0

Análisis de la estrategia
de desarrollo costarricense
Macroeconomía de un modelo desequilibrado

Francisco Esquivel Villegas

Segunda edición
Junio 2021

1
2
 Índice

Anexos ………………………………………………………………………………………………… 5
Anexo 1. Las herramientas del análisis: las dimensiones del
comportamiento macroeconómico de la economía
pequeña y abierta ………………………………………………………………. 6
Anexo 2. El análisis porcentual del crecimiento del PIB ……………………… 23
Anexo 5. La apertura comercial y los retos de la competitividad ……..… 27
Anexo 7. El sistema de fluctuación del tipo de cambio …………………....… 33
Anexo 8. La monetización: instrumento del Banco Central …………..……. 37

3
4
Anexos

5
 Anexo 1. Las herramientas del análisis: las
dimensiones del comportamiento macroeconómico
de la economía pequeña y abierta

El análisis macroeconómico es el estudio del funcionamiento de una

economía en su conjunto. Tal análisis contiene las siguientes
dimensiones:

• El crecimiento de la producción

• El macro financiamiento

• La evolución de los precios

A continuación, se presenta una breve descripción de cada una de estas

dimensiones.

a.- El crecimiento de la producción

La producción de un país se mide utilizando una metodología

denominada Sistema de Cuentas Nacionales (SCN). Se trata de un
procedimiento de cálculo muy detallado, cuyas bases técnicas son
formuladas por equipos especializados de las Naciones Unidas, la
Comisión Europea, la Organización para la Cooperación y el Desarrollo
Económico, el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial. La
versión más reciente de la metodología es el SCN 2008. 1

El SCN mide la producción nacional mediante el cálculo del Producto

Interno Bruto (PIB). El PIB es el valor monetario de los bienes y servicios
finales producidos en el territorio de un país, durante un período de
tiempo, por factores de la producción residentes en esa nación. El

1
http://unstats.un.org/unsd/nationalaccount/docs/SNA2008Spanish.pdf
6
período de medición usualmente es un año o un trimestre. El cálculo se
realiza en moneda nacional. En Costa Rica el ente encargado de la
medición del PIB es el Banco Central de Costa Rica (BCCR).

Hay dos formas de medir el PIB. Una forma es la medición de acuerdo a

la demanda de bienes y servicios. La otra es un cálculo basado en la
oferta de bienes y servicios. Ambos métodos producen el mismo
resultado: el monto del PIB durante un período de tiempo.

La medición del PIB de acuerdo a la demanda de productos clasifica a los

demandantes de un país en tres grupos: familias, empresas y gobierno.
Las familias demandan bienes y servicios de consumo privado que son
suministrados por empresas encargadas de la elaboración de ese tipo de
productos. Este gasto se denomina como consumo privado (C). Las
empresas compran bienes y servicios, para ampliar su capacidad
productiva, a otras empresas que elaboran edificios, maquinarias,
equipos y otros similares. Tal gasto se define como inversión privada (I).
Finalmente, el gobierno adquiere bienes y servicios generados por
empresas que les suministran productos para su consumo o su
inversión. La demanda de productos por parte del sector gubernamental
se llama gasto de gobierno (G). Estos tres gastos se representan en la
Figura 1-A como el gasto nacional.

Además de satisfacer las necesidades de los demandantes del país, las

empresas pueden vender parte de su producción afuera del país. Esto
es la exportación de bienes y servicios que se le venden al Resto del
Mundo. Tal gasto se representa con la letra X y contiene todo lo que se
le venda a cualquiera que esté afuera del país, como se observa en la
Figura 1-A.

De esta manera, la medición, de acuerdo a la demanda, calcula el PIB

como la suma de los gastos realizados por los tres tipos de demandantes
que operan adentro del país, más lo que se vende al Resto del Mundo.
En términos de fórmula de cálculo, de acuerdo a lo anterior, el PIB
correspondería a lo siguiente:

7
PIB = C + I + G + X

Sin embargo, esta fórmula necesita una precisión adicional. La medición

apropiada del PIB necesita considerar el efecto de las importaciones en
dicho cálculo. Cualquier economía realiza dos tipos de importaciones:
del Resto del Mundo se compran materias primas, insumos y servicios
(MPIS) y también se adquieren bienes y servicios finales, para uso
inmediato de los residentes. La suma de estos gastos genera las
importaciones (M), como se muestra en la Figura 1-A. Las MPIS son
compradas por las empresas para ser usadas en sus procesos

8
productivos. Por su parte, las familias, las empresas y el gobierno
compran productos terminados, denominados bienes y servicios finales,
del Resto del Mundo, como parte de su gasto de C, I o G,
respectivamente.

La definición del PIB indica que esta medición debe contener sólo lo
producido adentro del país. Por lo tanto, el gasto importado de
productos finales no debe formar parte del PIB. Además, la producción
para el mercado local y la producción exportada utilizan cierta cantidad
de MPIS importada. De ahí que, siguiendo el principio de que el PIB debe
contener sólo lo producido en el país, es necesario restar el valor de las
MPIS importadas del gasto total en productos generados adentro del
país. Como resultado de lo anterior, la fórmula del cálculo del PIB debe
restar del gasto generado en productos locales y exportados todo lo que
sea importado (M), ya sean productos finales o MPIS. En consecuencia,
la fórmula de cálculo del PIB es la siguiente:

PIB = C + I + G + X – M

De esta manera, la fórmula del PIB indica que el valor monetario de los
bienes y servicios producidos adentro del país corresponde al gasto de
las familias, las empresas y el gobierno más el gasto del Resto del Mundo
en productos del país, eliminando lo importado en el gasto de las
familias, las empresas y el gobierno, y eliminando del valor de la
producción lo gastado en MPIS importadas.

Aplicada la fórmula del PIB a los datos de diversos años, es posible saber
si la producción de un país aumentó o disminuyó. Además, es posible
conocer las causas del crecimiento o la contracción de la producción,
como resultado del comportamiento de los cinco factores que
componen la fórmula. Es decir, el análisis de los procesos de crecimiento
conduce a un estudio multicausal, en la medida en que la fórmula del
PIB contiene factores de una naturaleza muy amplia.

Por otra parte, es posible calcular el PIB de acuerdo a los sectores que
generan los productos que se venden en el mercado interno y en el
9
mercado externo. Esto es la medición del PIB basada en la oferta. En tal
caso, se calcula el valor de la producción nacional considerando quién
elaboró cada producto. Al respecto el SCN clasifica a los sectores
productivos de acuerdo a los siguientes grupos:

Agricultura, silvicultura y pesca

Agricultura
Extracción de minas y canteras
Industria Industria manufacturera
Construcción Construcción
Apoyo a empresas Actividades inmobiliarias
y familias Electricidad
Agua
Transporte, almacenaje y comunicaciones
Comercio, restaurantes y hoteles
Servicios financieros y seguros
Servicios clásicos Servicios de administración pública
Servicios comunales, sociales y personales
Otros servicios Otros servicios prestados a empresas

A la derecha de este esquema se presentan los grupos productivos que

se usan tradicionalmente en el SCN. A la izquierda se establece una
clasificación más agregada, elaborada para este libro, que genera un uso
más ágil de la información que se presenta en el texto. La Figura 1-A
representa estos seis grupos productivos como los que generan la
producción del país.

De esta manera, mediante la clasificación mencionada, se mide el valor

monetario de producción generado por cada sector productivo.
Normalmente, la producción de un bien o de un servicio requiere del
aporte de varios sectores, por lo que el cálculo del PIB según oferta,
consiste en distribuir el valor monetario de cada producto entre los
sectores productivos de la clasificación citada. En ese sentido, se
considera que la elaboración de cada bien o servicio se hace mediante
una “cadena de producción”, que contiene eslabones pertenecientes a
10
ciertos sectores productivos. De ahí que la medición del PIB consiste en
calcular cuánto es el valor “agregado” a cada producto por cada grupo
productivo.

b.- El macro financiamiento

El análisis macro financiero estudia los mecanismos de financiamiento

de los gastos que realiza la economía. Una empresa elabora su estado
de resultados para saber si ha obtenido ganancia o pérdida durante un
período de tiempo. De manera similar, es posible identificar los gastos y
los ingresos del conjunto de los participantes de la economía, de tal
forma que se puede calcular el saldo financiero (superávit o déficit) del
país en su totalidad, durante un período de tiempo.

Para hacer el análisis macro financiero hay que dividir a los

demandantes de un país en dos grupos. Por una parte, agrupando a las
familias y las empresas se tiene al sector privado. Por otra parte, el
gobierno se define como sector público.

Si comparamos la totalidad de los ingresos de cada sector con su gasto,

tenemos un balance financiero para cada uno. En el sector privado se
calcula un balance denominado Saldo Privado (SPRI), de acuerdo a lo
siguiente:

SPRI = Ingresos Privados – C – I

Se hace una resta de los ingresos privados menos el consumo privado y

la inversión privada.

En el sector público también se calcula su balance, el Saldo Público (SP),

con base en lo siguiente:

SP = Ingresos Públicos – G

En este caso se realiza una resta de los ingresos públicos menos el gasto
de gobierno.
11
La suma de estos balances financieros, SPRI y SP, produce el resultado
de la situación financiera de la economía, que puede ser superávit o
déficit. Tal resultado se define como el Balance Global (BG):

SPRI + SP = BG

Por otra parte, también es posible calcular un balance financiero de la

economía, en moneda internacional. Tal balance suma todos los
ingresos recibidos por el país, y suma todos los egresos realizados por el
país, en moneda internacional. La resta del total de ingresos menos el
total de egresos genera el gran balance financiero externo del país,
denominado cuenta corriente (CC).

Es posible integrar el BG con la CC en una sola ecuación. De esta manera,

aparece la ecuación que se conoce como el modelo de tres brechas. Tal
modelo establece que la suma del saldo de SPRI más el saldo de SP
equivale al saldo de la cuenta corriente:

SPRI + SP = CC

Esta es la fórmula del macro financiamiento. Indica que el superávit o el

déficit de un país, en sus operaciones comerciales con el exterior, es el
resultado de la combinación de los saldos financieros de sus integrantes:
el sector privado y el sector público.

La parte externa del análisis macro financiero es el balance financiero de

la economía, en moneda internacional. Se trata del saldo de la cuenta
corriente, que se muestra a la derecha del signo igual en el modelo de
tres brechas. La herramienta estadística que mide este aspecto del
macro financiamiento es la balanza de pagos. Se trata del reporte
contable más completo sobre el balance financiero de la economía. Las
bases técnicas de este reporte estadístico son formuladas por el Fondo
Monetario Internacional mediante el Manual de Balanza de Pagos y
Posición de Inversión Internacional. La versión más actualizada es la

12
sexta edición (MBP6).2 Este reporte contable se realiza mensual o
trimestralmente, aunque lo usual, para efectos de análisis, es el estudio
anual del mismo. El cálculo se efectúa en dólares porque su objetivo es
medir todos los movimientos de entradas y salidas que se producen en
esa moneda. En Costa Rica el ente encargado de la medición de la
balanza de pagos es el Banco Central de Costa Rica.

La Figura 1-B muestra un esquema de las cuentas que tiene la balanza

de pagos. El ejemplo presentado ahí describe el caso de una economía
deficitaria, en términos anuales. Sin embargo, no necesariamente la
economía tiene que ser deficitaria.

El primer cálculo que se realiza es la balanza comercial, que mide el saldo

del comercio de mercancías: la resta de exportaciones menos
importaciones. Las exportaciones en América Latina usualmente
contienen productos agrícolas como el café, las frutas y otros similares.
También es posible observar productos industriales como parte de las
exportaciones de la región. Las importaciones latinoamericanas
típicamente se refieren a las compras de maquinaria, de equipo, de
insumos y de materias primas para los diversos procesos productivos.
Uno de los ejemplos más representativos es la importación de petróleo,
en el caso de los países que no producen este producto. El ejemplo de
la figura asume que las importaciones son 8.000 y las exportaciones son
3.000, por lo que la balanza comercial tiene un saldo deficitario de 5.000.

Además del movimiento de mercancías los países tienen un intercambio

de servicios. Usualmente los países latinoamericanos compran servicios
de transporte y de seguros para las mercancías. A su vez, estos países
venden servicios como el turismo y los servicios de zona franca como la
atención de “call center” y el desarrollo de procesos contables y
financieros de empresas que trabajan a nivel multinacional.

2
https://www.imf.org/external/spanish/pubs/ft/bop/2007/bopman6s.pdf
13
También, es necesario medir los movimientos de ingresos que se
producen hacia y desde el exterior. Aunque estos movimientos no
responden directamente a un intercambio comercial, es fundamental
contabilizarlos porque representa entradas o salidas de dólares. Estos
movimientos se pueden clasificar en dos grupos. Por una parte, están
los ingresos y egresos de “renta”, que corresponden a ingresos
“comerciales” creados adentro o afuera del país, pero que se trasladan
hacia el Resto del Mundo o que vienen del Resto del Mundo,
respectivamente. Un ejemplo típico de estos movimientos son las
remesas de utilidades de las empresas extranjeras. Tales ingresos son
14
creados adentro de la economía (han sido contabilizados en el PIB del
país) pero se mueven hacia el país en donde funciona la casa matriz de
tales empresas. Por otra parte, se contabiliza el grupo de ingresos y
egresos por “transferencia”, que son traslados de ingresos “no
comerciales” hacia o desde el Resto del Mundo. Uno de los mejores
ejemplos de este tipo de movimientos son las transferencias de
migrantes. Dichos ingresos son creados afuera de la economía (han sido
contabilizados en el PIB del país en el que trabaja el migrante) pero se
mueven hacia el país de origen de la persona que ha migrado.

Las entradas derivadas de los servicios y de los movimientos de ingresos

se pueden sumar para obtener un gran total, así como se puede hacer
lo mismo para las salidas de los servicios y de los movimientos de
ingresos. Restando las entradas menos las salidas se obtiene un saldo
que muestra el efecto neto de todos los movimientos. Esto se
representa en la Figura 1-B como Balanza S, R, T. El ejemplo asume que
se trata de una economía que tiene superávit en el intercambio de
servicios y el movimiento de ingresos, por lo que dispone de un saldo
positivo de 1.000.

Conociendo el saldo de la balanza comercial y de la Balanza S, R, T, es

posible obtener el resultado final, que se denomina la cuenta corriente
del país. En el ejemplo la balanza comercial tiene un saldo de – 5.000,
mientras que la Balanza S, R, T reporta un saldo de 1.000. En
consecuencia, sumando ambos saldos se obtiene una cuenta corriente
de – 4.000. Es decir, el país generó, como resultado de todas sus
operaciones corrientes, un saldo deficitario.

El saldo de la cuenta corriente es el gran resultado comercial de un país.

Indica si el país tuvo ganancia o pérdida en las operaciones de un año.

Aunque es correcto que tener un saldo negativo de cuenta corriente no

es un buen resultado, esto no significa que, en términos macro
financieros, el país tenga una situación insostenible. Puede ser que el
país obtenga financiamiento para ese déficit y cierre sus cuentas sin
problemas, al menos en el corto plazo. En ese sentido, debe
15
mencionarse que cualquier país puede obtener diferentes formas de
financiamiento, tanto para el sector privado como para el sector público.
Ejemplos de estas opciones financieras son los siguientes mecanismos:

• Créditos para el sector privado

• Créditos para el sector público
• Colocaciones de instrumentos de deuda del sector privado
(como bonos y formas similares)
• Colocaciones de instrumentos de deuda del sector público
• Inversión extranjera directa (IED)
• Inversión financiera extranjera (que son colocaciones de fondos
externos en el mercado financiero local)

Todos los ingresos financieros, como los citados, se suman y se

presentan en una cuenta financiera, como lo representa la Figura 1-B.
Ahí se supone que el caso analizado es el de un país con una buena
capacidad de financiamiento, de tal forma que recibe un flujo de
recursos por un monto de 6.000. De esta manera, el país puede financiar
el déficit de cuenta corriente, que es de 4.000, y le sobran 2.000, que
puede guardar en forma de reservas. A este resultado se le conoce como
variación de reservas internacionales. El ejemplo citado en la figura
produce un buen resultado de corto plazo para la balanza de pagos.
Aunque se tiene un déficit en las operaciones corrientes, la capacidad
de financiamiento de la economía permite cerrar el año con superávit
en la cuenta total. Desde luego, para calificar apropiadamente el buen
resultado de corto plazo, habría que analizar el tipo de financiamiento
que se ha producido en la cuenta financiera. Si ese financiamiento está
basado, por ejemplo, en créditos de corto plazo y en inversiones
financieras extranjeras de corto plazo, es probable que, en el mediano
plazo, el país experimente problemas para honrar sus compromisos
financieros. Pero, si el financiamiento se basa en inversión extranjera
directa, y el país dispone de un adecuado clima de inversión, es probable
que la situación financiera, a mediano y largo plazo, sea bastante
estable.

16
El ejemplo citado describe la situación de una economía con déficit. En
el caso de una economía que disponga de superávit de cuenta corriente,
y de una buena situación de la cuenta financiera, es probable que, en
lugar de recibir financiamiento, se puedan observar inversiones de
recursos hacia el Resto del Mundo, tanto a nivel financiero como
productivo. Es decir, en lugar de recibir créditos, una economía con
superávit puede financiar a otras economías mediante inversiones
financieras y productivas, ya sea de sus empresas o de la acción de su
gobierno.

Las cuentas de la balanza de pagos muestran valores absolutos que

pueden ser engañosos, en ciertas circunstancias. Por eso es importante,
hacer un análisis relativo de la fortaleza de la economía mediante un
indicador de solvencia financiera. Este indicador se denomina “meses de
importación”. Su objetivo es establecer cuál es la verdadera fuerza que
tienen las reservas internacionales para resistir situaciones adversas que
se puedan presentar en el futuro.

La Figura 1-C presenta el mecanismo de cálculo de este indicador,

aplicado a los datos de la Figura 1-B. En primer lugar, hay que calcular el
saldo de las reservas totales. La balanza de pagos establece cuál es la
variación de las reservas, pero no dice cuánto es el monto total de las
reservas que tiene el país. Eso depende del nivel anterior de las reservas.
La figura citada supone que el saldo de las reservas totales el año
anterior fue de 4.000. Por lo tanto, si la variación de las reservas durante
el año en estudio, de acuerdo a la Figura 1-B, fue de 2.000, al final del
año la economía tiene un total de reservas internacionales de 6.000
(4.000 + 2.000).

17
De esta manera, conociendo el nivel total de las reservas, la pregunta a
contestar es la siguiente: si la economía llega en algún momento a ser
incapaz de generar ni un solo dólar, ¿cuántos meses podría sobrevivir
con sus reservas? La situación de que una economía sea completamente
incapaz de generar dólares es algo casi imposible, pero asumir que
pueda suceder presenta una situación hipotética que permite poner a
prueba, de manera dura, la capacidad de las reservas para asumir los
gastos externos de la economía.

18
Tales gastos externos son las importaciones. La Figura 1-B reporta que
las importaciones son 8.000. Dicho gasto se refiere a todo un año. En
consecuencia, si las reservas son 6.000, en el caso en que la economía
no genere ni un solo dólar, es posible atender el 75% de las
importaciones con las reservas internacionales (6.000 / 8.000). En
términos anuales: si las reservas pueden financiar el 75% de las
importaciones, su capacidad de financiamiento es de 9 meses (0,75 x 12
meses). Por eso, se dice que las reservas tienen un poder de
financiamiento de 9 meses de importación.

En general, la fórmula del indicador de meses de importación es la

siguiente:

Meses de importación = (Reservas / Importaciones) X 12

c.- La evolución de los precios

El comportamiento de los precios es muy importante para el

funcionamiento de la economía. El ideal es que los precios no aumenten
o aumenten poco. Una situación contraria, como un aumento
significativo de precios, influiría las decisiones de las familias, las
empresas y el gobierno, presionando al alza a los diferentes precios de
la economía: precios de los productos finales, precios de las materias
primas y de los insumos, salarios, tasas de interés y otros similares. Un
aumento generalizado de los precios se denomina inflación. Cuando se
producen estos ajustes de precios las decisiones económicas se afectan
seriamente, por lo que se considera que la economía no funciona de la
mejor manera.

Por esto se han desarrollado los índices de precios, como una

herramienta para dar seguimiento a los precios, con el objetivo de
alertar a los tomadores de decisiones en el momento en que se
producen alzas fuera de lo normal. En Costa Rica, el Instituto Nacional
de Estadística y Censos (INEC) y el Banco Central de Costa Rica elaboran
los índices de precios más importantes. Al respecto, los más
representativos son el Índice de precios al consumidor, el Índice de
19
precios al productor industrial y el deflactor implícito del PIB (que
equivale a un índice precios del SCN).

Cuando suben los índices de precios surge la motivación por saber cuáles
es la causa de la inflación. Al respecto se definen dos causas básicas que
pueden explicar el incremento de precios, como lo muestra la Figura 1-
D. La inflación se puede producir por presión de demanda o por empuje
de costos.

Consideremos la inflación por presión de demanda. Como lo indica la

Figura 1-D, este tipo de inflación se produce cuando hay cierto aumento
20
de la demanda y la oferta se mantiene rígida sin responder a las
necesidades de los consumidores. En tal circunstancia, el aumento de
precio restablece la igualdad de oferta y demanda, pero por un simple
aumento del valor del producto. A nivel macroeconómico, la inflación
por presión de demanda usualmente está asociada a un aumento de la
capacidad de compra de los demandantes, que se sustenta en un
incremento de la cantidad de dinero en circulación. Se trata de un mal
manejo de parte de las autoridades económicas que no administran
adecuadamente la cantidad de dinero en circulación, generando una
elevación inconveniente de la demanda de productos, sin respuesta de
la oferta, lo que se traduce en un aumento de los precios.

La inflación por empuje de costos tiene una explicación diferente. Este

ajuste de precios se produce cuando cambian los factores
internacionales de los costos de producción, lo que presiona al alza el
precio del producto. Algo similar sucede si el incremento del costo se
produce por algún aumento del precio de los recursos nacionales. En tal
caso, se trataría de una explicación atribuible a cierto factor de la
realidad interna del país, pero seguiría siendo un ejemplo de inflación
por empuje de costos.

De esta manera, la Figura 1-D indica que cualquier ajuste de precios de

los recursos que son necesarios para la elaboración del producto, será
una presión que aumentará el costo de producción. Y en algún
momento, esto se va a trasladar al precio del producto,
independientemente de lo que pase con la demanda del producto.

Algunos de los ajustes de precios que presionan típicamente la inflación

de los países latinoamericanos son los siguientes:

• Aumento del precio del petróleo (para los países que no

producen este producto)
• Aumento del precio internacional de las materias primas
agrícolas
• Aumento del precio internacional de las materias primas e
insumos para uso industrial
21
• Aumento del tipo de cambio
• Aumento del precio nacional de las materias primas agrícolas
• Aumento de las tasas de interés local de los créditos productivos

22
 Anexo 2. El análisis porcentual del crecimiento del
PIB

El estudio del comportamiento de los componentes del PIB, presentado

en este libro, corresponde a lo que se denomina análisis de tasas de
contribución. Dichas tasas son similares a un porcentaje común, pero
tienen una particularidad que explicamos a continuación.

En el cuadro 2-A se presenta un ejemplo sobre el PIB de un país

hipotético. Se asume que sólo hay tres sectores productivos: la
agricultura, la industria y los servicios. En la parte izquierda se muestran
los valores absolutos del PIB sectorial, es decir, cuánto es el valor de la
producción de cada sector. Se supone que los datos están calculados en
moneda del año 1, para que sean comparables a lo largo de los tres años
del ejemplo.

Los valores absolutos que se generan en la realidad de cada país son

montos muy elevados; usualmente se trata de miles de millones o
billones de moneda nacional. Por lo tanto, si se realiza una comparación
de esos montos, en términos absolutos, se producen datos que son
difíciles de interpretar. Por esto, el análisis se realiza en términos
23
porcentuales. Los cálculos porcentuales de este ejemplo se presentan
en la parte derecha del cuadro citado.

Revisemos el caso de la agricultura. La tasa de contribución del año 2 se

calcula de la siguiente manera:

Primero se realiza la resta del PIB agrícola del año 2 menos el PIB agrícola
del año 1. Esto es similar al procedimiento de un porcentaje tradicional.
Luego, se divide ese resultado entre el PIB total del año 1. Aquí es donde
está la diferencia respecto al porcentaje común. El cálculo se hace de
esta manera, para que el resultado refleje la “contribución” del aumento
del PIB agrícola al PIB total. En los datos del ejemplo tenemos que el PIB
agrícola aumentó en 3 (23 – 20), al pasar del año 1 al año 2. Esos 3 del
incremento agrícola, como contribución al PIB total equivalen a dividir
tal aumento entre el valor del PIB del año 1: 3 / 100. De esta manera
decimos que la agricultura le aportó al aumento del PIB, en el año 2, 3
puntos porcentuales de los 8 puntos que aumentó el PIB total.

Si repetimos este cálculo para el caso de la industria y de los servicios,

tenemos que la industria aportó 4 puntos porcentuales, mientras los
servicios aportaron un punto, de los 8 puntos porcentuales en que se
incrementó el PIB en el año 2.

En consecuencia, el cálculo de las tasas de contribución de cada sector

productivo consiste en desagregar la tasa total de crecimiento
porcentual del PIB entre cada uno de dichos sectores. Por eso, si se
24
suman los porcentajes de cada año de los tres sectores productivos del
ejemplo, observamos que el resultado es la tasa de crecimiento anual
del PIB total.

Este cálculo es muy útil cuando se realiza un análisis sobre la expansión

del PIB, porque permite identificar, con más claridad, el aporte de cada
sector al crecimiento de la economía. La Figura 2-A esquematiza esta
propiedad de las tasas de contribución.

25
En el año 2, los tres sectores aportaron a la expansión del PIB: la
agricultura aportó 3 puntos, la industria agregó 4 puntos y los servicios
aportaron un punto. De esta manera el PIB aumentó un 8% en ese año,
porque se suman las tres tasas positivas. Al año siguiente la combinación
de los aportes es diferente. La industria aportó 3,7 puntos porcentuales
y los servicios agregaron 2,8, de tal forma que entre ambos le aportarían
6,5 puntos porcentuales al PIB. Sin embargo, en dicho año 3 el
desempeño de la agricultura es malo por lo que baja la actividad
productiva de este sector. Así, la agricultura le quita 0,9 puntos
porcentuales al PIB (porque la tasa de contribución fue negativa). En
consecuencia, el verdadero crecimiento del PIB es el aporte de la
industria y los servicios, que corresponde a 6,5 puntos, menos lo que
resta la agricultura, que son 0,9 puntos. El resultado neto, en el año 3,
fue una expansión de 5,6% del PIB total (6,5 – 0,9).

26
 Anexo 5. La apertura comercial y los retos de la
competitividad
Cuando se impulsa un proceso de industrialización, orientado hacia el
mercado interno, podría suceder que las empresas constituidas bajo ese
sistema no tengan la capacidad para competir adecuadamente, en el
corto plazo, con las empresas que están fuera del ámbito nacional. Por
eso, la estrategia que impulsó la Etapa II del proceso exportador
estableció un sistema proteccionista, basado en aranceles altos
(impuestos de importación). La Figura 5–A esquematiza el papel de un
arancel de importación, como herramienta de protección, en el cuadro
de la izquierda. La empresa nacional que comienza a operar no tiene la
experiencia, y probablemente tampoco tiene el financiamiento
apropiado, para establecer un proceso productivo eficiente. Por lo
tanto, si esta empresa nacional intenta competir contra una empresa
extranjera, que envía sus productos desde el exterior, resultará una
competencia desigual entre ambas. El precio del producto de la empresa
extranjera (lo que la figura llama precio internacional) será menor que
el precio del producto de la empresa nacional (llamado en la figura
precio del productor nacional). Esta diferencia se explica por la
diferencia de eficiencia entre ambas empresas. La empresa extranjera
tiene años de experiencia, y mejores condiciones previas de desarrollo
porque está ubicada en una economía más avanzada. Por eso, el costo
del productor nacional es significativamente superior al de la empresa
extranjera. En consecuencia, el productor nacional debe fijar un precio
más alto de su producto ante esta situación de costo. Si el comercio
internacional opera sin restricciones, la empresa nacional ofrecerá, en
el mercado nacional, su producto a un precio superior en comparación
al precio (internacional) de la empresa que está ubicada fuera del país.

27
Dada esta desigualdad de precios, la estrategia de la Etapa II estableció
un arancel, o impuesto de importación, que compensaba y superaba
ampliamente, las diferencias entre la empresa nacional y la empresa
ubicada fuera del país. Así, el consumidor nacional encontraba que la
mejor opción de compra era la adquisición del producto nacional, que
salía más barato en relación al producto importado. El arancel operaba
como una barrera de entrada de los productos del exterior, ya que hacía

28
más caros estos productos mediante la aplicación de un “sobre precio
artificial” al producto importado.
Ubicada en una estrategia de desarrollo industrial correcta, la
protección comercial, mediante el arancel de importación, es una
herramienta transitoria, que da el tiempo necesario al proceso industrial
para alcanzar la maduración apropiada de los procesos productivos. Eso
es lo que se conoce como el concepto de la industria naciente. Una vez
que la producción nacional está en condiciones de competir con la
producción del exterior, se puede abrir el comercio internacional, con la
confianza de que se competirá adecuadamente contra el producto
importado, y que será posible penetrar otros mercados externos,
basados en la eficiencia de los procesos productivos nacionales. En
buena medida, ésta fue la experiencia de los tigres asiáticos,
principalmente de Corea del Sur y Taiwán.

Sin embargo, la experiencia costarricense y centroamericana fue muy

diferente. El concepto de industria naciente nunca se aplicó. Las
empresas industriales pensaron que la protección comercial era eterna.
Y las acciones estatales confirmaron esta apreciación. Por lo tanto, las
empresas que abastecían el mercado interno no generaron la eficiencia
necesaria para competir con los productos que podrían venir del
exterior.

La estrategia de desarrollo que impulsó la Etapa III del proceso

exportador criticó, correctamente, la ineficiencia que fue estimulada por
la protección comercial. Pero, tal crítica no se hizo para reconvertir la
capacidad productiva de las empresas nacionales, retomando el
concepto de industria naciente. Por el contrario, lo que interesó,
exclusivamente, fue la eliminación de la protección arancelaria, de tal
forma que los productos del exterior entraran al país libres de todo pago
de impuestos y de cualquier restricción aduanera. La crítica no estaba
orientada a mejorar la producción local, sino a eliminarla, asumiendo
que lo mejor es exportar lo máximo posible, y con esos recursos
“comprar lo necesario”. Esto es lo que la Figura 5–A presenta a la
derecha del esquema. Se trató de una simple apertura comercial, que

29
eliminó la protección comercial que sostenían los aranceles de
importación. De esta manera, al eliminar el arancel de importación, el
precio del producto importado era menor que el precio del producto
producido en el país, por lo que el consumidor nacional prefería comprar
el producto importado, lo cual se profundizaba si el producto traído del
exterior era de mejor calidad.

Desde el punto de vista de una buena opción de desarrollo, el tema

estratégico era generar una reconversión productiva que generara la
capacidad competitiva, a mediano y largo plazo, para que las empresas
nacionales pudieran competir frente al reto generado por la apertura
comercial. En tal caso, como lo indica la Figura 5-A, el costo de
producción nacional debería bajar gracias al aumento de la eficiencia, y
eventualmente, a la reducción de los precios de los proveedores locales.
Además, una reconversión productiva conduce a la mejora de la calidad
de los productos y a la creación de una capacidad productiva que
permita elaborar volúmenes de producto apropiados para el
abastecimiento del mercado local e internacional, en el caso en que se
avance hacia la exportación por parte de los sectores reconvertidos.
Pero, la estrategia que se aplicó en el país no tenía interés en esto. Como
consecuencia, el mercado interno se abrió, con bastante amplitud, de
tal forma que los productos que venían del exterior pudieron entrar al
país, cada vez con menos aranceles y menos restricciones aduaneras.
Esto no fue acompañado de un verdadero programa de reconversión
productiva. Las instancias estales, que pudieron sustentar tal programa,
fueron desmanteladas o disminuidas en sus funciones.

De esta manera, los productos importados entraron al país con mayor

facilidad gracias a un proceso de apertura que fue ejecutado mediante
dos factores simultáneos. Por una parte, la reducción de los aranceles, y
de los procedimientos aduaneros, hacía menor el precio de los
productos del exterior, independientemente de que se produjeran o no
en el país. Es decir, se facilitó la entrada de productos importados del
exterior que eran producidos en el país, pero también, fue más fácil
importar productos no producidos en el país. Simplemente, se estimuló
el consumo de productos importados.
30
La Figura 5–A indica que el precio de un producto, calculado en moneda
nacional, que viene del exterior corresponde al siguiente cálculo:

Precio en moneda nacional = P$ * TC

en donde:

P$: precio del producto en el mercado internacional

TC: tipo de cambio

Pongamos un ejemplo. Asumamos que el precio del producto en el

mercado internacional es $100 y que el tipo de cambio es 600 por dólar.
De acuerdo a la fórmula anterior, el precio en moneda nacional es el
siguiente:

Precio en moneda nacional = P$ * TC = $100 * 600 = 60.000

Al llegar a la aduana nacional, ese producto importado debía pagar el

arancel de importación. Asumamos que dicho arancel era del 500%. En
consecuencia, el precio final, que debía pagar el consumidor nacional,
es el siguiente:

Precio al consumidor final = 60.000 * (1 + 5) = 360.000

Si el precio del producto nacional era de 120.000, el consumidor

nacional encontraba que era mejor comprar el producto nacional. Pero,
el arancel generaba una distorsión, porque el precio del producto
importado en el mercado internacional era de 60.000.

En consecuencia, la apertura comercial, impulsada por la estrategia de

la Etapa III del proceso exportador, eliminó el arancel de importación,
que equivalía al 500% de 60.000; es decir, 300.000. Así, el precio del
producto importado, sin arancel, era más competitivo que el producto
nacional: 60.000 del producto importado frente a 120.000 del producto
nacional.
31
Por otra parte, cuando opera un sistema flexible de fijación del tipo de
cambio se facilita la importación de productos del exterior. La flotación
del tipo de cambio, en una situación superavitaria de dólares, genera
una tendencia a la baja del nivel del tipo de cambio. Tal situación se
explica en el anexo 7. Esto hace aún más barato el producto importado.
En síntesis, no sólo se pagan menos impuestos de importación, sino que
también se reduce el tipo de cambio al cual se valoran los dólares. El
resultado es sencillo: los productos importados resultan más baratos.

Siguiendo el ejemplo anterior, digamos que el tipo de cambio baja de

600 a 500, ante una situación de excedente estructural de dólares en la
economía. Esto hace que baje el precio del producto, calculado en
moneda nacional:

Precio en moneda nacional = P$ * TC = $100 * 500 = 50.000

Por lo tanto, además de la rebaja del arancel, que baja el precio del
producto importado, la reducción del tipo de cambio hace más barato el
producto importado. El precio del producto importado no es 60.000, de
acuerdo a la eliminación del arancel, sino que es 50.000 considerando el
tipo de cambio disminuido.

En consecuencia, la baja del arancel y del tipo de cambio (en un mercado

cambiario gobernado por la fluctuación, con un entorno de excedente
estructural de dólares), se combinan para facilitar el ingreso de
productos importados a la economía. Se trata de una modificación de
precios, que se aplica sin ninguna estrategia de reconversión productiva.
Lo único que interesa es facilitar la entrada de productos del exterior
para que le hagan competencia a los productos de origen nacional. En
esas condiciones, la estrategia de desarrollo es aperturista, sin generar
opciones para impulsar una verdadera reorganización de la estructura
productiva nacional, en la búsqueda de una capacidad competitiva
nacional que permita una expansión productiva sostenida y un
adecuado equilibrio macro financiero.

32
 Anexo 7. El sistema de fluctuación del tipo de
cambio
Cuando se permite la fluctuación del tipo de cambio, los compradores y
los vendedores de dólares pueden llegar a un acuerdo entre ellos para
establecer el precio del dólar en moneda nacional. Los vendedores de
dólares son los que tienen esa moneda como resultado de las
exportaciones, o de la contratación de préstamos con el exterior, o de la
recepción de transferencias de familiares que viven en el exterior, o por
alguna operación similar. Estos vendedores se denominan la oferta de
dólares. Los compradores de dólares son los que necesitan la moneda
internacional para realizar importaciones, o para pagar el costo de los
préstamos con el exterior, o para otras operaciones similares. Tales
compradores de dólares constituyen la demanda de dólares. Los
vendedores y los compradores de dólares deben encontrarse en algún
mercado para establecer un acuerdo sobre el monto de la moneda
internacional que va a ser transado y sobre el precio al que se realizará
dicha transacción, es decir, el tipo de cambio. En principio, se trata de
un acuerdo libre entre compradores y vendedores de dólares. Sin
embargo, si el sistema se define como “limitado”, tal acuerdo quedará
condicionado a un límite superior llamado techo y a un límite inferior
denominado piso. Esto significa que el nivel del tipo de cambio no puede
ser superior al techo ni inferior al piso. Por lo tanto, la fluctuación es
limitada. La autoridad monetaria define el techo y el piso, de acuerdo a
las condiciones de la balanza de pagos y a su política sobre el tipo de
cambio. Este modelo de fluctuación limitada es el que Costa Rica usó,
desde 2006 hasta el 2014. El nuevo sistema es de flotación libre del tipo
de cambio, pero tiene una lógica similar al anterior, sólo que sin límites
explícitos. En el nuevo sistema los límites están implícitos en la política
de la autoridad monetaria.

La Figura 7-A esquematiza el funcionamiento de un mercado cambiario

gobernado por la fluctuación limitada.

33
Si la oferta de dólares es superior a la demanda hay una presión para
que el tipo de cambio baje, porque hay muchos dólares en espera de
venderse y pocos compradores, relativamente. Esto sucede cuando la
economía ha generado muchas exportaciones, hay un importante
ingreso de inversión extranjera directa y otras entradas similares. Tal
ingreso de dólares es suficiente para satisfacer las necesidades de los
importadores, y de todo tipo de gasto en el exterior, incluso sobran
dólares, por lo que se produce la tendencia a la baja del tipo de cambio.
34
Si la oferta sigue superando a la demanda de dólares, por un tiempo
significativo, llegará el momento en que la baja del tipo de cambio haga
que éste toque el piso, como lo muestra la figura en el punto A. En esta
situación, la autoridad monetaria (que en Costa Rica es el Banco Central)
“defiende el piso”. Tal defensa consiste en comprar el sobrante de
dólares para que no exista la presión a una nueva baja del tipo de
cambio. Por lo tanto, aumentan las reservas de dólares del Banco
Central. Esto es lo que explica que, en las décadas de 2000 y 2010, las
reservas aumentaran significativamente, como lo muestra el gráfico 44.
En el nuevo sistema de flotación libre el “piso” aparece cuando la
autoridad monetaria quiere frenar la caída del tipo de cambio,
comprando dólares. En este caso el “piso” aparece cuando la autoridad
lo quiere, sin que lo haya anunciado previamente.

El piso y el techo de un sistema de fluctuación limitada deben atender a

la tendencia que muestra el mercado cambiario. Tales límites no son
rígidos, sino que se trata de un medio para que la fluctuación no sea
brusca. Es decir, la “filosofía” del sistema es que exista fluctuación, pero
sin cambios exagerados. Por eso, cuando el excedente de dólares se
reproduce constantemente, como en el punto A de la figura, el piso
debería reducirse. En la experiencia de Costa Rica, esto no se produjo
porque los exportadores presionaron para que no sucediera. De esta
manera se ha llegado a una contradicción de la estrategia liberal-
conservadora de la Etapa III: impulsa el crecimiento de las
exportaciones, pero, mediante el sistema cambiario, golpea este tipo de
expansión mediante el sistema de fluctuación del tipo de cambio, dado
el excedente estructural de dólares que se produce en la balanza de
pagos. La contradicción se resuelve congelando el piso; pero eso
equivale a renunciar a la fluctuación en la práctica. En consecuencia, se
produce una tendencia a mantener sin modificaciones importantes el
tipo de cambio, lo que se podría interpretar como una paridad fija con
el dólar, de naturaleza espuria. Ese tipo de cambio es una especie de
“hijo ilegítimo” de la estrategia liberal-conservadora.

35
Si la demanda de dólares es superior a la oferta hay una presión para
que el tipo de cambio suba, porque hay pocos dólares para vender,
mientras las necesidades de dólares de los compradores son muy
amplias. Esta situación se produce cuando la economía tiene muchas
importaciones, y otros tipos de gasto en el exterior crecen de manera
apreciable. Eso se combina con un menor ingreso por concepto de
exportaciones, de inversión extranjera directa y de otras entradas
similares. En tal caso, el ingreso de dólares no es suficiente para
satisfacer las necesidades de las importaciones, y de todo tipo de gasto
en el exterior, por lo que faltan dólares en el mercado cambiario. Así, se
produce una tendencia al incremento del tipo de cambio. Si la demanda
sigue superando a la oferta de dólares, a lo largo de un período
significativo, llegará el momento en que el aumento del tipo de cambio
haga que éste toque el techo, como lo muestra la figura en el punto B.
En esta situación, la autoridad monetaria “defiende el techo”. Tal
defensa equivale a vender el faltante de dólares para que no exista la
presión a una nueva alza del tipo de cambio. Por lo tanto, bajan las
reservas de dólares del Banco Central. En el nuevo sistema de flotación
libre el “techo” aparece cuando la autoridad monetaria quiere frenar la
subida del tipo de cambio, vendiendo dólares.

36
 Anexo 8. La monetización: instrumento del Banco
Central
El Banco Central tiene varios instrumentos para intervenir en la
economía. Al respecto, la autoridad monetaria tiene dos campos básicos
de acción: La política cambiaria y la política monetaria. El anexo 7
describe el accionar de la institución en el mercado cambiario. En el caso
de la política monetaria la intervención se refiere a la posibilidad de
aumentar o reducir la cantidad de dinero que circula en la economía.
Para esto, el Banco Central cuenta con varios instrumentos. En este
anexo se describe una de esas herramientas: la monetización mediante
el uso de títulos, o documentos, de deuda. Y se explica un caso específico
de dicha herramienta como lo es el financiamiento del Ministerio de
Hacienda mediante títulos de deuda emitidos por esta institución.

En la figura 8-A se muestra cómo opera el mecanismo de la

monetización, para el caso del financiamiento del Ministerio de
Hacienda. Esta operación comienza con la emisión de títulos de deuda
por parte de este ministerio. Se trata de un documento en donde el
ministerio certifica que recibe financiamiento por parte del Banco
Central expresado en determinada cantidad de dinero. Una vez emitido
el título de deuda, el Banco Central lo compra, enviándole al Ministerio
de Hacienda la cantidad de dinero respectiva, como lo muestra la figura
mediante el flujo monetario denominado A (que se representa a través
de una línea continua). A este flujo se le llama monetización porque se
trata de una cantidad de dinero que la autoridad monetaria pone en
circulación al entregárselo al Ministerio de Hacienda. En la figura la
monetización se muestra mediante un rectángulo gris. En general, una
monetización es la acción del Banco Central que saca dinero de sus
bóvedas y lo entrega a algún agente económico (familias, empresas o
gobierno, de manera general). En ese sentido, se dice que el dinero ha
sido monetizado porque se pone en manos de alguien que lo puede
gastar. Mientras el dinero se mantenga en las bóvedas de la autoridad
monetaria no se gasta, por lo que no influye en la actividad económica.

37
En el caso de la monetización ilustrada en la figura, se trata de un
financiamiento al Ministerio de Hacienda que le ayudará a incrementar
su gasto. Al respecto puede surgir la preocupación de que se esté
activando una presión de demanda que estimule el aumento de los
precios, como se describe en la figura 1-D del anexo 1. Sin embargo, para
que esa preocupación tenga fundamento deberá realizarse un análisis
apropiado de la situación macroeconómica del momento en que se está
efectuando la monetización. El enfoque monetarista del neoliberalismo
asume, dogmáticamente, que siempre que hay una monetización se
producirá una presión inflacionaria. Eso es falso. No siempre una
monetización se traduce en aumento de precios. Por ejemplo, en la
situación macroeconómica costarricense de inicios de la década de
2020, la desaceleración de la economía y la ausencia de factores de
empuje de costos, elimina la posibilidad de que una monetización
estimule el aumento de precios. La mejor prueba de eso, son los
préstamos internacionales que se han contratado para apoyar las
38
finanzas del Gobierno Central. Tales préstamos entran al Banco Central
en dólares y se le entregan al Ministerio de Hacienda en colones. Se trata
de una monetización. Pero nadie reclama que pueda existir riesgo de
inflación, porque se sabe que no hay peligro de aumento de precios.

Por lo tanto, es válido que el Banco Central use la monetización para

financiar al Ministerio de Hacienda. Pero, debe entenderse que la
política monetaria, en esencia, es de corto plazo. Se usa para resolver
problemas del momento, como auxilio temporal frente a determinadas
situaciones. Luego de transcurrido un tiempo prudencial, la
monetización debe compensarse con la función inversa: la
desmonetización. Es decir, en determinado momento, la autoridad
monetaria debe recoger el dinero que puso en circulación. La
desmonetización es la acción de captar una cantidad de dinero usando
los mismos títulos de deuda que se usaron para la monetización. En la
figura esto se dibuja a través de un rectángulo de puntos. El dinero
captado se guarda en las bóvedas del Banco Central, perdiendo su
potencia económica: no puede ser gastado por ningún agente
económico.

La figura 8-A muestra dos opciones para captar el dinero monetizado

inicialmente, que se dibujan mediante líneas discontinuas. Una
posibilidad es pedirle al Ministerio de Hacienda que amortice la deuda;
es decir, que “devuelva” el dinero recibido mediante la monetización,
con los intereses respectivos. Esto se denomina como el flujo B en la
figura. Al respecto, es crucial el plazo de emisión de los títulos de deuda.
Debería escogerse un plazo apropiado para que la situación del
Ministerio de Hacienda cambie y se encuentre en condiciones de pagar
la deuda.

Otra variante es vender los títulos de deuda en la Bolsa de Valores a

inversionistas privados o a otras entidades del sector público, antes del
vencimiento del plazo de los títulos. En la figura, dicha opción se
denomina como el flujo C. En tal caso, al vencimiento de la deuda, el
Ministerio de Hacienda debe “devolver” el monto del financiamiento; o,

39
alternativamente, buscar un refinanciamiento para extender el plazo del
vencimiento de la deuda.

Así, con el flujo B o el flujo C, se cumple un ciclo perfecto de la política

monetaria: lo que hoy se monetiza, luego se desmonetiza; y el efecto
neto, en términos monetarios es nulo. Sin embargo, en el lapso de
tiempo en que operó la monetización, se resolvió un problema urgente,
como puede ser el financiamiento de corto plazo del Ministerio de
Hacienda.

40