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    ons aaa Roueer Evie | Yr Sconce ] a ‘nt ae en rane > ike a ne eae 7 on 8 |S ie sisemees capo 3 EL DINERO Y SU RELACION CON LOS CICLOS ECONOMICOS Si pidiéramos » cualquier estudiante de economia que sefislara los objetivos prioritarios de toda politien econémica probablemeate dria sin dudar que son el crecimiento cconémico, Ta generacign de empleo y a estbidad de los precios. Incluso si saligramos a [a elle con mier6fono en mano, las respuestas ave obtendriamos de una gran parte de Tos cindadanes serian Semejantes ero este contin neverdo aerea de lo deseable para a ceonamia eon ps ao sido siempre as ‘La historia de las doctrinas econdmfeas sh ido frjando at compés de los aconteimientos bistéicos. Estos permitencontastar as ideas reciidas con la raldad,recificando y mejorindolas en Tos casos en Tos que se feoeario, eintrduiendo, algunes veces, novedades qu abren sends inexplorads J investignién. Deeste ‘modo el Igado se va enriqueciendo de goneracién en generation, Pores, si quetemossbordar adecundsmente una teria eon6mica, dbemes mica stentamente lo que 05 dice la istri cera de us tnusas, de los hethor que han contibuido a la esborscin de ess propesiciones next cago, tenemos que remontamos hasta Ia terers dada el siglo XX, eoneretament al famoso crac del 29 y la posterior Gran Depresi, considera como una de ns mayors eatstrofes econbmieas de la historia. 20 | ‘+ LAHISTORIA DE LAS DOCTRINAS ECONOMICAS SE HA IDO FORJANDO AL COMPAS Dé LOS ACONTECIMNENTOS HISTORICOS, ‘1 QUEREMOS ABOROAR ADECUADAMENTE ‘UNA TEORIA ECONOMICA DEBENOS MIRAR [ATENTAMENTE LO QUE NOS DICE LA HISTORIA ACERCA DE SUS CAUSAS Svcinlamente “el rack” consis en un desmoronaratento de 4a Bolsa americana, que provoes i ruina a millones de personas, Los hechos se devencadenaron el 24 de oot llamado “el jueves ‘negro, ent que millones de acciones eampiarn de duc ya pecios tajsimos, o que origin un atético pico ene os inversoes, que ‘ean edmo se producian ventas masivasdeiulos de aciones con lonsiguente descenso en las cotiaciones. Ela enorme baad en los precios impulse a tenedor de acionee a vender anes 6 que se redyjera atin ms, fo que ierementé la sensacign de miedo sesconfanza, Este ciruloviclaso se intensises e129 de ete,“ ‘ares negro", en el que se produo la eda mds rave de a Bolsa americana y de cunlquier mercado de valores en toda fa historia, offeindose masas de valores al precio que se extvieadispuesto dar con tl de venderlos cuanto ants. A To largo de esos tio ico diss produjronpérdidas multinilloarias, que sleanaron ‘una gran pate den poblaciénsmericana -Bxecrcktajoconsigola Gran Depresin, que se prolongs duane ln siguiente dod, y que lev a Wall Srect a perder et 85% de ‘alo, aumentar el nimero de parses en los Estados Unidos basta 40s 12 millones —e1 25% de lapobacénactiv—, in quishra de mi 4e 37.000 tancos,sociedaes y emesis amuricanas. Esta siucién ess y bancarotageneraizada ans lo sis, leven y la esconianz, hizo cundir el desinimo e ode os estore del pas Sein eset mucho acerca de las eausas que oiginaron i crisis ¥ ave pesibilitaron un dsenlace tan nest, per lo que ahora nos » Lansrovsureverncon tos cae eens interes es cimo ae este sucess doctnn econdmie, porque Tohizo y mucha. Nadie poi pensar en aquellos momentos que, eh seamejantedesaguisao, ibaa surgi Ia igure de un eccnomista gue se convitié ene mis importante del primera mite dl siglo XX. ‘Su nombre era John Maynard Keynes, Las tesis de Keynes irumpieron on el escenario econbiico pasando a dominar, en poco tempo, tno Tos Hiroe de texto como las cisesiones en ef nivel seadémico y los modelos usados pars disedar I politica econémies. Todo el mundo econémico paresis Imaerse Keynesian. Esta ripida expansién fe feiliade por ef «entomohistrico que le rodeaba, Keynes siempre esivoinerestdo enresolverproblemesimportanes desu pee yel era supuso una ‘casi Gea por aplicar sus ides, I mensaje central desu sistoma era que el instumento més ‘ca del que disponia el gobiero pars pli a depresion y acaba con el desempleo ~problemesa Tos que nadie parla saber ponet remesio— se enconttba en la poitia fiscal Partia de fs evidencia de que en una sitancién de crisis y EL MENSAJE CENTRAL EYHESIANO ERA ‘QUE EL INSTRUMMENTO MAAS EFICAZ PARA PALIAR LA DEPRESION Y ACABAR COM EL DESEMPLEO ERALA POLITICA FISCAL DEL GOBIERNO Segin Keynes, en estas situacones, quién ha de asumir la responsabilidad es el Estado y consegui, por medio de aumentos en el gasto plc, avivar la demands de tal modo que sea capaz de empujer ala actividad econémien has eyar a niveescorcanos al pleno empo*. Los eauees qu tens el Esta para estimulr Ie economia son rumeroses, por ejemplo, dotr al pals de buenas infmestructores como auipiss, vit de Wen, putas, seropecos, ec; impulsar determinadas éreas como la agriculture, Ia pesca, la industria, mediate empress pleas osubvencioneslasrivads; yn infin eposibiidedes mis, ‘ Elefecto posiivo de estas medidas en I actividad econémice es fnmedinto, y, paca a este impalso, cree la renta dea economia en su conjuntoy de las personas en particu Es sabi gue la venta oe consume ose ahora, de aqu que et mayor nivel de rents conduzea dretamente o aun mayor nivel de conse filiar oa unemayeraboro. Ee aor, e tia insane Yen cicunsaosie normale, converte nvesia, al permit ‘disponibile de dinero para anciar futures inversions. Per, en ‘asian do crisis, es fel ques gete invita —arisgue—a pest de disponer de liquide. Las ereunstanclas no son propcias pars aveture de ete género, por lo que eta vad estimulacién de economia queda mernad Porexte motivo, el dinero jucga un papel caslinignifcanteen ef esquem keynesiano 25 doc, que en el escenario que contemplak ‘Keynes —siusciones de rise ydepresiéneconémies—, una politin rmonetria® expansive, queen ofrs icunssneiss pola animar la ‘on Spurs nts epg pete son ps. 2 onto vevnevobcomtosceiseconticos conomia, nonce casi mada iene aso pbc, niensl consume rivado en os precios, Ordinariamente una mpliscin en a catia de neo fro de solic montariacxpsive—es ds, nrmeioen oferta ie dinero, provocara un iamediata deseenso en su precio. Esa ‘educin significa que conseguir dinero sale mis brato, ya que hay ‘ge pagar menos pr por lo qu se estima la demand de ne portato, losagentesecondmicosdisponrin de mis iuidez para financiar tno sus compra come sus inversones, haciendo erecerla sctvided econdia, aun meredoen coniconesnormaley, laumentarrepentinamente ‘a cantided ofeida de un ben, su prcio® tender a bajar, ya que lo sms probable esque se genere un excao de ofa Pro puede set «ve la demand reaesione ante exe cab en el presio—que sero ims ecvento—ono, Fay dos mative priosque la demand pcde Permanecer invariable. Bien porque ya es sufcienemente grande, tanto que por mucho que aumente la cantidad efrecida no lear 8 satisfacera por lo que en este caso el previo no bajar, sin que ‘sumentarde tema del mercado, se producirl mis, ye qe tod To uese produces consume, esizun punta en el queseequiibrarin demand y a oer, E segundo caso ee cuando no hay interés en ee Dien, es decir no bay demands o ya et sufcentemente sister, or lo que auque bye el precio no se demandaré mi. ‘Vamos poner eemplo para qu seentienda mejor: Imagine ‘quederepene se produce un aumento extaordinaien a abrieaién ele pr ir Gn unter cs ‘pote rece naan cement 2 ‘de méviles pero sin mejor tcicas ni mayorespresaconss, es ‘ect, solamente se produce mas defo mismo. Eau pals desarellao teenolgicament, ene quel mayria dea gene spore ya de movil yest saisfeeos con él, a nieo que vaaprovosar este aumento es {ue bajo los precios de vas apratos, ya que los deseos de la gente Ge tener mvil—Ia demands de méviles— ya ests eubiertay slo ‘ambiatin devils el nuevo oes mero 8 mls barat. Como no smog, ya que los nuevas modelos fo iguals alos anteriores, precio tend que baja, y mucho, sls fibrcanes quieren vender Tosméviles,Sinembarg see aumento se predyjera enn pas ene! «que eas nade ene mv por desean enero, la mayor fsbrcacin ‘de paras no prod uf desconso ene precio sino una compra rmasiva de tléonos, por lo que aumentar el mercado. En el mercado del dinere pass o mismo. En principio, el buratamienodel preci favoreceriaisponer de dinero para fnaciar ‘mayoresnvelesdoinveriény consumo, pero, ens sitseiones de ‘epresién cconbmie, aunque aamente mucho la cantdad de dinero, suprecio—eltipo de inerts—no descended prdctcamete mada, ya ‘ut le demands de dinero es de por sf muy bajo inexstene, como fay pocoen qé gastaroyaderss domi el miedo ys insepuridad, casi nadie se areversa invert eriesgar Por cto quebajecl tipo de interés nose producing aumento de invesin® |S PARA LOS KEYWESIANOS, LA POLITICA MONETARIA ‘ciBiA MUY POCO EN EL GASTO, EW EL CORSUMO ‘YEW LOS PRECIOS, SALVO LA PEQUEHA NFLUENCIA INDIRECTA A TRAVES DE LOS TIPOS DE TERES, PERO EN SITUACION DE DEPRESION ESTA ERA CAST IRRELEVANTE ‘pe op ate Poreso pars keynesianes dinero mo importa, yIstbiliad eos precios tampoco, Apyindae ea famosa ar de Piis, defining inci el aumento geely onic vel epee tn economih~ eau cosssech nce de ae de mpc. a sa ao ay eps dees esa ste ¥ cud tgimes enn empleo. Lo mls gente inpormae Gr cer puss de wat, hte stv gue spores -dosis de inflacién, e Soponara Asie dae qued arieonado hast inconado hasta qt ego MILTON FRIEDMAN (NOBEL 1976 conel qe voli colar inporanin ‘ccupando un gar provtario en el programa ccondmice yen a toria ecco. Sil docina keyneran ipso uma reveled en nora conic, xs de Priedman by qe coders, Como una contrarrevaucn eden fa vac potones de los economistas frente al dinero, * Sent conencoon comm ean yop pide qu lina andl ment eps pce Seto por Keynes, slo cone ape tog rived en iver des eta, ong prs teacher spans ste ee tesealnds, ue von peste he que Keynes Para que el Estado aumente el gasto sin incurtir en altos Aétts, ene que conseguir dinero, Este puadeproceder ce ds vis. Sec satel sane ctw otra eo tocar ft Snort dante cps” ir fy Scone O° aap sng ye pe cones rasa eee © Piplon pts ee UE Flam usc paumson ce rorcr ro, 45 fratr deinen de simp lo proves aor isndaas teagan menos dinero pra consi aver, pr tent, al a siamo qnel dort en aon eer ‘rid; oben dn ream de diner por pre le noid Toners, Al demanar el Estado mis nero iamedatmonte proves segin Pica, un sunt lp de interés con ln consign reestn envi prvada—lanmentarel precio Selineres sca solr cies y coogi pine, diinyenso porta iverin— nods ueveret gue sxtorplsie expe alpacas bt mera, qsen ion instance ato pblio vena urs aversion piv, xe etetoss conor con nome o"eecto erowdingo”yprodice be depen del sor pind en for delet lPremioNobela Milton Friedman fueconocido como el Nobel de In controvesia por Is sever ericas y Astrbiee que provocaroncieros grupo de faquiedae ‘ena ceremonia de etrega de los premios, al acusar a Friedman do haber prestado apoyo terio al dietador chileno Augusto Pinochet Aeusscin nfundada ya que todosuspoyo consis enunas conferencasimpaias ea Chile, uoa entevsta personaly una cata diigida | Pinochet con unos cunstos consejos postorioes 2 su ist, sin dada mo sficientes para consider i autor ni eotsr dela ptteaeconémice de Chil. ‘+ PARA FRIEDMAN, ELIMPULSO A TRAVES DEL GASTO PUBLICO SOLO CONDUCE A DESPLAZAR LA IMICIATIVA PRIVADA A FAVOR DE LA ESTATAL, ‘CON LA CONSIGUIENTE PERDIOA DE EFICAGIA INHERENTE A ESTE SECTOR 26 i i | i ‘ono sunesooncontce once Eos ‘Una vex descaliisda Ia poltica fiscal como motor ec de fa conomnia, Friedman pasé a demostrer que la politica realmente Doderosa es in monetari, Sa esi centtal era que por medio 4s increments controlados en Is eantidad de dinero la actividad eonémieacrece aa vex que ge contene mori ina. ara fundameatar eta afinaacin revisé la eurva de Philips y ‘modifié sus supusts al introduce Ia expesttivas ndaptatvas, FRonan vets wooircaRON LA cunva DE ilps ntnooUcteO (Hs Bescamas jue shb9 MSW fo igo 4y ilps stm afore rs ele oon eu sporarteamnvericon edocs neers ree ifsc, Peo Ficinon y ilaepumenta eens tpi ssae en cleo pen potas ale tes Alan engin nme end olan Ses Imommienl ue ofa de bres ysowite isco on Sica san eam yon ees ‘bt Cider cates ten cane ae Presse pol enn sonoma eae a ‘lain ptt manent minora ee lominns paces uemcees cones aces es ea Cando ota rxcn rents tode aes Ainiveldeprecr Un ver quebassaniskenroeac ee Inca eampeoy wean ascii ets Estemomento coincide con a concida ase natural de desempleo (érmino acutado por Friedman), a part dele eu todo intent ——_O_—_— Ge disminvir et desempleo conducir dnicamente a un sumento d= infacin, sn ineidenca psitiva en el empleo. En este punto inaci6n realy in esperada coinciden totalmente yn curva de Philips fe vuelve verteal Phelps donoming sexe nivel eomo of punto de qui deltas de desempleo, Este concepo, se le denomine ‘Seuna uote forma, ba sido quizis uno de los mis fuciferos en la segunda ited el siglo XX y 9 ha convertdo en crucial al hore deat a pollen monetaria + LA TASA NATURAL DE DESEMPLEO (EN PALABRAS [DEFRIEDRAN) 0 El PUNTO DE EQUILIBRIO DE LA TASA DE DESEMPLEO (EN TERMINOLOGiA DE PHELPS), HHASIDO UNO DE LOS CONCEPTOS ECONOMICOS MAS FRUCTIFEROS EN LA SEGUNDA MITAD DEL SIGLO XX Y ‘SE HA CONVERTIDO EW CRUCIAL ALA HORA [DE DISERAR LA POLITICA MONETARIA Por eso afirmaban que eusguier inremento de demand por via estates absobido ene totalidad pr a inflacién como muy tarde alos cinco aflos, aunque babiualmente mucho ents, sin conseeueneas fectivase pati de se memento nen el empleo nie Iaacivdad econémie, En ese terme es taajadores van adeptondo su camportamiento a oe precio hcendo ineiaz Ia potion fiscal tn el meio y larg plzo, Los tabaadorsy las empresas fin los precios y los alarosadaptndose al evolucin de sus expscativas Sobre el movimiento prevsibl d los precios yslarios. Por es0 56 Tama expecarvas adaptive. Ademés, una ver que sea incado fa nflaciénporesta via es muy Ai eontrolara, destzindose on faciidad ana poliea de hacer y ‘esincet,en nq stoman medida para controlar el feimeno de ia infleion sin tender aque ms casss soo muy anteriores ene tempo, porle que losremedice no fueionarn sno inden dtetamente en Jas cass. Bn estos casos los pretndids reed a enfermedad son poores que la propia enfermed ya que intoducen muck | sLonenovsureveccontesonoseconioos inesabildnd ene sistema. Com eoand uno pretends nce fete os sintomas de un malesta sc sn saber exactamente de qué se tata, es probable que ome medicaments que preendiend atemunr los sintomas agavennotablemete la sad del enfenmo. ‘A pari de este punto fos intereses de Friedman y de Phelps diverge, ye que mientas el primero abordé el problema de inlacié, su causa y slvcdn, el segundo diigis a investigacion 8 solventr el problema del desempleo, pera los dos tuvieron une infueneia similr en I investigncién posterior sobre is politicas de ‘stabiizacin yl ineidencn dela politica monet, Para Friedman, el ‘nico modo de controlar Is inflacién es controlando la ceacién de diner, ya que en tades partes un fendmeno moneta plazo del dinero que bya en cieslacin. inaclin es siempre 9 depend a medio y lrg ‘= EL Gnico mooo e conrmoLAR LA FLAC ES CONTROLANDO LA CREACION DE DINERO, YA QUELA WFLACION ES SIEMPRE YEN TODAS PARTES UN FENGMEND MONETARIO Esta firmacin que «la vuelta de fos aos suena casi evident, eos sis sesnta ea una atta noveded, Actulmente las poitias monetarias de os gobierno, asi como of tatamiento del eacin entre precio ysalarios,descansan en Jas tesis de Friedman, queen su momento fueron perturedores, eo que con el empo ya fuerza de los bechos hen sido aceptodes ‘niverslmente + ACTUALMENTE LAS POLITICAS MONETARIAS DE LOS GOBIERNOS, AS{ COMO EL TRATAMIENTO DE LA RELACION ENTRE PRECIOS Y SALARIOS, ‘DESCANSAW EM LAS TESIS DE FRIEDMAN Ste af Vee Pse Phelps, orl contato, fron mis diretamente el problema del desempleo partiendo de la curva de Philips aumentada con las expectatvas. En fancién de comportamiento adaptativo, las posibildodes de lcanzardoterminados objetivos en las politions de estbilizacién dependerin notablemente de las decsiones que se tomes hay, ya que, por ejemplo, ana ali infacin hoy implica ‘una mayor tsa deinlacin esprada enel futuro, lo que puede modifiar considerablemente el comportamiento futuro dela economia, Ast Phelps intodulo el enfogue intertemporal en las ecisions acerea de a politica moneara,conectando el corto y el largo plazo, Este enfoque se ha convertido en procedinieato habitual en Ja pritica dela potitiea econémica. Como botén de muestra, sctuslmente a mayora de los bancos eetales oman ss deisiones cera de lostpes de interés basindose en estimaciones da ase ‘natural de desempleo y de os conflicts que pueden generar los ecto de as pollleas en ls futures horizontes personales. FINN KYDLAND y EDWARD PRESCOTT (NOBEL 2004) slaboraron a finales de los 70 unos modelos que demesraban To que ya anunciaron Friedman y Phelps unos aos ats: que Jas polticas econdmicas suffen el denominedo problema de Inconsistencia temporal, es decir, que cone tiempo los agentes evonémices adaptan sus expectativas& lo que ests sucediendo, reduciendo e incluso neualizando por completo lor efectos de sas potas, ‘= KYOLAND Y PRESCOTT ELABORARON EX LOS 70 ‘UNS MODELOS QUE DEMOSTRABAN LO QUE ‘YRANUNCIO FRIEDMAN AOS ATRAS: ‘QUE COW EL TIEMPO LOS AGENTES ECONGMICOS -ADAPTAN SUS EXPECTATIVAS A LO QUE ESTA SUCEDIENDO, REDUCIENDO, EINCLUSO ELIMAINANDO, 10S EFECTOS DE LAS POLITICA ECONOMICAS. 0 ‘Lonerovsurevoiconios cone eosin Por ejemplo, sel Estado gust mis de o que ingreta ncure en un fii. Para naneor est desajustees probable qu en un futuro Dréximo, aument Ios impueston. La gente sabe, por experincias anteriores, que cuando el Exado incure en dfcitssubirin los Impuesos, por lo que increments su ahorr para que el futuro sumento de impuesos no empeore a sitseiénecanémie en aque se encuentra aor, Este mayor ahoro¢e los particulars hace gue isminaya et nivel de ema dein econamta, ya que e dinero que sale de sistema y se queds en las buchas, eompensando asi el posible crecimiento de rentaprovocado par el mayor gosto piblio. La Mapacién del comportamieno dels patcuares hi hecho inex Jn policaexpansiva del gobiemo através del aumento del gato piblio, Este es un ejemplo en que ls expestativas adaptativas nul los efectos de a pottin sal "eR CRS aS coon tm ‘Aunque en un principio las ecomendaciones de Kydland ¥ Prescott eran consideradas poco menos que locuas, el paso del tempo y Is confrmacidn hstriea de sue afrmaciones, han conseguido que sus feoras acerca dela inonsisencia temporal y ela importanea de los shocks de oferta en ls ciclo econémicos ‘naan sido incorporaas ala ei y prices habitual dea politica condmics, ‘DESPUES DE KYDLANO Y PRESCOTT CUALQUIER ESTUDIO SOBRE 105 CICLOS ECONGMICOS mMCLUYE EL ANALISIS DE LOS SHOCKS DE OFERTA,Y NO HAY POLITICA ECONOMICA QUE NO TENGA EN CUENTA 10S PROBLENIAS DE INCONSISTENCIA TEMPORAL Per el derocamionto definitive de lasts keynesiants ciscas vend de la mane de ROBERT LUCAS (NOBEL 1995) que dan paso vis en el camino ecarido por os anteriores, sustituyendo las ‘expectaivasadaptativas por las expectativa rcionales Robert Luca peaaba ser ingeniero, pro obtuvo una been par estudiar en Chicago ali! no se imparta ingeoict, por lo que se maticlé en matematcas, sunque pronto su interés se desvié hacia Ia histor, on la mente poesia en llegar a Ser un. historiador scadéico. ‘Todo cambié al encontraren ss lectures uo referencia al ibro de Paul Samuelson Foundatons of Economic “Analysis sealéndole como el ibe ms importante en economia desde Ia segunda guerre mundial, Eee versno se eas en su lectura descubritndole vn panorama Al temino de ls vacaciones asistié al curso sobre ‘eora de los precios impertida por Milton Friedman, yy munca més pudo dejar de pensar en te cosa que “Lucas defiende que los agentes econdmieos us ka informacia Aisponileefcientemente, la atualizan yl reinaretsn, sdaptando 2 .cneroveurercenconiosccseoosoucos su comportamiento alos aconesimiontos cada vex més rip, El plazo que otorgaban ls expectativasadepativas de cinco ais va fisminsyend poco a poco hasa desaparecer por completo. Ets afimacién elimina de raz el supuestobenefcio de una infacion sostenid, ya que no guard elacdn guna con ef desempleo ni siquiers ene primer momento del proces, plzo qu s eoncedien Friedman y Phelps. Adems, Lucas argunnta qu el nico modo ‘para lucha eflsamente conta el desempleo cx ates de medidas éstrctrales que bagan al mercado labora al proceso defermecion e precios mis efits, y aunes po avi ae provoqu infacisn © por la polite fea ‘Ala vez introduce un ptrén de comportamiento que revolcionar los modelos eeonémices, dando lugar ls ltmados modelos de equllibrio general con expectativas raclonales, que se han Incorpored al instrumental eomn de los economists y qu oftecen tuna expieaién més complcta de eéimo se getan y ae median tos ciclo econdmieos, abriendo enormes rsibilidaes ala poi ‘= 10s mtOnELOS DE EQUILBRIO GENERAL ‘COW EXPECTATIVAS RACIONALES IDEADOS POR LUCAS EXPLICAN MEJOR COMO SE GESTAN Y MODIFICAN 198 cicLos ECONOMICOS, ABRIENDO MAS POSIBILIDADES A LA POLITICA ECONOMICA Hoy en dia ya nadie duda de ba importansia del dinero, de ss nidenia deta onl infacién,e dei en In evoacin de los recios de una economia, y desu, tarde o temprana, repercsin en Lemple, Gracias ala aportacén de! siguiente conjunta de economists, somos mis consclones dl poder del dinroaldeseubrirncyas vies por ls que incide dretamente en los mereads rele, afectando a Inactivdad econéevies, i i ! ! Capitulo LOS MERGADOS FINANCIEROS larranque de eta linea deinvestigncion vuelve ster Keynes, ‘economist que ms ha marcado ls teoriaeconémica del primera mtd de silo XX, pero esa vers fase funelon de consumo. ara Keynes, cualquier inremento on Ia reta de una persona solamente puede ona dos destino: ose consume ose ahorra. Que se proceda de un mode u oo no es indferente, ya que ene primer caso el dinero se reintegra drecamente en el jo crear de a renla, por medi dol comecio de los bines de consumo, ments que eel segundo ext vuelta puede que nose produze, Sein sea lapropensiénel consume delosindividuoe, economia crecerd mis ‘menos rpido, cuanto mis dinero se dr al consumo mis erecerd In esonomia, El razonamiento es bien seneillo. Supén que consigucs un trabajo de verano por el que extras 1.000 euros, Sit propnsion al consume es por ejemplo 0,8 quiere deci que de los 1.000 ewes ‘as a gastar 800 ex un plzo de tempo rlativamente proximo, mientras que ingresars en fa eartla de abore las oes 200, Esos 800€ los gastars en dstintos bene: isi, ropa, viajes, comida, fe, pasindo ese dinero a otras manos en fincion de te gutsy ecesidades. Ess nuevos poseadores del dinero, junto con lo que reciban por ots concepts, gastrin lo que dicts propensién —si tendencia al coasumo-—tragpasando au vez dinero ote, yas sucesivament, En este proceso es fil vr efa el efecto final en ts ecooomia dependert de lo grande que seal eantdad inca que 4s © vee consumi Si sumamos af eadena de consumo que ts Provocado las cadens del resto de Ia poblacén sala vista que efecto final seri muy importante. Sin embargo ésteserépoqueto 1 canta nial que se ahora es muy grande Por eso cobé gran notriedad la fancién de consumo de Keynes yaque indicat a candoddedineroqueseconsumiray a eantdad ‘estate que se aborrari en eda aumento de ena, ‘= LAFUNCION DE CORSUMO DE KEYNES DETERMINA ‘QUE CANTIDAD DEL INCRENMENTO DE RENTA ‘SE AHORRA Y QUE CANTIOAD SE CONSUME, AREINTEGRANDOSE EN EL FLUJO CIRCULAR ‘DE LA RENTA u Paro, qué pasa gmc dinero ahoreado?,sequeda para siempre Prado © puede ener alguna uildad darate el tiempo que nose et? modo efinoel dinero ahora se introduce de nuevo entciclo conémico esa través de Ia inversién. E hore de una srovomia Anancia sus inversions, La decisiénacerea de si ese dinero 20 ‘a a iver ono vend dads por ia rlacén ene el eoste de la Inversion y el renimtento que se espera obtener, ie readimieto csmayor que eleose lainversién se levi cab, y sn, el dinero ermaneceri inactivo, encerado en las huchas familiares 0 en les cuentas de aor, ‘= ELAHORRO SE TAANSFOREAA EN LAVERSION S1EL RENDIMIENTO QUE SE ESPERA OBTENER ES MAYOR QUE EL COSTE DE LA INVERSION Esta inversién puede ser en bienesfisieos 0 en activos ‘monetarios.Parece evident quela avers en bienes fics, come «a promocin de vviendas, a ediiacion de centros comerciales, 6 Ja implanacibn de fibres, le eonstuccién de maquina, ba puesta en marcia de un negocio cualquiera, et. tene un efecto directo en lado eel dea economia, prose podria pensar qu in inversién en tives monctarias —al no tener un spore fsico— no inuye del ‘mismo modo en a economia re. ‘ade mis lejos de a eld, El ndo monetaro dela economia noes desligado do lad real, Pars entender meorlaconenn ene ‘no yoo ser de pan lldod In aportacn de JAMES TOBIN (NOBEL 1981), ‘Tobin ful primero en recoge a hereacia de Keynes acerca det consume y del inversidayslaconala co la tear del portfolio 0 dela cartera do aetivos. Esa secilla tera le permis demos Jn enorme inlveacia que tienen los mereads finansieros ene odo real —fisico— dels economia, are de uaa in spi y equ gedaan dinero por dsiotvosfndestnenteel motive rmsnecin dec, par ine ene epson gue ened en ft inne, 9 Climotv sspeclacia pra very gaa esi det ivi Turd nn in te ‘or por pero spew cone de opr, que ple Clap tenet rele denverirse dino en scan: El Slee qd dete comport endo por Tony Anant slab node doses desapates moss treme clcoe de tener qn dpa contarets Tinto reno pr gsr or ation ot ee ‘Tobin amplié os tipos deactvosposibesen ls quesegin Keynes se podia invert, inluyendo junto al dinero ligula, ls depsios tami or ns enc fo ses fis de deo tip. La persone que quiere invert asiga a cada uno oa tasa de rendimiento esperado —es dost, Deneficio que espera obtener por intecambiar su dinero por ese activo, ewy valor lo obtene | 3 ol mere y de los anaisas— y el poreentaje de riesgo que le supone su adgusicion, Cuando toma decsiones Io hace valorando fos rendimientosy los riesgos de cada sti comparindoos con lot emis, y dversiica su cartea, es deci, no invert todo su dinero ‘2 un solo tga de actives sno ue los combina ent i “sn poner 'odos los huevos en la mista cesta” en edlebre fase de Tobin. St invitees todo el dinero en un solo activo aresgaria mucho, ya gue spor eunlquer motivo desceadier au valox,hbri perdido casi od su dinero, Por exo es mis razonable versie la eartera. ‘= LATEORIA DEL PORTFOLIO O DE LA CARTERA DE ACTIVOS DE TOBIN DEMUESTRA QUE ES MAS EFICIENTE DIVERSIFICAR LA INVERSION EN UNA ‘COMBINACION DE ACTIVOS, VALORANDO SU TASA DE RENDIRUENTO ESPERADO ¥ EL RIESGO ASOCIADO A SU COMPRA ‘Uns vex claborada la eora del portfolio, Tobln ta enmared en los modelos de equilibrio general, donde se relaconan todos 4s mereados ents, ye que al sumar lat valoraciones de todas las cartes deativos de cada no de los agentes dena sociedad, btenamos Ia ofera y demanda total de los ativos. Construyé as unas bass slidas y empricamenteaplicables al estudio dela interaceién ear los mereados fancies y los reales. Gracias a isefo detos meeanismas de teansmisén, mosis cém los cambios estos merenos terminan afeetndo al consumo, ala inversién, 8a producién, al empleo yal erecimieno ezonémico de un pa, éstableriendo un nex ene el ado monetario de a economia ol rel ‘POR MEDIO DE LOS MECANISMOS DE TRANSMISION, ToBIN DEMOSTRG Como LOS MERCADOS [MONETARIOS AFECTAN A 10S FACTORES BASICOS ‘DEA ECONOMIA: CONSUMO, THVERSION, PRODUCCIGH, EMPLEO Y CRECIMIENTO EcoNOUICO 6 Un caso concreto de est nfuencia es Is conocia ‘asa “q" de Tobin. Esta leva express simplemente la relaciénente el valor de mereado —lo que cues en ¢l mereado— un activo fic y el caste de producto de nuevo. Si el valor de mercado es ma bajo gue el cose de producto —i le asa q es menor que uno— fentones nadie producira ese nuevo ativo sino gu fo comprariaen el mereado o compra I empresa que Jos produce, ya qu es mds rentable Poresoesatasaesclaveeninsuduisicionescompresy fisiones de empreses Por ejemplo, tin inversor quiere lnoducirse en ef meroado dal eal y comprucba que e6 mis rentable comprar una brea eonetea de ‘apats que constr una nuova —la fasn qe menor fue uno—, evidentemente adquiid esa fbrica ea lugar de comenzar con unt nueva, ao ser que tenga ‘08 masvos dito al pursmenie esondnico. Laletra“q"sehabecho tan famosa ques muy fecuete vera impres en las camisetas de los estudiantes de ezonomis de Ia Universidad de Yale, donde enseié Tobin De este modo ampli nefetividad del dinero y dels actvos financiers a seividad econdmic. Estas onclsiones an digi desde entones In orenacin de ax politeas de estabilzacon en genera, y los efectos dela polien monetaria en particular, ya ue és ined directamente en los ips de interés y és a su ver ene! complindo mercado fnancoo, que ermina ineidiendo, como acsbamos de wren el ado real de la economia, ero Tobin no estivo solo en xa ren, ya que is anes HARRY MARKOWITZ (NOBEL 1990) publieé un aticuloque se considers ¢l oxigen tebrico de este nuevo mod de eleccionar la eartera de Actives y de aleanzar el eqilibri en el mercado de captales, Fue! primero en simpliicar el complejo proceso de destin aerea dela inversién en capitals, reducicndo las varinbles a tener en eoata ‘silo dos:ta asa de benetcioesperado el resgo queconlleve cada activo por sulla varabiliad en I cotizacibn, Adem intrcancet todas les valorcions ene s. Enables de este modo la tase con ln que ado tabajar Tobin, ‘> MaRKownrz siMPLIFIC6, POR PRIMERA VEZ, ELANALISIS FINANCIERO, REDUCIENDO {US VARIABLES A TENER EN CUENTA EN LA SSELECCION DE ACTIVOS A DOS: RIESGO YRENTABILIDAD * 1 Prergio Nobel Iubitualmeate se ha concedido por os mésitos investigadores de toda una vie, yea slgunos casos por Is importance que a ten aga escabrimento on patel, ste tia sido ef caso de Markowitz y de Miler, 2 ‘ines se les concedié of Nobel findamenfalmente orn rtcaloy un libro al primero, en fs que expuso suteoria de! portfolio, y por un teorema al segundo, ‘Ambas sportacions se revelaron fecundsimas tanto ar Ia jnvestigacin, como para el eniqueimiento Pewonal, eomo demost Markowitz en su propia ide, ya qu lgré amasar una importante fortune con sus operaciones fnaniess, Pero elsenillo modelo de Markowitz necestba un instrament, ‘ma formulacién matemétiea que permitira calcul cémo se MonicLinn aoDiFic6 La FuNciG DE coNSUNO DE KEYHES HACIENDO DEPENDER LAS DECISIONES DE CONSUMO DE LA RENTA QUE SE ESPERA OBTENER ‘ALO LARGO DE LA VIDA, ¥ NO SOLAMENTE DE LA ‘RENTA ACTUAL. ESTA TEORIA SE LLAMO DEL CicLo viTaL Votvamosal ejemplo anterioe para ilstaresta modifcaciénen tx F fimcion de consumo, Hablamos quedadoen que as conseguido un trabajo por el qu han popado 1.0008. Segba la finciénanserioe _gastas 6008 yahoxas 2006. Modiganafiraa que ena decisién de ‘star egos $00€ ence en cuenta nosso que poces tana dinero y ‘que quieras compart tans cos, sno tambien oe ingress que ‘eras obtener a un Futuro més 0 menos nmedinoy lot gestae ‘que prevés aver. Por eferpl, sha decdide comencartusestuies ‘uiversarios en ora ciudad, quizis te intreseahorar pensindo cenlos gastos del curso que viene y dsciendes tus gastos de 8006 3 400€. Aunque también puedes pensar que quzis Sea mejor pic un ‘dio para costearc los esti, ya que al termina lacarea te seri ‘ci develverel crédito, gustan ese diner ahora, sa nersided de coneervaro para launiversiad. En definitive lo que defend esque Jas decisiones de aboroy de gastoestin condicionadss por areata que més o mesas espera ener lo argo de vida Franco Modiglant fue, junto a Paul Samuelson, > Lawrence Klein, John Hicks, James Meade, James 2e- Tobiny Robert Solow los principales economists que F desarollaron la tess keynesianas, dando lugar ala 5° Sintss Neoclisiee, que doen I prbticn econémiea “durante aos que fundamen tericameats a plitca + Gel New Deal en los Estados Unidos a nterpelacin sistemas enn melo form em teria 4a ello wita, ques sido de gran lida, entre oles temas, para clestudio do ls penslones —demosuando que fos actuals sxemss de pensionesinfluyen negatvamenteenla tea de hor, ya que les expecaivas de recibir ingresos en ol fro disminuye la necsidad deahorar— yl bose par os modernas modelos dindmieos. La iia sponacén al campo delos mercadosfnacirosy quiz ‘amis fuctfera, hn sido levade a abo por ROBERT MERTON y 53 MYRONSCHOLES (NOBEL 1997, queiearon un muevo método para determinar el valor de los derivadosfnancieros, ene que se prescindie del cosideracin sisads del riesgo aad cada inversiéa inluyéndol en el precio dl producto financier, emos visto que los actvos financiers conllevan un easgo, 72 ques reco puede variren el temp, moficendolosrendimienos «que uo espera obiener con la compra y venta de esos actives. Precisamenteenesiavaraiéndescansa tambign el posible beneficio dela operacién. El riesgo es inseparable del bene, pero puede ser atenuado, Pongames un ejenplo Imaginate que quieres hacer un Vise alos Estados Unidos el primo verano y que enpiezas& prepiralo con tempo, cn sis Ineses de pazo. Después de docusentate por infemet de gars ineresantes, rasa ua agenca de vais pes un presypuest, Como ct laprinea vez queenaseloctano ns decid preprarun buen iinervo, prio que te mares agencnes bastante allo pero a sar de todo desdescontatre vig. Todavia queda esi medio sfo,yIasgeniat placa ds posibiidade:pagz aoa el vaj al eco salad o espera seimeses pags clones al precio qe ‘arqueenesemamenorelcindel ero conal der. Actsinente ay untip de canbioconceo, porel qu eines tanos dlrs por cro, eet tipo de cambio pede varia fvor del euro en contra © no vai. pide ete momento calir dein qo tomes conllevaun esgo yun benefico: ei pagasatoay leg esuta quo ‘pode cambio se mode a fivor del euro consgues mis dlres ot os mismo euros has pedo, ye que has pando el vije un poco ms cro de fo que te costar si bier experado seis meses, Pero sil modicsi dl io d cambio habia sido al eves ts ‘bis ord aigo de nero Como no sbes quer ye agente tee daar tame gus e vane ct agecia ores lve trace une oer interesante Te ofece wm open do omg es dein sdqurieldereto per ola obligais de compre vse dentro de seis meses aim precio ptado ahora. Assi den de ses meses ne el precio qu i as pactado no te iteres enuncs aes derecho y ‘no compra el viaje Lgeamente ln agenca tha mareado un precio ‘unpoco superior al precio de mercado en exe momento ya que testi ofecendo una vent important ys que tino seas el que afrotes elriesgo de la operacin sino que lo asa I agenca de visjes. Ese riesgo est includ ene pequeto aumento de preci, Extn opescin fiaanciera se conoce como opin, ‘> MERTON Y SCHOLES INTEORAROW EN EL PRECIO DE LOS PRODUCTOS FINANCIEROS EL RIESGO AASOCIADO A CADA PRODUCTO, ABRIENDO UN ‘EVORME CAMPO AL CRECIMIENTO DE LOS DERIVADOS FINANCIEROS Este procedimiento de incur et riesgo de la operacign en el precio no se esa hasta que apaecieron en esvena Merton Scholes, y planiearon este eve modo de determina el preci. sisema stan sencllo que abso un enorme campo aia dversifecion de os productos financiers en funcién de ss caretrsias. Ash fueron naviendo las opciones, ls fturos, hs stck-options, et, provocaco un ereinentoxplsive de nuevesderivacs fnancieos las itimes dads, El metodo por ellos idado,seualmente es wsado dariamente po mils de agents financiers pra vara os precios de os dsivados 1a evolucin de fos mercados financiers y el volumen de sa negocio han puesto de manifesto la mpartanla del ahorro y del dinero, despresigndo deste la épeca koynesana y rehabiltado pola obra de estes exonomisia, ene erechmiente dela atividad sconémiea, ero pars entender al proceso de evoluciéa de una economia, de ‘stciloeeondmico, no basiacoa conocer cdo incidents variables, Bajolosfendmenos eondmice observables hay un mitrigo juego erolacones eineraccions de mulind decors, qe pemiten © impostilitanl crecimiento, Analizar cémo evolucions una economia 1 gu la pucde dlener es wa trea corples pero emeadamente Jimportate. Gracias a los econominas que vemos a contiouacién Aisponemes de las claves para entender el proceso de crecimiento {eas economias Robert Merton y Myron Scholes legaron al misma ‘mulaparacalelarelvelordelosderivado ianciros por caminos dstinios. Et mésito de dar eon esta fSrmula 1 de desarolar sus extensions posterores les vali {Premio Nobel i Fiscer Black, et economista que ‘olsbors con Sebolet en Ia ebiboracién de la formals, ‘no hubiere fllesido en 1995 probablemente hubiera compari «| Premio en 1987). Exito que no se vio comespondidg en sus ectvidades empresriale, ya ‘ge fndaron Gunto a9 personas mis) Ie Long-Term, Capital Management, que tv que ser cescatada de In quieba por fa Reserva Federal de Estados Unidos en 1998, un so después dela concesion del Nobel 36 capita 5 FL CRECIMIENTO ECONOMICO Y SUS FASES Si ants hemos ita enc crecimiento ccondmic, la geneacién 4 empleo y Ia estbilidad de los precios los objets de la poten ssonémiss, undo trascendeinos Ins bares nacional y ‘onsderemae f cin dela econo en el dbo internacional, Jos objtivos también se amplian, pasando ase In erradiencion de 1s pobreza, I eliminacién de Ins desigualdades,y ol desarrollo, detodas las naciones, ‘= Los oBserivos DE La ECONOMIA EN EL AtMBITO INTERNACIONAL DEBERIAN SER LA ERRADICACION DE LA POBREZA, LA ELIMINACION DE LAS DDESIGUALDADES VEL DESARROLLO DE LAS NACIONES Por Jo menos, en el teren0 de los princpios, sts deberin se, [Nocs dif observar que esa delaracin de buenas intenciones, ro suele diriit ls polias econdmicss de los gobienos, mis ‘reecupidos pos problemas ntemas que poo quesucede al otro Fedo de las fronters Pero los teGricas de In ciencin cconémica, no wrgidoe por resultados inmediaoe ni par el beaeplito de las uras, debe prestar ateneén a exa dimensin pritca de la eiencia. Aunque os innegble que ls eausas dela rquezay pobreza de los pases, tal come ns razanes de por Qué unos presen esta atrpados en ‘reul vicigo dela pobreza mientras que oes alearzan altos grados deindustializscio y prosperidad, han estado méso menos presents ‘nas investgscioneseconémicas cas inca han ocupado un lugar orto, nes ha dado un soporte slitico serio, po lo menos fsa poco después de ts Segunda Guer Munda, momento ene ue hicieron acto de preseaca los economists que vamos a repasar en ese capil ‘+ LAS CAUSAS De La RIQUEZA Y PoBREZA DE Uns Pals, Y LAS RAZONES DE POR QUE UNOS STAN ATRAPADOS EEL CIRCULO ViciOso DE LA PPOBREZA MIENTRAS OTROS ALCAWZAN ALTOS GRADOS DE INDUSTRIALZACIGN Y PROSPERIDAD, HAN ESTADO ‘MAS O MENS PRESENTES EN LAS INVESTIGACIONES ECONOMICAS, PERO NOSE LES HA DADO UN SOPORTE ANALITICO SERIO, HASTA POCO DESPUES DE LA SEGUNDA GUERRA MUNDIAL Desentrafar el proceso de erecimiento econémico es ‘xtemadamentecomplicado,ya ques entelazan decisions tomas Por las empresis, as eeonomlas domesteas —Ias fails los ‘Bobicmos,y el resto dels insinsiones del pais, afectando ada tuna de distinio modo. A su vez, los eomportaientos del ahora, al consumo, la evolucién del mereado labor) as exporaciones ¢ importaciones dl pais, yun largo etdtera de factores,afectan de ‘odo sigifcntivo a scad de et crcimient.Evidememente no ‘ puede tomar en consdeacinabeolutamente todo, porgu seria Jimposibi analiza a evolucién de cusiquer economia, ui obtener eyes o tendencis mis generates que fran de atldad en otros ‘momentos y cieunstancis. simprescinibe abate, simpifca fs fendmenos obserables,atendondo alas elaconcs ms impotates. ‘Ademis, no siempre lo observable es lo mis reveled. A veces la ‘werdadee causa del progreso econSmico nose hall en las variables ‘wanfcadas omensurabls ‘Los pasos que la cienia a id dao en este campo se inicaron con SIMON KUZNETS (NOBEL1971, que feeuno delospioneros ea en desvelar parte del oscuro macanismo que pemitea ls economist erecer:evisti de precsin cuantiativa als magaitudesrelevates tel proceso de cambio social y econémico, yexaboci con rigor los concepts de producto interior brit, zeta y gto nacinsl fo ‘que failtéavanzr en la investigacin de ns cuentas maconaes Empecs recopilando extenso material estaistico aceen de la evolucién de los paises, y esablecié unas tendencias en el comportamiento, legando a la concusiéa de que, en las Estados Unidos al menos, el erecimiento y la reeesién eran fenémenos fellas, que serepetin miso menos cad veinte fos, stemando una <écada de prosperidad con ota de depresin. A as fee depresivas se as con0ce como as recesones de Kuznets, ya que fueel primero en identiearas, ‘> KUZHETS ESTABLECIO UNAS TENDENCIAS EN EL COMPORTAMIENTO DE.LAECONONA, CCONGLUYENDO QUE EL CRECUIIENTO Y LA RECESIGN ERAN FENOMIENOS CICLICOS, QUE SE REPETIAN CADA \VERITE afios HAS O MEWOS, ALTERNANDO UWA ‘DECADA DE PROSPERIDAD CON OTRA DE DEPRESION ero mandi ose lin aur desis deo sei sna qe pind ea renee Se etn eo eld cme ode atresia Ia tae recent dea Doblacié, Agios demsieafos psi hos lz netos, "guint ls gve problemas dentecimicty oes Clrecinont demerit cong Porel cena ‘corsa poll, de soron tel pas iu lorptes cel icp san dl progeny gue pone mate de or bund, sen de nova nv, canes clave ene esr ‘Asuver, detet que alas deshoro dela conomia doméstics se maiene mas 0 menos etable en los pasts industrntizadas ao a largo de as Géadas, aunque, en el coo plazo, esta propensia vate tlgo al comps dels fuctutciones eicies ‘ALGUNOS DEMGGRAFOS PESIMISTAS HAN LANZADO [NEFASTOS AUGURIOS SOBRE LOS GRAVES PROBLEHAS DDE ABASTECUMIENTO Y CARESTIA QUE EL CRECIMIENTO DEMOGRAFICO TRAERIA CoNSiGo. POR EL CONTRARIO, PARA KUZNETS, LA POBLACION ES EL PRINCIPAL RECURSO DEL PROGRESO El descbrimiento mis sorprendone de Kuznets fue la relacén {nversn que existe entree capital fio yt produceién de bienes ‘Yequipos cuando parece que debeia seri seta conravi, Demos ue, medida qu fos poses estin mis desrollados, a asa de pit ico qe necestan paral crecimiento prodetivocs cadaver ‘menor, ya queef progrsoteenolégco hace reir mis los fatores, ‘adquiiendo wn papel peeponderante ene desarlloscondmice, ‘A conelusionesparecidss, pero por ofos eaminos, gs SIR. ARTHUR LEWIS (NOBEL 1975), quien aplieé una conocida ‘metfora para expiar is fases del desarollo,Compré ta evo de «zecimieto dels economia mula os movinienis down ascensor ue ascend distnss velocidades, relativamente eno antes det ‘rimera gues mn casiestanead ene perndo de enteguers, yycelerndose noteblementea partir deladécadedelos 0. Los pales {ue consiguiecon subi prono a ascesor han aleanzado unas ass e desarolo muy elevadasgracinea a acslercién produidn ad desig, mientras que los ques anid incrporando en esa mes cas estn en fases ms aasass ncus hay mucho pases que 'odavia no an conseuide subsea ascensr Pero esta imagen, aunque grifics, no expice nada, Pca sport tas argumentaciones que dan razén de lot motivos de ies dint veloidades one desarrollo, Less sirvié del lamado “models dua”, que desribe las cractrisicas da economia de los paises en o viasde desrolo. Consist bisicametenla presencia de un amplio sector agricola, enel qu tabaj a gran maori dela pblacién, pero ‘ny poco produtivo, que coeise con sector industrial dindmco, lary qe rinde muchos benefces Leis nacé en Lat Antillas en una familia medi, pero al eumplilos 7 atos su pare muri dejando 5 hijos. A pari de ese momento favo qu pelear duro por sacar Jos estos y trabajar para ayudar asu madre, Con 17 aijosrecbié una bee para estudiar enls London School (af Economics Lo ni ques le deja estar a os nogroseraDerecho, Medicina, PredcaciéayEnsefanza, {Al final elgié Bcondmies casi por intuiiée porque no fenfa ni iden en qué consista esa disipin,y se io permitiorn. Ress, como se ha demosindo con cl tempo, que tena muy bvens condiciones para esa clenea, in sabero, ride sss tfc essns eaqecosncorna rao doa lina yg in enna pte tri onan dns enn way por tin eestor ee ovr ees STinottn onl Eb ston mee: gu es nnn Srtmons slr aes may i pop el Sr pea ort ye ce ais an Sonne d store etn cone Srl, xe depres ean yncompenenoe isos ace poor ttn nn el one Sonron shpat Este modelo «pesar de parser algo simple, ajo la atencién de economisias de todo el mundo y se apicd en malttad de situaciones, especialmente en los fenémenes migmterios que se provocarondespus de la guerra mundial, yen ls desplazamientos o del campo af cin LEW 1DE6 Et “taonELO DUAL”, QUE DESCHIBE {AS CARACTERISTICAS De LA ECoNontiA ‘DE LOS PAVSES EN Vis DE DESARROLLO. ‘CONSISTE EN LA PRESENCIA DE UN AMPLIO SECTOR ‘AGRICOLA, EN EL QUE TRABAJA LA GRAN MAYORIA DDELA POBLACION, PERO MUY Poco PRODUCTIVO, UE GOENISTE COW SECTOR IMOUSTRIAL DINAMICO, EFIGAZ Y QUE RINDE MUCHOS BENEFICIOS Elmodco al, referdol escenario ntemo del pas se completa. on to, relsionad esta vez con el comersio de ents pine con tes ms industralzades, por el que se muesiacémo les rlacones omorciaes siempre benefcian fos pases con mis allo prado de esarlio, peruticando epecilmente a aquelles que tienen wna ‘rodctvida ba ne sector agricola, que edemis de suponerune ‘enora par su crecimiento, provoes que cada vez sean fel] salva la distancia ene unos y tos. ‘= ELMODELO DUAL DE LEWIS SE COMPLETA (CON EL QUE DESCRIBE EL COMERCIO DE ESTOS PAISES COW LOS MAS INDUSTRIALIZADOS, ‘QUE MUESTRA COMO LAS RELACIONES COMERCIALES SIEMPRE BENEFICIAN A LOS PAISES CON BAS ‘ATO GRADO DE DESARROLLO, PROVOCANDO ‘QUE LA DISTANCIA ENTRE UNOS Y OTROS SEA ADA VEZ MavOR Precsamente la produtvidad en la agrcultura fee eampo de ‘studio de THEODORE SCHULTZ (NOBEL 1979), pore con tm rasgo distitivo que dots su obra de un enfague novedooe ado de os pls pores ls reo que no han que expica en parte el mative fos en el ereulo viciogo de le coxa cemouco vases primera vert sector prc come ua pare pnt eds onl coro de sonora y ein a ‘eso de spe enbesots conn roti pobre raved sariol VEZ EL SECTOR ‘= SCHULTZ EXAMING POR PRIMERA AGRICOLA COMO PARTE NTEGRANTEE RTEGRADA, EN EL CORJUNTO DE LA ECONOMIA, RELAGI LA pouREZARELATA DE LOS PISES ‘SUBDESARROLLADOS CON LA PRODUC! sgricoua bless Ss als empizo ab os Después de mamers otis a pent anon es Sktecs cence aro os at put de nsiactn we nm medi eer ‘Ssorsgrielano pest inn fivor sls ples sbi ‘Serj umente gracias a la inversién en programas de educaci : ea sai ‘edmo la economia en su Conjunto, y nO — {2 Sprcstun, sumentr su prt, povsan pio Sesion ect, des, dense pr sempre ems, cits imprint bia in fey cent perl anoctonoraco cn en usps ne Foro oli aces ade SER one gu en nprnes omen cooler a eatin, Sse inj ney ise afr, nen ono ever i ‘jut lever cao prs mpl igure pl no, et a mora DE ACTOR Dr rommctn Pores UASTAEOR Paso como eu mavon Arvo CON. Geeat Pala ESARROUD Schum cons propia vid importa do i sdoncin el pogo dense on onl Si sgn tro ums ennsis mas ems pains pin Nabe Ser Ns ala coin lilo 3 A 9 ey 1m Gora Ml prover needy esos agra deem hun seg Fea Eno, ran bs joes, ene cls, snort ae ete y pone 9 teas Faria a deta clon pate ses un ano bee arena ala de a mado an eons voters aiming ‘Mos mis tarde, a escuela para tering os estdos 4 ode senders a Unive con 2 os Shoe xno ne ohio opr a Sp escent e Ss fovesigcons aaron ota zoe, a Lawl del pea le pleco vis dedsels levees te ‘salir del cireuto dela pobreza, y que se han convert en la colu za ‘ere dels postions mils ucla etfs a Iapust loses sbrel exp numano prsblanen de os ampor mi poise ines: qu dees econ, {os 50, han ocupado a gran parte de ls investigadores. . Perot el ned de sine eons nscanpey ‘empiricamente mas sélido es el formulado ; ‘On INONEL 1987, a cigs mint teat ee tenologs,y ques hens enn pric de peecion tnileadsenis conn mesa dec nc nam 8 un ester erie ue peo ent, uno & no, los fctores que afcian al eresimicato cconbmico, Blew Ia a ‘mired, centred hasta ese momento en el expt fico —ex decir prieipalmente Ine mégsina Ine industint—, asta el desarrollo tecnolgic, que consieraba a importancia de métdos de prodvccin is eficients, de msjora ecnobgicas en las propins maquina, ‘dewna mejor eae ypreparacién el abaador, de mfiodos de “ongaizaidn ds efciente, et. ‘+ SOLOW FoRMULO EL mODELO DE CRECITMENTO ECONOMICO MAS COMPLETO Y EMPIRICAMENTE ‘MAS SOLIDO, EN EL QUE SE RESALTA EL PAPEL DDELA TECHOLOGIA, Y QUE SE HA CONSTITUIDO EN UN PRINGIPIO DE ORGANIZACION UNIFICADOR. EN LA ECONOMIA MODERNA DEL DESARROLLO Ete estio mis completo le permits aseverar que el motor del recmientoecondmieo en el largo plaza ese desarrollo tecnoigico. Enel modelo que leva su nombre los mentasen la reta real estén texclsivamentedeterminadas, en el largo plezo, por el progeso tecnoldpica, slo pequetas proporciones del crecimiento ena! son debides 8 ineremeotos en el trabajo y en el capital fetoes, onsidernds tadiionlmente claves nel erento, La smpicdad del modelo de Solow provoed algunas cress sobretodo de Joan Robinson, quien coestionsba lavalidezdelautlizacién dela variable aregnda capital El debate que se ewct te bats come et “debate de ta teoia del capital” o el “debate de Cambridge’, ye ue Solow ensetaba en ef MIT en Cambridge (Estados ‘Unidoe)y Robinson en la Universided de Cambridge pers ioglesa. I modelo de Solow tuvo un enorme impacto en el anlisis ccondmico pasado deserunsimple instramento para el estudio del crecimiento ceonémico a geneaizars en divers dreciones. Atos ada, Phelps Nobel 2006 demos co sumentar Ja inversin tanto en capital fsico como hvmano (edueacin © investgnein) poia contibuirconsiderablemente a aumeatar bienesar de las futuras generaciones,fundsientalmente por 1a incidencia que esta inversion tine en el desarrollo tecnolopco. ROBERT FOGEL y DOUGLASS NORTH (NOBEL 1993) fueron por ars deoteros, ombinando Ia histori dea economia on los modelos cuanitatves para explicar el eaibioeeondmnico¢ ‘national, y da razéo, entre otras cuestiones, de por qué algunos ‘paises Son rcos mientras otros son enomemente pobre. Modiante las mejores téenicas anaitices junto con lrgas series de datos histiricos offecen una major compreasién det crecimiento eeondmico y Jos cambios. Una de las conclusones, Sorprendentes de sus estudos, cntaramente a oafmado por os economisasanterionmente esuados,e a menor importa que striouyen al desarrollo teenoligico como cousa del ineremento ela producividn. ay ots fctres que tienen un mayer peo, Detiiden quel andisisterico tradicional ha dese completa con estudio del desarrollo de as insttulones, ye que cts redcan considerablement lt incertidombye sl erear etblesestructuas pra ‘nactividad humane, o@ veces suponen un estilo insavabl para 1 desartlloeconsmice. Fogslntegréeasusesudioslosinstramentosdelteora ‘condi, inclayendoextimcones econometrias,y f eonocimieno histrico, dando lugar al ncimiento 4 la cliometria oaniisiseconémico de a historia. North, por su parte con completa independenca de Fogel, fieunejemplonotabledeinterdzeplinariedad sl combina istori con a economia, a socilogiay ‘ncienca police, siendoprobablemente el economista con un mayor eafoqu ea ss invetigaciones reo eonoucoys rts Por ejemplo, demostaroncémo la poe regulcign que imponin 1 Estado en la Taglatera de comiezos del siglo XIX fvorec6 a revolucin industri mientras que el mecantilismo desarllsdo en Francia con una foe regulcin del vida econbmicny del comario ‘internacional ocsion3 un debi crecimiento oconémico, a com eh Espata cos sigles XVIly XVIII un Estado fuerte yreglador con bstculsinstneonales importantes explies el pesto desarollo ‘eondmice de eto sgl, ‘+ FOGEL Y NORTH COMBINARON LA HISTORIA ‘CON LOS MODELOS CUANTITATIVOS PARA EXPLICAR, FL CAMBIO ECONOMICO E INSTITUCIONAL ‘Y OFRECER UNA MEJOR COMPRENSION DEL CRECIMIENTO EcoNGmIcO Demostaron anecesidad de la dimension histrlea en el anisis conde, a una socidod tn glbalizada como la actual, en la que ya no exisen conomiascerradas lesa dl crecimiento quedsta incompleto si no se vineulata con ls relaciones comerciales imrnacionales. Ese es el ve del que se ocupari los préximos sgalardonados Capitulo s EL COMERCIO INTERNACIONAL Desde comienos del siglo XIX el comerio internacional se interpretaba sepia teora dea ventaja comparativa entre paises de David Ricardo, que viene a deci que pais mejor dotade desde punto de visa eenolégico para podvei un bien, enrelacén con et ‘esto doles paises de suentro,sconvetrinen principal exportador sexe bien importador de los dome benes. Asi a estuctara del ‘comercio internacional vendiadeterminads por le distinadotacion ‘eonoldgen de los paises Esta sencilla hipétesis se mantuvo, con pequeias mejoras a fo Tango de los aos, asta que entraroa en excene BERTIL OHLIN y JAMES MEADE (NOBEL 1977), Oi, alrededor de los aos 30, tr por tera preponderncia ‘qe daa Ricard al factor eenoégico, dtindiendo quel comercio ‘ntemacional poi surgit incluso ensitacionesenquela tecnologia els ples Fura idétice, Bastaba con quel oferta de las Factores, de producelindifriera sein ls pases, ‘PARA OHLIN, EL COMERCIO INTERNACIONAL DDEPENDIA DE LA OFERTA OE LOS FACTORES ‘DE PRODUCCIGN, Y HO DE LA SITUACION TECNOLOGICA, COMO AFIRMABA RICARDO El punto de pri del exonomisa suco era una seni ides que ‘enetab con el rzanamien deta dvisin dl trabajo, Bisiamcae 0 sfimabs que cuando un pis dspone de mucha canted de un factor ‘de producsié, tanta que la demanda interna no agota est caida, se te ddicara produc bienes que rquieran de esa materia prima y exports al extanjr. Asi os piss se van especializando en Ia ‘rodvccin de daints bene sogin de qué frre de preduccin ‘isponganenabundncia, de modo ilar acme elimbajose divide en fucién de as cualidades y caracterisicas de cada fern de taba. COttin ba sido el economist que mis activamente bn paicipado en la politica ya qu fie membre del Prlamento sueco durante mit de tents as, ent 1938 y 197, siendo una figura dastacada del Partido Liberal. Fue Ministo de Comerio en 194448, Su hia fe Minis de Finanzas on ls 90 (Quiet con un elmplo eves mis clara Innmica este proceso, ‘Vara trasldarnes por un momentos ues atipoda:a Australia, -Esun pais de una dimensiones enorme, extaordnais, algo més e 7 millones y medio de kim’ y sin embargo muy poco habtado, slrededor de 18 millones de habitants, de aque relia una densidad MUNDELL MS QUE UN ECONOMISTA HTUTTIVD ‘PARECIO SER UNA ESPECIE DE PROFETA ECONOMICO Desde fuego, ln eorfa dat comrcioineracional no ses igual ALLAIS REFORERULG EN CLAVE MATEMATICA EL MODELO DE WALRAS BASADO EN LA MANO {INVISIBLE DE ADAM SMITH ELABORANDO EL MODELO ‘MATEMATICO Mas COMPLETO ¥ RIGUROSO ‘DE LOS CONOCIDOS HASTA EL MOMENTO El tercer soporte que sostene et nuevo eieo de la tori det ‘equilbeio goneral podemos eonsidear que bn sido sportade por PAUL SAMUELSON (NOBEL 1970). ‘Seria muy lego y complica hacer resumen de todas las conibuciones de este ecanomistaanerican a Iaciencia conden, ‘ys que ba dsj pocns euestions sin abordary csi sempre con cierto No sin razba se califcaba ¢ sf mismo como el ting ‘sconomista generalists. Prosi por algo destac por encima del eso dels economists se pdr decir que a sido por doar a cena ‘sonimicadeun método formal de ands que sea mostra muy ise acom lenis amao.ciiiesransSetemeroes oe a futfero en todas ls campos en las ques hx apc, que no han so pocos eomerco internacional, e2onomer, teaa exons y cielo econdmico, demograia y economia labora, finanzas y ‘ompetencin monopolistic, historia de las doctrines eeondmicasy economia dea locaizacin, ce. No so ha reesrito nics pares de In eoriaeconémica vigente sino que ha extablecido un extilo de cer economia qu hasidoseguido por gonerciones de economists alo largo y acho del mundo, Lauttdad de sus modes mateméticoses tan clara que, apesar ‘ello grad de abstaccién que manifesta, ban aportadosoluciones pritcas a importantes problemas econémics sociales del mundo ‘eal: elaboré na funién de consumo —fasida en f teri dels referencias revels que respond al comportamiento que se aber en eli; nal los rocassdinimicos ye esabilidod en sitmaciones que caian fuera del equilibrin;explicé los ciclos ‘condmicos esti el papel dels bienes coletivos ene context el equilibrio genera; invesigs el crecimiento miximo de una ‘economia; examin a dstibueib del consumo entre peneracones; 4 revs as gananias del comercio y los efectos de ls arisen Aistibuci de arent ‘Samuelson escribi en 1948 ef manual de economia Eeonomies que ha casi monopolizado la ensehanza de Ia economia en fa sopunds anita del siglo XX, tuaducindose a multiud de idiomas y superndo mplamente a cifta del milo de ejemplares vendids, algo insti para un libro de economia, Los disepalos desis de Keynes reconocieran que Sametson habia eaptado le esoncn dl pensaiento e este economist sin babes despzado manea a ‘Cambsige Reino Unido) ni sberentado en relcion ceca con ninguno de us disciples. e ‘= SAMUELSON No SOLO RESCRIBIO MUCHAS PARTES DDE LA TEDRIA ECONOMIC VIGENTE sINO QUE [HA ESTABLECIDO UN ESTILO DE HACER ECONOMIA ‘QUE SE WA SEGUIDO POR GEKERACIONES DDE ECONOMISTAS ALO LARGO Y ANCHO DEL MUNDO ero postr de Ia ildad de estos models, tadavis nadie habia conseguio loesizat el eonjunto de precios que equiliaran todos Jos merados, y que eon lant ahineo se buscrbe desde a legede de Walras. La teria del equlirio general afimaba que! precio de todos los biens veiadeterminado po Is realign de uo gras mero de ecuaciones, qu sons que determin falda entre oferta la demanda en eada mereado, Sino ealesnzabalasolviga de esas ecuncines, esa teorla pea eas toda Ia reid. Ure ‘conta esa socio, primer intento que ro el ito fa levado eabo por los susiiacs Schlesinger y Wald que legsron 3 proba i existenci de una solvién peo bajo unes condiciones difles de interpret y quereauarondemsladoresretivas, Cuando Hitler invadié Austin, Schlesinger docidiéquitarac la vid, y Wald hay alos Estados Unidos Alientogs el tstigo de et invesigacins Kenneth rot, lumnosuyoen Columbia, aunque previigndol da extrardinaria. icon de a materia, Fuecon KENNETH ARROW (NOBEL. 1972) y GERARD DEBREU (NOBEL 1983, los peimeros qu dirs, en 1954, bajo importantes estcciones aunque no tan exigetes camo los anteriores on una list de condiciones ie garentzaban Ia existncia de un cquilibrio general, naciendo el famoso modelo Arrow-Debreu, ‘stablerendo ls bases riguoss y defnitvas del tema de Walras, Las formulociones qu, arta. ete mc, dsarliron tanto Arrow come Debreu, ian propocionsdo un mejor entendimiento {el denominado “pensamiento del equlbrio general” (x deci, 2 a cf resonocimianto de que un cambio eeondmnico patcular tend Fepereusiones remlas que pueden sermals importants que el cambio {nial}, pemitend alos economists posterors api eta erie f problemas econémicos caneets, incluso a situaciones no tan fesetivas com ls que els idearon,y sobre odo, stacions de incerigumbre yon presencia del seco ible Se puede afrmar que Interact comerco internacional del crecimiento eondmico yds finanas sos eatiznde bao el pensaminto de equi genera ‘Kenneth Arrow fie el economista mis joven en eabir cl Premio Nobel, ya que fe concedio an edad do $1 sos, Poo ils para ques alent quedarasemiocuto para scied si hubiera seguido con su deisin de ser rofisor de estadstia en secundai,perolaPovidenia ‘suis que no quedaan plaeas vacates, y tier que seguir extuiando, ita vez en Columbia con Hotling, quien le convits en un excelente tedricoecontmico ‘= ARROW Y DEBREU FUERON 108 PRIMEROS EW LOCALIZAR, BAJO TMPORTANTES RESTRICCIONES, ‘UN CONJUNTO DE CONDICIONES QUE GARANTIZABAN {UA BXISTENCIA DE UN EQUILIBRIO GENERAL Gerard Debreit se frm como mateo y ungue rostaba cierto ines por las cuestones éondaneat ‘xa ingiemd no tanaforns on la psig de eu vida hasta que trope2d con la teora matemitica del clr general de Walras yl formulacién posterior de Alas, que le convreron de Ia noche a matana aun erviente economist Pero, zeémo consiguieron estos economistes superar ta extraordinaria dificultad que presentaba Ia modelizactén rmatemétea del eqlirio general, yde la que ya previno Wald? os La ayuda en este caso vino de un campo de In ciencia distin oro muy relcionado, Como sucode en muchas oessions, los Aisi enfoques con los que te puede abordrun probleme yan ‘encontrar la mejor solci al diem, Ese campo fe la naeiente tecorin de juegos, que estaba en un proceso de pd desarrollo y ‘ue tena muchos paralelismos con el problema de la existencia cel ulbrio compettivo, Gracias las heramientsaporads por fs invesigndores de esta tora, Arrow y Debreu fusron capaces de establecr as condiciones bao ls cules as ecscones que defiian el equilib general tendean soli, ‘Y,cquldnes eran ests investigadores? Principalmente tes: JOHN NASH, REINHARD SELTEN y JOHN HARSANYI (NOBEL 1995), CContaaplicacion dea ooiadejuegoss losproblemas econémicos iron gat auno de os camposmisuctfros queso ha abierto ala investigncién,y que tiene numero implicaciones a vidoe. El esti de as distin atemativas que pueden adopt las enpess ensltuaiones de ntraecion estratglea —en ns que cada decision inuyeycondiziona ls decisions de es dennis, no so apart ls aves, como hemos dicho, para a resolucién del eqilibo genera, sino qc ba reselotambids, lo largo de exe timo meio silo, infin de problemas cotdinos. ‘= LA APLIOACiON DE LA TeORIA DE JUEGOS ‘A LOS PROBLEMAS ECONOMICOS ABRIO UN carmPO DDE MIVESTIGACION MUY FRUCTIFERO, Y QUE TIENE [NUMEROSAS IMPLICACIONES EN LA VIDA REAL lfondamento de le aplicacin de a eora dejuegos a mundo econémico es bastante claro. En la mayor prt d los juegos, por ‘emplo el jeez o cualquiera de cass, lo jugadores nen gue ‘concebir un estategia basada en los movimienos del resto de los 85 ee Jugadores, yal ve sus props decisiones medicare y lerrin lag estates contraras, lo que volver incon las suas, Nadie traza una titieny ln sigue hasta ef fia, independientemente del desrollo del oop. Este tipo de interacionesestatgicas caractriza a muchisimas EL EQUILIAIO DE WASH ES AQUEL EN EL QUE 10S AGENTES PERSIGUEN LA MEJOR ESTRATEGIA POSIBLE PARA TODOS, AL CONOCER LAS ESTRATEGIAS DE Los Demas Peto, a pesar de i gran utilidad que ha tenido en mamerosos campos dea investigaein ecoadmica, el equliio de Nash preset dos inconveniente. La vide de John Nash foe popalrzads en la pelicula ‘Una mente maravilosa en la que nara su vids, £38 tos acamicos,y su remenda enfermedad meatal do exquzofenin paranoia, que provocd su jubilacin con 31 os, y quel obliga se intra con frecuencia, ‘A pesut de sia enfermedad siguis investignndo y sporando importantes contbucones centeas. En 1974 serecupar sorprendntemente dels enfermedad. EL primero es que el modelo oftece al menos una solucién 4e equlbro, por lo que pueden dare simulténeanente varias soluclones, por tanto ef modelo no aportaiamediatamente una predicsin fable El segundo es que descanso en la informaciin ane asim neconoa anasouasos es Hee, completa de los agentes, ano sobre sus props expectativas como Sobre Te de los dams, y dst no siempre sed. Laprimer pegs foe resulta por Reinhard Selten, Desarcli as ideas de Nash pro empleando condiciones mis furtes que no 510, redjeran el nimero de posibles sluciones de equi, sino que ‘dseartaranaquellas quemo son razonables desde una perspective conden cowastuctn mops, ngs donne el cede les empesege ta mr epee ge tis el mn te on ger els por pr ee eps monopolies mite empes lst onmetseeunenclmernio Eason esta euiio Se ah prec cms opts por emer sols are Sha Palla amen empresa monopolize no es ree orgs oly coves de ain no pein eas pra de vesting cps psa oats ene! reo Ui qu sc cmc om pera pei, pti over coo un sles ei de Rat ota hy toe soucios poi Reimhard Seltn favo wns ifiaca dei al se hijo dejo y viv en terri alomsn durante el égimen raz. Su pore, clego por enfermedad, fue obligado a ‘erarsu negocio a mediades de los aos 30, y buble Sido vita ds oloeauto sno babies vero meses antes de que te ee extender. A Reinhard y asus hermanos se Ses probibié seguir yendo a ln escuela por su condiién de julos,foraindoles « ccaparse fen teajot muy poco cuslifcsdes. Esta siuaciin se prolongs basin que, afortunadameats, consigusron Intra Sajona on uno dels itimos tenes anes de que ‘eccrine comunicaciones. Selten fo resuelve descartando del enlisis aquellasstanciones «que no sean creibles desde el punto de vista ecenémico, por tanto, Tas amenazas dela empresa monopolisica, al no se razonables ceils, no seconsderan como alierativa real, pore quel primers soluién de Nash no se dar, quedando una nica soci, y 8 que la neva empresa entre en el mercado a competi ‘te SELTEN DESCARTA LAS SITUACIONES QUE NO SEAN. ‘OREIBLES DESDE EL PUNTO DE VISTA ECONOMICO, ¥, POR TANTO, NO SE CONSIDERAN COMO POSIBLES SITUACIONES DE EQUILIBRIO segundo inconvesiente aceren da raconalidad de os agentes fue suelo pr John Harsany. Asumié que en a vida real poca vees sd la ecionalidd total Aelosagenesecondmicos,einroyjoe supueste den informacion Incompleta oasimétrien cuando ins dos pares que Inervienen eo ‘una operacién no comparen la misma informacié, y une de elas disfaa de informacin reservadao privilegiada, pudendo explor estatgicameate esa venta! Para pode: offecersoluciones de equllibro con este nuevo supuzsto, argument que ada agente econdmica representa tipo itino de jugador con unas preferences cones, ételige wa estatgia que sive iguamente para toes los jugadores de se tp, cs decircon eas preferencasy expectatvas.Luegossigandoa eat ‘ipo de ugador une determinada distribueién de probabilidades, monn tanner tere {iste dS pn aa ng ea ey asim vcovow nemo. Peo 8. arsanyi demuestra qu juego con infor incompleta puede trmsformarse en un juego equivaleate con completa informacin, 1 por tanto se pueden aliar ls soluciones de Nash. En el fondo ttansorma, por eomplicads mélodasprobabilisicos ls dessiones tomadss co informscin incomplet en decisions racionaes las ‘que se austan las soluciones de Nash. ohn Harsany a gua qe Selter, to ambi eins Aifcuades con los nai. Su oxigen jo provocd que fuera enviado aun eampo eoucentaciéa euando Tos eres iavadieronHngra. Consigiéescapar en festacéin de ren ates do legal camo, efupindose en un monster, Al terminar Ia guena continué con 0s estos, ere pocos ais deguéstuvo que volver ‘hire Hungrlaenta ver acoso por las autordades comunisas, que dominaban el pals. Se trasadé a ‘Australia, donde no se le reconocieron sus estudios ‘anteriores y con 30 alos se vo obliga a volver ala ‘uiversidad tajando por las noches en una frien pare sostenerse esonémicimente. Hasta que por fin btavo el mastery uaa beca para ample estudio en [siados Unidos que le puso onl rata del Nobel ‘+ HARSANYI TRANSFORHA, POR COMPLICADOS 'METODOS PROBABILISTICOS, LAS DECISIONES TOMADAS CON INFORMACION INCOMPLETA EN DECISIONES RACIONALES, ALAS QUE SE AJUSTAN 1S SOLUCIONES DE NASH ‘Una vez compuesto el amazin dela tera de juegos ye slo «quedsbaapliaro sa ieacompleidad dela sociedad, Si tora de jneeos esl as interccionesextratgias, y tas se da ano en Jes faillas, como ea las empress, organiaacioes locals ineiso pulses, el eampe de apicacin de ota teria se prescnaba iit 0 ROBERT AUMANN y THOMAS SCHELLING (NOBEL 2005), cada uno desde una perspectva git: la matemtea ya ‘ccondmicaespetivamente,tenieronelpueteenie la dinémica de Juegos problemas dente global en ls queintervienen de modo ‘seni el cafictoo in eooperacién, como son, por ejemplo, seguridad desarme y las guenas,ademnis de ote de carter mis ‘esonémico como el proceso de frmacidn de preciosen fos mereados. ‘Amos investigndoresdesarolaron enormemente la aplicacin de Jn teora de juegos alas clencis socots, Schelling apr claves pra vlrarlaferza de ngocincin deed ‘una de ls partes yl importanlaestratgin de a eonfanz, deta ‘mado que inclso a veces puede ser coaveniants intr ls opciones «que uo tee, o debit su posctn, pare generat una confanza ene ‘veri que posde sex muy beeiios en el meio y Ingo plaza. Cesiones en el corto plo pueden provoesr importantes benefice ene largo plazo. Estas ideas han infido en sucesivas generocones e pensadores estates, y se lan mostado reales les en ft ‘esolucién de confictos bcos incluso en Ia prevencin de eas. ‘Thomas Schelling ha sid ol economista mis verano a recibir el Nobel, que le fue concedido ala edad de 6 as. Sus investigaciones acerea de le estatgia mile S08 conlatos tanto con militares camo con ‘ros investigndores que pariciparon en comis rubemameatales sobre fa prevenién de guerrs y SMaques repentines, fits su altima infuncie en Jn actin de los gobiemos Kennedy y Nixon en los conflicts intermacionales de arinasnucleses. Qui ayn sido el economists que més ha infido en el even del historia al ogir un papel peferents en Ie prevencidn de gues nucloaes dane el peiodo de Iaguerre fia a ree ' ‘ Por otro ado, Aumann mostré, con wna alta dosis de formulzciones matemiticas,cémo el enfoque a largo plaza en Ls sitmcionesestatgiensayude noiablemeneaeslver os conics, ys que In repoticién de coyunturas conduce mds fcilmente a la ‘cooperacfin ineluso entre pts con everes conflicts de interes ' corto plo, La teria de los juegos repetidos se a convertido fen ls estructura comin par et andisis de I cooperacién a largo plazo en Is eiencas sociales. De igual modo que Is teria de juegos, la inttoduccién de la Informacion asimétrica,odesigul, en los modelos econdmicos arid un horizonte nuevo de investgacign. Anadie se le escapaba «que el puesta de informacién prfeta con el que secontabaene! Fazonamiento eeonémico no era del tod real, pero los resultados aque ofreci, en lineasgenersles, eran bastante aceptabes, tanto ‘como para abumir que Ios agentes econémices actuaban come 5 dispusieran de eta informacién. Pero la aplicacion de este Supuesto en determinados Ambitor del mercado, en ls que e tipo deinformacién con la que ee cuenta inflayedecisivamente (como ‘por ejemplo fos eeguros, ls eréito, las aciones a fijacién de Tos salarios y ls ipuesos, et.) no unconaba tan bien, por lo ‘que se vio necesarioreformular ests premisas, vere! modo de introduce oro tipo de informaciéa. Habla que investigar para ver el modo de redici los efectos negativos de fa informacion asimeriea, JAMES MIRRLEES (NOBEL 1996) en a década de 1s 70 ecagindoel trabajo antarer de WILLIAM VICKREY (NOBEL 1996) « mediados de siglo pusieron as bases metodolgicas para incorporars los modelos de mercada In informaci asimeiica, Y pode dar respuesta a cuestones tan dispares como 2por qué se Projo la burbuja teenolégia?; coor qué hay tanta diferencia y tiversidad entre as primes de soguroe?; por qué las empresas reparten dividendos incluso cvando fs impuestes que pagan son ‘ns alos que las gamancias?, %2 bee a Vickrey, ulizando la eoriad juegos, esti en 1985 el efecto

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