Fondo de Maniobra

FONDO DE MANIOBRA
Definición Tecnica
El fondo de maniobra es la parte del activo corriente de una empresa financiada con deuda a
largo plazo (pasivo no corriente). Se calcula mediante la diferencia entre el activo corriente y
la deuda a corto plazo (pasivo corriente).
El fondo de maniobra variará según el momento del año debido a la actividad que desarrolla
la empresa. Por lo tanto, su control es muy importante para garantizar la liquidez y solvencia
de una empresa a corto plazo, pilares fundamentales en materia financiera.
También es conocido como fondo de rotación, capital circulante o por su nombre en inglés,
working capital.
Fondo Maniobra = Activo Corriente – Pasivo corriente
Asi se representa graficamente

¿Cómo se calcula?
Antes, deberíamos aclarar qué compone al activo corriente y el pasivo corriente:
 Activo corriente (o a corto plazo): cualquier activo líquido como existencias,

tesorería…
 Pasivo corriente: obligaciones de pago a corto plazo (menos de un año).
Aclarado esto, para calcular el fondo de maniobra se puede utilizar dos fórmulas,
si bien a través de ambas se llegaría al mismo resultado.
 Desde el punto de vista de la financiación a corto plazo: Activo corriente

menos pasivo corriente: FM= AC-PC
 A través de la perspectiva de la financiación a largo plazo: recursos

permanentes (patrimonio neto y pasivos no corrientes) menos el activo no
corriente: FM = (PN+PNC)-ANC
Resultados del cálculo:

Calculado el fondo de maniobra, podemos encontrar tres supuestos:
 Que sea igual a cero: el activo corriente es igual al pasivo corriente. Es una
situación de riesgo, pues el activo corriente se financia totalmente con
préstamos a corto plazo, y si hay un retraso en el cobro de alguna partida,
la empresa no será capaz de hacer frente a sus compromisos de pago.
 Que sea negativo: Parte del activo no corriente está financiado con recursos
a corto plazo. Se trata de una situación de desequilibrio financiero, ya que
los activos corrientes son inferiores que el pasivo. La empresa podría tener,
por lo tanto, problemas para pagar deudas y podría declararse en
suspensión de pagos.
 Que sea positivo: Situación ideal de equilibrio financiero. Los activos

corrientes están financiados con recursos a largo plazo. De esta forma, la
empresa será capaz de atender sus compromisos de pago en el corto plazo.
LA IMPORTANCIA DEL FONDO DE MANIOBRA EN LAS EMPRESAS
En estos tiempos que corren, muchos responsables de administración y directores

financieros reciben la siguiente información relacionada con el riesgo comercial de alguno de
los clientes de su empresa: “No se puede aumentar el riesgo porque el deudor dispone de un
fondo de maniobra negativo”. En el peor de los casos incluso no existe siquiera posibilidad
de concederle riesgo al cliente ya que la cuantía del fondo de maniobra negativo es de una
importancia relevante y va en aumento con respecto al balance presentado en la anualidad
anterior.
Contar con un fondo de maniobra suficiente es sin duda una garantía para la
estabilidad de una empresa ya que, desde el punto de vista de la financiación, es la parte del
activo circulante que es financiada con recursos permanentes.
Fondo de Maniobra = capitales propios + exigible a largo – activo fijo o lo que es lo

mismo, recursos permanentes – activo fijo.
En términos generales, el fondo de maniobra debe ser positivo porque de lo

contrario se daría la circunstancia de que el activo fijo estaría financiado con exigible a corto
plazo y este hecho aumentaría la probabilidad de impago de la empresa. También es
importante que sea positivo porque hay una parte del activo circulante, como el stock de
seguridad o el saldo mínimo necesario de disponible, que a causa de su permanencia en el
tiempo, podría considerarse como una inversión a largo plazo y esta parte del activo
circulante ha de ser financiada con recursos permanentes, es decir, con el fondo de
maniobra positivo.
Este principio, que es válido normalmente, sin embargo no es aplicable a todas las
empresas. Una empresa que cobra sus ventas al contado y paga a sus proveedores a 180
días, o una empresa que compra a 30 días y paga a 90 días por ejemplo, puede funcionar
correctamente con esta operativa, como es el caso de los grandes hipermercados o algunas
grandes cadenas de tiendas y establecimientos, sin peligro de suspender pagos, siempre que
no se vean alteradas las velocidades a las que se mueven esas masas patrimoniales. Las
existencias permanecen almacenadas tan pocos días que se cobran antes de que se tengan
que pagar, con lo que las necesidades operativas de fondos resultan negativas. Un caso
parecido ocurre con las compañías de seguros, que cobran las primas de los asegurados e
indemnizan posteriormente cuando tiene lugar el siniestro. Exceptuando estos casos, se dice
que para conseguir un buen equilibrio, el activo circulante debería ser el doble que el
exigible a corto plazo.
Finalmente, es muy importante tener claro que mientras que siempre los pagos son
ciertos (pasivo circulante), los ingresos son inciertos, ya que no todo el activo circulante es
efectivo. Por ello incluso a veces las empresas bien gestionadas quedan expuestas a las
variaciones del mercado y un impago de cuantía considerable o una frecuencia de impagos
de menor importe pero importancia relevante en el corto plazo pueden afectar directamente
al fondo de maniobra y por consiguiente a la liquidez de la empresa, o una empresa con un
fondo de maniobra positivo pero con un activo corriente constituido principalmente por
existencias puede pasar dificultades si las ventas disminuyen debido a una caída significativa
en el consumo de sus productos. Por lo tanto es fundamental el análisis del fondo de
maniobra de los clientes en la gestión de los riesgos comerciales de la empresa como medida
informativa y preventiva de posibles impagados en el futuro.

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Fondo Maniobra = Activo Corriente – Pasivo corriente

Asi se representa graficamente

Antes, deberíamos aclarar qué compone al activo corriente y el pasivo corriente:

 Activo corriente (o a corto plazo): cualquier activo líquido como existencias,

 Pasivo corriente: obligaciones de pago a corto plazo (menos de un año).

 Desde el punto de vista de la financiación a corto plazo: Activo corriente

 A través de la perspectiva de la financiación a largo plazo: recursos

Resultados del cálculo:

 Que sea positivo: Situación ideal de equilibrio financiero. Los activos

En estos tiempos que corren, muchos responsables de administración y directores

Fondo de Maniobra = capitales propios + exigible a largo – activo fijo o lo que es lo

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