UNIVERSIDADE EDUARDO MONDLANE

FACULDADE DE ECONOMIA
DEPARTAMENTO DE GESTÃO
CURSO: GESTÃO, 1° SEMESTRE, ANO LECTIVO DE 2020
AULA PRATICA N° 2
DISCIPLINA: ANÁLISE E GESTÃO DE PROJECTOS (AGP)
ANÁLISE DA VIABILIDADE FINANCEIRA DE PROJECTOS

PROJECTOS DE INVESTIMENTO DE SUBSTITUIÇÃO

1. Uma grande e diversificada fabricante de componentes aeronáuticos, está tentando determinar o investimento
inicial necessário para substituir uma máquina por um modelo novo e muito mais sofisticado. O preço de compra
da nova máquina é de 380.000 e 20.000 adicionais serão exigidos para instalá-la. Ela será depreciada pelo
método de depreciação linear durante cinco anos. A máquina actual (antiga) foi comprada há três anos por
240.000 e está a ser depreciada pelo método linear, pelo período de oito anos. A empresa encontrou um
comprador disposto a pagar 280.000 pela máquina actual e a arcar com os custos de sua remoção. A empresa
espera que haja um aumento de 35000 nos activos correntes e de 18000 nos passivos correntes, em
consequência da substituição. A empresa está na faixa de 25% de imposto sobre o rendimento.
As estimativas de receitas e despesas (excluindo a depreciação) da indústria com a nova máquina proposta e
com a máquina actual, são fornecidas abaixo. A vida útil da máquina proposta e a vida útil restante da máquina
actual são iguais a 5 anos.
Maquina proposta Maquina actual
Ano Receitas Despesas Receitas Despesas
1 2 520 000,00 2 300 000,00 2 200 000,00 1 990 000,00
2 2 520 000,00 2 300 000,00 2 300 000,00 2 110 000,00
3 2 520 000,00 2 300 000,00 2 400 000,00 2 230 000,00
4 2 520 000,00 2 300 000,00 2 400 000,00 2 250 000,00
5 2 520 000,00 2 300 000,00 2 250 000,00 2 120 000,00
A empresa espera vender a máquina nova no final do seu quinto ano de vida útil pelo valor de 50.000. O valor de
liquidação da máquina velha será nulo no final de seu oitavo ano.
Analise a viabilidade da substituição considerando um custo de oportunidade de capital de 10%.

2. Uma máquina que está a ser usada actualmente foi comprada dois anos atrás por 40.000. Ela está a ser
depreciada pelo método linear, usando-se um período de depreciação de cinco anos, e tem três anos de vida útil
remanescente. Essa máquina pode ser vendida hoje por 42.000. Uma nova máquina, utilizando o método linear
de depreciação por três anos pode ser adquirida pelo preço de 140.000. São necessários 10.000 para instalá-la
e ela tem três anos de vida útil. Se a nova máquina for adquirida, espera-se que a conta clientes cresça em
15.000, o inventários cresçam em 25.000 e a conta fornecedores cresça em 15.000. Espera-se que os lucros
antes da depreciação e imposto sobre o rendimento sejam de 70.000 para cada um dos três anos com a
máquina existente e de 120.000 no primeiro ano e de 130.000 no segundo e terceiro anos com a nova máquina.
Ao final dos três anos, o valor de mercado da máquina existente seria igual a zero, mas a máquina nova poderia
ser vendida por 35.000.
Analise a viabilidade da substituição considerando um custo de oportunidade de capital de 10%.

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3. Uma empresa está a analisar a compra de um novo triturador super-rápido para substituir o existente. Ele foi
comprado dois anos atrás por 70.000. Ele está a ser depreciada pelo método linear, usando-se um período de
depreciação de sete anos. A nova máquina irá custar 105.000 e irá exigir 5.000 para instalação. Ela tem uma
vida útil de cinco anos e seria depreciada pelo método linear por igual período. A máquina usada poderia ser
vendida hoje por 70.000. Para sustentar o aumento nos negócios, resultante da compra do triturador novo,
espera-se que a conta clientes cresça em 40.000, o inventários cresçam em 30.000 e a conta fornecedores
cresça em 58.000. Espera-se que os lucros antes da depreciação e imposto sobre o rendimento sejam de
acordo com a tabela abaixo. Ao final dos cinco anos, o valor de mercado da máquina existente seria igual a zero,
mas a máquina nova poderia ser vendida por 29.000.
Analise a viabilidade da substituição considerando um custo de oportunidade de capital de 10%.
Lucro antes da depreciacao e imposto
Ano Triturador Novo Triturador Antigo
1 43 000,00 26 000,00
2 43 000,00 24 000,00
3 43 000,00 22 000,00
4 43 000,00 20 000,00
5 43 000,00 18 000,00

4. A K & T está considerando a substituição de uma máquina existente. A máquina nova custa R$ 1.200.000 e
requer custos de instalação de R$ 150.000, sendo depreciada pelo método linear durante cinco anos. A máquina
actual pode ser vendida por R$ 185.000. Ela tem dois anos, custou nova R$ 840.000, tem valor contabilístico
líquido de R$ 600.000, sendo depreciada pelo método linear e tem ainda vida útil remanescente de cinco anos.
Durante sua vida útil de cinco anos a máquina nova deverá reduzir os custos operacionais em R$ 350.000 no
primeiro ano, diminuindo em 7% do valor anterior a cada ano. A empresa tem um custo de capital de 14% e uma
alíquota de imposto sobre o rendimento de 30%.
a) Desenvolva os dados de fluxos de caixa relevantes necessários para a análise do investimento de
capital;
b) Determine o VAL da proposta;
c) Determine o índice de lucratividade;
d) Determine a TIR da proposta;
e) Faça uma recomendação quanto a aceitação ou rejeição da proposta de substituição e justifique a
sua resposta
f) Qual o maior custo de capital que a empresa poderia ter e ainda aceitar a proposta?

5. Uma empresa utiliza um determinado equipamento no seu processo produtivo, o qual foi adquirido por
US$230.000 e que terá 5 anos no final do ano corrente. O equipamento está a ser amortizado pelo método das
quotas constantes, em 10 anos, e terá em cada momento um valor residual idêntico ao seu valor contabilístico.
Acaba de ser lançado no mercado um modelo mais avançado deste equipamento, custando US$300.000, o qual
permitirá à empresa substituir o equipamento actual com um ganho de produtividade traduzido na redução em
US$30.000 dos custos operacionais, excepto amortizações. A aquisição deste novo equipamento, a ser
efectuada, ocorrerá no início do próximo ano, entrando este imediatamente em funções e permitindo desde logo
a redução em US$10.000 nos stocks de produto acabado. O equipamento tem uma vida económica e fiscal de 5
anos, a sua amortização será efectuada pelo método das quotas constantes e considera-se que não deverá
apresentar valor residual no final da sua vida útil. O custo de capital é de 12%, sendo a taxa de imposto sobre
resultados de 35%.
Calcule o VAL, a TIR, o PAYBACK e o IRP e decida sobre este investimento.

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6. A empresa M-Tintas, Lda, tem registado um aumento crescente da procura da sua produção.
Esta situação conduziu ao alcance da máxima capacidade de produção disponível actualmente, a qual se situa
em 100 000 unidades/ano. Para resolver este problema a empresa está a estudar um projecto de investimento
que consiste na substituição de uma das máquinas da sua linha de produção, que foi adquirida há 5 anos por 50
000 € e tem um valor de mercado igual ao valor contabilístico que é de 25 000 €. Para estudar esta decisão
foram recolhidos os seguintes elementos:
 Custo da máquina nova 120.000 €
 Vida útil da máquina nova 5 anos
 Capacidade total de produção com a máquina nova 120 000 unidades/ano
 Preço do produto 3,75 € /unidade
 Consumo de matérias por unidade produzida 2,50 €/ unidade
 Redução nos custos com pessoal 10.000 € /ano
 Os parâmetros de exploração manter-se-ão inalterados, de acordo com os prazos seguintes:
 Prazo médio de recebimento (PMR) 1 mês
 Prazo médio de pagamento (PMP) 1 mês
 Permanência média das matérias-primas (PMMP) 3 meses
Os sócios exigem uma remuneração para o projecto de 16,39 %, a preços correntes, estimando-se uma taxa de
inflação média de 3% ao ano e uma taxa de IRPC de 33%.
Considerando que a procura do produto pode atingir a máxima capacidade de produção anual com a máquina
nova, pretende-se que:
a) Calcule os Meios Libertos do Projecto (CASH-FLOW DAS OPERAÇÕES)
b) Construa o Mapa de Fluxos Financeiros do Projecto (CASH-FLOW DO PROJECTO)
c) Estude a decisão de investimento e emita parecer sobre a viabilidade económica do projecto a preços
constantes. (Utilize o modelo do VAL).
d) Estude a decisão de investimento e emita parecer sobre a viabilidade económica do projecto a preços
correntes. (Utilize o modelo da TIR).

7. Uma empresa está a analisar a possibilidade de substituir um guindaste por um equipamento mais novo e
eficiente. O guindaste actual tem três anos de uso, custou 32.000 e está sendo depreciado pelo método linear
por um período de oito anos. O guindaste A, uma das alternativas de substituição, custa 40.000 e envolve
despesas de instalação de 8.000, tem vida útil de cinco anos e será depreciado pelo método linear pelo prazo de
cinco anos. O guindaste B (a outra alternativa), pode ser comprado por 54.000 e instalado por 6.000, também
tem vida útil de cinco anos e será depreciado pelo método linear pelo prazo de cinco anos.
Investimentos adicionais em capital de giro líquido acompanharão a decisão de adquirir o guindaste A ou o B. A
compra de A resultaria num aumento de capital de giro líquido 4.000 e a compra de B resultaria em mais 6.000
de capital de giro líquido. As projecções de lucros antes da depreciação e imposto para cada alternativa de
compra e para o guindaste actual são fornecidas na tabela a seguir.
Lucro antes da depreciacao e imposto
Ano Guindaste A Guindaste B Guindaste Actual
1 21 000,00 22 000,00 14000
2 21 000,00 24 000,00 14000
3 21 000,00 26 000,00 14000
4 21 000,00 26 000,00 14000
5 21 000,00 26 000,00 14000

O guindaste existente pode ser vendido agora por 18.000 e ao final de cinco anos poderá ser vendido pelo valor
de 1.000. Os guindastes A e B poderão ser vendidos pelo preço de 12.000 e 20.000, respectivamente, também
no final de cinco anos.

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Será a substituição viável ou não, considerando uma taxa mínima de atractividade de 10%? Se sim, qual das
máquinas poderá substituir a existente?

8. O Estudante foi contratado como “consultor” de uma firma que explora um recurso não renovável (mSTONE,
SARL) e que tem em mão um projecto de substituição do equipamento actualmente em uso por uma nova linha
de produção. Para o efeito se dispõe da seguinte informação.
Linha de Quantidade Taxa de Preço de Venda Custos Custos
produção Vendida1 Crescimento2 Unitário Variáveis Fixos3
(‘000 ton)
Actual 4,000 3.0% $3.00 30% do Preço $900.000
Nova 8,000 1.0% $1.75 15% do Preço $1.100.000
Sabe-se também que:
 O equipamento antigo foi adquirido há 5 anos por $7.000.000, com uma vida útil de dez anos, sendo
depreciado a quotas constantes. O seu valor de mercado no momento de substituição é de $2.500.000.
 O Equipamento novo será adquirido a um preço de $10.000.000, com taxas de amortização ao ano de:
30%, 25%, 20%, 15% e 10% respectivamente. No fim da sua vida útil terá um valor de mercado de
$1.500.000,00.
 O fundo de maneio necessário é de $300.000.00, no ano 0.
 No ano do desinvestimento, a firma irá investir $5.000.000,00 para reparação de danos (movimentar e
restabelecer a terra à sua condição original; plantio de árvores e vegetação, etc).
 Para a decisão, o custo do capital é de 13,01%.
 A taxa de imposto é a que está em vigor.

Pretende-se saber:
(a) Se a linha de produção nova for adquirida, qual seria a quantia do fluxo de caixa do ano 0;
(b) Quais os fluxos de caixa operacionais dos anos 1 a 5;
(c) Se a firma deve ou não substituir a linha de produção? Justifique a sua resposta recorrendo aos
critérios VAL e TIR (calcule-a pelo método de interpolação linear).

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No ano 1, Assume-se que toda produção é vendida.
2 Taxa de crescimento das quantidades vendidas em relação ao ano anterior.
3 Excepto Amortizações.