INFORME FINAL

EXAMEN VIÑA SAN

PEDRO TARAPACÁ
Taller de Gestión Financiera

Integrantes:
Maithe Abarca
Sebastián Pino
Daniel Vergara
Fecha:
30 de Noviembre del 2016
Índice Paginas

1) Introducción---------------------------------------------------------------------------2 - 3
2) Historia de la Empresa-------------------------------------------------------------4 - 5
3) Análisis Foda---------------------------------------------------------------------- 6 – 7 - 8
4) Análisis Pesta--------------------------------------------------------------------9 – 10 - 11
5) Estado de Situación (2011-2015) -----------------------------------------------12
6) Estado de Resultado (2011-2015) ---------------------------------------------13
7) Análisis Vertical--------------------------------------------------------------- 14 – 15 - 16
8) Análisis Horizontal----------------------------------------------------------- 17 – 18 - 19
9) Liquidez------------------------------------------------------------------------------20 - 21
10)Endeudamiento--------------------------------------------------------------------22 - 23
11)Rentabilidad------------------------------------------------------------------------24 - 25
12)Rotación-------------------------------------------------------------------------26 – 27 –
28
13) Conclusiones Parte 1--------------------------------------------------------------29
14) Calculo RF----------------------------------------------------------------------------30
15) Calculo WACC/CAPM Global----------------------------------------------------31
16) Conclusiones Parte 2--------------------------------------------------------------32
17) Calculo WACC-----------------------------------------------------------------------33
18) Flujo de Caja/Valorización Empresa-----------------------------------------34 - 35
19) Proyecciones-----------------------------------------------------------------------36 -37
20) Resumen Análisis Financiero----------------------------------------------------38
21) Notas Explicativas----------------------------------------------------------------39 - 40
22) Conclusiones Parte 3-------------------------------------------------------------- 41
23) Conclusión General-----------------------------------------------------------------42
24) Bibliografía----------------------------------------------------------------------------43

1
Introducción

Comenzando con el desarrollo del presente trabajo definiremos los diferentes

conceptos que pueden ayudar a entender con mayor claridad la lectura del
informe, y tener una referencia más específica de la empresa.

Nuestro trabajo está compuesto por 3 partes, cada una orientada a un análisis en
específico.

La primera parte, damos una pequeña reseña de la historia de la empresa,

después nos basamos básicamente en un análisis de RATIOS, donde veremos
cuan liquida es, su capacidad de inversión, y su desarrollo al corto y largo plazo, y
además dando una breve exposición del entorno, fortalezas y amenazas que
puedan afectar para bien o mal a la viña San Pedro Tarapacá.

Continuamos con el análisis de la gestión financiera de VSPT, midiendo los

procesos que se trabajan para conseguir, mantener y utilizar dinero, el cual
convierte a la visión y misión de la empresa en operaciones monetarias.

La tercera y última parte del trabajo, se basa en la valorización de la empresa,

donde principalmente con un flujo de caja, cálculo de valor actual neto, valor de
acción, entre otros procesos, encontramos la forma en que VSPT busca cuantificar
los elementos que constituyen su patrimonio, actividad, potencial o cualquier otra
característica relevante. Todo esto beneficia la posibilidad de una compra de la
empresa o cuando esta pide algún préstamo, obtiene una valorización.

Empresa lo podemos definir como una organización o institución dedicada a una

actividad económica con ánimo de lucro. También se puede ver como una unidad
formada por un grupo de personas, bienes materiales y financieros, con el objetivo
de producir algo o prestar un servicio que cubra una necesidad y por el que se
obtengan beneficios.

2
Los RATIOS son indicadores que proporcionan unidades contables y financieras
de medida y comparación, a través de las cuales, permiten analizar el estado
actual o pasado de una empresa, en este caso, Viña San Pedro Tarapacá, todo
esto en función a niveles óptimos definidos para la organización

VAN (valor actual neto) es el método de valoración de inversiones que puede

definirse como la diferencia entre el valor actualizado de los cobros y de los pagos
generados por una inversión. Este proporciona una medida de la rentabilidad del
proyecto analizado, o sea, la Viña San Pedro Tarapacá, en valor absoluto.

CAPM es el modelo de valorización del precio de los activos financieros. Esta

herramienta se usa para determinar la tasa de retorno requerida para un cierto
activo.

Conocido ya ciertos conceptos claves dentro de la materia, procedemos a la parte

dura de nuestro informe. Vamos a juntar cada parte desarrollada y analizada, para
crear una imagen del movimiento de la Viña San Pedro Tarapacá, nos pondremos
en el lugar de venta de la empresa, exponiendo cada sector financiero con el que
se desenvuelve.

Mediante los distintos indicadores que se irán presentando, en conjunto con el

movimiento del mercado, posicionaremos a la empresa dentro de su sector, el
vitivinícola, también pasaremos con una pequeña reseña en la comparación con el
sector industrial al cual pertenece, por lo tanto, esto nos ayuda a mostrar una
posición de VSPT más específica y clara.

A continuación, damos paso al desarrollo de nuestro informe.

3
Historia de la Empresa

Viña Tarapacá

Su Fundación fue en 1874 por Francisco de Rojas, enólogo que llego desde
Europa, buscando tierras fértiles para sembrar sus semillas. Está ubicada en Isla
de Maipo que es considerado como la mejor zona para la producción de vinos.

Hoy en día Viña Tarapacá pertenece VSPT Wine Group.

Sus principales Hitos son:

1875: Viña Tarapacá obtiene su primer reconocimiento nacional: Medalla de Plata

en la Exposición Internacional de Santiago.

1876: Obtiene su primer reconocimiento desde el extranjero, luego de lograr

Medalla de Plata en la Exposición de Filadelfia, Estados Unidos.

1892: Es adquirida por Manuel Zavala Meléndez y pasa a ser Viña Tarapacá.

2008: Viña Tarapacá pasa a formar parte del grupo VSPTO Wine Group.

VSPT Wine Group, es el segundo mayor exportador de vino chileno y figura entre
los actores vitivinícolas más relevantes del mercado en Chile.

En la actualidad la propiedad de VSPT Wine Group, está en manos de CCU

S.A. quienes controlan el 64,72%, en tanto el restante 35,28% está en manos de
accionistas minoritarios.

Está formado por las viñas San Pedro, Tarapacá, Leída, Santa Helena, Misiones
de Rengo, Viña mar y Casa Rivas en Chile, además de La Celia y Tamara en
Argentina, todas, bodegas reconocidas, cada una con sus propias y distintivas
marcas, grandes representantes de los mejores vinos.

4
Viña San Pedro Tarapacá desarrolla actividades que comprenden la producción,
comercialización, distribución y exportación de productos vitivinícolas y ha
concentrado la elaboración y envasado de sus vinos en tres plantas productivas:
Molina, Isla de Maipo y La Celia; las que sumadas tienen una capacidad nominal
de envasado de 77.550 litros por hora.

Dentro de los principales hechos de la Viña San Pedro, remarcaremos los 4 más
importante.

1865: La Viña San Pedro es fundada por los hermanos Bonifacio y José Gregoria
Correa Albano

1940: Se da paso a las primeras exportaciones de Vinos a países como Estados

Unidos, Canadá y Alemania.

2007: Viña Tabalí adquiere Viña Leyda y Viña Altair, el cual pasa a ser filial de
Viña San Pedro, acentuando el foco del grupo en los segmentos Premium.

2008: Fusión de Viña San Pedro con Viña Tarapacá constituye un nuevo grupo,
VSPT, el que es líder en el mercado chileno dentro de los Vinos Finos Reserva y
el segundo mayor exportador del país.

5
Análisis Foda

Fortalezas

Su principal fortaleza es el reconocimiento que tiene en el mercado en el que

participa, donde se encuentra la presencia de premios nacionales e
internacionales, reflejado en la gran llegada al público en cuanto a la calidad y
valor. Tiene una inversión en marketing y también en la calidad de la uva, que
tiene un derivado en el trabajo agrícola, se encuentra inserta en un país que
presenta las condiciones naturales más favorables para la producción de vinos,
especialmente vinos finos. Algo importante que juega a favor, es el plan de
estrategia de Chile entorno al Vino Chileno en General, ya que el objetivo es
fortalecer la imagen y el reconocimiento en los mercados internacionales,
elevando así el precio y las ventas del vino chileno en la industria.

Su participación en el mercado es derechamente alta, donde entre los años 2013 y

2014 aumentó su nivel de participación, en el cual el año 2014 logró estar primero
en el sector de ventas en el mercado doméstico, con la participación de un 27,5%.
Por otro lado, las Ventas están diversificadas por clientes, marcas y valles, dónde
cada una de sus marcas, comercializadas por distintas familias de viñas, ubicadas
en diferentes valles, han permitido a la Viña San Pedro Tarapacá llegar a distintos
mercados del mundo.

La empresa exporta sus productos a cerca de 70 países, lo que le ayuda a

contrarrestar menores demandas en mercados específicos o desarrollar políticas
de diversificación. Entre los destinos de mayor relevancia se encuentran
Inglaterra, Estados Unidos y Suiza, países de gran fortaleza económica.

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Oportunidades

En los últimos años, Chile ha presentad un aumento en las exportaciones de vino

envasado, que alcanza un promedio anual de expansión en un 5,7%. En términos
de precio, la tasa ha aumentado a un 6,9% promedio, lo cual alcanza los
US$1.558 millones de dólares. Durante estos años, los volúmenes de vino
envasado al exterior sufrieron el aumento de 5,6% respecto al año anterior, lo cual
alcanza 505 millones de litros.

Esto va de la mano con la expansión en el mercado argentino, el cual aceleró su

desarrollo de exportación de vinos y espumantes, el cual se sitúa como uno de los
mayores países de productores después de Estados Unidos. Las bodegas se
agrupan en la Asociación Wines of Argentina, la que desde el año 1993 promueve
la marca e imagen país de los vinos argentinos en el mundo.

Debilidades

Alta capacidad ociosa, lo que se explica en que la empresa posee muchos

recursos en su inventario año a año, estos están paralizados sin venderlos, la
empresa debe controlar sus recursos ociosos para así poder controlar sus índices
de liquidez actuales. También el que sea controlada mayormente por la CCU y no
tenga la facultad de actuar por ella misma como empresa. Además entre todo lo
nombrado anteriormente tiene riesgos de abastecimientos como por ejemplo los
factores climáticos son fundamentales en la calidad y cantidad de uva la cual es el
principal insumo de la industria. Es por lo mismo que dicha producción se verá
afectada por periodos de sequias, heladas, lluvias, en ocasiones excesos de
lluvias, tragedias, etc. Dichas situaciones se traducirán en alzas en los costos y/o
deterioro en la calidad del vino.

Amenazas

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Entradas de nuevos competidores, la industria vinícola en Chile ha crecido
considerablemente en los últimos años debido a las grandes oportunidades de
establecimiento de otras empresas actuales y otras emprendedoras en el rubro,
todo esto se debe a que la exportación de vinos al mundo crece cada vez más por
los buenos frutos económicos que genera este negocio. La exposición cambiaria,
las variaciones que experimente el tipo de cambio, afectan directamente los
retornos de la compañía, puesto que su orientación es más bien exportadora y
solo un pequeño porcentaje de sus monedas está en moneda extranjera. Como
había sido nombrado en el análisis anterior los riesgos climáticos y fitosanitarios
con la cantidad y calidad de la uva dependen netamente de las condiciones
climáticas del periodo de producción por lo mismo este principal insumo está
expuesto a muchas amenazas climáticas.

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Análisis Pesta

Político

a) Déficit fiscal de la economía chilena, lo cual podría contribuir con un nuevo plan
fiscal, por consecuencia aumento de impuestos para mitigar el déficit actual.

b) La no continuidad de la actual Presidenta, con las futuras elecciones

presidenciales y parlamentarias del próximo año 2017. El ámbito político y
económico puede variar dependiendo del mandatario que tome el mando y de los
parlamentarios electos en el congreso.

c) Las elecciones municipales del mes de octubre pueden cambiar sensiblemente

el panorama nacional

Tecnológico:

a) Chile es el país mejor situado en Latinoamérica, según Foro Económico

Mundial (FEM). Líder en esfuerzos por aprovechar las nuevas tecnologías.

b) La red de transportes y sistema de comunicaciones es de vital importancia,

contando con:

Pistas de aterrizaje aéreo con un total de 364.

Sistema de ferrocarriles, las cuales cruzan gran parte del territorio.

Carreteras, desde 1990 con importantes mejoras con licitaciones que permitieron
de más de 2.500 km de autopistas de nivel internacional

Por último, moderno sistema de telecomunicaciones que abarca gran parte del
territorio, incluyendo las bases antárticas y Chile insular.

Ambiental

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Tras legislación del gobierno con desarrollo de una economía amigable con el
medio ambiente. Se implementa la primera planta de biogás del mundo que
funciona únicamente con residuos de la vendimia. Proyecto innovador mundial de
generación de energía renovable limpia.

Cultural y Social

En el Grupo San Pedro Tarapacá mantienen un firme compromiso con la

sustentabilidad. Su industria depende de la “madre naturaleza”, por lo que deben
respetarla y cuidarla, lo que hacen a través de la implementación de prácticas
amigables con el entorno e iniciativas orientadas hacia una producción más
sustentable. Desde el año 2009 han ampliado su compromiso con un Programa
360° Sustentable, con el cual extendieron su actuar sustentable más allá de los
temas medioambientales, para abarcar también su compromiso en términos de
responsabilidad social empresarial, con un apoyo más integral a sus trabajadores
y sus familias, así como una contribución planificada, de largo plazo, en conjunto
con la comunidad. Durante el año 2012 continuaron trabajando en el
fortalecimiento de su estrategia de desarrollo sustentable en términos sociales.
Concentraron varios esfuerzos en avanzar en las etapas del programa de
consumo responsable de alcohol, Educar en Familia, realizando talleres de
prevención y formación para sus colaboradores y sus familiares. Estos talleres
estaban orientados a fortalecer el rol de los padres y adultos, y crear habilidades
para educar en el consumo moderado y responsable de alcohol. Además en VSPT
mantienen una preocupación constante por el bienestar de sus colaboradores y
sus familias, se preocupan de fomentar el mejor clima laboral, de cumplir con las
condiciones laborales legales y sociales correspondientes, pero además, procuran
incorporar programas que mejoren su calidad de vida en ámbitos como la
educación, recreación y cultura. Otro de los grupos de interés clave para la
empresa son los proveedores, por eso establecen relaciones responsables con
ellos y procuran siempre desarrollar sus negocios sobre la base de la mutua
confianza, respeto a las normas y al medioambiente, y especialmente, motivados
por ofrecer productos de la mejor calidad posible a sus clientes y consumidores.

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De esta forma su meta es contribuir al desarrollo de sus proveedores en armonía
con el crecimiento de su propia empresa.

Económico

Durante el 2013 la producción mundial de vino aumentó de manera significativa

respecto a los años anteriores, donde algunos países como España, Italia,
Francia, Portugal, Estados Unidos, Chile, Nueva Zelanda, entre otros, registraron
una producción elevada de vino, llegando a una producción mundial estimada de
281 millones de hectolitros. Europa continúa siendo el principal productor de vino,
pero durante los últimos años la tendencia muestra un aumento consistente en la
producción en los países del Nuevo Mundo (países que se han incorporado en los
últimos años a la producción de vinos de calidad. Entre estos destacan Australia,
Nueva Zelanda, Argentina, Sudáfrica, California y nuestro País Chile). Chile es
uno de los países del Nuevo Mundo cuya meta al 2020 es alcanzar exportaciones
de vino embotellado por US$ 3.000 millones, según definió Vinos de Chile durante
el año 2010 en su plan estratégico. Para Chile, los principales mercados de
exportación de vino embotellado son Reino Unido, Estados Unidos, Japón, Brasil,
China, Holanda, Canadá, Rusia, Dinamarca e Irlanda. Durante el cuarto trimestre
del año 2015 el EBITDA consolidado aumentó de CLP 6.866 millones a CLP
10.132 millones, su margen EBITDA aumentó de 16,2% a 21,5%. Los volúmenes
aumentaron 1,9% y los ingresos por ventas crecieron 10,9%. Estos resultados se
explican principalmente por: Mayores ingresos por ventas en el Mercado
Doméstico y segmento Internacional, los que crecieron 9,5% y 9,7%
respectivamente. Eficiencias en la producción de vino y cadena de suministros.
Cosecha 2015, resultando en un menor precio promedio de vino comparado con el
cuarto trimestre del 2014. Compensado por: Menores volúmenes en el segmento
Internacional (2,6% de decrecimiento) explicado principalmente por Estados

11
Unidos y algunos países de América Latina. Mayor precio promedio de botellas,
corchos y etiquetas debido al mayor tipo de cambio USD/CLP. Mayor gasto de
marketing en todos los segmentos, a medida que continúan con su proceso de
inversión en preferencia de marca.

Estados de Situación Financiera (Años 2011-2015)

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ACTIVOS 2011 2012 2013 2.014 2015
Activos Corrientes
Efectivo y equivalentes al efectivo 7.265.628 5.071.577 10.340.586 21.503.387 23.640.836
Otros activos financieros 641.092 109.229 381.591 473.190 1.518.543
Otros activos no financieros 750.407 1.862.273 2.399.952 1.910.472 2.564.788
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar 44.621.084 41.470.104 41.787.244 42.674.919 47.244.447
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas 3.699.870 2.655.710 3.105.856 3.744.917 3.594.410
Inventarios 51.485.376 56.062.140 59.210.933 51.822.344 53.359.132
Activos Biologicos Corrientes - - - 7.632.912 7.633.340
Activos por impuestos corrientes 1.488.013 417.681 520.636 1.342.787 1.113.265
Total activos corrientes distintos de activos mantenidos para la venta109.951.470 107.648.714 117.746.798 131.104.928 140.668.761
Activ os no corrientes mantenidos para la v enta 509.675 412.332 339.901 299.794 2.276.275
Total activos no corrientes mantenidos para la venta 509.675 412.332 339.901 299.794 2.276.275
Total activos corrientes 110.461.145 108.061.046 118.086.699 131.404.722 142.945.036
Activos no corrientes
Otros activos financieros 194.531 65.541 38.899 343.184 80.217
Otros activos no financieros 1.131.435 895.012 1.204.060 1.148.300 969.975
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas - - . 46.999 -
Activ os intangibles distintos de plusv alía 20.345.106 20.453.022 20.559.907 20.938.110 20.879.427
Plusvalía 28.857.870 20.453.022 28.857.870 28.857.870 28.857.870
Propiedades, plantas y equipos (neto) 82.992.048 84.409.529 83.313.726 86.844.008 103.961.062
Activos biológicos 18.320.548 18.105.213 17.662.008 18.084.408 -
Activos por impuestos diferidos 7.721.825 9.849.720 8.007.267 8.477.480 10.594.878
Total activos no corrientes 159.563.363 162.635.907 159.643.737 165.740.359 165.343.429
Total activos 270.024.508 270.696.953 277730436 297145081 308.288.465

PASIVOS Y PATRIMONIO NETO

PASIVOS
Pasivos corrientes
Otros pasivos financieros 10.535.023 15.513.487 13.574.844 13.738.857 13.614.620
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar 25.345.246 20.371.811 23.617.557 29.445.771 32.353.314
Cuentas por pagar a entidades relacionadas 6.499.736 7.755.146 5.143.345 5.410.977 4.572.193
Pasivos por impuestos corrientes 1.851.520 1.051.244 1.046.479 3.163.797 3.575.580
Provisiones corrientes por beneficios a los empleados 2.106.361 2.468.253 2.814.536 3.004.339 2.891.230
Otros pasivos no financieros 6.949.811 4.053.591 4.751.114 9.763.204 13.092.085
Total pasivos corrientes 53.287.697 51.213.532 50.947.875 64.527.845 70.099.022
Pasivos no corrientes
Otros pasivos financieros 18.136.583 17.040.644 21.154.785 18.211.949 15.338.321
Otras provisiones a largo plazo - 42.697 21.135 30.269 71.825
Pasivo por impuestos diferidos 10.706.232 12.929.878 12.515.041 15.689.094 16.471.616
Provisiones no corrientes por beneficios a los empleados 909.698 659.755 695.022 704.894 799.636
Total pasivos no corrientes 29.752.513 30.672.974 34.385.983 34.636.206 32.681.398
Total pasivos 83.040.210 81.886.506 85.333.858 99.164.051 102.780.420
PATRIMONIO NETO
Patrimonio neto atribuible a los propietarios de la controladora
Capital emitido 123.808.521 123.808.521 123.808.521 123.808.521 123.808.521
Otras reservas 28.887.008 26.931.991 25.968.717 25.103.273 23.481.684
Resultados acumulados 34.286.913 38.068.348 42.617.724 49.067.279 58.217.840
Subtotal patrimonio neto atribuible a los propietarios de la controladora
186.982.442 188.808.860 192.394.962 197.979.073 205.508.045
Participaciones no controladoras 1.856 1.587 1.616 1.957 -
Total patrimonio neto 186.984.298 188.810.447 192396578 197.981.030 205.508.045
Total pasivos y patrimonio neto 270.024.508 270.696.953 277.730.436 297.145.081 308.288.465

Estados de Resultado (Años 2011-2015)

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ESTADOS CONSOLIDADES DE RESULTADOS INTEGRALES 2011 2012 2013 2014 2015
Ingreso por ventas 138.348.286 149.557.366 152255447 172348553 189.515.048
Costo de ventas 89.849.937 95.634.950 -92864092 -97523600 105.956.281
Margen bruto 48.498.349 53.922.416 59391355 74824953 83.558.767
Otros ingresos, por función 8.678.431 630.663 628324 589640 751.408
Costos de distribución -7.446.369 -8.286.228 -9369129 -10249608 - 10.630.507
Gastos de administración -15.005.320 -14.964.061 -15360609 -15461016 - 13.361.860
Otros gastos, por función -17.835.547 -20.249.692 -22376744 -24924187 - 27.784.510
Otras ganancias (pérdidas) 972.895 564.073 333034 -221047 304.820
Ganancias (pérdidas) de actividades operacionales 17.862.439 11.617.171 13246231 24558725 32.838.118
Ingresos financieros 365.432 185.435 139826 426538 486.789
Costos financieros -1.677.647 -1.361.143 -1714221 -2074975 -1.816.118
Participación en utilidad (pérdida) de negocios conjuntos
contabilizados por el método de la participación -637.697 - - - -
Diferencias de cambio 343.763 -754.029 56272 56272 1.966.216
Resultado por unidades de reajuste -596.298 -212.836 -213571 -213571 -346.165
Utilidad (pérdida) antes de impuestos 15.659.992 9.474.598 11514537 11514537 33.128.840
Impuestos a las ganancias -2.337.804 -1.910.357 -2414690 -2414690 -7.103.691
Utilidad (pérdida) del ejercicio 13.322.188 7.564.241 9099847 9099847 26.025.149

Análisis Vertical Activos

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ACTIVOS
Activos Corrientes 2011 2012 2013 2014 2015
Efectivo y equivalentes al efectivo 2,69% 1,87% 3,72% 7,24% 7,67%
Otros activos financieros 0,24% 0,04% 0,14% 0,16% 0,49%
Otros activos no financieros 0,28% 0,69% 0,86% 0,64% 0,83%
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar 16,52% 15,32% 15,05% 14,36% 15,32%
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas 1,37% 0,98% 1,12% 1,26% 1,17%
Inventarios 19,07% 20,71% 21,32% 17,44% 17,31%
Activos por impuestos corrientes 0,55% 0,15% 0,19% 0,45% 0,36%
Total activos corrientes distintos de activos mantenidos para la venta 40,72% 39,77% 42,40% 44,12% 45,63%
Activ os no corrientes mantenidos para la v enta 0,19% 0,15% 0,12% 0,10% 0,74%
Total activos no corrientes mantenidos para la venta 0,19% 0,15% 0,12% 0,10% 0,74%
Total activos corrientes 40,91% 39,92% 42,52% 44,22% 46,37%
Activos no corrientes 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Otros activos financieros 0,07% 0,02% 0,01% 0,12% 0,03%
Otros activos no financieros 0,42% 0,33% 0,43% 0,39% 0,31%
Activ os intangibles distintos de plusv alía 7,53% 7,56% 7,40% 7,05% 0,00%
Plusvalía 10,69% 7,56% 10,39% 9,71% 6,77%
Propiedades, plantas y equipos (neto) 30,74% 31,18% 30,00% 29,23% 9,36%
Activos biológicos 6,78% 6,69% 6,36% 6,09% 33,72%
Activos por impuestos diferidos 2,86% 3,64% 2,88% 2,85% 3,44%
Total activos no corrientes 59,09% 60,08% 57,48% 55,78% 53,63%
Total activos 100% 100% 100,00% 100,00% 100,00%

Análisis Vertical Pasivos

15
PASIVOS
Pasivos corrientes 2011 2012 2013 2014 2015
Otros pasivos financieros 12,69% 18,95% 7,06% 6,94% 4,42%
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar 30,52% 24,88% 12,28% 14,87% 10,49%
Cuentas por pagar a entidades relacionadas 7,83% 9,47% 2,67% 2,73% 1,48%
Pasivos por impuestos corrientes 2,23% 1,28% 0,54% 1,60% 1,16%
Provisiones corrientes por beneficios a los empleados 2,54% 3,01% 1,46% 1,52% 0,94%
Otros pasivos no financieros 8,37% 4,95% 2,47% 4,93% 4,25%
Total pasivos corrientes 64,17% 62,54% 26,48% 32,59% 22,74%
Pasivos no corrientes 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Otros pasivos financieros 21,84% 20,81% 11,00% 9,20% 4,98%
Otras provisiones a largo plazo 0,05% 0,01% 0,02% 0,02%
Pasivo por impuestos diferidos 12,89% 15,79% 6,50% 7,92% 5,34%
Provisiones no corrientes por beneficios a los empleados 1,10% 0,81% 0,36% 0,36% 0,26%
Total pasivos no corrientes 35,83% 37,46% 17,87% 17,49% 10,60%
Total pasivos 100% 100% 44,35% 50,09% 33,34%
PATRIMONIO NETO
Patrimonio neto atribuible a los propietarios de la controladora
Capital emitido 66,21% 65,57% 64,35% 62,54% 60,25%
Otras reservas 15,45% 14,26% 13,50% 12,68% 11,43%
Resultados acumulados 18,34% 20,16% 22,15% 24,78% 28,33%
Subtotal patrimonio neto atribuible a los propietarios de la controladora 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Participaciones no controladoras 0,0010% 0,0008% 0,0008% 0,0010% 0,00%
Total patrimonio neto 100% 100% 100,00% 100,00% 100,00%

Análisis Vertical Estado de Resultados

16
ESTADOS CONSOLIDADES DE RESULTADS INTEGRALES 2011 2012 2013 2014 2015
Ingreso por ventas 100% 100% 100,00% 100,00% 100%
Costo de ventas 64,94% 63,95% -60,99% -56,59% 55,91%
Margen bruto 35,06% 36,05% 39,01% 43,41% 44,09%
Otros ingresos, por función 6,27% 0,42% 0,41% 0,34% 0,40%
Costos de distribución -5,38% -5,54% -6,15% -5,95% -5,61%
Gastos de administración -10,85% -10,01% -10,09% -8,97% -7,05%
Otros gastos, por función -12,89% -13,54% -14,70% -14,46% -14,66%
Otras ganancias (pérdidas) 0,70% 0,38% 0,22% -0,13% 0,16%
Ganancias (pérdidas) de actividades operacionales 12,91% 7,77% 8,70% 14,25% 17,33%
Ingresos financieros 0,26% 0,12% 0,09% 0,25% 0,26%
Costos financieros -1,21% -0,91% -1,13% -1,20% -0,96%
Diferencias de cambio 0,25% -0,50% 0,04% 0,53% 1,04%
Resultado por unidades de reajuste -0,43% -0,14% -0,14% -0,32% -0,18%
Utilidad (pérdida) antes de impuestos 11,32% 6,34% 7,56% 13,50% 17,48%
Impuestos a las ganancias -1,69% -1,28% -1,59% -2,30% -3,75%
Utilidad (pérdida) del ejercicio 9,63% 5,06% 5,98% 11,20% 13,73%

Análisis Horizontal

17
 Estado de Situacion Financiera
Activos Corrientes
-30,20% 103,89% 107,95% 9,94%
-82,96% 249,35% 24,00% 220,92%
148,17% 28,87% -20,40% 34,25%
-7,06% 0,76% 2,12% 10,71%
-28,22% 16,95% 20,58% -4,02%
8,89% 5,62% -12,48% 2,97%
0,01%
-71,93% 24,65% 157,91% -17,09%
-2,09% 9,38% 11,34% 7,29%
-19,10% -17,57% -11,80% 659,28%
-19,10% -17,57% -11,80% 659,28%
-2,17% 9,28% 11,28% 8,78%
Activos No Corrientes
-66,31% -40,65% 782,24% -76,63%
-20,90% 34,53% -4,63% -15,53%
-100,00%
0,53% 0,52% 1,84% -0,28%
-29,12% 41,09% 0,00% 0,00%
1,71% -1,30% 4,24% 19,71%
-1,18% -2,45% 2,39% -100,00%
27,56% -18,71% 5,87% 24,98%
1,93% -1,84% 3,82% -0,24%
0,25% 2,60% 6,99% 3,75%

18
Pasivo Corriente
47,26% -12,50% 1,21% -0,90%
-19,62% 15,93% 24,68% 9,87%
19,31% -33,68% 5,20% -15,50%
-43,22% -0,45% 202,33% 13,02%
17,18% 14,03% 6,74% -3,76%
-41,67% 17,21% 105,49% 34,10%
-3,89% -0,52% 26,65% 8,63%
Pasivo No Corriente
-6,04% 24,14% -13,91% -15,78%
-50,50% 43,22% 137,29%
20,77% -3,21% 25,36% 4,99%
-27,48% 5,35% 1,42% 13,44%
3,09% 12,11% 0,73% -5,64%
-1,39% 4,21% 16,21% 3,65%
Patrimonio Neto

0,00% 0,00% 0,00% 0,00%

-6,77% -3,58% -3,33% -6,46%
11,03% 11,95% 15,13% 18,65%
0,98% 1,90% 2,90% 3,80%
-14,49% 1,83% 21,10% -100,00%
0,98% 1,90% 2,90% 3,80%
0,25% 2,60% 6,99% 3,75%

19
Estado de Resultado
8,10% 1,80% 13,20% 9,96%
6,44% -197,10% 5,02% -208,65%
11,18% 10,14% 25,99% 11,67%
-92,73% -0,37% -6,16% 27,44%
11,28% 13,07% 9,40% 3,72%
-0,27% 2,65% 0,65% -13,58%
13,54% 10,50% 11,38% 11,48%
-42,02% -40,96% -166,37% -237,90%
-34,96% 14,02% 85,40% 33,71%
-49,26% -24,60% 205,05% 14,13%
-18,87% 25,94% 21,04% -12,48%
-319,35% -107,46% 1530,96% 114,24%
-64,31% 0,35% 159,14% -37,45%
-39,50% 21,53% 102,13% 42,34%
-18,28% 26,40% 64,16% 79,21%
-43,22% 20,30% 112,21% 34,77%

20
Liquidez

Ratios Financieros 2011 2012 2013 2014 2015

Razones de Liquidez
Índice de Liquidez 2,07 2,11 2,32 2,04 2,04
Prueba Ácida 1,11 1,02 1,16 1,23 1,28
Capital de Trabajo Neto $ 57.173.448 $ 56.847.514 $ 67.138.824 $ 66.876.877 $ 72.846.014

Índice Liquidez: En 2011 la empresa presenta un índice de liquidez de 2,07

indicando que tiene que la capacidad de cubrir sus deudas al corto plazo. Al 2012
no presenta una mayor variación, pero si aumentó a 2,11 y se debe a que los
Activos Corrientes disminuyeron de un año a otro en un 2,17% lo mismo pasó con
los Pasivos Corrientes que tuvieron una baja en 3,89%. Entre los años 2013 y
2014 el índice de liquidez se mantiene constante, asegurando en que la empresa
sigue siendo solvente en comparación a años anteriores. En el año 2013 los
activos corrientes aumentaron en un 9,8% lo que explica el ascenso del índice de
liquidez. Es favorable porque tiene capacidad para cubrir sus compromisos
exigibles en el corto plazo en 2 veces, ya que el activo circulante tiene un peso en
la cuenta ancla mayor que del año 2014 fue 44,22 %, el 2015 es de un 46,37%,
como consecuencia aumento de un año a otro en un 8,78%, el pasivo circulante
también tuvo una mejora en el año 2015 de un 8,63%, parecido al activo
circulante.

Test Ácido: Para el año 2011 se aprecia un índice de 1,11 demostrando que las
empresas tienen una cantidad de recursos estáticos, para ese año los inventarios
tienen una participación de un 19,07% dentro de los Activos Circulantes. Para el
año 2012 se presenta un índice de 1,02 se puede notal un comportamiento
favorable en comparación al año anterior, pero no es así, la baja del índice se
debe a que el Activo Corriente tuvo una disminución de un 2,17% al 2012 y los
inventarios aumentaron un 8,89% con una participación de aproximado 20%
dentro del Activo Corriente, por lo tanto, al 2012 tiene aún más recursos ociosos
en comparación al año 2011. La tendencia a partir del año 2013 es al alza en los
recursos estáticos de la empresa, el inventario en este año sube a un 21,3 % por
lo que el índice sube a 1,16 y posteriormente en el año 2014 sigue al alza con un

21
1,23%. Se encuentra en equilibrio actual año 2015 es de unas 1,28 veces, por lo
tanto, tiene capacidad para cubrir sus compromisos exigibles al largo plazo. Esto
se debe a la cuenta inventario la cual disminuyo su participación con respecto a la
cuenta ancla del activo total en un 0,3 %, sin embargo el inventario aumento del
año 2014 al año 2015 en un 2,97%.

Capital de Trabajo: Al tener un capital de trabajo positivo, la empresa considera

tener recursos para poder operar, por lo tanto, tiene como invertir al corto plazo y
también poder cubrir sus necesidades exigibles, como la materia primera, mano
de obra, etc. En 2011 la empresa presenta un capital de trabajo de $ 57.173.448
con una disminución de un 0,6% para el 2012, esto se debe a que la participación
del activo corriente en el 2012 es menor al pasivo corriente, si bien los dos
disminuyen en un 2,17% y un 3,89% respectivamente, existe una menor diferencia
entre ambos.

A partir del año 2013 la empresa sigue considerando un capital de trabajo neto,
que sigue en constante ascenso hasta el año 2015. Es positivo en el 2015
aumento los recursos para poder operar en $ 5.969.137 un 9% más que el año
2014.Esto debido a la gestión que mejora que llevo la empresa a un aumento en el
efectivo en un 9,94 %, las inversiones de corto plazo también tuvieron un alza del
8,63 % y los inventarios aumentaron 2,97%.Lo cual es positivo para la empresa.

22
Endeudamiento

Ratios Financieros 2011 2012 2013 2014 2015

Razones de Endeudamiento
Independencia Financiera 69,25 69,75 69,27 66,63 66,66
Endeudamiento 30,75 30,25 30,73 33,37 33,34
Endeudamiento de Corto Plazo 19,73 18,92 18,34 21,72 22,74
Endeudamiento de Largo Plazo 11,02 11,33 12,38 11,66 10,60
Endeudamiento de Patrimonio 44,41 43,37 44,35 50,09 50,01

Independencia Financiera: En 2011 la empresa tiene un 69,2% de capital propio,

esto demuestra que más de la mitad de la entidad está financiada por fondos
propios, casi el mismo porcentaje en 2012 con un leve aumento a un 69,7% el cual
se debe a que las Participaciones no controladoras disminuye en un 14,5% y el
Patrimonio Neto aumenta casi en un 1%. La participación de la empresa en los
años posteriores sigue siendo de un 69,2 % y 66,6 % respectivamente, entonces
la empresa financia más de la mitad de su capacidad con fondos externos. La
capacidad que la empresa tiene para financiarse se mantiene casi intacta respecto
al año 2014, en 2015 solo aumento un 3%.

Endeudamiento: Si la independencia Financiera demuestra casi un 70%, el nivel

de endeudamiento de la entidad es de un 30,75% en el año 2011, el cual
representa los fondos externos que se manejan dentro de la Viña San Pedro de
Tarapacá, y en el año 2012 el nivel de Endeudamiento que tiene la empresa es de
30,25% teniendo el mismo efecto que en la ratio de la Independencia Financiera.
El techo de endeudamiento circulo por el 50,1 %, lo que indica que es regular. El
pasivo circulante aumento $5.571.177, en cambio el pasivo no circulante
disminuyó un 1,06% lo que expresado en miles es de $ 1.954.808. El patrimonio
favorablemente tendió al alza del 3,8 %, además al ser parte de la cuenta ancla
del análisis cuenta con más del 60 % de participación en pasivos.

23
Endeudamiento de Corto Plazo: VSPT presenta en el año 2011 un nivel de
endeudamiento al corto plazo de 19,73% por sobre sus Activos, lo que significa
que sus obligaciones no superan la mitad para un periodo de un año. Para el 2012
no tiene una gran variación, pero aun así presenta una leve baja a un 18,92%
debido a que los Pasivos Corriente tuvieron una disminución en un 0,25% de un
año a otro. Para el año 2014 es donde podemos notar la mayor alza en
endeudamiento a corto plazo aumentando a un 21,72. Muy buena gestión ya que
el pasivo de corto plazo aumento en 8,63 %, y el ratio de endeudamiento indica
que mejoro quedando en un 22,74%. Lo indica que la empresa obtuvo menos
deudas de largo plazo.

Endeudamiento de Largo Plazo: Solo el 11,02% del Activo Fijo es financiado por
deudas de Largo Plazo en el año 2011. En el siguiente año el índice demuestra un
nivel de endeudamiento de 11,33%, el cual su aumento se debe a que los pasivos
de largo plazo aumentaron en un 3,09%. la ratio es bastante positiva porque
disminuyo a comparación con el año 2014 quedando en 10, 60 %. Esto debía a
que las adquisiciones de deudas al largo plazo disminuyeron en un 5,64% y no
adquirieron nuevas deudas de este tipo.

Endeudamiento a Patrimonio: El nivel de endeudamiento en el Pasivo de la

empresa representa un 44,41% del patrimonio, el cual representa una cierta
incertidumbre para los accionistas ya que financian en mayoría a la empresa. Para
el 2012 el nivel de palanqueo es de un 43,37% el cual tiene casi el mismo nivel de
representación por sobre el patrimonio, aunque la baja se debe a que el
Patrimonio neto tuvo un aumento de un año a otro en un 0,98%.

24
Rentabilidad

Ratios Financieros 2011 2012 2013 2014 2015

Razones de Rentabilidad y Rendimiento

Margen de Utilidad Bruta 35,06 36,05 39,01 43,41 44,09
Margen de Utilidad Operacional 12,91 7,77 8,70 14,25 17,33
Margen de Utilidad Neta 9,63 5,06 5,98 11,20 13,73
Rendimiento Operacional
Rentabilidad Sobre el Patrimonio 7,12 4,01 4,73 9,75 12,66
Rentabilidad sobre los Activos 4,93 2,79 3,28 6,50 8,44

Margen de Utilidad Bruta: La empresa tiene un índice para el año 2011 de un

35,06% el que indica la capacidad de la empresa a retener dinero de sus ventas,
luego de pagar los respectivos bienes, y para el año 2012 el índice es de un
36,05%, el leve aumento se debe a que, si bien los Ingresos y las compras
aumentaron, las ventas lo hicieron en mayor medida con un 8,1% de un año a otro
mientras que las comprar de bienes aumentaron un 6,4%. Con un indicador del
44,09 ya que la utilidad bruta aumento un 11,67% y las ventas anuales también
aumentaron en $17.166.495.

Margen de Utilidad Operacional: La empresa presenta un índice algo bajo para lo

que es su Utilidad Operacional, ya que para el 2011 tiene un 12,9% que luego de
cancelar los costos y los gastos, sus ganancias bajan mucho en respecto de su
Utilidad Bruta. Mientras que para el 2012 sufre una baja a un 7,8% debido a que
las ganancias en éste ámbito disminuyeron en un 34,9% hacia el 2012.

Margen de Utilidad Neta: El resultado final de las operaciones de la empresa, tiene

un índice de 9.6% en el año 2011 y en el 2012 tiene una gran baja a un 5,06%.
Esto indica que la empresa no tuvo la capacidad de asumir sus aumentos en los
gastos y los costos, por ejemplo, los costos de distribución tuvieron un aumento de

25
un 11,3% y los gastos por función subieron en un 13,5%, lo cual hace que la
empresa destine dinero de su utilidad para cancelar dichos gastos.

Rentabilidad Sobre el Patrimonio: Ésta medida de rendimiento de la empresa para

sus accionistas tiene un índice porcentual de 7,12 para el año 2011, lo que indica
de la capacidad por parte de la empresa de generar beneficios respecto a una
inversión realizada por sus socios. Para el año 2012 tiene una baja a un 4,01%
debido a que sus utilidades para ése año disminuyeron en un 43,2%. con
excelentes resultados para los propietarios ya que ambas cuentas tendieron al
alza, utilidad liquida aumento $6.714.445 en un porcentaje del 34,78 y el
patrimonio total aumento aún más en un 3,80% equivalente a $7.527.015.

26
Índices de Actividad

Ratios Financieros 2011 2012 2013 2014 2015

Razones de Actividad
Rotación de Activos 0,51 0,55 0,55 0,58 0,61
Periodo Promedio de Inventario 209 214 -233 -194 184
Rotación de Inventario 1,75 1,71 -1,57 -1,88 1,99
Periodo Promedio de Cobro 118 101 100 90 91
Rotación de Cuentas por Cobrar 3,10 3,61 3,64 4,04 4,01
Periodo Promedio de Pago 103 78 -93 -110 111
Rotación de Cuentas por Pagar 3,55 4,69 -3,93 -3,31 3,27
Ciclo Operacional 327 315 -133 -104 275
Ciclo de Conversión de Efectivo 224 237 -40 7 163

Rotación de Activos: En el año 2011 se presenta una rotación de activos de 0,51

veces, lo que no alcanza a darle un buen uso la empresa a sus Activos en relación
a las Ventas en el año, lo mismo pasa para el año 2012 que tiene un índice de
0,55 ya es una leve mejoría, y éste aumento se debe a que el Ingreso por las
Ventas en el año 2012 aumentaron en un 8% con respecto al 2011, pero aun así
el índice no es favorable en el aprovechamiento de los Activos para la empresa.

Periodo Promedio de Inventario: En el 2011 la empresa cambia de inventario cada

209 días, lo cual no es favorable ya que presenta una generación de recursos
inmóviles, llevando a la posibilidad de perder Ingresos por Ventas a la obligación
de liquidar algunos inventarios, para el año 2012 al cambio no es favorable ya que
aumenta a 2014 día, índice no muy diferente al año anterior, para aun así peor.

Rotación de Inventarios: En el 2011 la rotación de los inventarios es de 1,75 veces

en el año, un índice muy bajo, lo cual puede indicar que la empresa produce
bastante y se demora en poder vender sus productos, para el 2012 tiene un
cambio desfavorable, ya que el índice presenta una rotación de 1,71 veces, la baja
se debe a que en el año 2012 el inventario tiene una participación de un 20,71%,
poco más arriba que el 2011 donde tenía una participación de 19,07%.
27
Periodo Promedio de Cobro: El Periodo en días para cobrar es de 118, la empresa
tiene una debilidad ya que los clientes tienen una gran demora para pagar sus
deudas, dentro del Activo Corriente tienen una participación de un 16,52% esto
indica que es una parte fundamental en el Activo de Corto Plazo, para el siguiente
año los días cobro disminuyen a 101 días, sigue siendo un tiempo demasiado
amplio, ésta baja se debe a que el Ingreso de las Ventas aumentaron en un 8%
aproximadamente. Se ha ido gestionando favorablemente para que este indicador
tienda a la baja. En el año 2015 estuvo en 91 días retorno de fondos en un periodo
menor. Influyen cuentas por cobrar la que aumentó un 10,71%.

Rotación de Cuentas por Cobrar: En 2011 la empresa demora en promedio cobrar

3,1 veces en el año, una rotación que indica la demora en el ingreso de efectivo,
éste índice aumenta para el año 2012 a 3,61 veces tiene una leve mejoría, ya que
en éste año las Cuentas por Cobrar de parte de la empresa tienen una
participación de 0,9%, un poco menos en comparación al año anterior donde
tenían una participación de 1,37%.

Periodo Promedio de Pago: La empresa se demora en pagar 103 días al año en

2011, si bien es equivalente a lo días cobro, tienen una diferencia negativa ya que
el pago se hace antes del ingreso de dinero por parte de los deudores, una cifra
que no conviene. Al 2012 los días disminuyen a 78 presentando una leve mejoría,
lo cual se debe la baja en un 19,62% en las Cuentas por Pagar. En 2015 se
pagaba a plazo 111 promedio lo que no es muy favorable para los proveedores, ya
que es muy excesivo el periodo y las cuentas por pagar aumento un 9,87 %.

Rotación de Cuentas por Pagar: En el año 2011 la Viña San Pedro Tarapacá se
demora en promedio 3,5 veces en pagar sus deudas, teóricamente puede ser una
índice bueno, ya que se demora en parte a cancelar sus deudas, por lo tanto tiene
ese dinero más tiempo y ocuparlo en alguna inversión, pero no es así, ya que la
empresa tiene el riesgo de perder clientes ante la demora de pago, para el 2012
las veces en promedio aumentan a 4,7 aproximadamente, una leve mejora que
debe a que los días pago disminuyeron.

28
Ciclo Operacional: La empresa para el año 2011 tiene una demora de 327 días en
convertir en efectivo cada ingreso de deudas e inventario. Para el 2012 la demora
es de 315 días, tienen una leve disminución que se debe a la baja en días del
Periodo de Cobro.

Ciclo de Conversión de Efectivo: El plazo de la empresa en que compra la materia

prima, la convierte en producto terminado y cobra por la venta del producto es de
224 días, con un leve aumento para el año 2012 que aumenta a 237 días debido a
que el Periodo de Pago baja en 25 días.

Rentabilidad Sobre los Activos: La empresa tiene una capacidad de utilizar sus
activos para poder generar beneficios para la empresa quizás de una forma leve
ya que en el 2011 tiene un índice de un 4,9℅, mientras que en el 2012 un 2,8℅,
con una notable baja debido a que, si bien los Activos aumentaron, el Patrimonio
Neto de la empresa también lo hizo con un 0,98℅ y en mayor medida que los
Activos que subieron sólo un 0,25℅.

29
Conclusión Parte 1: Análisis Financiero

La empresa es solvente con sus deudas al corto plazo, pero el inventario tiene una
gran participación con un 20% sobre el activo corriente, aunque analizando el
rubro en el que se desenvuelve la empresa puede ser una práctica más habitual el
tener altos índices de inventario en vinos. El capital de trabajo de la empresa es
positivo en todos los años analizados, por lo que tiene buen rendimiento
operacional para así cubrir sus deudas a corto plazo.

En cuanto a la rotación y periodo de pago tiene una cifra de alta de días y veces,
tiene una rotación en promedio de 1,8 a lo largo de los años, por lo que tiene un
riesgo de mantención de clientes. La misma situación sucede en relación al cobro
de las deudas ya que la empresa tiene una demora de ingreso de efectivo en
relación al pago de aquellas deudas.

Consideramos como solución para la empresa que según las condiciones actuales
del mercado donde se desenvuelve la empresa, se propone mantener la misma
política moderada con la que se maneja actualmente la empresa, no
exponiéndose a riegos relevantes en cuanto a su inversión y fuentes de
financiamiento externas.

30
Calculo CAPM/WACC
Calculo RF:

31
 Fecha Bonos (RF) dic.2012 2,72
ene.2010 3,86 ene.2013 2,81
feb.2010 3,88 feb.2013 2,85
mar.2010 3,84 mar.2013 2,8
abr.2010 3,76 abr.2013 2,73
may.2010 3,53 may.2013 2,7
jun.2010 3,44 jun.2013 2,67
jul.2010 3,45 jul.2013 2,66
ago.2010 3,27 ago.2013 2,6
sept.2010 3,24 sept.2013 2,59
oct.2010 3,36 oct.2013 2,56
nov.2010 3,38 nov.2013 2,54
dic.2010 3,25 dic.2013 2,59
ene.2014 2,55
ene.2011 3,48
feb.2014 2,37
feb.2011 3,52
mar.2014 2,4
mar.2011 3,3
abr.2014 2,33
abr.2011 3,16
may.2014 2,38
may.2011 3,17
jun.2014 2,29
jun.2011 3,23
jul.2014 2,15
jul.2011 3,23
ago.2014 1,79
ago.2011 2,91
sept.2014 1,9
sept.2011 2,83
oct.2014 1,89
oct.2011 2,91 nov.2014 1,78
nov.2011 3,11 dic.2014 1,72
dic.2011 3,01 ene.2015 1,71
ene.2012 2,87 feb.2015 1,61
feb.2012 2,88 mar.2015 1,63
mar.2012 2,95 abr.2015 1,67
abr.2012 2,92 may.2015 1,8
may.2012 2,82 jun.2015 1,98
jun.2012 2,83 jul.2015 1,92
jul.2012 2,78 ago.2015 1,83
ago.2012 2,77 sept.2015 1,88
sept.2012 2,72 oct.2015 1,89
oct.2012 2,72 nov.2015 1,95
nov.2012 2,72 dic.2015 2,04

Calculo Global Año 2011-2015:

32
 VSPT IGPA
Rentabilidad 0,00058 -0,00024
Desv. Estandar 0,01642 0,00951

Covarianza 0,00001
Correlación 0,09588

Beta Activo 0,17

Beta 0,17

RF 0,027
R(M) -0,083
R(VSPT) 0,234
KP 0,88%

INFORMACION MONTO COSTO PONDERACION

PATRIMONIO 205.508.045 0,88% Kp 87,65%
TOTAL PASIVOS FINANCIEROS 28.952.941 4,66% Kd 12,35%
INVERSION TOTAL CON FINANCIAMIENTOS 234.460.986 100%

MODELO WACC
KO 1,21%
IMPUESTO 22,5%

DEUDA MONTO COSTO PONDERACION COSTO PONDERACION

PRESTAMOS 28.761.635 4,67% 99,3% 4,64%
BONOS 72.294 3,80% 0,2% 0,01%
LEASING 11.314 17,50% 0,0% 0,01%
DERIVADOS 107.698 0 0,4% 0,00%
TOTAL 28.952.941 100,0% 4,66%

Conclusiones Parte 2 Calculo WACC/CAPM:

33
Los datos obtenidos en este informe fueron recopilados desde los registros
históricos del precio de las acciones, las que se encuentran en la Bolsa de
Santiago. Posterior a ello la información de las fuentes de financiamiento o
estructura financiera de la empresa fueron recopiladas desde las ultimas FECUS
bajo el estándar IFRS, en las notas explicativas de estas mismas fueron
recopiladas también las tasas de interés para cada fuente de financiamiento

En general durante el periodo de 5 años analizado, se puede observar que la

rentabilidad del portafolio de acciones de la empresa Viña San Pedro de
Tarapacá, no ha sido la más eficiente porque los índices de rentabilidad de la
empresa han estado generalmente por debajo del mercado (IGPA), esta es la
razón por la que la empresa trabaja con un 70% aproximado de capital propio,
mientras que el porcentaje restante cerca de un 30% es financiada con recursos
externos.

Podemos notar que los préstamos en los que ha incurrido la empresa tienen una
gran participación en el total de pasivos, esta situación le genera mayores deudas
a la empresa, pero aun así esta situación le permite mantener una buena
estabilidad financiera.

Concluyendo estas situaciones, notamos que el Beta permite amplificar los

movimientos del mercado, aumentado o disminuyendo de un año a otro, pero
siempre teniendo en cuenta que este componente no es diversificable, lo cual
hace que no se puede eliminar por completo sino simplemente disminuirlo.

Los dos primeros años el valor de las acciones de la empresa van junto con el
movimiento del mercado, cambiando en los periodos de los años 2013 y 2014

Flujo de Caja/Valorización de la Empresa

34
 Calculo WACC:

2011 2012 2013 2014 2015

Deuda 83.040.210 81.886.506 85.333.858 99.164.051 102.780.420
Patrimonio 186.984.298 188.810.447 192.396.578 197.981.030 205.508.045
Total Activos 270.024.508 270.696.953 277.730.436 297.145.081 308.288.465
Utilidad 13.322.188 7.564.241 9.099.847 19.310.704 26.025.149
ROE kp 7,12% 4,01% 4,73% 9,75% 12,66%
Promedio 7,66%

Gastos Financieros 1.677.647 1.361.143 1.714.221 2.074.975 1.816.118

Otros Pasivos Financieros Corrientes
10.535.023 15.513.487 13.574.844 13.738.857 13.614.620
Otros Pasivos Financieros No corrientes
18.136.583 17.040.644 21.154.785 18.211.949 15.338.321
Total 30.349.253 33.915.274 36.443.850 34.025.781 30.769.059
Tasa de deuda kd 5,53% 4,01% 4,70% 6,10% 5,90%
Promedio 5,25%

Cálculo de WACC
ROE kp 7,12% 4,01% 4,73% 9,75% 12,66%
P/A 69,25% 69,75% 69,27% 66,63% 66,66%
Tasa de la deuda kd 5,53% 4,01% 4,70% 6,10% 5,90%
D/A 30,75% 30,25% 30,73% 33,37% 33,34%
Tasa de impuesto 20% 20% 20% 21% 22,50%
WACC 6,29% 3,77% 4,43% 8,11% 9,97%
Promedio 6,51%

Flujo de Caja:

35
 2011 2012 2013 2014 2015
Ventas totales 138.348.286 149.557.366 152.255.447 172.248.553 189.515.048
Costo de ventas 89.849.937 95.634.950 92.864.092 97.523.600 105.956.281
EBITDA (1-2) 48.498.349 53.922.416 59.391.355 74.724.953 83.558.767
Depreciación 3.637.884 4.376.801 3.776.124 3.935.132 4.382.340
EBIT (3-4) 44.860.465 49.545.615 55.615.231 70.789.821 79.176.427
Ingresos Financieros 365.432 185.435 139.826 426.538 486.789
Impuestos 2.337.804 1.910.357 2.414.690 3.963.918 7.103.691
Resultado después de impuestos 42.888.093 47.820.693 53.340.367 67.252.441 72.559.525

Resultado despues impuesto 42.888.093 47.820.693 53.340.367 67.252.441 72.559.525

(+) Depreciacion 3.637.884 4.376.801 3.776.124 3.935.132 4.382.340
(-) Inversion Activo Fijo 11.540.314
(-) Inversion Capital de Trabajo 56854514

Flujo de Caja 8.547.037

Valor Terminal
Flujo Total 8.547.037

VAN 8024633

Valor de la Empresa (Valor Actual Neto) 602.255.875

(-) Deuda 102.780.420
(=) Patrimonio 499.475.455
(/) N° de Acciones 39.969.696.632
(=) Precio Acción 0,0125

WACC 6,51%

36
 2016 2017 2018 2019 2020
203781416 219121732 235616840 253353671,8 272425702
111111683 116517925 122187214 128132347 134366745
92669733 102603806 113429626 125221325 138058956
4625154 4881423 5151890 5437343 5738613
88044579 97722384 108277736 119783982 132320344
663643 904750 1233453 1681575 2292505
9793914 13502945 18616615 25666871 35387115
78914308 85124189 90894574 95798686 99225734

78.914.308 85.124.189 90.894.574 95.798.686 99.225.734

4.625.154 4.881.423 5.151.890 5.437.343 5.738.613
12368477 13256072 14207362 15226920 16319644
61134425 65736519 70685052 76006102 81727711

10.036.561 11.013.020 11.154.050 10.003.008 6.916.992

811108301
10.036.561 11.013.020 11.154.050 10.003.008 818.025.293

8847165 9114551 8667045 7297577 560304904

$ 602.255.875

Proyecciones
Tasa Crecimiento Ventas 7,5%
Tasa Crecimiento Costo 4,9%
Tasa Depreciación 5,5%
Tasa Ingresos Financieros 36,3%
Tasa Impuestos 37,9%
Tasa C. Industria 5,7%
Tasa Activo Fijo 7,2%

Proyecciones:

37
Año Ventas totales Var % Año Activos no corrientes Var %
2010 132.292.517 - 2010 156.570.797
2011 138.348.286 4,6% 2011 159.563.363 1,9%
2012 149.557.366 8,1% 2012 162.635.907 1,9%
2013 152.255.447 1,8% 2013 159.643.737 -1,8%
2014 172.248.553 13,1% 2014 165.740.359 3,8%
2015 189.515.048 10,0% 2015 165.343.429 -0,2%
2016 203.781.416 2016 167.187.511
2017 219.121.732 2017 169.052.159
2018 235.616.840 2018 170.937.605
2019 253.353.672 2019 172.844.078
2020 272.425.702 2010 174.771.815
Promedio 7,5% Promedio 1,1%

Año Costos totales Var % Año Crecimiento sector Var %

2010 83.875.956 2010
2011 89.849.937 7,12% 2011 13.295.666 -
2012 95.634.950 6,44% 2012 7.710.122 -42,0%
2013 92.864.092 -2,90% 2013 8.576.053 11,2%
2014 97.523.600 5,02% 2014 12.246.976 42,8%
2015 105.956.281 8,65% 2015 13.545.608 10,6%
2016 111.111.683 2016
2017 116.517.925
2018 122.187.214
2019 128.132.347
2020 134.366.745
Promedio 4,87%
Promedio 5,7%

Año Activos fijos Var %

2010 101.605.321 Año Depreciacion Var %
2011 110.461.145 8,72% 2011 3.637.884 -
2012 108.061.046 -2,17% 2012 4.376.801 20,31%
2013 118.086.699 9,28% 2013 3.776.124 -13,72%
2014 131.404.722 11,28% 2014 3.935.132 4,21%
2015 142.945.036 8,78% 2015 4.382.340 11,36%
2016 153.203.148 2016 4.625.154
2017 164.197.409 2017 4.881.423
2018 175.980.647 2018 5.151.890
2019 188.609.481 2019 5.437.343
2020 202.144.593 2020 5.738.613
Promedio 7,18% Promedio 5,54%

38
Año Ingresos Financieros Var % Año Pasivo Var %
2011 365.432 - 2011 83.040.210 -
2012 185.435 -49,3% 2012 81.886.506 -1,39%
2013 139.826 -24,6% 2013 85.333.858 4,21%
2014 426.538 205,0% 2014 99.164.051 16,21%
2015 486.789 14,1% 2015 102.780.420 3,65%
2016 663.643 2016 108.606.681
2017 904.750 2017 114.763.213
2018 1.233.453 2018 121.268.736
2019 1.681.575 2019 128.143.035
2020 2.292.505 2020 135.407.014
Promedio 36,3% Promedio 5,67%

39
Resumen Análisis Financiero:

2011 2012 2013 2014 2015

Total activos corrientes 110461145 108061046 118086699 131404722 142945036
Total pasivos corrientes 53287697 51213532 50947875 64527845 70099022
Total Activos 270024508 270696953 277730436 297145081 308288465
Total pasivos no corrientes 29.752.513 30.672.974 34.385.983 34.636.206 521334538
Total patrimonio neto 186.984.298 188.810.447 312116419 331.781.287 308288465
Utilidad (pérdida) del ejercicio 13.322.188 7.564.241 346502402 366417493 26.025.149

2011 2012 2013 2014 2015

Índice de Liquidez 2,07 2,11 2,32 2,04 2,04
Endeudamiento 30,75 30,25 30,73 33,37 33,34
Endeudamiento de Corto Plazo 19,73 18,92 18,34 21,72 22,74
Endeudamiento de Largo Plazo 11,02 11,33 12,38 11,66 10,60
Endeudamiento de Patrimonio 44,41 43,37 44,35 50,09 50,01
ROE 7,1% 4,0% 4,7% 9,8% 12,7%

Análisis:

Con respecto a la liquidez la empresa hoy es capaz de cubrir sus

compromisos a corto plazo en todos los periodos analizados. La Viña
San Pedro Tarapacá (VSPT) se encuentra financiada en la mitad de
su proporción con recursos ajenos, lo que queda de manifiesto al ver
el Leverage o Endeudamiento sobre el Patrimonio. Además, se debe
considerar una disminución y posterior aumento de la deuda a corto
plazo, lo que significa que la empresa se vuelve un tanto más riesgosa
en los años 2014 y 2015. Referente a la rentabilidad en sus diferentes
mediciones, ésta es considerablemente alta, llegando a obtener
rentabilidad en todos los periodos analizados.

40
Notas Explicativas:

 Depreciación

41
  Activos Fijos:

 Sector de la Industria:

2011 2012 2013 2014 2015

Viña Concha y Toro $ 50.482.390 $ 30.303.050 $ 33.609.121 $ 43.651.063 $ 50.362.388
Viña Loa Vascos $ 4.810.180 $ 1.741.698 $ 1.426.310 $ 1.580.978 $ 1.564.166
Viñedos Emiliana $ 148.536 -$ 880.029 $ 37.503 $ 671.488 $ 1.373.277
Viña La Rosa -2258443 -$ 324.231 -$ 768.721 $ 3.084.373 $ 882.601
Promedio $ 13.295.666 $ 7.710.122 $ 8.576.053 $ 12.246.976 $ 13.545.608

42
Conclusiones Parte 3:

En este informe analizamos el crecimiento del sector tomando las distintas viñas
de la competencia: Concha y Toro, Santa Rita, Los Vascos, Errázuriz y Santa
Carolina.

Proyectamos el flujo de caja en 5 años, utilizando las distintas tasas

correspondientes a cada ponderación de las proyecciones calculadas.

El cálculo del WACC utilizamos la relación deuda-activos y patrimonio-activos,

tasa de la deuda de VSPT S.A. junto con su respectivo ROE (kp). Considerando
que esto se refiere a la tasa de descuento que se utiliza para descontar los flujos
de caja futuros a la hora de valorar un proyecto de inversión. En el caso de
nuestro análisis el WACC es de un 6,51 % del costo de la inversión proyectada.

El valor de la acción se determinó con la proyección del flujo a 5 años, el valor

neto de la empresa y la deuda del último año, y su valor bursátil promedio,
llegando a un precio de la acción de 0,0125.

Esto significa que no está sobre valuada, considerando su bajo precio, se

determina que la empresa no está llevando una operación de tan alto riesgo.  

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Conclusión General:

Luego de obtener los cálculos y analizarlos, podemos decir que logramos conocer
cuáles son los RATIOS de la Viña San Pedro Tarapacá analizando cada ámbito de
la empresa, su funcionamiento al corto y largo plazo, y capacidad de desarrollo
dentro del mercado entre todas estas también su respectiva liquidez, junto con su
capacidad de endeudamiento, sus costos de oportunidad y sus índices de
rotación.

Estudiamos el análisis PESTA y FODA con los que logramos distinguir cada
variable del micro y macro entorno, de la empresa e industria, definiendo cuales
de ella puede tener un efecto importante dentro de VSPT, enfocándonos también
hacia la competencia, que esta empresa cada año logra un mayor posicionamiento
en el mercado, siendo una de las grandes competencias en el mercado de las
viñas, pero así también obtiene grandes competidores como por ej: Santa Rita,
Concha y Toro, etc.

Además, considerando el CAPM y el WACC, utilizamos los respectivos índices del

mercado, precio de la acción y los bonos, los cuales nos indican a grandes rasgos
la rentabilidad de la empresa. Junto a esto determinamos el costo de la inversión,
independiente de las fuentes de financiamiento, para así determinar el valor
agregado para los accionistas.

Concluimos el desarrollo de nuestro trabajo, analizando el valor de la empresa,

logrando conocer todos sus distintos índices, sus ingresos y salidas, etc. todo esto
con el desarrollo de un flujo de caja, obteniendo el precio de la acción y una
proyección a 5 años, junto con variables como el crecimiento del sector, costo de
venta e ingresos. Con el VAN podemos decir que el proyecto es viable, por lo
tanto, obtendremos mayor rentabilidad por cada peso invertido, además de la
posibilidad de hacer a un interés alto.

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Bibliografía

Historia: http://www.sanpedro.cl/the-winery/

Ideas generales de análisis:

http://www.fitchratings.cl/ArchivosHTML/RepCal_4594.pdf

PESTA: http://laculturadelmarketing.com/wp-
content/uploads/2013/04/tabla_PEST.jpg

Información Ambiental:

http://www.sanpedro.cl/2016/03/vina-san-pedro-es-la-primera-del-mundo-en-
transformar-el-100-de-sus-residuos-organicos-de-vendimia-en-energia/

Valores de Acciones e Indicadores IGPA: www.bolsadesantiago.com

FECUS Empresa VSPT (Viña San Pedro Tarapacá): www.svs.cl

Principio de Finanzas Corporativas – Richard Brealey y Steward Mayers

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