Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificación
Contacto:
Francis Coral
fcoral@equilibrium.com.pe
Bruno Merino
bmerino@equilibrium.com.pe
(511) 616 0400

BANCO FALABELLA PERU S.A.

Lima, Perú 29 de setiembre de 2015
Clasificación Categoría Definición de Categoría
La Entidad posee una estructura financiera y económica
sólida y cuenta con la más alta capacidad de pago de sus
Entidad A- obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no
se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en
la industria a que pertenece o en la economía.
Grado más alto de calidad. Existe certeza de pago de
Depósitos de Corto Plazo
EQL 1.pe intereses y capital dentro de los términos y condiciones
en MN o ME pactados.
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses
Depósitos de Mediano y Largo Plazo en los términos y condiciones pactados. Las diferencias
AA-.pe entre esta clasificación y la inmediata superior son míni-
en MN o ME
mas.
Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses
Primer Programa de Bonos Corporativos en los términos y condiciones pactados. Las diferencias
AA-.pe entre esta clasificación y la inmediata superior son míni-
(Primera, Cuarta, Sexta y Séptima Emisión)
mas
“La clasificación que se otorga a los presentes valores no implica recomendación para comprar, vender o mantener los valores en cartera.”

------Información en Millones de S/. --- Historia: Entidad → A- (29.01.11).

Dic.14 Jun.15 Dic.14 Jun.15 Depósitos de Corto Plazo → EQL 1-.pe (29.01.11), EQL 1.pe
Utilidad 103.1 53.29 Activos 4,032.6 4,313.6 (27.03.14).
ROAA* 2.8% 2.7% Patrimonio 583.0 603.9 Depósitos de Largo Plazo → AA-.pe (29.01.11).
ROAE* 18.5% 18.3% Ingresos 764.0 451.4 Primer Programa de Bonos Corporativos - Primera y Segunda
*Los indicadores se presentan anualizados al 30 de junio de 2015. Emisión → AA-.pe (14.07.11), Tercera, Cuarta, Quinta y Sexta
Emisión → AA-.pe (18.03.13). Séptima Emisión → AA-.pe
(26.11.14).

Para la presente evaluación se han utilizado los Estados Financieros Auditados de Banco Falabella Perú S.A. al 31 de diciembre de 2011, 2012,
2013 y 2014, así como Estados Financieros No Auditados al 30 de junio de 2014 y 2015. Asimismo, se utilizó información adicional proporcionada
por la Entidad. Las categorías otorgadas a las entidades financieras y de seguros se asignan según lo estipulado por la Res. SBS 18400-2010/Art.17.

Fundamento: Luego de la evaluación realizada, el Comité cipal producto, en tanto que históricamente el crédito des-
de Clasificación de Equilibrium decidió ratificar en A- la tinado a consumo (sea revolvente o no revolvente) muestra
categoría otorgada como Entidad al Banco Falabella Perú un nivel de riesgo superior al compararse con el resto de
S.A. (en adelante el Banco o BF), así como mantener las productos que comercializa la banca múltiple (excluyendo
clasificaciones otorgadas a sus depósitos tanto de corto créditos a micro y pequeña empresa), los mismos que a su
como de mediano y largo plazo, y a las emisiones contem- vez no cuentan con garantías susceptibles de ejecución.
pladas dentro del Primer Programa de Bonos Corporativos. Asimismo, se considera la participación que mantiene el
Sustentan las clasificaciones asignadas el respaldo patri- Banco con sus vinculadas, en tanto que al estar estas in-
monial que le otorga al Banco el pertenecer al Grupo Fala- mersas en el negocio retail, existe el riesgo potencial de
bella, así como las sinergias tanto operativas como comer- verse expuestas a las variaciones desfavorables en el ciclo
ciales desarrolladas con las empresas del Grupo que le económico –cuya desaceleración se observa a la fecha- lo
permiten seguir expandiendo sus operaciones. Asimismo, cual podría eventualmente afectar el crecimiento del Ban-
aporta de forma positiva la experiencia adquirida por el co.
Banco en la colocación de créditos de consumo y la im- Banco Falabella S.A. de Perú es subsidiaria de Falabella
portante participación de mercado alcanzada en el segmen- Perú S.A.A., empresa holding perteneciente al Grupo
to de consumo no revolvente. De igual manera, fueron Falabella, el cual opera a través de S.A.C.I. Falabella (Chi-
considerados los adecuados indicadores de solvencia, le), reconocida empresa del sector retail en Latinoamérica
liquidez y cobertura de cartera problema que ostenta la con presencia en Chile, Uruguay, Brasil, Colombia, Ar-
Entidad. No menos importante resulta la mejora de sus gentina y Perú. El negocio del Banco gira en torno al otor-
indicadores de eficiencia a lo largo del primer semestre de gamiento de créditos de consumo dirigido a personas natu-
2015, aunque los mismos todavía no alcanzan a lo exhibi- rales, los mismos que son canalizados a través de las tarje-
do por la media de entidades bancarias, al igual que en los tas de crédito CMR y CMR Visa, las cuales pueden ser
ratios de rentabilidad, aunque estos dos superan en algunas usadas en las empresas vinculadas al Grupo Falabella y en
mediciones a lo exhibido en promedio por las entidades otros comercios asociados. Al primer semestre de 2015, el
con enfoque en créditos de consumo. Banco continúa liderando la colocación de tarjetas de
No obstante lo anterior, a la fecha limita al Banco el contar crédito con 1.36 millones de tarjetas emitidas, mantenien-
con una mayor clasificación, el riesgo asociado a su prin- do el noveno puesto del sistema bancario respecto a las

La nomenclatura “.pe” refleja riesgos solo comparables en el Perú.

colocaciones brutas y el tercer puesto considerando las en línea con el crecimiento en 33.0% de sus colocaciones
colocaciones en créditos de consumo revolvente. En ese brutas y con la estrategia del Banco de segmentar su cartera
sentido, sus colocaciones crecieron en 33.0% en términos y reasignar tasas activas buscando mayor rentabilidad en sus
interanuales y 13.2% los últimos seis meses. El incremento operaciones, así como el ajuste de algunas comisiones en
se da pese al menor crecimiento -en relación a lo proyecta- línea con el mercado, lo cual generó un mayor nivel de
do- de Saga Falabella, lo cual viene siendo compensado ingresos. Con relación al gasto financiero del Banco, el
por el crecimiento de Tottus, ligado a la apertura de seis mismo se incrementa en 22.0% como consecuencia de los
nuevas tiendas, así como al ingreso de la tarjeta CMR a las mayores depósitos y obligaciones (+39.1% de crecimiento a
tiendas Maestro, a través de su red de 30 locales. Es im- lo largo de los últimos 12 meses), en línea con la mejora en
portante mencionar que las empresas retail vinculadas las tasas pasivas para los tramos entre 90 y 360 días. Los
generan al Banco un nivel de dependencia, en tanto la resultados al 30 de junio de 2015 incorporan igualmente
contracción del consumo y del sector construcción podrían mayores provisiones de cartera, las mismas que, neto de
afectar las ventas realizadas en las tiendas por departamen- recuperos, aumentan en 73.8% respecto al mismo periodo
to y de mejoramiento del hogar, respectivamente. de 2014, sustentado principalmente en el crecimiento de sus
Con relación a la calidad de activos del Banco, al 30 de colocaciones, con lo cual las provisiones pasan de represen-
junio de 2015, el ratio de cartera atrasada alcanzó 3.9% tar el 16.53% de los ingresos financieros a junio de 2014 a
(3.8% a junio de 2014), siendo superior al promedio del 23.22% al corte de análisis. Con relación a la carga operati-
sistema bancario (2.7%) en línea con la composición de su va, si bien la misma se incrementa en 19.0% entre ejerci-
portafolio de colocaciones dirigido principalmente a con- cios, en términos relativos retrocede al pasar de 49.79% a
sumo, lo cual se ve reflejado en el ratio registrado por la 47.90% interanual, mejorando de esta manera sus indicado-
media de entidades bancarias con enfoque en la colocación res de eficiencia. Cabe señalar que la tasa de crecimiento en
de créditos de consumo (4.6%)1. No obstante, consideran- los gastos operativos se explica principalmente por las ma-
do la mora real (cartera atrasada + refinanciada + castigos yores inversiones realizadas en sistemas que, de acuerdo a
de los últimos 12 meses), el indicador se incrementa de lo manifestado por el Banco, se espera generen ahorro de
manera importante llegando a 9.8% (7.4% en el mismo recursos y mejoren los tiempos de atención en los próximos
periodo del ejercicio previo), ubicándose por encima del periodos, así como por la apertura de nuevos puntos de
promedio del sistema bancario (4.8%), pero por debajo de atención en las tiendas de Maestro y el incremento de cam-
la banca de consumo (13.3%). Por su parte, la cartera pañas publicitarias. De esta manera, a pesar del mejor resul-
castigada durante los últimos 12 meses alcanzó los tado financiero bruto registrado por el Banco al corte de
S/.170.6 millones, siendo así el cuarto banco del sistema análisis, las mayores provisiones y gastos operativos termi-
que presenta un mayor nivel de castigos sobre el total de naron impactando en el resultado operacional neto, el mis-
colocaciones, las cuales al corte de análisis representan el mo que retrocede en 11.5%, alcanzado los S/.56.9 millones,
4.7% de las mismas. mientras que en términos relativos pasa de 17.6% a 12.6%
Con relación a las provisiones de cartera, la cobertura de la en los últimos 12 meses.
cartera en situación de atraso disminuye a lo largo de los En línea con lo señalado anteriormente, resalta la volatili-
últimos 12 meses al pasar de 198.1% a 181.0%, mientras dad y la tendencia a la baja en los márgenes del Banco a lo
que la cobertura de cartera problema mejora a lo largo del largo de los últimos ejercicios, aspecto considerado como
mismo período al pasar de 126.1% a 132.5% producto del un limitante para el Banco. Asimismo, al 30 de junio de
retroceso en 11.3% de los créditos refinanciados y el incre- 2015, los indicadores de rentabilidad del Banco, medidos a
mento en 26.4% de las provisiones de cartera. Al corte de través del retorno promedio anualizado para el accionista
análisis dicha cobertura es considera adecuada para una (ROAE) y para los activos (ROAA), continúan ajustándose
cartera atomizada, conformada principalmente por créditos en relación a ejercicios previos.
de consumo. Con respecto de la solvencia del Banco, al 30 de junio de
Con relación a las fuentes de financiamiento del Banco, al 2015 este mantiene un ratio de capital global de 14.1%, el
30 de junio de 2015 este mantiene como principal fuente de mismo que retrocede en relación al 15.8% registrado en el
fondeo los depósitos y obligaciones (principalmente a plazo mismo periodo de 2014, lo cual recoge en parte el creci-
y CTS) con 62.6%, seguido por otros pasivos (17.1%) cuya miento de la cartera y la capitalización parcial de los resul-
partida agrupa cuentas por pagar a vinculadas, patrimonio tados del ejercicio 2014, permitiendo que el patrimonio
(14.0%) y emisiones (3.9%), quedando así en último lugar efectivo se incremente en 17.66% en los últimos 12 meses.
los adeudados con 2.4%. Lo anterior resulta de la política de En relación a los indicadores de liquidez, al 30 de junio de
mantener una diversificación adecuada de sus fuentes de 2015, Banco Falabella cumple adecuadamente con los
financiamiento, buscando incrementar la participación de ratios de liquidez establecidos por la SBS, tanto en moneda
las personas naturales a través de depósitos a plazo, de nacional como extranjera. Respecto a los fondos disponi-
ahorro y cuentas CTS, así como las cuentas sueldo, las bles del Banco, los mismos retroceden durante el semestre
cuales le permiten acceder a un menor costo de fondeo y en 11.9%, sustentado en la menor tenencia de CDs del
disminuir la concentración en depositantes. BCRP y por la liberación de caja para financiar nuevas
Al 30 de junio de 2015, la utilidad neta del Banco asciende colocaciones. Cabe señalar que ante un escenario de stress
a S/.53.3 millones, siendo mayor en 3.2% respecto a la de liquidez, el Banco cuenta con distintas alternativas de
registrada en el mismo período de 2014, aunque en términos financiamiento, entre ellas la venta o canje de CDs del
relativos el margen retrocede entre ejercicios de 14.1% a BCRP por S/.240 millones, mientras que el 70% de las
11.8%. líneas que mantienen con el sistema financiero se encuen-
Lo señalado anteriormente se alcanza a través de un incre- tran disponibles.
mento de 23.7% de los ingresos financieros del Banco, esto Equilibrium considera que a la fecha el Banco mantiene
como principal reto cuidar la calidad de su activo genera-
1
Se toma el promedio de Banco Ripley, Banco Azteca, Banco Cencosud y dor, esto en un escenario de desaceleración económica.
Banco Falabella.
Para ello resulta necesario que continúe monitoreando su
2
nivel de riesgo y realizando un adecuado seguimiento de resulta que deberá continuar con su estrategia de diversifi-
la cartera considerando el crecimiento que ha presentado cación de productos pasivos y segmentación de tasas
la misma a lo largo de los últimos 12 meses. Asimismo, se activas, lo que permitirá incrementar sus ingresos finan-
espera que continúe mejorando sus indicadores de eficien- cieros y reducir el costo de fondeo, para de esa manera
cia y ver los resultados de la inversión realizada en la asegurar la estabilidad de los márgenes del negocio.
plataforma tecnológica del Banco. No menos importante

Fortalezas
1. Respaldo patrimonial del Grupo Falabella.
2. Ventaja competitiva por las sinergias existentes con las empresas vinculadas.
3. Importante participación de mercado en el segmento de consumo revolvente.
4. Adecuados indicadores de cobertura de cartera y solvencia.
Debilidades
1. Concentración en colocaciones de consumo revolvente, producto considerado de mayor riesgo y que no cuenta con
garantías reales.
2. Volatilidad en los márgenes del negocio a lo largo de los últimos ejercicios.
3. Deterioro de los indicadores de rentabilidad y ajustados ratios de eficiencia.
Oportunidades
1. Bajos niveles de intermediación financiera en el mercado nacional.
2. Diversificación de productos pasivos.
3. Crecimiento de la demanda interna, especialmente en provincias.
Amenazas
1. Mayor competencia entre entidades financieras en el segmento consumo.
2. Negocio de consumo altamente sensible a los ciclos económicos.
3. Riesgo potencial de sobreendeudamiento de los clientes.
4. Nuevos requerimientos y cambios en las normativas por parte del regulador.

3
 DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO Plana Gerencial
La Plana Gerencial del Banco está conformada por los
Banco Falabella S.A. (en adelante, el Banco) inició sus siguientes ejecutivos:
operaciones como tal el 07 de febrero de 2007, después de
que la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (en Plana Gerencial
adelante, SBS) autorizara la transformación de Financiera
Gerente General Bruno Funcke Ciriani
CMR a banco mediante Resolución SBS N° 760-2007,
Gerente de División Administra-
adoptando así la denominación de Banco Falabella Perú ción y Finanzas
Jaime Valdez
S.A. No obstante, cabe señalar que Financiera CMR venía
Gerente de División de Canales Jose Luis Cordano
operando desde 1996 dedicándose principalmente al finan-
Gerente de de Negocio de Tarjeta
ciamiento de personas naturales a través del crédito para de Crédito
Claudia Calanna
compras con la tarjeta CMR Falabella en las tiendas del Gerente de de Negocios de Pro-
Grupo Falabella. Adicionalmente, mantenía convenios con Fernando Marcos
ductos Financieros
comercios asociados que no eran parte del Grupo Falabe- Gerente de División Operaciones
Elsa Huarcaya
lla, en los cuales los clientes podían hacer uso de la tarjeta y Sistemas
CMR Falabella, práctica que el Banco mantiene a la fecha. Gerente de División de Riesgos Roberto Spada
Gerente de Gestión Humana Rossina Castagnola
Actualmente, el Banco tiene como objetivo actuar como
empresa bancaria a fin de promover las actividades comer- Auditor Interno Pablo Jhery
ciales y productivas en el país, bajo los lineamientos esta-
blecidos en la Ley General del Sistema Financiero y del A lo largo del primer semestre de 2015, no se han presen-
Sistema de Seguros y Orgánica de la SBS, y tiene como tado cambios en la Plana Gerencial del Banco.
visión ser el mejor banco de personas del sistema financie-
ro nacional. Perfil del Accionista
Banco Falabella Perú S.A. es subsidiaria de Falabella Perú
El Banco mantiene una estrecha relación con sus empresas S.A.A. (antes Inversiones y Servicios Falabella Perú S.A.),
vinculadas, lo cual se refleja en la firma de contratos de empresa holding perteneciente al Grupo Falabella el cual
asociación en participación, los cuales fueron pactados en opera a través de S.A.C.I. Falabella (Chile), una de las
setiembre de 2003, agosto de 2004, enero de 2005, con empresas líderes en la región con presencia en Chile, Uru-
Saga Falabella S.A., Hipermercados Tottus S.A. y Sodimac guay, Brasil, Colombia, Argentina y Perú, y clasificada en
Perú S.A., respectivamente. Asimismo, desde este año se categoría BBB+ por Fitch Ratings y S&P. Sus orígenes se
incluye la asociación en participación con Maestro S.A. A remontan a 1889, siendo su principal negocio la venta al
través de ellos, las empresas vinculadas acordaron la con- detalle de vestuario, accesorios y productos para el hogar a
tribución con aportes de dinero a cambio de participar en través de tiendas por departamento y homecenters, así
los resultados del Banco. Asimismo, el Banco ha firmado como hiper y supermercados. Además, ha desarrollado el
convenios con las mencionadas vinculadas que permiten a área de servicios financieros (emisión de tarjetas de crédi-
los clientes del Banco usar la tarjeta CMR y CMR Visa en to, corretaje de seguros, banco y agencia de viajes), la
sus establecimientos, así como efectuar pagos de sus de- administración de centros comerciales y la manufactura de
udas con el Banco. textiles.

Composición Accionaria Respecto al Grupo Falabella, este incursionó en el Perú en

A la fecha del presente informe, la composición acciona- 1995 mediante la compra de las acciones de la Sociedad
ria del Banco es la siguiente: Andina de los Grandes Almacenes S.A. – SAGA. Falabella
Perú S.A.A. A la fecha posee seis subsidiarias: Banco
Falabella Perú, Corredora de Seguros Falabella, Open
Nombre Participación
Plaza, Hipermercados Tottus, Sodimac Perú, Maestro y
Falabella Perú S.A.A. 98.55% Saga Falabella. Cabe recordar que en el mes de setiembre
Otros 1.45% de 2014 Sodimac adquirió la cadena de mejoramiento para
TOTAL 100% el hogar Maestro Perú. Tanto Saga Falabella, como Hiper-
mercados Tottus y Sodimac tienen subsidiarias en el orien-
te a fin de realizar operaciones en esta zona.
Directorio
El Directorio se encuentra conformado por los siguientes Por su parte, Open Plaza mantiene seis subsidiarias directas
miembros: y una indirecta, Aventura Plaza S.A., empresa constituida
en sociedad con Ripley (Perú) y Malls Plaza (Chile) a
Directorio través de la cual se desarrollan centros comerciales en el
Presidente Juan Xavier Roca Mendenhall Perú. Respecto a Aventura Plaza, cabe mencionar que
Falabella Perú S.A. también tiene participación directa en
Vice-Presidente Gastón Botazzini
esta empresa.
Director Alonso Rey Bustamante En relación al Banco, a la fecha del presente informe éste
Director Rafael Rizo Patrón Basurco mantiene como subsidiarias a Contact Center Falabella y
Director María Jesús Hume
Servicios Informáticos Falabella.
Director Suplente Juan Fernández Fernández

4
Fuente: Superintendencia del Mercado de Valores (SMV)

Estrategia de Negocio en efectivo a través de una gran diversidad de canales

A la fecha de análisis, la visión de Banco Falabella es ser como la red de cajeros, las principales redes de ATM´s
el mejor banco de personas del sistema financiero perua- del Perú y ventanillas del Banco. Mientras que el segundo
no, acompañando la oferta de tarjetas de crédito con el corresponde a una línea de crédito adicional para présta-
desarrollo de otros productos activos y pasivos que com- mos en efectivo, otorgados a los clientes del Banco que
plementen la oferta existente y permitan a los clientes presentan un adecuado comportamiento crediticio.
contar con una oferta integral de productos. En esa misma
línea, las prioridades del Banco para el periodo 2015-2016 Es relevante mencionar las importantes sinergias que le
están enfocadas en incrementar su participación de mer- generan al Banco la integración lograda con sus empresas
cado, hacer más rentables sus operaciones, transformar su relacionadas, especialmente aquellas pertenecientes al
plataforma tecnológica, repotenciar el posicionamiento sector retail como Saga Falabella, Hipermercados Tottus,
del Banco y mejorar la calidad del servicio. Sodimac y Maestro, en tanto éstas le permiten acceder al
uso de las instalaciones de las tiendas y centros comercia-
El negocio de Banco Falabella gira en torno al otorga- les, ventajas comerciales, menores costos de infraestructu-
miento de créditos de consumo revolvente dirigido a ra, acceso al flujo de clientes, así como la posibilidad de
personas naturales, los mismos que son canalizados a ofrecer horario extendido a sus clientes, realización de
través de las tarjetas de crédito CMR y CMR Visa, las campañas promocionales, entre otros.
cuales pueden ser usadas en las empresas vinculadas al
Grupo Falabella, así como en otros comercios asociados, De esta manera, al primer semestre de 2015 Banco Fala-
brindando así una mayor flexibilidad al usuario. Asimis- bella continúa liderando la colocación de tarjetas de crédi-
mo, el Banco ofrece el producto de crédito en efectivo to con 1.36 millones de tarjetas emitidas, manteniendo
con tarjeta (rapicash y supercash), crédito en efectivo sin tasas de interés activas competitivas en el segmento de la
tarjeta (crédito consumo no revolvente), crédito automo- banca especializada en consumo, en línea con la estrategia
triz (autos nuevos y usados) y compra de deuda. comercial adoptada desde el 2011. Respecto al promedio
de sus tasas activas, a lo largo del primer semestre de
Cabe resaltar la importancia que tienen para el Banco los 2015 estas pasaron de 51.87% a 53.43%, consecuencia de
productos de disposición de efectivo como lo son el rapi- la nueva estrategia del Banco que está enfocada en la
cash y el supercash. El primero forma parte de la línea de segmentación de su cartera a fin de determinar que grupos
la tarjeta de crédito que el cliente puede retirar fácilmente son susceptibles de una alza en las tasas de interés. Por

5
otro lado, las colocaciones al sector consumo representan Colocaciones Consumo Sistema Bancario
el 99.72% de las colocaciones brutas directas del Banco, 12.000
mientras que por modalidad el 94.5% corresponde a tarje-
10.000
tas de crédito (incluyendo los productos súper cash y

Millares
rapicash). 8.000

6.000
En relación a los productos pasivos, durante el primer 4.000
semestre de 2012 el Banco realizó el lanzamiento de la
2.000
tarjeta de débito VISA y el producto Cuenta Sueldo. Estas
tarjetas pueden ser utilizadas en la red propia de cajeros -

del Banco a nivel nacional, así como en la red UNICARD

y/o Globalnet. También ha puesto a disposición de los
clientes los módulos de autoservicio (MAS) que se en- Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
cuentran ubicados en los centros financieros y en todas las
tiendas del Grupo Falabella. Asimismo, el Banco tiene Considerando el ranking de colocaciones en consumo
planeado incrementar su participación en el producto revolvente, Banco Falabella registra una cuota de merca-
cuenta sueldo como estrategia de sus productos pasivos, do de 20.8%.
para lo cual ha reforzado su campaña publicitaria.
Participación en Consumo Revolvente
En línea con el objetivo de incrementar la rentabilidad de
sus operaciones, el Banco planea mejorar sus indicadores
BCP
de eficiencia a través de la derivación a canales ya exis- Interbank
4,6%
tentes como lo son los canales electrónicos y banca por B. Falabella
25,0%
9,1%
teléfono, fortaleciendo así la propuesta de banca por in- Scotiabank
ternet y cajeros automáticos, buscando reducir el costo de B. Continental
atención. Asimismo, es una prioridad también repotenciar 10,7% B. Ripley
B. Cencosud
el área de calidad de servicio, con el fin de disminuir los
BanBIF
tiempos de atención.
B. Financiero
24,9%
20,8% B. GNB
Es de señalar también el proceso de transformación de la B. Azteca Perú
plataforma tecnológica del Banco, dentro del marco de la B. de Comercio
adquisición de un nuevo core a nivel regional, el cual Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
demandó una fuerte inversión en tecnología durante el
2014, estando próximo a ser implementado y una vez Tomando en consideración los depósitos totales, el Banco
puesto en producción se espera permita al Banco cumplir se mantiene en el onceavo puesto dentro de la banca
con las prioridades establecidas y los objetivos de rentabi- múltiple, con una participación de 1.4%. A la fecha ofrece
lidad y eficiencia mencionados. productos pasivos con distintos planes de ahorro (ahorro
programado con débito automático de la tarjeta CMR,
El Banco busca igualmente reforzar su posicionamiento ahorro clásico y ahorro a plazo), depósitos de CTS y el
como entidad financiera en tanto es conocido por el pro- producto cuenta sueldo.
ducto que ofrece y su vinculación a las tiendas retail. Al
respecto, el Banco continúa trabajando en ello, para lo Al 30 de junio de 2015, el Banco cuenta con 2,427 cola-
cual tiene planeado seguir invirtiendo en publicidad en lo boradores (2,289 al cierre del ejercicio 2014) y 91 ofici-
queda del 2015 y posteriormente en el 2016. nas a nivel nacional, 50 de las cuales se encuentran ope-
rando en Lima. Cabe resaltar la fuerte expansión en cana-
Posición Competitiva les de atención en tanto al cierre del ejercicio 2014 el
Los principales competidores de Banco Falabella están número de oficinas ascendió a 61, explicado por los cen-
representados por las empresas del sistema financiero tros de atención en Maestro que desde febrero 2015 cuen-
dedicadas principalmente al financiamiento de crédito de ta con la tarjeta CMR.
consumo, las cuales están conformadas por bancos y
financieras, y cuyas estrategias de crecimiento se enfocan
principalmente en los sectores económicos B y C. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
Al 30 de junio de 2015, el Banco se mantuvo en el nove- La gestión de riesgos del Banco se encuentra a cargo de
no puesto del sistema bancario considerando el total de División de Riesgos que depende directamente de la
colocaciones brutas, manteniendo relativamente estable su Gerencia General, reportando de manera mensual al
participación en 1.6%. Al considerar únicamente la banca Comité de Riesgos conformado por tres Directores, el
consumo, la participación de mercado mejora 9.3% (8.6% Gerente General, el Gerente de Administración y Finan-
en el mismo período de 2014), manteniéndose en el quin- zas, y el Gerente de Riesgos.
to puesto.
La División de Riesgos tiene a su cargo el seguimiento y
control del riesgo crediticio, el riesgo de mercado y liqui-
dez, así como del riesgo operacional y seguridad de la

6
información. Además, cuenta con el Área de Central de favorable de un notch en la clasificación de riesgo del
Créditos, encargada de la elaboración y aplicación de mo- Banco.
delos internos para el control del sobreendeudamiento y un
Área de Recuperaciones que opera en función a los días de El Banco cuenta con un plan de contingencia en caso de
atraso presentados por los clientes. problemas de liquidez, el cual establece las fuentes de
fondeo disponibles, así como medidas alternativas a eva-
Riesgo Crediticio luar y el establecimiento de un equipo responsable de ges-
El Banco cuenta con políticas de admisión de riesgo, así tión de crisis.
como con modelos de scoring que le permiten diferenciar
buenos de malos clientes considerando también el compor- Riesgo Operacional
tamiento del cliente en el sistema financiero a través de un El Banco cuenta con una Gerencia de Riesgo Operacional,
score externo de Centrales de Riesgo y reglas de decisión ubicada bajo la línea de mando de la División de Riesgos.
con base en información de la SBS. Asimismo, cuenta con El sistema de gestión de dicho riesgo involucra diversas
lineamientos establecidos para evaluar la capacidad de unidades del Banco. Corresponde al Directorio establecer
pago y el riesgo de sobreendeudamiento de sus clientes, políticas y procedimientos, así como delimitar funciones y
teniendo en cuenta el ratio cuota/ingreso, determinando así responsabilidades que permitan cuantificar, controlar y
el ingreso disponible mensual con el que cuentan luego de reportar apropiadamente aquellos eventos cuya posibilidad
las deudas directas e indirectas que ya están comprometi- de ocurrencia generen pérdidas al Banco. Cabe señalar que
das con otras entidades financieras. este riesgo engloba procesos internos, personal, tecnología
de información y eventos externos.
El área de riesgos efectúa el monitoreo de cartera mediante
modelos especializados, a través de un score de comporta- Cabe precisar que en la actualidad el Banco se encuentra
miento (Behavior Scoring), una de las principales herra- próximo a iniciar el proceso de implementación de un
mientas para realizar la segmentación de su cartera. Tam- nuevo core del negocio, el cual dará inicio una vez que se
bién se efectúan análisis de cosechas periódicos por forma- culmine con la implementación del SAT. Asimismo, du-
to de tienda y por zona geográfica; así como el seguimiento rante el ejercicio 2013 la SBS autorizó al Banco el uso del
a ratios de morosidad, evolución del scoring de admisión, Método Estándar Alternativo (ASA) para el cálculo del
provisiones, cartera crítica, cartera refinancia, castigos, requerimiento de patrimonio efectivo por riesgo operacio-
número de entidades y a los productos supercash, compra nal, el cual fue renovado por la SBS en abril del presente
de deuda y automotriz. El sistema de seguimiento de carte- ejercicio por un plazo de tres años. Ello genera al Banco un
ra incorpora algunas restricciones a aquellos clientes que ahorro importante en el requerimiento de capital por riesgo
han deteriorado su capacidad de pago efectuando así limi- operativo.
taciones a disposición de efectivo. Asimismo, permite
gestionar la cartera que presenta días de atraso. Prevención de Lavado de Activos y Financiamiento del
Terrorismo - PLAFT
Cabe mencionar que el Banco realiza una revisión constan- El PLAFT está referido a la existencia de políticas y pro-
te a las políticas crediticias a fin de mantener un nivel de cedimientos de prevención y detección de transacciones
riesgo controlado. Al respecto, se efectuaron modificacio- sospechosas que pudiesen estar relacionadas con este tipo
nes en la política de admisión entre julio y agosto del pre- de delitos, el cual tiene como marco regulatorio las normas
sente año a fin de incluir algunas restricciones al otorga- dictadas por la SBS. La política del Banco se rige por los
miento de créditos como consecuencia de posibles efectos principios del conocimiento del cliente, del personal, del
vinculados a la coyuntura económica. mercado y por su código de conducta.

Riesgo de Mercado y Liquidez Al respecto, el Banco cuenta con un Oficial de Cumpli-

El Banco Falabella enfrenta riesgos derivados de movi- miento Corporativo y ejerce dicha función en Banco Fala-
mientos en los precios de mercado como la variación de las bella Perú, Open Plaza y Subsidiarias así como en Viajes
tasa de interés y del tipo de cambio. Al respecto, el Banco Falabella. En el ejercicio de las responsabilidades, funcio-
cuenta una política de riesgos que compromete a todos los nes y confidencialidades, el Oficial de Cumplimiento goza
miembros de la organización y tiene como órgano máximo de absoluta autonomía e independencia. Este cuenta con el
de control al Comité de Activos y Pasivos, así como a la apoyo de un coordinador, dos analistas y un practicante,
División de Riesgos como ente de gestión de los procedi- además del apoyo de un funcionario de enlace para las dos
mientos. Dicha política incluye el proceso para el segui- empresas que tiene también bajo responsabilidad. Asimis-
miento, control, medición y reporte de los riesgos. mo, cuenta con políticas y manuales para el desarrollo de
sus funciones.
Por otro lado, el Banco busca el calce entre los vencimien-
tos de los préstamos con el vencimiento de sus depósitos y Durante el primer semestre de 2015 se realizó la actualiza-
demás pasivos financieros. Para la administración del ción de las políticas y lineamientos para la prevención del
riesgo se establece un sistema de control a través de límites lavado de activos, así como procedimientos vinculados al
y alertas, los cuales son monitoreados permanentemente. uso de formularios de mayor cuantía, acciones a seguir
Entre ellos se encuentran límites mínimos al ratio de cober- después de la detección de operaciones inusuales, solicitud
tura de liquidez (RCL MN mayor a 83% y ratio de liquidez de información de clientes que se encuentran en calidad de
diaria en MN mayor a 25%), alertas por retiros masivos de sujeto obligado y al trámite para alertas de alto riesgo y
un 5% diario y 10% acumulado, así como un cambio des- personas políticamente expuestas.

7
Asimismo, el Oficial de Cumplimiento cuenta con un Plan el 2015 a 3.3% (3.5% en abril), esta tasa podría ajustarse
Anual de Trabajo, el cual viene cumpliendo según lo pro- aún más si los riesgos a la baja en China se materializan.
gramado, reportando un grado de avance de 50% al segun- De esta manera, si bien se proyecta que la actividad
do trimestre de 2015. Se ha cumplido con el programa de económica en las economías avanzadas se recuperaría
capacitación al personal, la presentación de informes tri- modestamente en el 2015 y 2016, el panorama para los
mestrales al Directorio, actualización de bases de datos mercados emergentes es más preocupante y la respuesta
negativas, así como con el monitoreo y revisión de señales de política viene resultando más compleja.
de alerta. Al 30 de junio de 2015, se ha realizado el reporte
de operaciones sospechosas correspondiente, habiéndose Economía Local
incrementado en magnitud. Al primer semestre de 2015 se muestra una recuperación
gradual de la actividad económica local, aunque las tasas
Cabe señalar que en el mes de mayo de 2015 se publicó la de crecimiento continúan por debajo de su potencial. De
Res. SBS 2660-2015 referente al Reglamento de Gestión esta manera, en el segundo trimestre de 2015 el PBI cre-
de Riesgos de Lavado de Activos y del Financiamiento del ció en 3.0% (1.8% el trimestre previo), el mismo que a su
Terrorismo, el cual entró en vigencia el 01 de julio de 2015 vez se encuentra asociado al desempeño del PBI primario
teniendo como plazo de adecuación el 01 de julio de 2016. (crecimiento de 7.2%), destacando la minería metálica y
Al respecto, el Banco se encuentra en la etapa de prepara- pesca con variaciones de 13.5% y 36.6%, respectivamen-
ción del plan de adecuación de dicha normativa. te, los mismos que contribuyeron con 1.2% del crecimien-
to. Respecto al PBI de sectores no primarios, este creció
durante el segundo trimestre en 1.9% estando afectado por
ANÁLISIS DE LA ECONOMÍA el retroceso de construcción (-8.7%) y manufactura no
primaria (-4.6%).
Análisis de la Economía Mundial
El crecimiento de la economía mundial durante el segun- Al medir el crecimiento del producto por tipo de gasto, la
do trimestre de 2015 fue plano, al registrar una variación demanda del sector privado -excluyendo inventarios- no
de 2.6%, la misma generada el trimestre previo, ob- creció respecto al mismo periodo del ejerció anterior.
servándose un ligero incremento en el consumo privado Asimismo, la inversión privada registra un fuete ajuste (-
en las economías avanzadas, a pesar de que la producción 9.0%) producto de una menor inversión principalmente
industrial continúa con un bajo dinamismo. De esta mane- por parte del sector minero. En lo que respecto al consu-
ra, Estados Unidos registró un mejor desempeño respecto mo privado, este se incrementa en 3.3% durante el segun-
de lo esperado (de 0.6% a tasa trimestral anualizada a do trimestre, ligeramente inferior al 3.4% registrado el
3.7%) sustentado en las mayores exportaciones, en el trimestre previo.
consumo privado y en la inversión fija no residencial.
Japón también registró una dinámica positiva reflejada en PBI y Demanda Interna - Perú
el mercado laboral y en la mejora de la confianza empre- 10.0%
13.6%
14.9%
16.0%
sarial. Alemania, por su lado, si bien registra un deterioro 9.0% 14.0%

en la inversión y una desaceleración en el consumo, este 8.0%

7.7%
12.0%
7.0% 10.0%
fue parcialmente compensado con un mejor comporta- 6.0%
9.1% 7.4%
6.9% 8.0%
miento del sector exterior. Entre las economías en desa- 5.0% 6.5% 6.0%
8.5% 6.0%
rrollo, China se mantuvo estable durante el segundo tri- 4.0% 5.8%
2.2%
2.9% 2.8% 4.0%

mestre de 2015 e India mostró una desaceleración, mien- 3.0% 2.0%

2.0% 3.0% 0.0%
tras Brasil y Rusia profundizaron su deterioro. 2.4% 1.8%
1.0% -2.0%
1.0%
-3.3%
0.0% -4.0%
No obstante lo señalado anteriormente, posterior al cierre 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 IT 15 IIT 15
del segundo trimestre de 2015, el panorama mundial
PBI Global (var %) - eje izq. Demanda Interna (var %) - eje der.
cambia y se genera una mayor turbulencia en los merca-
Fuente: BCRP / Elaboración: Equilibrium
dos en relación a la que ya se mantenía, lo cual se sustenta
en diferentes factores: i) la decisión del Banco Popular de
Cabe señalar que durante el segundo trimestre de 2015 se
China de devaluar el Yuan e introducir un nuevo meca-
muestra un enfriamiento del mercado laboral, toda vez
nismo de fijación del tipo de cambio a fin de impulsar las
que si bien la tasa de variación del empleo fue positiva,
exportaciones y su actividad económica, situación que
resultó ser la menor de los últimos 22 trimestres. De esta
generó volatilidad a nivel mundial en las bolsas, los mer-
cados de divisas y en los precios de las materias primas), manera, el gasto de las familias se viene sustentando en
parte por la toma de préstamos de consumo, los mismos
ii) la inestabilidad política y financiera de Grecia, iii) la
caída del precio del petróleo, iv) la mayor depreciación de que han venido avanzando a niveles récord. Lo anterior
no será sostenible en el tiempo en la medida que se pro-
las monedas de economías emergentes y v) la incertidum-
bre sobre si la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) longue la baja generación de empleo, pudiendo ajustar el
consumo de los hogares en los siguientes trimestres.
en la próxima reunión de política monetaria (16 y 17 de
septiembre), subirá su tasa de interés referencial por pri-
Las perspectivas de crecimiento para el segundo semestre
mera vez desde el 2006.
resultan positivas sustentadas en el impulso de los secto-
res primarios, el mayor gasto público y el inicio en la
Si bien el Fondo Monetario Internacional (FMI) ajustó en
el mes de julio su proyección de crecimiento global para construcción de importantes proyectos de infraestructura.
Para el 2016 las perspectivas de crecimiento aún son

8
inciertas, toda vez que todavía no se tiene certeza del BANCO FALABELLA
impacto que causará en la economía el Fenómeno El ANÁLISIS FINANCIERO
Niño, el mismo que afectará varias actividades económi-
cas y que conllevará -dependiendo de la intensidad- a que Activos y Calidad de Cartera
el crecimiento pueda ser nulo o inclusive hasta negativo. Al 30 de junio de 2015, los activos del Banco se incre-
mentaron en 7.0% respecto al cierre del ejercicio 2014,
Con relación a la política monetaria, el 11 de setiembre de sustentado principalmente en el crecimiento de las colo-
2015 el BCRP decidió elevar la tasa de interés de referen- caciones brutas (+13.2%) y otros activos (+18.7%). Dicho
cia de 3.25% (desde enero 2015) a 3.50%. Lo anterior incremento fue financiado a través de la reducción de los
recoge el incremento en la tasa de inflación a lo largo de fondos disponibles, principalmente en caja y canje (-
los últimos meses, la misma que en agosto fue de 0.38%, 17.1%) y una menor tenencia de CDs del BCRP (-2.1%).
con lo cual la inflación interanual alcanza 4.04%, ubicán-
dose fuera del rango meta del BCRP. El alza en la tasa de Respecto al crecimiento de las colocaciones brutas
inflación recoge factores tanto internos como externos, (+13.2%), el incremento se explica por la expansión de
entre los que se encuentra la depreciación cambiaria. del crédito de consumo (+13.0%), el cual está relacionado
Asimismo, a futuro se estima podrían haber presiones al uso de las tarjetas de crédito explicado a su vez por el
inflacionarios dependiendo de la magnitud del Fenómeno incremento en las ventas de las empresas vinculadas y por
El Niño, lo cual podría restringir la oferta de productos en el impulso del crédito efectivo. En términos interanuales
el mercado. el crecimiento llega a 33.0%.

Respecto al mercado cambiario, al 10 de setiembre de Colocaciones Brutas

2015 el Nuevo Sol se ha depreciado en 7.9% respecto al 4.000 40%
ejercicio 2014 y en 15.0% si se toma como referencia el 3.500 34%
2013. Esto va en línea con el resto de monedas de la re- 33%

Millares
3.000 30%
gión, en un contexto de fortalecimiento del Dólar a nivel 2.500
26%
global. Es de señalar que con relación al resto de monedas 22%
2.000 20%
de la región, el Nuevo Soles es la moneda que registra la 3.238
1.500 2.847
menor tasa de depreciación. En este escenario, el BCRP 2.171 2.349
1.000 9% 10%
ha venido interviniendo en el mercado cambiario, habien- 1.724
500
do realizado ventas netas en mesa de negociación por
US$6,943 millones en lo que va del 20152 (ventas netas 0
Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Jun.15
0%

por US$4,208 millones a lo largo del 2014). Asimismo, Consumo Revolvente Consumo No Revolvente Hipotecario Otros

en el marco del programa de desdolarización, desde enero Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
de 2015 el BCRP ha colocado Repos de Moneda Expan-
sión por S/.6,200 millones y de Sustitución por S/.4,805 El incremento se da pese a la existencia de factores climá-
millones, esto con el fin de facilitar liquidez en moneda ticos que afectaron de forma negativa las ventas en tien-
local. A esto se suman las subastas de depósitos públicos, das por departamentos, teniendo como consecuencia que
los mismos que al 09 de setiembre del año en curso su- Saga Falabella no cumpla con las expectativas de venta,
man S/.3,650 millones. aspecto que fue compensado por el crecimiento de Tottus,
ligado a la apertura de seis nuevas tiendas los últimos 12
Tipo de Cambio e Intervención Cambiaria meses. Cabe señalar también el impacto positivo que ha
3000
3,40
tenido la consolidación de Maestro dentro del Grupo,
2000 quien desde febrero de este año viene operando con la
Compras Netas ( Mill. US$ )

3,20 tarjeta CMR, contribuyendo así al crecimiento de las

1000
3,00 colocaciones en el Banco a través de su red de 30 locales
0
a nivel nacional. Por su parte, el incremento en otros
-1000 2,80
activos (+18.7%) recoge principalmente el efecto del
-2000 2,60 aumento en las cuentas por cobrar (+11.4%) y el incre-
-3000 2,40 mento de activos intangibles (14.3%), los cuales incluyen
mar-12

mar-13

mar-14

mar-15
jun-12

jun-13

jun-14

jun-15
sep-12

sep-13

sep-14
dic-12

dic-13

dic-14

uso del software y licencias de cómputo.

Compras Netas BCRP (mill. US$) TC Interbancario Respecto al crédito promedio, se debe mencionar que este
Fuente: BCPR / Elaboración: Equilibrium se mantiene por debajo de la media del sistema financiero,
debido a que se encuentra enfocado en créditos de consu-
Con relación a la desdolarización de los créditos, a julio mo. Si bien el mismo se ha ido incrementando los últimos
de 2015 los préstamos al sector privado en Nuevos Soles periodos, al 30 de junio de 2015 se observa que se reduce
crecieron en 26.1% interanual, mientras que en Dólares a S/.2,529, similar al promedio de su grupo comparable
los mismos retroceden en 16.5%. (S/.2,470).

2
Al 09 de setiembre de 2015

9
 Crédito Promedio por Deudor
la cartera refinanciada (+1.7%). Por su parte, la cartera
3.000 2.770 castigada a lo largo de los últimos 12 meses asciende a
2.455 2.529 S/.170.6 millones, equivalente al 4.7% de sus colocacio-
2.500 2.236
1.962
nes brutas (adicionando castigos).
2.000
El control de la morosidad del Banco en comparación a
1.500
sus comparables se explica como consecuencia de las
1.000 políticas crediticias adoptadas por el Banco a partir del
segundo semestre de 2013, tales como la existencia de
500
bloqueos automáticos a las disposiciones de efectivo de
0 clientes deteriorados, así como a clientes refinanciados.
Dic.11 Dic.12 Dic. 13 Dic.14 Jun.15

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

Por el lado de la cobertura de cartera con provisiones, y
en línea con el crecimiento de la cartera problema, los
En relación a los indicadores de morosidad, al 30 de junio indicadores se ajustan a lo largo del primer semestre de
de 2015 el ratio de cartera atrasada como porcentaje de las 2015.
colocaciones brutas fue 3.9%, ligeramente superior al
registrado al cierre del ejercicio 2014 (3.6%). Dicho indi- De esta manera, la cobertura de cartera atrasada se sitúa
cador se encuentra por encima de la mora del sistema en 181.0%, disminuyendo ligeramente respecto al
bancario (2.7%); no obstante, es inferior respecto al pro- 193.2% registrado al cierre del ejercicio 2014. Asimismo,
medio de la banca de consumo (4.6%). la cobertura de cartera problema (atrasados y refinancia-
dos) no presenta mayor variación al pasar de 134.6% a
14,0
133.4% entre semestres, siendo ambos indicadores consi-
Morosidad Bancos (%) Junio 2015
11,8
11,9 derados adecuados para el riesgo de la cartera del Banco.
12,0
10,0
8,0 7,4 7,5 Provisiones / Cartera Atrasada
6,6
6,6
6,0 5,3 5,1 5,4 5,3
3,9 3,9 3,9 4,1 Sistema 159,8%
3,3 3,5 3,6 3,1
4,0 3,1 3,5
2,3 2,4 2,4 2,7
1,7 2,0 EFC 204,2%
2,0 0,5 0,5
0,5
-
- Jun.15 181,0%

Dic. 14 193,2%

Dic. 13 193,1%

Dic.12 213,2%
CA/ Colocaciones Brutas CP/ Colocaciones Brutas
Dic.11 236,7%
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
0,0% 50,0% 100,0% 150,0% 200,0% 250,0%
En esa misma línea, la cartera problema (atrasados y
refinanciados) se situó en 5.4%, incrementándose ligera- Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

mente respecto al 5.1% registrado al cierre de 2014. Al

incorporar al indicador los castigos realizados por el Ban- Provisiones / Cartera Problema
co a lo largo de los últimos 12 meses (mora real), la mis-
ma alcanza 9.8%, nivel muy superior al registrado en Sistema 116,6%
promedio por la banca múltiple (4.8%), aunque inferior a EFC 164,8%
la media de entidades financieras con enfoque en créditos
Jun.15 132,5%
de consumo (13.3%).
Dic. 14 134,6%

Dic. 13 119,8%
Indicadores de cartera problema incluyendo castigos
Dic.12 122,7%
17,0%
13,7% 14,5% 14,5% Dic.11 130,5%
15,0% 13,8%
13,0% 12,6% 0,0% 50,0% 100,0% 150,0% 200,0%
11,0% 12,0%
11,4% Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
9,0% 10,4% 9,8%
9,7%
7,0%
5,0% Respecto a la calificación de riesgo del deudor, al 30 de
3,0% junio de 2015 se observa un ligero retroceso a los califi-
1,0% cados en Normal, los mismo que pasan de representar el
Dic.11 Dic. 12 Dic. 13 Dic. 14 Jun.15
90.9% de las colocaciones al cierre de 2014 a 89.5% al
Falabella (CP + Castigos) EFC Consumo (CP + Castigos) corte de análisis. Se debe mencionar que Banco Falabella
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium presenta una mejor calidad de cartera en comparación con
Cabe señalar que el aumento en los indicadores de moro- las entidades financieras de consumo, cuyo nivel de nor-
sidad es impulsado por el incremento de la cartera vencida malidad alcanza sólo el 80%.
y judicial (+24.3%), siendo menos relevante el impacto de

10
 Estrucura de cartera por categoría de riesgo
Maestro, mediante los cuales el Banco les otorga una
100%
participación en sus utilidades a cambio de la recepción
8,5% 8,2% 7,6% 7,0% 7,6%
3,3% 2,7% 2,1% 2,9%
14,5% de aportes en efectivo, cuya participación disminuye
3,3% 5,5%
80% respecto al cierre del 2014.
60%
Por otro lado, las emisiones representaron el 3.9% del
40% activo total del Banco, cuyo saldo se ajusta (-12.9%), en
línea con las amortizaciones realizadas de los bonos
20%
corporativos según lo programado. En este sentido, es de
88,2% 88,5% 89,7% 90,9% 89,5% 80,0%
0% resaltar que se mantienen vigentes la Primera, Cuarta,
Dic.11 Dic. 12 Dic. 13 Dic. 14 Jun.15 EFC Jun.15 Sexta y Séptima Emisión, contempladas dentro del Pri-
Normal CPP Cartera pesada mer Programa de Bonos Corporativos, habiendo sido la
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium Séptima Emisión colocada en diciembre de 2014.

Pasivos y Estructura de Fondeo Respecto a los adeudados, estos representan sólo el 2.4%
Al 30 de junio de 2015, el Banco mantiene como princi- del pasivo y patrimonio. Actualmente el Banco diversifi-
pal fuente de fondeo los depósitos, los cuales financian el cadas sus deudas financieras y ha continuado reempla-
62.6% de su activo (57.7% al cierre de 2014), seguido por zando esta fuente de fondeo, manteniendo vigentes prin-
otros pasivos (17.1%) cuya partida agrupa las cuentas por cipalmente préstamos para capital de trabajo con otras
pagar a vinculadas. Ocupa el tercer lugar el patrimonio entidades financieras, en tanto el costo de fondeo es ma-
(14.0%), seguido por las emisiones (3.9%) y los adeuda- yor a otras alternativas.
dos (2.4%).
Evolución de la estructura del fondeo
Estructura de financiamiento 100,0%
90,0% 21,6% 17,1%
80,0%
14,0% Otros
Depósitos 70,0% 14,5%
3,9% Patrimonio
17% 60,0% 4,8% 2,4%
Adeudados 1,4%
50,0% Emisiones

14% Emisiones 40,0% Adeudados

30,0% 62,6%
57,7%
Patrimonio Depósitos
63% 20,0%
4%
2% 10,0%
Otros
0,0%
Dic.11 Dic. 12 Dic. 13 Dic. 14 Jun.15
Fuente: Banco Falabella / Elaboración: Equilibrium
Fuente: Banco Falabella / Elaboración: Equilibrium
El Banco tiene como política mantener una diversifica-
Respecto a los depósitos, estos se incrementan en 15.9% ción adecuada de sus fuentes de financiamiento, buscan-
durante el primer semestre de 2015, sustentado princi- do incrementar la participación de las personas naturales
palmente en la mayor participación y crecimiento de las a través de depósitos a plazo, de ahorro y cuentas CTS,
cuentas a plazo (+12.8%) y CTS (+26.6%), las cuales cuyo costo de fondeo es menor comparado a los depósitos
financian el 40.6% y el 9.8% del activo, respectivamente. de personas jurídicas. En esa línea, la captación de de-
Cabe mencionar que el crecimiento en los productos pósitos de personas naturales creció 38.4% al comparar el
pasivos se explica por las competitivas tasas de interés segundo trimestre de 2015 con el mismo período de 2014,
que ofrece Banco Falabella. No obstante, el Banco moni- lo que le permite al Banco disminuir la concentración de
torea continuamente dichas tasas a fin de no incrementar depositantes.
significativamente sus costos de fondeo. Al respecto, en
al primer semestre de 2015 las tasas de interés por de- Concentración de depósitos
pósitos de ahorro y CTS se mantuvieron estables, mien- 30%
tras que las tasas promedio de depósito a plazo entre 30 y
25% 28%
360 días mostraron incrementos, observándose un retro- 24% 21%
ceso en las tasas mayores a 360 días. Cabe señalar que la 20% 19% 18%
mayor concentración de los depósitos se ubica en los 15% 18%
17% 13% 13% 12%
15% 11% 11% 11%
plazos entre tres meses y un año, seguido por los depósi- 13%
10%
tos entre uno y tres años de plazo.
5%

Respecto a otros pasivos, estos financian el 16.3% de los 0%

activos; no obstante, muestran un retroceso respecto al Dic.11 Dic.12 Dic. 13 Dic. 14 Jun.15

2014 (-19.4%). Este rubro incluye principalmente cuentas 20 principales depositantes 10 principales Sector público

por pagar a empresas afiliadas (-28.3%) y los pasivos por Fuente: SBS. Elaboración: Equilibrium
contratos de asociación en participación (-14.4%) genera-
dos por los contratos firmados con Saga Falabella, Hi- Rentabilidad y Eficiencia
permercados Tottus, Sodimac Perú y recientemente, Al 30 de junio de 2015, la utilidad neta del Banco ascen-

11
dió a S/.53.3 millones (+3.2% respecto a junio 2014), ingresos no operacionales, los cuales ascendieron a
sustentada en el incremento de los ingresos financieros S/.27.93 millones (+32.4%) los mismos que corresponden
(+23.7%), en el similar incremento de su gasto financiero al programa CMR puntos el cual se otorga como beneficio
(+22.0%), así como en los ingresos no operacionales a los clientes del Grupo Falabella y cuyo gasto es compar-
(+32.4%). tido con las empresas retail, quienes le pagan al Banco la
parte correspondiente. Finalmente, el margen neto conti-
En cuanto a los ingresos financieros (23.7%), estos son el nuó ajustándose pasando de 14.1% a 11.8% interanual.
resultado de la campaña realizada por el Banco a partir de
setiembre de 2014, así como de la estrategia de segmenta- Evolución de Márgenes
ción de cartera y reasignación de tasas activas, buscando 100%
mayor rentabilidad en sus operaciones. Asimismo, aportó 89,8% 87,6% 85,7%
90% 84,7% 85,1%
76,8%
positivamente el cambio en la política de comisiones por 80% 76,1% 75,9% 74,4% 74,5%
70% 63,9% 59,6%
mora, las cuales eran cobradas al tercer día de atraso y 60% 64,0% 59,0% 57,1%
54,4% 57,1% 58,6%
ahora se cobran desde el primer día. Cabe mencionar el 50% 55,5% 51,3%
40%
incremento en las tasas de interés activas durante el pri- 30%
17,7%
mer semestre, que pasaron en promedio de 51.87% a 20% 15,0%
15,0% 13,5% 11,8%
10% 14,3% 10,7% 9,5% 8,3%
53.43%. 0%
7,5%

Dic.11 Dic. 12 Dic. 13 Dic. 14 Jun.15

Por el lado del gasto financiero (22.0%), éste se incremen- BF M. Neto EFC M. Neto BF MF.Bruto
ta como consecuencia de la mayor participación de fondos EFC MF.Bruto BF M.Neto EFC M.F.Neto
del público que incrementaron el costo de las obligaciones Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
(+24.8%) así como por el mayor gasto destinado a la
asociación en participación con sus empresas vinculadas Respecto a los indicadores de eficiencia, medida a través
(+16.9%). Cabe agregar que el Banco viene ofreciendo del indicador carga operativa sobre colocaciones brutas
mayores tasas de interés pasivas en comparación al pro- (12.4%), se observa una disminución a junio de 2015,
medio del sistema, a fin de incrementar el fondeo del como consecuencia del mayor crecimiento de las coloca-
público y diversificar su oferta de productos pasivos, ciones en términos interanuales (+32.6%), las cuales
impulsando los depósitos a plazo, la cuenta sueldo, y la crecieron más que la carga operativa. Lo mismo sucede
cuenta CTS. con el indicador de gastos operativos sobre ingresos fi-
nancieros (48.6%), el cual mejora respecto a diciembre de
No existiendo diferencia significativa entre las variacio- 2014. Cabe señalar que entre los objetivos del Banco para
nes de los ingresos y gastos financieros, en consecuencia el 2015 y 2016, está como prioridad mejorar sus niveles
el margen financiero bruto se mantiene estable (74.5%). de eficiencia. Asimismo, cabe destacar la posición desfa-
Por otro lado, se observa un importante incremento de las vorable en términos de eficiencia operativa que mantiene
provisiones por malas deudas (+73.8% interanual), las el Banco respecto al sistema bancario, pero favorable
cuales pasaron a representar el 23.2% de los ingresos respecto a sus comparables, quienes muestran un indica-
(16.5% en junio de 2014). Más aún, dicho efecto está dor de gastos operativos sobre colocaciones más ajustado
compensado por la recuperación de cartera castigada cuyo (17.5%) y un indicador de gastos operativos sobre ingre-
monto ascendió a S/.23.7 millones. En ese sentido, el sos financieros ligeramente superior (48.5%). No obstan-
margen financiero neto pasa de 57.7% a junio de 2014 a te, es importante resaltar la tendencia observada hacia la
51.3% al corte de análisis. alza de la carga operativa del Banco como porcentaje de
los ingresos generados, lo cual evidencia que no se estaría
Asimismo, se observa un incremento en la carga operativa haciendo un uso eficiente de sus recursos.
(+19.0%) respecto a junio de 2014, impulsado por el
incremento en gasto de personal (+21.3%) y por el au-
mento de los gastos generales (+17.8%), principalmente a Gastos operativos / Colocaciones Brutas
25%
mayores inversiones realizadas en sistemas, así como la
apertura de nuevos puntos de atención en las tiendas de 20% 19,2% 19,5% 19,8%
18,0% 17,5%
Maestro y al mayor gasto en publicidad. Se debe conside-
13,6% 13,6% 12,9%
rar que el Banco espera que las inversiones en sistemas 15% 12,2% 12,4%
sean menores en tanto los gastos más fuertes ya fueron 10%
realizados, lo cual podría continuar mejorando sus ratios 5,4%
5,3% 5,0%
de eficiencia. Con ello, el margen operacional neto se 5%
ajusta de 17.6% a 12.6% interanualmente. 4,6% 4,4%
0%
Dic.11 Dic. 12 Dic. 13 Dic. 14 Jun.15
En relación a los ingresos netos por servicios financieros,
B. Falabella Sistema EFC
éstos se incrementan en 16.7% interanual, los cuales
incluyen ingresos por comisiones producto del uso de Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
tarjetas CMR en establecimientos afiliados con el Banco,
ingresos facturados a Unibanca S.A. por la utilización de
los cajeros automáticos del Banco por parte de tarjeta-
habientes afiliados a la red Visa, así como la venta de
seguros. En esa misma línea, resalta la importancia de los

12
 Gastos operativos / Ingresos financieros Evolución del Patrimonio y del
55% Ratio de capital Global
53,64% 51,1%
50,12% 700,0 15,2%
50% 49,81% 48,46% 543 15,0%
47,2% 600,0 524
15,06% 14,8%
47,9% 500,0 14,50%
45% 46,94% 14,47% 431 14,6%
41,2% 40,9% 400,0 418 14,4%
40% 300,0 343 14,2%
41,87% 41,35% 14,12% 14,0%
39,27% 200,0 14,07%
35% 38,25% 13,8%
100,0 13,6%
35,08%
0,0 13,4%
30%
Dic.11 Dic. 12 Dic. 13 Dic. 14 Jun.15 Dic. 11 Dic. 12 Dic. 13 Dic.14 Jun.15

Patrimonio Efectivo (millones S/.) Ratio de capital

B. Falabella Sistema EFC
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

En línea con lo anterior, al primer semestre del 2015, la En consecuencia, al período analizado, Banco Falabella
utilidad neta del Banco se incrementa en 3.2%, pese a mantiene un ratio de capital global de 14.1%; no obstante,
ello, existe un ajuste en los indicadores de rentabilidad este se ajusta respecto a diciembre de 2014 (15.3%). Aún
medidos a través del ROAE (retorno promedio anualizado así, dicho ratio le permite continuar con un crecimiento
para el accionista) y el ROAA (retorno promedio anuali- de cartera saludable y cumplir adecuadamente sus pro-
zado de sus activos), los cuales se situaron en 18.33% y yecciones. De acuerdo a la política interna del Banco, se
2.74%, respectivamente. espera tener un ratio de capital global cercano al 15% al
cierre del ejercicio.
Evolución de Rentabilidad
109 30% Liquidez y Calce de Operaciones
108 En relación a los indicadores de liquidez, al primer semes-
25,64% 25%
107 22,43%
106 tre de 2015, Banco Falabella cumple con los ratios de
Millones S/.

105 21,44% 20% liquidez establecidos por la SBS, tanto en moneda nacio-
18,52% 18,33%
104
103
15% nal como en moneda extranjera.
102 10%
101 En moneda nacional, el ratio de liquidez del Banco cum-
100 5,2% 5%
99 4,0% ple con el límite regulatorio de 8.0% (33.2%), disminu-
3,5% 2,8% 2,7%
98 0% yendo respecto a lo observado al cierre del ejercicio 2014
Dic.11 Dic. 12 Dic. 13 Dic. 14 Jun.15* debido a los menores fondos disponibles observados (-
Utilidad neta ROAE ROAA 11.9%). Asimismo, se cumple con el Ratio de Cobertura
de Liquidez (96.3%) y el Ratio de Inversiones Líquidas
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium (46.8%).
Solvencia
El patrimonio del Banco se incrementa en 3.6% respecto Ratios de liquidez MN
a junio de 2014, reduciéndose no obstante su participa- 60,0%

ción como fuente de fondeo (14.0%) debido al mayor 50,0%

46,3% 46,9%
crecimiento de los pasivos. Dicho crecimiento en el pa- 39,2% 45,1%
40,0% 39,6%
trimonio se explica por la capitalización parcial de los 38,4% 33,2%
30,0% 30,8%
resultados del 2014correspondiente a S/.25.0 millones y 25,6%
por la constitución de reservas legales por S/.18.0 millo- 20,0% 24,4%
nes. Por otro lado, las utilidades adicionales se destinaron 10,0%
a la repartición de dividendos, por un total de S/.32 mi-
0,0%
llones, según acuerdos de Junta General de Accionistas Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Jun.15
celebradas en abril y junio del presente año. Cabe señalar
Falabella MN Sistema MN
también que a la fecha de evaluación la reserva legal del
Banco representa el 32.75% del capital pagado, estando Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
por debajo del 35% regulatorio; sin embargo, se encuen-
tra dentro del plazo legal para cumplir con el límite Respecto a los ratios de liquidez en moneda extranjera,
mínimo. estos continúan siendo elevados en tanto el Banco no
presenta obligaciones significativas en moneda extranjera.
Por su parte, el patrimonio efectivo ascendió a S/.543.5 De esta manera, cubre holgadamente el límite regulatorio
millones (+3.8% respecto a diciembre de 2014) mientras de 20% (109.8%), así como el Ratio de Cobertura de
que los activos ponderados por riesgo (APR) se incre- Liquidez (100%) y el Ratio de Inversiones Líquidas
mentaron en 12.2%, en línea con el crecimiento de las (25.7%).
colocaciones en el primer semestre (13.2%), que superó
la disminución de los fondos disponibles (-11.9%).

13
 Ratios de liquidez ME
EMISIÓN DE DEUDA EN EL MERCADO
120,0% 118,8%
DE CAPITALES
109,8%
100,0% 97,3% Primer Programa de Bonos Corporativos
80,0% 76,8% El Banco mantiene vigente el Primer Programa de Bonos
60,0% 60,9% 56,1% Corporativos por S/.250 millones, habiendo inscrito a la
54,7%
45,0% 46,2% 47,3% fecha siete emisiones dentro del mismo, con un saldo de
40,0%
S/.144.5 millones y US$7.9 millones, respectivamente.
20,0% Cabe precisar que los recursos captados son utilizados
0,0% para financiar nuevas colocaciones, sustituir pasivos
Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Jun.15 contraídos con anterioridad por el Banco, así como para
Falabella ME Sistema ME otros usos corporativos. Al 30 de junio de 2015, Banco
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium Falabella registra las siguientes emisiones dentro del
Primer Programa de Bonos Corporativos:
Respecto al calce de activos y pasivos en moneda nacio-
nal, el Banco presenta descalces en el tramo mayor a 360 Primera Emisión, Serie A:
días los cuales representan el 35.3% del patrimonio efec- Monto Colocado: S/.30 millones
tivo. Asimismo, la brecha acumulada en moneda nacional Plazo: 5 años
es positiva en S/.640 millones (117.8% del patrimonio Tasa: 6.28125%
efectivo). Respecto al calce en moneda extranjera, el Forma de Pago: Trimestral sin opción a rescates
Banco se encuentra descalzado en todos los tramos mayo- Saldo en Circulación: S/.15 millones
res a 30 días, los cuales comprometen el 31.2% del patri-
monio efectivo del Banco. A ello se suma la existencia de Primera Emisión, Serie B:
una brecha acumulada negativa en moneda extranjera, no Monto Colocado: S/.30 millones
obstante la exposición patrimonial es baja (2.5%). Plazo: 5 años
Tasa: 6.28125%
Forma de Pago: Trimestral sin opción a rescates
Brecha / Patrimonio Efectivo
Saldo en Circulación: S/.9.0 millones
80,0% M.N. M.E.

60,0% Cuarta Emisión, Serie A:

40,0% Monto Colocado: S/.75 millones
20,0% Plazo: 7 años
0,0%
Tasa: 5.21875%
Forma de Pago: Trimestral sin opción a rescates
-20,0%
Saldo en Circulación: S/.50.9 millones
-40,0%

-60,0%
30 días 30-60 días 60-90 días 90-180 días 180-360 días Más de 1 año
Sexta Emisión, Serie A:
Monto Colocado: US$10 millones
Plazo: 5 años
Fuente: Banco Falabella / Elaboración: Equilibrium
Tasa: 4.50000%
Forma de Pago: Trimestral sin opción a rescates
Cabe mencionar la existencia de brechas positivas en
Saldo en Circulación: US$7.6 millones.
moneda nacional para el tramo de 30 a 60 días y 90 a 180
días, dado que representan el 59.8% y 58.5% del patrimo-
nio efectivo del Banco, respectivamente. Esta se explica Séptima Emisión, Serie A:
Monto Colocado: S/.77.4 millones
por la menor duración de las colocaciones del Banco
Plazo: 5 años
respecto a las captaciones, al estar éstas enfocadas en el
Tasa: 5.75000%
sector consumo.
Forma de Pago: Trimestral sin opción a rescates
Saldo en Circulación: S/.69.7 millones
Asimismo, cabe señalar que el Banco cuenta con un plan
de contingencia ante una eventual crisis de liquidez, el
Asimismo, resulta relevante mencionar que el Primer
cual incluye distintas alternativas de financiamiento posi-
Programa de Bonos Corporativos establece el cumpli-
bles como lo son la venta o canje de CDs del BCRP por
miento de los siguientes resguardos por parte del Banco:
S/.240 millones, así como la venta de cuotas de fondos de
inversión, el uso de líneas con garantía de depósitos y/o
1. Ratio de liquidez en moneda local (regulatorio SBS)
créditos y operaciones de compra con compromiso de
superior a 15%.
recompra con el BCRP, a través de cartera de créditos
2. Provisiones sobre cartera atrasada mayor a 100%.
representada en títulos valores. Asimismo, es importante
3. Ratio de Capital Global mayor a 12%.
considerar el respaldo patrimonial que le otorgaría el
Grupo Falabella, ante cualquier necesidad de liquidez.
Al 30 de junio de 2015, el Banco cumple con los resguar-
dos establecidos, según el análisis realizado en el presente
informe en las secciones de calidad de cartera, liquidez y
solvencia, respectivamente.

14
BANCO FALABELLA
Jun15 / Jun15/
ACTIVOS Dic 11 % Dic 12 % Dic 13 % Jun 14 Dic. 14 Jun. 15
% % % Dic14 Jun14
ACTIVOS
Caja y Canje 53.857 2% 70.630 2% 89.194 3% 107.849 3% 144.521 4% 119.751 3% -17,1% 11,0%
BCR, bancos locales y del exterior 298.279 13% 404.704 14% 302.161 9% 342.745 10% 423.179 10% 422.239 10% -0,2% 23,2%
Fondos sujetos a restricción 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 23.771 1% 25.291 1% 6,4% -
Total Caja y Bancos 352.135 15% 475.334 17% 391.355 12% 450.593 13% 591.471 15% 567.281 13% -4,1% 25,9%
Inv. a Valor Razonable y Dispo. para la Venta 9.851 0% 0 0% 49.157 2% 168.334 5% 272.329 7% 266.675 6% -2,1% 58,4%
Fondos Interbancarios 75.453 3% 30.112 1% 270.059 8% 102.011 3% 82.708 2% 0 0% -100,0% -100,0%
Fondos Disponibles 437.439 19% 505.446 18% 710.571 22% 720.938 22% 946.507 23% 833.956 19% -11,9% 15,7%
Colocaciones
Tarjetas de Crédito 1.625.673 71% 2.041.206 72% 2.197.741 68% 2.273.349 68% 2.696.249 67% 3.062.935 71% 13,6% 34,7%
Préstamos 64.202 3% 96.316 3% 134.031 4% 147.939 4% 173.999 4% 180.288 4% 3,6% 21,9%
Hipotecarios para Vivienda 14.989 1% 11.748 0% 11.018 0% 9.821 0% 9.578 0% 9.129 0% -4,7% -7,1%
Colocaciones Vigentes 1.704.864 74% 2.149.270 76% 2.342.790 72% 2.431.109 73% 2.879.826 71% 3.252.351 75% 12,9% 33,8%
Créditos Refinanciados y Reestructurados 44.350 2% 54.069 2% 58.677 2% 55.501 2% 47.190 1% 49.245 1% 4,4% -11,3%
Créditos Vencidos y en Cobranza Judicial 54.435 2% 77.177 3% 95.946 3% 97.365 3% 108.381 3% 134.683 3% 24,3% 38,3%
Cartera Problema 98.785 4% 131.246 5% 154.623 5% 152.866 4,6% 155.571 4% 183.928 4% 18,2% 20,3%
Coloc.Brutas 1.803.649 79% 2.280.516 80% 2.497.414 77% 2.583.975 77% 3.035.397 75% 3.436.279 80% 13,2% 33,0%
Menos:
Provisiones de Cartera -128.868 -6% -164.539 -6% -185.249 -6% -192.839 -6% -209.410 -5% -243.715 -6% 16,4% 26,4%
Colocaciones Netas 1.674.782 73% 2.115.977 74% 2.312.165 71% 2.391.136 72% 2.825.987 70% 3.191.563 74% 12,9% 33,5%
Intereses, Comisiones y Cuentas por Cobrar 29.086 1% 34.204 1% 31.965 1% 35.355 1% 40.520 1% 36.719 1% -9,4% 3,9%
Inv. Financieras Permanentes. Neto de Provisiones 11.196 0% 20.684 1% 24.344 1% 25.543 1% 25.039 1% 29.035 1% 16,0% 13,7%
Activos fijos netos 46.124 2% 45.297 2% 57.739 2% 58.433 2% 60.410 1% 62.915 1% 4,1% 7,7%
Otros activos 97.525 4% 123.189 4% 114.750 4% 106.368 3% 134.172 3% 159.406 4% 18,8% 49,9%
TOTAL ACTIVOS 2.296.152 100% 2.844.797 100% 3.251.533 100% 3.337.773 100% 4.032.635 100% 4.313.594 100% 7,0% 7,0%

Jun15 / Jun15/
PASIVOS Dic 11 % Dic 12 % Dic 13 % Jun 14 % Dic. 14 % Jun. 15 %
Dic14 Jun14
Depósitos y Obligaciones
Depósitos a la vista y ahorro con el público 119.664 5% 209.428 7% 266.111 8% 294.355 9% 381.118 9% 423.571 10% 11,1% 43,9%
Depósitos a la vista y ahorro del Sist. Financiero Org. Int. 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% - -
Depósitos a la vista y de ahorro 119.664 5% 209.428 7% 266.111 8% 294.355 9% 381.118 9% 423.571 10% 11,1% 43,9%
Cuentas a Plazo de Obligaciones con el Público 684.116 30% 1.001.242 35% 1.241.798 38% 1.353.136 41% 1.554.193 39% 1.753.069 41% 12,8% 29,6%
Depósitos a Plazo del Sist. Fin. y Org. Int. 14.079 1% 9.571 0% 5.554 0% 562 0% 22.133 1% 62.681 1% 183,2% 11062%
Depósitos a plazo 698.195 30% 1.010.813 36% 1.247.352 38% 1.353.698 41% 1.576.326 39% 1.815.750 42% 15,2% 34,1%
Compensación por Tiempo de Servicios 53.371 2% 117.875 4% 200.678 6% 261.092 8% 334.147 8% 422.957 10% 26,6% 62,0%
Otras Obligaciones 19.941 1% 29.139 1% 28.265 1% 32.717 1% 34.781 1% 39.590 1% 13,8% 21,0%
Total Depósitos y Obligaciones 891.171 39% 1.367.255 48% 1.742.407 54% 1.941.862 58% 2.326.372 58% 2.701.867 63% 16,1% 39,1%
Fondos Interbancarios 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 33.514 1% - -
Adeudados Instituciones del País 174.755 8% 83.455 3% 121.005 4% 8.279 0% 56.305 1% 101.835 2% 80,9% 1130,0%
Adeudados Instituciones del Exterior y Org Int. 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% - -
Adeudos y obligaciones financieras 174.755 8% 83.455 3% 121.004 4% 8.279 0% 56.305 1% 101.835 2% 80,9% 1130,0%
Total Adeudados 174.755 8% 83.455 3% 121.004 4% 8.279 0% 56.305 1% 135.349 3% 140,4% 1535%
Certificados de Depósito 30.000 1% 95.716 3% 59.955 2% 59.980 2% 0 0% 0 0% - -
Bonos Corporativos 149.650 7% 108.980 4% 164.217 5% 139.065 4% 194.111 5% 168.993 4% -12,9% 21,5%
Total Emisiones 179.650 8% 204.696 7% 224.172 7% 199.045 6% 194.111 5% 168.993 4% -12,9% -15,1%
Provisiones para Créditos Contingentes 226 0% 6 0% 285 0% 297 0% 284 0% 407 0% 43,2% 36,7%
Cuentas por pagar a afiliadas 301.759 13% 522.003 18% 438.992 14% 349.393 10% 430.108 11% 308.444 7% -28,3% -11,7%
Pasivos por contratos de Asociación en participación 247.750 11% 119.850 4% 104.150 3% 211.750 6% 338.750 8% 290.100 7% -14,4% 37,0%
Otras cuentas por pagar 67.772 3% 72.050 3% 89.694 3% 87.803 3% 103.743 3% 104.498 2% 0,7% 19,0%
Otros Pasivos 617.281 27% 713.903 25% 632.836 19% 648.946 19% 872.601 22% 703.042 16% -19,4% 8,3%
TOTAL PASIVO 1.863.083 81% 2.369.315 83% 2.720.704 84% 2.798.429 84% 3.449.673 86% 3.709.658 86% 7,5% 32,6%
PATRIMONIO NETO
Capital Social 250.000 11% 282.900 10% 314.400 10% 334.400 10% 364.400 9% 389.400 9% 6,9% 16,4%
Reservas 72.253 3% 90.592 3% 102.908 3% 114.282 3% 114.646 3% 132.710 3% 15,8% 16,1%
Ajustes al patrimonio 75 0% 20 0% 79 0% -32 0% 64 0% -51 0% -178,4% 59,0%
Resultados acumulados 5.961 0% 90 0% 5.575 0% 39.065 1% 743 0% 28.586 1% 3745,1% -26,8%
Utilidad / Pérdida del ejercicio 104.780 5% 101.880 4% 107.867 3% 51.628 2% 103.109 3% 53.289 1% -48,3% 3,2%
TOTAL PATRIMONIO NETO 433.068 19% 475.481 17% 530.829 16% 539.344 16% 582.962 14% 603.935 14% 3,6% 12,0%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 2.296.152 100% 2.844.796 100% 3.251.533 100% 3.337.773 100% 4.032.635 100% 4.313.594 100% 7,0% 29,2%

15
 Jun15 / Dic 14 /
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS Dic 11 % Dic 12 % Dic 13 % Jun 14 % Dic 14 % Jun 15 %
Jun14 Dic 13

INGRESOS FINANCIEROS 593.180 100% 680.789 100% 718.532 100% 364.876 100% 763.955 100% 451.360 100% 23,7% 6,3%
Disponible 3.334 1% 5.048 1% 4.575 1% 976 0% 1.259 0% 353 0% -63,8% -72,5%
Fondos Interbancarios 3.799 1% 2.653 0% 2.853 0% 4.258 1% 5.821 1% 1.111 0% -73,9% 104,0%
Inversiones 537 0% 183 0% 570 0% 1.841 1% 5.798 1% 4.226 1% 129,6% 918,0%
Ganancias por Inv. en Subs., Asoc. y Neg. Conj. 2.956 0% 5.005 1% 4.783 1% 2.214 1% 4.215 1% 2.869 1% 29,6% -11,9%
Créditos Directos 581.023 98% 666.273 98% 703.795 98% 354.263 97% 744.147 97% 441.714 98% 24,7% 5,7%
Diferencia en Cambio 1.530 0% 1.628 0% 1.956 0% 1.324 0% 2.714 0% 1.088 0% -17,8% 38,8%
GASTOS FINANCIEROS -137.894 -23% -162.648 -24% -173.402 -24% -94.188 -26% -195.211 -26% -114.922 -25% 22,0% 12,6%
Obligaciones con el Público -45.261 -8% -67.224 -10% -68.382 -10% -41.727 -11% -80.173 -10% -52.056 -12% 24,8% 17,2%
Intereses por Depósitos del Sistema Financiero y Organismos0 Internacionales
0% 0 0% 0 0% 0 0% -48 0% -623 0% - -
Intereses y Comisiones por Fondos Interbancarios -259 0% -414 0% -211 0% -17 0% -195 0% -170 0% 872,7% -7,6%
Adeudos y Obligaciones Financieras -12.200 -2% -6.743 -1% -5.026 -1% -2.037 -1% -11.300 -1% -2.404 -1% 18,0% 124,8%
Obligaciones en Circulación no Subordinadas -2.093 0% -8.351 -1% -9.742 -1% -4.378 -1% -8.203 -1% -5.220 -1% 19,2% -15,8%
Pérdida por Valorización de Inversiones 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% -34 0% - -
Asociación en Participación -76.064 -13% -76.935 -11% -86.184 -12% -43.595 -12% -89.856 -12% -50.962 -11% 16,9% 4,3%
Primas al Fondo de Seguro de Depósitos -1.796 0% -2.981 0% -3.840 -1% -2.426 -1% -5.360 -1% -3.445 -1% 42,0% 39,6%
Otros -221 0% 0 0% -17 0% -8 0% -76 0% -8 0% -7,2% 355,1%
MARGEN FINANCIERO BRUTO 455.287 77% 518.141 76% 545.130 76% 270.688 74% 568.744 74% 336.438 75% 24,3% 4,3%
Provisiones por Malas Deudas y Desv. De Inv. -132.414 -22% -140.539 -21% -134.892 -19% -60.317 -17% -121.388 -16% -104.824 -23% 73,8% -10,0%
Provisiones del ejercicio -177.990 -26% -183.905 -26% -84.202 -23% -174.944 -23% -128.613 -28% 52,7% -4,9%
Recuperación de cartera castigada 37.451 6% 49.013 7% 23.885 7% 53.556 7% 23.667 5% -0,9% 9,3%
MARGEN FINANCIERO NETO 322.872 54% 377.602 55% 410.238 57% 210.370 58% 447.356 59% 231.614 51% 10,1% 9,0%
Ingresos Netos por Servicios Financieros 60.216 10% 27.232 4% 68.885 10% 35.541 10% 72.730 10% 41.460 9% 16,7% 5,6%
GASTOS OPERATIVOS -244.558 -41% -278.246 -41% -338.891 -47% -181.678 -50% -390.241 -51% -216.215 -48% 19,0% 15,2%
Personal -89.504 -15% -103.254 -15% -118.568 -17% -63.373 -17% -136.044 -18% -76.857 -17% 21,3% 14,7%
Generales -155.054 -26% -174.992 -26% -220.323 -31% -118.304 -32% -254.197 -33% -139.357 -31% 17,8% 15,4%
MARGEN OPERACIONAL NETO 138.530 23% 126.588 19% 140.232 20% 64.233 18% 129.845 17% 56.860 13% -11,5% -7,4%
Otras Provisiones y Depreciaciones -18.274 -3% -21.842 -3% -22.480 -3% -11.575 -3% -23.415 -3% -11.387 -3% -1,6% 4,2%
Ingresos / Gastos No Operacionales 32.764 6% 41.463 6% 39.604 6% 21.097 6% 44.952 6% 27.928 6% 32,4% 13,5%
UTILIDAD ANTES IMPUESTOS 153.021 26% 146.208 21% 157.355 22% 73.755 20% 151.382 20% 73.401 16% -0,5% -3,8%
Impuesto a la Renta -48.241 -8% -44.329 -7% -49.488 -7% -22.127 -6% -48.272 -6% -20.112 -4% -9,1% -2,5%
UTILIDAD NETA DEL AÑO 104.780 18% 101.880 15% 107.867 15% 51.628 14% 103.109 13% 53.289 12% 3,2% -4,4%

16
 Jun. 15
Jun. 15
RATIOS Dic 11 Dic 12 Dic 13 Jun 14 Dic. 14 Jun. 15 Banca
EFC**
Múltiple
Liquidez
Disponible / Depósitos Totales 49,1% 37,0% 40,8% 37,1% 40,7% 30,9% 39,5% 21,6%
Disponible / Depósitos a la Vista - - - 2,4 2,5 2,0 72,9% 2,1
Fondos Disponibles / Total Activo 19,1% 17,8% 21,9% 21,6% 23,5% 19,3% 24,2% 13,7%
Colocaciones Neta / Depósitos Totales 187,9% 154,9% 132,7% 122,7% 121,5% 117,8% 102,6% 103,2%
Ratio de liquidez M.N. 38,4% 39,6% 45,1% 48,7% 46,9% 33,2% 25,6% 94,9%
Ratio de liquidez M.E. 76,8% 60,9% 97,3% 134,7% 118,8% 109,8% 47,3% 207.59%
R.C.L. M.N. - - - 108,7% 120,3% 96,3% - -
R.C.L. M.E. - - - 100,0% 100,0% 100,0% - -
R.I.L. M.N. - - - 24,3% 39,5% 46,8% - -
R.I.L. M.E. - - - 21,2% 56,2% 25,7% - -
Endeudamiento
Ratio de capital global (%) 15,3% 14,5% 15,1% 15,8% 15,3% 14,1% 14,28% -
Pasivo / Patrimonio (veces) 4,3 5,0 5,1 5,2 5,9 6,1 9,3 5,4
Pasivo/Activo (veces) 0,8 0,8 0,8 0,8 0,9 0,9 0,9 0,8
Coloc. Brutas / Patrimonio (veces) 4,2 4,8 4,7 4,8 5,2 5,7 6,7 4,6
Cartera atrasada / Patrimonio 12,6% 16,2% 18,1% 18,1% 18,6% 22,3% 18,1% 21,4%
Cartera vencida / Patrimonio 12,2% 15,1% 16,4% 14,7% 14,4% 18,7% 10,0% 18,7%
Compromiso patrimonial neto -6,9% -7,0% -5,8% -7,4% -9,2% -9,9% -4,1% -17,1%
Calidad de Activos
Cartera atrasada /coloc. brutas 3,0% 3,4% 3,8% 3,8% 3,6% 3,9% 2,7% 4,6%
Cart. Problema / coloc. Brutas 5,5% 5,8% 6,2% 5,9% 5,1% 5,4% 3,7% 5,7%
Cart. Problema +Castigos/ coloc. Brutas 10,4% 11,4% 12,0% 11,3% 9,7% 9,8% 4,8% 13,3%
Provisiones / Cartera Atrasada 236,7% 213,2% 193,1% 198,1% 193,2% 181,0% 159,8% 204,2%
Provisiones / Cartera Atrasada + Refinanciada 130,5% 125,4% 119,8% 126,1% 134,6% 132,5% 116,6% 164,8%
Rentabilidad
Margen Financiero Bruto 76,8% 76,1% 75,9% 74,2% 74,4% 74,5% 74,1% 85,1%
Margen Financiero Neto 54,4% 55,5% 57,1% 57,7% 58,6% 51,3% 57,0% 57,1%
Margen Neto 17,7% 15,0% 15,0% 14,1% 13,5% 11,8% 25,8% 7,5%
ROAE* 25,6% 22,4% 21,4% 21,1% 18,5% 18,3% 22,2% 13,2%
ROAA* 5,2% 4,0% 3,5% 3,5% 2,8% 2,7% 2,2% 2,2%
Componente Extraordinario de Utilidades 11.847 78.914 88.617 44.982 98.508 51.595 500.533 42.032
Rendimiento de Préstamos 44,8% 29,2% 28,2% 27,7% 24,5% 19,0% 9,8% 35,5%
Costo de Depósitos 7,1% 4,9% 3,9% 3,9% 3,4% 3,3% 1,2% 4,4%
Margen de Operaciones 31,2% 18,6% 19,5% 17,6% 17,0% 12,6% 71,0% 55,6%
Eficiencia
Gastos Operativos / Activos 13,3% 9,8% 10,4% 11,0% 9,7% 9,8% 2,9% 12,7%
Gastos operativos / Ingresos financieros 41,2% 40,9% 47,2% 49,8% 51,1% 47,9% 35,1% 48,5%
Gastos operativos / Margen Financiero Bruto 53,7% 53,7% 62,2% 67,1% 68,6% 64,3% 47,3% 56,9%
Gastos operativos / colocaciones brutas 13,6% 12,2% 13,6% 14,3% 12,9% 12,4% 4,4% 17,5%
Gastos de personal / colocaciones brutas 5,0% 4,5% 4,7% 4,9% 4,5% 4,4% 2,3% 7,6%
Gastos de personal / Ingresos financieros 15,1% 15,2% 16,5% 17,4% 17,8% 17,0% 18,7% 21,0%
Otros Indicadores e Información Adicional
Ingresos de intermediación 591.650 679.161 716.576 363.552 761.241 847.961 1.267.953 507.808
Costos de Intermediación -59.814 -82.733 -83.361 -48.159 -99.871 -111.561 -402.932 -172.755
Utilidad Proveniente de la Actividad de Intermediación 531.836 596.429 633.215 315.393 661.370 736.400 1.670.885 680.563
Número de deudores 919.316 1.020.132 1.017.350 1.025.850 1.095.863 1.358.689 247.567 570.359
Crédito promedio por deudor 1.962 2.236 2.455 2.519 2.770 2.529 50.151 2.470
Número de Personal*** 1.894 2.016 2.270 2.346 2.289 2.427 3.732 2.003
Número de oficinas*** 51 52 60 59 61 91 127 87
Castigos durante el año 98.957 144.552 166.173 77.040 152.282 95.382 766.551 37.128
Castigos últimos 12 meses (LTM) 98.957 144.552 166.173 156.430 152.282 170.623 3.119.619 565.774
Castigos LTM /(colocaciones + castigos LTM) 6,3% 6,0% 6,2% 5,7% 4,8% 4,7% 1,5% 9,1%
* Datos anualizados
**EFC: Banco Ripley, Banco Azteca, Banco Cencosud, Banco Falabella
*** Promedio para las EFC y la Banca Múltiple.

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