TD 3 Techde Couverture

Série : les techniques de couverture contre le risque de change
Exercice 1
La société «Odeurs » est une société dont le siège est à Paris. Elle a pour objet essentiel la
fabrication et la commercialisation des parfums, qu’elle exporte.
La clientèle étrangère représente 60 % de son chiffre d’affaire.
Pour fabriquer son parfum original « Rose », elle importe des fleurs ( Jacinthes, iris et
narcisse) du canada .
Le responsable financier veut couvrir ses risques de change pour deux factures importantes
émises le 15 Mars :
- Une créance à 6 mois pour 650 000 CAD de ventes de parfums
- Une dette à 90 jours pour 450 000 CAD de fleurs.
Le taux de change acheteur et vendeur au comptant au 15 Mars sont de :
1 EUR : 1,5830 - 1,5880 CAD
Les taux d’intérêt sur le marché monétaire canadien :
à 3 mois : 6.05 – 6.3 %
à 6 mois : 6.2 – 6.45 %
Les taux d’intérêt sur le marché français monétaire français :
à 3 mois : 7.1 – 7.42 %
à 6 mois 7.3 – 7.55 %
1/ Analyser l’exposition de la société « Odeurs » au risque de change :
- Déterminer les positions de change (valeur, monnaie et terme) (1 pt)
- Déterminer la nature de cette position (courte ou longue) (1pt)
2/ Déterminer les moyens de couvrir les positions de change pour un importateur et pour
un exportateur (1 pt)
3/ Déterminer les cours d’achat et de vente du dollar canadien à terme ( 3 pts)
4/ déterminer :
- le montant à encaisser en euros dans 6 mois ( 1 pt)
- le montant à décaisser en euros dans 3 mois ( 1 pt)
Exercice 2
La société « inter-trade » est une entreprise américaine spécialisée dans l’import-export. Son
activité consiste à importer des appareils téléphoniques à partir de la Norvège et les exporter
vers la Suisse.
1
Au 01/01/2012, suite à l’obtention d’un contrat d’exportation, la société a passé une
commande auprès d’un fournisseur norvégien de 5000 appareils téléphoniques. Le prix
d’achat unitaire téléphonique est égal à 200 NOK. La date de livraison est prévue pour le
01/02/2012. Les délais de paiements offerts sont de 50 % à la commande et le reste à 180
jours à partir de la date de commande.
Aussitôt les appareils commandés, la société a pris ses dispositions pour qu’ils soient
immédiatement et totalement exportés et livrés directement en Suisse à la date du 01/02/2012,
le prix de vente unitaire d’un appareil téléphonique est de 110 CHF. Les conditions de
règlement accordées au client suisse sont de 50 % à 90 jours à partir de la date de commande
et le reste à 180 jours à partir de la date de commande aussi.
Les données de la comptabilité analytique de l’entreprise américaine indiquent que les
coûts variables sont de 5 USD par appareil acheté et revendu et que les frais généraux fixes
sont de 100 000 USD.
Au 01/01/2012, les cours observés sur le marché des changes Spot sont les suivants :
10 NOK = 1,6947 – 1 ,6965 USD
1 CHF = 1,0651- 1,0680 USD
Au 01/01/2012, les taux d’intérêts ( en %) sont

3 mois 6 mois
USD 5 1/ 4
 5 3/8
53 / 4  5 7 / 8
NOK 3  31 / 16 31 / 2  39 / 16
CHF 21 / 2  23 / 4 3  31 / 4
Dés la commande, l’entreprise américaine consulte son cambiste pour se protéger

contre le risque de change. Elle choisit de recourir au marché à terme en procédant à des
achats et des ventes à terme.
1/ calculer les différents cours à terme proposés par le cambiste pour répondre aux
besoins de l’entreprise américaine ( pour les résultats trouvés , conserver 4 chiffres après la
virgule) ? ( 6 pts)
2/ Déterminer en USD, les encaissements de l’entreprise américaine ? ( 3 pts)
3/ Calculer, en USD les décaissements relatifs aux importations ? ( 2 pts)
3/ Déterminer le résultat global de l’entreprise américaine ? ( 1pt)
2
Exercice 3 :
Une entreprise allemande a vendu pour 500 000 USD de marchandises à un client américain
et pour 1 000 000 JPY à un client japonais. Elle désire savoir si elle a intérêt à se protéger
contre le risque de change par une couverture à terme ou une couverture au comptant (avances
en devises). Le règlement de ces créances n’interviendra que dans 6 mois.
Les cours au comptant des devises américaines et japonaises sont respectivement :
1 USD = 1.1543 – 57 EUR
100 JPY = 0.8650 – 54 EUR
Les taux d’intérêt actuels sont de :
6 mois
EUR 5 – 5 1/2
Euro- USD 6 – 6 1/2
Euro- JPY 6 ¼- 6 ¾
Par ailleurs, la banque prélève sur les avances en devises une commission, payable en EUR le
jour de l’avance en devises, égalé à 2 %.
Question : sachant que le taux de rentabilité de cette entreprise allemande est égal à
10 %, quelle solution dois-je lui conseiller ?

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Au 01/01/2012, les taux d’intérêts ( en %) sont

Dés la commande, l’entreprise américaine consulte son cambiste pour se protéger

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