SEPTIMA UNIDAD [JUE/23/FEBRERO]

POLITICA MONETARIA [CAPÍTULO 6]

Objetivos:

Los bancos centrales buscan crear condiciones siguiendo políticas para influir e impulsar
el sistema financiero y generar cambios en la oferta de dinero, en las tasas de
crecimiento, crear dinero e impulsar los créditos.

Objetivos más comunes de la política del FED (Banco Central):

- Estabilidad en el nivel de precios.

- Empleo
- Crecimiento económico
- Estabilización de tasas de interés
- Estabilización de tasas de cambio

Estabilidad en el nivel de precios [Objetivo más importante del FED]

Es un objetivo muy importante relacionado con las tasas de inflación. La inestabilidad en

los niveles de precios retarda el crecimiento económico, provocan volatilidad en las tasas
de interés, afecta el consumo, impide el ahorro, y originan una caprichosa redistribución
de ingresos.

Una manera de estándar de medir la inflación es el cambio de un índice principal de

precios. La inflación en las economías avanzadas rara vez es el resultado (si lo hay) de
una demanda excesiva debido a la política monetaria o fiscal, Lo que, es más, una causa
más importante de la inflación es un shock económico en el abastecimiento de un
material crucial, tal como los shocks del petróleo.

"Estanflación", que es una condición de ambas, inflación y recesión.

Además, la inflación puede ser ocasionada por escases de una variable o materia
importante (petróleo)
Los bancos centrales buscan el acomodamiento de la oferta monetaria: cuando es muy
alta genera inflación, cuando se contrae la oferta suben las tasas de interés.

Empleo-Desempleo

El nivel de empleo elevado es otro objetivo de BC (FED) sin embargo, en cualquier

economía es difícil mantener al 100% las contrataciones o mantener tasas muy bajas de
desempleo.

Siempre existe el desempleo de fricción que ocurre por los cambios de trabajo, o trabajos
temporales de acuerdo con las necesidades y aspiraciones de las personas unos entran
y otros salen. El desempleo de fricción es favorable porque permite una reubicación
constante de mano de obra que tiende a incrementar la eficiencia en la fuerza de trabajo.

Desempleo de fricción: Nivel inevitable de desempleo en la fuerza de trabajo civil que

se alcanza por el desempleo temporal de las personas que cambian de trabajo o aquéllas
que buscan uno mejor.

El desempleo a nivel cero no es razonable, los analistas consideran que el desempleo

entre 4% y 6% indica que la economía está operando cerca del nivel alto de contratación.

Cuando la economía opera lentamente el BC (FED) puede aumentar la oferta monetaria

generando expansión económica y mayor empleo, porque esos aumentos pueden
reducir las tasas de interés, estimulando la inversión, promoviendo el consumo y llevando
a la creación de nuevos trabajos. La política de expansión de oferta de dinero es
frecuentemente descrita como "una política de dinero fácil"„ porque se dice que el Fed
facilita el camino para que Los bancos adquieran reservas y extiendan préstamos.

Cuando se logran los niveles de producción cercanos a su capacidad la política

expansionista puede crear inflación y aumento en las tasas de interés (dinero fácil para
demandar productos)

Crecimiento económico

Se refiere al aumento de la producción de bienes y servicios en la economía, relacionada

con el crecimiento del empleo.
La tasa de crecimiento de la economía debe ser sostenible, confiable y razonable. Debe
ser sustancial para lograr expandir la fuerza de trabajo y el nivel de empleo elevado.

Las operaciones del banco central afectan el nivel de crecimiento: las políticas para
expandir la oferta de dinero y estimular el crecimiento, son benéficas hasta ciertas
circunstancias y perjudiciales en otras, depende de la capacidad de desarrollo de la
economía.

[martes 28 de febrero]

Estabilización de tasa de interés

Está relacionado con el objetivo de crecimiento, con el sistema financiero y bancario. La

volatilidad de las tasas de interés es un problema para el sistema bancario y para otras
instituciones del sistema.

El objetivo es estabilizar las tasas, ya que estas suben y bajan con los cambios en la
economía; ayudan a moderar el impacto de los movimientos de las tasas.

Estabilización de tasas de cambio

Es un objetivo muy importante, ya que el mercado de divisas se ha vuelto relevante por

la integración de las economías; los tipos de cambio afectan a muchos sectores de la
economía. Las tasas de cambio de divisas son dependientes de las políticas monetarias.

La inestabilidad de las tasas de cambio en monedas importantes ha sido un problema en

las grandes economías industriales, para coordinar sus políticas monetarias y fiscales
(dólar, euro, yen).

La volatilidad de precios de las monedas inhibe el comercio internacional. Tanto las tasas
de cambio altas o bajas son perjudiciales para la economía.

Para el mercado de USA, un dólar fuerte, reduce la demanda de productos

norteamericanos por parte de países extranjeros y estimula la importación de bienes
extranjeros dando como resultado un comercio desbalanceado.

Un dólar débil, contribuye a la inflación, los consumidores pagarían menos por productos
nacionales y más por productos importados.
El objetivo de la estabilidad del FED es mantener el valor de la moneda nacional en
relación con las monedas fuertes dentro de un rango aceptable, que ayude al comercio
extranjero y a la exportación.

Subasta de divisas en Honduras

Mecanismo que permite al Banco Central controlar la depreciación abrupta de la moneda,

comprando y vendiendo la divisa, de tal manera que permita priorizar las compras
internacionales; y mantener los niveles adecuados de las reservas internacionales.

Compromisos y conflictos entre políticas

Las metas del Banco Central son muchas, pero la capacidad de lograrlas es limitada.
Pueda que un objetivo requiera de metas no compatibles con otras metas.

(1) tratar de elevar la tasa de crecimiento en la oferta de dinero, proporcionando más

reservas a los bancos y.

(2) tratar de reducir la tasa de expansión monetaria, disminuyendo las reservas en el sistema
bancario.

Por ejemplo: una política expansionista para incentivar el crecimiento y bajar las tasas,
podría elevar la meta de inflación, afectando la tasa de cambio y elevando las tasas de
interés.

Objetivos y tipos de objetivos:

Los Bancos Centrales no pueden influir directamente con los instrumentos de política
monetaria en variables económicas como: los precios, el desempleo, tasas de cambio,
crecimiento del PIB.

No puede determinar totalmente los cambios en la oferta de dinero; El crecimiento de la

oferta de dinero depende de las preferencias, operaciones y expectativas de los bancos,
prestatarios, demandantes de crédito y consumidores.

El Banco Central (FED) puede lograr sus objetivos a través de una reacción de cadena:

- Emplea los instrumentos de políticas, para afectar los objetivos operativos (niveles
de reservas)
 - Los objetivos operativos (Reservas) originan cambios en los objetivos
intermedios: tasa de interés, tasa de crecimiento, inflación, tipo de cambio. Los
objetivos operativos son variables monetarias y financieras cuyos cambios tienden
a originar cambios en los "objetivos intermedios".
- Los objetivos intermedios, son variables que tienen un enlace razonable con las
variables de producción y el empleo.

Principales características de una operación aceptable o un objetivo intermedio:

1] Enlace 2] Observabilidad 3] Sensibilidad

[miércoles 1 de marzo]

Objetivo operativo

El Banco Central (FED) emplea el objetivo operativo “niveles de reservas” para influir en
las tasas de interés.

Una tasa de cambio de divisas importantes puede funcionar muy bien como objetivo
operativo. Un punto importante sobre el objetivo operativo es que el Fed debe escoger
entre una tasa a corto plazo o el nivel de algunas reservas, y no puede escoger el
orientarse a ambas clases de variables

Demanda publica de dinero: es la demanda agregada para guardar algo de su riqueza en

forma de balances líquidos, tales como los depósitos bancarios.

Utilizando los instrumentos de política monetaria, le permite cambiar los niveles de

reservas; lo que conlleva cambios en las tasas de interés a corto plazo, por el exceso de
reservas:

- Si proporciona reservas, los bancos tienen más dinero para prestar y hacer
inversiones, entonces las tasas bajan.
- Si retira reservas, reduce la capacidad de prestar y las tasas suben.

Para el BC (FED) es difícil predecir la demanda publica de dinero; el deseo del publico
de depositar dinero depende de varios factores: preferencia, ingresos futuros, inflación.
Objetivo intermedio

Incluye las tasas de cambio, nivel de producción PIB, nivel de inflación, las tasas de
interés a corto plazo. El más conocido de los objetivos intermedios es la oferta de dinero.

Una característica del objetivo intermedio es que debe ser observable; muchas veces la
información no está disponible, por ejemplo, el PIB, tasa de inflación.

REVISIÓN DE LA POLITICA RECIENTE DE LA RESERVA FEDERAL

"fondos federales'' se refiere al exceso de reservas que los bancos comerciales y otras
instituciones depositarias mantienen en forma de depósitos en el 'Federal Reserve
System.

Cuando los bancos tienen muchos fondos y capacidad de préstamo, la tasa es baja, y
es alta cuando el sistema bancario ha drenado sus reservas colectivas cerca del nivel
requerido. El FED alcanza la tasa de fondos federales por sus operaciones a mercado
abierto.

Un aumento en las reservas del sistema bancario normalmente podría causar una caída
en la tasa de los fondos federales, por lo que muchos bancos tendrían que prestar menos
para satisfacer sus requerimientos de reservas. Si la tasa de fondos federales estuviera
muy baja, el FED vendería valores y esto daría por resultado una reducción en el
crecimiento del total de oferta de reservas del sistema bancario.

En resumen, una disminución en la tasa de fondos federales conduciría a un nivel alto

de producción y empleo en la economía.

Multiplicador de dinero: es el enlace entre las reservas y los agregados.

Reservas prestadas: Son fondos que los bancos piden prestado al Fed a través de su
ventanilla de descuento.

Reservas no prestadas: Valor de las reservas totales menos aquellas reservas creadas
por préstamos del Fed a través de su ventanilla de descuento.

Los keynesianos adaptaron una política monetaria que demanda tener como objetivo las
tasas de interés a corto plazo.
(Programa monetario en Honduras)

OCTAVA UNIDAD

INSTITUCIONES DE DEPOSITO [CAPÍTULO 4]

Las instituciones de depósitos incluyen: Bancos comerciales, Asociaciones de ahorro y

prestamos, cajas de ahorro, uniones de crédito.

Las cuentas de depósito son el principal medio para los ahorrantes. Están aseguradas
por el Fondo de Seguro de Depósitos (FOSEDE) hasta ciertos montos.

NOTA: solo los bancos pueden recibir depósitos en cuentas de cheques, o cuenta
corriente.

Activos y pasivos en instituciones de deposito

Las instituciones de depósito obtienen ganancias de la diferencia entre el costo de los

depósitos y el precio de los activos en que invierten: prestamos, inversiones en valores
llamado “margen de intermediación”

Una institución de depósitos enfrenta varios riesgos:

- Riesgo de crédito: que el prestatario no pague.

- Riesgo de tasas de interés: que las tasas cambien en el mercado.
- Riesgo de reglamentación: que las autoridades cambien las reglas.

[jueves 2 de marzo]

Riesgo de tasas (Fondos)

Las instituciones enfrentan el riesgo de fondos, ya que es un negocio de riesgo, es difícil

predecir los movimientos de tasa de interés, por mucha habilidad que tenga un gerente.

Deben utilizar diversas medidas para manejar la sensibilidad de las tasas; apoyarse
integrando comités de crédito.

Por ejemplo, una institución financiera paga un porcentaje de interés por un deposito (5%
a un año) y lo presta a otra (10% a plazo mayor a un año) Partiendo de lo anterior, tiene
el riesgo que las tasas cambien
Liquidez

Una institución debe estar preparada para atender los retiros de depósitos y otorgar
préstamos; para lo cual puede hacer lo siguiente:

- Atraer depósitos adicionales

- Usar valores que posee como garantía para pedir prestado al Banco Central o
pedir prestado en la ventanilla de dinero.
- Reunir fondos de corto plazo en el mercado de dinero. (Reporto o acuerdo de
recompra)
- Vender valores de su cartera de inversión (Inversiones liquidas)

Para satisfacer la demanda de retiros y prestamos, las instituciones deben mantener

inversiones de corto plazo, para poder vender o redimir cuando les baje la liquidez

La desventaja es que, las inversiones de corto plazo tienen bajo rendimiento. Algunas de
estas inversiones sirven para cumplir requerimientos de reservas mínima (encaje)

Bancos Comerciales

Los bancos comerciales operan de acuerdo con su constitución, cumpliendo con los
requisitos exigidos por las autoridades y las leyes que los regulan.

Servicios bancarios:

Los bancos comerciales prestan una diversidad de servicio:

1 Banca individual (Banca personal)

2. Banca institucional (banca empresarial, corporativa)

3. Banca global (banca internacional)

La banca individual comprende préstamos de consumo, préstamos hipotecarios, tarjeta

de crédito, prestamos de automóviles, fideicomiso personal, servicio de inversión.

Los préstamos hipotecarios generan ingresos a la constitución por cuotas que paga el
prestatario; el otorgamiento de préstamos hipotecarios es conocida como banca
hipotecaria.
Banca institucional (Préstamo corporativo) Incluye los créditos a corporaciones y
compañías financieras, entidades gubernamentales y municipales, también incluyen
financiamiento de raíces, arrendamiento financiero y factoring.

La banca global (internacional) Incluye financiamiento corporativo externo, mercado

de capitales; intercambio extranjero de productos y servicios (importaciones y
exportaciones)

El financiamiento corporativo: incluye prestamos bancario, suscripciones de valores para

los clientes, aceptaciones bancarias, cartas de crédito, garantías bancarias.

Los bancos hacen operaciones de cambio extranjero, compran y venden divisas (actúan
como agentes cambiarios del BC)

Medios de pagos electrónicos

Las instituciones financieras han desarrollado mucho los pagos electrónicos, ayudando
al crecimiento del comercio electrónico: servicios de planilla, pagos de bienes y servicios,
transferencia de fondos a nivel nacional e internacional, transferencia entre cuentas de
clientes y terceros; desde diferentes lugares y diferentes dispositivos.

[lunes 6 de marzo]

Fondos bancarios

Fuentes de fondos

Fuentes de fondos para los bancos:

1) Depósitos

2) prestamos que no son de depósitos

3) Emisión de acciones comunes

4) Ganancias o utilidades retenidas.

Depósitos: Hay varios tipos de cuenta de depósitos, las cuales son:

Depósitos en cuenta corriente: no pagan intereses, retirable a la vista.

Depósitos de ahorro: pagan intereses, retirable a la vista.

Depósitos a plazo o certificados de depósitos: tiene vencimiento, pagan interés fijo o
variable, pueden ser negociables y no negociables. Al retirarlo antes del vencimiento se
impone una pena.

Requerimiento de reservas: los bancos no pueden prestar todo el dinero recibido en

depósitos, un porcentaje se deposita en el Banco Central como reserva requerida

Los requerimientos de reservas se calculan en base al nivel de depósito de cada día, la

cantidad de encaje requerido y en encaje computable se establece cada 14 días, dos
semanas (posición de encaje)

Si las reservas exceden las requeridas, se produce un sobre encaje o exceso de reserva,
no genera intereses, hay costo de oportunidad. Si están por debajo de lo requerido se
produce un desencaje, hay una pena o multa.

El desencaje se soluciona solicitando préstamos interbancarios (ventanillas de dinero);

préstamos al Banco Central (ventanilla de descuento), otros prestamos respaldados con
valores.

Los prestamos muy frecuentes son vistos como signos de debilidad del banco y le dan
seguimiento las autoridades.

Otros prestamos son los acuerdos de recompra, garantizados con la venta y recompra
de valores (reporto)

Principales reglamentaciones concerniente a las actividades de bancos

comerciales

. Tope de tasa de interés para depósitos. No aplica en nuestro medio.

. Restricciones geográficas. No aplica en nuestro medio

. Actividades permitidas. Para los bancos comerciales.

. Características de capital. Para los bancos comerciales.

Según la ley de instituciones financieras, los bancos tienen definidas las operaciones que
pueden realizar. Articulo #42 (23 tipos de operaciones) y las actividades que tienen
prohibido realizar. Articulo #43 (9 prohibiciones)
Estándares readecuación de capital

El capital de un banco debe guardar alguna relación al total de activos y a los pasivos
que maneja:

a) La relación de capital primario contra activos totales (acciones comunes, utilidades

retenidas, ganancias no divididas y reservas por perdidas)

b) La relación de capital total contra activos totales.

El objetivo de los reglamentos es establecer estándares para la readecuación de capital

en todos los países, tomando en cuenta el perfil de riesgo del banco. (Normas de Basilea)

Los lineamientos de capital basado en riesgo tratan de reconocer el riesgo de crédito

segmentado en dos niveles:

El nivel 1: Consiste en el capital medular, acciones comunes, algún tipo de acciones

preferentes, intereses minoritarios en subsidiarias consolidadas (Acciones)

Nivel 2: En el capital suplementario, incluye reservas para perdidas de préstamos,

algunas acciones preferentes, deuda perpetua, notas de contratos de acciones, deuda
subordinada.

Los lineamientos establecen una ponderación del riesgo (categorías) para todos los
activos, dependiendo del riesgo de cada activo.

Alternativas para bajar el riesgo: que el banco venda prestamos en el mercado abierto;
agrupar préstamos y emitir valores garantizados con la agrupación (aseguramiento de
activos)

Capital mínimo actual en Honduras:

Bancos Lps. 600,000,000.00

Asociaciones de ahorro y préstamo Lps. 120,000,000.00

Sociedades financieras y otras Lps. 85,000,000.00

Seguros de depósitos
Para prevenir la quiebra o liquidación forzosa de un banco y evitar perjudicar a los
ahorrantes; los gobiernos han creado el seguro de depósito; en Honduras fue creado el
Fondo de Seguro de depósito FOSEDE, manejado por el Banco Central.

Ley de seguro de depósitos (FOSEDE) (Decreto 45-2001)

Montos asegurados: Lps. 236,200.00

Asociaciones de ahorro y préstamo

Las asociaciones de ahorro y préstamo fueron creadas para promover el desarrollo

habitacional, financiamiento de viviendas, dejando como garantía la misma casa o
propiedad.

En nuestro medio, de acuerdo con la ley de instituciones financieras, se constituyen como

sociedades anónimas; en Estados Unidos se constituyeron como fondos mutuales.

Están sujetas al requerimiento de reservas.

Activos

Invierten en préstamos hipotecarios, con diferentes formas de pago: tasa fija, tasa
variable, pago creciente, etc. Se les permite invertir en préstamos comerciales y
personales hasta el 35% de su cartera de préstamos.

También pueden invertir comprando préstamos hipotecarios a otras instituciones.

Invierten en valores de corto plazo, emitidos por otras instituciones financieras, para fines
operacionales y mantener liquidez: en bonos del estado, en certificados de tesorería,
certificados de otras instituciones; pueden constituir depósitos a la vista y depósitos a
plazo para su cuenta, en bancos del sistema.

Los excesos pueden prestarlos a otros bancos (ventanilla de dinero)

Fondos Bancarios

Las AAP captan fondos de acuerdo con lo permitido por la ley: cuentas de ahorro y
depósitos a plazo, no es permitido los depósitos de demanda (cuentas de cheque)

Pueden emitir bonos o cedulas hipotecarias, títulos de ahorro y de capitalización.

Realizan préstamos interbancarios (ventanilla de dinero) prestamos de descuentos
(ventanilla de descuento)

Reglamentación

Su autorización y funcionamiento es potestad del Banco Central con el dictamen de la

CNBS.

Existen regulaciones similares a los bancos para la readecuación de capital. Para el

capital basado en riesgo existen tres niveles:

Nivel 1: Capital tangible.

Nivel 2 Capital medular

Nivel 3: Capital suplementario.

[martes 7 de marzo]

Uniones de crédito (Cooperativas de ahorro y crédito)

El propósito es atender las necesidades de ahorro y crédito de sus afiliados. Son

propiedad de sus miembros; su capital principal son las aportaciones que hace cada
miembro, el cual se registra en una cuenta de ahorro no retirable.

Están reglamentadas de acuerdo con la ley de cooperativas de Honduras. Su

autorización, funcionamiento y supervisión está a cargo del CONSUCOOP (Consejo
supervisor de cooperativas)

Están sujetas a los requerimientos de reservas por parte del CONSUCOOP, diferenciado
de los bancos. Deben mantener un seguro de depósitos similar al de los bancos.

Captan fondos de los depósitos de sus afiliados en diferentes modalidades. No es

permitido abrir cuentas de cheques.

Activos:

La principal inversión la hacen en préstamos para sus afiliados: de consumo,

hipotecarios, comercio para pequeña y mediana empresa, tarjeta de crédito.

Invierten en cuentas de depósitos en otras instituciones, en valores de las instituciones

del estado.
NOVENA UNIDAD

Compañías Aseguradoras [CAPÍTULO 7]

Son intermediarios financieros que reciben ingresos en condición de primas, con el

compromiso de hacer un pago si ocurre un evento (siniestro)

En USA: funcionan dos tipos de compañías de seguros: compañías de seguros de vida

y compañías de seguros de propiedades y accidentes.

Por lo general, las grandes compañías de seguros suscriben tanto pólizas de seguros de
vida como seguros de propiedades y accidentes.

En Honduras: Según la ley están clasificadas de la siguiente manera:

Instituciones de seguros del primer grupo: Persona jurídicas autorizadas conforme la

ley para emitir contratos de seguro que amparan los riesgos que afecten a la persona
humana o individuos, en su salud e integridad física y que se conocen como seguros de
personas.

Instituciones de seguros del segundo grupo: Personas jurídicas autorizadas

conforme la ley para emitir contratos de seguros, cuyo fin principal es indemnizar las
pérdidas sufridas a los bienes o patrimonio del contratante y que se conocen como
seguros de daños.

Instituciones de seguros del tercer grupo: Personas jurídicas autorizadas conforme

la ley para emitir contratos de seguros del primer y segundo grupo:

Reaseguro: Contrato mercantil e instrumento técnico mediante el cual una institución de

seguros obtiene la compensación necesaria para igualar u homogenizar los riesgos
asegurados, cediendo parte de estos a otra institución denominada reaseguradora, a
cambio del pago de una prima de reaseguro. (Comparten el riesgo)

Montos de capital mínimo:

Artículo 50: El Banco Central de Honduras, mediante resolución general fijara el capital
mínimo de las instituciones de seguros.

Capital actual
 - Para las instituciones de seguros del primer grupo: Lps. 90,000,000.00
- Para las del segundo grupo: Lps. 90,000,000.00
- Para las del tercer grupo: Lps. 180,000,000.00
- Para las instituciones reaseguradoras o reafianzadoras: Lps. 240,000,000.00

El capital deberá estar totalmente suscrito y pagado antes de que la institución inicie
operaciones.

El Banco Central de Honduras deberá actualizar, cuando menos cada dos años el monto
de los capitales mínimos, con base en el comportamiento de la economía y la situación
del sector de seguros del país.

Artículo 9: Toda institución de seguros que se organice en el país, deberá constituirse

como sociedad anónima de capital fijo, dividido en acciones nominativas.

Compañías de seguros de vida

Autorizadas para emitir contratos de seguros de vida, que amparan riesgos de

existencia, salud e integridad física de personas.

Naturaleza del negocio

Dos tipos de póliza de seguros de vida:

- Seguros a plazo: Se paga una prima periódicamente, si no ocurre la muerte del

asegurado durante el periodo la póliza queda sin valor (protección)
- Seguros para toda la vida: tiene dos características, 1) la aseguradora paga una
cantidad establecida al momento de fallecer el asegurado (protección) 2) acumula
un valor en efectivo que puede retirar el poseedor de la póliza; tiene características
de inversión porque acumula valor.

Las compañías de seguros compiten con sus similares y con otras instituciones
financieras que ofrecen instrumentos de inversión, o inversiones en valores.

La tasa de interés pagada en seguros para toda la vida está por debajo de las tasas de
mercado.

Tipos de pólizas:

1. Protección del seguro puro contra riesgo de muerte.

 2. Protección de seguros de vida y un instrumento de inversión.
3. Seguro contra riesgo de vida, diseñado para programas de pensión.
4. Instrumentos orientados únicamente a la inversión (contratos de inversión
garantizada)

El seguro de vida puro: se paga en un plazo determinado si ocurre el evento. Hay que
estar renovando.

El seguro contra el riesgo de vida: Son usados principalmente en conexión con un

fondo de pensión. En una anualidad diferida el asegurado paga una sola prima, la
aseguradora se compromete hacer pagos periódicos al empleado por toda la vida cuando
se jubile.

Póliza de seguro e inversión: Se presentan dos características 1) una póliza de vida

universal que paga un dividendo relacionado con las tasas de interés del mercado; 2) un
contrato de seguro de vida variable proporciona un beneficio que depende del valor de
mercado de una inversión en caso de muerte del asegurado; el valor de la prima es
invertido en acciones comunes (pólizas enlazadas con acciones)

Pólizas orientadas a inversión pura: es un contrato de inversión garantizado, son

planes de pensión como una inversión, se paga una sola prima; la compañía se
compromete a pagar cierta cantidad al vencimiento; la cantidad será igual a la prima
pagada más el interés acumulado; la tasa queda especificada en el contrato de la póliza.

Inversiones de compañías aseguradoras

Invierten en obligaciones de deuda: bonos corporativos, bonos comerciales, bonos de

tesorería de instituciones del estado; hipotecas un poco en acciones.

Reglamentación

En nuestro país son autorizadas por el Banco Central, previo dictamen de la CNBS.

[miércoles 8 de marzo]

Están reglamentadas por el Banco Central y supervisadas por la CNBS, cumplen con la
ley de compañías aseguradoras y reaseguradoras. Decreto NO. 22-2001

Compañías de seguros de propiedades y accidentes

Ofrecen cantidad de seguros para protección: (daños)

- Perdida, daño o destrucción de propiedades.

- Perdida o daño de una unidad productora de ingreso.
- Reclamación por daños a terceras personas, debido a supuesta negligencia.
- Perdidas que resultan de daños o muerte, debido a accidentes ocupacionales.

Naturaleza del negocio

Se clasifican en:

Línea personal: incluye seguro de automóviles y seguros de casas.

Línea comercial: Incluye seguros de productos, seguros de propiedades comerciales,

seguro contra malas prácticas (robo)

Se paga una prima; el monto asegurado se establece en la póliza. En algunas pólizas la

compañía sabe que ha incurrido en un pasivo, pero desconoce el momento cuando será
pagado y desconoce el monto de la reclamación.

Las aseguradoras deben establecer reservas para satisfacer las reclamaciones,

estimadas por los actuarios.

Ingresos ganancias de una aseguradora

Se generan de dos fuentes: el ingreso por primas de las pólizas suscritas durante el año,
por el ingreso de las inversiones de las reservas establecidas para reclamaciones y el
superávit.

La utilidad se calcula restando de las ganancias del año lo siguiente:

1. Fondos que deben añadirse a las reservas para reclamaciones de pólizas

suscritas durante el año.
2. Fondos que deben añadirse a las reservas, por bajos estimados de reclamaciones
proyectadas.
3. Impuestos.
4. Gastos administrativos y mercadeo de la emisión de pólizas.
Si las primas anuales recibidas exceden la suma de: los gastos de reclamación, ajuste
por gastos de reclamación, gastos administrativos y de venta, se dice que la diferencia
es la utilidad de suscripción.

Una pérdida de suscripción resulta si los gastos exceden las primas anuales.

Medida: La habilidad de tomar riesgos se mide por la relación de las primas anuales
contra el capital más el superávit, está relación es mantenida entre 2 a 1 y 3 a 1.

Relación combinada:

Es una medida utilizada por las compañías de seguros de propiedades y accidentes, que
consiste en:

Dividir la suma de gastos de reclamación, gastos de ajustes de reclamación, gastos

administrativos y de mercadeo o venta, divididos entre las primas anuales. Una relación
menor a 100% significa que obtuvo una utilidad de suscripción y una relación mayor al
100% obtuvo una pérdida de operación.

Inversiones

Hacen fuerte inversiones en: acciones, valores de tesorería, bonos corporativos, bonos
municipales, hipotecas y otros.

Reglamentación

Al igual que las compañías de seguros de vida, en nuestro medio están reglamentadas
por el Banco Central y supervisadas por la CNBS. Cumpliendo de la ley de compañías
aseguradoras y reaseguradoras decreto No. 22-2001

Banca Aseguradora

Con la desregulación financiera, los bancos y compañías de seguros pasaron a

transformarse en conglomerados financieros, proporcionando un arreglo más amplio de
servicios a individuos y a los inversionistas institucionales. El nombre para esta actividad
integrada es de “Banca aseguradora”

- Los bancos ofrecen nuevas líneas de seguros a los clientes, la más simple es la
“inversión intersectorial” introduciendo algún tipo de depósito o ahorro para sus
 asegurados como estrategia crean una subsidiaria aseguradora (Bancos
nacionales promueven el seguro de pensiones).
- Otra forma es la “interpenetración de mercado” fusión de un banco con una
compañía de seguros. También puede ocurrir que un banco o compañía de
seguros adquiera una cantidad importante de acciones de la otra parte.
- La tercera forma es un acuerdo cooperativo entre un banco y una compañía de
seguros, donde cada uno promueve o vende los servicios del otro.

[jueves 9 de marzo]

Actividades de interacción

Con la desregulación, las compañías de seguros tienen menos limitaciones de fronteras

internacionales, se han involucrado en las fusiones o adquisiciones accionarias en
compañías de seguros de otros países, establecimiento de sucursales en otros
mercados.

Compañías aseguradoras y fondos de pensión

Hoy en día las compañías de seguros están muy activas en el área de fondos de pensión,
hay una fuerte competencia entre bancos y aseguradoras ya que se manejan una
cantidad fuerte de fondos.
DECIMA UNIDAD

COMPAÑIAS DE INVERSIÓN [CAPÍTULO 8]

Son intermediarios financieros que venden acciones al público e invierten el producto en

una cartera diversificada de valores. Cada acción vendida representa un interés
proporcional en la cartera de valores de la compañía a beneficio de los accionistas.

Tipos de compañías de inversión

- Sociedades abiertas
- Sociedades cerradas
- Fideicomisos unitarios.

Sociedades abiertas de inversión de capitales

Se conocen como fondos mutuales. Venden acciones y amortizan acciones pendientes

bajo demanda a un precio igual a una parte adecuada al valor de su cartera que se
calcula diariamente de acuerdo al mercado.

El precio de una acción de un fondo mutual está basado en valor neto de activo por
acción; se obtiene restando del valor de mercado de la cartera de inversión, los pasivos
del fondo y dividiendo el resultado por la cantidad de acciones existentes.

Ejemplo:

La compañía de inversión “X” posee una cartera de inversión valorada en $250 millones
y tiene 10 millones de acciones, sus pasivos son de $30 millones

Cartera con valor de mercado 250,000,000.00

Menos pasivos: - 30,000,000.00

Diferencia: $220,000,000.00

𝟐𝟐𝟎, 𝟎𝟎𝟎, 𝟎𝟎𝟎

= 22 dólares valor del activo por acción
𝟏𝟎, 𝟎𝟎𝟎, 𝟎𝟎𝟎
Ejemplo 2] Una sociedad abierta de inversión que posee una cartera de inversión de
$400,000,000 millones, tiene pasivos por $100,000,000 y tiene 12,000,000 millones de
acciones:

Cartera con valor de mercado 400,000,000.00

Menos pasivos: -100,000,000.00

Diferencia: $300,000,000.00

𝟑𝟎𝟎, 𝟎𝟎𝟎, 𝟎𝟎𝟎

= 25 dólares valor del activo por acción
𝟏𝟐, 𝟎𝟎𝟎, 𝟎𝟎𝟎

Las acciones se cotizan en base a la oferta de venta, que es el precio a cuál se vendería
la acción, más la comisión de venta.

Fondos cargados: Son los que imponen comisión de venta que puede ser desde 1%
hasta 8.5% dependiendo de las cantidades invertidas.

Fondos sin carga: No imponen comisión, son más atractivos para los inversionistas;
compiten con los fondos cargados que se han visto obligados a aplicar “baja carga”
comisión relativamente pequeña de 3 a 3.5%

Los fondos que no cargan comisión de venta pueden cargar una comisión al inversionista
por vender las acciones antes de un tiempo (un año) entre 4% a 6% se le llama fondos
cargados al retorno.

[martes 14 de marzo]

Sociedades cerradas de inversión de capitales

Venden acciones como cualquier corporación, pero no amortizan sus acciones. Se

venden en el mercado de bolsa o del mostrador. Los inversionistas pagan comisión de
correduría al comprar y al vender las acciones.

El precio de las acciones del fondo lo determina la oferta y la demanda; pueden subir o
bajar con relación al valor del activo neto por acción.
Las acciones que se venden por debajo del valor del activo neto por acción son
comercializadas con descuento.

Las acciones que se venden por arriba del valor del activo neto por acción son
comercializadas con una prima.

El precio por acción puede estar por debajo del valor del activo neto por acción, debido
a que el fondo tiene muchos pasivos o impuestos sobre ganancias de capital.

Características de los fondos cerrados:

Los inversionistas cargan con el costo de la suscripción de la emisión de acciones del

fondo. (Costo legales, de prospecto)

Las inversiones que hace el fondo: son iguales a los ingresos o total pagado por los
compradores de acciones, menos los costos de emisión (cuotas de emisión y comisiones
a corredores)

Los fondos cerrados son menos populares que los fondos abiertos, la cantidad de fondos
abiertos es 12 veces mayor que los fondos cerrados (USA)

Fideicomiso unitario

Son similares a los fondos cerrados, la cantidad de certificados es fija. Generalmente

invierten en bonos.

Difieren de los fondos cerrados en lo siguiente:

Primero: No existe un comercio activo de los bonos de la cartera del fideicomiso. Una
vez que el fondo es ensamblado por una firma corredora o un suscriptor, es pasado a
un fideicomisario, quien conserva los bonos hasta su amortización por el emisor.

El fideicomiso solamente puede vender los bonos por una caída dramática en la calidad
crediticia del emisor.

El costo de operación del fideicomiso es más bajo que los fondos mutuales.

Segundo: Los fideicomisos unitarios tienen una fecha fija de terminación, los fondos no
tienen fecha de terminación.
Tercero: El inversionista sabe que la cartera consiste en una selección especifica de
bonos, no hay preocupación que el fideicomiso altere la cartera.

Los fideicomisos cargan comisión por venta; el cargo inicial es de 3.5 a 5.55% se paga
el 3% por venta de unidades.

Estructura de una sociedad de inversión

Un fondo es estructurado con: Un consejo de administración, consejero financiero, una

organización de distribución y venta.

Los fondos realizan contratos con un consejero financiero para administrar el fondo,
que puede ser: una subsidiaria de una compañía de corredores, compañía de seguros,
empresa de administración de inversiones, un banco.

El consejero financiero del fondo cobra una cuota de 0.4 a 1.5% de los activos promedio
del fondo. Se incurre en otros costos: servicios de custodia y contabilización, gastos del
consejo de administración, costos de transacción.

Tipos de sociedades de inversión de acuerdo con su objetivo:

- Algunos invierten en acciones

- Otros en bonos
- Para tener ganancias de capital
- Para ingresos estables
- Crecimiento
- Combinación de ingresos y crecimiento
- Industrias especificas
- Electrónica, telecomunicaciones.
- Acciones extranjeras
- Fondos indexados
- Bonos específicos del gobierno
- Bonos corporativos de alta calidad o baja calidad
- En bonos convertibles
- Bonos municipales (exceptos de impuestos)
 - En valores del mercado de dinero, corto plazo.

Un fondo balanceado es el que invierte en acciones y en bonos, existen limitantes de

cuánto debe invertir en cada activo.

Motivación económica para las sociedades de inversión

Obtienen fondos emitiendo (acciones) e invierten dichos fondos en valores. Agrupan los
recursos que los participantes en el mercado (inversionistas) y los usan para comprar
cartera de valores.

Cumplen con algunas funciones de los intermediarios

Intermediación del vencimiento (No se presenta en los fondos)

Reducción del riesgo por la diversificación: El inversionista puede obtener carteras de

base amplia, pero, la diversificación se verá limitado por la cantidad de fondos a invertir,
entonces, puede obtener los beneficios de la diversificación a costo menor al invertir en
un fondo de inversión

Reducción del costo de contratación y de información: El inversionista obtiene servicios

de un consejero financiero a menor costo que si buscara un gerente de inversiones; y la
obtención de información acerca de los valores. Los costos de transacción se reducen,
dado que el consejero tiene experiencia en la negociación de transacciones.

Reglamentación de las sociedades de inversión

Las compañías de inversión en USA están reglamentadas por el “Investment Company

act of 1940” Los valores que emiten debe registrarse en la SEC.

La ley libera de impuestos sobre las ganancias, a las compañías que califican como
“compañía de inversión reglamentada” Para calificar, el fondo debe distribuir a los
inversionistas el 90% de sus ingresos anuales. Debe seguir ciertas reglas de
diversificación y de liquidez de sus inversiones, comercio y negocio de corto plazo.

La compra y venta de acciones de los fondos mutuales deben satisfacer los

requerimientos de competencia justa establecidos por la SEC y la National Association
of Segurities Dealers. Las cuotas cargadas por los fondos están reglamentadas.
La tendencia reciente, es que los bancos comerciales han respondido a la fuga de
depósitos de sus clientes hacia los fondos, ofreciendo los “fondos de inversión colectiva”
de tal manera que, estos fondos patrocinados por los bancos están creciendo.

Miércoles 15 de marzo

Familia de sociedades de inversión

El concepto ha revolucionado, son llamados “Grupos de fondos” o “complejo de fondos”

beneficiando a inversionistas.

Las compañías de administración de fondos proporcionan a los inversionistas una

selección de varios fondos con diferentes objetivos de inversión. En muchos casos los
inversionistas pueden mover sus activos de un fondo a otro a muy bajo costo.

Los fondos incluyen: fondos del mercado de dinero, fondos extranjeros, de industrias
particulares, acciones, cedulas hipotecarias, bonos del gobierno, bonos municipales,
otros.

La familia de sociedades de inversión es una estrategia para transformar a los fondos

mutuales en instituciones financieras de múltiples proyectos y opciones, para atender un
conjunto de alternativas y necesidades de los inversionistas individuales e institucionales.

Concentración industrial

El consejo financiero de un fondo puede ser: una empresa subsidiaria o de correduría,

una seguradora, un banco, una administradora de inversiones.

La industria de Fondos Mutuales en USA está concentrada en diez de los más grandes
grupos de fondos, manejan el 50% del mercado.

Los consejeros manejan no solo un fondo sino un grupo o familia de fondos.

Fondos de inversión en Honduras

Ley el mercado de valores

1] Sociedades administradoras de fondos

Articulo #82. Son sociedades anónimas, que tienen como objeto, la administración de
uno o más fondos mutuos o fondos de inversión, de acuerdo con la ley. Son autorizadas
por el BCH previo dictamen de la CNBS.

Se inscriben en el “Registro Público del Mercado de Valores” controlado por CNBS.

2. Fondos mutuos de inversión en valores

Articulo #95: Es un patrimonio integrado por aportes de personas naturales o jurídicas

para su inversión en valores predominantemente de oferta pública. Es administrado por
una Sociedad administradora de Fondos, quien actúa por cuenta y riesgo de los
participantes del fondo.

Articulo #97: El patrimonio de los fondos mutuos está dividido en partes iguales
representadas por certificados de participación, emitidos por la Sociedad administradora
en nombre del fondo. El patrimonio es susceptible de variaciones por nuevas
aportaciones o rescate de las existencias.

Debe contar con un mínimo de veinticinco participantes, luego de un año debe contar
con cincuenta participantes.

Debe inscribirse en el registro público de valores por la administradora, presentando:

reglamento interno, modelo de contrato, prospecto de colocación.

3. Fondos de inversión:

Articulo #112: Es un patrimonio integrado por aportes de personas naturales o jurídicas,

para su inversión en valores y demás activos; bajo la gestión de una administradora de
fondos, por cuenta y riesgo de los participantes del fondo de inversión.

Articulo #114: El patrimonio está dividido en partes representadas en certificados de

participación, emitidos por la Sociedad Administradora; los certificados son negociables
y pueden ser títulos o anotaciones en cuenta.
Articulo #115: Son de capital cerrado, su número de partes es fijo. Dichas partes no son
susceptibles de rescate, reembolso o incremento en su valor por nuevas aportaciones.
La asamblea general de participantes podrá acordar nuevas aportaciones o que se
aumente el número de partes (reforma estatutaria)

Articulo #124: Corresponde a la CNBS inscribir el fondo de inversión en el Registro

Público de Valores, autorizar la organización y funcionamiento del fondo, su traspaso a
otra sociedad administradora y ejercer su control y supervisión

Articulo #125: Para la inscripción de cada fondo de inversión, la sociedad Administradora

presentará a la comisión el reglamento del fondo, el modelo de contrato entre la
administradora y los participantes.

Normas de comercialización de fondos de inversión constituidos en el exterior

Valoración de activos y fijación de precios

Fideicomisos:

- Concesiones.