CFG Bank: Offre À Prix Ferme

CFG BANK
Extrait du prospectus relatif à l’Introduction en Bourse par Augmentation du Capital social

réservée au public par émission de 5.454.545 nouvelles actions de catégorie « A », avec
suppression du droit préférentiel de souscription des actionnaires
Le prospectus visé par l’AMMC est composé (i) du document de référence relatif à l’exercice 2022 et au 1er semestre
2023 enregistré par l’AMMC en date du 22 novembre 2023 sous la référence n° EN/EM/029/2023 et (ii) de la note
d’opération.
Offre à Prix Ferme
Nature du titre Actions ordinaires
Prix de souscription 110 MAD
Valeur nominale 20 MAD
Nombre de nouvelles actions à émettre 5.454.545 actions de catégorie « A »
Montant global de l’opération (prime d’émission
599.999.950 MAD
incluse)
Période de souscription du 30/11/2023 au 07/12/2023 à 15h30 inclus
Cette offre ne s’adresse pas aux OPCVM monétaires et obligataires court terme
Conseillers Financiers
Chef de File du Syndicat de Placement
Co-Chefs de File du Syndicat de Placement
Membres du Syndicat de Placement
Visa de l'Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC)

Conformément aux dispositions de la circulaire de l’AMMC prise en application de l’article 5 de la
loi 44-12 relative à l’appel public à l’épargne et aux informations exigées des personnes morales et organismes faisant appel
public à l’épargne, le prospectus a été visé par l’AMMC en date du 22 novembre 2023 sous la référence
n° VI/EM/031/2023.
La note d’opération ne constitue qu’une partie du prospectus visé par l’AMMC. Ce dernier est composé des documents
suivants : (i) Le document de référence relatif à l’exercice 2022 et au 1er semestre 2023 enregistré par l’AMMC en date du 22
novembre 2023 sous la référence n° EN/EM/029/2023 (ii) et la note d’opération.
Extrait du prospectus - Introduction en Bourse de CFG Bank 1

Avertissement
En perspective de l’introduction en bourse de CFG Bank objet de la note d’opération, l’assemblée générale extraordinaire
réunie en date du 16 novembre 2023 a décidé de :
• Maintenir les catégories d’actions existantes en modifiant l’appellation des dites catégories comme suit :
▪ Les actions actuelles de catégorie « A » deviendront des actions de catégorie « F », détenues exclusivement
par les fondateurs ;

▪ Les actions actuelles de catégorie « B » deviendront des actions de catégorie « A », détenues par l’ensemble
des actionnaires de la Société en ce compris, le public.

Réduire la valeur nominale des actions constituant le capital social de la Société de 100 MAD à 20 MAD, avec prise
d’effet à compter du premier jour de cotation à la Bourse de Casablanca prévu le 18 décembre 2023. Dans ce contexte,
l’ensemble des informations présentées au niveau de la note d’opération sont basées sur une valeur nominale unitaire de 20
MAD (sauf si indiqué).
Le visa de l’Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC) porte sur le prospectus composé de la
note d’opération et du document de référence relatif à l’exercice 2022 et au premier semestre 2023 enregistré
par l’AMMC en date du 22/11/2023 sous la référence n° EN/EM/029/2023.
Les investisseurs potentiels sont appelés à prendre connaissance des informations contenues dans
l’ensemble des documents précités avant de prendre leur décision de participation à l’opération objet de la
note d’opération.
Le visa de l’Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC) n’implique ni approbation de
l’opportunité de l’opération ni authentification des informations présentées. Il a été attribué après examen
de la pertinence et de la cohérence de l’information donnée dans la perspective de l’opération proposée aux
investisseurs.
L’attention des investisseurs potentiels est attirée sur le fait qu’un investissement en instruments financiers
comporte des risques.
L’AMMC ne se prononce pas sur l’opportunité de l’opération proposée ni sur la qualité de la situation de
l’émetteur. Le visa de l’AMMC ne constitue pas une garantie contre les risques associés à l’émetteur ou aux
titres proposés dans le cadre de l’opération objet du présent prospectus.
Ainsi, l’investisseur doit s’assurer, préalablement à la souscription, de sa bonne compréhension de la nature
et des caractéristiques des titres offerts, ainsi que de la maîtrise de son exposition aux risques inhérents
auxdits titres.
A cette fin, l’investisseur est appelé à :
• Attentivement prendre connaissance de l’ensemble des documents et informations qui lui sont
remis, et notamment celles figurant à la section « Facteurs de Risques » ci-après ;
• Consulter, en cas de besoin, tout professionnel compétent en matière d’investissement dans les
instruments financiers.
Le prospectus précité ne s’adresse pas aux personnes dont les lois du lieu de résidence n’autorisent pas la
participation à l’opération proposée.
Les personnes en la possession desquelles ledit prospectus viendrait à se trouver, sont invitées à s’informer
et à respecter la réglementation dont ils dépendent en matière de participation à ce type d’opération.
Chaque établissement membre du syndicat de placement ne proposera les instruments financiers objet du
prospectus précité qu’en conformité avec les lois et règlements en vigueur dans tout pays où il fera une telle
offre.

Ni l’AMMC, ni CFG Finance, ni Upline Corporate Finance, ni BMCE Capital Conseil, ni CDG Capital, ni
Attijari Finances Corp. n’encourent de responsabilité du fait du non-respect de ces lois ou règlements par
un ou des membres du syndicat de placement.

PARTIE I - STRUCTURE DE L’OFFRE

I. Structure de l’offre
I.1. Montant de l’Opération
CFG Bank envisage de procéder à une introduction en bourse d’un montant de 599.999.950 de dirhams par voie d’augmentation du capital social en numéraire par
émission de 5.454.545 nouvelles actions de catégorie « A » à un prix de souscription par action de 110 dirhams, soit 20 dirhams à titre de nominal et 90 dirhams à titre de
prime d’émission. L’apport total de l’augmentation de capital sera d’un montant de 599.999.950 dirhams, dont 109.090.900 dirhams à titre de nominal et 490.909.050 de
dirhams à titre de prime d’émission.
I.2. Structure de l’offre
Type d’ordre I II III

 Personnes physiques résidentes ou non  Personnes physiques résidentes ou non
 Personnes physiques résidentes ou non
résidentes, de nationalité marocaine ou résidentes, de nationalité marocaine ou
résidentes, de nationalité marocaine ou
étrangère ; étrangère, salariés et/ou dirigeants de
étrangère ;
 Personnes morales de droit marocain ou CFG Bank et/ou de ses filiales au sens de
 Personnes morales de droit marocain ou
étranger n’appartenant pas aux catégories l'article 143 de la loi 17-95.
étranger n’appartenant pas aux catégories
d’investisseurs qualifiés tels que définis  Les salariés et / ou dirigeants du Groupe
d’investisseurs qualifiés tels que définis
par l’article 3 de la loi n°44-12 et par éligibles à participer à la souscription à ce
par l’article 3 de la loi n°44-12 et par
l’article 1.30 de la circulaire de l’AMMC type d’ordre sont ceux qui sont présents
l’article 1.30 de la circulaire de l’AMMC
n°03/19 et justifiant de plus d’une année au sein du Groupe au plus tard au 30 juin
n°03/19 et justifiant de plus d’une année
Souscripteurs d’existence à la date de la souscription ; 2023 et non démissionnaires à la date de
d’existence à la date de la souscription ;
 Investisseurs qualifiés de droit marocain souscription.
 Investisseurs qualifiés de droit marocain
tels que définis par l’article 3 de la loi tels que définis par l’article 3 de la loi
n°44-12 et l’article 1.30 de la circulaire de n°44-12 et l’article 1.30 de la circulaire de
l’AMMC n°03/19, hors OPCVM l’AMMC n°03/19, hors OPCVM
monétaires et obligataires court terme ; monétaires et obligataires court terme ;
 Investisseurs qualifiés de droit étranger  Investisseurs qualifiés de droit étranger
tels que définis par l’article 1.30 tels que définis par l’article 1.30
paragraphe (c) de la circulaire de l’AMMC paragraphe (c) de la circulaire de l’AMMC
n°03/19. n°03/19.
Montant de l’offre 300.000.030 MAD 214.970.250 MAD 85.029.670 MAD

En % du montant
50,0% 35,8% 14,2%
global de l’Opération
Nombre d’actions 2.727.273 1.954.275 772.997
Prix de souscription 110 MAD par action 110 MAD par action 110 MAD par action
Minimum de
27.273 actions, soit
souscription par Aucun minimum Aucun minimum
3.000.030 MAD
investisseur
 Pour l’ensemble des investisseurs hors  10% du nombre global d’actions
 Pour l’ensemble des investisseurs hors
OPCVM, 10% du nombre global proposées dans le cadre de l’Opération,
OPCVM, 10% du nombre global
d’actions proposées dans le cadre de représentant 545.454 actions, soit
d’actions proposées dans le cadre de
l’Opération, représentant 545.454 59.999.940 MAD.
l’Opération, représentant 545.454
actions, soit 59.999.940 MAD ;
actions, soit 59.999.940 MAD ;
 Pour les OPCVM, le minimum entre :
 Pour les OPCVM, le minimum entre :
✓ 10% du nombre global d’actions
✓ 10% du nombre global d’actions
proposées dans le cadre de
proposées dans le cadre de
actions, soit 59.999.940 MAD et ;
actions, soit 59.999.940 MAD et ;
Plafond des ✓ 10% de l’actif net de l’OPCVM
souscriptions par ✓ 10% de l’actif net de l’OPCVM correspondant à la valeur liquidative
investisseur correspondant à la valeur liquidative au 29 novembre 2023.
au 29 novembre 2023.

 Pour les investisseurs qualifiés de droit  CFG Bank
 Pour les investisseurs qualifiés de droit
étranger tels que définis par l’article 1.30
étranger tels que définis par l’article 1.30
paragraphe (c) de la circulaire de l’AMMC
paragraphe (c) de la circulaire de l’AMMC
n°03/19, hors OPCVM : Chef de file et
n°03/19, hors OPCVM : Chef de file et
Co-Chefs de file du syndicat de
Co-Chefs de file du syndicat de
placement ;
placement ;
marocain tels que définis par l’article 3 de
Placement marocain tels que définis par l’article 3 de
la loi n°44-12 et l’article 1.30 de la
la loi n°44-12 et l’article 1.30 de la
circulaire de l’AMMC n°03/19, hors
circulaire de l’AMMC n°03/19, hors
OPCVM : Chef de file et Co-Chefs de file
OPCVM : Chef de file et Co-Chefs de file
du syndicat de placement ;
du syndicat de placement ;
 Pour les autres catégories d’investisseurs
 Pour les autres catégories d’investisseurs
hors OPCVM monétaires et obligataires
hors OPCVM monétaires et obligataires
court terme : Tous les membres du
court terme : Tous les membres du
syndicat de placement.
syndicat de placement.
 Pour les personnes physiques ou morales  Pour les personnes physiques ou morales  Pour les salariés et/ou dirigeants éligibles,
de droit marocain ou étranger (non de droit marocain ou étranger (non les souscriptions doivent être couvertes à
qualifiées), les souscriptions doivent être qualifiées), les souscriptions doivent être 100% par :
couvertes à 100% par : couvertes à 100% par :
✓ un dépôt effectif (remise de chèque,
✓ un dépôt effectif (remise de chèque, ✓ un dépôt effectif (remise de chèque, espèces ou virement) sur le compte
espèces ou virement) sur le compte espèces ou virement) sur le compte du souscripteur, et/ou;
du souscripteur, et/ou; du souscripteur, et/ou;
✓ un collatéral constitué de titres selon
Couverture des ✓ un collatéral constitué de titres selon ✓ un collatéral constitué de titres selon les modalités suivantes :
souscriptions les modalités suivantes : les modalités suivantes :  obligations d’Etat : prises à
 obligations d’Etat : prises à  obligations d’Etat : prises à 100% maximum de la valeur à la
100% maximum de la valeur à la 100% maximum de la valeur à la date de souscription ;
date de souscription ; date de souscription ;  OPCVM monétaires à valeur
 OPCVM monétaires à valeur  OPCVM monétaires à valeur liquidative quotidienne : pris à
liquidative quotidienne : pris à liquidative quotidienne : pris à 100% maximum de la valeur à la
100% maximum de la valeur à la 100% maximum de la valeur à la date de souscription ;
date de souscription ; date de souscription ;  parts d’OPCVM à valeur
liquidative quotidienne (hors

 parts d’OPCVM à valeur  parts d’OPCVM à valeur monétaires), dépôts à terme,
liquidative quotidienne (hors liquidative quotidienne (hors actions cotées : pris à 80%
monétaires), dépôts à terme, monétaires), dépôts à terme, maximum de la valeur à la date
actions cotées : pris à 80% actions cotées : pris à 80% de souscription.
maximum de la valeur à la date maximum de la valeur à la date
 La couverture par collatéral est soumise à
de souscription. de souscription.
l’appréciation de CFG Bank. La
 Pour les investisseurs qualifiés de  Pour les investisseurs qualifiés de couverture de la souscription en espèces,
droit marocain : aucune couverture droit marocain : aucune couverture chèque, virement et/ou en collatéral
au moment de la souscription. au moment de la souscription. devra rester bloquée, jusqu'à l’allocation
des titres en date du 12 décembre 2023.
 Pour les investisseurs qualifiés de  Pour les investisseurs qualifiés de
droit étranger (i) justifiant de plus droit étranger (i) justifiant de plus  Le financement de l’Opération peut être
d’une année d’existence à la date de d’une année d’existence à la date de réalisé en fonds propres, en ayant recours
souscription de la présente souscription de la présente à un prêt auprès de CFG Bank ou par une
Opération ou (ii) ayant déjà effectué Opération ou (ii) ayant déjà effectué combinaison des deux moyens de
une opération sur le marché primaire une opération sur le marché primaire financement.
ou secondaire de la Bourse de ou secondaire de la Bourse de
 Les salariés et/ou dirigeants éligibles
Casablanca : aucune couverture au Casablanca : aucune couverture au
désirant souscrire à ce type d’ordre via le
moment de la souscription moment de la souscription
recours à un prêt auprès de CFG Bank
 Pour les investisseurs qualifiés de  Pour les investisseurs qualifiés de bénéficieront des modalités suivantes :
droit étranger (i) ne justifiant pas de droit étranger (i) ne justifiant pas de
 Le montant du prêt accordé à chaque
plus d’une année d’existence à la date plus d’une année d’existence à la date
souscripteur couvre le nombre
de souscription de la présente de souscription de la présente
plafond d’actions du salarié et / ou
Opération et (ii) n’ayant pas déjà Opération et (ii) n’ayant pas déjà
dirigeant éligible ainsi que la
effectué une opération sur le marché effectué une opération sur le marché
souscription du reliquat ;
primaire ou secondaire de la Bourse primaire ou secondaire de la Bourse
de Casablanca : couverture à 30% par de Casablanca : couverture à 30% par  Un différé total de deux ans (intérêts
un dépôt effectif (remise de chèque, un dépôt effectif (remise de chèque, et capital) et des intérêts capitalisés
espèces ou virement) ou à 100% par espèces ou virement) ou à 100% par trimestriellement.
une caution bancaire. une caution bancaire.
 Le crédit peut être totalement ou
 La couverture par collatéral est soumise à  La couverture par collatéral est partiellement remboursé à tout
l’appréciation de chaque membre du soumise à l’appréciation de chaque moment, par anticipation, durant la
syndicat de placement retenu par le membre du syndicat de placement période des deux ans. A l’échéance
souscripteur. La couverture de la retenu par le souscripteur. La de la période deux ans, chaque salarié
souscription en espèces, chèque, couverture de la souscription en et / ou dirigeant éligible aura la

virement et/ou en collatéral devra rester espèces, chèque, virement et/ou en faculté soit de rembourser son prêt
bloquée, jusqu'à l’allocation des titres en collatéral devra rester bloquée, notamment à travers la cession de ses
date du 12 décembre 2023. jusqu'à l’allocation des titres en date titres, soit le refinancer via un crédit
du 12 décembre 2023. moyen terme (CMT) auprès de CFG
Bank dont les modalités seront
définis ultérieurement.
 Dans le cas où, le salarié / dirigeant
procède au remboursement du prêt à
l’issue des deux ans à travers la
cession de ses titres, la plus-value
correspondant à la différence entre le
cours de l’action au moment de la
cession des titres et le cours de
souscription de l’action reviendra à
l’employé. Par conséquent, dans le
cas d’une moins-value, l’employé
prendra à sa charge le reliquat du
prêt.
 Allocation au prorata des demandes  1ère allocation : par itération à hauteur de  1ère allocation : chaque salarié et/ou
200 actions par souscripteur ; dirigeant éligible pourra souscrire à un
nombre plafond d’actions tel qu’il lui aura
 2ème allocation : allocation du reliquat au
été attribué (allant de 3 à 27 mois de
prorata de l’excédent des demandes au-
salaire net, selon l’ancienneté et la
delà des 200 actions.
fonction occupée au sein du Groupe). En
cas de reliquat, une 2ème allocation sera
Modalités d'allocation mise en œuvre selon la modalité indiquée
ci-après ;
 2ème allocation : Dans la limite du plafond
initial alloué, chaque salarié et/ou
dirigeant éligible peut formuler le souhait
de participer à l’allocation du reliquat,
dans le cas où la totalité des actions
émises n’est pas totalement souscrite lors

de la 1ère allocation. Le mode
d’attribution se fera par itération jusqu’à
épuisement potentiel du reliquat.
 Si le nombre d’actions demandé au  Si le nombre d’actions demandé au  Si le nombre d’actions demandé au

Règles de niveau du type d’ordre I est inférieur à niveau du type d’ordre II est inférieur à niveau du type d’ordre III est inférieur à
transvasement l’offre correspondante, la différence est l’offre correspondante, la différence est l’offre correspondante, la différence est
attribuée au type d’ordre II puis III. attribuée au type d’ordre I puis III. attribuée au type d’ordre II puis I.

II. Instruments financiers offerts
II.1 Caractéristiques des titres offerts
Nature des titres Actions ordinaires de catégorie « A »
Les actions objet de la présente opération seront toutes au porteur. Ces

actions sont entièrement dématérialisées, inscrites auprès des
intermédiaires financiers et admises aux opérations de Maroclear.
Forme juridique
Tout souscripteur, quel que soit le nombre d’actions qu’il possède, a le
droit de demander l’inscription nominative de ses actions sur le registre de
la Société auprès de son teneur de compte.
Montant de l’opération 599.999.950 MAD
Nombre total d’actions à

5.454.545
émettre
Prix de souscription 110 MAD par action
Procédure de première
Offre à Prix Ferme
cotation
Valeur nominale 20 MAD par action
Prime d’émission 90 MAD par action
Les actions offertes seront entièrement libérées et libres de tout

Libération des actions
engagement.
Ligne de cotation 1ère ligne
1er janvier 2023 (jouissance courante des nouvelles actions, complètement

assimilées aux actions existantes)
Date de jouissance Les actions nouvelles donneront droit aux distributions de bénéfices ou
répartitions de réserve qui pourraient être décidées par la Société à
compter de la date de réalisation définitive de l’Opération
Période de souscription Du 30/11/2023 au 07/12/2023 2023 à 15h30 inclus
Les actions objet de la présente Opération sont librement négociables.

Négociabilité des titres Aucune clause statutaire ne restreint la libre négociation des actions
composant le capital de la Société.
Mode de libération des

En numéraire
actions

Les actions à émettre au titre de la présente introduction en bourse seront
Cotation des actions objet
admises au Marché Principal, compartiment « Principal F » de la Bourse
de la présente opération
des valeurs
Code ISIN MA0000012627
Date de cotation des

18 décembre 2023
actions nouvelles
Toutes les actions bénéficient des mêmes droits tant dans la répartition
des bénéfices que dans la répartition du boni de liquidation. Chaque action
donne un droit de vote lors de la tenue des assemblées générales.
Toutefois, conformément à l’article 257 de la Loi 17-95, toutes les actions
entièrement libérées de la Société pour lesquelles il sera justifié d'une
inscription nominative, depuis deux ans au moins au nom du même
actionnaire, bénéficie d’un droit de vote double de celui conféré aux autres
actions eu égard à la quotité de capital social qu'elles représentent.
Les droits de vote double seront attribués aux actionnaires détenteurs
d’actions nominatives satisfaisant aux conditions de l’article 257 de la Loi
17-95 le dernier jour de bourse de chaque mois.
Le décompte desdits droits de vote double sera publié par la Société :
• sur son site internet, le premier jour de bourse suivant l’Attribution et

à l’issue de chaque modification desdits droits de vote ; et
• au bulletin officiel de la cote de la Bourse de Casablanca, au plus tard
le deuxième jour de bourse suivant l’Attribution et à l’issue de chaque
modification du nombre desdits droits de vote
Droits rattachés aux
actions nouvellement La Société transmettra à la Bourse de Casablanca le décompte des droits
émises de vote le premier jour de bourse suivant l’Attribution ainsi qu’à l’issue de
chaque modification du nombre desdits droits de vote.
Les teneurs de comptes sont tenus de transmettre le détail des acquisitions
et cessions réalisées par leurs clients détenteurs d’actions nominatives, et
portant sur ces dernières, au centralisateur. Cette transmission doit
intervenir le jour même du dénouement desdites opérations.
Conformément à l’article 258 de la Loi 17-95, toute action bénéficiant du
droit de vote double conformément aux stipulations ci-dessus, perd ce
droit en cas de transfert de propriété aux tiers ou en cas de conversion en
action au porteur. Toutefois, le droit de vote double demeure acquis en
cas de conversion d’une action de catégorie « F » en action de catégorie
« A », sous réserve qu’une telle conversion ne résulte pas d’un transfert de
propriété de ladite action.
Le transfert de propriété des actions par voie de succession n'ôte pas à
celles-ci le droit de vote double et ne suspend pas le délai de deux ans
prévu à l'article 257 de la Loi 17-95.
En cas de cession par un actionnaire de ses actions nominatives, les actions
devant être cédées en priorité seront les actions acquises par l’actionnaire
concerné à la date la plus récente.

Les droits des titulaires d'actions nominatives résultent de la seule
inscription sur le registre des transferts. Ce registre, coté et paraphé par le
président du tribunal, est tenu par la Société au siège social et doivent y
être portés, dans l’ordre chronologique, les souscriptions et les transferts
d’actions de la Société.
L’assemblée générale extraordinaire du 16 novembre 2023 a décidé de

supprimer le droit préférentiel de souscription des actionnaires au profit
Droit préférentiel de
du public (à savoir toute personne ayant vocation à souscrire à
souscription
l’augmentation de capital) pour la totalité des actions à émettre au titre de
l’Opération.
II.2 Caractéristiques de cotation des actions à émettre de catégorie « A »
Date de 1ère cotation 18 décembre 2023
Libellé CFG BANK
Ticker CFG
Compartiment de cotation Principal F
Secteur d’activité Bancaire
Cycle de négociation Continu
TMB (Taille Minimum du Bloc) 94 0001
Ligne de cotation 1ère ligne
Nombre maximum d’actions à émettre 5.454.545 actions de catégorie « A »
Etablissement chargé de l’enregistrement de

CFG Marchés
l’Opération
Il est à noter qu’en vertu de l’engagement de conservation des actions de catégorie « F » par les actionnaires
fondateurs, à savoir M. Adil Douiri et M. Amyn Alami pendant une durée de 10 ans correspondant à la
durée de vie maximale de ladite catégorie d’actions, les actions de catégorie « F » ne feront pas l'objet d'une
ligne de cotation distincte et seront cotées sur la même ligne que les actions de catégorie A, soit la première
ligne. Les engagements des fondateurs sont détaillés en annexe du prospectus.
II.3 Eléments d’appréciation des termes de l’offre
Détermination du prix de souscription

Conformément aux pouvoirs qui lui ont été conférés par l’Assemblée Générale Extraordinaire du
16 novembre 2023, le conseil d’administration réuni en date du 16 novembre 2023 a notamment décidé
1 Sur la base d’une valeur nominale de 20 MAD

d’introduire en bourse la Société par augmentation de capital pour un montant (prime d’émission incluse)
de 599.999.950 de dirhams, par l’émission de 1.090.909 actions de catégorie A à un prix de souscription par
action de 550 dirhams.
Ledit conseil a également fixé les caractéristiques définitives de l’Opération.
Méthodologie de valorisation
Méthodes de valorisation écartées
Comparables boursiers
La méthode des comparables boursiers est une méthode d’évaluation analogique permettant d’estimer la
valeur des fonds propres d’une société à partir des niveaux de valorisation de sociétés comparables cotées
en bourse. Une fois l’échantillon des sociétés comparables déterminé, le principe consiste à sélectionner les
indicateurs qui serviront de base à la comparaison, de calculer les multiples induits par la valeur boursière et
les agrégats des comparables puis d’appliquer ces multiples aux agrégats de la société évaluée.
Compte tenu (i) du profil de croissance de CFG Bank, (ii) de sa taille et (iii) du poids de son activité purement
bancaire comparé à ses autres activités (financement et investissement) nettement différents des autres
établissements bancaires cotés à la Bourse de Casablanca, cette approche de valorisation n’a pas été retenue.
Comparables transactionnels
Cette méthode repose sur la valorisation d’une société sur la base des multiples de valorisation implicites
d’un échantillon de transactions intervenues dans son secteur d’activité et dont les sociétés visées présentent
des caractéristiques financières et opérationnelles comparables à la société évaluée.
Etant donné l’indisponibilité d’informations financières publiques et vérifiées (telles que le montant des
transactions et les multiples induits) relatives à des transactions antérieures récentes ayant porté sur des
sociétés comparables à CFG Bank, cette méthode a été écartée.
Méthode de l’Actif Net Réévalué (ANR) ou méthode patrimoniale

L’actif net réévalué est une approche patrimoniale consistant à valoriser séparément les différents actifs et
engagements d’une société, sans tenir compte de ses perspectives de développement futures. Cette méthode
s’applique généralement dans un contexte de liquidation des actifs ou pour valoriser des sociétés foncières
et/ou de portefeuille, ce qui ne correspond ni à la nature ni à la situation de CFG Bank.
Aussi, cette méthode de valorisation n’a pas été retenue.
Discounted Cash-Flows (DCF)

La méthode de Discounted Cash-Flows est une méthode intrinsèque visant à déterminer la valeur d’entreprise
d’une société.
Cette méthode consiste à calculer la valeur de l’actif économique d’une entreprise (valeur d’entreprise) par
la somme des flux futurs générés par cette dernière (Free Cash-Flow to the Firm) actualisés au coût moyen
pondéré du capital. Le coût moyen pondéré du capital (CMPC) représente l’exigence de rendement des
pourvoyeurs de fonds (actionnaires et créanciers) pondéré par leurs niveaux d’engagement respectifs dans
le financement de l’actif économique de la société. Une fois la valeur d’entreprise déterminée, la valeur de
ses capitaux propres est obtenue notamment en déduisant la dette nette et les intérêts minoritaires.
Le concept de « Free Cash-Flow to the Firm » n’étant pas adapté aux établissements bancaires, cette
méthode de valorisation n’a pas été retenue.
Méthodes de valorisation retenues

Deux méthodes d’évaluation ont été retenues pour la valorisation des actions de CFG Bank dans le cadre
de la présente Opération, à savoir :
 L’actualisation des excédents de fonds propres ;
 La référence transactionnelle.
Actualisation des excédents de fonds propres

La méthode d’actualisation des excédents de fonds propres est l’une des méthodes de référence de
valorisation des établissements bancaires notamment.
Cette méthode consiste à actualiser des flux (ne constituant pas des flux de trésorerie) correspondant à
l’écart entre :
 Les fonds propres de base Tier 1 effectifs de la banque ; et
 Les fonds propres de base Tier 1 théoriques permettant d’atteindre le niveau minimum
réglementaire du ratio CET 1, tel que défini par Bank Al Maghreb, augmenté d’un éventuel coussin
de conservation additionnel estimé par la banque.
Cela traduit donc les flux futurs de dividendes potentiellement distribuables par ladite banque en tenant
compte notamment des exigences réglementaires en matière de solvabilité.
Référence Transactionnelle
La méthode de la référence transactionnelle consiste à valoriser une société sur la base des prix auxquels ont
été réalisées des transactions récentes portant sur son capital.

Valorisation des fonds propres de CFG Bank
Principales hypothèses du business plan post-money
Les prévisions ci-après sont fondées sur des hypothèses du management de CFG Bank dont la
réalisation présente par nature un caractère incertain. Les agrégats réels peuvent différer de
manière significative des informations présentées. Ces prévisions ne sont fournies qu’à titre
indicatif et ne peuvent être considérées comme un engagement ferme ou implicite de la part de
l’Emetteur. Il convient également de noter que ces prévisions sont issues d’un business plan post-
money reflétant la valeur de CFG Bank suite à l’augmentation de capital, objet de la note
d’opération.
La prise en compte d’un business plan post-money s’explique par le fait que cette levée permettra
essentiellement à CFG Bank de renforcer ses fonds propres, améliorer ses ratios prudentiels et par
conséquent, d’accroitre ses capacités de financement et d’octroi de nouveaux crédits à ses clients.
Aussi, cette augmentation de capital vient immédiatement libérer de nouvelles capacités de
financement et n’est pas destinée exclusivement à financer des investissements futurs qui
risqueraient de ne pas se concrétiser.
Hypothèses générales
Le business plan post-money (i.e. tenant compte de l’impact de l’augmentation de capital objet de la présente
Opération), ayant servi de base à la valorisation par la méthode d’actualisation des excédents de fonds
propres, a été préparé par le management de CFG Bank sur un horizon explicite de 5 ans : 2023e – 2027p.
Le business plan présenté ci-dessous se limite au périmètre des services et produits existants, sans prendre
en considération les opportunités potentielles qui pourraient découler des projets futurs de développement
de CFG Bank.
Périmètre du business plan post-money
CFG Bank
100% CFG Gestion CFG IT 97,5%
100%
2,5%
CFG Capital CFG Associés 99,34%
T Capital
100% CFG Marchés 51%
Gestion
CFG Finance
100% Villa Roosevelt 71,7%
CFG Gestion
30%
privée
100% REIM Partners 30%
CFG
Assurances

Les principales hypothèses du business plan post-money sont présentées ci-dessous :
Hypothèses de fonds propres de base Tier 1 :
Les fonds propres de base Tier 1 sont déterminés en application des déductions et retraitements
réglementaires aux fonds propres comptables. Les hypothèses d’évolution des fonds propres sur la période
2023e – 2027p sont déterminées comme suit :
• Une évolution continue du PNB consolidé du groupe qui croit de 17% sur la période 2023e – 2027p
contre près de 31% sur la période 2020 – 2023, avec comme principales hypothèses :
o La croissance des encours de crédits qui devraient atteindre 20 804 MMAD en 2027 contre
11 076 en 2023, soit un TCAM de 17% sur la période 2023e – 2027p, contre près de 29%
sur la période 2020 – 2023. La hausse des encours de crédits est basée sur des hypothèses
de production de crédits en ligne avec les réalisations actuelles en termes de productivité
des équipes. L’augmentation de la production nette s’explique entre autres par l’étoffement
de l’offre de produits offerts aux clients de la Banque dans ses segments actuels, et
essentiellement grâce à la hausse des fonds propres réglementaires qui améliore la capacité
d’octroi de crédits ainsi que les tickets moyens de crédits, notamment pour la grande
entreprise.
o Compte tenu de la difficulté de prévoir à moyen terme le niveau des taux d’intérêts
débiteurs et créditeurs, les taux en vigueur au cours du 2ème semestre 2023 ont été
maintenues sur l’horizon du business plan, que ce soit pour les taux de production de
crédits ou de collecte de dépôts rémunérés.
o La croissance des encours des dépôts non rémunérés avec un encours moyen par client
conforme aux réalisations actuelles, et stable sur la période 2023e – 2027p. Les hypothèses
de levées de dépôts non rémunérés sont ainsi déterminées en fonction de la croissance du
nombre de clients. Par ailleurs la croissance des dépôts rémunérés dépend de l'évolution
de l'encours des crédits ainsi que du niveau d’encours des dépôts à vue.
o La hausse des commissions récurrentes générées par la diversité des métiers du groupe,
notamment les commissions bancaires qui évoluent en ligne avec la croissance du nombre
de clients ainsi que les commissions de gestion d’actifs et de gestion d’actifs immobiliers
locatifs dont les revenus sont récurrents.
o Les activités de banque d’investissement et de marché étant corrélées aux marchés
financiers, l’hypothèse qui a été retenue, est de maintenir les parts de marché actuels dans
un marché estimé sans croissance.
• Une bonne maitrise des charges avec un coefficient d’exploitation en nette amélioration sur la
période passant de 65% en 2023 à 47% en 2027. Cette amélioration est liée en grande partie à la
hausse du PNB qui affiche une croissance plus importante que celle des charges sur la période 2023e
– 2027p, avec respectivement 17% pour le PNB et 7% pour les charges. Il est à noter que le
coefficient d’exploitation sur la période 2023e – 2027p converge graduellement vers les moyennes
du secteur bancaire.
Par ailleurs la structure des charges d’exploitation, considérées comme des charges fixes, devrait
progresser légèrement sur la période 2023e – 2027p principalement tirées par la hausse des charges
de personnel qui représentent 54% en moyenne des charges sur la période du Business Plan. Cette
hausse s’explique principalement par l’augmentation de la masse salariale afin de supporter la
croissance de l’activité. Le reste des charges concerne essentiellement les coûts de fonctionnement
du réseau, les charges liées aux systèmes d’information ainsi que les charges de communication.
• Les dotations aux provisions pour risque de crédit connaitront une croissance moyenne de 28%
par an sur la période 2023e – 2027p, liée d’une part à la hausse des encours de 17% et d’autre part
aux prévisions de hausse progressive de la sinistralité et du taux de couverture sur la période. Les

ECL (Expected Credit Loss) sur les buckets 1 et 2 restent conformes aux niveaux constatés sur la
période historique.
Hypothèses d’Actifs Pondérés par les Risques (Risk Weighted Asset / RWA) :
Il est à noter que le RWA se compose :
• Du risque crédit ;
• Du risque marché ;
• Du risque opérationnel ; et
• Du risque « autres actifs ».
Les principales hypothèses d’évolution des composantes du RWA de CFG Bank sur la période analysée
sont présentées ci-dessous :
Risque de crédit
Les risque de crédit est calculé en application des exigences réglementaires et ce, par type de crédit et de
clientèle conformément aux hypothèses du Business Plan. Ainsi le RWA crédit devrait atteindre 7 402
MMAD en 2023 et 13 971 MMAD en 2027, soit un taux de croissance moyen annuel de 17,2%.
Risque de marché
Les principales hypothèses retenues pour l’estimation du risque de marché sont calculées par type de
portefeuille et par catégorie d’actif en distinguant le risque de change, le risque de taux (général et spécifique)
ainsi que le risque actions. Le RWA marché devrait rester stable sur la période 2024p – 2027p pour s’établir
à 981 MMAD contre 1 119 MMAD en 2023.
Risque opérationnel
Le risque opérationnel est calculé en appliquant l’approche standard basée sur la moyenne du PNB sur 3
ans, pondérée conformément aux exigences réglementaires. Ainsi le RWA passerait de 837 MMAD en 2023
à 1 080 MMAD en 2027, soit un taux de croissance moyen annuel de 6,6%.
Risque « Autre Actif »
Les principales hypothèses retenues pour l’estimation des « Autres Actifs » sont liées essentiellement aux
investissements nets ainsi qu’à la croissance de l’activité. Le risque « Autre Actif » passerait ainsi de 1 098
MMAD en 2023 à 1 139 MMAD en 2027, soit un taux de croissance moyen annuel de 0,9%.
Politique d’investissement sur la période du business plan
Les investissements prévus sur la période 2023e – 2027p se décomposent comme suit :
- Investissements relatifs à la construction du nouveau siège et au développement du réseau pour
280 MMAD en cumul sur la période explicite du business plan. Il convient de noter que l’enveloppe
d’investissement total pour la construction du futur siège s’élève à 300 MMAD, dont 100 MMAD
restant à débourser sur la période 2024 – 2027 ;
- Investissements liés aux systèmes d’information totalisant près de 130 MMAD en cumul sur la
période explicite du business plan.

Hypothèses d’impôt sur les sociétés et de contribution sociale de solidarité :
L’impôt sur les sociétés est calculé selon les barèmes de droit commun en vigueur au Maroc en 2023.
A noter que le business plan prend en compte la convergence progressive du taux d’IS de 37% appliqué aux
établissements de crédit vers le taux cible de 40% durant la période transitoire allant du 1er janvier 2023 au
31 décembre 2026, comme suit :
• 37,75%, au titre de l’exercice ouvert à compter du 1er janvier 2023 ;
• 40%, au titre de l’exercice ouvert à compter du 1er janvier 2026.
Le business plan tient compte de la contribution sociale de solidarité selon le barème prévu par le code
général des impôts :
• 0% pour un bénéfice inférieur à 1 000 KMAD ;
• 1,5% pour un bénéfice entre 1 000 KMAD et 5 000 KMAD ;
• 5,0% pour un bénéfice supérieur à 40 000 KMAD.
A noter que la contribution sociale de solidarité est calculée au niveau de chaque entité du Groupe sur la
période 2023e – 2027p.
Hypothèses de dividendes
Sous réserve de son approbation par l’assemblée générale et sous réserve de l’approbation de Bank Al-
Maghrib, CFG Bank prévoit de proposer chaque année un dividende compris entre 50% à 60% de son
résultat net social.

Méthodes d’évaluations retenues
Valorisation par la méthode d’actualisation des excédents de fonds propres
Présentation de la méthode
L’évaluation des établissements de crédit par la méthode d’actualisation des excédents de fonds propres
s’effectue en actualisant au coût des fonds propres, les dividendes potentiellement distribuables.
Il s’agit donc de quantifier le potentiel de distribution de dividendes (dénommé « dividendes potentiellement
distribuables ») en tenant compte des prévisions d’exploitation de la banque et des exigences réglementaires
notamment en matière de ratio de solvabilité.
En effet, compte tenu de la nature de leur activité, les établissements bancaires sont tenus de se conformer
aux contraintes règlementaires et prudentielles, leur imposant notamment de conserver un certain niveau de
fonds propres pour être en mesure de couvrir leur ratio de solvabilité. Aussi, les établissements de crédit
sont tenus de respecter en permanence un ratio de fonds propres de base Tier 1 qui s’élève à 8,0% (rapport
entre les fonds propres de base Tier 1 et les actifs pondérés par les risques).
Les prévisions de dividendes potentiellement distribuables ont été établies en tenant compte des besoins en
matière de fonds propres prudentiels (permettant de respecter le ratio de fonds propres de base Tier 1 égal
à 8,0%), augmentés d’un matelas de sécurité additionnel de 100 pbs par mesure de prudence, soit 9%.
La valeur des fonds propres correspond à la somme de :
 La valeur du flux 2023 et la valeur actualisée des flux futurs de dividendes potentiellement
distribuables sur un horizon explicite de quatre années (au titre des exercices 2024 – 2027) afin
d’assurer la fiabilité des hypothèses sous-jacentes à l’élaboration du business plan; et
 La valeur terminale représentant la valeur de CFG Bank au terme de l’horizon explicite. Elle est
généralement déterminée sur la base de la méthode de Gordon Shapiro par actualisation à l’infini
d’un flux normatif croissant à un taux g.
𝒏
𝑭𝑫𝒊 𝑽𝒕
𝑽𝒇𝒑 = ∑ 𝒊
+ 𝒏
𝒊=𝟏 (𝟏 + 𝑪𝒇𝒑 ) (𝟏 + 𝑪𝒇𝒑 )
Vfp : Valeur des fonds propres ;

n : Horizon explicite du business plan ;
FDi : Flux de dividendes potentiellement distribuables sur l’horizon explicite du business plan ;
Vt : Valeur terminale ;
Cfp : Taux d’actualisation correspondant au coût des fonds propres.
La valeur terminale est estimée selon la méthode de Gordon Shapiro par la formule suivante :
𝑭𝒍𝒖𝒙 𝒏𝒐𝒓𝒎𝒂𝒕𝒊𝒇
𝑽𝒂𝒍𝒆𝒖𝒓 𝑻𝒆𝒓𝒎𝒊𝒏𝒂𝒍𝒆 =
𝑪𝒇𝒑 − 𝒈
Flux normatif : flux calculé sur la base des agrégats du dernier flux disponible à horizon du business plan,
et sur les éléments suivants :
✓ Taux de croissance à l’infini de 2,11%, appliqué au RWA estimé en 2027p ;
✓ Fonds propres de base Tier 1 part du groupe estimés à partir des fonds propres de base Tier 1 par
du groupe et du résultat net prévus en 2027p. Un taux de croissance à l’infini de 2,11% a été appliqué
uniquement au résultat net prévu en 2027p ;
✓ Ratio de fonds propres de base Tier 1 cible maintenu à 9,0% ;

g : taux de croissance à l’infini fixé à 2,11%1 ;
Cfp : Coût des fonds propres fixé à 8,95%.
Calcul du coût des fonds propres

Le taux d’actualisation correspondant au coût des fonds propres (Cfp) est calculé de la manière suivante :
𝑪𝒇𝒑 = 𝒓𝒇 + (𝜷 × 𝒓𝒎 )
Où :
• rf : Taux sans risque (taux des Bons du Trésor 10 ans sur le marché secondaire au 25 septembre
2023, soit 4,17%) ;
• β : Bêta (soit 0,802) ;
• rm : Prime de risque du marché actions au Maroc (soit 5,97%3).
Ainsi, le coût des fonds propres retenu pour l’actualisation des flux de dividendes potentiellement
distribuables sur l’horizon explicite du business plan est déterminé comme suit :
Coût des fonds propres de CFG Bank

rf Taux sans risque : BDT 10 ans au 25 septembre 2023 4,17%
β Bêta 0,80x
rm Prime de risque du marché 5,97%
Coût des fonds propres 8,95%
1 Source : International Monetary Fund, World Economic Outlook Database, October 2023 (inflation prévisionnelle en 2028 pour le Maroc).
2 Source : Bêta Emerging Market de 91 sociétés opérant dans le secteur « Banks (Regional) », tel que publié par Damodaran en janvier 2023.
3 Moyenne des primes de risques de CFG Research (ressortant à 4,2 % et obtenue par une méthode prospective) publiée en septembre 2023, Attijari
Global Research (ressortant à 6,0% et obtenue par sondage) publiée en juillet 2023 et BMCE Capital Research (ressortant à 7,7% et obtenue par une méthode prospective)
publiée en septembre 2023.

Résultats de la méthode d’actualisation des excédents de fonds propres
Les flux futurs de dividendes potentiellement distribuables issus du business plan préparé par CFG Bank
sur la période 2023e - 2027p se présentent comme suit :
Flux
En MMAD 2023e 2024p 2025p 2026p 2027p
normatif
Fonds propres de base Tier 1 – Théoriques
RWA (Risques pondérés) (1) 10 456 12 187 13 347 15 196 17 172 17 534
Ratio de fonds propres de base Tier 1 – Cible (2) 9,0% 9,0% 9,0% 9,0% 9,0% 9,0%
Fonds propres de base Tier 1 - Théoriques (1)x(2) = (3) 941 1 097 1 201 1 368 1 545 1 578
Dividendes potentiellement distribuables
Capital social 700 700 700 700 700 700
Réserves liées au capital 654 654 654 654 654 654
Réserves consolidées 173 336 586 858 1 169 1 534
Résultat net consolidé par du groupe 163 250 272 310 365 373
Intérêts minoritaires 34 47 62 79 96 96
Capitaux propres consolidés 1 724 1 988 2 275 2 602 2 984 3 357
Capitaux propres part du groupe 1 691 1 941 2 213 2 523 2 888 3 261
Retraitements réglementaires -256 -242 -228 -214 -201 -201
Fonds propres de base Tier 1 part du groupe – Effectifs (comptables) 1 435 1 699 1 984 2 309 2 687 3 060
Fonds propres de base Tier 1 part du groupe – Effectifs nets* (4) 1 435 1 205 1 383 1 526 1 745 1 918
Fonds propres de base Tier 1 – Théoriques (3) 941 1 097 1 201 1 368 1 545 1 578
Dividendes potentiellement distribuables (4)-(3) 494 108 181 158 200 340
Note : (*) Les fonds propres part du groupe effectifs nets correspondent aux fonds propres effectifs
(comptables) nets des dividendes potentiellement distribuables au titre des exercices antérieurs.
Sur la base d’un taux d’actualisation de 8,95% et d’un taux de croissance à l’infini de 2,11%, la valeur des
fonds propres part du groupe de CFG Bank s’établit à 4 715 MMAD, soit une valeur par action de 135
MAD sur la base d’une valeur nominale par action de 20 MAD.
En MMAD
Flux 2023e 494
Somme des flux 2024p-2027p actualisés 539
Valeur terminale actualisée 3 683
Valeur des fonds propres part du groupe 4 715
Prix par action (MAD/action) 135
Le tableau ci-dessous présente une analyse de sensibilité de la valeur des fonds propres part du groupe de
CFG Bank (en MMAD) au coût des fonds propres et au taux de croissance à l’infini :
Coût des fonds propres
4 139 8,70% 8,95% 9,20%
croissance à
1,86% 4 747 4 616 4 494

Taux de
l'infini
2,11% 4 855 4 715 4 585

2,36% 4 971 4 822 4 683
Le tableau ci-dessous présente une analyse de sensibilité du prix par action de CFG Bank (en MAD / action),
sur la base d’une valeur nominale de 20 MAD / action, au coût des fonds propres et au taux de croissance
à l’infini :

Coût des fonds propres
8,70% 8,95% 9,20%
croissance à 1,86% 136 132 128
Taux de
l'infini
2,11% 139 135 131
2,36% 142 138 134
Valorisation par la méthode de la Référence Transactionnelle

Présentation de la méthode
Cette méthode repose sur l’évaluation d’une entreprise en se basant sur les prix auxquels ont été réalisées
des transactions récentes portant sur son capital.
En novembre 2022, Amethis Alpha a annoncé sa sortie totale du capital de CFG Bank, à travers la cession
de 537 888 actions représentant 9,6% du capital social et des droits de vote au prix de 500 MAD par action,
soit un prix de 100 MAD par action sur la base d’une valeur nominale de 20 MAD.
Compte tenu du caractère récent et de la part significative du capital cédé par Amethis Alpha en novembre
2022, cette transaction a été retenue comme une référence transactionnelle dans le cadre de la présente
Opération. Aussi, la valeur des fonds propres de CFG Bank calculée sur la base de cette méthode s’établit à
3 501 MMAD.
Il est à noter que les cessions d’actions et/ou augmentations de capital1 réalisées depuis la cession totale des
actions par Amethis ont respectivement (i) porté sur un nombre non significatif d’actions ou (ii) avaient
pour objectif d’intéresser les salariés/dirigeants au capital de la Société. Aussi, ces opérations ne reflètent
pas la véritable valeur des fonds propres de CFG Bank et n’ont par conséquent pas été retenues dans le
cadre de la présente méthode de valorisation.
Synthèse des méthodes d’évaluation retenues
Le tableau ci-dessous présente notamment le niveau de décote du prix de souscription des actions objet de
la présente Opération (soit 110 MAD/action prime d’émission incluse) comparativement à la valeur par
action ressortant des méthodes retenues :
Actualisation des
Référence
Synthèse (MMAD, sauf si indiqué) excédents de fonds
transactionnelle
propres
Valeur des fonds propres 4 715 3 501
En MAD/action 135 100
Prix de souscription (MAD/action) 110 110
Décote (-) / prime (+) par rapport au prix de souscription -18,5% 10,0%
Sur la base du prix retenu de 110 MAD/action, correspondant à une valorisation des fonds propres de
3 851 MMAD, le multiple de valorisation induit ressort comme suit :
Synthèse des valorisations 2024p
P/E induit 15,3x

P/B induit 2,0x
1Les informations relatives aux précédentes opérations sur le capital de CFG Bank sont détaillées dans la section « 2.2. Historique
du capital » du Document de Référence.

Il est à noter que la valeur (i) des capitaux propres et (ii) par action de CFG Bank qui ressort des multiples
2023 n’ont pas été présentées dans la note d’opération compte tenu :
• De la croissance significative prévue de l’activité et de la taille du bilan entre 2023 et 2024 (+51,4%
de résultat net consolidé en 2024 par rapport à 2023) ;
• Du montant de l’augmentation de capital, objet de la présente Opération (soit 600 MMAD, prime
d’émission incluse), représentant près de 70% des fonds propres du Groupe à fin 2023.
Les multiples induits du secteur bancaire1 en 2024 ressortent comme suit :
2024p
P/E 14,2x
P/B 1,5x
Les multiples induits du marché1 (toutes valeurs confondues) en 2024 ressortent comme suit :
2024p
P/E 18,4x
P/B 2,4x
1Note de recherche de BMCE Capital Global Research en date du 21 novembre 2023. Il convient de noter que le P/E 2024 induit pour le secteur
bancaire n’inclut pas Bank of Africa.

Facteurs de risque liés aux instruments financiers offerts
Risque de liquidité
Le souscripteur aux actions de la société CFG Bank peut être soumis à un risque de liquidité du titre sur le
marché boursier. En effet, en fonction des conditions du marché et de l’évolution du cours boursier, la
liquidité du titre peut se trouver momentanément affectée. Ainsi, un actionnaire souhaitant céder ses actions
pourrait, dans une certaine mesure, ne pas réussir à céder partiellement ou totalement les titres détenus dans
un délai réduit avec ou sans décote sur le capital.
Risques de volatilité du cours
Les actions cotées sont soumises aux règles de l’offre et de la demande, déterminant leur valeur sur le marché
boursier. L’évolution du cours des actions est déterminée notamment par les réalisations et la performance
financière des sociétés cotées et les perspectives de développement anticipées par les investisseurs. Ainsi,
l’investisseur pourrait constater une appréciation ou une dépréciation importante de la valeur des titres cotés
qu’il détient.
Risque de perte en capital
La participation au capital d’une société comporte les risques inhérents à tout investissement. Si un ou
plusieurs risques se réalisent, ils peuvent entraîner des pertes pouvant aller jusqu’à la perte totale de l’apport
et des frais de transaction y afférents, et donc de l’ensemble du capital investi.
De plus, si l’investisseur a emprunté des capitaux externes pour s’acquitter du montant de la participation,
le risque maximum est alors plus élevé puisque les obligations découlant du contrat de prêt subsistent vis-
à-vis du bailleur de fonds, quelle que soit l’évolution de la participation au capital de CFG Bank et que le
bailleur de fonds peut se retourner contre l’investisseur à hauteur d’une somme dépassant le capital investi.
Risque de non-distribution de dividendes suite à l’annulation des coupons relatifs aux obligations
subordonnées perpétuelles
De par ses émissions d’obligations subordonnées perpétuelles du type Additionnel Tier 1, CFG Bank est
tenue d’appliquer les dispositions de la circulaire n° 14/G/2013 de Bank Al-Maghrib du 13 août 2013
relative au calcul des fonds propres réglementaires des établissements de crédit, en ce compris l’article 10 de
ladite circulaire définissant les instruments de fonds propres de base comme étant les actions et tout autre
élément composant le capital social ainsi que la dotation respectant un certain nombre de critères, dont
principalement la disposition stipulant que les distributions sous forme de dividendes ou autres ne sont
effectuées qu’une fois toutes les obligations juridiques et contractuelles honorées et les paiements sur les
instruments de fonds propres de rang supérieur effectués et ce, en ce compris les obligations subordonnées
perpétuelles.
Les distributions sous forme de dividendes ou autres ne sont effectuées qu'une fois toutes les obligations
juridiques et contractuelles honorées et les paiements sur les instruments de fonds propres de rang supérieur
effectués. Ainsi, l’investisseur pourrait s’exposer à un risque de non-distribution de dividendes.

III. Cadre de l’Opération
III.1 Cadre Général de l’Opération

Le conseil d’administration de CFG Bank, réuni en date du 21 septembre 2023, a décidé le principe
d’admission des actions de la Société à la cote de la Bourse de Casablanca selon les modalités suivantes :
• l’introduction en bourse sera effectuée au marché principal de la Bourse de Casablanca ;
• l’introduction en bourse sera réalisée par voie d’augmentation du capital social réservée au public1
à hauteur d’un montant maximum (prime d’émission incluse) de 600 000 000 de dirhams.
Le conseil d’administration a, à ce titre proposé une augmentation de capital réservée au public dans le cadre
de l’introduction en bourse de la Société à hauteur d’un montant maximum de 600 000 000 dirhams, par
émission d’actions nouvelles d’une valeur nominale de 100 dirhams chacune à un prix de souscription (prime
d’émission incluse) compris dans une fourchette entre 500 dirhams et 600 dirhams par action. A noter que
le conseil d’administration réuni en date du 21 septembre 2023 a proposé à l’assemblée générale de réduire
la valeur nominale des actions constituant le capital de la Société de 100 dirhams à 20 dirhams avec prise
d’effet à compter du premier jour de cotation des actions à la Bourse de Casablanca.
L'assemblée générale extraordinaire en date du 16 novembre 2023, après avoir pris connaissance du rapport
du conseil d'administration et du rapport des commissaires aux comptes sur la suppression du droit
préférentiel de souscription des actionnaires, a notamment autorisé :
• une introduction en bourse par voie d’augmentation de capital social à hauteur d’un montant
maximum prime d’émission incluse de 600 000 000 de dirhams réservée au public étant spécifié que
les actions nouvelles porteront jouissance courante de manière à être totalement assimilables aux
actions existantes de la Société à compter du 1er janvier de l’année au cours de laquelle lesdites
actions seront émises et donneront droit aux distributions de bénéfices ou répartitions de réserve
qui pourraient être décidées par la Société à compter de la date de réalisation définitive de
l’Opération.
• la suppression du droit préférentiel de souscription des actionnaires au profit du public dans le
cadre de l’introduction en bourse de la Société ;
• la réalisation de l’Opération à un prix de souscription (prime d’émission incluse) compris dans une
fourchette entre 500 dirhams et 600 dirhams par action. Les actions nouvelles seront souscrites et
libérées intégralement en numéraire.
L'assemblée générale extraordinaire en date du 16 novembre 2023 a en outre, notamment décidé :

• d’imputer les frais d’augmentation de capital sur le montant de la prime d’émission ;
• la réduction de la valeur nominale des actions constituant le capital de la Société de 100 dirhams à
20 dirhams avec prise d’effet à compter du premier jour de cotation des actions à la Bourse de
Casablanca ;
• le maintien des catégories d’actions existantes en modifiant l’appellation desdites catégories comme
suit :
o Les actions actuelles de catégorie « A » deviendront des actions de catégorie « F », détenues
exclusivement par les fondateurs (Adil Douiri et Amyn Alami) ;
o Les actions actuelles de catégorie « B » deviendront des actions de catégorie « A », détenues
par l’ensemble des actionnaires de la Société en ce compris, le public.
• la modification, à ce titre, des statuts de la Société afin notamment, de les mettre en conformité
avec les dispositions légales régissant les sociétés faisant appel public à l’épargne (les Statuts
1 Le terme « public » désigne toute personne ayant vocation à souscrire ou à acquérir des actions de la Société dans le cadre de l’introduction en
bourse de la Société.

Refondus), et ce, avec prise d’effet à compter du premier jour de cotation des actions à la Bourse
de Casablanca ;
• la délégation au conseil d’administration des pouvoirs les plus étendus en vue notamment, de :
✓ fixer le montant global de l’opération d’introduction en bourse de la Société ;

✓ décider l’augmentation de capital dans la limite du montant autorisé ainsi que de fixer le
montant de la prime d’émission dans la limite de la fourchette visée ci-dessus ;
✓ fixer les modalités de réalisation de l’augmentation de capital, en constater la réalisation et
procéder à la modification corrélative des statuts ;
✓ effectuer les démarches nécessaires à la réalisation de ladite augmentation, en constater la
souscription, la libération et la réalisation définitive, et prendre toutes mesures utiles et
accomplir toutes formalités nécessaires à la réalisation définitive de l’augmentation de capital et
à l’inscription des actions de la Société à la cote de la Bourse de Casablanca ;
✓ effectuer les opérations nécessaires à la réalisation de la réduction de la valeur nominale de 100
dirhams à 20 dirhams et accomplir toutes les formalités nécessaires à la réalisation définitive le
cas échéant, de la réduction de la valeur nominale ;
✓ et généralement, mener l’ensemble des opérations requises dans le cadre de l’introduction en
bourse de la Société, fixer l’ensemble des modalités de réalisation de ladite introduction en
bourse et ses caractéristiques définitives et prendre toutes décisions nécessaires à la réalisation
définitive de ladite opération.
Le conseil d’administration du 16 novembre 2023, faisant usage de la délégation de pouvoirs qui lui a été
consentie par l’assemblée générale extraordinaire en date du 16 novembre 2023 :
 a décidé l’augmentation du capital social à hauteur d’un montant de 109.090.900 dirhams par
l’émission de 1.090.909 actions nouvelles de catégorie « A », à un prix de souscription par action de
550 dirhams, soit 100 dirhams à titre de nominal et 450 dirhams à titre de prime d’émission, soit un
apport total d’un montant de 599.999.950 dirhams, dont 109.090.900 dirhams à titre de nominal et
490.909.050 dirhams à titre de prime d’émission. ;
 a fixé les caractéristiques définitives de l’Opération telles que détaillées au niveau de la note
d’opération ;
Le capital social de la Société se trouvera porté d’un montant de 591.068.300 dirhams à un montant de
700.159.200 dirhams.
Par ailleurs, le conseil d’administration du 16 novembre 2023 a décidé de convoquer les actionnaires en
Assemblée Générale Ordinaire pour le 5 janvier 2024 en vue notamment de nommer une 2ème
administratrice indépendante.
Conformément à l’article 188 de la Loi n°17-95, le montant de l’augmentation de capital social doit être
entièrement souscrit. A défaut, l’augmentation de capital est réputée non avenue.
III.2 Objectifs de l’Opération

L’Opération, motivée par la taille et les perspectives de développement de la Société, permettrait de réaliser
les principaux objectifs suivants :
• Renforcer les fonds propres pour accompagner la croissance rapide du bilan et améliorer les ratios
prudentiels de la Banque ;
• Accroître la notoriété de la Banque et sa proximité auprès, entre autres, de ses partenaires et du
grand public ;
• Abaisser le coût du capital de la Banque ;
• Ouvrir le capital aux salariés et aux clients de CFG Bank et les associer à la croissance future de la
Banque.

Il est à noter que compte tenu de la nature de l'activité de la Société, l'augmentation de capital objet de la
note d’opération, sera directement injectée dans les fonds propres et permettra ainsi à la société de renforcer
ses capacités de financement et d’octroi de nouveaux crédits à sa clientèle. Aussi, cette augmentation de
capital vient libérer instantanément de nouvelles capacités de financement et n’a pas pour objectif de
financer essentiellement ou exclusivement des investissements futurs.
III.3 Intention des actionnaires et des dirigeants

A la connaissance de la Société, les actionnaires et les dirigeants de la Société pourraient souscrire à
l’Opération.
III.4 Impact de l’Opération

Impact de l’Opération sur les fonds propres consolidés de la Société
Suite à la réalisation de l’Opération, les fonds propres consolidés de CFG Bank se présenteront comme
suit :
Situation après
Situation avant Situation avant l'Opération et
Impact de Situation après
kMAD sauf si indiqué l'Opération l'Opération réduction de la
l'opération l'Opération
30/06/2023 31/12/2023e valeur
nominale
Nombre d'actions (unité) 5 910 683 5 910 683 1 090 909 7 001 592 35 007 960
Capital social 591 068 591 068 109 091 700 159 700 159
Primes liées au capital,
réserves et intérêts 163 584 184 782 490 909 675 691 675 691
minoritaires
Réserves consolidées 181 745 173 435 - 173 435 173 435
Résultat net consolidé 70 835 175 034 - 175 034 175 034
Fonds propres consolidés 1 007 232 1 124 319 600 000 1 724 319 1 724 319
Impact de l’Opération sur les fonds propres sociaux de la Société

Suite à la réalisation de l’Opération, les fonds propres sociaux de CFG Bank se présenteront comme suit :
Situation après
Situation avant Situation avant l'Opération et
Impact de Situation après
kMAD sauf si indiqué l'Opération l'Opération réduction de la
l'opération l'Opération
30/06/2023 31/12/2023e valeur
nominale
Nombre d'actions (unité) 5 910 683 5 910 683 1 090 909 7 001 592 35 007 960
Capital social 591 068 591 068 109 091 700 159 700 159
Réserves et primes liées au
163 584 163 584 490 909 654 493 654 493
capital
Résultat reporté 208 499 208 499 - 208 499 208 499
Résultat net 45 944 86 899 - 86 899 86 899
Fonds propres sociaux 1 009 095 1 050 050 600 000 1 650 050 1 650 050

Impact de l’Opération sur l’actionnariat de la Société
Suite à la réalisation de l’Opération, l’actionnariat de CFG Bank se présentera comme suit :
Après l’Opération
Avant l’Opération
Valeur nominale de 100 MAD par action Valeur nominale de 20 MAD par action
Actionnaires
% du capital et
Nb. % des droits de % des droits de
des droits de Nb. d'actions % du capital Nb. d'actions % du capital
d'actions vote vote
vote
Amyn Alami 603 256 10,2% 603 256 8,6% 9,8% 3 016 280 8,6% 9,8%
Adil Douiri 112 568 1,9% 112 568 1,6% 1,5% 562 840 1,6% 1,5%
Sous-total fondateurs 715 824 12,1% 715 824 10,2% 11,3% 3 579 120 10,2% 11,3%
Younes Benjelloun & conjointe et descendants 200 629 3,4% 200 629 2,9% 2,1% 1 003 145 2,9% 2,1%
Souad Benbachir 173 984 2,9% 173 984 2,5% 2,6% 869 920 2,5% 2,6%
Autres collaborateurs actionnaires 419 851 7,1% 419 851 6,0% 4,9% 2 099 255 6,0% 4,9%
Sous-total collaborateurs associés 794 464 13,4% 794 464 11,3% 9,6% 3 972 320 11,3% 9,6%
Zouhair Bennani 337 688 5,7% 337 688 4,8% 5,3% 1 688 440 4,8% 5,3%
Autres 108 380 1,8% 108 380 1,5% 1,9% 541 900 1,5% 1,9%
Sous-total divers 446 068 7,6% 446 068 6,4% 7,3% 2 230 340 6,4% 7,3%
Total Personnes Physiques 1 956 356 33,1% 1 956 356 27,9% 28,2% 9 781 780 27,9% 28,2%
Maghreb FS 537 888 9,1% 537 888 7,7% 9,6% 2 689 440 7,7% 9,6%
Royale Marocaine d’Assurance (RMA) 505 385 8,6% 505 385 7,2% 9,0% 2 526 925 7,2% 9,0%
Société Prev Invest SA 500 361 8,5% 500 361 7,1% 4,4% 2 501 805 7,1% 4,4%
Majdaline Holding 324 734 5,5% 324 734 4,6% 5,0% 1 623 670 4,6% 5,0%
Mutandis SCA 306 795 5,2% 306 795 4,4% 5,5% 1 533 975 4,4% 5,5%
Mutatis 301 489 5,1% 301 489 4,3% 5,4% 1 507 445 4,3% 5,4%
REIM International Limited 292 834 5,0% 292 834 4,2% 2,6% 1 464 170 4,2% 2,6%
Bank Of Africa 285 065 4,8% 285 065 4,1% 5,1% 1 425 325 4,1% 5,1%
Axa Assurance Maroc 227 741 3,9% 227 741 3,3% 4,0% 1 138 705 3,3% 4,0%
Caisse Interprofessionnelle Marocaine de
227 741 3,9% 227 741 3,3% 4,0% 1 138 705 3,3% 4,0%
Retraites (CIMR)
Autres 444 294 7,5% 444 294 6,3% 7,5% 2 221 470 6,3% 7,5%
Total Personnes Morales 3 954 327 66,9% 3 954 327 56,5% 62,1% 19 771 635 56,5% 62,1%
Flottant - 1 090 909 15,6% 9,7% 5 454 545 15,6% 9,7%
-
Total Général 5 910 683 100% 7 001 592 100% 100% 35 007 960 100% 100%
Il convient de noter que la répartition du capital et des droits de vote après l’Opération ne tient pas compte de la participation des actionnaires historiques et des
collaborateurs à la présente Opération.

Impact de l’Opération sur l’endettement
L’Opération objet de la note d’opération étant une augmentation de capital, cette dernière n’a aucun impact
sur l’endettement de CFG Bank.
Impact de l’Opération sur la gouvernance

L’Opération objet de la note d’opération ne devrait pas avoir d’impact sur la gouvernance de
CFG Bank, cette dernière étant en conformité avec les dispositions de la loi 17-95.
Il est à noter qu’en vertu de la réglementation, le conseil d’administration du 16 novembre 2023 a décidé de
convoquer les actionnaires en Assemblée Générale Ordinaire le 5 janvier 2024 en vue notamment de
nommer une 2ème administratrice indépendante. Dans le cadre de la sélection de la deuxième
administratrice indépendante, CFG Bank fera application des critères d’indépendance conformément à la
réglementation bancaire.
Les droits et prérogatives des détenteurs des actions de catégories « F » sont décrites dans les articles 13.1
et 13.7 des Statuts Refondus.
Il convient également de noter que le pacte d’actionnaires investisseurs ne sera plus en vigueur à compter
du premier jour de cotation de la société à la Bourse de Casablanca.
Impact de l’Opération sur les orientations stratégiques

L’Opération objet de la note d’opération permettra à la Société de poursuivre sa stratégie de développement
et d’atteindre ses objectifs tels que précisés au niveau du titre « Objectifs de l’Opération » de la note
d’opération.
Une présentation détaillant les orientations stratégiques de CFG Bank est présentée au niveau de la section
« Orientations stratégiques de CFG Bank » du document de référence relatif à l’exercice 2022 et au 1er
semestre 2023.
Garantie de bonne fin de l’Opération

L’Opération objet de la note d’opération ne bénéficie d’aucune garantie de bonne fin.
Investisseurs visés par l’Opération

A l’exception des OPCVM monétaires et obligataires court terme, la présente Opération vise toutes les
catégories d’investisseurs à savoir :
• Personnes physiques résidentes ou non résidentes, de nationalité marocaine ou étrangère ;
• Salariés et / ou dirigeants éligibles de CFG Bank et / ou de ses filiales ;
• Personnes morales de droit marocain ou étranger n’appartenant pas aux catégories d’investisseurs
qualifiés tels que définis par l’article 3 de la loi n°44-12 et par l’article 1.30 de la circulaire de l’AMMC
n°03/19 et justifiant de plus d’une année d’existence à la date de la souscription ;
• Investisseurs qualifiés de droit marocain tels que définis par l’article 3 de la loi n°44-12 et l’article
1.30 de la circulaire de l’AMMC n°03/19, hors OPCVM monétaires et obligataires court terme ;
• Investisseurs qualifiés de droit étranger tels que définis par l’article 1.30 paragraphe (c) de la
circulaire de l’AMMC n°03/19.

III.5 Charges liées à l’Opération
Commissions diverses
Les charges relatives à l’Opération qui seront supportées par l’Emetteur sont estimées à environ 2,5% du
montant de l’augmentation de capital. Ces charges comprennent notamment les commissions versées :
• aux conseillers financiers ;
• aux conseillers juridiques ;
• aux commissaires aux comptes ;
• aux agences de communication ;
• à l’AMMC ;
• à la Bourse de Casablanca ;
• du dépositaire central Maroclear ;
• à l’agence de traduction.
Conformément à la décision de l’assemblée générale extraordinaire de CFG Bank réunie en date du

16 novembre 2023, l’ensemble des frais découlant de l’augmentation de capital seront imputés sur le
montant de la prime d’émission issue de l’augmentation de capital.
Commissions facturées aux souscripteurs

Dans le cadre de la présente Opération de placement, chaque membre du syndicat de placement s’engage
explicitement et irrévocablement, à l’égard de l’Emetteur, des conseillers financiers, du chef de file du
syndicat de placement, des co-chefs de file du syndicat de placement et des autres membres du syndicat de
placement, à facturer aux souscripteurs aux types d’ordre I et II, pour tous les ordres enregistrés à la Bourse
de Casablanca les commissions suivantes :
• 0,1% (hors taxes) pour la Bourse de Casablanca au titre de la commission d’admission lui revenant
lors de l’enregistrement en Bourse ;
• 0,2% (hors taxes) au titre des commissions de règlement et de livraison ;
• 0,6% (hors taxes) pour la société de bourse. Elle s’applique sur le montant qui correspond à
l’allocation effective lors du règlement / livraison.
Pour les souscripteurs au type d’ordre III, CFG Bank facturera la commission suivante :
• 0,1% (hors taxes) pour la Bourse de Casablanca au titre de la commission d’admission lui revenant
lors de l’enregistrement en Bourse.
La taxe sur la valeur ajoutée (TVA) au taux de 10% sera appliquée en sus.
Afin d’assurer une égalité de traitement des souscripteurs quel que soit le lieu de souscription, chaque
membre du syndicat de placement s’engage formellement et expressément à ne pratiquer aucune ristourne
aux souscripteurs ni reversement de quelque sorte que ce soit simultanément ou postérieurement à la
souscription.
Commissions de placement facturées à l’Emetteur

Les membres du syndicat de placement recevront une commission de :
• 0,9% hors taxes sur les montants alloués correspondant aux ordres soumis par des personnes
physiques ou morales de droit marocain ou étranger ;
• 0,6% hors taxes sur les montants alloués correspondant aux ordres soumis par des investisseurs
qualifiés de droit étranger ;
• 0,4% hors taxes sur les montants alloués correspondant aux ordres soumis par des investisseurs
qualifiés de droit marocain.

Cette commission, due par l’Emetteur, sera collectée par CFG Marchés qui se chargera de verser sur les
comptes Bank Al-Maghrib de chacun des membres du syndicat de placement sa quote-part, dans les
30 jours suivant la réception par CFG Marchés de la facture du membre du syndicat de placement. La
Bourse de Casablanca se chargera de communiquer à l’issue de l’allocation les résultats des souscriptions et
les montants levés par chaque membre du syndicat de placement et par catégorie d’investisseur à
CFG Marchés et à l’AMMC.

IV. Déroulement de l’Opération
IV.1 Calendrier de l’Opération
Le tableau ci-après présente le calendrier de l’Opération :
Ordre Etapes Date

Emission par la Bourse de Casablanca de l’avis d’approbation de
1 l’Opération 22/11/2023
Visa de l’AMMC sur le prospectus
2 Publication du prospectus sur le site de l’Emetteur 22/11/2023
3 Publication par la Bourse de Casablanca de l'avis relatif à l'Opération 23/11/2023
Publication du communiqué de presse par l’Emetteur dans un journal
4 23/11/2023
d’annonces légales
5 Ouverture de la période de souscription 30/11/2023
6 Clôture de la période de souscription à 15h30 inclus 07/12/2023
7 Réception des souscriptions par la Bourse de Casablanca avant 18h30 07/12/2023
Centralisation et consolidation des souscriptions par la Bourse de
8 08/12/2023
Casablanca
9 Traitement des rejets par la Bourse de Casablanca 11/12/2023
Allocation des souscriptions et remise par la Bourse de Casablanca du
listing des souscriptions à l'Emetteur
Remise par la Bourse de Casablanca des allocations par teneur de compte
10 12/12/2023
à CFG Marchés avant 12h00
Remise par la Bourse de Casablanca des allocations de titres aux membres
du syndicat de placement avant 12h00
Tenue de la réunion de l’instance de l’Emetteur devant constater la
11 13/12/2023
réalisation définitive de l’Opération
Réception par la Bourse de Casablanca du PV de l’instance de l'Emetteur
12 14/12/2023
ayant constaté la réalisation de l’Opération avant 12h00
Première cotation, réduction de la valeur nominale de 100 MAD à
13 20 MAD et enregistrement de l’Opération en Bourse 18/12/2023
Publication par la Bourse de Casablanca des résultats de l'Opération
Publication des résultats de l’Opération dans un journal d’annonces
14 20/12/2023
légales et sur le site internet de l’Emetteur
15 Règlement / Livraison 21/12/2023

IV.2 Syndicat de placement et intermédiaires financiers
Type d’intermédiaires
Dénomination Adresse
financiers
5-7, rue Ibnou Toufail,
CFG Finance
Casablanca
162, Boulevard d’Anfa, Angle Rue

Upline Corporate Finance
Molière, Casablanca
Conseillers Financiers 63, Boulevard Moulay Youssef -
BMCE Capital Conseil
Casablanca
Place Moulay El Hassan, Tour
CDG Capital
Mamounia – Rabat
Attijari Finances Corp. 163, avenue Hassan II – Casablanca
Chef de File du Syndicat 5-7, rue Ibnou Toufail,

CFG Marchés
de Placement Casablanca
Upline Securities 101, Boulevard Zerktouni à
Casablanca
140, avenue Hassan II à
BMCE Capital Bourse
Casablanca
9, bd Kennedy, Anfa Sup à
Co-Chefs de file du CDG Capital Bourse
Casablanca
syndicat de placement
163, avenue Hassan II à
Attijari Intermediation
Casablanca
Angle Route El Jadida et Rue
Valoris Securities Abou Dhabi, Oasis, 20410,
Casablanca
798, bd Ghandi - Angle Boulevard
Al Barid Bank Ghandi Et Boulevard Brahim
Roudani à Casablanca
Alma Finance Groupe 92, boulevard d'Anfa, Casablanca
7, bd. Abdelkrim Al Khatabi,
Artbourse
Casablanca
88, rue Benbrahim El Marrakchi,
Membres du syndicat de Atlas Capital Bourse
quartier Hippodrome, Casablanca
placement
2, bd. Moulay Youssef,
Attijariwafa Bank
Casablanca
416, rue Mostapha El Maâni à
Wafabourse
Casablanca
Banque Centrale Populaire 101, bd. Zerktouni, Casablanca
140, avenue Hassan II,
Bank Of Africa
Casablanca

26, place des Nations Unies,
BMCI
Casablanca
Bd. Bir Anzarane, imm.
BMCI Bourse
Romandie I, Casablanca
Capital Trust Securities 50. bd. Rachidi, Casablanca
5-7, rue Ibnou Toufaïl,
CFG Bank
Casablanca
Crédit Agricole du Maroc Place des Alouyine, Rabat
Crédit du Maroc 211, bd. d’Anfa, Casablanca
187, avenue Hassan II,
CIH Bank
Casablanca
Espace Porte d'Anfa, 29, rue Bab
ICF Al Wassit
El Mansour, Casablanca
Imm. Zénith, Rés. Tawfiq, Sidi
M.S.IN
Maârouf, Casablanca
23, rue Ibnou Hilal Quartier
Redmed Securities
Racine, Casablanca
Société Générale 55, bd Abdelmoumen, Casablanca
Sogecapital Bourse 55, bd Abdelmoumen, Casablanca
Organisme assurant le 5-7, rue Ibnou Toufail,
CFG Bank
service financier des titres Casablanca
Organisme chargé de 5-7, rue Ibnou Toufail,
l’enregistrement des titres CFG Marchés Casablanca
en Bourse (côté vendeur)
IV.3 Liens capitalistiques avec les intermédiaires financiers participant à l’Opération

CFG Finance et CFG Marchés sont des filiales détenues à hauteur de 100% par CFG Bank.
Aussi, BMCE Capital Conseil et BMCE Capital Bourse sont filiales à 100% du groupe Bank of Africa, ce
dernier étant actionnaire de CFG Bank.
Aussi, CDG Capital et CDG Capital Bourse sont filiales à 100% de CDG, ce dernier étant actionnaire
indirect de CFG Bank à travers sa filiale Prev Invest.
Upline Corporte Finance, Attijari Finances Corp et les autres membres du syndicat de placement, à
l’exception de ceux susmentionnés, ne présentent aucun lien capitalistique avec CFG Bank.

IV.4 Modalités de souscription
Seuil de diffusion
Conformément aux dispositions de l’article 1.35 de la circulaire de l’AMMC, un seuil minimal de diffusion
a été fixé pour la présente Opération :
• le seuil de diffusion en nombre de public visé est de 500 personnes ;
• le nombre minimum de souscripteurs visé est de 100 souscripteurs.
Conformément aux dispositions de l’article 2 de l’instruction N° IN-2020-006 relative à la création d'un

nouveau compartiment du marché principal « Principal F », le montant minimum à diffuser dans le public
a été fixé par la Bourse de Casablanca à 200.000.000 de dirhams pour la présente Opération.
Période de souscription
Les actions de CFG Bank, objet de la note d’opération, pourront être souscrites du 30 novembre 2023 au 7
décembre 2023 inclus à 15h30 inclus.
Conditions de souscription
(a) Ouverture de comptes
Hors enfants mineurs et incapables majeurs, les opérations de souscription sont enregistrées dans un compte
titres et espèces au nom du souscripteur, ouvert auprès du même membre de syndicat de placement auprès
duquel la souscription est faite. Dans le cas où celui-ci n’a pas le statut de teneur de compte, le compte peut
être ouvert auprès d’un établissement ayant le statut de teneur de compte.
Toute personne désirant souscrire auprès d’un membre du syndicat de placement devra obligatoirement
disposer ou ouvrir un compte auprès dudit membre. Le membre du syndicat de placement se conformera à
la législation en vigueur pour l’ouverture des comptes et demandera au minimum les pièces suivantes :
• Copie du document d’identification du client (carte d’identité nationale (CIN), carte de séjour,
registre de commerce, passeport, etc.) ;
• Contrat d’ouverture de compte dûment signé par le souscripteur et le membre du syndicat de
placement au cas où le client ne l’a pas déjà signé.
Les ouvertures de comptes ne peuvent être réalisées que par le souscripteur lui-même.
Les ouvertures de compte pour enfants mineurs et incapables majeurs ne peuvent être réalisées que par le
père, la mère, le tuteur ou le représentant légal de l’enfant mineur ou de l’incapable majeur.
Il est strictement interdit d’ouvrir un compte par procuration.
La souscription pour compte de tiers est autorisée dans le cadre d’un mandat de gestion du portefeuille
comportant une clause expresse le permettant.
Pour les enfants mineurs et incapables majeurs, les souscriptions peuvent être enregistrées soit sur leurs
comptes soit sur celui des personnes habilitées à souscrire en leur nom à savoir, le père, la mère, le tuteur
ou le représentant légal de l’enfant mineur ou de l’incapable majeur.

(b) Modalités de souscription
Toutes les souscriptions doivent être exprimées en nombre de titres.
Chaque souscripteur ne pourra transmettre qu’un seul ordre de souscription.
Les souscriptions seront réalisées à l’aide du bulletin de souscription disponible auprès des membres du
syndicat de placement et intégré à la note d’opération. Une copie du bulletin de souscription doit être remise
au souscripteur avec accusé de réception.
Les bulletins de souscription doivent être signés par le souscripteur (ou son mandataire dans le cadre d’un
mandat de gestion de portefeuille le permettant), validés et horodatés par le membre du syndicat de
placement.
Les souscriptions sont irrévocables après la clôture de la période de souscription.
Tous les membres du syndicat de placement, y compris ceux qui procèderont à la collecte des ordres via
une plateforme internet, s’engagent à respecter la procédure de collecte des souscriptions.
Les membres du syndicat de placement doivent s’assurer, préalablement à l’acceptation d’une souscription,
que le souscripteur a la capacité financière d’honorer ses engagements. Ils sont de ce fait tenus d’accepter
les ordres de souscription de toute personne habilitée à participer à l’Opération, à condition que ladite
personne fournisse les garanties financières nécessaires. Les membres du syndicat de placement sont tenus
de conserver dans le dossier relatif à la souscription de leur client les documents et pièces justificatifs qui
leur ont permis de s’assurer de ladite capacité financière.
Chaque membre du syndicat de placement s’engage à exiger à son client la couverture de sa souscription
selon la catégorie dont il fait partie :
• Pour les personnes physiques résidentes ou non résidentes, et personnes morales de droit
marocain ou étranger n’appartenant pas aux catégories d’investisseurs qualifiés telles que
définies par l’article 3 de la loi 44-12 et par l’article 1.30 de la circulaire de l’AMMC N°03/19
et justifiant de plus d’une année d’existence à la date de souscription :
Les souscriptions doivent être couvertes à 100% de la manière suivante par :

✓ un dépôt effectif (remise de chèque, espèces ou virement) sur le compte du
souscripteur. et/ou ;
✓ un collatéral constitué de titres selon les modalités suivantes :
o obligations d’Etat : prises à 100% maximum de la valeur à la date de
souscription ;
o OPCVM monétaires à valeur liquidative quotidienne : pris à 100% maximum
de la valeur à la date de souscription ;
o parts d’OPCVM à valeur liquidative quotidienne (hors monétaires), dépôts à
terme, actions cotées : pris à 80% maximum de la valeur à la date de
souscription.
• Pour les investisseurs qualifiés de droit marocain :

✓ Aucune couverture
• Pour les investisseurs qualifiés de droit étranger (i) justifiant de plus d’une année
d’existence à la date de souscription de la présente Opération ou (ii) ayant déjà effectué
une opération sur le marché primaire ou secondaire de la Bourse de Casablanca :
✓ Aucune couverture

• Pour les investisseurs qualifiés de droit étranger (i) ne justifiant pas de plus d’une année
d’existence à la date de souscription de la présente Opération et (ii) n’ayant pas déjà
effectué une opération sur le marché primaire ou secondaire de la Bourse de Casablanca :
✓ Couverture à 30% par un dépôt effectif (remise de chèque, espèces ou virement) ou à
100% par une caution bancaire.
• Pour les salariés et/ou dirigeants éligibles de CFG Bank et/ou de ses filiales :
Les souscriptions doivent être couvertes à 100% de la manière suivante par :

✓ un dépôt effectif (remise de chèque, espèces ou virement) sur le compte du
souscripteur. et/ou ;
✓ un collatéral constitué de titres selon les modalités suivantes :
o obligations d’Etat : prises à 100% maximum de la valeur à la date de
souscription ;
o OPCVM monétaires à valeur liquidative quotidienne : pris à 100% maximum
de la valeur à la date de souscription ;
o parts d’OPCVM à valeur liquidative quotidienne (hors monétaires), dépôts à
terme, actions cotées : pris à 80% maximum de la valeur à la date de
souscription.
✓ Un financement bancaire auprès de CFG Bank couvrant la totalité du montant de la
souscription pour les salariés qui en font la demande.
Pour l’ensemble des couvertures, les chèques déposés pour couvrir les dépôts effectifs doivent être présentés
à l’encaissement avant de valider la souscription, les virements doivent être reçus avant de valider la
souscription et le dépôt effectif doit être débité du compte du souscripteur et bloqué immédiatement après
la souscription.
Les membres du syndicat de placement qui procèderont à la collecte des ordres via une plateforme internet
devront respecter les règles suivantes :
• le client devra être clairement identifié, et l’acte de souscription matérialisé (horodatage et archivage
des ordres de souscription) ;
• le prospectus devra être mis à la disposition du souscripteur ;
• toutes les mentions figurant sur le bulletin de souscription doivent être transmises au client avant
sa souscription ;
• la souscription ne doit être validée que si le compte espèces présente un solde suffisant pour la
couvrir selon les modalités de couverture définies dans la note d’opération ou si la caution ou le
collatéral la couvre intégralement selon les modalités de couverture définies dans la note
d’opération;
• le montant de la couverture doit être bloqué immédiatement après la souscription ;
• le client doit être informé que sa souscription sera rejetée en cas de vice de forme ;
• les membres du syndicat de placement qui procèderont à la collecte des ordres via une plateforme
internet devront clôturer la période de souscription en même temps que les autres membres du
syndicat de placement à savoir le 7 décembre 2023 à 15h30 ;
internet devront s’assurer que les plafonds de souscription sont respectés ;
internet devront, avant de valider la souscription recevoir l’acceptation des modalités de l'Opération
de la part du souscripteur ou faire valider par le souscripteur un formulaire de confirmation
définitive de la souscription récapitulant les caractéristiques de l’Opération et l’ordre de souscription
(une copie de ladite confirmation doit être archivée par le membre du syndicat de placement).

A noter que les membres du syndicat de placement qui procèderont à la collecte des ordres via une
plateforme internet procèderont au rejet des souscriptions en cas d’absence de couverture selon les
modalités présentées dans la note d’opération ou de dossier incomplet (exemple : absence de justificatif
d'acceptation des modalités de l'Opération, absence de livret de famille pour les souscriptions de mineurs,
etc.).
Les souscriptions des membres du syndicat de placement ou de leurs collaborateurs pour leurs comptes
propres doivent être réalisées le premier jour de la période de souscription.
(c) Souscription pour compte de tiers
Les souscriptions pour compte de tiers sont autorisées dans les cas suivants :
• les souscriptions pour le compte d’enfants mineurs dont l’âge est inférieur à 18 ans ou pour le
compte d’incapables majeurs sont autorisées à condition d’être effectuées par le père, la mère, le
tuteur ou le représentant légal de l’enfant mineur ou de l’incapable majeur. Les membres du syndicat
de placement sont tenus, au cas où ils n’en disposeraient pas déjà, d’obtenir une copie de la page
du livret de famille faisant ressortir la date de naissance de l’enfant mineur ou d’obtenir un justificatif
pour l’incapable majeur lors de l’ouverture de compte, ou lors de la souscription pour le compte du
mineur ou de l’incapable majeur en question le cas échéant et de la joindre au bulletin de
souscription. En ce cas, les mouvements sont portés soit sur un compte ouvert au nom de l’enfant
mineur ou de l’incapable majeur, soit sur le compte titres ou espèces ouvert au nom du père, de la
mère, du tuteur ou du représentant légal ;
• les souscriptions pour le compte d’enfants mineurs ou pour le compte d’incapables majeurs doivent
être effectuées auprès du même membre du syndicat de placement auprès duquel la souscription
du père, de la mère du tuteur ou du représentant légal a été réalisée ;
• dans le cas d’un mandat de gestion de portefeuille, le gestionnaire ne peut souscrire pour le compte
du client dont il gère le portefeuille qu’en présentant une procuration dûment signée et légalisée par
son mandant ou le mandat de gestion si celui-ci prévoit une disposition expresse dans ce sens. Les
sociétés de gestion marocaines ou étrangères agréées sont dispensées de présenter ces justificatifs
pour les OPCVM qu’elles gèrent ;
• tout mandataire dans le cadre d’un mandat de gestion de portefeuille, ne peut transmettre qu’un
seul ordre pour le compte d’un même tiers.
Les souscriptions des investisseurs qualifiés de droit étranger peuvent être communiquées (i) directement à
un membre du syndicat de placement ou (ii) via un intermédiaire international (broker) agréé par une autorité
de marché membre de l’Organisation Internationale des Commissions de Valeurs (IOSCO en anglais) et
disposant d’un compte ouvert auprès d’un membre du syndicat de placement. Ce dernier agit uniquement
en tant qu’apporteur d’affaires, les règlements livraisons se feront directement entre les investisseurs qualifiés
de droit étranger et le membre du syndicat de placement.
(d) Souscriptions multiples
Les souscriptions multiples sont autorisées dans les cas suivants :
• Une personne physique (non salariée) peut souscrire au type d’ordre I pour compte propre et type
d’ordre II pour le compte de ses enfants mineurs, ou inversement ;
• Un salarié et/ou dirigeant éligible (en sus du type d’ordre III) a la possibilité de compléter sa
souscription pour compte propre dans le type d’ordre I ou II ;
• Un salarié et/ou dirigeant éligible (en sus du type d’ordre III) peut souscrire pour le compte de ses
enfants mineurs dans le type d’ordre I ou II.
Chaque souscripteur ne peut transmettre qu’un seul ordre pour le compte de chaque enfant mineur ou
d’incapable majeur.

Les souscriptions pour le compte d’enfants mineurs ne peuvent être réalisées que par l’intermédiaire d’un
seul parent uniquement. Toute souscription pour le compte d’enfants mineurs par les deux parents sera
frappée de nullité.
Les personnes physiques souscrivant pour le compte d’enfants mineurs et d’incapables majeurs devront
souscrire par l’intermédiaire d’un seul et unique membre du syndicat de placement. Toute souscription pour
le compte d’enfants mineurs auprès de plusieurs membres du syndicat de placement sera frappée de nullité.
Les souscriptions effectuées auprès de plusieurs membres du syndicat de placement, y compris celles
effectuées pour le compte d’enfants mineurs ou d’incapables majeurs, sont interdites.
Les souscriptions de chaque salarié (en tant que salarié, personne physique et pour le compte de ses enfants
mineurs) ne peuvent se faire qu’à travers CFG Bank, l'entité habilitée à collecter les souscriptions des salariés.
Tous les ordres de souscription ne respectant pas les conditions ci-dessus seront frappés de nullité dans leur
globalité (cf. procédure de contrôle et d’enregistrement par la Bourse de Casablanca).
(e) Identification des souscripteurs
Les membres du syndicat de placement doivent s’assurer de l’appartenance du souscripteur à l’une des
catégories définies ci-dessous. A ce titre, ils doivent obtenir copie du document qui atteste de l’appartenance
du souscripteur à la catégorie et la joindre au bulletin de souscription.
Par ailleurs, chaque organisme en charge du placement doit s’assurer que le représentant du souscripteur
bénéficie de la capacité d’agir au nom du souscripteur soit en sa qualité de représentant légal soit au titre
d’un mandat dont il bénéficie.
Catégorie de souscripteur Documents à joindre

Personnes physiques de nationalité Photocopie de la carte d’identité nationale ou du permis de
marocaine résidentes conduire ou du passeport
Personnes physiques marocaines Photocopie de la carte d’identité nationale ou du permis de
résidentes à l’étranger conduire ou du passeport
Personnes physiques résidentes et
Photocopie de la carte de résident ou du passeport
non marocaines
Personnes physiques non-résidentes
Photocopie du passeport
et non marocaines
Salariés et / ou dirigeants éligibles
Photocopie de la carte d’identité nationale ou du permis de
de CFG Bank et/ou de ses filiales de
conduire ou du passeport
nationalité marocaine
Salariés et / ou dirigeants éligibles
de CFG Bank et/ou de ses filiales de Photocopie de la carte de résident ou du passeport
nationalité étrangère
Photocopie de la page du livret de famille attestant de la date de
Enfant mineur
naissance de l’enfant
Tout document prouvant l’incapacité, à l’appréciation du
Incapable majeur
membre du syndicat de placement
Photocopie du registre de commerce justifiant de plus d’une
Personnes morales de droit marocain
année d’existence à la date de souscription
Photocopie du registre de commerce ou document équivalent
faisant foi dans le pays d’origine et attestant de l’appartenance à
Personnes morales de droit étranger
la catégorie, et justifiant de plus d’une année d’existence à la date
de souscription

Photocopie des statuts et photocopie du récépissé du dépôt du
Associations marocaines dossier justifiant de plus d’une année d’existence à la date de
souscription
Photocopie de la décision d’agrément et en plus :
Pour les Fonds Communs de Placement (FCP) : le certificat de
OPCVM de droit marocain (hors
dépôt au greffe du tribunal ;
OPCVM monétaires et obligataires
court terme) Pour les Sociétés d’Investissement à Capital Variable (SICAV) :
le certificat de dépôt au greffe du tribunal et le modèle des
inscriptions au registre de commerce.
Photocopie des statuts et toute pièce et justificatif à même
d'attester du respect des conditions requises au statut
d’investisseur qualifié
Investisseurs qualifiés de droit
Les personnes morales visées au paragraphe (e) de l’article 1.30
marocain (hors OPCVM)
de la Circulaire de l’AMMC n°03/19 doivent fournir un
justificatif de l’accord de l’AMMC sur leur statut d’investisseur
qualifié
Photocopie de la décision d’agrément délivrée par Bank Al-
Banques de droit marocain
Maghrib
Photocopie du registre de commerce ou équivalent faisant foi
Investisseurs qualifiés de droit
dans le pays d’origine et copie de l’agrément attestant du respect
étranger
des conditions requises au statut d’investisseur agréé.
Toutes les souscriptions qui ne respectent pas les conditions ci-dessus seront frappées de nullité.
Le bulletin de souscription doit être utilisé impérativement par l’ensemble des membres du syndicat de
placement. Les ordres de souscription sont irrévocables après la clôture de la période de souscription.
Dans le cas où les membres du syndicat de placement disposeraient déjà de ces documents dans le dossier
du client, les souscripteurs sont dispensés de la production desdits documents. Dans le cas où l’investisseur
concerné est une personne morale visée au paragraphe (e) de l’article 1.30 de la Circulaire de l’AMMC
n°03/19, le ou les membres du syndicat de placement devront joindre au bulletin de souscription les
documents cités ci-dessus.
IV.5 Modalités de traitement des ordres

Règles d’attribution
A l’issue de la période de souscription, l’attribution des actions CFG Bank se fera de la manière décrite ci-
après :
Type d’ordre I
Le nombre de titres alloués à ce type d’ordre est de 2.727.273 actions.
Si le nombre de titres offerts « NTO » est inférieur au nombre de titres demandés « NTD », alors le NTO
sera alloué au prorata de la demande. Dans le cas contraire, la demande sera servie entièrement.
Le ratio d’allocation sera calculé comme suit : NTO / NTD. Dans le cas où le nombre de titres calculé en
multipliant le nombre de titres demandés par le souscripteur au ratio d’allocation au type d’ordre I ne serait
pas un nombre entier, ce nombre de titres sera arrondi à l’unité inférieure. Les rompus seront alloués par
palier d’une action par souscripteur, avec priorité aux demandes les plus fortes.
En fonction de la demande globale exprimée, certaines souscriptions pourraient ne pas être servies

Type d’ordre II
Le nombre de titres alloués à ce type d’ordre est de 1.954.275 actions.
1ère allocation
Dans le cadre d’une première allocation, les actions seront servies par itération à hauteur de 200 actions par
souscripteur.
Les actions seront allouées à raison d’une action par souscripteur avec priorité aux demandes les plus fortes.
Le mécanisme d’attribution d’une action par souscripteur, dans la limite de sa demande, se fera par itération
jusqu’à atteindre au maximum 200 actions par souscripteur dans la limite du nombre de titres alloués. Il est
précisé que, en fonction du nombre de souscripteurs servis, ledit maximum peut ne pas être atteint.
2ème allocation
A la suite de la 1ère allocation, si le reliquat des titres offerts (« RTO ») issu de cette allocation est inférieur
au reliquat de titres demandés « RTD », alors le « RTO » sera alloué au prorata de la demande. Dans le cas
contraire, la demande sera servie entièrement.
Le ratio d’allocation sera calculé comme suit : RTO / RTD.
Dans le cas où le nombre de titres calculé en multipliant le reliquat de titres demandés par le souscripteur
au ratio d’allocation ne serait pas un nombre entier, ce nombre de titres sera arrondi à l’unité inférieure. Les
rompus seront alloués par palier d’une action par souscripteur, avec priorité aux demandes les plus fortes.
En fonction de la demande globale exprimée, certaines souscriptions pourraient ne pas être servies.
Type d’ordre III

Le nombre de titres alloués à ce type d’ordre est de 772.997 actions.
1ère allocation
Chaque salarié et/ou dirigeant éligible pourra souscrire à un nombre plafond d’actions tel qu’il lui a été
attribué (allant de 3 à 27 mois de salaire net, selon l’ancienneté et la fonction occupée au sein du Groupe).
En cas de reliquat, une 2ème allocation sera mise en œuvre selon la modalité décrite ci-après.
2ème allocation
Dans la limite du plafond initial alloué, chaque salarié et/ou dirigeant éligible peut formuler le souhait de
participer à l’allocation du reliquat, dans le cas où la totalité des actions émises n’est pas totalement souscrite
lors de la 1ère allocation. Le mode d’attribution se fera par itération jusqu’à épuisement potentiel du reliquat.
Clauses de transvasement
 Si le nombre d’actions demandé au niveau du type d’ordre I est inférieur à l’offre correspondante, la
différence est attribuée au type d’ordre II puis III.
 Si le nombre d’actions demandé au niveau du type d’ordre II est inférieur à l’offre correspondante, la
différence est attribuée au type d’ordre I puis III.
 Si le nombre d’actions demandé au niveau du type d’ordre III est inférieur à l’offre correspondante, la
différence est attribuée au type d’ordre II puis I.
Conformément aux dispositions de l'article 188 de la loi 17-95, le montant de l'augmentation de capital doit
être entièrement souscrit. A défaut, l'augmentation est réputée non avenue.

IV.6 Procédure de contrôle et d’enregistrement par la Bourse de Casablanca
Centralisation
Pendant la période de souscription, les membres du syndicat de placement transmettront quotidiennement
à la Bourse de Casablanca, à 10h00 au plus tard, à travers l’outil de centralisation des souscriptions (OCS),
l’ensemble des souscriptions recueillies les journées précédentes. A défaut, ils doivent renseigner les
statistiques consolidées des souscriptions sur l’OCS.
Les membres du syndicat de placement doivent transmettre le 07 décembre 2023 avant 18h30 à la Bourse
de Casablanca, à travers l’OCS, l’ensemble des souscriptions recueillies dans le cadre de l’Opération. Passé
ce délai, les souscriptions seront rejetées.
La Bourse de Casablanca communiquera quotidiennement les statistiques consolidées des souscriptions à
CFG Marchés et à l’Emetteur.
La Bourse de Casablanca procèdera à la consolidation des différents fichiers de souscription et aux rejets
des souscriptions ne respectant pas les conditions de souscription prédéfinies dans la note d’opération.
Le 12 décembre 2023 avant 12h00, la Bourse de Casablanca communiquera aux membres du syndicat de
placement les résultats de l’allocation.
Les cas de figure entraînant des rejets de souscription sont résumés dans le tableau suivant :
Cas de figures Souscription(s) rejetée(s)

Personne physique ayant souscrit pour son
propre compte et pour le compte de ses enfants,
Toutes les souscriptions
chez des membres du syndicat de placement
différents
Souscripteur ayant souscrit plus d’une fois à
l’exception des cas de figure listés en-dessous Toutes les souscriptions
du tableau
Personne physique marocaine ou étrangère Toutes les souscriptions au nom de cette personne
ayant souscrit pour son propre compte et pour physique y compris celles pour ses enfants mineurs
celui d’enfants majeurs et majeurs
Souscriptions ne respectant par le plafond de
Les souscriptions concernées
souscription
Souscriptions ne respectant pas le minimum de
Les souscriptions concernées
souscriptions prévu au type d’ordre I
Souscriptions chez plusieurs membres du
Toutes les souscriptions
syndicat de placement
Souscription effectuée chez un membre du
La souscription concernée
syndicat de placement non habilité à la recevoir
Pour rappel, ne constituent pas des cas de rejets, les cas de souscriptions multiples suivants :
• Une personne physique (non salariée) peut souscrire au type d’ordre I pour compte propre et type
d’ordre II pour le compte de ses enfants mineurs, ou inversement ;
• Un salarié et/ou dirigeant éligible (en sus du type d’ordre III) a la possibilité de compléter sa
souscription pour compte propre dans le type d’ordre I ou II ;
• Un salarié et/ou dirigeant éligible (en sus du type d’ordre III) peut souscrire pour le compte de ses
enfants mineurs dans le type d’ordre I ou II.
Les souscriptions multiples autorisées ci-dessus doivent être réalisées auprès du même membre du syndicat
de placement.

IV.7 Entités chargées d’enregistrer l’Opération
L’enregistrement des transactions dans le cadre de la présente Opération (côté vendeur) se fera le
18 décembre 2023 par l’entremise de la société de bourse CFG Marchés.
Tous les membres du syndicat de placement ayant le statut de société de bourse procèderont à
l’enregistrement des allocations qu’ils auront recueillies (côté acheteurs), le 18 décembre 2023, tandis que les
membres du syndicat de placement n’ayant pas le statut de société de bourse sont libres de désigner la société
de bourse membre du syndicat de placement qui se chargera de l’enregistrement de leurs souscriptions
auprès de la Bourse de Casablanca.
Ces membres du syndicat de placement devront informer la société de bourse choisie par écrit avec copie
adressée à la Bourse de Casablanca, et ce, avant le début de la période de souscription.
L'enregistrement des transactions issues de la présente Opération se fera au prix de 110 MAD par action.
Ce prix servira de prix de référence de l’action CFG Bank lors du premier jour de cotation.
La Bourse de Casablanca transmettra à chaque société de bourse les transactions qui la concernent détaillées
par teneur de compte.
IV.8 Modalités de règlement / livraison des titres

Le règlement et la livraison des titres, objet de la présente Opération, interviendront le 21 décembre 2023
selon les procédures en vigueur à la Bourse des valeurs.
Conformément aux procédures en vigueur à la Bourse des valeurs, les comptes Bank Al-Maghrib des
établissements teneurs de comptes seront débités des fonds correspondant à la valeur des actions attribuées
à chaque membre du syndicat de placement, majorée des commissions
CFG Bank a par ailleurs désigné CFG Bank comme teneur de compte exclusif des titres CFG Bank émis
dans le cadre de la présente Opération.
IV.9 Restitution du reliquat

Les membres du syndicat de placement s’engagent à rembourser aux clients dans un délai n’excédant pas
3 jours ouvrés à compter de la date de remise des allocations des titres aux membres du syndicat de
placement, soit le 15 décembre 2023, les reliquats espèces issus de la différence entre le montant net versé
par ses clients à la souscription, et le montant net correspondant à leurs allocations réelles.
Le remboursement du reliquat doit être effectué soit par virement sur un compte bancaire ou postal, soit
par remise d’un chèque, et sous réserve de l’encaissement effectif par l’intermédiaire du montant déposé
pour la souscription.
En cas d’échec de l’Opération, les souscriptions doivent être remboursées dans un délai de 3 jours ouvré, à
compter de la décision d’annulation, et sous réserve de l’encaissement effectif par l’intermédiaire du montant
déposé pour la souscription.
IV.10 Modalités de publication des résultats

Les résultats de la présente Opération seront publiés par la Bourse de Casablanca le 18 décembre 2023 et
par CFG Bank par voie de presse dans un journal d’annonces légales et au niveau de son site internet
https://www.cfgbank.com/ au plus tard le 20 décembre 2023.

IV.11 Modalités d’information
A l’issue de l’Opération, et dans un délai maximum de 3 jours à compter de la publication des résultats par
la Bourse de Casablanca soit le 21 décembre 2023, chaque membre du syndicat de placement adressera aux
souscripteurs un avis contenant les mentions minimales suivantes :
• Date de souscription
• Dénomination de l’instrument
• Quantité demandée
• Quantité attribuée
• Prix unitaire
• Montant brut à l’attribution
• Montant net après prélèvement des commissions et de la TVA sur ces commissions
• Solde à reverser au souscripteur le cas échéant
• Commissions revenant au membre du syndicat de placement, au teneur de comptes et à la Bourse
de Casablanca
IV.12 Modalités relatives aux droits de vote

Le droit de vote attaché aux actions est proportionnel à la quotité de capital qu’elles représentent et chaque
action donne droit à une voix.
Toutefois, conformément à l’article 257 de la Loi 17-95, toutes les actions entièrement libérées de la Société
pour lesquelles il sera justifié d'une inscription nominative, depuis deux ans au moins au nom du même
actionnaire, bénéficie d’un droit de vote double de celui conféré aux autres actions eu égard à la quotité de
capital social qu'elles représentent.
Les droits de vote double seront attribués aux actionnaires détenteurs d’actions nominatives satisfaisant aux
conditions de l’article 257 de la Loi 17-95 le dernier jour de bourse de chaque mois (l’Attribution).
Le décompte desdits droits de vote double sera publié par la Société :
• sur son site internet, le premier jour de bourse suivant l’Attribution et à l’issue de chaque
modification desdits droits de vote ; et
• au bulletin officiel de la cote de la Bourse de Casablanca, au plus tard le deuxième jour de bourse
suivant l’Attribution et à l’issue de chaque modification du nombre desdits droits de vote.
La Société transmettra à la Bourse de Casablanca le décompte des droits de vote le premier jour de bourse
suivant l’Attribution ainsi qu’à l’issue de chaque modification du nombre desdits droits de vote.
Les teneurs de comptes sont tenus de transmettre le détail des acquisitions et cessions réalisées par leurs
clients détenteurs d’actions nominatives, et portant sur ces dernières, au centralisateur. Cette transmission
doit intervenir le jour même du dénouement desdites opérations.
Conformément à l’article 258 de la Loi 17-95, toute action bénéficiant du droit de vote double
conformément aux stipulations ci-dessus, perd ce droit en cas de transfert de propriété aux tiers ou en cas
de conversion en action au porteur. Toutefois, le droit de vote double demeure acquis en cas de conversion
d’une action de catégorie « F » en action de catégorie « A », sous réserve qu’une telle conversion ne résulte
pas d’un transfert de propriété de ladite action.
Le transfert de propriété des actions par voie de succession n'ôte pas à celles-ci le droit de vote double et
ne suspend pas le délai de deux ans prévus à l'article 257 de la Loi 17-95.
En cas de cession par un actionnaire de ses actions nominatives, les actions devant être cédées en priorité
seront les actions acquises par l’actionnaire concerné à la date la plus récente.

PARTIE II – INFORMATIONS RELATIVES A CFG BANK

I. Renseignements à caractère général
Dénomination sociale CFG Bank
Siège social 5-7, rue Ibnou Toufail – Palmier – 20100 Casablanca Maroc
Téléphone +212 5 22 98 26 66
Fax +212 5 22 98 34 60
Forme juridique Société Anonyme à Conseil d’Administration
Site web www.cfgbank.com
Date de constitution 15 septembre 1992
Durée de vie 99 ans
N° et lieu d’enregistrement du registre 67421 – Casablanca

du commerce
Exercice social Du 1er janvier au 31 décembre
Capital social au 01/11/2023 591 068 300 dirhams
Consultation des documents Les documents sociaux, comptables et juridiques dont la communication est
juridiques prévue par la loi notamment les statuts, procès-verbaux des Assemblées
Générales et les rapports des Commissaires aux Comptes peuvent être
consultés au siège de la Société au 5-7, rue Ibnou Toufail – Palmier –
Casablanca 20100 – Maroc
Selon l’article 4 des statuts, la Société a pour objet, soit pour son compte,
Objet social
soit pour le compte de tiers, au Maroc et dans tous autres pays :
• la réalisation de toutes opérations de banque, de change, de

trésorerie, d’aval, d’acceptation, d’escompte, de réescompte, de
découvert en compte courant, de crédit-bail et de toute autre forme
de crédit à court, à moyen et/ou à long terme ;
• l’entreprise et la réalisation de toutes opérations d’ingénierie
financière, d’intermédiation et de représentation ;
• l’étude, le conseil, la mise au point et la réalisation de tous
placements ou investissements ainsi que tous projets techniques,
économiques, financiers, industriels, miniers, commerciaux,
touristiques, agricoles et immobiliers ;
• la gestion pour le compte de tiers sous quelque forme que ce soit ;
• la prise d’intérêts directe ou indirecte tant par elle-même que pour
le compte de tiers ou en participation avec toute personne
physique ou morale sous quelque forme que ce soit dans toutes
opérations par voie de création de sociétés nouvelles, d’apport,
souscription ou achat de titres ou de droits sociaux, fusion, alliance,
association ou autrement ;
• l’activité de conseil en placements financiers et la distribution de
produits financiers, notamment tout produit concourant à la

gestion d’un compte financier ;
• Recevoir du public des dépôts de fonds en compte ou autrement,
productifs ou non d’intérêts, remboursables à vue, à préavis ou à
terme ;
• Consentir sous des formes quelconques des crédits, avec ou sans
garanties, faire des avances sur rentes marocaines et étrangères, sur
valeurs émises par l’Etat, les Collectivités Publiques ou Semi-
Publiques et sur les valeurs émises par des sociétés industrielles,
agricoles, commerciales ou financières, marocaines ou étrangères ;
• Recevoir en dépôt, tous titres, valeurs et objets ; accepter ou
effectuer tous paiements et recouvrements de lettres de change,
billets à ordre, chèques, warrants, coupons d’intérêts ou de
dividendes, servir d’intermédiaire pour l’achat ou la vente de toute
espèce de fonds publics, d’actions, d’obligations ou de parts
bénéficiaires ;
• Contracter tous emprunts, tous engagements en toutes monnaies ;
• Acheter, vendre ou céder tous les biens mobiliers ou immobiliers ;
• Pratiquer toutes les opérations connexes à son objet principal,
notamment :
✓ l’achat et la vente :
o de valeurs mobilières, de titres de créances émis par l’Etat
ou par des entreprises et organismes du secteur privé ;
o sur le marché des changes (marché des devises) ;
o de créances hypothécaires, ainsi que de titres de créances
hypothécaires ;
o de tous produits dérivés (contrats à terme option), dans
le cadre de marchés organisés ou par des contrats de « gré
à gré ».
✓ la conservation de portefeuilles de valeurs mobilières et tous
services afférents à cette activité.
• et généralement, toutes opérations financières, commerciales,
industrielles, mobilières ou immobilières, pouvant se rattacher
directement ou indirectement aux objets précités, ou susceptibles
de favoriser le développement de la Société ;
La Société pourra réaliser son objet de toutes les manières et suivant toutes
les modalités qui lui paraîtront appropriées, soit seule, soit avec l’Etat, les
administrations ou les Collectivités Publiques, les sociétés ou associations,
groupements ou personnes physiques.
Textes législatifs et réglementaires La Société est régie par le droit marocain, la loi 17-95 (telle que complétée
et modifiée) relative aux sociétés anonymes, ainsi que par ses statuts.
La Société et ses filiales sont, de par leurs activités, également régies par :
• La loi n° 103-12 relative aux établissements de crédit et organismes
assimilés (loi bancaire) ;
• La loi n° 1-93-213 du 21 septembre 1993 relatif aux Organismes
de Placement Collectif en Valeurs Mobilières, tel que complété et
modifié par la loi 53-01 ;
• La loi n° 17-99 relatif au code des assurances ;
• Le Règlement Général de la Bourse des Valeurs approuvé par

l’arrêté du Ministre de l'Economie et des Finances n°2208-19 du 3
juillet 2019 ;
• La Loi 19-14 relative à la Bourse des Valeurs de Casablanca, aux
sociétés de bourse et aux conseillers en investissements financiers ;
• La loi n° 35-96 relative à la création du dépositaire central et à
l’institution d’un régime général de l’inscription en compte de
certaines valeurs tel que modifié et complété;
• le Règlement général du dépositaire central approuvé par l’arrêté
du Ministre de l’Economie et des Finances n° 932-98 du 16 avril
1998 et amendé par l’arrêté du Ministre de l’Economie, des
Finances et de la Privatisation et du Tourisme n° 1961-01 du 30
octobre 2001 et l’arrêté 77-05 du 17 mars 2005 ;
• la loi n° 35-94 (telle que modifiée et complétée) relative à certains
titres de créances négociables ;
• la loi n° 44/12 relative à l’appel public à l’épargne et aux
informations exigée des personnes morales et organismes faisant
appel public à l’épargne ;
• la loi n° 43/12 relative à l’Autorité Marocaine du Marché des
Capitaux (AMMC) ;
• les circulaires de l’AMMC ;
• le règlement général de l’AMMC tel qu’approuvé par l’arrêté du
ministre de l’économie et des finances n° 2169-16 du 09 Chaoual
1437.
De par sa future cotation à la BVC, la Société sera également soumise

à la loi n°26-03 relative aux offres publiques sur le marché boursier
marocain telle que modifiée et complétée.
Tribunal compétent en cas de litige Tribunal de Commerce de Casablanca
CFG Bank est soumise, en tant qu’établissement de crédit, à l’impôt sur les
sociétés (37% au titre de l’exercice 2022 et à 40% à horizon 2026) et à la
Régime fiscal TVA (10%)
Source : CFG Bank

Liste des documents composant le prospectus
 Le document de référence relatif à l’exercice 2022 et au 1er semestre 2023 :
https://www.cfgbank.com/wp-content/uploads/2023/11/CFG-Bank-IPO-Document-de-
reference.pdf
 La note d’opération : https://www.cfgbank.com/wp-content/uploads/2023/11/CFG-Bank-IPO-
Note-doperation.pdf
Mise à disposition du Prospectus

Conformément à la circulaire de l’AMMC, le prospectus visé doit être :
 Remis ou adressé sans frais à toute personne dont la souscription est sollicitée, ou qui en fait la
demande ;
 Tenu à la disposition du public au siège de CFG Bank et dans les établissements chargés de recueillir
les souscriptions selon les modalités suivantes :
✓ Au siège social de CFG Bank : : 5-7 rue Ibnou Toufail, Casablanca.
✓ Auprès de ses conseillers financiers :
 CFG Finance : 5-7 rue Ibnou Toufail, Casablanca ;
 Upline Corporate Finance : 162, Boulevard d’Anfa, Angle Rue Molière,
Casablanca ;
 BMCE Capital Conseil : 63, boulevard Moulay Youssef, Casablanca ;
 CDG Capital : Place Moulay El Hassan, Tour Mamounia – Rabat ;
 Attijari Finances Corp : 163, avenue Hassan II – Casablanca.
✓ Auprès des membres du syndicat de placement sur demande dans un délai maximum de 2
jours
 Disponible sur le site internet de CFG Bank : www.cfgbank.com
 Disponible sur le site internet de la Bourse de Casablanca : www.casablanca-bourse.com
 Disponible sur le site internet de l’AMMC : www.ammc.ma
Avertissement
Les informations précitées ne constituent qu’une partie du prospectus visé par l’Autorité
Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC) sous la référence n° VI/EM/031/2023 en date du
XX novembre 2023. L’AMMC recommande la lecture de l’intégralité du prospectus qui est mis à la
disposition du public selon les modalités indiquées dans le présent extrait.

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Extrait du prospectus relatif à l’Introduction en Bourse par Augmentation du Capital social

Chef de File du Syndicat de Placement

Co-Chefs de File du Syndicat de Placement

Membres du Syndicat de Placement

Visa de l'Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC)

Extrait du prospectus - Introduction en Bourse de CFG Bank 1

par les fondateurs ;

des actionnaires de la Société en ce compris, le public.

Extrait du prospectus - Introduction en Bourse de CFG Bank 2

Extrait du prospectus - Introduction en Bourse de CFG Bank 3

Extrait du prospectus - Introduction en Bourse de CFG Bank 4

I.2. Structure de l’offre

Type d’ordre I II III

Extrait du prospectus - Introduction en Bourse de CFG Bank 5

Nombre d’actions 2.727.273 1.954.275 772.997

Extrait du prospectus - Introduction en Bourse de CFG Bank 6

Extrait du prospectus - Introduction en Bourse de CFG Bank 7

Extrait du prospectus - Introduction en Bourse de CFG Bank 8

Extrait du prospectus - Introduction en Bourse de CFG Bank 9

 Si le nombre d’actions demandé au  Si le nombre d’actions demandé au  Si le nombre d’actions demandé au

Extrait du prospectus - Introduction en Bourse de CFG Bank 10

Nature des titres Actions ordinaires de catégorie « A »

Les actions objet de la présente opération seront toutes au porteur. Ces

Montant de l’opération 599.999.950 MAD

Nombre total d’actions à

Prix de souscription 110 MAD par action

Valeur nominale 20 MAD par action

Prime d’émission 90 MAD par action

Les actions offertes seront entièrement libérées et libres de tout

Ligne de cotation 1ère ligne

1er janvier 2023 (jouissance courante des nouvelles actions, complètement

Période de souscription Du 30/11/2023 au 07/12/2023 2023 à 15h30 inclus

Les actions objet de la présente Opération sont librement négociables.

Mode de libération des

Extrait du prospectus - Introduction en Bourse de CFG Bank 11

Code ISIN MA0000012627

Date de cotation des

• sur son site internet, le premier jour de bourse suivant l’Attribution et

Extrait du prospectus - Introduction en Bourse de CFG Bank 12

L’assemblée générale extraordinaire du 16 novembre 2023 a décidé de

II.2 Caractéristiques de cotation des actions à émettre de catégorie « A »

Date de 1ère cotation 18 décembre 2023

Libellé CFG BANK

Compartiment de cotation Principal F

Secteur d’activité Bancaire

Cycle de négociation Continu

TMB (Taille Minimum du Bloc) 94 0001

Ligne de cotation 1ère ligne

Nombre maximum d’actions à émettre 5.454.545 actions de catégorie « A »

Etablissement chargé de l’enregistrement de

II.3 Eléments d’appréciation des termes de l’offre

Détermination du prix de souscription

1 Sur la base d’une valeur nominale de 20 MAD

Extrait du prospectus - Introduction en Bourse de CFG Bank 13

Méthode de l’Actif Net Réévalué (ANR) ou méthode patrimoniale

Discounted Cash-Flows (DCF)

Méthodes de valorisation retenues

Extrait du prospectus - Introduction en Bourse de CFG Bank 14