El documento presenta ejercicios sobre la evaluación de proyectos de inversión, incluyendo cálculos de Pay-back, VAN, TIR y análisis de diferentes metodologías de evaluación. Se abordan casos prácticos con flujos de caja y se discuten las implicaciones de las tasas de descuento y costo de capital. Además, se plantean preguntas sobre la viabilidad de proyectos y se diferencian conceptos clave en la evaluación de inversiones.
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El documento presenta ejercicios sobre la evaluación de proyectos de inversión, incluyendo cálculos de Pay-back, VAN, TIR y análisis de diferentes metodologías de evaluación. Se abordan casos prácticos con flujos de caja y se discuten las implicaciones de las tasas de descuento y costo de capital. Además, se plantean preguntas sobre la viabilidad de proyectos y se diferencian conceptos clave en la evaluación de inversiones.
El documento presenta ejercicios sobre la evaluación de proyectos de inversión, incluyendo cálculos de Pay-back, VAN, TIR y análisis de diferentes metodologías de evaluación. Se abordan casos prácticos con flujos de caja y se discuten las implicaciones de las tasas de descuento y costo de capital. Además, se plantean preguntas sobre la viabilidad de proyectos y se diferencian conceptos clave en la evaluación de inversiones.
El documento presenta ejercicios sobre la evaluación de proyectos de inversión, incluyendo cálculos de Pay-back, VAN, TIR y análisis de diferentes metodologías de evaluación. Se abordan casos prácticos con flujos de caja y se discuten las implicaciones de las tasas de descuento y costo de capital. Además, se plantean preguntas sobre la viabilidad de proyectos y se diferencian conceptos clave en la evaluación de inversiones.
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Ejercicios: Evaluación privada de Proyectos de Inversión
Mercado de Capitales y Elementos de Cálculo Financiero
Mg. Daniel Miliá
1) Con una inversión inicial de $750.000, se esperan obtener los siguientes flujos a lo largo de 4 años.
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
$120.000 $630.000 $56.000 -$100.000
a) Encuentre el Pay-back simple del proyecto.
b) Enuncie las debilidades de esta metodología. c) Recalcule el Pay-Back simple si en el segundo año obtiene ganancias por $700.000.
2) a) En base al proyecto anterior, evalúe la conveniencia de su realización si se utiliza
la metodología del Pay-back descontado a un WACC de 8% anual.
b) Sin volver a desarrollar el Pay-back descontado, ¿Cambiaría su conclusión
anterior si se utiliza una tasa 0,6345% mensual como costo de oportunidad del capital?
3) Una inversión de $100.000 recibe flujos al 10% semestral siempre sobre el capital inicial. La duración se estima en 5 semestres. En base a ello: a) Calcule el VAN del proyecto suponiendo un costo promedio del capital del 3% mensual. Interprete b) Evalúe la conveniencia de valuar este proyecto por el Pay-Back simple. ¿Cambiaría sus conclusiones?
4) A partir del siguiente proyecto de inversión:
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 T -$240.000 $125.000 $250.000 -$405.000 -$500.000
a) Obtenga el VAN a un costo de oportunidad del 12% anual. Interprete
b) Obtenga el índice de rentabilidad. Interprete c) Obtenga la tasa a la que el proyecto resulta indistinto realizarlo o no (frente a otro de igual riesgo). Interprete y distinga desventajas de esta metodología. d) A partir de TODAS las metodologías que conoce respecto a la valuación de proyectos de inversión ¿Se le ocurre alguna cuya implementación lograse aconsejar a la Alta Gerencia su puesta en marcha? Utilice todos los supuestos que considere necesario no pudiendo modificar los flujos brindados ut supra. Respuesta: ver punto siguiente e) Obtenga la TIRM anual suponiendo una tasa de reinversión del 30% anual y una TNA de financiación del 24% con capitalización semestral. Ejercicios: Evaluación privada de Proyectos de Inversión Mercado de Capitales y Elementos de Cálculo Financiero Mg. Daniel Miliá
5) Aerolíneas Argentinas S.A. planea la puesta en marcha para el año 2016 de un
nuevo salón VIP de su terminal A. Para ello, puede optar por agrandar la terminal existente (proyecto A) o utilizar un lote lindero vacío para luego anexarlo (proyecto B). Los flujos incrementales de ambos proyectos son:
Proyecto 2016 2017 2018 2019 2020
A -$100,89 53,45 $21,89 $20,89 $19,21 B -$100,89 26,88 $75,72 $12,89 $11,71 (Cifras en millones de $)
a) Encuentre el VAN de cada proyecto a un WACC del 5% anual. Interprete
b) Encuentre la TIR de cada proyecto. Interprete c) Encuentre la tasa de Fisher. Interprete a partir del perfil del VAN. d) En un contexto sostenido de contínua suba del costo de oportunidad del capital, ¿Qué proyecto llevaría a cabo y por qué?
6) Asciende a un puesto de Senior en su empresa, por lo que la calidad aquí de sus
informes debe mejorar. Le presentan el siguiente flujo de fondos de un proyecto de inversión para que verifique su viabilidad. La Alta Gerencia le exige el uso del VAN para su análisis.
-$10 $2,2 $2,8 $1,0 $0,5 $4,0 $5,0 $6 $7 (Cifras en millones de $)
a) Lenguaje técnico: Exponga la tasa interanual a la que crecerán y a la que
variarán los flujos en el primer semestre del año 2017. b) Lenguaje técnico: Indique la tasa de crecimiento de los flujos desde 2018 a 2019. Compárela con la tasa que se evidenció en el periodo 2019-2020. c) Encuentre el VAN del proyecto a un WACC del 5% anual. d) Mediante 1000 simulaciones, encuentre la media del VAN, suponiendo que los flujos adoptan una distribución normal con media $3,8 millones y una volatilidad de los flujos del $0,2 millones. e) Suponga ahora que la estructura de flujos está bien planteada, pero tiene dudas respecto a la evolución del costo de oportunidad del capital. El proyecto está financiado 35% con un préstamo de una sociedad vinculante 1y 65% con fondos propios La tasa de financiación propia se estima en un 3,4% anual y la ajena (CFT de sociedad vinculante) en un 7,8% anual.
1 Se denomina así a aquellas sociedades que tienen participación en más del 10% y menos del 25% de capital de otra firma. Cuando esa participación alcance el 25% o más del capital suscripto, se denomina sociedad controlada. Ley Nº 19.550 “Ley de Sociedades Comerciales”.- Ejercicios: Evaluación privada de Proyectos de Inversión Mercado de Capitales y Elementos de Cálculo Financiero Mg. Daniel Miliá Encuentre el VAN a partir de 1500 simulaciones del WACC, sabiendo que éste adopta una distribución triangular con un valor máximo en 9% anual y un mínimo de 3 % anual, en tanto que el valor más probable es del 6,1% anual.
7) Distinga la diferencia entre proyectos independientes y mutuamente excluyentes.
8) V/F: “ Un proyecto con un VAN negativo es sinónimo que la TIR es menor al costo de oportunidad del capital”
9) V/F: “ Si dos proyectos son independientes y con VAN positivo, entonces se
llevarán a cabo ambos”
10) V/F: “ Si dos proyectos son mutuamente excluyentes y con VAN positivo, entonces se llevarán cabo ambos”
11) Comente esta afirmación; “En el análisis de bonos, no hay posibilidad de TIR´s múltiples como en el caso de proyectos de inversión. Sin perjuicio de ello, en ambos casos no aporta valor agregado puesto que indica la tasa en la que el VAN es nulo”.
