniente invertir en otra
Ejemplo 8.4: calcular la TIR del siguiente proyecto e interpretar el resultado considerando que el costo de oportunidad
.
Año 0 1 2 3
Flujo (3,000) 1,000 1,500 2,000
TIR Rta/ el proyecto es viable ya que la TIR es superior a la tasa
TASA VERDADERA DE RENTABILIDAD (TIR MODIFICADA)

Resulta de considerar la reinversión de los flujos del proyecto a una tasa igual a la tasa de oportunidad.
Ejemplo 8.5 Calcular la TIR y la TIR modificada del siguiente flujo:

Tasa oportunidad 20%
Año 0 1 2 3
Flujo (10,000) 5,123 5,123 5,123
TIR =TIR() Rta/ Tasa verdadera de rentabilidad ya que considera la rein

a la tasa de oportunidad del 20% menor a la TIR por lo que l
TIRM =TIRM()
Ejemplo 8.6: calcular e interpretar la tasa verdadera de rentabilidad del siguiente proyecto (considere una tasa de opo
i 15%
Año 0 1 2 3
Flujo (3,000) 1,000 1,500 2,000
TIR Rta/La verdadera tasa de rentabilidad del proyecto, es decir

generados por el proyecto a la tasa de oportunidad es del 3
TIRM que la tasa de oportunidad es significativamente más baja q
permanecen en el proyecto
RELACION BENEFICIO / COSTO

La relación beneficio/costo se calcula como el cociente entre el valor presente de los ingresos y el valor prese
interés i
Cuando la relación beneficio/costo es mayor a 1 (el valor presente de los ingresos supera el valor presente de
desde el punto de vista económico ya que el valor presente sería positivo.
Ejemplo 8.7 Calcular el VPN, la relación B/C e interprete los resultados

i 35%
n 6
Año 0 1 2 3
Flujo (3,000) 1,000 1,500 2,000
VPN
P ingresos
P egresos
B/C Rta/ El proyecto se justifica para una tasa de oportunidad del 35%
ONOMICA DE UN PROYECTO
a proyección de los flujos de caja durante la vita útil y la

indicadores más importantes son el VPN, la TIR, la relación
r con otros analisis (flujo caja e indicadores financieros).
ETO
ja del proyecto tanto ingresos como egresos con una tasa de
ciación del proyecto (deuda + capital).

mpresa
agregan valor), en la fecha cero, al que generan las
un proyecto con los siguientes flujos en miles de pesos:
4 5 6
2,500 2,800 3,000
recursos en otras alternativas al 35%
e oportunidad del 25%?¿cómo interpreta la cifra obtenida?
4 5
8,500 9,500
nidades convencionales al 25%.

NO (TIR)
o el valor presente neto de un proyecto.

royecto . Si esta tasa es mayor o igual a la tasa de oportunidad o
Adicionalmente, se calculo el VPN de los flujos con esta tasa para

ue hace el VPN igual a cero es decir es la rentabilidad que genera el
DESCUNETO
n beneficio adicional
onveniente invertir en otras oportunidades

ue el costo de oportunidad del inversionistas es el 30%
4 5 6
2,500 2,800 3,000
la TIR es superior a la tasa de oportunidad del inversionista
D (TIR MODIFICADA)
sa de oportunidad.
dad ya que considera la reinversión de los flujos liberados por el proyecto

menor a la TIR por lo que la TIRM resultante es menor.
considere una tasa de oportunidad del 15%)
4 5 6
2,500 2,800 3,000
lidad del proyecto, es decir considerando la reinversión de los flujos

sa de oportunidad es del 34% la cual es sustancialmente menor a la TIR ya
nificativamente más baja que la rentabilidad de los fondos que
COSTO
ingresos y el valor presente de los egresos para una tasa de
pera el valor presente de los egresos) se justifica el proyecto

4 5 6
2,500 2,800 3,000
INDICADORES PARA MEDIR LA BONDAD ECONOMICA DE UN PR
La determinación de la viabilidad económica de un proyecto de inversion requiere la proyección de los flujos

construcción de varios indicadores para determinar la viabilidad del proyecto. Los indicadores más import
Beneficio/Costo y el Costo Anual Equivalente. Estos criterios se deben complementar con otros analisis (flujo
VALOR PRESENTE NETO
El valor presente neto es el resultado de traer a valor presente todos los flujos de caja del proyecto tanto ing
descuento que puede ser el costo promedio de capital o la tasa de oportunidad.
Costo promedio de Capital: es la tasa promedio ponderada de las fuentes de financiación del proyecto (deu
Tasa de Oportunidad: tasa de interés de las oportunidades convencionales de la empresa
Si VPN > 0, el proyecto es conveniente
Si VPN = 0 es indiferente (el proyecto genera lo requerido por los inversionistas)
Si VPN <0, el proyecto no es conveniente
Interpretación: Un VPN >0 significa que el proyecto genera un beneficio adicional (agregan valor), en la fech
oportunidades de inversión de la empresa o al costo promedio de capital.
Ejemplo 8.1: Suponga que se tiene una tasa de interés de oportunidad del 35%; considere un proyecto con los siguien
i 35%
Año 0 1 2 3
Flujo (3,000) 1,000 1,500 2,000
VPN $ 1,249.36 = - Inversión año 0 + VP Flujos años 1 al año 6
Rta/ Este proyecto genera un beneficio adicional de $1.249.360 al que generarían invertir los recursos en otras alternati
Ejemplo 8.2: Cuál es el valor presente neto del siguiente proyecto para una tasa de interés de oportunidad del 25%?¿có
i 25%
Año 0 1 2 3
Flujo (15,000) 5,500 6,000 6,800
VPN $ 3,316.16
Rta/ Valor adicional en la fecha 0 que se genera por invertir en el proyecto y no en las oportunidades convencionales al
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
La tasa interna de retorno corresponde a aquella tasa de interés que hace igual a cero el valor presente neto
Interpretación: es la rentabilidad de los fondos que se encuentran invertidos en el proyecto . Si esta tasa es m
costo promedio de capital el proyecto es viable.
Ejemplo 8.3 Calcular el VPN y la TIR del siguiente proyecto:
5123 5123 5123
0 1 2 3
10000
Año 0 1 2 3
Flujo (10,000) 5,123 5,123 5,123
Rta/ La TIR del proyecto es 25%. Adicionalmente, se calculo

TIR 25% = TIR () demostrar que la TIR es la tasa que hace el VPN igual a cero
proyecto
VPN $ 0.00 =VNA()
VPN CON DIFERENTES TASAS DE DESCUNETO
Tasa de descuento 20%

VPN $ 791.50
Sensibilización
tasa dto VPN

792
15% 1,697
20% 792
25% 0
30% (696)
35% (1,312)
VPN POSITIVO: recupera el dinero invertido , compensa el costo de oportunidad y genera un beneficio adicional
VPN IGUAL A CERO: compensa el capital invertido y el costo de oportunidad (TIR del proyecto)
VPN NEGATIVO: no logra compensar los costos de oportunidad del proyecto por lo que es conveniente invertir en otra
Ejemplo 8.4: calcular la TIR del siguiente proyecto e interpretar el resultado considerando que el costo de oportunidad
.
Año 0 1 2 3
Flujo (3,000) 1,000 1,500 2,000
TIR 51% Rta/ el proyecto es viable ya que la TIR es superior a la tasa
TASA VERDADERA DE RENTABILIDAD (TIR MODIFICADA)

Resulta de considerar la reinversión de los flujos del proyecto a una tasa igual a la tasa de oportunidad.
Ejemplo 8.5 Calcular la TIR y la TIR modificada del siguiente flujo:

Tasa oportunidad 20%
Año 0 1 2 3
Flujo (10,000) 5,123 5,123 5,123
TIR 25.0% =TIR() Rta/ Tasa verdadera de rentabilidad ya que considera la rein
a la tasa de oportunidad del 20% menor a la TIR por lo que l
TIRM 23.1% =TIRM()
Ejemplo 8.6: calcular e interpretar la tasa verdadera de rentabilidad del siguiente proyecto (considere una tasa de opo
i 15%
Año 0 1 2 3
Flujo (3,000) 1,000 1,500 2,000
TIR 51% Rta/La verdadera tasa de rentabilidad del proyecto, es decir

generados por el proyecto a la tasa de oportunidad es del 3
TIRM 34% que la tasa de oportunidad es significativamente más baja q
permanecen en el proyecto
RELACION BENEFICIO / COSTO

La relación beneficio/costo se calcula como el cociente entre el valor presente de los ingresos y el valor prese
interés i
Cuando la relación beneficio/costo es mayor a 1 (el valor presente de los ingresos supera el valor presente de
desde el punto de vista económico ya que el valor presente sería positivo.
Ejemplo 8.7 Calcular el VPN, la relación B/C e interprete los resultados

i 35%
n 6
Año 0 1 2 3
Flujo (3,000) 1,000 1,500 2,000
VPN $ 9,800.00
P ingresos $ 4,249.36
P egresos 3,000
B/C 1.42 Rta/ El proyecto se justifica para una tasa de oportunidad del 35%
ONOMICA DE UN PROYECTO
a proyección de los flujos de caja durante la vita útil y la

indicadores más importantes son el VPN, la TIR, la relación
r con otros analisis (flujo caja e indicadores financieros).
ETO
ja del proyecto tanto ingresos como egresos con una tasa de
ciación del proyecto (deuda + capital).

mpresa
agregan valor), en la fecha cero, al que generan las
un proyecto con los siguientes flujos en miles de pesos:
4 5 6
2,500 2,800 3,000
recursos en otras alternativas al 35%
e oportunidad del 25%?¿cómo interpreta la cifra obtenida?
4 5
8,500 9,500
nidades convencionales al 25%.

NO (TIR)
o el valor presente neto de un proyecto.

royecto . Si esta tasa es mayor o igual a la tasa de oportunidad o
Adicionalmente, se calculo el VPN de los flujos con esta tasa para

ue hace el VPN igual a cero es decir es la rentabilidad que genera el
DESCUNETO
n beneficio adicional
onveniente invertir en otras oportunidades

ue el costo de oportunidad del inversionistas es el 30%
4 5 6
2,500 2,800 3,000
la TIR es superior a la tasa de oportunidad del inversionista
D (TIR MODIFICADA)
sa de oportunidad.
dad ya que considera la reinversión de los flujos liberados por el proyecto

menor a la TIR por lo que la TIRM resultante es menor.
considere una tasa de oportunidad del 15%)
4 5 6
2,500 2,800 3,000
lidad del proyecto, es decir considerando la reinversión de los flujos

sa de oportunidad es del 34% la cual es sustancialmente menor a la TIR ya
nificativamente más baja que la rentabilidad de los fondos que
COSTO
ingresos y el valor presente de los egresos para una tasa de
pera el valor presente de los egresos) se justifica el proyecto

4 5 6
2,500 2,800 3,000
TALLER EQUIVALENCIAS
1) Suponga un fondo que reconoce un interés del 1.5% mensual. Se van a hacer 48 depósitos al fondo por un va
mensuales durante los prox. 4 años. ¿cuánto se acumulará en el fondo si el primer depósito se hace dentro de
del momento en que la persona se afilia al fondo de inversión?
TASA (i) 1.50% mv

NPER (n) 48 meses
PAGO (A) $ 100,000
VF (F) ?
VP (P)
F $ 6,956,522 EXCEL =VF()
F $ 6,956,522 FORMULA 5) F = A [(1+i)^n-1] / i
2) Para el caso del ejemplo anterior suponga, como es usual, que el primer depósito se hace inmediatamente
TASA (i)
NPER (n)
PAGO (A)
VF (F)
VP (P)
F EXCEL
F FORMULA
3) Determinar cuál es el valor futuro equivalente dentro de dos (2) años de $200,000 que se invierten hoy a un
2%mensual, tanto con interés compuesto como con interés simple.
TASA (i)
NPER (n)
PAGO (A)
VF (F)
VP (P)
EXCEL
FORMULA
4) ¿A cuánto debe ascender una inversión (P), colocada durante tres años a una tasa de interés anual vencida d
de cada año se le devuelven $1,000,000 al inversionista?
TASA (i)
NPER (n)
PAGO (A)
VF (F)
VP (P)
EXCEL
FORMULA
5) Cuánto tiempo se debe esperar para que una inversión al 1,89% mensual se incremente en un 40%?
TASA (i)
NPER (n)
PAGO (A)
VF (F)
VP (P)
EXCEL
FORMULA
6) un inversionista tiene un CDT por $10.000.000 a 2 años y necesita negociarlo faltando 6 meses para su venc
comisionista de bolsa. ¿cuanto recibira el inversionista? Averiguar la tasa efectiva anual que cobra la comisioni
(mencionar la fuente)
TASA (i)
NPER (n)
PAGO (A)
VF (F)
VP (P)
EXCEL
FORMULA
7) Un inversionista invirtió $5.000.000 hace 5 años y hoy tiene $8.800.000. Cuál ha sido la rentabilidad durante
rentabilidad anual?
TASA (i)
NPER (n)
PAGO (A)
VF (F)
VP (P)
EXCEL
FORMULA
8) Si la tasa de interés de oportunidad es del 25% anual, ¿cuál es el equivalente futuro dentro de 6 años de una
100.000? Cómo cambiaría el equivalente futuro si la tasa de interés de oportunidad disminuye al 20%? Cómo c
equivalente futuro si la tasa de interés de oportunidad aumenta al 35%? Sensibilice a través de la opción datos
TASA (i)
NPER (n)
PAGO (A)
VF (F)
VP (P)
EXCEL
FORMULA
SENSIBILIZACION
int oportun F
9) Una empresa tiene que pagar una idemnización con un valor actual de $ 100.000.000. Se ha llegado a un acu
esa idemnización en 36 pagos mensuales iguales, el primero de los cuales se hace dentro de un mes con una ta
mensual. ¿cuál debería ser el monto del pago mensual? ¿cómo cambiaría el valor del pago mensual si los pago
forma anticipada? ¿cómo explica la diferencia entre estas dos cuotas?
TASA (i)
NPER (n)
PAGO (A)
VF (F)
VP (P)
EXCEL
EXCEL
FORMULA
FORMULA
10) Se adquiere un activo con un desembolso de $ 50.000.000; la vida útil del activo es de 10 años; su valor de s
$ 300.000. ¿Cuál es el costo económico equivalente anual por la utilización de ese activo? Suponga una tasa de
oportunidad del 30%
TASA (i)
NPER (n)
PAGO (A)
VF (F)
VP (P)
EXCEL
FORMULA
11) Se compra un activo por valor de $ 150.000.000 y se va a colocar en un contrato de leasing, el cual tiene un
cuatro años. Los pagos son mensuales, pero vencidos ¿cuál debería ser el canon mensual de arrendamiento, si
permanecer constante durante la duración del contrato? Averiguar las condiciones actuales_tasa de interés (m
fuente)
TASA (i)
NPER (n)
PAGO (A)
VF (F)
VP (P)
EXCEL
FORMULA
12) José Luis está vendiendo su casa y recibe las siguientes ofertas:
A) Un empleado de gobierno le ofrece $ 100.000.000 de contado
B) Un familiar ofrece pagarle dentro de un año $ 137.000.000
C) Juan David ofrece pagarle hoy $ 70.000.000 y dentro de 10 meses la suma de $39.000.000
Si José Luis puede invertir el dinero a una tasa del 2,5% mensual ¿cuál oferta le conviene desde el punto de vist
pero también considere el riesgo?
13) Jhonny Alberto me debe pagar dentro de 8 meses la suma de $ 20.000.000. Me ofrece pagar hoy la suma d
mi tasa de oportunidad es del 2% mensual ¿me conviene aceptar el pago?
TASA (i)
NPER (n)
PAGO (A)
VF (F)
VP (P)
EXCEL
FORMULA
14) ¿Cuánto tiempo debe esperar un inversionista para que una inversión de $500.000 se convierta en $ 1.631.
rendimiento es del 3% mensual?
TASA (i)
NPER (n)
PAGO (A)
VF (F)
VP (P)
EXCEL
FORMULA
15) Se estima que las acciones de una empresa crezcan un 2% durante los prox. 12 meses . Si un accionistas co
$ 100.000, ¿cuánto tendrá la final de los 12 meses?
TASA (i)
NPER (n)
PAGO (A)
VF (F)
VP (P)
EXCEL
FORMULA
16) Una inversión de $2 Millones, realizada hace 15 años alcanza hoy un valor de $70 Millones. Por consiguient
de interés mensual, trimestral, semestral y anual con la opción datos tabla de Excel
TASA (i)
NPER (n)
PAGO (A)
VF (F)
VP (P)
EXCEL
FORMULA
17) Calcular el valor acumulado despues de 18 días si se depositan $10.000.000 en una cuenta de ahorros que r
mensual
TASA (i)
NPER (n)
PAGO (A)
VF (F)
VP (P)
EXCEL
FORMULA
TALLER CONVERSION TASAS DE INTERES
1) Cuál es el interés efectivo de un préstamo en pesos, con una tasa de interés nominal anual del 24%, que se cobra trime
caso 3
2) Cuál es el interés nominal anual que pagadero trimestre vencido es equivalente a un interes del 18% nominal anual, p
anticipado?
3) ¿Cuál es la tasa efectiva anual de rendimiento de una inversión que ofrece un interés nominal anual del 8%, pagadero
vencido, pero que el interesado procede a reinvertirlo?
4) ¿Cuál es la tasa efectiva anual de interés de una inversión que ofrece un interés nominal anual del 8%, pagado anticipa
semestre?
5) Una inversión ofrece un tasa de interés nominal anual del 9% pagado semestre vencido. Si otra alternativa paga los in
anticipadamente cada trimestre, ¿qué rentabilidad nominal anual se debe exigir en esta segunda opción para que las dos
Este ejercicio se resuelve en dos pasos aplicando Caso 1 + Caso 5

6) Convertir una tasa trimestral vencida de 1.965% a tasa mensual vencida.
7) Si un inversionista desea obtener $5,000,000 dentro de seis meses, ¿cuánto deberá colocar hoy en una alternativa de
genera un rendimiento del 7.5% anual, capitalizado cada trimestre vencido?
8) Si se colocan hoy $3,000,000 con una tasa de interés períodica del 1.18% capitalizado mensualmente anticipado ¿cuán
de 8 meses?
9) Considere un negocio en el cual usted invierte hoy $ 8.000.000, para recibir, en forma garantizada $ 8.300.000 dentro
a) Cuál es la rentabilidad esperada en el negocio , para los dos meses del mismo?
b) Cuál es la rentabilidad efectiva del negocio?
c) Se justifica invertir en este negocio , si la tasa de oportunidad fuera del 20%
d) Cuál sería la rentabilidad efectiva anual si se demoran 15 días adicionales en entregarle los $8.300.000
10) Usted está considerando invertir $ 5.000.000 en un CDT de un banco, para lo cual ha investigado 4 instituciones que
alternativas mencionadas abajo. Cómo ordenaría las alternativas de inversión que le están ofreciendo los 4 bancos? Cuál
a) 18,5% TV
b) 18,20 MV
c) 18% TA
d) 17% S.A.
11) Deposito hoy $4.000.000 durante un año, en una entidad que me reconce el 20% T.A. Calcular el valor acumulado al
12) Calcular el valor acumulado de un inversión por cuantía de $10.000.000, que reconce una tasa anual del 8% SA, dura
TALLER TASAS REALES, DOLARES, OTRAS TASAS
1) Pedro le vende a ud hoy una motocicleta por $ 2.500.000 y acepta que le pague después de 6 meses sin intereses ¿cuá
para que reciba el mismo dinero que le prestó, si la inflación promedio mensual es del 1%?
2) Cuál es la tasa real de la rentabilidad de un portafolio que asciende a 21% efectivo anual si la inflación estimada es d
3) Calcular la tasa de interes corriente (efectivo) basado en los resultados anteriores
4) Cuál es el interes en términos nominales equivalente a un interés efectivo en términos reales del 10%, si la inflación e
10%
5) A qué es equivalente en términos nominales un crecimiento de la economía del 3.8% anual en términos reales, si la infl
es del 11% efectiva anual?
6) Cuál debería ser el interés en pesos de una cuenta de ahorros , que liquida intereses diariamente, para que el interés
mismo de una cuenta en dólares que paga una tasa de 4.5% nominal anual liquidado diariamente; la devaluación efectiv
el año en curso es 12%
7) Cuál es el costo efectivo en pesos de un préstamo en dólares con una tasa de interés nominal anual del 8%, que se pa
vencido; la devaluación del último trimestre fue del 3,5% efectiva y se va a utilizar para proyectar la devaluación de todo
8) Cuál es el costo efectivo en pesos de un préstamo en UVR, con una tasa del 12% nominal anual, pagadera mes vencido
inflación proyectada es del 10%
9) Cuál es el interés nominal anual en dólares que pagadero mes vencido sería equivalente a un interés en pesos del 18%
pagadero trimestre anticipado. Suponga una devaluación efectiva del 12% anual.
10) Suponga un crédito en dólares, a 2 años con una tasa de interés nominal anual del 10% en dólares, pagadera trimestr
prox. tres años se espera una devaluación efectiva anual del 12%. ¿Cuál sería el costo efectivo del crédito en pesos? ¿Cu
tomar ese crédito en dólares frente a un crédito en pesos?
11) Calcular el valor acumulado de una inversión al final de un año y medio, por cuantía de $10.000.000, que reconoce u
anual del 6% SA. Establezca la rentabilidad anual en términos reales si la inflación durante el último semestre fue 2,2%.
TALLER TABLAS AMORTIZACION

1) elaborar la tabla de amortización para un crédito de vehículo por $ 20.000.000 a una tasa de intereses del 14% EA , con
meses, con cuotas fijas mensuales y pagos semestrales de $1.000.000
TALLER GRADIENTES
1) Un abogado desea adquirir una oficina que tiene un valor de $ 45.000.000. Le plantean su financiación de la siguiente
del 20%, 18 pagos mensuales que aumentan cada mes en un 2% y una cuota extraord pagadera en el mes 18 por valor de
tasa de financiación que se cobra es del 3% mensual, calcular el valor de la primera cuota
2) Supongamos que quiere establecer un fondo de pensiones o un fondo de inversiones particular, de tal manera que ati
los retiros anuales incrementados en una tasa similar a la expectativa de inflación en el largo plazo (3% anual). Este fond
de interés efectiva anual del 4% e.a. en términos reales. Asuma sus gastos anuales fijos. Establezca el valor del fondo. Se
fondo con tasas reales del 3%,4%y 5%, utilizando la opción datos tabla de Excel
4) Valorar la acción de Cementos Argos por el método de Gordón (gradiente geométrico a perpetuidad).Investigue el dat
del último años y estime el crecimiento a perpetuidad (g real puede estar entre 0% y 5% que puede ser el potencial de cr
economía) y la tasa de rentabilidad esperada (su tasa oportunidad) considerando el riesgo. Está sobrevalorada o subvalo
mercado?
TALLER ECUACIONES DE VALOR
1) El señor Perez tiene dos opciones para vender su casa:

Primera opcion: una cuota inicial de $ 3.000.000, un pago de $ 4.500.000 dentro de 6 meses y un pago de $ 10.
1 año.
Segunda opción: venderla de contado por $ 14.500.000.
El señor Perez solicita su asesoria financiera ¿que opción le recomendaría, si el está dispuesto a prestar su dine
i
2) Calcular el valor de contado de un activo que financiado se paga de la siguiente forma: Una cuota inicial de $
del mes 5 un pago igual a la tercera parte de su valor y al final del mes 7 un pago igual a la mitad de su valor. La
que se cobraron fue del 3% mensual.
3) Se requiere disponer de $4.500.000 al final del año, para lo cual se hacen depósitos al final de cada mes de $
entidad que paga el 2% mensual. Al llegar a la entidad a hacer el noveno depósito le informan que la tasa de i h
mensual. De que valor deben ser los depósitos del mes 9 al 12?
pósitos al fondo por un valor de $100.000
epósito se hace dentro de un mes a partir
Respuesta:
$ 6,956,522
e hace inmediatamente
Respuesta:
$ 7,060,870
FORMULA
que se invierten hoy a un interés del
Respuesta 1:
$ 321,687
Respuesta2 :
$ 296,000
de interés anual vencida del 10%, si al final

Respuesta:
$ 2,486,852
ente en un 40%?
Respuesta:
18
ndo 6 meses para su vencimiento con un

ual que cobra la comisionista de bolsa
do la rentabilidad durante los 5 años y la
Respuesta:
76%
12%
o dentro de 6 años de una suma actual de $
isminuye al 20%? Cómo cambiaría el
través de la opción datos_tabla.
Respuesta:
$ 381,470
00. Se ha llegado a un acuerdo para pagar

tro de un mes con una tasa de 2,5%
pago mensual si los pagos se hacen en
Respuesta:
$ 4,245 ven
$ 4,142 ant
s de 10 años; su valor de salvamento es de
tivo? Suponga una tasa de interés de
Respuesta:
$ 16,166,133
e leasing, el cual tiene una duración de

sual de arrendamiento, si el mismo va a
tuales_tasa de interés (mencionar la
00.000
ene desde el punto de vista matemático
Respuesta:
B=$101.867.000
rece pagar hoy la suma de $ 17.500.000. Si
Respuesta:
SI
0 se convierta en $ 1.631.018,89,si el
Respuesta:
40
eses . Si un accionistas compra acciones por
Respuesta:
$ 126,824
Millones. Por consiguiente determinar tasa
Respuesta:
1.99%
6.10%
12.58%
26.75%
a cuenta de ahorros que reconoce 1%
Respuesta:
$ 10,060
ERES
del 24%, que se cobra trimestre anticipado.

Respuesta
28.08%
res del 18% nominal anual, pagadero semestre
Respuesta
19.31%
nal anual del 8%, pagadero cada semestre
Respuesta
8.16%
nual del 8%, pagado anticipadamente cada
Respuesta
8.51%
otra alternativa paga los intereses

nda opción para que las dos sean equivalentes?
Respuesta 7
8.71%
Respuesta 5
0.65%
r hoy en una alternativa de inversión que le
Respuesta 1
$4,817,640
sualmente anticipado ¿cuánto se tendrá dentro
Respuesta
3,299,000
ntizada $ 8.300.000 dentro de dos meses.

Respuesta:
a) 3,75%
b) 24,72%
c) si se justifica
d) 19,33%
1
stigado 4 instituciones que le ofrecen las
reciendo los 4 bancos? Cuál sería su selección?
Respuesta
1) opción c (20,22% EA)
2) opción a (19,82% EA)
3) opción b (19,80% EA)
4) opción d (19,44% EA)
cular el valor acumulado al final del año. 2
Respuesta
$4,910.800
a tasa anual del 8% SA, durante año y medio.

Respuesta
11,303,000
S TASAS
e 6 meses sin intereses ¿cuánto debe entregarle
2,654
si la inflación estimada es del 6%?

14.15%
21%
ales del 10%, si la inflación efectiva actual es del
Respuesta
21%
l en términos reales, si la inflación proyectada
Respuesta
15.22%
mente, para que el interés efectivo fuera el

ente; la devaluación efectiva, proyectada para
Respuesta
15.84%
nal anual del 8%, que se paga trimestre
ctar la devaluación de todo el año.
Respuesta
24.21%
nual, pagadera mes vencido sobre UVR ; la
Respuesta
24.00%
un interés en pesos del 18% nominal anual,
Respuesta
7.10%
n dólares, pagadera trimestre vencido. Para los
o del crédito en pesos? ¿Cuál sería el riesgo de
Respuesta
23.63%
10.000.000, que reconoce una tasa nominal

último semestre fue 2,2%.
Respuesta
F= 10,957
i real=1,75%
N
de intereses del 14% EA , con un plazo de 72
Rta: Cuota fija mensual de $241

financiación de la siguiente forma: cuota inicial
ra en el mes 18 por valor de $ 2.000.000. Si la
Respuesta
$ 2,162,305
ticular, de tal manera que atienda a perpetuidad

plazo (3% anual). Este fondo reconoce una tasa
blezca el valor del fondo. Sensibilice el valor del
rpetuidad).Investigue el dato de los dividendos
puede ser el potencial de crecimiento de la
stá sobrevalorada o subvalorada la acción en el
meses y un pago de $ 10.000.000 dentro de
ispuesto a prestar su dinero al 3% mensual?

Primera opción: $ 13.782 (ff=0)
ma: Una cuota inicial de $200.000, al final
l a la mitad de su valor. La tasa de interés
Respuesta
$ 653,740
al final de cada mes de $335.518.18 en una

nforman que la tasa de i ha bajado al 1,6%
Rta/ $ 346.447
RESUMEN FORMULAS MATEMATICAS FINANCIERAS
CONCEPTOS FUNDAMENTALES Fórmula

1) Valor Intereses I=F-P
2) Tasa de interés i=I/P
3) Valor Intereses (1 período) I = P *i ( 1 período)
4) Valor intereses (n períodos) I = P *i*n (n períodos)
5) Valor Futuro i simple (1 período) F = P*(1+i) ( 1 período)
6) Valor Futuro i simple (n períodos) F = P*(1+i*n) (n períodos)
EQUIVALENCIAS Fórmula Excel HP 17BII

1. Valor Futuro dado Valor Presente (interés compuesto) 1) F = P (1+i)^n =VF() FIN_VDT
2. Valor Presente dado Valor Futuro 2) P = F / (1+i) ^n =VA() FIN_VDT
3. Tasa de Interes dado Valor Presente y Valor Futuro 3) i = (F / P ) ^(1/n) -1 * 100 =TASA() FIN_VDT
4. Período de tiempo dado Valor Presente, Valor Futuro y tasa Interés 4) n = Log (F/P) / Log (1+i) =NPER() FIN_VDT
5. Valor Futuro de una Serie Uniforme * 5) F = A [(1+i)^n-1] / i =VF() FIN_VDT
6. Valor Presente de una Serie Uniforme** 6) P = A [ ((1+i) ^n -1) /( i (1+i)^n )] =VA() FIN_VDT
7. Serie Uniforme equivalente a un Valor Futuro*** 7) A= F [ ( i / (( 1+ i ) ^n -1)) ] =PAGO() FIN_VDT
8. Serie Uniforme equivalente a un Valor Presente**** 8) A = P [ ( i (1+i) ^n) / (( 1+ i ) ^n -1) ] =PAGO() FIN_VDT
Anualidades anticipadas (se aplica la misma fórmual utilizada para anualidades vencidas pero se tiene que realizar los siguientes ajustes:
*El valor futuro queda ubicado un período anterior al período final ; luego se traslada este valor un período ( fórmula 5 * (1+i) )
**El valor presente queda ubicado un período anterior a la fecha del primer pago ; luego se traslada este valor un período ( fórmula 6 * (1+i) )
***El valor futuro se descuenta un período ( F / (1+i) ); luego se aplica la fórmula 7
****El valor presente se descuenta un período ( P / (1+i) ); luego se aplica la fórmula 8
GRADIENTES Fórmula HP 17BII

1. Gradiente Aritmético Creciente_Valor Presente* 1) P =+A*((1-(1+i)^-n)/i)+(G/i)*((1-(1+i)^-n)/i-(n/(1+i)^n)) PRESGAC=
2. Gradiente Aritmético Creciente_Valor Futuro* 2) F=A*(((1+i)^n-1)/i)+(G/i)*(((1+i)^n-1)/i-n) FUTGAC=
3_a) P = A(((1+J)^n-(1+i)^n)/((J-i)(1+i)^n)) para i difer j PRESGGC
3_b) P= +nA / (1+i) para i=j
4_a) F= A*(((1+J)^n-(1+i)^n)/(J-i)) para i diferente j FUTGGC
4. Gradiente Geométrico Creciente_Valor Futuro**
4_b) F= A*n(1+i)^n-1 para i = j
5. Gradiente Geométrico Infinito_Modelo Gordon 5) P = D / (k-g) Si k>g
TASA REALES Y EN DOLARES Fórmula

1.Tasa interés real i real = (i cte - inflación) / (1+inflación) Deflactar
2.Tasa interés corriente i corriente = (1+i real ) * (1+ inflación) -1 Inflactar
3.Interés efectivo anual pesos i pesos = (1+i efectivo dólares ) (1+devaluación efectiva anual) -1
4.Interés efectivo en dólares i dólares = (i efect anual pesos - devaluación) / (1+devaluación)
MODELO EQUIVALENCIAS EN EXCEL
1. VALOR FUTURO DADO 2. VALOR PRESENTE DADO

VALOR PRESENTE VALOR FUTURO
Valor Presente 28,000,000 Valor Futuro 1,750,000
celdas entrada Tiempo 15 Tiempo 47
Tasa Interés 1.53% Tasa Interés 1.81%
Resultado VALOR FUTURO 35,166,941 VALOR PRESENTE 753,160
5. VALOR FUTURO DADA 6. VALOR PRESENTE DADA

UNA SERIE UNIFORME UNA SERIE UNIFORME
Serie Uniforme 25,000 Serie Uniforme 25,000
celdas entrada Tiempo 60 Tiempo 60
Resultado VALOR FUTURO 3,399,790 VALOR PRESENTE 772,716
ENCIAS EN EXCEL
3. TASA DE INTERES DADO 4. PERIODO DE TIEMPO DADO

VALOR P Y VALOR F P,F,i
Valor Presente 28,000,000 Valor Presente 28,000,000
Tiempo 15 Valor Futuro 35,000,000
Valor Futuro 38,000,000 Tasa Interés 1.53%
TASA DE INTERES 2.06% TIEMPO 14.7
7. SERIE UNIFORME DADO UN 8. SERIE UNIFORME DADO UN

VALOR FUTURO VALOR PRESENTE
Valor Futuro 6,000,000 Valor Presente 40,000
Tiempo 6 Tiempo 72
SERIE UNIFORME (955,936) SERIE UNIFORME 782

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MATEMATICAS FINANCIERAS

a metodología del curso será eminentemente práctica mediante el

Jueves Feb-04 2.5 Introducción Lectura el dinero y la

Cuestionario Lectura BanRep 14.00%

Ejercicio equivalencias 18.00%

Ejercicio conversión tasas 18.00%

Ejercicio interés real, dólares 18.00%

Ejercicio ecuaciones valor 18.00%

OBJETIVO DE LAS FINANZAS SEGÚN VARIOS AUTORES

Administración Financiera – Oscar León García Serna

manejo de los conceptos y herramientas de las

on las operaciones fundamentales de la

zación de la riqueza del propietario, o lo que

: Maximizar el valor de la empresa. Ese fin

tar el valor de la inversión que los

al máximo los valores de los accionistas. El

lado, añadir valor económico, es decir, crear

¿Es lo mismo recibir $1.000.000 dentro de un año que recibirlos hoy?

No, por las siguientes razones:

NO SE PUEDEN SUMAR VALORES UBICADOS EN DIFERENTES FECHAS

Hay 2 planteamientos: El valor del

1 en 2010 1 julio de 2010

El segmento de la recta represente el horizonte de

2) desde el punto de vista del deudor (entidad fiananciera)

1 en 2010 1 julio de 2010

La liquidación de los intereses se hace sobre el saldo de capital.

I : Es el valor del interés que se produce

I = P*i*n (form4) Valor Intereses n períodos

P=100 Rta/ Los intereses de cada mes suman

F1 = F1 = P ( 1+ i*n) F1= P*(1+i) F1= 100*(1+1,5%*1)

Al finalizar el segundo mes

F2 = F2 = F1 ( 1+ i*n) F2= F1*(1+i) F2= 101,5*(1+1,5%*1)

F2 = P(1+i) (1+i) reemplazando F1

Generalizando se tiene la siguiente fórmula para interés compuesto

a) calcular valor acumulado sin reinversión

INTERES SIMPLE (cálculo i trimestrales) 105

CALCULO DE DIAS ENTRE FECHAS

Ejemplo 1,9: Calcular el número de días entre el 12 de enero y el 23 de octubre de 2003.

fecha inicial 10-Mar

palmente el plazo y el riesgo.

eja de la inflación sino que también

mo interés que puede obtener una

el tiempo que dura la operación

esos obtenidos de un préstamo

10 y despues de 6 meses retira una

El valor del dinero

estral es de $900.000. El pago del

iza sino que se paga en cada

aldo de $580.000, calcular el valor

después de 6 mes es $80.000

etira $1.030.000. Calcular los

ganado suma $30.000 y la tasa de i

ses de cada mes suman $2 millones y

a generar un nuevo capital que a su

os intereses al final de cada mes y

al con reinversión de intereses

Calcular el valor acumulado al final

uturo suma $1.120.000 mientras que

¿ Por qué si se pagan los intereses

I = Pin (form4) Valor Intereses n períodos

F1 = F1 = P ( 1+ in) F1= P(1+i) F1= 100(1+1,5%1)

F2 = F2 = F1 ( 1+ in) F2= F1(1+i) F2= 101,5(1+1,5%1)

I = Pin (form4) Valor Intereses n períodos

F1 = 102 F1 = P ( 1+ in) F1= P(1+i) F1= 100(1+1,5%1)

F2 = 104.04 F2 = F1 ( 1+ in) F2= F1(1+i) F2= 101,5(1+1,5%1)