Finanzas II

República Bolivariana de Venezuela

Ministerio del Poder Popular para la Educación
Universidad Panamericana de Puerto
Valencia Estado Carabobo

Informe

Nombre: José Daniel Castillo Bazán

CI: 29635377
Carreara: Administración de empresas
Sección: 15
Finanzas II

Introducción
En el siguiente informe se estará presentando una serie de informaciones relacionadas con los tipos de
costo los cuales son; costo de capital, costo de las acciones preferentes, costo de las acciones comunes
estos tipos de costos son muy interesantes ya que el personal administrativo de una empresa debe
tener un previo conocimiento sobre estas herramientas necesarias para la toma de decisiones que
pueden significar el crecimiento o decrecimiento de la empresa, como por ejemplo en el área de las
finanzas al momento de realizar una inversión de esta manera el valor de las inversiones permanezca
inalterado, sabiendo que este costo se utilizara como la tasa de descuento de las utilidades
empresariales futuras.
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Costo de Capital
El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa sobre sus inversiones
para que su valor en el mercado permanezca inalterado, teniendo en cuenta que este costo es
también la tasa de descuento de las utilidades empresariales futuras.
El administrador de las finanzas empresariales debe proveerse de las herramientas necesarias
para tomar las decisiones sobre las inversiones a realizar y por ende las que más le convengan a
la organización.
En el estudio del costo de capital se tiene como base las fuentes específicas de capital para
buscar los insumos fundamentales para determinar el costo total de capital de la empresa, estas
fuentes deben ser de largo plazo, ya que estas son las que otorgan un financiamiento permanente.
Las inversiones realizadas por la empresa son fundamentales para el desarrollo del objeto social
de la organización, el costo de capital surge como un factor relevante en la evaluación que el
administrador financiero realiza de los proyectos de inversión que se tengan a corto plazo.
Las fuentes principales de fondos a largo plazo son el endeudamiento a largo plazo, las acciones
preferentes, las acciones comunes y las utilidades retenidas, cada una asociada con un costo
específico y que lleva a la consolidación del costo total de capital.
Factores implícitos fundamentales del costo de capital
El grado de riesgo comercial y financiero.
Las imposiciones tributarias e impuestos.
La oferta y demanda por recursos de financiamiento
Costos de las fuentes de capital
A continuación se presenta un pequeño acercamiento teórico de los costos de estas fuentes, pero
se debe tener en cuenta que el estudio de cada uno de estos costos tiene connotaciones más
profundas en su aplicación.
Costo de endeudamiento a largo plazo
Esta fuente de fondos tiene dos componentes primordiales, el interés anual y la amortización de
los descuentos y primas que se recibieron cuando se contrajo la deuda.
El costo de endeudamiento puede encontrarse determinando la tasa interna de rendimiento de los
flujos de caja relacionados con la deuda. Este costo representa para la empresa el costo
porcentual anual de la deuda antes de impuestos.
Los cálculos para hallar la tasa de rendimiento pueden ser realizados por el método de la
(interpolación).
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Costo de acciones preferentes

El costo de las acciones preferentes se encuentra dividiendo el dividendo anual de la acción
preferente, entre el producto neto de la venta de la acción preferente.
C.A.P.= Dividendo anual por acción/Producto neto en venta de A.P.
Costo de las acciones preferentes
Las acciones preferentes son títulos de propiedad parcial de una compañía que ofrecen un valor
añadido al accionista. Este tipo de acciones tienen algunas prerrogativas sobre las acciones
ordinarias, lo que las hace más atractivas para algunos inversores. Una característica destacable
es en torno al cobro de dividendos. También llamadas acciones privilegiadas (o preferenciales),
las participaciones preferentes reúnen aspectos de instrumentos de renta fija y de la renta
variable.
Tipos de acciones preferentes
Acciones preferentes acumulativas: son acciones preferentes cuyos dividendos no pagados
pueden ser acumulados para un pago futuro manteniendo además su prioridad para el cobro de
dividendos sobre las acciones comunes y el pago de sus dividendos del periodo en turno.
Acciones preferentes no acumulativas: estas acciones son aquellas cuyos dividendos no pagados
en el periodo determinado no se acumulan para pagos posteriores. Un ejemplo típico de estas
acciones son las preferenciales no acumulativas emitidas por instituciones bancarias.
Acciones preferentes convertibles: este es un tipo de acciones que pueden, a opción del tenedor,
ser convertidas posteriormente en acciones ordinarias (usualmente por un número
predeterminado).
Acciones preferentes intercambiables: estas son acciones preferentes convertibles que permiten a
la compañía emisora intercambiarlas por deuda convertible.
Acciones preferentes de renta mensual: son acciones híbridas entre la acción preferencial y una
deuda subordinada.
Acciones preferentes participantes: bajo ciertas condiciones, este tipo de acciones otorga al
titular derechos sobre ganancias adicionales de la empresa además de los dividendos habituales.
Acciones preferentes perpetuas: son acciones preferentes a perpetuidad no liquidables por el
emisor.
Diferencias entre acciones preferentes y ordinarias
Los rendimientos de las acciones preferentes y las ordinarias están, en ambos casos,
condicionados a la obtención de beneficios de la compañía. Otra similitud es que los dos tipos de
acciones no tienen una fecha de vencimiento. Las diferencias entre las acciones ordinarias (o
comunes) y preferentes reside fundamentalmente en:
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El pago de dividendos: para las acciones preferenciales el dividendo se fija en el momento de la

emisión de las acciones preferentes y su pago tiene prioridad sobre el cobro de dividendos de
acciones ordinarias. En contraste, el pago de los dividendos de las acciones ordinarias no está
garantizado y su emisión varía tras la obtención de beneficios según las políticas de
remuneración de la compañía.
El pago de activos: en el caso de una sociedad en liquidación, el derecho al pago de los titulares
de acciones preferenciales antecede al de las acciones comunes, lo que les concede cierta
prioridad para recuperar la inversión. Sin embargo, estos derechos de las preferentes son
secundarios a todos los acreedores.
El derecho de voto: la titularidad sobre acciones preferenciales no proporciona, por lo general, el
derecho de voto en las juntas de accionistas. Por el contrario, los poseedores de acciones
ordinarias sí adquieren este derecho sobre las decisiones de la organización.
La cotización: a diferencia de las acciones ordinarias, las acciones preferentes no cotizan en la
bolsa sino en un mercado organizado, la Asociación de Intermediarios de Activos Financieros
(AIAF).
Ejemplo
La emisión de participaciones preferentes puede ser una estrategia de captación de inversores
para las empresas que no cotizan en bolsa. Sin embargo, una compañía que cotiza puede también
atraer inversores para la recaudación de dinero a través de la emisión de acciones preferentes.

En el caso de las instituciones bancarias, por ejemplo, la emisión de preferentes ofrece un

modelo de financiación con menor interés en comparación con los préstamos interbancarios,
mientras que otras compañías utilizan la emisión de acciones preferentes como un medio de
financiación sin otorgar más derechos de voto y sin incrementar su ratio de deuda sobre capital.
Valoración de acciones preferentes

Fórmula tradicional: la valoración de las acciones preferentes (V), que son a perpetuidad, sin
fecha de vencimiento, y que no son convertibles se calcula a partir del dividendo anual
establecido (De) entre la tasa de descuento indicada (Ke):

Valoración = Dividendo establecido / Tasa de descuento indicada

Si la empresa XYZ emite acciones preferentes con un valor nominal (inicial) de 100 € a 9% y la
tasa de rendimiento requerida es de 12% en esta inversión, el valor de la acción seria:

V = 9€ / 0,12 = 75€
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Ventajas
 Los dividendos: en el cobro de dividendos, la jerarquía de las acciones preferentes
precede a las acciones ordinarias. Se asume el pago uniforme de dividendos sin las
consideraciones de la volatilidad en las acciones comunes en el mercado.
 Pago de activos: en el caso de liquidación de una sociedad, las acciones preferentes
tienen prioridad sobre las acciones ordinarias.
 Vigencia: las acciones preferentes no tienen fecha de vencimiento. Sin embargo, a partir
del quinto año puede darse el caso de que la entidad emisora aplique una cláusula para
rescatar los títulos a perpetuidad y restituir a los titulares el valor de las acciones
(amortización anticipada).

Desventajas
 El dividendo fijo: en el caso de que la compañía emitiera en el futuro un dividendo más
grande para las ordinarias, este beneficio no aplicaría debido a que el dividendo se
predetermina durante la emisión de los títulos preferenciales.
 Liquidez limitada: las acciones preferentes son inversiones a largo plazo comúnmente
adquiridas por inversores institucionales y negociadas en un mercado organizado de
compraventa (y no en la bolsa de valores), por lo que su capacidad de convertirse en
efectivo es menor que la de las acciones comunes.
 Derechos de propiedad: puede decirse que el principal inconveniente para los titulares de
las acciones preferentes es la exclusión de derechos de voto.
Las participaciones preferentes son una inversión compleja y están expuestas a riesgos elevados.

Costo de acciones comunes

El valor del costo de las acciones comunes es un poco complicado de calcular, ya que el valor de
estas acciones se basan en el valor presente de todos los dividendos futuros que se vayan a pagar
sobre cada acción. La tasa a la cual los dividendos futuros se descuentan para convertirlos a valor
presente representa el costo de las acciones comunes.
Costo de las utilidades retenidas
El costo de las utilidades retenidas está íntimamente ligado con el costo de las acciones comunes,
ya que si no se retuvieran utilidades estas serían pagadas a los accionistas comunes en forma de
dividendos, se tiene entonces, que el costo de las utilidades retenidas se considera como el costo
de oportunidad de los dividendos cedidos a los accionistas comunes existentes.
Cálculo del costo de capital
Al determinar los costos de las fuentes de financiamiento específicos a largo plazo, se muestra la
técnica usualmente utilizada para determinar el costo total de capital que se utiliza en la
evaluación financiera de inversiones futuras de la empresa.
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El principal método para determinar el costo total y apropiado del capital es encontrar el costo
promedio de capital utilizando como base costos históricos o marginales.
Costo promedio de capital
El costo promedio de capital se encuentra ponderando el costo de cada tipo específico de capital
por las proporciones históricas o marginales de cada tipo de capital que se utilice. Las
ponderaciones históricas se basan en la estructura de capital existente de la empresa, en tanto que
las ponderaciones marginales consideran las proporciones reales de cada tipo de financiamiento
que se espera al financiar un proyecto dado.
Ponderaciones históricas
El uso de las ponderaciones históricas para calcular el costo promedio de capital es bastante
común, se basan en la suposición de que la composición existente de fondos, o sea su estructura
de capital, es óptima y en consecuencia se debe sostener en el futuro. Se pueden utilizar dos tipos
de ponderaciones históricas:
Ponderaciones de valor en libros:
Este supone que se consigue nuevo financiamiento utilizando exactamente la misma proporción
de cada tipo de financiamiento que la empresa tiene en la actualidad en su estructura de capital.
Ponderaciones de valor en el mercado:
Para los financistas esta es más atractiva que la anterior, ya que los valores de mercado de los
valores se aproximan más a la suma real que se reciba por la venta de ellos. Además, como los
costos de los diferentes tipos de capital se calculan utilizando precios predominantes en el
mercado, parece que sea razonable utilizar también las ponderaciones de valor en el mercado, sin
embargo, es más difícil calcular los valores en el mercado de las fuentes de financiamiento de
capital de una empresa que utilizar valor en libros.
El costo promedio de capital con base en ponderaciones de valor en el mercado es normalmente
mayor que el costo promedio con base en ponderaciones del valor en libros, ya que la mayoría de
las acciones preferentes y comunes tienen valores en el mercado es mucho mayor que el valor en
libros.
Ponderaciones marginales
La utilización de ponderaciones marginales implica la ponderación de costos específicos de
diferentes tipos de financiamiento por el porcentaje de financiamiento total que se espere
conseguir con cada método de las ponderaciones históricas. Al utilizar ponderaciones marginales
se refiere primordialmente a los montos reales de cada tipo de financiamiento que se utiliza.
Con este tipo de ponderación se tiene un proceso real de financiamiento de proyectos y admite
que los fondos realmente se consiguen en distintas cantidades, utilizando diferentes fuentes de
financiamiento a largo plazo, también refleja el hecho de que la empresa no tiene mucho control
sobre el monto de financiamiento que se obtiene con el superávit.
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Conclusión
Este fue informe fue realizado con el objetivo de informar sobre temas de finanzas relacionados
con los costos desde el de capital hasta los tipos de costo, en estema se puede lograr entender la
importancia de los costos al momento de invertir ya que el costo del capital se vuelve un valor
fundamental para determinar si una empresa puede realizar proyectos de inversiones a corto
plazo. De esta manera tenemos las acciones preferentes representadas por los títulos de
propiedad de una compañía ofreciendo así un valor añadido ya que alguna de ellas son de valor
añadido y otras cuyos dividendo no se pagaron no llegan a ser acumulativas estas por lo general
llegan a ser intuiciones bancarias, mientras que las acciones comunes son un poco más
complicadas para su cálculo, ya que el valor de estas acciones se basan en el valor presente de
todos los dividendos futuros que se vayan a pagar sobre cada acción de la empresa de esta
manera se observa como el costo de las utilidades retenidas está íntimamente ligado con el costo
de las acciones comunes ya que si no se retuvieran utilidades estas serían pagadas a los
accionistas comunes en forma de dividendos.
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