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Session Mai 2018 1

- Corrigé indicatif - 7
Centre National de l'Évaluation, des Examens et de l’Orientation

Filière :Comptabilité et gestion Durée : 4heures

Épreuve : Analyse des documents comptables et financiers Coefficient : 35

Dossier 1 : Analyse financière de l’information comptable (12 points)

TAB 1- Bilans fonctionnels de l’exercice 2016 et 2017 (5 points) (en milliers de dh)
Emplois Montants Ressources Montants

Emplois stables 3 320 300 Ressources stables 3 575 400

Ressources propres 2 600 000
Total actif immobilisé (0,125 pt) 3 162 000 Total capitaux propres (0,125 pt) 1 519 800
Prime de remboursement des obligations (-) (0,125 pt) 24 000 Amort. et prov. de l’actif (0,125 pt) 960 200
Immobilisation en crédit-bail (0,125pt) 200 000 Amortissement cumulé crédit-bail (0,125pt) 120 000
Ecart de conversion Actif (-) (0,125 pt) 17 700 Dettes de financement 975 400
Emprunt obligataire (0,125 pt) 504 000
Prime de remboursement des oblig. (0,125 pt) 24 000
Emprunt auprès des étab. de crédit (0,125 pt) 194 900
Ecart de conversion actif (0,125 pt) 17 700
Fournisseurs d’immobilisations (0,125 pt) 190 800
Ecart de conversion passif (0,125 pt) 15 200
Provisions pour risques et charges (0,125 pt) 32 200
VNA de l’immo. en crédit-bail (0,125pt) 80 000
Actif circulant 1 208 100 Passif circulant 913 900
Actif circulant d’exploitation 1 161 800 Passif circulant d’exploitation 776 300
Matières et fournitures consom. (0,125 pt) 398 000 Fournisseurs et comptes rattachés (0,125 pt) 539 100
Produits finis (0,125 pt) 200 000 Client créditeur avances-acomptes (0,125 pt) 40 000
Clients et comptes rattachés (0,125 pt) 524 500 Ecart de conversion actif (0,125 pt) 10 700
Personnel (0,125 pt) 6 400 Personnel (0,125 pt) 12 600
Etat (0,125 pt) 39 000 Organismes sociaux (0,125 pt) 17 100
Comptes de régularisation- Actif (0,125 pt) 7100 Etat (0,125 pt) 127 600
Ecart de conversion passif (0,125 pt) 13 200 Comptes de régularisation-Passif (0,125 pt) 20 000
Autres créanciers (0,125 pt) 15600
Autres provisions pour RC (0,125 pt) 15 000
Actif circulant hors exploitation 46 300 Passif circulant hors exploitation 137 600
Comptes de régularisation- Actif (0,125 pt) 7 100 Comptes de régularisation-Passif (0,125 pt) 2 100
Autres débiteurs (0,125 pt) 0 Etat (0,125 pt) 99100
TVP (0,125 pt) 39 200 Autres créanciers (0,125 pt) 36400
Comptes d'associés (0,125 pt) 0
Trésorerie Actif (0,125 pt) 50 900 Trésorerie passif (0,125 pt) 90 000
TOTAL 4 579 300 TOTAL 4 579 300

TAB 2 - Tableau d’analyse des bilans fonctionnels au 31/12/2017 (en milliers de dh)

Variation en Variations en
Analyse du bilan fonctionnel 2017 2016 % %
2016 -2017 2015 – 2016
Ressources stables 3 575 400 2 668 600
Emplois stables 3 320 300 2 141 700
Fonds de roulement fonctionnel (0,25 pt) 255 100 526 900 -52% 12%
Actif circulant d’exploitation 1 161 800 1 144 300
Passif circulant d'exploitation 776 300 663 000
Besoin de financement d’exploitation (0,25 pt) 385 500 481 300 -20% 18%
Actif circulant hors exploitation 46 300 90 800
Passif circulant hors exploitation 137 600 134 600
Besoin de financement hors exploitation (0,25 pt) -91 300 -43 800 108% 80%
Besoin de financement global (0,25 pt) 294 200 437 500 -33% 13 %
Trésorerie Actif 50 900 114 000
Trésorerie passif 90 000 24 600
Trésorerie nette (0,25 pt) -39 100 89 400 -144% 45%
Vérification : TN = FRF –BFG (0,25 pt) -39 100 89 400 -144% 45%
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Filière comptabilité et gestion Épreuve : analyse des documents comptables et financiers 7

Commentaire : (1 point)
La structure financière de la société en 2017 s’est, nettement dégradée p/p à 2016. – Déséquilibre financier-
Le fonds de roulement fonctionnel est insuffisant par rapport au besoin en fonds de roulement d’exploitation.
Malgré, le dégagement de ressources au niveau de l’hors exploitation, en raison de l’importance des dettes fournisseurs et comptes rattachés,
elles restent insuffisantes. D’où le recours aux crédits bancaires de CT.
Si aucune action n’est possible à court terme sur le BFRE, l’entreprise doit augmenter ses capitaux propres et/ou ses dettes de LT afin de pouvoir
rétablir l’équilibre financier

TAB 3 : Calcul des grandeurs et des Ratios d’analyse 1,5 points

Grandeurs et Ratios Formulation 31.12.17 31.12.16 Secteur

d’activité
Endettement net Dettes LT et CT - TA –TVP 1 889 200 1 113 600 1004000
Financement propre Capitaux propres +Amortissements 2 600 000 2 201 800 2008 200
Ratio d’autonomie financière (%) Capitaux propres / Total des dettes 131.4% 170,8% 150 %

Ratio de l’équilibre financier Ressources stables / Emplois stables 1,08 1,25 1,15

Ratio de couverture des capitaux Ressources stables / (Emplois stables + BFRE) 96,48 101,74 115,7 %
investis (%)
Ratio d’endettement net Endettement net / Financement propre 0,73 0,51 0,5
Solvabilité générale Total actif / Total des dettes 231,36% 270,81% 220 %
Taux de de rentabilité net Résultat net / chiffre d’affaires 12,12% 11,5% 11,2%

Commentaire : 0,75 point

Le ratio d’autonomie financière est très satisfaisant même s’il y a une légère diminution par rapport à 2017 et par rapport à la moyenne du
secteur. Ceci est dû, principalement, à l’émission d’un nouvel emprunt obligataire. Ce recours est justifié aussi par l’augmentation du ratio de la
capacité d’endettement d’environ 22 points p/p à 2016 et p/p à la moyenne du secteur.
Les ressources stables couvrent avec justesse les emplois stables ce qui n’a pas permis d’assurer la couverture du BFRE et faire recours, par
conséquent, au financement bancaire de CT . La situation d’est dégradée par rapport à 2016 et à la moyenne du secteur.
En terme de solvabilité, l’entreprise est capable de rembourser, aisément, ses dettes. Elle est beaucoup plus meilleure que la capacité moyenne
du secteur.
La rentabilité de l’E/se est légèrement faible mais elle demeure, sensiblement mieux classée que la moyenne du secteur.

TAB 4 : Calcul des ratios de rotation : 1 point (0,25 point par ratio)
Secteur
Ratios Formulation 31.12.17 31.12.16
d’activité
Stock moyen de matières 1ères
Délai d’écoulement des stocks de 𝑥 360
matières premières Coût d′ achat des matières consommées HT 119 jours 122 jours 120 jours

Stock moyen de produits finis

Délai d’écoulement des stocks de 𝑥 360
produits finis Coût de production des produits finis vendus HT 33 jours 32 jours 45 jours

Créances clients
𝑥 360
Délai crédit client * Chiffre d′ affaires TTC 54 jours 50 jours 60 jours

Dettes fournisseurs
𝑥 360
Délai crédit fournisseurs Achats TTC 136 jours 120 jours 105 jours

* Les 2 méthodes de calculs sont acceptées : (Créances clients 2017/CA TTC)*360 ou Moyenne créances clients /CATTC)*360

Commentaire : 1 point

Le nombre de jours moyen de rotation des stocks de MP a connu une légère diminution p/p à 2016 et p/p à la moyenne su secteur,
ce qui indique qu’il y a une bonne gestion des approvisionnements.
Ce constat est valable aussi pour le délai d’écoulement de stock de PF, puisque l’entreprise enregistre un grand écart favorable p/p
au délai moyen du secteur.
Pour délai crédit client, il exprime en jours le délai moyen de paiement des clients. Il n’a pas beaucoup varié p /p à 2016 et il demeure
le plus court p/p à la moyenne du secteur.
Quant au délai crédit fournisseurs, il est très long p/p à la moyenne du secteur, avec une forte augmentation en 2017. Certes, la
gestion du délai de règlement fournisseurs est une source de financement pour l’entreprise, puisque son augmentation permet de
repousser les échéances de sortie de trésorerie. Par ailleurs, cela peut être mal perçu par les fournisseurs ou indiquer que l’entreprise
subit des difficultés de trésorerie (situation vérifiée dans le tableau d’analyse du bilan fonctionnel).
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Filière comptabilité et gestion Épreuve : analyse des documents comptables et financiers 7

TAB 5: Tableau de calcul des flux nets de trésorerie du projet –Z- en KD 3points (0,2 point par ligne)
Début
Eléments 2019 2020 2021 2022 2023
2019
Chiffre d’affaires 660 000 726000 726000 726000 726000
Charges variables d’exploitation -422 400
Charges fixes hors amort -12 000 -12000 -12000 -12000 -12000
Dotations aux amort. -104 000 -104000 -104000 -104000 -104000

Résultat d’exploit avant IS

121 600 145 360 145 360 145 360 145 360
Impôt sur les sociétés I S (31%) 37 696 45 062 45 062 45 062 45 062
Résultat net 83 904 100 298 100 298 100 298 100 298
Dotations aux amortissements +104 000 +104000 +104000 +104000 +104000
Capacité d’autofinancement 187 904 204 298 204 298 204 298 204 298
Prix d’acquisition -520 000 - - - - -
Variation du BFR -110 000 -11 000 - - - -
Dépense d’investissement -630 000
Récupération du BFR - - - - - 121000
Flux net de trésorerie (FNT) -630 000 176 904 204 298 204 298 204 298 325 298
Flux net de trésorerie actualisés -630 000 160 822 168 842 153 492 139 539 201 985

Calcul de la VAN et de l’indice de profitabilité :

La VAN : (0.25 point)

194 679 KDH

L’indice de profitabilité : (0.25 point)

IP= (194679/630000) +1= 1.31

Commentaire : (0.7 point)

Le projet est rentable car :

La VAN est positive
L’IP est supérieur à 1.

TAB 6 : Tableau des flux nets de trésorerie sur emprunt bancaire en KDH 2.5 points

Eléments Début 2019 2019 2020 2021 2022 2023

Amortissement de l’emprunt 0.25 pt -900000
Intérêts 0.25 pt -54000 -54000 -54000 -54000 -54000
Economie d’IS sur intérêts 0.25 pt +16740 +16740 +16740 +16740 +16740
Frais de dossier 0.25 pt -700
Economie d’IS sur frais de dossier 0.25 pt +217
Assurance annuelle 0.25 pt -900 -900 -900 -900 -900
Economie d’IS sur assurance 0.25 pt +279 +279 +279 +279 +279
Montant de l’emprunt 0.25 pt 900000
FNT sur emprunt 0.25 pt 899300 -37664 -37881 -37881 -37881 -937881

VAN à 4% -8865,83
VAN à 4.25% 1139,38
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Filière comptabilité et gestion Épreuve : analyse des documents comptables et financiers 7
Calcul du coût de revient de l’emprunt bancaire (0.5 point)

La VAN (4%)= -8865,83KDH

La VAN (4 ,25%)= 1139,38KDH

T − 4% 4,25% − 4%
=
−8865,83 1139,39 + 8865,83
Donc T= 4,22%

TAB 7 : Tableau d’amortissement de l’emprunt obligataire en KDH- 1 point (0.2 point par ligne sauf total)

Amortissement
Obligations Coupons
Echéances obligations
vivantes d’intérêts Montants Annuités
amorties
1 9000 36 000,00 1 800 185 400,00 221 400,00
2 7200 28 800,00 1 800 185 400,00 214 200,00
3 5400 21 600,00 1 800 185 400,00 207 000,00
4 3600 14 400,00 1 800 185 400,00 199 800,00
5 1800 7 200,00 1 800 185 400,00 192 600,00
Total - 108 000,00 9000 927 000,00 1 035000,00

TAB 8 : Tableau de calcul du coût de revient de l’emprunt obligataire en KDH- 1.75 point (0.1875 point par ligne)

Eléments Début 2019 2019 2020 2021 2022 2023

Amortissement de l’emprunt -185 400 -185 400 -185 400 -185 400 -185 400
intérêts -36 000 -28 800 -21 600 -14 400 -7 200
Economie d’IS sur intérêt +11 160 +8 928 +6 696 +4 464 +2 232
Frais d’emission -2 000 - - - - -
Economie d’IS / dotations aux
Amort. des frais d’émission +155 +155 +155 +155
Frais de gestion nets d’IS -8 694 -8 694 -8694 -8 694 -8694
Economie d’IS / dot. aux Amort. de
la prime de remboursmt. +1674 +1674 +1674 +1674 +1674
Montant de l’emprunt 900 000 - - - - -
FNT sur emprunt obligataire 898 000 -217 105 -212 137 -207169 -202201 -197388
FNT actualisés à 5,05% 0 ,25 point 898 888 - 206 668 -192 231 -178 704 -166 034 -154 290

Calcul du coût de revient de l’emprunt obligataire (0.25 point)

FNT actualisés à (5,05%)= -69 donc la VAN tend vers 0, On peut dire que le taux de 5,05% est le taux actuariel de l’emprunt
obligataire.

Commentaire (0.5 point)

Le financement le moins coûteux pour l(entreprise est l’emprunt bancaire car son coût de 4,22% est inférieur à celui de
l’emprunt obligataire 5,05%
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TAB 9 : Etude de l’effet de levier- (1.25 point) (0.125 point par ligne)

Montants en KDH
Hypothèse 1 : Hypothèse 2
Situations
Structure initiale Après augmentation des Après augmentation du
Eléments
dettes capital

Capitaux propres (K) 2 000 000 2000 000 2900 000

Dettes financières (D) 800 000 1700 000 800 000
Total capitaux permanent (K+D) 2 800 000 3700 000 3700 000
Rentabilité économique (Re) 20 % 22% 22%
Résultat d’exploitation avant IS : (K+D)*Re% 560 000 814 000 814 000
Résultat d’exploitation net d’IS 386 400 561 660 561 660
Charges financières nettes d’IS : D*4.14% 33 120 70 380 33 120
Résultat net 353 280 491 280 528 540
Rentabilité d’exploitation nette d’IS en % (Re’) 13.8% 15.18% 15.18%
Taux d’intérêt net (i) 4,14 4.14% 4.14%
1700000/2000000 8000000/29000000
D/K (bras de levier) 0,4
=085 =0.27
(15.18-4.14)*0.85 (15.18-4.14)*
Levier financier (Re’ – i)*D/K 3,86
=9.38 =3.04
Rentabilité financière en % 15.18+9.38= 15.18+3.04=
17.66%
(A partir de l’effet de levier) 24.50% 18.22%
491280/2000000=
Rentabilité financière en % 528540/2900000=
17.66% 24.50%
(A partir du résultat net) 18.22%

Commentaire 0.25 point

Le projet d’investissement a permis d’améliorer la rentabilité économique de l’entreprise qu’est passée de 20% à 22%. Le
financement par emprunt reste toujours le mode de financement le plus avantageux pour les actionnaires. En effet,
l’endettement permet d’augmenter la rentabilité financière de l’entreprise en passant de 18 % à 24% grâce à un bras de levier
important (0,85 contre 0,27) qui a amélioré l’effet de levier étant donné que le taux de l’emprunt est inférieur à la rentabilité
économique (15,18% par rapport à 4,14%)

Calcul de la quantité par commande prévue pour 2018 : (1 point)

On une consommation annuelle (C) de 29 400 et une cadence d’approvisionnement (N) de 3 commandes par an, ainsi :
Q= C/N
= 29 400/3
=9 800 kg par commande.

TAB 10 : Budget d’approvisionnement de 2018 (5 point)

D
Mois J F M A M J J A S O N
Stock initial 5880 2352 1470 9800 8330 7154 5684 3332 9800 7448 4508 9800
Livraison 9 800 9 800 9 800
Consommation 3 528 882 1 470 1 470 1 176 1 470 2 352 3 332 2 352 2 940 4 508 3 920
Stock final avant
2352 1470 0 8330 7154 5684 3332 0 7448 4508 0 5880
livraison
Stock final après
2352 1470 9800 8330 7154 5684 3332 9800 7448 4508 9800 5880
livraison
Date commande 01/03 01/08 01/11
Date livraison 30/03 30/08 30/11
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Vérification de l’optimalité de la quantité commandée. (2 points)
𝟐∗𝑪∗𝑭
Q*=√ avec C : Consommation, F : coût de passation et Cs : coût de possession.
𝑪𝒔

𝟐∗𝟐𝟗𝟒𝟎𝟎∗𝟏𝟗𝟔𝟎
Q* = √ = 9 800 kg par commande.
𝟏,𝟐𝟎

Coût annuel de la gestion de stock : (2 points)

Coût total annuel de la gestion de stock = coût de possession + coût de passation

= (9800/2)*1,20 + (1960 * 3)

= 11 760 dh par an

On accepte aussi la réponse suivante :

Coût total = √2 ∗ 𝐶 ∗ 𝐶𝑠 ∗ 𝐹 = √2 ∗ 29 400 ∗ 1,2 ∗ 1960 = 11 760 dh par an

TAB 11 : Tableau de répartition des charges indirectes du 1er trimestre 2018. (3 point) 0,125 par case
Gestion Atelier Condition- Dist- Administra-
Centres d’analyse Entretien Approvis. Atelier 2
personnel 1 ment ribution tion
Total après
répartition primaire
130 600 26 680 97 300 161000 6600 20320 66365 42 279
Entretien -132 000 1320 13200 85 800 6600 5280 19800 0
Gestion personnel 1400 -28 000 2800 15400 4200 1400 2800 0
Total après répart.
secondaire
0 0 113300 262200 17400 27000 88965 42 279
Kg de MP Kg de Kg de sous Sac 100 dh de Coût de
Nature de l’unité d’œuvre achetée produit fini produit de produit fini Production
(PF) obtenu traité 25 kg vendu de (PF)
Nombre des UO 10 300 7 500 300 288 12 305 687 750

Coût de l’UO 11 34,96 58 93,75 7,23 0,06

Calcul justificatif de la prestation réciproque (0,5 point)

Soit P : gestion personnel et E : Entretien on a :

{ 𝑃 = 130 600 + 5%𝐸

𝐸 = 26680 + 1%𝑃

{𝑃 = 130 600 + 5%(26680 + 1% 𝑃) { (1 − 0,0005)𝑃 = 130 600 + 1334

𝐸 = 26680 + 1%𝑃 𝐸 = 26680 + 1%𝑃

𝑃 = 132 000
{
𝐸 = 28 000
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Filière comptabilité et gestion Épreuve : analyse des documents comptables et financiers 7
TAB 12 : Coût d’achat des matières premières. (0,5 point)
Caoutchouc naturel La poudre de carbone
Elément Coût Coût
Quantité Montant Quantité Montant
unitaire unitaire
Charges directes
Prix d’achat 6 500 16 104000 3800 75 285000
Charges indirectes
Centre approvisionnement 6500 11 71500 3800 11 41800
Coût d’achat 6500 27 175500 3800 86 326800

TAB 13 : Fiche de stock de matières premières. (0, 5 point) 0,025 par case

Elément Quantité Coût Montant Elément Quantité Coût Montant

unitaire unitaire
Stock initial 6150 - 166050 Sorties 6750 27 182250
Entrées 6500 27 175500 Stock final 5880 27 158760
Caoutchouc

Boni Mali 20 27 540

Total 12650 27 341550 Total 12650 27 341550
Stock initial 200 11200 Sorties 3200 84,5 270400
Entrées 3800 86 326800 Stock final 810 84,5 68445
Carbone

Boni 10 84,5 845 Mali

Total 4010 84,5 338 845 Total 4010 84,5 338 845

TAB 14 : Coût de production du produit fini - Caoutchouc homogène - (1,5 points) 0,025 par case

Elément Quantité Coût unitaire Montant

Charges directes
Consommation de Caoutchouc naturel 6750 27 182 250
Consommation de la poudre de carbone 3000 84,5 253 500
MOD Atelier 1 102 300
Charges indirectes
Centre Atelier 1 7500 34,96 262 200
Coût de production de la période - - 800 250
Marge vente de sous-produit -40 700
En cours initial (Atelier 1) 22 200
En cours final (Atelier1) -94 000
Coût de production du produit fini 7 500 91,7 687 750