UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE LOS ANDES

SUB SEDE-ANDHUAYLAS

• Carrion Benites Kelly

• Cusinga Alhuay Yarit Sayuri
• Gonzales Ccorisoncco Damian
• Junco Oscco Clin Fransh
• Ore Cusipaucar Holguer
• Samanez Vargas Yuliño
• Vasquez Molina Priscila Xiomara
• Velasque Calderon Jorge
MERCADO DE DIVISAS
¿Que es la Divisa?

es la moneda de otro país

libremente convertible en
el mercado cambiario.
El precio de una divisa en
términos de otra se llama
tipo de cambio
¿Qué es el mercado de divisa ?

El mercado de divisas o mercado

cambiario es un mercado que se
caracteriza por el libre cambio de
divisas, es decir, su objetivo principal
es el de facilitar el comercio
internacional y la inversión. También
se conoce como FOREX (Foreign
Exchange, que se traduce como
intercambio de monedas extranjeras)
Funciones del mercado de divisas
Permite transferir el poder
adquisitivo entre monedas.
Proporciona instrumentos y
mecanismos para financiar el
comercio y las inversiones
internacionales.
Ofrece facilidades para la
administración de riesgo
(coberturas), el arbitraje y la
especulación.
 Importancia de mercado de divisas

La importancia de las divisas es fundamental para los precios de los bienes y
servicios y según los distintos valores, se va determinar que se exporta y que se
importa. Por lo general la importancia de una divisa va a generar que tanto
personas físicas como entidades bancarias y otros compren esa moneda, lo que
va a generar que se incremente su valor en el mercado financiero.
La importancia de las divisas es fundamental para el crecimiento de un país, ya
que si una economía tiene devaluada su moneda con respecto al dólar, este se va
a ver beneficiado en la exportación de productos pero no así en la importación ya
que el valor va a ser mucho más elevado. Es por esto que un país debe
desarrollarse en los tres aspectos, el primario que consta de materias primas, el
secundario la industria y el terciario los servicios.
Clases de divisas
Divisa bilateral: Divisa utilizada en la
liquidación de operaciones entre
países que han suscrito convenios
bilaterales.
Divisa convertible: Divisa que puede
intercambiarse libremente por otra.
Divisa exótica: Divisa que no tiene un
gran mercado internacional.
Divisa fuerte: Aquella divisa que
mantiene cierta estabilidad cambiaria
y que generalmente comprende a
países de baja inflación, una divisa es
fuerte si representa a una economía
fuerte.
Segmentos del mercado de divisas

mercado al contado (SPOT)

Mercado a plazos (Forward)
Mercado de Futuro (Futures)
Mercado de opciones
(Currency options)
Tipos de mercados de divisas
El mercado tipo “europeo”:
corresponde a localizaciones • El tipo “americano” :
concretas en donde se negocian por otro lado, está formado por la red de
divisas, es decir está formado por instituciones financieras de todo el
ciertas instituciones o lugares a mundo y en él las transacciones tienen
donde acuden ofertantes y lugar en cualquier momento y a través de
demandantes, a horas determinadas, cualquier medio de comunicación.
con el objeto de efectuar sus
transacciones.
Ejemplos de este tipo de mercado
pueden ser los mercados de divisas
de Londres, Madrid, New York, Tokio,
Singapure y París , que son los de
mayor importancia.
 La negociación internacional de divisas
Las fuerzas del mercado determinan como hemos visto el tipo de cambio de una
divisa. Ese tipo de cambio o precio es suministrado a los clientes activos o
potenciales por las instituciones financieras que participan en el mercado de
divisas. Hay que notar que ese tipo de cambio en la práctica es doble, pues existe
una cotización para la compra de una moneda y otra un tanto distinta para la
venta de esa divisa por parte de la institución financiera involucrada. Existe
entonces una posición compradora (“bid”) y una posición vendedora (“offer”).
la primera nos indica el precio al que la entidad nos comprará la divisa (el precio al
que el cliente vendería la divisa) y la segunda expresa el precio al que la entidad
nos venderá la divisa (el precio al que el cliente efectuaría su compra). La
cotización de compra es siempre inferior a la de venta, pues la diferencia
corresponde al ingreso o comisión que imputa a la negociación de divisas la
institución financiera que oficia de intermediaria en el mercado.
 Riesgos en la negociación de divisas

El riesgo de no envío de la moneda

El riesgo de reemplazo
El riesgo de posición
El riesgo de liquidez
El riesgo de inversión
 Participantes en el mercado de divisas

Bancos comerciales
Los Brokers o comisionistas
Los Bancos centrales
Empresas no financieras
 Determinación del tipo de cambio de equilibrio

Para analizar cómo se forma el tipo de cambio

recuérdese que la moneda nacional, nuevos soles, y
la extranjera (que generalmente vamos a suponer
que es el dólar) son necesarias para llevar a cabo
transacciones económicas entre un país y otro.
En el mercado de divisas, la demanda de divisas y la
oferta de divisas determinan conjuntamente el tipo
de cambio.
 EFECTOS POSITIVOS EN LA ECONOMÍA

Aumenta la liquidez en el mercado, incrementando la eficiencia operativa.

Facilita la búsqueda del valor real de las monedas, fortaleciendo la eficiencia
económica.
Facilita la administración del riesgo, dado que los especuladores están dispuestos
a asumir riesgos que otros agentes no quieren tomar.
 IMPORTANCIA
DE LAS DIVISAS
El mercado cambiario tiene gran importancia en la economía y en el sistema financiero
de un país. Analizar el mercado local y compararlo con sus pares internacionales
brinda información adecuada para plantear y desarrollar medidas que promuevan su
dinamismo y su evolución.
 A nivel mundial, entre los años 2001 y 2016, el
mercado cambiario muestra un crecimiento
importante, tanto en el mercado spot como en
el mercado de derivados. Esto se habría debido
al crecimiento del comercio internacional, la
mayor apertura de las economías emergentes a
los capitales extranjeros, la superior actividad
de los inversionistas institucionales en activos
negociados en mercados extranjeros y frecuentes
innovaciones financieras relacionadas con el uso
de instrumentos financieros derivados.
 FLUJOS DE CAPITALES COMO MEDIDA DE COMPRA Y
VENTA DE UNA DIVISA.

EL AJUSTE DEL TIPO DE CAMBIO EN LA DEMANDA Y LA OFERTA DE

DIVISAS
La compra de capital de divisas  es cuando se busca una entidad bancaria o
casa de cambio para que compre tus dólares o monedas extranjeras.
La venta es cuando una entidad bancaria o casa de cambio le vende a un
usuario en dólares o entre otros monedas nacionales
Introducción
Las economías emergentes de América Latina han registrado un flujo
creciente de entradas de capital durante los últimos años, que se
explica tanto por factores externos derivados de la crisis financiera de
2008, como por características propias de la región. De un lado, las
bajas tasas de interés prevalecientes en los mercados financieros
internacionales, la lenta recuperación de la economía de los Estados
Unidos, la crisis europea y la aversión a los bonos soberanos que antes
de la crisis eran considerados libres de riesgo, han vuelto más
atractivas las oportunidades de inversión en portafolios emitidos en
los mercados emergentes. De otro lado, la demanda por materias
primas, sus altas cotizaciones externas y, especialmente, las
expectativas de mediano y largo plazo sobre la evolución de los
commodities, han vuelto llamativa la Inversión Extranjera Directa,
especialmente en la industria extractiva.
 Flujo de capital
• El flujo de capital son los movimientos de dinero con fines de
inversión desde y hacia otros países. En el flujo de capital se
incluyen las inversiones de diferente índole, como la
participación en mercados de renta variable y renta fijas.
inversiones
• Inversión directa: Son inversiones realizadas por un extranjero
que le permite hacerse del control o gran influencia sobre una
compañía nacional.
• Inversión de cartera: Son inversiones realizadas en el mercado
de bonos y acciones distintos a la inversión directa.
• Otras inversiones: Son las demás inversiones que no se
pueden clasificar en las categorías anteriores o en las reservas.
• Reservas: También se incluyen las reservas internacionales de
los países.
Mercado de divisas
• El mercado de divisas o mercado de tipos de cambio es
un mercado global y descentralizado en el que se
negocian divisas. Nació con el objetivo de facilitar
cobertura al flujo monetario derivado del comercio
internacional
Características de un mercado de capitales eficiente un mercado de capital
es eficiente, cuando proporciona a los inversionistas el disfrute de un mercado
de valores organizado, cumpliendo así con las condiciones básicas para el
traslado del capital entre los participantes sin la pérdida de valor (costos de
transacción), los cuales deben contar con toda la información disponible de
conocimiento público (precio de los títulos negociados). Adicionalmente, para
lograr alcanzar la eficiencia en un mercado de capitales se deben tomar en
consideración los siguientes aspectos:
Tipos de mercado de capitales
El Mercado de Capitales está conformado por varios tipos de mercados, según los siguientes
parámetros de consideración: Según el plazo de los títulos valores negociados:
• Mercado Monetario (corto plazo – igual o menor a un año)
• Mercado de Deuda (mediano a largo plazo – igual o mayor a un año)
• Mercado de Acciones (largo plazo) Según el momento en el cual es negociado el título valor:
• Mercado Primario. Cuando los títulos son vendidos por primera vez durante el proceso de
colocación primaria.
• Mercado Secundario. Cuando los títulos son ya negociados y vendidos a un tercero luego de la
colocación primaria.
 RIESGOS EN OPERACIONES CON DIVISAS

• El riesgo cambiario es un riesgo que se presenta cuando se

realizan transacciones en monedas distintas a la moneda de la
empresa. Este riesgo se da cuando no se gestiona correctamente
la exposición de la empresa al cambio de divisa con las que
comercializa.
• El riesgo económico. Los pagos y cobros de cualquier empresa
pueden variar al modificarse ciertos tipos de cambio.
• El riesgo transaccional. Siempre que compres o vendas al
extranjero deberás utilizar la moneda del país en cuestión.
• El riesgo contable.
 MERCADO A PLAZOS DE DIVISAS
• En el mercado cambiario las divisas son el conjunto de monedas distintas a la usada dentro
de un país, es decir, las que pertenecen a otros países, y su función es garantizar, en el ámbito
del comercio exterior, a las empresas, la adquisición de productos y servicios de naciones
vecinas.
• El mercado de divisas o mercado cambiario, también conocido como Forex, FX o Currency
Market, es un mercado mundial y descentralizado en el que se negocian divisas. Este
mercado nació con el objetivo de facilitar el flujo monetario que se deriva del comercio
internacional
 IMPORTANCIA DE LAS DIVISAS

La importancia de las divisas es fundamental para los precios de los bienes y servicios y según
los distintos valores, se va determinar que se exporta y que se importa. Por lo general la
importancia de una divisa va a generar que tanto personas físicas como entidades bancarias y
otros compren esa moneda, lo que va a generar que se incremente su valor en el mercado
financiero. La importancia de las divisas es fundamental para el crecimiento de un país, ya que
si una economía tiene devaluada su moneda con respecto al dólar, este se va a ver beneficiado
en la exportación de productos pero no así en la importación ya que el valor va a ser mucho más
elevado. Es por esto que un país debe desarrollarse en los tres aspectos, el primario que consta
de materias primas, el secundario la industria y el terciario los servicios.
 CLASES DE DIVISAS
Se puede reconocer diferentes tipos de divisas, según las distintas operaciones
que se pueden hacer con estas. Entre estas, cada una posee características
particulares a saber:
 Divisa bilateral: Divisa utilizada en la liquidación de operaciones entre países que han
suscrito convenios bilaterales.

Divisa convertible: Divisa que puede intercambiarse libremente por otra.

Divisa exótica: Divisa que no tiene un gran mercado internacional.

Divisa fuerte: Aquella divisa que mantiene cierta estabilidad cambiaria y que
generalmente comprende a países de baja inflación, una divisa es fuerte si
representa a una economía fuerte.
Divisas convertibles y dinero no convertible

De hecho, de unas 165 clases de dinero diferente que existen, solo 11

(once) desde la implantación del Euro, cumplen con las condiciones
básicas para moverse de un extremo a otro del planeta, y para poder
ser unidad de cuenta en todo el mundo con poder liberatorio universal
para cobros y pagos. Son las llamadas divisas convertibles que
detallamos a continuación, siendo uno de los requisitos
imprescindibles, para formar parte de este club privilegiado, como
acabamos de decir su libertad total de movimientos.
Las once divisas convertibles
Divisa Código País Madre
ISO

Euro EUR Países de la Eurozona

Dólar americano USD Estados Unidos América

Dólar canadiense CAD Canadá

Dólar neozelandés NZD Nueva Zelanda

Dólar australiano AUD Australia

Yen Japonés JPY Japón

Libra Esterlina GBP Reino Unido

Franco Suizo CHF Suiza

Corona Sueca SKR Suecia

Corona Danesa DKR Dinamarca

Corona Noruega NKR Noruega

Mercado de divisas en Perú
En el Perú existe el régimen flexible con flotación administrada o sucia, lo que significa
que el tipo de cambio se determina en el mercado, esto es, por la interacción de la
oferta y demanda de dólares pero con intervención del Banco Central de Reserva (BCR)
para evitar fluctuaciones bruscas.

¿la importancia del mercado de divisas?

Las divisas no son un ingreso dentro del presupuesto de la nación, pertenecen a un
flujo de efectivo adicional. Estas se representan en forma diaria como efectivo adicional
en la economía de un país; y, con una moneda distinta a la utilizada de forma
oficial por cada nación. Como el (dólar)
las principales fuentes de divisas en el Perú?

El subsector minero sigue siendo el principal generador de divisas al

representar el 61% del comercio exterior peruano mostrado , que ha una
importante recuperación en el último mes de análisis. Así, las exportaciones
de cobre crecieron un 31% en junio, en comparación a mayo; las de oro, un
86%; y las de zinc, un 136%.

¿Qué tipo de tasa de cambio se utiliza en el mercado de divisas del Perú?

En el Perú, el tipo de cambio se determina bajo el libre mercado con
intervención del BCRP a fin de evitar fluctuaciones bruscas tanto hacia arriba
(depreciación del Sol) como hacia abajo (apreciación del Sol).
ejemplo
1 dolar valorizado
3.71 sol peruano (soles)
BALANZA DE PAGOS
 La balanza de pagos es el instrumento estadístico-contable que registra el
valor de las transacciones económicas que ha efectuado un país con el resto
del mundo, en un periodo determinado.
 Es el resumen de todas sus transacciones económicas de un país con el resto
del mundo, a lo largo de un cierto periodo. En ella se registran todos los
ingresos y los egresos de divisas.
 Estadístico o registro sistemático de las transacciones económicas de tipo
comercial y financiero que un país lleva a cabo con el exterior durante un
determinado periodo de tiempo.
 Las transacciones internacionales las realizan los residentes del país
(empresas,

gobierno, hogares) con sus contrapartes, en otras regiones del mundo,

generando centre ellos flujos comerciales y financieros
 Este registro contable también incluye las

transferencias unilaterales provenientes de la

cooperación internacional, donaciones y remesas de

inmigrantes.
 OBJETIVO DE LA BALANZA DE
• PAGOS
El principal objetivo de la balanza de pagos es informar al gobierno sobre la
posición internacional del país y ayudar a formular políticas monetarias, fiscales y
comerciales.

• La Balanza de Pagos es una herramienta para analizar los aportes del sector
externo a la economía interna, comprender los vínculos de ésta con los mercados
externos, y evaluar la capacidad de reacción de la economía nacional ante
situaciones favorables o desfavorables del exterior.
 La información generada es indispensable en el proceso de toma de
decisiones de gobiernos, empresas e inversores, para aprovechar los
beneficios de los mercados externos y de la economía global.

 En general, el objetivo de la balanza de pagos es proveer información

relevante sobre la situación económica internacional de un país, para
conocer cuál es su posición comercial, financiera y su riqueza neta con
el exterior.
 Para elaborar las estadísticas de la balanza
de
pagos, los gobiernos utilizanla metodología
desarrollada por el Fondo Monetario
Internacional (FMI) en su Manual de la
Balanza de Pagos.
 3. Importancia de la balanza de
pagos
 Cuando ejecutan medidas de política fiscal, monetaria o sectorial que pueden
repercutir en forma favorable o no en la posición de la economía nacional y de las
empresas en los mercados internacionales.

 La importancia de la balanza de pagos se evidencia cuando los gobiernos deben

tomar decisiones de política económica vinculadas con el comercio exterior y con
las finanzas internacionales.
 Los impactos en la balanza de pago no se manifiestan de inmediato, sino se dan
con rezagos temporales: sus efectos pueden incidir en los componentes del gasto
agregado y las variables macroeconómicas (empleo, producción, nivel de precios).

 La información que brinda la balanza de pagos sólo cubre el sector

externo de la economía nacional y no el íntegro de ella: la
información debe complementarse con datos y cifras de los
agregados macroeconómicos.
 4.Balanza de pagos y mercado de divisas
• El análisis de la balanza de pagos permite determinar la oferta y la demanda de divisas
extranjeras y tener una idea acerca de los movimientos futuros del tipo de cambio.

• Los flujos y transferencias generalmente se llevan a cabo en diferentes

monedas
extranjeras, siendo un aspecto esencial de la balanza de pagos.

• Las divisas sirven como unidad de cuenta de esas transacciones para su registro en la
balanza de pagos de los países participantes. La información que brinda la balanza de
pagos es de utilidad para evaluar el desenvolvimiento del sector externo de la economía
nacional.
Competitividad Balanza de Expectativas
Internacional acerca del futuro
Pagos

Oferta de Demanda de
divisas divisas

Tipo de

cambio
Fuente: Kozikowski
(2013:62)
Un ejemplo de información crucial que se puede obtener de la balanza de pagos son los
efectos de los flujos comerciales y financieros sobre el mercado de divisas:
◦ Estos flujos son el resultado de transacciones que se hacen en divisas; por
consiguiente, estas operaciones influyen sobre la demanda, la oferta y el valor de
la divisa en los mercados.

◦ Ejemplo: las exportaciones de un país dan lugar al ingreso de divisas que

incrementan su oferta en el mercado nacional. Para importar bienes y servicios del
extranjero se requieren divisas que aumentan su demanda en el mercado local.
• Aunque la balanza de pagos, por definición, debe estar equilibrada de
forma numérica, no necesariamente alguna sola subcuenta debe estarlo:

• Por ejemplo: las exportaciones totales de mercancías pueden estar o

no en balance con las importaciones totales de mercancía.

• Cuando se hace referencia a un superávit o déficit de la balanza de

pagos se refiere a subcuentas, no al valor en general: ocurre un
superávit cuando el saldo de una subcuenta es positivo, un déficit
cuando en negativo.

25
 transacciones por las que se reciben divisas

• Exportaciones de mercancía

• Ingreso recibido por inversiones en el extranjero

• Donaciones recibidas de residentes en el extranjero

• Remesas

• Ayuda recibida por gobiernos extranjeros

27
transacciones por las que salen divisas
• Importaciones de mercancía
• Ingreso pagado sobre inversiones de
las extranjeros
• Donaciones otorgadas a residentes en el
los extranjero
• Ayuda otorgada por el gobierno nacional

29
Balanza comercial
La balanza comercial o balanza de mercancías es el registro económico de un
país donde se registran las importaciones y exportaciones de mercancías (los
ingresos menos los pagos del comercio de mercancías).

Indica la diferencia existente entre los bienes que un país vende al

exterior y los bienes que adquiere a otros países.

Exportaciones es un cargo (+) e importaciones es un abono

(-)
 Balanza de servicios

• Recoge todos los ingresos y pagos derivados de la

compraventa

de servicios prestados entre los residentes de un país y los residentes

de otro, siempre que no sean factores de producción (trabajo y

capital) ya que estos últimos forman parte de los ingresos (rentas).

La inversión en cartera es atraída al país por
un rendimiento más alto que en el extranjero.

El rendimiento se ajusta por el riesgo cambiario

y el riesgo país. 6.3.2. Inversión
de cartera
En la mayoría de los casos se trata de
una
inversión a corto plazo.

En cantidades moderadas puede contribuir al desarrollo del país. Sin

embargo, los movimientos bruscos del capital financiero a corto plazo
pueden ser desestabilizadores.
 ¿QUÉ ES EL RIESGO?
Riesgo es el impacto y la
probabilidad de que una ¿Tomar riesgos
amenaza (o de una serie de es bueno o es El tomar riesgos es malo y
eventos/ amenazas) puedan malo? es necesario evitarlo.
afectar de manera adversa la
• El tomar riesgos es bueno
consecución de los objetivos.
dentro de un marco/
contexto donde el riesgo
sea bien administrado.
Riesgos para el
comprador

En las relaciones comerciales existe una prevalencia de las

costumbres comerciales, así como a una adopción de carácter
casi “necesario u obligatorio” al principio de la autonomía de
la voluntad. Esto, teniendo en cuenta que es más accesible la
atención de las necesidades de las partes, según lo estipulado,
también a las dificultades que puedan ocurrir cuando las
partes no estipulan los mecanismos para determinar la
responsabilidad y la transmisión (y carga) del riesgo.
Transmisión del riesgo para el comprador:
momento, eventos o circunstancias
• el contrato de compraventa internacional de mercaderías, es menester determinar
cuál de las partes asume los riesgos, bien sea por pérdida o deterioro de los bienes
objeto de la relación comercial, del cual resulta discutible en ciertos aspectos,
teniendo en cuenta que su solución, en resumidas cuentas, consiste en que alguna de
las partes soporte un perjuicio en materia económica sin la posibilidad de
compensación alguna, perturbando de sobremanera la igualdad que deben gozar
tanto vendedor como comprador respecto de sus derechos y obligaciones en el
contrato mercantil.
 Si el contrato de compraventa internacional de mercaderías
implica transporte que el vendedor no esté obligado a
entregarlas, el riesgo es asumido por el comprador; esto, en el
momento que los bienes se encuentren en poder del portador
para que se los traslade al comprador.

Si el contrato establece transporte y el vendedor se encuentre

obligado a entregarlas, el riesgo es asumido por el comprador
cuando los bienes lleguen al puerto de destino. Así las cosas, es
menester señalar que la entrega de la mercancía, el cual implica
transmisión de riesgo, no necesariamente sucederá en una
transmisión de la propiedad, por lo cual se puede concluir que si
el dominio sobre los bienes no se transmite de uno a otro, no
sucederá, entonces que el riesgo deba transmitirse
 transmisión del riesgo al comprador.

. El vendedor envió la mercadería

de acuerdo a las estipulaciones
generales, es decir “portes pagos,
sin arancel y libres de impuestos”
entregándolas inicialmente a un
porteador; luego de esto, el
comprador manifiesta su negativa
en cuanto que la entrega nunca se
llevó a cabo, así como del hecho
que el vendedor presentara un
recibo sin firmar, con el sello de
aprobación del comprador, a fin de
probar la recepción de los bienes.
 Riesgo de pre-cumplimiento

Se materializa en un riesgo de mercado ante

la posibilidad que el tipo de cambio de
compra obtenido en una nueva transacción
sea superior al de la transacción incumplida

Es el riesgo de que la contraparte no me

quiera cumplir porque el precio en el spot es
más atractivo que en el derivado, y por lo
mismo, el Banco tenga que salir a reemplazar
el contrato incumplido con otra contraparte
Riesgo de Cumplimiento

Riesgo de Cumplimiento requiere que las

organizaciones presten especial atención a la
identificación, gestión y control de este riesgo dentro
sus modelos y sistemas de gestión de riesgos dado
que puede aparecer en cualquier proceso y actividad
que lleve a cabo la empresa. Al igual que todo el
Sistema Integral de Gestión de Riesgos, corresponde
al Consejo de Administración establecer y fomentar
una cultura de cumplimiento alineada con la
voluntad de cumplir, además de fijar una estructura
que asegure la adecuada cobertura de este riesgo.
No existe un modelo único de Gobierno del riesgo de
Cumplimiento en las organizaciones (salvo en las de
sectores regulados, banca y seguros).
se emplaza en la Segunda Línea de Defensa. Promueve Encargada de impulsar la cultura de
y apoya a la organización en la implantación y
supervisión de mecanismos que le permitan cumplir sus cumplimiento, asesorar y apoyar a los
objetivos en materia de cumplimiento, asegurando el órganos de Administración en la
control y mitigación de los riesgos de cumplimiento, la implantación y supervisión de los
prevención de delitos y la cultura de cumplimento, e mecanismos necesarios para asegurar que
informando de manera autónoma a los órganos de
gobierno corporativo de la situación del sistema de se cumpla con las disposiciones legales,
cumplimiento. reglamentarias y administrativas
Las funciones de riesgos de cumplimiento

coordinan el modelo de gestión de riesgos y aseguran el

cumplimiento de las políticas y estándares de control definidos, en
línea con el apetito de riesgo de la entidad.

Independiente de las operaciones de la organización y

responsable de la dirección/coordinación del riesgo de
cumplimiento.

Acceso a toda la Organización.

Elabora y difunde, asegurando la

comprensión y cumplimiento de las
normas de conducta.
Propone, lidera e implanta políticas y procedimientos propios del área de Cumplimiento en función de las
expectativas y objetivos de inversores y otros grupos de interés. Promueve la integración de las obligaciones de
cumplimiento y de gestión de riesgos asociadas, en las políticas y procedimientos de la Organización.

Desarrolla actividades de control e indicadores cuantificables y evaluables incorporados en los procesos de la

organización en relación a los objetivos de cumplimiento.

Define indicadores de cumplimiento.

Mide valores esperados frente a objetivos de la Organización respecto al riesgo de cumplimiento.

ENFOQUE DE RIESGOS DE CUMPLIMIENTO

Decisión de no confiar en
el aseguramiento
proporcionado por parte
riesgos de cumplimiento de los de Cumplimiento
cuales el área de Cumplimiento es
directamente responsable o cuya
responsabilidad sea coordinar
actividades de aseguramiento para Decisión de confiar en el
ese riesgo. aseguramiento
proporcionado por
Cumplimiento
 RIESGO SISTÉMICO
Las primeras definiciones usaban el concepto de riesgo sistémico para
describir únicamente el pánico bancario y las etapas de recesión.
Actualmente, debido a la desintermediación financiera, se considera el
sistema financiero en su conjunto. Entre el numeroso abanico de
definiciones se pueden destacar entre otras:

En primer lugar1994 la del BIS3 refiriéndose “al En segundo lugar, el G‐10 en 2001 lo definió
riesgo de que la quiebra de un participante pueda como: “el riesgo de que un evento
originar quiebras en otros participantes.” desencadene pérdidas económicas de valor
o confianza, aumentando la incertidumbre
sobre el sistema financiero y generando
efectos adversos en la economía real.”
 Características del riesgo sistémico.

• Una crisis sistémica surge a partir de un evento denominado sistémico, este puede ser
exógeno (fuera del sistema financiero) o endógeno (dentro del sistema financiero), y es
el desencadenante de una serie de acontecimientos sucesivos, a menudo denominado
como efecto dominó. Se hace visible a través de complicaciones en el funcionamiento
del sistema financiero y la economía real. Este impacto será más contundente cuando
algún intermediario quiebre o algún mercado deje de operar.

I. Instrumentos

II. Mercados organizados y en

mercados no organizados

III. Instituciones
Medición e identificación del riesgo sistémico.

Una vez abordadas las diferentes definiciones

del riesgo sistémico, revisaremos las
diferentes medidas planteadas en la
literatura económica. Estas métricas
requieren de una amplia consideración a la
hora de interpretarlas. Hay que tener en
cuenta que las métricas y modelos son
representaciones simplificadas de la realidad.
Por ello sus resultados no deben ser
evaluados individualmente, sino de forma
agregada.
Esquema medición del riesgo sistémico.
Gestión del riesgo sistémico.

• El sistema bancario fuerte y resistente es la base de un

crecimiento económico sostenible, ya que los bancos
son cruciales en el proceso de intermediación crediticia
entre ahorradores e inversores. Asimismo, los bancos
proporcionan servicios críticos a clientes particulares,
pequeñas y medianas empresas, grandes
corporaciones y gobiernos, que dependen de estos
servicios para llevar a cabo sus actividades diarias,
tanto dentro como fuera del país
Esquema gestión del riesgo sistémico.
TIPOS DE CAMBIO
EN EL MERCADO
DE DIVISAS
• El precio de una moneda en función
de otra moneda se denomina tipo de
cambio.
• Ya que el tipo de cambio, entendido
como el precio de la moneda de un
país en función de la moneda de otro,
resulta ser también el precio de un
activo financiero, los principios
aplicables al comportamiento de los
precios de estos activos pueden ser
considerados, igualmente, en el
estudio del comportamiento de los
tipos de cambio
69
Los tipos de cambio desempeñan un papel Ejemplo:
fundamental en el comercio internacional, ya
que permiten comparar los precios de bienes y Un consumidor que tiene que decidir
servicios producidos en los diferentes países. entre dos automóviles
estadounidenses, debe comparar sus
precios en dólares, por ejemplo 44.000
dólares por un Lincoln Continental, o
22.000 dólares por un Ford Taurus.
Pero, ¿cómo puede comparar este
consumidor cualquiera de estos dos
precios con los 2.500.000 de yenes que
cuesta un Nissan importado desde
Japón? Para poder efectuar esta
comparación deberá conocer el precio
relativo de los dólares y de los yenes.
70
 variaciones
Las variaciones de los tipos de cambio
reciben el nombre de depreciaciones o
Un incremento del precio de la libra en
apreciaciones.
función del dólar, por ejemplo, de 1,50
dólares por libra a 1,75 dólares por libra,
representa una apreciación de la libra
respecto al dólar, y si se supone todo lo
demás constante, la apreciación de la
moneda de un país encarece sus
productos para los extranjeros.
Una depreciación de la libra respecto al dólar es
una caída del precio de la libra expresado en
dólares. Por ejemplo, una variación del tipo de
cambio de 1,50 dólares por libra a 1,25 dólares por
libra supone una depreciación de la libra. Este
ejemplo muestra que, considerando todos los
demás factores constantes, la depreciación de la
moneda de un país abarata sus productos para los
extranjeros.
71
 Tipo de cambio directo

Cuando el tipo de cambio se expresa en

términos de la moneda local por unidad de
divisa. Ejemplo: 2,79797 PEN/USD
Es la forma más usada en Europa. Se
indica la cantidad de divisa nacional
necesaria para adquirir una unidad de
divisa extranjera. Por ejemplo, en el caso
de países donde la moneda nacional es el
euro: 1 USD = 0,81 EUR. También se puede
expresar como USD/EUR 0,81.
72
 Tipo de cambio cruzado
Cotización de una divisa que se calcula a partir de las
cotizaciones de otras dos divisas. Por tanto, si el tipo de cambio
entre el dólar canadiense y el yen japonés cotiza en un mercado
británico, estaríamos ante un ejemplo de un tipo de cambio
cruzado.

Es el precio de una moneda en términos de otra moneda, pero

calculado a través de una tercera moneda, así por ejemplo el
tipo de cambio cruzado PESO/EURO a través del dólar .

En la práctica , un tipo cruzado es el tipo de cambio entre dos Ejemplo: Si se requieren 19.17
monedas, cuando ninguna de las cuales es el dólar americano.
La prensa económica como el Financial Times, trae muchos
pesos para comprar un dólar y
tipos cruzados, pero de todos modos es útil saber como se cada euro compra 1.14 dólares,
calcula. el tipo de cambio cruzado
peso/euro será: 19.17 x 1.14=
Aunque las cotizaciones del dólar no aparecen en el tipo
cruzado final, generalmente se usan para el cálculo, por lo que 21.8538 MXN/EUR.
deben de conocerse. 73
Tipo de cambio al contado
O en el inglés estadounidense “on the spot” [de
inmediato], se refiere al tipo de cambio del
momento que enfrenta la cotización de una
divisa frente a otra, cuya negociación deberá
ser liquidada de forma inmediata: dentro del
día o intradía o contra entrega.
El tipo de cambio entre dos divisas viene
determinado por varios factores que influyen
en el valor de la divisa, como pueden ser los
tipos de interés, los resultados económicos a
nivel nacional o la inflación.
Otro aspecto que puede afectar es el precio
que los compradores de la divisa estén
dispuestos a pagar; y a su vez, el que los
vendedores estén dispuestos a aceptar,
también denominados precios de compra y
venta, respectivamente. 74
 Tipo de cambio indirecto

(o americano), en el que indicamos, que

cantidad de moneda extranjera debemos
entregar por una unidad de moneda
nacional.
Es el número de unidades de divisa por
unidad de moneda local.
Ejemplo: 0,35740USD/PEN Todas las
monedas cotizan con respecto al dólar
dada la preponderancia de esta moneda
en el comercio internacional.
75
 Tipo de cambio a plazo
En una operación a plazo, a 30 días
por ejemplo, dos partes pueden
acordar, a 1 de abril, intercambiar
100.000 libras esterlinas por 155.000
Las operaciones dólares el 1 de mayo. El tipo de
cambiarias especifican cambio a plazo sería entonces de
algunas veces la fecha 1,55 dólares por libra y,
valor más allá de los dos generalmente, es distinto del tipo de
días habituales, a 30 días, cambio al contado y del tipo de
90 días, 180 días, o incluso cambio a plazo que considera fechas
varios años. Los tipos de valor diferentes. Cuando se acuerda
cambio aplicados a estos vender libras por dólares en fechas
acuerdos se denominan futuras, a un tipo de cambio a plazo
tipos de cambio a plazo. acordado hoy, se tiene una «venta
de libras a plazo» y «una compra de
dólares a plazo».
76
 OPERACIONES DE ARBITRAJE Y ESPECULACION
CONCEPTO DE ARBITRAJE : En términos económicos hablamos de arbitraje para designar la actividad
de comprar y vender un mismo activo en mercados diferentes para obtener un beneficio en la diferencia
de precio. Ejemplo.
CARACTERISTICAS:
El arbitraje es una operación prácticamente sin riesgo y que produce unos beneficios conocidos antes de
realizarla.
Compra y la venta deben realizarse de manera simultánea, para evitar riesgos de variación de precios en
los mercados.
En el comercio electrónico es posible realizar distintas operaciones en distintos mercados de manera
instantánea.
Tener conocimiento de los diferentes mercados y capacidad para operar en ellos.
FACTORES QUE INCIDEN EN EL RESULTADO:
Necesidad de transporte o las diferencias en los impuestos
Está claro que un producto es más barato donde se produce y es abundante que donde no, así que si
compramos, por ejemplo, tomates en lugares donde se producen (por ejemplo en España) y los vendemos
en lugares donde no pueden producirlos por sus condiciones climatológicas pero que también les gustan
los tomates (por ejemplo en Dinamarca) el precio será más barato donde compramos y mayor donde
vendemos consiguiendo, en teoría, un beneficio.
DESVENTAJA DEL ABITRAJE:
Sin embargo, el arbitraje no está totalmente exento de riesgos por pequeños que
sean; en primer lugar es posible que en los pocos segundos entre la compra y la
venta surja un cambio en los precios. También podría ocurrir que la parte a la que
compramos o vendemos no cumpla su parte del trato.

EN CONCLUSION:
Cuando no es posible el arbitraje porque los precios están en las mismas magnitudes
hablamos de equilibrio de arbitraje.
El arbitraje produce un efecto estabilizador de los mercados porque al comprar
donde es más barato y vender donde es mas caro lo que hacemos, si la operación es
lo suficientemente importante en términos de dinero, es aumentar la demanda
donde es más barato y la oferta donde es más caro.
TIPOS DE ARBITRAJE:
ARBITRAJE DE RIESGO: Consiste en comprar acciones de una empresa
que va a ser comprada por otra mientras se venden las acciones de la
empresa que va a comprar a la otra.
Lo habitual cuando una compañía compra a otra es que las acciones de
la comprada tengan un valor menor en los mercados que las de la que
compra, dependiendo de las formas y plazos en los que se llegue a
producir esa compra.

ARBITRAJE DE DOS PUNTOS:

El arbitraje de dos puntos, es aquella que realiza , de comprar donde es
más barato y vender donde es más caro
ARBITRAJE DE DOS Y TRES PUNTOS:
En este caso es necesario utilizar tres mercados. La diferencia entre dos
mercados es imperceptible, pero al llevarlo a un tercer mercado se hace
más elevado. Por ejemplo, la diferencia entre tres pares de divisas,
cambiando EUR/USD, luego USD/GBP  y después EUR/GBP. Es un
arbitraje muy difícil de observar y suele ser necesario herramientas
informáticas para arbitrarla.
ARBITRAJE FINANCIERO:
El arbitraje es una estrategia financiera que consiste en
aprovechar la diferencia de precio entre diferentes mercados
sobre un mismo activo financiero para obtener un beneficio
económico, normalmente sin riesgo.
Para realizar arbitraje se realizan operaciones
complementarias (comprar y vender) al mismo tiempo y
esperar a que los precios se ajusten. El arbitraje aprovecha esa
divergencia y obtiene una ganancia libre de riesgo. Dicho de
otra manera, el arbitrajista se posiciona en corto (vende) en el
mercado con mayor precio y largo (compra) en el mercado con
menor precio. El beneficio vendría dado por la diferencia entre
ambos mercados
¿En qué mercados se puede hacer arbitraje?
Los diferentes mercados en los que se puede llevar a cabo esta estrategia
son:
 Mercados situados en diferentes lugares: Por ejemplo arbitraje entre
Frankfurt y Madrid o Chicago.
 Diferentes tipos de mercado: Por ejemplo, mercado de derivados y
mercados al contado.
Las operaciones de aribtraje tienden a regular los mercados, ya que al
vender en el mercado con mayor precio generan un aumento de la oferta
que hace que el precio baje y al comprar en el mercado de menor precio
generan un aumento de la demanda que hace el precio aumente (
ley de la oferta y demanda).
EJEMPLO DE ARBITRAJE FINANCIERO:
Suponiendo que podamos intercambiar en Madrid y Nueva York a la vez la
operación sería la siguiente:
1. Compro dólares en Madrid: Cambiando por ejemplo 1.000 euros a dólares,
como el cambio es 1€ = 1,1$ recibo 1100 dólares.
2. Vendo esos dólares en Nueva York: Cambio los 1.100 dólares a euros. Como
el cambio aquí es de 1€ = 1,05$ me dan 1047,62 euros.
3. He ganado 47,62 euros sin ningún tipo de riesgo. Es decir, hemos hecho
arbitraje. Por lo que habremos tenido una ganancia de 0,05 céntimos por
cada euro libre de riesgo (sin contar las comisiones y demás). Con esa
estrategia estamos regulando el mercado y provocando que el precio en
Madrid del dólar suba y en Nueva York baje, ajustándose para que no haya
posibilidades de arbitraje.
CONCEPTO DE ESPECULACION:

La especulación es el conjunto de operaciones comerciales o financieras

que tienen como fin obtener un beneficio económico. Para ello,
aprovechando la fluctuación de precios en el tiempo, mediante la
inversión de un capital. Es decir, comprar barato y vender caro.
La especulación es una estrategia de compra y venta a corto plazo.
Implica una cantidad significativa de riesgo de pérdida o ganancia
En la especulación el especulador mantiene en su poder, durante mucho
tiempo, el activo porque espera que los precios cambien a su favor,
asumiendo un riesgo considerable ya que, en este último caso, si sus
expectativas no se cumplen puede acabar con pérdidas.
CARACTERISTICA DE LA ESPECULACION:
 La característica principal es que el especulador nunca va a buscar
disfrutar del bien o producto en el que invierta, a diferencia de otras
inversiones.
 El especulador lo único que persigue, con su inversión, es obtener ventaja
económica. Aprovechándose de las fluctuaciones que sufre el precio de
ese bien. Es decir, su objetivo principal es obtener beneficio económico.
 Los especuladores tratan de adivinar cuál será el comportamiento futuro
de un precio. De esta forma, pudiendo, después, entrar en el mercado en
función de lo previsto.
Ejm. Por ejemplo, supongamos que un especulador prevé que la cosecha de
trigo va a ser peor de lo esperado. Previendo, por tanto, que el precio
subirá. Así, el especulador actuará en el mercado de futuros sobre el trigo,
comprando contratos y esperando a que el precio del trigo suba. De esta
forma, obteniendo un beneficio.
Cabría decir que la actividad de la especulación
no garantiza un retorno absoluto. De hecho,
conlleva un riesgo importante de perder parte
o todo el dinero invertido
VENTAJAS DE LA ESPECULACION
Las principales ventajas para la especulación de la economía:
 Los especuladores aseguran los precios: Compran lo máximo
que puedan tratando que en el mercado exista escasez, para
luego venderlo a un precio alto.
 Los especuladores generan vehículos para poder protegerse
de las fluctuaciones de precios: Es una forma o mecanismos de
protegerse frente a una baja en los precios.
 La especulación contribuye a la liquidez de los mercados y a la
formación de precios eficientes: Cuando existe mayor liquidez
en el mercado conlleva a que haya mas oferta y demanda, , lo que
ayudará a fijar un precio más eficiente y permitirá el correcto
funcionamiento de los mercados. La liquidez además
garantizará una mayor rapidez y facilidad de realizar la
transacción. Lo que permite y asegura que los precios sean
eficientes. 
CRITICAS A LA ESPECULACION:

 Consideran la fluctuación de precios un fallo de mercado

 que debe ser corregido a través de la intervención del
Estado.
 Crear mercados ineficientes en los que no sale rentable
invertir y en los que no hay competencia suficiente que
facilite que los precios bajen, ni competencia que fuerce a
mejorar la calidad de los productos y servicios.
 La especulación es necesaria para que existan agentes
dispuestos a asumir el riesgo de la fluctuación de los
precios.
 EL ARBITRAJE FRENTE A LA ESPECULACION

El arbitraje y la especulación son dos estrategias financieras muy

diferentes, con distintos niveles de riesgo.
 El arbitraje es una estrategia financiera que implica comprar valores
en un mercado y vender el mismo valor a un precio ligeramente más
alto en otro mercado.
 La especulación se basa en suposiciones y caza.
 El arbitraje implica una cantidad limitada de riesgo, y la especulación
aumenta el riesgo de pérdidas y ganancias.
 Cualquiera puede especular, pero el arbitraje es utilizado
principalmente por grandes inversores institucionales y fondos de
cobertura.
 MERCADO A PLAZOS DE DIVISAS

El mercado a plazo es aquel en donde las transacciones y el precio

 aplicable se acuerdan en un momento dado del tiempo, pero se
concretarán en el futuro (a partir de dos días hábiles en adelante).
En el mercado a plazo los compradores y vendedores llegan a un
acuerdo sobre un determinado precio de venta el que se mantendrá
vigente para una operación que se realizará en el futuro (al menos, días
hábiles después). Lo esencial del acuerdo es que, aun cuando las
condiciones del mercado u otras circunstancias cambien al momento de
concretarse la operación, se mantendrá el precio previamente acordado.
Objetivo del mercado a plazo
El principal objetivo del mercado a plazo es evitar el riesgo
permitiendo que las partes negocien el precio en un
momento dado y tengan la certeza que las fluctuaciones
del mercado no les afectarán.
El mercado a plazo tiene la ventaja de entregar una mayor
seguridad permitiendo realizar una mejor planificación de
las actividades a lo largo del tiempo y obtener protección
ante el escenario de que la variación de los precios u otros
valores sean perjudiciales.
Características del mercado a plazo
Las características esenciales del mercado a plazo son las siguientes:
 Existe una negociación bilateral en donde las partes acuerdan el
precio y condiciones de una transacción.
 La transacción se realizará en el futuro en las condiciones
pactadas, independientemente de que las condiciones o precios
del mercado hayan variado.
 La transacción se realiza al menos dos días hábiles posteriores al
acuerdo y generalmente se ejecuta entre 3 y 6 meses después.
 Usualmente existe un contrato en donde se estipula las
condiciones del acuerdo.
Dónde se aplica el mercado a plazo
Los contratos a plazo generalmente se aplican a la compra y
venta de productos, activos o servicios cuyo precio presenta
una alta fluctuación. Entre estos mercados tenemos:
 Divisas.
 Petróleo.
 Cobre.
Ejemplo del mercado a plazo
Supongamos que un inversionista EXTRANJERO quiere comprar 500.000
dólares para un proyecto. Tiene el temor de que en un futuro cercano el
precio del dólar aumente por lo que quiere protegerse de este riesgo. Para
lograrlo, negocia con un vendedor de dólares (BCP) para que se fije un
precio (digamos un T.C. de s/ 3.85 por dólar), aunque la compra de las
divisas se realizará en los próximos tres meses.
Cuando llega el momento de la operación, se compran y venden los 500.000
dólares al tipo de cambio pactado aun cuando este pueda ser distinto del
que esté vigente (por ejemplo s/4.05 soles) y perjudique o beneficie a alguna
de las partes.
 COTIZACION A PLAZOS OFERTA Y DEMANDA
El tipo de cambio a plazo es la tasa en la cual un banco comercial
está dispuesto a comprometerse a intercambiar una divisa por otra
en una fecha futura especificada.2​ Es un tipo de precio a plazo. Es
el tipo de cambio negociado hoy entre un banco y un cliente al
firmar un contrato forward en el que acuerdan comprar o vender
cierta cantidad de moneda extranjera en el futuro

Las empresas multinacionales, los bancos y otras 

instituciones financieras entran en contratos forward para tomar
ventaja de la tasa a plazo para propósitos de cobertura.2​ El tipo de
cambio a plazo es determinado por una relación de paridad entre
el tipo de cambio spot y las diferencias en tasas de interés entre
dos países, que reflejan un equilibrio económico en el 
mercado de divisas, en el cual las oportunidades de arbitraje son
eliminadas.
OFERTA Y DEMANDA EN EL MERCADO DE DIVISAS
Los patrones que los precios hacen en un gráfico de mercado son creados por la
actividad que se produce en ese mercado – es decir, la compra y la venta. Esta compra
y venta dependen de la oferta y la demanda. Para simplificar, la demanda está
representada por los compradores, mientras que la oferta está representada por
los vendedores.
Los instrumentos financieros como los pares de divisas y las acciones no son
muy diferentes. Cuando los compradores se resisten a pagar 1.125 EUR por 1
USD, el precio bajará. Y cuando están ansiosos por pagar ese precio, el precio
subirá.
La oferta y la demanda en el mercado bursátil es un sistema para identificar
zonas de oferta y demanda que podemos utilizar para realizar 
operaciones que nos den una ventaja estadística.
¿Cómo y Por qué se crean las Zonas de Oferta y Demanda?
Las zonas de oferta y demanda se definen cuando se produce un desequilibrio entre los
compradores y vendedores.
Ejm: Imagínese que este fue un buen año para los cultivadores de naranja. Han
producido muchas naranjas. Sin embargo, los compradores estarán dispuestos a
comprar sólo lo suficiente. Eso significa que hay más oferta que demanda de naranjas.
Si los cultivadores desean vender su inventario, tendrían que incentivar a los
compradores a comprar más. La forma más fácil de hacerlo es reduciendo el precio de
las naranjas. Ahora los compradores considerarán comprar más porque las naranjas
están en descuento, o porque ahora les alcanza para comprar más. El precio seguirá
bajando hasta que todas las naranjas hayan encontrado compradores. Ese sería el punto
de equilibrio — el punto en el que hay suficientes compradores para la oferta de
naranjas en el mercado.
En los mercados financieros, el activo es el producto y el valor de la tasa es la demanda.
Si el precio es barato, significa que hay más oferta de la que hay compradores dispuestos
a comprar. Si el producto se está volviendo caro, eso significa que hay más demanda
(compradores) para menos oferta.

ANÁLISIS DE LA OFERTA Y LA DEMANDA EN EL MERCADO DE DIVISAS

Todas las transacciones económicas entre países se realizan con un movimiento de divisas
diferentes. El tipo de cambio sería el número de monedas de una determinada clase que es
necesaria para comprar otra moneda.

Los tipos de cambio se establecen en un mercado donde se compran las monedas de los
distintos países, llamado mercado de divisas. En los mercados de divisas habrá una oferta y
demanda de las mismas, y se establece un precio en función de estas. No existe un lugar físico
donde se fije el mercado de divisas, la oferta y la demanda de divisas están llevados por los
intermediarios financieros, y marcados sus precios por los bancos nacionales.
Ejemplo: La oferta de divisas esta marcada por una pendiente positiva, hay
que entregar muchas divisas para conseguir una extranjera, al ser el tipo de
cambio elevado, este tipo de cambio no facilita la importación. En cambio
si favorece la exportación, ya que se ha de cobrar en la moneda nacional.
Si la moneda nacional estuviese depreciada se verían favorecidas las
exportaciones, dificultando las importaciones, con lo que hay un exceso de
oferta de divisas tendiendo a apreciarse. Si la moneda nacional estuviese a
un nivel más bajo, se verían favorecidas las importaciones y la salida de
nacionales. En ambos casos se iría buscando el punto de equilibrio.
Ejercicio
 En Munich un bocadillo de salchicha cuesta 2€, en el parque
Fenway de Boston un perrito caliente vale 1$. Con un tipo
de cambio 1.5 $ por € (TC$/€=1.5). ¿Cuál es el precio del
bocadillo en términos de perritos calientes?

 Paso 1: expresamos el precio de ambos productos en la

misma moneda:
 Precio de un bocadillo de salchichas en $: 2€ x 1.5
$/€=3$
 Paso 2: Obtenemos el precio relativo
3
PBoc ($) 3
Precio Relativo=  
Ppc ($) 1
 Un bocadillo de salchicha en Munich cuesta el triple que un
perrito caliente en Boston
2
Ejercicio
 ¿Cómo varía este precio relativo si el dólar se aprecia
alcanzando un tipo de 1.25 $ por € (TC$/€= 1.25)?
Compárelo con la situación inicial. ¿Se ha encarecido el
perrito caliente en relación al bocadillo de salchicha?
 Paso 1: expresamos el precio de ambos productos en la
misma moneda:
 Precio de un bocadillo de salchichas en $: 2€ x 1.25 $/€=
2.5$
 Paso 2: Obtenemos el precio relativo

P ($) 2.5
Precio Relativo= PBoc
pc ($)
  2.5

1
El perrito caliente se ha encarecido en relación al bocadillo
de salchicha ( bocadillo se ha abaratado relativamente)
3
 Práctica
 Si todo lo demás permanece constante:

 Apreciación de la moneda de un país

 incremento del precio relativo de sus exportaciones
 reducción del precio relativo de sus importaciones

 Depreciación de la moneda de un país

 reducción del precio relativo de sus exportaciones
 Incremento del precio relativo de sus importaciones

4
 Ejercicio
 Un dólar adquirido en USA cuesta 7.5 coronas noruegas
(CN), pero el mismo dólar puede ser adquirido por 1.25
francos suizos (FS). ¿Cuál es el tipo de cambio de la corona
noruega con respecto al franco suizo

 TCCN/$=7.5 (TC$/CN=1/7.5=0.133)
 TCFS/$=1.25 (TC$/FS=1/1.25=0.8)
7.5CN
TC CN/FS $ 7.5CN CN
= 1.25FS  1.25FS  6
$ FS

 TCCN/FS=6 ó
TCFS/CN=0.166
5
 Ejercicio
 Supongamos que la inflación en Rusia es del 100% durante un
año, mientras que en Suiza es de solo el 5%. Según la PPA
relativa, ¿qué debería ocurrir al cabo de una año con el tipo de
cambio del franco suizo (FS) con respecto al rublo (R)?

 La PPA relativa afirma que los precios y los tipos de cambio varían en
una proporción que mantiene constante el poder adquisitivo de la
moneda de cada país en relación con el de las otras divisas

P g

TCRFS / R
 TC FS / R  R g FS
R
R
t
 t

S  S

g

P  PPA relativa: TCR  0  TCR  TC

tFS1/ R  t 1 
TC FSt / R  TC t
  S    TC t
 TC

FS / R FS / R
 5  100 
 t 1/
TC FS  t R  t
TC FS / 1 
R 95% R
 FS se aprecia un 95%
6
Ejercicio
 Supongamos que el tipo de interés en USA y el Reino Unido es
el mismo e igual al 5%. ¿cuál es la relación entre el tipo de
cambio actual del dólar con respecto a la libra esterlina (LE) y
su nivel futuro esperado?

 La condición de la paridad de intereses que define el equilibrio en

el mercado de las divisas es la siguiente,

TC $e / LE

r$  LE  $ / LE

r  TC
 TC $/ 
LE
 TC e

Si r$  LE  0.05  0.05  0   $ TC
/ LE $ / LE

r $/  TC
 
0 LE

TC e
 TC
$ / LE $ / LE

7
 Depreciación esperada = 0
Ejercicio
 Dados r$,, r£ , TCe$/£

TC actual $/ £
Rentabilidad de los
depósitos en € en España


r$ =r +  TC $/LE -
e
TC$/£ 1 $/LE
 TC 
LE TC $/LE 
Rentabilidad esperada en $ de
los depósitos en £

r$ Rentabilidad esperada en $
8
Ejercicio
 Supongamos que el tipo de cambio futuro esperado es de 1.52$ por LE
permanece constante a medida que el tipo de interés sube hasta el
10% anual. Si el tipo de interés en USA permanece constante, ¿cuál es
el nuevo tipo de cambio de equilibrio del $ con respecto a la LE?

 La condición de la paridad de los intereses que define el equilibrio en

el mercado de las divisas es la siguiente,

 1.52 $/

r$  rLE  TC $ / LE 0.05  0.10  TC 
e
$ / LE LE

 TC TC $ /
    TC $ / 
LE
LE

0.05TC $ / LE  0.10TC $ / LE  1.52  TC 0.95TC $ / LE 
$ / LE 1.52
1.52
TC $LE/  0.95  1.6

9
Ejercicio
 Dados r$, , r $/£ 
r$ =rLE +  TC $/LE -TC$/LE
£ e
, TCe  
 TC $/LE 
Rentabilidad de los
TC actual $/ £ depósitos en € en España
TC=1,6

TC0=TCe=1,52
1

Rentabilidad esperada en $ de
los depósitos en £

r$ Rentabilidad esperada en $
10
 Depreciación corriente $, que produce apreciación esperada y restablece PINC
 Ejercicio
 Supongamos que el tipo de cambio futuro a un año vista del $ con
respecto al € es de 1.26 $ por €, y que el tipo de cambio al contado es
de 1.2. ¿ Cuál es la prima del tipo de cambio futuro sobre los euros (el
descuento futuro en dólares)?

TC $futuro
/€  1.26  TC$ contado
/ 
€1.2
La prima del TC futuro sobre los euros:

TC futuro
$/ €
 TC contado
$/€
 1.26   0.05 Si poseemos $ e invertimos en un
   1.2 1.2 activo en € estamos obteniendo una
 TC contado
$/ € 
prima del 5%

TC futuro
 TC contado  1 1 0.794 
€/ $ €/$ 1.26 1.2  0.0476
  1  0.833
0.833
 TC €contado
/  1.2
$
Si poseemos € e invertimos en un
activo en $ tenemos que tener
11
en cuenta el descuento del 5%
Ejercicio
¿Cuál es la diferencia entre el tipo de interés de los depósitos en dólares a
un año y el de los depósitos en euros aun año (suponiendo que no
existe ningún riesgo político?

TC $e / €
 
r$  €  $/€ r$  r€  TC
€
$e/ € $/

r TC
TC $/ €   TC TC $ / €
 


1.26  1.2   r $  r€  0.05 

 1.2 5%


12
 Condición de Paridad de Intereses

 Condición paridad de intereses (no cubierta)


r€  r$  $TC  €/e $ €/

S TC
 TC
 €/
S $

 TCe .-TC al contado esperado en el futuro
 Condición paridad de intereses cubierta


r€  r$  $TC  €/F $ €/

S TC
 TC
 €/
S $

 TCF .- TC a plazo (forward) –para evitar el riesgo cambiario-

13
CONDICIONES DE LA PARIDAD DE
INTERESES
• LA IGUALDAD ENTRE LAS
RENTABILIDADES ESPERADAS DE
DOS DEPOSITOS DENOMINADOS
EN DOS DIVISAS CUALQUIERA Y
EXPRESADAS EN UNA MISMA
MONEDA
 Tema 9.-Los tipos de cambio y el mercado de
113 divisas

 E $e / €  E 
$/€ 
R$  R €   
 
 E$ / € 
Cambio de valor esperado del
R$ = tipo R€= $ frente al €
de interes tipo de
de un interes E €/$= tipo de cambio
deposito de un actual
en $ deposito
en €
Ee€/$= tipo de cambio
Rentabilidad de un deposito en euros valorado
esperado
en dolares
 Tema 9.-Los tipos de cambio y el mercado de
114 divisas

EJEMPLO Vamos a comparar la rentabilidad de

un deposito en euros y en dólares a un
año
Tenemos 1 M € , comparar la
rentabilidad de
a) un deposito en euros en España
b) Un deposito en $ en US

R €= R E €/$=1,11 Ee€/$=1,05
5% $=10% €/$ €/$
 Tema 9.-Los tipos de cambio y el mercado de
115 divisas

Hacer un depósito Un
A
Tipo de interes
en euros año
R €
del euro, en
los bancos de
zona euro

)
1.000.000 €
Un
año
1.000.000 (1+ 0.05) = 1.050.000 €.
 Tema 9.-Los tipos de cambio y el mercado de
116 divisas
Ahor
B Hacer un
depósito en
a Tengo que
cambiar
Dolares
por
dólares euros por
E$ / € cada

) Tendré
dolares
Tipo de
euro
hoy
que
cambiar $
interes del $,
en los
R
por euros bancos de
Un
US $ año
900.000 $ al final
990.000$ del periodo son
1.000.000 € (1/ 1,11 =
(1,05 0.90 $/€) = 900.000 $
900.000 $ (1+
€/$)= 1.039.500 0.10) (dólares que obtengo
hoy)
€ = 990.000 $
1.039.500 € (rent en$) < 1.050.000 € (rent
en €)
117
GRACIAS