Este documento presenta tres situaciones relacionadas con el cálculo y diseño de swaps. En la primera situación, se calcula el valor de un swap de tasas fijas a variables para una aseguradora. En la segunda, se proponen swaps de divisas para mitigar el riesgo cambiario de una empresa importadora/exportadora. En la tercera, se desarrolla un swap de divisas cruzadas entre dos empresas para cubrir sus pasivos en divisas extranjeras.
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Este documento presenta tres situaciones relacionadas con el cálculo y diseño de swaps. En la primera situación, se calcula el valor de un swap de tasas fijas a variables para una aseguradora. En la segunda, se proponen swaps de divisas para mitigar el riesgo cambiario de una empresa importadora/exportadora. En la tercera, se desarrolla un swap de divisas cruzadas entre dos empresas para cubrir sus pasivos en divisas extranjeras.
Este documento presenta tres situaciones relacionadas con el cálculo y diseño de swaps. En la primera situación, se calcula el valor de un swap de tasas fijas a variables para una aseguradora. En la segunda, se proponen swaps de divisas para mitigar el riesgo cambiario de una empresa importadora/exportadora. En la tercera, se desarrolla un swap de divisas cruzadas entre dos empresas para cubrir sus pasivos en divisas extranjeras.
Este documento presenta tres situaciones relacionadas con el cálculo y diseño de swaps. En la primera situación, se calcula el valor de un swap de tasas fijas a variables para una aseguradora. En la segunda, se proponen swaps de divisas para mitigar el riesgo cambiario de una empresa importadora/exportadora. En la tercera, se desarrolla un swap de divisas cruzadas entre dos empresas para cubrir sus pasivos en divisas extranjeras.
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Cálculo de swaps
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Instrucciones: lee con atención las siguientes situaciones y realiza lo que se solicita.
Situación 1
Una aseguradora desea intercambiar sus flujos intereses por el próximo año con la intención de aprovechar la posible reducción de tasas. Dicha aseguradora decidió hacer uso de un swap en el que el intercambio se realiza de una tasa fija por variable en pesos mexicanos y cuyo inicio es el 31 de enero de 2019 para concluir el 31 de diciembre de 2019.
Considera que los flujos a intercambiar son los siguientes:
Paga Recibe Fecha (MXN) (MXN) 31 de enero $250,000.00 $500,000.00 28 de febrero $150,000.00 $500,000.00 29 de marzo $300,000.00 $500,000.00 30 de abril $200,000.00 $500,000.00 31 de mayo $200,000.00 $500,000.00 28 de junio $2,500,000.00 $500,000.00 31 de julio $250,000.00 $500,000.00 30 de agosto $200,000.00 $500,000.00 30 de septiembre $300,000.00 $500,000.00 31 de octubre $150,000.00 $500,000.00 29 de noviembre $300,000.00 $500,000.00 31 de diciembre $1,200,000.00 $500,000.00
*Se tomaron en cuanta los plazos y tasas del ejercicio para el cálculo del PV, por ejemplo, en el periodo 12, se descontó a la tasa 11.07%*308/360. Sentimos mal redactado el ejercicio.
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https://www.coursehero.com/file/90333015/Act-5B-derivadosdocx/ 2. Responde: ¿es conveniente utilizar la convención del dinero ACTUAL/360 o ACTUAL/365 en los cálculos anteriores? Justifica tu respuesta. Debe utilizarse ACTUAL/360, ya que éste considera al año comercial, y no el año natural como en la segunda opción. Además, se obtiene una mayor rentabilidad.
Situación 2
Una empresa mexicana “A”, exporta sus productos a Japón y China en euros e importa mercancías de Estados Unidos en dólares. Tiene flujos de efectivo variados y sus libros contables se ubican en México, por lo que se está buscando una estrategia en el mercado swap para mitigar el riesgo cambiario al momento de recibir o pagar su mercancía por los próximos 12 meses.
Hace contacto con otra empresa “B” que tiene una posición opuesta, es decir que sus exportaciones se pagan en dólares y sus importaciones en euros, que también desea cubrir su riesgo cambiario a través de un swap. Responde:
1. Si la expectativa de la empresa “A” es que el dólar se fortalecerá, ¿cuál sería la
propuesta de un swap para mitigar dicho riesgo? Pactar un cross currency swap con la empresa B (aunque podría ser cualquier otra), que le aseguraría flujos de efectivo en dólares, a cambio de flujos en pesos, previendo una subida del tipo de cambio y asegurando los flujos en dólares.
2. Si la expectativa de la empresa “A” es que el euro se fortalecerá, ¿cuál sería la
propuesta de un swap para mitigar dicho riesgo? Si con “exportar” se refieren a que el costo de exportación es en euros, entonces es un caso igual al anterior, donde debe pactarse un cross currency swap, con la empresa B (aunque podría ser cualquier otra), que le aseguraría flujos de efectivo en euros, a cambio de flujos en pesos, previendo los aumentos en el tipo de cambio y asegurando el flujo en euros. Si con “exportar” se refieren a que los productos que exportan son pagados con euros, entonces el aumento en el tipo de cambio no debería representar un problema, si no lo contrario, obtener un mejor precio para vender los euros y en este caso se debería considerar el riesgo de que el tipo de cambio disminuya, y por lo tanto, pactar un cross currency swap con la empresa B (aunque podría ser cualquier otra), ahora en el sentido contrario, que le aseguraría flujos de efectivo en pesos, a cambio de flujos en euros, previendo que el tipo de cambio disminuya y asegurando el flujo en pesos.
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https://www.coursehero.com/file/90333015/Act-5B-derivadosdocx/ Situación 3
El CEO de una importante corporación mexicana “A”, tiene un financiamiento en euros
a la tasa del 2% y desea protegerse contra el fortalecimiento de esa divisa, sus flujos de efectivo en euros para los próximos 12 meses, están a razón de $1,000,000.00 € mensuales, por lo que planea adquirir un swap contra el dólar americano, que no tenga un costo elevado. Para ello contacta con otra empresa mexicana “B” que tiene una posición opuesta, es decir que tiene un pasivo en dólares americanos a la tasa del 1.5% y teme que esa divisa se fortalezca, por lo cual también desea cubrir su riesgo cambiario a través de un swap contra euros.
1. Desarrolla un Cross Currency Swap que incluya:
a. El cálculo de los flujos correspondientes (pierna larga y corta).
b. La valuación del swap para ambas empresas, considerando los siguientes tipos de cambio: EUR/USD, USD/MXN y EUR/MXN, y una tasa de pesos TIIE 28 días (que se muestra en el ejercicio 1). Para la IF y la empresa A= -$3,862,640.99 EUR Para la IF y la empresa B= $4,256,595.47 USD *Considerando tasas descargadas de paginas oficiales en internet y sin el uso de la TIIE. Fue difícil para varios en el grupo la resolución del problema, incluyéndonos, esperamos poder verlo en clase y considerar este intento por lo menos como una parte de la calificación.
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https://www.coursehero.com/file/90333015/Act-5B-derivadosdocx/ Cotización esperada EUR/USD USD/MXN EUR/MXN 31 de enero 1.1022 19.3198 21.2965 28 de febrero 1.1023 19.3197 21.2962 29 de marzo 1.1007 19.3574 21.3067 30 de abril 1.1009 19.3143 21.2631 31 de mayo 1.1033 19.1155 21.0901 28 de junio 1.1018 19.1053 21.054 31 de julio 1.105 19.138 21.1474 30 de agosto 1.1067 19.1485 21.1887 30 de septiembre 1.1075 19.205 21.2686 31 de octubre 1.1128 19.1735 21.3363 29 de noviembre 1.1167 19.1117 21.342 31 de diciembre 1.1152 19.3198 21.2965 Situación 4
Una de las empresas de mayor capitalización que se encuentra listada en la Bolsa
Mexicana de Valores en el sector de servicios de telefonía móvil planea adquirir el 1.5% del capital de otra de las empresas listadas en la misma bolsa, pero del sector de servicios aeroportuarios. Para conseguir esta estrategia proyecta contratar un equity swap.
1. Responde: ¿qué estrategia puede utilizar la empresa, según lo estipulado?
Situación 5
Un inversionista privado acaba de adquirir un portafolio que contiene 12 swaps de TIIE
28 días, los cuales se encuentran listados en el MexDer y tienen un vencimiento mixto de 1 a 5 años, con un monto total de $10,000,000.00 MXN.
1. Explica el riesgo que la empresa tiene en su portafolio.
El principal riesgo que puede tener es el de las tasas TIIE, que son variables y que podrían afectar al rendimiento si bajan, de esto puede hacerse un pronóstico, pero el riesgo siempre estará presente. Y por supuesto, también está el costo de oportunidad, que podría verse como un riesgo, habiendo otras opciones de inversión, habría que compararlas para tomar una decisión óptima, que podría verse claramente en el rendimiento.
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https://www.coursehero.com/file/90333015/Act-5B-derivadosdocx/ 2. Emite una opinión sobre la tendencia de las tasas de mercado esperada por la empresa. Hablando de la actualidad, creemos que definitivamente hay opciones mejores para invertir, que, aunque quizá sean más riesgosas, te ofrecen beneficios mayores y han tenido un buen desempeño últimamente, además que la tasa TIIE no es ni de cerca, una tasa alta para un rendimiento en la actualidad. También, una inversión tan grande debería diversificarse y no optar por sólo esa única opción.
Nota: tu docente/asesor puede proponer algunos otros puntos, siempre que lo considere pertinente. Sin embargo, es importante considerar, en un primer momento, los que aquí se enlistan y que responden a los objetivos planteados.
