MACROECONOMÍA

Lic. Juan Nahuel Fresca

DINERO Y SISTEMA FINANCIERO
Dinero - Funciones

El dinero es el stock de activos que se pueden usar fácilmente para realizar transacciones.
Riqueza

Activos DINERO, DEPÓSITOS BANCARIOS, BONOS, DIVISAS

Financieros
Activos No INMUEBLES, TIERRAS, OBRAS DE ARTE, OBJETOS
Financieros DE VALOR
Dinero - Funciones

 Divisas: Tenencia de moneda extranjera en poder de los individuos

 Bonos: Certificados de deuda emitido por un gobierno que promete el repago de la inversión inicial más una
tasa de interés en una fecha futura determinada (ON?)

 Depósitos bancarios:

1. Cuenta Corriente: Se usa para transacciones y no paga interés.

2. Caja de Ahorros: Paga interés bajo, pero tiene la flexibilidad de realizar retiros y se pueden hacer compras.

3. Plazo Fijo: Paga una tasa de interés más alta, pero el dinero debe quedar inmovilizado por cierto plazo.
Dinero - Funciones

 Medio de Pago

 Reserva de Valor

 Unidad de Cuenta

Algunas características deseables:

 Durable

 De fácil transporte y almacenamiento

 Divisible sin que pierda su valor

Dinero - Historia

 Dinero Mercancía

 Con respaldo en mercancías

 Fiduciario

 Electrónico (depósito bancario)

 Dinero - Demanda

 La demanda de dinero es una demanda de saldos reales

 Los individuos tienen dinero por su poder adquisitivo (por la cantidad de bienes que se pueden comprar con él)

 No interesan sus tenencias nominales (es decir, el número de pesos que posee)

Implicancias:

 La demanda real de dinero no varía cuando sube el nivel de precios

 La demanda nominal de dinero aumenta en proporción al aumento del nivel de precios.

Importante por ilusión monetaria. Una persona está libre de ilusión monetaria si
Es decir, M/P una variación de precios, ceteris paribus, no altera su conducta real, incluida la
demanda de dinero.
Dinero – Demanda keynesiana

 Motivo transacción: Es el que se utiliza para transacciones regulares. Está determinado por el nivel de
transacciones de los individuos. Supone que este componente era proporcional al ingreso.

 Motivo precaución: Los individuos mantienen dinero para enfrentar imprevistos. Los saldos preventivos están
determinados por el nivel de transacciones que se esperan realizar. También son proporcionales al ingreso.

 Motivo especulativo: Dinero vs. Bonos. ¿Por qué razón los individuos querrán tener su riqueza en forma de
dinero en lugar de bonos?

Dinero: Rendimiento esperado 0

Bonos: pago de intereses y la tasa esperada de ganancia del capital.

Keynes supone que los individuos creían que la tasa de interés gravitaba hasta un valor normal.

• Si la tasa de interés está debajo del valor normal, los individuos esperan que suba y esperan pérdidas de capital.
• Si la tasa de interés está encima del valor normal, los individuos esperan que baje y esperan ganancias de capital
Dinero – Demanda keynesiana

A medida que aumenta la tasa de interés, la demanda de dinero baja (relación negativa)

¿Cuándo aumenta la tasa de interés el precio de los bonos baja?

𝐶 𝐶 𝐶 𝐹
𝑃= + + ⋯ + 𝑛+
1 + 𝑖 (1 + 𝑖)2 1+𝑖 1+𝑖 𝑛

P = Precio del bono

C = Pago de cupón
F = Valor nominal del bono

Cuando la tasa de interés aumenta, aumentan los denominadores, haciendo caer el precio del bono.
De otra forma, cuando aumenta la tasa de interés implica que los pagos futuros de cupones y el nominal valen
menos cuando se descuentan en el presente.
Sistema Financiero - Componentes
Agregados Monetarios

Oferta Monetaria: cantidad de dinero total en una economía

Agregados Monetarios: Distintas formas de dinero que integran la oferta monetaria.

Banco Central
Banco Central

• Ejecuta política monetaria

• Regula al sistema bancario

• Provee servicios financieros (prestamista de última instancia)

FUNCIONES

 Regular la cantidad de dinero, tasas de interés y crédito

 Regular el funcionamiento del sistema financiero

 Ejecutar política cambiaria

 Administrar reservas de oro, divisas y otros activos externos

 Actuar como agente financiero del Estado nacional

 Proteger los derechos de los usuarios de servicios financieros

Creación de dinero

¿Cómo hace el Banco Central para modificar la oferta de dinero?

1. Comprar o vender pesos

2. Influir sobre cuánto dinero prestan los bancos

Creación primaria de dinero

1. Compra y venta de pesos para modificar la oferta monetaria

Si BCRA vende pesos  aumenta la oferta monetaria

Si BCRA compra pesos  disminuye la oferta monetaria

Caso 1: Disminución de oferta monetaria (venta de reservas)

Activo Pasivo Activo Pasivo

Reservas 4000 ByM 4000 Reservas 3000 ByM 3000

Caso 2: Disminución de oferta monetaria (cambio de composición del pasivo)

Activo Pasivo Activo Pasivo

Reservas 4000 ByM 4000 Reservas 4000 ByM 3000
Lebacs 1000
Creación secundaria de dinero

Supongamos que sólo existe un depósito bancario, que no paga interés y puede usarse para hacer transacciones.

M=C+D
Por otro lado, no hay depósitos (todo el dinero está en forma de billetes y monedas) y el BCRA tiene reservas.

Balance BCRA Balance Público

Activo Pasivo Activo Pasivo
Reservas 12000 Circulante 12000 Circulante 12000

Supongamos que los individuos deciden depositar $10.000 en un banco privado (¿tiene sentido esta decisión?)
Supongamos, por ahora, que el BC no permite realizar préstamos y los obliga a encajarlos.

Balance BCRA Balance Público Balance Banco X

Activo Pasivo Activo Pasivo Activo Pasivo
Reservas 12000 Circulante 2000 Circulante 2000 Encaje 10000 Depósitos 10000
Encajes 10000 Depósitos 10000
Creación secundaria de dinero

Supongamos ahora que el BCRA relaje la obligación de tener encaje del 100% de los depósitos y exige sólo el 20%.

¿Qué pasa en esta situación?  los bancos comerciales pueden prestar.

Balance BCRA Balance Público Balance Banco X

Activo Pasivo Activo Pasivo Activo Pasivo
Reservas 12000 Circulante 10000 Circulante 10000 Deudas 8000 Encaje 2000 Depósitos 10000
Encajes 2000 Depósitos 10000 Préstamos 8000

¿De cuánto es la oferta monetaria?  C+D = $20.000

En la medida que los bancos comerciales no guarden todo el dinero depositado como encaje, y presten
una parte, estarán aumentando la oferta de dinero.
Creación secundaria de dinero

Supongamos un depósito inicial de $100.000 en Banco Santander….

Creación secundaria de dinero

¿Cuánto dinero crean los bancos comerciales?

M=C+D

B=C+E

𝐵 𝐶+𝐷
=
𝑀 𝐶+𝐸

𝐶 𝐷
𝐵 +𝐷
= 𝐷
𝑀 𝐶 𝐸
𝐷+𝐷

Si C/D= c  relación deseada por el público entre circulante y depósitos. 𝑐+1

E/D= k  tasa de encaje. → 𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑖𝑐𝑎𝑑𝑜𝑟
𝑐+𝑘
𝒄+𝟏 𝑐+1
𝑴= 𝑩 ≥ 1𝑝𝑜𝑟𝑞𝑢𝑒 𝑘 ≤ 1
𝒄+𝒌 𝑐+𝑘
Creación secundaria de dinero

Ejemplo:

B = 51059
C = 37092
E = 13967
D = 111850

Puedo calcular k = E/D = 13967/111850 = 0,125

C= C/D = 37092/111850 = 0,332

M = c+1/c+k = 0,332+1/0,332+0,125 = 2,915

Para calcular M, hacemos M=mB = 2,915*51059 = 148.837

Políticas Monetarias

1. Expansivas  Se aplican para aumentar la cantidad de dinero en la economía

2. Contractivas  Se aplican para reducir la cantidad de dinero en la economía

Base Monetaria Expansivas

- Comprar divisas
- Comprar bonos, rescatar
LEBACs
- Adelantos al Tesoro
- Redescuentos

Contractivas - Vender Divisas

- Vender bonos, licitar
LEBACs
Políticas Monetarias

1. Expansivas  Se aplican para aumentar la cantidad de dinero en la economía

2. Contractivas  Se aplican para reducir la cantidad de dinero en la economía

Dinero secundario Expansivas Baja k

Contractivas Sube k
Políticas Monetarias

1. Expansivas  Se aplican para aumentar la cantidad de dinero en la economía

2. Contractivas  Se aplican para reducir la cantidad de dinero en la economía

Tasa de interés Expansivas Baja i

Contractivas Sube i
Políticas Monetarias

1. Expansivas  Se aplican para aumentar la cantidad de dinero en la economía

2. Contractivas  Se aplican para reducir la cantidad de dinero en la economía

Tasa de interés Expansivas Baja i

Contractivas Sube i
Teoría cuantitativa del dinero

La teoría cuantitativa del dinero es una forma simple de organizar las ideas sobre la relación entre dinero,
precios y producción. Es el centro de la teoría monetarista.

𝑴𝒙𝑽=𝑷𝒙𝒀

(Flujo de dinero = Flujo de bienes y servicios)

Si V e Y son fijos, el nivel de precios es proporcional a las existencias de dinero

𝑀𝑥𝑉
𝑃=
𝑌

Así, los cambios en la oferta monetaria (M) se traduce en cambios proporcionales del nivel general de precios
(P).