IMPORTANCIA DEL MERCADO DE CAPITALES EN EL DESARROLLO ECONÓMICO:

RELACIÓN ENTRE LA ECONOMÍA REAL Y EL MERCADO DE CAPITALES.

¿Qué son los mercados financieros? Un mercado se puede definir como un ámbito o lugar donde se encuentran
compradores o demandantes y vendedores u oferentes de determinados productos, que pueden ser bienes o servicios.
Los productos que se negocian en el mercado financiero se denominan activos financieros y otorgan a sus tenedores
el derecho a percibir flujos futuros de dinero.

Los activos financieros son los vínculos que permiten canalizar el ahorro.

El mercado de capitales:

En él, se distinguen dos segmentos con funciones bien diferenciadas:

➢ El mercado primario → está relacionado con la emisión y colocación de los activos financieros denominados
valores negociables. En él, los intermediarios intermediarios ofrecen ofrecen sus servicios servicios de
asesoramiento asesoramiento para que las unidades deficitarias puedan emitir y colocar los valores negociables
entre las unidades superavitarias.
➢ El mercado secundario → está relacionado con la cotización y negociación de los valores negociables. En él,
diferentes unidades superavitarias realizan transacciones de compra y venta, a través de los intermediarios
autorizados. En nuestro país, la Bolsa de Comercio y Mercado de Valores y el Mercado Abierto Electrónico,
funcionan bajo la supervisión de la Comisión Nacional de Valores.

El riesgo en la En el mercado bancario, el intermediario En el mercado de capitales, son las unidades

intermediación es quien decide a qué unidades deficitarias superavitarias las que deciden qué valores negociables
se asignan los ahorros de las unidades emitidos por las unidades deficitarias que buscan
superavitarias. Es decir, el intermediario financiamiento quieren comprar, asumiendo el riesgo
decide a quién prestarle y asume el riesgo de la operación. Es decir, el intermediario participa en
de la operación. la negociación de los activos sin decidir a quién
prestarle y sin asumir riesgos.
Los activos En el mercado bancario, las entidades En el mercado de capitales, se ofrecen valores
financieros financieras ofrecen productos financieros, negociables, como, por ejemplo: acciones,
que se utilizan como por ejemplo: depósitos en caja de obligaciones negociables y títulos públicos. Estos
ahorro y a plazo fijo, que otorgan al activos financieros poseen características muy
ahorrista una tasa de interés distintas entre sí, respecto del tipo de renta que
predeterminada, en general pactada para otorgan al ahorrista, los plazos de la inversión y los
plazos cortos y con la condición de riesgos que se asumen, con la característica que se
mantener la inversión hasta el pueden comprar y vender en cualquier momento, aún
vencimiento. antes de su vencimiento.

1
¿Quiénes son los emisores e inversores en el mercado de capitales?

• Las unidades superavitarias que participan en el mercado de capitales se conocen como inversores,
pudiendo clasificarse en:
- Inversores Individuales: familias y/o empresas que administran sus propias inversiones.
- Inversores Institucionales: dedicados a la administración de los fondos que reciben por parte de terceros,
terceros, como por ejemplo los fondos comunes de inversión y las compañías de seguros de retiro y vida.

• Las unidades deficitarias son emisores, y se pueden clasificar en:

- Emisores del sector público: gobierno nacional, provincias y municipios.
- Emisores del sector privado: empresas grandes o pequeñas y medianas (PyMEs).
Pueden representar una obligación de pago por parte del emisor (título público u ON), o una participación en
el capital del emisor (las acciones).

Importancia del Mercado de Capitales en el desarrollo económico:

¿Cuál es la relación entre la economía real y el mercado de capitales?

Para lograr una tasa de crecimiento de la economía que sea sostenible en el tiempo, es necesario llevar adelante
proyectos de inversión de mediano y largo plazo que requieren financiamiento. Mediante la emisión de valores
negociables disponibles en el mercado de Importancia del Mercado de Capitales las empresas pueden obtener los
fondos necesarios para realizar las inversiones. Vemos que entre la economía real y los mercados de capitales existe
una relación de complementariedad y no de competencia.

2
LA DECISIÓN ENTRE AHORRAR E INVERTIR

Las personas recibimos ingresos, derivados de la actividad laboral o de otras fuentes posibles (herencias, juegos de
azar, indemnizaciones, etc.) que son utilizados para comprar en un determinado periodo diferentes bienes y servicios
(alimentos, vivienda, salud, vestimenta, educación, etc.).

➢ Si el gasto no consume la totalidad del ingreso, se generan excedentes que denominamos: ahorro que puede ser
destinado a adquirir distintos tipos de activos con el objetivo de aumentar las posibilidades de consumo futuro.
La primera elección, será elegir entre estas alternativas:
o Mantener los ahorros como disponibilidad en efectivo, (“guardar el dinero bajo el colchón”)
o Adquirir activos, reales o financieros, que permitan incrementarlos en el tiempo, es decir invertirlos.

¿Qué tipo de inversores existen?

➢ Los Inversores Individuales, son personas físicas o jurídicas, como por ejemplo familias, individuos y empresas,
que invierten sus propios ahorros con el objetivo de obtener un rendimiento sobre el capital invertido. A las
personas físicas suele también identificárselas como inversores minoristas. Mientras que a las empresas y
entidades financieras suele denominárselas mayoristas por el tamaño de las inversiones que realizan.
➢ Los Inversores Institucionales, son personas jurídicas que se especializan en la administración de las inversiones
de terceros, siguiendo criterios y reglas de inversión preestablecidos. Como las carteras que administran son de
grandes montos, también se los llama mayoristas. En nuestro país, podemos señalar a los Fondos Comunes de
Inversión (FCI) y a las Compañías de Seguro. Es importante señalar que, entre los años 1993 y 2008, el principal
inversor institucional eran las AFJP.

¿Cómo se determina el perfil de un inversor?

Para determinar el perfil de un inversor es necesario introducir dos conceptos que serán claves en este proceso:

• El rendimiento esperado, es el resultado que se espera obtener al realizar una inversión, y se compone de la
ganancia o pérdida de capital según la variación del precio de mercado y los flujos de dinero asociados al activo
(rentas y dividendos). Generalmente se lo expresa como un porcentaje del capital invertido y se conoce como
tasa de rentabilidad o rendimiento esperado de la inversión.
• El riesgo, es la magnitud en la que el rendimiento efectivo de la inversión puede diferir del rendimiento
esperado. Se trata de una medida de dispersión o desvío de los resultados obtenidos respecto de los
esperados. Cuanto mayor sea esta medida, mayor serán las posibilidades de enfrentar rendimiento tanto
superiores como inferiores al proyectado inicialmente. De acuerdo a sus propias características algunos activos
poseen un mayor riesgo que otros.

Por otra parte se deben considerar las preferencias del inversor en relación con los siguientes aspectos:

Objetivo de rendimiento esperado, puede estar orientado a:

OBJETIVOS CARACTERISTICAS DE LA INVERSION

Preservar el capital Activos de corto plazo, de muy bajo riesgo y rentabilidad esperada y con
elevada liquidez.
Aumentar el capital asumiendo Activos de mediano plazo, con mayores niveles de riesgo y rentabilidad
poco riesgo esperada.
Aumentar el capital asumiendo Activos de largo plazo, de alto riesgo y rendimiento esperado. Se está
mayor riesgo dispuesto a asumir pérdidas en el corto plazo, con la expectativa de mayor
ganancia que las compensen.

3
Tolerancia al riesgo, está vinculada con la relación positiva entre la rentabilidad esperada de los activos y su nivel de
riesgo (es decir que los que prometen mayor rendimiento tienen también mayor posibilidad de sufrir pérdidas), el
inversor debe elegir las alternativas de inversión que mejor se adapten a su tolerancia o capacidad para soportar las
potenciales pérdidas.

TOLERANCIA CARACTERISTICAS DE LA INVERSION

Aversión por el riesgo No están dispuestos a asumir mayores niveles de riesgos si no son
compensados más que proporcionalmente con un incremento en el
rendimiento esperado de su inversión.
Neutrales frente al riesgo Buscan mayores rendimientos esperados sin tener en cuenta el nivel de riesgo
a asumir.
Propensos al riesgo Eligen los activos con los mayores niveles de riesgos y rendimientos asociados.

Horizonte de inversión, es el tiempo durante el cual el inversor planea conservar los activos financieros en su cartera
de inversión. Dependerá de las necesidades de liquidez (dinero en efectivo) que tenga el inversor en el futuro.

La clasificación más utilizada distingue entre horizontes de inversión de:

HORIZONTE - Puede ocurrir que el horizonte de inversión coincida con el plazo del activo financiero o no.
- El inversor puede hacerse de liquidez mediante la venta anticipada en el mercado secundario.
Corto plazo - También obtendrá liquidez por los flujos regulares, con los pagos parciales de capital y renta.
Mediano plazo
Largo plazo
Relación entre la rentabilidad esperada de los valores negociables, su riesgo y horizonte de inversión:

De las combinaciones posibles entre los tres factores que hemos analizado –objetivo de rendimiento esperado,
tolerancia al riesgo y horizonte de inversión- surgen los siguientes perfiles de inversores:

PERFIL CARACTERISTICAS DEL INVERSOR

Perfil conservador Asume poco riesgo invirtiendo en activos de corto plazo y menor rentabilidad esperada.
Perfil moderado Asume + niveles de riesgo invirtiendo en activos de mayor plazo y rentabilidad esperada.
Perfil audaz o agresivo Selecciona activos con altas tasas de rentabilidad esperada y mayores niveles de riesgos
asociados, en general de largo plazo.

4
ESTRUCTURA DEL MERCADO DE CAPITALES EN LA ARGENTINA

Instituciones del mercado de capitales argentino

El término bursátil, proviene del latín bursa (bolsa), era utilizado para hacer referencia al mercado donde se realizaban
las operaciones desde los primeros años del siglo XVII, cuando Ámsterdam era la ciudad más importante como centro
mundial del comercio.

En la actualidad, en casi todos los países del mundo existen bolsas y mercados en los que se negocian una amplia
variedad de valores negociables (acciones, bonos) y también contratos que permiten administrar los riesgos asociados
a las variaciones de precios de los activos (contratos de futuros y opciones). Estos mercados se denominan mercados
secundarios y según la concertación y liquidación de las transacciones, serán: bursátiles y extrabursátiles.

Estructura del Mercado de Capitales en la Argentina:

5
EL ÓRGANO DE SUPERVISIÓN Y CONTROL: LA CNV

La Comisión Nacional de Valores (CNV) es una entidad autárquica con jurisdicción en toda la República Argentina. La
CNV fue creada por la Ley de Oferta Pública Nº 17.811, modificada por la Ley de mercado de capitales en el año 2012
y actualmente el marco normativo que rige su funcionamiento está dado por la Ley Nº 27.440 (Ley de financiamiento
productivo) sancionada en mayo del año 2018.

➢ Objetivo Principal: otorgar la Oferta Pública velando por la transparencia de los mercados de valores y la correcta
formación de precios en los mismos, así como la protección de los inversores.
➢ Acción: Su acción se proyecta sobre las sociedades que emiten títulos valores para ser colocados de forma pública,
sobre los mercados secundarios de títulos valores y sobre los intermediarios en dichos mercados. La acción de la
CNV también se proyecta sobre la oferta pública de contratos a término, de futuros y opciones, sobre sus mercados
y cámaras de compensación, y sobre sus intermediarios.
➢ FUNCIONES
 Autorizar la oferta pública de valores negociables.
 Regular, fiscalizar y controla a todos los agentes participantes del mercado de capitales.
 Establecer normas que deben cumplir los emisores cuando se ofrecen al público en general.
 Aprobar los reglamentos de mercados, instrumentos de inversiones y/o financiamiento.
 Ejercer poder de policía: apercibir, multar y suspender la oferta de valores ante irregularidades detectadas.
 Supervisar toda publicidad o propaganda que realicen emisoras y agentes.
 Asesorar al PE sobre temas de mercado de capitales.
 Fijar márgenes de garantías para operaciones que deban garantizarse.

6
Estructura del Mercado de Capitales en la Argentina.

7
OFERTA PÚBLICA

“Invitación que se hace a personas en general o a sectores o a grupos determinados para realizar cualquier acto jurídico
con valores negociables, efectuada por los emisores o por organizaciones unipersonales o sociedades dedicadas en
forma exclusiva o parcial al comercio de aquéllos, por medio de ofrecimientos personales, publicaciones periodísticas,
transmisiones radiotelefónicas, telefónicas o de televisión, proyecciones cinematográficas, colocación de afiches,
letreros o carteles, programas, medios electrónicos, circulares y comunicaciones impresas o cualquier otro
procedimiento de difusión.” → Ley 26.831 (mantiene el concepto bajo la nueva L. de financiamiento productivo 27.440)

Ventajas

• Emisor:
o Mayor facilidad de acceso al financiamiento.
o Publicidad y reputación.
o Facilidad de incorporar (o retirar) socios.

• Inversor:
o Rentabilidad.
o Liquidez
▪ PN → liquidación o encontrar un comprador.
▪ PASIVO → descontar el préstamo en un banco o esperar el vencimiento del pago.
o Transparencia.
o Acceso a información interna de la empresa.

8
DIVISION DE PODERES

Proceso de aprobación de valores negociables (acciones, bonos) por oferta pública:

PARTICIPANTES DEL MERCADO

• Agentes de negociación. Sociedades autorizadas a actuar como intermediarios de mercados que incluyen
“cualquier actividad vinculada y complementaria” que estos realicen. No pueden realizar liquidaciones, por lo
tanto requieren estar vinculados con un ALYC. Debe tener un registro de idoneidad. (NEGOCIA)

• Agentes de liquidación y compensación. Persona jurídica registrada para intervenir en la liquidación y

compensación de operaciones con valores negociables registrada en el marco de mercados, incluyendo bajo
su jurisdicción cualquier actividad que realicen, pudiendo ser para cartera de clientes propia (ALYC propio) o
propia y de terceros (ALYC integral). Debe tener un registro de idoneidad. (NEGOCIA-CUSTODIA-LIQUIDA)

• Agentes productores. Personas físicas/ o jurídicas registradas para desarrollar actividades de difusión,
promoción de valores negociables bajo “responsabilidad de un AN registrado”. Debe tener un registro de
idoneidad. (PROVEECLIENTES)

• Agentes asesores globales de inversión (AAGI): Este tipo de agente tiene por finalidad brindar asesoramiento
a clientes e inversores del exterior en el mercado local, o a argentinos en el mercado externo. El AAGI podrá
operar para sus clientes localmente a través de un Agente de Liquidación y Compensación (ALYC) e
internacionalmente a través de un broker autorizado para tal fin. También podrá manejar carteras tomando
decisiones por los clientes que así se lo indiquen.

• Agentes de corretaje de valores negociables. Persona jurídica registrada que pone en relación con dos o más
partes para la conclusión de negocios sobre valores negociables, (son las plataformas para enviar y recibir las
ordenes). Debe tener un registro de idoneidad. (ACERCA OPERACIONES)

• Agentes depositario central de valores negociables. Los ADCV autorizados y registrados en CNV, actúan como
agentes de custodia, registro, liquidación y pago. (Función llevada a cabo por Caja de Valores). Debe tener un
registro de idoneidad.

9
 • Cámaras Compensadoras. Desarrollan la liquidación, compensación y garantías de las operaciones registradas.
Son la contraparte central en el caso de las operaciones garantizadas.
o Argentina clearing – liquida ROFEX.
o Argenclear- liquida MAE.
o MERVAL – liquida MERVAL

• Mercados. Permiten, regulan y coordinan la negociación de valores negociables entre sus miembros
autorizados, fijan las condiciones de pago y formade liquidación.

PRINCIPALES MERCADOS DE ARGENTINA:

Estructura del Mercado de Capitales en la Argentina:

10
 Mercado a Termino de Buenos Aires S.A. (MATBA):
Fundada en 1907. Registra y garantiza todas las operaciones de futuros y opciones.
MERCADOS Opera futuros y opciones sobre Girasol, Maíz, Trigo y Soja.
DERIVADOS Mercado a Termino de Rosario S.A. (ROFEX):
Fundada en 1909, nace vinculada a Bolsa de Comercio de Rosario.
Sus operaciones se realizan exclusivamente por medios electrónicos.
Compensa, liquida y garantiza sus operaciones a través de Argentina Clearing. Opera derivados
financieros (dólar, euro, tasas) y agropecuarios (soja, trigo, maíz), otros (oro, petróleo)
Sistema cartular: limitaciones, costos y falsificaciones.
S.A. fundada en 1974
Accionistas: Merval y BCBA
CAJA DE Única Depositaria y custodia de valores negociables autorizados por CNV. No administra dinero.
VALORES Sistemas de cuentas comitentes, Depositarios, etc.
Otros servicios: Emisión de certificados de tenencia para la participación en asambleas.
Percibir dividendos e intereses que dieran lo valores bajo custodia. Permite la transferencia de
valores a otras depositarias internacionales Agente de registro.
¿y si un agente de negociación quiebra?

Funciones:
BOLSAS DE Asesoramiento legal, contable y de evaluación de riesgos para las sociedades que pretendan
COMERCIO ingresar en el régimen de oferta pública. Desarrollo del departamento de asistencia integral PYMES.
Constitución de tribunales arbitrales. Publicación de boletines informativos electrónicos.
Funcionamiento como Cámara compensadora. Actuación como Agente de custodia de productos
de inversión colectiva. Colocación y distribución de valores negociables. Desempeño como agente
de calificación de riesgo. Algunas funciones que la Ley permite delegar por parte de los mercados.

PARTICIPANTES COMPLEMENTARIOS DEL MERCADO DE CAPITALES

¿Quiénes son los participantes complementarios?

Existen otros actores que participan del mercado de capitales argentino.

• Por el rol que desempeñan en el proceso de emisión de los valores negociables:

o Sociedades Calificadoras de Riesgo
o Sociedades de Garantía Recíproca

• Por el rol que tienen como inversores institucionales:

o Fondos Comunes de Inversión
o Compañías de Seguro

• Por ser inversores de características especiales: o Inversores Calificados

11
SOCIEDADES CALIFICADORAS DE RIESGO (SCR)

Son sociedades anónimas constituidas con el objeto exclusivo de calificar valores mobiliarios y otros riesgos, de
acuerdo con lo establecido por el decreto656/92 que les dio origen. Se introdujo esta figura en el mercado de capitales
con el objetivo de facilitar la toma de decisiones de los inversores.

Si bien las calificaciones son optativas y representan un costo adicional en el proceso de emisión de los valores
negociables, las empresas suelen contratar el servicio de las SCR con el objetivo de mejorar, ampliar y validar la
información que se les brinda a los potenciales inversores.

Sin perjuicio de ello, la CNV puede establecer la obligatoriedad de la calificación cuando “las especiales condiciones de
emisión así lo requieran”. Los especialistas de las SCR emiten una opinión técnica independiente que se incluye en el
prospecto de emisión del valor negociable.

• Para emisión de deuda, el análisis se concentra en la capacidad de repago que tiene el emisor para cumplir en
tiempo y forma con lo pactado.
• Para emisión de acciones, se analiza la capacidad de la emisora de obtener ganancias y el grado de liquidez.

Cada SCR tiene su propio sistema y metodología de calificación, que deben ser aprobados por la CNV. Estos criterios
son similares y comparables, tanto a nivel internacional como a nivel local y se resumen a través de categorías de
calificación o notas, representadas por un sistema de letras o números.

Los factores que las SCR consideran principalmente en su análisis son:

1. Entorno económico y riesgo sectorial

2. Solvencia y capacidad de pago del emisor y del garante
3. Solidez financiera y estructura accionaria del emisor
4. Estructura administrativa y gerencial
5. Posicionamiento del valor en el mercado
6. Perspectivas de crecimiento empresarial
7. Políticas, planes y estrategias
8. Estructura administrativa y planificación
9. Políticas y procedimientos de control y auditoria
10. Estados financieros históricos y proyectados

Calificación de títulos y acciones:

➢ Un título calificado como “AAA” representa la máxima calidad crediticia.

➢ En el otro extremo, una nota “D” representa a los títulos en “default”.
➢ Entre estos dos extremos, las calificaciones se dividen a su vez en:
o “grado de inversión” o “investment grade”, son los títulos calificados entre “AAA” y “BBB-”.
o “grado especulativo” o “non investment grade”, los calificados entre “BB”y “C”.
o Y se indica con “E”, cuando la calificación no se puede emitir por información insuficiente.

➢ Para las acciones la calificación va en escala de 1 a 5, en la que “1” equivale a la máxima capacidad para generar
ganancias y “5” aquellas que no proporcionan información válida o representativa para la evaluación.

Las SCR nacionales registradas actualmente ante esta CNV son cuatro:

• STANDARD & POOR´S INTERNATIONAL RATING LLC. (Sucursal Argentina)

• FITCH ARGENTINA CALIFICADORA DE RIESGO S.A.
• MOODY´S LATIN AMERICA CALIFICADORA DE RIESGO S.A.
• EVALUADORA LATINOAMERICANA S.A. CALIFICADORA DE RIESGO

12
SOCIEDADES DE GARANTIA RECIPROCA (SGR)

Son sociedades comerciales que tienen por objeto facilitar el acceso al crédito de las denominadas Pequeñas y
Medianas Empresas (PyMEs) a través del otorgamiento de avales que garantizan el cumplimiento de las obligaciones
que se asumen. Vinculados a compromisos en relación a cuestiones financieras (préstamos), técnicas (cumplimiento
de contratos) o mercantiles (ante proveedores o anticipo de clientes).

Su rol en el mercado bancario Su rol en el mercado de capitales

Su rol en el mercado de capitales  Su rol en el mercado
de capitales está asociado está a las alternativas de
financiamiento que las PyMEs tienen en el ámbito
bursátil, como pueden ser:
• Descuento de cheques de pago diferido,
• Emisión de ON bajo el régimen simplificado,
• Constitución de fideicomisos financieros.

Formalmente las SGR están constituidas por dos tipos de socios:

• Los socios participantes, que pueden ser personas físicas o jurídicas, son los propietarios de las PyMEs y los
beneficiarios de los avales que otorga.
• Los socios protectores, que pueden ser personas físicas o jurídicas, públicas o privadas, nacionales o
extranjeras, son los que aportan el capital social y constituyen el Fondo de Riesgo que sirve de respaldo a los
avales y garantías otorgados por la SGR.

En función de los requisitos exigidos a los socios partícipes, se las clasifican en:

• Son cerradas, cuando el socio partícipe puede acceder a esa categoría si pertenece a una determinada
actividad o región, y/o tiene vinculación con el socio protector como cliente o proveedor.
• En las abiertas, no existen relaciones especiales para acceder al estatus de socio partícipe. En general el socio
protector es una entidad financiera o similar con capacidad de evaluación de los riesgos empresarios que
acepta la inclusión de empresas de distintos sectores y regiones.

13
La actividad de las SGR es supervisada por: la Subsecretaría de la Pequeña y mediana Empresa y Desarrollo Regional
(Sepyme), y por el Banco Central de la República Argentina (BCRA). Quienes controlan que se cumplan las normas
prudenciales dirigidas a sostener la integridad financiera del sector.

Se establecen así, diferentes tipos de límites para evitar:

• la concentración del riesgo, y

• una ratio máxima entre el monto de avales otorgados y el Fondo de Riesgo constituido por cada SGR.

LOS INVERSORES INSTITUCIONALES- FONDOS COMUNES DE INVERSIÓN (FCI)

Un Fondo Común de Inversión, puede definirse como un patrimonio indiviso, formado por los aportes de un grupo de
inversores que tienen similares objetivos de inversión y delegan a un equipo de profesionales su administración, en
base a criterios o pautas preestablecidos en el denominado Reglamento de Gestión.

Los FCI pueden invertir en diferentes tipos de activos: valores negociables con cotización (acciones, títulos públicos,
ON, etc), dinero en moneda local o extranjera, metales preciosos, entre otros.

Los inversores participan del FCI mediante la compra de cuotapartes, cuyo precio se actualiza diariamente en función
de la cotización de los activos que lo componen. Las tareas de dirección y administración del FCI son realizadas por una
SA habilitada a tal fin, denominada Sociedad Gerente, que es la que ejecuta la política de inversiones de acuerdo lo
establecido en el Reglamento de Gestión. La custodia de los valores y demás instrumentos representativos del
patrimonio está a cargo de la denominada Sociedad Depositaria, en general es una entidad financiera.

La CNV es la encargada de reglamentar y supervisar la actividad de los FCI.

✓ Así, autoriza el funcionamiento de las sociedades gerentes y depositarias.

✓ Define la información a presentar para la constitución de un FCI.
✓ Aprueba el reglamento de gestión.
✓ Establece la información contable que debe llevar el órgano administrador.
✓ Supervisa todo lo inherente a la publicidad y
✓ Audita a las sociedades gerentes.

Los FCI son comercializados por entidades financieras o intermediarios autorizados.

Entre los distintos tipos de FCI que existen tenemos:

✓ Fondos de Renta Fija(conformados por títulos de deuda pública y privada)

✓ Fondos de Renta Variable (acciones)
✓ Fondos de Dinero (depósitos a plazo fijo y títulos deuda de corto plazo)
✓ Fondos de Plazo Fijo (depósitos a plazo fijo)

LOS INVERSORES INSTITUCIONALES– COMPAÑÍAS DE SEGURO

Los servicios que ofrecen las Compañías de Seguro se clasifican en:

• Seguros Patrimoniales, (automotores, incendio, granizo, robo, etc)

• Seguros Personales, (vida, retiro y accidentes personales, entre otros)

Los fondos que administran están conformados por las primas que reciben de sus clientes en pago por las pólizas de
seguro contratadas, y sus políticas de inversión están asociadas a la naturaleza contingente de sus pasivos. El tipo de
siniestro al que se le da cobertura y la contingencia que da origen definirá las características de la cartera de inversiones
y su horizonte temporal. Están obligadas a constituir reservas que deben colocarse íntegramente en los bienes
enumerados en el Art. 35 de la Ley 20.091. Se privilegian aquellos de “mayor liquidez y suficiente rentabilidad y
garantía”. El organismo de supervisión es la Superintendencia de Seguros de la Nación (SSN), organismo público
descentralizado que funciona bajo la órbita del Ministerio de Economía y Producción.
14
LOS INVERSORES DE CARACTERISTICAS ESPECIALES – INVERSORES CALIFICADOS

La figura del inversor calificado surge en 1993 junto con el lanzamiento de un régimen simplificado para que las PyMEs
puedan financiarse en el mercado de capitales. Los menores requisitos de información que se requieren a las empresas
para realizar las emisiones de valores negociables (Ej: ON y Acciones del panel PyMEs) hace necesario que los
inversores puedan evaluar por sí mismos los riesgos implícitos de la inversión.

De esta manera se posibilita el acceso al financiamiento bursátil a las pequeñas empresas, pero, estableciendo
restricciones respecto del tipo de comprador, con el objeto de proteger a los inversores menos sofisticados. Solo pueden
ser comprados por inversores calificados, salvo que cuenten con el aval de una SGR.

15