CAPITULO I

MARCO CONCEPTUAL DE LA GESTION

FINANCIERA Y PRESUPUESTAL

Presentado por:
Juan Pablo Montaña Oyola ID 540148
Liliana Paola Teran Novoa ID 540145
 TALLER 1.1 CAMPOS DE ACCION DE LA GESTION FINANCIERA

La gestión financiera articula las capacidades y estrategias formulada en cada uno de los niveles
$ $ integrantes de la estructura organizacional

Si usted asume responsabilidades asociadas con la gestión financiera, es obvio que debe poseer un amplio conocimiento de los campos de
acción cubiertos por dicha gestión. Menciónelos y destaque la trascendencia de cada uno de ellos.

CAMPOS CUBIERTOS POR TRASCENDENCIA

LA GESTION FINANCIERA
Control, medir las actividades, comprobar grado de eficiencia y el desempeño para realizar
AUDITORIA DE RESULTADOS correcciones y ajustes de las actividades en cada nivel operativo.
Para la destinación de fondos, determinar el impacto económico de un proyecto de inversión.
COSTEO Y PRESUPUESTACION Cuantificación de los recursos necesarios requeridos para la operación, panificación y control.

DESARROLLO DE LA POLITICA Determinar el uso apropiado de los recursos, para su manejo eficiente, optimización y control.
DEL GASTO
Garantizar el flujo adecuado de los desembolsos para el cumplimiento de las obligaciones
DESARROLLO DE LA POLITICA adquiridas y los objetivos de inversión a través de los recaudos y saldos mínimos
DE LIQUIDEZ establecidos.
DESARROLLO DE LA POLITICA Orientación adecuada de los fondos para las operaciones del negocio en capital de trabajo y
capacidad instalada buscando la maximización de la rentabilidad.
DE INVERSION
DESARROLLO DE LA POLITICA Establecer por igual las utilidades obtenidas en la rentabilidad del negocio, dividiendo
DE DIVIDENDOS entre cada socio lo que corresponda, según la política establecida por la empresa.
DESARROLLO DE LA POLITICA Tener claro los lineamientos de financiamiento, para el desarrollo y crecimiento de la empresa.
DE FINANCIAMIENTO
DIAGNOSTICO INTEGRAL DE Análisis y evaluación a las ventajas, oportunidades, debilidades, y amenazas que se pueden
LA GESTION EMPRESARIAL presentar en la organización, buscando una mejora oportuna para el negocio empresarial.
Ejecutar un sistema financiero contable, que brinde seguridad, a toda las áreas de la
ADMINISTRACION DEL SISTEMA
compañía, un sistema sofisticado que permita administrar los recursos de la empresa
DE INFORMACION FINANCIERA de la mejor manera posible,
 TALLER 1.2 OBJETIVOS DE LA PLANEACION FINANCIERA

No es posible formular planes y menos aun practicar la evaluación de las realizaciones

$ $ empresariales, sin tener en cuenta el marco de referencia de los objetivos estratégicos trazados
en el proceso de la planeación financiera

Los objetivos estratégicos son susceptibles de alcanzar si se supeditan al riguroso seguimiento de las etapas consideradas por la planeación
financiera. Por ello, establezca los objetivos particulares
a las etapas mencionadas a continuación.

ETAPAS COMPONENTES DEL PROCESO OBJETIVOS

DE PLANEACION FINANCIERA
Determinar el contexto interno y externo de la compañía, para detectar fortalezas y debilidades
DIAGNOSTICO INTEGRAL DE originadas en gestión empresarial, para formular estrategias y planes de acción para el cumplimiento
de los objetivos. Medir el desempeño de la gestión en cada una de las áreas de la empresa.
LA GESTION EMPRESARIAL
IDENTIFICACION DE LOS FACTORES Evaluación del estado actual de la empresa, se plantea modificación o mejoras en las políticas de
gestión organizacional, para el fortalecimiento de las estrategias que faciliten y contribuyan al
CLAVES DES EXITO EMPRESARIAL Y desarrollo de las capacidades operacionales de la empresa y el mejoramiento de la competitividad.
DE LAS CAPACIDADES EMPRESARIALES
ESTABLECIMIENTO DE LOS Definir, orientar y guiar las acciones para el cumplimiento de la misión y visión.
OBJETIVOS ESTRATEGICOS

FORMULACION DE PLANES, Establecer objetivos, que por medio planes pongamos en practica todas las
ESTRATEGIAS Y POLITICAS estrategias posibles, para lograr cumplir las metas de la compañía.

COSTEO Y PRESUPUESTACION DE Medición y elaboración de los presupuestos de ventas y operación para determinar
LA OPERACION Y LA EXPANSION a través del estado de resultados, la utilidad de la operación.

DETERMINACION DE LAS POSIBILIDADES Entre ellos encontramos, los Bancos, las cooperativas, el
DE FINANCIAMINETO apalancamiento, plan de financiamiento de un proyecto.
ASIGNACION DE RECURSOS CON LOS Decisiones futuras, estrategias de posicionamiento en el mercado,
CUALES ATENDER LA OPERACIÓN decisiones operativas, análisis del mercado.
Y LA EXPANSION
PUESTA EN MARCHA DEL Ejecución de todo lo que fue planeado con anterioridad, para lograr los
PLAN ESTRATEGICO objetivos y metas de la empresa.
 TALLER 1.3 REFLEXIONES SOBRE LA GESTION FINANCIERA

Existen principios de riguroso acatamiento por parte

$ $ de quienes conducen los asuntos financieros al interior de las organizaciones, que apoyan la
formulación y posterior implementación de las decisiones financieras

Formule sus apreciaciones alrededor de las de los siguientes temas de reflexión

que alimentan el proceso relacionado con la toma de decisiones financieras

TEMAS DE REFLEXION APRECIACIONES

El mayor riesgo en cualquier inversión En un proyecto de inversión, si son inciertos los retornos de inversión, el
determina la expectativa de un inversionista exigiría una mayor rentabilidad que permita compensar el
mayor coeficiente de rentabilidad ! riesgo y recuperar los fondos invertidos en el proyecto.
Son complementarios porque la empresa debe cumplir con sus
Los objetivos relacionados con la liquidez obligaciones, tener fondos suficientes para la operación del negocio y la
y la rentabilidad son complementarios ! orientación adecuada de los fondos, siempre y cuando se utilicen de manera
eficiente.
Las finanzas contribuyen al establecimiento La gestión financiera permite el uso adecuado de los recursos para
del justo equilibrio entre la posesión de garantizar el cumplimiento de las obligaciones y evitar la ociosidad de los
recursos excesivos y escasos ! costos de oportunidad y disminuyen la rentabilidad.
La gestión gerencial es calificada Es calificada como positiva ya que los fondos de rentabilidad
positivamente si la rentabilidad de los
invertidos son mayores a los de las fuentes de financiamiento,
fondos invertidos supera el costo imputable
a las diversas fuentes de financiamiento ! arrojando una ganancia al momento de invertir.
La minimización de los riesgos constituye
uno de los aspectos cruciales considerados
Es uno de los objetivos de la gestión financiera, no contribuye como
al desarrollar la política de inversión ! una política.

Siempre resultará conveniente reducir Reducir el nivel de endeudamiento es indispensable, debido a que
al máximo el nivel de endeudamiento ! mejora el desarrollo.
 TALLER 1.4 POSTULADOS DE LA PLANEACION FINANCIERA

La planeación es un proceso sistémico de mirar hacia el futuro que facilita identificar hasta donde
$ $ se quiere llegar y los caminos adecuados para hacerlo

Formule sus apreciaciones alrededor de los siguientes temas de reflexión

que soportan la planeación estratégica-financiera

TEMAS DE REFLEXION APRECIACIONES

PARA COMPETIR CON EXITO EN EL MERCADO, Las empresas deben cumplir con las normas establecidas con relación al manejo
SE IMPONE LA ADOPCION DE NORMAS de sus clientes, evitando la competencia desleal para minimizar distorsiones en los
COMERCIALES ETICAS ! mercados, teniendo en cuenta criterios de responsabilidad social.

LA DIFERENCIACION CONSTITUIRA LA
La diferenciación
La diferenciación se
se puede
puede lograr
lograr aa través
través de
de productos
productos que
que marquen
marquen la
la diferencia,
diferencia,
HERRAMIENTA COMPETITIVA PARA
como por ejemplo, calidad
por ejemplo, calidad o en su defecto precio. o en su defecto precio.
ACENTUAR LA PARTICIPACION EN EL MERCADO !

ES IMPRESCINDIBLE UBICAR LA OPINION Es importante escuchar y analizar las diferentes opiniones recibidas por los
DEL CLIENTE COMO PUNTO FOCAL DE LAS clientes, esto debido a que pueden ser fundamentales para el crecimiento ya que
ESTRATEGIAS COMERCIALES ! podemos usar como estrategia, para toma importante de decisiones.

LA SOBRESTIMACION DEL MERCADO La sobreestimación del mercado efectivamente compromete las metas de
POTENCIAL COMPROMETE LAS METAS DE rentabilidad, si no se tiene estimaciones precisas en cuanto al producto o servicio
RENTABILIDAD DE LOS PLANES DE NEGOCIO ! que desea ofrecerse, para evitar perdidas es necesario realizar un estudio de
mercado que permita evaluar indicadores que permitan enfocar el negocio.
UNA EMPRESA EN CRECIMIENTO NO PUEDE El endeudamiento es un aspecto negativo para una compañía porque de esta
LANZARSE A LA AVENTURA DEL manera deberá generar caja suficiente para pagar sus obligaciones, además que
EXCESIVO ENDEUDAMIENTO ! un excesivo endeudamiento provoca una perdida de valor de la compañía.

LA COMERCIALIZACION DE PRODUCTOS BASADA

No se puede , justificar el atraso tecnológico debido que en el
EN LA ATENCION DE MERCADOS REDUCIDOS
mercado es vital innovar, el uso de diferentes herramientas
PUEDE JUSTIFICAR EL ATRASO TECNOLOGICO !
informáticas permite extender el mercado.
 CONTRIBUCION DE LAS DECISIONES GERENCIALES
TALLER 1.5
A LA CREACION DE VALOR EMPRESARIAL

El objetivo supremo de cualquier organización radica en construir estrategias que contribuyan al

$ $ empleo efectivo de los recursos disponibles y a la maximización del valor empresarial

Todas las decisiones gerenciales apoyan la creación de valor. Destaque

la forma en que las siguientes decisiones alimentan dicho objetivo

DECISIONES GERENCIALES CONTRIBUCION A LA CREACION DE VALOR

Permite la operación de manera efectiva, con fluidez y costos apropiados, permite disminuir el
ABASTECIMIENTO impacto de variabilidad e incertidumbre asociadas a la operación. Genera satisfacción al cliente.
Crear productos o servicios innovadores que permitan extender el mercado y de esta manera
DESARROLLO DE PRODUCTOS posicionarse en el mercado.

CAPACITACION DEL TALENTO Capacitar el personal se convierte en una necesidad, esto debido a que el personal es la cara corporativa
de la compañía, de ellos dependen el buen funcionamiento de la organización.
HUMANO

ACTUALIZACION TECNOLOGICA Es vital para el buen funcionamiento de la compañía, maximiza el rendimiento y brinda seguridad en la información.

Fortalecer la investigación y desarrollo en ámbitos internos de la compañía es esencial para su

INVESTIGACION Y DESARROLLO desempeño, en la parte externa investigar sobre el mercado y su competencia,

Se realiza al finalizar el año, en asamblea de accionistas se determina la utilidad del ejercicio de esta manera
se distribuye dependiendo el porcentaje de participación accionaria.
DISTRIBUCION DE UTILIDADES
FOMENTO DE LA INICIATIVA La creatividad es considerada como un factor influyente en el éxito de la organización desde el liderazgo,
Y LA CREATIVIDAD
MEJORAMIENTO DE LA CALIDAD Se realiza con el fin de atraer mas clientes, aumentar ventas y tener mayor posicionamiento en el
DE PRODUCTOS mercado.

CREACION DE UN ADECUADO Es fundamental para la organización, debido a que este factor influye en el rendimiento y la buena
CLIMA ORGANIZACIONAL imagen de la compañía.
 APORTES DE LA GESTION FINANCIERA A LA CREACION
TALLER 1.6 DE VALOR EMPRESARIAL

Las diversas políticas abarcadas por la gestión financiera plantean aportes específicos al objetivo
$ $ de la creación de valor, en el contexto de contribuir a la generación de utilidades y a la
recuperación de los recursos invertidos

Como las decisiones financieras no operan en el vacío, determine los objetivos establecidos al formular. desarrollar y controlar los resultados
previstos alrededor de las siguientes políticas

POLITICAS FINANCIERAS OBJETIVOS ESPECIFICOS

POLITICA DE LIQUIDEZ Cumplimiento de obligaciones.

POLITICA CREDITICIA Créditos para la empresa.

POLITICA DE INVENTARIOS Planeamiento, producción, pedidos y de existencias.

Decisiones apropiadas en cuanto al mejo de gastos, inversión y
POLITICA DEL GASTO financiamiento.

POLITICA DE INVERSION Productiva, interna o externa.

Distribución equitativa de las ganancias de la empresa, para

POLITICA DE DIVIDENDOS las acciones correspondientes por cada socio.
Capacidad para determinar la mejor decisión de financiamiento para la
POLITICA DE FINANCIAMIENTO empresa.
 NEXOS DE LOS OBJETIVOS FINANCIEROS Y LA
TALLER 1.7 MAXIMIZACION DEL VALOR EMPRESARIAL

La maximización del valor empresarial implica el reconocimiento de su prestigio por parte de los
$ $ diferentes sectores a quienes sirve y de quienes recibe los bienes y servicios demandados por su
operación

Como la maximización del valor empresarial implica que la rentabilidad de los fondos invertidos supere el costo asumido al establecer la política
de financiamiento, precise la forma en que los diversos objetivos financieros contribuyen a la creación de valor

OBJETIVOS FINANCIEROS APORTES ESPECIFICOS AL OBJETIVO DE LA

MAXIMIZACION DEL VALOR EMPRESARIAL
Son indicadores de bienestar financiero, permite conocer la solidez y
LIQUIDEZ : CAPACIDAD DE PAGO DE sostenibilidad del negocio. También se puede decir a la capacidad
LOS COMPORMISOS ASUMIDOS de una empresa para satisfacer sus deudas a corto plazo.

USO EFICIENTE DE LOS RECURSOS Buen manejo de todos los recursos que se puedan medir, logrando
INVERTIDOS un mejor desarrollo en los procesos de las empresas.

DESTINACION APROPIADA DE LOS FONDOS La reinversión es el mejor método, para obtener una mayor
LA RE
rentabilidad a corto plazo, con los dineros bien percibidos.
MONETARIOS PERCIBIDOS

En general, para las empresas con productos financieros es afrontar

COBERTURA DE RIESGOS coyunturas o movimientos en el mercado que comprometan el valor
de sus activos.
El apalancamiento, a la hora de crear empresa es una buena
SELECCION ADECUADA DE LAS decisión a una solución de financiamiento, o dependiendo el tipo de
FUENTES DE FINANCIAMIENTO negocios mediante los mismos socios, evitando siempre una deuda
innecesaria con entidades financieras Bancos.
 TALLER 1.9 FACTORES CLAVES DEL EXITO EMPRESARIAL

Las empresas pueden acentuar su nivel de participación en el mercado y alcanzar positivos

$ $ resultados financieros, si establecen estrategias competitivas que contribuyan a la construcción
de factores claves de éxito

El proceso de la planeación financiera involucra el diagnóstico de la gestión, mediante el cual se concretan los factores claves de éxito o
fortalezas empresariales. En tal sentido, identifique
la forma en que dichos factores estimulan la competitividad y la creación de valor

FACTORES CLAVES DEL CONTRIBUCION A LA COMPETITIVIDAD

EXITO EMPRESARIAL Y A LA CREACION DE VALOR
INNOVACION Y DESARROLLO DE Establecidos para satisfacer las expectativas de los inversionistas.
PRODUCTOS Y SERVICIOS

COBERTURA Y OPORTUNIDAD Funcionamiento de la estructura organizacional.

DEL SOPORTE TECNICO

EFICIENTE SISTEMA LOGISTICO: Efectividad y buen desarrollo del sistema logístico.

TRANSPORTE Y ALMACENAMIENTO

ATENCION OPORTUNA DE Investigación constante del entorno empresarial y de los mercados.

LOS MERCADOS

SISTEMA PUBLICITARIO Ser el número uno en posicionamiento en el mercado.

Y PROMOCIONAL

IDONEIDAD DEL TALENTO HUMANO Clima organizacional apropiado.

VINCULADO A LA ORGANIZACION
TALLER 1.10 OBJETIVOS DEL BALANCE GENERAL

$ La información contenida por el balance general puede concebirse como la radiografía de la

situación financiera de las empresas en cualquier momento de su historia

Con fundamento en los objetivos pretendidos al consolidar la información

financiera contenida en el balance general, señale la naturaleza de las decisiones
futuras condicionadas al análisis de los resultados contenidos en la tabla.

RESULTADOS CONTEMPLADOS EN DECISIONES INFLUENCIADAS POR

EL BALANCE GENERAL EL ANALISIS DE LOS RESULTADOS

NIVEL DE ENDEUDAMIENTO

SITUACION DE LIQUIDEZ

PERIODO PROMEDIO DE COBRO

RENTABILIDAD DE LA INVERSION

COSTO PONDERADO DE CAPITAL

PERIODO PROMEDIO DE COMPRAS

 TALLER 1.11 OBJETIVOS DEL ESTADO DE RESULTADOS

La información proporcionada por el estado de resultados resulta indispensable para conocer los
$ excedentes o perdidas pertinentes a la actuación empresarial y, por ende, constituye la expresión
monetaria de las decisiones gerenciales que
influencian las ventas, los costos y los gastos

Con fundamento en los objetivos pretendidos al consolidar la información

financiera contenida en el estado de resultados, señale la naturaleza de las
decisiones futuras condicionadas al análisis de los siguientes resultados

OBJETIVOS PREVISTOS AL ELABORAR DECISIONES INFLUENCIADAS POR

EL ESTADO DE RESULTADOS EL ANALISIS DE LOS RESULTADOS

DETERMINACION DE LOS MARGENES DE

UTILIDAD OPERACIONAL

DETERMINACION DE LOS MARGENES

DE UTILIDAD NETA
CUANTIFICACION DEL VALOR AGREGADO A
CUALQUIER FACTOR DE PRODUCCION

DETERMINACION DE LA POSICION
DE EQUILIBRIO FINANCIERO
COMPUTO DEL VALOR ECONOMICO
AGREGADO = EVA
DETERMINACION DE LA PARTICIPACION
PORCENTUAL DE LOS INGRESOS
OPERACIONALES Y NO OPERACIONALES
 TALLER 1.12 OBJETIVOS DEL FLUJO DE CAJA

$ Mientras el estado de resultados suministra una visión de los excedentes o perdidas contables, el
flujo de caja aporta elementos de juicio para evaluar la gestión gerencial desde las perspectivas de
las utilidades o perdidas monetarias

Explique el porque el flujo de caja constituye un estado componente del sistema de información financiera que contribuye a la formulación e
implementación de las siguientes políticas

APORTES DEL FLUJO DE CAJA A LA

POLITICAS FINANCIERAS FORMULACION DE LAS
POLITICAS FINANCIERAS

POLITICA DE LIQUIDEZ

POLITICA CREDITICIA

POLITICA DE COMPRAS

POLITICA DE INVERSION

POLITICA DE DIVIDENDOS

POLITICA DE FINANCIAMIENTO
 OBJETIVOS DEL ESTADO DE CAMBIOS EN
TALLER 1.13
LA POSICION FINANCIERA

$ La apropiada interpretación de los resultados considerados al

clasificar las fuentes y las aplicaciones de recursos en internas y externas, permite conocer la posición asumida
por la gerencia en los campos del financiamiento y la inversión durante un periodo de operaciones

Cuáles decisiones tomaría en los campos del financiamiento y de la inversión , si al elaborar el estado de cambios en la posición financiera, se
encuentran los siguientes escenarios

DECISIONES DE FINANCIAMIENTO E
ESCENARIOS
INVERSION

PREDOMINIO DE LAS FUENTES DE

FINANCIAMIENTO INTERNAS Y DE LAS
APLICACIONES INTERNAS DE RECURSOS

PREDOMINIO DE LAS FUENTES DE

FINANCIAMIENTO INTERNAS Y DE LAS
APLICACIONES EXTERNAS DE RECURSOS

PREDOMINIO DE LAS FUENTES DE

FINANCIAMIENTO EXTERNAS Y DE LAS
APLICACIONES INTERNAS DE RECURSOS

PREDOMINIO DE LAS FUENTES DE

FINANCIAMIENTO EXTERNAS Y DE LAS
APLICACIONES EXTERNAS DE RECURSOS
TALLER 1.14 BALANCE GENERAL : INTERPRETACION DE RESULTADOS

El análisis de la información proporcionada al aplicar los indicadores previstos para evaluar la situación
$ empresarial en los campos de la liquidez, la movilización de recursos y el endeudamiento, debe
complementarse mediante el uso de indicadores alimentados con la información contenida
en otros estados financieros

Qué opina de los siguientes resultados ?

OPINION
RESULTADOS

Mientras la razón corriente se calculó

en $ 3.80, la de máxima tesorería
se ubicó en $ 0.70
Mientras el período promedio de cobro
fue de 60 días, el período promedio
de pago se situó en 42 días
Mientras la tasa de rendimiento sobre
la inversión fue del 12 %, el costo
ponderado de capital se situó en el 18 %
Mientras la inversión en capital de
trabajo creció el 25 %, el endeudamiento
a largo plazo creció el 37 %

Mientras el margen de utilidad neto

evolucionó del 15 al 20 %, la rotación de
la inversión pasó de $ 0.80 a $ 0.40
 ESTADO DE RESULTADOS : ANALISIS DE INFORMACION
TALLER 1.15

$ El estado de resultados muestra la situación contable reportada por la labor empresarial y, por tal razón,
representa la evidencia de las decisiones tomadas para asegurar un ejercicio comercial caracterizado por
niveles de ingresos que deben cubrir la carga de los costos y los gastos

Qué opina de los siguientes resultados ?

OPINION
RESULTADOS

El margen de utilidad bruto pasó del

25 al 22 % entre los años n - 1 y n

Mientras el margen de utilidad bruta

pasó del 15 al 17 % , el operacional
cayó del 6 al 4 %
Mientras la tasa de rendimiento sobre
la inversión fue del 12 %, el costo
ponderado de capital se situó en el 18 %
El nivel de participación de los gastos
de venta respecto a los ingresos
pasó del 7 al 10 %

Al dividir el dato de la posición de

equilibrio entre las ventas, se obtienen
los siguientes resultados

AÑO n : 56 % y AÑO n -1 : 49 %
TALLER 1.16 FLUJO DE CAJA : INTERPRETACION DE RESULTADOS

La información contenida en el flujo de caja permite evaluar la productividad ( realizaciones / pronósticos )

$
demostrada en los recaudos y los desembolsos de los fondos monetarios. En consecuencia, permite deducir la
efectividad del programa de comercialización y de la gestión emprendida para racionalizar costos recuperar la
cartera

Qué opina de los siguientes resultados ?

OPINION
RESULTADOS

Mientras los ingresos operacionales

y no operacionales crecieron el 19 %
y el saldo final de caja decreció el 7 %
Mientras la productividad del
recaudo se situó en el 85 %, la de los
desembolsos se colocó en el 92 %
Mientras los pronósticos de ventas se
cumplieron en el 85%, la productividad
del recaudo alcanzó el 77%
Mientras la productividad del recaudo
alcanzó el 80% del pronóstico, el saldo
final de efectivo constituyó
el 86% del pronóstico
Mientras el valor del recaudo creció el
15%, el saldo final de efectivo
experimentó un crecimiento del 21%
 ESTADO DE CAMBIOS EN LA POSICION FINANCIERA :
TALLER 1.17 INTERPRETACION DE RESULTADOS

El estado de cambios en la posición financiera revela las expectativas del financiamiento y de la inversión en el
$ momento de planear y cuando se procede a practicar el diagnostico de la forma como la empresa obtuvo y
destino los recursos exigidos por la operación y por el acometimiento de planes de negocio

Qué opina de los siguientes resultados ?

OPINION
RESULTADOS

Mientras las fuentes de financiamiento

internas crecieron un 15% , las
aplicaciones internas mostraron
un crecimiento del 22%
Mientras las fuentes de financiamiento
internas pasaron del 3o al 40%, las
aplicaciones externas evolucionaron
del 50 al 60%
Las utilidades netas, como
fuentes internas de financiación,
evolucionaron del 25 al 17%
Durante el último período analizado
las fuentes internas de financiación
constituyeron el 35% y la s aplicaciones
externas el 46%
Mientras el endeudamiento total
creció el 20%, la inversión global
decreció el 4%