Construcción del Flujo de Caja

M01: Estado de Ganancias y Pérdidas y Flujo de Caja, M02: Estimación Directa

y M03: Método Diferencial

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Instituto Nacional de
Investigación y
Capacitación de
Telecomunicaciones
INICTEL
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CAFAE
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Módulo II
Evaluación de
Proyectos

Fecha 11/05/2018

Diana Balboa, MBA, PMP®

 MÉTODO 1 MÉTODO 2 MÉTODO 3
1. Preparar un EGP que Estimar directamente el Flujo de “Método Diferencial”
servirá para calcular el pago Caja sin elaborar el EGP.
Considera un solo Flujo de Caja,
impuestos, que trasladaremos Considerar 2 aspectos:
resultado de restar el flujo de la
luego al Flujo de Caja.
a) Que existen gastos que no máquina actual del flujo
generan salidas de efectivos y que correspondiente a la máquina
Disposición de Activos 2. Elaborar un Flujo de Caja hay salida de efectivos que no son nueva.
Fijos proyectado, considerar todas un gasto, así como entradas de
Trabaja con las diferencias que
las entradas y salidas de efectivo que no son un ingreso.
constituyen los costos relevantes
Métodos para determinar efectivo del proyecto.
el Flujo de Caja (costos o ingresos futuros y que
2. Elaborar un Flujo de Caja b) Calcular el escudo fiscal que
difieren entre alternativas).
proyectado, considerar todas genera cada gasto o el mayor pago
Método 1 las entradas y salidas de de impuesto que genera un
efectivo del proyecto. ingreso.

Método 2 Gasto disminuye la utilidad; por lo Ventaja: Es más corto, pero

tanto, disminuye el pago de tiene el inconveniente de que es
impuesto. fácil equivocarse.
Método 3 Escudo Fiscal = Tasa
impositiva*Gasto

Referencias Bibliográficas e.j. Tenemos un gasto, que a su

vez genera una salida de efectivo,
de S/.100 y una tasa de impuesto
de 30%.
Entonces:
Escudo fiscal = S/.30 =
(S/.100*0.3)
Salida neta de efectivo (después
de impuesto) = S/.70 = (100-30)
Diana Balboa, MBA, PMP®
 Caso “Compañía Pasteles Ricos”
La compañía Pasteles Ricos posee una cadena de tiendas donde vende sus pastelitos, los que han
adquirido un bien ganado prestigio de calidad, a un precio razonable. Hace 2 años, para iniciar sus
operaciones, la compañía adquirió una máquina con una inversión de S/.100,000, cuya vida útil se
estimó en 6 años y su valor residual, en S/.10,000.

Disposición de Activos Actualmente, ha salido al mercado un nuevo modelo de máquina, más eficiente que la que ya posee,
Fijos cuyo costo asciende a S/.160,000, con una vida útil de 4 años y un valor residual estimado de S/.20,000.
Métodos para determinar
el Flujo de Caja
La gerencia está evaluando si le conviene adquirir la máquina nueva o seguir operando con la máquina
actual durante los siguientes 4 años. De adquirirse el nuevo modelo, la máquina actual podría
venderse de inmediato por S/.60,000; en cambio, si se continuara con la máquina actual, esta podría
Método 1 venderse al final de su vida útil por S/.15,000. En caso de optarse por adquirir el nuevo modelo, la
máquina nueva podría venderse al final de los 4 años por S/.20,000.
Método 2
La empresa estima que podría vender 200,000 pastelitos anuales, en los próximos 4 años a un precio
promedio de S/.1. Los costos de producción y de ventas que generan salidas de efectivos son los
Método 3 siguientes:

Máquina actual Máquina nueva

Referencias Bibliográficas Costo variable unitario 0.25 0.15
0.25 * 200,000 = 50,000 0.15 * 200,000 = 30,000
Costos fijos anuales 20,000 15,000

La tasa de impuesto a la renta es de 30%, la tasa de descuento apropiada para este tipo de proyectos
es de 20% y el método de depreciación utilizado es el de depreciación lineal. ¿Qué le conviene a la
empresa?
Diana Balboa, MBA, PMP®
 Método 1: Preparación del Estado de Pérdidas y Ganancias y del Flujo de Caja

EPG Máquina Actual 0 1 2 3 4

Ventas - 200 200 200 200
Costos variables - -50 -50 -50 -50
Costos fijos - -20 -20 -20 -20
Disposición de Activos
Fijos Depreciación - -15 -15 -15 -15
Ganancia por venta de activos fijos - - - - 5
Métodos para determinar
el Flujo de Caja - 115 115 115 120
Impuestos - -34.5 -34.5 -34.5 -36
Método 1
Utilidad Neta después de Impuestos - 80.50 80.50 80.50 84
Método 2 EPG Máquina Nueva 0 1 2 3 4
Pérdida por venta de máquina actual -10
Método 3 Ventas - 200 200 200 200
Costos variables - -30 -30 -30 -30
Referencias Bibliográficas Costos fijos - -15 -15 -15 -15
Depreciación - -35 -35 -35 -35
-10 120 120 120 120
Impuestos 3 -36 -36 -36 -36

Utilidad Neta después de Impuestos - 84 84 84 84

Diana Balboa, MBA, PMP®

 Flujo de Caja Máquina Actual 0 1 2 3 4
Ventas - 200 200 200 200
Costos variables - -50 -50 -50 -50
Costos fijos - -20 -20 -20 -20
Venta de activos fijo - - - - 15
Impuestos - -34.5 -34.5 -34.5 -36
Disposición de Activos
Fijos
- 95.5 95.5 95.5 109
Métodos para determinar
el Flujo de Caja Valor Presente Neto (VPN) 253,73

Flujo de Caja Máquina Nueva 0 1 2 3 4

Método 1
Ingresos por venta de máquina actual 60 - - - -
Escudo fiscal por pérdida en la venta 3 - - - -
Método 2
Compra de máquina nueva -160 - - - -
Ventas - 200 200 200 200
Método 3
Costos variables - -30 -30 -30 -30
Costos fijos - -15 -15 -15 -15
Referencias Bibliográficas
Impuestos - -36 -36 -36 -36
Ingresos por la venta de máquina nueva - - - - 20

-97 119 119 119 139

Valor Presente Neto (VPN) 220,70

Diana Balboa, MBA, PMP®

 Método 2: Estimación Directa del Flujo de Caja sin calcular el Estado de Gan. y Pérdidas

Tomar en cuenta el efecto de los impuestos de los distintos rubros que conforman el flujo de caja.

Flujo de Caja Máquina Actual 0 1 2 3 4

Ventas - 200 200 200 200
Disposición de Activos Mayor pago de impuestos por ventas - -60 -60 -60 -60
Fijos
Costos fijos - -20 -20 -20 -20
Métodos para determinar Escudo fiscal por costos fijos - 6 6 6 6
el Flujo de Caja
Costos variables - -50 -50 -50 -50
Escudo fiscal por costos variables - 15 15 15 15
Método 1
Escudo fiscal por depreciación - 4.5 4.5 4.5 4.5
Ingresos por venta de máquina actual - - - - 15
Método 2
Mayor pago de impuestos por venta - - - - -1.5

Método 3 - 95.5 95.5 95.5 109

Referencias Bibliográficas
Valor Presente Neto (VPN) 253,73

La utilidad obtenida en la venta

de dicha máquina genera un
mayor pago de impuestos por
1,500 = (15,000 – 10,000)*30%

Diana Balboa, MBA, PMP®

 Flujo de Caja Máquina Nueva 0 1 2 3 4
Compra de la máquina nueva -160
Venta de la máquina actual 60
Escudo fiscal por pérdida en venta 3
Disposición de Activos Ventas - 200 200 200 200
Fijos
Mayor pago de impuestos por ventas - -60 -60 -60 -60
Métodos para determinar Costos fijos - -15 -15 -15 -15
el Flujo de Caja
Escudo fiscal por costos fijos - 4.5 4.5 4.5 4.5
Costos variables - -30 -30 -30 -30
Método 1
Escudo fiscal por costos variables - 9 9 9 9
Escudo fiscal por depreciación - 10.5 10.5 10.5 10.5
Método 2
Ingresos por venta de máquina nueva - - - - 20

Método 3
-97 119 119 119 139

Referencias Bibliográficas Valor Presente Neto (VPN) 220,70

La máquina nueva se vende al final del año 4

en 20,000 que es igual a su valor en libros:
Costo de adquisición 160,000
Depreciación acumulada 140,000
Por lo que no hay ganancia ni pérdida y no
tendrá efecto en el pago de impuestos
Diana Balboa, MBA, PMP®
 Método 3: Método Diferencial
Se resta el flujo de la máquina actual (A) del de la máquina nueva (B), tomando en cuenta las diferencias
de los costos relevantes:

B-A
Disposición de Activos Se considera así ya que la alternativa B requiere inversión al inicio, y así el flujo de caja que se obtenga
Fijos en el Año 0 será Negativo y en los siguientes positivo, lo que corresponde a un flujo de inversión.
Métodos para determinar Flujo de Caja (B – A) 0 1 2 3 4
el Flujo de Caja Compra de la máquina nueva -160
Venta de la máquina actual 60
Método 1
Escudo fiscal por pérdida en venta m. actual 3
Ahorro por costos fijos - 5 5 5 5
Método 2
Mayor pago de impuestos por ahorro de cf - -1.5 -1.5 -1.5 -1.5
Ahorro por costos variables - 20 20 20 20
Método 3
Mayor pago de impuestos por ahorro de cv - -6 -6 -6 -6
Escudo fiscal por depreciación - 6 6 6 6
Referencias Bibliográficas
Venta de la máquina nueva - - - - 20
Venta de la máquina actual - - - - -15
Mayor pago de impuestos por venta de maq - - - - 1.5

Flujo de Caja Neto -97 23.5 23.5 23.5 30

Valor Presente Neto (VPN) -33,03

Diana Balboa, MBA, PMP®
 1. Finanzas empresariales – La decisión de inversión – Jesús
Tong, Centro de Investigación de la Universidad del
Pacífico (2012)

2. Evaluación de Proyectos de Inversión – Herramientas

financieras para analizar la creación de valor – Paul Lira
Briceño. Editorial UPC (2013)
Disposición de Activos
Fijos

Métodos para determinar

el Flujo de Caja

Método 1

Método 2

Método 3

Referencias Bibliográficas

Diana Balboa, MBA, PMP®