Correction de l’étude du cas du Diagnostic Financier Approfondi

cas « lacaze »
− Quand on a un diagnostic à assoir, il y a lieu tout d’abord à présenter la société.
− Porter un jugement  Porter un jugement motivé.

I. L’analyse de la structure financière de l’entreprise :

Exercices
N N-1
Ressources Stables :
● Capitaux Propres 51210 49677
les Capitaux propres ont augmenté, à quoi est due cette augmentation ? Elle est
due à l’augmentation du Résultat (sachant que ce Résultat est peu satisfaisant
selon l’énoncé).
● Capitaux Propres et Assimilés 4265 1864
Provision réglementé : prévues par les statuts.
Précaution : à ne pas perdre le temps dans la recherche et le commentaire de tous
les chiffres.
● (-) Immobilisations en Non Valeur (nette) -66 -86
● Dettes de Financement 34027
41127
les dettes de financement ont une importance si on les compare avec les capitaux
propres.
● Provisions Durables pour Risques et Charges 1293 1030
● (+) Amortissements et Provisions de l’Actif Immobilisé (Hors INV) 83513 71158
Total Ressources Stables 181342 157670
là, je vais m'arrêter pour dire, cette Variation (181342 - 157670 = 23672) à quoi
elle est dû ?
L'Amortissement a augmenté rapidement suite à l'entrée d'une nouvelle
immobilisation (il faut faire le rapport suivant : Amortissement / Total RS * 100 :
− Pour N = 83513 / 181342 * 100 = 46,05 %.
− Pour N-1 = 71158 / 157670 * 100 = 45,13 %.
 Donc, on peut dire, qu'apparemment, les RS ont connu une nette progression
dû essentiellement à ↗ des Dettes et à ↗ des Capitaux Propres.
Emplois Stables :
● Immobilisations Incorporelles (Brute) 250 150
● Immobilisations Corporelles (Brute) 146410 128360
● Immobilisations Financières 4689 3691
Total Emplois Stables 151349 132201
l'essentiel de l'Actif Immobilisé est constitué des Immobilisations Corporelles.
On peut rapporter les Amortissements / Immobilisations Corporelles :
− Pour N = 83513 / 146410 * 100 = 57,04 %.
− Pour N-1 = 71158 / 128360 * 100 = 55,43 %.
 Donc les Amortissements présentent presque la moitié, vu la croissance de
cette branche d'activité.
Fonds de Roulement Fonctionnel 29993 25469
Donc ΔFRF = 29993 - 25469 = 4524.
 Dans un premier lieu, l'entreprise doit couvrir ses Emplois Stables par ses
Ressources Stables et dégager un excèdent de ressources stables.
 Puisque le FRF>0, l'entreprise a pu remplir cette règle.
Commentaire :
 apparemment, l'entreprise satisfait la 1ère condition de l'équilibre financier et
dégage un excèdent.
 Les RS ↗ plus rapidement par rapport aux ES (c.à.d. que les ES ↗ moins
rapidement mais ils reflètent un effort d'investissement.
l'importance du FRF>0 ne peut être appréciée, que lorsqu'il est confronté et
comparé avec le BFR.
Emplois Cycliques d'Exploitation :
● Stocks 42239 29727
 Si je prends le chiffre dans l'absolu, je constate une augmentation.
 Il y a de l'argent immobilisé en stock qui va créer ce besoin d'exploitation.
 En principe, si les Stocks sont en ↗ ⇒ l'entreprise achète durant l'exercice mais
elle n'arrive pas à vendre (la politique de commercialisation n'est pas agressive
pour écouler la marchandise).
● Créances de l'Actif Circulant 63858 47514
 Si les Créances sont en ↗ ca peut être indicateur de faiblesse de
commercialisation (il faut comparer leur Montant avec ↗ du CA).
 S'il y a une dis-proportionnalité  l'entreprise a des difficultés de commercialiser
ses produits il se peut que ses produits ne sont pas compétitifs.
 plus le délai de rotation des stocks et le délai de recouvrement des créances ↗
plus le besoin d'exploitation ↗.
Total Emplois Cycliques d'Exploitation 106097 77241
Ressources Cycliques d'Exploitation :
● Dettes du Passif Circulant 45040 41136
la moitié (1/2) est constituée par FRS et comptes rattachés, on constate qu'il est
en ↗ à comparer avec Stocks de MP et de M/ses et voire la corrélation.
Total Ressources Cycliques d'exploitation 45040 41136
l'augmentation des dettes FRS est expliquée :
− Soit l'entreprise est en position de force et négocie d'allonger les délais.
− Soit elle en difficulté de paiement et n'arrive pas à honorer ses
engagements à l'égard de ses FRS.
Besoins en Fonds du Roulement d'Exploitation 61057 36105
1er constat : les BFRE ont presque doublé parce que les EC ont augmenté plus
rapidement que les RC.
 On constate que l'exploitation consomme beaucoup de fonds.
Besoins en Fonds du Roulement Hors Exploitation 906 238

AUTRE DEBITEURS
3943 2418
AUTRE CRIDITEURS
BFRHE = autres débiteurs - autres créanciers 3037 2180

Besoins en Fonds du Roulement 61963 36343

Donc ΔBFR = 61963-36343 = 25620.
les BFR sont lié à la politique de gestion de l'entreprise.
 On constate que le FR reste largement insuffisant pour financer l'exploitation et
par conséquent, l'entreprise fait recours à des crédits de Trésorerie (chères et
risqué).
Trésorerie :
Trésorerie-Actif 6015 9126
Trésorerie-Passif 37985 20000
Trésorerie Nette -31970 -10874
FRF 29993 25469
BFR 61963 36343
TN
-31970 -10874

Exercice N-1 Exercice N

FRF (+)
FRF (+)
BFR (+)
BFR (+)
TN (-)
TN (-)

Conclusion ou Constat :

Apparemment, la situation financière est déséquilibrée, qui s’aggrave de N-1 à N.

Selon l’indicateur synthétique Trésorerie Nette, le déficit a triplé. Ce déséquilibre qui

s’aggraver, bien que le FRF>0 il se révéler largement insuffisant par rapport aux besoins liés à
l’exploitation. D’où un recours de plus en plus important aux crédits de trésorerie.

Pourquoi le FRF ben qu’il est en augmentation, reste faible en passant de N-1 à N ?

Tout simplement, parce que l’entreprise a entrepris une politique d’investissement massive,
ainsi que du fait des résultats enregistrés dans les capitaux propres.

L’entreprise n’a que faire appel aux crédits de trésorerie.

Solution :

TN = ↗FRF - ↘BFR

↗FRF :

La capacité d’endettement :

= Dettes de financières (Dettes de financement et Crédits de trésorerie) / Capitaux propres

L’entreprise a atteint la limite, donc il faut :

 − ↗ Le Résultat ;
− Convaincre les actionnaires d’apporter de l’argent.

↘BFR :

Il faut aussi agir sur les composantes liées à l’exploitation (Stocks et Créances).

II. Soldes Intermédiaires de Gestion :

A travers « l’ESG », on va mener une analyse de la performance de l’entreprise.

− Volet 1 : Résultat de l’entreprise ;

− Volet 2 : Comment ce résultat est obtenu.

I. Tableau de formation des résultats (T.F.R)

N
1 + ● Ventes de Marchandises (en l'état) 30500
2 - ● Achats revendus de marchandises 28263
I = MARGE BRUTES SUR VENTES EN L'ETAT 2237
à travers le Taux de marge (= Marge brute / CA), on peut savoir la place
qu'occupe l'activité commerciale dans le CA de l'entreprise.
II + PRODUCTION DE L'EXERCICE (3+4+5) 232150
les 3 composantes sont évaluées différemment (Prix de vente, Coût de
production...).
La Δ des Produits finis > 0 ⇒ l'entreprise a ralentie son activité.
3 ● Ventes de biens et services produits 224068
4 ● Variation stocks produits 7266
5 ● Immobilisations produites par l'entreprise pour elle même 816
III - CONSOMMATIONS DE L'EXERCICE (6+7) 151007
Pour réaliser sa production, l'entreprise a consommé :
− Achats Consommés
− Autres charges externes.
⇒ il faut comparer la consommation avec la production pour savoir la
richesse créée par l'entreprise (VA)
6 ● Achats consommés de matières et fournitures (Achat+ ΔStock de MFC) 122971
7 ● Autres charges externes 28036
IV = VALEUR AJOUTEE (I+II-III) 83380
⇒ la VA est la richesse créée et qui faire l'objet d'une répartition.
⇒ Structure d'exploitation : est ce que l'entreprise fait appel essentiellement
au capital humain (Charges de personnel) ou au Capital
productif (Amortissement) ?
⇒ La VA met en évidence la productivité et la rentabilité des facteurs de
production.
8 + ● Subventions d'exploitation
9 - ● Impôts et taxes 4636
10 - ● Charges de personnel 48698
V = EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION (EBE) 30046
 OU INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION (IBE)
⇒ l'EBE est le 1er revenu économique (économique parce qu'il est lié à la
politique économique indépendamment de la politique financière).Ce solde
doit être suffisant pour payer les bailleurs de fonds et les actionnaires par la
suite.
⇒ Il faut rapporter EBE / VA pour voire la partie consacrée personnel → peut
être, elle utilise plus de facteur humain ⇒ à revoir sa politique de Ressources
Humaines.
⇒ Taux de marge = EBE / CA s'il est faible il faut agir sur la VA par : ↘ les
Charges et ↗ la Production et les Ventes (↗ CA).
11 + ● Autres produits d'exploitation
12 - ● Autres charges d'exploitation
13 + ● Reprises d'exploitation, transferts de charges 71
14 - ● Dotations d'exploitation 14132
VI = RESULTAT D'EXPLOITATION (+ ou -) 15985

⇒ le Résultat d'exploitation est l'indicateur de la rentabilité économique des

investissements réalisés par l'entreprise (c.à.d. l'autofinancement).
⇒ l'ESG explique le Résultat d'exploitation. De ce fait, les autres soldes qui
vont venir (RF, RNC…) déjà calculés au niveau du CPC, on va les reprendre.

VII +/- RESULTAT FINANCIER -7299

le résultat financier présente un solde négatif, expliqué par la politique de
financement de l'entreprise suit à un emprunt.
VIII = RESULTAT COURANT (+ ou -) 8686
⇒ le résultat courant est du à l'activité courante (Exploitation et
Financement).
⇒ Ce que nous intéresse de plus, c'est ce que fait normalement l'entreprise
et non pas c qu'elle fait exceptionnellement (c.à.d. Opération sur capital ⇒
destruction du capital productif).
IX +/- RESULTAT NON COURANT -5158
on espère dans les exercices suivants ne pas avoir ce solde pour améliorer
la rentabilité de l'entreprise.
RESULTAT AVANT IMPOT 3528
- IMPÔTS SUR LES BENEFICES 1995
X = RESULTAT NET DE L'EXERCICE (+ ou -) 1533
le Résultat Net est l'indicateur de ce que laisse l'activité commerciale et
industrielle de l'entreprise. Ce Résultat obtenu vient de la VA créée.
II. Capacité d'Autofinancement (C.A.F.) – Autofinancement (Méthode additive)
1 RESULTAT NET DE L'EXERCICE
Bénéfice + 1533
Perte -
2 + ● Dotations d'exploitation (1) 13838
(å 2ème colonne Tableau des amortissements) + (Montant en 2ème colonne
du tableau des provisions qui concerne les Provisions pour RC) = 13575 + 263

3 + ● Dotations financières (1) 100

Montant en 2ème colonne du tableau des provisions qui concerne les Titres de
participation
4+ ● Dotations non courantes (1) 3261
5- ● Reprises d'exploitation (2)
6- ● Reprises financières (2)
7- ● Reprises non courantes (2) (3) 1200
8- ● Produits de cessions d'immobilisations (voire CPC) 650
2 9+ ● VNA des immobilisations cédées (voire CPC) 407
I = CAPACITE D'AUTOFINANCEMENTS (C.A.F.) 17289
10 - Dividendes 0
II = AUTOFINANCEMENT 17289
(1) à l'exclusion des dotations relatives aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie
(2) à l'exclusion des reprises relatives aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie
(3) Y compris reprises sur subventions d'investissement

Remarque :

Généralement,

✔ Pour ressortir les Dotations constatées sur le haut du Bilan, il faut aller voire la 2 ème colonne
du Tableau des Amortissements et du Tableau des Provision.

✔ Pour ressortir les Reprises constatées sur le haut du Bilan, il faut aller voire la 3 ème colonne
du Tableau des Provision.

⇒ De ce fait n’aller pas les chercher dans le CPC car il regroupe les Dotations et les Reprises
relatives au Haut et Bas du Bilan.
 II. Capacité d'Autofinancement (C.A.F.) – Autofinancement (Méthode soustractive)
EBE 30046
+ ● Autres produits d'exploitation 0
- ● Autres charges d'exploitation 0
+ ● Reprises d'exploitation ; Transfert de charges 71
on prend le Montant figurant dans le CPC et on déduit le montant des
provisions d'exploitation portant sur le haut du Bilan ⇒ = 71-0
- ● Dotations d'exploitation 294
il se calcule soit :
− En déduisant le montant des dotations d'exploitation du Haut du
Bilan du montant des dotations d'exploitation marqué dans le CPC
= 14132 – 13838
− En faisant la somme des provisions pour dépréciation des éléments
d'Actif circulant = 212 + 82
+ ● Produits financiers 105
à retrancher le montant des reprises financières sur le Haut du Bilan du
Total des Produits financiers = 105 - 0
- ● Charges financières 7304
à retrancher le montant des dotations financières sur le Haut du Bilan du
Total des Charges financières = 105 - 0
+ ● Produits non courants 217
à retrancher les Produits de cession et les reprises non courantes sur le
haut du Bilan du Total des Produits Non Courants = 2067 - 650 - 1200

- ● Charges non courantes 3557

à retrancher les VNA et les dotations non courantes sur le haut du Bilan
du Total des Produits Non Courants = 7225 - 407 - 3261
- ● Impôt sur le Résultat 1995
CAPACITE D'AUTOFINANCEMENTS (C.A.F.) 17289
Dividendes 0
AUTOFINANCEMENT 17289

Remarque :

✔ La méthode soustractive est la méthode principale qui se base sur la logique du Flux
financier en dehors des charges calculées qui n’entrainent pas une sortie réelle d’argent.
✔ La méthode soustractive nous renseigne sur l’origine de la CAF (la CAF vient du premier
revenu EBE auquel on ajoute les produits et duquel on déduit les charges).
✔ Pour adopter cette méthode (dite soustractive), il faut ignorer les éléments suivants lors du
calcul de la CAF :
− Dotations durables (sur le Haut du Bilan) ;
− Reprises Durables (sur le Haut du Bilan) ;
− Produits de Cession ;
− VNA.
III. Effet de Levier :

Tout d’abord, on doit présenter un Bilan qualifie de « Financier » :

Bilan Financier
Emplois Montant Ressources Montant
Actif Immobilisé (net) 67902 Capitaux Propres 56768
Capitaux Propres + Capitaux propres
assimilés + Provisions durables pour
risques et charges = 51210 + 4265 +
1293
BFR 61963 Dettes financières 79112
Dettes de financement + Trésorerie-
Disponibilités 6015 Passif = (40675+452) + 37985
Total-Emplois 135880 Total-Ressources 135880

⇒ Ce Bilan permet de mettre en évidence quels sont les capitaux apportés par les associés et
les bailleurs de fonds et comment ils sont engagé.

⇒ La rentabilité financière dépend de :

− La rentabilité économique (c.-à-d. des investissements) ;
− La structure financière.

⇒ La relation de l’Effet de Levier permet de mesurer l’impact du résultat financier sur le

résultat courant.

Rentabilité financière = [Rentabilité économique – (Rentabilité économique – i) * D/CP] * (1-T)

1) Calcul de la Rentabilité économique :

Rentabilité économique = Résultat d’exploitation / Actif économique * 100

= 15985 / 135880 * 100

= 11,76405652 %

Les investissements qu’on a réalisé dégage une rentabilité de 11,76 % (on va voire est ce
qu’elle est suffisante pour rémunérer les créanciers).

2) Calcul du Taux d’intérêt :

Taux d’intérêt = Charges d’intérêt / Dette Financières * 100

= 7304 / 79112 * 100

= 9,232480534 %
 3) Calcul du Taux d’impôt :

Taux d’impôt = Impôt sur Résultat / Résultat Avant Impôt * 100

= 1995 / 3522 * 100

= 56,54761905 %

4) Calcul de la Rentabilité Financière (d’après les données) :

Rentabilité financière = Résultat Net / Capitaux Propres * 100

= 1533 / 56768 * 100

= 2,700465051 %

Donc en remplaçant les données dans l’équation on trouve :

Rentabilité financière = [0,1176405652 – (0,1176405652 – 0,09232480534) * 79112/56768] * (1-

0,5654761905)

= 0,035787585

L’idée qu’il faut exprimer :

Les investissements dégage une Rentabilité de 11,76 % de laquelle il va être soustrait les
charges financières de 9,23 % pour aboutir à un résultat servi aux actionnaires de 2,70 %(c’est
presque la différence entre 11,76 % et 9,23 %).

I. Tableau de Synthèse des Masses du Bilan :

N N-1 VARIATIONS A - B
MASSES
A B E R
1 FINANCEMENT PERMANENT 181342 157670 23672
2 Moins ACTIF IMMOBILISE 151349 132201 19148
3 = FONDS DE ROULEMENT FONCTIONNEL (1-2) (A) 29993 25469 4524
4 ACTIF CIRCULANT 110040 74612 35428
5 Moins PASSIF CIRCULANT 48077 38269 9808
6 = BESOIN DE FINANCEMENT GLOBAL (4-5) (B) 61963 36343 25620
7 TRESORERIE NETTE (Actif-Passif) = A- B -31970 -10874 21096

Remarque :

⇒ Durant l’exercice N, on constate une aggravation de déséquilibre qui a conduit à un

endettement à court terme supplémentaire.

⇒ Le TSMB est un tableau préparatif pour le vrai tableau de financement qui est le Tableau
Emplois-Ressources.
 ⇒ Mais la limite de ce dernier, c’est qu’il n’explique que la FRF et ne fait pas apparaître
l’utilisation de cette variation.

II. Tableau des Emplois-Ressources

N N-1
E R E R
I- RESSOURCES STABLES DE L'EXERCICE (FLUX)
AUTOFINANCEMENT A 17289
Capacité d'autofinancement
(-) Distributions de bénéfices
CESSIONS ET REDUCTIONS D'IMMOBILISATIONS B
Cessions d'immobilisations incorporelles
Cessions d'immobilisations corporelles 650
Cessions d'immobilisations financières
Récupération sur créances immobilisées
AUGMENTATION DES CAPITAUX PROPRES ET ASSIMILES C
Augmentation du capital. Apports
Subventions d'investissement 340
AUGMENTATION DES DETTES DE FINANCEMENT D
Emprunt auprès des établissements de crédit 9388
Dettes de financement diverses 150
TOTAL I - RESSOURCES STABLES (A+B+C+D) 27817
II- EMPLOIS STABLES DE L'EXERCICE (FLUX)
ACQUISITIONS ET AUGMENTATIONS D'IMMOBILISATIONS E
Acquisitions d'immobilisations incorporelles 100
Acquisitions d'immobilisations corporelles 19757
Acquisitions d'immobilisations financières 998
Augmentation sur créances immobilisées
REMBOURSEMENT DES CAPITAUX PROPRES ET ASSIMILES F
REMBOURSEMENT DES DETTES DE FINANCEMENT G
Emprunt auprès des établissements de crédit 2000
Dettes de financement diverses 438
EMPLOIS EN NON-VALEURS H
TOTAL II - EMPLOIS STABLES (E+F+G+H) 23293
III- VARIATION DU BESOIN DE FINANCEMENT GLOBAL (B.F.G.) 25620
IV- VARIATION DE LA TRESORERIE 21096
TOTAL GENERAL 48913 48913
 Constat :

⇒ Les ES s’élèvent à 23293, la grande partie a été consacré à l’investissement Immobilisations

Incorporelles, Corporelles et Financières pour croître et se développer dans les prochaines
exercices et par conséquent améliorer la rentabilité.

⇒ L’entreprise investi, mais cet investissement se fait par des dettes qui se voie en
augmentation. Donc il y a le risque d’impacter et peser lourdement sur la rentabilité.

⇒ Oui, elle doit continuer à investir mais sans faire appel à l’endettement, mais en impliquant les
actionnaires par les convaincre et les donner confiance dans l’entreprise et les inciter à
apporter de l’argent.