Contabilidad y Finanzas

Taller 2 - pauta
Ejercicio 1 Tema Pensiones (20 puntos)
Rodrigo, tiene actualmente 25 años y espera jubilarse en 40 años más. Rodrigo
cotizado el 10% de su salario en la AFP Ortiz desde que ha tenido 25 años. El
salario cuando tenía 25 años era de $1.000.000 mensuales con una tasa de
crecimiento 0,12% anual compuesta mensual proyectada constante hasta su
jubilación.
Hasta el día de hoy y por 40 años más ha ahorrado en un fondo arriesgado,
ganando una rentabilidad de” 8% anual efectivo. Luego se cambiará al fondo
moderado, el cual tiene una rentabilidad de 5% anual compuesta trimestral y
permanecerá ahí el resto de su vida.
Dado la pandemia que nos ha afectado, se han aprobado tres retiros de los fondos
de pensiones. Así, una persona podrá sacar en total el 30% de sus fondos si en el
primer retiro no saco dinero de su cuenta (sin importar lo que dice la ley respecto
a los mínimos, máximos, etc., esto es para hacerlo más simple).
Considerando una esperanza de vida de 25 años y que desea tener una pensión
constante. Resuelva y responda:
a) Obtenga la pensión de Rodrigo sin hacer retiros de dinero. (2 puntos)
Rentabilidad mensual arriesgado = (1 + 0,08)1/12 − 1 = 0,6434%
0,05 1/3
Rentabilidad mensual moderado = (1 + ) − 1 = 0,4149%
4

Con un tiempo de trabajo de 40 años sin considerar lagunas previsionales el

fondo acumulado para su pensión es de $326.417.036, así para los 25 años de
esperanza de vida la pensión será de $1.904.269.
10% ∗ $1.000.000 1 + 0,01% 12∗40
𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑎ℎ𝑜𝑟𝑟𝑎𝑑𝑜 = [1 − ( ) ] (1 + 0,6434%)12∗40
0,6434% − 0,01% 1 + 0,6434%
= $326.417.036
12∗25
𝑃𝑒𝑛𝑠𝑖ó𝑛 1
[1 − ( ) ] = $326.417.036 => 𝑃𝑒𝑛𝑠𝑖ó𝑛 = $1.904.269
0,4149% 1 + 0,4149%
b) Obtenga la pensión de Rodrigo haciendo retiro del primer 30% de sus
fondos ¿en qué porcentaje disminuye su pensión? (2 puntos)
Con las rentabilidades obtenidas previamente, lo primero es calcular cuánto ha
ahorrado durante 5 años trabajando sin tener lagunas previsionales. Así, al cabo
de 5 años tiene ahorrados $7.314.622, por tanto, puede retirar el 30% de este
monto. Con el restante entonces podemos calcular el fondo para su pensión que
asciende a $293.972.276, así la pensión para la esperanza de vida será de
$1.714.991. La cuál es -9,94% respecto a la obtenida en a).

1
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𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑎ℎ𝑜𝑟𝑟𝑎𝑑𝑜 ℎ𝑎𝑠𝑡𝑎 ℎ𝑜𝑦

10% ∗ $1.000.000 1 + 0,01% 12∗5
= [1 − ( ) ] (1 + 0,6434%)12∗5
0,6434% − 0,01% 1 + 0,6434%
= $7.314.622
10% ∗ $1.000.000 ∗ (1 + 0,01%)12∗5 1 + 0,01% 12∗35
[1 − ( ) ] (1 + 0,6434%)12∗35
0,6434% − 0,01% 1 + 0,6434%
+ ($7.314.622 − 30% ∗ $7.314.622)(1 + 0,6434%)12∗35
= $293.972.276
12∗25
𝑃𝑒𝑛𝑠𝑖ó𝑛 1
[1 − ( ) ] = $293.972.276 => 𝑃𝑒𝑛𝑠𝑖ó𝑛 = $1.714.991
0,4149% 1 + 0,4149%
$1.714.991 − $1.904.269
= −9,94%
$1.904.269
c) Una laguna previsional, son momentos de la vida del trabajador donde al
estar cesante, por tanto, no es pagada su cotización mensual para su
jubilación futura (suponga que el trabajador tampoco la paga de forma
particular). Considere los siguientes casos
a. Tiene una laguna previsional durante los últimos 5 años antes de
jubilarse. Calcule la pensión sin retirar y con retirar el 30% de los
fondos ¿cuánto disminuye porcentualmente su jubilación respecto a
la obtenida en a) y b)? (6 puntos)
Para calcular lagunas, lo primero es identificar dónde ocurre. En este caso son
los últimos 5 años, por tanto, el fondo se calcula con t-5 respecto al cálculo en a
(sólo para considerar el ahorro), luego ese valor presente se lleva t períodos
adelante, es decir, 40 años. Por tanto, el fondo para su jubilación es de
$318.788.674, así la pensión será $1.859.766. La cual es -2,34% respecto a la
obtenida en a).
Sin retirar y laguna 5 años
𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑎ℎ𝑜𝑟𝑟𝑎𝑑𝑜
10% ∗ $1.000.000 1 + 0,01% 12∗(40−5)
= [1 − ( ) ] (1 + 0,6434%)12∗40
0,6434% − 0,01% 1 + 0,6434%
= $318.788.674
12∗25
𝑃𝑒𝑛𝑠𝑖ó𝑛 1
[1 − ( ) ] = $318.788.674 => 𝑃𝑒𝑛𝑠𝑖ó𝑛 = $1.859.766
0,4149% 1 + 0,4149%
Ahora bien, si tenemos lagunas y adicional un retiro del 30%, es hacer ambos
pasos en forma directa. Así el fondo para la jubilación es $286.343.913 y la
pensión será de $1.670.488. La cual es -2,59% respecto a la obtenida en a).

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 Contabilidad y Finanzas

Con retirar y laguna 5 años

𝑀𝑜𝑛𝑡𝑜 𝑎ℎ𝑜𝑟𝑟𝑎𝑑𝑜 ℎ𝑎𝑠𝑡𝑎 ℎ𝑜𝑦
10% ∗ $1.000.000 1 + 0,01% 12∗5
= [1 − ( ) ] (1 + 0,6434%)12∗5
0,6434% − 0,01% 1 + 0,6434%
= $7.314.622
10% ∗ $1.000.000 ∗ (1 + 0,01%)12∗5 1 + 0,01% 12∗30
[1 − ( ) ] (1 + 0,6434%)12∗35
0,6434% − 0,01% 1 + 0,6434%
+ ($7.314.622 − 30% ∗ $7.314.622)(1 + 0,6434%)12∗35
= $286.343.913
12∗25
𝑃𝑒𝑛𝑠𝑖ó𝑛 1
[1 − ( ) ] = $286.343.913 => 𝑃𝑒𝑛𝑠𝑖ó𝑛 = $1.670.488
0,4149% 1 + 0,4149%
$1.670.488 − $1.714.991
= −2,59%
$1.714.991
b. Tiene una laguna previsional durante los últimos 10 años antes de
jubilarse. Calcule la pensión sin retirar y con retirar el 30% de los
fondos ¿cuánto disminuye porcentualmente su jubilación respecto a
la obtenida en a) y b)? (6 puntos)
Para calcular lagunas, lo primero es identificar dónde ocurre. En este caso son
los últimos 10 años, por tanto, el fondo se calcula con t-10 respecto al cálculo en
a (sólo para considerar el ahorro), luego ese valor presente se lleva t períodos
adelante, es decir, 40 años. Por tanto, el fondo para su jubilación es de
$307.647.153, así la pensión será $1.794.768. La cual es -5,75% respecto a la
obtenida en a).
Ahora bien, si tenemos lagunas y adicional un retiro del 30%, es hacer ambos
pasos en forma directa. Así el fondo para la jubilación es $275.202.393 y la
pensión será de $1.605.490. La cual es -6,38% respecto a la obtenida en a).
d) ¿Qué conclusión puede obtener al observar los efectos de lagunas versus
retiros?
Se puede observar que el impacto de retirar el 30% es mucho mayor a contar con
lagunas previsionales de 5 o 10 años al finalizar la vida laboral.

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 Contabilidad y Finanzas

Ejercicio 3 Tema Bonos (20 puntos)

Tema 4 Finanzas: Renta Fija (20 puntos)

Suponga un bono a cuatro años, con una tasa de emisión de 7% anual compuesto
semestral y cuyo valor nominal es de 10.000 UF, estructura bullet y cupones
semestrales. Si la tasa de retorno exigida es UF + 10% anual compuesta
semestral y el primer cupón se cobra exactamente dentro de 6 meses, determine:
a) ¿cuál es el precio del bono expresado como porcentaje del valor par? (4
puntos)

El precio del bono con estas características es UF 9030,52 como porcentaje

respecto al valor par es 90,31%.
7%
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑒𝑚𝑖𝑠𝑖ó𝑛 = = 3,5%
2
𝐶𝑢𝑝ó𝑛 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 ∗ 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 = 10000 𝑈𝐹 ∗ 3,5%
= 350 𝑈𝐹 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙𝑒𝑠

10%
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 𝑒𝑥𝑖𝑔𝑖𝑑𝑎 = = 5%
2
𝑐 1 𝐹 350 𝑈𝐹 1 10000 𝑈𝐹
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 = [1 − ] + = [1 − ] + = 9030,52𝑈𝐹
𝑟 (1 + 𝑟)𝑡 (1 + 𝑟)𝑡 5% (1 + 5%)8 (1 + 5%)8

𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 9030,52

% 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑟 = = = = 90,3052%
𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑟 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 10000

b) Si la tasa exigida sube 20 puntos base semestrales

a. Calcular el nuevo precio exacto, expresado como porcentaje del
valor par (2 puntos)

El precio exacto como valor par es 89,1008%.

𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 𝑒𝑥𝑖𝑔𝑖𝑑𝑎 𝑛𝑢𝑒𝑣𝑎 = 5% + 20𝑝𝑏 = 5,2%

𝑐 1 𝐹 350 𝑈𝐹 1 10000 𝑈𝐹
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 = [1 − ] + = [1 − ] + = 8910,08 𝑈𝐹
𝑟 (1 + 𝑟)𝑡 (1 + 𝑟)𝑡 5,2% (1 + 5,2%)8 (1 + 5,2%)8

𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 8910,08

% 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑟 = = = = 89,1008%
𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑟 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 10000

b. Calcular el precio aproximado usando duración, expresado como

porcentaje del valor par ¿cuánto es el error de estimación? (2
puntos)

Al usar la duración para calcular el precio, se obtiene un precio como valor par
de 89,0909% por tanto un error de -0,0111% respecto al real.

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∑𝑇𝑡=1 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒(𝐶𝑢𝑝ó𝑛𝑡 ) ∗ 𝑡

𝐷𝑢𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑀𝑎𝑐𝑎𝑢𝑙𝑎𝑦 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜
𝐷𝑢𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑚𝑜𝑑𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑑𝑎 = =
(1 + 𝑟) (1 + 𝑟)
∑𝑇𝑡=1 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒(𝐶𝑢𝑝ó𝑛𝑡 ) ∗ 𝑡
=
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 (1 + 𝑟)

Trabajando con períodos semestrales (pues el cupón es pagado semestral) y tasa

semestral efectiva exigida.
350 𝑈𝐹 350 𝑈𝐹 350 𝑈𝐹
∗1+ ∗2+ ∗3+
(1 + 5%)1 (1 + 5%)2 (1 + 5%)3
350 𝑈𝐹 350 𝑈𝐹 350 𝑈𝐹 350 𝑈𝐹 10350 𝑈𝐹
∗4+ ∗5+ ∗6+ ∗7+ ∗8
(1 + 5%)4 (1 + 5%)5 (1 + 5%)6 (1 + 5%)7 (1 + 5%)8
𝐷𝑢𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑚𝑜𝑑𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑑𝑎 =
9030,52 ∗ (1 + 5%)

𝐷𝑢𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑚𝑜𝑑𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑑𝑎 = 6,7231 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠

∆𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜
≈ − 𝐷𝑚𝑜𝑑𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑑𝑎 ∆𝑇𝐼𝑅
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜
∆𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 ≈ − 𝐷𝑚𝑜𝑑𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑑𝑎 ∆𝑇𝐼𝑅 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜

∆𝑇𝐼𝑅 = (𝑇𝐼𝑅𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙 − 𝑇𝐼𝑅𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 ) = (5,2% − 5%) = 0,2% = 20𝑝𝑏

20𝑝𝑏
∆𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 ≈ (1 − 6,72 ∗ ) ∗ 9030,52 = 8909,0918 UF
10000

𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 8909,09

% 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑟 = = = = 89,0909%
𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑟 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 10000
8909,09 − 8910,08
𝐸𝑟𝑟𝑜𝑟 = = −0,0111%
8910,08

c. Calcular el precio aproximado usando duración y convexidad

expresado como porcentaje del valor par ¿cuánto es el error de
estimación? (2 puntos)

Al usar la duración y convexidad para calcular el precio, se obtiene un precio

como valor par de 89,1009% por tanto un error de 0,0001% respecto al real.
350 𝑈𝐹 350 𝑈𝐹 350 𝑈𝐹
∗ 1 ∗ (1 + 1) + ∗ 2 ∗ (1 + 2) + ∗ 3 ∗ (1 + 3) +
(1 + 5%)1 (1 + 5%)2 (1 + 5%)3
350 𝑈𝐹 350 𝑈𝐹 350 𝑈𝐹
∗ 4 ∗ (1 + 4) + ∗ 5 ∗ (1 + 5) + ∗ 6 ∗ (1 + 6) +
(1 + 5%)4 (1 + 5%)5 (1 + 5%)6
350 𝑈𝐹 10350 𝑈𝐹
∗ 7 ∗ (1 + 7) + ∗ 8 ∗ (1 + 8)
(1 + 5%)7 (1 + 5%)8
𝐶𝑜𝑛𝑣𝑒𝑥𝑖𝑑𝑎𝑑 =
9030,52 ∗ (1 + 5%)2

𝐶𝑜𝑛𝑣𝑒𝑥𝑖𝑑𝑎𝑑 = 55,1885 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠

∆𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 1
≈ − 𝐷𝑚𝑜𝑑𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑑𝑎 ∆𝑇𝐼𝑅 + 𝐶𝑝 (∆𝑇𝐼𝑅)2
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 2
1 1
𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑣𝑒𝑥𝑖𝑑𝑎𝑑 = 𝐶𝑝 (∆𝑇𝐼𝑅)2 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 = ∗ 55,1885 ∗ (0,2%)2 ∗ 9030,52
2 2
= 0,996761

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 Contabilidad y Finanzas

𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑔𝑙𝑜𝑏𝑎𝑙 = 𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑑𝑢𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 + 𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑣𝑒𝑥𝑖𝑑𝑎𝑑 = 8909,0918 + 0,996761

= 8910,0886
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 8910,09
% 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑟 = = = = 89,1009%
𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑟 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 10000

8910,09 − 8910,08
𝐸𝑟𝑟𝑜𝑟 = = 0,0001%
8910,08

c) Si la tasa exigida baja 20 puntos base semestrales

a. Calcular el nuevo precio exacto, expresado como porcentaje del
valor par (2 puntos)

El precio exacto como valor par es 91,5295%.

𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 𝑒𝑥𝑖𝑔𝑖𝑑𝑎 𝑛𝑢𝑒𝑣𝑎 = 5% − 20𝑝𝑏 = 4,8%

𝑐 1 𝐹 350 𝑈𝐹 1 10000 𝑈𝐹
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 = [1 − 𝑡
] + 𝑡
= [1 − 8
] + = 9152,95𝑈𝐹
𝑟 (1 + 𝑟) (1 + 𝑟) 4,8% (1 + 4,8%) (1 + 4,8%)8

𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 9152,95

% 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑟 = = = = 91,5295%
𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑟 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 10000

b. Calcular el precio aproximado usando duración, expresado como

porcentaje del valor par ¿cuánto es el error de estimación? (2
puntos)

Al usar la duración para calcular el precio, se obtiene un precio como valor par
de 91,5194% por tanto un error de -0,0110% respecto al real.
∑𝑇𝑡=1 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒(𝐶𝑢𝑝ó𝑛𝑡 ) ∗ 𝑡
𝐷𝑢𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑀𝑎𝑐𝑎𝑢𝑙𝑎𝑦 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜
𝐷𝑢𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑚𝑜𝑑𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑑𝑎 = =
(1 + 𝑟) (1 + 𝑟)
∑𝑇𝑡=1 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑟𝑒𝑠𝑒𝑛𝑡𝑒(𝐶𝑢𝑝ó𝑛𝑡 ) ∗ 𝑡
=
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 (1 + 𝑟)

Trabajando con períodos semestrales (pues el cupón es pagado semestral) y tasa

semestral efectiva exigida.
350 𝑈𝐹 350 𝑈𝐹 350 𝑈𝐹
∗1+ ∗2+ ∗3+
(1 + 5%)1 (1 + 5%)2 (1 + 5%)3
350 𝑈𝐹 350 𝑈𝐹 350 𝑈𝐹 350 𝑈𝐹 10350 𝑈𝐹
∗4+ ∗5+ ∗6+ ∗7+ ∗8
(1 + 5%)4 (1 + 5%)5 (1 + 5%)6 (1 + 5%)7 (1 + 5%)8
𝐷𝑢𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑚𝑜𝑑𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑑𝑎 =
9030,52 ∗ (1 + 5%)
𝐷𝑢𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑚𝑜𝑑𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑑𝑎 = 6,72 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠

∆𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜
≈ − 𝐷𝑚𝑜𝑑𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑑𝑎 ∆𝑇𝐼𝑅
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜
∆𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 ≈ − 𝐷𝑚𝑜𝑑𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑑𝑎 ∆𝑇𝐼𝑅 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜

∆𝑇𝐼𝑅 = (𝑇𝐼𝑅𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙 − 𝑇𝐼𝑅𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 ) = (4,8% − 5%) = −0,2% = −20𝑝𝑏

20𝑝𝑏
∆𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 ≈ (1 + 6,72 ∗ ) ∗ 9030,52 = 9151,94 UF
10000

6
 Contabilidad y Finanzas

𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 9151,94

% 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑟 = = = = 91,5194%
𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑟 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 10000

9151,94 − 9152,95
𝐸𝑟𝑟𝑜𝑟 = = −0,0110%
9152,95

c. Calcular el precio aproximado usando duración y convexidad

expresado como porcentaje del valor par ¿cuánto es el error de
estimación? (2 puntos)

Al usar la duración y convexidad para calcular el precio, se obtiene un precio

como valor par de 91,5294% por tanto un error de -0,0001% respecto al real.
350 𝑈𝐹 350 𝑈𝐹 350 𝑈𝐹
∗ 1 ∗ (1 + 1) + ∗ 2 ∗ (1 + 2) + ∗ 3 ∗ (1 + 3) +
(1 + 5%)1 (1 + 5%)2 (1 + 5%)3
350 𝑈𝐹 350 𝑈𝐹 350 𝑈𝐹
∗ 4 ∗ (1 + 4) + ∗ 5 ∗ (1 + 5) + ∗ 6 ∗ (1 + 6) +
(1 + 5%)4 (1 + 5%)5 (1 + 5%)6
350 𝑈𝐹 10350 𝑈𝐹
∗ 7 ∗ (1 + 7) + ∗ 8 ∗ (1 + 8)
(1 + 5%)7 (1 + 5%)8
𝐶𝑜𝑛𝑣𝑒𝑥𝑖𝑑𝑎𝑑 =
9030,52 ∗ (1 + 5%)2

𝐶𝑜𝑛𝑣𝑒𝑥𝑖𝑑𝑎𝑑 = 55,1885 𝑠𝑒𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒𝑠

∆𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 1
≈ − 𝐷𝑚𝑜𝑑𝑖𝑓𝑖𝑐𝑎𝑑𝑎 ∆𝑇𝐼𝑅 + 𝐶𝑝 (∆𝑇𝐼𝑅)2
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 2
1 1
𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑣𝑒𝑥𝑖𝑑𝑎𝑑 = 𝐶𝑝 (∆𝑇𝐼𝑅)2 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 = ∗ 60,84 ∗ (−0,2%)2 ∗ 9030,52
2 2
= 1,098929
𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑔𝑙𝑜𝑏𝑎𝑙 = 𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑑𝑢𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 + 𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑣𝑒𝑥𝑖𝑑𝑎𝑑 = 9151,94 + 0,996761
= 9152,94
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 9152,94
% 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑟 = = = = 91,5294%
𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑟 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 10000

9152,94 − 9152,95
𝐸𝑟𝑟𝑜𝑟 = = −0,0001%
9152,95

d) En base a sus respuestas previas, ¿cómo se comportaría el error de

estimación frente a cambios de tasa exigida mayores al dado en este
ejercicio y en caso contrario? (4 puntos)

Si los cambios de tasa son pequeños, el error entonces será pequeño pues
duración y convexidad se comportan de buena forma. Si ahora los cambios son
fuertes entonces el error de estimación será mayor.