LEVERAGE

MANAJEMEN KEUANGAN 2
APA ITU LEVERAGE?

 Leverage adalah penggunaan

biaya/beban tetap dalam usaha
untuk meningkatkan keuntungan.
MENGAPA MENGGUNAKAN LEVERAGE?

 Perusahaan menggunakan leverage dengan tujuan

agar keuntungan yang diperoleh lebih besar
daripada biaya/beban tetap yang dikeluarkannya.

 Leverage juga meningkatkan risiko (variabilitas

keuntungan), artinya jika perusahaan ternyata
mendapatkan keuntungan yang lebih rendah
daripada biaya/beban tetapnya maka penggunaan
leverage akan menurunkan keuntungan.
VARIABLE COST

 Biaya Variabel adalah

Cost
biaya yang dalam jangka
pendek berubah karena
VC
perubahan operasi
perusahaan.
 Contoh: Biaya bahan
baku, biaya tenaga kerja
langsung (BTKL), biaya
pemasaran langsung
Output
FIXED COST

 Biaya Tetap adalah biaya

Cost yang dalam jangka pendek
tidak berubah karena
variabilitas operasi (tingkat
output yang dihasilkan
maupun penjualan).
FC
 Contoh: depresiasi bangunan,
kendaraan, peralatan, beban
asuransi, beban sewa, gaji
manager, PBB
Output
SEMI VARIABEL COST

 Biaya Semi Variabel

Cost
adalah, biaya yang
SVC meningkat secara
bertahap dengan
kenaikan output.
 Contoh: biaya listrik dan
air, biaya pemeliharaan
dan perbaikan mesin
Output
OPERATING AND FINANCIAL LEVERAGE

 Apabila perusahaan memiliki biaya operasi tetap

atau biaya modal tetap maka dikatakan
perusahaan menggunakan leverage.
 Operating Leverage (leverage operasi)
menunjukkan seberapa besar penggunaan biaya
tetap operasional dalam suatu perusahaan.
 Finacial Leverage (leverage keuangan)
menunjukkan seberapa besar penggunaan biaya
tetap akibat keputusan finansial.
OPERATING LEVERAGE

 Operating leverage berkaitan dengan biaya tetap yang

dikeluarkan oleh perusahaan pada tingkat penjualan
tertentu.
 Dengan menggunakan operating leverage, perusahaan
mengharapkan bahwa perubahan penjualan akan
mengakibatkan perubahan laba sebelum bunga dan pajak
(EBIT) yang lebih besar.
 Multiplier Effect yang dihasilkan karena penggunaan
biaya operasi tetap terhadap EBIT ini disebut dengan
Degree of Operating Leverage (DOL)
DEGREE OF OPERATING LEVERAGE

DOL(Q UNIT) = __Persentase (%) perubahan EBIT__

Persentase (%) perubahan penjualan

DOL(Q UNIT ATAU Rp) = Q (P – VC) Keterangan:

Q (P – VC) – FC Q : kuantitas
P : harga
DOL(Rp PENJUALAN) = S – TVC VC : biaya
variabel
S – (TVC + FC)
FC : biaya tetap
S : penjualan
Contoh 1

Diketahui data PT. ABC sbb:

- Harga jual produk Rp 200/unit
-- Biaya variabel Rp 100/unit

-- Biaya tetap Rp 50.000,00

B A
Penjualan 500 1.000 1.500
(unit)

Penjualan 100.000 200.000 300.000

(Rp)
Biaya 50.000 100.000 150.000
variabel
Biaya tetap 50.000 50.000 50.000
Contoh 1

Pada contoh A dan B dapat dilihat bahwa:

DOL (A) = (%) perubahan EBIT__ = +100% = 2
(%) perubahan penjualan +50%

DOL (B) = (%) perubahan EBIT__ = -100% = 2

(%) perubahan penjualan -50%

“Semakin besar nilai yang dihasilkan maka semakin besar

pula tingkat leverage operasi”
 Contoh 1

Atau:
DOL(1000 unit) = Q (P – VC)
Q (P – VC) – FC
DOL (1000 unit) = 1000 (200 – 100) .
1000 (200 – 100) – 50.000
= 100.000
50.000
= 2
Artinya: Pada saat penjualan 1000 unit atau Rp 200.000,00, jika penjualan
naik 1% maka EBIT naik 2x nya atau 2%.
CONTOH 2
 Diketahui:
 PENJUALAN BERSIH: Rp 5.000.000,-
 Biaya variabel: Rp 3.000.000,-
 Biaya tetap: Rp 1.000.000,-
Rp 4.000.000,-
EBIT Rp 1.000.000,-
Bunga Pinjaman Rp 250.000,-
EBT Rp 750.000,-
PPh (40%) Rp 300.000,-
EAT Rp 450.000,-
 Jawab:
DOL(Rp5.000.000) = S – VC
S – (VC+ FC)

= 5.000.000 – 3.000.000
1.000.000
DOL(Rp5.000.000) = 2

ARTINYA: PADA SAAT PENJUALAN RP 5.000.000,00, SETIAP

PERUBAHAN 1 % PENJUALAN AKAN MENGAKIBATKAN
PERUBAHAN EBIT SEBESAR 2 % DENGAN ARAH YANG SAMA
Latihan Soal 1
Perusahaan ABC mengganti biaya variabel
(menghilangkan komisi penjualan) menjadi
biaya tetap (meningkatkan gaji tenaga
penjual). Penggantian ini menyebabkan :
pengurangan biaya variabel/unit dari Rp 100

menjadi Rp 90
peningkatan beban tetap dari Rp 50.000,00

menjadi Rp 60.000,00
Jika harga jual/unit Rp 200,00, hitung DOL
perusahaan pada tingkat penjualan 1.000 unit!
 Latihan Soal 1

Jawab:
DOL(1000 unit) = Q (P – VC)
Q (P – VC) – FC
DOL (1000 unit) = 1000 (200 – 90) .
1000 (200 – 90) – 60.000
= 110.000
50.000
= 2,2
Artinya: Pada saat penjualan 1000 unit atau Rp 200.000,00, jika penjualan
naik 1% maka EBIT naik 2,2x nya atau 2,2%.
Latihan Soal1

B A
Penjualan 500 1.000 1.500
(unit)

Penjualan 100.000 200.000 300.000

(Rp)
Biaya 45.000 90.000 135.000
variabel
Biaya tetap 60.000 60.000 60.000
EBIT (5.000) 50.000 105.000
FINANCIAL LEVERAGE

Masalah financial leverage baru timbul setelah perusahaan

meggunakan dana dengan beban tetap, seperti halnya

masalah operating leverage baru timbul setelah perusahaan

dalam operasinya mempunyai beban tetap. Perusahaan yang

menggunakan dana dengan beban tetap untuk memperoleh

pendapatan yang lebih besar dikatakan menghasilkan

leverage yang menguntungkan (favorable financial leverage) .

FINANCIAL LEVERAGE

 Perusahaan yang menggunakan sumber dana dengan

beban tetap dikatakan bahwa perusahaan mempunyai
Leverage Keuangan (Financial Leverage).
 Dengan menggunakan beban tetap dalam keputusan
keuangan ini diharapkan agar terjadi perubahan laba
per lembar saham (Earning pershare = EPS).
 Multiplier Effect yang dihasilkan karena penggunaan
beban tetap ini disebut dengan Degree of Financial
Leverage (DFL).
FINANCIAL LEVERAGE

 Leverage Finansial adalah penggunaan sumber dana

yang memiliki beban tetap dengan harapan akan
memperoleh tambahan keuntungan yang lebih besar
daripada beban tetapnya, sehingga akan
meningkatkan keuntungan pemegang saham.

 Leverage Finansial menunjukkan perubahan laba per

lembar saham (EPS = Earning per Share) sebagai
akibat perubahan EBIT.
DEGREE OF FINANCIAL LEVERAGE

 Degree of Financial Leverage (DFL) adalah perubahan

laba per lembar saham (EPS) karena perubahan laba
sebelum bunga dan pajak (EBIT). Atau rasio antara
persentase perubahan EPS dibandingkan dengan
persentase perubahan EBIT.

 RUMUS DFL :
DFL(Rp EBIT) = % Perubahan EPS
% Perubahan EBIT
FINANCIAL LEVERAGE

DFL(Rp EBIT) = Q(P-VC) - FC

Q(P-VC) - FC – I – [(D/(1 – T)]
Keterangan:
I : bunga
DFL(Rp EBIT) = EBIT
D : dividen
EBIT – I
saham pref.
DFL(Rp EBIT) = EBIT
T : pajak
EBIT – I – [(D/(1 – T)]
CONTOH :
 Diketahui:
 PENJUALAN BERSIH: Rp 5.000.000,-
 Biaya operasi variabel: Rp 3.000.000,-

 Biaya operasi tetap: Rp 1.000.000,-

Rp 4.000.000,-
EBIT Rp 1.000.000,-
BUNGA PINJAMAN Rp 250.000,-
EBT Rp 750.000,-
PAJAK PENGHASILAN (40%) Rp 300.000,-
EAT Rp 450.000,-
DEVIDEN SAHAM PREFEREN Rp 150.000,-
laba bersih bagi pemegang saham biasa Rp 300.000,-
EPS (100 lembar) Rp 3.000,-
Contoh :
 Ditanya : DFL ?
 Jawab :
DFL(Rp EBIT) = EBIT
EBIT – I – [ D / ( 1 – T ) ]
= 1.000.000
1.000.000 – 250.000 – [ 150.000 / ( 1 – 0,40 ) ]
= 1.000.000
500.000
DFL(Rp EBIT) = 2
 Contoh :
Artinya:
DFL sebesar 2 menunjukkan bahwa pada saat
EBIT Rp 1.000.000,00, setiap 1% perubahan EBIT
akan mengakibatkan perubahan EPS sebesar 2%
dengan arah yang sama.

Atau, jika EBIT naik sebesar 10% akan

mengakibatkan kenaikan EPS sebesar 20%.
Sebaliknya, penurunan EBIT 10% akan
mengakibatkan penurunan EPS 20%.
TOTAL LEVERAGE

 Leverage Total terjadi bila perusahaan memiliki baik leverage

operasi maupun leverage finansial dalam usahanya untuk
meningkatkan keuntungan bagi para pemegang saham biasa.

 Degree of Total Leverage (DTL) adalah multiplier effect atas

perubahan laba per lembar saham (EPS) karena perubahan
penjualan.

 Dengan kata lain DTL adalah rasio antara persentase perubahan

EPS dengan persentase perubahan penjualan
TOTAL LEVERAGE

DTL(Q UNIT ATAU Rp PENJUALAN) = % perubahan EPS

% Perubahan Penjualan

Atau:
Perubahan EPS
DTL(Q UNIT ATAU Rp PENJUALAN) = EPS
Perubahan Penjualan
Penjualan
TOTAL LEVERAGE

DTL(Q UNIT ATAU Rp PENJUALAN) = DOL x DFL

DTL(Q UNIT) = Q ( P – VC )
Q (P – VC) – FC – I – [ D / ( 1 – T ) ]

DTL(Rp PENJUALAN) = EBIT + FC

EBIT – I – [ D / ( 1 – T )
Latihan:
Diketahui : Harga: Rp 200/unit; Biaya variabel : Rp 100/unit;
hitung DOL, DFL, DTL!

Penjualan (unit) 1.000 1.500

Penjualan (Rp) 200.000 300.000

Terima
Biaya Tetap (Rp)
kasih
Biaya Variabel (Rp) 100.000
50.000
150.000
50.000
EBIT (Rp) 50.000 100.000
Bunga pinjaman (Rp) 10.000 10.000
EBT (Rp) 40.000 90.000
Pajak 30% (Rp) 12.000 27.000
EAT (Rp) 28.000 63.000
Dividen Saham Pref. (Rp) 12.000 12.000
Laba bagi saham biasa 16.000 51.000
(Rp)
EPS (Rp) 16 51
Terima kasih