Ucv Is-Lm Equilibrio

Facultad de Ciencias Grado en ADE / CONOMÍA
Económicas y Empresariales
Asignatura:
MACROECONOMÍA
TEMA 5 (a)
El equilibrio en el
modelo IS-LM
Apuntes de:
Dr. Vicent Almenar Llongo
Óscar Vicente Chirivella
Macroeconomía
Estructura de la exposición
Modelo IS-LM
2
Modelo IS-LM
En el modelo IS-LM se introducen las

consideraciones monetarias y financieras y El modelo IS-
la combinación con el sector real de la LM lo presentó
economía (los componentes de la demanda el economista
agregada (demanda de consumo, de inglés J.R.
inversión, de gasto público y de sector Hicks, Premio
exterior). Nobel 1972, en
un artículo
En el modelo IS-LM se integran los dos clásico, "Mr.
tipos de mercados, se analizan los Keynes and the
equilibrios simultáneos y los efectos, Classics: A
mecanismos y efectividad de las políticas Suggested
económicas. Interpretation"
(Econometrica,
1937).
Supuesto de precios dados y constantes
que implica que las empresas adaptan su
producción para satisfacer la demanda.
Modelo IS-LM
El modelo se desarrolla para una economía con precios

fijos [el supuesto de precios fijos responde a la idea
keynesiana de que salarios y precios son rígidos a la baja: a
corto plazo, aunque hubiera desempleo, los trabajadores
(por la existencia de organizaciones sindicales) no estarían
dispuestos (como suponían los economistas clásicos) a
ofrecer su fuerza de trabajo por salarios más bajos] 
pueden disminuir la producción y el empleo sin que eso se
traduzca en reducciones salariales y de precios.
Una de las aportaciones

importantes de Keynes fue
demostrar que podía haber
equilibrio a corto plazo con
desempleo.
Modelo IS-LM
El supuesto de precios rígidos (que no se ajustan a cambios

en la demanda) hace prescindir de la oferta agregada como
expresión de la capacidad productiva:
la oferta agregada no ejerce ningún papel en la obtención
del producto de equilibrio (al contrario que la Ley de
Say).
Con este supuesto el principal determinante de la renta
nacional es el gasto agregado (demanda agregada).
La oferta sólo se ajustará al nivel que determine la demanda,
y lo que es normal es que la economía produzca por debajo
del pleno empleo.
Importancia de las políticas que tienden a incrementar el
nivel del producto.
MODELO KEYNESIANO:
DEMANDA AGREGADA Y PRODUCCION
El supuesto de rigidez de precios en un modelo IS-LM

implica que todas las variables nominales se comportan
como variables reales: NO HAY DISTINCION SIGNIFICATIVA
ENTRE VARIABLES NOMINALES Y REALES.
Con el modelo IS-LM se determina el equilibrio en el sector

de ingreso-gasto y se determina el equilibrio en mercado de
activos.
El modelo IS-LM permite evaluar los distintos impactos de

Política Fiscal y Monetaria con los supuestos habituales,
ilustrando el debate entre clásicos, keynesianos y
monetaristas.
Clásicos, keynesianos, neoclásicos y neokeynesianos.
El supuesto de rigidez de precios es fundamental en el

debate:
• Vinculado a la rigidez de precios está el supuesto
implícito de que las empresas están dispuestas a
producir todo lo que se necesario según lo determina
la intersección de IS-LM.
• Gran parte de la discusión continúa en términos de
rigideces relativas: los neokeynesianos consideran
precios relativamente rígidos y producción
relativamente flexible.
Facultad de Ciencias Grado en Gestión Económico-
Económicas y Empresariales Financiera
REVISIÓN MODELO
IS-LM
MODELO KEYNESIANO:
La demanda agregada (DA) corresponde a la demanda

total de bienes y servicios que realizan las familias, las
empresas, el gobierno y el sector externo a los diferentes
niveles de precios:
DA = C + I + G + X – M
Donde:
C = Consumo de las familias.
I = Inversión de las empresas.
G = Gasto publico en bienes y servicios.
X – M = Exportaciones netas (exportaciones menos
importaciones)
MODELO KEYNESIANO:
Cuando existen impuestos, el consumo depende del ingreso

disponible (Yd): el ingreso disponible es el ingreso con que
cuentan las familias para gastar una vez que se han
considerado las transferencias del gobierno (Tr) y se han
cancelado los respectivos impuestos (tY):
C = Co + c Yd
Co = Consumo Autónomo o fijo, que no depende del

ingreso.
c = Propensión marginal a consumir
Yd = Ingreso disponible
MODELO KEYNESIANO:
Renta (ingreso) disponible (Yd):

Yd = Y + Tr - tY = Tr + (1-t) Y
Consumo y Función Consumo (C):
C = Co + c Tr + c (1-t) Y
Donde:
 cTr es el consumo adicional inducido por las
transferencias del Gobierno
 t es la tasa impositiva
 c (1-t) Y es el consumo inducido por el ingreso (a mayor
ingreso, mayor consumo).
 c (1-t) es la propensión marginal a consumir después de
impuestos.
MODELO KEYNESIANO:
Inversión y Función de Inversión (I):
La inversión depende del tipo de interés  la

relación entre tasa de interés e inversión es inversa o
negativa  a menor tasa de interés mayor inversión
(y viceversa).
Al bajar la tasa de interés aumenta la inversión (los
créditos se abaratan y los proyectos de inversión se
vuelven mas rentables).
MODELO KEYNESIANO:
La curva de demanda de inversión viene dada por la

ecuación:
Donde i es tipo de interés y b (mayor o igual que cero)

mide la respuesta de la inversión al tipo de interés.
La inversión autónoma es el gasto autónomo en inversión,

independiente de la renta y del tipo de interés.
La ecuación establece que cuanto más bajo sea el tipo de

interés, mayor es la inversión planeada.
MODELO KEYNESIANO:
La Curva de Inversión
La curva de inversión muestra el

nivel planeado de gasto en
Coste Planeado de Inversión
inversión correspondiente a cada

i tipo de interés.
Como la subida de los tipos de

interés reduce la rentabilidad de
los aumentos de stock de capital,
I la subida de los tipos implica una
I reducción de las tasas planeadas
de gasto de inversión.
Ahora la inversión no es
totalmente exógena, sino Las variaciones de la inversión
que es determinada por el autónoma desplazan la curva de
tipo de interés. inversión.
MODELO KEYNESIANO:
La posición de la curva de inversión depende de la pendiente (del

término “b”) y del nivel del gasto autónomo de inversión:
• Si la inversión es muy sensible a las tasas de interés, una

pequeña bajada de las tasas de interés provoca un gran
aumento de la inversión, por lo que la curva es casi plana.
• Si la inversión apenas responde a las tasas de interés, la curva
es más vertical.
Las variaciones del gasto autónomo de la inversión, desplazan la

curva de inversión:
• Un aumento de la inversión autónoma significa que las
empresas planean invertir más en todos los niveles de tasas de
interés, lo implica un desplazamiento de la curva de inversión
hacia la derecha.
MODELO KEYNESIANO:
Con la introducción de la curva de demanda de

inversión, la función de demanda agregada (economía
cerrada) queda como:
DA  C  I  G
   
DA  C  c TR c(1  t )Y  I  bi  G

DA  A c(1  t )Y  bi
  
A  Co  c TR  I  G
La curva IS muestra las combinaciones de tipos de interés y

de los niveles de producción con los que el gasto planeado es
igual a la renta o ingreso (Y).
OBTENCION DE LA CURVA IS
Panel superior. Al tipo de

DA=Y interés i1, el mercado de bienes
DA
E2   se encuentra en equilibrio en el
A c(Y )  bi 2 punto E1, con un nivel de renta

DA  A bi 2 E1  
Y1. En el panel inferior,
 A c(Y )  bi1 también se encuentra en el
DA  A bi1 punto E1.
Una bajada del tipo de interés a
Y1 Y2 i2 eleva la demanda agregada, e
incrementa el nivel de gasto en
todos los niveles de renta
(panel superior). El nuevo
i1
nivel de renta de equilibrio es
Y2. En el panel inferior, el
i2
punto E2 representa el nuevo
IS equilibrio del mercado de
bienes correspondiente a una
Y1 Y2
tasa de interés i2.
Y
EL MERCADO DE BIENES: LA CURVA IS
La Pendiente de la Curva IS
La curva IS tiene pendiente negativa porque una subida del tipo
de interés reduce el gasto de inversión, reduciendo así la
demanda agregada y el nivel de renta de equilibrio.
La inclinación de la curva depende de lo sensible que sea el gasto

de inversión a las variaciones del tipo de interés y del
multiplicador:
   
Y  DA  C  c TR c(1  t )Y  I  bi  G

Y  DA  A c(1  t )Y  bi   
 1 ( A bi)
Y
 
Multiplicador 1  c(1  t ) 
Supongamos que el gasto de inversión es muy sensible a la tasa de

interés, por lo que el parámetro “b” es grande.
Entonces, una determinada variación del tipo de interés provoca una

gran variación de la demanda agregada y un enorme desplazamiento
de la curva de demanda agregada.
Un gran desplazamiento de la curva de demanda agregada altera

significativamente el nivel de renta de equilibrio.
•Si una variación dada del tipo de interés altera significativamente la

renta  la inversión es muy sensible a la tasa de interés (el parámetro
“b” es alto)  la curva IS es muy plana.
•Si el gasto de inversión no es muy sensible al tipo de interés, la curva
IS es relativamente inclinada.
INFLUENCIA DEL MULTIPLICADOR
DA=Y
 
A c ' (Y )  b 2
 
DA A c(Y )  b 2
 
A c'(Y )  b1
  
DA  A bi 2 A c(Y )  b1

DA  A bi1
Y1 Y1’ Y2 Y2’
i1
Cuanto menor es la
sensibilidad del gasto de
inversión a la tasa de i2
interés y menor es el
multiplicador, más IS
inclinada es la curva IS.
Y1 Y1’ Y2 Y2’ Y
DESPLAZAMIENTO DE LA CURVA IS
Un aumento de la
DA=Y
demanda agregada DA  
provocado por un E2 A' c(Y )  b 2
incremento del gasto 
DA  A' bi 2  
autónomo desplaza la
E1 A c(Y )  b1
curva de demanda 
agregada en sentido DA  A bi1
ascendente, elevando el
nivel de producción de
equilibrio. Y1 Y2

1
La curva IS se desplaza, Y  x A
1  c(1  t )
E1
con lo cuál, la renta de i1 E2
equilibrio es mayor en
todos los niveles de interés.
   
El desplazamiento IS
A  c TR  I  G
horizontal de la curva IS
es igual al multiplicador
por el aumento del gasto Y1 Y2 Y
autónomo.
Como la pendiente de la curva IS depende del multiplicador, la

política fiscal puede influir en dicha pendiente a través de tipo
impositivo (el tipo impositivo influye en el multiplicador):
Una subida del tipo impositivo reduce el multiplicador 

cuanto más alta sea la tasa impositiva, más inclinada será
la curva IS.
Un aumento de las gasto o de transferencias del Estado

desplazará la curva IS hacia la derecha  Una reducción del
gasto o de transferencias del Estado desplazará la curva IS
hacia la izquierda.
POSICIONES FUERA DE LA CURVA IS
El gráfico incluye dos puntos de

desequilibro E3 y E4.
E1 E4
i1 EOB
En el punto E3 tenemos el mismo
E3 E2 nivel de renta, Y1, que en el E1, pero
i2
EDB el tipo de interés es más bajo. Por lo
IS
que la demanda de inversión y la
demanda de bienes es mayor que en
Y1 Y2 Y E1. Eso significa que la demanda de
bienes debe ser superior al nivel de
Los puntos situados encima y a la producción, por lo que hay un exceso
derecha de la curva IS corresponden de demanda de bienes.
a un exceso de oferta de bienes
(como E4) En el punto E4 el tipo de interés es
Los puntos situados debajo a la más alto que en E2, la demanda de
izquierda corresponden a un exceso bienes es menor que en E2 y hay un
de demanda de bienes (EDB) exceso de oferta de bienes.
Equilibrio en el sector de ingreso-gasto:
una visión alternativa
fi ‘< 0 por el componente de la inversión y por Si i  I

la sustitución temporal de consumo Si i  C
Si Y  C
fy ‘> 0 por la elasticidad-renta del consumo
  Yg
Además, como fi ‘< 0, IS es negativamente

inclinada
Equilibrio en el sector de ingreso-gasto:
yg i1  i0
45
g  f(i 1 , y)
dy  dg  f i di  f y dy g  f(i 0 , y)
con dg  0  dy  f i di  f y dy
dy - f y dy  f i di y0 y1 y
i
fi dy
dy  di  0
1 fy di i0
i1
IS
y0 y1 y
MERCADO DE DINERO
En la ecuación de demanda de dinero

(L), k refleja la sensibilidad de la
demanda frente al nivel de renta (Y)
y h representa la sensibilidad de la
demanda frente al tipo de interés.
i1
i2
L  kY  hi
Mn
P
Saldos reales
¿Qué pasa si aumenta la oferta monetaria?
En el equilibrio final
Mn 
Mn  disminuye el interés,
M   M porque se generó un
P P
exceso de oferta de
dinero.
Exceso de
i1 Oferta
i2
L  kY  hi
Mn
Saldos reales P
¿Qué pasa si aumenta la demanda de dinero?
Exceso de Demanda
i2 de Dinero
i1
Y2
Y1
Mn
Saldos reales P
DERIVACION DE LA CURVA LM
En el Punto E’ el mercado de dinero

se encuentra en equilibrio, con un
nivel de renta Y1 y a un tipo de
interés i1.
L2
L1 E’’ Si se produce un aumento en el

i2 ingreso a Y2, aumenta, como
(2) consecuencia, la demanda de saldos
(1) reales de dinero, y se desplaza la
Y2
E’ (1)
curva de demanda de dinero L1 a L2.
i1
A la tasa de interés inicial de i1, la
Y1 demanda de saldos reales se
encontraría en el punto (1) y
Saldos reales
tendríamos un exceso de demanda
Mn de dinero igual a la distancia
P E’(1)…
L2
EOM LM
L1 E’’
(2) E’’
i2 i2
(2)
(1)
Y2
E’ (1) E’ (1)
i1 i1
EDM
Y1
Mn
Y1 Y2 Saldos reales P
Y
… Por lo tanto, el punto (1) es un punto de exceso de demanda de

dinero, porque el tipo de interés es demasiado bajo y/o el nivel de
renta es demasiado alto, para que el mercado de dinero alcance un
equilibrio.
L2
EOM LM
L1 E’’
(2) E’’
i2 i2
(2)
(1)
Y2
E’ (1) E’ (1)
i1 i1
EDM
Y1
Mn
Y1 Y2 Y Saldos reales P
Punto (2). El nivel inicial de renta es Y1, pero el tipo de interés es

demasiado alto para mantener el equilibrio del mercado de dinero, y
tenemos un exceso de oferta de dinero igual a la distancia (2)E’’
El punto (2) corresponde a un exceso de oferta de dinero.
LM representa el equilibrio en el mercado monetario. Muestra

todos los niveles de interés y niveles de renta (Y), para los cuales la
oferta de dinero = demanda de dinero.
(B) (A)
L2 LM
L1 EOM
(2) E’’ (2) E’’
i2 i2
E’ (1) E’ (1)
i1 Y2
i1
EDM
Y1
Mn
Saldos reales P Y1 Y2
Y
PENDIENTE DE LA CURVA LM
En tanto mayor sea la sensibilidad de la demanda de

dinero al nivel de renta medida por “k” y menor su
sensibilidad a la tasa de interés “h”, más pendiente tiene
la curva LM.
Si la demanda de dinero es muy sensible al tipo de

interés (“h” es grande) la curva LM es casi
horizontal, y una pequeña variación del interés debe
ir acompañada de una gran variación en el nivel de
renta con el fin de mantener el equilibrio el
mercado de dinero.
Efecto de un aumento de la oferta monetaria real.
(A) (B)
LM LM’
E1 E1
i1 i1
i2 E2 i2 E2
Y1 Y Mn M 'n Saldos
P P reales
Se ha trazado la demanda de saldos monetarios reales correspondiente al nivel de

renta Y1. Con la oferta monetaria real M/P, el equilibrio se encuentra en el punto
E1, con una tasa de interés i1.
El punto correspondiente de la curva LM es E1.
(A) (B)
LM LM’
E1 E1
i1 i1
i2 E2 i2 E2
Y1 Y Mn M 'n Saldos reales

P P
Ahora aumenta la oferta monetaria real a M’/P (desplazamiento de la curva de

oferta monetaria hacia la derecha).
Para restablecer el equilibrio en el mercado de dinero con el nivel de renta Y1, la
el tipo de interés tiene que bajar a i2. El nuevo equilibrio se encuentra en el E2…
(A) (B)
LM LM’
E1 E1
i1 i1
i2 E2 i2 E2
Y1 Y Mn M 'n Saldos reales

P P
…La curva LM se desplaza hacia la derecha y en sentido descendente a LM’.
En todos los niveles de renta, el interés de equilibrio tiene que ser menor para
inducir a los individuos a tener la mayor cantidad real de dinero.
En todos los niveles de interés, la renta tiene que ser mayor para elevar la
demanda de dinero para transacciones y absorber el aumento de la OM real.
(A)
LM LM’
La oferta monetaria
E1 real se mantiene
i1
constante a lo largo de
la curva LM. Por lo
i2 E2 tanto, una variación
de la oferta monetaria
real desplazará la
curva LM
Y1 Y
Equilibrio en Mercado de Activos:
La riqueza se expresa en dinero (M) y en bonos (B):
La distribución de la riqueza deseada es igual a la actual:
Tanto M, B y el equilibrio monetario son determinados:

Equilibrio en Mercado de Activos:
Los supuestos anteriores implican una LM positivamente

inclinada:
i
LM
y
EQUILIBRIO IS-LM
Introducción a al política económica
Modelo IS-LM
41
Modelo IS-LM: equilibrio simultáneo
• Existen diferentes combinaciones de renta y tipo de

interés para las que el mercado de bienes y servicios
está en equilibrio (la relación entre estas variables es
inversa: a mayor tipo de interés corresponde un
menor nivel de renta de equilibrio). Esta relación se
representa gráficamente con la función IS.
• Para cada oferta de dinero (que consideramos

exógena) hay diferentes combinaciones de renta y
tipo de interés para los que el mercado de dinero (y el
de bonos) está en equilibrio (renta y tipo de interés se
relacionan positivamente). Gráficamente se
representa con la función LM.
Modelo IS-LM: equilibrio simultáneo
Si en el mercado de bienes la
relación renta-tipo de interés
es negativa, y en el mercado
de dinero es positiva, habrá
un solo tipo de interés (y un
nivel de renta) para el cual
ambos mercados están en
equilibrio teniendo en cuenta
los valores de los parámetros,
la cantidad de dinero y las
variables exógenas reales.
Gráficamente, el punto en que se
cruzan las curvas IS y LM implica
una renta de equilibrio (Ye) y un
tipo de interés de equilibrio (ie).
EQUILIBRIO GENERAL DE LA ECONOMIA
Las curvas IS y LM resumen las condiciones que tienen que satisfacerse

para que se hallen en equilibrio los mercados de bienes y de dinero,
respectivamente.
Para que se encuentren en equilibrio simultáneamente, los tipos de interés y

los niveles de renta tienen que ser tales que tanto el mercados de bienes
como el mercado de dinero se encuentren en equilibrio.
Esa condición se satisface en el punto E del gráfico. El interés de equilibrio

es i0 y el nivel de renta de equilibrio es Y0, dadas las variables exógenos, en
particular, la oferta monetaria real y la política fiscal. En el punto E, se
encuentra en equilibrio tanto el mercado de bienes como el de activos.
En el Punto E la empresas están produciendo justo lo que demandan los

consumidores (variación de existencias = 0) y el público mantiene la
composición de cartea que desea (efectivo y bonos).
Equilibrio simultáneo en M. De bienes y Activos
i0
Y0 Y
Las empresas están produciendo justo lo que
demandan los consumidores (Var. Existencias = 0.
El público mantiene la composición de carteras
(efectivo y bonos) que desea.
Desplazamiento de la curva IS o la LM
Los niveles de renta de equilibrio y Ejemplo, el impacto de un

las tasas de interés varían cuando se aumento de la inversión
desplaza la curva IS o la curva LM. autónoma en los niveles de
renta de equilibrio y tasas de
interés.
i Este aumento eleva el gasto

E’ LM
autónomo Ã, y desplaza la
i’
curva IS hacia la derecha,
i0 en la cantidad:

1
IS’ I
1  c(1  t )
IS
lo que da lugar a un
aumento del nivel de renta y
Y0 Y’ Y a un aumento del tipo de
interés al punto E’.
Desplazamiento de la curva IS o la LM
Pero el amento de la renta es menor que el producto del aumento del

gasto autónomo, dependiendo de la pendiente de la curva LM:
•Si fuera horizontal: el tipo de interés no variaría cuando se desplaza

la curva IS, y no existiría diferencia entre el grado de desplazamiento
horizontal de la curva IS y la variación de la renta.
•Con pendiente: el aumento del gasto autónomo tiende a elevar el

nivel de renta, lo que eleva la demanda de dinero, y dado que se
mantiene fija la oferta monetaria, sube el tipo de interés (para que la
demanda de dinero siga siendo igual a la oferta fija)  disminuye el
gasto de inversión (la inversión está relacionada negativamente con
la tasa de interés)  la variación de la renta de equilibrio es menor
que el desplazamiento horizontal de la curva IS.
El ajuste hacia el equilibrio
Supongamos que la economía se

encontrara inicialmente en el
punto como el E del gráfico
anterior y que una de las curvas
se desplazara, por lo que el
nuevo equilibrio se encontrara en
otro puno como el E’.
El ajuste implica un cambio tanto

del tipo de interés como del
nivel de renta.
Para ver como varían con el paso del tiempo, partimos de dos
supuestos:
I. La producción aumenta siempre que hay un exceso de

demanda de bienes (y disminuye siempre que hay un exceso
de oferta). Este supuesto refleja el ajuste de las empresas a la
reducción y la acumulación de existencias.
II. El tipo de interés sube siempre que hay un exceso de

demanda de dinero (y baja siempre que hay un exceso de
oferta de dinero). Este ajuste se produce porque un exceso de
demanda de dinero implica un exceso de oferta de otros
activos (bonos): al intentar adquirir más dinero, lo individuos
tratan de vender bonos y hacen que bajen sus precios y que
aumenten sus rendimientos (tasas de interés, TIR).
Encima Curva IS = Encima Curva LM

Exceso Oferta de = Exceso Oferta
Bienes EOB Monetaria EOM
Bajo Curva IS =
Exceso Demanda Bajo Curva LM =
de Bienes EDB Exceso Demanda
Monetaria EDM
Ejemplo: en el área I tenemos un

exceso de demanda de dinero, que
provoca una subida de las tasas de
interés (al venderse otros activos a
cambio de dinero y bajar su
precio). La subida del interés se
representa por medio de una flecha
que apunta hacia arriba.
En el área I también hay un exceso

de oferta de bienes (una
acumulación involuntaria de
existencias) a lo que las empresas
responden reduciendo la
producción. La reducción de la
producción se indica por medio de
la flecha que apunta hacia la
izquierda.
EOB
EOM LM
I
EDB II
EOM E EOB
i0
IV EDM
E1
III
EDB
EDM IS
Y0 Y
Área Desequilibrio Ajuste Prod. Desequilibrio Ajuste T. Interés

Área EOB Disminuye EOM Disminuye
Área EDB Aumenta EOM Disminuye
Área EDB Aumenta EDM Aumenta
Área EOB Disminuye EDM Aumenta
Los ajustes (mostrados por medio

de las flechas) llevan finalmente, tal
vez de una manera cíclica, al punto
de equilibrio E.
EOB
EOM LM
I Ejemplo. Partiendo de E1,
EDB II mostramos que la economía se
EOM E EOB desplaza a E, aumentando la renta
i0
IV EDM (producción) y del interés a lo largo
E1
III de la senda de ajuste indicada
EDB Ajuste rápido del Mercado de

EDM IS Dinero (Mercado de Activos).
Y0 Y En condiciones de desequilibrio
nos desplazamos a lo largo de la
curva LM (como muestra el
gráfico).
Dado que el mercado de dinero puede ajustarse

simplemente por medio de la compraventa de bonos,
la tasa de interés se ajusta rápidamente y el mercado
de dinero siempre se halla en equilibrio.
Ese supuesto implica que siempre nos encontramos

en la curva LM; cualquier alejamiento del equilibrio en
el mercado de dinero es eliminado casi al instante por
una variación adecuada de la tasa de interés.
El mercado de bienes se ajusta con relativa lentitud

porque las empresas tienen que cambiar sus planes
de producción, lo cual lleva tiempo.
En el caso de los puntos

situados debajo de la curva
EOB IS nos desplazamos en
EOM sentido ascendente a lo largo
I
LM de la curva LM, aumentando
EDB II
EOM E EOB la renta y el interés.
i0
IV EDM
E1 En el caso de los puntos
III situados encima de la curva
EDB IS nos desplazamos en
EDM IS sentido descendente a lo
largo de la curva LM,
disminuyendo la producción
Y0 Y
y las tasas de interés hasta
que se alcanza el equilibrio
OBJETIVOS E
INSTRUMENTOS
DE POLITICA
ECONOMICA
Modelo IS-LM
57
58
Una situación de equilibrio no significa necesariamente

una situación “buena” o deseada económicamente.
Ejemplo: es posible que el nivel de renta de equilibrio esté

muy por debajo del pleno empleo o que el tipo de interés
sea demasiado alto para los objetivos de inversión privada.
Entonces, la autoridad competente actúa a través de

políticas económicas para conseguir los objetivos
macroeconómicos que se ha fijado.
OBJETIVOS E INSTRUMENTOS
DE POLITICA ECONOMICA
A nivel macroeconómico, las autoridades buscan alcanzar 4

grandes objetivos:
• Crecimiento Económico (la tasa a la que crece el PIB

real): ampliar la capacidad productiva del país para
elaborar bienes y servicios.
• Reducir el desempleo o aumentar el número de puestos

de trabajo: se trata de lograr pleno empleo de los recursos
productivos, especialmente de la mano de obra.
Pleno empleo no significa 0% de desempleo, sino que
implica aceptar una cierta tasa de desempleo natural.
• Controlar la inflación: controlar la tasa de

crecimiento de los precios para defender el poder
adquisitivo de los salarios nominales, de modo de
mantener el bienestar de la población.
• Equilibrio externo o equilibrio en balanza de

pagos: el proceso de apertura de las economías, hace
necesario mantener cuentas externas con saldos
moderados y controlables por las autoridades
económicas.
Para lograr estos objetivos, las autoridades económicas

cuentan con instrumentos de política económica:
• Política Fiscal: realizada por el gobierno, abarca el
gasto publico (G), impuestos (t) y transferencias
(Tr).
• Política Monetaria: realizada por el banco central,
abarca el control de la oferta monetaria (Ms) y el
manejo de tasas de interés (i).
• Política cambiaria: realizada por el banco central,
se relaciona con la utilización y control del tipo de
cambio (TC)
Política monetaria: conjunto de decisiones y actuaciones

que la autoridad monetaria realiza para gestionar la
cantidad de dinero de que puede disponer la economía,
teniendo como objetivo último influir sobre las grandes
variables macroeconómicas (producción, renta, precios).
• Políticas monetarias contractivas: hacen disminuir la

cantidad de dinero, provocan un exceso de demanda de
dinero, un alza del tipo de interés y una reducción de la
inversión privada, de la demanda agregada y de la renta.
• Política monetaria expansiva: aumenta la cantidad

nominal (y real) de dinero, lleva a una disminución del
tipo de interés.
Bajo los supuestos convencionales de rigidez de precios

y suficiente desempleo de factores productivos se
obtienen los siguientes resultados de política económica:
• Política Fiscal: un aumento del gasto autónomo del

gobierno aumenta el nivel de equilibrio de la renta con
unos tipos de interés superior.
• Política Monetaria: un aumento en la oferta
monetaria aumenta el nivel de equilibrio de la renta
con un tipo de interés inferior.
Es razonable suponer que un ajuste instantáneo en
activos sugiere una dinámica sobre la curva LM.
Las políticas monetarias y fiscales se denominan políticas

de demanda porque actúan sobre los componentes de la
demanda agregada para modificarla y cambiar el nivel de
renta y producción.
– Las políticas fiscales actúan directamente sobre

variables reales (gasto público, transferencias,
impuestos);
– Las políticas monetarias actúan de forma indirecta,

modificando la cantidad de dinero para hacer variar el
tipo de interés, y de esta manera poder afectar a los
componentes de la demanda agregada que dependan
del tipo de interés.
Política Monetaria Expansiva
Una Política Monetaria Expansiva

(PME) incide sobre la base
LM monetaria.
LM’ La curva LM se desplaza hacia la

derecha, el interés baja y aumenta
i1 el producto (al contrario una
i2 Política Monetaria Restrictiva
i3 (PMR), que desplaza la curva LM
hacia la izquierda).
IS
Con una PME lo que sucede es:

Y1 Y2
 OM  EOM  i  I  DA  EDB  Y  L  i
LA POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA
El mecanismo de transmisión de un impulso monetario en el

sector real se lleva a cabo mediante los movimientos del tipo de
interés (variable que relaciona a los dos sectores)  Si no
hubiera esta conexión no tendrían sentido las políticas monetarias.
Objetivo último: actuar sobre la renta  las variaciones de la

cantidad de dinero son un instrumento pero no un objetivo en sí
mismas.
Efectividad de la política monetaria: dependerá del grado de

sensibilidad de la demanda de dinero y de la inversión privada
ante movimientos del tipo de interés*.
* La discusión sobre estas sensibilidades y sobre la eficacia

de la política monetaria es un debate abierto entre diferentes
corrientes de pensamiento económico.
El BC decide incrementar la cantidad de dinero
(porque quiere bajar los tipos de interés para incentivar la inversión

privada; porque observa que han mejorado las expectativas
económicas y es previsible que aumente la demanda de consumo,…).
mediante cualquiera de los instrumentos que puede controlar el BC
(operaciones de mercado abierto, créditos al sistema bancario,

modificaciones del coeficiente de caja),…
que producen un desequilibrio en el mercado de dinero (exceso de

oferta de dinero) que conlleva a una disminución del tipo de interés.
que afectará al sector real a través de los componentes de la DA

dependientes del tipo de interés (inversión privada, consumo)  el
aumento de la inversión significa un aumento de la DA , de la
producción y la renta.
La bajada de los tipos de interés implica una

financiación más barata de la inversión 
aumentará la inversión privada.
El aumento de la inversión es un aumento de la

demanda agregada  aumentará la renta.
El incremento de renta produce una nueva

demanda de dinero para transacciones.
A medida que aumenta la demanda de dinero aumentan los tipos

de interés, y el mercado de dinero se mantiene en equilibrio
(Gráficamente, este proceso corresponde al paso del punto

E1 al punto E2 a lo largo de la recta LM).
Se llega a un nuevo equilibrio (punto E2) cuando la producción

aumenta lo suficiente para equilibrar el mercado de bienes.
En este equilibrio final hay:
• un tipo de interés más bajo que el inicial pero más

elevado que el que ha generado el incremento inicial de
la cantidad de dinero
• un nivel de renta y producción mayor.
El incremento de la cantidad de
dinero por el BC crea un exceso de
oferta de dinero (un exceso de
demanda de bonos).
Los dos desequilibrios tienden a

hacer disminuir el tipo de interés:
– en el mercado de dinero,
porque el exceso de oferta
obliga a los bancos a bajar los
tipos de interés de los créditos,
– en el mercado de bonos, porque

un exceso de demanda tiende a
hacer aumentar el precio de los
bonos y cae el tipo de interés.
Gráficamente la función LM se
desplaza hacia abajo, punto E'.
El efecto de una política monetaria expansiva es un exceso

de oferta en el mercado de dinero (y un exceso de demanda en
el mercado de bonos)  cae el tipo de interés  incentiva la
demanda agregada  el incremento de la renta origina una
mayor demanda de dinero por motivo de transacción  la
demanda de dinero aumenta (hasta que vuelve a igualarse a la
oferta)  aumenta el tipo de interés...
• Un impulso monetario original puede tener efecto sobre el

gasto o la demanda real.
• El mecanismo de transmisión son los tipos de interés: la

política monetaria actúa sobre el tipo de interés y éste
afecta al sector real de la economía.
• La controversia sobre la efectividad de la política

monetaria se basa en la mayor o menor eficacia de este
mecanismo.
LA POLÍTICA MONETARIA y LOS MONETARISTAS
La corriente monetarista mantiene que las políticas monetarias

son realmente eficaces.
Según los monetaristas la inversión depende fuertemente del

tipo de interés
Gasto agregado: la inversión y el consumo dependen

fuertemente del tipo de interés  un incremento de la
cantidad de dinero que haga bajar el tipo de interés
tendrá una fuerte repercusión en la demanda agregada
 la política monetaria sería muy eficaz.
Gráficamente, la
mayor sensibilidad de
la demanda agregada a
las variaciones del tipo
de interés se traduce en
una función IS de
pendiente reducida,
cosa que ante un
desplazamiento de la
función LM implica un
incremento mayor del
nivel de renta
Gráficamente se
representa con una
función LM vertical:
la demanda no
depende del tipo de
interés.
El efecto de la
política monetaria se
representa con el
desplazamiento de la
función LM de LM1
a LM2 y el equilibrio
pasa de E1 a E2 , con
un nivel de renta
mayor y un tipo de
interés menor .
De acuerdo con la idea “clásica de la demanda de

dinero”, la demanda de dinero es muy rígida porque
el dinero no tiene buenos sustitutos:
la demanda de dinero depende del nivel de

renta, no del tipo de interés
La oferta monetaria será la única determinante de la

renta.
Keynesianos: las políticas monetaristas no son eficaces
La discusión se plantea sobre las sensibilidades de la inversión y el

consumo al tipo de interés: sector real (gasto agregado):
Keynesianos “estrictos”  la inversión no es sensible a las

variaciones en el tipo de interés  aunque un incremento en la
cantidad de dinero haga disminuir los tipos de interés, éstos no
afectarán a la inversión ni a la renta  se rompe el mecanismo de
transmisión.
Eso pasa cuando la inversión depende más de otros

factores que del tipo de interés.
Keynes: los empresarios establecen los planes de

producción según los beneficios que esperan, y estos
beneficios, más que con el tipo de interés, están de
acuerdo con las expectativas (animal spirits).
Gráficamente, la función
IS sería una recta vertical,
ya que no depende del
tipo de interés.
Si se parte de un
equilibrio E1, la política
monetaria expansiva
desplaza la función LM1,
hasta LM2, y el nuevo
equilibrio es el punto E2
con un tipo de interés
menor pero el mismo
nivel de renta original
Sector monetario. Discusión sobre la sensibilidad de la demanda de dinero al

tipo de interés.
Según la idea keynesiana, esta sensibilidad puede volverse infinita: situación

conocida como la trampa de la liquidez.
La trampa de la liquidez supone que variaciones de la oferta

monetaria no modifiquen el tipo de interés.
Es la situación en la que el público piensa que los precios de las acciones y de

los bonos están por encima de lo que es “normal” y que ya no pueden
aumentar más (solamente pueden disminuir)  el tipo de interés (que se
relaciona negativamente con el precio) ha llegado al valor más bajo posible.
Aunque haya mayor disponibilidad de dinero y los bancos ofrezcan nuevos

activos rentables, los agentes no están interesados en adquirirlos y no los
pedirán. No quieren bonos, sólo piden dinero, absorben la cantidad de dinero
que se ofrezca: hay saldos ociosos no utilizados. Existe “preferencia por la
liquidez”.
La demanda de dinero se vuelve totalmente elástica para

el tipo de interés asociado al precio máximo de los bonos
y cualquier cambio en la oferta no provoca variaciones
en el tipo de interés.
El BC no puede modificar el tipo de interés creando

dinero adicional.
Se ha roto el mecanismo de transmisión:
LA POLÍTICA MONETARIA NO HACE VARIAR EL

TIPO DE INTERÉS  NO PUEDE AFECTAR LA
DEMANDA AGREGADA
Gráficamente significa una función

LM horizontal al nivel del tipo de
interés que se da en el mercado.
Cualquier cambio en la cantidad de

dinero la “desplaza horizontalmente”
sin que se modifiquen ni el tipo de
interés ni el nivel de renta.
Es posible que en la realidad no se

llegue a este caso extremo, pero la
demanda de dinero es muy sensible a
las variaciones del tipo de interés.
En este caso, ante un aumento
de la cantidad de dinero, con un
pequeño cambio en el tipo de
interés habrá bastante para
volver a equilibrar el mercado
monetario y el efecto sobre la
demanda agregada será muy
reducido.
Política Fiscal Expansiva
La Política Fiscal incide sobre

el mercado de bienes.
LM El nuevo equilibrio se logra a

i2 un tipo de interés más alto y a
i0 un nivel de Y más alto (Lo
contrario sucede en el caso
IS’ de una P.F. Restrictiva).
IS ¿Cómo y porqué una Política

Fiscal Expansiva eleva la tasa
Ye Y2 Y3 de interés?
 G  DA  EDB  Pr od .  Y  L  EDM  i  Nuevo Equilibrio

 I  DA  Y
El equilibrio en el mercado de bienes y la política fiscal
Con el supuesto de precios y salarios fijos, las empresas pueden aumentar o

disminuir la producción sin que varíen los costes unitarios  las empresas ajustan
la producción al nivel que determine la demanda agregada.
La demanda agregada es la suma de las demandas que realizan los diferentes

agentes económicos (familias, empresas y sector público: DA = C + I + G).
El equilibrio se consigue cuando la producción agregada es igual a la demanda

planeada: el mercado de bienes se encuentra en equilibrio cuando el nivel de
producción ofrecido es igual al gasto planeado Y = DA
En situaciones de desequilibrio, las empresas reajustarán la producción y tenderán

otra vez al equilibrio.
– Si el gasto planeado excede a la producción, las empresas verán que las
existencias disminuyen (desinversión no deseada) y decidirán aumentar la
producción para satisfacer el exceso de demanda.
– Si el gasto planeado es menor que la producción, las empresas acumulan
existencias (una inversión en existencias no deseada) y decidirán disminuir
la producción para evitar que las existencias aumenten indefinidamente.
La política fiscal es uno de los principales

instrumentos con que cuentan los gobiernos para
incidir en la actividad económica (aunque existen
controversias sobre la eficacia de su aplicación).
La política fiscal es el conjunto de actuaciones

discrecionales del gobierno que se realizan
mediante variaciones en los ingresos y/o gastos
públicos y sobre el déficit o superávit
presupuestario para cumplir los objetivos de
política económica sobre renta, empleo y nivel
general de precios.
Se denomina políticas fiscales expansivas a las que

tienden a incrementar el nivel de renta:
– aumentando directamente la demanda agregada

mediante un aumento del gasto público,
– aumentando la renta disponible por medio de un
incremento de las transferencias o por medio de
una disminución de los impuestos (aquí el aumento
de la demanda agregada es consecuencia del
incremento del consumo que origina la mayor renta
disponible).
Políticas fiscales contractivas: las que tienden a

disminuir el nivel de renta.
Multiplicador del gasto autónomo: variación en el nivel

de renta de equilibrio que resulta de una variación
infinitesimal (o unitaria) de un componente del gasto
autónomo.
Si el sector público utiliza el gasto público como

mecanismo para aumentar el nivel de renta, los
incrementos de gasto necesarios para conseguir el
objetivo serán mucho menores que el incremento
deseado de la renta (este efecto también funciona en
sentido contrario: una reducción del gasto público
provocará una reducción multiplicada de la renta).
El efecto multiplicador de las transferencias y de los impuestos: el

efecto multiplicador de las transferencias y de los impuestos es un poco
menor que el del gasto público, porque estas variables actúan a través
de la renta disponible y en la cuantía que indique la propensión
marginal al consumo.
Si se realiza una política fiscal que consistente en un incremento de

gasto público y una reducción de transferencias de la misma
cuantía, finalmente la renta de equilibrio aumentará a causa del
mayor efecto multiplicador del gasto.
Si se realiza una nueva transferencia y para financiarla se

aumentan los impuestos de tal manera que la nueva recaudación
sea igual al incremento de las transferencias, la renta de equilibrio
no variará, ya que a las transferencias y a los impuestos les afecta
la propensión marginal a consumir.
Políticas fiscales discrecionales o activas: las que tratan de

decisiones y actuaciones explícitas sobre gastos o ingresos con el
objeto de influir sobre la demanda agregada y la actividad
económica.
Estabilizadores automáticos: mecanismos automáticos que

actúan sobre alguno de los componentes de la demanda agregada,
independientemente de la voluntad del gobierno, y que tienden a
reducir los efectos de las recesiones y de las expansiones:
 El impacto de los estabilizadores automáticos es importante,

pero no suficiente por sí mismo para estabilizar la economía.

 Tienden a reducir las fluctuaciones de la producción y la

renta, pero no los eliminan.
Los estabilizadores automáticos: impuestos
Si la economía se encuentra en un momento de expansión, al aumentar

la renta aumentará automáticamente la recaudación. El efecto es una
reducción del movimiento expansivo y un aumento del saldo
presupuestario.
Si la economía entra en una recesión, al disminuir la renta disminuye la

recaudación y contribuye automáticamente a compensar el impacto
negativo de la recesión.
Este estabilizador automático provoca que los efectos que

habíamos analizado sobre la renta como consecuencia de una
variación del gasto público sean más reducidos, ya que la
variación de renta va acompañada de una variación de la
recaudación del mismo signo que hace variar la renta disponible
y compensa el efecto primero.
Los estabilizadores automáticos: transferencias
Aunque son menos importantes que los impuestos,

algunas transferencias también pueden actuar como
estabilizadores automáticos, especialmente los que se
modifican de forma automática según el nivel de renta.
Por ejemplo, cuando disminuye la producción y

aumenta el desempleo, automáticamente
aumentan los pagos por seguro de desempleo, lo
que lleva a un incremento de la renta disponible
que compensa en parte el efecto negativo de la
recesión.
Los estabilizadores automáticos
Los estabilizadores automáticos tienen:
• un efecto contractivo sobre la renta nacional

cuando la renta aumenta
• efecto expansivo cuando la renta nacional
disminuye.
Eso ayuda a estabilizar la economía compensando

los ciclos económicos.
Situación de desempleo: ¿Qué política es apropiada?
Para mantener una estabilidad Supongamos una situación de

en las tasas de interés se “desempleo”. Para llegar al Yp
puede aplicar una combinación (producción de pleno empleo), lo
de Política Fiscal y Monetaria. ideal sería una combinación de
Políticas Fiscales y Monetarias
LM Expansivas.
LM’
La Política Fiscal tiene un coste alto,
es más lenta y el sector privado
disminuye su participación. Pero es
i1 una alternativa para lograr
crecimiento.
Con la P. Monetaria expansiva se
corre el riesgo de que el tipo de
IS interés se torne volátil y se genere
un clima de desconfianza
Y1 Yp
Producción e Ingreso de Pleno empleo.
Situación de desempleo: ¿Cuál Política es apropiada?
Con el aumento del gasto público se produce un

desplazamiento de la curva IS a la derecha, la producción
crece hasta Y3.
 G  IS  Y  L  EDM  i  I
G    Y 0
(desplazamiento de IS)
Pero tiende a producirse un cambio en las participaciones

en la actividad económica: el Sector Público desplaza al
sector privado porque este último disminuye su inversión:
DA  C   I   G  X  M
Situación de desempleo: ¿Cuál Política es apropiada?
Se le llama efecto expulsión,

efecto desplazamiento o
crowding out al desplazamiento
de la inversión privada por la
pública: la reducción total o
parcial de la demanda del sector
privado (inversión, consumo)
como consecuencia de un
incremento del gasto público.
Gráficamente, la función IS se
desplaza hacia la derecha.
El efecto expulsión de la política fiscal
Cuando una Política Fiscal Expansiva eleva la tasa de interés

reduciendo con ello la inversión del sector privado. Se dice en
este caso, que el incremento del gasto público desplaza la
inversión privada:
LM  G  I
i2
i1
IS’
IS
Y1 Y2 Y3
Efecto desplazamiento
El efecto expulsión de la política fiscal
Imaginemos una política fiscal expansiva: el gobierno quiere aumentar

el nivel de renta nacional y para conseguirlo aumenta el gasto público
(poniendo en marcha un nuevo programa de construcción de carreteras).
Los efectos de esta medida son:
– El incremento del gasto público significa un mayor crecimiento

de la demanda agregada y de la renta (no el aumento original del
gasto por el efecto multiplicador).
– El aumento del nivel de renta induce a una mayor demanda de
dinero de transacciones  el exceso de demanda de dinero por
encima de la oferta fija lleva a un alza del tipo de interés que hace
más atractivos los bonos, y disminuye la demanda de dinero.
El aumento del tipo de interés tiene un efecto negativo sobre la

inversión privada  una disminución de la demanda agregada, de la
producción y de la renta.
Efecto Desplazamiento Total (Pleno)
Para que ocurra el efecto

desplazamiento pleno, la curva
LM tiene que ser inelástica o LM
vertical: la demanda de dinero
es insensible a la tasa de i2
interés (sólo depende de la i1
renta).
IS’
En este caso, la Política Fiscal IS
es ineficaz, ya que toda la
participación del sector Y1 Y2
público desplaza Efecto desplazamiento pleno
completamente a la inversión
del sector privado.
Caso 1: Aumenta preferencia por liquidez
En este caso se analiza un cambio paramétrico en la demanda por dinero
i i LM1
A
LM0
l (i, y )
1 0
l (i, y )
0 0
IS
y0 y
mo m
Si aumenta la pref. por la liquidez, para el mismo nivel de renta, se demanda más
dinero  la renta aumenta para alcanzar el equilibrio en la curva LM.
Primero nos movemos hacia “A”, pero el incremento en el tipo de interés
disminuye la inversión, por lo que “y” disminuye hasta alcanzar el equilibrio.
Caso 2: Oferta monetaria infinitamente elástica.
Sería el caso en que el BC fija un tipo de redescuento i

y ofrece todo el dinero necesario a ese tipo.
i i
i h(i) i LM
l(i,y1)
l(i,y0) g
m y
Un aumento en el gasto debería tener

un impacto pleno en producción.
Caso 4: Gasto agregado inelástico con respecto a tasa de interés.
Un tramo de la demanda l(i,y) es infinitamente elástico.
i i
LM
l(i,y)
IS g
m m y
Política monetaria es inefectiva: cambios en “m” no afectan “i”.

Pero un aumento en el gasto tiene impacto pleno en la renta.
Caso 4: Gasto agregado inelástico con respecto a tasa de interés.
Ni la inversión ni el consumo dependen del interés, por lo

tanto el gasto agregado no es afectado por el tipo de interés y
la IS es vertical.
IS
i Si se expande la oferta
LM
por dinero cae el tipo de
interés pero no se afecta
LM
la renta de equilibrio.
M
La política monetaria
es inefectiva.
y
ESTATICA
COMPARATIVA Y
MULTIPLICADORES
Formalización de lo anterior:
Multiplicador del Gasto
y  g  f(i, y)  y
g
m  M l(i, y)
P
Diferenciando:
dy  dg  f di  f ydy
i
l' y
dm 0  l' di  l' y dy  di   dy
i l'
i
l' l'
dy  dg  f' (  y )dy  f' y dy  dy(1 f' y  f' y ) dg
i l' i l'
i i
Multiplicador
μ  dy  1
dg l' del gasto
1 f' y  f' y
i l' Keynesiano
i
Multiplicador del Gasto
μ  dy  1
dg ly
1 f y  f
i l
i
Casos límites:
Consumo e inversión insensible al tipo
f' 0  μ  1
i 1 f y de interés (caso 4)
l'   μ  1 Demanda de dinero muy sensible al

i 1 f y tipo de interés (caso 3)
l' 0  μ 0 Demanda de dinero insensible al tipo

i
de interés.
Con política monetaria constante,  muestra como aumenta el

producto frente a cambios en la Pol. Fiscal: Y =  G.
Multiplicador Monetario
y  g  f(i, y)  y
g
Se diferencia el modelo básico
suponiendo que el gasto del
m  M  l(i, y) gobierno se mantiene fijo y se
P modifica el stock de dinero.
dg 0  dy  f' di  f' y dy
i
dm l' y
dm  l' di  l' y dy  di   dy
i l' l'
i i
Multiplicador
f' l' y monetario
dy  i dm  f' dy  f' y dy
l' i l'
i i f'
i
l' y f' dy l'
dy(1 f' y  f' ) i dm μm   i
i l' l' dm l' y
i i 1  f y  f'
i l'
i
Multiplicador Monetario
f' f'
i i
l' l' f'
μm  dy  i μm  i  i
dm l' y l' l' f' y  f' l' y l' l' f'  f' l'
1 f' y  f' i i i i i y i y
i l' l'
i i
Casos límites:
f' 0 μm 0
i
IS vertical, no es sensible a “ i ”
l' 0 μm  1 Caso extremo clásico: la demanda

i l' y
de dinero no es sensible a “i”
l'  μm 0 Demanda de dinero muy sensible
i
al tipo de interés (caso 3)
Multiplicador monetario y Efecto Pigou
El efecto Pigou se expresa agregando

y g  g  f(i, y, m)  y
el stock real de dinero como argumento - + +
en la función de gasto para representar m  M  l(i, y)
que un aumento en la riqueza aumenta P
el consumo.
Diferenciando:
dg  0  dy  f' di  f' y dy  f'm dm
i
dm l y
'di   dy
l l
i i
f' l' y
dy  i dm  f'm dm  f' dy  f ydy
l' i l' f'
i  f'
i i m
ly f dy l'
μm   i
dy(1  f y  f )  ( i  f m )dm dm l' y
il
i
l
i 1  f' y  f'
i l'
i
Multiplicador monetario y Efecto Pigou
f
if M es variable de control, P es fija.
l m
μ m  dy  i
dm ly El cambio dm se interpreta como un cambio
1 f y  f exógeno.
il
i
En el efecto Pigou el cambio en P es paramétrico
sin perder el supuesto de rigidez institucional.
f'
l    μm  m
i 1  f' y Los casos limites indican la efectividad del
stock real de dinero sobre la IS produciendo
impacto sobre el ingreso aun con supuestos
f'
f  0  μm  m keynesianos extremos.
i 1  f' y
Síntesis
• Con rigidez de precios y recursos ociosos una oferta monetaria

suficientemente generosa habilita de pleno el poder de la política
fiscal.
• Un tramo infinitamente elástico en la demanda por dinero también

habilita de pleno la política fiscal.
• La insensibilidad del gasto al tipo de interés tiende a hacer

inefectiva la política monetaria.
• Es posible que la IS no corte la LM en valores positivos de los

tipos de interés: este caso se denomina insuficiencia de demanda
agregada.
• El efecto riqueza o efecto Pigou, es la repuesta clásica a las
soluciones con niveles bajos de renta
POLITICAS ACTIVAS
Y EQUILIBRIO
PRESUPUESTARIO
POLITICAS ACTIVAS Y EQUILIBRIO PRESUPUESTARIO
• ¿Qué política activa se considera mas deseable para el

gasto publico?
– Gasto en informática, robótica...
– Gasto en educación.
– Gasto en infraestructura.
• Con equilibrio presupuestario ¿un euro de impuesto es

equivalente a un euro de gasto?
• Si la propensión a gastar es menor que uno ¿cuál es el

resultado neto de un mayor gasto?
RENTA DISPONIBLE Y EQUILIBRIO PRESUPUESTARIO
DERIVACION DE MULTIPLICADOR DE PRESUPUESTO EQUILIBRADO
y  y t  γg En la renta disponible se deducen

d los impuestos y se consideran las
transferencias valoradas por los
consumidores.
Valoración marginal de
los individuos sobre el
gasto del gobierno
g
y  g  {f(i, y ) -γg}  y
d
Gasto Gasto privado neto de impuestos y
público transferencias; g valorado por los
individuos.
y  y t  γg  tg  m  M  l(i, y)

d P
Diferenciando:
dy  dg  f' di  f' y (dy  dt  γ.dg) γ.dg

i
l' y
dm  l' di  l' y dy 0  di   dy
i l'
i
l' y
dy(1  f' y  f'i )  dg  f' y ( dt  γ .dg)  γ .dg
l' i
dy 1 dt
( ).(1  f' y  γf' y  γ )
dg l' y dg
1  f' y  f'i
l' i
dy 1 dt
... ( ).(1  f' y  γf' y  γ )
dg l' y dg
1  f' y  f'i
l' i
Como dt = dg:
dy 1
( ).(1  f' y  γf' y  γ )
dg l' y
1  f' y  f'i
l' i
dy 1
( ).(1  f' y )(1  γ
dg l' y
1  f' y  f' i
l' i
dy 1
( ).(1  f' y )(1  γ )
dg l' y
1  f' y  f' i
l' i
f' i  0 dy La valoración “”

  (1  γ ) determina el
l' i    dg multiplicador
• PROPENSION A GASTAR MENOR QUE UNO ASEGURA

MULTIPLICADOR MAYOR QUE UNO EN CASO CONVENCIONAL.
• ACTIVISMO FISCAL REQUIRE EVALUACION CORRECTA DE
PERCEPCION DE VALOR POR PARTE DE AGENTES ECONOMICOS.
• EL MULTIPLICADOR DE PRESUPUESTO EQUIIBRADO EN CASOS
KEYNESIANOS EXTREMOS GENERA UN MULTIPLICADOR IGUAL A
UNO CUANDO LA VALORACION DEL GASTO ES NULA.

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Facultad de Ciencias Grado en ADE / CONOMÍA

En el modelo IS-LM se introducen las

El modelo se desarrolla para una economía con precios

Una de las aportaciones

El supuesto de precios rígidos (que no se ajustan a cambios

El supuesto de rigidez de precios en un modelo IS-LM

Con el modelo IS-LM se determina el equilibrio en el sector

El modelo IS-LM permite evaluar los distintos impactos de

El supuesto de rigidez de precios es fundamental en el

La demanda agregada (DA) corresponde a la demanda

Cuando existen impuestos, el consumo depende del ingreso

Co = Consumo Autónomo o fijo, que no depende del

Renta (ingreso) disponible (Yd):

Consumo y Función Consumo (C):

Inversión y Función de Inversión (I):

La inversión depende del tipo de interés  la

La curva de demanda de inversión viene dada por la

Donde i es tipo de interés y b (mayor o igual que cero)

La inversión autónoma es el gasto autónomo en inversión,

La ecuación establece que cuanto más bajo sea el tipo de

La curva de inversión muestra el

inversión correspondiente a cada

Como la subida de los tipos de

La posición de la curva de inversión depende de la pendiente (del

• Si la inversión es muy sensible a las tasas de interés, una

Las variaciones del gasto autónomo de la inversión, desplazan la

Con la introducción de la curva de demanda de

La curva IS muestra las combinaciones de tipos de interés y

Panel superior. Al tipo de

La inclinación de la curva depende de lo sensible que sea el gasto

Supongamos que el gasto de inversión es muy sensible a la tasa de

Entonces, una determinada variación del tipo de interés provoca una

Un gran desplazamiento de la curva de demanda agregada altera

•Si una variación dada del tipo de interés altera significativamente la

Como la pendiente de la curva IS depende del multiplicador, la

Una subida del tipo impositivo reduce el multiplicador 

Un aumento de las gasto o de transferencias del Estado

El gráfico incluye dos puntos de

fi ‘< 0 por el componente de la inversión y por Si i  I

Además, como fi ‘< 0, IS es negativamente

En la ecuación de demanda de dinero

En el Punto E’ el mercado de dinero

L1 E’’ Si se produce un aumento en el

… Por lo tanto, el punto (1) es un punto de exceso de demanda de

Punto (2). El nivel inicial de renta es Y1, pero el tipo de interés es

LM representa el equilibrio en el mercado monetario. Muestra

En tanto mayor sea la sensibilidad de la demanda de

Si la demanda de dinero es muy sensible al tipo de

Se ha trazado la demanda de saldos monetarios reales correspondiente al nivel de

Y1 Y Mn M 'n Saldos reales

Ahora aumenta la oferta monetaria real a M’/P (desplazamiento de la curva de

Y1 Y Mn M 'n Saldos reales

La riqueza se expresa en dinero (M) y en bonos (B):

La distribución de la riqueza deseada es igual a la actual:

Tanto M, B y el equilibrio monetario son determinados:

Los supuestos anteriores implican una LM positivamente

• Existen diferentes combinaciones de renta y tipo de

• Para cada oferta de dinero (que consideramos