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SELECCIÓN DE
INVERSIONES
INTRODUCCIÓN A LA TEORÍA DE LA CARTERA
(Portfolio Theory)
Indice
Sección 1
Introductoria e instrumental
Capítulo 1
Introducción .........................................................................................................
Capítulo 2
Administración financiera: Panorama histórico y estado del arte .........................
2.1. Introducción .....................................................................................
2.2. La disciplina en la actualidad ...........................................................
2.3. La situación en países e n desarrollo ................................................
Capítulo 3
Instrumentos matemáticos ....................................................................................
3.1. Conjuntos numéricos ........................................................................
3.2. Funciones reales d e variables reales .................................................
3.2.1. Función real d e una variable real ......................................
3.2.2. Función real d e dos variables reales ..................................
3.2.3. Función real d e n variables reales .....................................
3.2.4. Tres tipos particulares de funciones ..................................
3.3. Cónicas ............................................................................................
3.4. Sucesiones de números reales ..........................................................
3.4.1. Sucesiones aritméticas y geométricas ................................
3.4.2: Límite de una sucesión ......................................................
3.5. Derivada d e una función real d e una variable real ...........................
3.5.1. Incremento d e una función ................................................
3.5.2. Tasa media d e incremento d e una función .......................
3.5.3. Tasa instantánea d e incremento y derivada d e una
función ..............................................................................
3.5.4. Función derivada y sus propiedades ..................................
3.6. Variación y extremos d e funciones reales de una variable real ........
3.7. Funciones cóncavas y convexas .......................................................
Capítulo 4
Instrumentos estadísticos ......................................................................................
4 .1. Estadística descriptiva .......................................................................
4.2. Probabilidades ..................................................................................
4.3. Variables aleatorias ..........................................................................
4.3.1. Funciones d e probabilidad y d e distribución ......................
4.3.2. Momentos d e una variable aleatoria ..................................
Vlll SELECCION DE INVERSIONES
4.3.3. Regresión y corrección lineal: método de'los mínimos
cuadrados .......................................................................... 117
4.4. La distribución normal ..................................................................... 124
Capitulo 5
Conceptos financieros y rendimiento d e las inversiones en títulos ...................... 133
5.1. Estructura de los mercados financieros ........................................ 135
5.2. Algunos conceptos vinculados a la operatoria en los mercados
financieros ........................................................................................ 135
5.3. Tasas d e rendimiento d e las inversiones en títulos .......................... 137
Sección 11
Capitulo 7
Rendimiento y riesgo de las inversiones e n activos ............................................. 173
7.1. introducción ..................................................................................... 175
7.2 Rendimiento esperado ...................................................................... 177
7.3. Algunas medidas del riesgo .............................................................. 182
7.4. El riesgo d e una cartera d e activos .................................................. 187
Capítulo 8
Elementos d e la teoría d e la utilidad ................................................................... 195
8.1. Introducción .................................................................................... 197
8.2. Criterio del máximo valor esperado ................................................. 197
8.3. Criterio de la máxima utilidad esperada ........................................... 198
INDlCE
8.4. Posibles actitudes d e los individuos frente al riesgo .........................
8.5. Análisis d e la variación en la aversión al riesgo ..............................
8.6. Estudios empíricos cobre el comportamiento d e los inversores ........
Capitulo 9
Decisiones eficientes: Fundamentos del criterio d e la media-varianza (CMV) .......
9.1. Concepto de criterio de eficiencia y conjunto eficiente ...................
9.2. Algunos criterios d e eficiencia ..........................................................
9.3. El concepto d e riesgo d e una inversión ...........................................
9.4. Criterio d e la media-varianza (CMV) ................................................
9.5. Casos en que e s adecuado el CMV .................................................
Capítulo 10
Algunas aplicaciones a la selección d e proyectos de inversión e n condiciones
de riesgo ......................................................................................................
10.1. Decisiones secuenciales: árboles d e decisión ....................................
10.2. Método del valor equivalente cierto .................................................
Sección
Teoría de la cartera
Capitulo 11
Decisiones según el criterio d e la media-varianza (CMV): riesgo y diversificación
11.1. Introducción .....................................................................................
11.2. Análisis d e portafolios constituidos por dos títulos ...........................
11.3. Carteras eficientes ...........................................:................................
11.4. Portafolios eficientes constituidos por tres títulos .............................
11.5. Efectos d e la diversificación .............................................................
11.6. Diversificación intuitiva: el número d e activos ..................................
11.7. CMV versus diversificación intuitiva .................................................
Capitulo 12
Construcción de la frontera eficiente ...................................................................
12.1. Introducción .....................................................................................
12.2. Cálculo teórico d e la frontera eficiente: primera aproximación ........
12.3. Construcción d e fronteras eficientes: una técnica ............................
12.4. Dos propiedades de la frontera eficiente .........................................
12.5. Construcción d e la frontera eficiente cuando existen restricciones
para las ventas descubiertas .............................................................
12.6. La frontera eficiente cuando es posible combinar inversiones en
activos de riesgo con otra d e rendimiento cierto .............................
12.7. Teorema de separación ....................................................................
x SELECCION DE INVERSIONES
12.8. Determinación teórica de la frontera eficiente en el caso en que es
posible operar a tasa cierta ............................................................. 408
12.9. Técnicas para construir la frontera eficiente en el caso en que es
posible operar a tasa cierta ............................................................. 419
12.10. Apéndice .......................................................................................... 437
Capítulo 13
Modelos que simplifican la construcción de carteras eficientes ............................
13.1. Introducción .....................................................................................
13.2. Los problemas d e implementación ...................................................
13.3. El modelo de índice único (MIU)......................................................
13.4. El MIU y los portafolios ...................................................................
13.5. Estimación práctica de los parámetros del MIU ...............................
13.6. Análisis de los supuestos del MIU ....................................................
13.7. Estimación práctica de los parámetros de carteras en base al MIU .
13.8. El coeficiente beta ............................................................................
13.9. Algunas técnicas de corrección de betas históricos ..........................
13.10. Capacidad de pronóstico de los betas ajustados ..............................
13.11. Construcción de la frontera eficiente utilizando el MIU ...................
13.11.1. Método de Markowitz con varianzas y covarianzas
estimadas con el MIU .....................................................
13.11.2. Algoritmo de la tasa de corte .........................................
13.12. Otros modelos simplificadores ..........................................................
13.12.1. Modelos Muiti-índices ......................................................
13.12.2. Técnicas d e correlación promedio ...................................
Capítulo 14
Un modelo de equilibrio en el mercado de capitales: CAPM ..............................
14.1. Introducción .....................................................................................
14.2. Supuestos del modelo CAPM ..................................................... .'.....
14.3. Exposicióg intuitiva ..........................................................................
14.4. La recta del mercado de capitales y el teorema de separación .......
14.5. La recta del mercado d e títulos .......................................................
14.6. El coeficiente beta y la relación de equilibrio ..................................
14.7. Ejemplos de aplicación .....................................................................
14.7.1. Un ejemplo de aplicación a la evaluación de proyectos ....
14.7.2. La utilización d e coeficientes beta en la determinación
del costo del capital propio ...............................................
Variantes del CAPM y otros modelos d e equilibrio ..........................
CAPM e Inflación ............................................................................
Convalidación empírica del CAPM ...................................................