Unidad 2. El Mercado de Capiatales

Unidad 2.
El mercado de capitales.
Jorge Salvador Dávila Arancibia
Legislación financiera
Facultad de Ingeniería de Administración de Empresas
Universidad de Los Lagos
2022
CAPITULO I.
Comisión para el mercado financiero.
Origen.
Regulación Ley N° 21.000 de 23 de febrero de

2017, que crea la nueva Comisión
para el mercado financiero.
Objeto de la Crear una institución única

ley. rectora de todo lo referente al
mercado de capitales,

reemplazando en sus funciones a
la SVS y SBIF, razón por la cual
es la institución encargada de
fiscalizar a las empresas que eran
reguladas y controladas por estos
organismos. 3
Generalidades.
 Servicio público de carácter técnico, que tiene entre
sus principales objetivos velar por el correcto
Concepto funcionamiento, desarrollo y estabilidad del mercado
financiero, facilitando la participación de los agentes
de mercado y promoviendo el cuidado de la fe pública.
Posee personalidad jurídica y patrimonio propio.
 Mantiene una visión general y sistémica del mercado,

Funciones considerando los intereses de los inversionistas,
globales depositantes y asegurados, así como el resguardo del

interés público.
 Le corresponde velar porque las personas o entidades
fiscalizadas cumplan con las leyes, reglamentos,
estatutos y otras disposiciones que las rigen, desde su
inicio hasta su liquidación; pudiendo ejercer la más
amplia fiscalización sobre todas sus operaciones.
4
Funciones (art.3).
La CMF tiene la obligación de fiscalizar a:
 Personas que emitan o intermedien valores de oferta pública.
 Bolsas de productos, de valores mobiliarios y operaciones bursátiles.
 Asociaciones de agentes de valores y las operaciones sobre valores

que realicen.
 Fondos que la ley somete a su fiscalización y las sociedades que los

administren.
5
Funciones (art.3).
 Sociedades anónimas y en comandita por acciones que la ley sujete a

su vigilancia.
 Empresas aseguradoras y reaseguradoras, los negocios de éstas, así
como de las personas que intermedien seguros.
 El Comité de Autorregulación Financiera establecido en la ley.

 Empresas bancarias, empresas dedicadas a la emisión y operación de
tarjetas de crédito, tarjetas de pago con provisión de fondos o de
cualquier otro sistema similar, siempre que importen que el emisor u
operador contraiga habitualmente obligaciones de dinero para con el
público en general o ciertos sectores o grupos específicos de él.
6
Funciones (art.3).
 Cooperativas de ahorro y crédito sujetas a su fiscalización de la Ley

General de Cooperativas.
 Cualquiera otra entidad o persona natural o jurídica que esta ley u

otras leyes le encomienden.
 Colaborar de conformidad con el art.4 con el Servicio de Impuestos

Internos en su rol fiscalizador del cumplimiento de la normativa
tributaria, en las actividades señaladas en esta norma.
 No quedan sujetas a la fiscalización de esta Comisión las

administradoras de fondos de pensiones y otras entidades y personas
naturales o jurídicas que la ley exceptúe expresamente.
7
Atribuciones o funciones generales.
Supervisora Control y vigilancia del cumplimiento de las normas
legales, reglamentarias y administrativas.
Normativa Mediante la dictación de normas o instrucciones

propias para el mercado y las entidades que lo
integran. Es decir, establecer el marco regulador para
el mercado.
Sancionadora Aplicar sanciones frente al incumplimiento o violación

del marco regulador como consecuencia de una
investigación.
Desarrollo y Capacidad de promover diversas iniciativas para el

promoción de desarrollo del mercado, mediante la elaboración y
colaboración para la creación de nuevos productos e
los mercados instrumentos, mediante la difusión de los mismos.
8
CAPITULO II.
Mercado de capitales.
Concepto.
Aquél en que se coordinan la oferta y la

demanda de capital financiero en sus más
variadas formas.
Implica la existencia de
demanda y oferta de dicho
capital, esto es, dinero y

valores o activos
financieros, surgiendo
intermediarios
especializados, regulados
y controlados.
10
Clasificación.
Según los agentes y mercados en que actúan se clasifican en:
Mercado Aquél donde existen oferentes y demandantes de

financiero dinero, asignándose dicho recurso por los
intermediarios bancos e instituciones financieras.
Además, desarrollan otras operaciones, como, la de
administrador de bienes de terceros, realizar
operaciones de cambios internacionales, la
intermediación de valores y otras.

Mercado de Aquel en el que se ofrece y demanda todo tipo de
valores valores mobiliarios, y la función principal que tiene
es lograr que los oferentes de valores logren captar
dichos recursos y, a su vez, permitir que los
inversionistas tengan un amplio y variado portafolio
de inversiones. En este mercado, los intermediarios
son los corredores de bolsa y los agentes de valores.
11
Funciones del mercado de capitales.
Hace posible el ahorro.

Permite distinguir unidades económicas con
déficit y unidades económicas con superávit.
Tiende al surgimiento de intermediarios que
asumen cada vez una función más especializada

en la materia.
Asigna eficientemente los recursos.
12
El ahorro no siempre es voluntariamente asumido por los agentes
económicos. Hay casos en que por ley se nos impone. (D.L. Nº 3.500).
Seguridad
Razones Expectativa de ganancia

que
Disponibilidad de los recursos

justifican
el ahorro:
Liquidez
Tributación
13
Seguridad. Las Expectativa de ganancia. Se hace necesario asegurar la

instituciones reajustabilidad del ahorro y una tasa de interés real. Con la
(intermediarios) Ley Nº 18.010, se crearon condiciones que hacen más atractivo
deben ser el ahorro a largo plazo. En el mercado de valores, la
confiables al expectativa de ganancia dependerá esencialmente de que los
igual que los valores mobiliarios y activos financieros que se transan
instrumentos alcancen una rentabilidad en el mercado.
(garantía
estatal a los Disponibilidad de los recursos. Liquidez. Posibilidad

depósitos Los ahorrantes deben tener la de convertir los
bancarios). posibilidad de acceder y disponer de depósitos y valores, en
ellos libremente, sin restricciones o dinero en efectivo en
límites de giros, al igual que con los el menor tiempo.
valores de oferta pública.
Tributación. Un régimen de exención tributaria a los ahorros es atractivo, ya que

el ahorrante sabrá si deberá asumir el pago de una tasa impositiva porcentual
sobre los intereses o rentabilidades de sus activos financieros. 14
Permite distinguir unidades económicas con déficit y unidades
económicas con superávit.
El dinero e instrumentos se mueve desde los agentes económicos que

disponen de ellos hacia los que lo necesitan, a través de los
intermediarios especializados. Así una empresa tiene utilidades y ellas
se depositan en un banco o se invierten en un fondo de inversión, dichos
recursos son colocados por el banco a un tercero o invertidos por el fondo
en determinados proyectos. Ej. Movimiento de ahorro previsional entre

los distintos fondos.
15
Tiende al surgimiento de Es un mercado y al existir
intermediarios que asumen competitividad, los agentes deben
cada vez una función más alcanzar una eficiencia suficiente
especializada en la materia. para tener una mayor participación
en el mercado.

Asigna eficientemente los El capital financiero se coloca
recursos. respecto de aquellas actividades
económicas rentables y no aquellas
que presentan altos riesgos de
incumplimiento.
16
CAPITULO III.
El mercado financiero.
Concepto.
Aquel en que confluyen los oferentes y demandantes

de dinero y que se estructura formalmente a través
de intermediarios, que en forma casi exclusiva son
los bancos.
Actores del mercado financiero

Muchos Intermediarios Muchos
oferentes de especializados. demandantes
dinero. de dinero.
18
Regulación.
 D.F.L. Nº 3 de 1998, que contiene el Texto Refundido,
Sistematizado y Coordinado de la Ley General de Bancos.
 Ley Nº 20.190 de 2007, que introduce adecuaciones tributarias
e institucionales para el fomento de la industria de capital de
riesgo y continua el proceso de modernización del mercado de
capitales.
 Ley N° 21.130 de 2019, que introduce diversos cambios a la
legislación relativa a los bancos, modernizándola, alineándola
con los estándares y mejores prácticas internacionales, a fin de

que estas instituciones tengan capacidad para competir en el
mundo globalizado y puedan hacer frente a los riesgos
inherentes a las actividades que desempeñan, sometiéndolo a la
Comisión para el Mercado Financiero creada por la ley N°
21.000.
19
Características de la actividad financiera.
Actividad orientada por el Estado y, El Banco Central mediante instrumentos
en que la libertad de las de política monetaria, crediticia y
instituciones que en ella operan cambiaría, puede imponer determinadas
aparece limitada en función del conductas a los agentes financieros.
interés colectivo.
El acceso a desarrollar la actividad Actividad reservada a los bancos, que
propiamente tal se encuentra cumplan con los requisitos y la
restringido. autorización de la CMF.
Es una actividad regulada en todos La Ley General de Bancos, normas que

sus extremos. emanan del Banco Central y las
disposiciones que dicta la CMF.
Actividad controlada. Toda la actividad está sujeta al control de

la CMF.
Es una actividad de interés público. Compromete las expectativas de

crecimiento de la economía. Fe pública. 20
Los intermediarios financieros.
Bancos. Sucursales de
Bancos
Extranjeros.
Banco del Cooperativas

Estado. de Ahorro y
Crédito.
21
Banco del Estado.
Concepto Empresa autónoma del Estado, con personalidad
jurídica y patrimonio propio, de duración indefinida,
sometida exclusivamente a la fiscalización de la
Comisión para el Mercado Financiero, que se
relacionará con el Gobierno a través del Ministerio
de Hacienda.
Regulación D.L. Nº 2.079 de 1978, que fija el texto de su ley

orgánica.

Objeto Prestar servicios bancarios y financieros con el fin
de favorecer el desarrollo de las actividades
económicas nacionales.
22
Los Bancos.
Concepto Toda sociedad anónima especial que, autorizada en
la forma prescrita por esta Ley y con sujeción a la
misma, se dedique a captar o recibir en forma
habitual dinero o fondos del público, con el objeto de
darlos en préstamo, descontar documentos, realizar
inversiones, proceder a la intermediación financiera,
hacer rentar estos dineros y, en general, realizar
toda otra operación que la ley le permita.(Art.40
LGB)

Regulación DFL N° 3 de 1997, que establece la Ley General de
Bancos.
23
Los Bancos.
Naturaleza Los bancos, deben constituirse como sociedades
jurídica. anónimas especiales.
Giro Sólo pueden tener como giro el negocio de recibir dinero

en depósito y darlo, en préstamo, sea en forma de
mutuo, de descuento de documentos o en cualquier otra
forma y realizar las demás operaciones que les autorice
la ley.
Accionistas La ley señala que no pueden ser: “el Fisco, los servicios,

instituciones fiscales, semifiscales, organismos
autónomos, empresas del Estado y, en general, todos los
servicios públicos creados por ley, las empresas,
sociedades o entidades públicas o privadas en que el
Estado o sus empresas, sociedades o instituciones
centralizadas o descentralizadas tengan aportes de
capital mayoritario o en igual proporción o, en las
mismas condiciones, representación o participación” 24
Los Bancos.
Limite de Por exigirlo el interés nacional, ninguna persona podrá adquirir
directamente o a través de terceros, acciones de un banco que,
propiedad por sí solas o sumadas a las que ya posea, representen más del
10% del capital de éste, sin que previamente haya obtenido
autorización de la Comisión.
 El capital como toda SA esta constituido por acciones.

Capital  El capital mínimo asciende a 800.000 UF.
 Si el capital pagado y reservas se redujeren a una cantidad
inferior al mínimo, el banco esta obligado a completarlo en un
año, plazo que la Comisión podrá ampliar hasta por otro año.

Si no lo completare, se le revocará la autorización para
funcionar.
 Al tiempo de constituirse, el capital mínimo debe estar pagado
en un 50%, no existiendo plazo para enterar el saldo.
 Mientras el banco no alcance el capital mínimo, debe mantener
un patrimonio efectivo no inferior al 12% de sus activos
ponderados por riesgo, proporción que se reducirá al 10%
cuando tenga un patrimonio efectivo de 600.000 Unidades de
Fomento. 25
Los Bancos.
Nombre y Debe necesariamente utilizar el término “banco”, y se
domicilio. deberá indicar la ciudad en que se instalará su casa
matriz u oficina principal, siendo éste su domicilio
social.
Duración Deben tener una duración indefinida.
Directorio  Los directorios de los bancos estarán compuestos por

del banco. un mínimo de cinco y un máximo de once directores
titulares y, en todo caso, por un número impar de
ellos. Podrán, además, tener hasta dos directores
suplentes. Los directores durarán tres años en sus
funciones y podrán ser reelegidos.
 La ley establece una serie de incompatibilidades para
ser director. (ejercer cargos públicos, razones de
probidad, etc) 26
Las operaciones de banco.
Operaciones tradicionales de intermediación.
Actividad que permite a los bancos recibir depósitos
Captación y celebrar contratos de cuentas corrientes.
Los recursos financieros que captan los bancos lo

hacen con el objeto de colocarlos, a través de
Colocación mutuos, a personas naturales o jurídicas que los
soliciten, lo cual pueden realizar de distintas
formas.

Otras operaciones
Son todas aquellas operaciones que pueden realizar

los bancos, exceptuando la de captación y colocación.
27
Operaciones tradicionales de intermediación. Captación.
Depósitos a la vista son aquellos en que el banco recibe una suma
de dinero, pudiendo girarse todo o parte de ella por el titular sin
mayores restricciones.
A la vista
Cuenta corriente bancaria es un contrato en virtud del cual el
banco se obliga a pagar a terceros fondos que el cuentacorrentista
tiene disponibles en su cuenta corriente, y pagaderos a la
presentación de documentos denominados cheques.

Igual a las captaciones a la vista, mediante un certificado que
A plazo deja constancia de la cantidad depositada y sus condiciones de
retiro.
Depósitos de ahorro, siendo una categoría de los depósitos a plazo,

a los cuales los bancos otorgan ciertas preferencias tales como el
De ahorro derecho a créditos, cuando se cumpla con los plazos y montos
preestablecidos, como asimismo la ley les confiere exenciones
tributarias. 28
Operaciones tradicionales de intermediación. Colocación.
Créditos simples El banco a través de un mutuo entrega recursos a los
particulares, constando ello en un pagaré.
Créditos sobregiro El cuenta correntista sin fondos suficientes, pacta con el

en cuenta corriente banco, un crédito por el sobregiro. La línea de crédito es
un crédito rotativo en que el banco carga a la cuenta
corriente del cliente el interés por la utilización de la
línea mensualmente y la amortización del capital
prestado.

Crédito de Tarjeta Tarjeta de crédito es un instrumento que permite a su
de Crédito titular disponer de un crédito otorgado por el emisor,
utilizable en la adquisición de bienes o servicios por las
entidades afiliadas con el correspondiente emisor u
operador, en virtud de convenios con estas, que importen
aceptar el citado instrumento como medio de pago, sin
perjuicio de las demás prestaciones complementarias que
puedan otorgarse al titular o usuario. 29
Descuentos de La letra es una orden escrita revestida de las formalidades
letras de cambio legales por la cual una persona llamada librador ordena a otra
o pagares. llamada librado, que pague una cantidad determinada o
determinable de dinero a una persona llamada beneficiario en
un lugar y tiempo determinado.
El pagaré es un documento escrito que contiene una promesa,
no sujeta a condición, de pagar una cantidad determinada o
determinable de dinero al beneficiario, a su orden o al
portador, que obliga a la persona que lo suscribe, a los

endosantes y avales de una u otros.
La operación consiste en la adquisición por parte del banco de
letras de cambio o pagarés, deduciendo de su valor
anticipadamente los intereses, que corren desde la fecha de la
adquisición del documento hasta su vencimiento. El banco
entrega al cliente el valor de la letra, deducido el interés,
quien le entrega, a su vez, el documento, siendo para los
bancos una operación atractiva porque son papeles liquidables. 30
Créditos con Aquellas colocaciones en que el banco exige a quien solicita un
garantía crédito, una garantía tal como aval, prenda o hipoteca.
Créditos El banco actúa como emisor de las letras que van a respaldar
hipotecarios el crédito hipotecario, haciendo entrega de ellas a la
constructora o al vendedor, dependiendo si el inmueble es
nuevo o usado. Las letras hipotecarias representan el crédito
otorgado al cliente, pudiendo el constructor o el vendedor,
según corresponda, conferir mandato al banco para que

transfiera las letras en el mercado de valores, recibiendo por
ellas dinero en efectivo.
Mutuos Los bancos están facultados para otorgar préstamos
hipotecarios endosables con garantía hipotecaria. Los contratos de mutuo
con recursos deben extenderse en escritura pública que lleva cláusula a la
propios orden. El mutuo y la hipoteca que lo garantice deberán constar
en el mismo documento.
31
Operaciones operaciones autorizadas.
Cobranzas, Servicio que presta el banco a determinadas instituciones y
pagos y empresas, tales como la Tesorería General de la República,
transferencias para percibir por y para ellas, efectuar pagos por ellas y
de fondos materializarla transferencia de fondos que se haya dispuesto.
Transporte de Es el servicio de vigilancia y seguridad privada que se presta

valores para transportar, custodiar y manejar valores y el desarrollo
de actividades conexas.

Constituir en Agentes de valores, corredores de bolsa, administradoras de
el país fondos mutuos, de inversión y de capital extranjero,
sociedades securitización de títulos y corretaje de seguros, compraventa
filiales de bienes corporales,, sólo para leasing, factoring, asesoría
destinadas a financiera, cobranza de créditos, etc.
operaciones del
art.70.
32
Operación de Estas permiten comprar y adquirir divisas, y dentro de estas
cambios facultades se hace necesario tener presente que se comprende
internacional. el comprar y vender oro amonedado y en barras, formando
parte del denominado Mercado Cambiario Formal.
Otorgamiento Avalar letras y otorgar fianzas simples y solidarias, en moneda

de garantías nacional, otorgar boletas bancarias de garantía de
determinadas obligaciones.La boleta es a la vista o a plazo. Si
es a plazo, el beneficiario debe dar aviso si se estipuló de esa

forma, dentro de 30 días o el plazo que se fije.
Aceptar y Consiste en el encargo que se le hace al banco para que ejecute

ejecutar negocios determinados, recayendo en él atendida su calidad de
comisiones de banco. Tales como aceptar de administración de bienes
confianza constituirse en depositario o interventor de cualquier clase de
negocio, liquidadores de sociedades y albaceas.
33
Operaciones de Servir de agentes financieros de empresas y prestar asesoría
agente financiera, adquirir, conservar y enajenar, sujeto a las normas
financiero y de que fije el Banco Central, bonos de la deuda interna y
intermediación cualquier otra clase de documentos en serie, representativos de
de valores obligaciones del Estado o de sus instituciones, adquirir,
conservar y enajenar valores mobiliarios de renta fija, incluso
letras emitidas por otros bancos, y encargarse de la emisión y
garantizar la colocación y el servicio de dichos valores
mobiliarios.

Adquirir, ceder Los bancos podrán efectuar operaciones con productos
y transferir derivados, tales como futuros, opciones, swaps, forwards u
efectos de otros instrumentos o contratos de derivados, conforme a las
comercio, con normas y limitaciones que establezca el Banco Central de
sujeción a las Chile.
normas del
Banco Central 34
El secreto y la reserva bancaria.
El secreto bancario
Concepto Aquella figura en virtud de la cual el banco está impedido de
informar a terceros acerca de las captaciones y depósitos de sus
clientes.
Solo el titular de los depósitos y la persona que haya autorizado o
represente legalmente son los únicos a quienes el banco podrá
informar de dichas operaciones.
La justicia ordinaria y la militar, en las causas que estuvieren
conociendo, podrán ordenar la remisión de aquellos antecedentes
relativos a operaciones específicas que tengan relación directa con

el proceso.
Excepciones Los fiscales, previa autorización del juez de garantía, podrán
asimismo o pedir que se les remitan los antecedentes indicados en
el caso anterior.
En las investigaciones por lavado de dinero, los fiscales, con
autorización del juez de garantía, podrán requerir la entrega de
todos los antecedentes. 35
El secreto y la reserva bancaria.
La reserva bancaria
Concepto Esto implica, que la información respectiva a las operaciones
distintas a la captación y depósitos, sólo se podrá dar a quien
muestre un interés legítimo y siempre que no sea previsible que el
conocimiento de los antecedentes pueda ocasionar un daño
patrimonial al cliente.
La justicia ordinaria y la militar, en las causas que estuvieren

conociendo, podrán ordenar la remisión de aquellos antecedentes
relativos a operaciones específicas que tengan relación directa con

el proceso.
Los fiscales, previa autorización del juez de garantía, podrán
Excepciones asimismo o pedir que se les remitan los antecedentes indicados en
el caso anterior.
En las investigaciones por lavado de dinero, los fiscales, con

autorización del juez de garantía, podrán requerir la entrega de
todos los antecedentes. 36
CAPITULO IV.
Mercado de valores.
Mercado de valores (generalidades).
Concepto El Mercado de Valores forma parte del mercado de capitales de nuestro
país, donde interactúan las personas, sociedades o empresas que
desean invertir, con las empresas o emisores que buscan
financiamiento para sus proyectos.
Rol Permitir la canalización de fondos de inversión desde los inversionistas
hacia las entidades emisoras de valores con un mínimo uso de
intermediarios.
Problemas Es la existencia de asimetrías de información que encarecen los costos
de financiamiento a todos los emisores sin distinción.
Esto se atenúa por la interacción de instituciones y leyes que dan a los

inversionistas información relativamente confiable de los diferentes
emisores y sus intermediarios.
La eficiencia para captar recursos en el interior del país o en el

Intereses en exterior, y de esta forma incidir notablemente en el ritmo de
juego crecimiento de la economía.
La transparencia del mercado, para entregar a los agentes niveles de
seguridad de su inversión, para acceder a conocer la información
pertinente de los emisores, valores y su comportamiento en el mercado.
38
Los valores
Concepto Cualquier título transferible, incluyendo las acciones, opciones de compra y
venta de acciones, bonos, debentures, cuotas de fondos mutuos, planes de
ahorros, efectos de comercio y, en general, todo título de crédito o de
inversión.
Tipos Instrumentos Aquellos en que se representa una parte alícuota

representativos de del capital de una compañía.(acciones)
propiedad.
Instrumentos Son títulos de crédito a un plazo determinado
representativos de emitidos por el Estado o empresa, colocados en el
deuda. mercado para obtener recursos de inversionistas.

El que adquiere los títulos no pasa a ser dueño de
una parte de la sociedad, sino que los adquiere
para alcanzar una rentabilidad fija.(Bonos)
Instrumentos Aquellos que representan obligaciones o
derivados. alternativas de compra o venta en época futura.
(futuros u opciones que representan compromisos
o alternativas de transar en el futuro, a precios
preestablecidos en un contrato, para protegerse de
las fluctuaciones de precios. 39
Regulación.
La regulación del mercado de valores se manifiesta como
aquella que está orientada a lograr que se resguarden los dos
grandes principios de dicho mercado: eficiencia y
transparencia.
Ley Nº 18.045, con las reformas y modificaciones introducidas

por las Leyes Nºs. 19.301, 19.389, 19.705, 19.768, 19.769,
20.190, 20.552, 20.789, 20.950 y 21.000 el marco jurídico del
mercado de valores.

Adicionalmente otros cuerpos legales tales como el D.L. Nº
3.500 que crea el nuevo sistema de pensiones, la Ley Nº
18.657 que crea el fondo de inversión de capital extranjero, la
Ley Nº 18.815 que crea los fondos de inversión y el D.L. Nº
1.019 del año 1979 que crea los fondos mutuos.
40
Conceptos esenciales de la ley de Mercado de Valores.
Valores Cualquier título transferible, incluyendo las acciones,
opciones de compra y venta de acciones, bonos,
debentures, cuotas de fondos mutuos, planes de ahorros,
efectos de comercio y, en general, todo título de crédito o
de inversión. (Art.3)
Oferta pública Aquélla dirigida al público en general o a ciertos sectores
de valores específicos o grupos de éste. (Art.4)
Mercado de Aquél en que compradores y vendedores están pública y
valores simultáneamente participando en forma directa o a través

secundario de un agente de valores o corredores de bolsa en la
formal determinación de los precios de los títulos que se transan
en él, siempre que se publiquen diariamente el volumen y
el precio de las transacciones efectuadas y cumpla con los
requisitos relativos a número de participantes,
reglamentación interna y aquellos tendientes a garantizar
la transparencia de las transacciones que se efectúen,
establecidas por la comisión. (Art. 4 bis) 41
Mercado Aquél formado por los organismos (empresas,
informal instituciones, personas) que realizan operaciones sobre
valores, pero cuyo objetivo principal no es realizar estas
transacciones más que como operaciones esporádicas.
Instrumentos Aquellos emitidos individualmente y que por su

únicos naturaleza no son susceptibles de conformar una
serie.(Art.4 bis b)

Instrumentos Son el conjunto de instrumentos que guardan relación
seriados entre sí por corresponder a una misma emisión y que
poseen idénticas características en cuanto a su fecha de
vencimiento, tasa de interés, tipo de amortización,
condiciones de rescate, garantías, preferencias y tipo de
reajustes. (Art.4 bis b) 42
Accionista Toda persona que por sí sola o en conjunto con otras, con las
minoritario que tenga acuerdo de actuación conjunta, posea menos del
10% de las acciones con derecho a voto de una sociedad,
siempre que dicho porcentaje no le permita designar un
director. (Art.4 bis d)
Accionista Las personas que directamente o a través de terceros (sean

mayoritario éstos personas naturales o jurídica) posean el 10% o más del
capital suscrito de una sociedad, cuyas acciones se
encuentren inscritas en el Registro de Valores o que a causa

de una adquisición lleguen a tener dicho porcentaje.
Intermediarios Aquellas personas naturales o jurídicas que se dedican a las

de valores operaciones de corretaje de valores, pudiendo ser los
corredores de bolsa que son los que actúan como miembros
de una bolsa de valores y, los agentes de valores que son
aquellos que operan fuera de la bolsa.
43
Inversionistas Bancos, soc. financieras, cías seguros, entidades nacionales
institucionales de reaseguro y administradoras de fondos autorizados por
ley, como las entidades que señale la CMF, siempre:
 Que el giro principal sea la realización de inversiones
financieras o en activos financieros, con fondos de
terceros.
 Que el volumen de transacciones, naturaleza de sus
activos u otras características, permita calificar de
relevante su participación en el mercado. (Art.4 bis e)

Inversionistas Son los inversionistas institucionales e intermediarios de
calificados valores en operaciones de cuenta propia, como también
aquellas personas naturales o jurídicas que realicen
habitualmente operaciones con valores por montos
significativos o bien que por su profesión, actividad o
patrimonio quepa presumir que poseen un conocimiento
acabado del funcionamiento del mercado de valores.
44
Grupo Conjunto de entidades que presentan vínculos de tal
empresarial naturaleza en su propiedad, administración o
responsabilidad crediticia, que hacen presumir que la
actuación económica y financiera de sus integrantes está
guiada por los intereses comunes del grupo o subordinada
a éstos, o que existen riesgos financieros comunes en los
créditos que se les otorgan o en la adquisición de valores
que emiten. (Art.96)
Bolsas de entidades que tienen por objeto proveer a sus miembros la

Valores implementación necesaria para que puedan realizar
eficazmente, en el lugar que les proporcione, las
transacciones de valores mediante mecanismos continuos
de subasta pública y para que puedan efectuar las demás
actividades de intermediación de valores que procedan en
conformidad a la ley. (Art.38)
45
Principios ordenadores de la Ley Nº 18.045.
Existencia del
Registro de valores
La información y sus clases
Transparencia del Los Pactos de accionistas

mercado
Las Ofertas Públicas de

Adquisición de Acciones (OPA)
46
Existencia del Registro de valores
Los emisores de valores de oferta pública.
Los valores que sean objeto de oferta pública
La Comisión llevará Las acciones de las sociedades anónimas que

un Registro de Valores tengan 500 o más accionistas o, a lo menos,
el cual estará a el 10% de su capital suscrito pertenezca a un
disposición del mínimo de 100 accionistas, excluidos los que
público. (Art.5) individualmente o a través de otras personas

Se deben inscribir: naturales o jurídicas, excedan dicho
porcentaje
Las acciones emitidas por sociedades
anónimas que voluntariamente así lo
soliciten o que por obligación legal deban
registrarlas
47
La Transparencia del mercado
Concepto Grado de conocimiento de la información del mercado de que
disponen los operadores económicos para tomar sus
decisiones.
Protege a los inversionistas
Funciones Da eficiencia al mercado
Fortalece el mercado

Inscribirse en el Registro de valores
Obligaciones
emisores Proporcionar la información que establece la ley a la Comisión
y al público en general con la periodicidad, publicidad y en la
forma que la Comisión determine. Las entidades inscritas
deberán divulgar en forma veraz, suficiente y oportuna todo
hecho o información esencial respecto de ellas mismas y de sus
negocios en el momento en que éste ocurra o llegue a su
conocimiento
48
Esencial
Tipos de
información Reservada
Privilegiada

49
Información Esencial
Veraz La información coincide con el
hecho del cual ella da cuenta.
Características Suficiente Debe proporcionar a los

inversionistas todos los elementos
de juicio para adopten una
decisión fundada sobre sus

inversiones.
Oportuna Debe entregarse dentro de los

plazos que la ley o la autoridad
administrativa haya fijado para
cada caso.
50
Información Reservada


inversiones.

cada caso.
51


inversiones.

cada caso.
52
Concepto Aquella que versa sobre ciertos hechos o antecedentes
relativos a negocios aun pendientes que de conocerse
pueden perjudicar el interés social.
Características Para dar este carácter de reservado a hechos o

antecedentes se requiere la aprobación de las ¾ del
directorio.

Estos hechos reservados deben ser comunicados a la
Comisión al día siguiente de su adopción.
Los directores que concurran dolosa o culpablemente a
calificar como reservado un hecho responden personal
y solidariamente por los perjuicios causados.
La información reservada dejara de serlo de pleno
derecho, ya que basta que desaparezca el elemento de
la situación de fondo que le dio origen. 53
Información Privilegiada
Cualquier información referida a uno o varios emisores
de valores, a sus negocios o a uno o varios valores por
ellos emitidos, no divulgada al mercado y cuyo
conocimiento, por su naturaleza, sea capaz de influir
en la cotización de los valores emitidos, como,
asimismo, la información reservada.
Concepto

La que se posee sobre decisiones de adquisición,
enajenación y aceptación o rechazo de ofertas
específicas de un inversionista institucional en el
mercado de valores.
54
Hay uso ilegal de información privilegiada cuando una
persona, basado en antecedentes internos de la
empresa a los cuales, a tenido acceso por su cargo o
relación directa con la misma, que no han sido
divulgados al público y que pueden influir en la
cotización, compra o vende valores mobiliarios con el
Ilegalidad del objeto de obtener una ganancia o de evitar una
uso perdida.

El que hace uso ilegal obtiene una ganancia
constituida por la diferencia existente entre el precio
de los valores transados, determinado por el mercado a
partir de la información de que dispone el público en
general, y el valor intrínseco de dichos títulos
determinado no solo por esa información, sino también
por la que aun no se ha revelado. 55
La buena fe. La prohibición se basa en la confianza
Fundamento que la sociedad emisora pone en sus
de la ejecutivos, a quienes le da acceso a la
información, y cuando ellos hacen uso
existencia de ilegal de ella, están traicionando la
la confianza, por lo tanto, quebrando la
información buena fe.
privilegiada

Se presenta cuando el acceso a la
La igualdad de información no se obtuvo por traicionar
oportunidades. el deber de confianza, sino que se basa
en un acceso indebido a la información,
por ello el daño se produce porque atenta
contra la igualdad de oportunidades que
debe existir en el plano económico. 56
Sujetos afectos Cualquier persona que debido a su cargo, posición, actividad
a las o relación tenga acceso a información privilegiada.
prohibiciones
Cargo Dignidad, empleo u oficio que una persona
desempeña (gerente, director, funcionario de
la comisión)
Razones para Posición Situación de una persona por sus

las vinculaciones con otras personas.
prohibiciones
Actividad Conjunto de operaciones de tareas propias de
una persona o entidad. (abogados, contadores,
etc)
Relación Conexión o relación entre dos personas o entre
una de ellas y una cierta entidad. (Todos los
anteriores y parientes)
57
Guardar estricta reserva de la información.
No utilizar la información en beneficio propio o ajeno.
No adquirir para si o para terceros, directa o indirectamente, los
Deberes valores sobre los cuales posean la información privilegiada.
impuestos
No valerse de la información para obtener beneficios o evitar
a los pérdidas, mediante cualquier tipo de operaciones con valores a que
obligados

ella se refiera o con instrumentos cuya rentabilidad esta determinada
por esos valores.
Abstenerse de comunicarla a terceros.
Abstenerse de recomendar la adquisición o enajenación de los valores
señalados.
Velar para que no se comunique la información a terceros a través de
subordinados o terceros de confianza. 58
El daño El uso causa daño directamente a los inversionistas
patrimonial. que vendieron sus valores cuando el que la uso
indebidamente compraba los suyos y aquellos que
le compraron los títulos que este vendía.
Razones de
la Falta de
prohibición igualdad en No existe la misma información entre todos los que
del uso de el acceso a intervienen en el mercado de valores.

información la
privilegiada información
Quiebre de Se rompe la relación de confianza que existe

la buena fe. entre el gerente y la sociedad, entre el usuario
financiero y su cliente.
59
Civiles
Sanciones por Penales

incumplimiento

Administrativas
60
Los Pactos de accionistas.
Clausulas Derecho a nombrar un miembro del directorio.
usuales Derecho a veto sobre determinadas materias.
Derecho de primera oferta (“Right of first offer”).
Derecho de primer rechazo (“Right of first refusal”).

Derecho de arrastre (“Drag along right”).
Período de bloqueo (“Lock-up period”).

No competencia.
Recompra de acciones.
61
Oferta Pública de Adquisición de Acciones (OPA).
Concepto Operación financiera que tiene por objeto obtener una
participación significativa en el capital de una Sociedad, que
usualmente cotiza en una o mas bolsas de valores, a la que
habitualmente se denomina “sociedad afectada”, mientras
que, quien lanza la OPA, que puede ser una o mas personas
naturales o jurídicas, se denomina “oferente”.

Si se trata de empresas con transacción bursátil, debe
sujetarse a las normas establecidas en la ley de Mercado de
Valores.
62
Toda persona que, directa o indirectamente, pretenda tomar
el control de una S.A. abierta, cualquiera sea la forma de
Requisitos adquisición de las acciones, comprendiéndose incluso la que
exigidos pudiese realizarse por suscripciones directas o transacciones
por la ley privadas, deberá previamente informar tal hecho al público
en general.
de
mercado

Se enviará una comunicación escrita en tal sentido a la S.A.
de valores. que se pretende controlar, a las sociedades que sean
controladoras y controladas por la sociedad cuyo control se
pretende obtener, a la CMF y a las bolsas en donde transen
sus valores.
63
Publicación de un aviso destacado, en 2 diarios de
circulación nacional y en el sitio de internet, a lo menos, con
Requisitos 10 días hábiles de anticipación a la fecha en que se pretenda
exigidos perfeccionar los actos que permitan obtener el control de la
por la ley sociedad.
de El contenido de la comunicación y de la publicación será
mercado determinado por la CMF, y contendrá al menos, el precio y

de valores. demás condiciones esenciales de la negociación a efectuarse.
Dentro de los 2días hábiles siguientes a la fecha en que se

perfeccionen los actos o contratos mediante los cuales se
obtenga el control de una S.A. abierta, deberá publicarse un
aviso en el mismo diario en que se haya efectuado la
publicación anterior.
64
Los intermediarios de valores.
Son los encargados de encausar y ejecutar las órdenes de
compra y venta, que reciben de sus clientes o que realizan
Concepto por su cuenta, de tal forma que cada orden se encuentre con
la oferta contraria. Los que actúan como miembros de una
bolsa de valores se denominan corredores de bolsa, aquellos
que actúan por fuera de la bolsa son denominados agentes
de valores.
Bolsa de valores

Clases Corredores de valores
Agentes de valores
65
Bolsa de valores
Aquellas entidades que tienen como rol permitir a sus

Concepto miembros los medios necesarios para que puedan
realizar las transacciones de valores, mediante
mecanismos continuos de subasta pública, y para que
puedan efectuar las demás actividades de
intermediación de valores, de conformidad a la ley.
Control Se encuentran sometidas a la fiscalización de la
Comisión.

Rol Deben reglamentar la actividad de los corredores de
bolsa y garantizar la existencia de un mercado en un
ambiente de equidad, competencia, orden y
transparencia.
66
Bolsa de valores
Objetivos
Facilitar el flujo de ahorro-inversión dentro de la economía en base a que los precios son
una guía de la dirección de los capitales dada la rentabilidad, la liquidez y el riesgo de
los instrumentos financieros.
Asignación eficiente de los recursos de tal forma que estos sean asignados a las
inversiones con mayor rentabilidad social y privada. (Mercados transparentes, precios
libres y entrega de información relevante).
Se constituyen como elemento central de los mercados secundarios los que determinan

finalmente con el nivel de liquidez de los instrumentos que se transen en el mercado.
Para asegurar lo anterior el mercado debe ser continuo, es decir, los valores deben ser
transados por fondos líquidos con rapidez y fácilmente sin que exista una gran
variabilidad de los precios de los valores en distintas transacciones.
Regular los mercados. Es fundamental crear mercados confiables para la correcta

formación de los precios; el principio de justicia es el que debe primar en las actividades
bursátiles. Es por esto que las bolsas tienen que generar la normativa apropiada para
cumplir con este principio. 67
Aquellos intermediarios que actúan a través de una
bolsa de valores y como corredores que son, ponen en
Corredores de contacto a los demandantes y oferentes de los
papeles”. Para desarrollar su actividad requieren
valores estar inscritos en los registros que para tal efecto
lleva la Comisión.
Para poder actuar como corredor de bolsa se debe
adquirir, a lo menos, una acción de la Bolsa de
Valores.

Agentes de Aquellos intermediarios de valores que se dedican al
valores corretaje de los mismos y que actúan fuera de la
bolsa de valores, quedando bajo la fiscalización de la
Comisión, para lo cual deben encontrarse inscritos
en los registros que, al efecto, lleva la citada entidad.
68
CAPITULO V.
.
Las operaciones de crédito
de dinero.
La Moneda.
Concepto  Es una pieza de un material
resistente, de peso y composición
uniforme, normalmente de metal
acuñado y con los distintivos
elegidos por la autoridad emisora,
que se emplea como medida de
cambio (dinero) por su valor legal o

intrínseco y como unidad de
cuenta.
 Divisa de curso legal de un Estado.
70
La Moneda.
Medida común de valores
Medio de cambio
Funciones

Medio de circulación
Medio de pago
71
La Moneda.
Medida común Cuantitativamente significa, cuánto vale. Es un valor
de valores económico, no jurídico.
Determinantes En el sistema metálico, la moneda tiene cualidades físicas

de valor de la (peso) y químicas (ley de fino).
moneda En el sistema de billetes de banco es la ley que autoriza la
emisión en relación con el capital de la entidad bancaria.
(Chile, por ley de 1860 se autorizó por primera vez la emisión
de billetes por banco).

En el sistema metálico, la moneda tiene cualidades físicas
(peso) y químicas (ley de fino).
En el sistema de papel moneda, tiene un valor representativo,

en cuanto a que vale tanto cuanto valgan los bienes recibidos
o entregados por su intermedio o a cambio de ella.
72
La Moneda.
Medida Cuantitativamente significa, cuánto vale. Es un valor
común de económico, no jurídico.
valores En el sistema metálico, la moneda tiene cualidades
físicas (peso) y químicas (ley de fino).
En el sistema de billetes de banco es la ley que autoriza
Determinan la emisión en relación con el capital de la entidad
tes de valor bancaria. Así, en Chile, por una ley de 1860 se autorizó
de la por primera vez la emisión de billetes por banco hasta el
moneda 150% del capital de la institución emisora.
En el sistema de papel moneda nace de la operación de

cambio en que incide. Tiene un valor representativo, en
cuanto a que vale tanto cuanto valgan los bienes
recibidos o entregados por su intermedio o a cambio de
ella. En términos macroeconómicos, el poder adquisitivo
de la moneda se determina por el total de bienes
cambiados y el total de dinero en circulación.
73
La Moneda.
Medio de Por el hecho de que la moneda en el sistema de papel
cambio moneda no tiene valor en sí misma, sino en relación con
una operación de cambio, cumple la función de servir de
intermediaria en el cambio de los bienes, servicios y
valores.
La moneda es, en consecuencia, un medio de cambio.
Quien recibe moneda a cambio de un bien vendido o de

un servicio prestado, no le interesa la cantidad de
moneda recibida sino el monto de los bienes que puede
adquirir en virtud de la suma entregada.
74
La Moneda.
Medio de La diversificación constante del trabajo y el aumento de
circulación las transacciones hacen que el intercambio sea cada vez
más intenso y más rápido.
Para efectuar el tráfico mercantil el medio más funcional

es la moneda, siempre que tenga un valor estable dentro
de un período previsible. La moneda es pues, también,
un medio de circulación. Si ella no tiene un valor estable,
no puede cumplir adecuadamente con su función de
medio de circulación.

Las operaciones de crédito suponen el transcurso de un
determinado plazo entre la recepción del dinero a cambio
de los bienes o entrega de los bienes por la moneda. El
valor estable de la moneda en el tiempo previsto es
fundamental para la equivalencia de las prestaciones.
75
La Moneda.
Medio de Es un medio de pago cuando la obligación por su propia
pago naturaleza tiene por objeto dinero.
También la moneda puede representar el cumplimiento

por equivalencia de una obligación cuyo objeto sea
diferente.

76
Las operaciones de crédito de dinero en la Ley 18.010.
Antecedentes El Decreto Ley Nº 455, de 13 de mayo de 1974,
legisló por primera vez en Chile sobre
operaciones de crédito de dinero, estableciendo
el concepto y sus elementos, el mecanismo de
reajustabilidad y los diversos tipos de intereses.
La Ley Nº 18.010 reemplazo el sistema empleado

por DL N° 455 que establecía la reajustabilidad,
basado en la variación del Índice de Precios al
Consumidor, fue por el mecanismo de las
unidades de fomento.
77
Concepto Son operaciones de crédito de dinero aquéllas por las
cuales una de las partes entrega o se obliga a
entregar una cantidad de dinero y la otra a pagarla
en un momento distinto de aquel en que se celebra la
convención.
Constituye también operación de crédito de dinero el
descuento de documentos representativos de dinero,
sea que lleve o no envuelta la responsabilidad del

cedente.
Para los efectos de la ley, se asimilan al dinero los

documentos representativos de obligaciones de dinero
pagaderos a la vista, a un plazo contado desde la
vista o a un plazo determinado.
78
Hay que establecer que la expresión “operación”,
no es un término jurídico, sino que económico.
La operación supone uno o más actos jurídicos
relacionados o vinculados entre sí para la
obtención de una finalidad económica.
Entrega u obligación de una parte de entregar
Elementos
de la Una cantidad de dinero.
operación de

crédito de Restitución o pago en un momento distinto de
dinero aquel en que se celebra la convención.
79
Entrega u Para que exista operación de crédito de dinero se
obligación de una requiere que una persona entregue o se obligue a
entregar a otra una cantidad de dinero.
parte de entregar
Como se trata de una operación, puede recurrirse a

uno o a varios actos jurídicos para realizarla o
convenirla.

Son operaciones de crédito de dinero: préstamo,
mutuo, depósito, apertura de crédito, avances o
préstamos contra suscripción de documentos o en
cualquiera otra forma, incluyendo especialmente al
descuento.
80
Una cantidad de Lo que la persona entrega o se obliga a entregar es
dinero. una cantidad de dinero.
La ley asimila los documentos representativos de

obligaciones de dinero pagaderos a la vista, a un
plazo contado desde la vista o a un plazo
determinado con el dinero.

La ley asimila el dinero a los títulos de crédito
cuya prestación consiste en pagar una suma de
dinero, a la vista, a un plazo desde la vista o a día
fijo y determinado, es decir, los efectos de comercio
(Letra de cambio, pagares, etc).
81
Restitución o La persona que recibe el dinero se obliga a pagarlo
pago en un en un momento distinto de aquel en que se celebra
la convención.
momento distinto
de aquel en que En cuanto a la forma de la restitución debe estarse
se celebra la a lo convenido por las partes y a la naturaleza de
convención. la obligación, según lo cual se restituirá reajustado
o no el capital, con o sin intereses.

82
En las operaciones de crédito de dinero no
Clases de reajustables.
operaciones de
crédito de dinero
En las operaciones de crédito de dinero
reajustables.
La ley establece la
distinción
fundamental entre
operaciones

reajustables y no
reajustables, que
tiene importancia
para determinar qué
constituye interés en
uno y otro caso.
83
En las operaciones de Constituye interés toda suma que recibe o tiene

crédito de dinero no derecho a recibir el acreedor, a cualquier título,
reajustables. por sobre el capital. Se entiende por tasa de
interés de una operación de crédito de dinero no
reajustable, la relación entre el interés calculado
en la forma definida y el capital.

En las operaciones de Constituye interés toda suma que recibe o tiene
crédito de dinero derecho a recibir el acreedor por sobre el capital
reajustables. reajustado. Se entiende por tasa de interés de
un crédito reajustable, la relación entre el
interés calculado en la forma definida y el
capital.
84
Sistema de El capital originalmente adeudado se ajustará en la
reajustabilidad misma proporción en que haya variado la unidad de
fomento entre el día de la entrega del dinero y el del pago
de éste.
Unidad de fomento  Es una unidad financiera reajustable de acuerdo con la

inflación (medida según el IPC).
 Su valor es reajustado diariamente según la variación
del IPC del mes anterior. El valor diario de ella se
determina por el Banco Central, reajustándolo
mensualmente de acuerdo con la variación

experimentada por el Índice de Precios al Consumidor
durante el mes calendario anterior a su determinación.
 La autoridad de control de bancos y financieras está
obligada a publicar en el Diario Oficial el valor que
tendrá la unidad de fomento entre el día 10 del mes en
que se fije y el día 9 del mes siguiente.
85
Interés corriente
Clases de intereses

Interés máximo convencional
86
Interés corriente
Es el interés promedio cobrado por los bancos y las sociedades
Concepto financieras establecidos en Chile en las operaciones que
realicen en el país.
La determinación corresponde a la Comisión, o determinar las

tasas de interés corriente, pudiendo distinguir entre
operaciones en moneda nacional, reajustables o no
Determinación reajustables, en una o más monedas extranjeras o expresadas
en dichas monedas o reajustables según el valor de ellas, como
asimismo, por el monto de los créditos, no pudiendo

establecerse más de dos límites para este efecto, o según los
plazos a que se hayan pactado tales operaciones.
La CMF, podrá establecer límites nuevos o modificar los
Modificación existentes para lo cual deberá, mediante resolución fundada,
caracterizar los segmentos de crédito considerados,
especificando el volumen, tasas de interés corrientes y tasas de
interés habituales de operaciones efectivas y sustitutas, entre
otros aspectos relevantes. 87
 No podrá estipularse un interés que exceda el producto
del capital respectivo y la cifra mayor entre:
 1) 1,5 veces la tasa de interés corriente que rija al
Concepto momento de la convención, según determine la
Comisión para cada tipo de operación de crédito de
dinero, y
 2) la tasa de interés corriente que rija al momento de la
convención incrementada en 2 puntos porcentuales
anuales ya sea que se pacte tasa fija o variable. (Art.6

inc. Final)
88
 La ley no permite que se estipulen intereses por sobre el máximo

Sanción por convencional que ella fija. En caso de contravención, la sanción
pacto de consiste en que el pacto se tiene por no escrito y se reducen los
intereses intereses al corriente que rija en el momento de la convención
superiores (art. 8º).
 Si se hubieren cobrado intereses en exceso, ellos deben restituirse
reajustados de acuerdo al sistema de la unidad de fomento.

 Si en una licitación de dinero hecha por el Banco Central a la que
hayan tenido acceso todas las empresas bancarias, resultare el
Reglas pago de una tasa de interés promedio superior a la máxima
especiales vigente para la respectiva operación, el Banco pondrá esta
para situación en conocimiento de la CMF. Este organismo procederá a
operaciones determinar para las operaciones respectivas dicha tasa como
del Banco interés corriente. La modificación de tasa se publicará en el
Central de Diario Oficial. No podrá hacerse más de una variación respecto de
Chile una tasa determinada durante un mismo período. 89
Otras reglamentaciones
Si el deudor de una operación de crédito de dinero no cumple su
Mora del obligación en la fecha convenida, puede dar origen a alguna de las
deudor siguientes situaciones:
 Debe intereses corrientes desde la fecha del retardo y a la tasa
vigente en dicha fecha;
 Si se ha pactado un interés superior al corriente, deberá dicho
interés, o
 No podrá aplicarse conjunta ni adicionalmente, sobre un mismo
monto, con ningún otro interés. Asimismo, este interés sólo podrá
cobrarse sobre aquella parte del capital que se encuentre

efectivamente vencida y no podrá ser capitalizada para el cálculo
de intereses de ningún tipo.
Es la estipulación de intereses sobre intereses que ya hayan sido
Anatocismo capitalizados o considerados agregados al capital. Para ello:
 Que se pacte expresamente.
 Que la capitalización de intereses se haga en cada vencimiento o
renovación.
 La capitalización no se haga por menos de treinta días.
90
Los pagos anticipados de una operación de crédito de dinero, serán
convenidos libremente entre acreedor y deudor.
Pago
anticipado
Sin embargo, en las operaciones de crédito de dinero cuyo importe en capital
de una no supere las 5.000 UF, el deudor que no sea una institución fiscalizada,
operación podrá anticipar su pago, aun contra la voluntad del acreedor:
de crédito En operaciones no reajustables, pague el capital que se anticipa y los
de dinero intereses pactados calculados hasta la fecha de pago efectivo, más la
comisión de prepago. Dicha comisión, no podrá exceder el valor de un mes de
intereses pactados calculados sobre el capital que se prepaga.

En operaciones reajustables, pague el capital que se anticipa y los
intereses pactados calculados hasta la fecha de pago efectivo, más la
comisión de prepago. Dicha comisión, no podrá exceder el valor de un mes y
medio de intereses pactados calculados sobre el capital que se prepaga.
En las operaciones de crédito de dinero sólo podrán cobrarse los intereses
asociados al capital insoluto, según condiciones pactadas. Los pagos
anticipados que sean inferiores al 20% del saldo de la obligación, requerirán
siempre del consentimiento del acreedor.
El derecho a pagar anticipadamente en los términos de este artículo, es
irrenunciable.
91
Si el acreedor otorga recibo del capital, se presumen pagados los

Recibo de intereses y el reajuste en su caso. (art. 17).
pago El recibo del pago de intereses correspondientes a tres períodos
consecutivos y el del capital cuando éste se debe pagar en
cuotas, por igual lapso, hace presumir el pago de los intereses o
cuotas anteriores (art. 18).

92
Obligaciones  Deben pagarse por su equivalente en moneda
expresadas nacional.
 Para este efecto, se aplicará el tipo de cambio
Normas en moneda vendedor del día del pago, certificado por un
para extranjera. banco de la plaza (art. 20).
obligaciones  Tratándose de una obligación vencida, se
aplicará el tipo de cambio del día del vencimiento
en moneda o el del día del pago, según cual sea superior.
extranjera o  Conviene destacar que en las obligaciones
expresadas expresadas en moneda extranjera no puede
en moneda convenirse reajustabilidad, por cuanto ella está
implícita en la naturaleza de la obligación (art.

extranjera.
24).
Obligaciones  Tratándose de esta clase de obligaciones, que sólo

cuyo pago se pueden convenirse en virtud de autorización de
la ley o del Banco Central de Chile, el acreedor
ha pactado en puede exigir su cumplimiento en la moneda
moneda estipulada, o ejercer los derechos que establece la
extranjera correspondiente autorización.
93
Unidad 2.
El mercado de capitales.
Legislación financiera
Facultad de Ingeniería de Administración de Empresas
Universidad de Los Lagos
2022

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Unidad 2.

Regulación Ley N° 21.000 de 23 de febrero de

Objeto de la Crear una institución única

Jorge Salvador Dávila Arancibia

 Mantiene una visión general y sistémica del mercado,

Jorge Salvador Dávila Arancibia

 Bolsas de productos, de valores mobiliarios y operaciones bursátiles.

 Asociaciones de agentes de valores y las operaciones sobre valores

Jorge Salvador Dávila Arancibia

 Fondos que la ley somete a su fiscalización y las sociedades que los

 Sociedades anónimas y en comandita por acciones que la ley sujete a

 El Comité de Autorregulación Financiera establecido en la ley.

Jorge Salvador Dávila Arancibia

 Cooperativas de ahorro y crédito sujetas a su fiscalización de la Ley

 Cualquiera otra entidad o persona natural o jurídica que esta ley u

 Colaborar de conformidad con el art.4 con el Servicio de Impuestos

Jorge Salvador Dávila Arancibia

 No quedan sujetas a la fiscalización de esta Comisión las

Normativa Mediante la dictación de normas o instrucciones

Sancionadora Aplicar sanciones frente al incumplimiento o violación

Jorge Salvador Dávila Arancibia

Desarrollo y Capacidad de promover diversas iniciativas para el

Aquél en que se coordinan la oferta y la

Jorge Salvador Dávila Arancibia

Mercado Aquél donde existen oferentes y demandantes de

Jorge Salvador Dávila Arancibia

Hace posible el ahorro.

Jorge Salvador Dávila Arancibia

Razones Expectativa de ganancia

Jorge Salvador Dávila Arancibia

Seguridad. Las Expectativa de ganancia. Se hace necesario asegurar la

Jorge Salvador Dávila Arancibia

Tributación. Un régimen de exención tributaria a los ahorros es atractivo, ya que

El dinero e instrumentos se mueve desde los agentes económicos que

Jorge Salvador Dávila Arancibia

Jorge Salvador Dávila Arancibia

Aquel en que confluyen los oferentes y demandantes

Actores del mercado financiero

Jorge Salvador Dávila Arancibia

Jorge Salvador Dávila Arancibia

Es una actividad regulada en todos La Ley General de Bancos, normas que

Jorge Salvador Dávila Arancibia

Actividad controlada. Toda la actividad está sujeta al control de

Es una actividad de interés público. Compromete las expectativas de

Banco del Cooperativas

Jorge Salvador Dávila Arancibia

Regulación D.L. Nº 2.079 de 1978, que fija el texto de su ley

Jorge Salvador Dávila Arancibia

Jorge Salvador Dávila Arancibia

Giro Sólo pueden tener como giro el negocio de recibir dinero

Jorge Salvador Dávila Arancibia

 El capital como toda SA esta constituido por acciones.

Jorge Salvador Dávila Arancibia

Duración Deben tener una duración indefinida.

Directorio  Los directorios de los bancos estarán compuestos por

Jorge Salvador Dávila Arancibia

Los recursos financieros que captan los bancos lo

Jorge Salvador Dávila Arancibia

Son todas aquellas operaciones que pueden realizar