Equipo #1

1.3: ESTUDIA, ANALIZA,

COMPRENDE Y
DESARROLLA EL FLUJO
DE EFECTIVO

Álvarez Leos Elan Irlanda - 1955975

Becerra Martínez Eva Laura - 2077007
Benitez Duarte Dalia Mariela - 1949210
Cantu Ovalle Gabriela Maria - 1845884
Carranza Ovalle Brenda Jaqueline - 1960270
Carrasco Gutiérrez Fryda Magdalena - 2077255
Carrillo Loera Emiliano - 1963518
En la estimación de flujos de efectivo intervienen muchas variables, y en el
proceso participan varios individuos y departamentos.

Debido a que es difícil realizar pronósticos precisos de los costos y los

ingresos asociados con un proyecto grande y complejo, los errores de
pronóstico son enormes.
FLUJOS DE EFECTIVO
RELEVANTES

Un elemento importante en la estimación de flujos de efectivo es la

determinación de flujos de efectivo relevantes, definidos como el
conjunto específico de flujos de efectivo que se deben considerar
en la decisión de presupuesto de capital. Este proceso puede ser
muy difícil, pero se deben seguir 2 reglas cardinales que se
analizan detalladamente en diversos ámbitos, las reglas son:

• Las decisiones de presupuestos son de capital deben sustentarse en

los flujos de efectivo después de impuestos, no de ingreso contable.
• Sólo los flujos de efectivo incrementales, es decir, los flujos de
efectivo que cambian si se compra el proyecto, son relevantes para
aceptar o rechazar la decisión.
EL FLUJO DE
EFECTIVO El análisis del presupuesto de capital se usan
los flujos de efectivo después de impuestos y
COMPARADO no las utilidades contables, es decir, el efectivo
que paga las cuentas y que se puede invertir
CON LA en proyectos de capital, no las utilidades.
Los flujos de efectivo y las utilidades

UNIDAD contables pueden ser muy diferentes.

CONTABLE
COSTOS HUNDIDOS
Estos no son costos incrementales y no se deben incluir en el análisis, un costo hundido es un
desembolso que se ha realizado o en el que se ha incurrido y que por tanto no resulta afectado por la
decisión de aceptación o rechazo en consideración.

COSTOS DE OPORTUNIDAD
Se definen como los flujos de efectivo que se podrían generar de los activos con los que ya cuenta la
empresa, siempre y cuando no se usen para el proyecto en cuestión.

COSTOS DE ENVIO E INSTALACIÓN

Cuando se adquiere activos fijos suele incurrir en altos costos de envío e instalación del equipo, esto
se agregan al precio de factura del equipo cuando se determina el costo total del proyecto, en otra
perspectiva basándonos en la depreciación, la base depreciable de un activo es la cantidad que se
puede depreciar durante la vida del mismo incluyendo su precio de compra y cualquier gasto
adicional requerido para hacer que sea operativo.
FLUJOS DE EFECTIVO INCREMENTALES
En la evaluación de un proyecto de capital, sólo son relevantes aquellos flujos de efectivo
que resultan directamente de la decisión de aceptar el proyecto, a esto se le denomina
flujos de efectivo incrementales ya que representan los cambios en los flujos de efectivo
totales de la empresa que ocurren como resultado directo de comprar el proyecto.

Para determinar si se considera incremental un flujo de efectivo específico, es necesario determinar

si se ve afectado por la compra del proyecto, los flujos de efectivo que cambian debido a la compra
del proyecto, se deben incluir en la evaluación para presupuestar capital, son relevantes para la
decisión de presupuestación de capital, aunque su identificación no siempre es sencilla.
IDENTIFICACIÓN DE FLUJOS DE
EFECTIVO INCREMENTALES
Los flujos de efectivo de un proyecto se clasifican de la siguiente manera:

• Flujos de efectivo que ocurren sólo al comienzo de la vida del proyecto en el

periodo 0.
• Flujos de efectivo que continúan durante toda la vida del proyecto, es decir
periodos del 1 al n.
• Flujos de efectivo que ocurren sólo al final o al final del proyecto, esto es el
periodo.
 INFLACIÓ
SeNdebe considerar en las decisiones para presupuestar capital, con ello no se incluye la
determinación de los flujos de efectivo por lo tanto el valor presente neto calculado y la
tasa interna de rendimiento serán incorrectos, ambos serán artificialmente bajos.
El evitar el riesgo inflacionario es algo fácil al incluir expectativas infladas en los flujos de
efectivo empleados en el análisis del presupuestación de capital.
La inflación esperada se debe reflejar en las cifras de ingresos y costos tanto en los pronósticos de
flujos de efectivo netos anuales.

La tasa de rendimiento requerida no tiene que ajustarse a las expectativas inflacionarias debido a
que los inversionistas incluyen tales expectativas cuando establecen la tasa que están dispuestos a
obtener a cambio de permitir que la empresa use sus fondos.
INVERSIÓN
INICIAL
Son los flujos de efectivo adicionales que ocurren solo al inicio de
la vida del proyecto, incluye flujos de efectivo como el precio de
compra del nuevo proyecto y los costos de instalación y envío. si la
decisión para presupuestar capital es un una de reemplazo
entonces la inversión inicial debe tomar en consideración los flujos
de efectivo asociados con el desecho de activo viejo reemplazado,
esta cantidad incluye cualquier efectivo recibido pagado por
desechar el activo viejo y cualquier efecto fiscal relacionado con el
desecho
 10

Flujos de efectivo Flujos de efectivo

operativos
incrementales
Cambios en los flujos de Los flujos defectivo operativos incrementales son los
efectivo que resultan de la cambios cotidianos en los flujos de efectivo operativo
compra de un proyecto de ocasionados por la compra de un proyecto de capital.
capital y continúan hasta
Éstos cambios ocurren a lo largo de la vida del proyecto;
que la empresa desecha el
activo. por tanto, continúan afectando los flujos defectivo de las
empresas hasta que ésta desecha el activo.
Duplicar nuestra base de clientes activos
El flujo de efectivo que ocurre al final de la vida de
un proyecto, incluyen los flujos de efectivo
asociados con la eliminación final del proyecto.

Flujo de efectivo terminal

El flujo de efectivo tener una locura al final de la vía del
proyecto. Está asociado con 1) El descanso final del
proyecto y 2) El regreso de las operaciones de la empresa
al punto en el que estaba antes de que el proyecto se
aceptara. En consecuencia, el flujo de efectivo terminal
incluye el valor de rescate que podría ser positivo o
negativo, y el impacto que tendrá.
 Evaluación de proyectos de presupuestación de capital

Un proyecto de expansión tiene tiene la finalidad de aumentar las

ventas.

Proyectos de expansión
Un proyecto expansión exige que la empresa invierta de
nuevos activos para incrementar las ventas.
Análisis de los flujos de efectivo

Un análisis de flujo de efectivo es importante, porque

constituye un método de comprobación sobre la salud
financiera de su empresa.

El análisis del flujo de efectivo es el estudio del movimiento

de dinero en efectivo en un negocio para determinar los
patrones más adecuados tanto para cobrar como para
pagar. El objetivo de este análisis es mantener suficiente
efectivo disponible para las operaciones mes a mes.
Existen 3 componentes del estado de flujo de efectivo:

Flujo de caja operativo: El flujo operativo comprende los gastos (impuestos, salarios, renta,
etc.) y los ingresos que recibes por ventas. Como se trata de un estado de flujo de efectivo,
los ingresos deben registrarse en forma de dinero en efectivo y no de crédito.

Flujo de efectivo por actividades de inversión: Si el efectivo proviene de la venta de equipos,

o lo usas para invertir en otras empresas o en la bolsa de valores, o para comprar bienes
raíces para expandir tu negocio, este tipo de flujo debe reflejarse como operaciones de
inversión.

Flujo de efectivo por actividades de financiamiento: Si estás financiando tu negocio con un

préstamo, ese dinero debe registrarse como efectivo entrante, y el dinero que pagas en
intereses debe registrase como efectivo que sale.
 14

Análisis de reemplazo
Todas las empresas toman decisiones sobre realizar
reemplazos. El análisis concerniente a los reemplazos es
Análisis de reemplazo
el mismo que se usa para los procesos de expansión.
Identificar los flujos de efectivo relevantes y después de Análisis que entraña la decisión de si reemplazar o
no como un activo existente por uno nuevo
tener el valor presente neto del proyecto.

Pero, en cierto grado, identificar: los flujos de efectivo

adicionales asociados con un proyecto de reemplazo es
más complicado que para un proyecto de expansión
debido a que se deben considerar los flujos defectivo tanto
para un activo nuevo como para un activo antiguo.
 Duplicar nuestra base de clientes activos
En el último año se han multiplicado las empresas en donde lo digital es
primero. La competencia se está volviendo más difícil en todos los
sectores. La demanda de publicidad también está en su punto más alto.

En todos los sectores,

la competencia se está
haciendo más difícil. Debemos conservar
Las plataformas de
La publicidad puede Mientras más nuestros 50 clientes publicidad, los
ayudar a las empresas Cuando se trata de negocios reciban mensuales activos y al algoritmos y las
a atraer y adquirir adquisición de nuestra ayuda, más mismo tiempo adquirir prácticas recomendadas
clientes. clientes, este año hay negocios seguirán 50 más están en constante
que actuar. abiertos. en el año. cambio.

Podemos hacer que las empresas Para alcanzar este objetivo, Los negocios necesitan clientes Con nuestros procesos Debemos actualizar y replantear
tengan acceso al mercado. crearemos programas de ahora más que nunca. Tenemos actuales, deberemos cumplir nuestros procesos para
recomendaciones y auditaremos las herramientas para ayudarlos nuestro número objetivo en el comprobar a los clientes
nuestras propias estrategias. a conseguir esos clientes. potenciales sus índices de éxito.
tercer trimestre de este año.
Incorporación del riesgo en el 17

análisis de presupuesto de capital

Se ha supuesto que los proyectos por evaluar tienen el mismo

riesgo que los proyectos que la empresa posee en la actualidad,
es necesario examinar tres tipos independientes y distintos de
riesgos para determinar si la tasa de rendimiento requerida que
se usó para evaluar un proyecto es diferente es diferente de la
tasa requerida promedio de la empresa.
 Son tres riesgos distintos

1- El riesgo individual del proyecto. 2- El riesgo corporativo o interno de una empresa

3- Riesgo beta o de mercado

 19

Los flujos de efectivo que se usan para determinar la

aceptabilidad de un proyecto están determinados por los
pronósticos de acontecimientos inciertos, como las
conciciones económicas en el futuro y la demanda
esperada de un producto.

Flujos de efectivo

Análisis De sensibilidad
El análisis de sensibilidad es una técnica que muestra
exactamente cuánto cambiará el vpn, en respuesta a un
cambio determinado en una variable de entrada, si todo
lo demás permanece constante
Ofrecer e implementar estrategias
emergentes en publicidad
Este es nuestro objetivo crucial de cara a los clientes.

Nuestra hoja de ruta

Investigar Analizar Implementar Medir

 21

Ofrecer e implementar
Puede ser un poco intimidatorio intentar cosas estrategias emergentes en
nuevas en esta época de incertidumbre. publicidad

Debemos demostrar a nuestros clientes que asumir riesgos para Este es nuestro objetivo
crucial de cara a los clientes.
ser competitivo es mejor a largo plazo que el estancamiento.
 Ofrecer e implementar estrategias
emergentes en publicidad
Para seguir siendo competitivos, debemos adoptar las tendencias nuevas y emergentes
en el ámbito de la publicidad y la tecnología y ofrecerlas a nuestros clientes.

Las estrategias y las Nuestra agilidad y Gozamos de una Puede ser un poco
Nuestro objetivo es que
prácticas experiencia nos ventaja competitiva al menos la mitad de intimidatorio intentar
recomendadas de la ayudará a ver las cuando ofrecemos lo nuestros clientes pongan cosas nuevas en
publicidad están en tendencias y actuar. que otras empresas de en práctica nuevas esta época.
constante cambio. publicidad aún no estrategias.
ofrecen.

La oferta de las técnicas de Debemos estar al tanto de las Podemos alcanzar nuestro Necesitaremos estudios de caso Debemos demostrar a nuestros
publicidad más novedosas y tendencias y hacer encuestas de primer objetivo de adquisición para demostrar a nuestros clientes que asumir riesgos para
recientes ayudará a nuestros los sectores y los clientes para de clientes cuando estas nuevas clientes nuestros índices de éxito. ser competitivo es mejor a largo
clientes a ser innovadores. ver en dónde está el mercado y estrategias estén listas. plazo que el estancamiento.
hacer proyecciones.
Diversificar nuestra
cartera de marcas.

Debemos ser proactivos en el tipo de marcas cuyo

crecimiento fomentamos. Queremos que se nos
reconozca como una empresa que favorece a las
empresas encabezadas por mujeres y minorías.
 Riesgos Riesgo beta
interno de la empresa de mercado
Emprender un proyecto La estimación de betas para
Se pueden combinar dos es el más relevante de una ocasionará un cambio en el proyectis es aún más dificíl
activos para reducir el acción debido a que el coeficiente beta y por y más cargada de
consiguiente un cambio en incertidumbre.
riesgo si sus rendimientos riesgo no sistematico se
se mueven en direcciones puede reducir de manera la tasa de rendimiento
requerida de la empresa.
opuestas significativa.

Los accionistas no diversificados, El riesgo relevante de un proyecto se

incluidos los propietarios de considera como el impacto que éste
pequeños negocios están más tiene sobre el riesgo sistemático de la el riesgo beta conocido como Para determinar la tasa de
interesados en el riesgo corporativo. empresa. riesgo de mercado rendimiento requerida para el
proyecto se usa "el método del
hyego puro"
 Tipos de riesgo Proyectos con riesgo promedio

• riesgo individual
• riesgo corporativo (o al interior de la empresa) • Por encima se descontarían a una tasa superior que la
• riesgo beta (o de mercado) promedio y los proyectos con riesgo por debajo del
promedio se descontarían a una tasa inferior a la tasa de
Lo mejor que se puede hacer en la práctica es determinar el rendimiento promedio de la empresa.
riesgo del proyecto en un sentido relativo y un tanto
nebuloso. • El riesgo no se puede medir con precisión, no hay una
forma específica que mida cuantas más altas o bajas
Riesgo de proyecto en las decisiones de presupuesto de deben ser esas tasas de descuento.
capital
• El método de tasa de descuento ajustada al riesgo esta
• Comprar un proyecto de capital puede afectar el riesgo lejos de ser precisa, al menos reconoce que diferentes
beta de una empresa, su riesgo corporativo o ambos. proyectos tienen riesgos distintos y que los proyectos
con diferentes riesgos se deben evaluar mediante tasas de
rendimiento distintas.
Racionamiento de Presupuestación de
capital capital multinacional:

La mayoría de empresas multinacionales establecen

Algunas empresas establecen límites a la
una subsidiaria separada en cada país extranjero en
cantidad de fondos que están dispuestas a
el que opera y los flujos de efectivo relevantes hacia
recaudar y si esto se hace, el presupuesto de
estas subsidiarias son los dividendos y regalías
capital también debe limitarse.
repatriadas.

• Riesgo de tipo de cambio: refleja la incertidumbre

• Riesgo político: cualquier acción por parte de un
inherente al valor de la moneda nacional en que
gobierno sede que reduzca el valor de la inversión de
estén denominados los flujos de efectivo enviados
una empresa.
de regreso a la empresa matriz.
 ¿Como se incorpora el riesgo en
Qué es la depresiación?
el análisis de presupuestación de
Es el medio por el cual un activo (fijo) a largo plazo se gasta
capital?
Si una empresa evalúa un proyecto con un riesgo que difiere
a lo largo del tiempo, se usa para hacer coincidir el
de forma significativa de sus inversiones “promedio”, debe
incremento en el valor de un activo con las utilidades que se
realizar cierto ajuste para justificar la diferencia. En general,
ayudan a generar. Debido a que el flujo de efectivo
los proyectos que son mucho mas riesgosos se evalúa con
requerido para comprar el activo se paga cuando este se
tasas de rendimiento requeridas mas altas, mientras que los
adquiere la depreciación de un gastoque no es en efectivo,
proyectos con riesgo mucho menor que el promedio se
es decir, no requiere que la empresa pague en efectivo.
evalúa con tasas requeridas mas bajas.
¿Cuáles son los flujos en efectivo relevantes asociados a un proyecto de presupuestación de capital? ¿Cómo
se identifican y usan estos flujos de efectivo en el análisis de presupuestación de capital?

Los flujos de efectivo que se deben analizar; es decir, los flujos de efectivo relevantes, en el análisis de
presupuestación de capital son aquellos que resultan afectadas, por la decisión de inversión. Cualquier flujo
de efectivo que cambie si la empresa compra un activo se considera como un flujo de efectivo relevante;
cualquier flujo de efectivo que no resulte afectado por la compra es irrelevante en lo referente a la
aceptabilidad del activo que se evaluó.
1)Inversión inicial, que incluye los flujos de efectivo asociados con la compra del
activo; estos flujos de efectivo ocurren solo en el momento en el que el activo se
compra
2)Los flujos de efectivo incrementales son flujos de efectivo que que cambian
debido a que activo se compró y continúan a lo largo de toda la vida del activo,
estos cambios suelen verse en los flujos de efectivo cotidianos.
3)Flujo de efectivos terminales, que incluyen los flujos de efectivo asociados con
la eliminación del activo, estos flujos de efectivo ocurren solo al final de la vida
útil del activo ( para la empresa).
Ejemplo recuperado de: https://www.google.com/search?client=safari&rls=en&q=Ram%C3%ADrez+David+N.
+(2013)+Contabilidad+Administrativa+(9Ed)+M%C3%A9xico+Mc+Graw+Hill.&ie=UTF-8&oe=UTF-8
Pág. 183-184
¡Gracias por su
atención!
 Bibliografía
• Scott Besley, Eugene F. Brigham
(2009) Fundamentos de
Administración Financiera, (14Ed)
México Cengage.