Finanzas I

Análisis de Estados Financieros

Ayudantía 2 - pauta
EVALUACIÓN DE LA POSICIÓN FINANCIERA ACTUAL DE MARTIN MANUFACTURING.

Terri Spiro, analista experta en pptos. de Martin Manufacturing Co., ha estado a cargo de
evaluar el desempeño financiero de la empresa durante 2013 y de su situación financiera al final
de 2013. Para cumplir con este cometido, reunió los estados financieros de 2013 de la emp., como
aparecen a continuación. Además, Terri obtuvo los valores de razones de la emp. para 2011 y
2012 junto con las razones del promedio de la industria en 2013 (aplicables también a 2011 y
2012).

Balance general de Martin Manufacturing Company al 31 de Diciembre

ACTIVOS 2013 2012 PASIVOS Y CAPITAL 2013 2012
CONTABLE
Activos circulantes Pasivos circulantes
Efectivo $ 25.000 $ 24.100 Cuentas por pagar $230.000 $400.500
Cuentas por cobrar 805.556 763.900 Documentos por pagar 311.000 370.000
Inventarios 700.625 763.445 Cargos por pagar 75.000 100.902
Total activos circulantes $1.531.181 $1.551.445 Total de pasivos $616.000 $871.402
circulantes
Activos fijos brutos (al costo) $2.093.819 $1.691.707 Deuda a largo plazo $1.165.250 $700.000
(-) depreciación acumulada 500.000 348.000 Total de pasivos $1.781.250 $1.571.402
Activos fijos netos $1.593.819 $1.343.707 Capital contable
Total de activos $3.125.000 $2.895.152 Acc. pref. (2.500 acc., div. de $50.000 $50.000
$1,20)
Acc. ord. (100.000 acc. a $4 de 400.000 400.000
valor nominal)
Capital pagado arriba del valor 593.750 593.750
nominal
Utilidades retenidas 300.000 280.000
Total capital contable $1.343.750 $1.323.750
Total pasivos y capital contable $3.125.000 $2.895.152
(*) Las 100.000 acc. ord. en circulación cerraron 2013 a $11,38 por acción

Estado de resultados de Martin Manufacturing Co. al 31 de Diciembre de 2013

Ventas totales $ 5.075.000
Menos: costo de ventas $ 3.704.000
Utilidad bruta $ 1.371.000
Menos: gastos operativos
Gastos de ventas $ 650.000
Gastos generales y administrativos $ 416.000
Gastos por depreciación $ 152.000
Total de gastos operativos $ 1.218.000
Utilidad operativa $ 153.000
Menos: gastos financieros $ 93.000
Utilidad netas antes de impuestos $ 60.000
Menos: impuestos (tasa = 40%) $ 24.000
Utilidad neta después de impuestos $ 36.000
Menos: dividendos de acciones preferentes $ 3.000
Utilidad disponible para los accionistas comunes $ 33.000
Utilidad por acción (EPS) $ 0,33
 Finanzas I

Razones históricas de Martin Manufacturing Co.

Promedio de la industria en
Razón 2011 2012 2013
2013
Razón de circulante 1,7 1,8 2,48 1,5
Razón rápida 1,0 0,9 1,34 1,2
Rotación de inventario (veces) 5,2 5,0 5,29 10,2
Periodo promedio de cobranza 50 días 55 días 58,02 días 46 días
Rotación de activos totales (veces) 1,5 1,5 1,62 2,0
Razón de deuda 45,8% 54,3% 57% 24,5%
Razón de la capacidad de pago de intereses 2,2 1,9 1,64 2,5
Margen de utilidad bruta 27,5% 28,0% 27% 26,0%
Margen de utilidad neta 1,1% 1,0% 0,7% 1,2%
Rendimiento sobre activos (ROA) 1,7% 1,5% 1,1% 2,4%
Rendimiento sobre capital (ROE) 3,1% 3,3% 2,6% 3,2%
Razón precio/utilidades (P/E) 33,5 38,7 34,5 43,4
Razón valor de mercado/valor en libros
1,0 1,1 0,88 1,2
(M/B)

Requerido:

1) Calcule las razones financieras de la empresa en 2013 y luego llene la tabla anterior.

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 $1.531.181

𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 = = = 2,48
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 $616.000

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 − 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 $1.531.181 − $700.625

𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑟á𝑝𝑖𝑑𝑎 = = = 1,34
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 $616.000

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 $3.704.000

𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 = = = 5,29
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 $700.625

365 𝑑í𝑎𝑠 365 𝑑í𝑎𝑠

𝐸𝑑𝑎𝑑 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 = = = 68,9 𝑑í𝑎𝑠
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 5,29

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 $5.075.000

𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 = = = 6,29
𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 $805.556

365 𝑑í𝑎𝑠 365 𝑑í𝑎𝑠

𝑃𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑛𝑧𝑎 = = = 58,02 𝑑í𝑎𝑠
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 6,29

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 $5.075.000

𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 = = = 1,62
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 $3.125.000

𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 $1.781.250

𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 = = = 0,57
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 $3.125.000

𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑎𝑐𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒 𝑝𝑎𝑔𝑜 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 (𝑢𝑡. 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑎) $153.000
= = = 1,64
𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 $93.000
 Finanzas I

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 − 𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 $5.075.000 − $3.704.000

𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑎 = =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 $5.075.000
= 0,27 = 27%

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 (𝑢𝑡. 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑎)

𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
$153.000
= = 0,03 = 3%
$5.075.000

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠 $33.000

𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎 = =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 $5.075.000
= 0,007 = 0,7%

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠

𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 (𝑅𝑂𝐴) =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
$33.000
= = 0,011 = 1,1%
$3.125.000

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠

𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 (𝑅𝑂𝐸) =
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑛 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑜𝑟𝑑𝑖𝑛𝑎𝑟𝑖𝑎𝑠
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠 $33.000
= =
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 − 𝐴𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑝𝑟𝑒𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠 $1.343.750 − $50.000
$33.000
= = 2,6%
$1.293.750

𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑜𝑟𝑑𝑖𝑛𝑎𝑟𝑖𝑎𝑠 $11,38

𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜/𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 = = = 34,5
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 $0,33

𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑜𝑟𝑑𝑖𝑛𝑎𝑟𝑖𝑎 $11,38

𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜/𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑜 = = = 0,88
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑜 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑜𝑟𝑑𝑖𝑛𝑎𝑟𝑖𝑎 $12,9375

𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑛 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑜𝑟𝑑𝑖𝑛𝑎𝑟𝑖𝑎

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑜𝑟𝑑𝑖𝑛𝑎𝑟𝑖𝑎 =
𝑁° 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑜𝑟𝑑𝑖𝑛𝑎𝑟𝑖𝑎𝑠 𝑞𝑢𝑒 ℎ𝑎𝑦 𝑒𝑛 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛
$1.293.750
= = 12,9375
100.000
 Finanzas I

2) Analice la situación financiera actual de la empresa desde las perspectivas de análisis

seccional y de serie de tiempo. Divida su análisis en evaluaciones de liquidez, actividad,
deuda, rentabilidad y mercado.

Liquidez
La empresa tiene suficientes activos circulantes para cubrir los pasivos circulantes. La liquidez
de la empresa muestra una tendencia creciente en el tiempo, con un crecimiento explosivo el
último año respecto su historia y mucho más alto que el promedio de la industria. Esta es una
posición desfavorable porque indica demasiado inventario

Actividad
La rotación de inventario es estable, pero notoriamente muy inferior al promedio de la industria.
Esto indica que la empresa tiene demasiado inventario. El periodo promedio de cobro es
creciente y mucho más alto que el promedio de la industria. Esto nos indica que la empresa
parece tener problemas en la cobranza.
La rotación de activos totales es estable, pero significativamente inferior al promedio de la
industria. Esto indica que el volumen de ventas no es suficiente para la cantidad de activos
comprometidos.

Deuda
La razón de deuda se ha incrementado y es sustancialmente más alto que el promedio de la
industria. Esto coloca a la empresa en un alto riesgo. Normalmente las industrias con fuertes
inversiones de capital y un mayor riesgo operacional tratan de minimizar el riesgo financiero.
Martin Manufacturing se ha posicionado a si misma con un alto riesgo operativo como financiero.
La razón de capacidad de pagos de intereses también indica un problema potencial de deuda. La
razón está disminuyendo y está muy por debajo del promedio de la industria.

Rentabilidad
El margen de utilidad bruta es estable y bastante favorable en comparación con el promedio de
la industria. El margen de utilidad neta, sin embargo, se está deteriorando y muy por debajo del
promedio de la industria. Cuando el margen de utilidad bruta está dentro de las expectativas y
el margen de utilidad neta es demasiado bajo, puede que altos pagos de interés sean los
culpables. El alto nivel de apalancamiento financiero ha causado una baja rentabilidad

Mercado
El precio de mercado de las acciones comunes de la empresa muestra una debilidad relativa
tanto a las ganancias y al valor libro. Este resultado indica una percepción del mercado que la
capacidad de Martin para obtener beneficios futuros enfrenta una creciente incertidumbre.

3) Resuma la situación financiera global de la empresa con base en sus hallazgos de la parte 2).

Martin Manufacturing claramente tiene un problema con su nivel de inventario, y las ventas no
están a un nivel adecuado para su inversión de capital. Como consecuencia de ello, la empresa
ha adquirido una cantidad sustancial de deuda que, debido a los elevados pagos de intereses
asociados a la carga de la deuda, hay una deprimente rentabilidad. Estos problemas son
captados por los inversionistas que se evidencia en sus débiles razones de mercado.