Clases Tasat - Cálculo Finanicero

PROFESOR: RICARDO GOTELLI
JEFE TRABAJOS PRÁCTICOS: MARCELO TASAT
CÁLCULO FINANCIERO
CONCEPTOS PRELIMINARES BASICOS (repaso de nociones, conceptos

y propiedades matemáticas básicas y necesarias para el desarrollo de la materia)
I) Exponentes y Logaritmos
Exponentes: Cuando tenemos: 𝑎. 𝑎. 𝑎. 𝑎. 𝑎 se abrevia como 𝒂𝟓 , a se conoce como

base y 5 como exponente. Es decir, el factor que se repite se llama base y el
número de veces que se repite dicho factor, o sea la base, se llama exponente
(el exponente indica, por lo tanto, el número de veces que la base aparece como
factor).
Ejemplos:
a) 𝑎3 = 𝑎. 𝑎. 𝑎
b) 𝑎6 = 𝑎. 𝑎. 𝑎. 𝑎. 𝑎. 𝑎
c) 8 = 2.2.2 = 23
d) (1 + 𝑖)3 = (1 + 𝑖). (1 + 𝑖). (1 + 𝑖)
e) (1 + 𝑖)𝑛 = (1 + 𝑖). (1 + 𝑖) … ℎ𝑎𝑠𝑡𝑎 𝑛 𝑓𝑎𝑐𝑡𝑜𝑟𝑒𝑠
Leyes de los Exponentes
Si m y n son enteros positivos y a≠0, tenemos que:
1) Multiplicación de Potencias de igual base: para multiplicar potencias

de igual base se suman los exponentes y se mantiene la base:
𝒂𝒎 . 𝒂𝒏 = 𝒂𝒎+𝒏
Ejemplo: 𝑎5 . 𝑎3 = 𝑎5+3 = 𝑎8
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2) División de Potencias de igual base: para dividir potencias de igual
base se restan los exponentes y se conserva la base:
𝒂𝒎⁄ 𝒏 = 𝒂𝒎−𝒏 , 𝒄𝒖𝒂𝒏𝒅𝒐 𝒎 > 𝒏

𝒂
5
Ejemplo: 𝑎 ⁄𝑎3 = 𝑎5−3 = 𝑎2
𝑎𝑚⁄ 𝑛 = 1 , 𝑐𝑢𝑎𝑛𝑑𝑜 𝑚 < 𝑛

𝑎 𝑎𝑛−𝑚
3 1 1
Ejemplo: 𝑎 ⁄ 5 = 5−3 = 2
𝑎 𝑎 𝑎
3) Potencia elevada a potencia (potencia de potencia): se eleva la base

al producto (multiplicación) de los exponentes, es decir, la base se mantiene
y se multiplican los exponentes:
(𝒂𝒎 )𝒏 = 𝒂𝒎.𝒏
Ejemplo: (𝑎5 )3 = 𝑎5.3 = 𝑎15
4) Potencia de un producto: la potencia de un producto es igual al producto

de cada uno de los factores elevado al mismo exponente:
(𝒂. 𝒃)𝒏 = 𝒂𝒏 . 𝒃𝒏 Propiedad Distributiva (respecto a la multiplicación)
Ejemplo: (𝑎. 𝑏)2 = 𝑎2 . 𝑏 2
5) Potencia de un cociente: la potencia de una división es igual al cociente

de cada uno de los números elevado al mismo exponente:
𝒂 𝒏 𝒂𝒏
(𝒃) = 𝒃𝒏 Propiedad Distributiva (respecto a la división)
𝑎 3 𝑎3
Ejemplo: (𝑏) = 𝑏3
Exponente cero, negativo y fraccionario: Para incluir en la noción de

exponente cualquier número racional (por ejemplo: cero; enteros positivos y
negativos y fraccionarios comunes) son necesarias las siguientes definiciones:
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6) 𝒂𝟎 = 𝟏 𝒔𝒊𝒆𝒏𝒅𝒐 𝒂 ≠ 𝟎
7) 𝒂−𝒏 = 𝟏⁄𝒂𝒏 𝒔𝒊𝒆𝒏𝒅𝒐 𝒂 ≠ 𝟎 𝒚 𝒏 𝒖𝒏 𝒆𝒏𝒕𝒆𝒓𝒐 𝒑𝒐𝒔𝒊𝒕𝒊𝒗𝒐
𝟏⁄
8) 𝒂
𝒏
𝒏 = √𝒂 𝒔𝒊𝒆𝒏𝒅𝒐 𝒏 𝒖𝒏 𝒆𝒏𝒕𝒆𝒓𝒐 𝒑𝒐𝒔𝒊𝒕𝒊𝒗𝒐
Logaritmos: El logaritmo en base b de un número positivo N (log 𝑏 𝑁), es el

exponente L tal que 𝑏 𝐿 = 𝑁.
Ejemplos:
a) log 2 32 = 5, 𝑦𝑎 𝑞𝑢𝑒 25 = 32
b) log 5 125 = 3, 𝑦𝑎 𝑞𝑢𝑒 53 = 125
Leyes de los Logaritmos
1) Logaritmo de un producto: el logaritmo del producto de dos o más

números positivos es igual a la suma de los logaritmos de los números:
𝐥𝐨𝐠 𝑨. 𝑩. 𝑪 = 𝐥𝐨𝐠 𝑨 + 𝐥𝐨𝐠 𝑩 + 𝐥𝐨𝐠 𝑪
Ejemplo: log 2 . 3 = log 2 + log 3
2) Logaritmo de un cociente: el logaritmo del cociente de dos números

positivos es igual al logaritmo del numerador menos el logaritmo del
denominador:
𝒍𝒐𝒈 𝑨⁄𝑩 = 𝒍𝒐𝒈 𝑨 − 𝒍𝒐𝒈 𝑩
Ejemplo: log 6⁄100 = log 6 − log 100
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3) Logaritmo de una potencia: el logaritmo de una potencia de un número
positivo es igual al producto del logaritmo de la base por el exponente de la
potencia:
𝒍𝒐𝒈 𝑨𝒏 = 𝒏. 𝒍𝒐𝒈 𝑨
Ejemplo: log 105 = 5 . log 10
II) Progresiones
Progresión Aritmética: es una sucesión de números, llamados términos, tales

como:
i) 5, 10, 15, 20, 25, 30
ii) 60, 56, 52, 48, 44, 40
en la cuál cualquier término posterior al primero puede ser obtenido del término
inmediato anterior mediante la suma de un número constante llamado razón (R).
Es decir, una sucesión es aritmética si cada término (at) es igual al anterior más
una constante denominada razón (R).
Por consiguiente las fórmulas que relacionan los términos de una sucesión
aritmética son las siguientes:
𝒂𝒕 = 𝒂𝒕−𝟏 + 𝑹 𝑹𝒆𝒍𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐 𝒕 𝒚 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐 𝒂𝒏𝒕𝒆𝒓𝒊𝒐𝒓
𝒂𝒕 = 𝒂 + (𝒕 − 𝟏)𝑹 𝑹𝒆𝒍𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐 𝒕 𝒚 𝒑𝒓𝒊𝒎𝒆𝒓 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐
Donde:
𝒂𝒕 : 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐 𝒕 − é𝒔𝒊𝒎𝒐
𝒂𝒕−𝟏 : 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐 (𝒕 − 𝟏)
𝒂: 𝒑𝒓𝒊𝒎𝒆𝒓 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐
𝑹: 𝒓𝒂𝒛ó𝒏
Recordemos que la suma de los n primeros términos de una sucesión aritmética

está dada por la siguiente expresión:
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𝒏
𝑺𝒏 = (𝒂 + 𝒂𝒏 )
𝟐
𝑺𝒏 : 𝑺𝒖𝒎𝒂𝒕𝒐𝒓𝒊𝒂 𝒏 𝒑𝒓𝒊𝒎𝒆𝒓𝒐𝒔 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐𝒔
𝒏: 𝒏ú𝒎𝒆𝒓𝒐 𝒅𝒆 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐𝒔
𝒂𝒏 : 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐 𝒏 − é𝒔𝒊𝒎𝒐
Progresión Geométrica: es una sucesión de números, llamados términos, tales

como:
i) 4, 8, 16, 32, 64, 128
ii) 729, 486, 324, 216, 144, 96, 64
en la cuál cualquier término posterior al primero puede ser obtenido del término
inmediato anterior multiplicándolo por un número constante llamado razón (q). Es
decir, una sucesión es geométrica si cada término (at) es igual al anterior
multiplicado por una constante denominada razón (q).
Por consiguiente las fórmulas que relacionan los términos de una sucesión
geométrica son las siguientes:
𝒂𝒕 = 𝒂𝒕−𝟏 . 𝒒 𝑹𝒆𝒍𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐 𝒕 𝒚 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐 𝒂𝒏𝒕𝒆𝒓𝒊𝒐𝒓
𝒂𝒕 = 𝒂. 𝒒𝒕−𝟏 𝑹𝒆𝒍𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐 𝒕 𝒚 𝒑𝒓𝒊𝒎𝒆𝒓 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐
Donde:
𝒂𝒕 : 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐 𝒕 − é𝒔𝒊𝒎𝒐
𝒂𝒕−𝟏 : 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐 (𝒕 − 𝟏)
𝒒: 𝒓𝒂𝒛ó𝒏
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Recordemos que la suma de los n primeros términos de una sucesión geométrica
está dada por la siguiente expresión:
𝟏 − 𝒒𝒏
𝑺𝒏 = 𝒂.
𝟏−𝒒
𝑺𝒏 : 𝑺𝒖𝒎𝒂𝒕𝒐𝒓𝒊𝒂 𝒏 𝒑𝒓𝒊𝒎𝒆𝒓𝒐𝒔 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐𝒔
𝒒: 𝒓𝒂𝒛ó𝒏
𝒏: 𝒏ú𝒎𝒆𝒓𝒐 𝒅𝒆 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐𝒔
APLICACIONES
1) Resuelva las siguientes ecuaciones:
a) 𝟓𝟎𝟎𝟎 = 𝟐𝟎𝟎𝟎(𝟏, 𝟎𝟏)𝒏
SOLUCIÓN:
5000
= (1,01)𝑛
2000
Aplicamos Logaritmos para despejar n:

↓
ln 2,5 = ln(1,01)𝑛
↓
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Aplicamos en el segundo miembro de la ecuación la propiedad de los logaritmos
por la cuál el logaritmo de una potencia es igual al exponente por el logaritmo de
la base.-
↓
ln 2,5 = 𝑛 . ln 1,01
↓
ln 2,5
=𝑛
ln 1,01
↓
𝒏 = 𝟗𝟐, 𝟎𝟖𝟔𝟒𝟓𝟖𝟕𝟕
b) 𝟐𝟎𝟖, 𝟓𝟔 = 𝟐𝟎𝟎(𝟏, 𝟎𝟎𝟑𝟓)𝒏 . (𝟏, 𝟎𝟎𝟒𝟓)𝟏𝟎−𝒏
SOLUCIÓN:
208,56
= (1,0035)𝑛 . (1,0045)10−𝑛
200
↓
Aplicando propiedades de la potenciación reexpresamos el segundo factor del
segundo miembro (División de potencias de igual base → se restan los
exponentes):
↓
(1,0045)10
1,0428 = (1,0035)𝑛 . (1,0045)𝑛
↓
1,0428 (1,0035)𝑛
=
(1,0045)10 (1,0045)𝑛
↓
Aplicando propiedad distributiva de la potenciación con respecto a la división
reexpresamos el segundo miembro de la ecuación
↓
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1,0035 𝑛
0,997014814 = ( )
1,0045
0,997014814 = (0,999004479)𝑛
↓
Aplicamos Propiedades de los Logaritmos (Logaritmo de una Potencia) para
despejar n:
↓
ln 0,997014814 = 𝑛. ln 0,999004479
ln 0,997014814
=𝑛
ln 0,999004479
𝒏=𝟑
(𝟏,𝟏𝟔)𝒏 − 𝟏,𝟎𝟗𝒏
c) 𝟏𝟎𝟎𝟎𝟎𝟎 = 𝟏𝟓𝟎𝟎𝟎. [ (𝟏,𝟏𝟔)− 𝟏,𝟎𝟗
] . (𝟏 + 𝟎, 𝟏𝟔)−𝒏
SOLUCIÓN:
Distribuimos el numerador y aplicamos Propiedades de la Potenciación: multiplicación de
potencias de igual base se suman los exponentes, entonces: (1 + 0,16)𝑛 . (1 + 0,16)−𝑛 =
1,160 = 1 y propiedad distributiva de la potenciación respecto a la división, por lo que:
1,09𝑛 1,09 𝑛
= (1,16)
1,16𝑛
1,09 𝑛
1 − (1,16)
100000 = 15000.
(1 + 0,16) − 1,09
Aplicamos Logaritmos:
↓
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ln 0,533333333 = 𝑛 . ln 0,939655172
𝒏 = 𝟏𝟎
2) Sucesiones
a) Determine el vigésimo término de una sucesión aritmética de

razón R=125 si el primer término es 250.
SOLUCIÓN:
Sabemos que la fórmula que relaciona el término t y el primer término de una

sucesión aritmética es la siguiente:
𝒂𝒕 = 𝒂 + (𝒕 − 𝟏)𝑹
Por consiguiente:
𝒂𝟐𝟎 = 𝟐𝟓𝟎 + (𝟏𝟗)𝟏𝟐𝟓
𝒂𝟐𝟎 = 𝟐𝟔𝟐𝟓
b) Determine la suma de los primeros quince términos de una

sucesión aritmética de razón R=2 si el primer término es 6.
SOLUCIÓN:
Sabemos que la suma de los n primeros términos de una sucesión aritmética está
dada por la siguiente expresión:
𝒏
𝑺𝒏 = (𝒂 + 𝒂𝒏 )
𝟐
Por consiguiente, lo único que nos falta para aplicar la fórmula es averiguar a15:
𝒂𝒏 = 𝒂 + (𝒏 − 𝟏)𝑹
𝒂𝟏𝟓 = 𝟔 + (𝟏𝟒) 𝟐
𝒂𝟏𝟓 = 𝟑𝟒
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Ahora sí estamos en condiciones de aplicar la fórmula para calcular la suma
requerida:
𝒏
𝑺𝒏 = (𝒂 + 𝒂𝒏 )
𝟐
𝟏𝟓
𝑺𝟏𝟓 = (𝟔 + 𝟑𝟒)
𝟐
𝑺𝒏 = 𝟑𝟎𝟎
c) Determine el séptimo término de una sucesión geométrica de

razón q=2 si el primer término es 4.
SOLUCIÓN:
Sabemos que la fórmula que relaciona el término t y el primer término de una
sucesión geométrica es la siguiente:
𝒂𝒕 = 𝒂. 𝒒𝒕−𝟏
Por consiguiente:
𝒂𝟕 = 𝟒. 𝟐𝟔
𝒂𝟕 = 𝟐𝟓𝟔
d) Determine la suma de los primeros diez términos de la sucesión

geométrica del inciso anterior.
SOLUCIÓN:
Sabemos que la suma de los n primeros términos de una sucesión geométrica está
dada por la siguiente expresión:
𝟏 − 𝒒𝒏
𝑺𝒏 = 𝒂.
𝟏−𝒒
Reemplazando:
𝟏 − 𝟐𝟏𝟎
𝑺𝟏𝟎 = 𝟒.
𝟏−𝟐
𝑺𝒏 = 𝟒𝟎𝟗𝟐
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-
CÁLCULO FINANCIERO
A priori y, antes de brindarles una definición técnica podemos decir que,

básicamente y en esencia, el Cálculo Financiero:
- Es homogeneizar información (para hacerla comparable);

- Nos brinda una herramienta útil para la toma de decisiones (no es la
decisión –nos proporciona una herramienta valiosa para tomar la
decisión pero la misma será tomada, en definitiva, por el ente decisor –
a partir de la herramienta que nos otorga el Cálculo-);
- Se basa en el factor (1+i).-
Definición: El Cálculo Financiero estudia las operaciones financieras(1) y el

régimen financiero(2) al que están sometidas.-
(1)Operación Financiera: Toda aquella operación que produce una variación

cuantitativa del capital por el transcurso del tiempo, es decir, es toda aquella
operación que produzca, por desplazamiento en el tiempo, una modificación
cuantitativa del capital.
Nosotros estudiaremos en primer lugar la operación financiera de
Capitalización que es partir de un capital inicial y analizar su modificación a
través del tiempo (la capitalización es la evolución de un capital inicial a lo
largo del tiempo).-
Qué es lo que hace que se produzca esa variación cuantitativa? Por efecto de
que factor el capital se modifica? Lo que actúa es el Interés, es decir, el
capital sufre una variación cuantitativa por efecto del Interés.-
Básicamente el Interés es el precio o costo del dinero, más precisamente es el
precio que se paga por utilizar el dinero. Cuando se dispone de una cantidad
de dinero se puede destinar, o bién a gastarlo (para satisfacer alguna
necesidad) o bién a invertirlo (para recuperarlo en un futuro más o menos
próximo). De la misma manera que estamos dispuestos a gastarlo para
satisfacer una necesidad estaremos dispuestos a invertirlo siempre y cuando la
compensación económica nos resulte suficiente. Por qué exigimos esa
compensación? Existe un principio financiero básico o fundamental que es el
de la Preferencia de la Liquidez que establece que a igualdad de cantidad de
bienes los más cercanos en el tiempo son preferibles a los disponibles en
momentos más lejanos ya que estamos sacrificando consumo (un peso de hoy
vale más que un peso de mañana ya que el peso de hoy se puede invertir y
produce una renta inmediatamente mientras que el peso de mañana hay que
esperar para que comience a rendir). Resumiendo: la razón básica por la cuál
exigimos una compensación por el dinero invertido es el sacrificio del
consumo. Este aprecio por la liquidez es subjetivo pero el mercado le asigna
una valor objetivo fijando un precio por la financiación y que recibe el
nombre de interés, es decir, podemos definir el Interés como la compensación
o retribución que se exige por el aplazamiento del consumo en el tiempo.-
Ampliando y complementando el análisis previo podemos concluir que la
compensación económica (Interés) se exige, entre otras, por las siguientes
razones (razones por las cuáles se exige el Interés):
- Aplazamiento del consumo en el tiempo (razón básica);
- Riesgo que se asume;
- Falta de disponibilidad que supone desprenderse del capital durante un
tiempo determinado;
- Depreciación del valor del dinero en el tiempo.
La cuantificación de esta compensación económica (Interés) depende, entre

otras, de las siguientes variables (variables que inciden o determinan la
cuantía del interés):
- La cantidad del capital invertido;
- El tiempo que dura la operación;
- El tanto o tasa de interés que se acuerda en la operación: la tasa de interés
acordada depende, a su vez, de las siguientes variables:
a. Oferta y Demanda: Como cualquier otro precio la tasa de interés (que es el
precio del dinero) es determinada por las fuerzas de la oferta y la demanda
del crédito. Si la oferta de los prestamistas aumenta con relación a la
demanda de los prestatarios la tasa de interés tenderá a bajar. Si la demanda
de los prestatarios sube con relación a la oferta de los prestamistas la tasa de
interés, en cambio, tenderá a subir;
b. Expectativas Inflacionarias: A mayor inflación prevista mayor será, en
consecuencia, la tasa a aplicar;
c. Riesgo Crediticio: Cuanto más alto es el riesgo de la operación más reacios
se vuelven los prestamistas a prestar reduciendo, en consecuencia, su oferta
y elevando la tasa de interés.-
Dijimos que el Cálculo estudia las Operaciones Financieras y el Régimen

Financiero al que están sometidas las mismas. Ya definimos Operación
Financiera por lo que nos queda pendiente definir Régimen Financiero:
(2)Régimen Financiero: Se llama Régimen Financiero, en el caso de trabajar

con capitalización, a la acción que se lleva a cabo con los intereses cuando
finaliza el período considerado. Podemos distinguir dos regímenes:
- Régimen Simple de Capitalización: Cuando los intereses se retiran al cabo
de cada período, es decir, los intereses que se ganan no se suman al capital
(los intereses de los períodos siguientes siempre se calculan sobre el capital
inicial);
- Régimen Compuesto de Capitalización: Cuando los intereses no se retiran al
cabo de cada período, es decir, los intereses que se ganan se van sumando o
acumulando al capital generando nuevos intereses (en el período siguiente se
generan intereses sobre el capital inicial más los intereses acumulados).-
COMPONENTES DE UNA OPERACIÓN FINANCIERA
La materia utiliza como herramienta básica y fundamental (1º herramienta

que veremos) el eje del tiempo o eje temporal donde volcaremos todos los
elementos componentes de las operaciones financieras para facilitar su
visualización.-
0 1 2 3 t-1 T
VP VF
Nomenclatura:
- 𝑪𝟎 𝒐 𝑽𝑷(𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝑰𝒏𝒊𝒄𝒊𝒂𝒍, 𝒅𝒆 𝒐𝒓𝒊𝒈𝒆𝒏, 𝒑𝒓𝒊𝒏𝒄𝒊𝒑𝒂𝒍 𝒐 𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝑷𝒓𝒆𝒔𝒆𝒏𝒕𝒆);

- 𝑪𝒏 𝒐 𝑽𝑭 (𝑴𝒐𝒏𝒕𝒐, 𝑴𝒐𝒏𝒕𝒂𝒏𝒕𝒆, 𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝑭𝒊𝒏𝒂𝒍 𝒐 𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝑭𝒖𝒕𝒖𝒓𝒐);
- 𝑰(𝟎;𝒕) (𝑰𝒏𝒕𝒆𝒓é𝒔 𝒈𝒆𝒏𝒆𝒓𝒂𝒅𝒐 𝒆𝒏𝒕𝒓𝒆 𝒆𝒍 𝒎𝒐𝒎𝒆𝒏𝒕𝒐 𝟎 𝒚 𝒆𝒍 𝒎𝒐𝒎𝒆𝒏𝒕𝒐 𝑻);
- 𝒊 (𝑻𝒂𝒔𝒂 𝒅𝒆 𝑰𝒏𝒕𝒆𝒓é𝒔): El interés se calcula aplicando una tasa de interés que es
la razón (R) o porcentaje dividido por 100. Ejemplo: si la razón es del 2% la tasa de
𝑅 2
interés será 0,02 que surge de hacer: 𝑖 = 100 = 100 = 0,02.-
Además de su cuantía la tasa debe especificar su unidad de tiempo, es decir, cada cuanto
tiempo ganamos su valor.
Interpretación conceptual. Ejemplo: Si tenemos una tasa del 0,02 mensual podemos
identificar en la misma la cuantía o magnitud de la tasa (0,02) y la unidad de tiempo de la
misma (mensual). La cuantía o magnitud de la tasa es el interés generado por una unidad
de capital en la unidad de tiempo. La unidad de tiempo mide la duración del período en el
que la tasa otorga su valor por cada peso invertido. En consecuencia la tasa del ejemplo en
cuestión (tasa del 0,02 mensual) significa que por cada peso invertido se ganan $ 0,02 al
cabo de un mes (por cada peso invertido la tasa otorga $ 0,02 cada 30 días).-
- 𝑻 (𝑻𝒊𝒆𝒎𝒑𝒐 𝒒𝒖𝒆 𝒅𝒖𝒓𝒂 𝒍𝒂 𝒐𝒑𝒆𝒓𝒂𝒄𝒊ó𝒏);

- 𝒏 (𝑪𝒂𝒏𝒕𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒅𝒆 𝑷𝒆𝒓í𝒐𝒅𝒐𝒔 𝒅𝒆 𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏, 𝒆𝒔 𝒅𝒆𝒄𝒊𝒓, 𝒄𝒖𝒂𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒗𝒆𝒄𝒆𝒔 𝒔𝒆 𝒈𝒂𝒏𝒂 𝒍𝒂 𝒕𝒂𝒔𝒂):
Surge de dividir el tiempo de la operación por la unidad de tiempo de la tasa, es decir, se
𝑻
obtiene haciendo: 𝒏 = 𝒖.𝒕.
Tengan en cuenta que al dividir el tiempo de la operación por la unidad de tiempo de la
𝑇
tasa (𝑢.𝑡.) estamos homogeneizando las variables, es decir, estamos llevando la variable
Tiempo a la unidad de tiempo de la variable tasa.-
Ejemplo: Si depositamos un capital al 0,02 mensual durante 2 años esta operación
financiera tiene 24 períodos de capitalización, es decir, ganamos 24 veces la tasa y surge
𝑇 24 720
de hacer: 𝑢.𝑡. = ó = 24
1 30
ACLARACIÓN IMPORTANTE: Cuando hacemos T/u.t. (a los fines de homogeneizar

las variables Tiempo y tasa) debemos expresar ambas variables en la misma unidad, es
decir, si expresamos el Tiempo en meses debemos expresar la unidad de tiempo de la tasa
también en meses, si expresamos el Tiempo en días debemos expresar la unidad de tiempo
de la tasa también en días –tengan en cuenta que, en ambos casos, el resultado, es decir n,
nos dará la cantidad de veces que ganamos la tasa y estará expresada en la unidad de
tiempo de la misma -(si la unidad de tiempo de la tasa es mensual el valor de n será la
cantidad de meses que dura la operación, si la unidad de tiempo de la tasa es semestral el
valor de n será la cantidad de semestres que dura la operación, etc.).-
Recuerden (repasando los conceptos básicos de matemática financiera) que la fórmula de

Interés Simple se calculaba haciendo:
𝐶0 . 𝑅 . 𝑇
𝐼𝑠 =
100 . 𝑢. 𝑡.
𝑅 𝑇
Sin embargo y sabiendo que: = 𝑖 𝑦 𝑞𝑢𝑒 = 𝑛 la fórmula de Interés Simple puede
100 𝑢.𝑡.
simplificarse y nos queda:
𝐼𝑠 = 𝐶0 . 𝑖 . 𝑛
Ejercitación
Calcular el interés simple generado por un capital inicial de $ 1.000 colocado

al 2% de interés mensual por un plazo de:
a) 30 días
b) 60 días
c) 15 días
Resolución:
a)
𝐼𝑠 = 𝐶0 . 𝑖 . 𝑛
𝐼𝑠 = 1000 . 0,02 . 1
𝐼𝑠 = 20
𝑇 30 1
Aclaración: 𝑛 = 1 𝑠𝑢𝑟𝑔𝑒 𝑑𝑒 ℎ𝑎𝑐𝑒𝑟 = ó
𝑢.𝑡. 30 1
b)
𝐼𝑠 = 𝐶0 . 𝑖 . 𝑛
𝐼𝑠 = 1000 . 0,02 . 2
𝐼𝑠 = 40
𝑇 60 2
Aclaración: 𝑛 = 2 𝑠𝑢𝑟𝑔𝑒 𝑑𝑒 ℎ𝑎𝑐𝑒𝑟 = ó
𝑢.𝑡. 30 1
c)
𝐼𝑠 = 𝐶0 . 𝑖 . 𝑛
𝐼𝑠 = 1000 . 0,02 . 0,5
𝐼𝑠 = 10
𝑇 15 0,5
Aclaración: 𝑛 = 0,5 𝑠𝑢𝑟𝑔𝑒 𝑑𝑒 ℎ𝑎𝑐𝑒𝑟 = ó
𝑢.𝑡. 30 1
ACLARACIÓN IMPORTANTE: Tengan en cuenta que en el ejercicio de

aplicación visto teníamos como dato la cantidad exacta de días que duraba
la operación, es decir, el enunciado del ejercicio nos especificaba -en cada
uno de los incisos- el tiempo exacto que duraba la operación.
Qué ocurre si, en lugar de especificarnos la cantidad exacta de días que
dura la operación, el enunciado sólo nos dice las fechas entre las cuáles
transcurre la misma? Dicho de otra manera: Cómo calculamos la cantidad
exacta de días que dura la operación cuando tenemos como dato las fechas
entre las cuáles transcurre la misma?
El procedimiento para calcular la cantidad exacta de días existentes
entre dos fechas consiste, simplemente, en excluir uno de los extremos,
es decir, consiste en excluir el primer o el último día.
Ejemplo 1: Si depositamos determinado capital del día 2 al día 8 del
mismo mes la cantidad exacta de días es 6 que surge de hacer: 8 – 2
(tengan en cuenta que al hacer 8 – 2 estamos excluyendo el primer día);
Ejemplo 2: Si depositamos determinado capital del día 15 de abril al día 25
de mayo del mismo año la cantidad exacta de días es 40 que surge de
hacer: 30 – 15 (Abril) + 25 (Mayo)= 40 días (tengan en cuenta que al
hacer: 30 – 15 para el mes de abril estamos excluyendo el primer día).-
Ejercicio de aplicación: Determinar el interés simple generado por un

capital de $ 1.000 que se deposita del 20 de junio al 4 de agosto del mismo
año al 2% nominal mensual de interés.
Resolución: Cómo nos piden calcular el interés aplicamos, en

consecuencia, la fórmula correspondiente:
𝐼𝑠 = 𝐶0 . 𝑖 . 𝑛
Tengan en cuenta que, en este caso y a los fines de determinar n (T/u.t.),

tenemos que calcular primero el tiempo exacto que dura la operación ya que el
enunciado nos suministra como dato las fechas entre las cuáles se realiza la
operación. En consecuencia planteamos:
Junio: 10 días (30 – 20)
Julio: 31 días
Agosto: 4 días
Total: 45 días
Aclaración: En este caso excluímos el primero de los días, es decir, al hacer:
30 – 20 para el mes de junio estamos excluyendo el primer día (también
podíamos haber excluído el último de los días en cuyo caso hubiéramos
planteado: Junio: 30 – 19= 11 días; Julio: 31 días; Agosto: 3 días).-
Ahora sí estamos en condiciones de resolver el ejercicio:
𝐼𝑠 = 1000 . 0,02 . 1,5
𝐼𝑠 = 30
𝑇 45
Aclaración: 𝑛 = 1,5 𝑠𝑢𝑟𝑔𝑒 𝑑𝑒 ℎ𝑎𝑐𝑒𝑟 =
𝑢.𝑡. 30
ACLARACIÓN IMPORTANTE: Cuando trabajamos con tasas anuales

podemos diferenciar el interés simple ordinario que es aquél que toma como
base para el cálculo un año de 360 días y el interés simple exacto que es aquél
que, a diferencia del ordinario, toma como base para el cálculo un año de 365
días (no obstante en el desarrollo del curso y, en el caso de trabajar con tasas
anuales, podemos tomar indistintamente -salvo que se les especifique que
unidad de tiempo deben considerar- una unidad de tiempo de 360 o 365 días).
Les aclaro que el considerar un año de 360 días tiene como objetivo esencial
el de simplificar los cálculos y depende de las normativas del Banco Central
de cada país (en el nuestro y, por normativa del Banco Central, si la tasa es
anual se debe tomar como unidad de tiempo 365 días).
Aprovecho para reiterarles, no obstante y a pesar de las explicaciones, que
durante el desarrollo de la materia y a los fines de la resolución de los
ejercicios pueden considerar indistintamente y, en el caso de trabajar con tasas
anuales y siempre y cuando no esté especificada la unidad de tiempo a
considerar, 360 o 365 días (ambas alternativas de resolución son viables y
técnicamente correctas en el caso de no estar especificada la unidad de tiempo
a tomar).
MONTO SIMPLE
Cuando los intereses ganados se retiran periódicamente y se calculan, por

ende, siempre sobre el capital inicialmente invertido estamos en presencia
del Régimen Simple de Capitalización (recuerden que el Régimen Simple
de Capitalización supone el retiro periódico y total de los intereses) y el
Monto que se obtiene se denomina Monto Simple.-
Fórmula de Monto Simple (Monto Simple generado por un capital inicial

C0 colocado a una tasa nominal periódica i durante n períodos):
𝑪𝒏 = 𝑪𝟎 . (𝟏 + 𝒊 . 𝒏)
El factor: (𝟏 + 𝒊 . 𝒏) se denomina Factor de Capitalización Simple y

permite hallar el Valor Futuro (VF) correspondiente a un Valor Presente
(VP) recorriendo el eje temporal n períodos hacia la derecha:
− − − − − (𝟏 + 𝒊 . 𝒏) − −−⟶
𝑉𝑃_________________________________________𝑉𝐹
Para recorrer el eje temporal hacia la izquierda debemos utilizar el factor
inverso: (𝟏 + 𝒊 . 𝒏)−𝟏 este permite hallar el Valor Presente (VP)
correspondiente a un Valor Futuro (VF):
⟵ − − −(𝟏 + 𝒊 . 𝒏)−𝟏 − − − −
𝑉𝑃_________________________________________𝑉𝐹
MONTO COMPUESTO
Cuando los intereses obtenidos se capitalizan (llamamos capitalización al

hecho de sumar o acumular los intereses al capital inicial) periódicamente
de modo tal que, en el período siguiente, se calculan sobre el capital inicial
más los intereses acumulados estamos en presencia del Régimen
Compuesto de Capitalización (recuerden que el Régimen Compuesto de
Capitalización supone la acumulación –capitalización- periódica de los
intereses) y el Monto que se obtiene se denomina Monto Compuesto.-
Fórmula de Monto Compuesto (Monto Compuesto generado por un

capital inicial C0 colocado a una tasa efectiva periódica i durante n
períodos):
𝑪𝒏 = 𝑪𝟎 . (𝟏 + 𝒊)𝒏
El factor: (𝟏 + 𝒊)𝒏 se denomina Factor de Capitalización Compuesta y

permite hallar el Valor Futuro (VF) correspondiente a un Valor Presente
(VP) recorriendo el eje temporal n períodos hacia la derecha:
− − − − − (𝟏 + 𝒊)𝒏 − −−⟶
𝑉𝑃_________________________________________𝑉𝐹
Para recorrer el eje temporal hacia la izquierda debemos utilizar el factor

inverso: (𝟏 + 𝒊)−𝒏 este permite hallar el Valor Presente (VP)
correspondiente a un Valor Futuro (VF):
⟵ − − −(𝟏 + 𝒊)−𝒏 − − − −
𝑉𝑃_________________________________________𝑉𝐹
Como vimos la tasa empleada por el régimen simple es una tasa nominal
mientras que la utilizada por el régimen compuesto es una tasa efectiva.
Para comprender esta distinción tenemos que introducir el concepto de

Rendimiento de las operaciones financieras, es decir, para entender la
diferencia existente entre una tasa nominal (que es la utilizada por el
régimen simple) y una tasa efectiva (que es la empleada por el régimen
compuesto) tenemos que incorporar en el análisis el concepto de
Rendimiento de las operaciones financieras.-
Rendimiento: Es el cociente, comparación o relación entre los intereses

ganados en un período y el capital al cuál se tenía derecho al comienzo del
mismo, es decir, el rendimiento periódico surge del cociente entre los
intereses ganados u obtenidos en el período y el capital acumulado al
comienzo del mismo.
En consecuencia:
𝑰𝒑
𝒓𝒑 =
𝑪𝒑−𝟏
Si estudiamos el rendimiento periódico bajo Régimen Simple planteamos:
𝑰𝟏 𝑪𝟎 . 𝒊
𝒓𝟏 = = =𝒊
𝑪𝟎 𝑪𝟎
𝑰𝟐 𝑪𝟎 . 𝒊 𝒊
𝒓𝟐 = = =
𝑪𝟏 𝑪𝟎 . (𝟏 + 𝒊) (𝟏 + 𝒊)
𝑰𝟑 𝑪𝟎 . 𝒊 𝒊
𝒓𝟑 = = =
𝑪𝟐 𝑪𝟎 . (𝟏 + 𝟐. 𝒊) (𝟏 + 𝟐. 𝒊)
Como vemos en el Régimen Simple los rendimientos periódicos son

decrecientes. Cuando el Rendimiento de cada período No coincide con la
tasa, ésta recibe el nombre de Tasa Nominal. Por lo tanto la tasa del
Régimen Simple es Nominal (sólo coincide con el rendimiento en el 1º
período).-
Si analizamos el rendimiento bajo el Régimen Compuesto planteamos:
𝑰𝟏 𝑪𝟎 . 𝒊
𝒓𝟏 = = =𝒊
𝑪𝟎 𝑪𝟎
𝑰𝟐 𝑪𝟎 . (𝟏 + 𝒊). 𝒊
𝒓𝟐 = = =𝒊
𝑪𝟏 𝑪𝟎 . (𝟏 + 𝒊)
𝑰𝟑 𝑪𝟎 . (𝟏 + 𝒊)𝟐 . 𝒊
𝒓𝟑 = = =𝒊
𝑪𝟐 𝑪𝟎 . (𝟏 + 𝒊)𝟐
Como vemos en el Régimen Compuesto los rendimientos periódicos son

constantes y coinciden con la tasa. Cuando el Rendimiento de cada
período coincide con la tasa, ésta recibe el nombre de Tasa Efectiva. Por
lo tanto la tasa del Régimen Compuesto es Efectiva.-
ECUACIONES DE VALOR
Los valores monetarios varían a medida que transcurre el tiempo, para poder
sumarlos, restarlos, compararlos, etc. deber ser cantidades homogéneas, es
decir, deben estar valuados en la misma época o fecha (fecha focal).
Como sabemos el Cálculo Financiero es homogeneizar información y una de
las principales herramientas que utiliza para tal fin es la ECUACIÓN DE
VALOR O BALANCE (se emplea generalmente para la resolución de
problemas vinculados a la refinanciación o renegociación de deudas, a la
cancelación de deudas de manera escalonada en el tiempo o a la existencia de
un flujo o sucesión de entradas y salidas de dinero en el transcurso del
tiempo).-
ECUACIÓN DE VALOR: IGUALDAD O EQUIVALENCIA ENTRE

CONJUNTOS DE OBLIGACIONES O FLUJOS DE EFECTIVO
PLANTEADA EN UNA FECHA DETERMINADA A LA CUÁL
LLAMAMOS FECHA FOCAL, FECHA DE VALUACIÓN O FECHA
DE COMPARACIÓN.-
Resumiendo: Las Ecuaciones de Valor o de Balance se utilizan para la

resolución de problemas financieros (vinculados, principalmente, a la
refinanciación de deudas o a la cancelación de las mismas de forma
escalonada en el tiempo) y consisten en plantear la igualdad o equivalencia de
los capitales financieros homogeneizando sus vencimientos a una fecha
común (fecha focal).-
EJERCICIO 1:
Se deben saldar dos deudas: una de $ 2500 con vencimiento dentro de 6 meses
y otra de $ 1800 con vencimiento dentro de 12 meses. Cuánto se debe pagar
hoy para cancelar ambas deudas mediante un pago único al 4% nominal
cuatrimestral. Tome come fecha de valuación (Fecha Focal):
a) El momento 0
b) El mes 3
Aclaración: Como el enunciado me suministra como dato una tasa

nominal estamos trabajando bajo el Régimen Simple.
Entonces planteamos la Ecuación de Valor llevando todos los valores a la
fecha focal:
a) F.F.: Momento 0:
𝟔 −𝟏 𝟏𝟐 −𝟏
𝑷. 𝑼. = 𝟐𝟓𝟎𝟎 (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟒. ) + 𝟏𝟖𝟎𝟎 (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟒. )
𝟒 𝟒
𝑷. 𝑼. = 𝟑𝟗𝟔𝟓, 𝟔𝟑
EXPLICACIÓN: PLANTEAMOS LA ECUACIÓN LLEVANDO

TODOS LOS VALORES A LA F.F. (MOMENTO 0). TENGAN EN
CUENTA QUE EL PAGO ÚNICO NO NECESITA CORRECCIÓN YA
QUE SE EFECTÚA EN LA FECHA FOCAL (COINCIDE EL
MOMENTO DE PAGO CON LA FECHA FOCAL).
b) F.F.: Mes 3:
𝟑 𝟑 −𝟏 𝟗 −𝟏
𝑷𝑼 (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟒. ) = 𝟐𝟓𝟎𝟎 (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟒. ) + 𝟏𝟖𝟎𝟎 (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟒. )
𝟒 𝟒 𝟒
𝑷. 𝑼. = 𝟑𝟗𝟓𝟗, 𝟕𝟕

TODOS LOS VALORES A LA F.F. (MES 3). TENGAN EN CUENTA
QUE, EN ESTE CASO, EL PAGO ÚNICO NECESITA CORRECCIÓN
YA QUE SE EFECTÚA EN EL MOMENTO 0 Y LA FECHA FOCAL
ES EL MES 3 (NO COINCIDE EL MOMENTO DE PAGO CON LA
FECHA FOCAL).
CONCLUSIÓN: LA ELECCIÓN DE LA FECHA FOCAL EN EL
RÉGIMEN SIMPLE INCIDE O INFLUYE EN EL VALOR DE LA
INCÓGNITA DE LA ECUACIÓN (NO ES MATEMÁTICAMENTE
INDIFERENTE).
EJERCICIO 2:
Se deben saldar dos deudas: una de $ 2500 con vencimiento dentro de 6 meses
y otra de $ 1800 con vencimiento dentro de 12 meses. Cuánto se debe pagar
hoy para cancelar ambas deudas mediante un pago único al 4% efectivo
cuatrimestral. Tome come fecha de valuación (Fecha Focal):
a) El momento 0
b) El mes 3
Aclaración: Como el enunciado me suministra como dato una tasa

efectiva estamos trabajando bajo el Régimen Compuesto.
Entonces planteamos la Ecuación de Valor llevando todos los valores a la

fecha focal:
a) F.F.: Momento 0:
𝟔 𝟏𝟐
𝑷𝑼 = 𝟐𝟓𝟎𝟎(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟒)−𝟒 + 𝟏𝟖𝟎𝟎(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟒)− 𝟒
𝑷𝑼 = 𝟑𝟗𝟓𝟕, 𝟑𝟔

TODOS LOS VALORES A LA F.F. (MOMENTO 0). TENGAN EN
CUENTA QUE EL PAGO ÚNICO NO NECESITA CORRECCIÓN YA
QUE SE EFECTÚA EN LA FECHA FOCAL (COINCIDE EL
MOMENTO DE PAGO CON LA FECHA FOCAL).
b) F.F.: Mes 3:
𝟑 𝟑 𝟗
𝑷𝑼(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟒)𝟒 = 𝟐𝟓𝟎𝟎(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟒)−𝟒 + 𝟏𝟖𝟎𝟎(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟒)−𝟒
𝑷𝑼 = 𝟑𝟗𝟓𝟕, 𝟑𝟔

TODOS LOS VALORES A LA F.F. (MES 3). TENGAN EN CUENTA
QUE, EN ESTE CASO, EL PAGO ÚNICO NECESITA CORRECCIÓN
YA QUE SE EFECTÚA EN EL MOMENTO 0 Y LA FECHA FOCAL
ES EL MES 3 (NO COINCIDE EL MOMENTO DE PAGO CON LA
FECHA FOCAL).
CONCLUSIÓN: LA ELECCIÓN DE LA FECHA FOCAL EN EL

RÉGIMEN COMPUESTO NO INFLUYE EN EL VALOR DE LA
INCÓGNITA DE LA ECUACIÓN (ES MATEMÁTICAMENTE
INDIFERENTE).
POR QUE LA ELECCIÓN DE LA FF INCIDE O INFLUYE EN EL

VALOR DE LA INCÓGNITA EN EL RÉGIMEN SIMPLE PERO NO
EN EL COMPUESTO?
Para explicarlo necesitamos introducir el concepto de ESCINDIBILIDAD en

las operaciones financieras (lo desarrollaremos la próxima clase –en la medida
de lo posible vayan investigando el concepto-).
CAPITALIZACIÓN
REPASO Y CONCLUSIONES FINALES
MONTO SIMPLE
Cuando los intereses ganados se retiran periódicamente y se calculan, por

ende, siempre sobre el capital inicialmente invertido estamos en presencia
del Régimen Simple de Capitalización (recuerden que el Régimen Simple
de Capitalización supone el retiro periódico y total de los intereses) y el
Monto que se obtiene se denomina Monto Simple.-
Fórmula de Monto Simple (Monto Simple generado por un capital inicial

C0 colocado a una tasa nominal periódica i durante n períodos):
𝑪𝒏 = 𝑪𝟎 . (𝟏 + 𝒊 . 𝒏)
Sabiendo que, conceptualmente, el interés surge de la diferencia entre el

Monto y el Capital inicial podemos deducir su fórmula planteando.
𝑰𝑺 = 𝑪𝒏 − 𝑪𝟎
Como sabemos:
𝑪𝒏 = 𝑪𝟎 . (𝟏 + 𝒊 . 𝒏)
En consecuencia y, reemplazando, podemos plantear:
𝐼𝑆 = 𝑪𝟎 . (𝟏 + 𝒊 . 𝒏) − 𝑪𝟎
Sacando Co como factor común y operando nos queda planteada la

fórmula de Interés Simple :
𝑰𝑺 = 𝑪𝟎 . 𝒊. 𝒏
MONTO COMPUESTO
Cuando los intereses obtenidos se capitalizan (llamamos capitalización al

hecho de sumar o acumular los intereses al capital inicial) periódicamente
de modo tal que, en el período siguiente, se calculan sobre el capital inicial
más los intereses acumulados estamos en presencia del Régimen
Compuesto de Capitalización (recuerden que el Régimen Compuesto de
Capitalización supone la acumulación –capitalización- periódica de los
intereses) y el Monto que se obtiene se denomina Monto Compuesto.-
Fórmula de Monto Compuesto (Monto Compuesto generado por un

capital inicial C0 colocado a una tasa efectiva periódica i durante n
períodos):
𝑪𝒏 = 𝑪𝟎 . (𝟏 + 𝒊)𝒏
Sabiendo que, conceptualmente, el interés surge de la diferencia entre el

Monto y el Capital inicial podemos deducir su fórmula planteando.
𝑰𝒄 = 𝑪𝒏 − 𝑪𝟎
Como sabemos:
𝑪𝒏 = 𝑪𝟎 . (𝟏 + 𝒊)𝒏
𝐼𝑐 = 𝑪𝟎 . (𝟏 + 𝒊)𝒏 − 𝑪𝟎
Sacando Co como factor común y operando nos queda planteada la

fórmula de Interés Compuesto:
𝑰𝒄 = 𝑪𝟎 . [(𝟏 + 𝒊)𝒏 − 𝟏]
COMPARACIÓN RÉGIMEN SIMPLE Y COMPUESTO
REGIMEN INTERÉS RENDIMIENTO TASA

PERIÓDICO PERIÓDICO
SIMPLE = 𝛁 NOMINAL
COMPUESTO ∆ = EFECTIVA
CAPITALIZACIÓN: CONCLUSIONES FINALES
Habíamos dicho que, básicamente, una operación de capitalización es la

evolución de un capital inicial a través del tiempo, es decir, es partir de un
capital inicial y analizar su variación cuantitativa a lo largo del tiempo.-
En las clases anteriores vimos que podíamos distinguir 2 regímenes de
capitalización:
- Régimen Simple de Capitalización: Cuando los intereses se retiran al cabo

de cada período, es decir, los intereses que se ganan no se suman al capital
(los intereses de los períodos siguientes siempre se calculan sobre el capital
inicial);
- Régimen Compuesto de Capitalización: Cuando los intereses no se retiran

al cabo de cada período, es decir, los intereses que se ganan se van sumando o
acumulando al capital generando nuevos intereses (en el período siguiente se
generan intereses sobre el capital inicial más los intereses acumulados).-
CONCLUSIONES (ampliando y detallando el cuadro anterior):

Régimen Interés Rendimiento Tasa Aplicación
Periódico Periódico Práctica
Simple Constante Decreciente Nominal No tiene
Compuesto Creciente Constante Efectiva Régimen
(coincidente con i) utilizado
Si graficamos ambos montos (simple y compuesto) en un eje

cartesiano (dándole valores a cada una de las fórmulas)
comprobamos que el monto simple es una función lineal con
ordenada al origen en Co, creciente dada la positividad de la
pendiente y que el monto compuesto es una función exponencial
con ordenada al origen en Co y creciente.
Del gráfico podemos concluir que:
𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑛 = 0 𝑦 𝑛 = 1 → 𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝐶𝑜𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜 = 𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑆𝑖𝑚𝑝𝑙𝑒

𝑝𝑎𝑟𝑎 0 < 𝑛 < 1 → 𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝐶𝑜𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜 < 𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑆𝑖𝑚𝑝𝑙𝑒
𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑛 > 1 → 𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝐶𝑜𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜 > 𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑆𝑖𝑚𝑝𝑙𝑒
ECUACIONES DE VALOR
EL DESARROLLO DE ECUACIONES DE VALOR DE LA CLASE

ANTERIOR NOS HIZO ARRIBAR A LAS SIGUIENTES
CONCLUSIONES:
CONCLUSIÓN 1: LA ELECCIÓN DE LA FECHA FOCAL EN EL

RÉGIMEN SIMPLE INCIDE O INFLUYE EN EL VALOR DE LA
INCÓGNITA DE LA ECUACIÓN (NO ES MATEMÁTICAMENTE
INDIFERENTE).
CONCLUSIÓN 2: LA ELECCIÓN DE LA FECHA FOCAL EN EL
RÉGIMEN COMPUESTO NO INFLUYE EN EL VALOR DE LA
INCÓGNITA DE LA ECUACIÓN (ES MATEMÁTICAMENTE
INDIFERENTE).
POR QUE LA ELECCIÓN DE LA FF INCIDE O INFLUYE EN EL

VALOR DE LA INCÓGNITA EN EL RÉGIMEN SIMPLE PERO NO
EN EL COMPUESTO?
Para explicarlo necesitamos introducir el concepto de ESCINDIBILIDAD.
ESCINDIBILIDAD: Se entiende por Escindibilidad en las operaciones

financieras la condición de que una ley financiera produzca el mismo
resultado final independientemente del procedimiento seguido para su cálculo,
es decir, el resultado final al que se arribe deberá ser el mismo tanto si la
operación se efectúa de una sola vez como si la misma se fracciona en
operaciones más cortas. Dicho de otro modo si una operación es escindible o
cumple con el principio de escindibilidad el valor del resultado final deberá
ser el mismo independientemente del procedimiento empleado para su cálculo,
es decir, deberá ser el mismo tanto si la operación se realiza de una sola vez –
sin escindirla- como si se fracciona en operaciones de plazo más breve –
escindida-.
ESTO SE CUMPLE EN EL RÉGIMEN COMPUESTO PERO NO EN EL

RÉGIMEN SIMPLE YA QUE SI ESCINDIMOS (INTERRUMPIMOS) LA
OPERACIÓN EN ESTE ÚLTIMO RÉGIMEN LOS INTERESES
DEVENGADOS HASTA ESE MOMENTO SE INCORPORARÍAN AL
CAPITAL (LO CUÁL NO ESTÁ PREVISTO POR ESTA LEY
FINANCIERA).-
Ejemplo 1: Se depositan $ 1000 durante 4 meses al 2% mensual de interés. Se

pide determinar bajo régimen simple y compuesto:
a) Monto obtenido;
b) Monto obtenido si la operación se interrumpe a los 2 meses y luego se
continúa por los 2 meses restantes. Coincide con el monto del inciso a?
(verificación del principio de Escindibilidad)
Aclaración: considere la tasa de aplicación como nominal mensual para el

régimen simple y como efectiva mensual para el régimen compuesto.
RESOLUCIÓN
Régimen Simple
a) 1000. (1 + 0,02 . 4) = 𝐶𝑛
𝑪𝒏 = 𝟏𝟎𝟖𝟎
b) 1000. (1 + 0,02 . 2). (1 + 0,02 . 2) = 𝐶𝑛
𝑪𝒏 = 𝟏𝟎𝟖𝟏, 𝟔𝟎
LOS MONTOS OBTENIDOS NO COINCIDEN → EL RÉGIMEN

SIMPLE NO ES ESCINDIBLE O NO CUMPLE EL PRINCIPIO DE
ESCINDIBILIDAD (SI ESCINDO O INTERRUMPO LA OPERACIÓN
Y LUEGO LA CONTINÚO NO ARRIBO AL MISMO MONTO QUE
OBTENDRÍA SI NO LA HUBIESE INTERRUMPIDO YA QUE
ESTARÍA INCORPORANDO LOS INTERESES DEVENGADOS
HASTA EL MOMENTO DE LA INTERRUPCIÓN LO CUÁL NO ESTÁ
PREVISTO EN ESTE RÉGIMEN FINANCIERO).
Régimen Compuesto
a) 1000. (1 + 0,02)4 = 𝐶𝑛
𝐶𝑛 = 𝟏𝟎𝟖𝟐, 𝟒𝟑
b) 1000. (1 + 0,02)2 . (1 + 0,02)2 = 𝐶𝑛
𝑪𝒏 = 𝟏𝟎𝟖𝟐, 𝟒𝟑
LOS MONTOS OBTENIDOS COINCIDEN → EL RÉGIMEN

COMPUESTO ES ESCINDIBLE O CUMPLE EL PRINCIPIO DE
ESCINDIBILIDAD (SI ESCINDO O INTERRUMPO LA OPERACIÓN
Y LUEGO LA CONTINÚO ARRIBO AL MISMO MONTO QUE
OBTENDRÍA SI NO HUBIESE INTERRUMPIDO LA OPERACIÓN).
Ejemplo 2 (aplicable a Ecuaciones de Valor): Se desea reemplazar una

deuda de $ 1000 con vencimiento dentro de 2 meses por un único pago con
vencimiento dentro de 6 meses. Si el interés es del 2% mensual se pide
determinar el valor del pago único a efectuar (Régimen Simple y Compuesto)
si la fecha de valuación es:
a) a los 6 meses
b) a los 4 meses
Aclaración: considere la tasa de aplicación como nominal mensual para el

régimen simple y como efectiva mensual para el régimen compuesto.
RESOLUCIÓN
Régimen Simple
a) 1000. (1 + 0,02 . 4) = 𝑃𝑈
𝑷𝑼 = 𝟏𝟎𝟖𝟎
b) 1000. (1 + 0,02 . 2) = 𝑃𝑈. (1 + 0,02 . 2)−1
1000. (1 + 0,02 . 2). (1 + 0,02 . 2) = 𝑃𝑈
𝑷𝑼 = 𝟏𝟎𝟖𝟏, 𝟔𝟎
COMPROBAMOS QUE EL RÉGIMEN SIMPLE NO CUMPLE EL

PRINCIPIO DE ESCINDIBILIDAD, ES DECIR
(CIRCUNSCRIBIÉNDONOS AL EJERCICIO EN CUESTIÓN):
𝟏𝟎𝟎𝟎. (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐 . 𝟒) ≠ 𝟏𝟎𝟎𝟎. (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐 . 𝟐). (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐 . 𝟐)
Régimen Compuesto
a) 1000. (1 + 0,02)4 = 𝑃𝑈
𝑷𝑼 = 𝟏𝟎𝟖𝟐, 𝟒𝟑
b) 1000. (1 + 0,02)2 = 𝑃𝑈. (1 + 0,02)−2
1000. (1 + 0,02)2 . (1 + 0,02)2 = 𝑃𝑈
𝑷𝑼 = 𝟏𝟎𝟖𝟐, 𝟒𝟑
COMPROBAMOS QUE EL RÉGIMEN COMPUESTO CUMPLE EL
PRINCIPIO DE ESCINDIBILIDAD, ES DECIR
(CIRCUNSCRIBIÉNDONOS AL EJERCICIO EN CUESTIÓN):
𝟏𝟎𝟎𝟎. (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐)𝟒 = 𝟏𝟎𝟎𝟎. (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐)𝟐 . (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐)𝟐
TASA VARIABLE
Hasta el momento vimos las fórmulas de Capitalización (tanto bajo

Régimen Simple como bajo Régimen Compuesto) teniendo como supuesto
básico y fundamental la invariabilidad de la tasa de interés, es decir, hasta
el momento supusimos que la tasa de interés de aplicación se mantiene
constante durante todo el período que dura la operación (hasta ahora vimos
las fórmulas de aplicación para tasas de interés fijas).-
Tengan en cuenta que, en el hipotético caso que la tasa de interés de
aplicación se modifique, no podemos aplicar las fórmulas vistas (ya que
las mismas suponen la invariabilidad del tanto de interés) y tenemos que
determinar las fórmulas de aplicación para tasa variable.
TASA VARIABLE – TASA MEDIA (CAPITAL ÚNICO)
RÉGIMEN SIMPLE
Ejemplo de aplicación:
Se depositan en una entidad financiera $ 5000 bajo régimen simple durante

4 meses siendo la tasa de aplicación del 2% nominal mensual para los 2
primeros meses y del 3% nominal mensual para los 2 restantes. Se pide
determinar:
a) Monto obtenido.
b) Tasa Media de la operación.
a)
Fórmula de Monto Simple con Tasa Variable:
𝑪𝒏 = 𝑪𝟎 . (𝟏 + ∑ 𝒊𝒌 . 𝒏𝒌 )
𝒌=𝟏
Expresado de otra forma:
𝑪𝒏 = 𝑪𝟎 . (𝟏 + 𝒊𝟏 . 𝒏𝟏 + 𝒊𝟐 . 𝒏𝟐 + 𝒊𝟑 . 𝒏𝟑 + ⋯ … … . +𝒊𝒛 . 𝒏𝒛 )
En consecuencia y, a los fines de determinar el monto obtenido, hacemos:
𝐶𝑛 = 5000. (1 + 0,02 . 2 + 0,03 . 2)
𝑪𝒏 = 𝟓𝟓𝟎𝟎
b)
TASA MEDIA ( ̅i o 𝒊𝑴 ): Antes de introducir el concepto de Tasa Media

tenemos que hacer la diferenciación entre Tasa Media para un único
capital y Tasa media para varios capitales.
TASA MEDIA PARA UN SOLO CAPITAL: Es una única tasa que,

aplicada sobre el capital colocado a las distintas tasas y en el mismo
período de tiempo, arroja el mismo monto.-
En consecuencia y, circunscribiéndonos al ejemplo de aplicación,
planteamos:
5000. (1 + 0,02 . 2 + 0,03 . 2) = 5000. (1 + 𝑖𝑀 . 4 )
𝒊𝑴 = 𝟎, 𝟎𝟐𝟓
ACLARACIÓN: LA CUANTÍA O VALOR DE LA TASA MEDIA

PARA UN ÚNICO CAPITAL DEPENDE DEL PERÍODO DE
TIEMPO EN EL CUÁL ESTÁN VIGENTES CADA UNA DE LAS
TASAS (TENGAN EN CUENTA QUE, EN ESTE CASO, NOS DIO
UN PROMEDIO DE LAS TASAS APLICADAS YA QUE EL
PERÍODO DE VIGENCIA DE LAS MISMAS ES EXACTAMENTE
EL MISMO).-
TASA VARIABLE – TASA MEDIA (VARIOS CAPITALES)
RÉGIMEN SIMPLE
Supongamos que dividimos el capital del ejemplo anterior ($ 5000) y lo

colocamos en distintas instituciones financieras (bajo el mismo régimen –
simple- y por el mismo plazo -4 meses-) que pagan, a su vez, distintas
tasas de interés. Es decir, vamos a suponer que distribuimos los $ 5000 que
disponemos para invertir de la siguiente manera:
$ 1200 en una institución que abona un interés del 2% nominal mensual.-
Aclaración: cada una de las partes se colocan bajo régimen simple (tengan
en cuenta que el dato de las tasas nominales –sin capitalizaciones
periódicas- nos permiten inferirlo) y por un plazo de 4 meses.
Se pide determinar:
a) Monto obtenido.
a)
1200. (1 + 0,02 . 4) + 1800. (1 + 0,03 . 4) + 2000. (1 + 0,05 . 4) = 5712
b)
TASA MEDIA PARA VARIOS CAPITALES: Es una única tasa que,

aplicada sobre la sumatoria de los capitales colocados a las distintas tasas
y en el mismo período de tiempo, arroja el mismo monto.-
En consecuencia y a los fines de la determinación de la tasa media en este

caso planteamos:
1200. (1 + 0,02 . 4) + 1800. (1 + 0,03 . 4) + 2000. (1 + 0,05 . 4) = 5000. (1 + 𝑖𝑀 . 4)
𝒊𝑴 = 𝟎, 𝟎𝟑𝟓𝟔

PARA VARIOS CAPITALES DEPENDE DE LA MAGNITUD DE
LOS CAPITALES COLOCADOS A CADA UNA DE LAS TASAS.-
TASA VARIABLE – TASA MEDIA (CAPITAL ÚNICO)
RÉGIMEN COMPUESTO
Se depositan en una entidad financiera $ 5000 bajo régimen

compuesto durante 4 meses siendo la tasa de aplicación del 2%
efectivo mensual para los 2 primeros meses y del 3% efectivo mensual
para los 2 restantes. Se pide determinar:
a) Monto obtenido.
a)
Fórmula de Monto Compuesto con Tasa Variable:
𝑪𝒏 = 𝑪𝟎 . ∏(𝟏 + 𝒊𝒌 )𝒏𝒌
𝒌=𝟏
Expresado de otra forma:
𝑪𝒏 = 𝑪𝟎 . (𝟏 + 𝒊𝟏 )𝒏𝟏 . (𝟏 + 𝒊𝟐 )𝒏𝟐 . (𝟏 + 𝒊𝟑 )𝒏𝟑 … … … … … . . (𝟏 + 𝒊𝒛 )𝒏𝒛
En consecuencia y, a los fines de determinar el monto obtenido,

hacemos:
𝑪𝒏 = 𝟓𝟎𝟎𝟎. (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐)𝟐 . (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟑)𝟐
𝑪𝒏 = 𝟓𝟓𝟏𝟖, 𝟖𝟎
b)
TASA MEDIA: Al igual que en el régimen simple haremos la

distinción entre entre Tasa Media para un único capital y Tasa media
para varios capitales.
TASA MEDIA PARA UN SOLO CAPITAL: Es una única tasa que,
aplicada sobre el capital colocado a las distintas tasas y en el mismo
período de tiempo, arroja el mismo monto.-
En consecuencia y, circunscribiéndonos al ejemplo de aplicación,
planteamos:
𝟓𝟎𝟎𝟎. (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐)𝟐 . (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟑)𝟐 = 𝟓𝟎𝟎𝟎. (𝟏 + 𝒊𝑴 )𝟒
𝒊𝑴 = 𝟎, 𝟎𝟐𝟒𝟗𝟖𝟕𝟖𝟎𝟒𝟖
ACLARACIÓN: AL IGUAL QUE EN EL RÉGIMEN SIMPLE LA

CUANTÍA O VALOR DE LA TASA MEDIA PARA UN ÚNICO
CAPITAL DEPENDE DEL PERÍODO DE TIEMPO EN EL CUÁL
ESTÁN VIGENTES CADA UNA DE LAS TASAS.
TASA VARIABLE – TASA MEDIA (VARIOS CAPITALES)
RÉGIMEN COMPUESTO
Supongamos que dividimos el capital del ejemplo anterior ($ 5000) y

lo colocamos en distintas instituciones financieras (bajo el mismo
régimen –compuesto- y por el mismo plazo -4 meses-) que pagan, a su
vez, distintas tasas de interés. Es decir, vamos a suponer que
distribuimos los $ 5000 que disponemos para invertir de la siguiente
manera:
$ 1200 en una institución que abona un interés del 2% efectivo
mensual.-
mensual.-
mensual.-
Aclaración: cada una de las partes se colocan bajo régimen compuesto
(tengan en cuenta que el dato de las tasas efectivas nos permiten
inferirlo) y por un plazo de 4 meses.
Se pide determinar:
a) Monto obtenido.
a)
𝟏𝟐𝟎𝟎. (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐)𝟒 + 𝟏𝟖𝟎𝟎. (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟑)𝟒 + 𝟐𝟎𝟎𝟎. (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟓)𝟒

= 𝟓𝟕𝟓𝟓, 𝟖𝟓
b)
TASA MEDIA PARA VARIOS CAPITALES: Es una única tasa que,

aplicada sobre la sumatoria de los capitales colocados a las distintas
tasas y en el mismo período de tiempo, arroja el mismo monto.-
En consecuencia y a los fines de la determinación de la tasa media en

este caso planteamos:
𝟏𝟐𝟎𝟎. (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐)𝟒 + 𝟏𝟖𝟎𝟎. (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟑)𝟒 + 𝟐𝟎𝟎𝟎. (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟓)𝟒 = 𝟓𝟎𝟎𝟎. (𝟏 + 𝒊𝑴 )𝟒
𝒊𝑴 = 𝟎, 𝟎𝟑𝟓𝟖𝟐𝟏𝟑𝟔𝟕𝟗
PARA VARIOS CAPITALES DEPENDE DE LA MAGNITUD DE
LOS CAPITALES COLOCADOS A CADA UNA DE LAS TASAS.-
TASAS
TASAS DE INTERÉS
Como sabemos en el Régimen Compuesto los rendimientos son constantes y

coinciden con la tasa, razón por la cuál se la denomina TASA EFECTIVA.
TASA EFECTIVA. DEFINICIÓN: Tasa que considera, implica o

contempla la capitalización de intereses y la misma se efectúa en el período
que indica la tasa (si la tasa es efectiva mensual la capitalización de intereses
se efectúa cada 30 días, si la tasa es efectiva anual la capitalización de
intereses se efectúa cada 360 días), es decir, la tasa efectiva de interés es
aquella tasa en la cuál el período de capitalización de intereses coincide con su
unidad de tiempo o período y es la aplicable para obtener el monto bajo
Régimen Compuesto (por eso se la denomina también tasa efectiva o de
trabajo).-
Siempre que tengamos como dato una tasa efectiva estaremos en presencia de
una operación sincrónica, es decir, la capitalización de intereses se produce en
el período que indica la tasa de interés (si tenemos como dato una tasa efectiva
mensual entonces la capitalización de intereses se produce cada 30 días, si
tenemos como dato una tasa efectiva semestral entonces la capitalización de
intereses se produce cada 180 días).
Ejemplo: Si tengo como dato una tasa del 2% efectiva mensual significa que
la capitalización de intereses se produce cada 30 días y el período o unidad de
tiempo de la tasa es el mes (coinciden unidad de tiempo de la capitalización
y unidad de tiempo de la tasa)
Pero en los contratos que se llevan a cabo en el mercado financiero los bancos,
en general, no suelen comunicar las tasas efectivas o verdaderos costos o
rendimientos de las operaciones ya que, por obligación contractual, las
entidades dan a conocer lo que se conoce como TASA NOMINAL ANUAL
(el calificativo nominal se debe a que es la tasa que está escrita en la operación
sin que ello signifique que sea el verdadero rendimiento de la misma –ya que
su valor no contempla o no tiene en cuenta la capitalización periódica- y, pese
a su absoluta falta de contenido conceptual, es universalmente utilizada para
pactar las operaciones financieras –por eso también se la denomina
contractual- y como referencia de comparación con otras entidades pero, les
reitero, no expresa el verdadero rendimiento o ganancia que se obtendrá en la
operación).
En consecuencia puede suceder también que tengamos o nos suministren

como dato una tasa expresada en un período y dentro de él se efectúen
capitalizaciones intermedias, es decir, el período de capitalización de intereses
o unidad de tiempo de capitalización no coincide con el período de la tasa o
unidad de tiempo de la tasa, es el caso de las tasas nominales con
capitalizaciones periódicas (son tasas de referencia no de trabajo o
aplicación), en cuyo caso estaremos en presencia de una operación
asincrónica, fraccionada o con capitalizaciones en fracciones de período.
Ejemplo: Si tengo como dato un interés del 12% Nominal Anual con
capitalización Mensual significa que la capitalización de intereses se produce
cada 30 días pero el período o unidad de tiempo de la tasa es el año (no
coinciden unidad de tiempo de la capitalización y unidad de tiempo de la
tasa).
Recuerden: Siempre tenemos que aplicar la tasa efectiva para el período

de capitalización referido a los fines de conocer el verdadero rendimiento
de la operación (la tasa nominal es sólo una tasa de referencia).-
Nomenclatura
𝒋𝒎 = 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑵𝒐𝒎𝒊𝒏𝒂𝒍 𝒄𝒐𝒏 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒑𝒆𝒓𝒊ó𝒅𝒊𝒄𝒂
𝒊𝒎 = 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒂 𝒑𝒆𝒓𝒊ó𝒅𝒊𝒄𝒂
𝒖𝒕(𝒕𝒂𝒔𝒂)
𝒎= = 𝑭𝒓𝒆𝒄𝒖𝒆𝒏𝒄𝒊𝒂 𝒅𝒆 𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏
𝒖𝒕(𝒄𝒂𝒑 𝒊𝒕𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏)
Relaciones entre las Tasas

Podemos distinguir dos tipos de relaciones:
A) Proporcionalidad (Relación planteada entre la tasa nominal con

capitalizaciones periódicas y la tasa efectiva correspondiente al
período):
La relación entre la Tasa Nominal con capitalización periódica y la Tasa

Efectiva para dicho período es de Proporcionalidad:
𝒋𝒎
𝒊𝒎 =
𝒎
𝒋𝒎 = 𝒊𝒎 . 𝒎
Siendo:
𝒎= = 𝑭𝒓𝒆𝒄𝒖𝒆𝒏𝒄𝒊𝒂 𝒅𝒆 𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏
𝒖𝒕(𝒄𝒂𝒑 𝒊𝒕𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏)
B) Equivalencia (Relación planteada entre tasas efectivas):
Dos tasas efectivas son Equivalentes cuando a un mismo capital y en una

misma cantidad de tiempo le hacen corresponder el mismo monto:
𝑻 𝑻
𝒖𝒕(𝒊 ) 𝒖𝒕(𝒊 )
𝑪𝟎 (𝟏 + 𝒊𝟏 ) 𝟏 = 𝑪𝟎 (𝟏 + 𝒊𝟐 ) 𝟐
EJEMPLOS PRÁCTICOS DE LAS DIFERENTES SITUACIONES QUE

SE PUEDEN PRESENTAR:
CASO 1: Calcular la tasa efectiva periódica a partir de una tasa nominal con
capitalizaciones para ese período.
Ejemplo 1: Calcular la tasa efectiva mensual correspondiente a una tasa

nominal anual con capitalización mensual del 12%:
Solución: Sabemos que la relación entre la Tasa Nominal con capitalizaciones

periódicas y la Tasa Efectiva para dicho período es de Proporcionalidad:
𝒋𝒎
𝒊𝒎 =
𝒎
Es decir:
𝒋𝒎
𝒊𝒎 = 𝒖𝒕(𝒕𝒂𝒔𝒂)
𝒖𝒕(𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍𝒊𝒛)
Reemplazamos:
0,12
𝑖𝑚 =
360
30
𝒊𝒎 = 𝟎, 𝟎𝟏 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑴𝒆𝒏𝒔𝒖𝒂𝒍
CASO 2: Calcular la Tasa Nominal con capitalizaciones periódicas a partir de

una Tasa Efectiva para dicho período.
EJEMPLO 2: Calcular la Tasa Nominal Anual con capitalización mensual

correspondiente al 2% Efectivo Mensual:
SOLUCIÓN: Sabemos que la relación entre la Tasa Nominal con

capitalizaciones periódicas y la Tasa Efectiva para dicho período es de
Proporcionalidad:
𝒋𝒎 = 𝒊𝒎 . 𝒎
Es decir:
𝒋𝒎 = 𝒊𝒎 .
Reemplazamos:
360
𝑗𝑚 = 0,02 .
30
𝒋𝒎 = 𝟎, 𝟐𝟒 𝑵𝒐𝒎𝒊𝒏𝒂𝒍 𝑨𝒏𝒖𝒂𝒍 𝒄𝒐𝒏 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝑴𝒆𝒏𝒔𝒖𝒂𝒍
CASO 3: Calcular la tasa efectiva correspondiente a un período equivalente a

una tasa efectiva correspondiente a otro período.
Ejemplo 3: Calcular la Tasa Efectiva Anual equivalente al 3% Efectivo

Mensual:
SOLUCIÓN: Sabemos que dos tasas efectivas son Equivalentes cuando a un

mismo capital y en una misma cantidad de tiempo le hacen corresponder el
mismo monto:
𝑻 𝑻
𝑪𝟎 (𝟏 + 𝒊𝟏 ) 𝟏 = 𝑪𝟎 (𝟏 + 𝒊𝟐 ) 𝟐
Reemplazamos previa cancelación de 𝑪𝟎 :
𝑇 𝑇
(1 + 𝑖)360 = (1 + 0,03)30
𝑇 360
𝑖 = (1 + 0,03)30. 𝑇 −1
360
𝑖 = (1 + 0,03) 30 − 1
𝒊 = 𝟎, 𝟒𝟐𝟓𝟕𝟔𝟎𝟖 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑨𝒏𝒖𝒂𝒍

CONCLUSIÓN: SI DOS TASAS EFECTIVAS SON EQUIVALENTES
SIEMPRE TENDRÁ MAYOR CUANTÍA O MAGNITUD LA
CORRESPONDIENTE AL MAYOR PERÍODO (en este caso la tasa
efectiva anual) PARA COMPENSAR SU MENOR FRECUENCIA DE
CAPITALIZACIÓN (circunscribiéndonos al ejemplo en cuestión tengan
en cuenta que como la tasa mensual capitaliza 12 veces al año y la tasa
anual lo hace sólo una vez al año el valor o cuantía de la tasa anual es
mayor al valor o cuantía de la tasa mensual equivalente).
CASO 4: Calcular la Tasa Efectiva para un período a partir de una Tasa

Nominal referida a otro período de capitalización.
EJEMPLO 4: Calcular la Tasa Efectiva Bimestral correspondiente al 12%

Nominal Anual con capitalización mensual.
SOLUCIÓN: Consta de 2 pasos:
a) En primer lugar y, por proporcionalidad, hallo la tasa efectiva para el

período de capitalización de la tasa nominal (en este caso hallo la tasa
efectiva mensual);
b) En segundo lugar y, por equivalencia, hallo la tasa efectiva requerida a
partir de la tasa efectiva calculada en el primer paso (en este caso
determino por equivalencia la tasa efectiva bimestral a partir de la
efectiva mensual hallada en el primer paso).
Entonces:
Primero calculo la tasa efectiva correspondiente a la nominal dada por

proporcionalidad:
𝒋𝒎
𝒊𝒎 =
𝒎
Es decir:
𝒋𝒎
𝒊𝒎 = 𝒖𝒕(𝒕𝒂𝒔𝒂)
Reemplazamos:
0,12
𝑖𝑚 =
360
30
𝒊𝒎 = 𝟎, 𝟎𝟏 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑴𝒆𝒏𝒔𝒖𝒂𝒍
Segundo: calculo la tasa efectiva bimestral (a partir de la efectiva mensual

hallada) por equivalencia:
𝑻 𝑻
𝑪𝟎 (𝟏 + 𝒊𝟏 ) 𝟏 = 𝑪𝟎 (𝟏 + 𝒊𝟐 ) 𝟐
Reemplazamos previa cancelación de 𝑪𝟎 :
𝑇 𝑇
(1 + 𝑖)60 = (1 + 0,01)30
𝑇 60
𝑖 = (1 + 0,01)30. 𝑇 − 1
60
𝑖 = (1 + 0,01)30 − 1
𝒊 = 𝟎, 𝟎𝟐𝟎𝟏 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑩𝒊𝒎𝒆𝒔𝒕𝒓𝒂𝒍
GRÁFICO RELACIÓN TASAS: REGLA

PRÁCTICA RESOLUCIÓN EJERCICIOS:
Proporcionalidad 𝒋𝒎
𝒊𝒎
Equivalencia 𝒋𝒌
𝒊𝒌 Proporcionalidad
Siendo:
𝒋𝒎 = 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑵𝒐𝒎𝒊𝒏𝒂𝒍 𝒄𝒐𝒏 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒄𝒂𝒅𝒂 𝒎 𝒅í𝒂𝒔
𝒊𝒎 = 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒂 𝒑𝒂𝒓𝒂 𝒎 𝒅í𝒂𝒔
𝒊𝒌 = 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒂 𝒑𝒂𝒓𝒂 𝒌 𝒅í𝒂𝒔
𝒋𝒌 = 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑵𝒐𝒎𝒊𝒏𝒂𝒍 𝒄𝒐𝒏 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒄𝒂𝒅𝒂 𝒌 𝒅í𝒂𝒔
Este gráfico que relaciona las distintas tasas nos resultará de utilidad para
la resolución de los ejercicios vinculados al traspaso de tasas, es decir, nos
servirá como regla práctica para resolver ejercicios relacionados a la
conversión de tasas.
Tengan en cuenta que lo esencial, a los efectos de la resolución de los
mismos, es identificar claramente la tasa de la cuál partimos (tasa dato) y
la tasa a la cuál queremos arribar (tasa incógnita).
Ejemplos:
a) Si tenemos como dato (tasa de la cuál partimos) una tasa nominal con
capitalización periódica y queremos calcular (tasa a la cuál queremos
arribar) la tasa efectiva para dicho período aplicamos para su
determinación y, en base al gráfico, Proporcionalidad (ya que
queremos pasar de jm a im);
b) Si tenemos como dato (tasa de la cuál partimos) una tasa nominal con
arribar) la tasa efectiva para otro período aplicamos primero
proporcionalidad (para pasar a la tasa efectiva para el período de
capitalización de la tasa dato) y luego equivalencia para pasar de la
efectiva hallada a la efectiva para el período de capitalización requerido
(es decir, sabiendo la tasa de la cuál partimos y la tasa a la cuál
queremos llegar vamos siguiendo las flechas del gráfico para su
resolución –primero aplicamos Proporcionalidad para pasar de jm a im y
luego Equivalencia para pasar de im a ik
c) Si tenemos como dato (tasa de la cuál partimos) una tasa nominal con
arribar) una tasa nominal con capitalización para otro período
aplicamos primero proporcionalidad (para pasar a la tasa efectiva para
el período de capitalización de la tasa dato), luego equivalencia para
pasar de la efectiva hallada a la efectiva para el período de
capitalización requerido y, por último, proporcionalidad para pasar de
la efectiva calculada en el paso anterior a la nominal para el período de
capitalización requerido (es decir, sabiendo la tasa de la cuál partimos y
la tasa a la cuál queremos llegar vamos siguiendo las flechas del gráfico
para su resolución –primero aplicamos Proporcionalidad para pasar de
jm a im, luego Equivalencia para pasar de im a ik y, por último,
Proporcionalidad para pasar de ik a jk).-
DESCUENTO O RETENCIÓN SOBRE LOS INTERESES

(RESOLUCIÓN EJERCICIOS 11 DE INTERÉS SIMPLE Y
11 DE INTERÉS COMPUESTO)
Ejercicio 11 Interés Simple:
11. Determine la alternativa más conveniente: depositar $ 6.000 en caja de

ahorro por 30 días siendo el interés del 0,72% nominal mensual o
realizar un depósito a plazo fijo por 30 días por la misma suma, siendo
el interés del 8,923% nominal anual sabiendo que, en ésta segunda
alternativa y al vencimiento del depósito, la entidad financiera le retiene
el 2% de la renta obtenida.
Respuesta: conviene más la primera por $0,08.
RESOLUCIÓN:
Comparamos las alternativas:
↓ Alternativa 1 Alternativa 2 (1º FORMA DE RESOLUCIÓN)
Cn = 6000 . (1 + 0,0072) Cn = 6000 . (1 + 0,08923 . 30/365)
Cn = 6043,20 Cn = 6044,0038
Descontamos 2% de la renta o interés obtenido
44,0038.(1 – 0,02) = 44,0038.(0,98)= 43,123724
↓ Cn = 6043,12
Alternativa 2 (2º FORMA DE RESOLUCIÓN)
Cn = 6000 . (1 + 0,08923 . 0,98 . 30/365)
Cn = 6043,12
CONCLUSIÓN: CUANDO TENEMOS UNA RETENCIÓN O

DESCUENTO SOBRE LA RENTA O INTERESES Y ESTAMOS
TRABAJANDO BAJO EL RÉGIMEN SIMPLE DE
CAPITALIZACIÓN PODEMOS, INDISTINTAMENTE,
CALCULAR PRIMERO LOS INTERESES Y DEDUCIRLE,
LUEGO, LA RETENCIÓN (1º FORMA DE RESOLUCIÓN) O
APLICAR LA RETENCIÓN DIRECTAMENTE SOBRE LA TASA
DE APLICACIÓN (2º FORMA DE RESOLUCIÓN), ES DECIR,
CUANDO TRABAJAMOS BAJO EL RÉGIMEN SIMPLE DE
CAPITALIZACIÓN AMBAS ALTERNATIVAS DE RESOLUCIÓN
SON VÁLIDAS Y, TÉCNICAMENTE CORRECTAS (RESULTA
MATEMÁTICAMENTE INDIFERENTE).-
Ejercicio 11 Interés Compuesto:
11.Si deseamos hacer un depósito que arroje un valor de $ 3.389,88. - y

teniendo en cuenta un descuento del 2 % aplicado sobre los intereses.
Calcule cuál será el importe a depositar si estará colocado 11 meses;
que la tasa de los primeros 5 meses será del 5,5 % efectiva anual y para
el resto del 6,5 % efectivo anual. Considere que se revierten anualmente
los intereses.
Respuesta: C(0) = 3.215,70
RESOLUCIÓN:
ACLARACION: Nos piden calcular el importe a depositar (Co), conociendo

el Monto obtenido y sabiendo que existe cambio de tasas durante el tiempo de
colocación.
↓Primero graficamos la situación en un Eje Temporal:
? 3389,88
↓ ↓
|___|___|___|___|___|___|___|___|___|___|___|
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
|____ 5,5% ____ |_______6,5%______|

↓
Datos:
Cn=3389,88
Co=?
i1=0,055 Efectiva Anual
i2=0,065 Efectiva Anual
n1=T/ut=5/12
n2=T/ut=6/12
Aplicamos Fórmula de Monto Compuesto con Cambio de Tasa:
Reemplazamos:
5 6
3389,88 = 𝐶𝑜 (1 + 0,055 . 0,98)12 . (1 + 0,065 . 0,98)12
𝐶𝑜 = 3215,70
CONCLUSIÓN: CUANDO TENEMOS UNA RETENCIÓN O
DESCUENTO SOBRE LA RENTA O INTERESES Y ESTAMOS
TRABAJANDO BAJO EL RÉGIMEN COMPUESTO DE
CAPITALIZACIÓN LA ÚNICA ALTERNATIVA DE SOLUCIÓN
VIABLES ES APLICAR LA RETENCIÓN DIRECTAMENTE
SOBRE LA TASA DE APLICACIÓN, ES DECIR, CUANDO
TRABAJAMOS BAJO EL RÉGIMEN COMPUESTO DE
CAPITALIZACIÓN LA ÚNICA METODOLOGÍA DE
RESOLUCIÓN TÉCNICAMENTE CORRECTA CONSISTE EN
APLICAR LA RETENCIÓN DIRECTAMENTE SOBRE LA TASA
DE APLICACIÓN.-
DIFERENCIA CONCEPTUAL ENTRE LOS ENUNCIADOS DE LOS
EJERCICIOS 9 DE INTERÉS SIMPLE Y EL RESTO DE LOS
EJERCICIOS –POR EJEMPLO DEL EJERCICIO 8 DEL MISMO
APARTADO O CUALQUIERA DE LOS EJERCICIOS QUE VIMOS
EN CLASE HASTA EL MOMENTO-
Para comprender la diferencia me parece oportuno aclararles que, en la

práctica comercial, existen dos tipos de documentos:
-Documentos sin intereses: aquellos en los cuáles el texto del documento no

explicita el importe abonado en concepto de intereses pero el valor nominal
del mismo los incluye, es decir, el valor que aparece en el documento ya
contiene o incluye los intereses (coinciden valor del documento y valor al
vencimiento). Siempre que el enunciado diga que se debe determinado
importe con vencimiento en una fecha futura y no explicite los intereses que
se están cargando significa que dicho importe ya los contiene (es decir es el
valor a abonar al vencimiento). Ejemplo: Ejercicio 8 de Interés Simple.
- Documentos con intereses: aquellos en los cuáles el texto del documento

explicita que se están cobrando, además del valor de la deuda al momento 0,
intereses a la tasa especificada, es decir, se especifica o aclara el valor de la
deuda al momento 0 y los intereses que deberán abonarse (en este caso el
valor que aparece en el documento -deuda en el momento 0- no coincide con
el valor a pagar al vencimiento ya que debemos adicionarle los intereses que
figuran explicitados en el mismo). Siempre que el enunciado diga que se debe
determinado importe con vencimiento en una fecha futura y explicite, además,
que se están cobrando intereses a determinada tasa significa que a dicho
importe debemos sumarle los intereses para obtener el valor a abonar al
vencimiento. Ejemplo: ejercicio 9 de Interés Simple.
RESUMIENDO: SI ME DICEN QUE SE DEBE DETERMINADA SUMA

CON FECHA FUTURA Y NO ME ESPECIFICAN EL MONTO EN
CONCEPTO DE INTERESES SIGNIFICA QUE, DICHO VALOR, YA LOS
INCLUYE, ES DECIR, ESA SUMA ES EL VALOR A ABONAR A LA
FECHA DE VENCIMIENTO (EJEMPLO: EJERCICIO 8). EN CAMBIO SI
ME DICEN QUE SE DEBE DETERMINADO IMPORTE CON
VENCIMIENTO FUTURO Y, ADEMÁS, ME EXPLICITAN LOS
INTERESES QUE SE ESTÁN COBRANDO SIGNIFICA QUE AL VALOR
DE LA DEUDA DEBEMOS SUMARLE LOS INTERESES A LOS FINES
DE OBTENER EL VALOR A ABONAR AL VENCIMIENTO (EJEMPLO:
EJERCICIO 9).
Procedimiento tentativo de resolución:
- EJERCICIO 9: Tengan en cuenta que, a los fines de su resolución y a

diferencia del ejercicio 8 y de todos los ejercicios que resolvimos hasta el
momento en clase donde no se explicitaban o no se especificaban los intereses
ya que los importes respectivos los incluían) tenemos que llevar los valores
suministrados primero a la fecha de vencimiento (ya que son valores del
momento 0 pues se especifican o explicitan los intereses que se están
cobrando) y luego sí a la fecha focal correspondiente (es decir, primero tengo
que calcular el valor a abonar al vencimiento ). Resumiendo y
circunscribiéndome al ejercicio 9 les hago las siguientes aclaraciones:
- Los $ 500 y los $ 1500 son valores del momento 0 (no son los valores a
abonar a la fecha de vencimiento ya que, reitero, se especifican los intereses
que se están sumando a la deuda original), para llevarlos a la fecha de
vencimiento tenemos que aplicarles las tasas respectivas, es decir: 500
(1+0,05.3/12) y 1500 (1+0,04.9/12). De esta forma estamos llevando los
valores del momento 0 a la fecha de vencimiento (3 y 9 meses
respectivamente) y, tengan en cuenta, que las tasas aplicadas (5% y 4%) son
las pactadas originalmente. La diferencia con los ejercicios vistos hasta el
momento es que en todos ellos nos daban como dato el valor a abonar en la
fecha de vencimiento, en este ejercicio, en cambio, el enunciado nos
suministra el valor de la deuda original y tenemos que calcular, previamente,
el valor a abonar al vencimiento aplicando las tasas correspondientes (fíjense
que, si hacen los cálculos, el valor a cancelar en el mes 3 es de $ 506,25 y que
el valor a abonar a los 9 meses es de $ 1545);
- Una vez que tenemos los valores finales el ejercicio nos propone reemplazar
la deuda original por un único pago a efectuar en el mes 6, es decir, estamos
reemplazando el conjunto de obligaciones original por otro y la tasa aplicada
para el reemplazo o refinanciación es del 6%;
- Planteamos la ecuación de valor entre los valores reemplazados y el pago

único llevando los mismos a la fecha focal correspondiente (inciso a: fecha
focal 6 meses; inciso b: fecha focal mes 9). Es decir:
a) Liquidación a los 6 meses y momento de valuación (FECHA FOCAL) al

final de los 6 meses:
506,25.(1 + 0,06 .3/12) + 1545 . (1 + 0,06 . 3/12)^-1 = X
513,84375 + 1522,1675 = X
X= 2036,01
b) Liquidación a los 6 meses y momento de valuación (FECHA FOCAL) al

final de los 9 meses:
506,25 . (1 + 0,06 . 6/12) + 1545 = X . (1 + 0,06 . 3/12)
521,4375 + 1545 = X . (1 + 0,06 . 3/12)
X = 2035,90
Resumiendo: Cuando hacemos: 500 (1+0,05.3/12) y 1500 (1+0,04.9/12)

estamos llevando los valores del momento 0 a la fecha de vencimiento (es
decir, estamos calculando los valores de la obligación contraída
originalmente) y recién ahí estamos en condiciones de plantear la ecuación de
valor (igualamos el conjunto de obligaciones original por el nuevo llevando
todos los valores a la fecha focal).
ACTUALIZACIÓN o DESCUENTO
Hasta el momento estudiamos operaciones financieras de capitalización, es

decir, hasta el momento partimos de un capital inicial o V.P. para llegar a
un capital final o V.F. (analizamos la evolución del capital inicial a través
del tiempo). Ahora, en cambio, partiremos de un valor o capital final para
llegar a un valor presente, es decir, analizaremos cuánto vale hoy un valor
futuro (actualización).
Podemos definir al Descuento como la compensación o retribución que se

exige por la disponibilidad inmediata de una valor futuro (si quiero
adelantar su disponibilidad en el tiempo voy a recibir menos –el valor que
se resigna es el descuento- a lo que recibiría esperando al vencimiento).-
En el curso veremos:
1) Régimen Simple de Actualización:
Bajo este régimen los descuentos periódicos no se restan del V.F., es

decir, el descuento de cada período se calcula aplicando siempre la tasa
de descuento sobre el V.F. original (al no deducirse o restarse los
descuentos periódicos –al no producirse la actualización periódica de
los descuentos- el cálculo periódico del mismo consiste en aplicar la
correspondiente tasa de descuento sobre el V.F. original o primitivo).
Dentro del Régimen Simple de Actualización podemos diferenciar:
a) Descuento Comercial, Bancario o Simple propiamente dicho:
Una operación típica de la práctica comercial de aplicación de

actualización es el descuento de documentos (recuerden que el
descuento de documentos consiste en solicitar al banco o entidad
financiera el adelanto del V.F. de un documento que tenemos en
nuestro poder y cuyo vencimiento opera en el futuro –tengan en cuenta
que el banco o entidad financiera no procede al pago del valor total del
documento sino que aplica un descuento que se calcula aplicando una
tasa de descuento sobre el monto del mismo-). Resumiendo: Descuento
Comercial, Bancario o Simple consiste en aplicar una tasa de descuento
(o adelantada) sobre el V.F. original.
FÓRMULAS DE APLICACIÓN:
𝑫𝒔 = 𝑽𝑭. 𝒅. 𝒏 (𝑭Ó𝑹𝑴𝑼𝑳𝑨 𝑫𝑬𝑺𝑪𝑼𝑬𝑵𝑻𝑶 𝑺𝑰𝑴𝑷𝑳𝑬)
𝑽𝑷 = 𝑽𝑭(𝟏 − 𝒅. 𝒏) (𝑭Ó𝑹𝑴𝑼𝑳𝑨 𝑽𝑷 𝑪𝑶𝑵 𝑫𝑬𝑺𝑪𝑼𝑬𝑵𝑻𝑶 𝑺𝑰𝑴𝑷𝑳𝑬)
b) Descuento Racional o Matemático:
Llamamos de esta manera al descuento que se efectúa aplicando una

tasa de interés (la actualización que se realiza empleando una tasa de
interés –o vencida- recibe la denominación de Descuento Racional o
Matemático.-
𝑫𝒓 = 𝑽𝑷. 𝒊. 𝒏 (𝑭Ó𝑹𝑴𝑼𝑳𝑨 𝑫𝑬𝑺𝑪𝑼𝑬𝑵𝑻𝑶 𝑹𝑨𝑪𝑰𝑶𝑵𝑨𝑳)
𝑽𝑷 = 𝑽𝑭(𝟏 + 𝒊. 𝒏)−𝟏 (𝑭Ó𝑹𝑴𝑼𝑳𝑨 𝑽𝑷 𝑪𝑶𝑵 𝑫𝑬𝑺𝑪𝑼𝑬𝑵𝑻𝑶 𝑹𝑨𝑪𝑰𝑶𝑵𝑨𝑳)

2) Régimen Compuesto de Actualización – Descuento Compuesto:
Bajo este régimen los descuentos periódicos se van restando del V.F.,
es decir, el descuento de cada período se calcula aplicando la tasa de
descuento sobre el V.F. original menos los descuentos periódicos (al
deducirse o restarse los descuentos periódicos –al producirse la
actualización periódica de los descuentos- el cálculo periódico del
mismo consiste en aplicar la correspondiente tasa de descuento sobre el
V.F. original o primitivo menos los descuentos periódicos-).
𝑫𝒄 = 𝑽𝑭[𝟏 − (𝟏 − 𝒅)𝒏 ] (𝑭Ó𝑹𝑴𝑼𝑳𝑨 𝑫𝑬𝑺𝑪𝑼𝑬𝑵𝑻𝑶 𝑪𝑶𝑴𝑷𝑼𝑬𝑺𝑻𝑶)
𝑽𝑷 = 𝑽𝑭(𝟏 − 𝒅)𝒏 (𝑭Ó𝑹𝑴𝑼𝑳𝑨 𝑽𝑷 𝑪𝑶𝑵 𝑫𝑬𝑺𝑪𝑼𝑬𝑵𝑻𝑶 𝑪𝑶𝑴𝑷𝑼𝑬𝑺𝑻𝑶)

REPASO
DESCUENTO COMERCIAL, BANCARIO O SIMPLE

PROPIAMENTE DICHO
𝑽𝑷 = 𝑽𝑭(𝟏 − 𝒅. 𝒏) (𝑭Ó𝑹𝑴𝑼𝑳𝑨 𝑽𝑷 𝑪𝑶𝑵 𝑫𝑬𝑺𝑪𝑼𝑬𝑵𝑻𝑶 𝑺𝑰𝑴𝑷𝑳𝑬)
Sabiendo que, conceptualmente, el descuento surge de la diferencia entre el

VF y el VP podemos deducir la fórmula de Descuento planteando:
Régimen Simple:
Ds=VF-VP
Como sabemos:
VP=VF.(1- d .n)
Ds=VF- VF.(1-d .n)
Sacando VF como factor común y operando nos queda planteada la Fórmula

de Descuento Simple:
𝑫𝑺 = 𝑽𝑭. 𝒅. 𝒏 (𝑭Ó𝑹𝑴𝑼𝑳𝑨 𝑫𝑬 𝑫𝑬𝑺𝑪𝑼𝑬𝑵𝑻𝑶 𝑺𝑰𝑴𝑷𝑳𝑬)
DESCUENTO COMPUESTO
𝑽𝑷 = 𝑽𝑭(𝟏 − 𝒅)𝒏 (𝑭Ó𝑹𝑴𝑼𝑳𝑨 𝑽𝑷 𝑪𝑶𝑵 𝑫𝑬𝑺𝑪𝑼𝑬𝑵𝑻𝑶 𝑪𝑶𝑴𝑷𝑼𝑬𝑺𝑻𝑶)
Sabiendo que, conceptualmente, el descuento surge de la diferencia entre el

VF y el VP podemos deducir la fórmula de Descuento planteando:
Dc=VF-VP
Como sabemos:
VP=VF .(1-d)^n
Dc=VF- VF .(1-d)^n
Sacando VF como factor común y operando nos queda planteada la Fórmula

de Descuento Compuesto:
𝑫𝑪 = 𝑽𝑭. [𝟏 − (𝟏 − 𝒅)𝒏 ] 𝑭Ó𝑹𝑴𝑼𝑳𝑨 𝑫𝑬 𝑫𝑬𝑺𝑪𝑼𝑬𝑵𝑻𝑶 𝑪𝑶𝑴𝑷𝑼𝑬𝑺𝑻𝑶
Reversibilidad de las Operaciones de Actualización y

Capitalización
Concepto de Reversibilidad: Decimos que dos operaciones financieras son

reversibles cuando aplicamos las mismas de manera sucesiva y retornamos o
volvemos al punto de partida, es decir, cuando analizamos la Reversibilidad
de las operaciones financieras de actualización y capitalización queremos
comprobar si aplicando sucesivamente dichas operaciones (aplicando las
mismas magnitudes o valores para las tasas empleadas –tasa de interés y
descuento-) retornamos o volvemos al valor del cuál partimos.-
Comprobación
Para comprobar si ambas operaciones son Reversibles (es decir si aplicamos

sucesivamente las operaciones de actualización y actualización –o viceversa-
empleando las mismas magnitudes o valores para las tasas empleadas y
retornamos al valor de partida) veremos un ejemplo de aplicación práctica:
Se descuenta un documento de $ 2000 que vence dentro de 20 días con
descuento comercial al 8% mensual adelantado o de descuento y el V.P.
obtenido se deposita bajo régimen simple de capitalización a una tasa de
interés de la misma magnitud a la de descuento aplicada (8%) durante los 20
días que faltan para el vencimiento. Se pide:
a) Determinar si las operaciones son Reversibles;
b) Analizar si se cumple la Reversibilidad en el caso que el descuento del
documento se efectúe bajo la modalidad racional (tasa de aplicación
8% nominal mensual –tengan en cuenta que se trata de una tasa de
interés y no hace falta que me lo especifiquen ya que la tasa que se
aplica en el descuento racional o matemático es una tasa de interés-).
Resolución:
a)
𝑽𝑷 = 𝑽𝑭(𝟏 − 𝒅. 𝒏)
𝟐𝟎
𝑽𝑷 = 𝟐𝟎𝟎𝟎 (𝟏 − 𝟎, 𝟎𝟖 . )
𝟑𝟎
𝑽𝑷 = 𝟏𝟖𝟗𝟑, 𝟑𝟑
Ahora comprobamos Reversibilidad depositando el V.P. obtenido:
𝑽𝑭 = 𝑽𝑷 . (𝟏 + 𝒊 . 𝒏)
𝟐𝟎
𝑽𝑭 = 𝟏𝟖𝟗𝟑, 𝟑𝟑 . (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟖 . )
𝟑𝟎
𝑽𝑭 = 𝟏𝟗𝟗𝟒, 𝟑𝟎
Como no arribamos al valor del cuál partimos ($ 2000) concluímos
diciendo que las operaciones NO SON REVERSIBLES.-
CONCLUSIÓN: EL DESCUENTO COMERCIAL, BANCARIO O
SIMPLE NO ES REVERSIBLE CON RESPECTO AL MONTO
SIMPLE.-
b)
𝑽𝑷 = 𝑽𝑭(𝟏 + 𝒊. 𝒏)−𝟏
𝟐𝟎 −𝟏
𝑽𝑷 = 𝟐𝟎𝟎𝟎 (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟖 . )
𝟑𝟎
𝑽𝑷 = 𝟏𝟖𝟗𝟖, 𝟕𝟑
Ahora comprobamos Reversibilidad depositando el V.P. obtenido:
𝑽𝑭 = 𝑽𝑷 . (𝟏 + 𝒊 . 𝒏)
𝟐𝟎
𝑽𝑭 = 𝟏𝟖𝟗𝟖, 𝟕𝟑 . (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟖 . )
𝟑𝟎
𝑽𝑭 = 𝟐𝟎𝟎𝟎
Como arribamos al valor del cuál partimos ($ 2000) concluímos diciendo

que las operaciones SON REVERSIBLES.-
CONCLUSIÓN: EL DESCUENTO RACIONAL O MATEMÁTICO
ES REVERSIBLE CON RESPECTO AL MONTO SIMPLE.-
Ya comprobamos que las operaciones de descuento comercial y monto

simple NO SON REVERSIBLES, es decir, si aplicamos sucesivamente
dichas operaciones empleando idénticas magnitudes para las tasas de
descuento e interés NO LLEGAMOS AL VALOR DEL CUÁL
PARTIMOS.
POR QUE NO SON REVERSIBLES? PORQUE LA TASA DE

INTERÉS O VENCIDA SE APLICA SIEMPRE SOBRE UN V.P. QUE
ES UN VALOR MÁS CHICO QUE EL V.F., LA TASA DE
DESCUENTO O ADELANTADA, EN CAMBIO, SE APLICA
SIEMPRE SOBRE UN V.F. QUE ES UN VALOR MÁS GRANDE QUE
UN V.P., ES DECIR, NO PODEMOS APLICAR IDÉNTICAS
MAGNITUDES (PARA LA TASA DE INTERÉS Y DESCUENTO)
PARA ARRIBAR AL VALOR DEL CUÁL PARTIMOS YA QUE LAS
MISMAS SE APLICAN SOBRE VALORES DIFERENTES (LA TASA
DE INTERÉS SE APLICA SOBRE UN V.P. Y LA TASA DE
DESCUENTO SOBRE UN V.F.).
ANTES DE DETERMINAR LA RELACIÓN QUE EXISTE ENTRE LA
TASA DE INTERÉS Y LA TASA DE DESCUENTO PODEMOS
INFERIR, A PRIORI, QUE LA TASA DE INTERÉS A APLICAR
(PARA RETORNAR AL VALOR ORIGINAL) SIEMPRE SERÁ
MAYOR QUE LA DE DESCUENTO APLICADA YA QUE LA MISMA
SE APLICA SOBRE UN V.P. (MIENTRAS QUE LA DE DESCUENTO
SE APLICA SOBRE UN V.F.).-
RELACIÓN ENTRE TASA DE INTERÉS (O VENCIDA) Y TASA

DE DESCUENTO (O ADELANTADA)
Régimen Simple:
Para determinar la relación existente entre la tasa de interés y descuento

planteamos que queremos partir de un VP de, por ejemplo $ 1 y, luego de
aplicar sucesivamente capitalización y actualización , retornamos al valor
inicial original ($ 1) o partir de un VF de, por ejemplo $ 1 y, luego de
aplicar sucesivamente actualización y capitalización, retornamos al valor
final original ($ 1):
1. (1 + 𝑖. 𝑛). (1 − 𝑑. 𝑛) = 1 o 1. (1 − 𝑑. 𝑛). (1 + 𝑖. 𝑛) = 1
Si despejamos i en función de d nos queda:
𝒅
𝒊=
𝟏 − 𝒅. 𝒏
Si despejamos d en función de i nos queda:
𝒊
𝒅=
𝟏 + 𝒊. 𝒏
Régimen Compuesto:
Para determinar la relación existente entre la tasa de interés y descuento

planteamos que queremos partir de un VP de, por ejemplo $ 1 y, luego de
aplicar sucesivamente capitalización y actualización , retornamos al valor
inicial original ($ 1) o partir de un VF de, por ejemplo $ 1 y, luego de
aplicar sucesivamente actualización y capitalización, retornamos al valor
final original ($ 1):
1. (1 + 𝑖)𝑛 . (1 − 𝑑)𝑛 = 1 o 1. (1 − 𝑑)𝑛 . (1 + 𝑖)𝑛 = 1
Si despejamos i en función de d nos queda:
𝒅
𝒊=
𝟏−𝒅
Si despejamos d en función de i nos queda:
𝒊
𝒅=
𝟏+𝒊
TASA REAL DE INTERÉS (Impacto Inflacionario en las

operaciones financieras)
Las tasas con las que venimos trabajando hasta el momento y, en general, las
tasas fijadas por las instituciones financieras en contextos económicos
inflacionarios son tasas aparentes (no reales), es decir, no indican o no reflejan
el verdadero costo de la operación ya que las mismas tienen incorporado
(tienen implícito) un componente inflacionario (dicho de otra forma, en
contextos inflacionarios como el nuestro las tasas fijadas o publicadas por los
bancos o instituciones financieras tienen, además del componentes puro o real
–costo verdadero de la operación financiera- una parte de previsión
inflacionaria).
Si nos retrotraemos a las primeras clases recordarán que uno de los factores o
variables que determinaban la magnitud o cuantía de las tasas de interés eran
las expectativas inflacionarias y habíamos dicho que a mayor inflación
prevista mayor será la tasa a aplicar ya que, además de la tasa real que se
cobra por la operación en sí, necesito cubrirme o compensar los efectos
inflacionarios.
Resumiendo: La Tasa Aparente (Tasa aplicada en contextos inflacionarios)

está compuesta por dos elementos:
a) Tipo de interés real o puro: Rentabilidad o rendimiento mínimo
exigido para la operación financiera.
b) Componente Inflacionario: Sobretasa aplicada sobre el tipo de interés

puro o real para compensar los efectos de la inflación estimada.
Tengan en cuenta que en contextos económicos estables los tipos de interés de

mercado son tipos de interés reales (la tasa de interés que me cobran refleja el
verdadero costo de la operación ya que no tiene incluído o implícito el
componente inflacionario), es decir, en un hipotético escenario en donde no
existe inflación las tasas fijadas por las instituciones financieras son tasas
reales en el sentido que reflejan el verdadero rendimiento o costo de la
operación.
Fisher incorpora el efecto inflacionario en los tipos de interés postulando que

la tasa de interés aparente es igual a la tasa real esperada más la tasa de
inflación estimada:
(𝟏 + 𝒊𝒂 ) = (𝟏 + 𝒊𝒓 ). (𝟏 + 𝝋)
Siendo:
𝒊𝒂 = 𝒕𝒂𝒔𝒂 𝒂𝒑𝒂𝒓𝒆𝒏𝒕𝒆 𝒅𝒆 𝒊𝒏𝒕𝒆𝒓é𝒔
𝒊𝒓 = 𝒕𝒂𝒔𝒂 𝒓𝒆𝒂𝒍 𝒅𝒆 𝒊𝒏𝒕𝒆𝒓é𝒔
𝝋 = 𝒕𝒂𝒔𝒂 𝒅𝒆 𝒊𝒏𝒇𝒍𝒂𝒄𝒊ó𝒏
Recuerden que esta relación (relación o ecuación de Fisher) se plantea
siempre entre tasas efectivas y referidas al mismo período de tiempo y
que, por conveniencia práctica, siempre nos conviene llevar todas las
tasas a la unidad de tiempo de la tasa que nos piden calcular, es decir,
llevar todas las tasas a la unidad de tiempo de la tasa incógnita (Ej: Si me
piden calcular la tasa de inflación mensual me conviene pasar la tasa aparente
y la tasa real a efectivas mensuales, si me piden determinar la tasa de inflación
anual me conviene pasar la tasa aparente y la tasa real a efectivas anuales, etc).
Si una entidad financiera desea obtener un rendimiento (tasa efectiva) real del
8% sobre los préstamos que otorgará en determinado mes y la tasa de
inflación estimada para el mismo es del 3% se pide determinar la tasa efectiva
mensual que publicará para dicho mes.
Aclaraciones:
- En el ejercicio en cuestión tenemos como datos la tasa efectiva

(rendimiento) real que se desea obtener (8%) y la inflación estimada
(3%);
- La incógnita es la tasa aparente ya que, y a pesar de no estar
especificado, en contextos económicos inflacionarios las tasas fijadas o
publicadas por las entidades financieras son siempre tasa aparentes
(contienen implícito el componente inflacionario);
- Para la determinación de la incógnita planteamos la ecuación o fórmula
de Fisher (recuerden que esta relación -relación o ecuación de Fisher- se
plantea siempre entre tasas efectivas y referidas al mismo período de
tiempo y que, por conveniencia práctica, siempre nos conviene llevar
todas las tasas a la unidad de tiempo de la tasa que nos piden calcular,
es decir, llevar todas las tasas a la unidad de tiempo de la tasa
incógnita). Circunscribiéndonos al ejercicio en cuestión nos conviene
expresar todas las tasas como mensuales ya que esa es la unidad de
tiempo de la tasa que nos piden calcular –en este caso puntual no es
necesario realizar cálculo alguno ya que las tasas dato ya están
expresadas en la unidad de tiempo de la tasa incógnita.
En consecuencia planteamos:
(𝟏 + 𝒊𝒂 ) = (𝟏 + 𝒊𝒓 ). (𝟏 + 𝝋)
Reemplazando:
(𝟏 + 𝒊𝒂 ) = (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟖). (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟑)
𝒊𝒂 = 𝟎, 𝟏𝟏𝟐𝟒
Tasa Real ex – ante y Tasa Real ex – post
Antes de continuar tenemos que hacer una diferenciación entre la Tasa Real ex
– ante y la Tasa Real ex – post:
- Tasa Real ex – ante: es la tasa real que se espera obtener al momento

de efectuar la operación, es decir, antes de conocer la inflación del
período (en función de la misma y de la inflación estimada se fija la tasa
aparente);
- Tasa Real ex – post: es la tasa real efectivamente ganada durante el

período, es decir, es la tasa efectivamente obtenida en función de la
inflación efectivamente ocurrida (que puede coincidir o no con la
inflación estimada)
Cuál es la principal diferencia entre la tasa real (ex – post) y la tasa

aparente?
La tasa aparente, es decir, la tasa fijada por las instituciones financieras es
siempre positiva. La tasa real (ex – post), en cambio, puede ser positiva, nula o
negativa.
De qué depende que la tasa real (ex – post) sea positiva, nula o negativa?
Básicamente de la inflación registrada durante el período en cuestión y de su

comparación con la tasa aparente, es decir, si la inflación registrada es menor
que la tasa aparente fijada la tasa real será positiva; si la inflación registrada
(ex - post) coincide con la tasa aparente fijada la tasa real será nula; si la
inflación registrada (ex - post) es mayor que la tasa aparente fijada la tasa real
será negativa.-
Calcular la tasa real mensual correspondiente al 5% efectivo mensual aparente

si en dicho mes la tasa de inflación fue del:
a) 3%
b) 5%
c) 8%
d) -1% (deflación)
RESOLUCIÓN:
a) Planteamos la ecuación de Fisher (tengan en cuenta que no es necesario

realizar cálculos adicionales ya que las tasas dato ya están expresadas en la
misma unidad de tiempo de la tasa incógnita –mes-):
(𝟏 + 𝒊𝒂 ) = (𝟏 + 𝒊𝒓 ). (𝟏 + 𝝋)
Reemplazando:
(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟓) = (𝟏 + 𝒊𝒓 ). (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟑)
𝒊𝒓 = 𝟎, 𝟎𝟏𝟗𝟒𝟏𝟕𝟒𝟕𝟓𝟕
CONCLUSIÓN: SI 𝒊𝒂 > 𝝋 𝒆𝒏𝒕𝒐𝒏𝒄𝒆𝒔 𝒊𝒓 > 𝟎
b) Planteamos la ecuación de Fisher (tengan en cuenta que no es necesario

(𝟏 + 𝒊𝒂 ) = (𝟏 + 𝒊𝒓 ). (𝟏 + 𝝋)
Reemplazando:
(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟓) = (𝟏 + 𝒊𝒓 ). (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟓)
𝒊𝒓 = 𝟎
CONCLUSIÓN: SI 𝒊𝒂 = 𝝋 𝒆𝒏𝒕𝒐𝒏𝒄𝒆𝒔 𝒊𝒓 = 𝟎
c) Planteamos la ecuación de Fisher (tengan en cuenta que no es necesario

(𝟏 + 𝒊𝒂 ) = (𝟏 + 𝒊𝒓 ). (𝟏 + 𝝋)
Reemplazando:
(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟓) = (𝟏 + 𝒊𝒓 ). (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟖)
𝒊𝒓 = −𝟎, 𝟎𝟐𝟕𝟕𝟕𝟕𝟕𝟕𝟕𝟖
CONCLUSIÓN: SI 𝒊𝒂 < 𝝋 𝒆𝒏𝒕𝒐𝒏𝒄𝒆𝒔 𝒊𝒓 < 𝟎
d) Planteamos la ecuación de Fisher (tengan en cuenta que no es necesario

(𝟏 + 𝒊𝒂 ) = (𝟏 + 𝒊𝒓 ). (𝟏 + 𝝋)
Reemplazando:
(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟓) = (𝟏 + 𝒊𝒓 ). (𝟏 − 𝟎, 𝟎𝟏)
𝒊𝒓 = 𝟎, 𝟎𝟔𝟎𝟔𝟎𝟔𝟎𝟔𝟎
CONCLUSIÓN: 𝑺𝒊 𝒊𝒂 > 𝝋 𝒚 𝒂𝒅𝒆𝒎á𝒔 𝝋 𝒆𝒔 𝒏𝒆𝒈𝒂𝒕𝒊𝒗𝒂 (𝒅𝒆𝒇𝒍𝒂𝒄𝒊ó𝒏)
𝒆𝒏𝒕𝒐𝒏𝒄𝒆𝒔 𝒊𝒓 > 𝟎 𝒚 𝒎𝒂𝒚𝒐𝒓, 𝒊𝒏𝒄𝒍𝒖𝒔𝒐, 𝒒𝒖𝒆 𝒊𝒂
Tratamiento de la Tasa de Inflación:
Si bién la tasa de inflación (𝜑) no es en rigor o estrictamente una tasa de

interés su tratamiento y comportamiento es análogo al de una tasa efectiva de
interés ya que la misma se aplica sobre los valores acumulados hasta el
período anterior, es decir, la inflación periódica es acumulativa (las inflaciones
periódicas se van sumando) lo cuál nos remite al régimen compuesto de
capitalización donde aplicamos tasas efectivas.
Tipos de Créditos
En la práctica comercial hay dos tipos de créditos:
a) Créditos con Reajuste: Aquellos donde el acreedor y el deudor pactan

una cláusula de ajuste con un índice que refleje el deterioro de la
moneda. La tasa fijada en este tipo de créditos es una tasa real
(como ya consideramos el efecto inflacionario al ajustar el crédito la
tasa aplicada es una tasa real, es decir, está integrada únicamente por el
componente puro).
b) Créditos sin Reajuste: Aquellos donde no existe ninguna cláusula de

ajuste y, por lo tanto, la tasa fijada en este tipo de créditos es una
tasa aparente (como no ajustamos el crédito por ningún índice la tasa
aplicada debe contener, además del componente puro, el componente
inflacionario).-
ACLARACIÓN IMPORTANTE
DESCUENTO DE DOCUMENTOS
Operación habitual de la práctica comercial de aplicación de actualización
mediante la cuál una entidad financiera o banco adelanta o anticipa a un
cliente el importe o el valor de un documento deduciendo o descontando
un porcentaje de su valor nominal y recibiendo, a cambio, la titularidad del
mismo.
PARTES INTERVINIENTES
DESCONTANTE: Entidad financiera que descuenta el documento, es

quién anticipa o adelanta los fondos (cuyo importe representa el VP de la
operación) y recibe, a cambio, la titularidad del documento (cuyo valor
nominal representa el VF de la operación). Para el Descontante esta
operación constituye un instrumento de inversión.-
DESCONTATARIO: Individuo o entidad al que le descuentan el

documento, es quién recibe el anticipo o adelanto de fondos (cuyo importe
representa el VP de la operación) y entrega, a cambio, la titularidad del
documento (cuyo valor nominal representa el VF de la operación). Para el
Descontatario esta operación constituye un instrumento de financiación.-
CÁLCULO DE LA TASA ACUMULADA PERIÓDICA DE

INFLACIÓN A PARTIR DE DATOS SUBPERIÓDICOS
(aclaración: haremos el análisis suponiendo, en primera instancia y, a los fines de que incorporen o asimilen
perfectamente el hecho de que las tasas de inflación son acumulativas y se comportan y reciben –por ende- el
tratamiento de las tasas efectivas, que no contamos o no disponemos de los correspondientes Índices de
Precios al Consumidor –IPC- que es la herramienta con la cual se opera en la práctica para la determinación
de la inflación acumulada, es decir, en primera instancia prescindiremos –luego los incorporaremos al
análisis- de la utilización de los IPC para que trabajen, ejerciten, y asimilen perfectamente cuál es el
tratamiento de las tasas de inflación –el mismo tratamiento que reciben las tasas efectivas-)
Si las tasas de inflación subperiódicas son constantes tenemos dos caminos
para calcular la tasa acumulada periódica:
a) Equivalencia de Tasas
b) Acumulación algebraica
Si las tasas de inflación subperiódicas son variables el único camino viable

para calcular la tasa acumulada periódica es la acumulación algebraica.
Ejemplo
1) Calcular la inflación acumulada correspondiente al período enero-abril

de determinado año si la tasa de inflación de enero fue del 2% y la
misma se mantuvo constante durante todo el cuatrimestre.
Como la inflación subperiódica fue constante se puede resolver por cualquiera

de las metodologías mencionadas.
a) Equivalencia de Tasas: Como la tasa mensual es constante calculo la

tasa cuatrimestral correspondiente por equivalencia:
𝑻 𝑻
𝑪𝟎 (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐)𝟑𝟎 = 𝑪𝟎 (𝟏 + 𝝋)𝟏𝟐𝟎
Si despejamos nos queda:
120
𝜑120 = (1 + 0,02) 30 − 1
𝜑120 =0,08243216
b) Acumulación algebraica:
(1 + 0,02). (1 + 0,02). (1 + 0,02). (1 + 0,02) = (1 + 𝜑120 )
𝜑120 =0,08243216
2) Calcular la inflación acumulada correspondiente al período enero-abril

de determinado año si la tasa de inflación de enero fue del 2% y la
misma se fue incrementando en un punto en cada uno de los meses
siguientes.
Como la tasa de inflación subperiódica fue variable el único camino posible

para calcular la inflación acumulada es mediante la acumulación algebraica:
(1 + 0,02). (1 + 0,03). (1 + 0,04). (1 + 0,05) = (1 + 𝜑120 )
𝜑120 =0,1472552
Tengan en cuenta que en la práctica y, a los fines del cálculo o determinación

de la inflación acumulada e, independientemente o con prescindencia si las
inflaciones subperiódicas fueron constantes o no, se opera con los INDICES
DE PRECIOS AL CONSUMIDOR –I.P.C.- (confeccionados por el INDEC y
que es un indicador que mide la evolución promedio de los precios de un
conjunto de bienes y servicios representativos del gasto de consumo en
hogares) de la siguiente manera:
𝐼𝑃𝐶𝐹𝐼𝑁𝐴𝐿 𝑃𝐸𝑅Í𝑂𝐷𝑂 𝑃
𝐼𝑁𝐹𝐿𝐴𝐶𝐼Ó𝑁 𝑃𝐸𝑅Í𝑂𝐷𝑂 𝑃 = −1
𝐼𝑃𝐶𝐼𝑁𝐼𝐶𝐼𝑂 𝑃𝐸𝑅Í𝑂𝐷𝑂 𝑃
Entonces y, a modo ilustrativo, veremos un ejercicio de aplicación práctica de

utilización del I.P.C. para el cálculo de la inflación periódica acumulada:
Calcular la inflación acumulada correspondiente al año 2018 (inflación

acumulada de enero a diciembre de 2018) y la inflación acumulada de enero a
agosto de 2019 sabiendo que el IPC correspondiente al mes de Agosto del año
2019 fue 238,30; que el IPC correspondiente al mes de Diciembre de 2018 fue
183,90 y que el IPC correspondiente al mes de diciembre de 2017 fue de
125,00.
Resolución:
𝐼𝑃𝐶𝐴𝐺𝑂𝑆𝑇𝑂 19
𝐼𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐴𝑐𝑢𝑚𝑢𝑙𝑎𝑑𝑎 𝐸𝑛𝑒 − 𝐴𝑔𝑜 2019 = −1
𝐼𝑃𝐶𝐷𝐼𝐶𝐼𝐸𝑀𝐵𝑅𝐸 18
238,30
𝐼𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐴𝑐𝑢𝑚𝑢𝑙𝑎𝑑𝑎 𝐸𝑛𝑒 − 𝐴𝑔𝑜 2019 = −1
183,90
𝐼𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐴𝑐𝑢𝑚𝑢𝑙𝑎𝑑𝑎 𝐸𝑛𝑒 − 𝐴𝑔𝑜 2019 = 0,2958129418

𝐼𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐴𝑐𝑢𝑚𝑢𝑙𝑎𝑑𝑎 𝐸𝑛𝑒 − 𝐷𝑖𝑐 2018 = −1
183,90
𝐼𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐴𝑐𝑢𝑚𝑢𝑙𝑎𝑑𝑎 𝐸𝑛𝑒 − 𝐷𝑖𝑐 2018 = −1
125,00
𝐼𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝐴𝑐𝑢𝑚𝑢𝑙𝑎𝑑𝑎 𝐸𝑛𝑒 − 𝐷𝑖𝑐 2018 = 0,4712
RENTAS (o Sucesiones Financieras u Operaciones de

Cobro y Pago Múltiples)
Hasta el momento estudiamos operaciones financieras simples, es decir,

analizamos el comportamiento o dinámica de un único capital a través del
tiempo. Ahora, en cambio, comenzaremos con el estudio de las operaciones
financieras complejas, es decir, comenzaremos a analizar el comportamiento
o dinámica de un conjunto (o sucesión) de capitales a través del tiempo.
Definiciones:
Renta: Sucesión de cuotas o términos con vencimientos en fechas

equidistantes;
Período: Intervalo de tiempo que transcurre entre cuotas consecutivas;

Duración: Cantidad de cuotas que componen la renta.- También puede fijarse
la duración como el tiempo que transcurre entre el origen de la Renta
(momento en el cuál comienza la obligación de las partes o comienza a
devengarse la primera cuota) y el final de la Renta (momento en el cuál expira
la obligación de las partes o finaliza el devengamiento de la última cuota).
Otra alternativa es que me suministren como dato los momentos en los cuáles
se efectúan el primer y último depósito.
CLASIFICACIÓN RENTAS
- De acuerdo a la aleatoriedad de su duración
a) Rentas Ciertas: Su duración no depende de ningún evento exógeno;
b) Rentas Inciertas: Su duración (o realización) depende de un evento

exógeno (ejemplos: rentas vitalicias, seguros, etc.).
- De acuerdo al importe de sus cuotas
a) Rentas Constantes: Las cuotas son todas del mismo importe;
b) Rentas Variables: Las cuotas difieren entre sí (pueden estar sujetas a

un patrón o ley de comportamiento- Rentas Variables en Progresión
Aritmética, Rentas Variables en Progresión Geométrica- o no –
variación aleatoria).
- De acuerdo a su duración
a) Rentas Temporarias: Con duración limitada;
b) Rentas Perpetuas: Con duración ilimitada.

- De acuerdo al momento de vencimiento de las cuotas
a) Rentas Vencidas: las cuotas vencen al finalizar cada período;
b) Rentas Adelantadas: las cuotas vencen al inicio de cada período.
- De acuerdo a la relación entre el momento de valuación y el

comienzo de la Renta
a) Rentas Inmediatas: Cuando coinciden (momento de valuación y

comienzo de la Renta) o cuando la renta comienza un período después
al momento de valuación (valuación a valor presente);
b) Rentas Diferidas: Cuando el comienzo de la renta es posterior en más

de un período al momento de valuación (valuación a valor presente);
c) Rentas Anticipadas: Cuando el comienzo de la renta es anterior al

momento de valuación.
(En principio veremos Rentas Ciertas, Constantes y Temporarias)
Nos pueden solicitar calcular el valor de la Renta en el momento n o en el

momento 0. Si nos piden valuar la Renta en el momento n nos están
solicitando determinar su V.F. Si nos piden valuar la Renta en el momento 0
nos están solicitando determinar su V.P.
Entonces:
Valuación en n= V.F.
Valuación en 0= V.P.
FORMULA DE V.F. DE UNA RENTA CONSTANTE VENCIDA
TEMPORARIA:
(𝟏 + 𝒊)𝒏 − 𝟏
𝑽𝑭(𝟏;𝒏;𝒊) =𝑪.
𝒊
Donde C es el importe de la cuota, i es la tasa efectiva de interés sincrónica

con el período de la cuota y n es el número de cuotas.-
(𝟏+𝒊)𝒏 − 𝟏
El factor 𝒔(𝟏;𝒏;𝒊) = se llama factor de capitalización de una
𝒊
renta vencida temporaria y concentra o nuclea el valor de la Renta en el

momento del pago de la última cuota
c c c c c
↓
|_____|_____|_____|_____|_____|
0 1 2 3 …. n
EJERCICIOS DE APLICACIÓN
1) Se compra mercadería y se la abona en 6 cuotas mensuales vencidas y

constantes de $ 300 cada una. Si se sabe que la mercadería nos será
entregada a los 6 meses de efectuada la compra y que el interés es del
1,5% efectivo mensual. Se pide determinar el valor de la mercadería al
momento de la entrega.-
c c c c c c
|_____|_____|_____|_____|_____|_____|
0 1 2 3 4 5 6
Aclaraciones:
- Como nos piden determinar el valor de la mercadería al momento de la

entrega y, como la misma se efectiviza al 6º mes –momento n-, nos
están solicitando calcular el VF de la Renta,
- Como las cuotas son vencidas la 1º de ellas, en consecuencia, se efectúa
al cumplirse el mes de efectuada la compra.
Por lo tanto planteamos:
(𝟏 + 𝒊)𝒏 − 𝟏
𝑽𝑭(𝟏;𝒏;𝒊) =𝑪.
𝒊
Reemplazando:
(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟏𝟓)𝟔 − 𝟏
𝑽𝑭(𝟏;𝟔;𝟎,𝟎𝟏𝟓) = 𝟑𝟎𝟎 .
𝟎, 𝟎𝟏𝟓
ACLARACIÓN: COMO EL FACTOR DE

CAPITALIZACIÓN DEJA VALUADA LA RENTA EN EL
MOMENTO DE PAGO DE LA ÚLTIMA CUOTA (6 MESES)
Y LA FECHA DE VALUACIÓN ES A LOS 6 MESES NO
TENEMOS QUE HACER NINGUNA CORRECCIÓN, ES
DECIR, COMO COINCIDE CON EL MOMENTO DE
VALUACIÓN NO TENEMOS QUE EFECTUAR
CORRECCIÓN ALGUNA.
𝑽𝑭(𝟏;𝟔;𝟎,𝟎𝟏𝟓) = 𝟏𝟖𝟔𝟖, 𝟖𝟕
2) Se compra mercadería y se la abona en 6 cuotas mensuales adelantadas

y constantes de $ 300 cada una. Si se sabe que la mercadería nos será
entregada a los 6 meses de efectuada la compra y que el interés es del
1,5% efectivo mensual. Se pide determinar el valor de la mercadería al
momento de la entrega.-
c c c c c c
|_____|_____|_____|_____|_____|_____|
0 1 2 3 4 5 6
Aclaraciones:
- Como nos piden determinar el valor de la mercadería al momento de la
entrega y, como la misma se efectiviza al 6º mes –momento n-, nos
están solicitando calcular el VF de la Renta,
- Como las cuotas son adelantadas la 1º de ellas, en consecuencia, se
efectúa en el momento 0.
(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟏𝟓)𝟔 − 𝟏
𝑽𝑭(𝟎;𝟔;𝟎,𝟎𝟏𝟓) = 𝟑𝟎𝟎 . . (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟏𝟓)
𝟎, 𝟎𝟏𝟓
ACLARACIÓN: COMO EL FACTOR DE
MOMENTO DE PAGO DE LA ÚLTIMA CUOTA (5 MESES)
Y LA FECHA DE VALUACIÓN ES A LOS 6 MESES
TENEMOS QUE CAPITALIZAR UN PERÍODO EL VALOR
OBTENIDO, ES DECIR, COMO EL MOMENTO DE
VALUACIÓN ES A LOS 6 MESES Y EL FACTOR DE
MOMENTO DE PAGO DE LA ÚLTIMA CUOTA (MES 5)
TENEMOS QUE CORREGIR EL VALOR OBTENIDO
CAPITALIZÁNDOLO UN PERÍODO PARA LLEVARLO
DEL MES 5 AL MES 6 (CORRECCIÓN REMARCADA EN
AMARILLO).-
𝑽𝑭(𝟏;𝟔;𝟎,𝟎𝟏𝟓) = 𝟏𝟖𝟗𝟔, 𝟗𝟎
CONCLUSIÓN: LAS FÓRMULAS DE LAS RENTAS

ADELANTADAS SE OBTIENEN CAPITALIZANDO UN
PERÍODO LAS FÓRMULAS DE LAS RENTAS VENCIDAS.
EN CONSECUENCIA:
(𝟏 + 𝒊)𝒏 − 𝟏
𝑽𝑭(𝟎;𝒏;𝒊) =𝑪. . (𝟏 + 𝒊)
𝒊
FORMULA DE V.P. DE UNA RENTA CONSTANTE VENCIDA
TEMPORARIA:
𝟏 − (𝟏 + 𝒊)−𝒏
𝑽𝑷(𝟏;𝒏;𝒊) =𝑪.
𝒊

con el período de la cuota y n es el número de cuotas.
𝟏− (𝟏+𝒊)−𝒏
El factor 𝒂(𝟏;𝒏;𝒊) = se llama factor de actualización de una
𝒊
renta vencida temporaria y concentra o nuclea el valor de la Renta un

período antes al momento del pago de la primera cuota
↓← c c c c c
|_____|_____|_____|_____|_____|___________
0 1 2 3 …. n
EJEMPLOS DE APLICACIÓN
1) Se adquiere un rodado y se lo abona en 6 cuotas mensuales vencidas y

constantes de $ 2500 cada una. Se pide determinar el valor de contado
del rodado de referencia si el interés es del 1% efectivo mensual.-
c c c c c c
|_____|_____|_____|_____|_____|_____|
0 1 2 3 4 5 6
Aclaraciones:
- Como nos piden determinar el valor de contado del rodado, es decir,

como nos solicitan valuar el rodado al momento 0, nos están
solicitando calcular el VP de la Renta,
- Como las cuotas son vencidas la 1º de ellas, en consecuencia, se efectúa
al cumplirse el mes de efectuada la compra.
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝑉𝑃(1;𝑛;𝑖) =𝐶.
𝑖
Reemplazando:
1 − (1 + 0,01)−6
𝑉𝑃(1;6;0,01) = 2500 .
0,01
𝑽𝑷(𝟏;𝟔;𝟎,𝟎𝟏) = 𝟏𝟒𝟒𝟖𝟖, 𝟕𝟎
ACLARACIÓN: COMO EL FACTOR DE ACTUALIZACIÓN

DEJA VALUADA LA RENTA UN PERÍODO ANTES AL
PAGO DE LA 1º CUOTA (MOMENTO 0) Y LA FECHA DE
VALUACIÓN ES EL MOMENTO 0 NO TENEMOS QUE
HACER NINGUNA CORRECCIÓN, ES DECIR, COMO
COINCIDE CON EL MOMENTO DE VALUACIÓN NO
TENEMOS QUE EFECTUAR CORRECCIÓN ALGUNA.
2) Se adquiere un rodado y se lo abona en 6 cuotas mensuales adelantadas
y constantes de $ 2500 cada una. Se pide determinar el valor de contado
del rodado de referencia si el interés es del 1% efectivo mensual.-
c c c c c c
|_____|_____|_____|_____|_____|_____|
0 1 2 3 4 5 6
Aclaraciones:
- Como nos piden determinar el valor de contado del rodado, es decir,

como nos solicitan valuar el rodado al momento 0, nos están
solicitando calcular el VP de la Renta,
- Como las cuotas son adelantadas la 1º de ellas, en consecuencia, se
efectúa al momento 0.
1 − (1 + 0,01)−6
𝑉𝑃(0;6;0,01) = 2500 . . (1 + 0,01)
0,01
ACLARACIÓN: COMO EL FACTOR DE ACTUALIZACIÓN

DEJA VALUADA LA RENTA UN PERÍODO ANTES AL
PAGO DE LA 1º CUOTA (MOMENTO -1) Y LA FECHA DE
VALUACIÓN ES EL MOMENTO 0 TENEMOS QUE
CAPITALIZAR UN PERÍODO EL VALOR OBTENIDO, ES
DECIR, COMO EL MOMENTO DE VALUACIÓN ES EL
MOMENTO 0 Y EL FACTOR DE ACTUALIZACIÓN DEJA
VALUADA LA RENTA UN PERÍODO ANTES AL PAGO DE
LA 1º CUOTA (MOMENTO -1) TENEMOS QUE CORREGIR
EL VALOR OBTENIDO CAPITALIZÁNDOLO UN
PERÍODO PARA LLEVARLO DEL MOMENTO -1 AL
MOMENTO 0 (CORRECCIÓN REMARCADA EN
AMARILLO).-
𝑽𝑷(𝟎;𝟔;𝟎,𝟎𝟏) = 𝟏𝟒𝟔𝟑𝟑, 𝟓𝟗
CONCLUSIÓN: LAS FÓRMULAS DE LAS RENTAS

PERÍODO LAS FÓRMULAS DE LAS RENTAS VENCIDAS.
EN CONSECUENCIA:
𝟏 − (𝟏 + 𝒊)−𝒏
𝑽𝑷(𝟎;𝒏;𝒊) =𝑪. . (𝟏 + 𝒊)
𝒊
REPASO
FORMULA DE V.F. DE UNA RENTA CONSTANTE VENCIDA

TEMPORARIA:
(𝟏 + 𝒊)𝒏 − 𝟏
𝑽𝑭(𝟏;𝒏;𝒊) =𝑪.
𝒊

con el período de la cuota y n es el número de cuotas.-
(𝟏+𝒊)𝒏 − 𝟏
El factor 𝒔(𝟏;𝒏;𝒊) = se llama factor de capitalización de una
𝒊
renta vencida temporaria y concentra o nuclea el valor de la Renta en el

momento del pago de la última cuota
FORMULA DE V.F. DE UNA RENTA CONSTANTE ADELANTADA

TEMPORARIA:
(𝟏 + 𝒊)𝒏 − 𝟏
𝑽𝑭(𝟎;𝒏;𝒊) =𝑪. . (𝟏 + 𝒊)
𝒊
(RECUERDEN QUE LAS FÓRMULAS DE LAS RENTAS

PERÍODO LAS FÓRMULAS DE LAS RENTAS VENCIDAS).-
FORMULA DE V.P. DE UNA RENTA CONSTANTE VENCIDA
TEMPORARIA:
𝟏 − (𝟏 + 𝒊)−𝒏
𝑽𝑷(𝟏;𝒏;𝒊) =𝑪.
𝒊

con el período de la cuota y n es el número de cuotas.
𝟏− (𝟏+𝒊)−𝒏
El factor 𝒂(𝟏;𝒏;𝒊) = se llama factor de actualización de una
𝒊
renta vencida temporaria y concentra o nuclea el valor de la Renta un

período antes al momento del pago de la primera cuota
FORMULA DE V.P. DE UNA RENTA CONSTANTE ADELANTADA

TEMPORARIA:
𝟏 − (𝟏 + 𝒊)−𝒏
𝑽𝑷(𝟎;𝒏;𝒊) =𝑪. . (𝟏 + 𝒊)
𝒊
(RECUERDEN QUE LAS FÓRMULAS DE LAS RENTAS

PERÍODO LAS FÓRMULAS DE LAS RENTAS VENCIDAS).-
REQUISITOS NECESARIOS PARA LA APLICACIÓN DE
LAS FÓRMULAS DE VP Y VF DE RENTAS
CONSTANTES:
PARA QUE UNA SERIE DE CUOTAS SEAN CONSIDERADAS

INTEGRANTES O COMPONENTES SE UNA MISMA RENTA
CONSTANTE (VENCIDA O ADELANTADA) Y PODAMOS
APLICAR, EN CONSECUENCIA, LAS FÓRMULAS VISTAS SE
TIENEN QUE DAR, SIMULTÁNEAMENTE, DOS REQUISITOS:
A) QUE LAS CUOTAS SEAN DEL MISMO IMPORTE,
B) QUE LA TASA DE INTERÉS DE APLICACIÓN SEA LA

MISMA PARA TODA LA DURACIÓN DE LA RENTA, ES
DECIR, DESDE EL COMIENZO DE LA RENTA O MOMENTO
EN EL CUÁL COMIENZA A DEVENGARSE LA PRIMER
CUOTA HASTA LA FINALIZACIÓN DE LA RENTA O
MOMENTO EN EL CUÁL TERMINA DE DEVENGARSE LA
ÚLTIMA DE LAS CUOTAS (ES DECIR, PARA PODER
APLICAR LAS FÓRMULAS ESTUDIADAS TODAS LAS
CUOTAS DEBEN CALCULARSE CON LA MISMA TASA).
DETERMINACIÓN CANTIDAD DE CUOTAS DE UNA RENTA (en el

caso que no esté explicitado por el enunciado)
Para conocer el procedimiento a utilizar para calcular la cantidad de cuotas

componentes de una Renta (en el caso que el enunciado no lo explicite)
veremos un ejemplo:
Con el objetivo de cancelar una deuda se efectuarán pagos periódicos
mensuales. Se pide determinar la cantidad de cuotas mensuales que componen
la Renta si:
a) La duración de la misma es de 3 años;

b) El 1º depósito se efectúa a los 2 meses y el último a los 8 meses.
Resolución:
a) Si tenemos como dato la duración de la Renta, es decir, si el enunciado

dice que la Renta dura X años tenemos que multiplicar la cantidad de
períodos (anuales en este caso) por la frecuencia de los depósitos en la
unidad de tiempo del período. Ejemplo: Si nos dicen que la Renta dura
2 años y los depósitos son semestrales hacemos: 2 (años) x 2
(frecuencia de los depósitos –tenemos 2 depósitos por año) = 4 Cuotas
Semestrales.
Circunscribiéndonos al ejercicio en cuestión y, como el enunciado nos

dice que la duración de la Renta es de 3 años, hacemos:
3 (Años) x 12 (Frecuencia de las cuotas –tenemos 12 depósitos por año-) = 36 Cuotas Mensuales
b) Si tenemos como dato el momento del 1º y último depósito tenemos que

restar los extremos (último depósito menos primer depósito) y sumarle
1 al resultado final para considerar el depósito excluído (cuando
hicimos último depósito menos primer depósito excluimos el primero
por lo que tenemos que sumarle 1 para considerarlo).
Ejemplo: Si nos dicen que la 1º cuota (de una Renta compuesta por
cuotas anuales) se efectúa a los 2 años y la última a los 5 años hacemos:
5 – 2 = 3 + 1 (para considerar la 1º cuota excluída) = 4 Cuotas Anuales.-
Circunscribiéndonos al ejercicio en cuestión y, como el enunciado nos

dice que el 1º depósito se efectúa a los 2 meses y el último a los 8
meses, hacemos:
8 - 2 = 6 + 1 (para considerar el 1º depósito excluído) = 7 Cuotas Mensuales

RENTAS DIFERIDAS
Ejercicio de Aplicación
Compramos hoy mercadería y la pagamos en 6 cuotas mensuales

constantes de $ 250. La primera de ellas vence dentro de 4 meses. Si el
interés es del 2% efectivo mensual, se pide determinar el valor presente de
la mercadería con esta financiación.
c c c c c c
|_____|_____|_____|_____|_____|_____|_____|_____|_____|
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
Como nos piden determinar el V.P. de la mercadería tenemos que valuar la

Renta en el momento 0.
Qué fórmula aplicamos para su determinación? Aplicamos la fórmula de

V.P. vencido o V.P. adelantado? Tengan en cuenta que si la Renta es
inmediata (si la 1º cuota se paga en 0 o en 1) podemos determinar
claramente (es inequívoco) si la misma es vencida o adelantada (si la 1º
cuota se paga en 0 es adelantada, si la 1º cuota se paga en 1 es vencida).
Como en este caso la Renta es Diferida (el momento de valuación de la
misma es anterior en más de un período al comienzo de la Renta) es
imposible determinar si es vencida o adelantada (sabemos que la 1º cuota
se abona en el momento 4 pero es imposible determinar, en base a los datos
que tenemos, si estamos abonando por período vencido o adelantado, es
decir, no podemos saber si la cuota que se abona en 4 corresponde al
período que va entre 3 y 4 (en cuyo caso sería vencida) o si corresponde al
período que va entre 4 y 5 (en cuyo caso sería adelantada).
No obstante la imposibilidad de determinar si se trata de una Renta

Vencida o Adelantada veremos que es indistinto (considerarla de una u otra
manera) siempre que trabajemos con Rentas Diferidas ( y salvo una
excepción que veremos más adelante), es decir, el valor será el mismo
tanto si la considero vencida como si la considero adelantada.
Comprobación:
a) La puedo considerar Vencida diferida en 3 períodos, en consecuencia

aplico la fórmula de V.P. vencido:
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝑉𝑃(1;𝑛;𝑖) =𝐶.
𝑖
Reemplazando:
1 − (1 + 0,02)−6
𝑉𝑃(1;6;0,02) = 250 . . (1 + 0,02)−3
0,02
𝑽𝑷(𝟏;𝟔;𝟎,𝟎𝟐) = 𝟏𝟑𝟏𝟗, 𝟓𝟗
ACLARACIÓN: COMO EL FACTOR DE ACTUALIZACIÓN DEJA
VALUADA LA RENTA UN PERÍODO ANTES AL PAGO DE LA 1º
CUOTA (MOMENTO 3) Y LA FECHA DE VALUACIÓN ES EL
MOMENTO 0 TENEMOS QUE ACTUALIZAR TRES PERÍODOS EL
VALOR OBTENIDO, ES DECIR, COMO EL MOMENTO DE
VALUACIÓN ES EL MOMENTO 0 Y EL FACTOR DE
ACTUALIZACIÓN DEJA VALUADA LA RENTA UN PERÍODO
ANTES AL PAGO DE LA 1º CUOTA (MOMENTO 3) TENEMOS QUE
CORREGIR EL VALOR OBTENIDO ACTUALIZÁNDOLO TRES
PERÍODOS PARA LLEVARLO DEL MOMENTO 3 AL MOMENTO 0
(CORRECCIÓN REMARCADA EN AMARILLO).-
b) La puedo considerar Adelantada diferida en 4 períodos, en consecuencia

aplico la fórmula de V.P. adelantado:
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝑉𝑃(0;𝑛;𝑖) =𝐶. . (1 + 𝑖)
𝑖
Reemplazando:
1 − (1 + 0,02)−6
𝑉𝑃(0;6;0,02) = 250 . . (1 + 0,02). (1 + 0,02)−4
0,02
𝑽𝑷(𝟎;𝟔;𝟎,𝟎𝟐) = 𝟏𝟑𝟏𝟗, 𝟓𝟗
ACLARACIÓN: COMO EL FACTOR DE ACTUALIZACIÓN DEJA
CUOTA (MOMENTO 3) Y AL CAPITALIZARLO UN PERÍODO (YA
QUE LA ESTAMOS CONSIDERANDO ADELANTADA) LA MISMA
NOS QUEDA VALUADA EN EL MOMENTO 4 TENEMOS QUE
ACTUALIZAR CUATRO PERÍODOS EL VALOR OBTENIDO (PARA
LLEVARLO DE 4 A 0).
CONCLUSIÓN: TAL CÓMO HABÍAMOS DICHO

OPORTUNAMENTE COMPROBAMOS O VERIFICAMOS QUE SI
ESTAMOS TRABAJANDO CON UNA RENTA DIFERIDA ES
INDISTINTO TRATARLA COMO VENCIDA O ADELANTADA YA
QUE EL VALOR AL QUE ARRIBAMOS ES EXACTAMENTE EL
MISMO (SALVO UNA EXCEPCIÓN QUE VEREMOS MÁS
ADELANTE).-
RENTAS ANTICIPADAS
Se pide determinar el valor de la siguiente Renta compuesta por 6 cuotas

mensuales de $ 200 al 2% efectivo mensual de interés exactamente en el
mes 4:
c c c c c c
|_____|_____|_____|_____|_____|_____|
0 1 2 3 4 5 6
(Tengan en cuenta que estamos trabajando con una Renta Anticipada ya

que el comienzo de la Renta se produce con anterioridad -mes 1- al
momento de valuación -mes 4-).
Es decir, nos piden determinar el valor de la Renta en un momento

intermedio (no nos piden calcularlo ni al inicio –V.P.- ni al final –V.F-).
Como nosotros conocemos las fórmulas de obtención de V.F. y V.P.
podemos aplicar, indistintamente, dos alternativas de resolución:
a) Calcular el V.F. y actualizarlo

b) Calcular el V.P. y capitalizarlo
En consecuencia:
a)
(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐)𝟔 − 𝟏
𝟐𝟎𝟎 . . (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐)−𝟐 = 𝟏𝟐𝟏𝟐, 𝟔𝟑
𝟎, 𝟎𝟐
ACLARACIÓN: COMO EL FACTOR DE CAPITALIZACIÓN DEJA

VALUADA LA RENTA EN EL MOMENTO DE PAGO DE LA
ÚLTIMA CUOTA (6 MESES) Y LA FECHA DE VALUACIÓN ES A
LOS 4 MESES TENEMOS QUE ACTUALIZAR DOS PERÍODOS EL
VALOR OBTENIDO, ES DECIR, COMO EL MOMENTO DE
VALUACIÓN ES A LOS 4 MESES Y EL FACTOR DE
CAPITALIZACIÓN DEJA VALUADA LA RENTA EN EL MOMENTO
DE PAGO DE LA ÚLTIMA CUOTA (MES 6) TENEMOS QUE
CORREGIR EL VALOR OBTENIDO ACTUALIZÁNDOLO DOS
PERÍODOS PARA LLEVARLO DEL MES 6 AL MES 4
(CORRECCIÓN REMARCADA EN AMARILLO).-
b)
𝟏 − (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐)−𝟔
𝟐𝟎𝟎 . . (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐)𝟒 = 𝟏𝟐𝟏𝟐, 𝟔𝟑
𝟎, 𝟎𝟐
ACLARACIÓN:
COMO EL FACTOR DE ACTUALIZACIÓN DEJA VALUADA LA
RENTA UN PERÍODO ANTES AL PAGO DE LA 1º CUOTA
(MOMENTO 0) Y LA FECHA DE VALUACIÓN ES EL MES 4
TENEMOS QUE CAPITALIZAR CUATRO PERÍODOS EL VALOR
OBTENIDO, ES DECIR, COMO EL MOMENTO DE VALUACIÓN ES
A LOS 4 MESES Y EL FACTOR DE ACTUALIZACIÓN DEJA
CUOTA (MOMENTO 0) TENEMOS QUE CORREGIR EL VALOR
OBTENIDO CAPITALIZÁNDOLO CUATRO PERÍODOS PARA
LLEVARLO DEL MOMENTO 0 AL MES 4 (CORRECCIÓN
REMARCADA EN AMARILLO).-
CAMBIO DE TASA O DE CUOTA (EN EL
DESARROLLO DE UNA RENTA CONSTANTE)
Ejercicio de Aplicación:
Se desea saber el valor de contado de determinada mercadería que se
abonará en 8 cuotas mensuales consecutivas, tales que las primeras dos
son de $ 100, las siguientes tres de $ 200 y las últimas tres de $ 300. Se
conviene que durante los tres primeros meses se cobra un interés del 2%
efectivo mensual y que luego este porcentaje se incrementa en un punto
para el resto de la operación.-
RESOLUCIÓN:
100 100 200 200 200 300 300 300

|____|____|____|____|____|____|____|____|
1 2 3 4 5 6 7 8
I_____2%____ I_________3%__________I
Podemos considerar que el VP está formado por los VP de 3 Rentas:
𝑉𝑃𝑇 = 𝑉𝑃1 + 𝑉𝑃2 + 𝑉𝑃3
La primera compuesta por las 2 primeras cuotas de $ 100, inmediata y vencida

al 2%, tengan en cuenta que en este caso es indiscutido que se trata de una
renta vencida ya que la 1º cuota se efectúa en el momento 1:
1 − (1 + 0,02)−2
𝑉𝑃(1;𝑛;𝑖) = 100 .
0,02
COMO EL FACTOR DE ACTUALIZACIÓN (en amarillo) LO DEJA

VALUADO UN PERÍODO ANTES AL PAGO DE LA 1º CUOTA Y LA
PRIMER CUOTA SE EFECTÚA EN 1, QUEDARÍA VALUADO EN EL
MOMENTO 0 POR LO QUE NO ES NECESARIO REALIZAR
CORRECCIÓN ALGUNA.-
La segunda compuesta por las 3 cuotas de $ 200, diferida y, en este caso,

COMO LA MODIFICACIÓN DE LA TASA DE INTERÉS COINCIDE
CON LA PRIMER CUOTA DE ESTA RENTA TENEMOS QUE
CONSIDERARLA, INDEFECTIBLEMENTE, COMO ADELANTADA.
¿POR QUÉ TENEMOS QUE CONSIDERARLA
INDEFECTIBLEMENTE COMO ADELANTADA? RECUERDEN QUE
PARA QUE UNA SERIE DE CUOTAS SEAN CONSIDERADAS
INTEGRANTES O COMPONENTES SE UNA MISMA RENTA
CONSTANTE SE TIENEN QUE DAR, SIMULTÁNEAMENTE, DOS
REQUISITOS: a) QUE LAS CUOTAS SEAN DEL MISMO IMPORTE
Y b) QUE LA TASA DE INTERÉS DE APLICACIÓN SEA LA MISMA
PARA TODA LA RENTA (ES DECIR, QUE TODAS LAS CUOTAS SE
CALCULEN CON LA MISMA TASA).
TENGAN EN CUENTA QUE SI LA CONSIDERAMOS VENCIDA LA
PRIMER CUOTA DE ESTA RENTA (QUE SE PAGA EN EL MES 3)
CORRESPONDERÍA AL PERÍODO QUE VA DEL MOMENTO 2 AL
MOMENTO 3 EN EL CUÁL LA TASA DE INTERÉS VIGENTE ES
DEL 2% MIENTRAS QUE EL RESTO DE LOS PAGOS (LOS QUE SE
EFECTIVIZAN EN EL MES 4 –CORRESPONDIENTE AL PERÍODO
QUE VA DEL MOMENTO 3 A 4- Y EN EL MES 5 –
CORRESPONDIENTE AL PERÍODO QUE VA DEL MOMENTO 4 A
5- SE CALCULAN CON LA TASA DEL 3%. RESUMIENDO: NO
PUEDO CONSIDERARLA VENCIDA YA QUE LA TASA DE
INTERÉS NO ES LA MISMA PARA EL CÁLCULO DE LA
TOTALIDAD DE LAS CUOTAS (recuerden que SI LA
CONSIDERAMOS VENCIDA ESTARÍAMOS SUPONIENDO QUE LA
TASA DE INTERÉS VIGENTE PARA EL CÁLCULO DE LA 1º
CUOTA DE ESTA RENTA –QUE SE PAGA EN EL MES 3- ES DEL
3% LO CUÁL ES FALSO, ES DECIR, ESTARÍAMOS IGNORANDO
EL CAMBIO DE TASA).-
EN CAMBIO SI LA CONSIDERAMOS ADELANTADA LA PRIMER
CUOTA DE ESTA RENTA (QUE SE PAGA EN EL MES 3)
CORRESPONDERÍA AL PERÍODO QUE VA DEL MOMENTO 3 AL
MOMENTO 4 EN EL CUÁL LA TASA DE INTERÉS VIGENTE ES
DEL 3% MIENTRAS QUE EL RESTO DE LOS PAGOS (LOS QUE SE
EFECTIVIZAN EN EL MES 4 –CORRESPONDIENTE AL PERÍODO
QUE VA DEL MOMENTO 4 A 5- Y EN EL MES 5 –
CORRESPONDIENTE AL PERÍODO QUE VA DEL MOMENTO 5 A
6- SE CALCULAN, TAMBIÉN, CON LA TASA DEL 3%.
RESUMIENDO: DEBO CONSIDERARLA ADELANTADA YA QUE
LA TASA DE INTERÉS ES LA MISMA PARA EL CÁLCULO DE LA
TOTALIDAD DE LAS CUOTAS.
EN CONSECUENCIA Y, TENIENDO EN CUENTA LAS
EXPLICACIONES Y APRECIACIONES ANTERIORES,
PLANTEAMOS EL VP DE LA SEGUNDA RENTA
CONSIDERÁNDOLA ADELANTADA:
1 − (1 + 0,03)−3
𝑉𝑃(1;𝑛;𝑖) = 200 . . (1,03). (1,02)−3
0,03
EL FACTOR DE ACTUALIZACIÓN (en amarillo) LO DEJA VALUADO
UN PERÍODO ANTES AL PAGO DE LA 1º CUOTA Y, COMO LA 1º
CUOTA DE ESTA RENTA SE EFECTÚA EN 3, QUEDARÍA VALUADO
EN EL MOMENTO 2, COMO ES ADELANTADA LO CAPITALIZO UN
PERÍODO (recuerden que siempre y por convención la capitalización de una
Renta Adelantada se hace con la misma tasa de la Renta –en este caso 3%- por
más que no sea la tasa vigente en dicho período –observen que la tasa vigente
del momento 2 al 3 es del 2%-) LLEVÁNDOLO AL MOMENTO 3 POR LO
QUE ES NECESARIO ACTUALIZARLO 3 PERÍODOS AL 2%
La tercera compuesta por las 3 últimas cuotas de $ 300, diferida (en este caso
podemos considerarla indistintamente vencida o adelantada ya que no tenemos
modificación de la tasa):
Si la consideramos vencida:
1 − (1 + 0,03)−3
𝑉𝑃(1;𝑛;𝑖) = 300 . . (1,03)−2 . (1,02)−3
0,03

EN EL MOMENTO 5, POR LO QUE ES NECESARIO ACTUALIZARLO 2
PERÍODOS AL 3% Y 3 PERÍODOS AL 2% (QUE SON LAS TASAS
VIGENTES EN ESOS PERÍODOS)
Si la consideramos adelantada:
1 − (1 + 0,03)−3
𝑉𝑃(1;𝑛;𝑖) = 300 . . (1,03)(1,03)−3 . (1,02)−3
0,03

PERÍODO LLEVÁNDOLO AL MOMENTO 6 POR LO QUE ES
NECESARIO ACTUALIZARLO 3 PERÍODOS AL 3% Y 3 PERÍODOS AL
2% (QUE SON LAS TASAS VIGENTES EN ESOS PERÍODOS)
RESUMIENDO Y A MANERA DE CONCLUSIÓN: SI UNA RENTA ES

DIFERIDA PODEMOS CONSIDERARLA, INDISTINTAMENTE,
VENCIDA O ADELANTADA, SALVO (EXCEPCIÓN) EN EL CASO
DE LA 2º RENTA DONDE LA MODIFICACIÓN DE LA TASA DE
INTERÉS COINCIDE CON LA 1º CUOTA DE ESTA RENTA EN
CUYO CASO DEBEMOS CONSIDERARLA, INDEFECTIBLEMENTE,
COMO ADELANTADA (SI LA CONSIDERAMOS VENCIDA
ESTARÍAMOS SUPONIENDO QUE LA TASA DE INTERÉS
VIGENTE PARA EL CÁLCULO DE LA 1º CUOTA DE ESTA RENTA
–QUE SE PAGA EN EL MES 3- ES DEL 3% LO CUÁL ES FALSO, ES
DECIR, ESTARÍAMOS IGNORANDO EL CAMBIO DE TASA).-
EJERCICIO RENTAS ALTERNADAS O
INTERCALADAS (EJERCICIO INTEGRADOR
TIPO PARCIAL)
Calcule el Valor Presente de la siguiente Renta compuesta por 10 pagos

mensuales, si la tasa de interés es del 12% nominal anual capitalizable
mensualmente.
100 200 100 200 100 200 100 200 100 200
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
EXPLICACIÓN: SE TRATA DE 2 RENTAS DE CUOTAS

CONSTANTES BIMESTRALES, UNA PARA LOS MESES PARES Y
OTRA PARA LOS MESES IMPARES. COMO LA PERIODICIDAD DE
LAS CUOTAS ES BIMESTRAL TENEMOS QUE APLICAR UNA
TASA EFVA. BIMESTRAL (TENEMOS COMO DATO UNA TNA
CON CAPITALIZACIÓN MENSUAL POR LO QUE, EN PRIMER
LUGAR, TENEMOS QUE OBTENER LA TASA EFVA. MENSUAL
POR PROPORCIONALIDAD Y LUEGO POR EQUIVALENCIA LA
TASA EFVA. BIMESTRAL):
𝟎, 𝟏𝟐
= 𝟎, 𝟎𝟏 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑬𝒇𝒗𝒂. 𝑴𝒆𝒏𝒔𝒖𝒂𝒍
𝟑𝟔𝟎
𝟑𝟎
𝟔𝟎
(𝟏, 𝟎𝟏)𝟑𝟎 − 𝟏 = 𝟎, 𝟎𝟐𝟎𝟏 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑬𝒇𝒗𝒂. 𝑩𝒊𝒎𝒆𝒔𝒕𝒓𝒂𝒍
𝑽𝑷𝑻 = 𝑽𝑷𝟏 + 𝑽𝑷𝟐
𝟏 − (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐𝟎𝟏)−𝟓
𝑽𝑷𝟏 = 𝟏𝟎𝟎. . (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟏)
𝟎, 𝟎𝟐𝟎𝟏
O TAMBIÉN:
𝟏 − (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐𝟎𝟏)−𝟓 𝟏
𝑽𝑷𝟏 = 𝟏𝟎𝟎. . (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐𝟎𝟏)𝟐
𝟎, 𝟎𝟐𝟎𝟏
COMO LA 1º CUOTA DE ESTA RENTA SE ABONA EN EL MES 1 Y

EL VP LA DEJA VALUADA UN PERÍODO ANTES (UN PERÍODO
BIMESTRAL ANTES, ES DECIR, EN -1) TENEMOS QUE
CAPITALIZARLA 1 MES PARA LLEVARLA DE -1 A 0 (TENGAN EN
CUENTA QUE LA CORRECCIÓN –EN ESTE CASO LA
CAPITALIZACIÓN- PUEDE HACERSE, INDISTINTAMENTE, CON
LA TASA MENSUAL -1 PERÍODO- O CON LA TASA BIMESTRAL -
1/2 PERÍODO-).
𝟏 − (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐𝟎𝟏)−𝟓
𝑽𝑷𝟐 = 𝟐𝟎𝟎.
𝟎, 𝟎𝟐𝟎𝟏
BIMESTRAL ANTES, ES DECIR, EN 0) EL VALOR OBTENIDO NO
REQUIERE CORRECCIÓN (LA RENTA QUEDA VALUADA
EXACTAMENTE EN LA FECHA FOCAL).
EXPLICACIÓN Y RESOLUCIÓN EJERCICIO 5 RENTAS (GUÍA)
5. María compró una casa por $5000 de cuota inicial, comprometiéndose a pagar $200
(cuota) cada 3 meses (período entre cuotas) durante los próximos 10 años (duración
de la renta). Se pactó un interés de 6% nominal anual capitalizable trimestralmente.
(a) ¿Cuál era el valor de contado de la casa?, (b) Si María omitiera los primeros 12
pagos, ¿cuánto debe pagar en el vencimiento del 13º pago para ponerse al
corriente?, (c) después de haber hecho 8 pagos, María desea liquidar el saldo
existente mediante un pago único en el vencimiento del 9º pago, ¿cuánto debe pagar
además del pago regular vencido, es decir, sin considerar la cuota 9?, (d) si María
omite los primeros 10 pagos, ¿cuánto debe pagar cuando venza el 11º pago para
liquidar el total de su deuda?
Respuesta: (a) $ 10.983,17 (b) $ 2.847,37 (c) $ 4929,23 (d) $7.047,87
ACLARACION: SE TRATA DE UNA RENTA CIERTA (DURACION

INDEPENDIENTE DE TODO EVENTO EXOGENO), CONSTANTE (CUOTAS
IGUALES), VENCIDA (CONSIDERAMOS VENCIDA CUANDO NO NOS ACLARAN
EL VENCIMIENTO DE LAS CUOTAS, ES DECIR, CONSIDERAMOS QUE LAS
CUOTAS VENCEN AL FINALIZAR CADA PERÍODO), TEMPORARIA (DURACION
LIMITADA).-
↓ANTES DE PROCEDER A LA RESOLUCIÓN DEL EJERCICIO TENEMOS QUE
CALCULAR UNA TASA EQUIVALENTE A LA DADA, CON UN PERIODO DE
CAPITALIZACION QUE COINCIDA CON EL PERIODO QUE MEDIA ENTRE
CUOTAS.
↓EL EJERCICIO NOS DA COMO DATO UNA TASA DE INTERES NOMINAL
ANUAL CAPITALIZABLE TRIMESTRALMENTE Y COMO EL PERIODO ENTRE
CUOTAS ES TRIMESTRAL TENEMOS QUE CALCULAR ENTONCES LA TASA
EFECTIVA SEMESTRAL POR PROPORCIONALIDAD:
↓CALCULAMOS LA TASA EFECTIVA TRIMESTRAL:
90
0,06 . 360 = 0,015 (Tasa Efectiva Trimestral a aplicar en la fórmula de V.P.)
AHORA ESTAMOS EN CONDICIONES DE RESOLVER EL EJERCICIO:
a) Nos piden determinar el valor de contado de la casa, es decir, nos están pidiendo
calcular el V.P. de la Renta:
↓FORMULA DE V.P. DE UNA RENTA CONSTANTE VENCIDA
TEMPORARIA:
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝑉𝑃(1;𝑛;𝑖) = 𝑐 .
𝑖
Donde c es el importe de la cuota, i es la tasa efectiva de interés sincrónica con el período de la cuota y n es el número de cuotas.
𝟏− (𝟏+𝒊)−𝒏
El factor 𝒂(𝟏;𝒏;𝒊) = se llama factor de actualización de una renta vencida temporaria y calcula el valor de n cuotas de
𝒊
importe igual al factor c que acompaña, a una tasa efectiva de interés sincrónica con el período de la cuota, un período
antes al momento del pago de la primera cuota
↓← c c c c c
|_____|_____|_____|_____|_____|___________
0 1 2 3 …. n
Datos:
VP=?
C=200
i=0,015 Trimestral (Calculada)
n=40 Cuotas (Son 10 años y tenemos 4 cuotas por año)
↓
Reemplazamos:
1 − (1 + 0,015)−40
𝑉𝑃(1;𝑛;𝑖) = 200 .
0,015
𝑽𝑷(𝟏;𝒏;𝒊) = $5983,169
PERO ESTE NO ES EL VALOR DE CONTADO DE LA CASA SOLICITADO POR

EL EJERCICIO YA QUE A ESTE V.P. HAY QUE SUMARLE EL VALOR DEL
IMPORTE ABONADO EN CONCEPTO DE CUOTA INICIAL:
↓
VALOR CONTADO = V.P. (CALCULADO) + CUOTA INICIAL
VALOR CONTADO = $5983,169 + $5000
VALOR CONTADO = 10983,17
b) Nos piden calcular el importe a pagar en el vencimiento del 13º pago para
ponerse al corriente (PONERSE AL CORRIENTE SIGNIFICA CANCELAR
TODAS LAS CUOTAS VENCIDAS INCLUYENDO LA CUOTA
REGULAR, ES DECIR, INCLUYENDO, LA CUOTA QUE VENCE EN
ESTE MOMENTO) por lo tanto para ponerme al corriente tengo que calcular
el valor de 13 cuotas (las 12 omitidas más la cuota 13 que vence en este
momento).
↓CUANDO SE NOS PRESENTAN ESTE TIPO DE CONSIGNAS RESULTA DE
SUMA UTILIDAD, A FIN DE OBTENER UNA MEJOR VISUALIZACION DE LA
SITUACION PLANTEADA, LA UTILIZACION DE EJES TEMPORALES:
↓
Cuotas Adeudadas
C C C C C C C C C C C C ↓
|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
↓Aplicamos Fórmula de V.F.:

(𝟏 + 𝒊)𝒏 − 𝟏
𝑽𝑭(𝟏;𝒏;𝒊) = 𝒄 .
𝒊
↓
Datos:
VF=?
C=200
i=0,015 Efectiva Trimestral
n=13 Cuotas
↓
Reemplazamos:
(𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟏𝟓)𝟏𝟑 − 𝟏
𝑽𝑭𝟏𝟑 = 𝟐𝟎𝟎 .
𝟎, 𝟎𝟏𝟓
𝑽𝑭𝟏𝟑 = 𝟐𝟖𝟒𝟕, 𝟑𝟕 𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒂 𝒂𝒃𝒐𝒏𝒂𝒓 𝒆𝒏 𝒆𝒍 𝒎𝒐𝒎𝒆𝒏𝒕𝒐 𝟏𝟑 𝒑𝒂𝒓𝒂 𝒑𝒐𝒏𝒆𝒓𝒎𝒆 𝒂𝒍 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆
ACLARACIÓN: EL FACTOR DE CAPITALIZACIÓN NOS DEJA VALUADA

LA RENTA EN EL MOMENTO 13 (MOMENTO DE PAGO DE LA ÚLTIMA
CUOTA) POR LO TANTO Y, COMO QUEREMOS CALCULAR EL VALOR A
ABONAR EN EL MOMENTO 13 NO TENEMOS CORREGIRLO.-
c) Nos piden determinar cuánto se debe pagar además del pago regular vencido
(sin incluir el pago regular vencido, es decir, sin considerar la cuota 9) si
después de haber hecho 8 pagos María desea liquidar el saldo existente
mediante un pago único en el vencimiento del 9º pago, es decir, tenemos que
calcular el V.P. de las cuotas que restan (saldo existente) y que son de las
cuotas 10 a la 40 (cuotas que restan abonar)→TENEMOS QUE CALCULAR
EL V.P. DE LAS 31 CUOTAS ADEUDADAS: [𝟒𝟎 (Ú𝐥𝐭𝐢𝐦𝐚 𝐂𝐮𝐨𝐭𝐚) −
𝟏𝟎 (𝐏𝐫𝐢𝐦𝐞𝐫 𝐂𝐮𝐨𝐭𝐚) + 𝟏]
↓Graficamos en Eje Temporal:
↓←c c c c c c …………………………………………………….. c
|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|__|
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 ……………………………………………….. 40
|__________________ | |____________________________________________|
Cuotas Pagadas Cuotas Adeudadas
↓APLICAMOS FORMULA DE V.P. DE UNA RENTA CONSTANTE
VENCIDA TEMPORARIA (PARA CALCULAR EL SALDO

EXISTENTE):
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝑉𝑃(1;𝑛;𝑖) = 𝑐 .
𝑖
Donde c es el importe de la cuota, i es la tasa efectiva de interés sincrónica con el período de la cuota y n es el número de cuotas.
𝟏− (𝟏+𝒊)−𝒏
El factor 𝒂(𝟏;𝒏;𝒊) = se llama factor de actualización de una renta vencida temporaria y calcula el valor de n cuotas de
𝒊
importe igual al factor c que acompaña, a una tasa efectiva de interés sincrónica con el período de la cuota, un período
antes al momento del pago de la primera cuota
↓← c c c c c
|_____|_____|_____|_____|_____|___________
0 1 2 3 …. n
↓
Datos:
VP=?
C=200
i=0,015 Trimestral (Calculada)
n=31 Cuotas [40 (Última Cuota) − 10 (Primer Cuota) + 1]
↓
Reemplazamos:
1 − (1 + 0,015)−31
𝑉𝑃(1;𝑛;𝑖) = 200 .
0,015
𝑽𝑷(𝟏;𝒏;𝒊) = $4929,23
ACLARACIÓN: EL FACTOR DE ACTUALIZACIÓN NOS DEJA VALUADA LA

RENTA EN EL MOMENTO 9 (UN PERÍODO ANTES AL PAGO DE LA 1º
CUOTA) POR LO TANTO Y, COMO QUEREMOS VALUAR LA RENTA EN EL
MOMENTO 9, NO TENEMOS QUE CORREGIRLO.-
d) Nos piden determinar cuánto debe pagar cuando venza el 11º pago para
cancelar el total de la deuda (CANCELAR EL TOTAL DE LA DEUDA
SIGNIFICA CANCELAR LA TOTALIDAD DE LAS CUOTAS –TANTO
LAS QUE VENCIERON COMO LAS QUE AÚN NO VENCIERON-).
Recuerden que existen, al menos, dos metodologías para calcular el valor de la
Renta en un momento intermedio (es decir cuando nos piden valuar la renta
en un momento específico del eje temporal):
1) Calcular el V.F. y actualizarlo
2) Calcular el V.P. y capitalizarlo
Entonces:
Si aplico la 1º metodología hacemos:
(𝟏, 𝟎𝟏𝟓)𝟒𝟎 − 𝟏
𝑽𝟏𝟏 = 𝟐𝟎𝟎. (𝟏, 𝟎𝟏𝟓)−𝟐𝟗
𝟎, 𝟎𝟏𝟓
𝑽𝟏𝟏 = 𝟕𝟎𝟒𝟕, 𝟖𝟕
ACLARACIÓN: EL FACTOR DE CAPITALIZACIÓN NOS DEJA VALUADA LA

RENTA EN EL MOMENTO 40 (MOMENTO DE PAGO DE LA ÚLTIMA CUOTA)
POR LO TANTO Y, COMO QUEREMOS VALUAR LA RENTA EN EL
MOMENTO 11, TENEMOS QUE ACTUALIZARLA 29 PERÍODOS (DEL
MOMENTO 40 AL MOMENTO 11).-
𝟏 − (𝟏, 𝟎𝟏𝟓)−𝟒𝟎
𝑽𝟏𝟏 = 𝟐𝟎𝟎. . (𝟏, 𝟎𝟏𝟓)𝟏𝟏
𝟎, 𝟎𝟏𝟓
𝑽𝟏𝟏 = 𝟕𝟎𝟒𝟕, 𝟖𝟕

MOMENTO 11, TENEMOS QUE CAPITALIZARLA 11 PERÍODOS (DEL
MOMENTO 0 AL MOMENTO 11).-
IMPORTE A PAGAR = $7047,87

EXPLICACIÓN Y RESOLUCIÓN EJERCICIO 15 RENTAS (GUÍA)
15. Conrado acuerda liquidar una deuda mediante 12 pagos trimestrales de $ 300 cada
uno. Si omite los tres primeros pagos, ¿qué pago tendrá que hacer en el vencimiento
del siguiente para, (a) quedar al corriente en sus pagos?, (b) saldar su deuda? Tome
intereses al 8% nominal anual capitalizable trimestralmente.
Respuesta: (a) $ 1.236,48 (b) $ 3.434,12
SOLUCIÓN:
a) Nos piden calcular el importe a pagar en el vencimiento del 4º pago para

ponerse al corriente (PONERSE AL CORRIENTE SIGNIFICA CANCELAR
TODAS LAS CUOTAS VENCIDAS INCLUYENDO LA CUOTA
REGULAR, ES DECIR, INCLUYENDO, LA CUOTA QUE VENCE EN
ESTE MOMENTO) por lo tanto para ponerme al corriente tengo que calcular
el valor de 4 cuotas (las 3 omitidas más la cuota 4 que vence en este momento).
(𝟏, 𝟎𝟐)𝟒 − 𝟏
𝑽𝑭𝟒 = 𝟑𝟎𝟎.
𝟎, 𝟎𝟐
ACLARACIÓN: EL FACTOR DE CAPITALIZACIÓN NOS DEJA VALUADA

LA RENTA EN EL MOMENTO 4 (MOMENTO DE PAGO DE LA ÚLTIMA
CUOTA) POR LO TANTO Y, COMO QUEREMOS CALCULAR EL VALOR A
ABONAR EN EL MOMENTO 4 NO TENEMOS CORREGIRLO.-
b) Nos piden determinar cuánto debe pagar cuando venza el 4º pago para
cancelar el total de la deuda (CANCELAR EL TOTAL DE LA DEUDA
SIGNIFICA CANCELAR LA TOTALIDAD DE LAS CUOTAS –TANTO
LAS QUE VENCIERON COMO LAS QUE AÚN NO VENCIERON-).
Recuerden que existen, al menos, dos metodologías para calcular el valor de la
Renta en un momento intermedio (es decir cuando nos piden valuar la renta
en un momento específico del eje temporal):
1) Calcular el V.F. y actualizarlo
2) Calcular el V.P. y capitalizarlo
Entonces:
(𝟏, 𝟎𝟐)𝟏𝟐 − 𝟏
𝑽𝟒 = 𝟑𝟎𝟎. (𝟏, 𝟎𝟐)−𝟖
𝟎, 𝟎𝟐
𝑽𝟒 = 𝟑𝟒𝟑𝟒, 𝟏𝟐
ACLARACIÓN: EL FACTOR DE CAPITALIZACIÓN NOS DEJA VALUADA LA

RENTA EN EL MOMENTO DEL PAGO 12 (MOMENTO DE PAGO DE LA
ÚLTIMA CUOTA) POR LO TANTO Y, COMO QUEREMOS VALUAR LA
RENTA EN EL MOMENTO DEL PAGO 4, TENEMOS QUE ACTUALIZARLA 8
PERÍODOS (DEL 12 AL 4).-
𝟏 − (𝟏, 𝟎𝟐)−𝟏𝟐
𝑽𝟒 = 𝟑𝟎𝟎. . (𝟏, 𝟎𝟐)𝟒
𝟎, 𝟎𝟐
𝑽𝟒 = 𝟑𝟒𝟑𝟒, 𝟏𝟐

MOMENTO DEL PAGO 4, TENEMOS QUE CAPITALIZARLA 4 PERÍODOS
(DEL 0 AL 4).-
TASAS DE DESCUENTO
Al igual que bajo el régimen compuesto de capitalización (donde aplicamos

una tasa efectiva de interés) bajo el régimen compuesto de actualización se
aplica o se emplea una tasa efectiva de descuento.
TASA EFECTIVA DE DESCUENTO O ADELANTADA.

DEFINICIÓN: Tasa que considera, implica o contempla la actualización
periódica de los descuentos y la misma se efectúa en el período que indica la
tasa (si la tasa es efectiva mensual la actualización de los descuentos se
efectúa cada 30 días, si la tasa es efectiva anual la actualización de los
descuentos se efectúa cada 360 días), es decir, la tasa efectiva de descuento o
adelantada es aquella tasa en la cuál el período o unidad de tiempo de
actualización coincide con su unidad de tiempo o período y es la aplicable
para obtener el valor presente bajo Régimen Compuesto (por eso se la
denomina también tasa efectiva o de trabajo).-
Siempre que tengamos como dato una tasa efectiva estaremos en presencia de
una operación sincrónica, es decir, la actualización de los descuentos se
produce en el período que indica la tasa de descuento (si tenemos como dato
una tasa efectiva mensual entonces la actualización de los descuentos se
produce cada 30 días, si tenemos como dato una tasa efectiva semestral
entonces la actualización de los descuentos se produce cada 180 días).
Ejemplo: Si tengo como dato una tasa adelantada del 2% efectiva mensual
significa que la actualización de los descuentos se produce cada 30 días y el
período o unidad de tiempo de la tasa es el mes (coinciden unidad de tiempo
de la actualización y unidad de tiempo de la tasa)
Pero otra posibilidad es que en lugar de suministrarme como dato las tasas
efectivas o verdaderos costos de las operaciones el enunciado me suministre
como como dato lo que se conoce como TASA NOMINAL ANUAL (el
calificativo nominal se debe a que dicha la tasa no refleja el verdadero costo
de la operación –por eso también se la denomina contractual-). En
consecuencia puede suceder también que tengamos o nos suministren como
dato una tasa expresada en un período y dentro de él se efectúen
actualizaciones intermedias, es decir, el período de actualización de los
descuentos o unidad de tiempo de actualización no coincide con el período de
la tasa o unidad de tiempo de la tasa, es el caso de las tasas nominales con
actualizaciones periódicas (son tasas de referencia no de trabajo o
aplicación), en cuyo caso estaremos en presencia de una operación
asincrónica, fraccionada o con actualizaciones en fracciones de período.
Ejemplo: Si tengo como dato un interés del 12% Nominal Anual con
actualización Mensual significa que la actualización de los descuentos se
produce cada 30 días pero el período o unidad de tiempo de la tasa es el año
(no coinciden unidad de tiempo de la capitalización y unidad de tiempo de
la tasa).
Recuerden: Siempre tenemos que aplicar la tasa efectiva para el período

de actualización referido a los fines de conocer el verdadero costo de la
operación (la tasa nominal es sólo una tasa de referencia).-
NOMENCLATURA:
𝒅𝒎 = 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒂 𝒅𝒆 𝑫𝒆𝒔𝒄𝒖𝒆𝒏𝒕𝒐
𝒇𝒎 = 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑵𝒐𝒎𝒊𝒏𝒂𝒍 𝒄𝒐𝒏 𝒂𝒄𝒕𝒖𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊𝒐𝒏𝒆𝒔 𝒑𝒆𝒓𝒊ó𝒅𝒊𝒄𝒂𝒔

𝒎= = 𝑭𝒓𝒆𝒄𝒖𝒆𝒏𝒄𝒊𝒂 𝒅𝒆 𝑨𝒄𝒕𝒖𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏
𝒖𝒕(𝒂𝒄𝒕𝒖𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏)
Cálculo de la tasa efectiva de descuento a partir de la Tasa nominal anual

con actualización (relación planteada entre la tasa nominal con
actualización periódica y la tasa efectiva para dicho período).
𝒇𝒎
𝒅𝒎 =
𝒎
Relaciones entre las Tasas:
Proporcionalidad - Tasas Proporcionales (Relación planteada entre la

tasa nominal con actualizaciones periódicas y la tasa efectiva
correspondiente al período):
La relación entre la Tasa Nominal con actualización periódica y la Tasa

Efectiva para dicho período es de Proporcionalidad:
𝒇𝒎
𝒅𝒎 =
𝒎
𝒇𝒎 = 𝒅𝒎 . 𝒎
Siendo:
𝒅𝒎 = 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒂 𝒅𝒆 𝑫𝒆𝒔𝒄𝒖𝒆𝒏𝒕𝒐
𝒇𝒎 = 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑵𝒐𝒎𝒊𝒏𝒂𝒍 𝒄𝒐𝒏 𝒂𝒄𝒕𝒖𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊𝒐𝒏𝒆𝒔 𝒑𝒆𝒓𝒊ó𝒅𝒊𝒄𝒂𝒔
𝒎= = 𝑭𝒓𝒆𝒄𝒖𝒆𝒏𝒄𝒊𝒂 𝒅𝒆 𝑨𝒄𝒕𝒖𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏
𝒖𝒕(𝒂𝒄𝒕𝒖𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏)
Equivalencia - Tasas Equivalentes (Relación planteada entre tasas

efectivas):
Dos tasas efectivas de descuento son Equivalentes cuando a un mismo valor

nominal o valor futuro y en una misma cantidad de tiempo le hacen
corresponder el mismo valor presente:
𝑻 𝑻
𝒖𝒕(𝒅 ) 𝒖𝒕(𝒅 )
𝑽𝑭(𝟏 − 𝒅𝟏 ) 𝟏 = 𝑽𝑭(𝟏 − 𝒅𝟐 ) 𝟐
EJEMPLOS PRÁCTICOS DE LAS DIFERENTES SITUACIONES QUE

SE PUEDEN PRESENTAR:
CASO 1: Calcular la tasa efectiva periódica a partir de una tasa nominal con
actualizaciones para ese período.
Ejemplo 1: Calcular la tasa efectiva mensual correspondiente a una tasa
nominal anual con actualización mensual del 12%:
Solución: Sabemos que la relación entre la Tasa Nominal con actualizaciones

periódicas y la Tasa Efectiva para dicho período es de Proporcionalidad:
𝒇𝒎
𝒅𝒎 =
𝒎
Es decir:
𝒇𝒎
𝒅𝒎 = 𝒖𝒕(𝒕𝒂𝒔𝒂)
𝒖𝒕(𝒂𝒄𝒕𝒖𝒂𝒍𝒊𝒛.)
Reemplazamos:
0,12
𝑑𝑚 =
360
30
𝒅𝒎 = 𝟎, 𝟎𝟏 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑴𝒆𝒏𝒔𝒖𝒂𝒍
CASO 2: Calcular la Tasa Nominal con actualizaciones periódicas a partir de

una Tasa Efectiva para dicho período.
EJEMPLO 2: Calcular la Tasa Contractual o Nominal Anual con

actualización mensual correspondiente al 2% Efectivo Mensual:
SOLUCIÓN: Sabemos que la relación entre la Tasa Nominal con

actualizaciones periódicas y la Tasa Efectiva para dicho período es de
Proporcionalidad:
𝒇𝒎 = 𝒅𝒎 . 𝒎
Es decir:
𝒇𝒎 = 𝒅𝒎 .
Reemplazamos:
360
𝑓𝑚 = 0,02 .
30
𝒇𝒎 = 𝟎, 𝟐𝟒 𝑵𝒐𝒎𝒊𝒏𝒂𝒍 𝑨𝒏𝒖𝒂𝒍 𝒄𝒐𝒏 𝒂𝒄𝒕𝒖𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝑴𝒆𝒏𝒔𝒖𝒂𝒍
CASO 3: Calcular la tasa efectiva correspondiente a un período equivalente a

una tasa efectiva correspondiente a otro período.
Ejemplo 3: Calcular la Tasa Efectiva Anual equivalente al 3% Efectivo

Mensual:
SOLUCIÓN: Sabemos que dos tasas efectivas de descuento son Equivalentes

cuando a un mismo valor final y en una misma cantidad de tiempo le hacen
corresponder el mismo valor presente:
𝑻 𝑻
𝑽𝑭(𝟏 − 𝒅𝟏 ) 𝟏 = 𝑽𝑭(𝟏 − 𝒅𝟐 ) 𝟐
Reemplazamos previa cancelación de 𝑉𝐹:
𝑇 𝑇
(1 − 𝑑)360 = (1 − 0,03)30
𝑇 360
𝑑 = 1 − (1 − 0,03)30. 𝑇
360
𝑑 = 1 − (1 − 0,03) 30
𝒅 = 𝟎, 𝟑𝟎𝟔𝟏𝟓𝟕𝟔𝟑𝟗 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑨𝒏𝒖𝒂𝒍 𝒅𝒆 𝒅𝒆𝒔𝒄𝒖𝒆𝒏𝒕𝒐
CASO 4: Calcular la Tasa Efectiva para un período a partir de una Tasa

Nominal referida a otro período de actualización.
EJEMPLO 4: Calcular la Tasa Efectiva Bimestral correspondiente al 12%

Nominal Anual con actualización mensual.
SOLUCIÓN: Consta de 2 pasos:
a) En primer lugar y, por proporcionalidad, hallo la tasa efectiva para el

período de actualización de la tasa nominal (en este caso hallo la tasa
efectiva mensual);
b) En segundo lugar y, por equivalencia, hallo la tasa efectiva requerida a
partir de la tasa efectiva calculada en el primer paso (en este caso
determino por equivalencia la tasa efectiva bimestral a partir de la
efectiva mensual hallada en el primer paso).
Entonces:
Primero calculo la tasa efectiva correspondiente a la nominal dada por

proporcionalidad:
𝒇𝒎
𝒅𝒎 =
𝒎
Es decir:
𝒇𝒎
𝒅𝒎 = 𝒖𝒕(𝒕𝒂𝒔𝒂)
Reemplazamos:
0,12
𝑑𝑚 =
360
30
𝒅𝒎 = 𝟎, 𝟎𝟏 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑴𝒆𝒏𝒔𝒖𝒂𝒍
Segundo: calculo la tasa efectiva bimestral a partir de la efectiva mensual

hallada por equivalencia:
𝑻 𝑻
𝑽𝑭(𝟏 − 𝒅𝟏 ) 𝟏 = 𝑽𝑭(𝟏 − 𝒅𝟐 ) 𝟐
Reemplazamos previa cancelación de 𝑉𝐹:
𝑇 𝑇
(1 − 𝑑)60 = (1 − 0,01)30
𝑇 60
𝑑 = 1 − (1 − 0,01)30. 𝑇
60
𝑑 = 1 − (1 − 0,01)30
𝒅 = 𝟎, 𝟎𝟏𝟗𝟗 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑩𝒊𝒎𝒆𝒔𝒕𝒓𝒂𝒍 𝒅𝒆 𝒅𝒆𝒔𝒄𝒖𝒆𝒏𝒕𝒐
GRÁFICO RELACIÓN TASAS DESCUENTO: REGLA

PRÁCTICA RESOLUCIÓN EJERCICIOS
Proporcionalidad 𝒇𝒎
𝒅𝒎
Equivalencia 𝒇𝒌
𝒅𝒌 Proporcionalidad
Siendo:
𝒇𝒎 = 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑵𝒐𝒎𝒊𝒏𝒂𝒍 𝒄𝒐𝒏 𝒂𝒄𝒕𝒖𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒄𝒂𝒅𝒂 𝒎 𝒅í𝒂𝒔
𝒅𝒎 = 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒂 𝒑𝒂𝒓𝒂 𝒎 𝒅í𝒂𝒔
𝒅𝒌 = 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒂 𝒑𝒂𝒓𝒂 𝒌 𝒅í𝒂𝒔
𝒇𝒌 = 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑵𝒐𝒎𝒊𝒏𝒂𝒍 𝒄𝒐𝒏 𝒂𝒄𝒕𝒖𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒄𝒂𝒅𝒂 𝒌 𝒅í𝒂𝒔
Este gráfico que relaciona las distintas tasas nos resultará de utilidad para
la resolución de los ejercicios vinculados al traspaso de tasas, es decir, nos
servirá como regla práctica para resolver ejercicios relacionados a la
conversión de tasas.
la tasa a la cuál queremos arribar (tasa incógnita).
Ejemplos:
a) Si tenemos como dato (tasa de la cuál partimos) una tasa nominal con
actualización periódica y queremos calcular (tasa a la cuál queremos
arribar) la tasa efectiva para dicho período aplicamos para su
determinación y, en base al gráfico, Proporcionalidad (ya que
queremos pasar de fm a dm);
b) Si tenemos como dato (tasa de la cuál partimos) una tasa nominal con
arribar) la tasa efectiva para otro período aplicamos primero
proporcionalidad (para pasar a la tasa efectiva para el período de
actualización de la tasa dato) y luego equivalencia para pasar de la
efectiva hallada a la efectiva para el período de actualización requerido
resolución –primero aplicamos Proporcionalidad para pasar de fm a dm
y luego Equivalencia para pasar de dm a dk
c) Si tenemos como dato (tasa de la cuál partimos) una tasa nominal con
arribar) una tasa nominal con actualización para otro período aplicamos
primero proporcionalidad (para pasar a la tasa efectiva para el período
de actualización de la tasa dato), luego equivalencia para pasar de la
efectiva hallada a la efectiva para el período de actualización requerido
y, por último, proporcionalidad para pasar de la efectiva calculada en el
paso anterior a la nominal para el período de actualización requerido
resolución –primero aplicamos Proporcionalidad para pasar de f m a dm,
luego Equivalencia para pasar de dm a dk y, por último,
Proporcionalidad para pasar de dk a fk).-
GRÁFICO RELACIÓN TASAS DE INTERÉS O VENCIDA Y

DESCUENTO O ADELANTADA: REGLA PRÁCTICA
RESOLUCIÓN EJERCICIOS
TASAS DE INTERÉS TASAS DE DESCUENTO
𝒋𝒎 𝒇𝒎
Proporcionalidad Proporcionalidad
𝒊𝒎 𝒅 = ⁄𝟏 + 𝒊
𝒊
𝒅𝒎
𝒊 = 𝒅⁄𝟏 − 𝒅
Equivalencia 𝒋𝒌 Equivalencia 𝒇𝒌
𝒊𝒌 Proporcionalidad 𝒅𝒌 Proporcionalidad
Siendo:
𝒋𝒎 = 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑵𝒐𝒎𝒊𝒏𝒂𝒍 𝒄𝒐𝒏 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒄𝒂𝒅𝒂 𝒎 𝒅í𝒂𝒔
𝒊𝒎 = 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒂 𝒑𝒂𝒓𝒂 𝒎 𝒅í𝒂𝒔
𝒊𝒌 = 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒂 𝒑𝒂𝒓𝒂 𝒌 𝒅í𝒂𝒔
𝒋𝒌 = 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑵𝒐𝒎𝒊𝒏𝒂𝒍 𝒄𝒐𝒏 𝒄𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒄𝒂𝒅𝒂 𝒌 𝒅í𝒂𝒔
𝒇𝒎 = 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑵𝒐𝒎𝒊𝒏𝒂𝒍 𝒄𝒐𝒏 𝒂𝒄𝒕𝒖𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒄𝒂𝒅𝒂 𝒎 𝒅í𝒂𝒔
𝒅𝒎 = 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒂 𝒑𝒂𝒓𝒂 𝒎 𝒅í𝒂𝒔
𝒅𝒌 = 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒂 𝒑𝒂𝒓𝒂 𝒌 𝒅í𝒂𝒔
𝒇𝒌 = 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑵𝒐𝒎𝒊𝒏𝒂𝒍 𝒄𝒐𝒏 𝒂𝒄𝒕𝒖𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒄𝒂𝒅𝒂 𝒌 𝒅í𝒂𝒔
Este gráfico que relaciona las tasas de interés y de descuento nos resultará
de utilidad para la resolución de los ejercicios vinculados al traspaso de
una a otra, es decir, nos servirá como regla práctica para resolver ejercicios
relacionados a la conversión de tasas (conversión de tasas de interés a
descuento y viceversa).
la tasa a la cuál queremos arribar (tasa incógnita) y que la vinculación
entre tasa de interés y descuento, en el caso que trabajar bajo régimen
compuesto, se produce a través de las tasas efectivas (la relación entre i y d
bajo régimen compuesto se plantea entra tasas efectivas). Ejemplo: si
tengo cómo dato una tasa nominal con capitalización periódica (tasa de
interés) y quiero obtener la correspondiente tasa nominal con actualización
periódica (tasa de descuento) en primer lugar tengo que obtener –por
proporcionalidad- la tasa efectiva de interés para aplicar la relación entre i
y d bajo régimen compuesto y, una vez hallada la tasa efectiva de
descuento, aplico proporcionalidad para determinar la nominal con
actualización periódica solicitada.
VAN y TIR: RESUMEN
Dos de los principales métodos para la evaluación de Proyectos de Inversión

son el VALOR ACTUAL NETO (V.A.N.) y la TASA INTERNA DE
RETORNO O RENDIMIENTO (T.I.R.)
Qué es un Proyecto de Inversión?
Un Proyecto de Inversión implica un desembolso o inversión inicial seguida

de un flujo de ingresos de dinero en el trascurso del tiempo.
Valor Actual Neto (V.A.N)

Consiste en comparar la suma de los valores presentes de los ingresos con la
suma de los valores presentes de los egresos.
Se comparan los costos del proyecto con todos los ingresos en el momento
inicial (momento en el que se toma la decisión), PARA COMPARARLOS
DEBEN SER CANTIDADES HOMOGÉNEAS, ES DECIR, PARA QUE LA
COMPARACIÓN SEA POSIBLE TENEMOS QUE LLEVAR TODOS LOS
VALORES AL MOMENTO 0.
Conceptualmente:
VAN = Suma VP Ingresos – Suma VP Egresos
Ampliando el concepto expresamos:

𝑉𝐴𝑁 = (𝐷𝑒𝑠𝑒𝑚𝑏𝑜𝑙𝑠𝑜 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙) + 𝐼1 . (1 + 𝑖)−1 + 𝐼2 . (1 + 𝑖)−2 + ⋯ + 𝐼𝐾 . (1 + 𝑖)−𝑘
DESEMBOLSO INICIAL: Está valuado al momento cero (no es necesario
actualizarlo).
FLUJOS DE FONDOS: Se actualizan (para llevarlos al momento 0 y hacerlos

comparables) a la tasa de corte o costo de oportunidad que es la tasa con la
que el inversor queda satisfecho. La tasa que se utiliza para actualizar (tasa
de corte) depende, básicamente, de la estructura de financiamiento del
proyecto en cuestión:
a) Si el proyecto se financia íntegramente con capital ajeno se aplica

como tasa de corte la tasa a la cuál se consiguen los fondos (ki);
b) Si el proyecto se financia íntegramente con capital propio se aplica

como tasa de corte la tasa a la que renunciamos por destinar los fondos
a este proyecto, es decir, la tasa que se utiliza para actualizar en este
caso es la rentabilidad del proyecto alternativo al que renunciamos(ke);
c) Si el proyecto se financia de manera mixta (capital propio y ajeno) la

tasa a aplicar para actualizar el flujo de fondos surge de un promedio
ponderado de las tasas anteriores (ko).
ESCENARIOS QUE PUEDEN PRESENTARSE AL MOMENTO DE

DETERMINAR LA RENTABILIDAD DE UN PROYECTO DE
INVERSIÓN:
𝑉𝐴𝑁 > 0 ⟹ 𝑃𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 ⟶ 𝑃𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝐴𝑐𝑒𝑝𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒
𝑉𝐴𝑁 < 0 ⟹ 𝑃𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑁𝑂 𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 ⟶ 𝑃𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑁𝑂𝐴𝑐𝑒𝑝𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒
𝑉𝐴𝑁 = 0 ⟹ 𝐼𝑛𝑑𝑖𝑠𝑡𝑖𝑛𝑡𝑜 ⟶ 𝐷𝑒𝑝𝑒𝑛𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑙 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑜𝑟

Ejemplo de aplicación: Se pide determinar bajo el método VAN la
conveniencia de invertir en un proyecto que requiere una inversión inicial de $
1000 y generará el siguiente flujo de ingresos:
1º año: $ 550
2º año: $ 605
Se sabe que la tasa de corte o costo de oportunidad es del 8% efectivo anual.
𝑉𝐴𝑁 = (𝐷𝑒𝑠𝑒𝑚𝑏𝑜𝑙𝑠𝑜 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙) + 𝐼1 . (1 + 𝑖)−1 + 𝐼2 . (1 + 𝑖)−2 + ⋯ + 𝐼𝐾 . (1 + 𝑖)−𝑘
𝑉𝐴𝑁 = (1000) + 550. (1,08)−1 + 605. (1,08)−2
𝑽𝑨𝑵 = 𝟐𝟕, 𝟗𝟓
CONCLUSIÓN: Como el VAN es positivo el proyecto en cuestión es rentable

y, en consecuencia, aceptable.-
Tasa Interna de Retorno o Rendimiento (T.I.R)
Es la tasa de interés que hace cero el VALOR ACTUAL NETO o Tasa de

actualización que produce la equivalencia financiera entre los valores
presentes de los ingresos y egresos. Dicho de otro modo, es la mayor tasa a la
cuál puedo financiar el proyecto en cuestión sin ganar ni perder (la T.I.R. es
la tasa límite, es decir, si la tasa de corte es mayor a la T.I.R. el proyecto no
es conveniente, si la tasa de corte es menor que la T.IR. el proyecto es
conveniente y si la tasa de corte coincide con la T.I.R. el proyecto es
indistinto).
T.I.R.
0 = (𝐷𝑒𝑠𝑒𝑚𝑏𝑜𝑙𝑠𝑜 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙) + 𝐼1 . (1 + 𝑇𝐼𝑅)−1 + 𝐼2 . (1 + 𝑇𝐼𝑅)−2 + ⋯ + 𝐼𝐾 . (1 + 𝑇𝐼𝑅)−𝑘
ESCENARIOS QUE PUEDEN PRESENTARSE AL MOMENTO DE

DETERMINAR LA RENTABILIDAD DE UN PROYECTO DE
INVERSIÓN:
𝑇𝐼𝑅 > 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑂𝑝𝑜𝑟𝑡𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑 ⟹ 𝑃𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 ⟶ 𝑃𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝐴𝑐𝑒𝑝𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒
𝑇𝐼𝑅 < 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑂𝑝𝑜𝑟𝑡𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑 ⟹ 𝑃𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑁𝑂 𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 ⟶ 𝑃𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑁𝑂𝐴𝑐𝑒𝑝𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒
𝑇𝐼𝑅 = 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑂𝑝𝑜𝑟𝑡𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑 ⟹ 𝐼𝑛𝑑𝑖𝑠𝑡𝑖𝑛𝑡𝑜 ⟶ 𝐷𝑒𝑝𝑒𝑛𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑙 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑜𝑟
Ejemplo de aplicación: Sabiendo que la TIR del proyecto anterior es del 10%
efectivo anual se pide determinar la conveniencia del mismo si la tasa de corte
o costo de oportunidad es:
a) 8%
b) 12%
a) El proyecto es rentable ya que su TIR (10%) es superior al costo de

oportunidad o tasa de corte (8%);
b) El proyecto no es rentable ya que su TIR (10%) es inferior al costo de
oportunidad o tasa de corte.-
Similitudes Principales VAN y TIR
- Ambos son métodos de evaluación de Proyectos de Inversión

basados en flujos de fondos descontados o actualizados (su
esencia es la actualización de los flujos futuros).
- Tanto el VAN como la TIR forman parte de los denominados

métodos modernos o dinámicos ya que tienen en cuenta (al
actualizar los flujos futuros de fondos) el valor del dinero en el
tiempo (a diferencia de los tradicionales o estáticos –como el
Período de Repago- que no lo consideraban o no lo tenían en
cuenta).
Diferencias Principales VAN y TIR
- En el V.A.N. la tasa de actualización es un dato (ya que la

misma es la tasa de corte o costo de oportunidad) mientras que
en la T.I.R. la tasa de actualización es una incógnita (ya que es
la TIR propiamente dicha).
- el V.A.N. mide y expresa la Rentabilidad del proyecto en

cuestión en términos absolutos o en valores monetarios en
tanto que la T.I.R. lo hace, en cambio, en términos relativos o
en valores porcentuales.
CÁLCULO FINANCIERO
EJERCICIOS ADICIONALES (Tipo Parcial)
1. Se dispone de $ 100.000.- para invertir a 90 días, y se cuenta con las

siguientes opciones:
A- Depositarlos a plazo fijo por un plazo de 30 días y renovar la operación
hasta completar el trimestre, siendo la tasa de operación del 25%
nominal anual con capitalización mensual.
B- Prestarlos por 90 días mediante el descuento de documento a una tasa
del 2% mensual adelantado con descuento comercial. Se pide:
1) Cuál es la mejor alternativa de inversión.
2) Cuál sería su conclusión, si el descuento de documento se efectúa al 2%
efectivo mensual de descuento.
RESOLUCIÓN:
PARTE 1
Alternativa A
90
30
0,25
100.000 (1 + ) = $106.381,11. −
360
30
Alternativa B
DESCUENTO DE DOCUMENTOS
Operación habitual de la práctica comercial de aplicación de actualización mediante la cuál una

entidad financiera, banco o particular adelanta o anticipa a un cliente u otro particular el importe
o el valor de un documento deduciendo o descontando un porcentaje de su valor nominal y
recibiendo, a cambio, la titularidad del mismo.
PARTES
INTERVINIENTES
DESCONTANTE DESCONTATARIO
ANTICIPA LOS RECIBE EL ANTICIPO

FONDOS Y RECIBE Y ENTREGA EL
EL DOCUMENTO DOCUMENTO
EL DESCUENTO DE DOCUMENTOS EL DESCUENTO DE DOCUMENTOS

REPRESENTA UNA OPERACIÓN DE REPRESENTA UNA OPERACIÓN DE
INVERSIÓN FINANCIACIÓN
SIEMPRE QUE TENGAMOS INVOLUCRADA UNA OPERACIÓN DE DESCUENTO DE DOCUMENTOS
TENEMOS QUE APLICAR LAS FÓRMULAS DE ACTUALIZACIÓN (SIMPLE SI TENEMOS COMO DATO
UNA TASA NOMINAL SIN ACTUALIZACIÓN PERIÓDICA O COMPUESTA SI TENEMOS COMO DATO
UNA TASA EFECTIVA DE DESCUENTO O NOMINAL CON ACTUALIZACIÓN PERIÓDICA):
𝑽𝑷 = 𝑽𝑭 (𝟏 − 𝒅)
Valor Anticipado, adelantado o invertido Valor Futuro del Documento
𝑽𝑷 = 𝑽𝑭 (𝟏 − 𝒅)𝒏
Como el enunciado me aclara o especifica que el descuento es comercial estoy

trabajando, en consecuencia, bajo Régimen Simple de Actualización
(recuerden que descuento comercial es sinónimo de descuento bancario o
simple)
𝑉𝑃 = 𝑉𝐹 (1 − 𝑑𝑛)
90
100.000 = VF (1 − 0.02 × )
30
100.000 = VF (0.94)
VF = $106.382,98. −
RESPUESTA = Conviene la alternativa B, ya que arroja mayor monto.
PARTE 2
Como tengo como dato una tasa efectiva de descuento aplico, en
consecuencia, Régimen Compuesto de Actualización:
𝑉𝑃 = 𝑉𝐹 (1 − 𝑑)𝑛
90
100.000 = VF (1 − 0.02) 30
100.000 = VF (0,941192)
VF = $106.248,2469. −
RESPUESTA = La conclusión sería que, en el caso de aplicar Descuento

Compuesto, convendría la alternativa A ya que arroja mayor monto.
2. Se tiene que pagar $5.000.- dentro de 3 meses y $7.000.- dentro de 6

meses. Se reemplazan por un único documento que vence en 9 meses a
una tasa mensual adelantada del 5% con descuento comercial.
A- Se pide el nuevo valor del documento.

B- Cuál será el valor del nuevo documento si la fecha de valuación es
dentro de 12 meses. Coincide con el valor obtenido en el inciso
anterior. Justifique.
RESOLUCIÓN:
VALOR
5000 7000
NOMINAL
0 3 6 9 12
PARTE A: Si no me aclara la fecha focal la misma es la fecha en la cual se

produce el canje o reemplazo del conjunto de obligaciones original por el
nuevo, es decir, la fecha focal en este inciso es el momento 0 (fecha de canje
de los documentos).-
VP VF
FECHA FOCAL = MOMENTO CERO (fecha de canje de documentos).
VN (1 − 0,05 × 9) = 5000 (1 − 0,05 × 3) + 7000 (1 − 0,05 × 6)
VN = $16.636, 364. −
La fecha focal es la fecha de canje si no me lo aclara.
PARTE B
VP VF
FECHA FOCAL = MES 12.
VN (1 − 0,05 × 3)−1 = 5000 (1 − 0,05 × 9)−1 + 7000 (1 − 0,05 × 6)−1
VN = $16.227, 275. −
RESPUESTA = No coincide con el valor obtenido en el inciso anterior

porque en el régimen simple la elección de la fecha focal hace variar el valor
de la incógnita, es decir, no es matemáticamente indiferente (es un régimen no
escindible).-
3. Se desea saber el valor de contado de determinada mercadería que se

abonará en 10 cuotas mensuales consecutivas, tales que las primeras
tres son de $ 1200, las siguientes cuatro de $ 3500 y las últimas tres de
$ 1500. Se conviene que durante los cuatro primeros meses se cobra un
interés del 2% efectivo mensual y que luego este porcentaje se
incrementa en un punto para el resto de la operación.-
RESOLUCIÓN:
1200 1200 1200 3500 3500 3500 3500 1500 1500 1500
|____|____|____|____|____|____|____|____|____|____|
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
I______2%________ I___________3%___________ _I
𝑉𝑃𝑇 = 𝑉𝑃1 + 𝑉𝑃2 + 𝑉𝑃3
La primera compuesta por las 3 primeras cuotas de $ 1200, inmediata y vencida al 2%,
tengan en cuenta que en este caso es indiscutido que se trata de una renta vencida ya que la
1º cuota se efectúa en el momento 1:
1 − (1 + 0,02)−3
𝑉𝑃(1;𝑛;𝑖) = 1200 .
0,02
𝑽𝑷(𝟏;𝒏;𝒊) = 𝟑𝟒𝟔𝟎, 𝟔𝟔
COMO EL FACTOR DE ACTUALIZACIÓN (en amarillo) LO DEJA VALUADO UN

PERÍODO ANTES AL PAGO DE LA 1º CUOTA Y LA PRIMER CUOTA SE EFECTÚA
EN 1, QUEDARÍA VALUADO EN EL MOMENTO 0 POR LO QUE NO ES
NECESARIO REALIZAR CORRECCIÓN ALGUNA.-
1200 1200 1200 3500 3500 3500 3500 1500 1500 1500
|____|____|____|____|____|____|____|____|____|____|
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
I______2%________ I___________3%___________ _I
La segunda compuesta por las 4 cuotas de $ 3500, en este caso y como la modificación de
la tasa de interés coincide con la primer cuota de esta renta tenemos que considerarla,
indefectiblemente, como adelantada (recuerden que si la consideramos vencida estamos
ignorando el cambio de tasa operado en el momento 4):
1 − (1 + 0,03)−4
𝑉𝑃(0;𝑛;𝑖) = 3500 . . (1,03). (1,02)−4
0,03
𝑽𝑷(𝟏;𝒏;𝒊) = 𝟏𝟐𝟑𝟕𝟗, 𝟔𝟔
EL FACTOR DE ACTUALIZACIÓN (en amarillo) LO DEJA VALUADO UN PERÍODO

ANTES AL PAGO DE LA 1º CUOTA Y, COMO LA 1º CUOTA DE ESTA RENTA SE
EFECTÚA EN 4, QUEDARÍA VALUADO EN EL MOMENTO 3, COMO ES
ADELANTADA LO CAPITALIZO UN PERÍODO (recuerden que siempre y por
convención la capitalización de una Renta Adelantada se hace con la misma tasa de la
Renta –en este caso 3%- por más que no sea la tasa vigente en dicho período –observen que
la tasa vigente del momento 3 al 4 es del 2%-) LLEVÁNDOLO AL MOMENTO 4 POR
LO QUE ES NECESARIO ACTUALIZARLO 4 PERÍODOS AL 2%
1200 1200 1200 3500 3500 3500 3500 1500 1500 1500
|____|____|____|____|____|____|____|____|____|____|
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
I______2%________ I___________3%___________ _I
La tercera compuesta por las 3 últimas cuotas de $ 1500 (podemos considerarla vencida o
adelantada ya que no tenemos modificación de la tasa):
1 − (1 + 0,03)−3
𝑉𝑃(1;𝑛;𝑖) = 1500 . . (1,03)−3 . (1,02)−4
0,03
𝑽𝑷(𝟏;𝒏;𝒊) = 𝟑𝟓𝟖𝟕, 𝟏𝟕

EFECTÚA EN 8, QUEDARÍA VALUADO EN EL MOMENTO 7, POR LO QUE ES
NECESARIO ACTUALIZARLO 3 PERÍODOS AL 3% Y 4 PERÍODOS AL 2% (QUE
SON LAS TASAS VIGENTES EN ESOS PERÍODOS)
1200 1200 1200 3500 3500 3500 3500 1500 1500 1500
|____|____|____|____|____|____|____|____|____|____|
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
I______2%________ I___________3%___________ _I
1 − (1 + 0,03)−3
𝑉𝑃(0;𝑛;𝑖) = 1500 . . (1,03)(1,03)−4 . (1,02)−4
0,03
𝑽𝑷(𝟏;𝒏;𝒊) = 𝟑𝟓𝟖𝟕, 𝟏𝟕
EFECTÚA EN 8, QUEDARÍA VALUADO EN EL MOMENTO 7, COMO ES
ADELANTADA LO CAPITALIZO UN PERÍODO LLEVÁNDOLO AL MOMENTO 8
POR LO QUE ES NECESARIO ACTUALIZARLO 4 PERÍODOS AL 3% Y 4
PERÍODOS AL 2% (QUE SON LAS TASAS VIGENTES EN ESOS PERÍODOS)
EN CONSECUENCIA:
𝑽𝑷𝑻 = 𝑽𝑷𝟏 + 𝑽𝑷𝟐 + 𝑽𝑷𝟑
REEMPLAZANDO:
𝑽𝑷𝑻 = 𝟑𝟒𝟔𝟎, 𝟔𝟔 + 𝟏𝟐𝟑𝟕𝟗, 𝟔𝟔 + 𝟑𝟓𝟖𝟕, 𝟏𝟕
𝑽𝑷𝑻 = 𝟏𝟗𝟒𝟐𝟕, 𝟒𝟗
RESUMIENDO: SI UNA RENTA ES DIFERIDA PODEMOS CONSIDERARLA,

INDISTINTAMENTE, VENCIDA O ADELANTADA, SALVO EN EL CASO DE LA
2º RENTA DONDE LA MODIFICACIÓN DE LA TASA DE INTERÉS COINCIDE
CON LA 1º CUOTA DE ESTA RENTA EN CUYO CASO DEBEMOS
CONSIDERARLA, INDEFECTIBLEMENTE, COMO ADELANTADA (SI LA
CONSIDERAMOS VENCIDA ESTARÍAMOS CALCULANDO LA 1º CUOTA CON
UNA TASA DE INTERÉS DISTINTA A LA APLICADA PARA EL CÁLCULO DEL
RESTO DE LOS PAGOS).-
4. Sabiendo que se dispone de $ 10.000 por un plazo de 120 días, puede

elegir entre las siguientes alternativas:
a) Depositarlos en una financiera por un plazo de 60 días y renovar la
operación hasta completar los 120 días. La Tasa Nominal Anual con
capitalización trimestral es del 12%.
b) Prestarlos por 120 días a una empresa mediante el descuento de
documentos, siendo la tasa de descuento efectiva bimestral del 2%.
Se pide:
i) Cuál es la mejor alternativa de inversión?
ii) Determine los rendimientos mensuales de cada una de las
alternativas
RESOLUCIÓN:
I)
120
90 120
0,12
a) 10000. (1 + 360 ) = 10000. (1 + 0,03) 90 = 10401,99
90
b) 𝑉. 𝑃. = 𝑉. 𝐹. (1 − 𝑑)𝑛
120
10000 = 𝑉𝐹(1 − 0,02) 60
𝑽𝑭 = 𝟏𝟎𝟒𝟏𝟐, 𝟑𝟑 𝑨𝑳𝑻𝑬𝑹𝑵𝑨𝑻𝑰𝑽𝑨 𝑴Á𝑺 𝑪𝑶𝑵𝑽𝑬𝑵𝑰𝑬𝑵𝑻𝑬

II) Cuando me piden determinar los rendimientos mensuales me están
pidiendo calcular la tasa efectiva mensual
a) Aplico equivalencia a partir de la tasa efectiva trimestral hallada:

𝑻 𝑻
𝑪𝟎 (𝟏 + 𝒊𝟑𝟎 )𝟑𝟎 = 𝑪𝟎 (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟑)𝟗𝟎
Cancelamos 𝑪𝟎 y despejamos:
𝑇 𝑇
(1 + 𝒊𝟑𝟎 )30 = (1 + 0,03)90
Pasamos el exponente invertido y el 1 restando:
𝑇 30
𝒊𝟑𝟎 = (1 + 0,03)90. 𝑇 − 1
Simplificamos T y nos queda:
30
𝑖30 = (1 + 0,03)90 − 1 = 0,009901634
b) Como tengo como dato una tasa de descuento tengo que aplicar,
para calcular la tasa efectiva mensual de interés, la relación entre
tasa de interés y descuento (bajo Régimen Compuesto):
𝑑
𝑖=
1−𝑑
Reemplazando:
0,02
= 0,020408163 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑒𝑓𝑣𝑎. 𝑏𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠
1 − 0,02
Como me piden la tasa efectiva mensual de interés aplico

equivalencia a partir de la tasa efectiva bimestral:
𝑻 𝑻
𝑪𝟎 (𝟏 + 𝒊𝟑𝟎 )𝟑𝟎 = 𝑪𝟎 (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐𝟎𝟒𝟎𝟖𝟏𝟔𝟑)𝟔𝟎
𝑇 𝑇
(1 + 𝒊𝟑𝟎 )30 = (1 + 0,020408163)60
𝑇 30
𝒊𝟑𝟎 = (1 + 0,020408163)60. 𝑇 − 1
30
𝑖30 = (1 + 0,020408163)60 − 1 = 0,010152544
5. Se desea saber la suma a depositar el día de hoy en una cuenta que paga
el 18% nominal anual con capitalización mensual, si se tiene la
intención de agotarla mediante tres retiros iguales de $59.859,84.- a los
2, 6 y 9 meses respectivamente del depósito inicial.
RESOLUCIÓN:
Co 59.859,84 59.859,84 59.859,84
0 2 6 9
0,18 −𝟐 0,18 −𝟔 0,18 −𝟗

Co = 59.859,84 × (1 + ) + 59.859,84 × (1 + ) + 59.859,84 × (1 + )
360 360 360
30 30 30
Co = $165.200,96. −
ACLARACIÓN: Cómo estamos trabajando bajo régimen compuesto podemos tomar, a los
fines de la comparación de los valores involucrados, cualquier fecha focal ya que la misma
no incide o no influye en el valor de la incógnita (en este caso tomamos, de manera
arbitraria, el momento 0 como fecha focal).
6. Se desea saber el valor de contado de determinada mercadería que se
abonará en 11 cuotas mensuales consecutivas, tales que las primeras
tres son de $ 100, las siguientes cuatro de $ 200 y las últimas cuatro de
$ 300. Se sabe que la primera cuota vence inmediatamente y se
conviene que durante los tres primeros meses se cobra un interés del 2%
efectivo mensual y que luego este porcentaje se incrementa en un punto
para el resto de la operación.-
RESOLUCIÓN:
100 100 100 200 200 200 200 300 300 300 300
|____|____|____|____|____|____|____|____|____|____|
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
¡_____2%____ !_____________ 3%_____________!
La primera compuesta por las 3 primeras cuotas de $ 100, adelantada al 2%,

en este caso es indiscutido que se trata de una renta adelantada ya que la 1º
cuota se efectúa inmediatamente (momento 0):
1 − (1 + 0,02)−3
𝑉𝑃(0;𝑛;𝑖) = 100 . (1 + 0,02)
0,02
𝑽𝑷(𝟏;𝒏;𝒊) = 𝟐𝟗𝟒, 𝟏𝟔
COMO EL FACTOR DE ACTUALIZACIÓN (en amarillo) LO DEJA

VALUADO UN PERÍODO ANTES AL PAGO DE LA 1º CUOTA Y LA
PRIMER CUOTA SE EFECTÚA EN 0, QUEDARÍA VALUADO EN EL
MOMENTO -1 POR LO QUE DEBEMOS CAPITALIZARLA UN
PERÍODO.
100 100 100 200 200 200 200 300 300 300 300
|____|____|____|____|____|____|____|____|____|____|
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
¡_____2%____ !_____________ 3%_____________!
La segunda compuesta por las 4 cuotas de $ 200, en este caso y como la

modificación de la tasa de interés coincide con la primer cuota de esta renta
tenemos que considerarla, indefectiblemente, como adelantada:
1 − (1 + 0,03)−4
𝑉𝑃(0;𝑛;𝑖) = 200 . . (1,03). (1,02)−3
0,03
𝑽𝑷(𝟏;𝒏;𝒊) = 𝟕𝟐𝟏, 𝟓𝟔

PERÍODO (recuerden que, siempre y por convención, la capitalización de una
Renta Adelantada se hace con la misma tasa de la Renta –en este caso 3%- por
más que no sea la tasa vigente en dicho período –observen que la tasa vigente
del momento 2 al 3 es del 2%-) LLEVÁNDOLO AL MOMENTO 3 POR LO
QUE ES NECESARIO ACTUALIZARLO 3 PERÍODOS AL 2%
100 100 100 200 200 200 200 300 300 300 300
|____|____|____|____|____|____|____|____|____|____|
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
¡_____2%____ !_____________ 3%_____________!
La tercera compuesta por las 3 últimas cuotas de $ 300 (podemos considerarla

vencida o adelantada ya que no tenemos modificación de la tasa):
1 − (1 + 0,03)−4
𝑉𝑃(1;𝑛;𝑖) = 300 . . (1,03)−3 . (1,02)−3
0,03
𝑽𝑷(𝟏;𝒏;𝒊) = 𝟗𝟔𝟏, 𝟔𝟒

EN EL MOMENTO 6, POR LO QUE ES NECESARIO ACTUALIZARLO 3
PERÍODOS AL 3% Y 3 PERÍODOS AL 2% (QUE SON LAS TASAS
VIGENTES EN ESOS PERÍODOS)
100 100 100 200 200 200 200 300 300 300 300
|____|____|____|____|____|____|____|____|____|____|
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
¡_____2%____ !_____________ 3%_____________!
1 − (1 + 0,03)−4
𝑉𝑃(0;𝑛;𝑖) = 300 . . (1,03)(1,03)−4 . (1,02)−3
0,03
𝑽𝑷(𝟏;𝒏;𝒊) =961,64

PERÍODO LLEVÁNDOLO AL MOMENTO 7 POR LO QUE ES
NECESARIO ACTUALIZARLO 4 PERÍODOS AL 3% Y 3 PERÍODOS AL
2% (QUE SON LAS TASAS VIGENTES EN ESOS PERÍODOS)
EN CONSECUENCIA:
REEMPLAZANDO:
𝑽𝑷𝑻 = 𝟐𝟗𝟒, 𝟏𝟔 + 𝟕𝟐𝟏, 𝟓𝟔 + 𝟗𝟔𝟏, 𝟔𝟒
𝑽𝑷𝑻 = 𝟏𝟗𝟕𝟕, 𝟑𝟔
RESUMIENDO: SI UNA RENTA ES DIFERIDA PODEMOS

CONSIDERARLA, INDISTINTAMENTE, VENCIDA O
ADELANTADA, SALVO EN EL CASO DE LA 2º RENTA DONDE LA
MODIFICACIÓN DE LA TASA DE INTERÉS COINCIDE CON LA 1º
CUOTA DE ESTA RENTA EN CUYO CASO DEBEMOS
CONSIDERARLA, INDEFECTIBLEMENTE, COMO ADELANTADA
(SI LA CONSIDERAMOS VENCIDA ESTARÍAMOS IGNORANDO EL
CAMBIO DE TASA OPERADO).-
7. Se desea reemplazar dos documentos de valor nominal $3500.- y
$1500.- con vencimiento dentro de 90 y 120 días respectivamente, por
otro con vencimiento dentro de 60 días.
A- Cuál es el valor del nuevo documento, si la operación se efectúa al
5% mensual adelantado con descuento comercial.
⟹ (𝑅𝑒𝑔𝑖𝑚𝑒𝑛 𝑆𝑖𝑚𝑝𝑙𝑒)
B- Cuál sería el valor nominal del documento, si la operación se efectúa
al 5% efectivo mensual adelantado. ⟶ (𝑅𝑒𝑔𝑖𝑚𝑒𝑛 𝐶𝑜𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜)
VALOR
3500 1500
NOMINAL
0 60 90 120
Fecha Focal
RESOLUCIÓN:
PARTE A: Aplico régimen simple de actualización porque el enunciado

me especifica que la operación se efectúa bajo descuento comercial
(recuerden que descuento comercial y bancario son sinónimos de
descuento simple)
ACLARACIÓN: Si no me aclara la fecha focal la misma es la fecha en la

cual se produce el canje o reemplazo del conjunto de obligaciones original
por el nuevo, es decir, la fecha focal es el momento 0 (fecha de canje de los
documentos).-
VP VF
60 90 120
VN × (1 − 0,05 × ) = 3500 × (1 − 0,05 × ) + 1500 × (1 − 0,05 × )
30 30 30
VN = $4638,89. −
PARTE B: Aplico régimen compuesto de actualización porque el

enunciado me suministra como dato una tasa efectiva.
ACLARACIÓN: Cómo estamos trabajando bajo régimen compuesto

podemos tomar, a los fines de la comparación de los valores involucrados,
cualquier fecha focal ya que la misma no incide o no influye en el valor de
la incógnita (en este caso tomamos, de manera arbitraria, el momento 0
como fecha focal).
VP VF
60 90 120
VN (1 − 0,05)30 = 3500 × (1 − 0.05)30 + 1500 × (1 − 0.05) 30
VN = $4678,75. −
CÁLCULO FINANCIERO
EJERCICIOS ADICIONALES (Tipo Parcial)
8. Se desea formar al cabo de 2 años un capital de $ 10.000. Para tal

fin se decide hacer depósitos vencidos mensuales de $ 100 cada uno
a una tasa nominal anual con capitalización mensual del 12% y
depósitos adicionales trimestrales comenzando hoy a la misma tasa.
¿Cuál es el valor de los depósitos adicionales?
RESOLUCIÓN:
ACLARACIÓN: Los $ 10000 son un V.F. ya que es el valor que se desea

acumular al cabo de 2 años. En consecuencia planteamos que dicho valor se
reunirá efectuando depósitos mensuales vencidos de $ 100 y depósitos
adicionales trimestrales (cuyo valor tenemos que calcular) adelantados ya que
el enunciado dice que se comenzará hoy. Entonces:
10000
0 2 años
0,12
𝑖𝑚 = 360 ⟹ 0,01 efectiva mensual (tasa a aplicar para los depósitos
30
mensuales)
Luego por equivalencia…
𝑻 𝑻
𝑪𝟎 (𝟏 + 𝒊𝟗𝟎 )𝟗𝟎 = 𝑪𝟎 (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟏)𝟑𝟎
𝑇 𝑇
(1 + 𝒊𝟗𝟎 )90 = (1 + 0,01)30

𝑇 90
𝒊𝟗𝟎 = (1 + 0,01)30. 𝑇 − 1

90
(1,01)30 − 1 ⟹ 0,030301 efectiva trimestral (tasa a aplicar para los
depósitos adicionales trimestrales)
(1,01)24 − 1 (1,030301)8 − 1
10000 = 100. + 𝐶. . (1,030301)
0,01 0,030301
10000 = 2697,35 + 𝐶. 9,17
𝑪 = 𝟕𝟗𝟔, 𝟑𝟔
9. Se desea formar al cabo de 5 años un capital de $50.000.-, para tal

fin se desean hacer 30 depósitos vencidos bimestrales de $900.- cada
uno con una tasa nominal anual con capitalización mensual del 12%
y un pago adicional a los 5 años.
A- Se pide determinar el valor del pago adicional.

B- Qué valor tendrían que tener los depósitos para que no sea necesario
el pago final.
50000
0 5 años
0,12
𝑖𝑚 = ⟹ 0,01 efectiva mensual
360
30
Por equivalencia…
60
(1,01)30 − 1 ⟹ 0,0201 efectiva bimestral
PARTE A
(1,0201)30 − 1
50000 = 900 × + 𝐏𝐀
0,0201
PA = $13.431,491. −
No se corrige el pago adicional porque se efectúa en el momento 5.
PARTE B: Tengan en cuenta que para que no sea necesario efectuar el pago
final los depósitos periódicos tendrán que ser mayores. Entonces planteamos:
(1,0201)30 − 1
50000 = 𝐂 ×
0,0201
C = $1.230,567. −
10.Se descuenta un documento de valor nominal $5000.- que vence
dentro de 40 días al 8% mensual adelantado con descuento
comercial. Se decide depositar el valor presente obtenido durante los
40 días que faltan para el vencimiento de manera tal que al finalizar
el plazo pueda retirar un monto igual al valor nominal del
documento. Se desea calcular la tasa de interés nominal mensual
aplicable. Coincide con la tasa de descuento. Explique.
RESOLUCIÓN:
5000
0 40 días
𝑉𝑃 = 𝑉𝐹 (1 − 𝑑𝑛)
40
𝑉𝑃 = 5000 × (1 − 0,08 . )
30
𝑉𝑃 = $4466,6667. −
Para calcular la tasa de interés que me permita llegar al valor nominal del
documento puedo plantear:
40
4466,6667 (1 + 𝑖 . ) = 5000
30
𝑖 = 0,0895522
Otra forma de resolución (técnicamente correcta) sería aplicar la relación entre

tasa de interés y descuento que conocemos (tengan en cuenta que aplicamos la
relación existente entre dichas tasas bajo régimen simple ya que estamos
trabajando bajo dicho régimen):
𝑑
𝑖=
1 − 𝑑𝑛
0,08
𝑖=
40
1 − 0,08 .
30
𝑖 = 0,0895522
EXPLICACIÓN: La tasa de interés no coincide con la tasa de descuento
aplicada porque el descuento comercial o simple NO es reversible con
respecto al monto simple, es decir, si aplicamos sucesivamente las
operaciones de actualización y capitalización –o viceversa- empleando los
mismos valores para las tasas de interés y descuento no llegamos al valor
original o valor del cuál partimos (recuerden que la tasa de interés siempre es
mayor a la tasa de descuento empleada porque se aplica sobre un valor
presente -que siempre es más chico que el valor futuro-).
11. Calcule el Valor Presente de la siguiente Renta compuesta por 10

pagos mensuales, si la tasa de interés es del 12% nominal anual
capitalizable mensualmente:
100 200 100 200 100 200 100 200 100 200
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
EXPLICACIÓN: SE TRATA DE 2 RENTAS DE CUOTAS
CONSTANTES BIMESTRALES, UNA PARA LOS MESES PARES Y
OTRA PARA LOS MESES IMPARES. COMO LA PERIODICIDAD DE
LAS CUOTAS ES BIMESTRAL TENEMOS QUE APLICAR UNA
TASA EFVA. BIMESTRAL (TENEMOS COMO DATO UNA TNA
CON CAPITALIZACIÓN MENSUAL POR LO QUE, EN PRIMER
LUGAR, TENEMOS QUE OBTENER LA TASA EFVA. MENSUAL
POR PROPORCIONALIDAD Y LUEGO POR EQUIVALENCIA LA
TASA EFVA. BIMESTRAL):
Proporcionalidad:
𝟎, 𝟏𝟐
= 𝟎, 𝟎𝟏 𝑻𝒂𝒔𝒂 𝑬𝒇𝒗𝒂. 𝑴𝒆𝒏𝒔𝒖𝒂𝒍
𝟑𝟔𝟎
𝟑𝟎
Equivalencia:
𝑻 𝑻
(𝟏 + 𝒊)𝟔𝟎 = (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟏)𝟑𝟎
𝑻 𝟔𝟎
𝒊 = (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟏)𝟑𝟎. 𝑻 − 𝟏
𝟔𝟎
𝒊 = (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟏)𝟑𝟎 − 𝟏
𝒊 = 𝟎, 𝟎𝟐𝟎𝟏 𝑬𝒇𝒆𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑩𝒊𝒎𝒆𝒔𝒕𝒓𝒂𝒍
100 200 100 200 100 200 100 200 100 200
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
𝟏 − (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐𝟎𝟏)−𝟓
𝑽𝑷𝟏 = 𝟏𝟎𝟎. . (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟏) = 𝟒𝟕𝟓, 𝟗𝟐
𝟎, 𝟎𝟐𝟎𝟏
O TAMBIÉN:
𝟏 − (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐𝟎𝟏)−𝟓 𝟏
𝑽𝑷𝟏 = 𝟏𝟎𝟎. . (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐𝟎𝟏)𝟐 = 𝟒𝟕𝟓, 𝟗𝟐
𝟎, 𝟎𝟐𝟎𝟏

BIMESTRAL ANTES, ES DECIR, EN -1) TENEMOS QUE
CAPITALIZARLA 1 MES PARA LLEVARLA DE -1 A 0 (TENGAN EN
CUENTA QUE LA CORRECCIÓN –EN ESTE CASO LA
CAPITALIZACIÓN- PUEDE HACERSE, INDISTINTAMENTE, CON
LA TASA MENSUAL -1 PERÍODO- O CON LA TASA BIMESTRAL -
1/2 PERÍODO-).
100 200 100 200 100 200 100 200 100 200
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
𝟏 − (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐𝟎𝟏)−𝟓
𝑽𝑷𝟐 = 𝟐𝟎𝟎. = 𝟗𝟒𝟐, 𝟒𝟐
𝟎, 𝟎𝟐𝟎𝟏
BIMESTRAL ANTES, ES DECIR, EN 0) EL VALOR OBTENIDO NO
REQUIERE CORRECCIÓN (LA RENTA QUEDA VALUADA
EXACTAMENTE EN LA FECHA FOCAL).
EN CONSECUENCIA:
REEMPLAZANDO:
𝑽𝑷𝑻 = 𝟒𝟕𝟓, 𝟗𝟐 + 𝟗𝟒𝟐, 𝟒𝟐
𝑽𝑷𝑻 = 𝟏𝟒𝟏𝟖, 𝟑𝟒
12) Una persona deposita $ 10000 en una institución financiera durante 30

días obteniendo al vencimiento un monto de $ 10150. Si la inflación del
período fue, según el INDEC, del 1% se pide:
a) Rendimiento real mensual de la operación;

b) Si el inversor hubiera querido obtener un rendimiento real mensual
equivalente a la inflación del período que tasa debería haber pactado
en su momento.
RESOLUCIÓN:
Aclaración: Cuando me piden determinar el rendimiento me están pidiendo

calcular la tasa efectiva de interés –real mensual en este caso- (recuerden que
rendimiento es sinónimo de tasa efectiva de interés).
Siempre en este tipo de ejercicios nos basamos en la ecuación de Fisher:

(𝒂) (𝒓)
[𝟏 + 𝒊(𝟎;𝒕) ] = [𝟏 + 𝒊(𝟎;𝒕) ] . [𝟏 + 𝝋(𝟎;𝒕) ]
Nos piden determinar la tasa efectiva real y tenemos como dato la inflación
del período, es decir, nos falta para despejar la incógnita solicitada calcular la
tasa efectiva aparente a partir de los datos suministrados (podemos despejarla
sabiendo que los $ 10.000 generaron un monto de $ 10.150 al cabo de un
mes):
10150 = 10000. (1 + 𝑖𝑎 )1
𝑖𝑎 = 0,015
Ahora que ya calculamos la tasa aparente estamos en condiciones de despejar

la incógnita que me pide el enunciado aplicando la fórmula:
[𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟏𝟓] = [𝟏 + 𝒊𝒓 ] . [𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟏]
𝒊𝒓 = 𝟎, 𝟎𝟎𝟒𝟗𝟓𝟎𝟒𝟗𝟓
b) Nos piden calcular la tasa que se debería haber pactado (tasa

aparente) para que el rendimiento real mensual (tasa efectiva real
mensual) coincida con la inflación del período:
[𝟏 + 𝒊𝒂 ] = [𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟏] . [𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟏]
𝒊𝒂 = 𝟎, 𝟎𝟐𝟎𝟏
13) Se obtiene un préstamo sin reajuste a cancelar dentro de 3 meses. Se

pide determinar la tasa efectiva trimestral a pactar para que la tasa real
trimestral abonada sea nula si:
a) Se prevé una inflación del 2% mensual y que la misma se mantendrá
constante durante el próximo trimestre;
b) Se prevé una inflación del 2% mensual para el 1º mes y que la
misma se incrementará en un punto en cada uno de los meses
siguientes.
RESOLUCIÓN:
ACLARACIONES: Nos piden calcular la tasa aparente (ya que se trata de un

préstamo sin reajuste) que se debería pactar para que la tasa efectiva real sea
nula, es decir, para que la tasa efectiva real sea igual a 0.
Para despejar la incógnita debemos plantear la ecuación de Fisher (como nos

piden calcular la tasa aparente trimestral, por conveniencia práctica, pasamos
las tasas dato a dicha unidad de tiempo (trimestre). La tasa real que queremos
abonar la conocemos (0%) por lo que nos falta calcular la inflación trimestral
(tengan en cuenta que, para calcular la inflación trimestral, tenemos que
aplicar indefectiblemente la acumulación algebraica para el inciso b ya que la
inflación subperiódica es variable en tanto que, para el inciso a y como la
inflación subperiódica es constante, podemos hacerlo indistintamente por
equivalencia de tasas o acumulación algebraica.
a) Calculo de la Inflación trimestral (como es constante la inflación

subperiódica mensual puedo calcularlo por equivalencia de tasas):
𝑇 𝑇
𝑢𝑡(𝑖1) 𝑢𝑡(𝑖2)
𝐶0 (1 + 𝑖1 ) = 𝐶0 (1 + 𝑖2 )
Reemplazando nos queda:

90⁄
𝜑90 = (1,02) 30 − 1 = 0,061208
Tengan en cuenta que también podíamos haberla determinado por

acumulación algebraica:
(1 + 𝜑90 ) = (1,02). (1,02). (1,02)
𝜑90 = 0,061208
Ya estamos en condiciones de despejar la incógnita solicitada:
[𝟏 + 𝒊𝒂 ] = [𝟏 + 𝟎] . [𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟔𝟏𝟐𝟎𝟖]
𝒊𝒂 = 𝟎, 𝟎𝟔𝟏𝟐𝟎𝟖
b) Calculo de la Inflación trimestral (como es variable la inflación

subperiódica mensual tengo que calcularla indefectiblemente por
acumulación algebraica):
(1 + 𝜑90 ) = (1,02). (1,03). (1,04)
𝜑90 = 0,092624
Ya estamos en condiciones de despejar la incógnita solicitada:
[𝟏 + 𝒊𝒂 ] = [𝟏 + 𝟎] . [𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟗𝟐𝟔𝟐𝟒]
𝒊𝒂 = 𝟎, 𝟎𝟗𝟐𝟔𝟐𝟒
14) Se depositan $ 1.000 en una institución financiera durante 60 días

obteniendo al vencimiento un monto de $ 1.020,10. Si la inflación del
1º mes fue del 1% y se sabe que la misma se mantuvo constante durante
el 2º mes se pide determinar la tasa efectiva real bimestral ganada.
Explique por qué decimos que, en términos reales, la operación en
cuestión no constituye objeto de estudio de la materia.
RESOLUCIÓN:
Siempre en este tipo de ejercicios partimos de la relación o igualdad de Fisher,
es decir:
(𝒂) (𝒓)
[𝟏 + 𝒊(𝟎;𝒕) ] = [𝟏 + 𝒊(𝟎;𝒕) ] . [𝟏 + 𝝋(𝟎;𝒕) ]
Nos piden determinar la tasa efectiva real bimestral y tenemos como dato la
inflación mensual, es decir, nos falta para despejar la incógnita solicitada
calcular la tasa efectiva aparente a partir de los datos suministrados (podemos
despejarla sabiendo que los $ 1.000 generaron un monto de $ 1020,10 al cabo
de 60 días):
1020,10 = 1000(1 + 𝑖60 )1
𝑖𝑎 = 0,0201
Ahora que ya calculamos la tasa aparente bimestral estamos en condiciones de

despejar la incógnita que me pide el enunciado pero previamente tengo que
calcular (como me piden determinar la tasa real bimestral) la inflación
correspondiente a dicho período (inflación bimestral):
Calculo de la Inflación bimestral (como es constante la inflación subperiódica

mensual puedo calcularlo por equivalencia de tasas):
𝑇 𝑇
𝑢𝑡(𝑖1) 𝑢𝑡(𝑖2)
𝐶0 (1 + 𝑖1 ) = 𝐶0 (1 + 𝑖2 )
Reemplazando nos queda:

60⁄
𝜑60 = (1,01) 30 − 1 = 0,0201
Tengan en cuenta que también podíamos haberla determinado por

acumulación algebraica:
(1 + 𝜑60 ) = (1,01). (1,01)
𝜑60 = 0,0201
Ahora sí podemos calcular el valor requerido aplicando la relación:
[𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐𝟎𝟏] = [𝟏 + 𝒊𝒓 ] . [𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐𝟎𝟏]
𝒊𝒓 = 𝟎
Resumiendo: la tasa real bimestral es nula (rendimiento real bimestral

nulo).
Recuerden que el objeto de estudio del Cálculo Financiero son las
operaciones financieras, es decir, aquellas operaciones que producen una
modificación o variación cuantitativa del capital invertido por el
transcurso del tiempo y como en la operación en cuestión la tasa real es
nula no se produce variación alguna del capital invertido en términos
reales (en términos de poder adquisitivo), es decir, no hay operación
financiera por lo que la operación de referencia no constituye nuestro
objeto de estudio.-
RENTAS VARIABLES
Rentas Variables
A diferencia de las Rentas Constantes en las Rentas
Variables las cuotas difieren entre sí.
Con ley de formación o

patrón de comportamiento Sin ley de
(Ley que rige la variación de las cuotas)
formación
Rentas Rentas
Variables Variables
en Variación
en
Aleatoria
Progresión Progresión
Aritmética Geométrica
Rentas Variables en Progresión Aritmética
C 𝐶2 𝐶3 𝐶4 𝐶5 𝐶6
200 400 600 800 1000 1200
+200 +200 +200 +200 +200
𝐶2 = 200 + 200 = 𝐶 + 𝑅
𝐶3 = 400 + 200 = 𝐶2 + 𝑅
𝐶4 = 600 + 200 = 𝐶3 + 𝑅
𝐶5 = 800 + 200 = 𝐶4 + 𝑅
𝐶6 = 1000 + 200 = 𝐶5 + 𝑅
𝑪𝒕 = 𝑪𝒕−𝟏 + 𝑹 Relación entre la cuota t y la cuota anterior
C 𝐶2 𝐶3 𝐶4 𝐶5 𝐶6
200 400 600 800 1000 1200
+200 +200 +200 +200 +200

𝐶2 = 200 + 1 . 200 = 𝐶 + 𝑅
𝐶3 = 200 + 2 . 200 = 𝐶 + 2. 𝑅
𝐶4 = 200 + 3 . 200 = 𝐶 + 3. 𝑅
𝐶5 = 200 + 4 . 200 = 𝐶 + 4. 𝑅
𝐶6 = 200 + 5 . 200 = 𝐶 + 5. 𝑅
𝑪𝒕 = 𝑪 + (𝒕 − 𝟏) . 𝑹 Relación entre la cuota t y la cuota 1

Tengan en cuenta que las cuotas forman una Progresión Aritmética ya
que cada una de ellas se obtiene de la inmediata anterior sumándole
un número constante (200).
(Recuerden que una Progresión Aritmética es una sucesión de números –llamados
términos- en la cual cualquier término posterior al primero se obtiene del
inmediato anterior sumándole un número constante llamado razón de la
progresión y que, en el caso de las progresiones de tipo aritmético, se simboliza
con R).
CÁLCULO DE R:
1) Si tengo como dato el importe de las cuotas: La

razón se obtiene restándole al valor de la cuota t el valor
de la cuota t-1
𝑹 = 𝑪𝒕 − 𝑪(𝒕−𝟏)
𝟐) Si tengo como dato la variación de las cuotas: La
razón va a ser el valor del incremento o decremento de las
cuotas:
𝑹 = 𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒅𝒆𝒍 𝑰𝒏𝒄𝒓𝒆𝒎𝒆𝒏𝒕𝒐

𝑹 = 𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒅𝒆𝒍 𝑫𝒆𝒄𝒓𝒆𝒎𝒆𝒏𝒕𝒐
𝑆𝑖 𝑙𝑎𝑠 𝑐𝑢𝑜𝑡𝑎𝑠 𝑎𝑢𝑚𝑒𝑛𝑡𝑎𝑛 ⟶ 𝑅 = 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝐼𝑛𝑐𝑟𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 ⟹ 𝑅 > 0

𝑆𝑖 𝑙𝑎𝑠 𝑐𝑢𝑜𝑡𝑎𝑠 𝑑𝑖𝑠𝑚𝑖𝑛𝑢𝑦𝑒𝑛 ⟶ 𝑅 = 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒𝑙 𝐷𝑒𝑐𝑟𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 ⟹ 𝑅 < 0
Valor Final – Vencida
𝑹 (𝟏 + 𝒊)𝒏 − 𝟏 𝑹
𝑽𝑭(𝟏;𝒏;𝒊;𝑹) = (𝑪 + ) . − .𝒏
𝒊 𝒊 𝒊
Concentra el valor de la renta en el momento de pago de la última cuota.
Valor Final – Adelantada
𝑹 (𝟏 + 𝒊)𝒏 − 𝟏 𝑹
𝑽𝑭(𝟎;𝒏;𝒊;𝑹) = [(𝑪 + ) . − . 𝒏] . (𝟏 + 𝒊)
𝒊 𝒊 𝒊
Valor Presente – Vencida
𝑹 (𝟏 + 𝒊)𝒏 − 𝟏 𝑹
𝑽𝑷(𝟏;𝒏;𝒊;𝑹) = [(𝑪 + ) . − . 𝒏] . (𝟏 + 𝒊)−𝒏
𝒊 𝒊 𝒊
Concentra el valor de la renta un periodo antes al pago de la primera cuota.
Valor Presente – Adelantada
𝑹 (𝟏 + 𝒊)𝒏 − 𝟏 𝑹
𝑽𝑷(𝟎;𝒏;𝒊;𝑹) = [(𝑪 + ) . − . 𝒏] . (𝟏 + 𝒊)−𝒏 . (𝟏 + 𝒊)
𝒊 𝒊 𝒊
Rentas Variables en Progresión Geométrica
C 𝐶2 𝐶3 𝐶4 𝐶5 𝐶6
200 400 800 1600 3200 6400
x2 x2 x2 x2 x2
𝐶2 = 200 . 2 = 𝐶. 𝑞
𝐶3 = 400 . 2 = 𝐶2 . 𝑞
𝐶4 = 800 . 2 = 𝐶3 . 𝑞
𝐶5 = 1600 . 2 = 𝐶4 . 𝑞
𝐶6 = 3200 . 2 = 𝐶5 . 𝑞
𝑪𝒕 = 𝑪𝒕−𝟏 . 𝒒 𝐑𝐞𝐥𝐚𝐜𝐢ó𝐧 𝐞𝐧𝐭𝐫𝐞 𝐥𝐚 𝐜𝐮𝐨𝐭𝐚 𝐭 𝐲 𝐥𝐚 𝐜𝐮𝐨𝐭𝐚 𝐚𝐧𝐭𝐞𝐫𝐢𝐨𝐫

𝐶2 = 200 × 2 = 𝐶. 𝑞
𝐶3 = 200 × 22 = 𝐶. 𝑞 2
𝐶4 = 200 × 23 = 𝐶. 𝑞 3
𝐶5 = 200 × 24 = 𝐶. 𝑞 4
𝐶6 = 200 × 25 = 𝐶. 𝑞 5
𝑪𝒕 = 𝑪 . 𝒒(𝒕−𝟏) Relación entre la cuota t y la cuota 1

Tengan en cuenta que las cuotas forman una Progresión Geométrica
ya que cada una de ellas se obtiene de la inmediata anterior
multiplicándola por un número constante (2).
(Recuerden que una Progresión Geométrica es una sucesión de números –
llamados términos- en la cual cualquier término posterior al primero se obtiene del
inmediato anterior multiplicándolo por un número constante llamado razón de la
progresión y que, en el caso de las progresiones de tipo geométrico, se simboliza
con q).
CÁLCULO DE q:
1) Si tengo como dato el importe de las cuotas: La

razón se obtiene dividiendo el valor de la cuota t por
el valor de la cuota t-1:
𝒒 = 𝑪𝒕 /𝑪(𝒕−𝟏)
𝟐) Si tengo como dato la variación de las cuotas: La

razón va a ser igual a 1 más la tasa de incremento de las
cuotas o a 1 menos la tasa de decremento de las cuotas:
𝑞 = 1 + 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝐼𝑛𝑐𝑟𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜
𝑞 = 1 − 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝐷𝑒𝑐𝑟𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜
𝑆𝑖 𝑙𝑎𝑠 𝑐𝑢𝑜𝑡𝑎𝑠 𝑎𝑢𝑚𝑒𝑛𝑡𝑎𝑛 ⟶ 𝑞 = 1 + 𝑡𝑎𝑠𝑎 ∆ ⟹ 𝑞 > 1

𝑆𝑖 𝑙𝑎𝑠 𝑐𝑢𝑜𝑡𝑎𝑠 𝑑𝑖𝑠𝑚𝑖𝑛𝑢𝑦𝑒𝑛 ⟶ 𝑞 = 1 − 𝑡𝑎𝑠𝑎 ∇ ⟹ 𝑞 < 1
Valor Final – Vencida

(𝟏 + 𝒊)𝒏 − 𝒒𝒏
𝑽𝑭(𝟏;𝒏;𝒊;𝒒) = 𝑪. ⟹ 𝒑𝒂𝒓𝒂 𝒒 ≠ (𝟏 + 𝒊)
(𝟏 + 𝒊) − 𝒒
𝑽𝑭(𝟏;𝒏;𝒊;𝒒) = 𝑪. 𝒏(𝟏 + 𝒊)𝒏−𝟏 ⟹ 𝒑𝒂𝒓𝒂 𝒒 = (𝟏 + 𝒊)
Concentra el valor de la renta en el momento de pago de la última cuota.
Valor Final – Adelantada
(𝟏 + 𝒊)𝒏 − 𝒒𝒏
𝑽𝑭(𝟎;𝒏;𝒊;𝒒) = 𝑪. . (𝟏 + 𝒊) ⟹ 𝒑𝒂𝒓𝒂 𝒒 ≠ (𝟏 + 𝒊)
(𝟏 + 𝒊) − 𝒒
𝑽𝑭(𝟎;𝒏;𝒊;𝒒) = 𝑪. 𝒏(𝟏 + 𝒊)𝒏−𝟏 . (𝟏 + 𝒊) = 𝑪. 𝒏(𝟏 + 𝒊)𝒏 ⟹ 𝒑𝒂𝒓𝒂 𝒒 = (𝟏 + 𝒊)
Valor Presente – Vencida
(𝟏 + 𝒊)𝒏 − 𝒒𝒏
𝑽𝑷(𝟏;𝒏;𝒊;𝒒) = 𝑪. . (𝟏 + 𝒊)−𝒏 ⟹ 𝒑𝒂𝒓𝒂 𝒒 ≠ (𝟏 + 𝒊)
(𝟏 + 𝒊) − 𝒒
𝑽𝑷(𝟏;𝒏;𝒊;𝒒) = 𝑪. 𝒏(𝟏 + 𝒊)𝒏−𝟏 . (𝟏 + 𝒊)−𝒏 = 𝑪. 𝒏(𝟏 + 𝒊)−𝟏 ⟹ 𝒑𝒂𝒓𝒂 𝒒 = (𝟏 + 𝒊)

Concentra el valor de la renta un periodo antes al pago de la primera cuota.
Valor Presente – Adelantada
(𝟏 + 𝒊)𝒏 − 𝒒𝒏
𝑽𝑷(𝟎;𝒏;𝒊;𝒒) = 𝑪. . (𝟏 + 𝒊)−𝒏 . (𝟏 + 𝒊) ⟹ 𝒑𝒂𝒓𝒂 𝒒 ≠ (𝟏 + 𝒊)
(𝟏 + 𝒊 ) − 𝒒
𝑽𝑷(𝟎;𝒏;𝒊;𝒒) = 𝑪. 𝒏(𝟏 + 𝒊)𝒏−𝟏 . (𝟏 + 𝒊)−𝒏 . (𝟏 + 𝒊) = 𝑪. 𝒏 ⟹ 𝒑𝒂𝒓𝒂 𝒒 = (𝟏 + 𝒊

Regla Práctica para darse cuenta, en base a los
datos que me suministren, si la Renta varía en
Progresión Aritmética o Geométrica
La Renta es Variable en Progresión Aritmética si me dicen:
 Las cuotas crecen o decrecen en X $ con respecto a la cuota

anterior.
 Las cuotas crecen o decrecen en un X % con respecto a
determinada cuota.
 Los incrementos o decrementos de las cuotas son constantes.
 Los incrementos o decrementos de las cuotas se repiten
periódicamente
La Renta es Variable en Progresión Geométrica si me dicen:
 Las cuotas crecen o decrecen en un X % con respecto a la

cuota anterior.
 Las cuotas sufren un incremento o decremento periódico
acumulativo del X %. (al decirme acumulativo significa que
la tasa se aplica sobre la cuota anterior).
Aplicaciones: Renta Variable en Progresión
Aritmética
Ejercicio 1
Se deposita en una cuenta de ahorro cuotas mensuales, vencidas y

crecientes en $10.- con respecto a la anterior; si el primer deposito
es de $100.- y la tasa de interés es del 2% efectivo mensual. Se
pide: a) Determinar el valor de la cuenta a los 6 meses; b) Cuál
sería el valor de la cuenta a los 6 meses si el primer depósito es de
$150.- y las cuotas decrecen en $10.- con respecto a la anterior
a)
$100.-
C VF
0 1 2 3 4 5 6
𝑅 = 10
𝑅 (1 + 𝑖)𝑛 − 1 𝑅
𝑉𝐹(1;6;0,02;10) = (𝐶 + ) . − .𝑛
𝑖 𝑖 𝑖
10 (1,02)6 − 1 10
𝑉𝐹(1;6;0,02;10) = (100 + ). − .6
0,02 0,02 0,02
b)
→ Cuál sería el valor final, si el primer deposito es de $150.- y las

cuotas decrecen en $10.- con respecto a la anterior.
𝑅 = −10
10 (1,02)6 − 1 10
𝑉𝐹(1;6;0,02;−10) = (150 − ). + .6
0,02 0,02 0,02
Ejercicio 2
Se contrajo una deuda a cancelar en 6 cuotas mensuales, vencidas

y crecientes en un 3% con respecto a la primera cuota; si la
primera cuota es de $100.- y la tasa de interés es del 2% efectivo
mensual. Se pide determinar el valor de la deuda.
$100.-
VP C
0 1 2 3 4 5 6
Aclaración: como la variación está expresada como un porcentaje referido a una cuota
determinada la progresión es de tipo aritmético:
R=0,03.100=3
𝑅 (1 + 𝑖)𝑛 − 1 𝑅
𝑉𝑃(1;6;0,02;3) = [(𝐶 + ) . − . 𝑛] . (1 + 𝑖)−𝑛
𝑖 𝑖 𝑖
3 (1,02)6 − 1 3
𝑉𝑃(1;6;0,02;3) = [(100 + ). − . 6] . (1,02)−6
0,02 0,02 0,02
Aplicaciones: Renta Variable en Progresión

Geométrica
Ejercicio 1
Se deposita en una cuenta de ahorro cuotas mensuales, vencidas y

crecientes en un 2% con respecto a la cuota anterior; si el primer
deposito es de $100.- y la tasa de interés es del 3% efectivo
mensual. Se pide determinar: a) El valor de la cuenta a los 6
meses; b) Cuál sería el saldo de la cuenta si la tasa de interés es
del 2% efectivo mensual?
$100.-
C VF
0 1 2 3 4 5 6
𝑞 = 1 + 𝑡𝑎𝑠𝑎 ∆ = 1,02 ⟺ (1 + 𝑖) = 1,03 ⟶ 𝒒 ≠ (𝟏 + 𝒊)
(1 + 𝑖)𝑛 − 𝑞 𝑛
𝑉𝐹(1;6;0,03;1,02) = 𝐶.
(1 + 𝑖 ) − 𝑞
(1,03)6 − (1,02)6
𝑉𝐹(1;6;0,03;1,02) = 100.
(1,03) − (1,02)
b)
𝑞 = 1 + 𝑡𝑎𝑠𝑎 ∆ = 1,02 ⟺ (1 + 𝑖) = 1,02 ⟶ 𝒒 = (𝟏 + 𝒊)
𝑉𝐹(1;6;0,02;1,02) = 𝐶. 𝑛(1 + 𝑖 )𝑛−1
𝑉𝐹(1;6;0,02;1,02) = 100.6 (1 + 0,02)6−1

Ejercicio 2
Se contrajo una deuda cancelable en 6 cuotas mensuales, vencidas

y crecientes en un 2% con respecto a la anterior; si la primer
cuota es de $100.- y la tasa de interés es del 5% efectivo
mensual. Se pide:
a) Determinar el valor de la deuda.
b) Cuál será el valor de la deuda si la tasa de interés es del 2%
efectivo mensual.-
a)
$100.-
VP C
0 1 2 3 4 5 6
𝑞 = 1 + 𝑡𝑎𝑠𝑎 ∆ = 1,02 ⟺ (1 + 𝑖) = 1,05 ⟶ 𝒒 ≠ (𝟏 + 𝒊)
(1 + 𝑖)𝑛 − 𝑞 𝑛
𝑉𝑃(1;6;0,05;1,02) = 𝐶. . (1 + 𝑖)−𝑛
(1 + 𝑖 ) − 𝑞
(1,05)6 − (1,02)6
𝑉𝑃(1;6;0,05;1,02) = 100. . (1,05)−6
(1,05) − (1,02)
b)
𝑞 = 1 + 𝑡𝑎𝑠𝑎 ∆ = 1,02 ⟺ (1 + 𝑖) = 1,02 ⟶ 𝒒 = (𝟏 + 𝒊)
𝑉𝑃(1;6;0,02;1,02) = 𝐶. 𝑛(1 + 𝑖 )𝑛−1 . (1 + 𝑖 )−𝑛
𝑉𝑃(1;6;0,02;1,02) = 100.6 (1 + 0,02)6−1 . (1 + 0,02)−6

Rentas Variables con Restricciones
Definición
 Tenemos una Renta Variable con Restricción cuando se impone
contractualmente y de antemano un límite o tope a la variación de cuotas, en
cuyo caso vamos a tener una renta compuesta por cuotas variables hasta el
límite fijado por la restricción y luego una renta compuesta por cuotas
constantes iguales al tope impuesto por la misma.
Es decir, la restricción surge de una imposición contractual mediante una

cláusula (generalmente solicitada por la parte deudora) que limita o le pone un
límite o “techo” a la variación de las cuotas.-
Rentas Variables con Restricciones (Progresión Geométrica)
Ejercicio
Se compra mercadería y se la abona mediante 10 cuotas mensuales, vencidas

y crecientes en un 100% cada una de ellas con respecto a la anterior
(progresión geométrica) pero sin superar en ningún caso 8 veces la primer
cuota (restricción); si la tasa de interés convenida es del 2% efectivo mensual
y el primer deposito es de $200.-. Se pide determinar el valor de contado de la
mercadería.
VP C Cq Cq2 Cqt-1 8C 8C 8C
………......
 PRIMER PASO = Averiguar cuantas cuotas puede crecer
geométricamente sin superar la restricción.
𝐶𝑡 = 𝐶. 𝑞 𝑡−1
𝐶. 𝑞 𝑡−1 ≤ 8𝐶 ⟹ RESTRICCIÓN
𝑞 = 1 + 𝑡𝑎𝑠𝑎 ∆ = 1 + 1 = 2
2𝑡−1 ≤ 8
(𝑡 − 1) ln 2 ≤ ln 8
𝒕 ≤𝟒
 VP compuesto por 4 cuotas variables + 6 cuotas constantes iguales al

límite fijado por la restricción
 SEGUNDO PASO
(1,02)4 − 24 −4
1 − (1,02)−6
𝑉𝑃 = 200. . (1,02) + 8 . 200. . (1,02)−4
(1,02) − 2 0,02
Renta Variable con Restricciones (Progresión Geométrica)
Ejercicio
Una deuda de $90.000.- se cancela en 24 cuotas anuales vencidas y crecientes

en un 8% cada una de ellas con respecto a la anterior (progresión geométrica),
pero sin superar en ningún caso 2,5 veces la primera cuota (restricción); si la
tasa de interés es del 12% efectivo anual. Se pide determinar el valor de la
primera cuota.
 PRIMER PASO = Averiguar cuantas cuotas puede crecer

geométricamente sin superar la restricción
𝐶𝑡 = 𝐶. 𝑞 𝑡−1
𝐶. 𝑞 𝑡−1 ≤ 2,5𝐶 ⟹ RESTRICCIÓN
𝑞 = 1 + 𝑡𝑎𝑠𝑎 ∆ = 1 + 0,08 = 1,08
1,08𝑡−1 ≤ 2,5
(𝑡 − 1). ln 1,08 ≤ ln 2,5
𝒕 ≤ 𝟏𝟐, 𝟗𝟎
 12,90 no se puede tomar, ya que es número fraccionario.

No puedo tomar 13 porque supera la restricción.
 Se toma 12.
 VP compuesto por 12 cuotas variables + 12 cuotas constantes iguales

al límite fijado por la restricción.
 SEGUNDO PASO
(1,12)12 − (1,08)12 −12

1 − (1,12)−12
90000 = 𝐶. . (1,12) + 2,5𝐶. . (1,12)−12
(1,12) − (1,08) 0,12
Renta Variable con Restricciones (Progresión Aritmética)
Ejercicio
Una deuda de $90.000.- se cancela en 24 cuotas anuales vencidas y crecientes

en un 8% con respecto a la primera cuota (progresión aritmética), pero sin
superar en ningún caso 2,5 veces la primera cuota (restricción); si la tasa de
interés es del 12% efectivo anual. Se pide determinar el valor de la primera
cuota.
 PRIMER PASO = Averiguar cuantas cuotas pueden crecer de forma

aritmética sin violar la restricción.
𝐶𝑡 = 𝐶 + (𝑡 − 1). 𝑅
𝐶 + (𝑡 − 1). 𝑅 ≤ 2,5𝐶 ⟹ RESTRICCIÓN
(𝑡 − 1) × 𝑅 ≤ 2,5𝐶 − 𝐶
(𝑡 − 1) × 𝑅 ≤ 1,5𝐶
𝑅 = 0,08𝐶
(𝑡 − 1). 0,08𝐶 ≤ 1,5𝐶
1,5
(𝑡 − 1) ≤
0,08
𝒕 ≤ 𝟏𝟗, 𝟕𝟓

 Se toma 19.
 VP compuesto por 19 cuotas variables + 5 cuotas constantes iguales
al límite fijado por la restricción.
 SEGUNDO PASO
0,08𝐶 (1,12)19 − 1 0,08𝐶 −19

1 − (1,12)−5
90000 = [(𝐶 + ). − . 19] . (1,12) + 2,5𝐶. . (1,12)−19
0,12 0,12 0,12 0,12
Sistemas de Préstamos
 Un Préstamo es una operación de financiación para la persona que recibe la

suma del mismo.
 La persona que recibe el préstamo se llama deudor; tomador de fondos o

prestatario y la persona que lo otorga (para la cuál el préstamo constituye una
operación de inversión) se llama acreedor, colocador de fondos o prestamista.
El préstamo puede devolverse a través de un único pago (operación financiera

simple) o a través de pagos periódicos (operación financiera compleja).
Nosotros vamos a circunscribirnos a tratar éste último caso, es decir, cuando el

préstamo se devuelve o restituye a través de pagos periódicos constituyendo,
en consecuencia, una operación financiera compleja.
 Cada una de las contraprestaciones o pagos periódicos, llamadas cuotas;

servicios o términos amortizativos sirven para reembolsar, extinguir o
amortizar el préstamo.
Las Cuotas, servicios o términos amortizativos cumplen, en general, una doble

función:
a) Pago del Interés Periódico (Cuota de Interés –IP-);
b) Restitución del préstamo en forma escalonada (Cuota de Amortización

o capital –tp-).
Entonces:
Cuota
Componentes
Cuota de Interes (Ip) Cuota de Capital o

Amortización (tp)
La oportunidad de pago de cada uno de estos componentes y la forma de

cálculo de los mismos hacen o determinan a un Sistema de Préstamo, es decir,
dos factores determinan o hacen a un Sistema de Préstamo:
1) Oportunidad de Pago de Capital e Intereses
2) Forma de cálculo de Capital e Intereses
Nomenclatura
𝑽𝒐 Valor del préstamo.
𝑽𝒑 Saldo de deuda del período 𝒑 (conceptualmente es la porción de la deuda o

préstamo pendiente de amortización, es decir, es el importe del préstamo aún
no devuelto o restituído –lo que resta o falta pagar-)
Aclaración Importante:
- Si me piden determinar el saldo de deuda al finalizar el período p me
están pidiendo determinar el saldo de deuda con p cuotas pagas.-
- Si me piden determinar el saldo de deuda al inicio del período p me

están pidiendo determinar el saldo de deuda con (p-1) cuotas pagas.-
𝑪𝒑 Cuota correspondiente al periodo 𝒑.
𝑰𝒑 Cuota de interés incluida en 𝑪𝒑 .
𝒕𝒑 Cuota de amortización incluida en 𝑪𝒑 .
𝑻𝒑 Total amortizado. Siendo 𝑻𝒏 = 𝑽𝒐 (conceptualmente es la porción de la

deuda o préstamo ya cancelada, es decir, es la porción del préstamo devuelto o
restituído –es lo que ya se pagó-).
𝒊 Tasa de interés efectiva
𝒏 Cantidad de cuotas.
Sistema Francés
 Es un Sistema de Préstamo de cuotas constantes vencidas (cuotas

constantes siempre y cuando la tasa permanezca invariable)
Oportunidad de pago de Capital e Intereses
 Reintegro o pago periódico de capital o amortización.

 Pago periódico de intereses.
Forma de cálculo de Capital e Intereses
 Los intereses se calculan sobre saldo de deuda, lo cual determina que

sean decrecientes.
 La amortización periódica es creciente (como la cuota es constante y
los intereses son decrecientes la cuota periódica de amortización es
creciente).
ACLARACIÓN: Al Sistema Francés se lo suele llamar también Sistema

Progresivo sobre Saldos
- Progresivo = En cuanto a la amortización periódica.
- Sobre Saldos = En cuanto al cálculo del interés periódico.
Se recibe un préstamo de $10.000.- a cancelar en 4 cuotas anuales al 5%
efectivo anual de interés, amortizable bajo el Sistema Francés o Progresivo
Sobre Saldos.
Se pide determinar:
1) Cuota de servicio o termino amortizativo.
2) Cuota de interés y amortización de la primera cuota.
3) Cuadro de marcha del préstamo.
4) Amortización del cuarto periodo.
5) Total amortizado después de haber pagado 3 cuotas.
6) Saldo de deuda al finalizar el segundo periodo.
7) Intereses pagados durante el tercer periodo.
8) Intereses totales de la operación.
9) Intereses acumulados hasta el tercer periodo.
RESOLUCIÓN
1) Cálculo de Cuota: Como es un Sistema de Cuotas Constantes el

Sistema Francés es aplicación de Rentas Constantes, en consecuencia,
el valor de las cuotas puede calcularse aplicando dicha fórmula (tengan
en cuenta que el Valor del Préstamo será el V.P. de dicha Renta), por
tanto:
𝟏 − (𝟏 + 𝒊)−𝒏
𝑽𝑷 = 𝑽𝒐 = 𝑪.
𝒊
En consecuencia:
𝒊
𝑪 = 𝑽𝒐 .
𝟏 − (𝟏 + 𝒊)−𝒏
0,05
𝐶 = 10000.
1 − (1,05)−4
𝑪 = 𝟐𝟖𝟐𝟎, 𝟏𝟐
2) Cuota de interés y amortización de la primera cuota.

𝐶1 = 𝐼1 + 𝑡1
𝐶1 = 𝑉𝑂 . 𝑖 + 𝑡1
Cálculo I1: Sabemos que los intereses se calculan sobre saldo de deuda,
entonces:
𝐼𝑝 = 𝑉(𝑝−1) . 𝑖
𝐼1 = 𝑉0 . 𝑖
𝐼1 = 10000 . 0,05
𝑰𝟏 = 𝟓𝟎𝟎
Cálculo t1 (se lo puede llamar también fondo amortizante –t1 y fondo

amortizante son sinónimos-):
Puede calcularse de dos formas:

a) Por diferencia:
2820,12 = 10000 . 0,05 + 𝑡1 ⟹ 𝒕𝟏 = 𝟐𝟑𝟐𝟎, 𝟏𝟐
b) Fórmula de cálculo de t1:
𝒊
𝒕𝟏 = 𝑽𝑶 .
(𝟏 + 𝒊)𝒏 − 𝟏
0,05
𝑡1 = 10000.
(1,05)4 − 1
𝒕𝟏 = 𝟐𝟑𝟐𝟎, 𝟏𝟐
c) Cuadro de Marcha del préstamo: Un cuadro de marcha (o

simplemente marcha del préstamo) es una herramienta de vital
importancia para la comprensión y análisis de un Sistema de Préstamos.
Básicamente es plasmar en una planilla los datos del préstamo y el
cronograma de pagos asociados al mismo, es decir, es volcar en una
planilla la composición y cuantificación de los elementos componentes
del Sistema de Préstamo lo cual permite una perfecta visualización de
la evolución de la deuda (como disminuye la misma en función del
cronograma de pagos estipulado en el contrato del préstamo):
𝒑 𝑽𝒑 Inicio 𝑪 𝑰𝒑 𝒕𝒑 𝑻𝒑 𝑽𝒑 Final
0 ― ― ― ― ― 10000
1 10000 2820,12 500 2320,12 2320,12 7679,88
2 7679,88 2820,12 383,99 2436,13 4756,25 5243,75
3 5243,75 2820,12 262,19 2557,93 7314,18 2685,82
4 2685,82 2820,12 134,29 2685,83 10000 ―
Cálculo de los componentes del cuadro: Por ahora y, hasta que veamos las
fórmulas de aplicación, los determinamos con las herramientas que
disponemos (calculamos los intereses periódicos aplicando la tasa sobre el
saldo adeudado, las amortizaciones periódicas por diferencia –cuota menos
interés periódico-, el total amortizado sumando las amortizaciones periódicas
y el saldo de deuda restándole a la deuda inicial el total amortizado hasta ese
momento):
𝐼1 = 𝑉0 × 𝑖 = 10000 × 0,05 = 500

𝑡1 = 𝐶 − 𝐼1 = 2820,12 − 500 = 2320,12
𝑉1 = 𝑉0 − 𝑇1 = 10000 − 2320,12 = 7679,88
𝐼2 = 𝑉1 × 𝑖 = 7679,88 × 0,05 = 383,99
𝑡2 = 𝐶 − 𝐼2 = 2820,12 − 383,99 = 2436,13
𝑇2 = 𝑡1 + 𝑡2 = 4756,25
𝑉2 = 𝑉0 − 𝑇2 = 10000 − 4756,25 = 5243,75
𝐼3 = 𝑉2 × 𝑖 = 5243,75 × 0,05 = 262,19
𝑡3 = 𝐶 − 𝐼3 = 2820,12 − 262,19 = 2557,93
𝑇3 = 𝑡1 + 𝑡2 + 𝑡3 = 7314,18
𝑉3 = 𝑉0 − 𝑇3 = 10000 − 7314,18 = 2685,82
𝐼4 = 𝑉3 × 𝑖 = 2685,82 × 0,05 = 134,29
𝑡4 = 𝐶 − 𝐼4 = 2820,12 − 134,29 = 2685,82
𝑇4 = 10000 (recuerden que Tn=Vo)
CONCLUSIONES
Del Cuadro de Marcha confirmamos y observamos que:
- Las Cuotas son constantes;
- Los Intereses periódicos son decrecientes (se calculan sobre saldo de
deuda);
- Las amortizaciones periódicas son variables crecientes o progresivas;
- El Período Medio de Reembolso (cancelación de la mitad del préstamo)
no se produce a la mitad del plazo por el carácter progresivo de las
amortizaciones
Periodo Medio de Reembolso – PMR –

Es el momento en que se cancela la mitad del préstamo.
 En el sistema francés, el periodo medio de reembolso (cancelación de la

mitad del préstamo) no se produce en la mitad del plazo –sino con
posterioridad- por el carácter progresivo de las amortizaciones.
Tengan en cuenta que, en este caso, pudimos determinar (a través de las

herramientas con las que contamos hasta el momento) la cuantificación de
todos los elementos componentes del Sistema de Préstamo ya que el mismo
está compuesto por un número reducido de cuotas (4). Si el préstamo está
compuesto por un mayor número de cuotas sería demasiado tedioso,
engorroso y poco práctico hacerlo de esta manera y necesitamos,
indefectiblemente, conocer las fórmulas de aplicación u obtención de cada
uno de los componentes (lo cual haremos a continuación).-
4) Amortización del cuarto periodo
Como vemos en el Cuadro de Marcha:
𝑡1 . (1 + 𝑖) = 𝑡2
𝑡1 . (1 + 𝑖)2 = 𝑡3
𝑡1 . (1 + 𝑖)3 = 𝑡4
En consecuencia podemos concluir diciendo que la amortización

periódica varía en progresión geométrica con razón q=(1+i), es
decir:
 La Cuota periódica de amortización es variable creciente en

progresión geométrica con razón 𝑞 = (1 + 𝑖) .
Entonces:
𝒕𝒑 = 𝒕𝟏 . (𝟏 + 𝒊)(𝒑−𝟏)
Reemplazando:
𝑡4 = 2320,12. (1 + 0,05)3
𝒕𝟒 = 𝟐𝟔𝟖𝟓, 𝟖𝟑
5) Total amortizado después de haber pagado 3 cuotas.
Sabemos que, conceptualmente, el total amortizado representa la
porción de la deuda que se ha cancelado o restituído y que,
analíticamente, se obtiene sumando las amortizaciones periódicas.
Entonces:
𝑇𝑝 = 𝑡1 + 𝑡2 + 𝑡3 + ⋯ + 𝑡𝑝
𝑇𝑝 = 𝑡1 + 𝑡1 . (1 + 𝑖) + 𝑡1 . (1 + 𝑖)2 + ⋯ + 𝑡1 . (1 + 𝑖)(𝑝−1)
𝑇𝑝 = 𝑡1 [1 + (1 + 𝑖) + (1 + 𝑖)2 + ⋯ + (1 + 𝑖)(𝑝−1) ]
El corchete representa la suma de los p primeros términos de una progresión

geométrica. Entonces aplicamos para su resolución la fórmula de sumatoria de los
términos de una progresión geométrica:
𝑃𝑟𝑜𝑔𝑟𝑒𝑠𝑖𝑜𝑛 𝐺𝑒𝑜𝑚𝑒𝑡𝑟𝑖𝑐𝑎
1 − 𝑞𝑝
𝑆𝑝 = 𝑎.
1−𝑞
1 − (1 + 𝑖)𝑝
𝑇𝑝 = 𝑡1 . 1.
1 − (1 + 𝑖)
1 − (1 + 𝑖)𝑝
𝑇𝑝 = 𝑡1 .
−𝑖
(𝟏 + 𝒊)𝒑 − 𝟏
𝑻𝒑 = 𝒕 𝟏 .
𝒊
Reemplazando:
(1 + 0,05)3 − 1
𝑇3 = 2320,12.
0,05
𝑻𝟑 = 𝟕𝟑𝟏𝟒, 𝟏𝟖
6) Saldo de deuda al finalizar el segundo periodo.
El Saldo de Deuda es de vital importancia ya que el mismo se toma

como valor de rescisión en el caso que se decida cancelar
anticipadamente el crédito o para analizar la viabilidad del Sistema
de Préstamo en el caso que se modifiquen las condiciones
contractuales originales.
El Saldo de Deuda puede calcularse, por lo menos, a través de dos
métodos:
Método Retrospectivo (que es el que veníamos aplicando hasta

ahora para determinar los valores del cuadro)
Es mirar el pasado de la operación, lo que ya se amortizó.- El
saldo de deuda será la deuda inicial menos el total amortizado a ese
momento.-
𝑽𝒑 = 𝑽𝒐 − 𝑻𝒑
𝑉2 = 𝑉𝑜 − 𝑇2
𝑉2 = 10000 − 4756,25
A Vo se resta lo que ya se pagó.
𝑽𝟐 = 𝟓𝟐𝟒𝟑, 𝟕𝟓
Método Prospectivo
Es mirar el futuro de la operación, lo que falta amortizar. La
deuda es el V.P. de los compromisos de pago aún no abonados
1 − (1 + 𝑖)−(𝑛−𝑝)
𝑉𝑝 = 𝐶.
𝑖
Aclaración:
n= Cantidad Total de Cuotas
p= Cuotas Pagadas
1 − (1 + 0,05)−(4−2)
𝑉2 = 2820,12.
0,05
Calculo el VP de lo que falta pagar (es decir calculo el VP de las

cuotas 3 y 4)
𝑽𝟐 = 𝟓𝟐𝟒𝟑, 𝟕𝟓
 Si bién la aplicación de los métodos es indistinta, es decir,
podemos aplicar indistintamente el método Retrospectivo o
Prospectivo a los fines de determinar es saldo de deuda tengan en
cuenta que la conveniencia (de aplicar uno u otro) va a depender,
básicamente, de los datos suministrados por el ejercicio (en función
de los datos que tengamos va a convenir emplear un método u otro).
7) Intereses pagados durante el tercer periodo.
Sabemos que:
𝑰𝒑 = 𝑽(𝒑−𝟏) . 𝒊
En consecuencia:
𝑰𝟑 = 𝐼(2;3) = 𝑉2 . 𝑖 = 5243,75 . 0,05 = 𝟐𝟔𝟐, 𝟏𝟗
8) Intereses totales de la operación.

Sumar los intereses periódicos sería demasiado engorroso
(además de poco práctico) por lo que hacemos el siguiente
razonamiento: si sumamos todas las cuotas (n.C) estaría
obteniendo como resultado el total abonado por todo concepto
(interés más amortización) y, como la consigna del inciso en
cuestión, es determinar el total abonado en concepto de
intereses (solamente), el procedimiento de cálculo consiste en
restarle a dicho importe el valor de la deuda (con lo cual nos
queda solamente el total abonado en concepto de intereses):
𝑰(𝟎;𝒏) = 𝒏. 𝑪 − 𝑽𝟎
𝐼(0;4) = 4. 𝐶 − 𝑉0
𝐼(0;4) = 4 . 2820,1183 − 10000
𝑰(𝟎;𝟒) = 𝟏𝟐𝟖𝟎, 𝟒𝟖
9) Intereses acumulados hasta el tercer periodo.

Aplicamos el mismo razonamiento que el empleado para el
inciso anterior, es decir, si sumamos todas las cuotas hasta el
período considerado (p.C) estaría obteniendo como resultado
el total abonado por todo concepto hasta ese momento (interés
más amortización) y, como la consigna del inciso en cuestión,
es determinar el total abonado en concepto de intereses
(solamente), el procedimiento de cálculo consiste en restarle a
dicho importe el total amortizado hasta ese momento –es
decir, le resto lo que se pagó en concepto de capital- (con lo
cual nos queda solamente el total abonado en concepto de
intereses):
𝑰(𝟎;𝒑) = 𝒑. 𝑪 − 𝑻𝒑
𝐼(0;3) = 3. 𝐶 − 𝑇3
𝐼(0;3) = 3 . 2820,1183 − 7314,18
𝑰(𝟎;𝟑) = 𝟏𝟏𝟒𝟔, 𝟏𝟖
*Sistema Francés*
Conclusiones:
 Es aplicación de una Renta Constante Vencida Temporaria

ya que es un sistema compuesto por cuotas constantes
(siempre y cuando la tasa de interés permanezca invariable);
 Los intereses periódicos se calculan sobre saldo de deuda y,
como la deuda decrece a medida que se cancela el capital,
son por lo tanto decrecientes.
 Cómo la cuota total es constante y los intereses periódicos
son decrecientes la cuota periódica de amortización es, en
consecuencia, progresiva o creciente en progresión
geométrica con razón 𝒒 = (𝟏 + 𝒊) .
 El periodo medio de reembolso (período en el cuál se
cancela la mitad del préstamo) no se produce en la mitad
del plazo (sino con posterioridad) por el carácter progresivo
de las amortizaciones.
*Sistema Francés* (Repaso)
Conclusiones:
 Es aplicación de una Renta Constante Vencida Temporaria

ya que es un sistema compuesto por cuotas constantes
(siempre y cuando la tasa de interés permanezca invariable);
son por lo tanto decrecientes.
 Cómo la cuota total es constante y los intereses periódicos
son decrecientes la cuota periódica de amortización es, en
consecuencia, progresiva o creciente en progresión
geométrica con razón 𝒒 = (𝟏 + 𝒊) .
 El periodo medio de reembolso (período en el cuál se
cancela la mitad del préstamo) no se produce en la mitad
del plazo (sino con posterioridad) por el carácter progresivo
de las amortizaciones.
Sistema Alemán
Es un Sistema de Cuotas Vencidas Variables

Oportunidad de pago de capital e intereses:
 Reintegro o pago periódico de capital o amortización.
 Pago periódico de intereses.
Forma de cálculo de capital e intereses:

 Los intereses se calculan sobre saldo de deuda, lo cual
determina que sean decrecientes.
 La cuota de amortización o de capital es constante siendo:
𝑉𝑜
t=
𝑛
 Entonces la cuota total es variable decreciente.
Ejercicio de aplicación
Se recibe un préstamo de $10.000.- a cancelar en 4 cuotas anuales al

5% efectivo anual de interés, amortizable bajo el sistema alemán o
sistema de cuota de amortización constante. Se pide determinar:
1. Cuota de servicio correspondiente al primer periodo.

2. Cuadro de marcha del préstamo.
3. Total amortizado después de haber pagado 3 cuotas.
4. Saldo de deuda al finalizar el segundo periodo.
5. Intereses pagados durante el tercer periodo.
6. Cuota de servicio correspondiente al tercer periodo.
7. Intereses totales de la operación.
8. Intereses acumulados hasta el tercer periodo.
1) Cuota de servicio correspondiente al primer periodo.

𝑉𝑜
𝐶1 = 𝑡 + 𝐼1 ⟹ 𝐶1 = + 𝑉𝑂 . 𝑖
𝑛
𝟏
𝑪𝟏 = 𝑽𝑶 . ( + 𝒊)
𝒏
1
𝑪𝟏 = 10000. ( + 0,05) = 𝟑𝟎𝟎𝟎
4
2) Cuadro de Marcha del préstamo

Cálculo de los componentes del cuadro: Por ahora y, hasta que
veamos las fórmulas de aplicación, los determinamos con las
herramientas que disponemos (calculamos los intereses
periódicos aplicando la tasa sobre el saldo adeudado, las cuotas
periódicas sumando las porciones de interés y amortización
periódica, el total amortizado sumando las amortizaciones
periódicas y el saldo de deuda restándole a la deuda inicial el
total amortizado hasta ese momento):
𝒑 𝑽𝒑 Inicio 𝑪𝒑 𝑰𝒑 𝒕 𝑻𝒑 𝑽𝒑 Final
0 ― ― ― ― ― 10000
1 10000 3000 500 2500 2500 7500
2 7500 2875 375 2500 5000 5000
3 5000 2750 250 2500 7500 2500
4 2500 2625 125 2500 10000 ―
𝑉0 10000
𝑡= ⟹𝑡= ⟶ 𝒕 = 𝟐𝟓𝟎𝟎
𝑛 4
𝐼1 = 𝑉0 × 𝑖 = 10000 × 0,05 = 500
𝐶1 = 𝑡 + 𝐼1 = 2500 + 500 = 3000
𝑉1 = 𝑉0 − 𝑇1 = 10000 − 2500 = 7500
𝐼2 = 𝑉1 × 𝑖 = 7500 × 0,05 = 375
𝐶2 = 𝑡 + 𝐼2 = 2500 + 375 = 2875
𝑇2 = 𝑡1 + 𝑡2 = 5000
𝑉2 = 𝑉0 − 𝑇2 = 10000 − 5000 = 5000
𝐼3 = 𝑉2 × 𝑖 = 5000 × 0,05 = 250
𝐶3 = 𝑡 + 𝐼3 = 2500 + 250 = 2750
𝑇3 = 𝑡1 + 𝑡2 + 𝑡3 = 7500
𝑉3 = 𝑉0 − 𝑇2 = 10000 − 7500 = 2500
𝐼4 = 𝑉3 × 𝑖 = 2500 × 0,05 = 125
𝐶4 = 𝑡 + 𝐼4 = 2500 + 125 = 2625
𝑇4 = 10000 (recuerden que Tn=Vo)
Conclusiones Cuadro de Marcha:
Intereses periódicos decrecientes.

Cuotas periódicas de amortización constantes.
Cuotas variables decrecientes.
 En el Sistema Alemán, el periodo medio de reembolso, es decir,
la cancelación de la mitad del préstamo, se produce (a diferencia del
Sistema Francés) a la mitad del plazo, ya que las cuotas de
amortización son constantes.
Tengan en cuenta que, en este caso, pudimos determinar (a través de

las herramientas con las que contamos hasta el momento) la
cuantificación de todos los elementos componentes del Sistema de
Préstamo ya que el mismo está compuesto por un número reducido
de cuotas (4). Si el préstamo está compuesto por un mayor número
de sería demasiado tedioso, engorroso y poco práctico hacerlo de
esta manera y necesitamos, indefectiblemente, conocer las fórmulas
de aplicación u obtención de cada uno de los componentes (lo cual
haremos ahora).-
3) Total amortizado después de haber pagado 3 cuotas
𝑇𝑝 = 𝑡1 + 𝑡2 + 𝑡3 + ⋯ + 𝑡𝑝
𝑉0 𝑉0 𝑉0 𝑉0
𝑇𝑝 = + + + ⋯+
𝑛 𝑛 𝑛 𝑛
𝑽𝟎
𝑻𝒑 = .𝒑
𝒏
𝑉0
𝑇3 = .3
𝑛
10000
𝑇3 = .3
4
𝑻𝟑 = 𝟕𝟓𝟎𝟎
4) Saldo de deuda al finalizar el segundo periodo
𝑉𝑝 = 𝑉𝑜 − 𝑇𝑝
𝑉0
𝑉𝑝 = 𝑉𝑜 − .𝑝
𝑛
𝑝
𝑉𝑝 = 𝑉𝑜 . (1 − )
𝑛
𝑛−𝑝
𝑉𝑝 = 𝑉𝑜 . ( )
𝑛
𝑽𝟎
𝑽𝒑 = . (𝒏 − 𝒑)
𝒏
10000
𝑉2 = . (4 − 2) ⟹ 𝑽𝟐 = 𝟓𝟎𝟎𝟎
4
Tengan en cuenta que como estamos bajo Sistema Alemán

sabemos que el período medio de reembolso (cancelación de la
mitad del préstamo) se produce a la mitad del plazo con lo cual
no era necesario realizar o aplicar la fórmula de Saldo de
Deuda, es decir, como sabemos que estamos a la mitad del plazo
el saldo de deuda será la mitad de la deuda (sin necesidad de
hacer ningún cálculo).-
5) Intereses pagados durante el tercer periodo

𝐼𝑝 = 𝐼(𝑝−1;𝑝) = 𝑉(𝑝−1) . 𝑖
𝑉𝑜
Sabemos que: 𝑉𝑝 = . (𝑛 − 𝑝)
𝑛
𝑉𝑜
Entonces: 𝑉(𝑝−1) = . [(𝑛 − (𝑝 − 1)]
𝑛
𝑽𝒐
𝑽(𝒑−𝟏) = . (𝒏 − 𝒑 + 𝟏)
𝒏
𝑽𝒐
𝑰𝒑 = . (𝒏 − 𝒑 + 𝟏). 𝒊
𝒏
10000
𝐼3 = . (4 − 3 + 1). 0,05
4
𝑰𝟑 = 𝟐𝟓𝟎
6) Cuota de servicio correspondiente al tercer periodo
𝐶𝑝 = 𝑡 + 𝐼𝑝
𝑉𝑜 𝑉𝑜
𝐶𝑝 = + . (𝑛 − 𝑝 + 1). 𝑖
𝑛 𝑛
𝑽𝒐
𝑪𝒑 = . [𝟏 + 𝒊. (𝒏 − 𝒑 + 𝟏)]
𝒏
10000
𝐶3 = . [1 + 0,05. (4 − 3 + 1)]
4
𝑪𝟑 = 𝟐𝟕𝟓𝟎
7) Intereses totales de la operación
Como observamos en el cuadro de marcha los intereses periódicos

𝑉
varían en progresión aritmética con 𝑅 = − 𝑜 . 𝑖 = −125 (razón
𝑛
negativa ya que los mismos decrecen), por lo tanto concluimos
diciendo que:
 Los intereses periódicos son variables decrecientes en progresión aritmética
𝑉
con razón 𝑅 = − 𝑜 . 𝑖
𝑛
En consecuencia la sumatoria de los intereses periódicos conforman

la sumatoria de los términos de una progresión aritmética:
𝐼(0;𝑛) = 𝐼1 + 𝐼2 + 𝐼3 + ⋯ + 𝐼𝑛
𝑛
𝑆𝑛 = . (𝑎1 + 𝑎𝑛 )
2
𝒏
𝑰(𝟎;𝒏) = . (𝑰 + 𝑰𝒏 )
𝟐 𝟏
4
𝐼(0;4) = . (500 + 125)
2
𝑰(𝟎;𝟒) = 𝟏𝟐𝟓𝟎
8) Intereses acumulados hasta el tercer periodo
𝒑
𝑰(𝟎;𝒑) = . (𝑰 + 𝑰𝒑 )
𝟐 𝟏
3
𝐼(0;3) = . (500 + 250)
2
𝑰(𝟎;𝟑) = 𝟏𝟏𝟐𝟓
*Sistema Alemán*
Conclusiones:
son por lo tanto decrecientes (en progresión aritmética con
𝑉𝑜
razón 𝑅 = − . 𝑖);
𝑛
 La cuota periódica de amortización es constante, porque es
una alícuota o proporción fija del capital (t=Vo/n);
 Como los intereses periódicos son decrecientes en
progresión aritmética y la amortización periódica es
constante las cuotas totales son, por lo tanto, decrecientes en
progresión aritmética es decir, el Sistema Alemán es
aplicación de una Renta Variable Vencida en Progresión
Aritmética.
 El periodo medio de reembolso (cancelación de la mitad del
préstamo) se produce a la mitad del plazo ya que las cuotas
de amortización son constantes y y su valor surge de dividir
el total de préstamo por la cantidad de cuotas que lo
componen.
Viabilidad de un Sistema de Préstamo

Para que un sistema de Préstamo sea viable tenemos que verificar
que las cuotas periódicas sean mayores a la porción de interés que
las componen para que se vaya restituyendo el capital, es decir, lo
que hace a la viabilidad de un Sistema de Préstamos es que se
cumpla la relación:
𝑪𝒑 > 𝑰𝒑
Esta relación es de gran utilidad cuando se quiere analizar la

viabilidad en el caso que se cambien las condiciones originales. En
la práctica de mercado es habitual que se modifiquen las condiciones
contractuales originalmente pactadas, siendo las más frecuentes:
a) Reducción de la Cuota
b) Incremento de la tasa de interés
a) Tengan en cuenta que si tenemos una reducción del valor de la

cuota se va a reducir, en consecuencia, la porción destinada a
amortización ya que la porción destinada a interés va a ser la
originalmente prevista (aplicación de la tasa original sobre
saldo de deuda) por lo que no vamos a poder cancelar el
préstamo en el plazo originalmente acordado y en el caso que
pretendamos mantener el plazo acordado tenemos que efectuar
necesariamente una amortización extraordinaria. Es decir, si
tenemos una reducción del valor de la cuota original tenemos,
por lo menos, dos maneras de compensarlo:
- Extender el plazo;
- Efectuar una Amortización Extraordinaria
b) Tengan en cuenta que si tenemos un incremento de la tasa de

interés se va a incrementar, en consecuencia, la porción
destinada a interés ya que aplicamos sobre el saldo de deuda
una tasa mayor reduciéndose, por lo tanto, la porción de
amortización por lo que no vamos a poder cancelar el préstamo
con el valor de cuota y plazo originalmente acordados y en el
caso que pretendamos mantener el importe de cuota y plazo
acordados tenemos que efectuar necesariamente una
amortización extraordinaria. Es decir, si tenemos un
incremento de la tasa de interés tenemos, por lo menos, tres
formas de compensarlo:
- Aumentar el valor de la cuota dejando constante el plazo
- Extender el plazo dejando constante la cuota
- Efectuar una Amortización Extraordinaria dejando constante
cuota y plazo.
- Siempre que cambien las condiciones contractuales

originales, el primer paso es calcular el saldo de deuda al
momento de cambio de dichas condiciones (que va a ser el
𝑽𝟎 del nuevo sistema de préstamo o el 𝑽𝟎 del préstamo
bajo las nuevas condiciones) para determinar las nuevas
variables y verificar que el sistema de préstamo siga siendo
viable.
ACLARACIÓN IMPORTANTE: SIEMPRE QUE

COMPENSEMOS UNA MODIFICACIÓN CONTRACTUAL
(YA SEA UN INCREMENTO DE LA TASA DE INTERÉS O
UNA REDUCCIÓN DE LA CUOTA) EXTENDIENDO EL
PLAZO DEL PRÉSTAMO TENEMOS QUE ANALIZAR SI
EL SISTEMA DE PRÉSTAMO SIGUE SIENDO VIABLE, ES
DECIR, SI SE CUMPLE LA RELACIÓN:
𝑪𝒑 > 𝑰𝒑
Resumiendo: Nosotros sabemos que la sumatoria de los valores

nominales de las cuotas siempre va a ser mayor que el valor del
préstamo debido a los intereses incluídos en las cuotas:
𝑽𝒐 < 𝑛. 𝐶
Porque las cuotas incluyen intereses.
EN CONSECUENCIA SIEMPRE DEBEMOS VERIFICAR
QUE LOS PAGOS PERIÓDICOS (CUOTAS) SEAN
MAYORES A LA PORCIÓN DE INTERÉS PERIÓDICA, ES
DECIR, QUE LA CUOTA TOTAL SEA SUPERIOR A LOS
INTERESES PERIÓDICOS PARA QUE SE VAYA
DEVOLVIENDO, AMORTIZANDO, CANCELANDO O
RESTITUYENDO EL CAPITAL PRINCIPAL O PRÉSTAMO:
𝑪𝒑 > 𝑰𝒑
 Siempre debemos verificar que las cuotas periódicas sean
mayores a los intereses periódicos, para cancelar el valor del
préstamo.
Alternativas para compensar el incremento de la tasa de interés.
1) Aumentar la cuota, sin modificar el plazo. 
2) Extender el plazo, sin modificar la cuota.  Puede afectar la
viabilidad del préstamo.
3) Efectuar una Amortización Extraordinaria sin modificar ni el
plazo ni la cuota. 
Alternativas para compensar una reducción del valor de la
cuota:
1) Extender el plazo.  Puede afectar la viabilidad del préstamo.
2) Efectuar una Amortización Extraordinaria. 
Para terminar de comprender el tema y como aplicación del mismo

resolveremos el ejercicio 5 de la guía de ejercicios:
5. Un préstamo de $ 105.062,50 se cancela en 60 cuotas mensuales,

iguales, consecutivas y vencidas que incluyen el 2,5% efectivo mensual
de interés. Determine: a) cuota de pago; b) nueva cuota de pago para
que no se modifique el plazo original si, una vez abonada la cuota 8, se
modifica la tasa al 3,5% mensual; c) importe a pagar conjuntamente con
la cuota 8 para que no se modifique el importe de la cuota original ni el
plazo habiendo subido la tasa; d) número de cuotas que se deberían
pagar si no se modificara el importe de la misma.
Respuesta: a) $ 3.400 b) $ 4.132,60 c) $ 17.432,87 d) no hay solución.
SOLUCIÓN:
a) Cuota:
↓Aplicamos Fórmula de Cálculo de Cuota de Sistema Francés:
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝑉0 = 𝑉𝑃(0) = 𝑉𝑃(1;𝑛;𝑖) = 𝐶.
𝑖
Entonces:
𝑖
𝐶 = 𝑉0 .
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
Reemplazamos:
0,025
𝐶 = 105062,50 .
1 − (1 + 0,025)−60
𝑪 ≅ 𝟑𝟒𝟎𝟎 (𝒆𝒍 𝒓𝒆𝒔𝒖𝒍𝒕𝒂𝒅𝒐 𝒆𝒙𝒂𝒄𝒕𝒐 𝒆𝒔 𝟑𝟑𝟗𝟗, 𝟏𝟑 𝒑𝒆𝒓𝒐 𝒓𝒆𝒅𝒐𝒏𝒅𝒆𝒂𝒎𝒐𝒔 𝒂 𝒍𝒐𝒔 𝒇𝒊𝒏𝒆𝒔 𝒑𝒓á𝒄𝒕𝒊𝒄𝒐𝒔)
b) Nueva Cuota de pago si, una vez abonada la cuota 8, se modifica la tasa al 3,5%
mensual:
↓Es decir, después de haber abonado 8 cuotas se modifica la tasa (se incrementa) por lo
que y para compensar dicho incremento tenemos, por lo menos, tres maneras.
RECUERDEN: SIEMPRE QUE HAYA UN CAMBIO EN LA TASA DE INTERÉS TENDRÁ QUE
EXISTIR, NECESARIAMENTE, UNA MODIFICACIÓN EN EL VALOR DE LA CUOTA (para que no
se modifique el plazo), UNA MODIFICACIÓN EN EL PLAZO DE LA OPERACIÓN (para que no
se modifique el valor de la cuota) O UN PAGO ADICIONAL O AMORTIZACIÓN
EXTRAORDINARIA (para que no se modifiquen ni plazo ni cuota).-
Entonces:
En primer lugar tenemos que calcular el Saldo de Deuda existente al momento en el que la
tasa se incrementa (después del pago de la cuota 8):
↓Aplicamos, por ej., Método Prospectivo:
𝟏 − (𝟏 + 𝒊)−(𝒏−𝒑)
𝑽𝒑 = 𝑪.
𝒊
Reemplazamos:
𝟏 − (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟐𝟓)−𝟓𝟐
𝑽𝟖 = 𝟑𝟒𝟎𝟎.
𝟎, 𝟎𝟐𝟓
𝑽𝟖 = 𝟗𝟖𝟑𝟑𝟖, 𝟒𝟕
Entonces:
𝑉8 = 98338,47 → 𝑉0 𝑎 𝑐𝑎𝑛𝑐𝑒𝑙𝑎𝑟 𝑏𝑎𝑗𝑜 𝑙𝑎𝑠 𝑛𝑢𝑒𝑣𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑛𝑑𝑖𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠
Ahora que calculamos el Saldo Adeudado al momento de cambio de tasa estamos en condiciones
de determinar la Nueva Cuota planteando que dicho saldo de deuda se tendrá que cancelar a
través de una nueva cuota (𝐶´) y sin modificar el plazo originalmente acordado, es decir, el saldo
adeudado (𝑉8 𝑜 𝑉0 𝑎 𝑐𝑎𝑛𝑐𝑒𝑙𝑎𝑟 𝑏𝑎𝑗𝑜 𝑙𝑎𝑠 𝑛𝑢𝑒𝑣𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑛𝑑𝑖𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠) se va a cancelar con una nueva
cuota pero manteniendo el plazo original:
1 − (1,035)−52
98338,47 = 𝐶´.
0,035
𝑪´ = 𝟒𝟏𝟑𝟐, 𝟔𝟎
c) Importe a pagar conjuntamente con la cuota 8 (Amortización Extraordinaria)

para que no se modifique el valor de la cuota original ni el plazo habiendo subido
la tasa:
↓Utilizamos el Saldo de Deuda hallado para resolver la incógnita

planteando que el saldo adeudado se cancelará con el mismo valor de
cuota (cuota original o primitiva) en el plazo originalmente acordado
más el importe adicional necesario o amortización extraordinaria (A.E.):
1 − (1,035)−52
98338,47 = 𝐴. 𝐸. +3400.
0,035
X=17432,87
d) Número de cuotas que se deberían pagar para que no se modifique el importe de
la misma:
↓Como la tasa sube y la cuota se mantiene en el mismo valor → el tiempo de cancelación

o amortización de la deuda va a aumentar o se va a prolongar:
↓Calculamos n para la nueva tasa partiendo del saldo adeudado:
Reemplazamos:
1 − (1 + 0,035)−𝑛
98338,47 = 3400.
0,035
𝑙𝑛(−0,012307779) = −𝑛 𝑙𝑛 1,035
↓ ∄ 𝑆𝑂𝐿𝑈𝐶𝐼Ó𝑁 (𝐿𝑂𝐺𝐴𝑅𝐼𝑇𝑀𝑂 𝐷𝐸 𝑈𝑁 𝑁º 𝑁𝐸𝐺𝐴𝑇𝐼𝑉𝑂)

↓
ANALÍTICAMENTE NO TIENE SOLUCIÓN (LOGARITMO DE UN Nº NEGATIVO).-
DESDE EL PUNTO DE VISTA ECONÓMICO-FINANCIERO LA EXPLICACIÓN ES LA SIGUIENTE:
SI NOSOTROS CALCULAMOS EL INTERÉS DEL PRIMER PERÍODO EN EL QUE RIGE EL CAMBIO

DE TASA, NOS QUEDA:
98338,47 . 0,035 = 3441,85
EN CONSECUENCIA
↓
𝐼 > 𝐶
3441,85 > 3400 → 𝑁𝑂 𝐴𝑀𝑂𝑅𝑇𝐼𝑍𝐴 𝑁𝑈𝑁𝐶𝐴 (𝑆𝐼𝑆𝑇𝐸𝑀𝐴 𝐼𝑁𝑉𝐼𝐴𝐵𝐿𝐸)
RECUERDEN QUE SIEMPRE SE TIENE QUE DAR:
𝐼 < 𝐶 → 𝑃𝐴𝑅𝐴 𝐴𝑀𝑂𝑅𝑇𝐼𝑍𝐴𝑅 𝐷𝐸𝑈𝐷𝐴 (𝑃𝐴𝑅𝐴 𝑄𝑈𝐸 𝐸𝐿 𝑆𝐼𝑆𝑇𝐸𝑀𝐴 𝑆𝐸𝐴 𝑉𝐼𝐴𝐵𝐿𝐸)

COMPARACIÓN SISTEMAS FRANCÉS Y ALEMÁN
Si nos basamos o nos focalizamos en los ejercicios de aplicación de

los Sistemas Francés y Alemán de Préstamos vistos en las clases
anteriores y comparamos sus Cuadros de Marcha podemos concluir:
Similitudes y Diferencias
SISTEMA FRANCÉS
𝒑 𝑽𝒑 Inicio 𝑪 𝑰𝒑 𝒕𝒑 𝑻𝒑 𝑽𝒑 Final
0 ― ― ― ― ― 10000,00
1 10000,00 2820,12 500,00 2320,12 2320,12 7679,88
2 7679,88 2820,12 383,99 2436,13 4756,25 5243,75
3 5243,75 2820,12 262,19 2557,93 7314,18 2685,82
4 2685,82 2820,12 134,29 2685,83 10000,00 ―
SISTEMA ALEMÁN
𝒑 𝑽𝒑 Inicio 𝑪𝒑 𝑰𝒑 𝒕 𝑻𝒑 𝑽𝒑 Final
0 ― ― ― ― ― 10000,00
1 10000,00 3000,00 500,00 2500,00 2500,00 7500,00
2 7500,00 2875,00 375,00 2500,00 5000,00 5000,00
3 5000,00 2750,00 250,00 2500,00 7500,00 2500,00
4 2500,00 2625,00 125,00 2500,00 10000,00 ―
- Tanto en el Sistema Francés como en el Sistema Alemán la

cuota que se abona periódicamente tiene dos componentes: una
parte destinada a amortización de capital y otra en concepto de
interés por el uso del capital prestado;
- En ambos Sistemas el procedimiento de cálculo del monto a
erogar en concepto de interés es el mismo: aplicación de la tasa
sobre saldo de deuda (lo que determina que, en ambos casos, el
mismo sea decreciente);
- En el Sistema Alemán la porción destinada a amortizar capital
es siempre la misma ya que es una proporción o alícuota fija
del capital, es decir, la cuota de amortización periódica es
constante lo que determina que la cuota total (al ser los
intereses decrecientes) sea decreciente. En el Sistema Francés,
en cambio, lo que se mantiene constante es la cuota total
variando la porción de capital e intereses de cada cuota;
- En el Sistema Francés se amortiza, proporcionalmente y sobre

todo en las primeras cuotas, menos capital que en el Alemán,
es decir, se pagan más intereses lo que determina que el ritmo
de amortización del Sistema Francés sea más lento que el del
Alemán;
- Como consecuencia del punto anterior el período medio de

reembolso en el Sistema Alemán se produce a la mitad del
plazo mientras que en el Francés se produce con posterioridad.
Ventajas y Desventajas
Sistema Francés:
Ventajas:
- Cuotas Constantes (estabilidad de los pagos periódicos): La
uniformidad de los desembolsos periódicos resulta más
atractivo para el deudor;
- Fácil acceso al crédito: Si comparamos los cuadros de marcha
comprobamos que a igual monto, tasa y plazo las cuotas del
Sistema Francés son inferiores a las primeras del Sistema
Alemán favoreciendo el acceso al crédito mediante una
relación cuota-ingreso más baja (cuando se evalúa la capacidad
de pago del deudor esto es muy importante ya que una cuota
más baja resulta más fácil de pagar).-
Desventajas:
- Lo primero que se paga son los intereses: con lo cual si
estamos a la mitad del plazo todavía no cancelamos la mitad
del préstamo.
Sistema Alemán
Ventajas:
- Amortización de capital constante (con lo cual a la mitad del
plazo se cancela la mitad del préstamo) y, proporcionalmente,
más acelerada que en el Sistema Francés;
- Saldo de Deuda menor: como las cuotas (sobre todo las
primeras) tienen mayor proporción de capital el saldo
adeudado será, en consecuencia, menor que bajo el Sistema
Francés (lo cual es favorable o ventajoso en el caso que se
tenga la intención de cancelar el crédito anticipadamente –el
valor de rescisión es menor-).
Desventajas:
- Cuotas Variables: siendo mayores al principio lo cual dificulta
el acceso al crédito.-
CONCLUSIONES GENERALES
La decisión por el Sistema Francés o Alemán a la hora de contraer
un préstamo depende de las circunstancias particulares y
expectativas futuras de los prestatarios, es decir, ninguno de los dos
sistemas es mejor o peor de por sí sino que dependerá de cada
cliente o prestatario en particular.
Si se busca un mayor control sobre el monto de las cuotas a pagar el
Sistema Francés es el más aconsejable pero la desventaja clave es
que lo primero que se paga son los intereses. Por otro lado, si se
piensa cancelar anticipadamente el crédito el más conveniente es el
Sistema Alemán debido a que las primeras cuotas se componen en
mayor proporción de capital y su saldo de deuda será menor que
bajo el Francés pero la desventaja clave es que sus primeras cuotas
son mayores que las del Francés siendo más difíciles de afrontar y
dificultando el acceso al crédito.-
En general el Sistema Francés es más seguro para los Bancos o
entidades financieras ya que se aseguran en primer lugar el pago de
los intereses mientras que el Alemán es el sistema más conveniente
o seguro para el deudor (siempre y cuando pueda afrontar las
primeras cuotas).-
Repaso Viabilidad Sistemas de Préstamos
Para que un sistema de Préstamo sea viable tenemos que verificar

que las cuotas periódicas sean mayores a la porción de interés que
las componen para que se vaya restituyendo el capital, es decir, lo
que hace a la viabilidad de un Sistema de Préstamos es que se
cumpla la relación:
𝑪𝒑 > 𝑰𝒑
Esta relación es de gran utilidad cuando se quiere analizar la

viabilidad en el caso que se cambien las condiciones originales. En
la práctica de mercado es habitual que se modifiquen las condiciones
contractuales originalmente pactadas, siendo las más frecuentes:
a) Reducción de la Cuota
b) Incremento de la tasa de interés
a) Tengan en cuenta que si tenemos una reducción del valor de la

cuota se va a reducir, en consecuencia, la porción destinada a
amortización ya que la porción destinada a interés va a ser la
originalmente prevista (aplicación de la tasa original sobre
saldo de deuda) por lo que no vamos a poder cancelar el
préstamo en el plazo originalmente acordado y en el caso que
pretendamos mantener el plazo acordado tenemos que efectuar
necesariamente una amortización extraordinaria. Es decir, si
tenemos una reducción del valor de la cuota original tenemos,
por lo menos, dos maneras de compensarlo:
- Extender el plazo;
- Efectuar una Amortización Extraordinaria
b) Tengan en cuenta que si tenemos un incremento de la tasa de

interés se va a incrementar, en consecuencia, la porción
destinada a interés ya que aplicamos sobre el saldo de deuda
una tasa mayor reduciéndose, por lo tanto, la porción de
amortización por lo que no vamos a poder cancelar el préstamo
con el valor de cuota y plazo originalmente acordados y en el
caso que pretendamos mantener el importe de cuota y plazo
acordados tenemos que efectuar necesariamente una
amortización extraordinaria. Es decir, si tenemos un
incremento de la tasa de interés tenemos, por lo menos, tres
formas de compensarlo:
- Aumentar el valor de la cuota dejando constante el plazo

- Extender el plazo dejando constante la cuota
- Efectuar una Amortización Extraordinaria dejando constante
cuota y plazo.
- Siempre que cambien las condiciones contractuales

originales, el primer paso es calcular el saldo de deuda al
momento de cambio de dichas condiciones (que va a ser el
𝑽𝟎 del nuevo sistema de préstamo o el 𝑽𝟎 del préstamo
bajo las nuevas condiciones) para determinar las nuevas
variables y verificar que el sistema de préstamo siga siendo
viable.
ACLARACIÓN IMPORTANTE: SIEMPRE QUE
COMPENSEMOS UNA MODIFICACIÓN CONTRACTUAL
(YA SEA UN INCREMENTO DE LA TASA DE INTERÉS O
UNA REDUCCIÓN DE LA CUOTA) EXTENDIENDO EL
PLAZO DEL PRÉSTAMO TENEMOS QUE ANALIZAR SI
EL SISTEMA DE PRÉSTAMO SIGUE SIENDO VIABLE, ES
DECIR, SI SE CUMPLE LA RELACIÓN:
𝑪𝒑 > 𝑰𝒑
TRASPASO DE SISTEMAS DE PRÉSTAMOS
Tenemos un traspaso de Sistemas de Préstamos cuando se decide

cancelar el saldo adeudado en determinado período bajo un Sistema
de Préstamo distinto al inicial u originalmente acordado, es decir,
cuando se contrata un préstamo bajo un sistema y después de
determinado período o momento se decide pasar a otro sistema.
El razonamiento aplicado para la resolución de ejercicios de
aplicación de traspaso de sistemas de préstamos es, básicamente, el
mismo que el empleado para resolver ejercicios de aplicación de
modificación de condiciones contractuales, es decir, tenemos que
determinar, como 1º paso, el saldo adeudado al momento de traspaso
que va a constituirse en el Vo del nuevo sistema.-
Para comprender el tema y como aplicación del mismo resolvemos

los ejercicios 8, 10 y 11 de la guía de ejercicios:
8. Un préstamo es de $ 600.000 pagadero en 12 cuotas por el sistema de cuotas capital

constante al 8% de interés. a) ¿Cuánto vale la primer cuota?. b) Si pagada la sexta
cuota se decide pasar a un sistema francés con el mismo rendimiento y a cancelar en
el plazo restante, ¿cuánto costaría la cuota de reembolso?
Respuesta: a) $ 98.000. b) $ 64.894,59
SOLUCIÓN:
Se trata de un préstamo concedido bajo el Sistema Alemán de amortización (Cuotas de

Capital o Amortizaciones Periódicas Constantes).-
a) Cálculo de la primer Cuota:

↓Aplicamos Fórmula de la 1º cuota:
1
𝐶1 = 𝑉𝑂 . ( + 𝑖)
𝑛
Reemplazamos:
1
𝐶1 = 600000. ( + 0,08)
12
𝑪𝟏 = 𝟗𝟖𝟎𝟎𝟎
b) Si pagada la sexta cuota se decide pasar a un Sistema Francés con el mismo

rendimiento, ¿Cuánto costaría la cuota de reembolso?:
↓IMPORTANTE!!! SIEMPRE QUE PASAMOS DE UN SISTEMA DE
AMORTIZACIÓN A OTRO EL PRIMER PASO CONSISTE EN CALCULAR EL
SALDO DE DEUDA EXISTENTE AL MOMENTO EN QUE SE PRODUCE EL
TRASPASO Y QUE CONSTITUIRÁ, AL MISMO TIEMPO, EL VALOR INICIAL (𝑉0)
DEL PRÉSTAMO BAJO EL NUEVO SISTEMA.
↓CIRCUNSCRIBIÉNDONOS AL EJERCICIO EN CUESTIÓN, EL PRIMER PASO

CONSISTIRÁ, EN CONSECUENCIA, EN CALCULAR EL SALDO DE DEUDA
EXISTENTE AL MOMENTO EN QUE SE DECIDE PASAR DE SISTEMA, ES DECIR,
EL SALDO ADEUDADO AL MOMENTO 6 QUE VA A PASAR A SER EL VALOR
INICIAL DEL PRÉSTAMO BAJO EL SISTEMA FRANCÉS:
↓Calculamos 𝑉6 aplicando Fórmula de Cálculo de Saldo de Deuda Sistema Francés:
𝑽𝟎
𝑽𝒑 = . (𝒏 − 𝒑)
𝒏
Reemplazamos:
𝟔𝟎𝟎𝟎𝟎𝟎
𝑽𝟔 = .𝟔
𝟏𝟐
𝑽𝟔 = 𝟑𝟎𝟎𝟎𝟎𝟎 → 𝑽𝟎 del Sistema Francés
ACLARACIÓN: TENGAN EN CUENTA QUE PARA CALCULAR EL SALDO

ADEUDADO AL MOMENTO 6 NO ERA NECESARIO APLICAR LA FÓRMULA
DE DETERMINACIÓN DE SALDO DE DEUDA YA QUE NOSOTROS SABEMOS
QUE EN EL SISTEMA ALEMÁN EL PERÍODO MEDIO DE REEMBOLSO DE
PRODUCE A LA MITAD DEL PRÉSTAMO, ES DECIR, COMO SABEMOS QUE
EN EL SISTEMA ALEMÁN LA CANCELACIÓN DE LA MITAD DEL
PRÉSTAMO SE PRODUCE A LA MITAD DEL PLAZO EL SALDO DE DEUDA
AL MOMENTO 6 SERÁ DE $ 300000.-
AHORA QUE CONOCEMOS EL 𝑽𝟎 DEL SISTEMA FRANCÉS PODEMOS

CALCULAR EL VALOR DE LA CUOTA SOLICITADO POR EL ENUNCIADO
DEL EJERCICIO→APLICAMOS FÓRMULA DE CÁLCULO DE CUOTA
SISTEMA FRANCÉS:
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝑉0 = 𝐶.
𝑖
Reemplazamos:
Datos:
𝑉0 =300000
i=0,08 (mismo rendimiento)
n= 6 (cuotas restantes)
1 − (1 + 0,08)−6
300000 = 𝐶.
0,08
𝑪 = 𝟔𝟒𝟖𝟗𝟒, 𝟔𝟏 𝑪𝒖𝒐𝒕𝒂 𝒅𝒆 𝑹𝒆𝒆𝒎𝒃𝒐𝒍𝒔𝒐 𝑺𝒊𝒔𝒕𝒆𝒎𝒂 𝑭𝒓𝒂𝒏𝒄é𝒔
10. Obtenemos un préstamo a devolver en 25 cuotas vencidas al 3% de interés

periódico, por el sistema alemán. El importe total de la sexta cuota asciende a $
2.688. Junto con la sexta cuota se paga una amortización extraordinaria de $ 27.320.
El saldo impago se decide devolverlo por medio del sistema francés al 5% de interés
periódico, en 20 cuotas vencidas. ¿Cuál será el valor de c/u de estas 20 cuotas?
Respuesta: $ 369,12
SOLUCIÓN:
Como existe un cambio de sistema tenemos que determinar, en primer lugar, el Saldo de
Deuda existente al momento en que se produce el traspaso, es decir, el saldo adeudado
después de abonada la 6º cuota (momento 6) y que va a ser el Vo del nuevo Sistema:
↓Aplicamos Fórmula de Cálculo de Saldo de Deuda Sistema Alemán:
𝑽𝟎
𝑽𝒑 = . (𝒏 − 𝒑)
𝒏
PERO PARA LA APLICACIÓN DE LA FÓRMULA NECESITAMOS CONOCER 𝑽𝟎 o Deuda Inicial:

↓Utilizamos el dato del importe de la 6º cuota para despejar 𝑉0 ( ya que en la fórmula de
las cuotas está involucrada la Deuda Inicial):
↓Aplicamos Fórmula de Cálculo de Cuota Sistema Alemán:
𝑉0
𝐶𝑝 = [1 + 𝑖. (𝑛 − 𝑝 + 1)]
𝑛
Reemplazamos:
𝑉0
𝐶6 = [1 + 0,03. (25 − 6 + 1)]
25
𝑉0
2688 = [1 + 0,03. (25 − 6 + 1)]
25
𝑽𝟎 = 𝟒𝟐𝟎𝟎𝟎
AHORA QUE CALCULAMOS 𝑉0 ESTAMOS EN CONDICIONES DE DETERMINAR EL SALDO DE

DEUDA EXISTENTE AL MOMENTO DE CAMBIO DE SISTEMA DE AMORTIZACIÓN (𝑽𝟔 )
APLICANDO LA FÓRMULA DE SALDO DE DEUDA:
↓Reemplazamos:
𝟒𝟐𝟎𝟎𝟎
𝑽𝟔 = . (𝟐𝟓 − 𝟔)
𝟐𝟓
𝑽𝟔 = 𝟑𝟏𝟗𝟐𝟎
↓ESTE IMPORTE NO ES, SIN EMBARGO, EL SALDO ADEUDADO AL MOMENTO DE
TRASPASO PUES NOS RESTA CONSIDERAR LA AMORTIZACIÓN EXTRAORDINARIA
EFECTUADA JUNTO CON EL PAGO DE LA 6º CUOTA:
𝑺𝒂𝒍𝒅𝒐 𝑫𝒆𝒖𝒅𝒂 (𝑴𝒐𝒎𝒆𝒏𝒕𝒐 𝑪𝒂𝒎𝒃𝒊𝒐 𝑺𝒊𝒔𝒕𝒆𝒎𝒂) = 𝟑𝟏𝟗𝟐𝟎 − 𝟐𝟕𝟑𝟐𝟎
𝑺𝒂𝒍𝒅𝒐 𝑫𝒆𝒖𝒅𝒂 (𝑴𝒐𝒎𝒆𝒏𝒕𝒐 𝑪𝒂𝒎𝒃𝒊𝒐 𝑺𝒊𝒔𝒕𝒆𝒎𝒂) = 𝟒𝟔𝟎𝟎 → Saldo Impago a devolver por
Sist. Francés (𝑽𝟎 S.Francés).
↓Ahora sí estamos en condiciones de calcular el valor de las cuotas del Sistema Francés
solicitado por el enunciado del ejercicio:
↓Aplicamos Fórmula de Cálculo de Cuota Sistema Francés:
𝑖
𝐶 = 𝑉0 .
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
Reemplazamos:
0,05
𝐶 = 4600.
1 − (1 + 0,05)−20
𝑪 = 𝟑𝟔𝟗, 𝟏𝟏𝟓𝟗
11. Se otorga un préstamo a devolver en 20 cuotas vencidas al 5% de interés periódico,

por el sistema alemán. Luego de pagada la cuarta cuota, cuyo valor asciende a un
total de 925, se decide devolver el saldo impago por medio del sistema francés al
7% de interés periódico, mediante cuotas vencidas de $ 644,69 c/u. ¿Cuántas cuotas
se pagarán por el sistema francés?
Respuesta: 30
SOLUCIÓN:
Como existe un cambio de sistema tenemos que determinar, en primer lugar, el Saldo de
Deuda existente al momento en que se produce el traspaso, es decir, el saldo adeudado
después de abonada la 4º cuota (momento 4) que va a ser el Vo del nuevo Sistema:
↓Aplicamos Fórmula de Cálculo de Saldo de Deuda Sistema Alemán:
𝑽𝟎
𝑽𝒑 = . (𝒏 − 𝒑)
𝒏
PERO PARA LA APLICACIÓN DE LA FÓRMULA NECESITAMOS CONOCER 𝑽𝟎 o Deuda Inicial:
↓Utilizamos el dato del importe de la 4º cuota para despejar 𝑉0 ( ya que en la fórmula de

las cuotas está involucrada la Deuda Inicial):
↓Aplicamos Fórmula de Cálculo de Cuota Sistema Alemán:
𝑉0
𝐶𝑝 = [1 + 𝑖. (𝑛 − 𝑝 + 1)]
𝑛
Reemplazamos:
𝑉0
𝐶4 = [1 + 0,05. (20 − 4 + 1)]
20
𝑉0
925 = [1 + 0,05. (20 − 4 + 1)]
20
𝑽𝟎 = 𝟏𝟎𝟎𝟎𝟎
AHORA QUE CALCULAMOS 𝑉0 ESTAMOS EN CONDICIONES DE DETERMINAR EL SALDO DE

DEUDA EXISTENTE AL MOMENTO DE CAMBIO DE SISTEMA DE AMORTIZACIÓN (𝑽𝟒 )
APLICANDO LA FÓRMULA DE SALDO DE DEUDA:
↓Reemplazamos:
𝟏𝟎𝟎𝟎𝟎
𝑽𝟒 = . (𝟐𝟎 − 𝟒)
𝟐𝟎
𝑽𝟒 = 𝟖𝟎𝟎𝟎 → SALDO IMPAGO A DEVOLVER POR SIST. FRANCÉS (𝑽𝟎 S. FRANCÉS).-
↓Ahora sí estamos en condiciones de calcular el número de cuotas del Sistema Francés

solicitado por el enunciado del ejercicio:
↓Aplicamos Fórmula de Cálculo de Deuda Inicial Sistema Francés (para despejar n):
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝑉0 = 𝑉𝑃(0) = 𝑉𝑃(1;𝑛;𝑖) = 𝐶.
𝑖
Reemplazamos:
1 − (1 + 0,07)−𝑛
8000 = 644,69.
0,07
𝒍𝒏 𝟎, 𝟏𝟑𝟏𝟑𝟔𝟓𝟒 = −𝒏 𝒍𝒏 𝟏, 𝟎𝟕
𝒏 = 𝟑𝟎
Resumen Capítulo 15
TÍTULOS DE RENTA FIJA O

BONOS”
Concepto: Préstamo de dinero que se le hace a una empresa o

gobierno recibiendo como contraprestación o retribución un
conjunto de pagos adicionales o cupones, en concepto de interés.
Conceptualmente los Bonos son instrumentos financieros de deuda.
Partes Intervinientes
Prestadores o Inversores
Son las unidades económicas que tienen un exceso de ahorro.
Reciben como compensación el pago de intereses.
Emisores
Un bono se puede emitir por una entidad pública (Título Público) o
por una entidad privada (títulos privados, bonos corporativos u
obligaciones negociables).
Son emitidos, básicamente, con el fin de financiarse.
DIFERENCIA CON LOS CRÉDITOS COMUNES

Se dirigen a un sector más amplio de inversores.
Desde el punto de vista del Emisor un Bono es un certificado de
deuda, una promesa de pago futura mediante un documento en el
cuál se especifican o detallan, al momento de la emisión, las
condiciones de la misma, es decir, al momento en que los Bonos son
emitidos se fijan o establecen las condiciones de emisión: Nombre
del Emisor, Valor Nominal; Plazo, Fecha de Emisión, Fecha de
Vencimiento, Cronograma de pago de los intereses, Tasa de Interés,
Secuencia de pago de las amortizaciones, etc.
Como la Rentabilidad de un Bono que es el cobro de los intereses
está pactada, fijada o determinada de antemano en las condiciones
de emisión los Bonos reciben el nombre de Títulos de Renta Fija,
es decir, son Títulos de Renta Fija ya que la misma está prefijada (se
cobrará indefectiblemente) en los plazos y condiciones establecidos
en las condiciones de emisión.-
Entonces:
Los Bonos se denominan también Títulos de Renta Fija

 Ya que se estipula de antemano que se van a pagar
(especificando la tasa de aplicación) intereses.
Se entrega una remuneración cierta (tiene un flujo predecible de
ingresos) independientemente de cómo le vaya a la empresa (la
rentabilidad que es el cobro de los intereses no está ligada al
desempeño de la empresa).
Cláusulas al Momento de Emisión
VALOR NOMINAL
Es el monto que el emisor que se compromete a devolverle al
inversor (valor que aparece impreso en la lámina del Bono).
Monto de deuda originalmente emitida.
FECHA DE EMISIÓN
Es el comienzo de la obligación.
FECHA DE VENCIMIENTO
Es el fin o extinción de la obligación.
PRECIO DE EMISIÓN
Valor que tiene que pagar el inversor por cada $100.- de Valor
Nominal (el precio puede ser: a la par, sobre la par o bajo la par).-
PLAZO
Período de tiempo que transcurre desde la fecha de emisión y hasta
la fecha de vencimiento (período de tiempo durante el cuál dura la
obligación del emisor para con el inversor). Los Bonos pueden ser:
 A CORTO PLAZO: duración de hasta 5 años.
 A MEDIANO PLAZO: duración de hasta 10 años.
 A LARGO PLAZO: duración mayor a los 10 años.
CUPON
Es el monto que recibe el inversor en concepto de interés y/o
amortización. La secuencia de pago es variable: puede ser anual,
semestral o trimestral.-
TASA DEL CUPÓN

Es la tasa nominal que el emisor paga al inversor por la inversión
(como contraprestación del capital prestado).
Análisis de un Bono
Valor Residual
Es el valor de deuda que todavía no se devolvió, es decir, la porción
de capital que no se amortizo (lo que resta pagar).
BONOS DONDE EL CAPITAL SE AMORTIZA AL

VENCIMIENTO
El valor residual va a ser constante, y va a coincidir con el Valor
Nominal.
BONOS DONDE EL CAPITAL SE AMORTIZA

PERIÓDICAMENTE
El valor residual va a ir disminuyendo periódicamente en la
proporción que se fije al momento de emisión.
Intereses Corridos
Son los intereses devengados entre el momento actual y el último
pago de intereses.
Al momento de inicio de cada periodo los intereses corridos son
iguales a cero.
Valor Técnico
Es el valor de rescate de un bono a un momento determinado.
VALOR TÉCNICO = VALOR RESIDUAL + INTERESES

CORRIDOS
Paridad
Es la relación o comparación entre la cotización (precio de
mercado) del Bono y su Valor Técnico. Si la paridad es del 100% el
bono cotiza a la par, si es superior al 100% cotiza sobre la par y si
es menor al 100% cotiza bajo la par.
Entonces:
Paridad de un Bono
Es la comparación o la relación entre la cotización del bono en el
mercado y su valor técnico. Escenarios que pueden presentarse:
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑀𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜
× 100 = 100% ⟹ 𝐵𝑂𝑁𝑂 𝐶𝑜𝑡𝑖𝑧𝑎 𝑎 𝑙𝑎 𝑃𝑎𝑟
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑇é𝑐𝑛𝑖𝑐𝑜
× 100 > 100% ⟹ 𝐵𝑂𝑁𝑂 𝐶𝑜𝑡𝑖𝑧𝑎 𝑠𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑙𝑎 𝑃𝑎𝑟 (𝐵𝑜𝑛𝑜 𝑐𝑜𝑛 𝑝𝑟𝑖𝑚𝑎 𝑜 𝑝𝑟𝑒𝑚𝑖𝑜)
× 100 < 100% ⟹ 𝐵𝑂𝑁𝑂 𝐶𝑜𝑡𝑖𝑧𝑎 𝑏𝑎𝑗𝑜 𝑙𝑎 𝑃𝑎𝑟 (𝐵𝑜𝑛𝑜 𝑐𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑠𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑜)
Riesgos
La compra de un Bono, como cualquier inversión, tiene implícitos o
asociados un conjunto de Riesgos que el inversor acepta al tomar la
decisión y por los cuáles exige un mayor rendimiento.
El mayor riesgo que enfrenta el inversor de un Bono es el Riego
Emisor o Riesgo del Crédito.
Riesgo Emisor (Riesgo del Crédito): posibilidad de que el

emisor no pueda hacer frente a los compromisos derivados de este
instrumento de deuda, es decir, que no pueda pagar los
compromisos contraídos al emitir el bono (posibilidad de que el
emisor entre en cesación de pagos –se declare default-).
El mayor riesgo al que se enfrenta el inversor de un Bono es que el

emisor de la deuda no cumpla con sus obligaciones, entrando en una
cesación de pagos o default.
En los títulos públicos el principal indicio del riesgo emisor es el
Riesgo País.
En los títulos privados el riesgo emisor depende de una
conjunción o multiplicidad de factores: situación económica y
política, situación de la industria a la cuál pertenece la empresa,
Riesgo País, etc.
Riesgo País
 Mide el grado en que se encuentra un país para incumplir con las
obligaciones adquiridas.
 Depende de una serie de indicadores económicos, políticos y
sociales como: la tasa de inflación, la situación financiera, la
relación deuda- PBI y deuda-exportaciones, el déficit fiscal, la
balanza de pagos, el historial de incumplimientos tanto internos
como externos, la tasa de desempleo, el nivel de ingreso per cápita,
etc.
Conceptualmente es la sobretasa o diferencial de tasa que deben

pagar los bonos de un país por sobre la tasa de los bonos del
gobierno de Estados Unidos, que se consideran libres de riesgo y,
dicha sobretasa o diferencial de tasa, se relaciona o representa la
probabilidad de incumplimiento por parte del estado emisor (cuanto
mayor es la probabilidad de incumplimiento mayor será la sobretasa
que deberá abonar el país emisor –podemos decir que existe una
relación directamente proporcional entre probabilidad de
incumplimiento y sobretasa, es decir, cuanto mayor es la
probabilidad de incumplimiento mayor será la sobretasa a pagar-).
 El Riesgo País se expresa en puntos básicos que es el porcentaje

expresado en números. Por cada 100 puntos básicos, se tiene un 1%
de sobretasa.
 Es un índice que contribuye a tomar decisiones eficientes de
inversión y tiene repercusiones importantes sobre el costo de
financiamiento ya que un Riesgo País bajo permite acceder a una
mayor cantidad de dinero para financiarse a un costo más bajo.
EJERCICIOS ADICIONALES RENTAS VARIABLES
1) Una deuda de $ 120.000 se cancela en 30 cuotas anuales vencidas y

crecientes en un 5% con respecto a la cuota anterior (Progresión
Geométrica) pero sin superar en ningún caso 3 veces el valor de la
primera cuota (restricción). Si el interés aplicado es del 5% efectivo
anual se pide:
a) Determinar el valor de la primera cuota.
b) Determinar el valor de la primera cuota, si los depósitos se
incrementasen en un 35% con respecto a la primera cuota
(Progresión Aritmética).
a) Es una Progresión Geométrica
 PRIMER PASO = Calcular cuantas cuotas pueden variar, sin superar la

restricción (para calcularlo recurro a la relación entre cuotas):
𝐶𝑡 = 𝐶. 𝑞 𝑡−1
𝑞 = 1 + 𝑡𝑎𝑠𝑎 ∆ = 1 + 0,05 = 1,05
1,05𝑡−1 ≤ 3
(𝑡 − 1). ln 1,05 ≤ ln 3
𝒕 ≤ 𝟐𝟑, 𝟓𝟐

 Se toma 23.
 VP compuesto por 23 cuotas variables en progresión geométrica + 7 cuotas

constantes iguales a 3 veces el valor de la primera cuota.
𝑞 = 1 + 𝑡𝑎𝑠𝑎 ∆ = 1,05 ⟷ (1 + 𝑖) = 1,05 ⟹ 𝒒 = (𝟏 + 𝒊)
TENGO QUE APLICAR LA FÓRMULA DE RENTA VARIABLE EN
PROGRESIÓN GEOMÉTRICA PARA 𝑞 = (1 + 𝑖)
 SEGUNDO PASO
23−1
1 − (1,05)−7
120000 = 𝐶. 23(1,05) . (1,05)−23 + 3𝐶. . (1,05)−23
0,05
Como la 1º cuota variable se abona en 1 Como la 1º cuota constante se paga en el mo-
el VP la deja valuada exactamente en 0 mento 24 el VP la deja valuada en 23 (un perío-
(un período antes) do antes) por lo que debemos actualizarla 23 per
𝑪 = 𝟒𝟑𝟓𝟒, 𝟕𝟏
b) Es una Progresión Aritmética

restricción (para calcularlo recurro a la relación entre cuotas)
𝐶𝑡 = 𝐶 + (𝑡 − 1). 𝑅
𝐶 + (𝑡 − 1). 𝑅 ≤ 3𝐶 ⟹ RESTRICCIÓN
𝑅 = 0,35𝐶
𝐶 + (𝑡 − 1). 0,35𝐶 ≤ 3𝐶
(𝑡 − 1). 0,35𝐶 ≤ 2𝐶
2
(𝑡 − 1) ≤
0,35
𝒕 ≤ 𝟔, 𝟕𝟏

 Se toma 6.
 VP compuesto por 6 cuotas variables en progresión aritmética + 24 cuotas
 SEGUNDO PASO
0,35𝐶 (1,05)6 − 1 0,35𝐶 −6

1 − (1,05)−24
120000 = [(𝐶 + ). − . 6] . (1,05) + 3𝐶. . (1,05)−6
0,05 0,05 0,05 0,05
Como la 1º cuota Variable se abona en 1 la fómula de V.P. la deja Como la 1º cuota Constante
Valuada exactamente en 0 (no necesita corrección) se paga en 7 el VP la deja en
6 (actualizo 6 períodos)
𝑪 = 𝟐𝟗𝟖𝟖, 𝟒𝟒
2) Calcule el Valor Presente de la siguiente Renta compuesta por 10 pagos

mensualmente.
200 300 400 500 1000 1100 1210 1331 1464,1 1610,51
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
𝐷𝑒 𝑙𝑎 𝑐𝑢𝑜𝑡𝑎 1 𝑎 𝑙𝑎 4 ⟹ 𝑃𝑟𝑜𝑔𝑟𝑒𝑠𝑖ó𝑛 𝐴𝑟𝑖𝑡𝑚é𝑡𝑖𝑐𝑎 ⟶ 𝑅 = 100

𝐷𝑒 𝑙𝑎 𝑐𝑢𝑜𝑡𝑎 5 𝑎 𝑙𝑎 10 ⟹ 𝑃𝑟𝑜𝑔𝑟𝑒𝑠𝑖ó𝑛 𝐺𝑒𝑜𝑚é𝑡𝑟𝑖𝑐𝑎 ⟶ 𝑞 = 1,10
ACLARACIÓN: COMO TENGO COMO DATOS LOS IMPORTES DE LAS CUOTAS LA RAZÓN
SE OBTIENE EN EL CASO DE LAS CUOTAS VARIABLES EN PROGRESIÓN ARITMÉTICA
HACIENDO: 𝐶𝑃 − 𝐶𝑃−1 (ES DECIR, RESTO AL VALOR DE LA CUOTA POSTERIOR EL
VALOR DE LA CUOTA INMEDIATA ANTERIOR) Y EN EL CASO DE LAS CUOTAS
𝐶𝑃
VARIABLES EN PROGRESIÓN GEOMÉTRICA HACIENDO: 𝐶 (ES DECIR, DIVIDIENDO EL
𝑃−1
VALOR DA LA CUOTA POSTERIOR POR EL VALOR DE LA CUOTA INMEDIATA

ANTERIOR).
𝑉𝑃𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿 = 𝑉𝑃1 𝐴𝑟𝑖𝑡𝑚𝑒𝑡𝑖𝑐𝑎 + 𝑉𝑃2 𝐺𝑒𝑜𝑚𝑒𝑡𝑟𝑖𝑐𝑎
100 (1,01)4 − 1 100

𝑉𝑃1 = [(200 + ). − . 4] . (1,01)−4
0,01 0,01 0,01
Queda Valuada en 0 (un período antes al pago de la 1º cuota)
𝑽𝑷𝟏 = 𝟏𝟑𝟔𝟎, 𝟖𝟑
𝑞 = 1 + % ∆ = 1,10 ⟺ (1 + 𝑖) = 1,01 ⟶ 𝒒 ≠ (𝟏 + 𝒊)
(1,01)6 −(1,10)6
𝑉𝑃2 = 1000. (1,01)−(1,10)
. (1,01)−6 . (1,01)−4
Queda valuada en 4 (un período antes al pago de la 1º cuota)
𝑽𝑷𝟐 = 𝟕𝟏𝟒𝟐, 𝟏𝟐
𝑽𝑷𝑻𝑶𝑻𝑨𝑳 = 𝟖𝟓𝟎𝟐, 𝟗𝟓

mensualmente.
100 1000 200 1100 300 1210 400 1331 500 1464,1
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
𝑀𝑒𝑠𝑒𝑠 𝐼𝑚𝑝𝑎𝑟𝑒𝑠 ⟹ 𝐴𝑅𝐼𝑇𝑀𝐸𝑇𝐼𝐶𝐴 ⟶ 𝑅 = 100
𝑀𝑒𝑠𝑒𝑠 𝑃𝑎𝑟𝑒𝑠 ⟹ 𝐺𝐸𝑂𝑀𝐸𝑇𝑅𝐼𝐶𝐴 ⟶ 𝑞 = 1,10
ACLARACIÓN: COMO TENGO COMO DATOS LOS IMPORTES DE LAS

CUOTAS LA RAZÓN SE OBTIENE EN EL CASO DE LAS CUOTAS VARIABLES
EN PROGRESIÓN ARITMÉTICA HACIENDO: 𝐶𝑃 − 𝐶𝑃−1 (ES DECIR, RESTO AL
VALOR DE LA CUOTA POSTERIOR EL VALOR DE LA CUOTA INMEDIATA
ANTERIOR) Y EN EL CASO DE LAS CUOTAS VARIABLES EN PROGRESIÓN
𝐶𝑃
GEOMÉTRICA HACIENDO: (ES DECIR, DIVIDIENDO EL
𝐶𝑃−1
VALOR DE LA CUOTA POSTERIOR POR EL VALOR DE LA CUOTA

INMEDIATA ANTERIOR).
Como son cuotas bimestrales tengo que aplicar para el cálculo de los correspondientes
V.P. la tasa efectiva bimestral (tasa coincidente o sincrónica con el período de las
cuotas)
0,12
= 0,01 ⟶ 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙
360
30
60
(1,01)30 − 1 = 0,0201 ⟹ 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑏𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
𝑉𝑃𝑇𝑂𝑇𝐴𝐿 = 𝑉𝑃1 𝐴𝑟𝑖𝑡𝑚𝑒𝑡𝑖𝑐𝑎 + 𝑉𝑃2 𝐺𝑒𝑜𝑚𝑒𝑡𝑟𝑖𝑐𝑎
100 (1,0201)5 − 1 100

𝑉𝑃1 = [(100 + ). − . 5] . (1,0201)−5 . (𝟏, 𝟎𝟏)
0,0201 0,0201 0,0201
Queda valuada en -1 (un período bimestral antes a la 1º cuota)
𝑽𝑷𝟏 = 𝟏𝟒𝟎𝟖, 𝟖𝟐
ACLARACIÓN: La capitalización de la Renta Aritmética (que queda valuada en -1)
puede hacerse con la tasa mensual (un período) o con la tasa bimestral (medio período).-
𝑞 = 1,10 ⟺ (1 + 𝑖) = 1,0201 ⟶ 𝒒 ≠ (𝟏 + 𝒊)
(1,0201)5 −(1,10)5
𝑉𝑃2 = 1000. (1,0201)−(1,10) . (1,0201)−5
Queda Valuada exactamente en 0 (un período bimestral antes a la 1º cuota)
𝑽𝑷𝟐 = 𝟓𝟕𝟑𝟏, 𝟖𝟒
𝑽𝑷𝑻𝑶𝑻𝑨𝑳 = 𝟕𝟏𝟒𝟎, 𝟔𝟔

mensuales, si la tasa de interés el del 12% nominal anual capitalizable
mensualmente.
1200 2000 1000 1600 800 1280 600 1024 400 819,20
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
𝑀𝑒𝑠𝑒𝑠 𝐼𝑚𝑝𝑎𝑟𝑒𝑠 ⟹ 𝐴𝑅𝐼𝑇𝑀𝐸𝑇𝐼𝐶𝐴 ⟶ 𝑅 = −200
1600
𝑀𝑒𝑠𝑒𝑠 𝑃𝑎𝑟𝑒𝑠 ⟹ 𝐺𝐸𝑂𝑀𝐸𝑇𝑅𝐼𝐶𝐴 ⟶ 𝑞 = = 0,80
2000
ACLARACIÓN: COMO TENGO COMO DATOS LOS IMPORTES DE LAS CUOTAS LA RAZÓN
SE OBTIENE EN EL CASO DE LAS CUOTAS VARIABLES EN PROGRESIÓN ARITMÉTICA
HACIENDO: 𝐶𝑃 − 𝐶𝑃−1 (ES DECIR, RESTO AL VALOR DE LA CUOTA POSTERIOR EL
VALOR DE LA CUOTA INMEDIATA ANTERIOR) Y EN EL CASO DE LAS CUOTAS
𝐶𝑃
VARIABLES EN PROGRESIÓN GEOMÉTRICA HACIENDO: 𝐶 (ES DECIR, DIVIDIENDO EL
𝑃−1
VALOR DA LA CUOTA POSTERIOR POR EL VALOR DE LA CUOTA INMEDIATA

ANTERIOR).
cuotas).
0,12
360 = 0,01 ⟶ 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙
30
60
𝑉𝑃 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 = 𝑉𝑃1 𝐴𝑟𝑖𝑡𝑚𝑒𝑡𝑖𝑐𝑎 + 𝑉𝑃2 𝐺𝑒𝑜𝑚𝑒𝑡𝑟𝑖𝑐𝑎

200 (1,0201)5 − 1 200
𝑉𝑃1 = [(1200 − ). + . 5] . (1,0201)−5 . (𝟏, 𝟎𝟏)−𝟏
0,0201 0,0201 0,0201
Queda en 1 Lo llevo a 0
𝑽𝑷𝟏 = 𝟑𝟕𝟔𝟗, 𝟒𝟖
𝑞 = 0,80 ⟺ (1 + 𝑖) = 1,0201 ⟶ 𝒒 ≠ (𝟏 + 𝒊)
(1,0201)5 −(0,80)5
𝑉𝑃2 = 2000. (1,0201)−(0,80) . (1,0201)−5 . (1,0201)−1
Queda en 2 Lo llevo a 0
𝑽𝑷𝟐 = 𝟔𝟐𝟔𝟓, 𝟑𝟎
𝑽𝑷𝑻𝑶𝑻𝑨𝑳 = 𝟏𝟎𝟎𝟑𝟒, 𝟕𝟖
Aclaraciones:
- La actualización de la Renta Aritmética (que queda valuada en 1)

puede hacerse con la tasa mensual (un período) o con la tasa
bimestral (medio período);
- La actualización de la Renta Geométrica (que queda valuada en 2)
puede hacerse con la tasa mensual (dos períodos) o con la tasa
bimestral (un período).
5) Una deuda de $ 120.000 se cancela en 30 cuotas anuales vencidas y

crecientes en un 5% con respecto a la cuota anterior (Progresión
Geométrica) pero sin superar en ningún caso 3 veces el valor de la
primera cuota (restricción). Si el interés aplicado es del 8% efectivo
anual se pide:
a) Determinar el valor de la primera cuota.
b) Determinar el valor de la primera cuota, si los depósitos se
incrementasen en un 35% con respecto a la primera cuota (Progresión
Aritmética).
a) Es una Progresión Geométrica

restricción (para calcularlo recurro a la relación entre cuotas):
𝐶𝑡 = 𝐶. 𝑞 𝑡−1
𝑞 = 1 + 𝑡𝑎𝑠𝑎 ∆ = 1 + 0,05 = 1,05
1,05𝑡−1 ≤ 3
(𝑡 − 1). ln 1,05 ≤ ln 3
𝒕 ≤ 𝟐𝟑, 𝟓𝟐

 Se toma 23.
 VP compuesto por 23 cuotas variables en progresión geométrica + 7 cuotas

𝑞 = 1 + 𝑡𝑎𝑠𝑎 ∆ = 1,05 ⟷ (1 + 𝑖) = 1,08 ⟹ 𝒒 ≠ (𝟏 + 𝒊)

TENGO QUE APLICAR LA FÓRMULA DE RENTA VARIABLE EN
PROGRESIÓN GEOMÉTRICA PARA 𝑞 ≠= (1 + 𝑖)
 SEGUNDO PASO
(1,08)23 − (1,05)23 −23

1 − (1,08)−7
120000 = 𝐶. . (1,08) + 3𝐶. . (1,08)−23
(1,08) − (1,05) 0,08
Como la 1º cuota variable se abona en 1 Como la 1º cuota constante se paga en el mo-
el VP la deja valuada exactamente en 0 mento 24 el VP la deja valuada en 23 (un perío-
(un período antes) do antes) por lo que debemos actualizarla 23 per
𝑪 = 𝟔𝟒𝟔𝟔, 𝟗𝟒
b) Es una Progresión Aritmética

restricción (para calcularlo recurro a la relación entre cuotas)
𝐶𝑡 = 𝐶 + (𝑡 − 1). 𝑅
𝐶 + (𝑡 − 1). 𝑅 ≤ 3𝐶 ⟹ RESTRICCIÓN
𝑅 = 0,35𝐶
𝐶 + (𝑡 − 1). 0,35𝐶 ≤ 3𝐶
(𝑡 − 1). 0,35𝐶 ≤ 2𝐶
2
(𝑡 − 1) ≤
0,35
𝒕 ≤ 𝟔, 𝟕𝟏

 Se toma 6.
 VP compuesto por 6 cuotas variables en progresión aritmética + 24 cuotas

 SEGUNDO PASO
0,35𝐶 (1,08)6 − 1 0,35𝐶 −6

1 − (1,08)−24
120000 = [(𝐶 + ). − . 6] . (1,08) + 3𝐶. . (1,08)−6
0,08 0,08 0,08 0,08
Como la 1º cuota Variable se abona en 1 la fórmula de V.P. la deja Como la 1º cuota Constante
Valuada exactamente en 0 (no necesita corrección) se paga en 7 el VP la deja en
6 (actualizo 6 períodos)
𝑪 = 𝟒𝟐𝟓𝟑, 𝟕𝟎

mensualmente.
200 1000 400 800 600 600 800 400 1000 200
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
𝑀𝑒𝑠𝑒𝑠 𝐼𝑚𝑝𝑎𝑟𝑒𝑠 ⟹ 𝐴𝑅𝐼𝑇𝑀𝐸𝑇𝐼𝐶𝐴 ⟶ 𝑅 = 200

𝑀𝑒𝑠𝑒𝑠 𝑃𝑎𝑟𝑒𝑠 ⟹ 𝐴𝑅𝐼𝑇𝑀𝐸𝑇𝐼𝐶𝐴 ⟶ 𝑅 = −200
ACLARACIÓN: COMO TENGO COMO DATOS LOS IMPORTES DE LAS

CUOTAS LA RAZÓN SE OBTIENE (AL TRATARSE DE PROGRESIONES
ARITMÉTICAS) HACIENDO: 𝐶𝑃 − 𝐶𝑃−1 (ES DECIR, RESTO AL VALOR DE LA
CUOTA POSTERIOR EL VALOR DE LA CUOTA INMEDIATA ANTERIOR).
cuotas)
0,12
= 0,01 ⟶ 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙
360
30
60
𝑽𝑷𝑻𝑶𝑻𝑨𝑳 = 𝑽𝑷𝟏 𝑨𝒓𝒊𝒕𝒎𝒆𝒕𝒊𝒄𝒂 (𝑹 = 𝟐𝟎𝟎) + 𝑽𝑷𝟐 𝑨𝒓𝒊𝒕𝒎𝒆𝒕𝒊𝒄𝒂 (𝑹 = −𝟐𝟎𝟎)
200 (1,0201)5 −1 200

𝑉𝑃1 = [(200 + ). − . 5] . (1,0201)−5 . (𝟏, 𝟎𝟏)
0,0201 0,0201 0,0201
Queda valuada en -1 (un período bimestral antes a la 1º cuota)
𝑽𝑷𝟏 = 𝟐𝟖𝟏𝟕, 𝟔𝟓
ACLARACIÓN: La capitalización de la Renta Aritmética (que queda valuada en -1) puede
hacerse con la tasa mensual (un período) o con la tasa bimestral (medio período).-
200 (1,0201)5 −1 200

𝑉𝑃2 = [(1000 − ). + . 5] . (1,0201)−5
0,0201 0,0201 0,0201
Queda Valuada exactamente en 0 (un período bimestral antes a la 1º cuota)
𝑽𝑷𝟐 = 𝟐𝟖𝟔𝟒, 𝟕𝟔
𝑽𝑷𝑻𝑶𝑻𝑨𝑳 = 𝟓𝟔𝟖𝟐, 𝟒𝟏
EJERCICIOS ADICIONALES SISTEMAS DE
PRÉSTAMOS
1) Se contrata un préstamo por $10.000.- a cancelar en 50 cuotas mensuales

al 4% efectivo mensual de interés bajo el Sistema Progresivo Sobre Saldos
o Sistema Francés, si una vez abonada la cuota 8 la tasa de interés sube un
punto, se solicita determinar:
a. Nueva cuota de pago.
b. Importe a pagar conjuntamente con la cuota 8 para que no se
modifique la cuota ni el plazo original.
c. Numero de cuotas que se deberán abonar para que no se modifique
el importe de la cuota.
RESOLUCIÓN:
Aclaración: Como 1º paso y, aunque no me lo pidan, siempre conviene
calcular la cuota de pago original o primitiva, es decir, la cuota a abonar con
las condiciones originalmente pactadas:
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝑉𝑜 = 𝐶.
𝑖
1 − (1,04)−50
10000 = 𝐶.
0,04
𝑪 = 𝟒𝟔𝟓, 𝟓𝟎 ⟹ Cuota original de pago (o primitiva).
IMPORTANTE: TENGAN EN CUENTA QUE SIEMPRE QUE

CAMBIEN LAS CONDICIONES CONTRACTUALES ORIGINALES
(MODIFICACIÓN DE LA TASA DE INTERÉS, REDUCCIÓN DE LA
CUOTA,ETC.) TENEMOS QUE CALCULAR EL SALDO DE DEUDA
AL MOMENTO DE CAMBIO Y QUE VA A SER EL VALOR DEL
PRÉSTAMO A CANCELAR CON LAS NUEVAS CONDICIONES
(sería el 𝑽𝟎 𝒅𝒆 𝒍𝒂𝒔 𝒏𝒖𝒆𝒗𝒂𝒔 𝒄𝒐𝒏𝒅𝒊𝒄𝒊𝒐𝒏𝒆𝒔):
APLICO METODO PROSPECTIVO:

1 − (1 + 𝑖)−(𝑛−𝑝)
𝑉𝑝 = 𝐶.
𝑖
1 − (1,04)−(50−8)
𝑉8 = 465,50 .
0,04
1 − (1,04)−42
𝑉8 = 465,50 .
0,04
𝑽𝟖 = 𝟗𝟑𝟗𝟔, 𝟒𝟏 ⟹ Saldo de deuda al momento en que se

cambian las condiciones contractuales (𝑽𝟎 a cancelar con las nuevas
condiciones)
a) Nueva Cuota de Pago:

1 − (1 + 𝑖)−(𝑛−𝑝)
𝑉8 = 𝐶.
𝑖
′
1 − (1,05)−(50−8)
9396,41 = 𝐶 .
0,05
1 − (1,05)−42
′
9396,41 = 𝐶 .
0,05
𝑪′ = 𝟓𝟑𝟗, 𝟑𝟎 𝑵𝒖𝒆𝒗𝒂 𝑪𝒖𝒐𝒕𝒂 𝒅𝒆 𝑷𝒂𝒈𝒐

b) Importe a Pagar (Amortización Extraordinaria –A.E.-)
1 − (1,05)−(50−8)
9396,41 = 465,50. + 𝐴. 𝐸.
0,05
1 − (1,05)−42
9396,41 = 465,50 . + 𝐴. 𝐸.
0,05
𝑨. 𝑬. = 𝟏𝟐𝟖𝟓, 𝟗𝟏
a) Número de cuotas a abonar
1 − (1,05)−𝑛
9396,41 = 465,50.
0,05
1 − (1,05)−𝑛
20,18562836 =
0,05
0,009281418 = −(1,05)−𝑛
0,009281418
= (1,05)−𝑛
−1
ln −0,009281418 = −𝑛. ln 1,05
𝑛 ∄⟹ No amortiza nunca.
JUSTIFICACIÓN
𝑪𝒑 > 𝑰𝒑
465,50 ↔ 9396,41 . 0,05
465,50 < 469,82
El sistema de préstamos es inviable, ya que la deuda no amortiza nunca

(la cuota es menor a los intereses periódicos, es decir, no se cumple la
relación que hace a la viabilidad de un sistema de préstamos - 𝑪𝒑 > 𝑰𝒑 -).
2) El 01/03 se contrata un préstamo de $20.000 amortizable en 60 cuotas
mensuales al 3% efectivo mensual bajo el Sistema Progresivo Sobre
Saldos o Sistema Francés, venciendo la primera cuota el día 01/04. Se
solicita determinar:
a) Cuota de pago.
b) Nueva cuota de pago si a partir de Julio, y después del pago de la
cuota respectiva (una vez abonada la cuota 4) la tasa de interés se
incrementa en un punto (del 3% sube al 4%).
c) Numero de cuotas que se deberían pagar para que no se modifique
el importe de la cuota original. Justifique su respuesta.
d) Si una vez abonada la sexta cuota, se decide pasar al Sistema
Alemán o Sistema de cuotas de capital constantes, con el mismo
rendimiento (misma tasa) y a cancelar en el plazo restante (en las 54
cuotas restantes). Cuál será la primera cuota del nuevo sistema?
(considere las condiciones contractuales originales, es decir, cuando
me dice con el mismo rendimiento se está refiriendo al 3% pactado
originalmente).
RESOLUCIÓN:
a) Cuota de Pago:
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝑉𝑜 = 𝐶.
𝑖
1 − (1,03)−60
20000 = 𝐶.
0,03
𝑪 = 𝟕𝟐𝟐, 𝟔𝟔 ⟹ Cuota original de pago (o primitiva).
b) Nueva Cuota de Pago:

CAMBIEN LAS CONDICIONES CONTRACTUALES
ORIGINALES (MODIFICACIÓN DE LA TASA DE INTERÉS,
REDUCCIÓN DE LA CUOTA,ETC.) TENEMOS QUE
CALCULAR EL SALDO DE DEUDA AL MOMENTO DE
CAMBIO Y QUE VA A SER EL VALOR DEL PRÉSTAMO A
CANCELAR CON LAS NUEVAS CONDICIONES (sería el
𝑽𝟎 𝒅𝒆 𝒍𝒂𝒔 𝒏𝒖𝒆𝒗𝒂𝒔 𝒄𝒐𝒏𝒅𝒊𝒄𝒊𝒐𝒏𝒆𝒔):

1 − (1 + 𝑖)−(𝑛−𝑝)
𝑉𝑝 = 𝐶 .
𝑖
1 − (1,03)−(60−4)
𝑉4 = 722,66 .
0,03
1 − (1,03)−56)
𝑉4 = 722,66 .
0,03
𝑽𝟒 = 𝟏𝟗𝟒𝟖𝟔, 𝟖𝟔 ⟹ Saldo de deuda al momento en que se

cambian las condiciones contractuales (𝑉0 a cancelar con las nuevas
condiciones)
′
1 − (1,04)−56)
19486,86 = 𝐶 .
0,04
𝑪′ = 𝟖𝟕𝟕 ⟹ Nueva Cuota
c) Número de cuotas a abonar (para que no se modifique el importe

original de las mismas):
1 − (1,04)−𝑛
19486,86 = 722,66 .
0,04
1 − (1,04)−𝑛
26,96546094 =
0,04
0,078618437 = −(1,04)−𝑛
0,078618437
= (1,04)−𝑛
−1
ln −0,078618437 = −𝑛 × ln 1,04
𝒏 ∄⟹ No amortiza nunca.
JUSTIFICACIÓN
𝑪𝒑 > 𝑰𝒑 ⟹ 722,66 ↔ 19486,86 × 0,04 ⟹ 722,66 < 779,47

d) 1º Cuota Nuevo Sistema (1º Cuota Sistema Alemán):

ORIGINALES (EL TRASPASO DE UN SISTEMA DE
PRÉSTAMOS A OTRO – EN ESTE CASO EL TRASPASO DEL
SISTEMA FRANCÉS AL ALEMÁN- ES UNA MODIFICACIÓN
CONTRACTUAL) TENEMOS QUE CALCULAR EL SALDO DE
DEUDA AL MOMENTO DE CAMBIO O TRASPASO Y QUE VA
A SER EL VALOR DEL PRÉSTAMO A CANCELAR BAJO EL
NUEVO SISTEMA (sería el 𝑉0 𝑑𝑒𝑙 𝑛𝑢𝑒𝑣𝑜 𝑆𝑖𝑠𝑡𝑒𝑚𝑎 𝑑𝑒 𝑃𝑟é𝑠𝑡𝑎𝑚𝑜 −
𝑉0 𝑑𝑒𝑙 𝑆𝑖𝑠𝑡𝑒𝑚𝑎 𝐴𝑙𝑒𝑚á𝑛):
1 − (1,03)−(60−6)
𝑉6 = 722,66.
0,03
1 − (1,03)−54
𝑉6 = 722,66.
0,03
𝑽𝟔 = 𝟏𝟗𝟐𝟎𝟔, 𝟔𝟏
⟹ 𝑆𝑎𝑙𝑑𝑜 𝐼𝑚𝑝𝑎𝑔𝑜 𝑎 𝑐𝑎𝑛𝑐𝑒𝑙𝑎𝑟 𝑏𝑎𝑗𝑜 𝑒𝑙 𝑆𝑖𝑠𝑡𝑒𝑚𝑎 𝐴𝑙𝑒𝑚á𝑛 𝑜 𝑉0 𝑑𝑒𝑙 𝑆𝑖𝑠𝑡𝑒𝑚𝑎 𝐴𝑙𝑒𝑚á𝑛.
Sabemos que la 1º cuota del Sistema Alemán es:

𝑉0
𝐶1 = 𝑡 + 𝐼1 ⟹ 𝐶1 = + 𝑉𝑂 . 𝑖
𝑛
1
𝐶1 = 𝑉𝑂 . ( + 𝑖)
𝑛
Reemplazo:
1
𝑪𝟏 = 19206,61 ( + 0,03)
54
𝑪𝟏 = 𝟗𝟑𝟏, 𝟖𝟖
3) Con el objeto de financiar un proyecto de inversión se obtiene un

préstamo de $40.000.- a cancelar en cuotas semestrales bajo el Sistema
Alemán, siendo la tasa de interés del 20% nominal anual con
capitalización semestral y el importe de la primera cuota de este
sistema de $8000.-; si una vez pagada la cuota 4 se decide devolver el
saldo impago mediante 25 cuotas mensuales por el Sistema Francés y a
la misma tasa. Cuál es el valor de las cuotas que se pagaran por el
Sistema Francés.
RESOLUCIÓN:

ORIGINALES (EL TRASPASO DE UN SISTEMA DE
PRÉSTAMOS A OTRO – EN ESTE CASO EL TRASPASO DEL
SISTEMA ALEMÁN AL FRANCÉS - ES UNA MODIFICACIÓN
CONTRACTUAL) TENEMOS QUE CALCULAR EL SALDO DE
DEUDA AL MOMENTO DE CAMBIO O TRASPASO Y QUE VA
A SER EL VALOR DEL PRÉSTAMO A CANCELAR BAJO EL
NUEVO SISTEMA (sería el 𝑉0 𝑑𝑒𝑙 𝑛𝑢𝑒𝑣𝑜 𝑆𝑖𝑠𝑡𝑒𝑚𝑎 𝑑𝑒 𝑃𝑟é𝑠𝑡𝑎𝑚𝑜 −
𝑉0 𝑑𝑒𝑙 𝑆𝑖𝑠𝑡𝑒𝑚𝑎 𝐹𝑟𝑎𝑛𝑐é𝑠):
𝑉𝑜
𝑉4 = . (𝑛 − 4)
𝑛
40000
𝑉4 = × (𝑛 − 4)
𝑛
No tenemos n para calcular el Saldo de Deuda pero podemos determinarlo

operando con el valor de la 1º cuota suministrado como dato (siempre que nos
falten datos tenemos que operar con los datos adicionales que me suministran
para despejarlos – en este caso me falta el número de cuotas pero puedo
calcularlo operando o descomponiendo el valor de la 1º cuota que el
enunciado me da como dato adicional). Entonces:
Primero calculo la tasa efectiva semestral ya que son cuotas semestrales:
0,20
= 0,10 ⟶ 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
360
180
Descompongo el valor de la 1º cuota para despejar n:
1 1
𝐶1 = 8000 ⇒ 8000 = 𝑉𝑜 . ( + 𝑖) ⟶ 8000 = 40000. ( + 0,10) ⟹ 𝒏 = 𝟏𝟎
𝑛 𝑛
Ahora que tengo n estoy en condiciones de calcular el saldo adeudado una vez
abonada la 4º cuota (momento de traspaso de Sistema) y que va a ser el Vo
del nuevo Sistema (Vo del Sistema Francés):
40000
𝑉4 = . (10 − 4)
10
𝑽𝟒 = 𝟐𝟒𝟎𝟎𝟎 ⟹ 𝑉0 del SISTEMA FRANCES
Entonces:
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝑉𝑜 = 𝐶.
𝑖
ACLARACIÓN: COMO LAS CUOTAS A ABONAR BAJO ESTE NUEVO
SISTEMA SON MENSUALES TENEMOS QUE APLICAR UNA TASA
EFECTIVA MENSUAL (TASA EFECTIVA COINCIDENTE O
SINCRÓNICA CON LA PERIODICIDAD DE LAS CUOTAS), ES DECIR,
COMO EL ENUNCIADO ME DICE QUE SE APLICA LA MISMA TASA
(20% T.N.A. capitalizable mensualmente) primero y, por proporcionalidad,
calculo la tasa efectiva semestral (ya lo hicimos para la 1º parte) y luego, por
equivalencia, determino la tasa efectiva mensual aplicable:
0,20
= 0,10 ⟶ 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙
360
180
30
(1,10)180 − 1 = 0,016011867 ⟶ 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙
1 − (1,016011867)−25
24000 = 𝐶.
0,016011867
𝑪 = 𝟏𝟏𝟕𝟐, 𝟒𝟗 𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝑪𝒖𝒐𝒕𝒂𝒔 𝑺𝒊𝒔𝒕𝒆𝒎𝒂 𝑭𝒓𝒂𝒏𝒄é𝒔
4) Se contrata un préstamo de $ 150.000 pagadero en 70 cuotas mensuales

bajo el Sistema Francés a una tasa del 3% efectivo mensual. Si una vez
abonada la 7º cuota la tasa de interés se incrementa en un punto,
determine:
a) Nueva cuota de pago para que no se modifique el plazo;
b) Importe a pagar conjuntamente con la cuota 7 para que no se
modifique el valor original de la cuota ni el plazo;
c) Número de cuotas que se deberían pagar para que no se
modifique el importe de las mismas.
RESOLUCIÓN:
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝑉𝑜 = 𝐶.
𝑖
1 − (1,03)−70
150000 = 𝐶.
0,03
𝑪 = 𝟓𝟏𝟓𝟎, 𝟒𝟗 ⟹ Cuota original de pago (o primitiva).


ORIGINALES (MODIFICACIÓN DE LA TASA DE INTERÉS,
REDUCCIÓN DE LA CUOTA,ETC.) TENEMOS QUE
CALCULAR EL SALDO DE DEUDA AL MOMENTO DE
CAMBIO Y QUE VA A SER EL VALOR DEL PRÉSTAMO A
CANCELAR CON LAS NUEVAS CONDICIONES (sería el
𝑽𝟎 𝒅𝒆 𝒍𝒂𝒔 𝒏𝒖𝒆𝒗𝒂𝒔 𝒄𝒐𝒏𝒅𝒊𝒄𝒊𝒐𝒏𝒆𝒔):

1 − (1 + 𝑖)−(𝑛−𝑝)
𝑉𝑝 = 𝐶 .
𝑖
1 − (1,03)−(70−7)
𝑉7 = 5150,49 .
0,03
1 − (1,03)−63)
𝑉7 = 5150,49 .
0,03
𝑽𝟕 = 𝟏𝟒𝟓𝟎𝟏𝟓, 𝟓𝟏 ⟹ Saldo de deuda al momento en que se

cambian las condiciones contractuales (𝑉0 a cancelar con las nuevas
condiciones)
′
1 − (1,04)−63
145015,51 = 𝐶 .
0,04
𝑪′ = 𝟔𝟑𝟑𝟔, 𝟎𝟕 ⟹ Nueva Cuota
1 − (1,04)−63
145015,51 = 5150,49. + 𝐴. 𝐸.
0,04
𝑨. 𝑬. = 𝟐𝟕𝟏𝟑𝟒, 𝟕𝟓
c) Número de cuotas a abonar
1 − (1,04)−𝑛
145015,51 = 5150,49.
0,04
1 − (1,04)−𝑛
28,15567257 =
0,04
0,126226902 = −(1,04)−𝑛
0,126226902
= (1,04)−𝑛
−1
ln −0,126226902 = −𝑛. ln 1,04
𝑛 ∄⟹ No amortiza nunca.
JUSTIFICACIÓN
𝑪𝒑 > 𝑰𝒑
5150,49 ↔ 145015,51 . 0,04
5150,49 < 5800,62

5) Se contrata un préstamo por $10.000.- a cancelar en 50 cuotas
mensuales al 4% efectivo mensual de interés bajo el Sistema
Progresivo Sobre Saldos o Sistema Francés, si una vez abonada la
cuota 8 la tasa de interés sube medio punto, se solicita determinar:
a. Nueva cuota de pago.
b. Importe a pagar conjuntamente con la cuota 8 para que no se modifique
la cuota ni el plazo original.
c. Numero de cuotas que se deberán abonar para que no se modifique el
importe de la cuota.
RESOLUCIÓN:
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝑉𝑜 = 𝐶.
𝑖
1 − (1,04)−50
10000 = 𝐶.
0,04
𝑪 = 𝟒𝟔𝟓, 𝟓𝟎 ⟹ Cuota original de pago (o primitiva).

CUOTA,ETC.) TENEMOS QUE CALCULAR EL SALDO DE DEUDA

1 − (1 + 𝑖)−(𝑛−𝑝)
𝑉𝑝 = 𝐶.
𝑖
1 − (1,04)−(50−8)
𝑉8 = 465,50 .
0,04
1 − (1,04)−42
𝑉8 = 465,50 .
0,04
𝑽𝟖 = 𝟗𝟑𝟗𝟔, 𝟒𝟏 ⟹ Saldo de deuda al momento en que se

condiciones)

1 − (1 + 𝑖)−(𝑛−𝑝)
𝑉8 = 𝐶.
𝑖
′
1 − (1,045)−(50−8)
9396,41 = 𝐶 .
0,045
1 − (1,045)−42
′
9396,41 = 𝐶 .
0,045
𝑪′ = 𝟓𝟎𝟏, 𝟖𝟓 𝑵𝒖𝒆𝒗𝒂 𝑪𝒖𝒐𝒕𝒂 𝒅𝒆 𝑷𝒂𝒈𝒐

1 − (1,045)−(50−8)
9396,41 = 465,50. + 𝐴. 𝐸.
0,045
1 − (1,045)−42
9396,41 = 465,50 . + 𝐴. 𝐸.
0,045
𝑨. 𝑬. = 𝟔𝟖𝟎, 𝟔𝟎
c) Número de cuotas a abonar
1 − (1,045)−𝑛
9396,41 = 465,50.
0,045
1 − (1,045)−𝑛
20,18562836 =
0,045
−0,091646723 = −(1,045)−𝑛
−0,091646723
= (1,045)−𝑛
−1
ln 0,091646723 = −𝑛. ln 1,045
𝒏 = 𝟓𝟒, 𝟐𝟗 → 𝒔𝒐𝒏 𝟓𝟒 𝒄𝒖𝒐𝒕𝒂𝒔 𝒄𝒐𝒎𝒑𝒍𝒆𝒕𝒂𝒔 + 𝒖𝒏 𝒑𝒂𝒈𝒐 𝒂𝒅𝒊𝒄𝒊𝒐𝒏𝒂𝒍
Recuerden que cuando n nos da un número con decimales y, como la

cantidad de cuotas que componen un Renta debe ser siempre,
indefectiblemente, un número entero operamos de la siguiente manera:
- Parte entera: corresponde a la cantidad de cuotas completas (es
decir, en este caso tenemos 54 cuotas completas);
- Parte decimal: la existencia de una parte decimal significa que debe
existir necesariamente un pago adicional (ojo que la parte decimal
sea, en este caso, de 0,29 no quiere decir que ese sea el valor del
pago adicional –para calcular su valor necesitamos saber cuando se
efectuará el mismo. Si no tenemos ese dato alcanza con especificar
que será necesario efectuar un pago adicional-).
6) Un préstamo de $ 5.000 amortizable por el sistema francés en 24 cuotas

mensuales al 96% nominal anual con capitalización mensual,
determine:
a) La amortización extraordinaria a efectuar si una vez abonada la
cuota 15 se quiere cancelar la deuda con una cuota equivalente a
las 2/3 partes de la cuota original sin modificar el plazo
originalmente acordado;
b) Nuevo plazo de amortización del préstamo si dicha modificación
contractual se quiere compensar con una extensión del plazo;
c) Nuevo plazo de amortización del préstamo si una vez abonada la
15ª cuota se quiere cancelar la deuda con una cuota equivalente a
la 3º parte de la cuota original.-
RESOLUCIÓN:
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝑉𝑜 = 𝐶.
𝑖
Aclaración: Como tenemos como dato una tasa nominal anual con
capitalización mensual y la periodicidad de las cuotas es mensual tenemos
que calcular, en consecuencia, la correspondiente tasa efectiva mensual por
proporcionalidad a partir de la nominal suministrada como dato, es decir,
0,96
hacemos: 360 = 0,08. Entonces:
30
1 − (1,08)−24
5000 = 𝐶.
0,08
𝑪 = 𝟒𝟕𝟒, 𝟖𝟗 ⟹ Cuota original de pago (o primitiva).

CUOTA, ETC.) TENEMOS QUE CALCULAR EL SALDO DE DEUDA
1 − (1 + 𝑖)−(𝑛−𝑝)
𝑉𝑝 = 𝐶.
𝑖
1 − (1,08)−(24−15)
𝑉15 = 474,89 .
0,08
1 − (1,08)−9
𝑉15 = 474,89 .
0,08
𝑽𝟏𝟓 = 𝟐𝟗𝟔𝟔, 𝟓𝟖 ⟹ Saldo de deuda al momento en que se

condiciones)
a) Importe a Pagar (Amortización Extraordinaria –A.E.-)
2 1 − (1,08)−9
2966,58 = (474,89 . ) + 𝐴. 𝐸.
3 0,08
1 − (1,08)−9
2966,58 = 316,59. + 𝐴. 𝐸.
0,08
2966,58 = 1977,72 + 𝐴. 𝐸.
𝑨. 𝑬. = 𝟗𝟖𝟖, 𝟖𝟔
b) Número de cuotas a abonar

2 1 − (1,08)−𝑛
2966,58 = (474,89 . )
3 0,08
1 − (1,08)−𝑛
2966,58 = 316,59.
0,08
ln 0,2503667 = −𝑛. ln 1,08
𝒏 = 𝟏𝟖
c) Número de cuotas a abonar (si la cuota se reduce a la 3º parte)
1 1 − (1,08)−𝑛
2966,58 = (474,89 . )
3 0,08
1 − (1,08)−𝑛
2966,58 = 158,30.
0,08
ln −0,4992192 = −𝑛. ln 1,08
𝒏 ∄⟹ No amortiza nunca.
JUSTIFICACIÓN
𝑪𝒑 > 𝑰𝒑
158,30 ↔ 2966,58 . 0,08

158,30 < 237,33


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PROFESOR: RICARDO GOTELLI

JEFE TRABAJOS PRÁCTICOS: MARCELO TASAT

CONCEPTOS PRELIMINARES BASICOS (repaso de nociones, conceptos

Exponentes: Cuando tenemos: 𝑎. 𝑎. 𝑎. 𝑎. 𝑎 se abrevia como 𝒂𝟓 , a se conoce como

Leyes de los Exponentes

Si m y n son enteros positivos y a≠0, tenemos que:

1) Multiplicación de Potencias de igual base: para multiplicar potencias

𝒂𝒎⁄ 𝒏 = 𝒂𝒎−𝒏 , 𝒄𝒖𝒂𝒏𝒅𝒐 𝒎 > 𝒏

𝑎𝑚⁄ 𝑛 = 1 , 𝑐𝑢𝑎𝑛𝑑𝑜 𝑚 < 𝑛

3) Potencia elevada a potencia (potencia de potencia): se eleva la base

Ejemplo: (𝑎5 )3 = 𝑎5.3 = 𝑎15

4) Potencia de un producto: la potencia de un producto es igual al producto

(𝒂. 𝒃)𝒏 = 𝒂𝒏 . 𝒃𝒏 Propiedad Distributiva (respecto a la multiplicación)

Ejemplo: (𝑎. 𝑏)2 = 𝑎2 . 𝑏 2

5) Potencia de un cociente: la potencia de una división es igual al cociente

Exponente cero, negativo y fraccionario: Para incluir en la noción de

7) 𝒂−𝒏 = 𝟏⁄𝒂𝒏 𝒔𝒊𝒆𝒏𝒅𝒐 𝒂 ≠ 𝟎 𝒚 𝒏 𝒖𝒏 𝒆𝒏𝒕𝒆𝒓𝒐 𝒑𝒐𝒔𝒊𝒕𝒊𝒗𝒐

Logaritmos: El logaritmo en base b de un número positivo N (log 𝑏 𝑁), es el

b) log 5 125 = 3, 𝑦𝑎 𝑞𝑢𝑒 53 = 125

Leyes de los Logaritmos

1) Logaritmo de un producto: el logaritmo del producto de dos o más

𝐥𝐨𝐠 𝑨. 𝑩. 𝑪 = 𝐥𝐨𝐠 𝑨 + 𝐥𝐨𝐠 𝑩 + 𝐥𝐨𝐠 𝑪

Ejemplo: log 2 . 3 = log 2 + log 3

2) Logaritmo de un cociente: el logaritmo del cociente de dos números

𝒍𝒐𝒈 𝑨⁄𝑩 = 𝒍𝒐𝒈 𝑨 − 𝒍𝒐𝒈 𝑩

Ejemplo: log 6⁄100 = log 6 − log 100

Ejemplo: log 105 = 5 . log 10

Progresión Aritmética: es una sucesión de números, llamados términos, tales

i) 5, 10, 15, 20, 25, 30

ii) 60, 56, 52, 48, 44, 40

𝒂𝒕 = 𝒂𝒕−𝟏 + 𝑹 𝑹𝒆𝒍𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐 𝒕 𝒚 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐 𝒂𝒏𝒕𝒆𝒓𝒊𝒐𝒓

𝒂𝒕 = 𝒂 + (𝒕 − 𝟏)𝑹 𝑹𝒆𝒍𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐 𝒕 𝒚 𝒑𝒓𝒊𝒎𝒆𝒓 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐

Recordemos que la suma de los n primeros términos de una sucesión aritmética

Progresión Geométrica: es una sucesión de números, llamados términos, tales

i) 4, 8, 16, 32, 64, 128

ii) 729, 486, 324, 216, 144, 96, 64

𝒂𝒕 = 𝒂𝒕−𝟏 . 𝒒 𝑹𝒆𝒍𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐 𝒕 𝒚 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐 𝒂𝒏𝒕𝒆𝒓𝒊𝒐𝒓

𝒂𝒕 = 𝒂. 𝒒𝒕−𝟏 𝑹𝒆𝒍𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐 𝒕 𝒚 𝒑𝒓𝒊𝒎𝒆𝒓 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐

𝑺𝒏 : 𝑺𝒖𝒎𝒂𝒕𝒐𝒓𝒊𝒂 𝒏 𝒑𝒓𝒊𝒎𝒆𝒓𝒐𝒔 𝒕é𝒓𝒎𝒊𝒏𝒐𝒔

1) Resuelva las siguientes ecuaciones:

a) 𝟓𝟎𝟎𝟎 = 𝟐𝟎𝟎𝟎(𝟏, 𝟎𝟏)𝒏

Aplicamos Logaritmos para despejar n:

b) 𝟐𝟎𝟖, 𝟓𝟔 = 𝟐𝟎𝟎(𝟏, 𝟎𝟎𝟑𝟓)𝒏 . (𝟏, 𝟎𝟎𝟒𝟓)𝟏𝟎−𝒏

a) Determine el vigésimo término de una sucesión aritmética de

Sabemos que la fórmula que relaciona el término t y el primer término de una

b) Determine la suma de los primeros quince términos de una

c) Determine el séptimo término de una sucesión geométrica de

d) Determine la suma de los primeros diez términos de la sucesión

A priori y, antes de brindarles una definición técnica podemos decir que,

- Es homogeneizar información (para hacerla comparable);

Definición: El Cálculo Financiero estudia las operaciones financieras(1) y el

(1)Operación Financiera: Toda aquella operación que produce una variación

La cuantificación de esta compensación económica (Interés) depende, entre

Dijimos que el Cálculo estudia las Operaciones Financieras y el Régimen

(2)Régimen Financiero: Se llama Régimen Financiero, en el caso de trabajar

COMPONENTES DE UNA OPERACIÓN FINANCIERA

La materia utiliza como herramienta básica y fundamental (1º herramienta

- 𝑪𝟎 𝒐 𝑽𝑷(𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒍 𝑰𝒏𝒊𝒄𝒊𝒂𝒍, 𝒅𝒆 𝒐𝒓𝒊𝒈𝒆𝒏, 𝒑𝒓𝒊𝒏𝒄𝒊𝒑𝒂𝒍 𝒐 𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝑷𝒓𝒆𝒔𝒆𝒏𝒕𝒆);