「我們很努力地研究、選股、盯盤操作，好不容易才讓基金績效『打敗大盤』，但拿到手的獎金，卻比『複製大盤』的經理人還少……。」一位台股基金經理人愈說愈急。

隨著國內 ETF 市場自 2021 年起蓬勃發展、規模暴增，ETF基金經理人即使只要被動操作、依照指數成分股權重變化調整持股，仍然因為管理資產的規模龐大，而成為投信公司收取管理費的重要貢獻者。

「沒辦法，市場就是這樣，很多主動式基金經理人工作更辛苦、操盤績效也很好，但只要基金規模不比 ETF ，獎金就變少……。」不只經理人，連國泰投信董事長張錫都這樣為資產管理業的操盤高手們叫屈。

他以自家公司為例， 2020 年成立的國泰台灣高股息基金，近3年靠著台股操作，累積報酬率達到 67.5% ；同期間推出的台股ETF ，代號 00878 的國泰台灣 ESG 永續高股息 ETF ，近 3 年報酬率則是 44.9% 。雖然前者績效更優、年收 1.5% 的管理費率也遠高於後者的 0.25% ，但 00878 如今超過 4000 億元的管理資產規模，大約是國泰台灣高股息基金的 26 倍之多。

不過，隨著金管會在 2024 年 12 月陸續完成相關法規修訂，國內基金市場正式開放主動式 ETF 商品，終於讓基金操盤高手們有了「站在同樣擂台跟傳統 ETF 比拚」的機會。張錫解釋：「簡單說，主動式ETF就是主動式基金，只不過，可以用 ETF 的方式交易，也就是，股市開盤期間，投資人可以在證券市場直接下單買賣。」

不要小看「可以直接下單買賣」的衍生效應，聯博投信董事長翁振國解釋：「過去，基金公司主要透過銀行理專來銷售主動式基金；但隨著『 ETF 化』，往後當基金一掛牌亮相，立刻就能接觸到全台 1300 多萬投資人。」

而對國內投資族、理財族來說，這也點出了政府開放主動式 ETF 的第一個重要意義，就是「讓你可以用更方便的管道，取得主動式基金經理人專業操盤的投資效果。」它就像是一檔個股，有自己的「股票代號」，並且可以融資、融券，甚至當沖，交割時間也與股票交易一樣。

儘管在基金公司內部，主動式 ETF 的投資決策流程，與主動式基金幾乎沒有差別，都需要耗費大量的研究心力與成本；但因為管理的資金規模可望快速變大，所以，「收費」必然會更便宜。富邦投信投資處資深副總呂其倫引用彭博資料表示，目前市場主動式 ETF 的費用率中位數約為 0.64% ，明顯低於常見主動式基金動輒 1% 到 2% 、甚至更高的費用率。張錫用一句話說出這項全新商品對投資大眾的意義：「你可以用更方便的交易管道、更便宜的價錢，買到為你努力『打敗大盤』的投資服務。」

除了更方便、更便宜，另一個對投資大眾的誘因，則是主動式 ETF 的持股資訊揭露必須「全透明」。依規定，主動式 ETF 必須像我們熟悉的被動式 ETF 一樣，每天都要完全公開基金持有的每檔股票、每檔持股市值。

值得注意的是，另一個來自主動式 ETF 的可能影響，是部分個股的股價震盪。「過往，台股每逢 ETF 換股，權值股就會出現較大幅度的股價震盪，未來，主動式 ETF 可能頻繁換股，而且還是中小型股……。」張錫提醒，在市場資金可能跟進跟出的慣性下，投資人或許要習慣更劇烈的中小型股震幅。

張錫認為，雖然目前尚不能如國外市場，以搭配衍生性商品操作的方式，變化出更具差異化的投資工具，「但有開放就是好事，最終得利的，絕對都是台灣投資大眾！」他說。

(閱讀全文…https://btoday.cc/76g7xu)
更多內容，請參閱最新一期《今周刊》(第 1470 期)
閱讀更多文章，歡迎加入今周刊粉絲團& LINE

你可能也會感興趣》
勞保月退 60 歲提早領，少奮鬥 5 年退休金還更多？達人以投保薪資 4.5 萬、年資 25 年試算「幾歲領最划算」
https://btoday.cc/76g4vk

他狂拉肚子 1 年...大腸鏡一照「腸子冒多顆瘜肉」　元凶竟是那個用「清水沖洗」的保溫瓶
https://btoday.cc/76g4x4

我在億萬豪宅當保母！ 3 歲女娃穿 1 萬 4 千元童裝、補習費天價 1 小時 1 萬 6 教什麼？上流階級教養實況揭秘
https://btoday.cc/76g4yg

癌細胞是吃出來的！營養師揭「防癌先防 10 個字」：霉、燻、醃…你中幾個？「這字」引發各種癌
https://btoday.cc/76g52a

USAID 被指「黑箱組織」， 88% 外援款流回自己口袋！這場「利益遊戲」，誰才是真贏家？
https://btoday.cc/76g542

全球主動式 ETF 市場爆發成長。   圖 : 今周刊/提供

全球主動式 ETF 市場爆發成長。   圖 : 今周刊/提供