Grado en Economía

Curso académico: 2020-2021

TRABAJO FIN DE GRADO

Análisis de los factores explicativos de rentabilidad

en las empresas del sector primario.

Analysis of the explanatory factors of profitability in

companies of the primary sector

Autor: Adolfo González-Pinto Correa

Director: José Luis Fernández Sánchez

Junio 2021
ÍNDICE
1. RESUMEN .............................................................................................................................. 2
Abstract ......................................................................................................................................... 2
2. INTRODUCCIÓN. .................................................................................................................... 3
3. MARCO TEÓRICO ................................................................................................................... 4
3.1. La rentabilidad empresarial .......................................................................................... 4
3.2.1 La rentabilidad económica .................................................................................... 4
3.2.1.1 Cálculo de la rentabilidad económica ............................................................... 5
3.2.2. La rentabilidad financiera...................................................................................... 6
3.2.2.1. Cálculo de la rentabilidad financiera. ............................................................ 6
3.2. Modelos para explicar las diferencias de rentabilidad empresarial. ............................ 7
3.3.1. El modelo E-C-R (Estructura-Comportamiento-Resultado). ...................................... 7
3.2.2. El modelo de las 5 fuerzas de Porter. .................................................................... 9
3.3.3 La Teoría de los Recursos y Capacidades. ........................................................... 11
3.3. El sector primario español y su problemática. ............................................................ 14
4. METODOLOGÍA.................................................................................................................... 15
5. ANÁLISIS EMPÍRICO SECTOR PRIMARIO .............................................................................. 17
5.1 Análisis a nivel sector. ................................................................................................. 17
5.1.1 Análisis Estructura-Comportamiento-Resultado. ............................................... 17
5.1.2. Cinco fuerzas de Porter. ...................................................................................... 20
5.2. Análisis a nivel empresa .............................................................................................. 22
5.2.1 Teoría de los Recursos y Capacidades. ................................................................ 22
6. CONCLUSIÓN ....................................................................................................................... 27
7. BIBLIOGRAFÍA ...................................................................................................................... 28

1
1. RESUMEN

La rentabilidad empresarial es un pilar fundamental para el funcionamiento a lo largo del

tiempo de cualquier empresa. Son muchas las teorías económicas y los estudios que
han centrado su atención en aspectos como este, intentando dar soluciones a empresas
e incluso a sectores productivos de una economía.
La mayoría de las empresas en el sector primario en nuestro país cada vez tienen más
problemas para llevar a cabo su actividad económica de una manera solvente y son
cada vez más comunes las protestas de los trabajadores de este sector alegando el
desamparo de políticas como la PAC (Política Agraria Común), o la bajada de los precios
en origen.
En este trabajo podremos comprobar que el problema no solo se trata de un tema
coyuntural del sector, sino que también hay aspectos individuales de cada una de las
empresas que son fundamentales a la hora de influir en los resultados obtenidos por
una empresa.

Abstract
Business profitability is a fundamental pillar for the operation over time of any company.
There are many economic theories and studies that have focused their attention on
aspects like this, trying to provide solutions to companies and even to productive sectors
of an economy.
Most of the companies in the primary sector in our country have more and more problems
to carry out their economic activity in a solvent way and the protests of workers in this
sector alleging the neglect of policies such as the PAC (Common Agricultural Policy),
are increasingly common. or lower prices at origin.
At the end of this study, we will be able to verify that the problem is not only a conjunctural
issue of the sector, but that there are also individual aspects of each of the companies
that are fundamental when it comes to influencing the results obtained by a company.

2
2. INTRODUCCIÓN.

Debido al mundo cambiante en el que vivimos, cada día nos enfrentamos a una
sociedad más compleja y el ámbito empresarial no queda exento de esta complejidad.
Las empresas se ven obligadas a ir adaptándose a las nuevas situaciones y retos que
van surgiendo. Debido a esto, los dirigentes de las compañías tienen cada vez un mayor
interés en la ciencia de la dirección empresarial y más en concreto en la dirección
estratégica para analizar los factores fundamentales por los cuales las compañías que
dirigen pueden llegar a obtener el nivel de rentabilidad marcados al inicio del año. Nos
podemos encontrar con diferentes estudios que defiendan diversos puntos de vista
sobre los factores que afectan a la rentabilidad de las empresas; entre todos ellos, los
que predominan son aquellos en los que a la hora de realizar el análisis diferencian entre
factores a nivel sector o externos, como puede ser el sector en el que desempeña la
empresa su actividad económica y los factores a nivel empresa o internos que pueda
tener una empresa, como por ejemplo el tamaño o las propias decisiones que pueda
tomar la empresa. (González et al., 2000)
Durante este estudio seguiremos las bases de la Organización Industrial y analizaremos
los factores desde los dos puntos de vista previamente mencionados; primero los
factores a nivel sector (en nuestro caso será orientado al sector primario) donde
analizaremos si hay diferencias significativas en el rendimiento que obtienen las
empresas dependiendo de si pertenecen a un determinado sector u otro. Desde este
punto de vista, las empresas dentro de un mismo sector serán consideradas
homogéneas y para analizar la rentabilidad y el crecimiento de dicho grupo de empresas
(las del sector primario) nos apoyaremos en dos modelos para el análisis: el paradigma
Estructura-Comportamiento-Rendimiento desarrollado por Joe Staten Bain (1912-1991)
en 1959 y el modelo de las 5 fuerzas de Porter, elaborado por Michael Porter (1947)
elaborado en 1979.
Posteriormente pasaremos a analizar los factores a nivel empresa ya que, siendo
realistas, no podemos considerar que todas las empresas dentro de un mismo sector
tengan las mismas características y es que siempre habrá diferencias internas entre
cada una de ellas como por ejemplo el tamaño, la cuota de mercado, la antigüedad, las
decisiones estratégicas que tomen cada una de ellas ya sea orientar la producción a la
exportación o para la demanda interna del país, invertir más o menos en I+D, inversión
en marketing, la financiación, diversificación etc. Desde este punto de vista nos
apoyaremos en la Teoría de Recursos y Capacidades para sacar conclusiones sobre la
relación de los factores explicativos y el rendimiento de las empresas(Ibarra Mirón and
Suárez Hernández, 2002). En este apartado, nos centraremos en un grupo de empresas
(con diferentes características entre ellas) pertenecientes al sector primario y
escogeremos un grupo de 25 de empresas para llevar a cabo un análisis desde el punto
de vista de la Teoría de Recursos y Capacidades (Ibarra Mirón and Suárez Hernández,
2002) calculando la correlación entre algunos factores y el rendimiento de las empresas.

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3. MARCO TEÓRICO

3.1. La rentabilidad empresarial

Para ir orientando este estudio hasta llegar a nuestro objetivo final que es analizar los
factores que explican la rentabilidad en el sector primario, es conveniente primero tener
claro que consideramos como rentabilidad y las diferencias que hay entre el rentabilidad
económica y financiera, que son los dos tipos de rentabilidades que vamos a considerar.
Para comenzar, podemos definir la rentabilidad como el ratio que relaciona el beneficio
obtenido con la inversión que ha sido necesaria llevar a cabo para obtener dichos
beneficios en un periodo de tiempo determinado, en otras palabras, una comparativa
entre la renta generada y los medios que han sido necesarios para la generación de
dicha renta (Sánchez Ballesta, 2002; Amat, 2005). Ahora bien, en este concepto de
rentabilidad que acabamos de definir, lo podemos analizar desde dos puntos de vista
que son como ya hemos mencionado previamente la rentabilidad económica (o
rentabilidad del activo) y la rentabilidad financiera (o rentabilidad de los fondos propios).
Por último, mencionar que el análisis a realizar de las rentabilidades será desde el
enfoque de Du Pont (Cortés-Romero, Rayo-Cantón and Lara-Rubio, 2007). Este
enfoque consiste en descomponer ambos ratios de rentabilidad para así poder
relacionar estas rentabilidades con aspectos de relevancia. En el caso de la rentabilidad
económica será descompuesto en el margen y la rotación y por otro lado, la rentabilidad
financiera, la cual podremos descomponer en tres ratios que son rentabilidad
económica, apalancamiento financiero y efecto fiscal (cociente entre el Beneficio Neto y
el Beneficio antes de Impuestos).
En general, en este trabajo y en mucha de la literatura financiera que nos podemos
encontrar de diversas fuentes distintas, nos encontraremos con muchas palabras
abreviadas por sus iniciales. En nuestro caso nos encontramos con abreviaturas como
BAIT, AT, BAT y FP las cuales a continuación las desglosamos:
- BAII: Beneficio Antes de Intereses e Impuestos
- BAI: Beneficio Antes de Impuesto
- FP: Fondos Propios

3.2.1 La rentabilidad económica

La rentabilidad económica o del activo, también conocido por las siglas ROI debido a su
terminología en inglés Return On Investment, es aquella que relaciona el BAII y el Activo
Total de la empresa sin tener en cuenta la financiación de dichos activos con los que la
empresa genera el beneficio. Como es lógico, cuanto mayor productividad tengan los
activos de la empresa mayor será este ratio. Al no tener en cuenta los gastos financieros,
es posible comparar las rentabilidades de varias empresas con distintas estructuras
financieras convirtiéndose así en un ratio básico para constatar la eficiencia de la gestión
empresarial de cada compañía (Sánchez Ballesta, 2002). Una curiosidad es que a pesar
de que la mayoría de los autores defienden esta definición de rentabilidad económica,
se han encontrado algunos autores que no están de acuerdo en usar el BAII alegando

4
que no tener en cuenta los costes de financiación de los activos es ignorar la capacidad
de las empresas de obtener recursos financieros los cuales pueden ser caros, baratos,
propios, ajenos… y, esto incide en el desarrollo económico de las compañías (Sanchez,
1994).

3.2.1.1 Cálculo de la rentabilidad económica

𝐵𝐴𝐼𝐼 𝐵𝐴𝐼𝐼 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

𝑅𝐸 = = × = 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 × 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙

Fórmula 1. Rentabilidad Económica

En la fórmula 1, vemos la fórmula de la rentabilidad económica. Como hemos indicado

antes, este indicador de rendimiento puede ser dividido en dos ratios que ayuda a una
mayor comprensión de donde proviene la rentabilidad económica. El primero, el ratio
que relaciona el BAII y las Ventas, es el conocido como ratio de margen sobre las ventas
y el segundo, en donde se relaciona las ventas con el activo, es el ratio de rotación del
activo.
Usando esta fórmula desglosada, vemos que las empresas pueden llevar
principalmente dos tipos de estrategias para obtener la rentabilidad económica:

• Primero llevar a cabo una estrategia de venta de productos de alta calidad que
se podrían vender a unos precios altos. En este caso se venderían pocas
unidades, pero se obtendría un buen margen por cada unidad vendida. En este
caso diríamos que la empresa está buscando obtener rentabilidad económica a
través de la estrategia de Margen. Este tipo de estrategias son las que toman
por ejemplo las empresas de lujo. (Amat, 2005)

𝐵𝐴𝐼𝐼
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
Fórmula 2. Margen

• La segunda alternativa, sería que la empresa disminuyera el margen de beneficio

que obtiene por cada unidad que vende. En este caso, la empresa vendería un
numero alto de unidades y a pesar de no obtener un margen alto por cada unidad
vendida, supliría esta decadencia debido al alto número de unidades que vende.
Esta estrategia es conocida como una estrategia de rotación. (Amat, 2005)

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
Fórmula 3. Rotación.

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 3.2.2. La rentabilidad financiera

La rentabilidad financiera, también conocida como ROE debido a sus iniciales en inglés
Return On Equity, mide el resultado neto generado respecto a la inversión que han
tenido que realizar los propietarios de la compañía; en otras palabras podríamos decir
que mide la capacidad de una empresa para dar beneficios a sus propietarios (Sanchez,
1994). Es uno de los indicadores más importantes para las empresas ya que está muy
ligado a los intereses de los inversores de las empresas y cuanto más positivo sea este
ratio, mejor para los intereses del inversor. En este sentido, entra en juego el término de
coste de oportunidad para los inversores a la hora de hacer la inversión, ya que es
importante que la rentabilidad proporcionada al inversor sea mayor que el coste de
oportunidad que tiene este inversor, es decir, la rentabilidad que deja de obtener al no
poder invertir en otras empresas o sectores (Sánchez Ballesta, 2002; Amat, 2005).

3.2.2.1. Cálculo de la rentabilidad financiera.

Al igual que hemos visto con el indicador de rentabilidad económica, la rentabilidad

financiera también se puede dividir en varios ratios apoyándonos en el enfoque de Du
Pont. Para comenzar, la forma más habitual de expresar esta rentabilidad es la
siguiente:
𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜
𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎 =
𝐹𝑜𝑛𝑑𝑜𝑠 𝑃𝑟𝑜𝑝𝑖𝑜𝑠
Fórmula 4. Rentabilidad Financiera

Si descomponemos esta fórmula de la rentabilidad financiera en varios ratios, podemos

llegar a relacionar dicha rentabilidad financiera con la rentabilidad económica
(anteriormente explicada), el apalancamiento financiero y el efecto fiscal. Como se
muestra a continuación, fruto de multiplicar al indicador de rentabilidad financiera por las
ventas y por el activo total, obtenemos la expresión en donde la rentabilidad financiera
está relacionada con el Margen, la Rotación (lo que formaría la rentabilidad económica).

𝐵𝐴𝐼𝐼 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝐵𝐴𝑇 𝐴𝑇 𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜

𝑅𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑎 = × × × ×
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝐴𝑇 𝐵𝐴𝐼𝐼 𝐹𝑃 𝐵𝐴𝐼
Fórmula 5. Descomposición Rentabilidad Financiera

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Como vemos en el desglose de la fórmula de la rentabilidad financiera en la figura 5
hemos pasado de una formula con un solo ratio a otra que tiene 5 ratios en los cuales
podemos separarlos en la rentabilidad económica, apalancamiento financiero y el efecto
fiscal. La rentabilidad económica ya ha sido explicada anteriormente, pero los otros dos
conceptos son nuevos y a continuación vamos a hablar sobre ellos:

• Apalancamiento Financiero: este concepto de apalancamiento financiero, el cual

no había sido nombrado durante este trabajo es importante y es que evalúa la
relación entre la deuda y los capitales propios de una compañía. Si nos fijamos
en las formulas del apalancamiento y de la rentabilidad financiera, observamos
una relación directa, es decir, cuando mayor es el apalancamiento mayor será la
rentabilidad. Esto está relacionado con los fondos propios ya que, cuántos
menos fondos propios financien las inversiones de la empresa mayor
rentabilidad de estos fondos y mayor apalancamiento.

𝐴𝑇 𝐵𝐴𝐼
𝐴𝑝𝑎𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟𝑜 = ×
𝐹𝑃 𝐵𝐴𝐼𝐼
Fórmula 6. Apalancamiento Financiero.

• Efecto fiscal: es el cociente entre el Beneficio Neto y el Beneficio Antes de

Impuestos y mide la repercusión que tienen los impuestos sobre la rentabilidad
financiera.

𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜
𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑜 𝐹𝑖𝑠𝑐𝑎𝑙 =
𝐵𝐴𝐼
Fórmula 7. Efecto Fiscal.

3.2. Modelos para explicar las diferencias de rentabilidad empresarial.

3.3.1. El modelo E-C-R (Estructura-Comportamiento-Resultado).

A finales de la década de 1930, los estudiantes pertenecientes a la Organización

Industrial clásica comenzaron a poner el foco de estudio en la estructura tanto a nivel
sector como a nivel empresa. Dos de los autores que más influenciaron este
pensamiento fueron por un lado Edward Manson que afirmaba que el tamaño de una
empresa tiene impacto en las políticas competitivas en el mercado (Manson 1939) y otro
autor a destacar es Joe Staten Bain el cual determinó la relación entre la concentración
de un determinado sector y sus resultados (Bain 1951). Estos autores, consideraban a
las empresas como homogéneas, es decir, no había factores internos que explicaran
las diferencias de rentabilidad ya que esta rentabilidad venía explicada por la estructura
del sector al que pertenecen dichas empresas (García Jiménez, 2009).

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Bain, se centró en el análisis a nivel sector y profundizó en el estudio sobre la relación
entre la estructura del sector y los resultados de las compañías dando resultado al
paradigma de Estructura-Comportamiento-Resultado (Structure-Conduct-
Performance). El punto de partida de este paradigma es que las características de la
estructura del sector determinarán el comportamiento de las empresas que pertenezcan
a este sector lo que también será determinante para los resultados de dichas empresas
pertenecientes al sector (Bain 1951, 1956). Esta relación es lineal y en un solo sentido,
es decir, el comportamiento y el resultado no tendrán influencia en la estructura del
sector (Raible, 2013).

Figura 1. Relación lineal paradigma ECR

Fuente: Elaboración propia

La estructura de un determinado sector vendrá explicada por la oferta y la demanda que

haya en el mismo, la competencia interna del sector determinará el comportamiento de
las empresas pertenecientes al sector, moldeando así el resultado final de las empresas
del sector. Un aspecto importante en este paradigma es el grado de concentración del
sector, ya que es considerado como uno de los principales factores que caracterizan la
estructura del sector; el paradigma de ECR defiende que el grado de concentración del
mercado y el nivel de competencia de este están inversamente relacionados ya que un
alto nivel de concentración motivará la colusión lo que hace que baje la competencia
entre los miembros pertenecientes al sector (Baird, 1997) esta afirmación se corrobora
al comprobar que las empresas que operan en sectores con alta concentración obtienen
mayores rendimientos que las que operan en sectores con menor concentración.

A continuación, vamos a describir lo que desde el punto de vista de este paradigma se

entiende como Estructura, Comportamiento y Resultado; los tres pilares básicos de este
pensamiento:
- Estructura: en el paradigma de ECR, la “estructura” describe las características
y la composición de los mercados en la economía. Esta estructura puede ir
desde el monopolio (en donde solo una empresa abarca todo el mercado y hay
barreras de entrada) hasta la competición perfecta (donde hay más de una
empresa que compite en el mercado y las barreras de entrada se relajan). Los
principales aspectos a los que la estructura se refiere son la concentración, las
barreras de entrada y la diferenciación de los productos (Lelissa and Kuhil,
2018).

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 - Comportamiento: según Bain, el “comportamiento” se refiere a las estrategias
tomadas por las empresas adaptándose al mercado al que pertenezcan. Este
aspecto pone el foco en aspectos como pueden ser el precio fijado por cada una
de las empresas, inversión que cada empresa decida tomar en publicidad, la
innovación de cada una… También otra de las estrategias que pueden tomar las
empresas la cual es reseñable es la llevar a cabo comportamientos de colusión
o una fusión (Lelissa and Kuhil, 2018).

- Resultado: en cuanto al “resultado”, este aspecto se refiere principalmente a los

resultados económicos que obtiene la empresa; estos resultados suelen
expresarse con términos de rentabilidad los cuales ya han sido explicados
anteriormente. Como ya se ha explicado antes, este paradigma defiende que
estos resultados económicos se consiguen gracias a la combinación de la
estructura y el comportamiento (Lelissa and Kuhil, 2018).

3.2.2. El modelo de las 5 fuerzas de Porter.

Continuando con el análisis a nivel sector, uno de los modelos más conocidos es el
modelo de las 5 fuerzas de Porter; elaborado por Michel Eugene Porter en 1979. En
esta teoría, el grado de rivalidad (o competencia) entre las empresas presentes en un
mismo sector es uno de los aspectos fundamentales sobre los que pivota la teoría. Esta
competencia en el sector está denominada como una de las fuerzas que hay en el
mercado. Aparte de esta fuerza la cual hemos dicho que es sobre la que pivotan las
demás, Porter denominó la existencia de otras 4 fuerzas competitivas las cuales tienen
relevancia a la hora de afectar al rendimiento de las empresas. Estas fuerzas son:
amenaza de entrada de nuevos competidores, amenaza de productos o servicios
sustitutivos, poder de negociación de los proveedores y el poder de negociación de los
clientes. (Porter 1980)

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 Figura 2. Las 5 fuerzas de Porter.

Fuente: Elaboración propia.

• Amenaza de entrada de nuevos competidores: Si en un determinado sector

se obtienen unas rentabilidades por encima de la media, esto atraerá a nuevas
empresas a competir en este sector; haciendo que las rentabilidades del
conjunto de empresas que realizan su actividad económica en este sector tienda
a descender. En este apartado cobra gran importancia las posibles barreras de
entrada que pueden evitar la entrada de nuevas empresas a un determinado
sector como pueden ser economías de escala, requisitos de capital, barreras
gubernamentales… ( Baena, Sánchez, Montoya Suárez 2003)

• Productos sustitutivos como amenaza: Un bien sustitutivo, es aquel que

realiza las mismas funciones que otro producto por lo que cuantos más
productos sustitutivos existan en un determinado sector, menores expectativas
de rentabilidad habrá. La mayor amenaza para una empresa es que otra con
productos sustitutivos y con unos precios menores o una calidad mayor empiece
a actuar en el sector. ( Baena, Sánchez, Montoya Suárez 2003)

• Poder negociación de los proveedores: Las condiciones del sector en el que

actúa una empresa también vienen condicionadas por los proveedores, es decir
por aquellos que les suministran los materiales o servicios necesarios para que
las empresas puedan llevar a cabo su actividad económica. El poder de
negociación de los proveedores dependerá de las condiciones del mercado, el
resto de los proveedores y la importancia del producto que suministra el
proveedor. (Baena, Sánchez, Montoya Suárez 2003)

• Poder negociación de los clientes: Normalmente está relacionado con la

cantidad de opciones que los clientes tienen para comprar, a mayor numero de
opciones para comprar, mayor poder tendrán los clientes y menor las empresas;
ahora bien, si hay muy pocas empresas que ofrezcan un determinado bien o
servicio, éstas tendrán mucho poder y los clientes se verán obligados a aceptar
las condiciones de estas empresas. (Baena, Sánchez, Montoya Suárez 2003)

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Dependiendo del grado de intensidad en la rivalidad entre las empresas estaremos en
un escenario u otro. Cuando esta rivalidad es máxima, estaríamos en el escenario de
competencia perfecta en donde la rentabilidad para las empresas pertenecientes a este
sector es mínima y son muchas las empresas que abastecen el mercado; por el
contrario, cuando la rivalidad es mínima, nos situaríamos en el escenario de
competencia imperfecta donde la rentabilidad para las empresas del sector sería mayor,
con modelos como el de monopolio (una sola empresa abastece a todo el mercado y
tiene todo el poder) o el de oligopolio (en el cual un grupo reducido de empresas
abastecen a todo el mercado y tienen un poder muy elevado)

3.3.3 La Teoría de los Recursos y Capacidades.

Si solo ponemos el foco en las teorías que explican la rentabilidad de las empresas
desde la perspectiva del nivel sector, supondríamos que todas las empresas que
pertenezcan a un mismo sector obtendrían unos beneficios parecidos, pero son muchos
los estudios aprecian diferencias significativas en la rentabilidad de empresas
pertenecientes a un mismo sector (Martín de Castro, 2004), de ahí que sea interesante
también hablar de la relación entre las características a nivel empresa y los rendimientos
obtenidos por las diferentes empresas pertenecientes a un mismo sector.
Nos disponemos ahora a hablar de la Teoría de los Recursos y Capacidades, donde la
premisa principal es que las empresas, a pesar de pertenecer a un mismo sector, son
heterogéneas. Desde el punto de vista de esta teoría, la empresa es considerada como
un conjunto de diversos Recursos y Capacidades heterogéneos y el rendimiento que
consigan las diferentes empresas dentro de un sector dependerá del potencial de los
recursos y capacidades que estas posean. El análisis que realizaremos a través de este
pensamiento se centrará en las capacidades y recursos propios de cada empresa y su
respectiva importancia a la hora de ser determinantes explicar el rendimiento
(Wernerfelt, 1984)
Una de las cuestiones a remarcar en este contexto es que hay un cierto conflicto entre
los autores que han tratado esta teoría sobre lo que es un recurso y una capacidad; hay
autores (como Wernerfelt) que defienden que los recursos engloban a todos los
factores internos que posee la empresa como pueden ser las capacidades, procesos
organizativos u otros aspectos controlados por la empresa. Mientras otros como Grant
sí que tienden a diferenciar entre dos niveles que serían los recursos y las capacidades.
A continuación, me dispongo a concretar sobre lo que puede ser considerado como un
recurso y sus características y lo mismo con las capacidades.

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Para empezar con los recursos, es importante destacar que éstos no generan
rendimiento por sí solos, sino que la interacción entre estos será lo que genere
rendimiento para las empresas. Hay un consenso entre la mayoría de los autores que
han estudiado esta teoría de recursos y capacidades por el cual entre todos los recursos,
los cuales pueden ser tangibles e intangibles, los intangibles (como por ejemplo el
conocimiento o la reputación de la empresa) tienen un mayor valor a la hora de explicar
el rendimiento de las empresas (Martín de Castro, 2004). También, para que estos
recursos que poseen las empresas sean una fuente sólida de ventaja competitiva para
éstas, deben tener cualidades como la de ser escasos, ser relevantes en los mercados
en los que la empresa compite, que existan a lo largo del tiempo, que no se puedan
copiar o que sean difícil de adquirir. Autores relevantes de esta teoría como Wernerfelt,
menciona algunos recursos específicos que pueden otorgar una posición dominante a
sus poseedores como la lealtad del consumidor, la experiencia, las economías de escala
o los avances tecnológicos (Wernerfelt, 1984).
Por otro lado, hablando de las capacidades que es el otro aspecto relevante de esta
teoría, las podríamos definir como la actividad de coordinar y gestionar los recursos
propios de la empresa de la forma más eficiente posible. (Barney 1991).
Existen generalmente principalmente dos enfoques desde los que analizar las
capacidades; desde un análisis funcional en donde se identifica a las capacidades
organizativas en relación con las principales áreas funcionales de la empresa (Grant,
1996):

Tabla 1. Capacidades punto de vista Funcional

ÁREA FUNCIONAL CAPACIDAD

Funciones Directivas • Control Financiero.
• Dirección Estratégica.
• Coordinación de Divisiones.
Investigación y Desarrollo • Investigación.
• Desarrollo nuevos Productos.
Fabricación • Eficiencia en el volumen de Fabricación.
• Flexibilidad y respuesta rápida.
Diseño de Productos / Marketing • Dirección y promoción de marcas.
• Respuesta a las tendencias del mercado.
Ventas y Distribución • Promoción y realización de ventas.
• Calidad y eficacia del servicio al cliente.
Fuente: Elaboración propia.

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El otro enfoque es el análisis de cadena de valor en donde las capacidades se dividen
entre las de actividades primarias y las actividades de soporte (Grant, 1996):

Tabla 2. Capacidades punto de vista cadena de valor.

Recursos Humanos
Abastecimiento
ACTIVIDADES DE SOPORTE
Infraestructuras Físicas, sistemas de
información
I+D, Tecnología, Finanzas, Legal…
Logística Entrada: Transporte, Gestión de
Stocks, Handling
Operaciones: Fabricación, Ensamblado,
Control de Calidad, Embalaje
ACTIVIDADES PRIMARIAS Distribución: Gestión de Stocks,
transporte
Marketing y ventas: Publicidad,
Promociones, Red de ventas
Servicio: Post venta, Call center…
Fuente: Elaboración propia.

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 3.3. El sector primario español y su problemática.

El sector primario engloba el conjunto de actividades económicas que obtienen materias

primas del medio rural como puede ser la ganadería, agricultura, pesca minería y
explotación forestal. Actualmente (datos del 2020) del total de personas activas en
España, tan solo un 4.1 pertenece al sector primario y en concreto en Cantabria, esa
cifra baja a un 3%. El porcentaje de población activa dedicada al sector primario, ha
permanecido estable en el ámbito nacional y ha descendido en la comunidad de
Cantabria en la última década a casi la mitad como puede verse en el gráfico. Pero si
miramos a largo plazo sí que ha habido una bajada drástica del número la población
activa en el sector primario pues en 1976 por ejemplo la población activa del sector
primario era en torno del 20%. Este descenso se ha debido a aspectos como el aumento
de uso de maquinaria o la pérdida de población rural vivida en los últimos años en el
país. Cabe destacar también que la aportación al PIB español de este sector ha ido
minorando con los años aportando en 2017 un 2,7% del total de forma directa.

Figura 3. Población activa sector primario (%)

5,0 4,6 4,7 4,6

4,4 4,4 4,4 4,5 4,4
4,5
4,3 4,3 4,3 4,3
4,0
4,0
3,4 3,3
3,5 3,1
2,8 2,9 2,9
3,0 2,6 2,7
2,5
2,5 2,1 2,2
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Media Nacional Cantabria

Fuente: Elaboración propia. Con datos del INE.

Una de las razones de la elección de este trabajo es la supuesta pérdida de rentabilidad

de una de las actividades del sector primario como es la agricultura por razones como
la bajada del precio de los productos, la subida del Salario Mínimo Interprofesional (SMI)
o el incremento de las cuotas de los trabajadores autónomos

14
4. METODOLOGÍA

Apoyándonos en las teorías desglosadas en el anterior apartado y la bibliografía usada

para dicha explicación así como en los datos obtenidos en portales oficiales como por
ejemplo el INE (Instituto Nacional de Estadística) o el SABI (Sistema de Análisis de
Balances Ibéricos), nos disponemos a hacer un análisis descriptivo de la situación del
sector primario, es decir, nos disponemos a confeccionar un resumen de información
útil del sector primario y las empresas que participan en él para comparar la situación
de dicho sector con la de otros sectores de la economía con el objetivo de obtener unas
conclusiones claras sobre los diversos factores que son significativos a la hora de
explicar la rentabilidad económica de una empresa. Cabe destacar que el sector
primario abarca muchos subsectores y nuestro análisis para ser mas concreto ha sido
realizado sobre uno de esos subsectores que son aquellas actividades con código
CNAE 01 el cual engloba a la agricultura, ganadería, caza y servicios relacionados con
dichas actividades

El modo de analizar la situación del sector primario, como ya hemos mencionado en la

introducción, se hará a dos niveles; primero haremos un estudio a nivel sector (sector
primario) mediante el cual trataremos de sacar conclusiones apoyándonos en las dos
teorías que defienden la explicación del rendimiento de las empresas desde esta
perspectiva y posteriormente pasaremos a analizar la situación desde una perspectiva
a nivel empresa
Figura 4. Dimensiones del análisis a realizar.

ANÁLISIS DE LOS FACTORES EXPLICATIVOS DE LA

RENTABILIDAD DE LAS EMPRESAS

NIVEL SECTOR (Factores NIVEL EMPRESA (Factores

externos) internos)

Fuente: Elaboración propia.

En primer lugar, para empezar con el análisis a nivel sector, analizaremos la situación
desde el punto de vista del paradigma de E-C-R, en donde trataremos de estudiar la
estructura del sector primario lo cual siguiendo los principios de esta teoría explicará el
comportamiento de las empresas pertenecientes a este sector lo cual a su vez ayudará
a analizar el rendimiento del grupo de empresas pertenecientes a este sector estudiado
y ver si se cumple este paradigma.

15
Continuando con el análisis desde una perspectiva a nivel sector, pasaremos a analizar
la situación apoyándonos en el teorema de las Cinco Fuerzas de Porter, en este
apartado analizaremos principalmente la competencia que hay entre las empresas del
sector primario (la cual ya hemos dicho que es la fuerza principal de esta teoría y sobre
la que pivotan el resto de las fuerzas mencionadas en este teorema) y también
analizaremos las otras 4 fuerzas y sus aspectos que las caracterizan.
Por último, el objetivo del análisis cambiará a focalizarse en el nivel de empresa, en este
apartado, y apoyándonos en la mencionada Teoría de Recursos y Capacidades,
analizaremos los factores internos (en este caso los denominaremos recursos y
capacidades propios de la empresa) del grupo de empresas seleccionado para el
estudio tratando de analizar la relación de dichos recursos y capacidades con el
rendimiento de las empresas poseedoras estos.

16
5. ANÁLISIS EMPÍRICO SECTOR PRIMARIO

El sector primario es aquel que engloba aquellas actividades económicas dedicadas a

la transformación de los recursos naturales en productos primarios o sin procesar.
Engloba varias actividades de las cuales destacan: agricultura, ganadería, pesca y
silvicultura. Algunas de las características a resaltar de este sector son las siguientes:
- A lo largo de los años ha ido perdiendo peso relativo en la actividad económica
general del país, debido principalmente al proceso de terciarización vivido en
España. Hay que dejar claro que esta pérdida de peso no es en términos
absolutos, pues al contrario, la actividad en este sector ha aumentado en
términos absolutos, pero en términos relativos a disminuido, es decir, hay otros
sectores que en estos últimos años han crecido más que el sector primario.
(Martínez Álvarez et al., 2013)

- Las actividades que engloba el sector son muy volátiles. Algunos de los factores
que afectan a esta volatilidad y pueden producir shocks en la oferta de productos
tanto agrarios como pesqueros son, por ejemplo, la gran influencia que tienen
los fenómenos meteorológicos en la agricultura o diversos accidentes que
pueden ocurrir como por ejemplo el hundimiento del Prestige en 2002, el cual
provocó una drástica reducción en la actividad pesquera. Esta volatilidad
provoca importantes cambios en la oferta y en el precio de los productos
producidos en el sector primario. (Martínez Álvarez et al., 2013)

5.1 Análisis a nivel sector.

A este nivel del análisis hemos mencionado dos teorías: el Paradigma E-C-R, y la teoría
de las 5 Fuerzas de Porter.

5.1.1 Análisis Estructura-Comportamiento-Resultado.

Para continuar analizando el sector primario y sacar conclusiones desde la perspectiva

E-C-R, es muy interesante calcular la concentración de las empresas que hay en el
sector y comparar dicha concentración con otros sectores. Para ello, dividiremos a las
empresas en 4 grupos y analizaremos la cuota de mercado que tiene cada grupo de
empresas.
- Microempresa: Menos de 10 empleados.
- Pequeña empresa: Desde 10 hasta 49 empleados.
- Mediana empresa: Desde 50 hasta 250 empleados.
- Gran empresa: Más de 250 empleados

17
 Tabla 3. Distribución en % de la cuota de mercado por tamaño de la empresa

Microempresa Pequeña Mediana Grande

Industria de alimentación 7,4 21,6 31,2 39,8
Media Nacional 7,8 15,6 23,6 53,0
Fuente: Elaboración propia con datos del INE.

En la Tabla 3 vemos los datos del subsector elegido y también la media nacional con
los 4 grupos de empresas anteriormente desglosados y sus respectivas cuotas de
mercado. A la hora de calcular la concentración es interesante ver donde se sitúa la
mayor parte de la cuota de mercado. Si la gran parte de la cuota del mercado se sitúa
en el sector de las grandes empresas, significa que unas pocas empresas acaparan la
demanda en ese sector y están muy concentradas, en cambio, cuanto mayor cuota de
mercado haya en los segmentos de microempresa y en pequeña y mediana empresa,
un mayor número de empresas serán las que darán respuesta a la demanda del
mercado con lo que se podría afirmar que hay una menor concentración. En nuestro
caso (el sector de la alimentación) vemos que hay una menor concentración de la cuota
de mercado que la media nacional. Este nivel de concentración provoca que haya una
mayor competencia entre las empresas ya que al ser muchas, tienen difícil llevar a cabo
comportamientos como la colusión y podemos decir entonces que en este sector
estamos en competencia perfecta.
Por último, destacar que la anteriormente mencionada volatilidad en la actividad
empresarial del sector primario, tienen una gran importancia a la hora de definir la
estructura del sector ya que según el paradigma de E-C-R, uno de los factores por los
que se caracterizará la estructura de un sector es la oferta y la demanda que haya; como
se hay comentado antes, debido a diversos factores externos, a veces hay shocks en la
oferta tanto de productos agrícolas como pesqueros los cuales son importantes de
resaltar ya que influenciarán en la estructura de las empresas pertenecientes a este
sector.
Estas características del sector previamente mencionadas, provocan que las empresas
del sector tengan un comportamiento muy orientado a la exportación y es que en
cuanto al comercio internacional se refiere, España es un país netamente exportador y
dichas exportaciones son, en su gran mayoría, con destino a la Unión Europea. Del
conjunto de exportaciones que se realizaron en España en el año 2018, un 17,7%
provenían del sector agroalimentario y pesquero; mientras, del conjunto de
importaciones realizadas, un 12% del total tuvieron su origen en dicho sector. Desde el
2009 el sector lleva una tendencia ascendente en cuanto al incremento en las
exportaciones, en concreto, en el año 2018 se exportaron bienes por valor de 11.984M,
un 0,3% más que el año anterior. Desde el año 2009, las exportaciones se han
multiplicado por 1,8; mientras que las importaciones han aumentado en menor medida
y se han multiplicado por 1,5 (Indicadores, 2018).

18
Para finalizar este apartado sobre el paradigma de E-C-R, nos queda analizar los niveles
de rentabilidad que las empresas del sector primario han tenido durante los últimos
años. Como ya hemos explicado, los resultados que obtengan las empresas
pertenecientes a un determinado sector vendrán explicados por la estructura y el
comportamiento que estas tengan. Al ser este análisis a nivel sector, todas las empresas
pertenecientes al sector primario serán consideradas como homogéneas y se asume
que tengan una estructura y comportamiento similares luego no haremos distinciones
entre las rentabilidades obtenidas entre cada una de las empresas pertenecientes al
sector primario y llevaremos el análisis comparativo entre grupos de empresas de
diferentes sectores. El no poder diferenciar entre las empresas de un mismo sector es
uno de los principales problemas de este paradigma y una de las principales causas por
la que se ha decidido en este estudio introducir un análisis también a nivel empresa
(usando la teoría de recursos y capacidades) para poder así más información relevante
a la hora de concluir cuales son los factores fundamentales que contribuyen a la
rentabilidad de las empresas.
El periodo analizado abarca desde el 2010 hasta el año 2019. Para tener una visión
global de la situación, nos hemos centrado en la rentabilidad económica y la hemos
comparado con una media nacional del resto de sectores de la economía española.

Los datos obtenidos son los siguientes:

Tabla 4. Rentabilidad económica en %.

RENTABILIDAD ECONÓMICA
SECTOR PRIMARIO
2010 -1,31
2011 -7,32
2012 -2,98
2013 -118,44
2014 -24,44
2015 -32,17
2016 -11,16
2017 -4
2018 3,41
2019 -2,24
PROMEDIO -20,06

Fuente: Elaboración propia. Con datos de SABI. El periodo analizado abarca desde el 2010 hasta el 2019.

Según el Banco de España, la rentabilidad económica media de todos los sectores

de la economía española en el periodo de tiempo analizado fue de un 4,28% mientras
que como podemos comprobar en la tabla 4, la rentabilidad media del sector primario
fue de un -20,06%. Con estos datos a simple vista se cumpliría la teoría ya que vemos
que hay diferencias significativas entre la rentabilidad de un sector y la media nacional
pero estaremos en mejores condiciones de tomar conclusiones definitivas cuando
hayamos analizado la situación también a través del punto de vista de las 5 fuerzas de

19
Porter y sobre todo usando la teoría de Recursos y Capacidades en donde veremos si
hay diferencias entre las empresas de un mismo sector.

5.1.2. Cinco fuerzas de Porter.

Para concluir nuestro análisis a nivel sector, nos disponemos a analizar la situación
desde el punto de vista de las Cinco Fuerzas de Porter. Para ello, analizaremos las cinco
fuerzas definidas anteriormente aplicadas al sector primario; poniendo especial foco de
atención en el grado de competencia que hay en el sector, pues es la fuerza sobre la
que pivotan las otras cuatro.
Empezaremos analizando la competencia, en este punto, podemos apoyarnos en
algunos de los datos que anteriormente analizando la situación del sector desde el
enfoque de E-C-R hemos anotado. Y es que la competencia tiene relación con la tasa
de concentración de las empresas que hay en el mercado. Si hay un alto número de
empresas, habrá mayor competencia y rivalidad ya que será más difícil llevar a cabo
prácticas de colusión como anteriormente mencionábamos. En cuanto al sector primario
se refiere, ya vimos anteriormente que la concentración de la cuota de mercado que
tenían las grandes empresas es menor que la media nacional lo que se traducía en un
mayor número de empresas compitiendo en el sector.
Para continuar el análisis analizaremos la amenaza de los nuevos competidores y
barreras de entrada que puede haber en el sector. El sector primario es un sector al
que no es fácil acceder desde un principio, pues la mayoría de sus actividades requieren
una inversión inicial considerable; si lo comparamos, por ejemplo, con alguna actividad
del sector terciario como puede ser una asesoría o despacho de abogados donde en
ese tipo de actividades lo más importante es el capital humano y la cartera de clientes,
en cambio para la gran mayoría de actividades del sector primario se necesita una
importante inversión inicial para tener los medios necesarios para realizar la actividad
debido a la peculiaridad de las actividades que engloba este sector. Por ejemplo, para
la pesca y la agricultura (dos de las actividades con más peso en se sector) se
necesitaría invertir en bienes como un barco de pesca, un tractor, camiones para la
distribución de los productos comercializados etc. Otra alternativa que suelen llevar las
empresas con menor dimensión y cuota de mercado es el proceso de externalización
de determinadas actividades del proceso productivo. A modo de ejemplo, una empresa
dedicada a la agricultura puede contratar a otra dedicada a los transportes ahorrándose
la necesidad de invertir en un camión. Para terminar este apartado, hay que destacar
que uno de los mayores problemas a la hora de hablar de los nuevos posibles
competidores que pueden surgir en el sector se encuentra en la competencia externa
de otros países los cuales exportan sus productos a nuestro país. En este caso, muchos
de estos nuevos competidores provienen de países donde la mano de obra es más
barata; aspecto por el cual los trabajadores del sector primario están protestando los
últimos años alegando competencia desleal.

20
Relación especial la que guarda otra de las fuerzas sobre las que habla Porter en su
teoría; la amenaza de los productos sustitutivos en el sector y es que en este caso
cobra una especial importancia la presencia de competidores en el exterior del país
donde, como hemos comentado en el anterior apartado, pueden llevar a cabo sus
actividades productivas con un menor conste por unidad producida y debido a uno de
los principios de la PAC (Política Agraria Común) y la PPC (Política Pesquera Común),
que es la unidad de mercado, en donde se permite la libre circulación de productos entre
los estados miembros eliminando barreras arancelarias y medidas similares (Martínez
Álvarez et al., 2013)
Poder de negociación de los proveedores: en nuestro caso, los proveedores serán
todos aquellos que realicen actividades productivas en el sector primario y las vendan
ya sea tanto en el mercado mayorista (normalmente a empresas distribuidoras) como
en el minorista los productores por lo general son empresas pequeñas que no cuentan
con recursos financieros suficientes para aprovecharse de economías de escala,
realizar campañas de marketing. Otro factor que perjudica a los empresarios del sector
primario es que los productos de este sector tienden a ser homogéneos y a tener un
grado de diferenciación bajo. Todo esto, unido a los anteriormente mencionados
productos sustitutivos que hay en sector hacen que el poder de negociación de los
proveedores en este sector sea más bajo que en otros sectores.
Poder de negociación de los clientes, los principales clientes de este sector son las
grandes superficies de supermercados y en el caso de España, hay un grupo de grandes
supermercados los cuales ocupan la mayoría de la cuota del mercado nacional.

Tabla 5. Distribución en % de la cuota de mercado de los supermercados en España.

Supermercados Cuota de mercado

Mercadona 25,5%
Carrefour 8,7%
Grupo DIA 8,7%
Lidl 5,6%
Grupo Eroski 4,9%
Grupo Auchan 3,5%
Supermercados Regionales 12.2%
Resto 30,9%
Fuente: kantar.

Como vemos en la tabla 5, un grupo de 6 supermercados tiene en torno a un 57% de la

cuota de mercado del total del mercado nacional. Esto equivale a que unas pocas
empresas demandan una alta cantidad de productos dando a las empresas un alto
poder de negociación respecto a otros sectores.

21
 5.2. Análisis a nivel empresa

A continuación, nos disponemos a llevar el análisis con el objetivo de estudiar los

factores a nivel empresa que sean relevantes a la hora de la obtención de rentabilidad
empresarial. Para realizar el análisis desde este punto de vista, nos apoyaremos en la
Teoría de los Recursos y Capacidades.

5.2.1 Teoría de los Recursos y Capacidades.

En este apartado vamos a realizar un análisis descriptivo sobre un grupo de 25

empresas elegidas de manera aleatoria del sector primario (en concreto con el código
CNAE 01). De ellas, lo primero que analizaremos son sus datos históricos de
rentabilidad empresarial buscando dar respuesta a dos preguntas básicas:
- ¿Hay diferencias significativas entre las rentabilidades obtenidas por este grupo
de empresas a lo largo de los últimos años?

En caso de que las haya respaldaría a aquellas teorías que defienden que los
factores explicativos de la rentabilidad de las empresas no solo dependen de
factores de nivel sector (en las teorías de E-C-R y 5 Fuerzas de Porter ya vimos
que el sector sí que influye) sino que también hay que bajar a realizar un análisis
a nivel empresa para entender el porqué de los resultados de las empresas.

- ¿Del grupo de empresas analizadas, hay algún recurso o capacidad común que
tengan las empresas que mayor rentabilidad han obtenido en los últimos años?

De esta manera analizaríamos que recursos y que capacidades pueden ser

considerados como clave en las empresas del sector primario a la hora de
explicar la rentabilidad de estas. Para contestar esta pregunta nos basaremos
en el coeficiente de correlación entre un grupo de variables y otro. En nuestro
estudio analizaremos la importancia que tiene sobre la rentabilidad el año de
constitución de la empresa, el número medio de empleados de la empresa y el
valor medio del activo de la empresa en los años estudiados.

Para comenzar respondiendo a estas dos preguntas que acabamos de plantear, se han
elaborado tres tablas en las que se relaciona la rentabilidad económica obtenida por el
grupo de empresas analizados con factores de diversa índole como son la experiencia
(en este caso hemos usado los años de experiencia de cada empresa), el tamaño
(fijándonos en el activo de la empresa y el numero de empleados) y algunos datos de
su estructura financiera (como son el ratio de endeudamiento y el de liquidez).
Para contestar a la primera pregunta nos vale con los datos de cualquiera de las tres
tablas que hemos creado en este apartado ya que en todas ellas podemos apreciar el
promedio de la rentabilidad económica del grupo analizado entre el periodo que abarca
del 2010 hasta el 2019
Cabe destacar que al estar analizando un periodo de tiempo de varios años, en concreto
desde el 2010 hasta el 2019, todas las magnitudes analizadas son el promedio de todos

22
 los datos obtenidos en esos años. A excepción de los años de experiencia de las
empresas que están medidos desde el 2019.
Comenzaremos analizando la relación entre la rentabilidad económica y la experiencia
de cada una de las empresas con la siguiente tabla:

Tabla 6. Rentabilidad y años de experiencia. (2010-2019)

Rentabilidad
EMPRESA (CNAE 01) económica* % Años experiencia
1 U.V.E. SA. 3,16 57
2 PIENSOS COSTA SA 10,39 35
3 CEFU SA 11,41 34
4 INGA FOOD SA 5,51 23
5 AGROPECUARIA DE GUISSONA S.C.L. 1,86 62
6 JUAN JIMENEZ GARCIA SA 6,99 34
7 PAVO Y DERIVADOS SA 4,19 48
8 AGROPECUARIA DEL CENTRO AGROCESA SA 16,71 29
9 GREENMED SL 1,53 24
10 CUARTE SL 7,47 35
11 HUEVOS GUILLEN SOCIEDAD LIMITADA 6,85 37
12 COPISO SORIA S.C. 3,62 54
13 LALLEMAND BIO SL 20,13 17
14 MOYCA GRAPES SL. 14,82 14
15 EL CIRUELO SL 10,30 32
16 BOVI SA 4,56 35
17 VIÑAOLIVA S. COOP -0,56 23
18 ICPOR SORIA SL 6,58 9
19 PONDEX SA 7,97 30
20 AVICOLA DE LLEIDA SA 5,41 61
21 PRODUCTOS FLORIDA SA 1,94 53
22 DISTRIBUCIONES AVICOLAS VAZQUEZ SA 5,85 41
23 RODRIGUEZ SACRISTAN SL 4,23 25
24 AROFA SL 5,67 29
CHAMPINTER SOCIEDAD COOPERATIVA DE
25 CASTILLA-LA MANCHA. 3,96 44
Fuente: Elaboración propia. Con datos del SABI El periodo analizado abarca desde el 2010 hasta el 2019.

En primer lugar, en cuanto a la rentabilidad media obtenida por las empresas

seleccionadas, vemos que siguen una tendencia de rentabilidades positivas (tan solo la
Sociedad Cooperativa VIÑAOLIVA obtuvo una rentabilidad media negativa). Ahora bien,
a pesar de que la gran mayoría tienen rentabilidades positivas, estos ratios oscilan entre
valores muy dispares ya que hay sociedades que han llegado a alcanzar unos niveles
de rentabilidad de más de un 20% y otras en cambio no llegan al 5% siendo la media
de la rentabilidad de las 25 empresas analizadas de un 6,82%. Con estos datos a simple
vista podríamos confirmar que no todas las empresas a pesar de pertenecer a un mismo
sector productivo tienen unos niveles de rentabilidad similares.
Quedaría entonces resuelta la primera pregunta planteada al comienzo de este apartado
y es que sí que hay diferencias significativas entre unas empresas y otras a pesar de
pertenecer a un mismo sector de actividad económica y cobraría sentido el analizar la
situación desde un punto de vista de nivel empresa para localizar cuales son los factores

23
 internos de las empresas (en nuestro caso recursos y capacidades) que son
determinantes a la hora de influir en la rentabilidad obtenida por las empresas.
En cuanto al análisis de la relación de la rentabilidad media con la antigüedad de la
empresa, el coeficiente de correlación de estas dos variables es -0,447389. Esto implica
que los años de vida de la empresa influyen de manera negativa en la rentabilidad
obtenida por cada una de las empresas. Aunque a simple vista estos resultados vayan
en contra de la lógica ya que las empresas con más años de antigüedad tienen más
experiencia, esta relación inversa entre ambas variables puede deberse a que las
empresas analizadas no han ido invirtiendo en actualizaciones a lo largo de los años y
se han podido quedar obsoletas respecto a las empresas fundadas más recientemente.
Otro de los recursos que vamos a analizar es el tamaño de la empresa. Analizando por
un lado el promedio del activo de las empresas entre 2010 y 2019 y por otro el número
medio de empleados en los últimos 10 años del grupo de empresas seleccionado.

Tabla 7. Grupo de empresas, activo y N.º de empleados.

Rentabilidad Nº de
Empresa (CNAE 01) económica % Activo* empleados
1 U.V.E. SA. 3,16 219.574 1.594
2 PIENSOS COSTA SA 10,39 331.445 181
3 CEFU SA 11,41 300.866 650
4 INGA FOOD SA 5,51 172.999 92
5 AGROPECUARIA DE GUISSONA S.C.L. 1,86 272.740 182
6 JUAN JIMENEZ GARCIA SA 6,99 210.179 50
7 PAVO Y DERIVADOS SA 4,19 124.642 834
8 AGROPECUARIA DEL CENTRO AGROCESA SA 16,71 124.327 50
9 GREENMED SL 1,53 42.436 477
10 CUARTE SL 7,47 69.203 102
11 HUEVOS GUILLEN SOCIEDAD LIMITADA 6,85 87.064 37
12 COPISO SORIA S.C. 3,62 77.981 130
13 LALLEMAND BIO SL 20,13 399.274 50
14 MOYCA GRAPES SL. 14,82 231.834 1.917
15 EL CIRUELO SL 10,30 82.870 210
16 BOVI SA 4,56 38.207 14
17 VIÑAOLIVA S. COOP -0,56 69.288 45
18 ICPOR SORIA SL 6,58 49.023 12
19 PONDEX SA 7,97 73.481 48
20 AVICOLA DE LLEIDA SA 5,41 30.127 67
21 PRODUCTOS FLORIDA SA 1,94 46.095 208
22 DISTRIBUCIONES AVICOLAS VAZQUEZ SA 5,85 30.823 93
23 RODRIGUEZ SACRISTAN SL 4,23 23.231 28
24 AROFA SL 5,67 70.242 312
CHAMPINTER SOCIEDAD COOPERATIVA DE
25 CASTILLA-LA MANCHA. 3,96 64.205 290
Fuente: Elaboración propia. Con datos del SABI El periodo analizado abarca desde el 2010 hasta el 2019.

*En miles de euros

24
 Con los datos dispuesto en la tabla 7, obtenemos un coeficiente de correlación entre la
rentabilidad económica y el activo total de las empresas de un 0,5561776 lo que implica,
a diferencia que con los años de experiencia previamente analizados, que el activo total
(unos de los principales indicadores del tamaño de una empresa) influye de manera
positiva en la rentabilidad obtenida por una empresa. En cuanto al número medio de
empleados, el coeficiente de correlación es de 0,10854061 lo que implica un impacto
muy leve del número de empleados sobre la obtención de rentabilidad.
Para terminar con este análisis vamos a analizar la relación que hay entre la rentabilidad
obtenida por las empresas y dos ratios financieros como son el endeudamiento y el de
liquidez, que es la capacidad que tienen las empresas para hacer frente a sus
compromisos financieros a corto plazo. Para ello elaboraremos la ultima tabla con los
datos obtenidos entre el periodo de 2010 y 2019 y analizaremos la correlación entre
cada variable como hemos hecho con anterioridad con los diferentes factores.

Tabla 8. Grupo de empresas, endeudamiento y liquidez.

Rentabilidad Liquidez
Empresa (CNAE 01) económica % Endeudamiento (%) (%)
1 U.V.E. SA. 3,16 50,10 1,06
2 PIENSOS COSTA SA 10,39 60,55 1,55
3 CEFU SA 11,41 35,78 0,07
4 INGA FOOD SA 5,51 86,50 0,10
5 AGROPECUARIA DE GUISSONA S.C.L. 1,86 27,34 1,60
6 JUAN JIMENEZ GARCIA SA 6,99 71,66 0,66
7 PAVO Y DERIVADOS SA 4,19 32,48 1,33
AGROPECUARIA DEL CENTRO AGROCESA
8 SA 16,71 51,33 0,56
9 GREENMED SL 1,53 80,53 0,57
10 CUARTE SL 7,47 77,97 0,28
11 HUEVOS GUILLEN SOCIEDAD LIMITADA 6,85 54,15 0,72
12 COPISO SORIA S.C. 3,62 70,63 0,42
13 LALLEMAND BIO SL 20,13 6,79 0,95
14 MOYCA GRAPES SL. 14,82 57,86 1,35
15 EL CIRUELO SL 10,3 69,05 1,14
16 BOVI SA 4,56 81,31 0,80
17 VIÑAOLIVA S. COOP -0,56 79,49 0,18
18 ICPOR SORIA SL 6,58 81,93 1,00
19 PONDEX SA 7,97 38,38 0,27
20 AVICOLA DE LLEIDA SA 5,41 66,61 1,35
21 PRODUCTOS FLORIDA SA 1,94 75,59 0,52
22 DISTRIBUCIONES AVICOLAS VAZQUEZ SA 5,85 77,74 0,72
23 RODRIGUEZ SACRISTAN SL 4,23 81,38 0,83
24 AROFA SL 5,67 77,34 1,01
CHAMPINTER SOCIEDAD COOPERATIVA DE
25 CASTILLA-LA MANCHA. 3,96 44,95 2,59
Fuente: Elaboración propia. Con datos del SABI El periodo analizado abarca desde el 2010 hasta el 2019.

25
Los resultados obtenidos después del análisis de la tabla 8 son, en primer lugar, una
correlación entre la rentabilidad económica y el endeudamiento de -0,463 lo que implica
que cuanto más endeudadas están las empresas menor rentabilidad económica tienden
a obtener. Por último, la relación obtenida entre a rentabilidad y la liquidez es de un
0,005 la cual, a pesar de ser positiva casi insignificante por lo que podríamos decir que
la liquidez de las empresas no afectar o afectan en una medida muy marginal a la
obtención de rentabilidad por parte de las empresas.

26
6. CONCLUSIÓN

Una vez analizada la situación, tanto a nivel sector como a nivel empresa, estamos en
disposición de tomar algunas conclusiones.
En primer lugar, en el análisis realizado a nivel sector vimos que la rentabilidad tanto
económica como financiera del sector primario difiere de la rentabilidad media nacional
de los otros sectores. Como hemos visto se han confirmado las bases de la teoría de
Estructura-Comportamiento-Resultado que defienden que las empresas de diversos
sectores tienen estructuras diferentes y por eso toman decisiones estratégicas
diferentes que las llevan a obtener unos datos de rentabilidad diferentes.
Posteriormente, gracias al análisis a través de las 5 fuerzas de Porter, se ha visto que
en sector primario hay aspectos que pueden ser perjudiciales para la obtención de
rentabilidad de las empresas que participan en el. A modo de conclusión, podemos
afirmar que en el sector primario hay más competencia que en la media del resto de
sectores, hay muchos productos sustitutivos y los productos tienden a ser homogéneos
por lo que los proveedores (que son los empresarios que participan en el sector primario)
tienen poder de negociación muy bajo, en cambio los clientes tienen alto poder de
negociación ya que suelen ser grandes superficies que compran en grandes cantidades.
Un aspecto positivo para los empresarios del sector analizado son las barreras de
entrada que hay en el sector por los altos costes fijos que acarrea llevar a cabo la
actividad económica. En contra partida de esta virtud están los competidores extranjeros
que pueden llegar a producir con un menor coste debido, por ejemplo, a que el coste
laboral sea menor que en España.
Por último, para finalizar el estudio del sector, pasamos a analizar la situación desde el
nivel empresa. Desde este punto de vista, agrupando un grupo de 25 empresas y sus
datos de rentabilidad, hemos comprobado cómo afectan varios recursos (los podemos
considerar factores explicativos) a la rentabilidad de las empresas analizadas. Los
factores analizados fueron la experiencia (medida a través de los años de vida de cada
empresa), el tamaño (medido a través del activo y el número de empleados) y la
estructura financiera de la empresa (medido a través de los ratios de endeudamiento y
liquidez). Gracias a haber estudiado diversos factores, hemos podido comprobar que
hay algunos que pueden afectar positivamente a la obtención de rentabilidad (los que
los empresarios del sector primario deberían potenciar en sus empresas) y en cambio
hay otros que afectan de manera negativa. Cabe destacar que también se pone de
manifiesto que hay factores que son muy poco relevantes, casi insignificanticos a la hora
de influir en la rentabilidad económica de las empresas

27
7. BIBLIOGRAFÍA
Amat, O. (2005) ‘Claves del análisis de empresas’, Universitat Pompeu Fabra, 2, pp.
13–51.
Ángel, L. et al. (2015) ‘Teoría y aplicaciones’.
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- Instituto Nacional de Estadística. (INE)

- Sistema de Análisis de Balances Ibéricos. (SABI)
- Kantarworldpanel.com

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