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    Valoracion Empresas

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    Este documento resume los principales métodos y factores a considerar en la valoración de empresas. Explica que la valoración estima el valor de una empresa para propósitos como ventas, fusiones o incremento de capital. Luego describe los métodos más comunes como valor en libros, reposición, mercado, flujos de caja descontados y múltiplos. Finalmente, destaca la importancia de considerar factores como riesgos, proyecciones financieras y costo de capital en el proceso de valoración.

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    Attribution Non-Commercial (BY-NC)
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    Este documento resume los principales métodos y factores a considerar en la valoración de empresas. Explica que la valoración estima el valor de una empresa para propósitos como ventas, fusiones o incremento de capital. Luego describe los métodos más comunes como valor en libros, reposición, mercado, flujos de caja descontados y múltiplos. Finalmente, destaca la importancia de considerar factores como riesgos, proyecciones financieras y costo de capital en el proceso de valoración.

    Título original

    valoracion empresas

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    Este documento resume los principales métodos y factores a considerar en la valoración de empresas. Explica que la valoración estima el valor de una empresa para propósitos como ventas, fusiones o incremento de capital. Luego describe los métodos más comunes como valor en libros, reposición, mercado, flujos de caja descontados y múltiplos. Finalmente, destaca la importancia de considerar factores como riesgos, proyecciones financieras y costo de capital en el proceso de valoración.

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    Este documento resume los principales métodos y factores a considerar en la valoración de empresas. Explica que la valoración estima el valor de una empresa para propósitos como ventas, fusiones o incremento de capital. Luego describe los métodos más comunes como valor en libros, reposición, mercado, flujos de caja descontados y múltiplos. Finalmente, destaca la importancia de considerar factores como riesgos, proyecciones financieras y costo de capital en el proceso de valoración.

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    VALORACION DE EMPRESAS

    UNIVERSIDAD JORGE TADEO LOZANO ESPECIALIZACION EN GERENCIA FINANCIERA GERARDO ROJAS G / HUGO A. VARGAS A. 2012
    1

    QUE ES VALORAR
    Qu es?
    La estimacin del valor de una empresa que se puede dar por: venta, fusin, escisin, informacin, actualizacin, incremento de participacin accionaria, entrada de inversionistas.

    POR QU SE VALORAN LAS EMPRESAS


    Fusiones y adquisiciones

    Escisiones y ventas
    Otras Razones

    POR QU SE ADQUIEREN EMPRESAS?


    RAZONES QUE MOTIVAN UNA ADQUISICIN: Perseguir el liderazgo del sector Crear valor para el accionista Aumentar la cuota de mercado Obtener sinergias productivas

    Aumentar la rentabilidad

    OTROS MOTIVOS QUE INDUCEN LA ADQUISICIN O FUSIN DE EMPRESAS:


    Dilucin participacin de algn accionista no deseado

    Motivos personales Defensa ante posibles adquisiciones hostiles

    Aumentar la capacidad de endeudamiento Invertir el exceso de liquidez

    RAZONES QUE MOTIVAN LA ADQUISICIN O FUSIN: BSQUEDA DE RENTABILIDAD

    Creacin de valor para el accionista

    Mejorar la gestin de la empresa adquirida


    Aumentar la cuota de mercado

    Aumentar la rentabilidad
    Buscar productos y servicios complementarios

    POR QU SE VENDEN EMPRESAS?


    RAZONES QUE MOTIVAN UNA VENTA o ESCISIN: Concentrarse en la actividad principal Crear valor para el accionista Efectuar un realineamiento estratgico Obtener financiacin para nuevos proyectos

    Motivos fiscales

    OTROS MOTIVOS MENOS RELEVANTES PARA VENDER EMPRESAS


    Dificultades sucesorales

    Demanda de liquidez por los accionistas Dificultades laborales

    Dificultades transitorias de liquidez Disparidad de intereses y objetivos

    OTRAS RAZONES QUE MOTIVAN LA VENTA O ESCISIN:

    Creacin de valor para el accionista Concentrarse en la actividad principal Efectuar un realineamiento estratgico Optimizar el uso de los recursos naturales Abandonar actividades maduras

    ESTRUCTURAS CORPORATIVAS
    EXPANSION HORIZONTAL Incremento participacin el mercado Consolidacin Entrada a nuevos mercados EXPANSION VERTICAL Integracin Reduccin de costos DIVERSIFICACION Disminucin de Riesgo

    FACTORES QUE CONTRIBUYEN AL XITO DE UNA OPERACIN:

    Valoracin objetiva

    Asesoramiento de especialistas en F&A


    Agilidad en la negociacin Disponibilidad de Los directores

    FACTORES QUE CONTRIBUYEN AL FRACASO DE UNA VALORACIN:


    No entender el negocio Demasiada intervencin de la direccin en el da a da de la negociacin Ignorar a los clientes, proveedores y empleados Optimizar el uso de los recursos naturales Abandonar actividades maduras

    BENEFICIOS DERIVADOS
    En el caso de una fusin, solo hay beneficio econmico, si el valor de la fusin es mayor al valor de c/u de las partes Economas de escala Integracin vertical Complementacin de recursos Beneficios fiscales Excedentes de liquidez Eliminacin de ineficiencias

    EL PROCESO DE VALORACIN

    EL PROCESO DE VALORACIN.
    Diagnstico Estratgico Diagnstico Econmico - Financiero Diagnstico Operativo Diagnstico Jurdico Anlisis y proyecciones. Conclusiones y Recomendaciones Valoracin e informe final

    DOCUMENTACIN E INFORMACIN RELEVANTE


    ACTIVOS Acciones o derechos Marcas registros Patentes y licencias SERVICIOS Asociaciones o Joint-Ventures Nuevas compaas

    DOCUMENTACIN E INFORMACIN RELEVANTE


    ACUERDOS DIVISIONALES Distribucin Produccin-maquila Ventas SWAPS Pasivos PROJECT FINANCE Nuevas Actividades

    METODOS DE VALORACIN.

    METODOS MAS CONOCIDOS


    Valor en libros Valor de reposicin Valor de liquidacin Valor de mercado Valor segn comparacin

    Valor segn mltiplos de flujos


    Valor presente de flujos de caja libre

    METODOS
    El Valor en Libros (o Valor Patrimonial) El valor en libros se determina con base en el patrimonio contable de la empresa (activos menos pasivos)

    El Valor de Reposicin El valor de reposicin se determina estimando el costo actual de duplicar los activos de una empresa.

    METODOS El Valor de Liquidacin


    El valor de liquidacin se calcula estimando el precio de venta de los activos y restando el monto de pasivos totales. (No se incluye ni good will ni marcas)

    El Valor de Mercado (Cotizacin Burstil)


    El valor de mercado utiliza el ltimo precio en bolsa de la accin, multiplicado por el nmero de acciones en circulacin o emitidas

    METODOS

    El Valor de Mercado (Cotizacin Burstil)


    El valor de mercado utiliza el ltimo precio en bolsa de la accin, multiplicado por el nmero de acciones en circulacin o emitidas

    Flujo de Caja Libre Descontado.


    La valoracin segn el Flujo de Caja Libre descontado es proyectar dicho flujo y traerlo a valor presente con una tasa de descuento ( CPPC o WACC)

    METODOS
    EVA= UNODI - WACC* TOTAL ACTIVOS una empresa en marcha) (Para

    EVA= UNODI- WACC* CAPITAL INVERTIDO (Para un proyecto)

    El Valor de El Valor el MEVAs


    Consiste en calcular el EVA de las proyecciones y descontar esos valores a la tasa de descuento (CPPC)

    METODOS El Valor segn un Mltiplo de Flujos .


    El valor segn un mltiplo de flujos (ingresos, flujo de caja libre, ebitda, ebit) se calcula multiplicando el flujo por un mltiplo.

    ASPECTOS A TENER EN CUENTA.

    EL PANORAMA DE RIESGOS - LA INDUSTRIA

    Estructura de costos Maduracin Ciclicidad Rentabilidad Dependencia Vulnerabilidad a los sustitutos

    Ambiente regulatorio

    EL PANORAMA DE RIESGOS - LA EMPRESA


    Metas y estrategias Mercado- producto encajar Anlisis de proveedores Anlisis de produccin Anlisis de distribucin Anlisis de Ventas

    Evaluacin de la gerencia

    VALOR TERMINAL
    FCL(t+1) / (WACC - g)

    F CL(t+1): Flujo de caja libre G: Gradiente (Crecimiento del PIB u otras variables, inclusive internas)

    CPPC
    Pasivo Financiero: TIR de los flujos de la deuda financiera de corto y largo plazo Costo de capital: (Subjetivo o de acuerdo a las metodologas existentes) Ponderacin de acuerdo al total del pasivo financiero mas el patrimonio y su participacin de acuerdo a las tasas calculadas

    METODOLOGIA FCL
    El Mtodo de Valoracin segn Flujos de Caja Libres Descontados

    La valoracin segn el Flujo de Caja Libre descontado consiste en proyectar el flujo y traerlo a valor presente con una tasa de descuento (CPPC)

    FLUJO DE CAJA LIBRE


    (Supuestos , Anlisis financiero) Proyecciones CPPC Valor terminal o residual Estimar el capital Valoracin

    VALOR DE LA EMPRESA
    VPN del FCL + el valor residual o terminal = Valor bruto empresa

    + Excedentes de caja
    - VPN pasivo financiero = Valor Empresarial

    METODOS PARA CALCULAR EL COSTO DE CAPITAL

    MODELO CAPM

    ke= Krf+(Km-krf)*B
    Ke = Costo de capital Krf = tasa libre de riesgo B = beta ajustado (Damodaran) Km = ROE o valor de mercado Km-Krf = premio al riesgo

    MODELO CAPM B.S. ke= Krf*(1-T)+(Km-krf*(1-T))*B


    Ke = Costo de capital Krf = tasa libre de riesgo B = beta ajustado (Damodaran)

    Km = ROE = Renta Esperada T = Tasa impositiva

    MODELO CAPM NO APALANCADO

    ke= Krf+(Km-krf)BL
    Ke = Costo de capital Krf = tasa libre de riesgo BL = (1+((1-T)*VPF/VP))*Beta damodaran Km = ROE = Renta Esperada

    T = Tasa impositiva
    VPF = Valor pasivos financieros VP = Valor patrimonio

    MODELO CAPM APALANCADO


    ke= Krf+(Km-krf )BL[1+(D/C)*(1-T)]
    Ke = Costo de capital Krf = tasa libre de riesgo B/C = Razn deuda a capital Km = ROE = Renta Esperada

    T = Tasa impositiva
    VPF = Valor pasivos financieros VP = Valor patrimonio

    BETA

    Estimador del riesgo sistemtico o de mercado de la inversin en acciones. Permite la sensibilizacin

    BETAS
    Beta= 1 Sistemtico
    Exgeno

    No sistemtico
    Endgeno

    Beta < 1 Sistemtico No sistemtico

    Beta > 1 Sistemtico No sistemtico

    RIESGO PAIS
    EMBI Emerging Markets Bond index TIR o Yield Bonos del tesoro americanos TIR o Yield Bonos Rep. Col en dlares o TES mas lquidos Yield Bonos tesoros americanos Yankees Globales Colombianos

    SENSIBILIDAD

    Anlisis de escenarios Variable dependiente e independiente Simulador de Montecarlo

    BIBLIOGRAFIA
    PABLO FERNADEZ, Valoracin de empresas, como medir y crear la generacin de valor, Ediciones gestin 2000, 2008, Barcelona EspaaJUAN MASCAREAS PEREZ, Fusiones y Adquisiciones y valoracin de empresas, 5ta edicin, editorial de economista, 2011 ,Madrid Espaa. CRUZ SERGIO, VILLARREAL JULIO, ROSILLO JORGE, Finanzas Corporativas , Editorial Thomson ZITMAN RIEDLER WERNER, Valoracin de empresas con Excel,2009, Editorial Alfa omega ROSS WESTERFIELD JAFFE, Finanzas Corporativas, 2009 Editorial Mc graw Hill DAMODARAN ASWATH, Investment valuation. New York, Wiley 2002

    BIBLIOGRAFIA
    LEON GARCIA OSCAR, Valoracin de empresas gerencia del valor y EVA , Impreso por prensa moderna Impresores S.A., Cali Colombia, 2003

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