UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CALLAO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

TEORÍA MACROECONÓMICA II
(Resolución del Ejercicio Nº 3)

Alumno: Jean Pierre Cuadros Najarro Prof. Juan Nunura

1. Entre los acuerdos de Bretton Woods, auspiciado por Estados Unidos en 1944, se
encontraba la adopción del patrón oro para mantener estable el dólar como divisa
internacional. Después de casi tres décadas de vigencia, el gobierno de Richard Nixon
puso fin al patrón oro debido a la elevada emisión de dólares para financiar la guerra
de Vietnam, lo que provocó la devaluación del dólar. Se pasó de un sistema monetario
internacional con tipo de cambio fijo a otro de tipo de cambio flotante. Pero la pérdida
de poder adquisitivo del dólar ha llevado a que en Estados Unidos se plantee
nuevamente el regreso al patrón oro, como el Gold Standard Act de 1984 y en años
recientes el proyecto de ley HR 5454.

En ese contexto se pide:

a. ¿En qué consistió el patrón oro establecido por el acuerdo de Bretton Woods?
El principal objetivo del acuerdo de Bretton Woods fue dar estabilidad a las
transacciones comerciales a través de un sistema monetario internacional, con tipo
de cambio fijo en el dominio del dólar. Es por ello que se adoptó el patrón oro el
cual consistió en que Estados Unidos debía mantener el precio del oro en 35
dólares por onza, ya que tenía una enorme influencia debido a su capital total que
poseía de 8800 millones de dólares lo cual le correspondía una cuota de 2740
millones; esto equivalente a 31,1%, se le concedió la potestad de cambiar dólares
por oro a ese precio sin restricciones ni ninguna limitación.
Cuando se mantenía fijo el precio de una moneda como es el dólar, los demás
países deberían fijar el precio de sus monedas nacionales con relación al dólar, y
si era necesario tenían la facultad de intervenir en los mercados cambiarios para
mantener los tipos de cambio dentro de una banda de fluctuación de 1%.

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b. ¿Qué ventajas ofrece el patrón oro para que algunos políticos y economistas
aún promuevan su retorno en reemplazo del “patrón dólar”?
 El patrón oro evitaba que pueda ocurrir inflación, ya que se mantenía una
relación entre el oro y la cantidad de dinero en circulación; es decir el
gobierno de un país solo podía imprimir tanto dinero como el oro que tenía
en sus reservas, por lo tanto, la moneda siempre tendrá valor al estar
respaldado por el oro. Caso contrario si el país imprimía dinero inundando la
economía con dinero, eventualmente la moneda queda sin valor.
 Con el patrón oro existe una estabilidad internacional de precios y también en
el comercio internacional ya que, al fijar el valor de cada moneda por
referencia al oro, cada país también fijaba el precio por referencia a otras
monedas con el mismo sistema. De esta manera si todas las monedas están
respaldadas por oro, todos los países saben que pueden liquidar el oro en lugar
de las monedas sin miedo en esta situación a la devaluación.
 El patrón oro tiene una naturaleza auto-reguladora, en el caso que un país
tenga un mayor nivel de importación que de exportación, dicho país tendría
que pagar las importaciones con oro por lo que se ven reducidos el dinero en
circulación originándose deflación. Esta deflación hace que este país sea más
competitivo frente a los demás aumentando paulatinamente sus
exportaciones, finalmente corrigiendo el problema.

c. ¿Cómo operaría el intercambio de sol por oro y los flujos comerciales y

financieros del país con el exterior en un sistema monetario de patrón oro?
Si el Perú adoptase un sistema monetario de patrón oro tendría que tener un
respaldo de oro para los billetes y monedas que se emitirán para la economía, con
este sistema se evidenciaría un intercambio del sol convertible legalmente en oro
a una razón establecida por onza de oro. Anteriormente cantidad de intercambio
de la moneda estadounidense era de 35 dólares por onza de oro.
Para el caso peruano el valor del sol seria convertible en gramos de oro, ya que
cualquier ciudadano lo podría demandar y el Banco central tendría la obligación
de hacer esa conversión, de esta forma se podría reclamar el cambio de billetes a
oro. El patrón oro también permitiría la libre circulación de capital, en otras
palabras, se podría exportar e importar capitales en oro, pero siendo representados
en papel moneda.
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2. Al 09 de junio del 2020, un dólar de Estado Unidos cuesta 9.28 coronas noruegas, pero
el mismo dólar puede ser adquirido por 0.95 francos suizos. ¿Cuál es el tipo de cambio
de la corona noruega respecto al franco suizo?
Para poder responder a esta pregunta utilizamos el concepto de tipo de cambio cruzado; el
cual indica que es el precio de una moneda en términos de otra, pero calculados a través de
una tercera moneda, en este caso queremos saber cuántas monedas de corona noruegas
equivalen a la moneda franco suizo teniendo como referencia una tercera moneda que es
el dólar.

𝐶𝑜𝑟𝑜𝑛𝑎 𝑛𝑜𝑟𝑢𝑒𝑔𝑎 𝐾𝑟 𝐷ó𝑙𝑎𝑟 𝑈𝑆$ 𝐶𝑜𝑟𝑜𝑛𝑎 𝑛𝑜𝑟𝑢𝑒𝑔𝑎 𝐾𝑟

𝑇𝐶 ( ) = 𝑇𝐶 ( ) ∗ 𝑇𝐶 ( )
𝐹𝑟𝑎𝑛𝑐𝑜 𝑠𝑢𝑖𝑧𝑜 𝐹𝑟 𝐹𝑟𝑎𝑛𝑐𝑜 𝑠𝑢𝑖𝑧𝑜 𝐹𝑟 𝐷ó𝑙𝑎𝑟 𝑈𝑆$

𝑈𝑆$ 1 𝐾𝑟 9,28
= ∗
𝐹𝑟 0,95 𝑈𝑆$ 1

1 𝑓𝑟𝑎𝑛𝑐𝑜 𝑠𝑢𝑖𝑧𝑜 𝑒𝑠 𝑖𝑔𝑢𝑎𝑙 𝑎 9,768 𝑐𝑜𝑟𝑜𝑛𝑎 𝑛𝑜𝑟𝑢𝑒𝑔𝑎

3. Los vehículos ensamblados se venden en el mercado mundial y se tiende a mostrar su

precio en dólares estadounidenses. La empresa Toyota Perú tiene que importar autos
para atender la demanda interna. ¿Cómo se ven afectados sus beneficios cuando el sol
se deprecia frente al dólar?
La depreciación del sol va a provocar que las exportaciones se abaraten y las importaciones
se encarezcan; es decir sucederá un aumento de las exportaciones y una reducción de las
importaciones. En el caso de la empresa Toyota Perú se verá afectado ya que, al importar
autos del extranjero, el precio del mismo estará incrementado a lo que normalmente podría
costar; y esto originará que no se pueda cubrir con toda la demanda interna y en cierto
aspecto beneficiar a los fabricantes peruanos (aunque en este caso no se produce autos en
Perú).

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4. Calcule la tasa de rentabilidad en soles de los siguientes activos:

a. Un cuadro cuyo precio pasa de 400,000 a 450,000 soles en un año

Teniendo los datos del precio inicial del cuadro que es 400,000 soles y el precio
final de mismo el cual equivale a 450,000 utilizaremos la fórmula de la tasa de
rendimiento:
𝑷𝒇 − 𝑷𝒊 450,000 − 400,000
𝑻𝑹 = ( ) ∗ 𝟏𝟎𝟎 = ( ) ∗ 100 = 𝟏𝟐, 𝟓%
𝑷𝒊 400,000

La tasa de rentabilidad del cuadro es de 12,5%

b. Una botella de un vino Burgundy, Domaine de la Romanée-Conti de 1980,

cuyo precio aumentó de 500 a 550 soles entre 2018 y 2019
Utilizamos el precio de la botella de vino el cual el precio inicial en el año 2018
es de 500 y su precio final en el año 2019 que es de 550 soles.
𝑷𝒇 − 𝑷𝒊 550 − 500
𝑇𝑹 = ( ) ∗ 𝟏𝟎𝟎 = ( ) ∗ 100 = 𝟏𝟎%
𝑷𝒊 500

La tasa de rendimiento de la botella de vino cuyo precio aumento de 500 a 550

soles es de 10%.

c. Un depósito de 10,000 libras esterlinas en un banco de Londres durante un

año en el que el tipo de interés de las libras es del 10%, y el tipo de cambio
del sol respecto a la libra varió de 4.2392 a 4.3574 soles por libra
Primero utilizamos la cantidad de depósito el cual es 10,000 libras y hacemos su
equivalencia a soles teniendo en cuenta su tipo de cambio:

4,2392 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠
( ) ∗ 10,000 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑎𝑠 = 42,392 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠
1 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑎

Luego el tipo de interés de las libras es del 10% es decir el deposito será de:

𝑆 = 10,000 ∗ (1 + 0,1) = 11,000 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑎𝑠

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 Ahora con el nuevo depósito de libras hacemos la equivalencia de libras a soles:

4,3574 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠
( ) ∗ 11,000 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑎𝑠 = 47,931.4 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠
1 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑎

Finalmente aplicamos la tasa de rendimiento:

𝑷𝒇 − 𝑷𝒊 47,931.4 − 42,392
𝑇𝑹 = ( ) ∗ 𝟏𝟎𝟎 = ( ) ∗ 100 = 𝟏𝟑, 𝟎𝟔%
𝑷𝒊 42,392

La tasa de rendimiento de un depósito de 10,000 libras esterlinas en un banco de

Londres es de 13,06%

5. ¿Cuál sería la tasa de rentabilidad real de los activos del problema anterior si las
variaciones de los precios consideradas hubiesen venido acompañadas por un
incremento simultáneo del 3% de todos los precios en soles?
 Los precios del cuadro al incrementarse 3% teniendo en consideración que la tasa de
rentabilidad es de 12,5%

𝑻𝑹𝑵 − 𝝅 0,125 − 0,03

𝑻𝑹𝑹 = ( ) ∗ 𝟏𝟎𝟎 = ( ) ∗ 100 = 𝟗, 𝟐𝟐%
𝟏+𝝅 1 + 0,03

 El vino con precio inicial de 500 y precio final de 550 tiene una tasa de rendimiento de
10%
𝑻𝑹𝑵 − 𝝅 0,1 − 0,03
𝑻𝑹𝑹 = ( ) ∗ 𝟏𝟎𝟎 = ( ) ∗ 100 = 𝟔, 𝟕𝟗%
𝟏+𝝅 1 + 0,03

 El depósito de 10,000 libras tiene una tasa de rentabilidad de 13,06% ahora con un
incremento simultaneo del 3% tenemos

𝑻𝑹𝑵 − 𝝅 0,1306 − 0,03

𝑻𝑹𝑹 = ( ) ∗ 𝟏𝟎𝟎 = ( ) ∗ 100 = 𝟗, 𝟕𝟔%
𝟏+𝝅 1 + 0,03

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6. Suponga que el tipo de interés de los soles y de las libras esterlinas es el mismo, un 5
% anual. ¿Cuál es la relación entre el tipo de cambio actual de equilibrio del sol
respecto a la libra y su nivel futuro esperado? Suponga que el tipo de cambio futuro
esperado, 4.52 soles por libra, permanece constante a medida que el tipo de interés en
el Reino Unido sube hasta el 10% anual. Si el tipo de interés en Perú permanece
constante, ¿cuál es el nuevo tipo de cambio de equilibrio del sol respecto a la libra?
 Tipo de interés de los soles y de las libras esterlinas 𝑖 = 5% 𝑖 ∗ = 5%
Para poder hallar la relación entre el tipo de cambio actual y el esperado del sol
respecto a la libra esterlina, usamos la condición de arbitraje en su expresión
equivalente:
𝑬𝒕+𝟏 − 𝑬𝒕
𝒊 = 𝒊∗ +
𝑬𝒕
𝐸𝑡+1 − 𝐸𝑡
0,05 = 0,05 +
𝐸𝑡
0,05 ∗ 𝐸𝑡 − 0,05 ∗ 𝐸𝑡 + 𝐸𝑡 = 𝐸𝑡+1
𝑬𝒕 = 𝑬𝒕+𝟏
Notamos que al ser el tipo de interés el mismo de 5% tanto de los soles y de las
libras esterlinas, el tipo de cambio actual y esperado serán los mismos.
 Tipo de interés de los soles y de las libras esterlinas 𝑖 = 5% 𝑖 ∗ = 10%
Para poder hallar la relación entre el tipo de cambio actual y el esperado del sol
respecto a la libra esterlina, usamos la condición de arbitraje en su expresión
equivalente:
𝑬𝒕+𝟏 − 𝑬𝒕
𝒊 = 𝒊∗ +
𝑬𝒕
4,52 − 𝐸𝑡
0,05 = 0,1 +
𝐸𝑡
0,05 ∗ 𝐸𝑡 − 0,1 ∗ 𝐸𝑡 + 𝐸𝑡 = 4,52
𝐸𝑡 (0,05 − 0,1 + 1) = 4,52
4,52
𝐸𝑡 = = 𝟒, 𝟕𝟓 𝒔𝒐𝒍𝒆𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝟏 𝒍𝒊𝒃𝒓𝒂
0,95

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7. La combinación de la paridad descubierta de los tipos de interés-PDI y la paridad del
poder adquisitivo relativa-PPA implica que: “una expectativa inflacionaria interna de
5% superior a la inflación extranjera debería aumentar en la misma magnitud tanto el
diferencial entre las tasas de interés interna y externa como la depreciación de la moneda
local respecto a la moneda extranjera”. Verdadero o falso. Justifique su respuesta. (Rp:
No más de 200 palabras)
En primer lugar, la paridad descubierta de los tipos de interés establece que la diferencia
en los tipos de interés es igual al cambio futuro esperado del tipo de cambio; esto quiere
decir que, si la diferencia de tipos de interés es del 2%, la moneda con mayor tipo de interés
se debería depreciar un 2% en el futuro. Y la paridad del poder adquisitivo relativa predice
una relación entre los cambios en los precios y los cambios en los tipos de cambio, en lugar
de una relación entre sus niveles, además si ocurre una depreciación de una moneda no
cambiara la paridad del poder adquisitivo de un país. Entonces esa expresión viene a ser
verdadera ya que al aumentar en la misma magnitud tanto el diferencial entre las tasas de
interés interna y externa se cumple la paridad tanto descubierta de los tipos de interés como
también del poder adquisitivo relativa.

8. En el mercado FOREX, el precio de una libra esterlina es de 4.36 soles. En el mercado

de bienes, un jersey de lana escocesa cuesta 50 libras (£) y un jersey de lana peruana
80 soles (S/)

i. ¿Cuál es el precio relativo de un jersey inglés en términos de un jersey

peruano?
Los datos obtenidos son los siguientes:
 1 libra esterlina cuesta 4,36 soles
 1 jersey de lana escocesa cuesta 50 libras
 1 jersey de lana peruana cuesta 80 soles

𝑬 ∗ 𝑷∗
𝒒=
𝑷

4,36 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠
∗ 50 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑎𝑠
𝑞 = 1 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑎 = 𝟐, 𝟕𝟐𝟓
80 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠

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 Esto quiere decir que se necesitan 2,725 jersey peruano para comprar 1 jersey
inglés.

ii. Manteniendo constante el precio del jersey inglés y el precio del jersey
peruano, ¿cuál es ese precio relativo si:
(a) el tipo de cambio de la libra sube de 4.36 soles a 4.50, y

Los datos obtenidos son los siguientes:

 1 libra esterlina cuesta 4,50 soles
 1 jersey de lana escocesa cuesta 50 libras
 1 jersey de lana peruana cuesta 80 soles

4,50 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠
𝑬 ∗ 𝑷∗ ∗ 50 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑎𝑠
𝒒= = 𝑞 = 1 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑎 = 𝟐, 𝟖𝟏𝟐𝟓
𝑷 80 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠

Esto quiere decir que se necesitan 2,8125 jersey peruano para comprar 1 jersey
inglés, se evidencia que a una subida del tipo de cambio y el precio del jersey
inglés y peruano se mantiene constante el precio relativo aumenta.

(b) el tipo de cambio baja de 4.36 soles a 2.50?

Los datos obtenidos son los siguientes:

 1 libra esterlina cuesta 2,50 soles
 1 jersey de lana escocesa cuesta 50 libras
 1 jersey de lana peruana cuesta 80 soles

𝑬 ∗ 𝑷∗
𝒒=
𝑷

2,50 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠
∗ 50 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑎𝑠
𝑞 = 1 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑎 = 𝟏, 𝟓𝟔𝟐𝟓
80 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠

Esto quiere decir que se necesitan 1,5625 jersey peruano para comprar 1 jersey
inglés, se evidencia que, a una disminución del tipo de cambio, pero
manteniendo el precio del jersey inglés y peruano constante el precio relativo
aumenta.

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9. Considere la data del Índice Big Mac de The Economist, del 15 de enero del 2020, y
para los siguientes diez (10) países: Australia, Brasil, Chile, España, Estados Unidos,
Francia, Inglaterra, Noruega, Perú y Suiza:
Con la data del Índice Big Mac de The Economist seleccionamos los 10 países y evaluamos
la moneda local, moneda en US$, la tasa de cambio, el tipo de cambio de paridad (Epp) y
la sobrevaluación y/o subvaluación respecto al dólar.

a. Estime el tipo de cambio de paridad (𝑬𝑷𝑷𝑷 ) respecto al dólar (o “The implied

exchange rate” en los términos de The Economist)
La paridad del poder adquisitivo explica la idea de que productos iguales situados
en países diferentes deben costar igual, es decir el tipo de cambio de paridad es
aquel tipo de cambio que no beneficia a un país solamente y el término paridad
evidencia este concepto de neutralidad. Es por eso que, sin importar una elevación
de precios en cierto país, siguiendo la teoría de paridad la persona que importaba
productos de ese país podrá comprar la misma cantidad de productos.

9
b. Evalúe y determine qué monedas están sobre o subvaluadas respecto al dólar.
Para determinar la sobrevaluación o subvaluación de la moneda de cada país
respecto al dólar utilizamos la siguiente fórmula donde interviene el tipo de
cambio de paridad y el tipo de cambio:
(𝐸𝑝𝑝 − 𝐸 )
𝑆/𝑆 = ( ) ∗ 100
𝐸
Notamos de esta manera que la moneda para los diez países evaluados hay quienes
presentan moneda sobrevaluada y subvaluada los cuales son:
 Monedas sobrevaluadas: Australia, Brasil, Chile, España, Francia,
Inglaterra y Perú.
 Monedas subvaluadas: Noruega, Suiza.

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c. ¿Cómo explica la diferencia entre el tipo de cambio de paridad y el tipo de
cambio del dólar en términos de la moneda local de cada país?
El tipo de cambio de paridad es aquel que sostiene que los tipos de cambio entre
las diversas monedad de cada país deben de ser aquellas que tengan un valor
neutro así de esta manera pueda permitir que una moneda tenga el mismo poder
adquisitivo en cualquier parte de estos 10 países, en cambio el tipo de cambio del
dólar en términos de la moneda de cada país es la de un precio relativo y no llega
a la paridad.

d. ¿Cuántas hamburguesas se pueden comprar con 50 dólares en cada país?

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 El número de hamburguesas que pueden comprar los 10 diferentes países con 50
dólares se obtienen dividiendo los 50 dólares entre la moneda de cada país en US$;
así de esta forma notamos que Chile obtiene un mayor número de hamburguesa
para comprar y Suiza obtiene solamente 7 hamburguesas siendo la menor cantidad
de todos los países.

Para acceder al índice Big Mac utilice el siguiente link:

https://github.com/theeconomist/big-mac-data/releases/tag/2020-01

10.

i. El tipo de interés a un año de los bonos australianos y bonos británicos es del 5%.
El tipo de cambio actual (𝑬𝒕 ) indica que 1 libra esterlina (1£) vale 1.82 dólares
australianos (AUD) y que el tipo de cambio esperado (𝑬𝒆𝒕+𝟏 ) para dentro de un
año también será de 1.90 AUD/1£. ¿Cuál es el rendimiento esperado de los bonos
australianos y de los bonos británicos?
El tipo de interés de los bonos australianos y de los bonos británicos es de:

𝐼 = 5% = 0.05
𝐼 ∗ = 5% = 0.05

1.82 𝐴𝑈𝐷
Tipo de cambio actual (𝐸𝑡 ) = , esto quiere decir que una libra esterlina
1£

es equivalente a 1,82 dólares australianos.

1.90 𝐴𝑈𝐷
𝑒
Tipo de cambio esperado (𝐸𝑡+1 )= , ahora dentro de un año una libra
1£

esterlina será equivalente a 1,90 dólares australianos.

La condición de paridad descubierta de los intereses nos proporciona el

rendimiento de los bonos tanto nacionales y extranjeros.

Rendimiento esperado de los bonos australianos (nacionales):

𝑹 = 𝟏+𝒊

= 𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟓 = 𝟏, 𝟎𝟓

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 Rendimiento esperado de los bonos británicos (extranjeros):

𝑬𝒕+𝟏
𝑹∗ = (𝟏 + 𝒊∗)
𝑬𝒕
𝟏, 𝟗𝟎
= (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟓) ∗ = 𝟏, 𝟎𝟗
𝟏, 𝟖𝟐

ii. Si los inversores financieros esperan que el tipo de cambio sea 10% más alto
dentro de un año, ¿Qué bonos son más atractivos para los inversores? Ante la
diferencia de rendimiento esperado en los bonos, cómo se ajusta el tipo de cambio
actual y qué nivel debe alcanzar para que se equilibre el mercado de divisas.
El tipo de cambio se espera que sea 10% más; es decir:

10% ∗ 𝐸𝑡 = 10% ∗ 1,82 = 2,002

El tipo de cambio es 𝐸𝑡 = 1,82

Rendimiento esperado de los bonos australianos (nacionales):

𝑹 = 𝟏+𝒊

= 𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟓 = 𝟏, 𝟎𝟓

Rendimiento esperado de los bonos británicos (extranjeros):

𝑬𝒕+𝟏
𝑹∗ = (𝟏 + 𝒊∗)
𝑬𝒕
𝟐. 𝟎𝟎𝟐
= (𝟏 + 𝟎, 𝟎𝟓) ∗ = 𝟏, 𝟏𝟓𝟓
𝟏, 𝟖𝟐
Los bonos más atractivos son los británicos ya que su rendimiento obtenido es de
1,155 a comparación de los bonos australianos.

iii. Suponga que el tipo de interés en el Reino Unido sube del 5% al 8%,
manteniéndose constante el tipo de interés australiano y el tipo de cambio futuro
esperado en 1.90 AUD/1£. ¿Cómo se ajusta el tipo de cambio actual y qué nivel
debe alcanzar para equilibrar el mercado de divisas?
El tipo de interés es del 5%
El tipo de interés esperado es de 8% y el tipo de cambio esperado es 1,90 AUD/1£

𝑖 ∗ = 8%, 𝐸 𝑝 = 1,90

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Luego en la siguiente relación de la condición de arbitraje reemplazamos los datos
para saber el ajuste:

𝑬𝒑 − 𝑬𝒕
𝒊 = 𝒊∗ +
𝑬𝒕

1,90 − 𝐸𝑡
5% = 8% +
𝐸𝑡

0,05 ∗ 𝐸𝑡 = 0,08 ∗ 𝐸𝑡 + 1,90 − 𝐸𝑡

𝐸𝑡 ∗ (0,05 − 0,08 + 1) = 1,90

1,90
𝐸𝑡 = = 𝟏, 𝟗𝟓𝟖
0,97

Reemplazamos 𝐸𝑡 = 1,958 en la relación inicial:

1,90 − 1,958
0,05 = 0,08 +
1,958

0,05 = 0,08 + (−0,03)

𝟎, 𝟎𝟓 = 𝟎, 𝟎𝟓

𝟏,𝟗𝟎−𝟏,𝟗𝟓𝟖
Notamos que representa la tasa de depreciación esperada.
𝟏,𝟗𝟓𝟖

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