L04T03

AUTORIDAD DE SUPERVISIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO
RECOPILACIÓN DE NORMAS PARA EL MERCADO DE VALORES
TÍTULO III
REGLAMENTO PARA AGENCIAS DE BOLSA
TABLA DE CONTENIDO
Pág.
Capítulo I: DISPOSICIONES GENERALES
Sección 1: Disposiciones Generales 1/3
Capítulo II: DE LA CONSTITUCIÓN, AUTORIZACIÓN DE

FUNCIONAMIENTO E INSCRIPCIÓN EN EL REGISTRO DEL
MERCADO DE VALORES Y DE LAS SUCURSALES
Sección 1: De la constitución 1/4
Sección 2: De la autorización de funcionamiento e inscripción en el registro del

mercado de valores 1/3
Sección 3: De las sucursales 1/1
Capítulo III: DE LAS OBLIGACIONES Y PROHIBICIONES
Sección 1: De las obligaciones 1/4
Sección 2: De las prohibiciones 1/2
Capítulo IV: DEL CONFLICTO DE INTERESES Y DE LA INFORMACIÓN
Sección 1: Del conflicto de intereses, de la información confidencial y privilegiada 1/1
Sección 2: De la información a ser presentada a ASFI 1/1
Capítulo V: DEL COMITÉ DE INVERSIONES
Sección 1: Del comité de inversiones 1/2
Capítulo VI: DEL PROGRAMA DE CUMPLIMIENTO Y DEL OFICIAL DE

CUMPLIMIENTO
Sección 1: Del programa de cumplimiento 1/2
Título III * i
Sección 2: Del oficial de cumplimiento 1/2
Capítulo VII: DE LA INTERMEDIACIÓN
Sección 1: De las operaciones de intermediación 1/2
Sección 2: Del sistema automatizado de asignación de órdenes y operaciones 1/4
Sección 3: De las operaciones con valores en mercados financieros internacionales 1/3
Sección 4: De las operaciones en el mercado de valores nacional con valores emitidos por
entidades constituidas en el extranjero 1/1
Sección 5: De los operadores de ruedo o bolsa 1/1
Sección 6: De los registros e información de clientes 1/2
Capítulo VIII: DE LOS SERVICIOS DE ADMINISTRACIÓN DE CARTERA DE

VALORES Y DE LOS ASESORES DE INVERSIÓN
Sección 1: De los servicios de administración de cartera de valores 1/4
Sección 2: De los asesores de inversión 1/1
Capítulo IX: DE LAS ACTIVIDADES DE ASESORAMIENTO FINANCIERO
Sección 1: De los servicios de asesoramiento financiero y de estructuración de emisiones 1/1
Sección 2: De las fusiones y adquisiciones de empresas 1/1
Sección 3: De los servicios de información e investigación en materia bursátil 1/1
Capítulo X: DE LAS OPERACIONES PARA CARTERA PROPIA, DE

UNDERWRITING Y EN BOLSAS DE PRODUCTOS
Sección 1: Operaciones para cartera propia 1/3
Sección 2: De las operaciones de underwriting 1/1
Sección 3: De las operaciones en bolsa de productos 1/1
Capítulo XI: DE LAS ACTIVIDADES COMO FORMADOR DE MERCADO
Sección 1: De las actividades como formador de mercado 1/2
Título III * ii
Capítulo XII: DE LA GARANTÍA Y SU EJECUCIÓN
Sección 1: De la garantía de correcto y cabal cumplimiento de obligaciones 1/2
Sección 2: De la ejecución de la garantía 1/1
Capítulo XIII: DE LA REPRESENTACIÓN DE AGENCIAS DE BOLSA Y

PERSONAS JURÍDICAS CONSTITUIDAS EN EL
EXTRANJERO QUE TENGAN ACTIVIDADES
RELACIONADAS CON EL MERCADO DE VALORES
EXTRANJERO
Sección 1: De la representación de agencias de bolsa extranjeras y de entidades constituidas en

el extranjero 1/2
Sección 2: De la representación de entidades emisoras extranjeras 1/1
Capítulo XIV: REGLAMENTO DE UNDERWRITING
Sección 1: Regulación de underwriting 1/4
Capítulo XV: REGLAMENTO DE COLOCACIÓN DE VALORES EN

MERCADO EXTRABURSATIL CON PARTICIPACIÓN DE
INTERMEDIARIOS AUTORIZADOS
Capítulo XVI: REGLAMENTO PARA LA TRANSACCIÓN DE CUPONES DE

BONOS
Sección 2: De los cupones de bonos emitidos por el estado y por entidades de derecho privado
1/1
Sección 3: De las operaciones y la valoración 1/3
Sección 4: Disposiciones finales 1/1
Capítulo XVII: REGULACIÓN DE ACTIVIDADES DE LAS AGENCIAS DE

BOLSA A TRAVÉS DE ENTIDADES AUTORIZADAS
Título III * iii

Título III * iv
CAPÍTULO I: DISPOSICIONES GENERALES
SECCIÓN 1: DISPOSICIONES GENERALES
Artículo 1° - (Alcance) La presente Normativa establece las normas y procedimientos que

regulan la constitución, la organización, el funcionamiento, las actividades y las operaciones de
las Agencias de Bolsa, de acuerdo a lo establecido por la Ley del Mercado de Valores No. 1834
del 31 de marzo de 1998 y demás disposiciones aplicables.
Artículo 2° - (Definiciones) Para efectos de la presente Normativa se establecen las siguientes

definiciones:
a) Accionista o Grupo Controlador: Persona natural o jurídica que directa o

indirectamente ya sea a través de empresas vinculadas o de un Acuerdo de
Actuación Conjunta sobre la base de lo establecido en el artículo 101 de la Ley
del Mercado de Valores tenga el control de la mayoría de los Directores de una
empresa.
b) Administración de Inversiones en Portafolio de Valores o Administración de

Cartera: Toda actividad de una Agencia de Bolsa relacionada con la
administración de recursos en efectivo o Valores de propiedad de sus clientes,
por cuenta y riesgo de dichos clientes.
c) Agencia de Bolsa o Agencia: Sociedad Anónima de objeto social único y

exclusivo, dedicada a realizar actividades de intermediación de Valores, cumplir
cualquier acto relacionado a la transferencia de los mismos y desarrollar
actividades permitidas por la Ley del Mercado de Valores y la presente
Normativa.
d) Asesor de Inversión: Funcionario de la Agencia de Bolsa que actúa en

representación y bajo la responsabilidad de la misma, para atender y asesorar
directamente al público inversionista, brindándole orientación para la toma de
decisiones de inversión, así como para administrar carteras de clientes de las
Agencias de Bolsa.
e) Cartera o Portafolio: Conjunto de Valores, inversiones y efectivo en caja o

bancos que forman parte del activo del cliente o de la Agencia de Bolsa en
posición propia. La Cartera del cliente es un patrimonio independiente del
patrimonio de la Agencia de Bolsa.
f) Cartera Propia: Cartera constituida por inversiones adquiridas con recursos

propios de la Agencia de Bolsa, sean estas inversiones temporales o permanentes.
Libro 4°
Título III
Capítulo I
Sección 1
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g) Cliente Eventual: Aquel cliente que ordene realizar a una Agencia de Bolsa una
sola transacción durante un semestre.
h) Cliente o Comitente: Persona natural o jurídica que utiliza los servicios de una
Agencia de Bolsa.
i) Cliente Permanente: Aquel cliente que ordene realizar a una misma Agencia de
Bolsa más de una transacción durante un semestre.
j) Formador de Mercado: Agencia de Bolsa que desempeña la función de agente

de liquidez, facilitador de liquidez, proveedor de liquidez y promotor de
negocios, que se propone garantizar un nivel de liquidez mínima y entregar una
referencia de precio para los Valores y activos, conforme lo establecido en la
presente Normativa.
k) Horario de cierre de recepción de órdenes u horario de cierre: Horario en el

cual se dejan de registrar órdenes en el Sistema Automatizado de Asignación de
Órdenes y Operaciones, el mismo que debe ser anterior al horario de apertura de
la sesión de Ruedo de Bolsa.
l) Información confidencial: Es aquella información relativa a las estrategias de

inversión para la cartera en administración discrecional y para cartera propia,
información proporcionada por sus clientes y actividades o datos relativos a la
cartera de sus clientes.
m) Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero o ASFI: Institución del

Estado, encargada de regular y supervisar el funcionamiento de las entidades
bancarias, cooperativas de ahorro y crédito abiertas y societarias, mutuales de
ahorro y préstamo, fondos financieros privados, empresas de servicios auxiliares
financieros y entidades que operan con Valores, las que conforman el Sistema
Financiero del Estado Plurinacional de Bolivia.
n) Intermediación: Aquellas operaciones con Valores, realizadas por las Agencias

de Bolsa por cuenta de terceros, que se encuentran previstas por la Ley del
Mercado de Valores y su normativa reglamentaria.
o) Ley del Mercado de Valores: Ley No. 1834 de la República de Bolivia,

publicada en fecha 31 de marzo de 1998.
p) Operador de Bolsa u Operador de Ruedo: Funcionario de la Agencia de Bolsa

que actuando por cuenta y en representación de ésta, celebra operaciones con
Valores y otras actividades establecidas en la presente Normativa.
q) Patrimonio Mínimo: Patrimonio que debe mantener la Agencia de Bolsa, de

acuerdo a lo establecido en el artículo 1, Sección 1, Capitulo III de la presente
Normativa.
Libro 4°
Título III
Capítulo I
Sección 1
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r) Prácticas inequitativas o discriminatorias: Implica una distinción, exclusión,

restricción o preferencia contra una persona que cumpla todos los requisitos para
participar en el mercado de valores.
s) Sucursal: Oficina perteneciente a una Agencia de Bolsa autorizada, sometida a

la autoridad administrativa y con dependencia organizacional de su oficina
central.
t) Cartera Propia Bursátil: Forma parte de la Cartera Propia de la Agencia de

Bolsa, y está constituída por Valores adquiridos a través de los mecanismos
centralizados de negociación autorizados y establecidos en los Reglamentos
Internos de Registro y Operaciones de una Bolsa de Valores.
Libro 4°
Título III
Capítulo I
Sección 1
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CAPÍTULO II: DE LA CONSTITUCIÓN, AUTORIZACIÓN DE

FUNCIONAMIENTO E INSCRIPCIÓN EN EL REGISTRO
DEL MERCADO DE VALORES Y DE LAS SUCURSALES
SECCIÓN 1: DE LA CONSTITUCIÓN
Artículo 1° - (Objeto) Las Agencias de Bolsa deben constituirse como sociedades anónimas
de objeto social único y exclusivo. Dichas sociedades deben constituirse por acto único conforme
a lo establecido por las normas legales aplicables. Su capital social debe estar representado por
acciones nominativas.
En la denominación social de las Agencias de Bolsa, debe incluirse la expresión “Agencia de

Bolsa”, cuyo uso exclusivo queda reservado para las Agencias de Bolsa autorizadas e inscritas en
el Registro del Mercado de Valores.
Artículo 2° - (Ampliación de objeto) El objeto social de una Agencia de Bolsa podrá ser
ampliado para actuar en el Mercado de Productos, de acuerdo a lo establecido en el Decreto
Supremo No. 26325 de 22 de septiembre de 2001.
Artículo 3° - (Requisitos) Previa a la constitución de la sociedad conforme a las disposiciones

mercantiles vigentes, las personas naturales o jurídicas que tengan la intención de constituir una
Agencia de Bolsa deben cumplir con los siguientes requisitos ante ASFI:
a) Presentar una carta de solicitud suscrita por todos los interesados.
b) En el caso de que los interesados fueran personas naturales: nombre completo,

nacionalidad, profesión u ocupación, domicilio, copia legalizada de su cédula de
identidad, currículum vitae y porcentaje de participación accionaria en la futura
Agencia de Bolsa.
c) En el caso de que los interesados fueran personas jurídicas, deben presentar:
1. Original o copia legalizada del Testimonio del Acta de la Junta

Extraordinaria de Accionistas en la que se resuelva la participación como
accionista en la Agencia de Bolsa. Dicho Testimonio debe encontrarse
debidamente inscrito en el Registro de Comercio.
2. Original o copia legalizada del Testimonio de la Escritura Pública de

Constitución, debidamente inscrito en el Registro de Comercio.
Libro 4°
Título III
Capítulo II
Sección 1
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3. Original o copia legalizada de los Testimonios de los Poderes de los

representantes legales que correspondan, debidamente inscritos en el
Registro de Comercio.
4. Copia del Número de Identificación Tributaria (NIT).
5. Original o copia legalizada de la última actualización de matrícula emitida

por el Registro de Comercio.
6. Última memoria o informe anual.
7. Listado de los accionistas que posean más del cinco por ciento (5%) del
capital social.
d) Curriculum Vitae de quiénes vayan a desempeñar cargos en el Directorio y

Administración de la Agencia de Bolsa.
e) Declaración Jurada de los Accionistas y Administradores de la futura Agencia de

Bolsa, ante la autoridad legal competente, relativa a que los mismos no se
encuentran incluidos dentro de las prohibiciones e inhabilidades establecidas por
Ley.
f) A tiempo de presentar la referida solicitud, los interesados deben realizar la

publicación de un aviso en un periódico de circulación nacional comunicando al
público su intención de constituir una Agencia de Bolsa en el país, para que
cualquier persona en el plazo de diez (10) días calendario pueda formular
observaciones debidamente sustentadas ante ASFI.
En dicha publicación debe consignarse, como mínimo, la siguiente información:
1. Denominación de la futura Agencia de Bolsa.
2. Nombres completos y/o razón social de sus futuros accionistas.
3. Nombre completo de los representantes legales de los accionistas en el caso

de personas jurídicas.
4. Cualquier otra información que ASFI considere conveniente.
5. Y el siguiente texto: “Cualquier persona que tuviese observaciones a la

intención de constitución de la Agencia de Bolsa, en el plazo de diez (10)
días calendario deberá presentarlas, debidamente sustentadas ante el Órgano
de Supervisión”.
Libro 4°
Título III
Capítulo II
Sección 1
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g) Proyecto de Escritura Pública de Constitución y de Estatutos.
Para el caso de personas jurídicas constituidas en el extranjero, o personas naturales extranjeras,

debe presentarse los documentos que resulten equivalentes debidamente traducidos cuando
corresponda y aquellos que sean específicamente requeridos por ASFI, con las formalidades que
amerite cada caso.
Para el caso de personas jurídicas que por sus características particulares, no cuenten con alguna
documentación detallada en los incisos anteriores, ASFI podrá determinar el tipo de información
o documento sustitutivo que deba presentarse.
En caso de que se presenten observaciones conforme a lo previsto por el párrafo precedente,

ASFI realizará el análisis correspondiente, pudiendo en su caso negar la solicitud sobre la base de
las mismas.
Artículo 4° - (Directorio de la Agencia de Bolsa) Por lo menos un miembro del Directorio de

la Agencia de Bolsa, debe ser independiente.
Para ser director independiente, la persona no debe tener vínculo alguno con la Agencia de Bolsa,
con los accionistas, ni tener contratos ni vinculación con empresas y accionistas de los
proveedores de bienes y servicios de dicha Agencia de Bolsa.
Artículo 5° - (Información presentada a ASFI) ASFI realizará el análisis y evaluación

correspondiente de la información presentada comunicando a los interesados, en un plazo no
mayor a treinta (30) días hábiles administrativos, en caso de no existir observaciones, su
conformidad con la constitución de la sociedad de acuerdo a las disposiciones mercantiles que
regulan la materia y la consiguiente continuación del trámite de autorización e inscripción de la
Agencia de Bolsa en el Registro del Mercado de Valores. En el caso de que ASFI no emita
respuesta alguna, luego de transcurrido el plazo indicado, se considerará que la misma está
conforme con la constitución de la Agencia de Bolsa.
En caso de presentarse observaciones, el plazo estipulado en el presente artículo volverá a ser

computado, a partir de la fecha en que los organizadores de la futura Agencia de Bolsa, presenten
la documentación que contemple la corrección de las observaciones correspondientes.
Artículo 6° - (Restricciones) No podrán ser accionistas, directores, síndicos, ejecutivos o

Representantes Legales de las Agencias de Bolsa:
a) Los impedidos y/o prohibidos de ejercer el comercio de acuerdo al Código de

Comercio.
b) Los accionistas, directores, administradores o principales ejecutivos de otras

Agencias de Bolsa.
Libro 4°
Título III
Capítulo II
Sección 1
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c) Los accionistas, directores, administradores o principales ejecutivos de firmas de

auditoria externa y/ó consultoría que presten servicios a la Agencia de Bolsa a ser
autorizada.
d) Los funcionarios de las entidades reguladoras del Sistema de Regulación

Financiera.
e) Quienes por incumplimiento a normas vigentes se encuentren suspendidos o

inhabilitados por ASFI. En el caso que los posibles accionistas hubiesen sido
suspendidos o inhabilitados por la Autoridad de Supervisión y Control de
Pensiones y Seguros, la ASFI podrá analizar los motivos que originaron dicha
suspensión o inhabilitación, pudiendo denegarles de ser el caso, la calidad de
accionistas de la Agencia de Bolsa.
f) Los accionistas, directores, administradores y/o principales ejecutivos de las

empresas, así como las demás personas, inscritas en el Registro del Mercado de
Valores, cuyo registro haya sido cancelado por incumplimiento o infracción a la
normativa vigente o que el mismo se encuentre suspendido.
Artículo 7° - (Modificación a las escrituras constitutivas) Cualquier modificación a las

escrituras constitutivas a ser efectuadas por las Agencias de Bolsa, debe ser comunicada a ASFI,
quién debe emitir su no objeción o en su caso rechazar las mismas.
Asimismo y conforme lo establecido en el artículo 15, numeral 10) de la Ley del Mercado de
Valores, cualquier modificación a los estatutos de la Agencia de Bolsa, debe ser previamente
aprobada por ASFI.
Todo incremento o disminución del capital autorizado, suscrito y pagado, así como las
modificaciones a los estatutos de la sociedad, deberán ser informados a ASFI, a objeto de que se
extienda la autorización correspondiente, con los siguientes documentos:
a) Carta de solicitud suscrita por el representante legal de la entidad.
b) Original o copia legalizada del Acta de la Junta Extraordinaria de Accionistas

debidamente inscrito en el Registro de Comercio.
c) Y toda otra documentación requerida por ASFI.
Artículo 8° - (Transferencia de las acciones) Cualquier transferencia de las acciones de una

Agencia de Bolsa debe ser informada por ésta a ASFI, dentro del plazo de las veinticuatro (24)
horas posteriores a la toma de conocimiento del hecho.
Previamente al registro en el libro de accionistas del adquirente de la o las acciones, la Agencia

de Bolsa debe presentar la documentación e información relativa al nuevo accionista de la
Libro 4°
Título III
Capítulo II
Sección 1
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sociedad, de acuerdo a lo previsto en el inciso b) o c), según corresponda, del artículo 3, Sección
1, Capitulo II de la presente Normativa, información sin la cual no podrán registrar en el libro de
accionistas al adquirente de la o las acciones. Esta exigencia no será aplicable en el caso de
transferencia de acciones entre los accionistas de la Agencia de Bolsa.
Libro 4°
Título III
Capítulo II
Sección 1
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SECCIÓN 2: DE LA AUTORIZACIÓN DE FUNCIONAMIENTO E INSCRIPCIÓN EN EL

REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES
Artículo 1° - (Concepto)La Mesa de Negociación es un mecanismo centralizado administrado

por las bolsas de valores, que tiene como objetivo fundamental el desarrollo de un Mercado de
Valores organizado.
Artículo 2° - (Requisitos específicos) Una vez cumplidos los requisitos establecidos en la

Sección precedente y comunicada la conformidad de ASFI para continuar con el trámite de
autorización de funcionamiento y su inscripción en el Registro del Mercado de Valores, la
sociedad debe cumplir con la presentación de los siguientes requisitos específicos ante ASFI:
a) Original o Copia legalizada del Testimonio de la Escritura Pública de

Constitución debidamente inscrita en el Registro de Comercio.
b) Original o copia legalizada de los Estatutos de la entidad, debidamente inscritos

en el Registro de Comercio.
c) Original o copia legalizada de los Testimonios de los Poderes de los

representantes legales de la sociedad, debidamente inscritos en el Registro de
Comercio.
d) Copia legalizada de la Matrícula de Comercio.
e) Acreditar un capital social mínimo íntegramente suscrito y pagado de 150,000.-

DEG (Ciento Cincuenta Mil 00/100 Derechos Especiales de Giro).
f) Organigrama y Manual de Funciones de la Agencia de Bolsa. El Manual de

Funciones debe contener obligaciones, prohibiciones, sanciones y
responsabilidades para los funcionarios de la Agencia de Bolsa.
g) Manual del usuario del Sistema Automatizado de Asignación de Órdenes y

Operaciones de acuerdo a lo establecido en el Capitulo VII, Sección II de la
presente Normativa.
Este Manual debe incluir procedimientos para el uso del sistema ilustrados con
"capturas de pantalla" con el fin de proporcionar una guía para la Asignación de
Órdenes y Operaciones.
h) Manual de Procedimientos y Control Interno de la Agencia de Bolsa, que debe

contener como mínimo lo establecido en el Anexo 1 de la presente normativa
Los controles internos deberán considerar la prevención de eventuales conflictos

de interés y usos indebidos de información privilegiada, así como el manejo y
Libro 4°
Título III
Capítulo II
Sección 2
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registro de los Valores y efectivo, tanto de propiedad de la Agencia de Bolsa

como de sus clientes.
Asimismo, los controles internos deberán verificar la calidad de la información

emitida tanto al interior como al exterior de la Agencia de Bolsa.
El alcance del mencionado Manual comprenderá a los miembros del Directorio,

los miembros del Comité de Inversión, los ejecutivos y demás funcionarios de la
Agencia de Bolsa.
El Directorio deberá aprobar las modificaciones al Manual de Procedimientos y

Control Interno y al Manual del Usuario del Sistema Automatizado de
Asignación de Órdenes y Operaciones.
i) Programa de Cumplimiento de acuerdo a lo establecido en el Capitulo VI,

Sección I de la presente Normativa.
j) Reglamento del Comité de Inversiones de acuerdo a lo establecido en el Capitulo

V de la presente Normativa.
k) Certificado emitido por una Bolsa legalmente constituida en el país, que acredite
su condición de accionista conforme a las normas legales aplicables y su derecho
de participar en la misma.
l) Declaración jurada del ejecutivo principal o representante legal de la sociedad,

ante autoridad competente, en la que conste la veracidad de la información
presentada a ASFI.
m) Modelos de los contratos que utilizará la Agencia para la prestación de servicios

de intermediación de valores y administración de cartera, los cuales deben
ajustarse a lo establecido por la Ley del Mercado de Valores y la presente
Normativa.
n) Balance de apertura con sus respaldos.
o) Acreditar la presentación de una garantía de correcto y cabal cumplimiento de

sus obligaciones, equivalente a $us 50.000.- (Cincuenta Mil 00/100 Dólares
Estadounidenses), de acuerdo a lo establecido en el Capitulo XII, Sección I de la
presente Normativa.
p) Los requisitos generales establecidos en el Reglamento del Registro del Mercado

de Valores.
q) Copia legalizada del Numero de Identidad Tributaria (NIT).
Libro 4°
Título III
Capítulo II
Sección 2
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r) Normas Internas de Conducta con las prohibiciones y sanciones para los

funcionarios de la Agencia de Bolsa.
s) Manual Interno de Prevención, Detección, Control y Reporte de Legitimación de

Ganancias Ilícitas, Financiamiento al Terrorismo y/o Delitos Precedentes,
conforme los lineamientos estabecidos por la Unidad de Investigaciónes
Financieras del Estado Plurinacional de Bolivia.
t) Una declaración de cada uno de los accionistas personas naturales por el origen
de los recursos. Si el accionista fuese persona juridica dicha declaración debe
efectuarse hasta el nivel de persona natural.
u) Cualquier otra información o documentación complementaria que ASFI requiera

mediante norma de carácter general.
El Directorio debe aprobar los documentos establecidos en los incisos f), g), h), i), j), m), n), r) y
s) del presente artículo.
Artículo 3° - (Condiciones de los ambientes)Las oficinas principales y las sucursales de las

Agencias de Bolsa deben mantener suficientes condiciones operativas, de separación, de
independencia, de ordenamiento y de seguridad, con respecto de las oficinas de entidades
vinculadas directa e indirectamente, para que desarrolle sus actividades en forma adecuada.
Dichas condiciones serán verificadas mediante inspección previa a la autorización.
Libro 4°
Título III
Capítulo II
Sección 2
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SECCIÓN 3: DE LAS SUCURSALES
Artículo 1° - (Funcionamiento de sucursales) Las Agencias de Bolsa podrán abrir sucursales

conforme a lo previsto en la presente Normativa.
El funcionamiento de las sucursales será autorizado por ASFI previa presentación de los
siguientes requisitos:
a) Carta de solicitud suscrita por el representante legal de la Agencia de Bolsa.
b) Original o copia legalizada de la Resolución de Directorio ú órgano facultado por

los estatutos de la sociedad, que disponga la creación de la sucursal.
c) Original o copia legalizada del Testimonio del Poder del representante legal de la
sucursal, debidamente inscrito en el Registro de Comercio.
d) Cumplir con lo establecido en el artículo 2, Sección 2, Capitulo II de la presente

Normativa.
Para la autorización de funcionamiento de sucursales, la Agencia de Bolsa solicitante debe

encontrarse al día con todos los requerimientos establecidos por la normativa vigente aplicable.
Para el cambio de domicilio legal de la oficina central o de una sucursal debe cumplirse con lo
establecido en el artículo 12 de la presente Normativa. Asimismo, el cambio de domicilio o
cierre de sucursales deberá ser comunicado previamente a ASFI, dentro de los plazos establecidos
por la normativa vigente como hecho relevante, a objeto de que ASFI extienda la conformidad
correspondiente.
Una vez extendida la confomidad la Agencia de Bolsa debe publicar este hecho en un periódico
de circulación nacional y enviar cartas informativas a todos los clientes que utilizan, de forma
habitual, los servicios de esa sucursal.
Artículo 2° - La Agencia de Bolsa debe registrar en forma centralizada, en el correspondiente

sistema contable y administrativo, todas las operaciones que realice por medio de la sucursal,
identificando la plaza donde se realizaron dichas operaciones.
Libro 4°
Título III
Capítulo II
Sección 3
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CAPÍTULO III: DE LAS OBLIGACIONES Y PROHIBICIONES
SECCIÓN 1: DE LAS OBLIGACIONES
Artículo 1° - (Capital Social y el Patrimonio Mínimo ) El Capital Social y el Patrimonio

Mínimo de las Agencias de Bolsa no podrán, en ningún momento, ser inferiores al monto
establecido como capital social mínimo en la presente Normativa.
Para efectos de la presente Normativa, el cálculo del Patrimonio Mínimo, será determinado
deduciendo del activo total, además del pasivo, lo siguiente:
a) Inversiones en Valores emitidos por empresas vinculadas directa o

indirectamente a la Agencia de Bolsa, que no estén registrados en el Registro del
Mercado de Valores y en por lo menos una Bolsa de Valores.
b) Inversiones en Valores registrados en el Registro del Mercado de Valores y en al

menos una Bolsa de Valores, emitidos por empresas vinculadas directa o
indirectamente a la Agencia de Bolsa, que no hayan sido negociados en Bolsa
durante los últimos seis (6) meses.
c) Cuentas por cobrar a empresas vinculadas directa o indirectamente a la Agencia

de Bolsa.
d) Derecho de Puesto en Bolsa.
Por lo tanto, el cálculo del Patrimonio Mínimo se efectuará deduciendo del activo total, lo
establecido en los incisos anteriores, de la siguiente manera:
Patrimonio Mínimo = {Activo Total - a) - b) - c) - d) - Pasivo Total}  DEG 150,000.-
Se entenderá como Capital Social, al Capital Pagado mínimo requerido en el artículo 11 de la

presente normativa.
Artículo 2° - (Periodo de adecuación) En caso que el capital social o el patrimonio minimo de

la Agencia de Bolsa se redujere a una cantidad inferior al mínimo establecido, ésta estará
obligada a adecuarlo dentro del plazo máximo de sesenta (60) días calendario, computables a
partir de la generación del hecho.
A objeto de que ASFI verifique la adecuación del capital social mínimo requerido, la Agencia de
Bolsa debe remitir a la misma dentro del plazo previsto en el anterior párrafo, el original o copia
legalizada del Testimonio de la Escritura Pública correspondiente, debidamente inscrito en el
Registro de Comercio.
Libro 4°
Título III
Capítulo III
Sección 1
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Artículo 3° - (Margen de Liquidez) En cumplimiento de lo establecido por el inciso c) del

artículo 22 de la Ley del Mercado de Valores, las Agencias de Bolsa, diariamente deben mantener
como minimo un margen de liquidez y de solvencia financiera equivalente al monto mayor que
resulte entre el 20% del patrimonio minimo establecido en el artículo 1 de la presente Sección y el
20% del total de los Valores cedidos en reporto correspondientes a las inversiones en cartera
propia bursátil.
El margen de liquidez y de solvencia financiera deberá estar constituido de la siguiente forma:
 Por disponibilidades cuando el mismo alcance por lo menos el 20% del total de los Valores
cedidos en reporto correspondientes a las inversiones en cartera propia bursátil.
 Por inversiones bursátiles en Valores de oferta pública cuando el mismo alcance al 20% del
patrimonio mínimo establecido en el artículo 15 de la presente Normativa.
Los Valores mencionados deben observar, rigurosamente, las siguientes características y

condiciones:
a) Deben ser Valores locales y estrictamente de deuda, de empresas no vinculadas a

la Agencia de Bolsa.
b) Su calificación de riesgo no podrá ser inferior a una calificación de A3 en el largo

plazo y de N2 en el corto plazo.
c) Deben ser valorados de acuerdo a las Normas de Valoración, establecidas por

ASFI.
Los activos constituidos para cumplir con el margen de liquidez y solvencia financiera podrán
utilizarse como garantía para la contratación de líneas de crédito a efectos de reducir los riesgos
en la liquidación de operaciones bursátiles de acuerdo a lo establecido en el artículo 73 del
Reglamento de Entidades de Depósito de Valores y Compensación y Liquidación de Valores.
Las Agencias de Bolsa podrán tener líneas de crédito de entidades financieras bancarias
nacionales y/o extranjeras. Las líneas de crédito no podrán ser obtenidas de una entidad financiera
vinculada a la Agencia de Bolsa
Artículo 4° - (Periodo de adecuación margen de liquidez) El control del margen de liquidez

y solvencia financiera será realizado mensualmente:
Para el caso que la cantidad de los Valores cedidos en reporto correspondientes a las inversiones
en cartera propia bursátil resulte mayor que el patrimonio mínimo: El control del margen de
liquidez y solvencia financiera corresponderá al cálculo del promedio mensual del nivel de
disponibilidades respecto al promedio de Valores cedidos en reporto correspondientes a las
Libro 4°
Título III
Capítulo III
Sección 1
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inversiones en cartera propia bursátil.
Para el caso que el patrimonio mínimo resulte mayor a los Valores cedidos en reporto
correspondientes a las inversiones en cartera propia bursátil: El control del margen de liquidez y
solvencia financiera, corresponderá al cálculo del promedio mensual del valor de las inversiones
en Valores bursátiles respecto al valor del patrimonio mínimo del mes.
Cuando el promedio mensual del margen de liquidez y solvencia financiera disminuya respecto al
porcentaje establecido en el artículo precedente, la Agencia de Bolsa estará obligada a adecuarlo
hasta la medición del mes siguiente.
Artículo 5° - (Suspención de autorización de funcionamiento) El incumplimiento a lo

previsto en los artículos 1 y 2 de la presente Sección, será causal suficiente para que ASFI
proceda a suspender la autorización de funcionamiento y la inscripción de la Agencia de Bolsa en
el Registro del Mercado de Valores, conforme a la normativa aplicable.
El incumplimiento a los artículos 3 y 4 de la presente Sección, será causal suficiente para que
ASFI imponga las sanciones que correspondan en el marco del Reglamento de aplicación de
sanciones para el Mercado de Valores.
Ante el incumplimiento de los artículos 3 y 4 de la presente Sección, por más de tres veces
consecutivas o no, durante los últimos doce (12) meses, ASFI procederá a suspender la
autorización de funcionamiento y la inscripción de la Agencia de Bolsa en el Registro del
Mercado de Valores, conforme a la normativa aplicable.
Artículo 6° - (Requisitos seguridad de la información) Las Agencias de Bolsa deben cumplir

con los requisitos mínimos de seguridad de la información que establezca ASFI a través de
normas de carácter general.
Artículo 7° - (Obligaciones adicionales) En el desarrollo de sus actividades las Agencias de

Bolsa deben cumplir con las siguientes obligaciones, adicionales a las establecidas en la presente
Normativa y en la Ley del Mercado de Valores:
a) Llevar sus registros contables conforme a lo establecido por las normas que para
el efecto emita ASFI.
b) Respetar y cumplir lo establecido en los Reglamentos Internos de las Bolsas de

Valores, Bolsas de Productos y de las Entidades de Depósito de Valores, con las
que operen, así como lo establecido por su propia normativa interna.
c) Realizar sus actividades y prestar servicios a sus clientes en forma diligente.
d) Asegurarse que los Valores adquiridos en mercado primario o secundario para

sus clientes sean endosados o registrados mediante anotaciones en cuenta, según
corresponda, a nombre de éstos o de quien éstos indiquen expresamente.
Libro 4°
Título III
Capítulo III
Sección 1
Página 3/6
e) Presentar a a ASFI y a la Bolsa respectiva, la información y documentación que

les sea solicitada, en los formatos y/o plazos requeridos.
f) Contabilizar las operaciones y negociaciones realizadas para sus clientes, en

forma separada de las operaciones de cartera propia de la Agencia de Bolsa, de
acuerdo a las normas establecidas por ASFI.
g) Cumplir con lo establecido en la normativa aplicable, en su actuación como

agencia colocadora y/o estructuradora de emisiones.
h) Establecer y poner en conocimiento de sus funcionarios los deberes y

obligaciones de cada uno de ellos.
i) Exigir a la empresa de auditoria externa contratada, que lleve a cabo su trabajo

conforme a las instrucciones que para el efecto emita ASFI.
j) Proporcionar a sus clientes toda información de carácter público y aquella

relativa a sus inversiones, que les sea solicitada.
k) Atender con prioridad las órdenes de compra y/o venta de sus clientes, con
respecto a las operaciones de posición propia.
l) El tarifario de las Agencias de Bolsa, así como cualquier modificación al mismo,

debe ser publicado y remitido al Registro del Mercado de Valores de ASFI,
dentro del plazo de los cinco días hábiles administrativos siguientes a su
aprobación.
Dicho tarifario debe incluir, mínimamente, las tarifas máximas aplicables por los
servicios de intermediación, valoración, custodia de Valores físicos, cobro de
derechos económicos y otros que estén relacionados con la administración de
cartera. La tarifa aplicable debe estar claramente establecida en el contrato
suscrito con su cliente.
En los comprobantes, extractos mensuales y facturas entregados al cliente, deben

establecerse los conceptos que generaron los cobros de las comisiones.
El tarifario mencionado debe estar permanentemente a disposición del público y

en un lugar visible de sus instalaciones.
Las Agencias de Bolsa establecerán libremente las tarifas aplicables a los

servicios prestados.
m) Las Agencias de Bolsa, deben mantener permanentemente capacitados y

actualizados a sus Operadores de Ruedo, Asesores de Inversión y demás
Libro 4°
Título III
Capítulo III
Sección 1
Página 4/6
dependientes, en los conocimientos relativos a la actividad bursátil y al Mercado

de Valores y en temas que mejoren su desempeño laboral.
Las capacitaciones y actualizaciones deben efectuarse anualmente bajo los

siguientes lineamientos: como mínimo veinte (20) horas académicas presenciales,
acreditadas por capacitadores ajenos a la entidad y/o empresas vinculadas a la
Agencia de Bolsa; adicionalmente, como mínimo veinte (20) horas académicas
internas presenciales o virtuales cuyos capacitadores sean ejecutivos de la entidad
o el oficial de cumplimiento, mismas que deben ser debidamente documentadas.
Quedan excentas de dichas capacitaciones las secretarias o asistentes gerenciales

y mensajeros de las Agencias de Bolsa.
n) Constituir y mantener permanentemente las garantías que le sean exigidas por

ASFI, la Bolsa y la Entidad de Depósito de Valores, respectiva, según
corresponda.
o) Cumplir con el siguiente límite de endeudamiento; a efectos de la realización de

las actividades que le son propias, las Agencias de Bolsa podrán endeudarse con
las entidades del sistema financiero hasta el equivalente a dos (2) veces su capital
pagado. Dicho límite no será aplicado en las circunstancias establecidas en
artículo 3 de la presente Sección.
Asimismo, una Agencia de Bolsa podrá emitir solamente Valores representativos

de deuda de oferta pública cumpliendo los requisitos establecidos en la normativa
vigente. Dicha emisión deberá ser hasta el equivalente a dos (2) veces su capital
pagado.
En ningún caso, la combinación de ambos mecanismos de endeudamiento podrá

superar el equivalente a dos (2) veces su capital pagado.
El destino de fondos de una emisión no podrá ser en ningún momento para el

recambio de pasivos de emisiones o el pago de Valores cedidos en reporto
correspondientes a las inversiones en cartera propia.
La Agencia de Bolsa debe presentar las proyecciones de flujo de caja que

demuestre que tiene suficiente capacidad de pago para responder a las
condiciones de la emisión.
Ante el incumplimiento de la Agencia de Bolsa, en el pago de intereses o capital

de la deuda y/o emisión, se aplicará el artículo 16 del Decreto Supremo N° 26156
del 12 de abril 2001.
Todo endeudamiento a tráves de la emisión de Valores debe contar con la no

objeción de ASFI. Previo al inicio del trámite de autorización de emisión de
Valores representativos de deuda de oferta pública, la Agencia de Bolsa debe
Libro 4°
Título III
Capítulo III
Sección 1
Página 5/6
obtener la no objeción de ASFI presentando las razones y justificativos técnicos

para su emisión.
p) Cumplir cabalmente lo dispuesto en las Órdenes de sus Clientes.
q) Las órdenes de operación para cartera de clientes y para las propias Agencias de
Bolsa deben ser registradas en el Sistema Automatizado de Asignación de
Órdenes antes de ser ejecutadas.
r) Cumplir con la presentación de Planes de Acción donde se establezca el

cronograma y las medidas correctivas a ser adoptadas por la entidad producto de
las observaciones que surjan de las inspecciones o fiscalizaciones efectuadas por
ASFI.
s) Implementar mejoras a los sistemas de control interno de la entidad producto de

las recomendaciones del Oficial de Cumplimiento, Auditores Externos o de las
observaciones que surjan de las inspecciones o fiscalizaciones efectuadas por
ASFI.
Libro 4°
Título III
Capítulo III
Sección 1
Página 6/6
SECCIÓN 2: DE LAS PROHIBICIONES
Artículo 1° - (Prohibiciones) En el desarrollo de sus actividades, las Agencias de Bolsa, sus

accionistas, directores, ejecutivos y funcionarios, según corresponda, no podrán:
a) Garantizar rendimientos futuros de las inversiones que ofrezcan a sus clientes.
b) Asegurar la recuperación de la integridad de la inversión o sugerir, de cualquier

forma, que existe algún tipo de garantía sobre la inversión cuando esta no exista y
si existe se debe informar sobre el tipo y la cobertura que brinda.
c) Inducir deliberadamente a sus clientes o potenciales inversionistas, mediante la

otorgación de información errónea o tendenciosa, a la compra o venta de Valores
u otros productos financieros del Mercado de Valores.
d) Llevar a cabo prácticas inequitativas o discriminatorias con sus clientes.
e) Ejecutar transacciones o realizar cualquier tipo de operación entre la cartera

propia de la Agencia de Bolsa y las carteras de sus clientes, cuando éstas últimas
se encuentren bajo su administración en forma discrecional, salvo cuando el
cliente autorice de forma expresa la realización de dicha operación y la misma se
realice en una Bolsa.
f) Obtener beneficios para sí o para terceros, en detrimento de sus clientes y sin el

consentimiento de ellos, de manera directa o indirecta a través de operaciones
realizadas con empresas con las que la Agencia de Bolsa tenga vinculación.
g) Invertir por cuenta de sus clientes en Valores, cuya cancelación de cualquiera de

las obligaciones contenidas en dichos Valores se encuentre atrasada, salvo
instrucción escrita expresa, donde conste que tienen conocimiento sobre la
situación y riesgo de dichos Valores.
h) Destinar fondos, Valores u otros activos que reciba de sus clientes a operaciones
o fines distintos de aquellos para los que fueron recibidos.
i) Realizar operaciones, funciones o actividades prohibidas por la Ley del Mercado

de Valores y sus Reglamentos, así como aquellas no autorizadas o no
consideradas en su objeto social.
j) Coludirse con otros participantes del Mercado de Valores con el objeto de

perjudicar o causar daño a los participantes del mercado o a terceros.
k) Cobrar a sus clientes, tarifas que no se encuentren expresamente previstas en su

tarifario o en los respectivos contratos.
Libro 4°
Título III
Capítulo III
Sección 2
Página 1/2
l) Adquirir, arrendar, usufructuar, utilizar o explotar, en forma directa o indirecta,

los Valores u otros activos de sus clientes, sin autorización y/o en desmedro de
los intereses de los mismos.
m) Manipular el mercado, los precios o las cotizaciones a través de la divulgación de

información adulterada, falsa, tendenciosa o privilegiada, o a través de
operaciones ficticias y/o simuladas realizadas en el mercado bursátil y/o
extrabursátil.
n) Realizar operaciones con Valores cuya oferta pública aún no haya sido
autorizada.
o) Asegurar la colocación de Valores, a menos que celebre previamente un contrato

de underwriting, para ese efecto.
ASFI podrá establecer mediante Resolución de carácter general, prohibiciones adicionales o

complementarias a las previstas en el presente artículo, en procura de la mayor seguridad y
eficiencia en las actividades de las Agencias de Bolsa.
Libro 4°
Título III
Capítulo III
Sección 2
Página 2/2
CAPÍTULO IV: DEL CONFLICTO DE INTERESES Y DE LA INFORMACIÓN
SECCIÓN 1: DEL CONFLICTO DE INTERESES, DE LA INFORMACIÓN

CONFIDENCIAL Y PRIVILEGIADA
Artículo 1° - (Información a ASFI) En aplicación del artículo 103 de la Ley del Mercado de
Valores, la Agencia de Bolsa, sus directores, ejecutivos y funcionarios están en la obligación de
informar a ASFI cualquier potencial conflicto de intereses, para la aprobación o rechazo de la
acción generadora del conflicto, antes de tomar la decisión de proceder con la misma.
Artículo 2° - (Información a los clientes) En caso que existiese un potencial conflicto de

intereses, y la acción generadora del conflicto hubiera sido aprobada por ASFI, la Agencia de
Bolsa debe informar del potencial conflicto de intereses a los clientes y partes involucradas, de
forma escrita, expresa y oportuna.
Artículo 3° - (Reporte al Oficial de Cumplimiento) Anualmente, dentro de los treinta (30)

días calendario computables a partir de la fecha de cierre del respectivo ejercicio (al 31 de
diciembre), los funcionarios, los ejecutivos así como los Directores de las Agencias de Bolsa,
deben reportar al Oficial de Cumplimiento, sus inversiones personales en el Mercado de Valores
y cualquier situación de vinculación con la Agencia de Bolsa y/u otras empresas o instituciones
participantes del Mercado de Valores. El personal nuevo contratado por la Agencia de Bolsa
deberá presentar esta información al momento de su incorporación.
Anualmente, dentro de los treinta (30) días calendario computables a partir de la fecha de cierre
del respectivo ejercicio (al 31 de diciembre), el Oficial de Cumplimiento debe elevar un informe
al Directorio sobre sus propias inversiones en el Mercado de Valores y sobre potenciales
conflictos de intereses y acceso a información privilegiada y/o confidencial, generadas por las
situaciones a las que se refiere el párrafo anterior.
La información sobre las inversiones personales debe contener como minimo lo siguiente: tipo de
instrumento, fecha de adquisición, importe, nombre de la entidad donde se realizó la inversión,
número de identificación tributaria de la entidad. Sobre la situación de vinculación debe contener
como minimo lo siguiente: tipo de vinculación conforme el artículo 100 de la Ley del Mercado de
Valores, nombre de la entidad vinculada, número de identificación tributaria de la entidad. Para
ambos casos, cualquier otra información que la entidad consideré mediante politicas internas.
Asimismo, dicha información debe ser actualizada dentro los cinco (5) días habiles, en los casos
que represente modificaciones de las condiciones iniciales comunicadas a principio de cada año.
Artículo 4° - (Información confidencial) Las Agencias de Bolsa, sus directores, ejecutivos y

funcionarios deben mantener absoluta discreción sobre la información confidencial a la que
tienen acceso, pudiendo dicha información ser comunicada sólo a ASFI, a la Bolsa respectiva, a
Libro 4°
Título III
Capítulo IV
Sección 1
Página 1/2
la Entidad de Depósito de Valores y en cumplimiento de órdenes emanadas de autoridades

judiciales y administrativas competentes.
Artículo 5° - (Utilización de la información confidencial) Las Agencias de Bolsa, sus

directores, ejecutivos y funcionarios, no podrán utilizar en beneficio propio o de terceros
información confidencial de sus clientes ni información privilegiada en el Mercado de Valores.
Libro 4°
Título III
Capítulo IV
Sección 1
Página 2/2
SECCIÓN 2: DE LA INFORMACIÓN A SER PRESENTADA A ASFI
Artículo 1° - (Información a presentar) Las Agencias deben remitir su información periódica

a ASFI, conforme a lo previsto por el Reglamento del Registro del Mercado de Valores, la
presente Normativa y otras normas aplicables. Asimismo, las Agencias deben proporcionar a
ASFI toda información, que en el ámbito de su competencia, les sea requerida, así como mantener
actualizada la información que les exige la ley y demás disposiciones vigentes.
Artículo 2° - (Detalle de la información) El detalle de la información, así como los formatos,

contenidos, medios y plazos de entrega a ASFI, serán determinados mediante Resolución de
carácter general e instrucciones expresas mediante Circular.
Artículo 3° - (Responsabilidad de la información) Las Agencias de Bolsa son responsables

sobre el contenido de la información remitida a ASFI que les compete generar.
La información generada por las Agencias de Bolsa, que deba ser remitida a ASFI y clientes por
disposición reglamentaría, deberá ser veraz, suficiente y oportuna.
Artículo 4° - (Información solicitada) Las Agencias de Bolsa están obligadas a proporcionar

la información que les soliciten los funcionarios de ASFI, durante las inspecciones que realicen,
incluyendo la información mencionada en la Sección 1 del presente Capitulo y sin ninguna
limitación, en un plazo máximo de veinticuatro (24) horas, caso contrario dicha información será
considerada inexistente, generando las responsabilidades consecuentes.
Libro 4°
Título III
Capítulo IV
Sección 2
Página 1/1
CAPÍTULO V: DEL COMITÉ DE INVERSIONES
SECCIÓN 1: DEL COMITÉ DE INVERSIONES
Artículo 1° - (Responsabilidades) En las Agencias de Bolsa debe existir y funcionar

permanentemente un Comité de Inversiones, integrado por lo menos por tres miembros
nombrados por la Junta de accionistas o por el Directorio. La nómina de miembros del Comité de
Inversiones debe ser presentada a ASFI, dentro de los tres (3) días hábiles siguientes a la
constitución o modificación de la composición de dicho Comité.
Son responsabilidades del Comité de Inversiones de la Agencia de Bolsa:
a) Diseñar y controlar las políticas de inversión de la cartera propia de la Agencia

de Bolsa.
b) Diseñar y controlar las políticas de inversión para cada cartera de inversiones

administrada en forma discrecional sobre la base de la información
proporcionada por los Asesores de Inversión.
c) Identificar los tipos de riesgo a los que se encuentran sujetas las inversiones de
cartera propia y de cartera de clientes administrada de forma discrecional.
d) Establecer los límites de inversión ya sea por tipo de valor, emisor, sector
económico u otros que consideren aplicables y analizar los excesos en dichos
límites, si éstos ocurriesen, para inversiones de cartera propia y cartera de
clientes con administración discrecional.
e) Recomendar, cuando corrresponda, aspectos referentes a las labores de los

Asesores de Inversión.
f) Revisar periódicamente el desempeño de las carteras bajo administración en

forma discrecional, y de ser el caso, proponer acciones correctivas.
g) Proponer modificaciones a las normas internas de control, referidas al proceso de

inversión.
h) Controlar periódicamente que la valoración de la cartera sea llevada en forma

correcta y que cumpla con lo establecido en las disposiciones vigentes
específicas.
i) Definir los procedimientos de adecuación a ser aplicados en caso que por razones
de mercado no pudieran cumplir con las políticas de inversión establecidas.
Libro 4°
Título III
Capítulo V
Sección 1
Página 1/2
j) Presentar al Directorio informes sobre sus actividades, por lo menos en forma

trimestral.
k) Otros que sean expresamente determinados por las normas internas de la Agencia
de Bolsa.
Artículo 2° - (Idoniedad de los miembros del Comité) Los miembros del Comité deben
poseer idoneidad para la función que realizan y experiencia en actividades del Mercado de
Valores o materias afines.
El Comité de Inversiones se sujetará a las normas que establezca su respectivo Reglamento.
Los miembros del Comité de Inversiones se encuentran dentro del alcance de lo establecido por la
Ley del Mercado de Valores y sus normas reglamentarias.
Artículo 3° - (Miembros del Comité) Podrán ser miembros del Comité de Inversiones los
directores, ejecutivos y asesores de inversión de la Agencia de Bolsa, así como cualquier otra
persona invitada que cumpla con los requisitos establecidos en el artículo precedente. El Oficial
de Cumplimiento podrá asistir a las reuniones del Comité con derecho a voz y no a voto,
debiendo constar sus opiniones en el libro de actas.
Artículo 4° - (Libro de actas) Las deliberaciones, conclusiones, acuerdos y decisiones del

Comité de Inversiones se harán constar en un libro de actas, especificando, cuando corresponda, a
que tipo de cartera son aplicables, ya sea de propiedad de la Agencia de Bolsa o de cada cliente.
Las actas deben ser firmadas por todos los asistentes a la sesión y se entenderán aprobadas desde
el momento de su firma.
El libro de actas debe estar foliado y cada hoja será sellada previamente por ASFI. Dicho libro
podrá ser requerido por ASFI en cualquier momento.
Artículo 5° - (Contenido mínimo del Reglamento) Las Agencias de Bolsa deben contar con
un Reglamento de Comité de Inversiones que debe contener como mínimo:
a) Conformación del Comité.
b) Mecanismos para la aprobación de las políticas de Inversiones, tanto para la

cartera propia de la Agencia como para cada una de las carteras de clientes
administradas en forma discrecional.
c) Obligaciones, responsabilidades y atribuciones.
d) Quórum mínimo para las reuniones y para la adopción de decisiones.
e) Frecuencia de las reuniones, que bajo ninguna circunstancia podrá ser inferior a
una sesión mensual.
Libro 4°
Título III
Capítulo V
Sección 1
Página 2/2
CAPÍTULO VI: DEL PROGRAMA DE CUMPLIMIENTO Y DEL OFICIAL DE

CUMPLIMIENTO
SECCIÓN 1: DEL PROGRAMA E INFORME DE CUMPLIMIENTO
Artículo 1° - (Definición) El Programa de Cumplimiento es el plan que contendrá los

lineamientos mediante los cuales la Agencia de Bolsa preverá, y en su caso, detectará
infracciones a las leyes, disposiciones reglamentarias y normativa interna de la institución.
El Programa de Cumplimiento debe contener mecanismos a través de los cuales se asegure la

capacitación permanente sobre el marco normativo que regula las actividades de la Agencia de
Bolsa y del Mercado de Valores, a los funcionarios de la Agencia de Bolsa.
El Programa de Cumplimiento deberá ser remitido a ASFI hasta los treinta (30) días calendario
siguientes al cierre de gestión.
Artículo 2° - (Aprobación del Programa de Cumplimiento) El Directorio de la Agencia de

Bolsa debe aprobar el Programa de Cumplimiento y será responsable de controlar su ejecución.
Artículo 3° - (Información al Directorio) El Programa de Cumplimiento deberá señalar de

forma expresa que cualquier incumplimiento a la normativa interna o externa aplicable, deberá
ser informada por el Oficial de Cumplimiento al Directorio de la Agencia de Bolsa y la Autoridad
de Supervisión del Sistema Financiero en los informes semestrales enviados por éste a la
Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero.
Artículo 4° - (Respaldos del programa de cumplimiento) Las actividades desarrolladas en

ejecución del Programa de Cumplimiento, así como sus conclusiones, deben estar debidamente
documentadas y archivadas.
Artículo 5° - (Contenido mínimo) El Programa de Cumplimiento debe contener como

mínimo los siguientes aspectos:
a) Los procedimientos y políticas a través de los cuales se pueda realizar el

seguimiento a las actividades realizadas por las Agencias de Bolsa, considerando
la complejidad de sus operaciones y la normativa aplicable.
b) Sistema de monitoreo que debe incluir como mínimo, lo siguiente:
1. Revisiones mensuales a las distintas áreas y sucursales.
2. Revisiones mensuales de las operaciones de intermediación, de las

condiciones en que dichas operaciones fueron realizadas y de la
valoración de las inversiones.
Libro 4°
Título III
Capítulo VI
Sección 1
Página 1/3
3. Revisiones mensuales a los archivos de los clientes, enfatizando en el

perfil del cliente, sus objetivos de inversión y las comisiones que le
fueron cobradas.
4. Revisiones mensuales a la publicidad y mecanismos de mercadeo de la

Agencia de Bolsa.
5. Revisiones mensuales al flujo de información.
6. Revisiones mensuales a los procesos de estructuración y colocación de

emisiones, a los correspondientes papeles de trabajo y a los mecanismos
de oferta pública de la emisión.
7. Revisiones mensuales a los procesos de underwriting.
8. Revisiones mensuales a la actualización y divulgación, internas, de nueva

normativa aplicable vigente.
9. Verificar el cumplimiento del Cronograma de capacitaciones de

conformidad al Capitulo 3, Sección 1 artículo 7 inciso m) de la presente
normativa.
10. Revisión del cumplimiento de la Normativa Interna de la Agencia de

Bolsa,
11. Verificar el seguimiento al cumplimiento del Plan de Acción presentado

por la Agencia de Bolsa sobre los hallazgos detectados en las
inspecciones o fiscalizaciones del Órgano de Supervisión.
12. Verificar el seguimiento a las observaciones o medidas correctivas a las

observaciones detectadas por el Oficial de Cumplimiento en periodos
anteriores.
Para el inciso b), numerales del 1 al 8 establecer una descripción de los criterios y
metodología para la determinación de la muestra.
c) El establecimiento de mecanismos para evaluar, analizar y responder a las quejas

de los clientes. Dichos mecanismos deben establecer si las quejas de los clientes
se originan en infracciones a la normativa vigente cometidas por la Agencia de
Bolsa.
El informe semestral de actividades de los Oficiales de Cumplimiento, deberá

contener la información mínima que se detalla a continuación:
Libro 4°
Título III
Capítulo VI
Sección 1
Página 2/3
1. Detalle de las tareas efectuadas en el semestre para comprobar la aplicación

y cumplimiento de las leyes, normas y regulaciones inherentes a la actividad
de la Agencia de Bolsa y las observaciones detectadas.
2. Detalle de las tareas efectuadas en el semestre para comprobar la aplicación

y cumplimiento de las normas y disposiciones de carácter interno
establecidas por la Agencia de Bolsa y las observaciones detectadas.
3. Detalle de las tareas efectuadas en el semestre acerca del diseño e

implementación de programas de cumplimiento.
4. Detalle de las comunicaciones remitidas al Directorio de la Sociedad

Administradora sobre las modificaciones que existieran en las leyes,
reglamentos y demás regulaciones normativas inherentes a la actividad de la
Agencia de Bolsa.
5. Detalle de propuesta al Directorio sobre normas internas y sus

modificaciones cuando corresponda.
6. Detalle de la información remitida al Directorio sobre cualquier

incumplimiento a las leyes, normas y regulaciones vigentes, así como a
disposiciones de carácter interno, inherentes a la actividad de la Agencia de
Bolsa y las observaciones detectadas.
7. Detalle de las quejas y demandas de los clientes de la Agencia de Bolsa y si

las mismas provienen de inobservancias a la normativa vigente y
evaluaciones sobre si las soluciones propuestas e implementadas fueron las
adecuadas, de acuerdo a la normativa vigente
8. Detalle de las tareas efectuadas en el semestre acerca de la revisión al

sistema de monitoreo establecido en el inciso b) del presente articulo de la
presente normativa y las observaciones detectadas.
9. Detalle de las actividades de control de que la información generada por la

Agencia de Bolsa al interior y exterior, cumpla con las normas vigentes.
10. Detalle de los hallazgos efectuados respecto al incumplimiento de la

Normativa Interna de la Agencia de Bolsa.
11. Detalle del seguimiento al cumplimiento del Plan de Acción presentado por
la Agencia de Bolsa sobre los hallazgos detectados en las inspecciones o
fiscalizaciones de ASFI.
12. Detalle del seguimiento a las observaciones o medidas correctivas a las

observaciones detectadas por el Oficial de Cumplimiento reportadas en sus
informes mensuales anteriores.
Libro 4°
Título III
Capítulo VI
Sección 1
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SECCIÓN 2: DEL OFICIAL DE CUMPLIMIENTO
Artículo 1° - (Funciones del oficial de cumplimiento) Las Agencias de Bolsa deben contar
con un Oficial de Cumplimiento, quien tendrá las siguientes funciones principales:
a) Revisar y controlar que la normativa aplicable sea cumplida a cabalidad por la

Agencia de Bolsa y sus funcionarios.
b) Presentar al Directorio el Programa de Cumplimiento para su respectiva

aprobación.
c) Comunicar oportunamente al Directorio las modificaciones que existan en la

normativa aplicable que regula la actividad de la Agencia.
d) Verificar si las quejas y demandas de los clientes presentadas ante la Agencia de

Bolsa provienen de infracciones a la normativa vigente y evaluar si las soluciones
propuestas o adoptadas son las adecuadas, debiendo informar al Directorio.
e) Elevar a consideración del Directorio un informe de las actividades realizadas,

como mínimo una vez al mes.
f) El Oficial de Cumplimiento será responsable de elaborar y supervisar la

aplicación del Programa de Cumplimiento.
En forma semestral y como máximo hasta el vigésimo día del mes siguiente y si este día fuera
feriado o fin de semana, la presentación se postergará hasta el siguiente día hábil, el informe
semestral de evaluación del Oficial de Cumplimiento debe ser remitido a ASFI, de conformidad
al artículo 5, Sección 1, Capitulo VI de la presente normativa.
Asimismo, el informe del Oficial de Cumplimiento, deberá contener los anexos de la

documentación de respaldo que sea necesario a fin de evidenciar que el Oficial de Cumplimiento
realizó a cabalidad sus funciones dentro de la Agencia de Bolsa.
Artículo 2° - (Designación del oficial de cumplimiento) El Oficial de Cumplimiento

dependerá directamente del Directorio.
El Directorio designará al Oficial de Cumplimiento, y le otorgará la autoridad, las facultades y los

poderes necesarios, con la finalidad de que pueda cumplir con las tareas y objetivos establecidos
en el artículo precedente de la presente sección. Podrá ser designado como Oficial de
Cumplimiento cualquier funcionario de la Agencia de Bolsa con nivel ejecutivo, a excepción del
Operador de Bolsa , Asesor de Inversión, contador o responsable de la contabilidad de la Agencia
de Bolsa, el General General o máximo ejecutivo de la Agencia de Bolsa.
Libro 4°
Título III
Capítulo VI
Sección 2
Página 1/2
También podrá ser Oficial de Cumplimiento una persona contratada a tiempo completo ó a medio
tiempo, como funcionario de la Agencia de Bolsa , para desempeñar específicamente dicha
función.
Para ser designado Oficial de Cumplimiento, los postulantes deben cumplir los siguientes
requisitos mínimos:
a) Tener título universitario a nivel licenciatura en el área Jurídica, Auditoria o

Contaduría Pública, Economía, Administración de Empresas o Ingeniería
Comercial.
b) Tener una experiencia mínima de dos (2) años de trabajo en el Mercado de

Valores o contar con estudios de postgrado en áreas relacionadas.
c) No haber sido inhabilitado por ASFI.
Artículo 3° - (Registro en el RMV) El Oficial de Cumplimiento debe estar inscrito en el

Registro del Mercado de Valores, para tal efecto debe presentar a ASFI lo siguiente:
a) Original o copia legalizada del Acta de reunión de Directorio, en la que se

determine su nombramiento.
b) La documentación y requisitos establecidos en el Reglamento del Registro del

Mercado de Valores.
Artículo 4° - (Sanciones) El Oficial de Cumplimiento podrá ser sancionado por ASFI en caso
de comprobarse incumplimiento a sus funciones, sin perjuicio de la responsabilidad que
corresponda a la Agencia de Bolsa. El Oficial de Cumplimiento no será sancionado si comprueba
que cumplió con sus funciones e informó oportunamente al Directorio, en cuyo caso éste último
asumirá la responsabilidad por el incumplimiento.
El Oficial de Cumplimiento debe documentar adecuadamente sus actividades.
Libro 4°
Título III
Capítulo VI
Sección 2
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CAPÍTULO VII: DE LA INTERMEDIACIÓN
SECCIÓN 1: DE LAS OPERACIONES DE INTERMEDIACIÓN Y ACTIVIDADES
Artículo 1° - (Operaciones de intermediación autorizadas) Las operaciones de

intermediación que pueden realizar las Agencias de Bolsa son las siguientes:
a) Compraventa de Valores de oferta pública, en mercado primario bursátil y

extrabursátil.
b) Compraventa de Valores de oferta pública, en mercado secundario bursátil.
c) Operaciones de reporto en mercado secundario bursátil.
d) Operaciones de reporto en mercado secundario extrabursátil, solamente cuando la

contraparte sea el Banco Central de Bolivia.
e) Compraventa de Valores emitidos por entidades constituidas en el extranjero

tanto en el Mercado de Valores nacional como internacional, de acuerdo a las
Secciones III y IV del presente Capitulo.
f) Préstamo de Valores, de acuerdo a lo establecido por ASFI mediante Reglamento

específico.
g) Préstamo de dinero, de acuerdo a lo establecido en el artículo 4 de la presente

Sección.
h) Compraventa en otros mecanismos de negociación autorizados por ASFI.
i) Operaciones de compraventa en el mercado extrabursátil con Valores de oferta

pública, cuya negociación en Bolsa se halle suspendida.
j) Operaciones con Productos, de acuerdo a lo dispuesto en el Capitulo X, Sección

3 de la presente Normativa.
k) Otras operaciones y actividades debidamente autorizadas por ASFI.
Artículo 2° - (Operaciones de reporto) Las operaciones de reporto deben sujetarse al

Reglamento que para tal efecto establezca ASFI mediante Resolución de carácter general.
El volumen máximo para las operaciones de reporto con Valores de cartera propia en las que la
Agencia actúe como reportada, no podrá ser mayor a diez (10) veces su capital social definido en
el artículo 11 de la presente normativa.
Libro 4°
Título III
Capítulo VII
Sección 1
Página 1/2
Las operaciones con Valores cedidos en reporto que efectúe una agencia de bolsa debe realizarse
con Valores desmaterializados por una Entidad de Depósito de Valores autorizada por el Órgano
de Supervisión.
Artículo 3° - (Contenido mínimo contrato) En cumplimiento a lo establecido por el artículo

20 de la Ley del Mercado de Valores, en las actividades de intermediación de Valores descritas
en el artículo 1 de la presente Sección, las Agencias de Bolsa deben suscribir un contrato con sus
clientes en el que se establezca el tipo y naturaleza de las operaciones a realizar por cuenta de
éstos.
El mencionado contrato debe incluir el contenido mínimo que se detalla a continuación:
a) Partes que intervienen en el contrato.
b) Objeto del contrato.
c) Condiciones, características y modalidades de las operaciones objeto del

contrato.
d) Plazo máximo del contrato, que no debe exceder los cinco (5) días hábiles.
e) Forma de cálculo y pago de la remuneración por la prestación del servicio.
f) Derechos y obligaciones de las partes suscribientes.
g) Lugar y fecha de suscripción.
h) Firmas de las partes que intervienen.
Artículo 4° - (Préstamos de dinero, a sus clientes) Las Agencias de Bolsa podrán otorgar
préstamos de dinero, a sus clientes, destinados exclusivamente para la compra de Valores en
Bolsa, con una garantía mínima del 80% sobre el monto prestado. La sumatoria de los importes
no cubiertos por la garantía no podrá, en ningún momento, ser mayor a una vez el patrimonio neto
de la Agencia de Bolsa.
Libro 4°
Título III
Capítulo VII
Sección 1
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SECCIÓN 2: DEL SISTEMA AUTOMATIZADO DE ASIGNACIÓN DE ÓRDENES Y

OPERACIONES
Artículo 1° - (Objeto) Las Agencias de Bolsa autorizadas e inscritas en el RMV deben contar
con un Sistema Automatizado de Asignación de Órdenes y Operaciones, que sea seguro y
garantice la continuidad del servicio, tanto para operaciones con cartera propia como para
operaciones con cartera de clientes.
Artículo 2° - (Asignación automatica) El Sistema Automatizado de Asignación de Órdenes y

Operaciones debe asignar automáticamente la fecha, hora y número de registro de la orden y debe
establecer:
a) Horario para recibir órdenes de compraventa y reporto y horario para la

modificación de órdenes.
b) Registro de órdenes, que debe contener, como mínimo, la siguiente información:
1. Denominación de la Agencia de Bolsa.
2. Tipo de operación a ser ejecutada, si es de compraventa o de reporto.
3. Fecha y hora de ingreso de la orden al sistema.
4. Número correlativo.
5. Número de registro del cliente o de la cartera administrada, o Código Único

de Identificación (CUI) en el caso de Valores desmaterializados.
6. Características del Valor.
7. Número de Valores, cuando corresponda.
8. Precio máximo en caso de compra o precio mínimo para el caso de venta,

cuando corresponda.
9. Tasa de rendimiento mínima en caso de compra o tasa de rendimiento

máxima para el caso de venta, cuando corresponda.
10. Cuando el cliente no especifique precio o tasa, la orden debe registrar que la
operación se realizará a precio o tasa de mercado.
11. Vigencia de la orden.
Libro 4°
Título III
Capítulo VII
Sección 2
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12. Nombre y firma del cliente o medio probatorio respaldatorio, que en su caso
podrá ser una grabación u otro que cumpla con los procedimientos
establecidos por las normas vigentes.
Cuando la órden sea tomada por algún medio eléctronico, telefónico o verbal,
debe regularizarse posteriormente con la órden de operación debidamnte
firmada, hasta el día siguiente de recibida la misma.
13. Nombre y firma del funcionario que recibió la orden.
14. Oficina o sucursal de la Agencia en la cual se recibió la orden.
15. Moneda del Valor.
16. Si la orden fue ejecutada o no.
17. Otros que establezca ASFI mediante instructivo de carácter general.
c) Una vez que se ejecute la orden, se debe consignar la siguiente información:
1. Fecha y sesión de Ruedo en la que se llevó a cabo la operación, cuando

corresponda.
2. Precio y/o tasa, número de Valores, moneda y monto total de la operación

realizada.
3. Nombre y datos del reportado o del reportador, según corresponda.
4. Número de orden que corresponda.
5. Forma de liquidación y pago.
6. Código que permita vincular la operación realizada con la orden recibida.
d) El Sistema Automatizado de Asignación de Órdenes y Operaciones debe

contemplar todas las operaciones realizadas por la Agencia, incluidas las
operaciones para cartera propia.
e) Sobre la base de la información señalada anteriormente, el Sistema Automatizado

de Asignación de Órdenes y Operaciones debe generar, como mínimo, los
siguientes reportes diarios:
1. Reporte de operaciones realizadas por cuenta de clientes, individualizando a

cada uno de ellos.
2. Reporte de operaciones para cartera cuenta propia.

Libro 4°
Título III
Capítulo VII
Sección 2
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3. Reporte de operaciones por cuenta de accionistas, directores, ejecutivos,

funcionarios de la Agencia de Bolsa y empresas vinculadas.
4. Reporte de operaciones de compraventa.
5. Reporte de operaciones de reporto.
6. Reporte de préstamo de Valores.
7. Reporte de operaciones por tipo de Valor.
8. Reporte de órdenes ejecutadas.
9. Reporte de órdenes no ejecutadas.
10. Reporte de órdenes modificadas.
11. Otros que exija ASFI, mediante norma de carácter general.
Luego del horario de cierre, la Agencia de Bolsa podrá recibir órdenes tanto de sus clientes como
de la propia Agencia de Bolsa, sin embargo debe atender en primer lugar las órdenes recibidas
antes del horario de cierre, cumpliendo lo establecido en inciso c) del artículo 4 de la presente
Sección. Las órdenes recibidas luego del horario de cierre, serán atendidas en orden cronológico,
independientemente de quien fuera el mandante.
En caso que la Agencia de Bolsa actúe en determinadas operaciones como Formador de Mercado,
no aplica el orden de prioridades señalado en el anterior párrafo.
La vigencia de una órden de operación no podrá ser mayor a treinta (30) días calendario.
Artículo 3° - (Comprobantes de operación) En cumplimiento a lo establecido en el inciso e)

del artículo 22 de la Ley del Mercado de Valores, las Agencias de Bolsa deben emitir
comprobantes o certificados por cada una de las operaciones realizadas para sus clientes, los
mismos que deben contar con la identificación de la Agencia de Bolsa.
Este comprobante o certificado de operación debe contener el nombre, firma y fecha de entrega,
el nombre y firma del funcionario responsable o representante legal de la Agencia de Bolsa.
Este comprobante o certificado de operación debe ser entregado al cliente al día siguiente de la
ejecución de la operación.
Artículo 4° - (Criterios para la asignación de operaciones) Para la asignación de

operaciones, la Agencia debe considerar adicionalmente los siguientes criterios:
Libro 4°
Título III
Capítulo VII
Sección 2
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a) Para Valores de renta fija, se asignarán cuando la tasa de venta sea igual o menor
y cuando la tasa de compra sea igual o mayor a la solicitada por el cliente.
b) Para Valores de renta variable, se asignarán cuando el precio de venta sea igual o
superior y cuando el precio de compra sea igual o menor al solicitado por el
cliente.
c) Las ordenes de compra o venta de Valores para la cartera propia de la Agencia de

Bolsa se asignarán después de haber satisfecho las ordenes de sus clientes,
ingresadas antes de la hora de cierre de recepción de ordenes fijada por la propia
Agencia de Bolsa y durante los horarios de negociociación en las Bolsas de
Valores, cuando se trate de Valores de similares características.
d) Lo establecido en el inciso precedente para cartera propia de la Agencia de Bolsa,

será también aplicable a las operaciones de sus accionistas, sus representantes,
empleados y los cónyuges o parientes de estas personas, hasta el segundo grado
de consanguinidad o de afinidad, si es que existieran órdenes de clientes por los
mismos Valores en similares condiciones.
Artículo 5° - (Recepción de ordenes) Las órdenes recibidas de los clientes, sean de

compraventa, reporto, préstamo de Valores u otra, podrán ser recibidas por cualquier medio de
comunicación, siempre que la Agencia de Bolsa cuente con los procedimientos operativos que
permitan un adecuado control y respaldo de las mismas.
En caso de existir divergencias entre la Agencia de Bolsa y su cliente respecto de la orden

recibida, se presumirá, salvo prueba en contrario, que la orden fue dada en las condiciones
señaladas por el cliente.
Artículo 6° - (Administración del Sistema Automatizado de Asignación de Órdenes y

Operaciones) El Sistema Automatizado de Asignación de Órdenes y Operaciones sólo podrá ser
administrado por el Asesor de Inversión expresamente designado y autorizado para tal efecto,
siendo el mismo responsable por su manejo.
La recepción y el registro de órdenes no podrá, en ningún caso, ser realizado por el Operador de
Ruedo.
Artículo 7° - (Alteración de las ordenes) La información registrada en el Sistema

Automatizado de Asignación de Órdenes y Operaciones no podrá ser alterada ni suprimida por
ningún motivo o circunstancia.
Artículo 8° - (Modificación de ordenes) En el Sistema Automatizado de Asignación de

Órdenes y Operaciones, las Agencias podrán modificar una orden registrada considerando los
siguientes criterios:
a) Las modificaciones proceden únicamente cuando la orden no haya sido parcial ni

totalmente ejecutada.
Libro 4°
Título III
Capítulo VII
Sección 2
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b) Cualquier modificación a la orden original implica la anulación del número

correlativo original y será sustituida mediante la emisión de una nueva orden.
Libro 4°
Título III
Capítulo VII
Sección 2
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SECCIÓN 3: DE LAS OPERACIONES CON VALORES EN MERCADOS FINANCIEROS

INTERNACIONALES
Artículo 1° - (Objetivo) Las Agencias de Bolsa podrán realizar operaciones en los mercados
financieros internacionales, de acuerdo a lo establecido en la presente Sección.
Artículo 2° - (Criterios) Las Agencias de Bolsa podrán realizar operaciones e inversiones en

mercados financieros internacionales por cuenta de sus clientes cuya cartera administren de forma
discrecional, de acuerdo a los siguientes criterios:
a) Los Valores de Renta Fija en los que inviertan las Agencias de Bolsa, deben estar
comprendidos dentro de un nivel de categoría de calificación de riesgo local
mínima de A, establecida por una Nationally Recognized Statistical and Rating
Organizations (NRSRO) o por una entidad calificadora de la cual sea accionista
mayoritario una NRSRO. En el caso de Valores representativos de deuda
soberana será suficiente el cumplimiento de lo establecido en los incisos d) y e)
del presente artículo.
b) Además de lo establecido y aplicable en el presente artículo, los Valores de Renta

Variable en los que inviertan las Agencias de Bolsa, deben cumplir como mínimo
las siguientes condiciones:
1. Estar inscritos y/o autorizados por una autoridad de similar competencia a

ASFI, en el país donde se negocien o hayan sido emitidos.
2. Contar con información para su valoración, de acuerdo a la Norma de

Valoración vigente en Bolivia.
3. Ser emitidos por una sociedad que tenga como mínimo un valor de mercado del
patrimonio neto de $us 200.000.000 (Doscientos Millones 00/100 de Dólares
estadounidenses).
4. Que el 25% del total de las acciones emitidas estén en circulación o flotación.
c) Además de lo establecido y aplicable en el presente artículo, las inversiones en

Cuotas o Valores emitidos por Fondos de Inversión, Fondos Mutuos,
Instituciones de Inversión Colectiva o sus equivalentes, deben cumplir como
mínimo las siguientes condiciones:
1. Estar inscritos y/o autorizados por una autoridad de similar competencia a

ASFI, en el país donde se negocien o hayan sido emitidos.
Libro 4°
Título III
Capítulo VII
Sección 3
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2. Las Cuotas deben ser susceptibles de ser rescatadas en cualquier momento, de

acuerdo a lo establecido en el Reglamento Interno del Fondo o de ser
negociadas de acuerdo a lo establecido en el presente artículo, según
corresponda a Fondos de Inversión Abiertos o Cerrados, respectivamente.
3. Contar con información para su valoración, de acuerdo a la Metodología de

Valoración vigente en Bolivia.
4. Contar con información a través de prospectos u otros medios de difusión

similares.
5. El patrimonio del Fondo de Inversión, Fondo Mutuo, Institución de Inversión

Colectiva o su equivalente, no debe ser menor a $us 100.000.000 (Cien
00/100 Millones de Dólares estadounidenses).
6. El Fondo de Inversión, Fondo Mutuo, Institución de Inversión Colectiva o su

equivalente, no debe tener una antigüedad menor a dos (2) años y su
Sociedad Administradora o similar, debe tener una experiencia no menor a
cinco (5) años en el área. Asimismo el patrimonio global administrado por
dicha Sociedad no debe ser menor a $us 1.000 millones (Mil Millones 00/100
de Dólares estadounidenses).
d) Los países donde se emitan los Valores referidos en el presente artículo deben
estar comprendidos dentro de un nivel de categoría de calificación de riesgo
mínima de deuda soberana de A.
Tratándose de países latinoamericanos, la categoría de calificación de riesgo

soberano debe ser la mínima entre, BBB3 y tres (3) puntos o grados superiores a
la correspondiente calificación de la deuda soberana del Estado boliviano.
e) Los países extranjeros en los cuales las Agencias de Bolsa inviertan, deben contar
con normas legales, financieras y tributarias precisas respecto a los rendimientos,
los dividendos, las ganancias de capital y al flujo de capitales, información que,
cuando corresponda, debe ser puesta en conocimiento de los clientes. Asimismo,
no debe existir ningún tipo de restricción a movimientos de capital. Esto será
aplicable también para inversiones de cartera propia.
f) Los Valores mencionados en los incisos anteriores deben estar listados en alguna
Bolsa de Valores u otros mecanismos de negociación, supervisados y autorizados
por una autoridad de similar competencia a ASFI en el país de origen, salvo los
Valores soberanos o emitidos por los gobiernos de los países extranjeros que
cumplan con lo indicado por los incisos d) y e) del presente artículo. Esto
también será aplicable para inversiones de posición propia.
g) En el caso de que un determinado Valor tuviera dos o más calificaciones de

riesgo distintas entre sí, se considerará la calificación menor.
Libro 4°
Título III
Capítulo VII
Sección 3
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En el caso de excesos de inversión involuntarios, debido a disminuciones de

calificación de riesgo u otros relacionados, dichos excesos deben ser corregidos
en un plazo no mayor a treinta (30) días calendario. Para el caso de inversiones
en países sudamericanos, dicho plazo será de sesenta (60) días calendario.
Artículo 3° - (Declaración para operaciones por cuenta de sus clientes) Para la realización
de operaciones por cuenta de sus clientes en los mercados financieros internacionales, los clientes
de las Agencias de Bolsa deben suscribir una declaración expresa en la que conste que el mismo
conoce las condiciones, características y naturaleza de dichas operaciones.
Dicha declaración debe ser archivada en la carpeta del cliente a cargo de la Agencia y establecer
como mínimo lo siguiente:
a) Que los Valores se encuentran sujetos a las normas que regulan los mercados de
Valores extranjeros donde éstos se negocian.
b) La información referente a estos Valores está sujeta a la forma y periodicidad de

presentación establecidas por las normas que rigen las Bolsas de Valores o
mercados organizados donde estos están listados.
c) Las diferencias en el tratamiento contable y tributario establecidos en el país o

países donde se negocian estos Valores con relación al régimen nacional.
d) El régimen de emisión y características de los Valores, así como los mecanismos

o medios a su disposición a efectos de ejercer los derechos que dichos Valores
otorgan.
Artículo 4° - (Obligaciones) En las actividades descritas en el presente capítulo, las Agencias

de Bolsa están obligadas a cumplir con lo estipulado en el artículo 6, Sección 1, Capitulo VIII de
la presente Normativa.
Libro 4°
Título III
Capítulo VII
Sección 3
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SECCIÓN 4: DE LAS OPERACIONES EN EL MERCADO DE VALORES NACIONAL

CON VALORES EMITIDOS POR ENTIDADES CONSTITUIDAS EN EL
EXTRANJERO
Artículo 1° - (Requisitos) Las Agencias de Bolsa podrán realizar operaciones por cuenta de
sus clientes en el Mercado de Valores nacional con Valores emitidos por entidades constituidas
en el extranjero, siempre que los mismos cumplan con los requisitos que al efecto establezca
ASFI mediante Resolución de carácter general.
Artículo 2° - (Declaración) Las Agencias de Bolsa ejecutarán las órdenes de sus clientes, que
estén referidas a los Valores citados en el artículo precedente, siempre y cuando sus clientes
hubiesen suscrito una declaración expresa que establezca que conoce y acepta lo siguiente:
a) Que dichos Valores fueron emitidos por entidades constituidas en el extranjero,

con sujeción al régimen legal establecido en el país de origen.
b) Que la información relativa a dichos Valores y/o sus emisores está sujeta a la
forma, contenido y oportunidad de presentación establecidas por las normas que
rigen las Bolsas de Valores o mercados organizados donde están listados.
c) Los alcances y particularidades de las operaciones en el Mercado de Valores

nacional con Valores emitidos por entidades constituidas en el extranjero,
conforme a las normas legales aplicables.
d) Que ha recibido de la Agencia de Bolsa toda la información relacionada a su

operación.
Dicha declaración debe ser archivada en la carpeta del cliente a cargo de la

Agencia, conforme a lo previsto por la presente Normativa.
Artículo 3° - (Obligaciones) En las actividades descritas en la presente Sección, las Agencias

de Bolsa están obligadas a cumplir con lo estipulado en el artículo 6, Sección 1, Capitulo VIII de
la presente Normativa referente al Perfil del Cliente.
Libro 4°
Título III
Capítulo VII
Sección 4
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SECCIÓN 5: DE LOS OPERADORES DE RUEDO O BOLSA
Artículo 1° - (Operadores de Ruedo) Conforme a lo establecido por el artículo 24 de la Ley

del Mercado de Valores, las Agencias de Bolsa deben ejercer sus actividades en las Bolsas de
Valores del país a través de Operadores de Bolsa, también denominados Operadores de Ruedo,
que deben ser habilitados por la Bolsa en la que actúan y estar autorizados por ASFI, conforme a
lo que establece el Reglamento del Registro del Mercado de Valores y se sujetarán a lo previsto
por la Ley del Mercado de Valores y sus disposiciones reglamentarias.
Artículo 2° - (Condición de trabajo) Los Operadores de Ruedo autorizados e inscritos en el

RMV deben ser funcionarios de una Agencia de Bolsa y no podrán prestar sus servicios en forma
simultánea en dos o más Agencias de Bolsa.
Los Operadores de Ruedo deberán cumplir los siguientes requisitos mínimos:
a) Profesional a nivel licenciatura o técnico superior, en las áreas económicas o

financieras, con título en provisión nacional.
b) Tener una experiencia mínima de dos (2) años de trabajo en el Mercado de Valores y/o
contar con estudios de postgrado en áreas relacionadas.
c) No haber sido inhabilitado por el Órgano de Supervisión.
Artículo 3° - (Desarrollo de sus actividades) En el desarrollo de sus actividades los

Operadores de Ruedo deben sujetarse a las normas internas y de conducta aplicables para las
Agencias de Bolsa, actuar diligentemente y con transparencia y evitar en todo momento participar
en operaciones que infrinjan las normas que regulan el Mercado de Valores.
Artículo 4° - (Condiciones de operación) Los Operadores de Ruedo podrán negociar en Bolsa

únicamente las órdenes que hayan recibido de su Agencia.
Los Operadores de Bolsa se encuentran impedidos de comprar o vender directamente para sí

mismos Valores inscritos en Bolsa. Dichas operaciones podrán ser realizadas únicamente a través
de otra Agencia de Bolsa, previa autorización escrita y expresa de la Agencia a la cual representa.
Artículo 5° - (Responsabilidad) Todo incumplimiento o infracción a las normas que regulan

el Mercado de Valores en el que incurra un Operador de Ruedo será de responsabilidad de la
Agencia de Bolsa en cuyo nombre actúe, sin perjuicio de las responsabilidades de tipo personal
que resulten aplicables de conformidad a lo establecido por el ordenamiento legal vigente.
Libro 4°
Título III
Capítulo VII
Sección 5
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SECCIÓN 6: DE LOS REGISTROS E INFORMACIÓN DE CLIENTES
Artículo 1° - (Definición) Las Agencias de Bolsa deben llevar registros y archivos

actualizados de sus clientes, que deben ser clasificados de acuerdo a lo establecido en la presente
Sección.
Artículo 2° - (Contenido minimo del registro de clientes permanentes) En el registro,

electrónico o físico, las Agencias de Bolsa deben incluir, como mínimo, la siguiente información
de sus clientes permanentes:
a) Nombre o razón social del cliente.
b) Fotocopia de Cédula de Identidad o su equivalente.
c) Cuando se trate de clientes que sean personas jurídicas, copia legalizada del
Testimonio de la Escritura Pública de Constitución y del Poder otorgado a su
representante legal, debidamente inscritos en el Registro de Comercio.
d) Ficha de Registro de firmas autorizadas.
e) En caso de adición de personas naturales a las cuentas vigentes de un cliente o

cuyas órdenes de operación no provengan de los registros de firmas autorizadas,
se deberá firmar nuevos contratos para su registro como nuevos clientes.
f) Cuando corresponda, copia legalizada del Testimonio de la Escritura Pública del

Poder debidamente inscrito en el Registro de Comercio o su equivalente, por el
cual el cliente autoriza a otra persona para dar órdenes en su nombre.
g) Contrato suscrito con el cliente, que debe cumplir con lo estipulado en el artículo
4, Sección 1, Capitulo VIII de la presente Normativa.
h) “Perfil del Cliente”, de acuerdo a lo establecido por el artículo 6, Sección 1, Capitulo

VIII de la presente Normativa.
Para el caso del registro electrónico de los incisos c) y f), se debe considerar los datos basicos
contenidos en los documentos que correspondan.
Cuando la titularidad de una cuenta aperturada corresponda a dos o más personas naturales, se
debe considerar los siguientes criterios:
1. Manejo en forma indistinta, requiere de por lo menos una de las firmas autorizadas.
2. Manejo en forma conjunta, requiere de mínimo dos firmas autorizadas.

Libro 4°
Título III
Capítulo VII
Sección 6
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Para el caso de apertura de cuenta de personas jurídicas, se debe considerar los mismos criterios
para las firmas autorizadas de los representantes legales.
Artículo 3° - (Contenido minimo del registro de clientes eventuales) El registro, electrónico

y físico, de los clientes eventuales debe incluir la siguiente información:
a) Nombre o razón social del cliente.
b) Fotocopia de Cédula de Identidad o su equivalente.
c) Cuando se trate de clientes que sean personas jurídicas, fotocopia o copia

legalizada de la Escritura Pública de Constitución y del Poder otorgado a su
representante legal, debidamente inscritos en el Registro de Comercio.
d) Comprobantes de las operaciones realizadas.
e) Contrato suscrito con el cliente, de acuerdo a lo establecido en el artículo 3,

Sección 1, Capitulo VII de la presente Normativa.
Para el caso del registro electrónico del inciso c), se debe considerar los datos basicos contenidos
en los documentos que correspondan.
Artículo 4° - (Plazo de conservación de los archivos) El plazo mínimo para conservar los
archivos regulados por la presente Sección será de cinco años, salvo instrucción en contrario de
ASFI.
Libro 4°
Título III
Capítulo VII
Sección 6
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CAPÍTULO VIII: DE LOS SERVICIOS DE ADMINISTRACIÓN DE CARTERA

DE VALORES Y DE LOS ASESORES DE INVERSIÓN
SECCIÓN 1: DE LOS SERVICIOS DE ADMINISTRACIÓN DE CARTERA DE

VALORES
Artículo 1° - (Definición) El servicio de administración de cartera podrá comprender otros

actos relacionados al ejercicio de los derechos consignados en los Valores sujetos a
administración, siempre que las partes así lo acuerden en forma expresa en el contrato
correspondiente.
Artículo 2° - (Custodia) Las Agencias de Bolsa que presten el servicio de administración de

cartera deben suscribir un contrato de custodia con cualquier entidad autorizada y facultada para
ello o un contrato con Entidades de Depósito de Valores, para el caso de Valores
desmaterializados.
El o los referidos contratos de custodia deben mantenerse permanentemente vigentes.
Artículo 3° - (Tipos de contrato de administración de cartera) En cumplimiento a lo

establecido por el artículo 20 de la Ley del Mercado de Valores, la administración de cartera debe
realizarse en forma independiente y separada para cada uno de sus clientes, suscribiéndose un
contrato por cada una de las carteras de clientes permanentes que administre bajo las siguientes
modalidades:
a) Contrato de administración de cartera en forma discrecional: Cuando la

inversión de los recursos del cliente es realizada por la Agencia de Bolsa a través
de las operaciones o transacciones que ésta considere más apropiadas y
convenientes para los intereses del mismo, bajo cuenta y riesgo del cliente. Si el
cliente establece límites o parámetros para su inversión, la Agencia de Bolsa es
responsable de cumplir con los mismos.
b) Contrato de administración de cartera en forma no discrecional: Cuando la

inversión de los recursos del cliente se encuentra sujeta a las instrucciones del
cliente y en cumplimiento a las órdenes específicas emitidas por éste.
Artículo 4° - (Contenidominimo de los contratos) Los contratos a los que hace referencia el
artículo precedente, deben encontrarse numerados en forma correlativa por lugar de emisión,
cuando corresponda, y deben incluir como mínimo, lo siguiente:
a) Datos de la Agencia, su representante legal y del cliente.
Libro 4°
Título III
Capítulo VIII
Sección 1
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b) Descripción del mandato de Comisión Mercantil en los términos de los artículos

1260 al 1289 del Código de Comercio, en lo que fuera aplicable, considerando lo
siguiente:
1. Responsabilidades de la Agencia de Bolsa respecto a cumplir la Comisión

por medio de sus apoderados o funcionarios, forma y plazo de comunicación
al cliente de las operaciones ejecutadas y realizar las operaciones de acuerdo
a lo establecido en el Sistema de Asignación de Órdenes.
2. Facultades de la Agencia de Bolsa referidas a suscribir endosos y cesiones de

los Valores administrados, no cumplir las instrucciones de sus clientes en
caso que los recursos o Valores sean insuficientes.
c) Descripción del mandato de Depósito de Valores conforme a los artículos 874,

876 y 877 del Código de Comercio, considerando mínimamente lo siguiente:
1. Forma y plazo de la comunicación de los depósitos y/o retiros de los Valores.
2. Indicación de la obligación de la Agencia de Bolsa de efectuar cobros y/o

representar a sus clientes, en virtud a los derechos que los Valores confieren.
d) Especificación de si la forma de administración será discrecional o no

discrecional.
e) En caso que la administración sea en forma no discrecional, se debe especificar la

forma y plazos en que el cliente otorgará las instrucciones.
f) En caso que la administración sea discrecional, se deben establecer los términos y

condiciones de dicha discrecionalidad, considerando como mínimo, lo siguiente:
1. Si la discrecionalidad es amplia o se limita a determinadas operaciones, a

todos o parte de los Valores y/o recursos en administración.
2. Las inversiones se realizarán sobre la base del perfil del cliente y sobre una
Política de inversiones aprobada por el Comité de Inversiones.
3. Cuando corresponda, límites y parámetros fijados por el cliente, para las

inversiones.
4. Autorización expresa del cliente para la realización de operaciones con

Valores de empresas vinculadas a la Agencia de Bolsa.
5. Forma y plazo para limitar la discrecionalidad, cuando corresponda.
g) Forma de cálculo y pago de la remuneración por la prestación del o de los

servicios y otros cargos autorizados por el cliente.
Libro 4°
Título III
Capítulo VIII
Sección 1
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h) Plazo del contrato.
i) Forma y plazo de envío de los estados de cuenta mensuales.
j) Causales de rescinsión de contrato.
k) Del tribunal arbitral
Artículo 5° - (Prohibición) Las Agencias de Bolsa no podrán ofrecer ni recomendar a un

cliente la compraventa de Valores o la conformación de una cartera o portafolio específico, si las
necesidades y los objetivos de dicho cliente no están establecidos en el perfil del cliente.
Artículo 6° - (Contenido minimo del perfil de cliente) Las Agencias de Bolsa deben contar
con un perfil de cada uno de sus clientes, denominado “Perfil del Cliente”, que contemple como
mínimo los siguientes aspectos:
a) Fecha de nacimiento.
b) Horizonte de la inversión, definido como el tiempo estimado para que la

inversión alcance los objetivos definidos por el cliente.
c) Objetivo de la inversión y rentabilidad esperada, que permita entender a la

Agencia de Bolsa el nivel de tolerancia al riesgo del cliente.
d) Tolerancia al riesgo, cuando esta pueda ser especificada por el cliente a través de
la calificación de riesgo mínima u otros mecanismos.
e) Conocimiento y aceptación de los riesgos inherentes a la inversión.
f) Si cuenta con experiencia en inversiones.
g) Cualquier otro elemento o circunstancia que sea relevante a efectos de evaluar si

la inversión a efectuar es idónea y adecuada para el cliente.
El Perfil del Cliente deberá ser elaborado para clientes eventuales y permanentes, cuya cartera
esté siendo administrada bajo cualquiera de las modalidades discrecional o no discrecional, y
deberá permitir a la Agencia de Bolsa efectuar una indagación razonable de sus clientes, con el
fin de ofrecerles productos y servicios que se ajusten a su perfil.
El perfil del cliente debe ser firmado por el cliente y el Asesor de Inversión que lo hubiere
atendido y debe ser anexado al contrato suscrito entre la Agencia de Bolsa y el cliente.
En el caso de personas jurídicas, el perfil debe corresponder a la organización y estar firmado por
el representante legal de ésta.
Libro 4°
Título III
Capítulo VIII
Sección 1
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La Agencia de Bolsa debe contar con una política de actualización del perfil de cliente
permanente, que considere la actualización del perfil al menos cada dos (2) años. Antes de este
plazo, es responsabilidad del inversionista comunicar a la agencia de bolsa cualquier información
que pueda modificar su perfil como inversionista.
Artículo 7° - (Reuniones con clientes) La Agencia de Bolsa debe sostener reuniones o

mantener comunicaciones periódicas con los clientes a los que presten servicios de
administración de cartera en forma discrecional o a solicitud del cliente cuando la administración
de cartera sea en forma no discrecional, con el fin de informarles los siguientes puntos:
a) La evolución de la cartera de inversiones de su propiedad.
b) Las tasas y/o precios de Bolsa y el impacto en las inversiones que se encuentren
en su cartera.
c) Informar de oportunidades de inversión y recomendar nuevas estrategias de

inversión, así como de hechos relevantes que podrían afectar sus inversiones.
Las conclusiones de las reuniones periódicas con los clientes deben registrarse dejando evidencia
escrita o por algún medio tecnológico que las respalde.
Las reuniones o comunicaciones entre la Agencia de Bolsa y su cliente deben realizarse por lo
menos una vez cada trimestre, y las comunicaciones de manera mensual.
Artículo 8° - (Estado de cuenta) En cumplimiento a lo establecido en el inciso h) del artículo

22 de la Ley del Mercado de Valores, las Agencias de Bolsa deben remitir a sus clientes
permanentes, dentro de los quince (15) días calendario siguientes al vencimiento de cada mes,
cuando el plazo señalado anteriormente coincida con un día feriado, sábado o domingo, el plazo
se extenderá hasta el siguiente día hábil.
El estado de cuenta deberá contemplar, por lo menos, la siguiente información:
a) La composición detallada del total del portafolio o de las inversiones que posee a
fin de mes, incluyendo al menos la siguiente información: el monto de cada
inversión ajustado al precio del día de acuerdo a la Metodología de Valoración
vigente, el nombre del emisor, la cantidad y el tipo de instrumento, el porcentaje
de cada inversión con relación al total de la cartera y la duración o plazo
económico de la cartera de renta fija. La liquidez debe considerarse con un plazo
de un (1) día.
b) Las comisiones cobradas en el mes, en términos monetarios y porcentuales

respecto a la cartera bruta promedio diaria del mes, para clientes cuya cartera se
encuentre administrada por la Agencia de Bolsa.
Libro 4°
Título III
Capítulo VIII
Sección 1
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c) Si corresponde, los gastos cargados al cliente durante el mes, en términos

monetarios. Asimismo, se debe señalar el efecto porcentual de dichos gastos
imputados respecto a la cartera bruta promedio diaria del mes para clientes cuya
cartera se encuentre administrada por la Agencia de Bolsa.
d) Los impuestos retenidos al cliente durante el mes y su efecto porcentual en la tasa

de rendimiento.
e) La tasa de rendimiento promedio ponderada generada al último día de cada mes y

obtenida cumpliendo con la Norma de Valoración vigente.
Asimismo, el estado de cuenta mensual correspondiente al mes de diciembre, debe incluir un

cuadro estadístico que resuma el comportamiento de las inversiones durante la gestión concluída.
Los Estados de Cuenta establecidos en este artículo, también podrán ser proporcionados por
medios electrónicos a solicitud escrita del cliente. Dicha solicitud deberá contener como mínimo:
1. La aceptación de que los registros de envío por correo electrónico con que cuente la
Agencia de Bolsa, certifican de la remisión de la información.
2. La acepctación de los riesgos de seguridad y confidencialidad de la utilización de dicho

medio de envío de estados de Cuenta.
Asimismo, la Agencia de Bolsa, deberá contar con los registros correspondientes del envío de los
e-mails con los Estados de Cuenta mensuales.
Al utilizar correo electrónico para el envío de Estados de Cuenta mensuales a los clientes,
cumpliendo las condiciones indicadas, no será obligatorio el envío de Estados de Cuentas
mensuales impresos.
La Agencia de Bolsa deberá elaborar un reporte mensual de entrega de Estados de Cuenta que
contenga como mínimo lo siguiente:
i. Número de Estados de Cuenta a ser entregados de manera física.

ii. Número de Estados de Cuenta no entregados.
iii. Número de Estados de Cuenta entregados por medios electrónicos.
iv. Número de Estados de Cuenta retenidos.
v. Otros que considere la entidad.
La contratación de servicios de terceros para la entrega del reporte mensual indicado en el

presente artículo, no significa la liberación y cesión de las obligaciones y responsabilidades de la
Agencia de Bolsa, que le corresponden de conformidad a lo establecido por normativa vigente.
La Agencia de Bolsa deberá dejar constancia documentada sobre entrega de Estados de Cuenta a
sus clientes, con fecha y firma de recepción.
Libro 4°
Título III
Capítulo VIII
Sección 1
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SECCIÓN 2: DE LOS ASESORES DE INVERSIÓN
Artículo 1° - (Requisitos) Para la prestación de servicios de administración de cartera, sea ésta

discrecional o no discrecional las Agencias de Bolsa deben contar con Asesores de Inversión los
cuales deben estar autorizados e inscritos en el Registro del Mercado de Valores y desempeñarán
las funciones de mantener contacto con los inversionistas y el público en general y podrán
administrar las carteras de clientes, por expresa autorización de la Agencia de Bolsa.
Para obtener la autorización e inscripción en el Registro del Mercado de Valores de los Asesores
de Inversión se debe dar cumplimiento a lo establecido por el Reglamento del Registro del
Mercado de Valores y adicionalmente a los siguientes requisitos:
a) Deben acreditar ser profesionales con grado mínimo a nivel de Licenciatura.
b) Presentar un Certificado de alguna Bolsa de Valores Nacional en la cual conste

que haya aprobado el examen para Asesor de Inversión.
Los Oficiales de Cumplimiento deberán evaluar a los Asesores de Inversión a

través de pruebas llevadas a cabo durante el primer trimestre de cada gestión, a
fin de reforzar los conocimientos y destrezas esenciales para el desenvolvimiento
de sus funciones.
Los resultados de la evaluación, incluyendo los exámenes respectivos deberán ser

archivados por la Agencia de Bolsa y encontrarse a disposición del Órgano de
Supervisión, quien tendrá la facultad de evaluar en cualquier momento a los
Asesores de Inversión.
Artículo 2° - (Facultades) Los Asesores de Inversión serán funcionarios de una Agencia de

Bolsa y no podrán prestar sus servicios en forma simultánea en dos o más Agencias de Bolsa.
Los Asesores de Inversión podrán estar facultados expresamente para suscribir contratos con
clientes de la Agencia de Bolsa y podrán ejercer sus funciones en todo el país, bajo
responsabilidad de la Agencia.
Los Operadores de Ruedo también podrán ser registrados en el Registro del Mercado de Valores
como Asesores de Inversión, con la limitación de que solamente podrán asesorar a clientes
eventuales. Tampoco podrán recepcionar y registrar órdenes en el Sistema Automatizado de
Asignación de Órdenes y Operaciones, en concordancia Capitulo 7, Sección 2, artículo 6 de la
presente normativa.
Artículo 3° - (Actividades) En el desarrollo de sus actividades, los Asesores de Inversión

deben sujetarse a las normas internas de la Agencia de Bolsa en la que desempeñen funciones,
así como actuar diligentemente y con transparencia, evitando en todo momento participar en
operaciones que infrinjan las normas que regulan el Mercado de Valores.
Libro 4°
Título III
Capítulo VIII
Sección 2
Página 1/2
Los Asesores de Inversión deben participar, de forma obligatoria, en las sesiones del Comité de
Inversiones que consideren las carteras bajo su administración.
En caso que, el Asesor de Inversión advirtiese como inadecuada alguna inversión, en base al
perfil del cliente, deberá dejar constancia documentada de su opinión adversa, de la comunicación
de tal circunstancia al potencial inversor y de la opinión de este último al respecto. Dicha
circunstancia, no representará ningún impedimento para concretar la operación. En todo caso, se
deberá acreditar que el potencial inversor tuvo conocimiento efectivo del resultado del
cuestionario de Perfil de Cliente.
Artículo 4° - (Operaciones a título personal) Los Asesores de Inversión podrán realizar, a

título personal, operaciones con Valores únicamente a través de otra Agencia de Bolsa, previa
autorización escrita y expresa de la Agencia a la cual representa.
Artículo 5° - (Responsabilidad) Todo incumplimiento o infracción a las normas que regulan

el Mercado de Valores en el que incurra un Asesor de Inversión será de responsabilidad de la
Agencia de Bolsa en cuyo nombre actúe, sin perjuicio de las responsabilidades de tipo personal
que resulten aplicables de conformidad a lo establecido por el ordenamiento legal vigente.
Libro 4°
Título III
Capítulo VIII
Sección 2
Página 2/2
CAPÍTULO IX: DE LAS ACTIVIDADES DE ASESORAMIENTO

FINANCIERO
SECCIÓN 1: DE LOS SERVICIOS DE ASESORAMIENTO FINANCIERO Y DE

ESTRUCTURACIÓN DE EMISIONES
Artículo 1° - (Facultades) Las Agencias de Bolsa podrán realizar actividades de

asesoramiento financiero a inversionistas, potenciales inversionistas, emisores y potenciales
emisores, así como empresas relacionadas con el Mercado de Valores, de acuerdo a lo dispuesto
por el presente título.
Artículo 2° - (Valores de cartera propia) Las Agencias de Bolsa que, dentro de su labor de
asesoramiento financiero, ofrezcan Valores de cartera propia, deben comunicar este hecho a su
cliente en forma escrita. Dichas comunicaciones deben ser archivadas en cada una de las carpetas
de los clientes.
Artículo 3° - (Estructuración de emisiones) Solamente las Agencias de Bolsa podrán realizar

actividades de estructuración de emisiones de Valores en el Mercado de Valores.
Artículo 4° - (Documentación de respaldo) Las Agencias de Bolsa deben contar con

documentos que respalden el trabajo de estructuración de emisiones. Para el caso de emisión de
acciones, se deben adjuntar, además, los respaldos de la valoración efectuada de las mismas.
Estos documentos deben estar debidamente archivados y conservarse por un periodo mínimo de
cinco años o por un período equivalente al plazo de la emisión, si este fuera mayor a cinco años.
Artículo 5° - (Información adicional) Las Agencias de Bolsa que asesoren a sus clientes en la
compra de Valores de emisiones en las que participaron como estructuradores y/o colocadores y/o
underwriters, deben informar, de forma escrita y expresa, este extremo a dichos clientes. Estas
comunicaciones se deben archivar en la carpeta de los respectivos clientes.
Artículo 6° - (Asesoramiento) Las Agencias de Bolsa que asesoren a sus clientes en la compra
de Valores que pertenezcan o hayan sido emitidos por empresas vinculadas, deben informar, de
forma escrita y expresa este extremo a los mencionados clientes. Dichas comunicaciones se
archivarán en las carpetas de los respectivos clientes.
Libro 4°
Título III
Capítulo IX
Sección 1
Página 1/1
SECCIÓN 2: DE LAS FUSIONES Y ADQUISICIONES DE EMPRESAS
Artículo 1° - (Asesoramiento financiero) Las Agencias de Bolsa podrán efectuar actividades

de asesoramiento financiero que conlleven la estructuración y dirección de proyectos de fusión,
escisión, adquisición o privatización de empresas, desde su inicio y a lo largo de todas sus fases,
que podrían comprender procesos de selección o búsqueda, valoración, negociación, diligencia
debida (due diligence), asociaciones estratégicas y elaboración de los contratos correspondientes.
Artículo 2° - (Experiencia de trabajo) Para la prestación de los servicios establecidos en la

presente Sección, las Agencias de Bolsa deben contar con personal que tenga experiencia de
trabajo en el Mercado de Valores de por lo menos tres (3) años y que hayan cursado estudios
universitarios a nivel de Licenciatura en carreras relacionadas a las áreas económica, financiera y
legal.
Artículo 3° - (Tiempo de preservación de la documentación) Los documentos, papeles de

trabajo y análisis que hayan realizado las Agencias de Bolsa en procesos de fusiones y
adquisiciones, deben conservarse por un mínimo de cinco (5) años.
Libro 4°
Título III
Capítulo IX
Sección 2
Página 1/1
SECCIÓN 3: DE LOS SERVICIOS DE INFORMACIÓN E INVESTIGACIÓN EN

MATERIA BURSÁTIL
Artículo 1° - (Experiencia de trabajo) Para la prestación de servicios de información e

investigación en materia bursátil, las Agencias de Bolsa deben contar con personal que tenga
experiencia de trabajo en el Mercado de Valores de por lo menos dos (2) años o que hayan
cursado estudios universitarios a nivel de Maestria en materias relacionadas al Mercado de
Valores.
Artículo 2° - (Difusión de la información) La difusión de la información resultante de las

investigaciones en materia bursátil realizadas por las Agencias de Bolsa debe sujetarse a lo
establecido en el Reglamento de Publicidad y Promoción del Mercado de Valores.
Artículo 3° - (Responsabilidad) Las Agencias de Bolsa son responsables de la difusión y

publicación de la información resultante de las investigaciones en materia bursátil realizadas por
ellas.
Libro 4°
Título III
Capítulo IX
Sección 3
Página 1/1
CAPÍTULO X: DE LAS OPERACIONES PARA CARTERA PROPIA, DE

UNDERWRITING Y EN BOLSAS DE PRODUCTOS
SECCIÓN 1: OPERACIONES PARA CARTERA PROPIA
Artículo 1° - (Facultades) En conformidad a lo estipulado en el artículo 19 inciso b) de la Ley

del Mercado de Valores, las Agencias de Bolsa podrán realizar operaciones de compraventa,
reporto y préstamo de dinero y de Valores, de conformidad a lo establecido por la presente
Normativa y demás normas aplicables. El préstamo de Valores se sujetará a lo establecido por
Reglamento específico.
Artículo 2° - (Restricción) Las inversiones para cartera propia en acciones inscritas en el

Registro del Mercado de Valores, cuya permanencia en dicha cartera supere un año calendario, se
considerarán como inversiones permanentes.
Artículo 3° - (Prevalencia) Las Agencias de Bolsa están obligadas a realizar todas sus
operaciones para cartera propia de mercado secundario, a través de una Bolsa de Valores.
Las Agencias de Bolsa, al momento de la negociación, deben hacer prevalecer el interés del
cliente sobre el propio y sólo podrán adquirir para cartera propia, los Valores que se les ordenó
vender y sólo podrán vender de su cartera propia a quien les ordenó comprar, cuando no exista
una mejor opción para el cliente en las operaciones del Ruedo de la Bolsa.
En estos casos, la Agencia de Bolsa se encuentra obligada a comunicar en forma oportuna a sus
clientes su potencial condición de contraparte en la operación que se realiza. Asimismo, en el
comprobante de la operación o, cuando corresponda, en el estado de cuenta se debe especificar e
informar al cliente aquellas situaciones en las que la Agencia hubiere participado como
contraparte de la operación realizada.
Artículo 4° - (Inversiones permitidas) Las Agencias de Bolsa sólo están autorizadas para
realizar inversiones, sean temporales o permanentes, para cartera propia en:
a) Valores de contenido crediticio inscritos en el Registro del Mercado de Valores de ASFI

y en al menos una Bolsa de Valores.
b) Acciones o Bonos Obligatoriamente Convertibles en Acciones, inscritos en el Registro del

Mercado de Valores de ASFI.
Si los referidos Valores pertenecen a un mismo emisor, el porcentaje de inversión máximo

permitido será del treinta por ciento (30%) del capital suscrito y pagado del emisor. Si éstos
Valores permanecieran por más de un año calendario en la cartera propia de la Agencia
de Bolsa, no podrán representar más del diez por ciento (10%) del capital suscrito y
pagado del referido emisor. La adquisición de acciones o de Bonos Obligatoriamente
Libro 4°
Título III
Capítulo X
Sección 1
Página 1/3
Convertibles en Acciones de empresas vinculadas, no debe superar el veinticinco por

ciento (25%) de la cartera propia bursátil de la Agencia de Bolsa.
La adquisición de estos Valores en mercado primario no podrá ser mayor al treinta y

cinco por ciento (35%) del total de la emisión, a excepción de los adquiridos mediante
contratos de underwriting, en cuyo caso se sujetarán a lo establecido en la Sección 2 del
presente Capitulo.
c) Valores emitidos en el mercado de valores local, por empresas o entidades extranjeras de

acuerdo a lo estipulado en Reglamento específico y a los límites establecidos en el inciso
b) del presente artículo.
d) Valores emitidos en mercados financieros internacionales, de acuerdo a los criterios

establecidos en el inciso e), articulo2, Sección 3, Capitulo VIII de la presente Normativa
y a los límites establecidos en el inciso b) del presente artículo.
e) Valores de renta fija y/o variable, en cuya emisión la Agencia de Bolsa actúe como
underwriter, de acuerdo a lo estipulado en el Capítulo II del presente Título y en el
Reglamento de underwriting emitido por ASFI.
f) Otros Valores autorizados por ASFI mediante Resolución Administrativa de carácter

general.
g) Inversiones en acciones de empresas participantes del Mercado de Valores de Bolivia o

en los Mercados de Valores del exterior cuya finalidad sea la de coadyuvar al desarrollo
del objeto social de la Agencia de Bolsa. Estas acciones no deben superar el cincuenta
por ciento (50%) del total de cartera (bursátil, permanente y temporal) de la Agencia de
Bolsa.
En caso que el promedio mensual de los límites establecidos en el presente artículo haya sido
superado, la Agencia de Bolsa deberá regularizar este exceso hasta la medición del mes siguiente.
Los Valores adquiridos como inversiones temporales o permanentes para cartera propia bursátil,
deben ser desmaterializados en una entidad de depósito de Valores autorizada por el Órgano de
Supervisión.
Artículo 5° - (Valores en Renta Fija) Las inversiones temporales o permanentes en Valores

de renta fija que formen parte de la cartera propia bursátil de las Agencias de Bolsa, emitidos por
una entidad vinculada a ellas, deben cumplir además con las siguientes condiciones:
a) Como mínimo, el cincuenta por ciento (50%) debe contar con una calificación de riesgo
de A3 o superior.
b) Como máximo, el treinta y cinco por ciento (35%) podrá contar con una calificación de
riesgo de categoría de BBB.
Libro 4°
Título III
Capítulo X
Sección 1
Página 2/3
c) Como máximo, el veinte por ciento (20%) podrá contar con una calificación de riesgo de
BB1 o menor.
El total de las inversiones en renta fija y variable, sean éstas en Valores representativos de deuda,
cuotas de participación de Fondos de Inversión Abiertos o Cerrados, acciones y otros Valores de
empresas vinculadas a la Agencia de Bolsa, no deberá superar el límite de inversión del
veinticinco por ciento (25%) del total de la cartera propia (bursátil, permanente y temporal).
Artículo 6° - (Utilización de recursos) Las Agencias de Bolsa no podrán utilizar recursos

provenientes de sus clientes en la realización de operaciones por cuenta propia.
Artículo 7° - (Política de inversiones) Las Agencias de Bolsa, como parte de su normativa

interna, deben desarrollar una política de inversiones para su cartera propia. Esta política de
inversiones expondrá en forma clara sus características, objetivo y lineamientos, de forma tal que
permita visualizar de manera general la forma en la que la Agencia invertirá sus recursos propios,
determinando el tipo de Valores, la política de liquidez y calificación de riesgo, criterios de
diversificación, porcentajes aplicables a la composición de la cartera y otros criterios aplicables.
Artículo 8° - (Elaboración y aprobación de la política de inversiones) La política de

inversiones para la cartera propia de la Agencia de Bolsa debe ser elaborada por su Comité de
Inversiones y aprobada por su Directorio.
Libro 4°
Título III
Capítulo X
Sección 1
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SECCIÓN 2: DE LAS OPERACIONES DE UNDERWRITING
Artículo 1° - (Reglamento de Underwriting) Conforme a lo establecido en el artículo 19 de

la Ley del Mercado de Valores, las Agencias de Bolsa pueden suscribir y colocar Valores bajo la
modalidad de Underwriting. Dichas actividades deben realizarse de acuerdo a lo dispuesto por el
Reglamento de Underwriting emitido por ASFI.
Artículo 2° - (Periodo de archivo de la documentación) Las Agencias de Bolsa que actúen

como estructuradoras del proceso de underwriting deben archivar todos los documentos
respaldatorios de dicho proceso por un periodo de cinco (5) años posteriores a la fecha de
colocación de los mismos.
Libro 4°
Título III
Capítulo X
Sección 2
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SECCIÓN 3: DE LAS OPERACIONES EN BOLSA DE PRODUCTOS
Artículo 3° - (Operaciones en Bolsas de Productos) Las Agencias de Bolsa podrán realizar

operaciones en Bolsas de Productos, debiendo para ello cumplir con lo establecido en el Decreto
Supremo Nº 26325, el reglamento específico para Bolsas de Productos emitido por ASFI y demás
normas aplicables.
Artículo 4° - (Personal especializado) Las Agencias de Bolsa para operar en la Bolsa de

Productos deben contar con personal especializado.
Libro 4°
Título III
Capítulo X
Sección 3
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CAPÍTULO XI: DE LAS ACTIVIDADES COMO FORMADOR DE MERCADO
SECCIÓN 1: DE LAS ACTIVIDADES COMO FORMADOR DE MERCADO
Artículo 1° - (Facultades) La actividad de formador de mercado en el Mercado de Valores,

podrá ser ejercida por Agencias de Bolsa, ya sea con recursos propios o con recursos de terceros,
de acuerdo a lo establecido en la presente sección.
Artículo 2° - (Reglamentación) Las Bolsas de Valores reglamentaran las actividades

destinadas a formar mercado para Valores, así como la información a ser proporcionada por las
Agencias de Bolsa en el ejercicio de la actividad de Formador de Mercado. Dicha reglamentación
debe ser parte de su normativa interna.
Artículo 3° - (Actividad de Formador de Mercado) La Agencia de Bolsa podrá ejercer la

actividad de Formador de Mercado por cuenta propia o ser contratado por el emisor del Valor en
que se especializará, por empresas controladoras, controladas o relacionadas al grupo controlador
del emisor, o por cualquier inversionista de Valores que posea interés en formar mercado para los
Valores que posea a su nombre o en su cartera o portafolio bajo administración.
Artículo 4° - (Restricciones) La Agencia de Bolsa no debe ejercer su actividad de formador de

mercado para generar, directa o indirectamente condiciones artificiales de demanda y oferta de
los Valores que tengan por objeto manipular o fijar precios que no reflejen la realidad del
mercado en ese momento o incurrir en prácticas discriminatorias.
Artículo 5° - (Información a ASFI) Dentro de las 24 horas posteriores a la firma del contrato
entre la Agencia de Bolsa y el emisor o accionista controlador, aquella debe informar a ASFI y a
la Bolsa de Valores lo siguiente:
a) Plazo de duración del contrato.
b) Cantidad de acciones en circulación en el mercado, respecto de las cuales actuará

como Formador de Mercado, por tipo y clase conforme lo establece la Norma de
Valoración emitida por ASFI.
c) Cuando fuere el caso, cualquier acuerdo entre el Formador de Mercado y el

accionista controlador que este regulando el ejercicio de voto o la compra y venta del
Valor.
Artículo 6° - (Información a la Bolsa de Valores) En el caso que la Agencia de Bolsa sea

contratada como Formador de Mercado por una empresa que no sea emisora o accionista
controlador, la persona contratante y la Agencia de Bolsa deben informar de tal hecho a la Bolsa
de Valores en la que se negocien los Valores.
Libro 4°
Título III
Capítulo XI
Sección 1
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Artículo 7° - (Información a difundir) Las Bolsas de Valores deben difundir al mercado la

información que recibieran de las Agencias de Bolsa, en cumplimiento de lo dispuesto por la
presente Normativa y en su normativa interna.
Artículo 8° - (Contenido mínimo del Reglamento Interno) El Reglamento Interno de la

Bolsa, en relación a la actividad de Formador de Mercado debe contener como mínimo:
a) Requisitos mínimos para poder actuar como Formador de Mercado.
b) Normas de conducta aplicables incluyendo los límites para la colocación obligatoria de

ofertas de compra o venta de Valores y el procedimiento para la compra y venta de los
Valores.
c) Reglas para registrar o cancelar el registro de los Formadores de Mercado, previendo la

divulgación al mercado de un retiro voluntario del registro con una anticipación mínima
de 60 días calendario.
d) Reglas sobre la divulgación de información al mercado que realicen las Agencias de

Bolsa, respecto de los Valores con los cuales operen como Formadores de Mercado.
e) Cláusulas mínimas que deben constar en el contrato a ser celebrado entre la Agencia de
Bolsa y la compañía emisora o accionista controlador cuando sea aplicable. Este contrato
debe establecer que la Agencia de Bolsa como Formador de Mercado reciba del
contratante una remuneración y/o recursos o Valores a cualquier título, no pudiendo ser
Valores emitidos por la misma empresa o por empresas vinculadas sobre las cuales el
contratante tenga el control.
f) El lote mínimo de cada oferta de Valores de común acuerdo con la Agencia de Bolsa.
g) Sanciones aplicables en el caso de incumplimiento de las normas de conducta a que está

sometida la Agencia de Bolsa como Formador de Mercado, sin perjuicio de las sanciones
aplicables por ASFI.
Artículo 9° - (Fiscalización) La Bolsa de Valores debe fiscalizar la regularidad de las

actividades de la Agencia de Bolsa como Formador de Mercado.
Artículo 10° - (Base de cálculo) La Bolsa de Valores establecerá el intervalo máximo entre el
precio de oferta de compra y de oferta de venta por parte de la Agencia de Bolsa, que utilizará
como base la volatilidad del activo, si fuera posible su aplicación.
Artículo 11° - (Información privilegiada) La Agencia de Bolsa no podrá utilizar información

privilegiada inclusive de las empresas controladoras y relacionadas al emisor para beneficio
propio o de terceros, estando prohibida de llevar a cabo transacciones con los Valores con los
cuales actúa como Formador de Mercado en la eventualidad de que obtenga información
privilegiada sobre esos Valores.
Libro 4°
Título III
Capítulo XI
Sección 1
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CAPÍTULO XII: DE LA GARANTÍA Y SU EJECUCIÓN
SECCIÓN 1: DE LA GARANTÍA DE CORRECTO Y CABAL CUMPLIMIENTO DE

OBLIGACIONES
Artículo 1° - (Garantía a favor de ASFI) Las Agencias de Bolsa deben constituir a favor de
ASFI una garantía de correcto y cabal cumplimiento de obligaciones, establecida en el Capitulo
II, Sección 2, artículo 1, inciso o) de la presente Normativa y mantenerla vigente
permanentemente.
Dicha garantía podrá ser constituida a través de:
a) Boletas de Garantía emitidas por una entidad financiera supervisada por ASFI
que cuente con una calificación de riesgo mínima de A3. En el caso de Agencias
de Bolsa filiales de entidades financieras, la Boleta de Garantía debe ser expedida
por una entidad no vinculada a la Agencia de Bolsa, directa ni indirectamente; o
b) Dinero en efectivo, que debe ser depositado en calidad de garantía a favor de

ASFI, en una cuenta bancaria especial, aperturada por la Agencia de Bolsa,
debiendo hacer constar este hecho en el contrato respectivo a ser suscrito con la
entidad bancaria.
c) Bonos del Tesoro General de la Nación (BTs), Letras del Tesoro General de la
Nación (LTs), Bonos del Banco Central de Bolivia (BCBs), Certificados de
Devolución de Depósito del Banco Central de Bolivia (CDDs), Certificados de
Depósito del Banco Central de Bolivia (CDs). Estos Valores no podrán tener un
plazo de vencimiento superior a los trescientos sesenta y cinco (365) días
calendario. Los Valores otorgados en garantía deben estar inmovilizados y
registrados contablemente en Cartera Restringida de la Agencia de Bolsa.
d) Una combinación de las garantías establecidas en los incisos anteriores.
Para el caso en que la garantía sea constituida mediante la entrega de Valores, el precio de los
mismos será considerado solamente por el ochenta (80) por ciento del valor nominal de los
mismos.
La garantía constituida conforme a lo establecido por el presente artículo debe mantenerse

permanentemente vigente, inclusive hasta doce (12) meses posteriores a la cancelación de
autorización de funcionamiento de la Agencia de Bolsa o hasta que se resuelvan por sentencia
ejecutoriada las acciones judiciales que se hubieran entablado en su contra.
Artículo 2° - (Actualización de la garantía) Las Agencias de Bolsa deben actualizar, cuando

corresponda, el monto de la garantía prevista por el artículo precedente.
Libro 4°
Título III
Capítulo XII
Sección 1
Página 1/2
El incumplimiento a lo dispuesto por el presente artículo será causal suficiente para que ASFI
proceda a suspender la autorización de funcionamiento y la inscripción de la Agencia de Bolsa en
el Registro del Mercado de Valores.
Artículo 3° - (Constitución y endoso de la garantía) Las Boletas de Garantía o Valores

constituidos en garantía deben estar constituidos o endosados, según corresponda, a favor de
ASFI. Las Boletas de Garantía deben ser entregadas por la Agencia de Bolsa, a una Entidad
Financiera que preste servicios de custodia o a una Entidad de Depósito de Valores para su
custodia, según corresponda, de acuerdo a lo establecido en la presente Normativa.
ASFI podrá exigir, en cualquier momento, que la Entidad Financiera o la Entidad de Depósito de
Valores haga entrega de las boletas, del dinero en efectivo o de los Valores que constituyen la
garantía, debiendo dicho aspecto encontrarse expresamente establecido en el contrato
correspondiente.
Libro 4°
Título III
Capítulo XII
Sección 1
Página 2/2
SECCIÓN 2: DE LA EJECUCIÓN DE LA GARANTÍA
Artículo 1° - (Ejecución de la garantía) La ejecución de la garantía de correcto y cabal

cumplimiento de obligaciones se sujetará a lo establecido en la normativa vigente para cada tipo
de garantía.
Artículo 2° - (Plazo de regularización) La ejecución de las garantías se hará efectiva

únicamente si la Agencia de Bolsa no hubiese corregido las consecuencias negativas derivadas de
su actuación dentro de las veinticuatro (24) horas siguientes a su conocimiento o al requerimiento
expreso de ASFI.
Los recursos obtenidos como consecuencia de la ejecución de las garantías previstas por la
presente Normativa, podrán ser destinados a cubrir los efectos negativos ocasionados a sus
clientes o contrapartes, conforme a lo establecido precedentemente.
Cuando la garantía sea ejecutada conforme a lo previsto por la presente Normativa, la Agencia de
Bolsa quedará obligada a su inmediata reposición.
Libro 4°
Título III
Capítulo XII
Sección 2
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CAPÍTULO XIII: DE LA REPRESENTACIÓN DE AGENCIAS DE BOLSA Y

PERSONAS JURÍDICAS CONSTITUIDAS EN EL
EXTRANJERO QUE TENGAN ACTIVIDADES
RELACIONADAS CON EL MERCADO DE VALORES
EXTRANJERO
SECCIÓN 1: DE LA REPRESENTACIÓN DE AGENCIAS DE BOLSA EXTRANJERAS

Y DE ENTIDADES CONSTITUIDAS EN EL EXTRANJERO
Artículo 1° - (Representación de Agencias de Bolsa extranjeras) Conforme a lo dispuesto

por el inciso f) del artículo 19 de la Ley del Mercado de Valores, las Agencias de Bolsa
autorizadas e inscritas en el Registro del Mercado de Valores podrán ejercer la representación de
Agencias de Bolsa extranjeras y de entidades constituidas en el extranjero que tengan actividades
relacionadas con el Mercado de Valores.
Artículo 2° - (Requisitos) Para realizar las actividades descritas en el artículo precedente, las
Agencias de Bolsa deben obtener la no objeción de ASFI, presentando para ello los siguientes
requisitos:
a) Contrato y documentación legal sustentatoria que resulte aplicable, suscrita con la entidad
extranjera , en los que se detallen las actividades y operaciones a ser realizadas mediante
los servicios de representación, debidamente traducido y legalizado por la Cancillería de
la República, cuando corresponda.
b) Características de la empresa extranjera representada como ser: denominación,

principales productos financieros y actividades, países donde funciona, entidad
reguladora y normativa aplicable del país de origen, Bolsa de Valores donde está inscrita
u opera y cualquier otra información que se considere importante poner en conocimiento
de ASFI.
c) Explicar detalladamente el o los sistemas de custodia, compensación y liquidación de los

valores, el sistema de registro de las operaciones y las condiciones para su transferencia
efectiva, así como las responsabilidades inherentes a cada uno de ellos.
d) Determinar en forma clara y precisa las comisiones y costos entre las partes.
Artículo 3° - (Información periódica) Las Agencias de Bolsa deben contar con información
periódica y oportuna sobre las Agencias de Bolsa o entidades extranjeras a las que representen y de
los Valores y productos financieros extranjeros ofrecidos, siendo su obligación hacer conocer dicha
información a los clientes involucrados y ASFI cuando ésta lo requiera.
Artículo 4° - (Información mínima a clientes) Las Agencias de Bolsa que realicen servicios
de representación, deben brindar la siguiente información mínima a sus clientes:
Libro 4°
Título III
Capítulo XIII
Sección 1
Página 1/2
a) Nombre y antecedentes de la Agencia de Bolsa o entidad extranjera representada.
b) Nombre de la Entidad de Custodia extranjera o local, si corresponde.
c) Un detalle de los productos y servicios ofrecidos.
d) Contenido del prospecto o documento equivalente de los Valores o productos

financieros ofrecidos por la Agencia de Bolsa extranjera.
e) Organismos que regulan a la Agencia de Bolsa extranjera y a sus actividades.
f) Institución o instituciones que regulan las actividades de la Agencia de Bolsa o

Institución extranjera.
g) Informar que la Agencia de Bolsa nacional representante, simplemente actúa como

intermediaria para la venta de Valores extranjeros y no participa en las decisiones
de inversión y administración de los mismos.
h) Rentabilidad pasada, si corresponde, y riesgos de los Valores y de las inversiones

ofrecidas por la Agencia de Bolsa o entidad extranjera representada.
i) Tratamiento impositivo al que están sujetos los Valores o productos financieros

ofrecidos por la Agencia de Bolsa o entidad extranjera representada.
j) Comisiones, gastos o cualquier otro cargo imputado al cliente.
k) Periodicidad con la que se entregaría la información a los clientes.
l) Otra información que determine ASFI.
Libro 4°
Título III
Capítulo XIII
Sección 1
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SECCIÓN 2: DE LA REPRESENTACIÓN DE ENTIDADES EMISORAS

EXTRANJERAS
Artículo 1° - (Representación de entidades emisoras extranjeras) Las Agencias de Bolsa

autorizadas e inscritas en el Registro del Mercado de Valores podrán ejercer la representación de
entidades emisoras de Valores constituidas en el extranjero, con el objeto de efectuar el trámite de
autorización e inscripción de sus Valores para su oferta pública en Bolivia y/o ser representantes
de dichas entidades ante ASFI y/o las Bolsas de Valores.
Artículo 2° - (Cumplimiento reglamento especifico) Para ejercer la representación de

entidades emisoras de Valores constituidas en el extranjero, las Agencias de Bolsa deben cumplir
con lo establecido en el Reglamento para la Inscripción de Valores Extranjeros que emita ASFI.
Libro 4°
Título III
Capítulo XIII
Sección 2
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CAPÍTULO XIV: REGLAMENTO DE UNDERWRITING
SECCIÓN 1: REGULACIÓN DE UNDERWRITING
Artículo 1° - (Objeto) La presente regulación tiene por objeto regular las operaciones de
Underwriting a desarrollarse en el marco de lo dispuesto por el artículo 19 de la Ley del Mercado
de Valores.
A este efecto, serán aplicables para la presente regulación las definiciones contenidas en la Ley
del Mercado de Valores y sus reglamentos.
Artículo 2° - (Definición) Se entiende como operación de Underwriting a aquella que se

contrata entre una persona jurídica (Underwriter), nacional, extranjera u organismo multilateral y
una entidad oferente de Valores, sobre la base de la estructuración de una emisión en particular
realizada por una o más Agencias de Bolsa, en mérito de la cual el Underwriter se compromete,
bajo alguna de las modalidades permitidas de acuerdo al artículo 12 de la presente regulación, a
suscribir y/o colocar parcial o totalmente en el mercado la emisión de Valores que le fuera
confiada, dentro de un plazo de colocación mutuamente convenido.
Artículo 3° - (Participantes) De acuerdo a la función que desempeñan, se consideran los

siguientes participantes en el proceso de Underwriting:
1. Underwriter: Es aquella persona jurídica que se compromete, a través de un contrato,

con un Oferente de Valores, a garantizar la suscripción y/o colocación total o parcial en
oferta pública de los Valores descritos en el contrato, pudiendo participar
individualmente o en unión con otras personas jurídicas.
2. Estructurador: Se denomina así a la Agencia de Bolsa responsable de la estructuración

de la Oferta Pública, del diseño y establecimiento de las características de la Oferta
Publica, así como de la presentación y seguimiento de los documentos necesarios para la
inscripción en el Registro del Mercado de Valores (RMV) de la emisión y de los Valores
involucrados.
3. Oferente: Es aquella entidad o sociedad que estando legalmente facultada, efectúa una
Oferta Pública de Valores y encarga su colocación a un colocador o a un Underwriter. En
los casos de Oferta Pública Primaria el oferente es también el emisor.
4. Colocador: Es aquella persona jurídica que, a través de mecanismos de distribución,

efectúa la venta de los Valores a terceras personas en el mercado.
Artículo 4° - (Restricción) Solo se podrá realizar la contratación, para el Underwriting, de

Valores inscritos en el RMV.
Libro 4°
Título III
Capítulo XIV
Sección 1
Página 1/4
Artículo 5° - (Contratación de servicios) Un Oferente podrá contratar los servicios de un

Estructurador separadamente de un Underwriter o de un Colocador, o confiar toda la operación a
una determinada Agencia de Bolsa.
Artículo 6° - (Agrupación de colocadores) Un Underwriter puede formar un grupo con otras

personas jurídicas para un determinado proceso de Underwriting. En este caso, la agrupación
debe designar al líder y definir las funciones y responsabilidades de cada miembro de la
agrupación. El líder será el responsable ante el Oferente del cumplimiento del contrato. Esta
información deberá ser enviada oportunamente a ASFI.
Artículo 7° - (Garantía) El Underwriter o la agrupación de ellos podrá garantizar el

cumplimiento del Underwriting en la modalidad de compromiso en garantía mediante la
constitución de una garantía que deberá estar especificada en el contrato.
Artículo 8° - (Presentación del contrato a ASFI) La Agencia de Bolsa estructuradora del

proceso de Underwriting está obligada a presentar a ASFI el contrato suscrito entre el Oferente y
el Underwriter o la agrupación de Underwriters, detallando claramente, de ser el caso, las
garantías establecidas en el mismo.
Artículo 9° - (Prospecto) El prospecto informativo a elaborar para la Oferta Pública deberá

mencionar la modalidad de Underwriting, así como el nombre del o los estructuradores, y de ser
el caso, del o los Underwriters, especificando las responsabilidades de cada entidad participante y
mencionar específicamente al líder de la agrupación.
Artículo 10° - (Comisiones) La o las comisiones establecidas en el contrato de Underwriting

deberán encontrarse claramente señaladas en el prospecto informativo.
Artículo 11° - (Contenido mínimo del contrato) A efectos de ejecutar el servicio de

suscripción se deberá, previamente, celebrar un contrato entre el Underwriter y el Oferente de los
Valores comprendidos en dicho servicio
El mencionado contrato deberá contener, en cuanto le sean aplicables, los siguientes aspectos:
1. Obligaciones de las partes contratantes
2. Modalidad del Underwriting (compromiso en firme, en garantía o al mejor esfuerzo)
3. Valor materia del contrato (que incluye el monto del Underwriting y las comisiones
involucradas en la prestación del servicio)
4. Marco Legal aplicable
5. Normas de solución de controversias incluido, de ser el caso, el arbitraje
6. Plazo de Vigencia
Libro 4°
Título III
Capítulo XIV
Sección 1
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7. Condiciones de pago del Underwhter (incluyendo precio y tiempo de liquidación)
8. Penalidades aplicables en caso de incumplimiento por alguna de las partes
9. Especificación de la garantía acordada entre el Underwriter y el Oferente
10. En caso de existir una agrupación de Underwriters, se deberán establecer reglas de

funcionamiento y responsabilidades
11. Compromisos de información ante ASFI por parte del o de los suscriptores.
12. En el caso de Underwriting "a mejor esfuerzo", se deberán especificar los casos en que el
emisor podrá contratar más underwriters o reemplazar al contratado.
El prospecto de la oferta deberá por lo menos incluir los puntos 1, 2, 3, 6, 7, 8, 9 y 10 anteriores.
Artículo 12° - (Modalidades de contratos de Underwriting) Se distinguen tres modalidades

de contratos de Underwriting: de compromiso en firme, de compromiso en garantía y de
compromiso al mejor esfuerzo.
Artículo 13° - (Modalidad de compromiso en firme) La modalidad de "compromiso en firme"

es cuando el Underwriter se obliga a suscribir o adquirir los Valores materia de la oferta apenas
esta cobra vigencia, sin existir ninguna condición atada al proceso de colocación. En esta
situación el suscriptor entregará al emisor, en el momento de lanzar la oferta, el monto total de la
misma.
Artículo 14° - (Modalidad de compromiso en garantía) La modalidad de "compromiso en

garantía" es cuando el Underwriter se obliga a adquirir aquellos Valores que no fueran colocados.
La ejecución del compromiso y, por tanto, de la entrega de recursos al emisor se efectuará una
vez vencido el plazo de colocación acordado o autorizado, según haya sido estipulado entre las
partes.
Artículo 15° - (Modalidad al mejor esfuerzo) La modalidad "al mejor esfuerzo" es aquella
operación de Underwriting por la cual el suscriptor se obliga a efectuar la colocación de los
Valores materia de la operación, empleando la misma diligencia que las personas emplean
ordinariamente en sus propios negocios y sin mediar compromiso alguno de adquisición o
suscripción del remanente de Valores no colocados.
El emisor se reserva el derecho de pedir el respaldo que sustente el trabajo de colocación bajo esta
modalidad.
Artículo 16° - (Responsabilidad) Las Agencias de Bolsa, en su condición de estructuradores,

son responsables de disponer y analizar toda la información necesaria respecto al Oferente y al
Valor que se incluye en la oferta.
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Título III
Capítulo XIV
Sección 1
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Las Agencias de Bolsa que, además, celebren contratos de Underwriting deberán comunicar este
hecho a ASFI al día siguiente de asumir el compromiso. Adicionalmente, el quinto día hábil de
cada mes deberán remitir a ASFI un resumen de situación y de actualización de los avances de la
colocación, a fin de estimar sus obligaciones potenciales.
Artículo 17° - (Importe pendiente) El importe pendiente por operaciones de Underwriting, que
signifique responsabilidad de adquisición de Valores por parte de una Agencia de Bolsa, no deberá
exceder cinco veces el patrimonio neto de la misma.
Artículo 18° - (Responsabilidad de ASFI) ASFI en ningún caso asumirá la responsabilidad del
cumplimiento o incumplimiento del contrato de Underwriting, ni de la calidad del trabajo
realizado en el mercado de Valores. Asimismo tampoco asumirá responsabilidad por la
información presentada a esta institución.
Artículo 19° - (Disposición transitoria) Todo Emisor que hubiere iniciado el proceso de
inscripción en el RMV de una Oferta Pública de Valores que incluya una operación de
Underwritíng, deberá adecuarse a lo dispuesto en la presente regulación en un plazo máximo de
15 días hábiles a partir de su puesta en vigencia.
Libro 4°
Título III
Capítulo XIV
Sección 1
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CAPÍTULO XV: REGLAMENTO DE COLOCACIÓN DE VALORES EN

MERCADO EXTRABURSATIL CON PARTICIPACIÓN DE
INTERMEDIARIOS AUTORIZADOS
Artículo 1° - (Orden de Participación) Toda colocación de una emisión de oferta pública en

mercado primario extrabursátil con la participación de Agencias de Bolsa, se realizará según el
orden de llegada de las Órdenes de Compra, debiéndose atender los requerimientos de valores de
acuerdo a la correlatividad de las Órdenes recibidas hasta agotar el monto ofrecido.
Para fines del presente Reglamento, las Órdenes de Compra recibidas por la Agencia de Bolsa
colocadora, constituyen compras en firme.
Artículo 2° - (Libro de recepción y registro de Órdenes de Compra) Para efectos de lo

dispuesto en el artículo anterior, la Agencia de Bolsa colocadora deberá proceder a la apertura de
un libro de recepción y registro de Órdenes de Compra, el mismo que será aperturado y foliado por
un Notario de Fe Pública y presentado a ASFI para su correspondiente sellado hasta el día hábil
administrativo anterior al inicio de la colocación, acreditando adicionalmente la designación de el o
los responsables de efectuar el registro en el libro.
Una vez sellado el libro por ASFI será entregado a la Agencia de Bolsa colocadora el día que se
inicie la colocación.
Concluida la colocación de la emisión, se deberá proceder a levantar un acta de cierre del libro de
recepción y registro de Órdenes de Compra, debiendo remitir el mismo a ASFI a más tardar hasta el
día hábil siguiente del cierre del libro.
Artículo 3° - (Información del libro de recepción) El libro de recepción y registro de Órdenes

de Compra consignará mínimamente la siguiente información:
a) Número Correlativo de registro de Orden de Compra
b) Nombre o Razón Social del ordenante
c) Nombre o Razón Social del beneficiario
d) Fecha y hora exacta en la que se recepcione la Orden de Compra
e) Cantidad de Valores y serie a la que pertenecen
f) Firma del ordenante o de quien presente la Orden de Compra
Libro 4°
Título III
Capítulo XV
Sección 1
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g) Firma del responsable de la recepción de la Orden de Compra
Artículo 4° - (Recepción de las Órdenes de Compra) Las Órdenes de Compra solamente

podrán ser recibidas en la dirección establecida para el efecto por la Agencia de Bolsa colocadora,
de conformidad con lo siguiente:
a) En el caso de personas jurídicas, Orden de Compra escrita firmada por el o los

representantes legales, la misma que deberá ser entregada en la dirección establecida.
Firmará en el libro quien haga entrega de la Orden de Compra, debiendo además

consignar el sello correspondiente a la persona jurídica ordenante.
b) En el caso de personas naturales, Orden de Compra realizada en forma personal o a través

de apoderado debidamente acreditado, dejando constancia de la Orden de Compra a través
de la correspondiente firma en el libro.
Las Órdenes de Compra escritas deberán consignar la fecha y hora exacta de recepción, la misma
que deberá ser colocada por medios electrónicos.
Las Agencias de Bolsa que efectúen órdenes de compra por cuenta de sus clientes, deberán
presentar una Orden de Compra por cada cliente.
Artículo 5° - (Restricción) En aplicación del artículo 644 del Código del Comercio, no podrán
recibirse Órdenes de Compra para nuevas series, mientras la anterior no esté totalmente colocada.
Artículo 6° - (Días hábiles) La recepción y registro de Órdenes de Compra tendrá lugar

solamente en la jornada laboral ordinaria de la Agencia de Bolsa colocadora.
Artículo 7° - (Prelación) La prelación en la recepción de Órdenes de Compra estará sujeta a los

medios probatorios establecidos por las normas y disposiciones vigentes.
Artículo 8° - (Marco legal) La Agencia de Bolsa colocadora deberá sujetarse estrictamente a lo

dispuesto por la Ley del Mercado de Valores y sus reglamentos, debiendo evitar en todo momento
incurrir en lo previsto por los artículos 71 ó 103 de la Ley del Mercado de Valores.
Artículo 9° - (Sanciones) El incumplimiento a lo dispuesto por la presente Resolución

Administrativa estará sujeto a la aplicación de las sanciones según lo dispuesto por el Decreto
Supremo 26156 publicado en fecha 30 de abril de 2001.
Artículo 10° - (Abrogación) Queda sin efecto la Resolución N° 236 de fecha 8 de junio de 2001
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Capítulo XV
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CAPÍTULO I: REGLAMENTO PARA LA TRANSACCIÓN DE CUPONES DE

BONOS
Artículo 1° - (Objeto) El presente Reglamento tiene por objeto establecer las condiciones para
la negociación en forma separada de los cupones de bonos emitidos por el Estado o por entidades
autorizadas por ASFI conforme a normas y disposiciones aplicables.
Artículo 2° - (Definiciones) Para los efectos del presente Reglamento se establecen las
siguientes definiciones:
a) Valor: Comprende su acepción documentaria, así como su representación en anotación

en cuenta, conforme a lo dispuesto por el artículo 2 de la Ley de Mercado de Valores.
b) Valor Principal: Es la referencia que se hace del bono en su acepción documentaria y su

representación en anotación en cuenta, que ha sido emitido con cupones.
c) Cupón: Es un valor accesorio al valor principal, cuya existencia y validez depende de

este último y que es utilizado para hacer efectivo el cobro del interés periódico y/o de la
amortización correspondiente de capital, con una frecuencia de pago que se encuentra
preestablecida al momento de la emisión del bono.
d) Metodología de Valoración: Es aquella norma vigente para la valoración de los Valores

que componen la cartera propia y administrada por las entidades fiscalizadas por ASFI
e) Tasa Relevante: Es aquella tasa generada mediante la aplicación de la Metodología de

Valoración.
f) Mercado Extrabursátil: Se entiende por mercado extrabursátil aquel que se realiza fuera
de las Bolsas de Valores, con la participación de intermediarios autorizados, con valores
inscritos en el Registro del Mercado de Valores.
Artículo 3° - (Transacción de los cupones de los bonos) Los cupones de bonos podrán ser
transados en el Ruedo de las Bolsas de Valores en forma separada del valor principal, siempre y
cuando cumplan con las condiciones previstas en el presente Reglamento.
Para realizar estas operaciones, los intermediarios autorizados, deberán cumplir con las normas
establecidas al respecto.
Artículo 4° - (Requisitos) A los efectos de lo dispuesto en el numeral 1 del inciso c) del

artículo 2 de la Ley del Mercado de Valores, se establece que el cupón de un bono es un “valor
accesorio” siempre que cumpla con los demás requisitos establecidos por el inciso c) del citado
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Capítulo XVI
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artículo 2 de la Ley del Mercado de Valores, así como con los requisitos que se señalan a
continuación:
a) Debe consignar la palabra “cupón” y la referencia del valor principal al que pertenece.
b) Debe consignar el número del cupón de acuerdo al orden correlativo de números

asignados a los cupones de un mismo bono.
c) Debe consignar la serie del valor principal al que corresponde, de ser el caso.
d) La mención del derecho consignado en el valor.
e) Lugar y fecha para el ejercicio del derecho.
f) Firmas de quienes se encuentran autorizados para suscribir los valores a nombre del
emisor.
g) Espacio para endosos.
El lugar y fecha de emisión o expedición de los cupones, corresponde a aquel que se encuentra
consignado en el valor principal.
En el caso de cupones de bonos emitidos por el Estado, no se requiere que los valores consignen
el lugar de emisión ni el lugar del ejercicio del derecho, siendo la ciudad de La Paz el lugar para
estos efectos, salvo que el bono consigne de manera expresa un lugar distinto.
Artículo 5° - (Garantías) Las garantías de los bonos alcanzan a los cupones de dichos valores
sin perjuicio de que dichos cupones sean negociados en forma separada del valor principal.
La negociación de cupones en forma separada del valor principal, no altera el plazo ni el monto
de las obligaciones que estos cupones representan, y cuyas condiciones fueron pre-establecidas
por el emisor.
Artículo 6° - (Valor nominativo) Si el valor principal es nominativo, sus cupones podrán ser
nominativos, a la orden o al portador. Sin embargo, si el valor principal es al portador, sus
cupones serán forzosamente al portador.
La forma de transferencia de los cupones deberá ser aquella que establece el Código de Comercio
para los títulos valores nominativos, a la orden o al portador, o aquella establecida en la
normativa correspondiente para los valores desmaterializados y representados mediante
anotaciones en cuenta.
Artículo 7° - (Endoso de títulos valores) Las normas del Código de Comercio relativas al
endoso de títulos valores, así como aquellas concernientes a la reposición, cancelación y
reivindicación de títulos valores, serán aplicables en lo conducente a los cupones de bonos.
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Título III
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Artículo 8° - (Acción ejecutiva) Debido a que el cupón es un valor accesorio según lo dispone
el artículo 4 del presente reglamento, los tenedores de dichos cupones, podrán ejercer contra el
emisor la acción ejecutiva para el cobro de los mismos sin necesidad de ejercerla también sobre el
valor principal.
Artículo 9° - (Calificación de Riesgo) La Calificación de Riesgo del bono comprende también

a los cupones, sin perjuicio de que éstos se negocien por separado del valor principal.
Artículo 10° - (Tratamiento tributario) Debido al carácter accesorio de los cupones respecto
del bono, es aplicable para éstos el mismo tratamiento tributario que se establece para el valor
principal en el artículo 35 de la Ley de Reactivación Económica N° 2064 de 3 de abril de 2000.
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Título III
Capítulo XVI
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SECCIÓN 2: DE LOS CUPONES DE BONOS EMITIDOS POR EL ESTADO Y POR

ENTIDADES DE DERECHO PRIVADO
Artículo 1° - (Bonos emitidos por el Estado) Los cupones de bonos emitidos por el Estado o
sus entidades, para efectos de su negociación en forma separada del valor principal, deberán
cumplir con los requisitos previstos en el artículo 4 de la Sección 1 del presente Reglamento.
Artículo 2° - (Requisitos) Los cupones de bonos emitidos por entidades privadas conforme las
normas y disposiciones aplicables, podrán ser negociados en forma separada del valor principal,
siempre y cuando cumplan con los siguientes requisitos:
a) Los previstos en el artículo 4 de la Sección 1 del presente Reglamento.
b) Contar con la aprobación expresa del máximo órgano de decisión del emisor.
c) En el caso de títulos-valores, deben incluir en el cupón un texto en el que se haga

referencia a que la información concerniente a la emisión del bono se encuentra en el
valor principal, así como en el Registro del Mercado de Valores y en la Bolsa de Valores
correspondiente.
Artículo 3° - (Cupones negociados en forma separada) Cuando el emisor disponga en el

prospecto de emisión que los cupones pueden ser negociados en forma separada del valor
principal, deberá establecer la representatividad de los tenedores de cupones.
Libro 4°
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SECCIÓN 3: DE LAS OPERACIONES Y LA VALORACIÓN
Artículo 1° - (Tipos de transacciones) Las operaciones autorizadas para la negociación de

bonos, su valor principal y sus cupones en el Ruedo de las Bolsas de Valores, comprenden los
siguientes tipos de transacciones:
a) Negociación de cupones separados
b) Negociación del bono con algunos de sus cupones
c) Negociación del valor principal
d) Negociación en Reporto de:
1. Bonos que tengan todos los cupones vigentes (no tengan cupones negociados)
2. Bonos que no tengan todos los cupones vigentes (con algunos cupones
negociados)
3. Cupones separados
4. El valor principal
Las operaciones de reporto antes mencionadas, se deberán enmarcar dentro las normas y
disposiciones vigentes.
Cuando se realicen operaciones de reporto con bonos con algunos cupones negociados, el
reportado deberá elaborar un flujo de caja de los valores objeto de la operación, el cual formará
parte integrante del contrato de reporto.
El contrato de reporto con bonos con algunos cupones negociados, deberá contener una cláusula
que especifique que el (los) valor (es) tiene (n) esa característica y mencionar la existencia de un
flujo de caja que forma parte integrante del mismo.
Las operaciones descritas anteriormente, realizadas en la sesión de Ruedo de la Bolsa de Valores,

deben cumplir con la publicación previa por parte de la Agencia vendedora de los flujos
detallados que expongan el valor del bono, conforme lo establezca la Bolsa de Valores en su
Reglamento Interno.
Artículo 2° - (Identificación de cupones negociados) A efectos de su identificación, los

cupones negociados en el Ruedo de las Bolsas de Valores adoptarán, como Clave Única de
Pizarra, la abreviación “CUP” para el instrumento, la misma serie que la de los bonos del cual
proceden, agregándosele el número correlativo precedido de un guion de acuerdo a la
programación del pago de cupones del bono.
Artículo 3° - (Identificación de cupones de bonos como valores) A efectos de la

identificación de los cupones de bonos como valores, para su valoración, se crea un nuevo Tipo
Libro 4°
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de Valor representativo de deuda en la Metodología de Valoración, que se constituye en el “Tipo

13 que representa a los cupones de bonos”, asimismo, se establece un monto mínimo relevante de
negociación de US$.10.000.- (Diez Mil 00/100 Dólares Estadounidenses) o su equivalente en
moneda nacional.
Artículo 4° - (Modalidades de valoración) Para la valoración de los bonos y cupones se

adoptarán las siguientes modalidades de valoración:
a) Valoración del Valor Principal con cupones: En el caso de la valoración de un bono con
cupones, se define al precio como al valor presente de los flujos generados descontados a
la tasa relevante, de acuerdo a lo señalado en el punto II.4. inciso b) de la Metodología de
Valoración para entidades supervisadas por ASFI.
b) Valoración del Valor Accesorio: La valoración de los cupones que hubieran sido
negociados en forma separada del valor principal, serán valorizados como Valores
negociados a descuento, tal como señala el punto II.4. inciso b) de la Metodología de
Valoración. En caso que se negocie el valor principal sin sus cupones o con alguno de
ellos, los cupones remanentes no negociados se valorarán con la última tasa relevante del
bono, siempre y cuando en ese día no exista una tasa relevante de mercado que ajuste el
precio de dichos cupones.
c) Valoración del Valor Principal: En el evento de que todos los cupones de un bono
hubieran sido negociados, quedando solamente el valor principal, o en el caso en que el
valor principal sea vendido por separado de sus cupones, la valoración del valor principal
será efectuada de acuerdo a lo estipulado en el punto II.4. inciso b) de la Metodología de
Valoración.
Artículo 5° - (Valuación) Si de un bono con cupones (Tipo 02) se negociaran en forma

separada todos sus cupones o se negociara su valor principal, el valor principal cambiaría al Tipo
01 “Bonos emitidos con cupón cero” conforme lo dispuesto por la Metodología de Valoración y
deberá comenzar a ser valuado a tasa de rendimiento equivalente y precio de curva, quedando bajo
responsabilidad de la Bolsa de Valores la tarea de tomar las previsiones necesarias para brindar
diariamente la marcación de cupones.
Artículo 6° - (Venta de cupones) La venta de cupones generará un cambio en el plazo

económico del bono, pudiendo cambiar su rango de plazo y código de valoración, sin embargo,
ingresará al nuevo rango con sus mismas características, específicamente en lo concerniente a la
tasa relevante.
La venta de un cupón no es un hecho de mercado que afecte a los otros bonos, pero sí a los otros
cupones, siempre que constituya un hecho de mercado relevante.
Artículo 7° - (Prohibición) Se prohíbe la negociación de cupones si el emisor señala que la

emisión de bonos podrá ser redimida anticipadamente, salvo que en el prospecto de emisión
establezca específicamente la forma del pago de los cupones en el caso de redención anticipada.
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Artículo 8° - (Restricciones) Las operaciones con bonos, su valor principal y/o cupones
comprendidas en el presente reglamento no podrán realizarse en los siguientes casos:
a) Negociación en Bolsa sin la publicación previa del flujo de cupones, de acuerdo a lo

establecido en el último párrafo del artículo 1 de la presente sección.
b) Vender en reporto el cupón o el valor principal por encima de su precio de curva.
c) Realizar operaciones de reporto, si durante el plazo de las mismas, existe vencimiento de

alguno de los cupones.
d) Vender cupones mientras el bono se encuentre vendido en reporto.
Artículo 9° - (Venta definitiva) Un cupón vendido ya sea en compra venta definitiva o en

reporto no podrá retornar al flujo de su valor principal. Similar situación se dará cuando las
Agencias de Bolsa realicen operaciones extrabursátiles con cupones de Bonos emitidos por
Entidades del Estado, con el Banco Central de Bolivia como contraparte.
Libro 4°
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SECCIÓN 4: DISPOSICIONES FINALES
Artículo 10° - (Vigencia) El presente Reglamento será aplicable a partir del 15 de Septiembre
de 2003. La Bolsa de Valores deberá tener establecido en su Reglamento Interno, el conjunto de
normas que correspondan para la realización de las operaciones comprendidas en el presente
Reglamento, así como los mecanismos necesarios para su eficiente desarrollo.
Artículo 11° - (Aplicabilidad) Las disposiciones del presente Reglamento, serán aplicables en
todo lo que corresponda, a las operaciones extrabursátiles con Bonos emitidos por Entidades del
Estado (Valor Principal y/o cupones), que realicen las Agencias de Bolsa, con el Banco Central
de Bolivia como contraparte.
Libro 4°
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CAPÍTULO XVII: REGULACIÓN DE ACTIVIDADES DE LAS AGENCIAS DE

BOLSA A TRAVÉS DE ENTIDADES AUTORIZADAS
Artículo 1° - (Objeto) La presente Regulación, tiene por objeto regular las actividades de las
Agencias de Bolsa que se realicen mediante servicios prestados por entidades autorizadas por
ASFI.
Artículo 2° - (Actividades autorizadas) En el marco de lo establecido en la Ley del Mercado

de Valores No. 1834, la Normativa para Agencias de Bolsa aprobada mediante Resolución N°
751/2006, el Reglamento Interno de Registro y Operaciones de la Bolsa de Valores respectiva y
demás normativa aplicable, las Agencias de Bolsa podrán realizar las siguientes actividades y
operaciones a través de los servicios prestados por Entidades Autorizadas por ASFI:
a) Promoción de Valores e instrumentos bursátiles autorizados.
b) Recepción de órdenes de compra o venta de Valores, ya sea en forma definitiva o en

reporto.
c) Ejecución de operaciones de compra o venta de Valores, ya sea en forma definitiva o en

reporto, a través de Mecanismos Electrónicos Centralizados de Negociación de la Bolsa
de Valores respectiva.
d) Asesoramiento de Inversiones en Valores e instrumentos bursátiles autorizados, sujeto a

la suscripción de un contrato de administración de cartera de forma no discrecional, o
cuando se trate de clientes eventuales.
e) Otras que autorice la Intendencia de Valores.
Artículo 3° - (Requisitos) Las actividades y operaciones mencionadas en el artículo

precedente, deberán cumplir con los requisitos previstos en la Normativa para Agencias de Bolsa
y en particular con lo siguiente:
a) Las actividades descritas en los incisos a) y b) del artículo 2 de la presente sección podrán
ser efectuadas por Promotores Bursátiles, debiendo al efecto, cumplir con lo establecido
en la Regulación para Promotores Bursátiles, aprobada mediante Resolución N° 653 de
fecha 9 de agosto de 2005.
b) Las actividades descritas en los incisos a), c), d) y e) del artículo 2 de la presente sección
podrán ser realizadas por los Operadores de Ruedo inscritos en el Registro del Mercado
de Valores, debiendo además estar inscritos en dicho Registro como Asesores de
Inversión.
Libro 4°
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c) Si se tratase de las actividades indicadas en los incisos a) y c) del artículo 2 de la presente

sección, podrán ejecutarse a través de Operadores de Ruedo inscritos en el Registro del
Mercado de Valores.
d) Si se tratase de las actividades indicadas en los inciso a), b) y d) del artículo 2 de la

presente sección, podrán ejecutarse a través de Asesores de Inversión inscritos en el
Registro del Mercado de Valores.
Artículo 4° - (Normas internas) En el desarrollo de las actividades descritas en la presente

Regulación, los Promotores Bursátiles, Asesores de Inversión y Operadores de Ruedo, según
corresponda, deberán sujetarse a las normas internas de la Agencia de Bolsa en la que
desempeñen funciones, así como actuar diligentemente y con transparencia, quedando prohibidos
de participar en operaciones que infrinjan las normas que regulan el Mercado de Valores.
Artículo 5° - (Contenido mínimo del contrato) Las Agencias de Bolsa, para utilizar los
servicios de Entidades Autorizadas en el marco de lo establecido por la presente Regulación,
deberán firmar un contrato con dichas Entidades, que contemple como mínimo lo siguiente:
a) El alcance de la prestación de los servicios a ser provistos por la Entidad Autorizada.
b) Responsabilidades, obligaciones y prohibiciones de la Agencia de Bolsa y la Entidad

Autorizada para la realización de los servicios descritos en la presente Regulación, a
través de los funcionarios de la Agencia de Bolsa y la Entidad Autorizada.
c) Contar con un lugar visible donde se pueda publicar información periódica y

oportuna sobre el Mercado Bursátil, de acuerdo a requerimientos de la Agencia de
Bolsa y la Bolsa de Valores respectiva.
d) Facultad de ASFI de realizar inspecciones a los lugares dentro de las Entidades

Autorizadas, donde se presten los servicios mencionados en la presente Regulación.
e) Obligación de ambas partes cumplir con la difusión de la información descrita en el

artículo 8 de la presente Regulación.
f) Aspectos concernientes a los servicios a ser prestados por Promotores Bursátiles a

través de la Entidad Autorizada contratada, de acuerdo a lo establecido en el artículo
10 de la presente Regulación,
g) Actividades y Responsabilidades de los Operadores de Ruedo, Asesores de Inversión

y/o Promotores Bursátiles que realicen las actividades, según corresponda,
incluyendo las facilidades que proporcionará la Entidad Autorizada para el cabal
cumplimiento de sus funciones, tales como espacio físico, acceso telefónico, accesos
a sistemas en línea, etc.
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h) Obligaciones de Control Interno de las actividades que se realicen a través de la

Entidad Autorizada contratada.
i) La resolución del Contrato en consideración a lo establecido en el artículo 6 de la

presente regulación.
j) Otros que ambas partes consideren necesario.
Artículo 6° - (Información a ASFI) Cuando corresponda, la Agencia de Bolsa deberá

comunicar a ASFI y a la Bolsa de Valores respectiva en un plazo mínimo de 30 (treinta) días
calendario de anticipación, la resolución del contrato con la Entidad Autorizada que le preste
servicios en el marco de la presente Regulación, dicho plazo de anticipación para la resolución de
contrato deberá quedar claramente reflejado en el mismo.
Dentro del plazo mencionado precedentemente, la resolución del contrato deberá ser informada a
los clientes vigentes de la Agencia de Bolsa, obtenidos a través de los servicios de la Entidad
Autorizada contratada.
Adicionalmente, la Agencia de Bolsa respectiva deberá informar a ASFI como quedaría la

relación de la Agencia con los clientes vigentes obtenidos a través del servicio prestado mediante
la Entidad Autorizada,
Artículo 7° - (Responsabilidad) La Agencia de Bolsa, es la responsable de todas las

operaciones y contingencias que pudieran ocasionar los servicios mencionados en la presente
Regulación a través de Entidades Autorizadas contratadas.
Artículo 8° - (Información mínima a los clientes) En las actividades descritas en la presente

Regulación, sin perjuicio del cumplimiento a lo establecido por la Normativa para Agencias de
Bolsa y demás normativa aplicable, se deberá proporcionar y explicar a los clientes de las
Agencias de Bolsa y al público en general, por lo menos la siguiente información:
a) Nombre de la Agencia de Bolsa.
b) Autoridad de supervisión encargado de la supervisión y control de la Agencia de Bolsa.
c) Marco legal que rige las actividades de la Agencia de Bolsa.
d) Aclarar que la Entidad Autorizada simplemente ofrece un servicio a la Agencia de Bolsa

y no participa en las actividades y operaciones que se desarrollen en el marco de lo
establecido por la presente Regulación. Asimismo, que los servicios y productos
efectuados no pertenecen a la Entidad Autorizada.
e) Forma de operar y periodicidad con la que se entregaría la información a los clientes.
f) Otros que ASFI determine.
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Artículo 9° - (Registros) Las Agencias de Bolsa deberán contar con registros y documentación
que acredite todas las operaciones realizadas a través de Entidades Autorizadas, en el caso que la
Agencia recepcione órdenes y ejecute operaciones de compra o venta de Valores, ya sea en forma
definitiva o en reporto, a través de Mecanismos Electrónicos Centralizados de Negociación de la
Bolsa de Valores. Asimismo deberán utilizar el Sistema Automatizado de Asignación de Órdenes
y Operaciones establecido la Normativa para Agencias de Bolsa.
Artículo 10° - (Promotores bursátiles) Las Agencias de Bolsa podrán contratar Promotores
Bursátiles a través de las Entidades Autorizadas mencionadas en la presente Regulación,
debiendo cumplir con lo establecido por la Regulación para Promotores Bursátiles aprobada
mediante Resolución N° 653 de fecha 9 de agosto de 2005 pudiendo fungir como Promotores
Bursátiles, los funcionarios de la Entidad Autorizada contratada.
Artículo 11° - (Responsabilidad) Será responsabilidad de las Agencias de Bolsa mantener

permanentemente capacitados y actualizados a los Operadores de Ruedo, Asesores de Inversión y
Promotores bursátiles, dentro de las actividades contempladas en la presente Regulación,
debiendo cumplir con la normativa aplicable al respecto, aspecto que podrá ser verificado por
ASFI en cualquier momento.
Libro 4°
Título III
Capítulo XVII
Sección 1
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Sección
Fecha Versión Circular Resolución modificada RNMV
Resolución
8/12/2004 Inicial SPVS-IV-N° 751
Libro 4, Título III, Capítulo
6/02/2006 Modificación 1 SPVS-IV-Nº 100 Inc. f) Articulo 11 II, Sección 2, Artículo 1, inc.
o)
Modificación 2 Articulo 17
III, Sección 1, Artículo 3
Modificación 3 Inc. d) Articulo 53 VII, Sección 2, Artículo 4,
inc. d)
Modificación 4 Inc. a) Articulo 122 XII, Sección 1, Artículo 1,
inc. a)
Penúltimo párrafo Libro 4, Título III, Capítulo
Modificación 5
Articulo 122 XII, Sección 1, Artículo 1
XII, Sección 2, Artículo 1
XII, Sección 2, Artículo 2
Articulo 2 inc f),
22/10/2013 Modificación 8 ASFI N° 703 I, Sección 1, Articulo 2 inc
m) y t)
f), m) y t)
Articulo 5 inc. f)
II, Sección 1, Articulo 3 inc.
pto. 5, inc g)
f) pto. 5, inc g)
Articulo 9
II, Sección 1, Articulo 7
Articulo 11 inc. e) II, Sección 2, Artículo 1, inc.
e)
11/12/2013 Modificación 9 ASFI N° 819 Articulo 2 inc. t)
I, Sección 1, Articulo 2 inc t)
Articulo 10
II, Sección 1, Articulo 8
Articulo 11 II, Sección 2, Articulo 2, Inc.
g), h)
Articulo 21 Inc. m) III, Sección 1, Articulo 7,
Inc. m)
Articulo 25
IV, Sección 1, Articulo 3
Articulo 39
VI, Sección 1, Articulo 3
Libro 4°
Título III
Control de Cambios
Página 1/2

Artículo 51, Inc. b)
VII, Sección 2, Articulo 2,
Punto 12
Inc. b) Punto 12
Artículo 66, Inc. a) VII, Sección 5, Articulo 4,
Inc. a)
Artículo 71
VII, Sección 6, Articulo 2
Artículo 72
VII, Sección 6, Articulo 3
25/7/2005 Inicial SPVS-IV-N° 600
22/06/2001 Inicial SPVS-IV N°243
2/09/2003 Inicial SPVS-IV N°528
10/11/2006 Inicial SPVS-IV-No 1250
Libro 4°
Título III
Control de Cambios
Página 2/2

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AUTORIDAD DE SUPERVISIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO

RECOPILACIÓN DE NORMAS PARA EL MERCADO DE VALORES

REGLAMENTO PARA AGENCIAS DE BOLSA

Sección 1: Disposiciones Generales 1/3

Capítulo II: DE LA CONSTITUCIÓN, AUTORIZACIÓN DE

Sección 1: De la constitución 1/4

Sección 2: De la autorización de funcionamiento e inscripción en el registro del

Sección 3: De las sucursales 1/1

Capítulo III: DE LAS OBLIGACIONES Y PROHIBICIONES

Sección 1: De las obligaciones 1/4

Sección 2: De las prohibiciones 1/2

Capítulo IV: DEL CONFLICTO DE INTERESES Y DE LA INFORMACIÓN

Sección 1: Del conflicto de intereses, de la información confidencial y privilegiada 1/1

Sección 2: De la información a ser presentada a ASFI 1/1

Capítulo V: DEL COMITÉ DE INVERSIONES

Sección 1: Del comité de inversiones 1/2

Capítulo VI: DEL PROGRAMA DE CUMPLIMIENTO Y DEL OFICIAL DE

Sección 1: Del programa de cumplimiento 1/2

RECOPILACIÓN DE NORMAS PARA EL MERCADO DE VALORES

Sección 2: Del oficial de cumplimiento 1/2

Capítulo VII: DE LA INTERMEDIACIÓN

Sección 1: De las operaciones de intermediación 1/2

Sección 2: Del sistema automatizado de asignación de órdenes y operaciones 1/4

Sección 3: De las operaciones con valores en mercados financieros internacionales 1/3

Sección 5: De los operadores de ruedo o bolsa 1/1

Sección 6: De los registros e información de clientes 1/2

Capítulo VIII: DE LOS SERVICIOS DE ADMINISTRACIÓN DE CARTERA DE

Sección 1: De los servicios de administración de cartera de valores 1/4

Sección 2: De los asesores de inversión 1/1

Capítulo IX: DE LAS ACTIVIDADES DE ASESORAMIENTO FINANCIERO

Sección 1: De los servicios de asesoramiento financiero y de estructuración de emisiones 1/1

Sección 2: De las fusiones y adquisiciones de empresas 1/1

Sección 3: De los servicios de información e investigación en materia bursátil 1/1

Capítulo X: DE LAS OPERACIONES PARA CARTERA PROPIA, DE

Sección 1: Operaciones para cartera propia 1/3

Sección 2: De las operaciones de underwriting 1/1

Sección 3: De las operaciones en bolsa de productos 1/1

Capítulo XI: DE LAS ACTIVIDADES COMO FORMADOR DE MERCADO

Sección 1: De las actividades como formador de mercado 1/2

RECOPILACIÓN DE NORMAS PARA EL MERCADO DE VALORES

Capítulo XII: DE LA GARANTÍA Y SU EJECUCIÓN

Sección 1: De la garantía de correcto y cabal cumplimiento de obligaciones 1/2

Sección 2: De la ejecución de la garantía 1/1

Capítulo XIII: DE LA REPRESENTACIÓN DE AGENCIAS DE BOLSA Y

Sección 1: De la representación de agencias de bolsa extranjeras y de entidades constituidas en

Sección 2: De la representación de entidades emisoras extranjeras 1/1

Capítulo XIV: REGLAMENTO DE UNDERWRITING

Sección 1: Regulación de underwriting 1/4

Capítulo XV: REGLAMENTO DE COLOCACIÓN DE VALORES EN

Sección 1: Disposiciones Generales 1/2

Capítulo XVI: REGLAMENTO PARA LA TRANSACCIÓN DE CUPONES DE

Sección 1: Disposiciones Generales 1/3

Sección 3: De las operaciones y la valoración 1/3

Sección 4: Disposiciones finales 1/1

Capítulo XVII: REGULACIÓN DE ACTIVIDADES DE LAS AGENCIAS DE

Título III * iii

RECOPILACIÓN DE NORMAS PARA EL MERCADO DE VALORES

Sección 1: Disposiciones Generales 1/4

RECOPILACIÓN DE NORMAS PARA EL MERCADO DE VALORES

CAPÍTULO I: DISPOSICIONES GENERALES