GERENCIA FINANCIERA

TEMA I: ADMINISTRACION DE EFECTIVO

Profesor: José Alberto Martínez

 CONCEPTOS BASICOS

El activo se convierte en efectivo a medida que los

productos, que incluyen los cargos periódicos por
depreciación, son vendidos y cobrados. Para que una
porción de los activos fijos se cobre, se requiere
convertirla en inventario, luego venderla y finalmente
cobrarla.

Profesor: José Alberto Martínez

 CONCEPTOS BASICOS

Los activos circulantes se denominan así, por que su

liquidez es posible rápidamente, es decir la capacidad
para disponer de ellos es en un periodo muy corto. Sin
embargo el grado de liquidez de los activos circulantes
es relativo a su conversión en efectivo, el cual se
considera el activo mas liquido.

Profesor: José Alberto Martínez

 GRADO DE LIQUIDEZ

Efectivo

Valores Negociables

Cuentas por Cobrar

Inventarios

- Grado de liquidez +

Profesor: José Alberto Martínez

 ADMINISTRACION EFICIENTE

La Administración Eficiente de los Activos Circulantes se

orientan a convertir rápidamente en Efectivo los demás
activos circulantes y a usar el efectivo disponible como
el mayor componente de valor de la empresa.

Profesor: José Alberto Martínez

CAPACIDAD DE GENERAR EFECTIVO

La capacidad para generar efectivo es el componente

mas importante en el valor de una empresa. Los
principales efectos de disponer de efectivo son los
siguientes:
– Bajo endeudamiento (Prioridades de pago y costos financieros)
– Costo de oportunidad (capacidad de negociación)
– Excedentes rentables (ingresos financieros, adquisiciones)
– Cobertura de riesgos y contingencias
– Disponibilidad para los accionistas

Administración del Efectivo

Profesor: José Alberto Martínez

 CICLO DE CAJA

El Ciclo de Caja o de Efectivo se define como el lapso

que abarca desde el momento en el se realiza un
desembolso para la compra de materia prima, hasta el
momento en el que se cobra el efectivo de la venta del
producto terminado.

Administración del Efectivo

Profesor: José Alberto Martínez

 CICLO DE CAJA
Compra de
Materia Prima Venta de Bienes

85 días 70 días
promedio de promedio
inventario para cobrar
DPI DPC

Días
0 35 85 155

Ciclo de Caja
120 días
Pago a Proveedores

Entrada de Efectivo

Administración del Efectivo

Profesor: José Alberto Martínez

 CICLO DE CAJA

El Ciclo de Caja de una empresa se calcula obteniendo

la cantidad promedio de días que transcurren entre las
salidas de efectivo asociadas al pago de cuentas por
pagar, y las entradas de efectivo que se relacionan con
la cobranza de las cuentas por cobrar:

Ciclo de Caja = DPI + DPC – DPP

CC = 85 días + 70 días – 35 días
CC = 120 días

Administración del Efectivo

Profesor: José Alberto Martínez

 ROTACION DEL EFECTIVO

Es el número de veces al año que rota el efectivo. Se

calcula dividiendo los días del año entre los Días del
Ciclo de Caja.

Rotación de Efectivo = 360 / CC

RE = 360 / 120
RE = 3 veces

Administración del Efectivo

Profesor: José Alberto Martínez

EFECTIVO MINIMO PARA OPERACIONES

EMO es la cantidad de fondos necesarios para que el

capital neto de trabajo sostenga un nivel específico de
ventas.
La meta de la administración del efectivo es operar con
un mínimo de dinero efectivo, que permita a la empresa
cumplir con los pagos programados, y proporcionar un
margen de seguridad para los pagos no previstos.

Administración del Efectivo

Profesor: José Alberto Martínez

EFECTIVO MINIMO PARA OPERACIONES

• Uno de los métodos para determinar saldos óptimos de

caja es el presupuesto de efectivo.
• Otro método consiste en establecer un nivel mínimo de
caja como un porcentaje de ventas. Por ejemplo, si se
desea que mínimo de caja sea igual al 8% de las ventas,
las cuales se estiman 50 millones, se requiere un
mínimo de efectivo de 4 millones.
• Existen planteamientos mas elaborados basados en la
estadística y el cálculo, que requieren el manejo de
grandes cantidades de información.

Administración del Efectivo

Profesor: José Alberto Martínez

EFECTIVO MINIMO PARA OPERACIONES

Si se entiende que el EMO (efectivo mínimo para

operaciones) es el monto mínimo de efectivo para cubrir
los desembolsos de una empresa, y si conocemos la
Rotación del Efectivo, podemos asumir que:
DESEMBOLSOS TOTALES ANUALES
EMO =
ROTACION DE EFECTIVO

EMO = DTA / RE

Administración del Efectivo

Profesor: José Alberto Martínez

EFECTIVO MINIMO PARA OPERACIONES

Si una empresa tiene desembolsos anuales de

12.000.000, y su RE es igual a 3 ( ver ejemplo de RE
anterior ):

EMO = 12.000.000 / 3 = 4.000.000

Administración del Efectivo

Profesor: José Alberto Martínez

 COSTO DE OPORTUNIDAD

El costo de mantener el EMO es el costo de oportunidad

(CO), es decir lo que se deja de ganar si el monto se
invirtiera.
En nuestro caso, si el rendimiento de oportunidad fuese
del 10%, el costo de oportunidad del EMO es de
400.000
CO = EMO X RENDIMIENTO
CO = 4.000.000 x 10%
CO = 400.000
Administración del Efectivo

Profesor: José Alberto Martínez

 MODELO DE CICLO DE CAJA

Los Ciclos de Caja, la Rotación de Efectivo y el Efectivo

Mínimo para Operaciones, se basan en varios
supuestos limitantes:
– No considera las utilidades, es decir supone que los
desembolsos y los ingresos de efectivo son iguales.
– Supone que los desembolsos ocurren en el momento del pago
de la materia prima. El valor del inventario se va adicionando
durante el proceso productivo.
– Se da por seguro que las compras, la producción y las ventas
ocurren a una tasa constante durante todo el año.

Administración del Efectivo

Profesor: José Alberto Martínez

ESTRATEGIAS DE ADMINISTRACION DE EFECTIVO

Se deben diseñar estrategias para optimizar el manejo

del efectivo. Las mas comunes son:
– Retraso en el Pago de Cuentas por Pagar
– Administración de Inventarios
– Aceleración de Cobro de las Cuentas por Cobrar
– Combinación de las Anteriores

Administración del Efectivo

Profesor: José Alberto Martínez

 RETRASO EN EL PAGO

Si se amplía el periodo promedio de pago de las cuentas

por pagar de 35 a 45 días, el Ciclo de Caja se reduce,
aumenta la Rotación de Efectivo, disminuya el EMO y en
consecuencia, el Costo Financiero:

CC = DPI + DPC – DPP = 85 + 70 – 45 = 110 días

RE = 360 / CC = 360 / 110 = 3,27 veces
EMO = DTA / RE = 12.000.000 / 3,27 = 3.669.724,77
CO = EMO X RENDIMIENTO = 3.669.724,77 X 10% = 366.972,48

Problemas éticos y de credibilidad

Administración del Efectivo

Profesor: José Alberto Martínez

 ADMINISTRACION DE INVENTARIOS

Otra forma de reducir el EMO es aumentar la rotación de

los inventarios mediante alguno de los procedimientos
siguientes:
– Incrementar la rotación de materias primas, mediante
técnicas de control de inventarios, entregas programadas, y
otras técnicas de manejo de inventario orientadas a tener un
mínimo de capital de trabajo en inventarios.
– Disminuir el ciclo de producción, mediante panificación,
programación y técnicas de control de producción.
– Incrementar la rotación de productos terminados, revisando
los pronósticos de ventas, logística de distribución y
programación de despachos y entregas.
Administración del Efectivo

Profesor: José Alberto Martínez

 ADMINISTRACION DE INVENTARIOS

Si la empresa reduce los Días Promedio de Inventarios

de 85 a 70 días, el CC se reduce, el RE aumenta, el
EMO se reduce y el CO disminuye:

CC = DPI + DPC – DPP = 70 + 70 – 35 = 105 días

RE = 360 / CC = 360 / 105 = 3,43 veces
EMO = DTA / RE = 12.000.000 / 3,43 = 3.498.542,27
CO = EMO X RENDIMIENTO = 3.498.542,27 X 10% = 349.854,23

Administración del Efectivo

Profesor: José Alberto Martínez

 ACELERACION DE COBROS

• Las cuentas por cobrar permiten a la empresa alcanzar

niveles de ventas mas altos.
• Las cuentas por cobrar se basan en las condiciones de
crédito y en los procedimientos de la empresa.
• En mercado de productos no diferenciados (consumo
masivo, comodities) las condiciones de crédito son un
factor estratégico para las ventas.

Administración del Efectivo

Profesor: José Alberto Martínez

 ACELERACION DE COBROS

• En cambio, en un mercado de productos diferenciados

(marcas exclusivas, tecnología propietaria, productos
únicos) las condiciones de crédito son menos flexibles o
inexistentes.
• El periodo de cobranza se ve también afectado por las
políticas de crédito y las políticas de cobranza.

Administración del Efectivo

Profesor: José Alberto Martínez

 ACELERACION DE COBROS

• Las Políticas de Crédito son criterios que se utilizan para

determinar a quien y por cuanto se otorga el crédito. Las
Políticas de Crédito determinan el plan de la empresa
para cobrar sus cuentas con prontitud.
• Ciertos cambios en las políticas de crédito y de
cobranza pueden utilizarse para mejorar el nivel
promedio de cobranza:
– Descuentos por pronto pago
– Políticas de crédito restrictivas
– Comisiones a cobradores
– Volumen y tiempos de ventas pactados con clientes.

Administración del Efectivo

Profesor: José Alberto Martínez

 ACELERACION DE COBROS

Si la empresa reduce los Días Promedio de Cobranza

de 70 a 50 días, el CC se reduce, el RE aumenta, el
EMO se reduce y el CO disminuye:

CC = DPI + DPC – DPP = 85 + 50 – 35 = 100 días

RE = 360 / CC = 360 / 100 = 3,6 veces
EMO = DTA / RE = 12.000.000 / 3,6 = 3.333.333.33
CO = EMO X RENDIMIENTO = 3.333.333,33 X 10% = 333.333,33

Administración del Efectivo

Profesor: José Alberto Martínez

COMBINACION DE LAS ESTRATEGIAS

Ciclo de Caja Inicial 120

días
Aumento en Periodo de Pago 10 días
Disminución en Rotación de Inventario 15 días
Disminución en Periodo de Cobranza 20 días
Ciclo de Caja Nuevo 75 días

CC = DPI + DPC – DPP = 70 + 50 – 45 = 75 días

RE = 360 / CC = 360 / 75 = 4,8 veces
EMO = DTA / RE = 12.000.000 / 4,8 = 2.500.000
CO = EMO X RENDIMIENTO = 2..500.000 X 10% = 250.000
CO inicial (400.000) – CO nuevo (250.000) = Ahorro (150.000)

Administración del Efectivo

Profesor: José Alberto Martínez

 OTROS METODOS DE ADMINISTRACION DE
EFECTIVO

El desarrollo tecnológico de la Banca y las

telecomunicaciones, han permitido el desarrollo de
nuevas técnicas para la Administración Eficiente del
Efectivo, en las cuales se involucran, además de la
empresa, los clientes, los proveedores, los bancos.

Administración del Efectivo

Profesor: José Alberto Martínez

 360 RotacióndeInventario
FORMULAS DE RATIOS FINANCIEROS
PARA DETERMINAR LOS DIAS PROMEDIO
RI= COSTO DE VENTA
INVENTARIO PROMEDIO

PPI= DIAS TRABAJADOS AL AÑO

ROTACION DE INVENTARIO

RCXC= VENTA A CREDITO

PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR

PPCXC= DIAS TRABAJADOS AL AÑO

ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR

RCXP= COMPRAS A CREDITO

PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR

PPCXP= DIAS TRABAJADOS AL AÑO

ROTACION DE CUENTAS POR PAGAR

Profesor: José Alberto Martínez

 EJERCICIO ADM. DE EFECTIVO
Una empresa manufacturera LA FAVORITA S.A., quiere que lo asesore

con respecto a los proyectos que están planteando el Departamento de

Producción, el Administrador de la Empresa y el Jefe de Cobranzas y su

influencia en la Administración del efectivo. Para ello el Presidente le informa

que la ventas a Crédito son el 70% de las ventas totales y un costo de

oportunidad del 16 %, la empresa trabaja 320 días al año y le muestra la

siguiente información de datos históricos.

Costo de Venta 8.900.000

Inventario promedio 2.450.000

Ventas 22.000.000
Promedio de Cuentas por Cobrar 3.000.000
Compras a crédito 9.500.000
Promedio de Cuentas por Pagar 1.150.000
Desembolso Total al Año 11.000.000

Se pide determine el Ciclo de Caja de la Empresa, la Rotación de efectivo,

el Efectivo Mínimo de Operación y el costo de mantener ese saldo en caja

para las siguientes situaciones:

a)Situación Actual.

b)El Administrador le propone que en conversaciones que ha teni do con

los proveedores el período promedio de pago puede llegar a 65 días
c)El Departamento de Producción propone mejorar el sistema de
producción para disminuir el período promedio de inventario a 55 días.
d) El Departamento de Cobranzas propone disminuir el p eríodo promedio
de cobro a 25 días.
e)El Presidente plantea hacer los cambios conjuntos propuestos
por cada uno de las gerentes.
f) Determine el ahorro o (pérdida) por la implementación de cada una de las dos
estrategias y cual estrategia (“b”, “c”,”d” o “e”) escogería Usted, porque? ( su
respuesta debe estar basada en los datos obtenidos

Profesor: José Alberto Martínez

CALCULO PARA DETERMINAR LOS DIAS
PROMEDIO DE PPI, PPC Y PPP
R.INVENT = 8.900.000,00 3,63 VECES
2.450.000,00

PPI= 320 88 DIAS

3,63

R C X C= 15.400.000,00 5,13 VECES

3.000.000,00

PPC X C= 320 62 DIAS

5,13

R C X P= 9.500.000,00 8,26 VECES

1.150.000,00

PPP= 320 39,00 DIAS

8,26

Profesor: José Alberto Martínez

 DESARROLLO
PPI=88 DIAS

PPC=62 DIAS

PPP=39 DIAS

A) CC=PPI + PPC -PPP

CC=88 + 62 - 39 111

RE=320/111 2,88

EMO=11000000/2,88 3.819.444,44

CO=3819444,44 X 16% 611.111,11

B) CC=88 + 62 - 65 85

RE=320/85 3,76

EMO=11000000/3,76 2.925.531,92

CO=2925531,92 X16% 468.085,11

Profesor: José Alberto Martínez

C) CC= 55 + 62 - 39 78

RE= 320/78 4,1

EMO= 11000000/4,10 2.682.926,83

CO= 2682926,83 X 16% 429.268,29

D) CC= 88 +25 -39 74

RE= 320/74 4,32

EMO= 11000000/4,32 2.546.296,3

CO= 2546296,30 X 16% 407.407,41

E) CC= 55 + 25 - 65 15

RE= 320/15 21,33

EMO= 11000000/21,33 515.705,58

CO= 515705,58 X 16% 82.512,89

Profesor: José Alberto Martínez
A LA EMRESA LE CONVIENE LA ESTRATEGIA E) PORQUE SE AHORRO

C= 611.111,11 -825.12,89 = 528.598,22

Profesor: José Alberto Martínez