Caso Enron

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Estrategia Empresarial

Sostenibilidad

CASO

ENRON
Profesor: Lenny García Naranjo

Integrantes grupo 1:
Nélida Berrospi
Laura Escalante
Camila Serpa
Marlyn Tasayco
LA EMPRESA
Enron Corporation fue una empresa energética que inició su
vida como productora de energía en 1985, pasando a ser
comercializadora como resultado de la fusión de dos empresas
dedicadas al negocio del gas y de la energía.
15 años después, se convirtió en uno de los mayores gigantes de
Wall Street (bolsa de valores de Nueva York) y una de las 7
empresas más capitalizadas de EE.UU.
Creó EnronOnline (EOL) en 1999: Venta online de materias
primas. Ofreció su reputación, crédito y experiencia en el
sector para atraer a socios comerciales y clientes.
Éxito en el ingreso al mercado de los vídeo a pedido (VOD) en
el 2000: Junto a Blockbuster.

La revista Fortune la nombró


Sin embargo...
“La empresa más innovadora de
Estados Unidos” durante 6
años consecutivos: 1996–2001. En diciembre del 2001, protagonizó uno de los
mayores escándalos financieros de la historia: la
bancarrota por prácticas contables turbias.
Fuente: Blanco (2022) y Segal (2023)
¿Cómo se descubrió el fraude?
Detonante: Excesivo optimismo en el mercado
de los VOD. La empresa ejecutó US $350 mil
millones en redes de telecomunicaciones de
banda ancha, pero no pudo recuperar los
costos realizados cuando explotó la burbuja de
Admitió haber
"las punto com" junto con la recesión en el inflado en
2000, exponiéndose significativamente a las $586 millones
partes más volátiles del mercado. sus niveles de
ingresos desde 1997

¿Qué hizo Enron? Resultado


Ocultó sus pérdidas Inversionistas y
y reportó ganancias acreedores Heroínas del caso
en su lugar a través confiados perdieron
del Mark to Market su dinero por la La ex vicepresidente,
(MTM) y vehículos abrupta caída de la Sherron Watkins fue quien
de propósito capitalización de descubrió y alertó a la
especial (SPVs) mercado directiva sobre las malas
prácticas contables de la
empresa. Junto con Coleen
Rowley (del FBI) y Cynthia
Importante: El mercado energético de California
Cooper (de Worldcom),
estaba desregulado, lo que le permitió a Enron fueron reconocidas como
"manipular" la información financiera presentada "Personas del año" enel 2002.
ante los inversionistas para que coloquen su
dinero en sus acciones sobrevaloradas.
Fuente: Blanco (2022) y Segal (2023) Fuente: Chediak, Farrell y Malik (2021)
TEORIA DE LA AGENCIA

CONTEXTO
En resumen, el llamado "problema de agencia" no es más
que un conflicto de intereses entre el principal y el agente.

CASOS
Un caso típico de problemas de teoría de agencia se
presenta entre el equipo directivo de una empresa (los
"agentes") y los principales accionistas (el "principal").
Fuente: Ruiz, C. (2021)
Asimetría de la información entre Problema de la agencia
ejecutivos y accionistas y falsas en el caso Enron
expectativas
El mark to market (MTM) se considera una práctica
legítima; sin embargo, también está expuesto a la
manipulación. Como se basa en el valor justo en lugar
de tomar el valor real, causó que el negocio fracasara
presentando las ganancias esperadas como reales.

Los SPV no eran ilegales, pero sí diferentes de la


titulización de deuda estándar:
Se capitalizaron en su totalidad con acciones de
Enron, lo que comprometió directamente la
capacidad de los SPV para cubrirse si caían los
precios de las acciones.
No se revelaron los conflictos de intereses. Si
bien Enron reveló la existencia de los SPV al
público inversionista (aunque fue poco probable
que lo hayan entendido), no reveló
adecuadamente los acuerdos que no son de plena
competencia entre la empresa y los SPV.
Fuente: Segal (2023)
Principales responsables del problema

Kenneth Lay Jeffrey Skilling Andrew Fastow


Fundador, ex- Ex- presidente y director de Ex CFO (director
presidente y ex- CEO operaciones financiero)
Defendió públicamente la estrategia de Fue quien ocultó las pérdidas Fue uno de los principales
diversificación de negocios de Enron y la financieras del negocio comercial y "arquitectos" del esquema de
integridad de sus prácticas financieras, otras operaciones de la empresa vehículos de propósito especial (SPV)
incluso durante los tiempos de su utilizando la contabilidad MTM fuera del balance general, con lo que
cuestionamiento. (Mark to market). ocultaron las millonarias pérdidas,
Fue acusado formalmente en 2004 por Después del colapso de Enron, deudas y activos tóxicos de Enron de
haber creado una organización Skilling fue acusado de múltiples inversores y acreedores. Más
dedicada al fraude, y haberse cargos de fraude, conspiración, adelante, asumió la culpa y fue
beneficiado por la venta ilícita de declaraciones falsas a los auditores y condenado a prisión.
acciones en más de $90 millones. obstrucción a la justicia.

Fuente: Chediak, Farrell y Malik (2021)


Principales responsables del problema

y otras firmas de contabilidad y


bancos de inversión

Bancos de inversión más destacados: David Duncan Lou Pai


JPMorgan Chase, Citigroup y Merrill Ex socio y auditor de Ex-CEO de Enron
Lynch, ayudaron a Enron a estructurar y Arthut Andersen LLP. Energy Services
emitir complejos instrumentos financieros Fue el auditor principal de Enron, Se encargaba de dirigir la unidad de
para ocultar deudas y pérdidas, como las responsable de revisar los estados energía minorista Enron Energy
empresas de "propósito especial". financieros de Enron y garantizar su Services. Dejó la empresa 6 meses antes
Firmas de contabilidad: Enron trabajó exactitud. Duncan y otros auditores de que colapsara a fines del 2001,
principalmente con Arthur Andersen, una de Arthur Andersen destruyeron adquiriendo mas de US$ 265 millones
de las firmas de contabilidad más grandes documentos relacionados con la por el ejercicio de las opciones de Enron
y prestigiosas del mundo en aquel auditoría de Enron en un intento de y la venta de acciones. En el 2008
momento. Auditó y aprobó los estados encubrir sus errores y posible resolvió los cargos por uso de
financieros de la empresa pese a sus malas complicidad en las prácticas contables información privilegiada y acordó pagar
prácticas. Además, le proporcionó fraudulentas de la compañía. a los reguladores US$31.5 millones.
servicios de consultoría y asesoramiento.
Fuente: Chediak, Farrell y Malik (2021)
¿Quiénes se vieron afectados?

+20,000 Accionistas La industria energética Clientes y


empleados de Enron de California consumidores
Fondos de pensiones, grandes El colapso de Enron tuvo un Enron tenía una gran cantidad de
perdieron sus trabajos y sus y pequeños inversionistas impacto significativo en la contratos de energía a largo plazo
ahorros de jubilación individuales, perdieron industria energética, ya que la con sus clientes (empresas
después del colapso de la grandes cantidades de dinero empresa era una de las más estadounidenses y extranjeras que
empresa. Además, muchos después de que las acciones grandes y poderosas del habían confiado en la compañía),
habían invertido sus propios de Enron cayeran en picado. sector. También llevó a una que se basaban en precios inflados.
ahorros en las acciones de la También se vieron afectados mayor regulación y Cuando se reveló el fraude, los
compañía, las cuales por las pérdidas financieras de supervisión del mercado precios de la energía se
perdieron drásticamente su las empresas que habían energético, reduciendo la dispararon, lo que provocó grandes
valor en bolsa. invertido en Enron. oferta en el mismo y pérdidas para los clientes, lo cual
aumentando los costos por afectó también a sus trabajadores y
consumo de energía. clientes (consumidores). Se desató
un daño en cadena.
US $ 74 mil millones
de pérdidas en acciones en los 4 años
previos a la quiebra de Enron. Fuente: Blanco (2022) y Segal (2023)
¿Quiénes se vieron afectados?

Comunidad Bancos y otras


Enron vendió el 40% de su capacidad entidades financieras
energética a empresas privadas no reguladas, Gray Davis
lo que generó una escasez de energía y Se vieron afectados por el
colapso de la empresa. Muchos Ex-gobernador de California
precios inflados en California.
de estos bancos perdieron Aunque mostró una postura
Apagones rotativos grandes cantidades de dinero opuesta y sancionadora
después de que las estructuras hacia Enron, principal
Alza en las facturas financieras poco transparentes responsable de los apagones
y boletas de luz de Enron fueran reveladas. que sacudieron California,
no estableció regulaciones
Enron también limitó la oferta de gas natural para apropiadas para el mercado
Crisis energética energético durante su
aumentar los precios. Todo esto demostró:
+97,000 La falta de regulación en el mercado energético gobierno. Fue destituído en
personas afectadas en San Priorización del lucro de la empresa sobre los el 2003.
Diego y San Francisco intereses de la comunidad donde operaba.

Fuente: Carranza et al. (2013) y Blanco (2022) Fuente: Chediak, Farrell y Malik (2021)
1985 Se crea Enron por fusión de Houston Natural Gas Co. con InterNorth Inc, con Kenneth Lay como fundador y CEO.

1995 Enron es nombrada como "America's Most Innovative Company" por la revista Fortune.

1998 Andrew Fastow es ascendido como CFO, quien encabezaría la creación de una red de empresas que ocultan las pérdidas de Enron.

2000 Las acciones de la empresa llegan a un máximo histórico de $90.56.

Feb. 12, 2001 Jeffrey Skilling reemplaza a Kenneth Lay como CEO. No obstante, Lay se mantiene como miembro de la Junta Directiva.

Skilling renuncia y Lay toma el control de Enron nuevamente. La empresa, además, reporta una pérdida de $137 millones. Los
Aug. 14, 2001
analistas de bolsa bajaron sus ratings de las acciones de la empresa, hundiéndose el precio de las mismas a $39.95.

Resumen de Oct. 12, 2001


La firma auditora Arthur Andersen indica a sus auditores que eliminen los archivos de Enron, a excepción de los documentos más
básicos.

los hechos Oct. 16, 2001 Enron declara pérdidas de $618 millones y una pérdida de valor de $1200 millones. Sus acciones caen a $38.84.

principales Oct. 22, 2001


Enron anuncia que es sometida a una investigación de SEC (Securities and Exchange Commission). El precio de las acciones cae a
$20.75.

Nov. 8, 2001 Enron admite que habái estado inflando sus ganancias en más de $586 millones desde 1997.

Nov. 29, 2001 Se descubre el involucramiento de Arthur Andersen.

Dec. 2, 2001 Enron se declara en quiebra. El precio de sus acciones cierra en $0.26.

Jan. 9, 2002 El departamento de justicia de EE.UU lanza investigación por criminalidad a Enron.

Jan. 15, 2002 Enron es suspendida de la Bolsa de Valores de Nueva York (Wall Street, NYSE)

June 15, 2002 Arthur Andersen es condenada por obstrucción a la justicia


Fuente: Segal (2023)
Mecanismos de gobernanza que debieron
aplicarse para evitar el problema

Consejo de Código de Ética y Conducta y Estados financieros


Administración Política de denuncia auditados

Un consejo de administración La implementación de un código de ética y Un comité de auditoría


independiente compuesto por conducta, junto con una política de independiente e íntegro
miembros sin conexiones denuncia para empleados y contratistas adicional, especialmente
financieras o personales con la podrían haber promovido una cultura de con supervisión estatal,
empresa, podría haber valores, principios y fundamentos éticos de podría haber identificado
ayudado a detectar cualquier carácter universal. Con ello, se hubiera cualquier irregularidad en la
actividad sospechosa o poco permitido a los empleados reportar presentación de los estados
ética en la gestión contable y cualquier actividad inapropiada que financieros de la empresa.
financiera. identificasen sin temor a represalias.
Referencias

Blanco, V. (2022). El caso Enron: se cumplen 20 años de uno de los


mayores escandalos de la bolsa. https://bit.ly/44wNVI4

Carranza, S. et al. (2013). Grupos de interés a los que afecta Enron.


https://bit.ly/3LAopJi

Chediak, M., Farrell, G. y Malik, N. (2021, 5 diciembre). Los personajes


de Enron: Donde estan 20 años despues de la caída. Bloomberg en
Línea. https://bit.ly/3AXzejL

Nigam, R. y Vaydia, D. (s.f). Escándalo de Enron. WallStreetMojo.


https://bit.ly/3pbRuDk

Segal, T. (2023). Escandalo de Enron: La caida de un Wall Street


Darling. Investopedia. https://bit.ly/2ErKx91

Ruiz, C. (2021). Teoría de agencia, un concepto útil e interesante. El


Financiero. https://www.elfinanciero.com.mx/opinion/carlos-ruiz-
gonzalez/teoria-de-agencia-un-concepto-util-e-interesante/
MUCHAS
GRACIAS

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