Resumen Macro

Cap 3: Mercado de bienes

Composicion del PBI:

1) consumo: son los bienes y servicios comprados por los consumidores. El consumo es el mayor
componente del pbi
2) inversion: son la inversion no residencial, que es la compra de nuevas plantas o maquinas por
parte de las empresas, y la inversion resudencial que es la compra de viviendas o departamentos
por parte de los individuos.
3) gasto publico en bienes y servicios. No incluye la salud, las pensioens de sseguridad social o
intereses pagados por la deuda publica.

Determinacion de la demanda:

Z= C+ I + G + X - Q

Es la suma del consumo mas la inversion mas el gasto publico mas las exportacione smenos las
importaciones. Es relevante a corto plazo.

Partes:
a) el consumo

El principal determinante del consumo es la renta y su relación es positiva.

C = C (Yo)
(+)

C = c0 + c0Yd

C1= propension marginal a consumir. es la influencia de un dolar adicional de renta disponible en

el consumo.
caract:
-es positivo: un incremento de renta disonible aumentará el onsumo
-es menor que 1: es probable que los individuos solo consuman una parte de un aumento
cualquiera de la renta y que ahorren el resto.
C0= es lo que los individuos consumirían si su renta fuera igual a cero.

Renta disponible:
Yd= Y-T

Sustituyendo en la formula anterior:

C=c0 + c1(Y - T)

Variaciones:
- al aumentar la renta aumenta el consumo
- cuando suben los impuestos disminuye el consumo

b) la inversion:
Es considerada exogena por lo que no se explica en el modelo.

c) gasto publico: junto con los impuestos describe la politica fiscal del cobierno. Son variables
exogenas.

Determinacion de la produccion de equilibrio: (en mercado cerrado)

Z= C+I+G = c0 + c1(Y-T) + I + G = Y (en economía sin inversion en existencias)

Despejando:

Y = 1/(1-c1)(c0 + I + G - c1.T)

El segundo termino es la demanda de bienes si la produccion fuera igual a 0. Se denomina gasto

autonomo.
El primer término es el multiplicador. Cuando mas cercana es la propencion a consumir a 1,
mayor es el multiplicador.

Variaciones:
-al aumentar c1, c0, I o G aumenta Y
- al aumentar T disminuye Y

(falta una pagina en el libro)

Ahorro: S = Y - T - C = Y - T - co - c1(Y - T)
= -c0 + (1 - c1).(Y-T)

El termino (1 - c1) es la propension marginal a ahorrar. El ahorro privado aumenta la renta

permanente pero en menor cuantia que esta.

La inversion y el ahorro en una economia abierta:

Y = C + I + G + (X-M)

Restando T en ambos miembros y ordenando

Y - T - C = I + G - T + (X - M)
La primer partees igual al ahorro:
S = I + G - T + (X - M)
Reordenando:
(S - I) + (T - G) = (X - M)

Los equilibrios interno y externo se denomina modelo de 3 brechas.

Un pais con deficil privado y deficit publico tendra por identidad deficit externo.

Cap 4: Mercado de bienes:

La produccion y las ventas:

las empresas fijan su nivel de produccion en base del consumo del periodo anterior. Como no
pueden ajustar la produccion durante el periodo, al aumentar la demanda la inversion en
existencias es negativa y si las ventas son menores la inversion en existencias es positiva

Yt+1=Z1
Zt = C + It + Gt = c0 + c1(Yt - T) + I + G = c1Yt + (c0+ I + G - c1T) = Y

La produccion del siguiente periodo depende de la actual. Esto es porque la produccion del
siguiente periodo depende de las ventas de este periodo. Las ventas de este periodo dependen de
la renta y por lo tanto de la produccion de este periodo. Cuando la economia se estabiliza el nivel
de produccion es constante: Yt+1=Yt

Dinamica de un incremento en el gasto publico

1er periodo: la produccion se fija antes de que varie el gasto publico por lo que no cambia. El
gasto publico aumenta en 1.000.000. Como la produccion no varia, la renta tampoco y el
consumo tampoco.
2do periodo: al observar el aumento de las ventas en el primer periodo la produccion se
incrementa en 1.000.000. El consumo aumenta en 500.000. El aumento de las ventas del
trimestre anterior es igual al aumento del gasto de consumo, 500.000
tercer periodo: al ver aumento de ventas de 500.000 se aumenta la produccion en 500.000. El
gasto publico se mantiene en su nuevo nivel. La produccion y la renta han aumentado de nuevo
en 500000. El consumo aumenta 1/2 la variacion de la renta, por lo tanto 520000 (?). El aumento
de las ventas es 250.000

Cada aumento de la prod se traduce en aumento de la renta y por lo tanto en aumento del
consumo. Esto produce un aumento de las ventas y por lo tanto de la produccion en el siguiente
periodo.
A medida que pasa el tiempo la produccion sigue aumentando. El aumento acumulado de la prod
viene dado por
1+(c1)+(c1)2+....+(c1)n = 1(1-c1)

La produccion aumenta con el paso del tiempo por el efectomultiplicador. Tambien

Mercados financieros

Diferencia entre dinero y bonos:

Dinero: puede utilizarse para realizar transacciones y no rinde intereses. Tipos de dinero: efectivo
y depositos a la vista.
Bonos: no puede utilizarse para realizar transacciones pero rinden un tipo de interes positivo que
representamos por medio de i.

decision de bonos o dinero:

La proporcion de dinero y bonos que tengamos dependera de dos variables:
-el nivel de transacciones: cuando son altas necesitamos tener mas efectivo para no tener que
vender bonos con mucha frecuencia
-el tipo de interes de los bonos: cuanto mas alto sea estaremos mas dispuestos a pagar los costos
de la compraventa de bonos

La demanda de dinero:
para que un buen sea considerado dinero debe cumplir:
1) medio de cambio: bien divisible generalmente aceptado por el publico a cambio de otros bienes
y servicios
2)deposito de valor: el dinero debe mantener su valor, que no se desvalorice. Constituye un
deposito de valor en el que las personas acumilan para usar mas tarde el valor de las mercancias
que vendieron
3) unidad de cuenta: los bienes en la economia deben expresar una cantidad en dinero, tener un
precio. Cuando esto es generalizado se entiende que el dinero es una unidad de cuenta de la
economia

$Riqueza = Md + Bd

La demanda de dinero de la economia en su conjunto depende del nivel global de transacciones

de la economia(simil renta nominal) y del tipo de interes.

Md= $YL(i)
(+) (-)
Variaciones:
- La demanda de dinero aumenta en proporcion a la renta nominal
- la demada de dinero disminuye al aumentar la tasa de interes.

La demanda de bonos:

Bd = $Riqueza - Md
Bd = $Riqueza - $YL(i)

Variaciones:
- El aumento de la riqueza provoca un aumento de la demanda de bonos de igual magnitud ya
que la demanda de dinero no depende de esta.

Segun esta ecuacion la demanda de dinero es igual a la renta nominal multiplicada por la funcion
de tipo de interes representada por L(i). La demanda de dinero aumenta con la renta nominal y
disminuye con el tipo de interes.

demanda de bonos

Un auymento de la riqueza proboca un aumento de la demanda de bonos de igual magnitud. Esto

deriva del supuesto de que la demanda de dinero depende de la renta y del tipo de interes y no
de la riqueza.

enfoques teoricos:
Para los clasicos el dinero tiene funciones de medio de cambio o demanda para transacciones
mientras que para el keynesianismo y poskeinesianismo cumple funciones no solo de medio de
pago sino tambien como deposito de riqueza y valor. Esta demanda de dinero por especulacion
esta relacionada con las decisiones de distribuir riqueza entre todo bonos o todo dinero o parte en
bonos y parte en dinero incoroporando el riesgo y la incertidumbre con ganancias o perdidas de
capital sobre la baja o suba del valor de los bonos

teoria cuantitativa del dinero

Genera el concepto de velocidad-transacciones de circulacion del dinero, osea, el numero de veces
que pasa de una mano a otra.

Ms Vt = P T
ms= cantidad de dinero
Vt= velocidad-transacciones de circulacion o veces que cambia el dinero de mano
P= nivel de precios
T= volumen de transacciones

La cantidad de dinero y la velocidad-transacciones son variables independientes de las demas. El

volumen de transacciones esta determinado pq se supone que hay pleno empleo. Es por eso que
el nivel de precios se determina por las otras tres. Si Vt y T son constantes el nivel de precios es
proporcional a la cantidad de dinero. Por lo tanto la demanda de dinero depende del valor de las
transacciones realizadas y es igual a una fraccion constante de dichas transacciones y en el
equilibrio es igual a la oferta de dinero.

Esta teoria pone enfasis en la velocidad-transacciones y no realiza ningun analisis de los

determinantes del dinero. El saldo medio mantenido para transacciones depende de la frecuencia
con que se perciben los ingresos, de su magnitud y de la estructura de gastos entre otros, osea,
de los factores instituciones. Estos no varian en el corto plazo pero si lo hacen muy lentamente en
el largo plazo, por lo tanto, se afirma que la velocidad del dinero es constante. Este enfoque
establece que la demanda de dinero es constante con respecto al nivel de transacciones y al nivel
de producto.
Se usa para las decisiones de medidas de politica economica pq si se realizada politica fizcal no se
lograria ningun efecto sobre el ingreso y el empleo aunque podria afectar a los precios.

enfoque de cambridge

Pone el enfasis en el comportamiento de los agentes economicos. el determinante de los gustos

por poseer dinero de los individuos es que cuantas mas transacciones deban realizar, mas dinero
desearan mantener. La demanda de dinero, ademas de depender del volumen de transacciones,
depende del nivel de riqueza y del consumo de oportunidad de mantener dinero.
Para un individuo el nivel de riqueza y renta y el volumen de transacciones se mantienen
constantes. Por eso al permanecer constante todo lo demas la demanda de dinero en terminos
nominales es proporcional al nivel de renta nominal de cada individuo y por ello tambien lo es en
la economia agregada.

teoria cuantitativa moderna

La demanda de dinero se ve afectada por:

- la ecuacion de balance(restricciones de la demanda): se incluye dentro del concepto de riqueza,
ademas de los bienes fisicos, acciones, dinero y activos financieros, la riqueza humana. Apunta a
resaltar que cuanto mayor capacitacion tenga un individuo, mayor sera el valor de los ingresos
futuros
- el rendimiento del dinero y el costo de oportunidad: El rendimiento de los activos se puede
considerar como el rendimiento propiamente dicho y la perdida o ganancia de capital
- los gustos y preferencias: se incluyen una serie de factores que pueden tener efectos sobre la
utilidad que se asigna a los servicios proporcionados pro el dinero, tales como el grado de
estabilidad economica, la movilidad del capital y el volumen de las operaciones que implican
transferencias de riqueza con respecto al ingreso, entre otros.

Teroria keynesiana

Analiza los motivos por los que se demanda dinero:

- transaccion: considera el dinero como el unico bien que es aceptado para todas las
transacciones. La demanda para transacciones es proporcional al nivel de renta
- precaucion: los individuos consideran prudente mantener dinero para aquellos gastos no
planeados que surgen en el periodo. La demanda provocada por este motivo depende del nivel de
renta
- especulacion: considera un solo activo sustituto del dinero: los bonos. Este da una renta fija en
dinero y su precio esta relacionado inversamente con la tasa de interes. Por eso las variaciones de
la tasa de interes implican perdidas o ganancias de capital. Por eso la demanda de dinero depende
de las expectativas de los agentes economicos sobre la evolucion de la tasa de interes. Dada una
tasa critica o normal, cuando sea mas bajo el nivel de tasa de interes, la gente esperara que suba
rapidamente, por lo cual se demandara mas dinero. Cuanto sea mas alto el tipo de interes, menor
sera la demanda de saldos especulativos. Por lo tanto la demanda especulativa se convierte en
una funcion negativa de la tasa de interes.

Aportes poskeynesianos:

Dado un individuo que recibe su ingreso mensualmente y lo gasta uniformemente. Ese individuo
puede tener ademas bonos y que el intercambio de dinero por bonos tiene un costo fijo. El agente
busca optimizar la eleccion minimizando los costos del periodo, tratando de ver cual es la media
de sueldos monetarios a mantener en efectivo considerando el costo de oportunidad. Por eso la
demanda de dinero depende no solo del nivel de ingersos sino tambien de la tasa de interes. Si el
ingreso aumenta, aumenta la demanda de dinero.
El individuo diversifica su cartera para mantener una parte en bonos y otra en dinero. Dado que el
riesgo reduce la utilidad del individuo, si se compran mas bonos es porque la riqueza adcional
esperada compensa el mayor riesgo asumido.
La demanda de dinero y el tipo de interes: la evidencia.

Md/$Y = L(i)
El cociente entre el dinero y la renta nominal se obtiene de la siguiente forma: el dinero M se
obtiene sumando el efectivo, los cheques y depositos a la vista y esto se denomina M1. Los otros
agregados monetarios tambien son calculados y se denominan M2 y M3.
La renta nominal se mide por medio del PBI nominal, $Y. El tipo de interes, i, se mide por medio
del tipo de interes medio de los bonos del estado vigente cada año.

velocidad: cociente entre la renta nominal y el dinero. Cuando el cociente es alto, el numero de
transacciones que corresponde a una determinada cantidad de dinero es mayor y por lo tanto el
dinero cambia de manos deprisa.

(esta parte tenia mucha info de un caso especifico)

Det del tipo de interes

La demanda de dinero, la oferta de dinero y el tipo de interes de equilibrio.
Dadas las cantidades de dinero y de bonos, la riqueza financiera es igual a la suma de la cantidad
de dinero y la cantidad de bonos.
oferta de dinero = demanda de dinero
M=$YL(i)
Si M=Md, etnonces B=Bd. Si la oferta y la demanda de dinero son iguales, tambien lo son la oferta
y la demanda de bonos. Por eso la oferta y la demanda de dinero deben ser iguales.
La demanda de dinero corresponde a un determinado nivel de renta nominal. Tiene pendiente
negativa: cuando sube el tipo de interes, disminuye la demanda de dinero. La oferta monetaria es
fija por lo que no depende del tipo de interes por lo que el equilibrio se encuentra en un punto A
con un tipo de interes i.
Un aumento de la renta nominal eleva el nivel de transacciones y por lo tanto la demanda de
dinero cualquiera sea el interes desplazando la curva hacia la derecha. Por eso un aumento de la
renta nominal provoca una subida del tipo de interes. Esto es porque al tipo de interes inicial l
ademanda de dinero es superior a la oferta. Es necesario que suba el tipo de interes para reducir
la cantidad de dinero que quieren tener los individuos y restablecer el equilibrio.
Un aumento de la oferta monetaria provoca una reduccion del tipo de interes. Esto es necesario
para elevar la demanda de dinero a fin de que sea igual a la oferta monetaria que ahora es
mayor.

politica monetaria y las operaciones de mercado abierto

El banco central altera la cantidad de dinero en la economia comprando y vendiendo bonos en el
mercado de bonos. Di quiere aumentar la cantidad de dinero, compra bonos y los paga creando
dinero. Si quiere reducirla vende bonos y retira de la circulacion el dinero que recibe a cambio.
Estas operaciones se denominan operaciones de mercado abierto pq operan en el mercado abierto
de bonos.

Cuando el banco central realiza una operacion de mercado abierto esta creando dinero. La dif
entre la creac primaria y secundaria de dinero es que la primaria esta a cargo del banco central y
la segunda de la banca minorista privada o publica y el resto de las entidades del sistema
capacitadas para recibir depositos y realizar prestamos.
Normalmente los mercados de bonos no determinan el interes sino el precio de los bonos. El tipo
de interes se deduce del precio.
tipo de interes para bono a pagar 100$ en un año:
i=(100$-$Pb)/$Pb
Cuanto mas alto es el precio del bono mas bajo es el tipo de interes. Cuanto mas alto es el tipo de
interes mas bajo es el precio actual.
Ante el menor valor del bono se supone que cada tenedor individual podra tener una ganancia de
capital en el futuro.

Las operaciones de mercado abierto en las que el banco central eleva la oferta monetaria
(operacion de mercado abierto expansiva), el banco central compra bonos en el mercado de
bonos y los paga creando dinero. Al comprar bonos aumenta la demanda de bonos y por lo tanto
sube su precio. En otras palabras, baja el tipo de interes de los bonos. Cuando el banco central
quiere reducir la oferta monetaria realiza una operacion de mercado abierto contractiva
reduciendo su precio y elevando el tipo de interes.

Determinacion del tipo de interes 2:

el papel de los bancos
Los bancos son intermediarios financieros. Reciben los fondos ofreciendo depositos que permiten a
los depositantes extender cheques o retirar efectivo a la vista en una cantidad igual al saldo de la
cuenta. Dado que los cheques pueden utilizarse para pagar transacciones, estos depositos
constituyen dinero.

El BCRA cumple 3 funciones en la economia:

Controlar las variables monetarias
Regir el sistema financiero
Establecer una moneda de curso legal.

dererminacion de la oferta monetaria

El pasivo del banco central es el dinero que ha emitido, es decir, el dinero del banco central. Esta
formado en una parte por reservas de los bancos y el resto por efectivo en manos del publico. El
activo del banco central son los bonos que tiene en su cartera. El dinero del anco central hoy en
dia es las reservas mas el efectivo. Pero la oferta monetaria es igual al efectivo mas los depositos
a la vista.
La base monetaria o dinero de alta postencia es el pasivo de los bancos centrales de los paises.
Esta entidad tiene una deuda con los poseedores de billetes que son las personas y con los
bancos, quienes realizan alli depositos de efectivo para construir reservas como garantia por los
depositos en cuenta corriente que ellos hayan recibido de las personas.
H=E+R
E es el efectivo en manos de las personas y R son las reservas bancarias mantenidas por
exigencia del banco.

proceso de creacion primaria de dinero:

este proceso culmina con la entrada en circulacion de billetes recien impresos y monedas recien
acuñadas. Equivale a decir que se incrementa la base monetaria. La destruccion de la base o
absorcion sera el proceso en que la base monetaria disminuya de valor.

Modificacion de la base monetaria

La base monetaria aumentara cuando el banco central realice operaciones que incrementen su
activo. Se origiann por compras de dolares u oro, aumento de creditos al sector privado, aumento
de creditos al sector publico y compra de titulos.
La base puede aumentar porque ingreso un dolar y emito un dolar incrementando las reservas
internacionales. Tambien se eleva realizando un redescuento, dando un credito a un banco contra
alguna garantia. Por ultimo en operaciones de mercado abierto si el banco compra o vende titulos
publicos, crea o extigue dinero.
Los bancos comperciales cumplen la funcion de cread dinero por la creacion secundaria de dinero.
Por este proceso es que a partir de un peso que entra en el circuito bancarios seran producidos
muchos otros en forma de depositos y luego de creditos.
Las tasas de encaje son impuestas por el banco central y son exactamente las que lso bancos
comerciales mantienen y que depositan en la cuenta que tienen los bancos ne el banco central.
Aparte de las reservas los bancos usan sus fondos principalmente para conceder prestamos a las
emrpesas y a los consumidores.

proceso de creacion secundaria de diner

Se da cuando los bancos otorgan creditos que acreditan en las cuentas de los clientes ampliando
la cantidad total de instrumentos que cuentan como dinero.
Relacion entre el dinero del banco central y la oferta monetaria:
M=m.m H
M= oferta monetaria
m.m= multiplicador monetario
H= base monetaria.

Dinero en manos del ppublico o en reservas en los bancos:

H=E+R
El dinero del banco central es H, osea la oferta monetaria. E es efectivo y R, reservas de los
bancos
entonces M = E + D (depositos a la vista)

primer paso: el multiplicador en una economia en la queno hay efectivo:

El coeficiente de reservas, es decir el cociente entre las reservas y los depositos a la vista es igual
aΘ
R = ΘD

Θ es una variable cuyo valor deciden los bancos, sujeta a un minimo impuesto por el banco
central

D=R/Θ

Como H=R y M=D:

M=H/Θ
La oferta monetaria es igual al multiplicador monetario multiplicado(1/Θ) por la base monetaria, H

Segundo paso: el multiplicador en una economia en la que hay efectivo y depositos a la vista.

La demanda de efectivo es una proporcion e de la demanda de depositos a la vista

E=eD
Su valor depende del tipo de transacciones que realice la gente(efectivo es mas comodo para
quequeñas transacciones y cheques para grandes) y del costo de retirar efectivo de la cuenta
corriente:

H=E+R=eD+ΘD=(e+Θ)D
D=1/(e+Θ) . H
como M = E+ D = eD + D = (1+e)D
entonces:
M=(1+e)/(e+Θ) . H

La oferta monetaria es igual al multiplicador monetario por la base monetaria. A medida que la
gente tiene mas efectivo, aumenta e, el multiplicador disminuye.

Conclucion la demanda de dinero y la oferta de dinero.

Md=$YL(i)
pero como

M=(1+e)/(e+Θ) . H
entonces:
M=(1+e)/(e+Θ) . H = $YL(i)

un aumento de la base monetaria H provoca un aumento mayor de la oferta monetaria en una

proporcion que viene dada por el multiplicador monetario. Estas operaciones pueden sintetizarse
en las relaciones del BCRA con los demas sectores, publico, privado y externo. Si entra un dolar el
BCRA produce pesos y si salen los elimina. Con el sector publico el bcra puede tener bonos
publicos en el activo hasta un porsentaje y puede crear dinero comprando o vendiendo bonos. Lo
mismo ocurre si se dan redescuentos o creditos al sector privado, esto seria una creacion de
dinero via sector privado. Por otro lado puede crearse dinero secundario a traves de la relacion del
banco central con los bancos comerciales mediante la variacion de los encajes.

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Variaciones Parical:
aumento de re (i real esperada):
- reduccion del consumo y un desplazamiento a la izquierda de la curva IS en este periodo
- reduccion de la inversion y un desplazamiento a la izquierda de la curva IS en este periodo
- reduccion de la renta y desplazamiento a la izquierda de la curva IS en este periodo

Bono cupon cero: prometen pagar una unica cantidad a su vencimiento

Politica fiscal expansiva en la curva ISLM se ven atenuados por:

-compra de titulos publicos por el Banco central
-Ablandamiento en las operaciones de redescuento
-expansion de la base monetaria

problema:segun el grafico de la pagina 151 la curva IS no se desplaza porque la inflacion

esperada no entra en la relacion IS. Dado un tipo de interes real la inversion no varia y por lo
tanto la produccion tampoco. La curva LM se desplaza hacia abajo en una cuantia igual al
aumento de la inflacion esperada.

Aumento del ingreso corriente provocaria: - aumento de la tasa de interes nominal y un

movimiento a lo largo de la curva LM en el periodo actual

ISLM+expectativas: aplicar medidas de reduccion de deficit fiscal sin alterar el gasto publico que
no son acompañadas por parte de la autoridad monetaria provocaran: caida en el consumo futuro
y la inversion futura como consecuencia de la caida de la renta disponible futura.

renta-gasto simple: un aumento del gasto aumenta la renta de equilibrio porque: aumenta el
componente autonomo del gasto privado

ISLM: la aplicacion de politicas economicas basadas en expansiones fiscales(sustentadas en la

reduccion de impuestos) provoca: aumento del nivel de renta e incremento de la tasa de interes
nominal
Capitulo 6: mercados de bienes y financieros: ISLM
mercado de bienes y relacion IS
Para que haya equilibrio en el mercado de bienes es necesario que la produccion Y sea igual a la
demanza Z. Esta relacion es IS porque la inversion debe ser igual al ahorro.
LA demanda es la suma del consumo, la inversion y el gasto publico. El consumo es una funcion
de la renta disponible e I, G y T son dados.

y=C(Y-T)+I+G.

La inversion, las ventas y el tipo de interes

La inversion depende de dos factores:

- el nivel de ventas: las empresas que tengan un elevado nivel de ventas y necesitan incrementar
la produccion normalmente quieren comprar mas maquinarias y construir mas plantas
- el interes: cuanto mas alto sea el tipo de interes menos probable que la empresa pida un
prestamo y compre maquinaria.
I = I(Y,i)
(+,-)

Principio acelerador de la inversion

el principio acelerador de la inversion es la relacion que existe entre la tasa de crecimiento del
producto y el nivel de inbersion. La inversion se sxapnde con un aumento de la tasa de
crecimiento del producto. El acelerador plantea que sis e produce un aumento de la demana por
una medida implementada por el gobierno puede suceder que momentaneamente supere al nivel
deseado de crecimiento porque dicho incremento de la demanda hace que la inversion crezca a
mayor ritmo. Luego la inversion desciende a su nivel de crecimiento normal.

La curva IS:
Y=C(Y-T)+I(Y,i)+G
La curva ZZ representa la demanda en funcion de la produccion dado el valor del tipo de interes i.
Cuando aumenta la produccion, y por lo tanto la renta, tambien aumenta el consumo. Al
aumentar la produccion, aumenta la inversion. Por esto un aumento de la produccion provoca
aumento de la demanda a traves de su influencia tanto en el consumo con en la inversion. ZZ
tiene curva mas plana a 45 grados por lo que cuando aumenta la produccion la demanda aumenta
en una cuantia menor.

Cuando aumenta la produccion, la suma del incremento del consumo y de la inversion puede ser
superior al aumento inicial de la produccion, aunque en realidad es de menor magnitudo por eso
ZZ es mas plana que 45 grados.

Una subida del tipo de interes reduce la inversion. Esto reduce la produccion la cual a su ves
reduce el consumo y nuevamente la inversion. La reduccion inicial genera mayor reduccion a
traves del multiplicador.

Desplazamiento de la curva IS:

Una subida de impuestos de T, a un tipo de interes dado produce una disminucion del consumo
que reduce la demanda y a traves del multiplicador disminuye la produccion de equilibrio. LA
curva IS se desplaza a la izquierda.

Al contrario cualquier factor que eleve la produccion de equlibrio (reduccion de i, incremento de G,

etc) provoca un desplazamiento de la curva a la derecha.

Los mercados financieros y la relacion LM

El tipo de interes es determinado por la igualdad de la oferta y la demanda de dinero

M= $YL(i)
M: cantidad nominal de dinero
$Y renta nominal
i: interes nominal.
Un aumento de la renta nominal eleva la emanda de dinero y una subida del tipo de interes la
reduce
la cantidad real de dinero, la renta real y el tipo de interes.

M/P=YL(i)
La condicion segun la cual la oferta monetaria real debe ser igual a la demanda real de dinero,
que depende de la renta real Y y del tipo de interes i.

La curva LM:
La oferta monetaria esta esta representada por la recta vertical del valo M/P y se indica como Ms.
Dado el nivel de renta Y la demanda de dinero es una funcion decreciente del tipo de interes y
esta representada por la cuva Md. Cuando aumenta Y la demanda de dinero se desplaza hacia la
derecha. El nuevo equilibrio se encuentra en el punto A' con un interes mas alto i'. El aumento de
la renta provoca una subida del tipo de interes. Esto es porque cuando aumenta la renta aumenta
la demanda de dinero. Como la oferta monetaria esta dada, el tipo de interes debe subir hasta
que se anulen los dos efectos contrarios producidos en la demanda de dinero: el incremento de la
renta que lleva a los individuos a querer tener mas dinero y la subida del tipo de interes que los
lleva a querer tener menos.
El equilibrio de los mercados financieros implica que cuando mas alto esl el nivel de produccion
mayor es la demanda de dinero y por lo tanto el interes de equilibrio.

Desplazamientos de la curva LM

Considerando un aumento de la oferna monetaria nominal tal que dado el nivel de precios la
oferta monetaria aumente de M/P a M'/P. Con un nivel de renta Y este aumento povoca un
descenso del tipo de interes de i a i'.
A cualquier nivel de renta una deduccion de dinero genera una subida del tipo de interes. Por lo
que da lugar a un desplazamiento de la curva LM hacia arriba.
Ejercicio

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Capitulo 2: demanda efectiva:

el nivel de actividad es determinado por la demanda agregada: lo que se produce se basa en la

demanda del producto y no en la capacidad de produccion del sistema

capacidad productiva:
El limite de la capacidad productiva no ocurre cuando desaparece el desempleo quedando el
desempleo friccional o natural sino por el hecho de que no existe capacidad productiva ociosa, por
lo que las maquinas estan siendo normalmente utilizados.
Yk=aK (nivel normal de produccion es igual al stock de capital a su velocidad normal de
operacion)

Si Y > Yk => hay capacidad ociosa. Caso contrario la economia esta recalentada.

Para cualquier nivel de precios la capacidad productiva es la misma. Es una medida en unidades
de producto por unidad de tiempo.

Nivel de actividad o producto efectivo

La cantidad que efectivamente se produce es igual a la cantidad que esta siendo demandada por
el sistema. Y=D
Lo producido se reparte en salarios y beneficios. Y = W + L
Toda la parte del trabajador es consumida. La parte del capitalista se divide en consumo y ahorro.
W=Cw. L = Cl+S. D= Cw+ Cl + S
Como W + L = Cw+ Cl + I. El lucro es igual al consumo de los capitalistas mas la inversion. El
ahorro es igual a la inversion

Acceso al credito.

Los capitalistas deben recurrir a los bancos para obtener recursos. Los gastos del capitalista no
estan limitados por el lucro por lo que su inversion no se limita a su ahorro. Esto se equilibra
proque al aumentar el nivel de inversion aumenta la demanda agregada y eso ajusta si nivel de
ahorro para igualar al nivel de inversion.
El ahorro se ajusta a la inversion y el lucro se ajusta a los gastos de los capitalistas.

Cuando la demanda supera la capacidad de produccion por no haber capacidad ociosa, el ajuste a
la variacion se hace via el incremento de los precios. Esto produce una caida del salrio real de los
trabajadores redistribuyendo la renta de los trabajadores para los capitalistas disminuyendo, por
lo tanto su nivel de consumo. Este traspaso de capitales a los capitalistas serán adicionados a la
inversion. La inversion ocurre por un ahorro forzado de los trabajadores que permite pagar ex
post el financiamiento de los capitalistas.

ahorro e inversion:
el ahorro y la inversion son iguales cuando hay equilibrio entre la renta y el gasto. Pero en las
cuentas nacionales el ahorro es siempre igual a la inversion.
La contabilidad nacional tiene en la cuenta capital de una lado la inversion y del otro las fuentes
de financiamiento por lo que contablemente ahorro = inversion.
Si se produce mas que la demanda L + W > Cw + Cl + I. Esto significa que el ahorro es mayor
que la inversion. En este caso sera necesario que los capitalistas tengan una demanda por
inversion para colocar ese producto sobrante. Esto en la contabilidad nacional queda como
inversion en forma de adicion a los stocks de la empresa.

Acceso al credito y liquidez.

Lo que los capitalistas necesitan para invertir es acceso al credito para tener capacidades de
inversion superiores a su nivel de ahorro en el proceso normal de la actividad productiva. A partir
del momento en que el capital productivo tenga al captial financiero a su lado el limite para su
expancion es el nivel de inversion que los capitalistas exijan.

Para que la inversion se eleve slos capitalistas deben tener acceso al credito. Una vez que la
ivnersion hace su traajo, sea por la elevacion del nivel de actividad o de lso precios, el total de la
renta nominal esta mas elevado. Al tener mayores lucros los capitalistas, esa necesidad
temporaria de acceso al credito cesa porque van a obtener el ahorro de sus propios beneficios
incrementados. Pero ahora el sistema necesita una permanente elevacion de la cantidad de
moneda para atener el mayor volumen de transacciones que la economia realiza debido a una
mayor inversion y por lo tanto a un mayor nivel de atividad.

Capitulo 3: Precios y nivel de actividad.

Nivel de precios y distribucionde ingresos

en la economia oligopolizada no existe en el corto plazo un mecanismo que aseguro equlibrio

entre oferta y demanda para productos de origen no agricola. Para determinar los costos las
empresas aplican un margen de ganancias sobre los costos directos.
Si analizamos al salario como unico costo directo. Tenemos que W = wb (w = salario nominal por
día y b cantidad de trabajadores necesarios para producir una unidad) (siendo l/b la productividad
del trabajo por dia). Si a este costo unitario le agregamos el margen de lucro z (marck-
up)tenemos que:
p = zwb

z depende de las condiciones de competencia capitalista. Es aquel margen de beneficios medio

convencionalmente practicado en los diversos mercados segun los grados de competencia
industrial existentes. Si todo el salario recibido es gastado en consumo, z tiene la funcion de
permitir a la economia continuar creciendo haciendo acumulacion de capital. Para un pais, dada la
taas de crecimiento, habra una z correspondiente al margen de beneficios requeridos que la
economia necesita mantener.
Dado el beneficio, si la economia esta en el limite desu capacidad, el salario sale como resultado
de la diferencia entre lo que se produce y el beneficio que se requiere para que la economia
crezca. El salario real sale como residuo.

Determinacion del nivel de actividad

es igual a lo que fuese demandado. Y=D. W+ L = Cw + Cl + I

Supondremos que el consumo de lso capitalistas es una porcion constante de los beneficios.
Se pueden hacer 2 cosas con los beneficios: consumo o ahorro.
L/L= Cl/L (propension a consumir) + Sl/l(propension a ahorrar)
W es la nomina de salarios reales: w=wN/P siendo N el nivel de empleo
l/d productividad del trabajo.
por varias cuentas se llega a que L=Y(l-l/z) donde (l-l/z) es la participacion de los beneficios en el
producto α (alfa)
El nivel de actividad es una funcion de los beneficios. Si se conoce el nivel de inversion (ritmo de
acumulacion) se conoce el nivel del producto. Dada la participacion de los beneficios en el
producto y la propension a ahorrar de los capitalistas el nivel de actividad depende del nivel de
inversion siendo esta la variable findamental para determinar el nivel de actividad de la economia.
La participacion de los beneficios en el producto va a ser mas baja cuanto mas bajo sea el salario.
Cuanto mayor sean los precios mayor sera la participacion de los beneficios en el producto.
α =α (P, w)
+-
Si admitimos que estan dados I, la propension a ahorrar de lso capitalistas y la tasa de salario w
ademas de b. Cuando el precio sube el salario real cae y el consumo de los trabajadores cae. Si
cae el consumo y ni el consumo de los capitalistas ni la inversion cambian el total de la demanda
agregada cae. Cuanto el total de la demanda agregada cae, el producto tambien va a caer.
Por el lado de los capitalistas cuando el precio sube parte del producto que va a los capitalistas
aumenta. De ese lucro una parte es consumida, por lo que la demanda agregada aumenta y la
otra parte es ahorrada x lo que no afecta a la demanda agregada. El nivel de inversion va a
depender de las expectativas de futuos beneficios. Si estas aumentan habra mayor inversion, pero
si el aumento de precio se considera una cosa temporaria la inversion no se va a alterar.
La parte que antes era vendida a los trabajadores ahora no es mas vendida. Una parte de esa
produccion no vendida es recuperada via la venta a los capitalistas para el consumo pero es una
parte menor. Por lo tanto la otra parte se pierde. La caida del consumo de los trabajadores es
mayor que el aumento del consumo de los capitalistas.
Hay dos fuerzas contradictoras. El margen de lucro aumenta pero la demanda agregada de bienes cae. Es por eso que no
es razonable pensar que la inversion se vaya a alterar. En esta situacion la demanda agregada cae y la cantidad que va a ser
producida tambien sera reducida para adecuarse a la demanda. Cuando el precio sube, α crece e Y se disminuye.
A esta curva se la llama YD.
En la medida que el mark-up sea dado convencionalmente, todo esta dado en el nivel de precios
por lo que tenemos que definir el precio que va a ser p=zwb para cualquier nivel de produccion.
Esta es la curva ZW.
El equilibrio se da con un margen considerable de capacidad ociosa. El nivel de actividad depende

de la demanda y no de la capacidad productiva.

Aumento en el nivel de ivnersion.

Cuando los capitalistas aumentan la demanda agregada por inversion, la oferta respondera
aumentando la produccion para la inversion. El aumento de produccion se distribuye en salarios y
beneficios. Los salarios son gastados en su totalidad y los beneficios son en parte ahorrados y en
parte gastados. El aumento de la renta va a ser un multiplo del aumento inicial de la inversion que
depende de la porcion de la renta que va a los trabajadores. Cuanto mayor sea esta mayor sera el
gasto adicional de la economia. También dependerá de la parte de la renta de los capitalsitas que
es gastada.
Si el gobierno intenta mantener alto el nivel de beneficios del sistema puede utilizar la excusa de
buscar elevar el nivel de empleo y produccion. En el corto plazo cuanto mayor sea la inversion,
mayor sera el nivel de ganancias y el nivel de actividad. El problema es que esto aumenta el
poder de negociacion de los trabajadores. Para eso el sistema utiliza la amenaza inflacionaria para
aplicar politicas recesivas antiinflacionarias.

Elevacion de los salarios nominales

El error del pensamiento keynesiano sobre el aumento del salario nominal esta en olvidar que
existe una determinacion de los precios en la economia por parte de los capitalistas. El objetivo de
la poilitica de precios es mantener el margen de beneficios. En el momento en que sube el costo
variable el precio sube. Cuando suben los salarios los precios suben proporcionalmente para
mantener z constante
Hay una posibilidad cuando ahy diversos acuerdos colectivos de trabajo hechos empresa por
empresa. Al aumentar los salarios estas empresas podrían aumentar sus precios pero no lo hacen
porque los salarios no se estan aumentando en todos los sectores que compiten con ellas. Por eso
cuando existe una competencia capitalista fuerte el aumento de salarios puede tener como
consecuencia una reduccion del margen de beneficios. Esto tambien puede ocurrir cuando el
estado presiona contra el mark-up elevado de las empresas.

Capitulo 4 restriccion presupuestaria del gobierno.

Deficit fiscal y su financiamiento

G-T= variacion M/P + variacion B
Los gastos corrientes menos los nigresos fiscales son iguales a la emision real de moneda mas la
emision de titulos indexados. La segunda parte es la forma de financiamiento del deficit.
Por el lado de la demanda agregada:
D= Cw + Cl + I + G.
Y=W+L+T
por lo que L = Cl + I + G - T
Cuando el gobierno gasta mas de lo que recauda esta aumentando la demanda agregada x lo
tanto, el nivel de actividad y asi el total de beneficios que reciben los capitalistas.
Por el lado del ahorro:
L-Cl=S=I + (G-T)
el ahorro tiene otro destino, el deficit fiscal del gobierno. si los impuestos son todos indirectos,
son parte de los costos directos de la empresa por lo que se suman a los precios de los productos
vendidos
P = zwb +tP donde t es la alicuota de impuestos indirectos.
El unico efecto de aumentar el gsto del gobierno sin aumentar los impuestos es aumentar la
demanda agregada.
Si el aumento de gastos fue deficitario, los que se apropiaran de la moneda o titulos emitidos por
el gobierno son los capitalistas, pero no esta garantizada su demanda. Esto es porque al aumentar
el nivel de actividad el sector privado necsita mayor cantidad de moneda para atender el volumen
de transacciones. Puede ser que esa forma de financiamiento por emision de moneda no
encuentre acogida en la sociedad viendose el gobierno forzado a financiar por lo menos una parte
del deficit a traves de la venta de titulos al publico.
El deficit fiscal puede tener problemas de financiamiento, en cuyo caso requeriría una suba de la
tasa de interés.
Si el deficit es financiado via emision, se sabe que parte de ese aumento en el stock de moneda
sera adquirido por el sistema pues a un nivel mas alto de actividad, la demanda transaccional por
moneda crece.
Si emite bonos, ya que los rentistas tienen una forma alternativa de aplicar su riqueza, puede
desenvolver una tendencia a desestimular el emprendimiento privado.
La emision de monedas es mas expansionista que la emision de bonos. La emision de monedas no
tiene la consecuencia de aumentar la tasa de interes. No tiende a desincentivar la inversion
privada. Asi si el gobierno necesita hacer gastos por encima de sus ingresos estando el sistema
con poca capacidad ociosa lo mejor es fiannciar el deficit via bonos.
En la medida que las personas reciben moneda y tienen moneda en exceso simultaneamente con
las necesidades de circulacion de la renta aumentada, ellas van a intentar comprar titulos y eso
implica la reduccion de la tasa de interes, lo que puede acarrear un aumento de la inversion
privada dada la mayor facilidad de los capitalistas en colocar sus propios titulos

Impuestos directos e indirectos

Cuando el impuesto es indirecto, ademas de los costos de salario y mark-up se tiene que
considerar el hecho de que el precio esta cargado de un monto adiciona que son los impuestos.
Cuando el gobierno sube los impuestos esto afecta la determinacion de los precios y el nivel de
demanda agregada.
si no suben los precios al aumentar los impuestos el gobierno se va a apropiar de una parcela
mayor de aquella cantidad producida en tanto que los trabajadores, como los precios no subiran,
van a continuar apropiandose de la misma parcela que antes. Osea, solo se reduce la parte de los
capitalistas. Cuando el aumento de impuestos es ahorrado por el gobierno, la demanda agregada
cae porque se transfiere parte del gasto de los capitalistas al gobierno.
Asi si hay exceso de demanda agregada bastaría con aumentar los impuestos de forma de
contener las presiones inflacionarias via contencion de la demanda.
Por el otro lado si el impuesto es trasladado al consumidor aumentando los precios se provoca una
recesion mucho mayor por la reduccion de la demanda agregada.
G-T=B + M/P
La recaudacion fiscal aumentara menos que la variacion en la alicuota de impuestosporque como
resultado de la caida de la actividad se pierde parte de la recaudacion.
Entonces o se usa el producto de la mayor recaudacion para que no se precise continuar
emitiendo mas bonos o se reduce la emision de moneda.
Si se reduce la emision monetaria se reduce la liquidez real dado el aumento de precios y la
reduccion de moneda. La consecuencia de la contraccion del credito y/o elevacion de la tasa de
interes es una reduccion del nivel de inversion o de otras demandas que dependen del credito
para materializarse. Esto implica que la demanda agregada puede estar cayendo aun mas.

Capitulo 6: Agricultura e industria

introduccion:
Al lado del sector capitalista urbano-industrial hay un sector agricola donde las relaciones de
produccion son aun predominantemente precapitalistas. Por tener una agricultura atrasada en
terminos de tecnica de produccion, de transporte, de procesamiento o de almacenamiento, la
inestabilidad de la oferta agricola asi como las restricciones para la alteracion de los limites de esa
oferta en plazo adecuado, tienden a condicionar el ritmo de la actividad economica en las ciudades
y tambien el nivel general de precios en la economia.
A veces hay capacidad ociosa en la industria sin que haya problemas en la demanda efectiva. Que
esto suceda y se prolongue en el tiempo puede ser consecuencia de la apaicion de escaces en el
sector complementario de la industria: el sector agropecuario. El sector industrial puede
permanecer con capacidad ociosa en tanto el sector agropecuario haya llegado al limite de su
produccion maxima.

Modelo de analisis
Vamos a suponer que la oferta agricola esta dada y es funcion del area plantada y las condiciones
climaticas.
La importancia de la agricultura reside en que es proveedor de alimentos y materias primas y los
alimentos son el principal componente del salario real.
El salario nominal en la industria es w y el salario real es q/PA que es el salario en termino de los
precios de los productos agricolas.
En la agricultura hay transferencia de recursos del sector de exportacion para el de mercado
interno y vicverza. La oferta interna de alimentos esta sujeta a las variaciones de demanda y
precios internacionales demostrandose que el nivel de estos precios actua con independencia del
nivel general de precios. Esto significa que el salario real puede tener diferencias con el salario-
poroducto con consecuencias negativas para el capital industrial y los trabajadores

supuestos: el trabajador solo consume alimentos y cuando esta desempleado subsiste por cuenta
propia. Los agricultores agricolas consumen parte de la oferta agricola. Los capitalistas no
consumen alimentos, solo bienes industriales. En la oferta agricola hay condiciones precapitalistas
por lo que no hay inversion rural. Toda la inversion que se hace es para expandir la capacidad de
produccion industrial.
El sector agricola
La cantidad producida es A y el precio agricola es PA, el valor de la oferta es PAA. La demanda de
productos agricolas esta dado por wN (tasa de salario nominal por nivel de empleo).
El nivel de empleo esta relacionado al nivel de actividad urbano-industrial a traves de l/b que es la
productividad del trabajo.
YI=(PA/w)(A/b). El nivel de actividad industrial depende de la inversa del salario real que los
trabajadores consiguen obtener
Dado un aumento de la demanda efectiva el salario real debera caer por la elevacion del precio
del producto agricola en termino de salario. Esto se explica porque estamos en posicion de
equilibrio en el mercado agricola. La rigidez de la oferta agricola establece dos alternativas:
restringir la demanda efectiva de forma de limitar el nivel de actividad urbano-industrial no
necesitando alterar el salario real o permitir una elevacion de la actividad urbano-industrial de
forma de eliminar la capacidad ociosa. Como los precios de los alimentos tenderan a subir se
puede desenvolver un movimiento de los trabajadores por la recomposicion de su salario real
subiendo el salario nominal. En este caso los industriales elevaran los precios industriales de
forma de mantener sus beneficios. Esto generaliza un proceso inflacionario que nada tiene que ver
con variaciones en la cantidad de moneda ni con el nivel de capacidad instalada de la industria.
Esto explica el fracaso de tentativas de implementar programas de estabilidazion que requerian la
contraccion del nivel de contraccion del nivel de actividad industrial. La idea era que via
contraccion de la oferta monetaria se provocaria una caida de la demanda sobre la produccion
industrial reduciendo el nivel de inversion y aumentando la capacidad ociosa aun mas. Pero la
verdad lo que ocurria era que la caida del nivel de empleo generaba una caida de la demanda
urbano-industrial por productos agricolas y los precios de produccion agricolas se ajustaban a esta
demanda.

Secto Industrial
Aqui el equilibrio viene por la igualdad de la produccion con la demanda. La renta generada por la
produccion se distribuye entre ganancias y salarios. Toda la renta de los trabajadores es gastada
en productos agricolas. La demanda de productos industriales es la suma de los gastos de
consumo de los capitalistas (Cl), su inversion (I) y la demanda que proviene de la agricultura (CA).
W+L=Cl+I+CA
Todo lo que es distribuido como salario es demanda de productos agricolas. Cuando se equilibra el
mercado de productos agricolas (DA=OA)lo que era renta de los trabajadores pasa a ser renta de
los agricultores que se transforma en bienes de consumo industrial (W=CA). Entonces el beneficio
menos el consumo de los capitalistas es igual a la inversion
W+L=Cl+I+CA prto vomo E=CA entonces L-Cl=I osea S=I
Ahorro es igual a la propension a ahorrar de los capitalistas multiplicada por el total de los
beneficios. Esto es igual a la inversion. SLL=I
Dado el mark-up z, tenemos tambien definida la participacion de los beneficios en el producto, α .
La determinacion del nivel de actividad industrial esta en funcion del nivel de inversion.

Equilibrio General
α es igual a l-l/z. Donde z y α estan dados.
El salario real no afecta el mark-up porque este es una funcion del salario-producto. La propension
a ahorrar de los capitalistas tambien es independiente del nivel de salario real. Osea, la unica cosa
que se precisa saber para conocer el nivel de actividad urbano-indyustrial es la propia inversion.
Dada la inversion tenemos el nivel de actividad industrial.
Cuanto mayor sea PA/w dados b y A mayor debera ser el nivel de actividad urbano indsutrial para
que el mercado agricola se equilibre.
Suponiendo que el salario nominal sea constante, cuanto mayor sea el precio de los productos
agricolas, mas se precisa tener trabajadores empleados para poder comprar la produccion agricola
que esta dada. Por lo que cuanto mayor sea el precio de los productos agricolas para un salario
nominal, mayor debe ser el nivel de actividad industrial para gnerar el nivel de empleo del cual
saldra la demanda por productos agricolas.
Existe una relacion directa entre el precio del producto agricola y el nivel de actividad en la
industrial. Se puede tener capacidad ociosa pero no se tiene como eliminarla a no ser con presion
inflacionaria.
Si se insentivase el aumento del nivel de inversion para nteer mayor utilizacion de la capacidad,
debido al mayor nivel de empleo urbano provocado por el mayor nivel de actividad, habria una
mayor demanda por alimentos. Como la oferta esta fija, esto implica una elevacion de los precios
de los alimentos en terminos de salario. El salario real cae y la consecuencia es la elevacion por
presiones de los trabajadores, del salario nominal. cuando se eleva el salario nominal, estando el
mark-up fijo, se eleva tambien el precio del producto industrial y ahi se generaliza el proceso
inflacionario. La unica solucion es actuar en dos frentes, en la inversion para ocupar capacidad y
en el campo para elevar la oferta agricola.
Para un determinado nivel de utilizacion de la capacidad industrial se puede combatir la inflacion
con el aumentarse la oferta agricola. El aumento de la oferta agricola es potencialmente una
manera mas eficaz de derrotar a la inflacion. Al aumentarse la oferta agricola, simultaneamente
expandiendo la inversion urbana, se mantendria el mismo salario normal con utilizacion normal de
la capacidad y con una tasa mayor de crecimiento del producto.

Capitulo 7: inflacion en el corto plazo

El corto plazo es el reino de la demanda efectiva y el mediano plazo sería el reino de la teoria
cuantitativa de la moneda.
el presupuesto es que el trabajo actuando sobre el capital, genera el producto nacional. Ese
producto puede ser utilizado como bien de consumo de los trabajadores o como bien de consumo
de los capitalistas o bien de inversion para aumentar la capacidad productiva del pais. Suponemos
que no se usan materias primas.
Las empresas tienen una politica de inversion y una politica de precios. La decision de la politica
de precio se toma con base en el nivel de costos primarios de la produccion a los que se adiciona
un mark-up para cubrir los costos indirectos y generar beneficios. Los unicos costos directos serán
los salarios
el costo unitario de produccion va a ser la tasa de slaario dividida por la productividad del salario.
Si el precio es determinado a partir de los costos, tenemos que ver como es que estan variando a
lo largo del tiempo, la productividad del trabajo, la tasa nominal de salarios y el mark-up para
llegar a la tasa de inflacion
En el corto plazo la productividad del trabajo es constante. P va a ser igual a la suma de las tasas
de variacion de z y de w. La experiencia demuestra que la velocidad con que los salarios se
ajustan a las aceleraciones inflacionarias es baja. No solo no llegan a aumentar en la misma
medida que la inflacion pasada sino que cuando esta se acelera cae el salario real fuertemente en
lo inmediato. Existe un salario real meta inalterable, debio a que la productividad es constante,
que llamaremos v. En la medida en que los precios se elevan, ese salario tiende a ser rebajado,
porque los salarios corren deras de los precios de una manera imperfecta.
w= vPhPl
donde h es una constante menor que la unidad; P es el nivel de precios
Cuando h es igual a l, l-h va a ser igual a 0. entonces el salario real sera siempre igual a v. Solo
cuando h es igual a l hay elasticidad unitaria de los salarios nominales en relacion a los precios
presentes. Si h es menor a l, los salarios no son reajustados proporcionalmente a los precios
durante el ériodo de vigencia del acuerdo salarial. Los salarios son reajustados solo despues de
haber sido constatada la inflacion. En ese caso la media en que P sea mayor que P-l osea en la
medida en que la inflacion sea positiva, el salario real observado sera proporcionalmente menor
que v. Un factor importante para medir la capacidad de reaccion de los salarios a los precios es el
grado de efectividad de la organizacion sindical. Otro es la politica salarial del gobierno.
El v de la formula salarial mide el pico salarial, el valor del salario real inmediatamente despues
del ajuste. En tanto que w/P mide la media del salario real entre reajustes y h indica la frecuencia
de reajustes
Es posible que la propia persistencia del proceso inflacionario genere una dendencia para que h
converga hacia l. Los trabajadores pasarian a introducir mecanismos de reajuste automatico de
los salarios en la medida que ganen conciencia de la inflacion.
Formula de variacion de precios: los precios se elevan en funcion de la suma de la elevacion del
mark-up y de los salarios. Lo que muestra la tasa de inflacion es funcion de la variacion del mark-
up y de la inflacion pasada. En el corto plazo impera un markup constante. Dados los costos
unitarios de produccion el precio cobrado por las empresas en gran medida esindependiente del
grado de presion de la demanda sobre la capacidad instalada. La variacion de lso precios hoy va a
ser igual a la variacion de los precios ayer en el corto plazo. Esto indica la persistencia
inflacionaria. En ausencia de nuevas presiones inflacionarias la inflacion tiende a repetirse, tiende
a adoptar el nivel que ya venia teniendo.
Si la tasa de infalcion fuese constante entre un periodo y otro, los salarios variarán en la misma
proporcion que los precios. Aunque el ajuste de salarios nominales presente un atraso en relacion
a los rpecios, el salario real permanecera consante. Por lo tanto para cada tasa de inflacion se
tiene un salario real y cuanto mayor sea la tasa de infalcion, menor sera el salario real.
La inflacion es un mecanismo reductor de salarios, ella reduce los salarios en el momento en que
se acelera y si a partir de alli se mantuvese constante, el salario real se mantendria constante a
un nivel mas bajo del que se tenia anteriormente. Los salarios se retrasan en relacion a los
precios. Pero si ellos se retrasan en relacion a los precios en funcion de la inflacion pasada, en la
medida en que la inflacion pasada es igual a la presente no existe ningun perjuicio si ellos se
retrasan en relacion a los precios.
Crecimiento en el corto plazo
La demanda ebn terminos reales solo puede crecer continuamente en la medida en que la oferta
agregsada este creciendo tambien. La demanda agregada puede crecer mas de lo que lo hace la
oferta agregada, solo cuando exista capacidad ociosa.
Dado el grado de utilizacion de la capacidad productiva que lso empresarios consideran normal,
tendremos que la plena ocupacion de esa capacidad va a resultar en una determinada cantidad
producida que llamaremos Yk. que es el producto potencial.
Yk=aK. k es capacidad productova y a es la relacion normal producto capital.
Desde que el concepto de la capacidad normal de operacion no se altere, alteraciones de la
capacidad productiva corresponderan a cambios en el sstock de capital que son gestadas a partir
de la inversion. Aqui se debe agregar el desfasaje temporal. Si el periodo de analisis fuese un año,
las inversiones de ese año comenzaran a funcionar al año siguiente.
Ignorando la depreciacion del stock de capital, la variacion del stock de capital es igual a la
inversion que esta siendo realizada en la economia en ese peiodo. La tasa de inversion hablamos
del nivel de inversion en relacion al producto potencial. Yk esta dado en el periodo de analisis. El
nivel de inversioon es una variable que depende de las expectativas de los capitalistas
Suponemos que en el corto plazo no hay restricciones crediticias sobre el nivel de inversion. Los
capitalistas no estan limitados por el ahorro previo en la toma de decisiones. Vamos a tomar la
inversion en el corto plazo como una constante que depende de la voluntad de los capitalistas. Si
z y h estan dados, el markup y la elasticidad de reaccion de los salarios a los precios, la inflacion
hoy es igual a la inflacion heredad del pasado.
Para cualquier nivel de crecimiento de la capacidad productiva si marcamos la inflacion heredada
del pasado tendremos la tasa de inflacion hoy. Por otro lado, dada la relacion producto capital y la
tasa de inversion, tenemos determinada la tasa de crecimiento de la capacidad productiva
Yk/Yk=a(I/Yk)
conocido el valor de a(I/Yk) la tasa de crecimiento esta dada independientemente de la tasa de
inflacion.

Asumiento la tasa de inflacion en el corto plazo varia dependiendo de la variacion de markup y de

la elasticidad de reaccion de los salarios a los precios. Dado el markup y dado el grado de ajuste
de los salarios a los precios, esta dada la tasa de inflacion. Esta es la misma que siempre fue.
Por otro lado, en el corto plazo, con la relacion producto/capital dada, la tasa de crecimiento
depende de la tasa de inversion., La tasa de inversion depende solamente de lo que los
capitalistas quieren invertir por lo que dado el animo de los capitalistas esta dada la tasa de
crecimiento del producto. No hay relacion entre esta y la tasa de inflacion. La economia crece a la
tasa que los capitalistas quieren que crezcay la inflacion que ocurre es aquella que siempre
ocurrio.

Politica salarial y la formula de salarios.

La aceleracion inflacionaria en relacion con los cambios en la perioricidad de los ajustes salariales.
supuestos: existe una politica salarial compulsoria mediante la cual los salarios son recompuestos
al final de cierto periodo segun hayan sido la inflacion desde el ultimo reajuste salarial.
Sea v el salario real determinado inmediatamente luego de haberse producido un reajuste salarial.
Si la tasa de inflacion fuese igual a q por semestre entonces en el final de los seis meses,
inmediatamente antes del reajuste, el salario real habra vajado a v/(l+q)
Para tasas de inflacion muy altas este valor se aproxima a v(l-q). El salario real medio puede ser
calculada como la media simple entre el valor inicial y final que sera igual a v(l-q/2)
Cuanto mayor sea la tasa de inflacion semestral q, tanto menor sera el valor del salario real
medio en el semestre. En el periodo siguiente se admite que la inflacion haya doblado su valor. En
este caso el valor minimo del salario real antes del momento T2 sera igual a v(l-2q) y la media
salarial caera a v(l-q)
Admitamos que, en respuesta a la aceleracion inflacionaria, los salarios reales pasan a ser
reajustados en forma triemstral. La trimestralizacion del reajuste salarial ompensa la aceleracion
inflacionaria manteniendo el mismo valor del salario real medio que se observa anteriormente.
Dada la tasa de inflacion, cuanto mayor sea el numero de reajustes salariales de un intervalo,
mayor sera el salario real medio. En el limite, cuando los salarios fueran reajustados al mismo
tiempo que aumentan los precios, el salario real sera siempre igual a su valor maximo, v, y la
inflacion no reducira mas el poder de compra de los salarios.

Capitulo 8: inflacion, crecimiento y distribucion de ingresos

Hay otras razones que restrigen la inversion de los capitalsitas ademas de la posible propia
negativa ainvertir. Una muy importante es el limite de credito. A partir de las decisiones
autonomas de los capitalistas de aumentar el volumen de inversion, por un lado precisan credito y
poe oreo aumentan el nivel de actividad en la economia, por lo que se necesita mayor grado de
liquidez en el sistema para atender la demanda de moneda incrementada.
Si la oferta de moneda estuviese variando a una tasa constante, cuando hay un aumento en la
tasa de crecimiento de la economia debido a un aumento de la propension a invertir, la economia
pasa por una situacion de iliquidez: los bancos no disponen de recursos libres para prestar. Por lo
tanto el banco central, operando con una politica monetaria rigida nbo provee a los bancos la
liquidez necesaria.
Suponiendo que la tasa de crecimiento esta dada, que la tasa de inversion es constante, cuanto
mayor sea la tasa de inflacion, menor sera la renta real de los trabajadores debido al desfasaje de
los salarios en relacion a los precios, por lo que menor va a ser el consumo de los trabajadores.
Si en E existe ocupacion normal de la capacidad isntalada, osea que a la tasa de inflacion, el
salario real es suficiente como para generar un consumo agregado de los trabajadores que utilizan
normalmente la capacidad instalada.
admitiremos que la tasa de inflacion sube por una elevacion del markup y la inversion se
mantiene constante. El salario real cae. Al caer el salario real, cae el consumo de los trabajadores,
con la inversion dada. Por esto cae la demanda agregada y al caer esta se tendra un total de
demanda menor que aquel necesario para ocupar plenamente la capacidad instalada. Es probable
que lentamente el markup tienda a cero osea, que existe algo como una inflacion de equilibrio.
Esta inflacion de equilibrio que genera una demanda agregada que es suficiente y no mas que
suficiente para ocupar la capacidad normalmente.
Entonces, tanto un mecanismo de equilibrio en el mercado monetario cuanto un mecanismo de
equilibrio en el mercado de bienes estan ausentes e la teoria de la inflacion que desarrollamos
anteriormente porque esta es calificada como de corto plazo.

Equilibrio en el mercado de bienes

Suponemos que en el mediano plazo, el sistema economico va a operar solo con la capacidad
ociosa que esta planeada por los capitalostas. Osea el markup genera una tasa de ahorro que es
suficiente apra financiar con posterioridad la tasa exogena de inversion que, sumada al consumo
endogeno de los trabajadores, ocupa la capacidad instalada al grado normal.
Hay equilibrio en el mercado de bienes cuando el ahorro generado cuando se esta ocupando la
capacidad instalada a un grado normal, sea igual al nivel de inversion que se esta realizado. Osea
cuando se tiene una demanda agregada igual a la oferta de plena capacidad.
La condicion de equilibrio en el mercado de bienes es que la inversion sea igual al ahorro siendo el
ahorro igual al producto de la propension a ahorrar de los capitalistas multiplicado por el
beneficio.
Para valores de u y en particular el caso de utilizacion normal de la capacidad u=l, esta expresion
establece una relacion inversa entre la tasa de ivnersion y el salario real. La tasa de inflacion de
equilibrio equilibra el mercado de buenes con la capacidad normal de utilizacion del equipamiento
instalado Ajusta el consumo de los trabajadores, dada la capacidad isntalada, a la inversion de los
capitalistas.
La inflacion va a ser vista como un instrimento de apaptacion de la capacidad de consumo de los
trabajadores a la demanda de inveresion de los capitalistas, de modo de ocupar la capacidad a su
nivel normal.
Siendo h menor que l, cuanto mayor sea la tasa de crecimiento, osea cuanto mayor sea la tasa de
inversion, mayor precisa es la tasa de inflacion para reducir ex post el ahorro forzado que va a
financiar la inversion adicional de los capitalistas.
Distribucion de ingresos y crecimiento potencial
lo importante para mantener el crecimiento no inflacionario es que w permanezca constante, sino
que la relacion vb permanezca constante. Que la meta salarial est{a creciendo ni mas ni menos
que la productividad del trabajo. O sea que la parte percibida del ingreso por los trabajadores sea
cosntante. Osea que la tasa de explotacion con una inflacion igual a cero sea constante.

en este caso, para una inflacion igual a cero se tiene una determinada tasa de crecimiento del
producto potencial porque desde que los capitalistas se apropien de alguna parte del ingeso, la
tasa de crecimiento del producto potencial va a ser positiva.
Inicialmente se esta operando con capacidad normal a inflacion igual a cero. Supongamos que
ahora aumento la inversion. La tasa de crecimiento del producto potencial aumenta pero cuando
aumenta la inversion se crea un exceso de demanda en el mer
cado de bienes. Entonces la inflacion debe subir para reducir el consumo de los trabajadores.
Osea,el equilibrio en el mercado de bienes exige que cuando se eleva la tasa de crecimiento del
producto, aumente la inflacion para reducir el consumo de los trabajadores y mantener el
equipamiento normalmente utilizado.
La relacion entre la tasa de crecimiento del producto potencial y la tasa de inflacioon no es lineal
pero es positiva. Cuanto mayor es la tasa de crecimiento del producto mayor tiene que ser la tasa
de inflacion. a lo largo de esta curva se presenta la condicion de ocupaicon normal de la capacidad
instalada, por eso se indica que u=l
Cuando aumenta la inflacion para poder provocar ahorro forzado el salario real disminuye pero el
salario nominal sube. No se gana en terminos de reduccion del consumo de los trabajadores
exactamente lo mismo que aumenta la inflacion. En la medida en que los trabajadores tengan una
resistencia salarial, tanto mas se precisara aumentar la inflacion para obtener una determinada
reduccion en el consumo de los trabajadores.
Si la tasa de inflcion por motivo de una elevacion del markup fuese superior a la tasa de inflacion
P0, correspondiente a la tasa de crecimiento Yk0 El consumo de los trabajadores se esta reduciendo
lo suficiente de modo de ser consistente con el nivel de inversion de los capitalistas. El consumo
de los trabajadores cae por lo tanto el uso de la capacidad instalada disminuye generando
capacidad ociosa. Esto quiere decir que cualquier punto a la izquierda de la recta SK es un punto
donde hay capacidad ociosa.
Si la tasa de inflacion esta a la derecha de Po el consumo de los trabajadores esta siendo reducido
menos de lo necesario para satisfacer la inversion de los capitalistas, por lo tanto este es un punto
en que se tiene exeso de demanda en el mercado de bienes, la economia esta recalentada.
Los puntos a la derecha de sk son puntos de sobreutilizacion del equipamiento instalado y los de
la izquierda son de capacidad ociosa no planeada.
Si Y=Yk, osea el nivel de produccion es el correspondiente al grado normal de utilizacion del
equipamiento, entonces el markup es constante. Si y fuera menor a Yk, osea si hubiese capacidad
ociosa, entonces el markup estaria cayendo y consecuenemente la inflacion se estaria reduciendo.
Esto genera la teoria de variacion del markup: este varia en el mediano plazo en la direccion que
es requerida para que el cumpla la funcion que le cabe, la de autofinanciar, en el sentido
macroeconomico, la tasa de inversion de la economia. Entonces el markup que en el corto plazo
seria el acostumbrado en el largo plazo es determinado por los requisitos de autofinanciamiento
de la economia.
Si la tasa de inflacion es tal que la economia esta recalentada, con el paso del tiempo la inflacion
se va a acelerar. Si hay capacidad ociosa, si el nivel de produccion es menor al de plena
capacidad, la inflacion se va a desacelerar. La inflacion tiende a estabilzarse en la curva SK
La inflacion parte de lo que era, pero a medida que la economia no esta en equilibrio, la inflacion
no es constante. Enb el mediano plazo se converge hacia una situacion de inflacion de equilibrio,
que depende fundamentalmente de la tasa de inversion de la economia. En el mediano plazo,
cuanto mayor sea la tasa de crecimiento, mayor sera la tasa de inflacion.
Desde que los salarios reaccionen desfasados en relacion a los precios, la manera por la que el
sistema economico va a extraer ahorro forzado de los trabajadores es a traves del aumento de la
tasa de inflacion. La inflacion es un mecanismo de reduccion del consumo de los trabajadores para
permitir que los capitalistas hagan lo que quieran en terminos de acumulacion de capital.