Matematica Financeira Excel

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MATEMTICA FINANCEIRA NO EXCEL
Matemtica Financeira no Excel
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Pr-requisitos
Esse curso exige conhecimento sobre conceitos bsicos de matemtica. Embora o assunto seja a
matemtica financeira bsica e intermediria, alguns conceitos podem intimidar os iniciantes.
O curso visa introduo de funes bsicas e intermedirias da matemtica financeira no Excel. O
curso direcionado aqueles que j possuem um conhecimento da matemtica financeira bsica e
intermediria, mas no conhece ou no sabe como utilizar as ferramentas do Excel para solucionar
problemas financeiros.
Objetivos
Este curso foi dividido em tpicos que vo da abordagem dos assuntos bsicos e intermedirios at
o avanado de Matemtica Financeira no Excel.
No curso procuramos analisar questes pertinentes ao seu dia-a-dia.
Os tpicos so divididos em partes para que o leitor possa adquirir somente as partes onde h uma
deficincia de conhecimento. Desta forma o contedo se torna mais relevante e o leitor no precisa
obter material sobre o qual ele j tem domnio.
A linguagem utilizada descontrada e com o mnimo de jargo possvel.
Qualquer dvida referente ao contedo pode ser sanada com o professor.
Foram feitas varias leituras para assegurar que esta apostila no contenha erros. Porm, no
improvvel caso do leitor encontrar qualquer erro, por favor, envie seus comentrios e/ou sugestes
diretamente para o professor.
NDICE ANALTICO
1.
COMPREENDENDO O BSICO.............................................................................................4
1.1.
POR QUE OS VALORES RETORNADOS SO NEGATIVOS? .......................................4
1.2.
ASSEGURANDO QUE SEUS PERCENTUAIS SO ENTRADOS CORRETAMENTE ....5
1.2.1.
Arredondando percentuais e decimais corretamente ...................................................6
2. PRINCIPAIS COMPONENTES DE UM CLCULO FINANCEIRO............................................7
2.1.
ATINGIR META ...............................................................................................................9
3. REGIMES DE CAPITALIZAO .............................................................................................9
3.1.
JUROS SIMPLES ..........................................................................................................10
3.2.
HOT MONEY .................................................................................................................11
3.3.
JURO EXATO E JURO COMERCIAL ............................................................................11
3.4.
JUROS COMPOSTOS ..................................................................................................11
4. ASSISTENTE DE FUNO ..................................................................................................13
5. DEU ERRO NAS MINHAS CONTAS ... E AGORA?...............................................................15
6. AVALIANDO TAXAS NOMINAIS, EFETIVAS E EQUIVALENTES..........................................17
6.1.
TAXAS NOMINAIS.........................................................................................................17
6.1.1.
Exemplos desenvolvidos passo a passo....................................................................18
6.2.
TAXAS EFETIVAS .........................................................................................................21
6.3.
EXERCCIOS.................................................................................................................24
7. AVALIANDO CAPITALIZAO, DESCONTO E TEMPO .......................................................26
7.1.
VALOR FUTURO - CAPITALIZAO ............................................................................26
7.1.1.
7.2.
VALOR FUTURO - CAPITALIZAO COM CRESCIMENTO CONTNUO .....................30
7.2.1.
7.3.
VALOR PRESENTE - DESCONTO................................................................................32
7.4.
AVALIANDO TEMPO .....................................................................................................36
7.5.
EXERCCIOS.................................................................................................................40
8. AVALIANDO VALORES FUTUROS E PRESENTES DE ANUIDADES E TAXA INTERNA DE
RETORNO (TIR) ...........................................................................................................................41
8.1.
VALOR FUTURO CAPITALIZAO DE UMA ANUIDADE ..........................................41
8.1.1.
8.2.
VALOR PRESENTE DESCONTO DE UMA ANUIDADE .............................................45
8.2.1.
8.3.
VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL) .............................................................................47
8.4.
TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)............................................................................50
9. ELABORANDO TABELAS FINANCEIRAS INTELIGENTES ..................................................52
9.1.
TABELAS DE CAPITALIZAO ....................................................................................52
TABELAS DE DESCONTO ............................................................................................55
9.2.
TABELAS DE AMORTIZAO ......................................................................................55
9.3.
REVISO GERAL DAS FUNES APRESENTADAS E OUTRAS FUNES
10.
FINANCEIRAS ..............................................................................................................................56
10.1.
EFETIVA ....................................................................................................................57
10.2. PGTO ..........................................................................................................................57
10.3.
IPGTO........................................................................................................................58
10.4.
NOMINAL...................................................................................................................59
10.5.
NPER.........................................................................................................................60
10.6.
PGTO.........................................................................................................................60
10.7.
PPGTO ......................................................................................................................61
10.8.
TAXA .........................................................................................................................62
10.9.
TIR.............................................................................................................................62
10.10.
VF ..............................................................................................................................62
10.11.
VP..............................................................................................................................63
10.12.
VPL............................................................................................................................63
4
MATEMTICA FINANCEIRA NO EXCEL
1. COMPREENDENDO O BSICO
Para iniciar necessrio que voc compreenda algumas partes essenciais quando o assunto
funo financeira no Excel.
As partes que considero importantes no quesito funes financeiras so:
Por que os valores so negativos?
Como o Excel lida com percentuais?
Quais os componentes de um clculo financeiro e a relao entre eles?
Existem outros pontos que passaro a ter um peso maior em seus clculos dirios, porm, estes
trs primeiros pontos serviro de alicerce para o desenvolvimento correto de frmulas financeiras.
O primeiro importante porque voc precisa saber em que direo o dinheiro flui, isto , voc est
recebendo ou pagando algo?
O segundo diz respeito base utilizada pela Excel para reconhecer o percentual digitado em uma
clula. Os iniciantes em Excel tendem a encontrar erros tipo arredondamento incorreto de
percentuais, percentual formatado incorretamente, etc. Tais erros ocorrem pela falta de
conhecimento das bases centesimais e unitrias na representao de um valor percentual.
O terceiro ponto mostra a relao entre os componentes do clculo financeiro tais como taxa e
perodo. Infelizmente, o Excel apenas fornece uma funo que executa uma frmula
predeterminada. Todo o trabalho de raciocnio recai sobre ns. Se misturarmos taxas com perodos
que no casam com a forma de cotao, estaremos nos colocando em uma posio bem
desconfortvel.
importante que voc saiba o bsico da matemtica e matemtica financeira. Se voc no tem este
conhecimento surgiro algumas dvidas, no fique constrangido em san-las com o professor.
1.1.
POR QUE OS VALORES RETORNADOS SO NEGATIVOS?
De modo geral, quando calculamos o valor presente ou valor futuro de um bem financeiro qualquer
no nos preocupamos com sinais. Apenas aplicamos a frmula e obtemos o resultado desejado.
Na rea financeira existem convenes que definem como os fluxos de caixa devem ser vistos. Por
exemplo, se voc resolve comprar um automvel e financi-lo; ento, o dinheiro do financiamento
um valor positivo entrando em seu caixa. Cada prestao que voc paga pelo emprstimo um
fluxo negativo em seu caixa.
O inverso verdadeiro para a financiadora. Ao emprestar uma quantia para financiar o seu
automvel, o dinheiro flui negativamente do caixa da financiadora. Por outro lado, cada prestao
que voc paga um fluxo positivo no caixa da financiadora.
Esta conveno importante, pois precisamos saber em que direo o dinheiro est fluindo. Se
voc deixasse de pagar as prestaes do financiamento a financiadora teria um balano negativo,
pois o dinheiro deixou de ser pago. Em outras palavras, o dinheiro deixa de fluir como ele deveria.
O Excel utiliza estas convenes para retornar os valores calculados em diversas funes.
Se voc deseja visualizar um fluxo de forma positiva apenas isso pode ser facilmente feito. Porm,
vale salientar que voc precisa estar ciente da direo que o dinheiro flui.
Observe a figura abaixo:
O que ela te diz? Com o valor financiado positivo e um PGTO positivo, esta planilha sugere que
ambos os fluxos so positivos. Porm, este no o caso. Para a financiadora, o valor em B1 deve
ser negativo, pois ela estar recebendo os pagamentos de R$212,26 por 36 meses (fluxos
positivos). O resultado obtido colocando-se o sinal de (-) antes da funo.
Porm, se voc pegou emprestado os R$5.000,00 o fluxo do emprstimo positivo e os 36
pagamentos so negativos. A forma correta de representar os fluxos acima :
Primeiro o dinheiro sai do caixa da financiadora (-) e entra em seu caixa (+) como mostra a seta na
figura. Aps o fechamento do contrato, o dinheiro comea a fluir de seu caixa (-) para o caixa da
financiadora (+).
Enquanto que de seu ponto de vista pode no fazer uma diferena na forma como os valores so
representados, observe que do ponto de vista da financiadora isso crucial. Observe que ao ter um
fluxo negativo de R$5.000 a financiadora espera fluxos positivos de R$212,26 por 36 meses. Se em
algum ponto os fluxos forem interrompidos, a financiadora cumpriu com a obrigao dela logo de
incio (pagando os R$5.000 a voc), mas voc deixou de cumprir com a sua obrigao a partir deste
ponto. A interrupo deste fluxo de caixa a inadimplncia que voc certamente j ouviu falar.
Agora, coloque-se no lugar da financiadora. Se voc esperasse um fluxo positivo de R$212,26 todo
ms e de repente ele parasse de entrar, o que voc faria? Certamente, voc teria que encontrar
uma forma de cobrir esta repentina quebra no fluxo.
Embora o exemplo seja simples, ele serve para ilustrar a importncia da definio correta dos fluxos
de caixa, isto em, quem paga quem recebe. E quem paga quando e recebe quando.
1.2.
ASSEGURANDO QUE SEUS PERCENTUAIS SO ENTRADOS CORRETAMENTE
Uma questo que pode parecer bvia, mas que muitos, erram diz respeito aos percentuais. Os
valores percentuais podem ser escritos na formas, centesimal e unitria. Quando os valores so
escritos na forma centesimal, precisamos nos atentar para o fato de que 5% , na verdade, 5/100 ou
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0,05 na forma unitria.
Quando falamos da forma centesimal o sinal % utilizado para indicar o montante em percentual.
O Excel trabalha com as duas formas e precisamos saber como ele reconhece cada uma. Ao entrar
um valor percentual em uma clula voc pode entrar com o sinal % ou sem ele. Observe a figura
abaixo:
Na clula A1 temos o valor 5% e na clula B1 o valor 5. Enquanto o primeiro encontra-se na forma

centesimal (com o sinal %) o segundo encontra-se na forma unitria. Embora os valores possam
aparentar a mesma coisa, eles no so. Na forma unitria o valor 5 representa 500% na forma
centesimal. Isto ocorre porque os valores devem ser representados por cada cem unidades ou por
cento.
Assim sendo, para que B1 possa representar 5% o valor na clula deve ser 0,05. Ao formatar este
valor unitrio para a forma centesimal ele ser mostrado como vista na clula A1 da figura anterior.
Isso gera um novo problema quando o assunto arredondamento de percentuais.
1.2.1. Arredondando percentuais e decimais corretamente
A prxima questo diz respeito ao arredondamento de percentuais e decimais. Para arredondar
R$10,4567 para duas casas decimais iniciamos da direita para a esquerda e arredondamos para
R$10,46.
E se o valor fosse cotado em percentuais, isto , 10,4567%? Como arredond-lo? Como
reconhecemos 4567 como sendo a parte decimal deste percentual, utilizamos o mesmo processo.
Porm, o Excel no capaz de fazer esta distino visual que fazemos. Para o Excel, o valor
10,4567% tratado visualmente na forma centesimal e internamente na forma unitria. Portanto, ao
tentar arredondar o valor acima para duas casas decimais voc obter o seguinte resultado:
Para o Excel, o que deve ser arredondado 0,104567 (o equivalente a 10,4567% na forma
centesimal). Arredonde este valor para duas casas decimais e voc obtm 10% ou 0,10. Para se
fazer o arredondamento corretamente, voc precisa adicionar duas casas ao arredondamento
desejado na forma unitria.
Neste caso, voc precisa arredondar para 4 casas decimais para obter o resultado desejado:
Para mostrar o percentual por completo, ele teria que ser arredondado para 6 casas.
Finalmente, observe que arredondamento no a mesma coisa que formatao para n casas
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decimais. Ao arredondar para 6 casas e formatar para 2 casas o valor utilizado em clculos futuros
o do arredondamento, no o da formatao.
Para que isso possa ser mais bem visualizado, veja a figura:
O arredondamento para quatro casas e a formatao percentual com 4 casas. J a figura abaixo
mostra um arredondamento para 6 casas e formatao para 2 casas:
Estas so diferenas sutis, mas que podem provocar grande confuso e problemas srios nos
clculos.
2. PRINCIPAIS COMPONENTES DE UM CLCULO FINANCEIRO
Todo qualquer clculo financeiro possui componentes que so comuns a todos. Por exemplo, o
componente tempo est presente em qualquer clculo financeiro. Voc j ouviu a expresso tempo
dinheiro? Pois bem, tempo dinheiro porque ele pode ser utilizado para ganhar dinheiro.
Se voc gasta uma hora apresentando uma palestra, voc recebe por aquele tempo gasto. Se voc
empresta R$1,00 por um ano voc espera receber este valor de volta mais uma taxa de juros, pois
em um ano R$1,00 vale menos do que ele vale hoje.
Outro componente a taxa de juros. A taxa de juros a remunerao recebida pelo indivduo ou
instituio que empresta uma quantia qualquer a terceiros.
Observe que no exemplo do tempo h outro componente implcito: o capital. O R$1,00 refere-se ao
valor principal do investimento/emprstimo. Ele pode vir como um valor presente para se calcular o
valor futuro ou vir como um valor futuro para se calcular o valor presente.
Os principais componentes de um clculo financeiro so:
Capital (VP ou VF)
O capital refere-se a soma de dinheiro sobre a qual a taxa e tempo incidiro. Um principal de R$1,00
pode gerar uma gama infinita de VPs e VFs, pois podemos utilizar uma combinao infinita de taxa
e tempo.
Taxa (nominal ou efetiva)
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A taxa a remunerao recebida sobre o capital. Ao depositar dinheiro em sua conta corrente,
poupana, etc., voc est adiando o seu consumo para um futuro qualquer. Durante este perodo, o
seu banco paga uma remunerao para utilizar o seu dinheiro. Como o banco corre um risco toda
vez que um emprstimo feito, o banco tambm recebe uma remunerao por tal risco.
Tempo
Alm do valor intrnseco do dinheiro, ainda temos o valor de tempo. Quanto mais longe for o
horizonte do recebimento de uma quantia, menor ser seu valor. Embora seja uma boa idia poupar
para sua aposentadoria uma pssima idia colocar esta poupana embaixo do colcho.
Melhorando os conceitos:
Taxa: refere-se taxa de juros aplicada sobre o investimento/emprstimo. A taxa pode ser nominal
ou efetiva; porm, necessrio atentar para o tipo de taxa cotada em relao nper.
Se a taxa cotada anual nominal e nper para pagamento mensal, ento, a taxa deve ser
proporcionada por 12 meses. A taxa pode ser proporcionada para qualquer perodo desde que ele
seja refletido em nper.
nper refere-se ao nmero total de pagamentos sendo efetuados.
Pmt (pagamento) refere-se aos fluxos de caixa do investimento/emprstimo. Pmt ocorre a cada
perodo de nper. Se nper igual a 12, ento, o valor de pmt ocorrer 12 vezes.
VP refere-se ao valor presente do investimento/emprstimo.
VF refere-se ao valor futuro de um valor presente (VP) ou fluxos de caixa pmt ou uma combinao
dos dois.
Frmulas
As frmulas abaixo so relaes entre as variveis mostradas acima, salientando que utilizaremos
o prazo igual a 1.
Frmula 1:
VF = VP + J
Obtm-se o Montante ($)
Frmula 2:
J = VP*i
Obtm-se os Juros de um perodo($)
Frmula 3:
VF = VP*(1 + i)
Obtm-se o Montante de um perodo($)
Frmula 4:
i = (VF / VP) - 1
Obtm-se taxa de juros (% taxa ou decimal)
Frmula 5
i = J / VP
Obtm-se a taxa de um perodo
O resultado das frmulas 4 e 5 sero decimal para transform-las em percentual basta multipliclas por 100.
Exemplo:
Tomo um emprstimo de R$10.000,00 (VP) sendo a taxa de juros de 15% a.m.
(i). Quanto ser o montante desta operao no final de um ms?
Primeiramente devo ter em mente a frmula correta, que no caso a frmula 3, onde expresso
que VF = VP*(1+ i), ou seja, VF o montante, VP o valor do emprstimo, i taxa de juros
aplicada na operao.
Note que a clula B1 corresponde ao valor presente (VF), a clula B2 corresponde taxa de juros
(i), portanto a clula B3 deve ser formulada como: =B1*(1+B2)
2.1.
ATINGIR META
Atingir meta faz parte do conjunto de comandos algumas vezes chamado de ferramentas de
anlise hipottica (anlise hipottica: um processo de alterao dos valores em clulas para saber
como essas alteraes afetam o resultado de frmulas na planilha. Por exemplo, variar a taxa de
juros usada em uma tabela de amortizao para determinar o valor dos pagamentos.). Quando
voc conhece o resultado desejado de uma frmula (frmula: uma seqncia de valores,
referncias de clulas, nomes, funes ou operadores em uma clula que juntos produzem um
novo valor. Uma frmula sempre comea com um sinal de igual (=).) nica, mas no conhece o
valor de entrada que a frmula precisa para determinar o resultado, voc pode usar o recurso de
atingir meta disponvel atravs do clique em Atingir meta no menu Ferramentas. Enquanto est
atingindo a meta atingir meta: um mtodo para encontrar um valor especfico para uma clula
ajustando o valor de outra clula. (Quando a meta atingida, o Excel varia o valor em uma clula
que voc especifica at que a frmula dependente dessa clula retorne o resultado desejado.), o
Microsoft Excel varia o valor em uma clula especfica at que uma frmula dependente daquela
clula retorne o resultado desejado.
Por exemplo, use Atingir meta para alterar a taxa de juros na clula B3 de forma incremental at
que o valor do pagamento em B4 seja igual a R$900,00.
3. REGIMES DE CAPITALIZAO
Regime de capitalizao a forma em que se verifica o crescimento do capital, este pode ser pelo
regime de capitalizao simples ou composta.
No regime de capitalizao simples os juros so calculados utilizando como base o capital inicial
(VP), j no regime de capitalizao composta as taxas de juros so aplicadas sobre o capital
acumulado dos juros.
Exemplo:
Emprstimo de R$ 10.000,00 por cinco meses, a taxa de 10% a.m.
10
3.1.
JUROS SIMPLES
O regime de capitalizao simples mostra que o capital aumenta de forma linear.

Em nosso pas este regime de capitalizao no muito utilizado por instituies financeiras, pois
com o regime de capitalizao composta se obtm lucros maiores em emprstimos.
Frmulas
J=VP*i*n (juro = Capital x taxa x perodo)
Como montante igual Capital + juros, temos:
VF=VP* (1+i*n)
EXEMPLO
Os Bancos cobram 4,5% ao ms (juro simples) para pagamentos em atraso de duplicatas.
Calcular o montante de liquidao das duplicatas abaixo.
Valor Duplicata
R$ 20.000,00
R$ 30.000,00
R$ 50.000,00
Vencimento
01/08/2008
10/08/2008
17/08/2008
Pagamento
21/09/2008
21/09/2008
21/09/2008
Montante
?
?
?
Lembre-se de formatar as clulas nos formatos devidos, vencimento e pagamento no formato

data, e as demais como moeda.
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3.2.
HOT MONEY
So emprstimos de curtssimos prazos que os bancos fazem s empresas. Estas recorrem a

essa fonte de recursos para ajustar seus fluxos de caixa.
Muitas vezes chamado de dinheiro quente.
A taxa de juros do HOT MONEY apresenta-se linearizada, pois apresentada na forma de taxa
mensal ao dia til ou taxa de OVER, ou seja, a taxa efetiva de um dia til multiplicada por 30 dias
(conveno de mercado)
3.3.
JURO EXATO E JURO COMERCIAL
Para juro exato temos que utilizar o nmero de dias do calendrio, entretanto o mercado utiliza o
nmero de dias do ms sendo 30 e o ano com 360 dias, portanto ao calcular juros onde datas so
mencionadas devemos fazer o ajuste conforme o exemplo abaixo.
=DIAS360(15/8/2002;15/11/2002), resulta em 90 dias
=15/8/2002-15/11/2002, resulta em 92 dias
3.4.
JUROS COMPOSTOS
Neste mtodo o clculo efetuado atravs do mtodo exponencial, ou seja, juros so computados
sobre os juros anteriormente calculados.
Frmulas:
VF=VP* (1+i)^n
Montante
VP=VF/(1+i)^n
Presente
i= (VF/VP)^(1/n) 1
Taxa
n=log(VF/VP)/log(1+i)
Perodo
O Excel possui vrias funes prontas para calcular todos esses valores, mas importante que
saibamos manipular as frmulas, pois muitas vezes mais fcil construir uma frmula que gravar
a aplicao de cada funo, vou deixar para cada um fazer a sua escolha. Mais tarde veremos
como cada funo pode ser usada.
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EXEMPLO
Tomo um emprstimo de R$100.000,00 por 120 dias, a uma taxa de 3,5% a.m. Qual seria o
montante a ser desembolsado para o pagamento do emprstimo?
Em diversos casos voc ter o valor final e necessitar do valor inicial, neste caso teremos que
utilizar o recurso atingir meta.
1 PASSO
2 PASSO
Selecione no menu a funo FERRAMENTAS, e a opo ATINGIR META.
3 PASSO
Depois de digitado os campos solicitados Definir clula: clula onde ser mostrado o resultado.
Para valor: valor utilizado como base de clculo.
Alternando clula: clula onde a formula informada para clculo.
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Clique em OK e o resultado ser posicionado na clula B1.
EXEMPLO
Necessito da taxa de juros aplicada na operao financeira.
Lembre-se de formatar as clulas B1 e B4 como moeda, B2 e B3 como data, e B5 como

percentual.
A frmula utilizada na clula B5 =(B4/B1)^(30/(B3-B2))-1
EXEMPLO
Necessito calcular o prazo de uma aplicao
4. ASSISTENTE DE FUNO
Um item relevante do Excel o assistente de funes onde se encontra formulaes matemtica,
trigonomtricas, estatsticas, financeiras entre outras. Para acessar esta funo basta acionar o
menu INSERIR e selecionar a opo FUNO (fx).
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Para calcular o valor futuro selecionamos a categoria Financeira e a funo VF, neste instante
abrir um assistente onde informaremos os valores de taxa, perodo, pagamento, valor presente e
tipo, efetuado este procedimento o Excel ir calcular o resultado desejado.
EXEMPLO
1 PASSO
Construa a planilha abaixo
2 PASSO
Posicione o cursor na clula onde ser exibido o resultado, selecione o menu INSERIR, selecionar
a opo FUNO, em seguida selecione a categoria FINANCEIRA e a funo VF.
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Pronto seu montante (VF) j est calculado.

5. DEU ERRO NAS MINHAS CONTAS ... E AGORA?
Tirando os erros cometidos diretamente nos clculos tais como insero incorreta da taxa
proporcionada em relao ao tempo do investimento, sinais incorretos, etc., ainda h aquela
situao onde parece que suas contas simplesmente no resultam no valor esperado.
Na rea financeira, voc deixe os arredondamentos para o final.
Em muitos casos, voc ver valores nas clulas que quando somados resultam em algo diferente do
esperado. Por exemplo:
Se voc somar a coluna A manualmente, voc deveria obter o valor contido na clula B4. Tanto a
clula A4 quanto a clula B4 contm a funo SOMA que utilizada para somar os intervalos A1:A3
e B1:B3 respectivamente. Ento, por que o primeiro caso retorna um centavo a mais que o
segundo?
Quando o Excel efetua clculos em uma planilha ele utiliza a maior preciso contida na clula. Ao
passo que o intervalo A1:A3 utiliza a preciso completa dos valores digitados o intervalo B1:B3
utiliza um preciso at a segunda casa decimal:
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Os valores contido no intervalo B1:B3 so arredondados utilizando a funo ARRED() para corrigir
os decimais.
Mas a pergunta : devo arredondar logo no incio ou no final do clculo? A sugesto , em clculos
financeiros, voc deve fazer os arredondamentos somente no final. Portanto qualquer valor
intermedirio deve ser considerado com a preciso mxima. A figura abaixo mostra onde deve ser
arredondado:
O arredondamento dos clculos intermedirios resulta em preciso inferior dos seus clculos. Voc
observar isso com freqncia quando estiver calculando percentuais. Como os valores so
mostrados na base centesimal, se o arredondamento ocorrer durante os passos intermedirios a
diferena final no percentual pode ser relativamente grande em relao ao percentual inicial:
Iniciando o arredondamento no valor das cotas e arredondamento o retorno, o valor final menor.
Observe que 0,01% cerca de 2,35% do retorno dirio.
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Portanto, importante que qualquer clculo financeiro leve em considerao todas as casas
decimais possveis nos clculos intermedirios. O arredondamento deve ocorrer apenas no clculo
final.
Do ponto de vista de um indivduo qualquer, talvez tal discrepncia no faa a menor diferena.
Contudo, se voc trabalha na rea financeira e efetua milhares de clculos como este, comece a
somar cada centavo perdido e voc rapidamente chega concluso que a melhor opo
realmente efetuar o clculo com o mximo de preciso possvel nos clculos intermedirios e
somente no final fazer o ajuste necessrio em termos de arredondamento.
6. AVALIANDO TAXAS NOMINAIS, EFETIVAS E EQUIVALENTES
Taxas podem causar muita confuso. H vrias formas de se cotar uma taxa: elas podem ser
nominais anuais, semestrais, mensais, dirias, etc. Podem ser efetivas anuais, trimestrais, mensais,
semanais, dirias, etc. Ou podem ainda ser equivalentes.
importante compreender o tipo de taxa sendo utilizada, pois o Excel no tem um mtodo de
verificao de taxas. O que voc precisa ter em mente quando utilizar as funes do Excel que as
taxas devem ser proporcionais ocorrncia do pagamento.
Por exemplo, se algum lhe passa uma taxa nominal anual de 10% a.a, mas a capitalizao ocorre
mensalmente voc precisa proporcionar 10% por 12 (nmero de meses no ano). Se a taxa fosse 1%
ao ms e capitalizada diariamente, voc precisa proporcionar 1% por 21 dias teis (ou a frao
referente ao nmero de vezes que a taxa ser capitalizada no ms).
6.1.
TAXAS NOMINAIS
Taxa nominal aquela que possui valor de face. Imagine uma nota de R$10, quanto ela vale? A
resposta que parece ser bvia que uma nota de R$10 vale R$10. Mas ser que vale mesmo?
Uma nota de R$10 somente vale R$10 porque voc acredita que ela vale os R$10, em outras
palavras, o valor fiducirio e mais nada.
Quando uma passagem de nibus passa de R$1,00 para R$2,00 os seus R$10 no valem mais a
mesma coisa, embora seu valor de face continue o mesmo. Antes, ela pagava dez passagens de
nibus. Agora, ela paga apenas cinco passagens. Embora voc saiba que a nota ainda tenha o
mesmo valor de face, voc tambm sabe que ela compra menos do que antes.
Este valor de face o seu valor nominal.
A taxa nominal nada mais do que isso. uma taxa que no real. Se voc fosse receber 1% de
juros ao ms a taxa nominal para o ano seria 12% (12*1%); porm, esta no a taxa realmente
recebida. Desta forma, eu poderia dizer que voc recebe 12% de juros ao ano, taxa nominal, mas
at a realizao da capitalizao esta taxa tem apenas valor de face, pois no ser este o valor
recebido ou o valor real da taxa.
Mas como reconhecer uma taxa nominal? E por que as pessoas falam de taxas nominais ao invs
de efetivas?
Reconhecer um taxa nominal bem simples. Procure apenas pelo valor de face do custo do
dinheiro. Por exemplo, se voc tem uma taxa mensal para pagamentos mensais, a taxa ser efetiva,
pois existe o casamento entre a proporo da taxa e o perodo. Se por outro lado a taxa anual e
o pagamento mensal voc estar observando uma taxa nominal (a menos que seja informado o
contrrio).
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As pessoas utilizam taxas nominais pelo mesmo motivo que usamos as notas de R$10 quando elas
j no possuem o mesmo valor que 10 anos atrs. Se cada nota no mercado representasse o seu
valor naquele momento no tempo, a Casa da Moeda do Brasil teria que imprimir e distribuir notas a
cada segundo, pois o processo de desvalorizao contnuo.
Colocando este pargrafo no contexto da taxa nominal, com uma taxa nominal cotada para o ano
inteiro, voc pode proporcionar para qualquer perodo dentro do ano para encontrar a sua taxa
efetiva, isto , o quanto realmente custa o dinheiro. Caso contrrio, voc teria que prever todas as
condies e combinaes possveis de taxas dentro do ano. Com uma taxa nica para o ano, basta
proporcionar para o perodo desejado quando ele surgir e se surgir.
No Excel, a taxa nominal calculada utilizando a funo: NOMINAL(taxa_efet,npera) 1.

Onde: taxa_efet a taxa de juros efetiva.
Npera o nmero de perodos compostos por ano.
Comentrios:
Npera truncado para que aparea como um nmero inteiro.
Se qualquer um dos argumentos no for numrico, NOMINAL retornar o valor de erro
#VALOR!.
Se taxa_efet 0 ou se npera < 1, NOMINAL retornar o valor de erro #NM!.
Ou seja, primeiro argumento a taxa efetiva e o segundo o nmero de perodos que so compostos
no ano.
Obs. O perodo pode ser qualquer coisa. Contudo, se a taxa no estiver na mesma base o resultado
no ser o esperado
6.1.1. Exemplos desenvolvidos passo a passo
Abaixo desenvolvo vrias questes envolvendo taxas nominais.
a) Um investimento oferece uma taxa de 1% efetiva ao ms. Qual a taxa nominal para o ms?
Observe que a taxa cotada para o ms. Considerando um ms de 21 dias teis podemos
facilmente encontrar a taxa nominal para o ms.
=NOMINAL(1%;21)
Para utilizara esta funo instale o suplemento Ferramentas de anlise: Ferramentas/
Suplementos.
b) Voc decide fazer um financiamento de seu novo carro. Os juros efetivamente cobrados pela
financeira somam 127% ao ano. Se o pagamento mensal, qual a taxa nominal anual?
=NOMINAL(127%;12)
Para utilizara esta funo instale o suplemento Ferramentas de anlise: Ferramentas / Suplementos
19
c) Se a taxa efetiva mensal 1,5% qual a taxa nominal anual?

=1.5%*12 = 18%
Ou
=NOMINAL(1,015^12-1;12)
d) Voc investe R$1.100 e recebe R$1.855,23 depois de 2 anos. Se a taxa de juros foi composta
mensalmente, qual a taxa nominal anual deste investimento?
VF
1
VP
Taxa efetiva mensal = n

Onde
VF = valor futuro => 1,855,23

VP = valor presente => 1.100,00
n = nmero de meses => 24 meses
Ento temos:
1855,23
1 = 0,022018 2,2018% ao ms. Para calcular a taxa nominal
1.100
taxa efetiva = 24
anual multiplica-se por 12, totalizando 26,4216% ao ano.

No Excel, ns utilizamos a funo TAXA para resolver o mesmo problema:
A funo TAXA retorna a taxa de juros por perodo de uma anuidade. TAXA calculada por
interao e pode ter zero ou mais solues. Se os resultados sucessivos de TAXA no
convergirem para 0,0000001 depois de 20 iteraes, TAXA retornar o valor de erro #NM!.
TAXA(nper;pgto;vp;vf;tipo;estimativa)
Onde:
Nper o nmero total de perodos de pagamento em uma anuidade.
Pgto o pagamento feito em cada perodo e no pode mudar durante a vigncia da anuidade.
Geralmente, pgto inclui o principal e os juros e nenhuma outra taxa ou tributo. Se pgto for omitido,
voc dever incluir o argumento vf.
Vp o valor presente, o valor total correspondente ao valor atual de uma srie de pagamentos
futuros.
Vf o valor futuro, ou o saldo, que voc deseja obter depois do ltimo pagamento. Se vf for
omitido, ser considerado 0 (o valor futuro de um emprstimo, por exemplo, 0).
Tipo o nmero 0 ou 1 e indica as datas de vencimento.
Definir tipo para Se os vencimentos forem
20
0 ou omitido
1
No final do perodo
No incio do perodo
Estimativa a sua estimativa para a taxa.

Se voc omitir estimativa, este argumento ser considerado 10%.
Se TAXA no convergir, atribua valores diferentes para estimativa. Em geral, TAXA
converge se estimativa estiver entre 0 e 1.
Comentrios
Certifique-se de que esteja sendo consistente quanto s unidades usadas para especificar
estimativa e nper. Se voc fizer pagamentos mensais por um emprstimo de dois anos com juros
de 12% ao ano, utilize 12%/12 para estimativa e 2*12 para nper. Se fizer pagamentos anuais para
o mesmo emprstimo, utilize 12% para estimativa e 2 para nper.
Exemplo
Observao O nmero de anos do emprstimo multiplicado por 12 para se obter o nmero de
meses.
No nosso exemplo
TAXA(nper;pgto;vp;vf;tipo;estimativa) => TAXA(2*12;0;-1100;1855,23;0)*12
e) Um investimento de 21 dias retorna R$775,61 por um investimento inicial de R$716. Qual a taxa
nominal mensal?
taxa efetiva = 21
775,61
1 = 0,003815 0,3815% ao dia. Para calcular a taxa nominal
716
mensal multiplica-se por 21, totalizando 8,0122% ao ms.

No Excel, utilizamos a funo TAXA para resolver o mesmo problema:
=TAXA(21;0;-716;775,61;0)*21
NB: Neste exemplo, um erro comum ocorre. Geralmente, a tendncia tratar os valores presente e
futuro com sendo positivo. Porm, ao fazer isso a funo retornar o erro #NUM!. Isso ocorre
porque estamos assumindo que nenhum dinheiro sai, isto , que o fluxo de caixa somente positivo
tornando impossvel se achar uma soluo para a taxa.
21
f) Voc deposita mensalmente a quantia de R$500 por doze meses. Quando voc finalmente
resgata o dinheiro, o montante recebido de R$6.654,13. Qual a taxa nominal anual aplicada neste
investimento?
=TAXA(12;-500;0;6654,13;0)*12
g) Voc financia um automvel por 48 meses. Se o valor de cada prestao de R$431,23 e o valor
financiado foi de R$16.000, qual a taxa nominal anual aplicada?
=TAXA(48;-431,23;16000)*12
6.2.
TAXAS EFETIVAS
Taxa Efetiva, como o nome sugere, a taxa efetivamente paga ou recebida. Se um investimento
paga uma taxa mensal de 1% e este o valor final recebido; ento, esta sua taxa efetiva. Por
outro lado, se a taxa fosse cotada como sendo anual nominal, digamos, 12%; ento, a sua taxa
efetiva anual dada por:
m
efetiva = 1+ - 1
m
Onde m o nmero de vezes que i (a taxa nominal) composta no perodo. Se a taxa composta
12 vezes por ano, ento:
22
12
0,12
efetiva = 1+
-1
12
Efetiva = 12,6825% ao ano

No Excel, a taxa efetiva calculada utilizando a funo EFETIVA(taxa_nominal,Num_por_ano)2.
Como o processo o oposto da taxa nominal, devemos inserir a taxa nominal como o primeiro
argumento da funo.
A importncia da taxa nominal pode ser vista agora. No exemplo acima a taxa efetiva para
capitalizao mensal 12,68%. Se a capitalizao fosse diria, com a mesma taxa nominal
podemos encontrar a taxa anual efetiva:
0,12
efetiva = 1+
252
252
- 1=> taxa efetiva 12,7464% ano
Como podemos ver, para cada capitalizao (valor m) h uma taxa efetiva diferente. Porm, todas
estas taxas convergem para uma nica taxa nominal no ano. Isso facilita em muito o nosso clculo,
pois temos apenas uma varivel para manipular. Imagine a situao onde voc deseja elaborar uma
tabela de capitalizao. Se voc tivesse que definir uma taxa efetiva para cada perodo voc teria
mais trabalho do que definir uma taxa nica para o ano e proporcion-la conforme surgir a
necessidade.

Abaixo desenvolvo vrias questes envolvendo taxas efetivas. As respostas para estas questes
podem ser encontradas na pasta de trabalho que acompanha este tpico.
a) Um investimento oferece uma taxa nominal 1% ao ms. Se este valor composto diariamente,
qual a taxa efetiva para o ms? Assuma 21 dias teis no ms.
Observe que a taxa cotada para o ms. Considerando um ms de 21 dias teis podemos
facilmente encontrar a taxa efetiva para o ms:
= EFETIVA(1%;21)
Para utilizara esta funo instale o suplemento Ferramentas de anlise: Ferramentas Suplementos
23
Que tem o mesmo efeito que:

21
0,01
efetiva = 1+
- 1 => taxa efetiva 1,0048% ms
21
b) Um investimento oferece uma taxa diria de 0,075%. Qual a taxa efetivamente recebida na
sexta-feira se o investimento foi feito na segunda-feira
= EFETIVA(0,075%*5;5)
Que tem o mesmo efeito que:
efetiva = (1 + 0,0075 ) - 1=> taxa efetiva 0,3756% no perodo

5
c) Um investimento inicial de R$750,00 dobra em trs anos. Sabendo que a capitalizao foi
mensal, qual foi a taxa mdia efetiva anual?
Para resolver este problema primeiramente precisamos encontrar a taxa nominal e envelopar este
resultado na funo EFETIVA:
Alternativamente:
1500
taxa efetiva = 3
1 = 0,259921 25,992% ao ano.
750
d) Voc faz um emprstimo pessoal de R$5.000 o qual ser liquidado em 36 parcelas de
R$256,35. O gerente do banco informa que a taxa efetiva do emprstimo de 45,33%. Esta
24
informao est correta?
Utilizando a funo TAXA para resolver o problema, temos:
=TAXA(36;-256,35;5000;0;0)*12
=EFETIVA(TAXA(36;-256,35;5000;0;0)*12;12)
e) Um investimento qualquer paga uma taxa diria de 0,06%. Considerando um ano de 252 dias
teis, qual a taxa efetivamente recebida no final de um ano?
=EFETIVA(0,06%*252;252)
Alternativamente:
=(1+0,0006)^252-1
6.3.
EXERCCIOS
a) Um investimento paga uma taxa anual de 16,5% nominal. Se os juros so compostos

mensalmente, qual a taxa efetiva anual?
Resp. 17,80%
b) Assumindo que a taxa anterior capitalizada diariamente, qual a taxa efetiva anual? Assuma
um ano de 252 dias teis.
Resp. 17,93%
c) Voc investe R$500 por um ms e resgata R$510,15. Assumindo que a taxa paga
diariamente, qual a taxa efetiva do investimento? Qual a taxa nominal do investimento? Assuma 21
dias teis no ms.
Resp.Nominal 2,03% ms
Taxa efetiva 2,0497% ms
d) Voc trabalha em uma financeira e ao fazer o clculo de um financiamento de um automvel o
seu cliente lhe pergunta qual a taxa efetiva anual. Sabendo que o clculo foi efetuado sobre uma
taxa de 2,75% efetiva mensal, qual a resposta para a questo do cliente?
Resp. 38,478% ano
25
e) A taxa efetiva para um ano de 27,75%, qual a taxa nominal anual para a capitalizao
mensal?
Resp. 24,7421%
f) Supondo que a taxa anterior seja capitalizada semanalmente, qual ser a taxa nominal anual?
Resp. 26,053%
g) Indo um pouco mais alm, qual seria a taxa nominal anual para uma capitalizao diria?
Resp. 24,499 %
h) R$5.000 descontado para R$4.250 por uma empresa de factoring para um cheque pr-datado
de 90 dias. Qual a taxa de desconto utilizada pela empresa de factoring?
Resp.
26
7. AVALIANDO CAPITALIZAO, DESCONTO E TEMPO

Aps a avaliao das diferentes taxas de juros, passamos agora para a avaliao de valores futuros
e presentes.
O que um valor futuro? E valor presente?
Valor futuro refere-se aquele valor que ser recebido em um futuro qualquer dado um investimento
inicial. Por exemplo, se voc fizesse uma poupana para o seu filho quando ele nascesse, quando
ele atingisse a maior idade e resgatasse tal poupana o valor total acumulado o valor futuro.
Porm, voc no precisa esperar pela maior idade de seu filho para ter uma idia de quanto valer
este dinheiro.
Utilizando clculos financeiros podemos estimar o tamanho deste fundo dentro de X anos.
J o desconto (valor presente) o processo inverso. Se voc sabe que dentro de 20 anos voc
receber um montante X de dinheiro, voc deseja saber quanto ele vale hoje. Esta questo
relevante porque se o fundo de R$1 milho, em 20 anos ele no valer o que vale hoje.
Nos tpicos a seguir estarei mostrando como utilizar as funes do Excel para efetuar tais clculos.
7.1.
VALOR FUTURO - CAPITALIZAO
Valor futuro refere-se a capitalizao de um bem financeiro qualquer. O investimento pode ser um
imvel, aes, cotas em um fundo, etc.
Se voc optasse por deixar R$100 embaixo do colcho ao passo que eu deposito R$100 em uma
conta bancria que pagar juros sobre tal depsito, quem ter mais poder aquisitivo dentro de 10
anos?
A pergunta pode parecer simples, mas atravs dela que podemos compreender o valor do
dinheiro no tempo. Conforme o tempo passa, se no houver correo, o dinheiro perde valor,
embora o valor de face permanea o mesmo.
Ao calcularmos o valor futuro de um investimento estamos interessados em saber o quanto ele
valer no futuro. Esta uma forma de planejamento, pois atravs deste conhecimento podemos
tomar decises sobre o consumo agora e o consumo no futuro.
Se voc sabe que o carro de seus sonhos custa R$33 mil e a taxa paga pelo seu banco sobre um
depsito de 10% a.a, se o valor do automvel continua o mesmo pelos prximos doze meses,
talvez seja mais interessante depositar R$30 mil, hoje, e comprar o carro no final do ano.
Atravs do adiamento do consumo voc economizar R$3 mil, pois os R$33 mil valem apenas R$30
mil.
Obviamente que a deciso tambm depende da importncia de se ter o carro agora. Mas a deciso
final certamente ficar mais clara quanto voc reconhecer o real valor do automvel em relao a
sua real necessidade. Se a necessidade no imediata interessante adiar o consumo. Se por
outro lado a compra do carro gerar um retorno, pois voc o utiliza para trabalhar e ganhar dinheiro;
ento, ser interessante comprar o carro agora.
Contudo, pontos subjetivos de sua deciso final ficaro muito mais objetivos com tais ferramentas
em mos.
27
No Excel, para avaliarmos o valor futuro utilizamos a funo VF. Esta funo avalia o valor futuro de
um pagamento nico, uma srie de pagamentos ou a combinao dos dois.
Funo VF
VF(taxa;nper;pgto;vp;tipo)
Taxa a taxa de juros por perodo.
Pgto o pagamento feito a cada perodo; no pode mudar durante a vigncia da anuidade.
Geralmente, pgto contm o capital e os juros e nenhuma outra tarifa ou taxas. Se pgto for omitido,
voc dever incluir o argumento vp.
Vp o valor presente ou a soma total correspondente ao valor presente de uma srie de
pagamentos futuros. Se vp for omitido, ser considerado 0 (zero) e a incluso do argumento pgto
ser obrigatria.
Tipo o nmero 0 ou 1 e indica as datas de vencimento dos pagamentos. Se tipo for omitido, ser
considerado 0.
0
No final do perodo
1
No incio do perodo
Iniciarei com exemplos de pagamento nicos, passando por uma srie de pagamentos e finalmente
a combinao dos dois.
Abaixo desenvolvo vrias questes envolvendo valores futuros.
a. Voc efetua um investimento de R$1.000 para resgatar em cinco anos. Se a taxa anual nominal
de 15% e os juros so capitalizados mensalmente, qual ser o valor do resgate daqui a cinco
anos?
=VF(0,15/12;12*5;0;-1000;0)
Alternativamente
=1000*(1+0,15/12)^(12*5)
b.
Efetue o clculo anterior para pagamento no incio do investimento

28
=VF(0,15/12;12*5;0;-1000;1)
Alternativamente
=1000*(1+0,15/12)^(12*5)
Para pagamento nico no far diferena no clculo final.
c. Voc faz um investimento que paga 0,055% ao dia de juros. Se o investimento for resgatado
em um ano, quanto voc ter recebido por um investimento inicial de R$3.000? Considere um ano
de 252 dias teis.
Considerando que a taxa cotada como sendo diria, no h necessidade de proporcion-la,
portanto o valor futuro :
=VF(0,00055;252;0;-3000;0)
Alternativamente:
=3000*(1+0,00055)^(252)
d. Sabendo que a taxa cobrada para um emprstimo 6% ao ms, se o emprstimo for pago aps
45 dias, quanto deve ser paga se a retirada foi de R$500,00 e os juros aplicados diariamente?
Neste exemplo, vamos considerar um ms de 30 dias. Portanto a taxa deve ser proporcionada por
30 ao passo que 45 se transforma em 1,5 por ser uma vez e meia maior que 30:
=VF(0,06/30;30*1,5;0;-500;0)
Alternativamente:
=500*(1+0,06/30)^(30*1,5)
29
e. Utilizando o mesmo exemplo anterior, qual ser o valor futuro se a capitalizao mensal?
Com a capitalizao mensal ns precisamos observar que no primeiro ms a capitalizao total,
isto , os 6% so aplicados sobre os R$500. Porm, para o perodo seguinte o valor capitalizado
no 15 dia. Portanto, a capitalizao no completa e precisamos calcular a taxa equivalente no
perodo.
=VF(0,06;1,5;0;-500;0)
Alternativamente:
=500*(1+0,06)^(1,5)
f. Sabendo que a taxa anual nominal de 77% para emprstimos pessoais, quanto voc dever
pagar por um emprstimo de R$1.000 liquidado ao final de seis meses se a capitalizao mensal?
Como a taxa cotada por ano, precisamos proporcion-la para o tipo de capitalizao. Neste caso a
capitalizao mensal. Observe que T refere-se ao ano completo. Como estamos falando em seis
meses; ento, T deve ser igual a 0,5 (metade do ano):
=VF(0,77/12;12*0,5;0;-1000;0)
Alternativamente:
=1000*(1+0.77/12)^(12*.5)
30
g. Pelos prximos 5 anos voc far um depsito mensal de R$500 em um fundo de investimento.
Se a taxa paga pelo fundo 1,05% ao ms, quanto voc ter acumulado neste perodo?
Diferentemente dos problemas anteriores, aqui, ns no possumos uma valor presente fixo. Ao
invs disso, temos um depsito constante de R$500 por um perodo de 60 meses. A funo
continua a mesma, mas os argumentos so entrados de forma diferente:
=VF(0,0105;60;-500;0;0)
Alternativamente:
=500*(((1+0,0105)^(60)-1)/(0,0105))
h.
Recalcule o problema acima para pagamento no incio do perodo.
Como o pagamento ocorre no incio do perodo, h um movimento na regra de tempo. No clculo

efetuado no Excel, basta modificar o ltimo parmetro de zero para um:
=VF(0,0105;60;-500;0;1)
No clculo manual, precisamos acrescentar um perodo e subtrair um pagamento do total calculado:
=500*(((1+0,0105)^(60+1)-1)/(0,0105))-500
7.2.
VALOR FUTURO - CAPITALIZAO COM CRESCIMENTO CONTNUO
Capitalizao ou crescimento contnuo se d quando a composio dos juros (crescimento) se d

em um intervalo infinitamente pequeno. Exemplos de crescimento contnuo so: movimento de
aes no mercado financeiro, crescimento populacional, movimento em ndices como Bovespa,
NASDAQ, etc.
Quando o crescimento contnuo durante um ano, o coeficiente de capitalizao se aproxima do
31
nmero irracional e (exponencial de Euller) que dado por:
e = 1+
1 1 1 1
1
+ + + + ... +
1! 2! 3! 4!
n!
Durante um ano de capitalizao o coeficiente de capitalizao se aproxima deste nmero pela

frmula (quando uma taxa de 100% composta continuamente):
Coeficiente e = lim 1 +
m
m
Em Excel, o exponencial e dado pela funo EXP() tanto na planilha quanto no VBA. O inverso da
funo exponencial a funo LN() logaritmo natural. Na planilha, esta funo realmente LN, j
no VBA a funo dada por LOG().
improvvel, porm, que voc venha utilizar este mtodo de clculo a menos que voc trabalhe
com um dos exemplos acima. No obstante, importante que voc saiba como calcular tais valores
futuros.
Como voc deve lembrar coeficiente e = lim 1 +
1
nada mais do que o coeficiente de
m
capitalizao. Portanto, tudo que precisamos fazer modificar o coeficiente na frmula original para
valores futuro e obtemos:
iT
VF = VP.e
Onde e representa o exponencial.
Abaixo desenvolvo vrias questes envolvendo valores futuros.

a) Um investimento cresce continuamente por 10 anos. Se a taxa anual 16%, quanto valer um
investimento inicial de R$2.230 com capitalizao anual?
Se o investimento composto a cada segundo, ento, o valor futuro ser:
=2230*VF(1/31536000;31536000;0;-1;0)^(0,16*10)
Alternativamente:
=2230*exp(0,16*10)
Observe que a funo VF apenas utilizada para criar o artifcio para o exponencial e nada mais.
Se voc calcular somente a funo VF voc obter um valor bem prximo do exponencial.
32
b) Sua empresa projeta um crescimento mdio anual de 10,5%. Sabendo que as vendas este ano
totalizaram R$100 mil, qual ser o tamanho das vendas em 3 anos?
=100000*exp(0,105*3)
7.3.
VALOR PRESENTE - DESCONTO
Valor presente refere-se aquela quantia que ser recebida em um futuro qualquer cotada em
dinheiro corrente. Se voc vai receber R$100 dentro de um ano, hoje, ele vale menos. Portanto, o
valor presente aquele valor que capitalizado pelo prximo ano gera os R$100,00 no final do ano.
Em outras palavras, o valor presente nada mais do que o inverso do valor futuro.
Valores presentes podem ser utilizados para descontar notas promissrias, ttulos, cheques, etc.
Se voc mora de aluguel e deseja pagar adiantado para o ano inteiro, obviamente que voc sair
perdendo a menos que voc tenha um desconto sobre o valor total. O desconto mnimo aquele
que fornece um rendimento exatamente igual diferena descontada.
Este o mnimo requerido para que nem voc ou proprietrio saiam perdendo nesta transao. A
pergunta que voc deve estar fazendo : se nem o proprietrio nem voc sai perdendo, ento,
porque entrar nessa?
A verdade que voc somente entra por acreditar que no ser possvel ter o mesmo rendimento
dado o desconto. Se voc acredita que a taxa de juros vai cair nos prximos meses, ento, se voc
consegue assegurar um desconto maior do que voc acredita conseguir de juros no banco, voc
sair ganhando. Por outro lado, se a taxa subir e o proprietrio investir o dinheiro sabiamente, ele
sair ganhando.
33
Mas deixando as estratgias de lado, vamos ver como o estes clculos so feitos no Excel.
Para calcular o valor presente de um investimento qualquer utilizamos a funo VP(). A funo VP
retorna o resultado oposto da funo VF(). Para ver isso funcionando, nesta parte, ns reverteremos
os clculos dos exemplos anteriores.
Para assegurar o mximo de preciso os valores referentes ao valor futuro estaro vinculados
planilha contendo os clculos para valor futuro.
a) Voc efetua um investimento e resgata aps cinco anos a quantia de R$2.107,18. Se a taxa
anual nominal de 15% e os juros so capitalizados mensalmente, qual o valor presente do
investimento?
Os valores so semelhantes ao VF => VP(taxa;nper;pgto;vf;tipo)
=VP(0,15/12;12*5;0;-2107,18;0)
Usando a frmula:
VP= VF/(1+i)^n temos:
=2107,18/(1+0,15/12)^(12*5)
b)
Efetue o clculo anterior para pagamento no incio do investimento.
=VP(0,15/12;12*5;0;-2107,18;1)
c) Voc faz um investimento que paga 0,055% ao dia de juros. Se o investimento foi resgatado em
um ano, quanto voc investiu se o valor resgatado foi de R$3.445,86? Considere um ano de 252
dias teis.
34
=VP(0,00055;252;0;-3445,86;0)
Usando a frmula: VP= VF/(1+i)^n temos:
=3445,86/(1+0,00055)^(252)
d) Sabendo que a taxa cobrada para um emprstimo 6% ao ms, e o emprstimo for pago aps
45 dias, quanto voc pegou emprestado se o valor pago foi de R$547,04 e os juros aplicados
diariamente?
Neste exemplo, vamos considerar um ms de 30 dias. Portanto a taxa deve ser proporcionada por
30 ao passo que 45 se transforma em 1,5 por ser uma vez e meia maior que 30:
=VP(0,06/30;30*1,5;0;-547,04;0)
Alternativamente:
=547,04/(1+0,06/30)^(30*1,5)
e) Utilizando o mesmo exemplo anterior, qual ser o valor presente se a capitalizao mensal e
o valor pago foi de R$545,67?
Com a capitalizao mensal ns precisamos observar que no primeiro ms a capitalizao total,
isto , os 6% so aplicados sobre o valor do emprstimo. Porm, para o perodo seguinte o valor
capitalizado no 15 dia. Portanto, o desconto no completo e precisamos calcular a taxa
equivalente no perodo.
=VP(0,06;1,5;0;-545,67;0)
=545,67/(1+0,06)^(1,5)
35
f) Sabendo que a taxa anual nominal de 77% para emprstimos pessoais, quanto voc pegou
emprestado se ao final de seis meses voc pagou R$1.452,31 com uma capitalizao mensal?
capitalizao mensal. Observe que T refere-se ao ano completo. Como estamos falando em seis
meses; ento, T deve ser igual a 0,5 (metade do ano):
=VP(0,77/12;12*0,5;0;-1452,31;0)
=1452,31/(1+0,77/12)^(12*0,5)
g) Por 5 anos voc fez um depsito mensal que lhe rendeu R$41.497,79 no resgate do fundo de
investimento. Se a taxa paga pelo fundo foi de 1,05% ao ms, qual foi o valor depositado
mensalmente?
Diferentemente dos problemas anteriores, aqui, ns no possumos uma valor futuro resultante de
um nico VP. Ao invs disso, temos vrios depsitos mensais constantes por um perodo de 60
meses. A funo usada :
=PPGTO(taxa;perodo;nper;vp;vf;tipo)
=PPGTO(0,105;1;60;0;41.497,79;0)
Usando a frmula: Pmt= VF/{[(1+i)^n-1]/i} temos:
=41497,79/(((1+0,0105)^(60)-1)/(0,0105))
36
h)
Como o pagamento ocorre no incio do perodo, basta modificar o ltimo parmetro de zero para
um:
=PPGTO(0,105;1;60;0;41.497,79;1)
Usando a frmula: Pmt= VF/{[(1+i)^n -1]*(1+i)/i} temos:
=41497,79/(((1+0,0105)^(60)-1)/0,0105)
No clculo manual, precisamos capitalizar um perodo a mais:
=41933,52/((((1+0,0105)^(60)-1) )*(1+0,0105)/0,0105)
7.4.
AVALIANDO TEMPO
Como visto at o momento, a partir de certos parmetros podemos encontrar outros. s vezes
possumos todos os parmetros necessrios para encontrar o valor presente. Outras vezes,
possumos os parmetros necessrios para encontra o valor futuro ou a taxa de juros aplicada.
O que voc deve ter notado nos exemplos anteriores que os argumentos de cada funo, na
verdade, representam outra funo. Por exemplo, na funo VP voc tem o argumento VF que
tambm representado pela funo VF. Da mesma forma, em ambas as funes tm o argumento
TAXA e tambm possumos a funo TAXA.
Outro argumento preenchido vrias vezes NPER. NPER alm de ser um argumento das funes
acima, ele tambm uma funo.
A preciso da funo NPER depender dos valores entrados como argumentos da funo. Observe
37
o exemplo abaixo:
O valor na clula C8 um valor calculado, portanto o resultado para NPER exatamente 603 (5*12
utilizado no clculo do VF).
Este mais um motivo para voc evitar arredondamentos durante o clculo. Utilize o mximo de
preciso possvel nos clculos intermedirios e somente faa o arredondamento no final.
A seguir apresento exerccios desenvolvidos para fixar a soluo do problema:
a) Voc efetua um investimento de R$1.000 e resgata R$2.107,18. Se a taxa anual nominal de
15% e os juros so capitalizados mensalmente, quanto tempo durou o investimento?
=NPER(15%/12;;-1000;2107,18;0)
Usando a frmula n = log(VF/VP)/log(1+ i)
b)
Efetue o clculo anterior para pagamento no incio do investimento
=NPER(15%/12;;-1000;2107,18;1)
c) Voc faz um investimento que paga 0,055% ao dia de juros. Se o valor investido inicialmente foi
de R$3.000 e o valor resgatado foi de R$ 3.455,86, quanto tempo o dinheiro ficou investido?
O valor no exatamente 60, mas bem prximo: 59,9999.

38
=NPER(0,055%;;-3000;3445,86)
Usando a frmula n = log(vf/vp)/log(1+ i)
=LOG(3445,86/3000)/LOG(1+0,055%)
d) Sabendo que a taxa cobrada para um emprstimo 6% ao ms, se o valor do emprstimo foi
de R$500 com juros aplicados diariamente, em quanto tempo o emprstimo foi pago se o valor pago
foi de R$547,04?
=NPER(6%/30;;-500;547,04)
Alternativamente:
=LOG(547,04/500)/LOG(1+6%/30)
e) Utilizando o mesmo exemplo anterior, quanto tempo levou se a capitalizao foi mensal e o
valor resgatado foi de R$545,67?
=NPER(6%;;-500;545,67)
Alternativamente:
=LOG(545,67/500)/LOG(1+6%)
39
O resultado final representa 1 ms e meio ou 45 dias.

f) Sabendo que a taxa anual nominal de 77% para emprstimos pessoais, por um emprstimo
de R$1.000 voc paga R$ 1.452,31. Se a capitalizao foi mensal, qual foi o perodo do
emprstimo?
capitalizao mensal. Observe que T refere-se ao ano completo:
=NPER(77%/12;;-1000;1452,31)
Alternativamente:
=LOG(1452,31/1000)/LOG(1+77%/12)
g) Voc far um depsito mensal de R$500 por x anos em um fundo de investimento. Se a taxa
paga pelo fundo 1,05% ao ms e o valor acumulado no perodo foi de R$ 41.497,79, qual este
x de anos?
=NPER(1,050%;-500;;41497,79)
Alternativamente:
=LOG((41497,79/500)*1,05%+1)/LOG(1+1,050%)
40
h)
=NPER(1,050%;-500;;41933,52)
No clculo manual, precisamos acrescentar um perodo e subtrair um pagamento do total calculado:
=LOG((41933,52/500)*1,050%+1)/LOG(1+1,050%)
7.5.
EXERCCIOS
a) Voc investe R$200 por 45 dias a uma taxa anual de 22,25%. Qual o valor resgatado no final
de 45 dias se os juros so capitalizados mensalmente?
b) Voc investe R$2100 por 5 anos. O investimento capitalizado mensalmente. Se a taxa
aplicada foi de 12,75% ao ano, qual ser o valor resgatado?
c)
Voc aplica R$1.250 e resgata R$1.745,27. Sabendo que a taxa aplicada foi de 15,12%
anual nominal capitalizada mensalmente, qual foi a vida do investimento?

d) O valor futuro de um investimento de R$2.325,32. Sabendo que a taxa aplicada foi de
0,03% ao dia e que o dinheiro ficou investido por 21 dias, qual o valor presente do investimento?
e) Por um ano voc deixa uma quantia X investida. Sabendo que o valor do resgate foi de
R$1.350,14, a taxa de 1,01% e capitalizao mensal, qual foi o valor inicial do investimento?
f) Qual o valor futuro de um investimento inicial de R$3.530 por 8 anos com capitalizao
semestral e taxa anual de 17,5%?
41
g) Um investimento capitalizado bimestralmente por 5 anos. Se o valor do principal investido foi

de R$1.570,15 e a taxa mensal de 0,9%, qual ser o valor no resgate?
h) Voc resgata R$3.315,12 de um investimento aps 3 anos. Se a taxa anual nominal aplicada foi
de 18,25% com capitalizao trimestral, qual o valor presente do investimento?
i) Voc investe R$350 e resgata R$525,16. Se a taxa aplicada foi de 1% ao ms, por quanto
tempo o dinheiro ficou aplicado?
j) Qual o valor presente de um ttulo de 30 dias cuja taxa de desconto de 0,06% ao dia e valor
de face de R$10.000?
k)
Prove que o valor encontrado na pergunta anterior realmente o valor presente do ttulo.
l) E se o ttulo fosse de 90 dias, qual seria o valor presente para uma taxa de desconto de 1,09%
por ms e desconto mensal?
m) Uma investidora recebe, por um investimento inicial de R$1.000, a quantia de R$1.126,83 aps
um ano com uma taxa mensal de 1%. Um outro investidor recebe por um investimento de R$1.000 a
quantia de R$1.120 com uma taxa de 1% ao ms. Qual o motivo para tal divergncia no valor futuro
dos dois investimentos?
8. AVALIANDO VALORES FUTUROS E PRESENTES DE ANUIDADES E TAXA INTERNA DE
RETORNO (TIR)
Nesta parte tocarei em fluxos de caixa. Em alguns exemplos anteriores o fluxo de caixa nico, isto
, voc faz um depsito por um perodo X, espera (se desejar, claro) at o final do perodo,
resgata o dinheiro e v quanto ganhou. Ou faz o inverso.
Nestes casos, o fluxo nico e a periodicidade que muda em cada situao (diria, semanal,
mensal, etc.). O que desejamos, agora, saber o que ocorre quando o fluxo de caixa ocorre com
certa periodicidade assim como o pagamento de juros, interpretar estes resultados e compreender
como eles podem nos ajudar no dia a dia.
A primeira parada valor futuro de uma anuidade.
8.1.
VALOR FUTURO CAPITALIZAO DE UMA ANUIDADE
Uma anuidade, diferentemente do que o nome pode sugerir, no exatamente um valor

capitalizado uma vez ao ano. Imagine a situao onde voc todo ms faz um depsito em uma
caderneta de poupana. Diferentemente do valor futuro apresentado anteriormente, ao invs de um
pagamento nico capitalizado por um perodo de tempo, agora, temos vrios depsitos onde
cada um capitalizado conforme os depsitos vo ocorrendo.
Observe a seguinte tabela:
n
1
2
3
4
5
6
7
parcela
500,00
500,00
500,00
500,00
500,00
500,00
500,00
taxa
1%
1%
1%
1%
1%
1%
1%
montante
0,00
1.005,00
1.515,05
2.030,20
2.550,50
3.076,01
3.606,77
42
8
9
10
11
12
500,00
500,00
500,00
500,00
500,00
1%
1%
1%
1%
1%
4.142,84
4.684,26
5.231,11
5.783,42
6.341,25
No perodo 1, voc deposita R$500. No final do perodo 1, os R$500 recebem 1% de juros e voc
deposita mais R$500 (R$500*1,01 + R$500 = R$1.005). No final do perodo 2, voc recebe 1% de
juros sobre R$1.005 e deposita mais R$500 (R$1.005*1,01 + R$500 = R$1.515,05). O processo se
repete at o perodo 12 onde terminamos com um valor capitalizado de R$6.341,25.
Este processo pode ser resumido utilizando a funo VF: =VF(Taxa;Nper;Pgmt)
=VF(0,01;12;-500)
Observe que desta vez utilizamos o argumento PGTO ao invs do argumento VP. Isto ocorre
porque desta vez estamos observando uma srie de pagamentos e no um nico pagamento inicial.
O exemplo acima assume que o pagamento recebe juros no final do perodo. Isto , se voc
depositar o valor hoje, ele receber juros no final deste perodo (incio do perodo seguinte). Porm,
existe a situao onde os valores so capitalizados no incio do perodo, por exemplo:
n
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
parcela
500,00
500,00
500,00
500,00
500,00
500,00
500,00
500,00
500,00
500,00
500,00
500,00
taxa
1%
1%
1%
1%
1%
1%
1%
1%
1%
1%
1%
1%
montante
505,00
1.015,05
1.530,20
2.050,50
2.576,01
3.106,77
3.642,84
4.184,26
4.731,11
5.283,42
5.841,25
6.404,66
Representa o mesmo fluxo de caixa, contudo, os valores so capitalizados no incio do perodo.

Desta forma, R$500 recebe 1% de juros e no ms seguinte somado ao novo depsito de R$500.
Ao resultado desta soma adicionamos 1% de juros (R$505+R$500)*1,01. O processo continua at o
final a perodo 12.
No Excel, utilizamos o ltimo argumento da funo VF para solucionar tal questo:
=VF(0,01;12;-500;;1)
Neste caso, o ultimo argumento 1. Quando o argumento deixado em branco ele definido como
zero. Se o argumento no for definido (em branco) ou for zero, ento, a capitalizao ocorre no final
do perodo do depsito.
a) Voc decide fazer um depsito mensal pelos prximos 20 anos no montante de R$200. Se a
taxa efetiva mensal de 0,8% e ser constante por 20 anos, quanto voc ter resgatado no final de
240 meses?
43
b)
Crie uma tabela de depsitos de R$750 por 12 meses capitalizados taxa de 1,25% por ms.
Voc resolve fazer uma poupana para sua filha que acabara de nascer. Supondo que o
resgate ocorrer no 18o aniversrio dela, se os depsitos so mensais de R$100, quanto a
poupana ter acumulado se a taxa fixa e esta cotada em 0,67% ao ms?
c)
d) Sua empresa gera um fluxo de caixa de R$150mil mensais. decidido que 15% deste fluxo
ser retido todo ms por 24 meses para reinvestimento. Se este valor colocado em um fundo que
rende 1,11% ao ms, qual ser o tamanho do fundo no resgate?
44
e) Qual o valor futuro de uma anuidade capitalizada semanalmente no valor de R$830 por 24
meses a uma taxa mensal de 0,88%?
f) O carro de seus sonhos custa R$35.000. Voc decide poupar R$1000 por ms por 16 meses e
no final adicionar R$5000 e comprar o veculo vista. Se a taxa efetiva mensal 0,98%, o valor do
fundo mais os R$5.000 sero suficientes?
O valor total ser R$17.231,54+R$5.000, isto , R$22.231,54. O fundo no ser suficiente para
adquirir o veculo.
g) Voc resgata R$40.460,20 aps 24 meses de investimento. Sabendo que a taxa aplicada foi de
1%, quanto voc investiu mensalmente neste fundo?
Este problema envolve uma questo ligeiramente diferente do que foi discutido. Desta vez, voc tem
o valor futuro da anuidade e deseja saber o valor dos depsitos. O valor de cada depsito o
45
pagamento que voc fez para o fundo de investimento. Para resolver o problema usamos a funo
PGTO:
Para quem j usou a funo PGTO este exemplo provavelmente bem diferente do uso mais
comum da funo: usar para clculo de prestaes.
8.2.
VALOR PRESENTE DESCONTO DE UMA ANUIDADE
O valor presente de uma anuidade exatamente o inverso do exerccio anterior. Supondo que voc
queira retirar R$500 mensalmente por um ano com uma taxa mensal de 1%, o que voc deseja
saber o quanto voc precisa depois, hoje, para usufruir destas retiradas:
n
12
11
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
VF
500,00
995,05
1485,20
1970,49
2450,98
2926,72
3397,74
3864,10
4325,84
4783,01
5235,65
5683,81
parcela
Taxa
500,00
1%
500,00
1%
500,00
1%
500,00
1%
500,00
1%
500,00
1%
500,00
1%
500,00
1%
500,00
1%
500,00
1%
500,00
1%
500,00
1%
VP
495,05
985,20
1.470,49
1.950,98
2.426,72
2.897,74
3.364,10
3.825,84
4.283,01
4.735,65
5.183,81
5.627,54
Desta maneira teramos que fazer um depsito de R$5.627,54 que recebe juros de 1% no final do
perodo um, passando para R$5.683,81 (R$5.627,54 * 1,01 = R$ 5.683,81) diminuindo o valor da
parcela (500) teramos 5.183,81, capitalizando novamente (R$5.183,81 * (1,01) = 5235,65),
novamente diminuindo a parcela, e assim sucessivamente.
Observe que no dcimo segundo ms tudo que sobra R$500. Este o valor da ltima retirada a
qual zerar o fundo.
Este um conceito muito importante da rea financeira, principalmente para planejamento. Se voc
tem uma srie fixa de pagamentos para efetuar em um perodo X, voc pode facilmente calcular
quanto necessrio, hoje, para assegurar todos os pagamentos tendo em vista uma taxa i de juros.
O exemplo acima resolvido no Excel utilizando a funo VP: VP(taxa;nper;pgto;vf;tipo)
46
=VP(0,01;12;-500)
Assim como no caso do Valor Futuro, o valor presente pode ser retirado logo de incio. Neste caso,
precisamos passar o ltimo argumento da funo para 1:
=VP(0,01;12;-500;;1)
Desta vez o valor inicial do investimento de R$ 5.683,81.
a) Voc deseja se aposentar, hoje, e efetuar retiradas mensais de R$2.000 por 20 anos. Quanto
voc precisa depositar, hoje, se a taxa de juros sobre tal fundo de 0,55% ao ms?
b) Se o valor presente de uma anuidade R$55.250,30; qual a retirada mensal mxima que voc
poder fazer por 15 anos sabendo que a taxa aplicada de 0,95% ao ms?
Coloque esta pergunta no contexto da pergunta (g) do tpico anterior e temos uma situao inversa.
Portanto, utilizaremos funo PGTO, mas para valor presente ao invs de valor futuro:
Observe que este resultado o clculo de um emprstimo ou prestao. Porm, geralmente ns

recebemos o VP e pagamos o PGTO. Aqui, ns depositamos o montante principal (VP) e o fundo
nos paga cada PGTO durante a vida da anuidade.
c) Voc faz um depsito em seu fundo para retiradas mensais imediatas. Se o valor da retirada
de R$1.100 por 12 e a taxa de 0,0476% ao dia, qual o valor do depsito efetuado? Considere um
47
ano de 252 dias teis.
d) Crie uma tabela para resgates de R$750 mensais por 12 meses utilizando a funo VP e taxa
de 1,05%
Mais adiante explico como utilizar esta ferramenta neste contexto.
8.3.
VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)
O Valor Presente Lquido (VPL) utilizado para calcular atratividade de investimentos. Supondo que
voc faa um investimento inicial de R$100 mil reais em um projeto e espera fluxo de caixa de
R$10mil mensais, dada a taxa de atratividade (juros), voc deseja saber se o projeto vivel ou
no.
Embora o clculo seja bem direto, precisamos observar uma coisa importante. Como os fluxos so
mensais, a cada ms os R$10 mil vo perdendo valor. Contudo, os R$100 mil investidos
inicialmente foram investidos com valores correntes.
Desta forma, precisamos descontar cada fluxo de caixa que ocorrer para saber o quanto ele vale,
hoje, e comparar este resultado com o valor investido.
48
No Excel usamos a frmula: VPL(taxa,valor1,valor2; ...)
Onde taxa a taxa de desconto sobre o intervalo de um perodo.
Valor1; valor2;... so argumentos de 1 a 29 que representam os pagamentos e a receita.
Valor1; valor2;... devem ter o mesmo intervalo de tempo entre eles e ocorrer ao final de
cada perodo.
VPL utiliza a ordem de valor1; valor2;... para interpretar a ordem de fluxos de caixa.
Certifique-se de fornecer os valores de pagamentos e receita na seqncia correta.
Argumentos que so nmeros, clulas vazias, valores lgicos ou representaes em forma

de texto de nmeros so contados; os argumentos que so valores de erro ou texto que
no podem ser traduzidos em nmeros so ignorados.
Se um argumento for uma matriz ou referncia, apenas os nmeros da matriz ou

referncia sero contados. Clulas vazias, valores lgicos, valores de texto ou de erro na
matriz ou referncia so ignorados.
Comentrios
O investimento de VPL comea um perodo antes da data do fluxo de caixa de valor 1 e

termina com o ltimo fluxo de caixa na lista. O clculo de VPL baseia-se em fluxos e caixa
futuros. Se o seu primeiro fluxo de caixa ocorrer no incio do primeiro perodo, o primeiro
valor dever ser includo ao resultado VPL, e no nos valores de argumentos. Para obter
mais informaes, veja os exemplos abaixo.
Se n for o nmero de fluxos de caixa na lista de valores, a frmula para VPL ser:
n
valores
(1+ taxa)
x =1
VPL assemelha-se funo VP (valor presente). A principal diferena entre VP e VPL

que a primeira permite que os fluxos de caixa comecem no final ou no incio do perodo.
Diferentemente dos valores de fluxo de caixa da varivel VPL, os fluxos de caixa VP
devem ser constantes durante o perodo de investimento. Para obter informaes sobre
anuidades e funes financeiras, consulte VP.
VPL tambm est relacionado funo TIR (taxa interna de retorno). TIR a taxa para
qual VPL igual a zero: VPL(TIR(...); ...)=0
Exemplo:
Supondo que o horizonte dos fluxos 2 anos seguidos e a taxa de desconto 25%, queremos saber
se o VPL positivo ou no.
Se o fluxo for positivo, ento o projeto vivel. Se for negativo o projeto uma furada e melhor
deix-lo de lado.
Observe a figura:
49
Infelizmente, a funo VPL pode apresentar um pequeno problema para os mais incautos. O VPL
definido como o valor presente dos fluxos de caixa menos o valor inicial do investimento, isto :
VPL = VP (Fluxos) - Investimento
Se calcularmos o VP utilizando a funo VP e subtrairmos do resultado o valor do investimento
obtemos R$60.188,89:
=VP(0,25;24;-10000)-100000
Este resultado bem diferente do resultado encontrado pela funo VPL. Ento, qual resultado est
correto? Observe que no primeiro exemplo inclumos o valor do investimento no clculo do VPL.
Quando fazemos isso o valor do investimento descontado e cada valor subseqente descontado
no perodo seguinte. Em outras palavras, todos os valores so descontados nos perodos errados.
Existem vrias formas de se corrigir este problemas. Uma delas usar o exemplo anterior com a
funo VP e subtrao do valor investido.
Outra opo utilizar a prpria sugesto do Ajuda do Excel:
=VPL(Taxa;Fluxos)-Investimento
Observe que esta opo nada mais do que calcular o valor presente utilizando a funo VP e
subtrair o investimento.
Uma terceira opo notar que o valor original de um valor descontado nada mais do que o valor
50
descontado multiplicado pelo coeficiente de desconto, isto :
VP =
VF
VP*(1+i) = VF
(1+ i)
Se o coeficiente (1+i), ento tudo que precisamos fazer multiplicar o resultado por este
coeficiente:
=VPL (Taxa;Investimento:Fluxos)*(1+i)
A figura a seguir mostra as diferentes opes de clculo:
8.4.
TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
A Taxa Interna de Retorno (TIR) outra medida de investimento, porm, diferentemente do VPL, a
TIR no retorna um valor monetrio. Ela retorna um percentual.
No Excel; TIR (valores;estimativa)

Valores uma matriz ou uma referncia a clulas que contm nmeros cuja taxa interna de
retorno se deseja calcular.
Valores deve conter pelo menos um valor positivo e um negativo para calcular a taxa
interna de retorno.
TIR usa a ordem de valores para interpretar a ordem de fluxos de caixa. Certifique-se de
inserir os valores de pagamentos e rendas na seqncia desejada.
Se uma matriz ou argumento de referncia contiver texto, valores lgicos ou clulas em

branco, estes valores sero ignorados.
Estimativa um nmero que se estima ser prximo do resultado de TIR.
O Microsoft Excel usa uma tcnica iterativa para calcular TIR. Comeando por estimativa,
TIR refaz o clculo at o resultado ter uma preciso de 0,00001 por cento. Se TIR no
puder localizar um resultado que funcione depois de 20 tentativas, o valor de erro #NM!
ser retornado.
Na maioria dos casos, no necessrio fornecer estimativa para o clculo de TIR. Se

estimativa for omitida, ser considerada 0,1 (10 por cento).
Se TIR fornecer o valor de erro #NM!, ou se o resultado no for prximo do esperado,

tente novamente com um valor diferente para estimativa.
51
O percentual retornado pela TIR a taxa de juros que zero o VPL. Para compreender melhor o que
isso significa, vamos retornar ao exemplo. Observe a figura:
A TIR calculada em cima do investimento e fluxos de caixa. O resultado final aproximadamente

8,63%. Em seguida, utilizamos este valor para calcular o VPL. Como foi observado, a TIR a taxa
que zera o VPL. Em outras palavras, a TIR representa a taxa mxima que o projeto agenta antes
de se tornar negativo.
Se modificarmos a taxa marginalmente para cima passa-se a observar um VPL negativo.
Com uma taxa de 0,01% maior que a anterior o nosso VPL torna-se negativo.
52
9. ELABORANDO TABELAS FINANCEIRAS INTELIGENTES
Voc alguma vez ouviu falar de tabelas no Excel? Se no ouviu, voc no faz idia do que est
perdendo.
A ferramenta de criao de tabelas do Excel utiliza o conceito de frmulas matriciais para geral uma
tabela de dados baseada em dois parmetros de entrada: linha e coluna.
Se voc alguma vez entrou em uma loja para comprar um eletrodomstico, carro, etc., prestao
voc deve ter notado que a vendedora utiliza uma tabela para calcular os valores das prestaes. A
vendedora no precisa entender nada de finanas ou de Excel. A nica coisa que ela precisa saber
utilizar a calculadora para fazer o bsico. O resto feito pela tabela.
Nos sub-tpicos a seguir mostro como construir tabelas no Excel.
Estas tabelas contm o que chamamos de fatores. Os fatores so os nmeros multiplicados pelo
valor do emprstimo para saber o quanto se pagar nas prestaes, etc. A utilizao final da tabela
depender do tipo de tabela sendo elaborada.
Antes de continuar, voc precisa atentar para o fato de que tabelas consomem bastante capacidade
de processamento. Uma vez que a tabela tenha sido feita no h necessidade de reclculo
automtico, portanto, sugiro que o reclculo automtico de tabelas seja desligado.
Para fazer isso v at Ferramentas / Opes / Clculo e selecione a opo Automtica, exceto
tabelas.
9.1.
TABELAS DE CAPITALIZAO
Iniciarei dando um exemplo de como elaborar uma tabela de capitalizao. Vamos supor que voc
deseja avaliar vrios cenrios sobre a capitalizao de um investimento. Uma opo bvia criar a
tabela na mo.
Chamo esta soluo de bvia porque a maioria das pessoas a utiliza para criar este tipo de cenrio.
Ento, acredito normal esperar por este tipo de tabela. Observe a figura abaixo:
Como voc pode observar pela barra de frmula, a tabela construda atravs de uma frmula que
propagada para as outras clulas. Porm, este processo extremamente lento e passivo de erro.
53
O que desejamos fazer gerar uma tabela rapidamente e com a mnima margem de erro.
Para tanto, precisamos dos valores que comporo o nosso clculo. Estes valores so inseridos nas
clulas B1, B2 e B3. O valor futuro de um investimento simplesmente o valor principal mais os
juros capitalizados n-vezes (estes valores so representados na coluna A a partir da clula A8).
Para iniciar construa a rea que receber a tabela conforme a figura:
Na clula A24, voc dever inserir a seguinte frmula:

=$B$1*(1+$B$2)^$B$3
Esta frmula simplesmente calcula o valor capitalizado por um ms taxa de 1% ao ms. O
resultado obtido pela frmula deve ser R$1.010.
Feito isso, o prximo passo requer a seleo de TODA a rea que compe nossa tabela, isto , a
rea A24:J34, pois estamos falando de uma matriz 11x10.
Com a rea selecionada, v at Dados Tabela. Quando a caixa de tabela for aberta, para a
opo coluna selecione a clula B3 e para a opo linhas selecione a clula B2:
Clique OK e a mgica se far! bem provvel que neste exerccio voc tenha gasto mais tempo
formatando a tabela do que elaborando a tabela de capitalizao.
Mas o que h de errado com nossa tabela? Em termos de clculos, nada. Contudo, o que queremos
uma tabela de fatores e o que foi elaborado uma tabela com valores.
54
Utilizei R$1.000,00 porque o resultado pode ser dividido por 1.000 para se obter os fatores. No
obstante, se voc deseja criar uma tabela somente com os fatores de capitalizao, a clula
contendo o clculo da primeira capitalizao deve ser para uma capitalizao cujo valor principal
R$1:
=1*(1+$B$2)^$B$3
Com a tabela acima, se voc deseja saber o valor futuro de um investimento de R$2.500,00 por 2
meses com uma taxa de 2%, basta procurar o fator na tabela e multiplic-lo pelo valor do
investimento, isto :
VF = R$2.500* 1,0404 =R$2.601
O que teria o mesmo efeito que:
VF = R$2.500*1,022 =R$2.601
Ou ainda, utilizando a funo VF do Excel:
Como exerccio, utilize a funo VF para elaborar uma tabela de capitalizao para um perodo de
55
36 meses com as mesmas taxas anteriores.
9.2.
TABELAS DE DESCONTO
Tabela de desconto exatamente o contrrio de uma tabela de capitalizao. Em outras palavras,

ns estamos buscando o valor de hoje que gerou o valor no futuro. Portanto, estamos observando
uma diviso e no uma multiplicao conforme o exemplo anterior.
A nossa tarefa agora elaborar uma tabela de desconto utilizando a funo VP ao invs do clculo
manual.
Na clula A24, voc deve inserir a seguinte frmula:
=B1/(1+B2)^B3
Ela resultar em R$990,10, pois este o valor que investido, hoje, resultar em R$1000 em um ms
dada a taxa de 1% mensal ( R$900,10*1,01 = R$1.000 ).
Selecione o intervalo A24:J36 e v at Dados Tabela. Para coluna selecione a clula B3 e para
linha seleciona a clula B2. Clique em OK e pronto:
A tabela completa com todos os valores de desconto calculada em segundos.

Neste ponto voc j deve estar pensando o quo ridculo de fcil foi construir a tabela acima. Pois
bem, isso mesmo! Contudo, esta poderosa ferramenta conhecida e utilizada por poucos.
A tabela acima gera os valores para R$1000. A sua tarefa agora criar um tabela geral de
amortizao para 12 meses com as taxas acima.
9.3.
TABELAS DE AMORTIZAO
Depois dos dois exemplos anteriores, certamente um terceiro exemplo de como construir uma
tabela passa a ser desnecessrio. Contudo, a inteno principal dos exerccios mostrar ao leitor
as diferentes aplicaes de tabelas na rea financeira.
Este terceiro exemplo diz respeito a tabelas de amortizaes. Estas tabelas so utilizadas para
calcular o valor de uma prestao qualquer, seja ela de sua casa prpria, ou de um carro ou
56
geladeira.
Voc deve lembrar-se da funo PGTO j apresentada. Esta funo utilizada para calcular o valor
de uma prestao qualquer. Aqui, utilizaremos esta funo para gerar uma tabela que seja aplicvel
a qualquer valor.
Estaremos avaliando prestaes para 1, 2, 3, 4, 6, 12, 24, 36 e 48 meses para os juros j
apresentados.
Para iniciar modifique o valor contido em B1 para R$1. Desta forma, o que ser calculado o
coeficiente da amortizao. Feito isso, na clula A8 voc deve entrar a seguinte frmula:
=PGTO(B2;B3;-B1)
Com a frmula entrada, selecione a tabela e siga os passos j ensinados para inserir sua tabela de
coeficientes de amortizao.
A tabela final deve ter o seguinte formato:
Se voc deseja saber quanto ser o financiamento de R$2.000 por 36 meses a uma taxa mensal de
4%, basta procurar o valor na tabela e utilizar este coeficiente no clculo:
PGTO = R$2.000*0,05289 = R$ 105,78
Que deve ser o mesmo que:
=PGTO(2%;36;5000)
A grande vantagem da tabela que ela lhe fornece vrios cenrios que podem ser aplicados a
qualquer valor sendo financiado.
10. REVISO GERAL DAS FUNES APRESENTADAS E OUTRAS FUNES FINANCEIRAS
57
Quase chegando ao final deste curso, farei uma reviso das funes apresentadas e de algumas
funes relacionadas que ainda no foram vistas.
As funes no apresentadas esto relacionadas ao contedo deste mdulo, portanto, no estarei
apresentando funes avanadas de finanas. Aqui, farei uma breve reviso de cada funo e do
que ela faz alm de propor vrios exerccios para resoluo.
Para estes exerccios, porm, no apresentarei solues. A inteno destes exerccios abrir o
debate para solues diretamente com o autor.
10.1.
EFETIVA
A funo EFETIVA calcula a taxa efetivamente aplicada ou cobrada a partir de uma taxa nominal (N)
qualquer e um perodo qualquer (m). Portanto, a taxa efetiva encontrada por:
m
N
efetiva = 1+ 1
m
Utilizando o conhecimento acima e a funo EFETIVA, encontre a taxa efetiva para os seguintes
problemas:
a. A taxa nominal anual 15%, calcule a taxa efetiva anual para capitalizao mensal, bimestral,
trimestral e semestral.
Resp. 16,0755%
15,9693%
15,8650%
15,5625%
b. A taxa nominal diria 0,02567%, calcule a taxa efetiva mensal assumindo um ms de trinta
dias e outro de 21 dias teis.
Resp.
0,77297%
30 dias
0,54046%
21 dias
c. Um investimento de R$367 passa para R$550,27 em dois anos. Sabendo que os juros foram
compostos semestralmente, calcule a taxa efetiva anual do investimento.
Resp. 10,6566% sem
d. Voc faz um emprstimo de R$20.000 para pagar em 60 prestaes fixas de R$423,96. Estime
a taxa mensal efetiva do emprstimo e a taxa efetiva anual.
Resp. 0,8250% ao ms
10,3618% ao ano
e. Voc faz depsitos mensais de R$600 em um fundo de investimento por dois anos, sabendo
que o valor resgatado foi de R$15.759,40; qual foi a taxa efetiva mensal do investimento?
Resp. 0,7750% ao ms
10.2. PGTO
A funo PGTO calcula o valor dos juros pagos sobre um investimento em um perodo qualquer.
Os juros aqui no se referem ao percentual, mas no montante do pagamento que quebrado em
juros e principal. As amortizaes so constantes.
PGTO(taxa;perodo;nper;vp)
Taxa a taxa de juros do investimento.
58
Perodo o perodo para o qual voc deseja encontrar os juros e deve estar entre 1 e nper.
Nper o nmero total de perodos de pagamento do investimento.
Vp o valor presente do investimento. Para um emprstimo, vp a quantia do emprstimo.
Comentrios
Certifique-se de que est consistente sobre as unidades usadas para especificar a taxa e
nper. Se voc fizer pagamentos mensais para um emprstimo de quatro anos com uma
taxa de juros de 12%, use 12%/12 para taxa e 4*12 para nper. Se fizer pagamentos anuais
no mesmo emprstimo, use 12% para taxa e 4 para nper.
Para todos os argumentos, o saldo em dinheiro pago, como depsitos em poupanas ou
saques, representado por nmeros negativos; o saldo em dinheiro recebido, como
cheques de dividendos e outros depsitos, representado por nmeros positivos.
Supondo que voc faa um emprstimo de R$15.000 para pagamentos mensais por 5 anos a uma
taxa de 0,765%, para o perodo zero (0), voc pagar de juros o seguinte montante:
juros = balano*taxa
No perodo zero, o balano de R$15.000; portanto os juros para o perodo zero so:
juros = R$15.000*0,765%
juros = R$114,75
Utilizando a funo PGTO, temos que os juros so dados por =PGTO(0,765%;0;60;-15000).
Utilizando o conhecimento acima resolva os seguintes problemas:
a. Voc faz um emprstimo pessoal no valor de R$2.000 para pagar em 12 vezes com uma taxa
mensal de 3,75%. Calcule o valor dos juros nos perodos 1, 3, 6, 9 e 12.
Resp. 68,750
`
56,250
37,500
18,750
`
0,00
b. Voc faz um emprstimo pessoal no valor de R$3.500 para pagar em 24 vezes iguais. Se a
taxa aplicada sobre o emprstimo foi de 2,25% ao ms, elabore uma tabela mostrando o montando
dos juros pagos do perodo 1 ao 24. Construa a tabela manualmente e depois utilize a ferramenta
de tabelas do Excel para fazer o mesmo.
c. Voc acaba de comprar um televisor para pagar em 6 prestaes de R$317,32. Se a taxa de
juros aplicada sobre a compra foi de 4,25% ao ms, quando voc estar pagando de juros cada
ms? (Calcule o montante de juros para cada um dos seis meses)
d. Sabendo que um emprstimo pago trimestralmente, se o valor principal do emprstimo
R$2.500 e a taxa anual 27,65%; quanto foi pago de juros no perodo zero?
10.3.
IPGTO
A funo IPGTO bem similar a funo PGTO, mas ela assume pagamentos constantes, perodos
e taxa de juros tambm constante. Desta forma, voc encontrar uma ligeira diferena nos
resultados retornados pelas duas funes.
59
IPGTO(taxa;perodo;nper;vp;vf;tipo)
Taxa a taxa de juros por perodo.
Perodo o perodo cujos juros se deseja saber e deve estar no intervalo entre 1 e nper.
Vp o valor presente ou atual de uma srie de pagamentos futuros.
Vf o valor futuro, ou o saldo, que voc deseja obter depois do ltimo pagamento. Se vf for
omitido, ser considerado 0 (o valor futuro de um emprstimo, por exemplo, 0).
Tipo o nmero 0 ou 1 e indica as datas de vencimento dos pagamentos. Se tipo for omitido, ser
considerado 0.
0
No final do perodo
1
No incio do perodo
Via de regra, se voc usa Excel voc deve dar preferncia a esta funo.
Se voc fosse calcular o valor dos juros para o perodo 1 de um emprstimo, voc faria o mesmo
que o exerccio anterior. Supondo que a taxa seja 0,75% ao ms e o valor do emprstimo R$5.000,
o valor dos juros no perodo 1 ser:
juros = balano*taxa
Em outras palavras, R$5.000*0,75%.
Se voc comparar o balano da funo PGTO e IPGTO durante todo o perodo, voc ver que a
primeira zera os juros ao passo que a segundo deixa um resduo.
O perodo zero da funo PGTO equivale ao perodo um da funo IPGTO, se voc tentar utilizar
o perodo zero na funo IPGTO dar erro de indefinio numrica.
a. Para um emprstimo de R$2.500 com quitao em 24 meses, calcule o valor pago de juros no
ltimo ms se a taxa mensal aplicada foi de 1,125%.
Resp. 1,33
b. Para um financiamento de R$1.625 por 12 meses a uma taxa nominal anual de 26,55%, calcule
os juros pagos no sexto ms.
Resp. 22,11
c. Elabore uma tabela demonstrando os pagamentos de juros durante os 12 meses do
financiamento em (b).
d. Elabore uma frmula (no usar a funo IPGTO) para calcular os juros pagos no quarto ms de
um financiamento de R$827 cuja taxa anual de 17,16% e capitalizada mensalmente.
10.4.
NOMINAL
A funo NOMINAL retorna a taxa nominal aplicada sobre um investimento ou emprstimo. A taxa
nominal calculada a partir da taxa efetiva qualquer.
A taxa nominal pode ser encontrada manipulando algebricamente a frmula para a taxa efetiva:
60
m
N
efetiva = 1+ 1
m
Isolando N temos:
m
N
N
N
efetiva = 1 + 1 efetiva + 1 = 1 + m efetiva + 1 = 1 +

m
m
m
N
m efetiva + 1 1 = N = m( m efetiva + 1 1)
m
Utilizando o conhecimento acima e as explicaes do tpico sobre esta funo, resolva os seguintes
problemas:
a)
Sabendo que a taxa anual efetiva de 17,89%, qual a taxa nominal anual?
b)
A taxa para um investimento de 0,0344% efetiva diria. Qual a taxa nominal diria?
c) Um emprstimo cobra uma taxa efetiva mensal de 2,22%, qual a taxa nominal anual?
Resp. 26,3717% ano
10.5.
NPER
A funo NPER retorna o nmero de pagamentos de um investimento ou emprstimo. Este valor

pode ser encontrado atravs da manipulao algbrica da frmula para valor futuro ou valor
presente. Se voc estiver calculando anuidades, utilize a frmula para anuidade.
Utilize o conhecimento aprendido no tpico sobre NPER para resolver os seguintes problemas:
a) Um investimento de R$1.500 retorna R$5.168,71. Sabendo que a taxa nominal anual foi de
25% com capitalizao mensal, por quantos anos o dinheiro ficou investido?
b) Um investimento de R$1.500 retorna R$5.168,71. Sabendo que a taxa efetiva mensal foi de
2,08%, por quanto tempo o dinheiro ficou investido? Qual a diferena entre este problema e o
problema (a)?
c) Voc mensalmente deposita em um fundo de investimento a quantia de R$800. Se voc
resgatou R$67.697,82 e a taxa aplicada foi de 1,11% ao ms, por quantos anos voc fez tais
depsitos?
d) Voc faz um depsito de R$750 em um fundo de investimento e resgata R$3.185,89. Se a taxa
nominal anual foi de 15% e a capitalizao semestral, por quantos anos o dinheiro ficou investido?
e) O valor presente de um investimento R$2.736 e seu valor futuro R$4.255,72. Se a taxa
mensal efetiva de 1,25% com capitalizao trimestral, por quanto tempo o dinheiro ficou investido?
10.6.
PGTO
A funo PGTO tem vrias utilidades sendo a principal o clculo de anuidades. Dado um valor
presente ou valor futuro qualquer. Os tipos de perguntas que esta funo responde so:
1) Desejo financiar R$2.000 a uma taxa de 2,5% ao ms e pagarei em 12 prestaes iguais. Qual
ser o valor de cada prestao? Ou
2) Desejo comprar um carro no valor de R$16.000 dentro de 12 meses. Se a taxa de investimento
1% ao ms, quanto preciso economizar todo ms para atingir esta meta?
61
As respostas podem ser dadas para incio e final de perodo, dependendo da sua escolha, contudo,
o clculo por trs da funo o mesmo. Observe que as funes VP e VF esto relacionadas a
funo PGTO.
Se R$2.000 o valor presente entrado na funo PGTO, ento, voc pode inverter a pergunta da
seguinte forma: Tenho R$195 mensais disponveis para gastar, se a taxa de juros mensal 2,5% e
estarei quitando a divida em 12 parcelas, qual o mximo que posso pegar emprestado.
Ao calcular o valor das parcelas em cima de R$2.000, voc estar respondendo a pergunta acima.
O mesmo vale para o valor futuro.
a. Este ano, voc decidiu criar um fundo de reserva para que no incio do prximo ano escolar de
seu filho voc possa quitar de uma s vez todas as mensalidades para o ano seguinte. Se cada
mensalidade custa R$720 e voc ter um abatimento de 10% para o pagamento adiantado,
quando voc ter que economizar todo ms para quitar todas as mensalidades ano que vem se a
taxa nominal anual est cotada em 12,44% em seu banco?
b. Em uma loja virtual da Internet, uma lavadora de roupas est cotada em R$1.129. Sabendo que
a taxa de financiamento de 2,87% ao ms, por quanto sair cada prestao desta lavadora se ela
ser quitada em seis parcelas iguais?
c. Aps fazer uns clculos em casa, voc chega concluso que pode dispor de R$333 mensais
para financiar o seu carro. Se voc deseja quit-lo em 24 parcelas iguais e a taxa de financiamento
est cotada em 3,22% ao ms, qual o valor mximo que voc poder financiar do veculo?
d. Voc financia um automvel pagando R$435 mensais por 36 meses. Se a financeira reinvestir
este dinheiro todo ms a uma taxa de 1,13% mensais, qual ser o tamanho do fundo acumulado?
e. Se a taxa de abertura de crdito de 0,25% sobre o emprstimo ou R$100 (o que for maior),
qual ser o valor das prestaes de um emprstimo pessoal de R$7.500 por 24 meses a uma taxa
pessoal de financiamento de 3,45% mensais?
10.7.
PPGTO
A funo PPGTO trabalha em conjunto com a funo IPGTO. Enquanto a funo IPGTO retorna o
valor dos juros pagos em um perodo qualquer a funo PPGTO retorna o valor principal.
O valor calculado pela funo PGTO composto pelos juros e principal. Portanto, a soma de IPGTO
e PPGTO resulta no valor calculado de PGTO. Supondo que o valor de um emprstimo seja de
R$2.700 para ser quitado em 24 parcelas iguais a uma taxa mensal de 2,25%, o valor para PGTO
R$146,83 [=PGTO(2,25%;24;2700)].
O valor dos juros para o perodo 1 R$2.700*2,25% ou R$60,75 [=IPGTO(2,25%;1;24;2700)]. O
valor principal igual a diferena entre o PGTO e IPGTO, ou seja, (R$146,83 R$60,75)=R$86,08.
Utilizando a funo PPGTO temos =PPGTO(2,25%;1;24;2700).
a) Calcule o valor do principal no dcimo ms de um financiamento de R$5.200 por 36 meses a
uma taxa anual nominal de 18%.
b) Avalie o valor do principal no vigsimo segundo ms de um financiamento de 24 parcelas onde
o valor de cada parcela de R$324,15 e taxa mensal efetiva de 3,44%.
c)
O valor dos juros pagos no primeiro perodo de R$74,55. Sabendo que a taxa aplicada foi de
2,13% ao ms e o total de parcelas igual a 36, calcule o valor do principal no trigsimo ms.
62
d) O valor das parcelas de seu financiamento de R$199,31 por ms por 24 meses. Se os juros
pagos no dcimo sexto ms foram de R$48,41 e a taxa aplicada foi de 3,14% ao ms; calcule o
valor do principal no dcimo sexto ms.
10.8.
TAXA
A funo TAXA retorna a taxa aplicada em um investimento, pagamento, etc. Utilize o conhecimento
ensinado no tpico sobre taxas para resolver os problemas propostos:
a) Um emprstimo de R$3.325 gera 24 parcelas de R$170,86. Calcule a taxa efetiva mensal
aplicada sobre o emprstimo.
b) Um investimento inicial de R$950 gera um resgate de R$1.241,12 aps 24 meses de
investimento. Calcule a taxa anual nominal do investimento.
c)
Calcula a taxa anual efetiva para o exerccio (b).
d) Um investimento inicial de R$1.640 retorna R$1.797,59 aps um ano de investimento. Calcule a

taxa efetiva mensal deste investimento. Considere um ano de 252 dias teis.
10.9.
TIR
A funo TIR retorna a Taxa Interna de Retorno. Utilize o conhecimento ensinado no tpico sobre
taxa interna de retorno para resolver os problemas propostos:
a) Voc faz um investimento inicial de R$250 mil. Aps a abertura da empresa sero gerados
fluxos de caixa no valor de R$75mil anuais por cinco anos, calcule a taxa interna de retorno dos
fluxos acima.
b) Um investimento de R$500mil gerar pelos prximos 6 anos os seguintes fluxos de caixa:
-R$50; +R$250; +R$200; +R$240; -R$40; +R$150. Calcule a TIR deste investimento.
c) Voc est avaliando dois projetos. O projeto A ter os seguintes fluxos de caixa: -R$560mil,
+R$640mil, +R$316mil. Projeto B ter os seguintes fluxos de caixa: +R$560, -R$584,47, - R$700.
Calcule a taxa interna de retorno de ambos os projetos. Os projetos so iguais? Por qu?
d)
Grafe os fluxos de caixa do exerccio (c) e veja se eles condizem com sua resposta.
10.10. VF
A funo VF retorna o valor futuro de um nico pagamento ou uma srie de pagamentos. Utilize o
conhecimento ensinado no tpico sobre valor futuro para resolver os problemas propostos:
a) Voc investe R$2.300 por 2 anos. Se a taxa de juros nominal anual est cotada em 14% e a
capitalizao ocorre semestralmente, qual o valor futuro deste investimento?
b) Voc faz um investimento de longo prazo (5 anos) no valor de R$3.450. Se a taxa de juros
mensal efetiva de 1,03%, qual o valor futuro do investimento se a capitalizao bimestral?
c) Voc faz um investimento de 70 dias no valor de R$7.660, qual o valor futuro do investimento
se a taxa efetiva anual de 17,66% e a capitalizao ocorre diariamente?
d)
Recalcule o investimento em (c) para uma capitalizao mensal.

63
e) Voc far depsitos semanais no valor de R$250 em um fundo de investimento. Sabendo que a
taxa anual nominal de 15,43%, quanto valer o fundo no final de dois anos?
f) Sabendo que o crescimento sobre as vendas de sua empresa contnuo e a taxa mdia de
crescimento anual de 3,23%, projete o valor das vendas dentro de 5 anos se as vendas atuais
esto em R$223 mil anuais.
10.11. VP
A funo VP retorna o valor presente de um nico pagamento ou uma srie de pagamentos. Utilize
o conhecimento ensinado no tpico sobre valor presente para resolver os problemas propostos:
a) O valor de face de um ttulo de R$25.000. Se a taxa de desconto aplicada de 1,12% ao ms,
qual o valor presente do ttulo se ele for resgatado em um ano com desconto mensal?
b) Voc fez um investimento h 6 anos e, hoje, ao resgat-lo ele cresceu para R$6524,12. Se a
taxa de 17,12% ao ano foi constante neste perodo e a capitalizao ocorreu trimestralmente,
quanto foi que voc investiu inicialmente?
c) Uma empresa de factoring cobra 0,076% ao dia para descontar cheques pr-datados. Se o
valor do cheque a ser descontado de R$324,15; quando voc receber por um cheque de trinta
dias?
d) Voc deseja comprar um ttulo com valor de face de R$10.000 e resgate em cinco anos. Se a
taxa de desconto est em 1,25% ao ms, qual o valor mximo que voc deve pagar por tal ttulo se
o desconto ocorre mensalmente?
e)
Crie uma funo no Excel que simule a funo VP.
10.12. VPL
A funo VPL retorna o valor presente lquido de um investimento dados os fluxos de caixa e taxam
de desconto. Se o valor do investimento for inserido na funo, ento, o resultado precisa ser
corrigido por (1+i) para retornar o valor correto. Utilize o conhecimento ensinado no tpico sobre
valor presente lquido para resolver os problemas propostos:
a) Calcule o valor presente lquido de um investimento inicial de R$360mil, com fluxos de R$250,
R$120, R$80 e R$63 por ano e uma taxa de atratividade de 25%.
b) Voc trabalha em um fbrica de refrigerantes e a empresa decide investir R$420mil na
expanso da fbrica. Assumindo que isso gerar um fluxo de caixa extra de R$145mil no primeiro
ano e este valor ir crescer cerca de 7,5% ao ano pelos prximos cinco anos, calcule o VPL do
investimento de a taxa de desconto aplicada de 28%. O VPL de cinco anos justifica o
investimento?
c) Projeto A requer um investimento inicial de R$620mil e gerar fluxos de caixa de R$180mil
anuais por sete anos. Projeto B requer um investimento inicial de R$570 e gerar fluxos de R$150
pelos mesmos sete anos. Se a taxa de desconto para ambos os projetos de 23% anuais, qual o
melhor projeto?

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No Excel, a taxa nominal calculada utilizando a funo: NOMINAL(taxa_efet,npera) 1.

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c) Se a taxa efetiva mensal 1,5% qual a taxa nominal anual?

Taxa efetiva mensal = n

VF = valor futuro => 1,855,23

anual multiplica-se por 12, totalizando 26,4216% ao ano.

Estimativa a sua estimativa para a taxa.

mensal multiplica-se por 21, totalizando 8,0122% ao ms.

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Efetiva = 12,6825% ao ano

- 1=> taxa efetiva 12,7464% ano

3.2.1. Exemplos desenvolvidos passo a passo

Que tem o mesmo efeito que:

efetiva = (1 + 0,0075 ) - 1=> taxa efetiva 0,3756% no perodo

a) Um investimento paga uma taxa anual de 16,5% nominal. Se os juros so compostos

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7. AVALIANDO CAPITALIZAO, DESCONTO E TEMPO

VALOR FUTURO - CAPITALIZAO

Efetue o clculo anterior para pagamento no incio do investimento

Matemtica Financeira no Excel

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Recalcule o problema acima para pagamento no incio do perodo.

Como o pagamento ocorre no incio do perodo, h um movimento na regra de tempo. No clculo

VALOR FUTURO - CAPITALIZAO COM CRESCIMENTO CONTNUO

Capitalizao ou crescimento contnuo se d quando a composio dos juros (crescimento) se d

Durante um ano de capitalizao o coeficiente de capitalizao se aproxima deste nmero pela

Como voc deve lembrar coeficiente e = lim 1 +

Abaixo desenvolvo vrias questes envolvendo valores futuros.

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VALOR PRESENTE - DESCONTO

VP= VF/(1+i)^n temos:

Efetue o clculo anterior para pagamento no incio do investimento.

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Recalcule o problema acima para pagamento no incio do perodo.

Efetue o clculo anterior para pagamento no incio do investimento

O valor no exatamente 60, mas bem prximo: 59,9999.