DFP Irani 2014

Celulose Irani S.A.
Demonstrações Financeiras
Referentes aos Exercícios Findos em
31 de Dezembro de 2014 e de 2013
Relatório dos auditores independentes
sobre as demonstrações financeiras
individuais e consolidadas
Aos Administradores e Acionistas

Celulose Irani S.A.
Examinamos as demonstrações financeiras individuais da Celulose Irani S.A. (a "Companhia" ou

"Controladora") que compreendem o balanço patrimonial em 31 de dezembro de 2014 e as respectivas
demonstrações do resultado, do resultado abrangente, das mutações do patrimônio líquido e dos fluxos de
caixa para o exercício findo nessa data, bem como as demonstrações financeiras consolidadas da Celulose
Irani S.A. e suas controladas ("Consolidado") que compreendem o balanço patrimonial consolidado em 31
de dezembro de 2014 e as respectivas demonstrações consolidadas do resultado, do resultado abrangente,
das mutações do patrimônio líquido e dos fluxos de caixa para o exercício findo nessa data, assim como o
resumo das principais políticas contábeis e as demais notas explicativas.
Responsabilidade da administração
sobre as demonstrações financeiras
A administração da Companhia é responsável pela elaboração e adequada apresentação dessas

demonstrações financeiras de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil e as normas
internacionais de relatório financeiro (IFRS) emitidas pelo International Accounting Standards
Board (IASB), e pelos controles internos que ela determinou como necessários para permitir a elaboração
de demonstrações financeiras livres de distorção relevante, independentemente se causada por fraude ou
por erro.
Responsabilidade dos auditores independentes
Nossa responsabilidade é a de expressar uma opinião sobre essas demonstrações financeiras com base em
nossa auditoria, conduzida de acordo com as normas brasileiras e internacionais de auditoria. Essas
normas requerem o cumprimento de exigências éticas pelo auditor e que a auditoria seja planejada e
executada com o objetivo de obter segurança razoável de que as demonstrações financeiras estão livres de
distorção relevante.
Uma auditoria envolve a execução de procedimentos selecionados para obtenção de evidência a respeito
dos valores e das divulgações apresentados nas demonstrações financeiras. Os procedimentos
selecionados dependem do julgamento do auditor, incluindo a avaliação dos riscos de distorção relevante
nas demonstrações financeiras, independentemente se causada por fraude ou por erro.
Nessa avaliação de riscos, o auditor considera os controles internos relevantes para a elaboração e
adequada apresentação das demonstrações financeiras da Companhia para planejar os procedimentos de
auditoria que são apropriados nas circunstâncias, mas não para expressar uma opinião sobre a eficácia
desses controles internos da Companhia. Uma auditoria inclui também a avaliação da adequação das
políticas contábeis utilizadas e a razoabilidade das estimativas contábeis feitas pela administração, bem
como a avaliação da apresentação das demonstrações financeiras tomadas em conjunto.
1
Acreditamos que a evidência de auditoria obtida é suficiente e apropriada para fundamentar nossa
opinião.
Opinião
Em nossa opinião, as demonstrações financeiras acima referidas apresentam adequadamente, em todos os

aspectos relevantes, a posição patrimonial e financeira da Celulose Irani S.A. e da Celulose Irani S.A. e
suas controladas em 31 de dezembro de 2014, o desempenho de suas operações e os seus fluxos de caixa,
bem como o desempenho consolidado de suas operações e os seus fluxos de caixa consolidados para o
exercício findo nessa data, de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil e as normas
internacionais de relatório financeiro (IFRS) emitidas pelo International Accounting Standards Board
(IASB).
Outros assuntos
Informação suplementar - Demonstrações

do Valor Adicionado
Examinamos também as Demonstrações do Valor Adicionado (DVA), individuais e consolidadas,

referentes ao exercício findo em 31 de dezembro de 2014, preparadas sob a responsabilidade da
administração da Companhia, cuja apresentação é requerida pela legislação societária brasileira para
companhias abertas, e como informação suplementar pelas IFRS, que não requerem a apresentação
da DVA. Essas demonstrações foram submetidas aos mesmos procedimentos de auditoria descritos
anteriormente e, em nossa opinião, estão adequadamente apresentadas, em todos os seus aspectos
relevantes, em relação às demonstrações financeiras tomadas em conjunto.
Porto Alegre, 26 de fevereiro de 2015
PricewaterhouseCoopers Carlos Biedermann

Auditores Independentes Contador CRC 1RS029321/O-4
CRC 2SP000160/O-5 "F" RS
2
CELULOSE IRANI S.A.
BALANÇOS PATRIMONIAIS EM 31 DE DEZEMBRO

(Em milhares de reais)
Nota Nota
ATIVO explicativa Controladora Consolidado PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO explicativa Controladora Consolidado
31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
CIRCULANTE CIRCULANTE
Caixa e equivalentes de caixa 5 153.948 122.300 165.985 135.005 Captações 16 125.235 98.019 125.235 119.705
Contas a receber de clientes 6 127.605 127.967 129.922 129.970 Debêntures 17 44.382 38.545 44.382 53.041
Estoques 7 62.588 51.031 62.649 60.838 Fornecedores 18 80.383 121.325 65.239 90.575
Impostos a recuperar 8 7.094 5.133 7.094 7.721 Obrigações sociais e previdenciárias 40.240 30.261 40.440 32.534
Dividendos a receber 5.245 7.987 - - Obrigações tributárias 19.576 11.660 19.880 13.591
Bancos conta vinculada 9 2.073 1.161 2.073 2.730 IR e CSLL a pagar 475 - 787 761
Outros ativos 10 28.676 9.956 28.763 11.672 Parcelamentos tributários 19 2.281 4.766 2.309 10.260
Total do ativo circulante 387.229 325.535 396.486 347.936 Adiantamento de clientes 1.995 562 2.538 1.618
Dividendos a pagar 12.964 19.772 12.964 19.772
NÃO CIRCULANTE Outras contas a pagar 15.669 10.670 15.946 15.518
Impostos a recuperar 8 3.625 3.207 3.625 3.625 Total do passivo circulante 343.200 335.580 329.720 357.375
Depósitos judiciais 21 1.136 628 1.185 1.122
Outros ativos 10 2.430 6.692 2.457 7.542 NÃO CIRCULANTE
Partes relacionadas 20 1.093 1.005 1.093 1.005 Captações 16 537.490 301.930 537.490 350.855
Ativo biológico 15 101.114 146.638 281.621 268.725 Debêntures 17 69.738 100.688 69.738 109.885
Total do ativo realizável a longo prazo 109.398 158.170 289.981 282.019 Provisão para riscos cíveis, trabalhistas
e tributários 21 32.398 33.908 32.482 44.078
Investimentos em controladas 12 245.174 349.221 - - Parcelamentos tributários 19 3.635 1.560 3.665 40.159
Propriedade para investimento 13 20.354 - 4.087 - Obrigações tributárias 11.293 16.911 11.293 16.911
Imobilizado 14.a 804.143 588.111 875.472 888.403 Outras contas a pagar - - - 1.344
Intangível 14.b 112.276 1.016 112.811 113.163 Imposto de renda e
Total do ativo não circulante 1.291.345 1.096.518 1.282.351 1.283.585 contribuição social diferidos 11 183.209 143.247 196.824 222.673
Total do passivo não circulante 837.763 598.244 851.492 785.905
TOTAL DO PASSIVO 1.180.963 933.824 1.181.212 1.143.280
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
Capital social 22.a 151.895 116.895 151.895 116.895
Reserva de capital 960 960 960 960
Reservas de lucros 22.d 166.139 151.280 166.139 151.280
Ajustes de avaliação patrimonial 22.e 178.617 219.094 178.617 219.094
Patrimônio líquido atribuível aos
acionistas controladores 497.611 488.229 497.611 488.229
Participação dos não controladores - - 14 12
Total do patrimônio líquido 497.611 488.229 497.625 488.241
TOTAL DO PASSIVO E DO
TOTAL DO ATIVO 1.678.574 1.422.053 1.678.837 1.631.521 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 1.678.574 1.422.053 1.678.837 1.631.521
- - - -
As notas explicativas da Administração são parte integrante das demonstrações financeiras
CELULOSE IRANI S.A.
DEMONSTRAÇÕES DOS RESULTADOS PARA OS EXERCÍCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO

(Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma)
Nota
explicativa Controladora Consolidado
31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
Operações continuadas
RECEITA LÍQUIDA DE VENDAS 24 666.347 575.365 738.499 604.241
Variação do valor justo dos ativos biológicos 15.a 8.973 (3.959) 29.416 20.107
Custo dos produtos vendidos 25 (512.514) (430.810) (545.224) (438.092)
LUCRO BRUTO 162.806 140.596 222.691 186.256
(DESPESAS) RECEITAS OPERACIONAIS

Com vendas 25 (55.584) (50.662) (70.738) (53.097)
Gerais e administrativas 25 (43.533) (42.305) (46.970) (44.971)
Outras receitas operacionais 26 4.758 3.577 11.158 38.006
Outras despesas operacionais 26 (9.340) (4.671) (10.139) (9.667)
Participação dos administradores 20 (6.287) (7.490) (6.287) (7.490)
Resultado da equivalência patrimonial 12 55.647 79.469 - -
RESULTADO ANTES DO RESULTADO FINANCEIRO

E DOS TRIBUTOS 108.467 118.514 99.715 109.037
Receitas (despesas) financeiras, líquidas 28 (59.234) (51.510) (71.339) (52.928)

Receitas financeiras 23.569 15.847 25.159 19.691
Despesas financeiras (82.803) (67.357) (96.498) (72.619)
LUCRO OPERACIONAL ANTES DOS EFEITOS

TRIBUTÁRIOS 49.233 67.004 28.376 56.109
Imposto de renda e contribuição social corrente 27 - (472) (400) (1.284)

Imposto de renda e contribuição social diferidos 27 7.346 876 28.603 12.585
LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO 56.579 67.408 56.579 67.410
Lucro atribuível a:
Acionistas controladores 56.579 67.408 56.579 67.408
Acionistas não controladores - - - 2
56.579 67.408 56.579 67.410
LUCRO BÁSICO E DILUÍDO POR AÇÃO ON - R$ 23 0,3443 0,4201 0,3443 0,4201

LUCRO BÁSICO E DILUÍDO POR AÇÃO PN - R$ 23 0,3443 0,4201 0,3443 0,4201

CELULOSE IRANI S.A.
DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO ABRANGENTE EM 31 DE DEZEMBRO

Controladora Consolidado
31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
Lucro líquido do exercício 56.579 67.408 56.579 67.410

Itens a serem posteriormente reclassificados no resultado (31.530) (10.793) (31.530) (10.793)
Hedge accounting de fluxo de caixa (47.772) (16.354) (47.772) (16.354)
IR e CSLL hedge accounting de fluxo de caixa 16.242 5.561 16.242 5.561
Itens que não serão reclassificados para o resultado - (4.111) - (4.111)
Ajuste de avaliação patrimonial controlada - (4.111) - (4.111)
Outros resultados abrangentes (31.530) (14.904) (31.530) (14.904)
Atribuído a sócios de empresa controladora 25.049 52.504 25.049 52.504
Atribuído a sócios não controladores - - - 2
Resultado abrangente do exercício 25.049 52.504 25.049 52.506

CELULOSE IRANI S.A.
DEMONSTRAÇÃO DAS MUTAÇÕES DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO 0

(Em milhares de Reais)
Reservas de lucros Outros resultados abrangentes

Pagamento Estatutária Ajustes de Participação Participação dos
Nota Capital Ações em baseado em de ativos Retenção Reserva de Lucros avaliação Hedge atribuível aos acionistas acionistas não
explicativa social tesouraria ações Legal A realizar biológicos de lucros incentivos fiscais acumulados patrimonial accounting controladores controladores Total
SALDO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2012 103.976 (8.842) 377 1.787 - 69.828 43.632 - - 249.370 (6.129) 453.999 6 454.005
Aumento de capital 22 a. 12.919 12.919 4 12.923

Pagamento baseado em ações 583 583 - 583
Ajuste avaliação patrímonial São Roberto S.A. 22 f. (4.111) (4.111) - (4.111)
Hedge accounting de fluxo de caixa 22 f. (10.793) (10.793) - (10.793)
Reserva de lucros realizada - ativos biológicos (439) 439 - - -
Reserva de lucros realizada - ativos biológicos (controladas) (4.342) 4.342 - - -
Realização - custo atribuído 8.311 (8.311) - - -
Realização - custo atribuído (controladas) 932 (932) - - -
Ações em tesouraria 22 b. 2.008 2.008 - 2.008
Lucro líquido do exercício 22 d. 67.408 67.408 2 67.410
Destinações propostas - - -
Reserva legal 22 e. 3.369 (3.369) - - -
Dividendos 22 d. (14.268) (19.516) (33.784) - (33.784)
Reserva de retenção de lucros 22 e. 58.547 (58.547) - - -
-
SALDO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2013 116.895 (6.834) 960 5.156 - 65.047 87.911 - - 236.016 (16.922) 488.229 12 488.241
Aumento de capital 22 a. 35.000 (5.156) (29.844) - 4 4

Hedge accounting de fluxo de caixa 22 f. (31.530) (31.530) - (31.530)
Reserva de lucros realizada - ativos biológicos (98) 98 - - -
Reserva de lucros realizada - ativos biológicos (controladas) (4.394) 4.394 - - -
Realização - custo atribuído 8.101 (8.101) - - -
Realização - custo atribuído (controladas) 846 (846) - - -
Lucro líquido do exercício 22 d. 56.579 56.579 - 56.579
Destinações propostas - - -
Reserva legal 22 e. 2.829 (2.829) - - -
Dividendos 22 d. (15.667) (15.667) (2) (15.669)
Reserva de incentivos fiscais 22 e. 4.520 (4.520)
Reserva de retenção de lucros 22 e. 47.002 (47.002) - - -
-
SALDO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2014 151.895 (6.834) 960 2.829 - 60.555 105.069 4.520 - 227.069 (48.452) 497.611 14 497.625

- -
CELULOSE IRANI S.A
DEMONSTRAÇÃO DOS FLUXOS DE CAIXA PARA OS EXERCÍCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO

Nota Controladora Consolidado

Explicativa 31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
FLUXO DE CAIXA DAS ATIVIDADES OPERACIONAIS

Lucros antes do imposto de renda e contribuição social (LAIR) 49.233 67.004 28.376 56.109
Reconciliação do lucro líquido com o caixa líquido obtido das atividades operacionais:
Variação valor justo ativos biológicos 15.a (8.973) 3.959 (29.416) (20.107)
Depreciação, amortização e exaustão 43.984 32.342 72.172 55.801
Impairment de ativo imobilizado - - - 4.590
Resultado na alienação de ativo permanente (209) (543) (158) (282)
Equivalência patrimonial 12 (55.647) (79.469) - -
Provisão para riscos cíveis, trabalhistas e tributários (4.728) (3.781) (11.206) (4.193)
Provisão para devedores duvidosos 644 701 705 761
Provisão para perdas de outros ativos 203 176 203 176
Variações monetárias e encargos 73.624 63.617 81.350 64.188
Participação de aconistas não controladores - - - 2
Pagamento baseado em ações - 583 - 583
Participação dos administradores 6.287 7.490 6.287 7.490
Adoção Refis (Controlada) 19 5.287 - 4.725 (33.432)
Redução ao valor realizável líquido 537 - 537 -
110.242 92.079 153.575 131.686
(Aumento) diminuição de ativos:
Contas a receber (282) (34.883) (657) 2.905
Estoques (3.620) (12.967) (2.348) (14.415)
Impostos a recuperar (1.948) (1.491) 627 (843)
Outros ativos (12.227) 4.959 (11.703) 4.180
Dividendos recebidos 53.922 30.314 - -
Aumento (diminuição) de passivos:

Fornecedores (64.538) 31.841 (1.377) (12.975)
Obrigações sociais e previdenciárias 862 (598) 1.366 (1.031)
Adiantamentos de clientes 1.343 (393) 920 643
Obrigações tributárias (8.709) (5.058) (29.877) (9.804)
Pagamento de juros sobre empréstimos e financiamentos (42.338) (27.698) (45.657) (32.484)
Pagamento juros sobre debêntures (13.725) (13.388) (18.687) (15.463)
Outras contas a pagar 2.000 393 (1.053) (561)
Caixa líquido obtido das atividades operacionais 20.982 63.110 45.129 51.838
FLUXO DE CAIXA DAS ATIVIDADES DE INVESTIMENTO

Aquisição de imobilizado (60.061) (52.308) (64.305) (48.058)
Aquisição de ativo biológico (5.054) (5.557) (5.713) (6.721)
Aquisição de intangível (276) (427) (811) (427)
Redução de capital em controladas 394 - - -
Aporte de controlada - - - 10.599
Aporte de capital - (297) 4 -
Recebimento em alienação de ativos 1.259 1.045 572 8.997
Adiantamento futuro aumento de capital (10.779) (12.116) - -
Caixa líquido incluído da incorporação 3.626 - - -
Caixa líquido aplicado nas atividades de investimento (70.891) (69.660) (70.253) (35.610)
FLUXO DE CAIXA DAS ATIVIDADES DE FINANCIAMENTO

Pagamento de dividendos e juros sobre o capital próprio (22.475) (23.967) (22.477) (23.967)
Debêntures pagas (41.704) (37.000) (48.923) (37.000)
Cédula de crédito imobiliário - CRI pagos - - - (10.914)
Empréstimos captados 250.812 185.011 252.519 185.011
Empréstimos pagos (105.076) (92.253) (125.015) (93.283)
Ações em tesouraria 22.b - 2.008 - 2.008
Caixa líquido obtido das atividades de financiamento 81.557 33.799 56.104 21.855
AUMENTO DE CAIXA E EQUIVALENTES DE CAIXA NO EXERCÍCIO 31.648 27.249 30.980 38.083
CAIXA E EQUIVALENTES DE CAIXA NO INÍCIO DO EXERCÍCIO 5 122.300 95.051 135.005 96.922
CAIXA E EQUIVALENTES DE CAIXA NO FINAL DO EXERCÍCIO 5 153.948 122.300 165.985 135.005

CELULOSE IRANI S.A.
DEMONSTRAÇÃO DO VALOR ADICIONADO PARA OS EXERCÍCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO

31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
1. RECEITAS 862.563 749.761 969.858 820.248

1.1) Vendas de mercadorias, produtos e serviços 858.449 746.885 959.405 783.003
1.2) Outras receitas 4.758 3.577 11.158 38.006
1.3) Provisão para devedores duvidosos - constituição (644) (701) (705) (761)
2. INSUMOS ADQUIRIDOS DE TERCEIROS 525.352 465.472 539.664 448.630

2.1) Custo das mercadorias e serviços vendidos 495.729 427.936 459.661 385.893
2.2) Materiais, energia, serviços de terceiros e outros 29.623 37.536 80.003 58.147
2.3) Perda/Recuperação de valores ativos - - - 4.590
3. VALOR ADICIONADO BRUTO (1-2) 337.211 284.289 430.194 371.618
4. DEPRECIAÇÃO, AMORTIZAÇÃO E EXAUSTÃO 43.984 32.342 72.172 55.801
5. VARIAÇÃO VALOR JUSTO ATIVO BIOLÓGICO (8.973) 3.959 (29.416) (20.107)
6. VALOR ADICIONADO LÍQUIDO PRODUZIDO PELA ENTIDADE (3-4-5) 302.200 247.988 387.438 335.924
7. VALOR ADICIONADO RECEBIDO EM TRANSFERÊNCIA 79.216 95.316 25.159 19.691

7.1) Resultado de equivalência patrimonial 55.647 79.469 - -
7.2) Receitas financeiras 23.569 15.847 25.159 19.691
8. VALOR ADICIONADO TOTAL A DISTRIBUIR (6+7) 381.416 343.304 412.597 355.615
9. DISTRIBUIÇÃO DO VALOR ADICIONADO 381.416 343.304 412.597 355.615

9.1) Pessoal 118.044 105.487 145.409 113.813
9.1.1 - Remuneração direta 95.737 86.579 115.059 92.695
9.1.2 - Benefícios 16.821 14.039 23.610 15.980
9.1.3 - F.G.T.S. 5.486 4.869 6.740 5.138
9.2) Impostos, taxas e contribuições 84.943 64.524 73.997 63.018
9.2.1 - Federais 66.066 47.566 44.528 43.595
9.2.2 - Estaduais 18.231 16.432 27.985 18.709
9.2.3 - Municipais 646 526 1.484 714
9.3) Remuneração de capital de terceiros 115.563 98.395 130.325 103.884
9.3.1 - Juros 82.804 67.357 96.498 72.620
9.3.2 - Aluguéis 32.759 31.038 33.827 31.264
9.4) Remuneração de capitais próprios 62.866 74.898 62.866 74.900
9.4.1 - Dividendos 15.667 19.516 15.667 19.516
9.4.2 - Lucros (prejuízos) do exercício retidos 40.912 47.892 40.912 47.892
9.4.3 - Participação dos não controladores nos lucros retidos - - - 2
9.4.4 - Participação dos administradores 6.287 7.490 6.287 7.490

CELULOSE IRANI S.A.
ÍNDICE DE NOTAS EXPLICATIVAS
1. CONTEXTO OPERACIONAL
2. APRESENTAÇÃO DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
3. PRINCIPAIS PRÁTICAS CONTÁBEIS
4. CONSOLIDAÇÃO DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
5. CAIXA E EQUIVALENTES DE CAIXA
6. CONTAS A RECEBER DE CLIENTES
7. ESTOQUES
8. IMPOSTOS A RECUPERAR
9. BANCOS CONTA VINCULADA
10. OUTROS ATIVOS
11. IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUIÇÃO SOCIAL DIFERIDOS
12. INVESTIMENTOS
13. PROPRIEDADE PARA INVESTIMENTO
14. IMOBILIZADO E INTANGÍVEL
15. ATIVO BIOLÓGICO
16. CAPTAÇÕES
17. DEBÊNTURES
18. FORNECEDORES
19. PARCELAMENTOS TRIBUTÁRIOS
20. PARTES RELACIONADAS
21. PROVISÃO PARA RISCOS CÍVEIS, TRABALHISTAS E TRIBUTÁRIOS
22. PATRIMÔNIO LÍQUIDO
23. LUCRO POR AÇÃO
24. RECEITA LÍQUIDA DE VENDAS
25. CUSTOS E DESPESAS POR NATUREZA
26. OUTRAS RECEITAS E DESPESAS OPERACIONAIS
27. IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUIÇÃO SOCIAL
28. RECEITAS E DESPESAS FINANCEIRAS
29. SEGUROS
30. INSTRUMENTOS FINANCEIROS
31. SEGMENTOS OPERACIONAIS
32. CONTRATOS DE ARRENDAMENTO OPERACIONAL (CONTROLADORA)
33. SUBVENÇÃO GOVERNAMENTAL
34. TRANSAÇÕES QUE NÃO AFETARAM O CAIXA
Celulose Irani S.A. – CNPJ 92.791.243/0001-03
NOTAS EXPLICATIVAS DA ADMINISTRAÇÃO ÀS DEMONSTRAÇÕES

FINANCEIRAS DE 31 DE DEZEMBRO DE 2014.
(Valores expressos em milhares de reais, exceto quando especificamente indicado).
1. CONTEXTO OPERACIONAL
A Celulose Irani S.A. (“Companhia”) é uma companhia aberta domiciliada no Brasil,

listada na Bolsa de Valores de São Paulo (“BOVESPA”) e com sede na Rua General
João Manoel, n°157, 9° andar, município de Porto Alegre (RS). A Companhia e suas
controladas têm como atividades preponderantes aquelas relacionadas à indústria de
embalagem de papelão ondulado, papel para embalagens, industrialização de produtos
resinosos e seus derivados. Atua no segmento de florestamento e reflorestamento e
utiliza como base de toda sua produção a cadeia produtiva das florestas plantadas e a
reciclagem de papel.
Em 30 de dezembro de 2014 o conselho da Companhia autorizou as incorporações das

controladas Indústria de Papel e Papelão São Roberto S.A. e Irani Trading S.A. que
visam à simplificação de suas estruturas organizacionais e societárias, propiciando,
assim, uma redução de seus custos administrativos e operacionais. O saldo dos
investimentos e de valores a receber e a pagar das controladas São Roberto S.A. e Irani
Trading S.A. foram eliminados no processo de incorporação. Adicionalmente a
Companhia absorveu o ágio mantido pela controlada São Roberto S.A. no montante de
R$ 104.380, o qual foi reconhecido no ativo intangível, fundamentado pela expectativa
de rentabilidade futura e sujeito à analise de recuperabilidade anual pela Companhia. O
patrimônio líquido das controladas São Roberto S.A. e Irani Trading S.A. incorporado
na controladora foi no montante de R$ 243.991 (R$ 123.358 e R$ 120.633
respectivamente) com base nos balanços levantados pelas controladas em 30 de
novembro de 2014. O valor de equivalência patrimonial das controladas São Roberto
S.A. e Irani Trading S.A. reconhecido no resultado da controladora referente ao mês de
dezembro de 2014 foi no montante de R$ 3.144 (R$ 1.857 e R$ 1.287 respectivamente).
A operação de incorporação das controladas citadas acima não causaram alterações no
valor do patrimônio líquido da Companhia devido ao fato de que a controladora possuía
100% de participação nas controladas que foram incorporadas.
As controladas diretas estão relacionadas na nota explicativa n°4.
Sua controladora direta é a Irani Participações S.A., sociedade anônima brasileira de

capital fechado. Sua controladora final é a empresa D.P Representações e Participações
Ltda, ambas as empresas do Grupo Habitasul.
A emissão dessas demonstrações financeiras da Companhia foi autorizada pelo

Conselho de Administração em 25 de fevereiro de 2015.
2. APRESENTAÇÃO DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
A Companhia apresenta as demonstrações financeiras consolidadas de acordo com as

normas internacionais de relatório financeiro (IFRS – International Financial Reporting
Standards), emitidas pelo IASB – International Accounting Standards Board e práticas
contábeis adotadas no Brasil, com base nos pronunciamentos técnicos emitidos pelo
CPC – Comitê de Pronunciamentos Contábeis, plenamente convergentes ao IFRS, e
normas estabelecidas pela CVM – Comissão de Valores Mobiliários.
As demonstrações financeiras individuais da “Controladora” foram preparadas

conforme as práticas contábeis adotadas no Brasil emitidas pelo Comitê de
Pronunciamentos Contábeis (CPC). Pelo fato de que as práticas contábeis adotadas no
Brasil aplicadas nas demonstrações financeiras individuais, a partir de 2014, não
diferem do IFRS aplicável às demonstrações financeiras separadas, uma vez que ele
passou a permitir a aplicação do método de equivalência patrimonial em controladas
nas demonstrações separadas, elas também estão em conformidade com as normas
internacionais de relatório financeiro IFRS, emitidas pelo IASB. Essas demonstrações
individuais são divulgadas em conjunto com as demonstrações financeiras consolidadas
da Companhia.
As práticas contábeis adotadas no Brasil compreendem aquelas incluídas na legislação

societária brasileira e os Pronunciamentos, as Orientações e as Interpretações emitidas
pelo Comitê de Pronunciamentos Contábeis - CPC e aprovados pela CVM.
As demonstrações financeiras foram elaboradas com base no custo histórico, exceto os

ativos biológicos mensurados pelos seus valores justos, e ativos imobilizados
mensurados ao custo atribuído na data de 01 de janeiro de 2009, data da adoção inicial
dos novos pronunciamentos técnicos ICPC10/CPC 27, conforme descrito nas práticas
contábeis a seguir. O custo histórico geralmente é baseado no valor justo das
contraprestações pagas em troca de ativos.
2.1. Novas normas, alterações e interpretações de normas:
a) As seguintes novas interpretações de normas foram emitidas pelo IASB com

vigência a partir de 1º de janeiro de 2014:
IFRIC 21 - "Taxas do Governo", trata da contabilização de taxas impostas pelo

Governo, consistindo numa interpretação a IAS 37 – Provisões, passivos
contingentes e ativos contingentes. A interpretação tipifica as taxas do Governo,
e os eventos que dão origem à sua responsabilidade de pagamento, esclarecendo
o momento em que estas devem ser reconhecidas. A Companhia não está
atualmente sujeita a taxas significativas e, por esse motivo, o impacto não é
material.
Alteração ao CPC 01/IAS 36 - "Redução no Valor Recuperável de Ativos"

sobre a divulgação do valor recuperável de ativos não financeiros. Essa
alteração elimina determinadas divulgações do valor recuperável de Unidades
Geradoras de Caixa (UGC) que haviam sido incluídas no IAS 36 com a emissão
do IFRS 13. A alteração não impactou nas demonstrações financeiras da
Companhia.
Alteração ao CPC 38/IAS 39 - "Instrumentos Financeiros: reconhecimento e

mensuração" - esclarece que as substituições de contrapartes originais pelas
contrapartes de compensação que vierem a ser exigidas por introdução ou
mudança de leis e regulamentos não provocam expiração ou término do
instrumento de hedge. Além disso, os efeitos da substituição da contraparte
original devem ser refletidos na mensuração do instrumento de hedge e,
portanto, na avaliação e mensuração da efetividade do hedge. A alteração não
impactou nas demonstrações financeiras da Companhia.
Alteração ao CPC 39/IAS 32 - "Instrumentos Financeiros: Apresentação", sobre

compensação de ativos e passivos financeiros. Esta alteração esclarece que o
direito de compensação não deve ser contingente em um evento futuro. Ele
também deve ser legalmente aplicável para todas as contrapartes no curso
normal do negócio, bem como no caso de inadimplência, insolvência ou
falência. A alteração também considera os mecanismos de liquidação. A
alteração não impactou nas demonstrações financeiras da Companhia.
Revisão CPC 07 - "Método de Equivalência Patrimonial em Demonstrações

Separadas", altera a redação do CPC 35 - "Demonstrações Separadas" para
incorporar as modificações efetuadas pelo IASB no IAS 27 - Separate
Financial Statements, que passa a permitir a adoção do método de equivalência
patrimonial em controladas nas demonstrações separadas, alinhando, dessa
forma, as práticas contábeis brasileiras às normas internacionais de
contabilidade. A alteração não impactou nas demonstrações financeiras da
Companhia, uma vez que que a mesma já vem adotando está prática contábil.
b) Normas, interpretações e alterações de normas existentes que ainda não estão

em vigor e não foram adotadas antecipadamente pela Companhia.
As seguintes novas normas foram emitidas pelo IASB mas não estão em vigor
para o exercício de 2014. A adoção antecipada de normas, embora encorajada
pelo IASB, não é permitida, no Brasil, pelo Comitê de Pronunciamento
Contábeis (CPC).
IFRS 15 - "Receita de Contratos com Clientes" - Essa nova norma traz os

princípios que uma entidade aplicará para determinar a mensuração da receita e
quando ela é reconhecida. Ela entra em vigor em 1º de janeiro de 2017 e
substitui a IAS 11 - "Contratos de Construção", IAS 18 - "Receitas" e
correspondentes interpretações. A administração está avaliando possíveis
impactos de sua adoção.
IFRS 9 - "Instrumentos Financeiros": aborda a classificação, a mensuração e o

reconhecimento de ativos e passivos financeiros. A versão completa do IFRS 9
foi publicada em julho de 2014, com vigência para 1º de janeiro de 2018. Ele
substitui a orientação no IAS 39, que diz respeito à classificação e à
mensuração de instrumentos financeiros. O IFRS 9 mantém, mas simplifica, o
modelo de mensuração combinada e estabelece três principais categorias de
mensuração para ativos financeiros: custo amortizado, valor justo por meio de
outros resultados abrangentes e valor justo por meio do resultado. Traz, ainda,
um novo modelo de perdas de crédito esperadas, em substituição ao modelo
atual de perdas incorridas. O IFRS 9 abranda as exigências de efetividade do
hedge, bem como exige um relacionamento econômico entre o item protegido e
o instrumento de hedge e que o índice de hedge seja o mesmo que aquele que a
administração de fato usa para fins de gestão do risco. A administração está
avaliando o impacto total de sua adoção.
IAS 41 – Agricultura (equivalente ao CPC 29 – Ativo Biológico e Produto

Agrícola) – Essa norma atualmente requer que ativos biológicos relacionados
com atividades agrícolas sejam mensurados ao valor justo menos o custo para
venda. Ao revisar a norma, o IASB decidiu que as chamadas bearer plants
devem ser contabilizadas tal como um ativo imobilizado (IAS 16/CPC 27), ou
seja, ao custo menos depreciação ou impairment. Bearer plants são definidas
como aquelas usadas para produzir frutos por vários anos, mas a planta em si,
depois de madura, não sofre transformações relevantes. Essa revisão entrará
em vigor a partir de 1º de janeiro de 2016. A Administração está avaliando
possíveis impactos de sua adoção.
Não há outras normas, alterações de normas e interpretações que não estão em

vigor que a Companhia espera ter um impacto material decorrente de sua
aplicação em suas demonstrações financeiras.
3. PRINCIPAIS PRÁTICAS CONTÁBEIS
a) Moeda funcional e conversão de moedas estrangeiras
As demonstrações financeiras individuais e consolidadas são apresentadas em reais

(R$), sendo esta a moeda funcional e de apresentação da Companhia e de suas
controladas.
As transações em moeda estrangeira são inicialmente registradas à taxa de câmbio

em vigor na data da transação. Os ganhos e perdas resultantes da diferença entre a
conversão dos saldos em moeda estrangeira para a moeda funcional são
reconhecidos na demonstração do resultado, exceto quando qualificadas como
hedge accounting de fluxo de caixa e, portanto, diferidos no patrimônio líquido
como operações de hedge de fluxo de caixa.
b) Caixa e equivalentes de caixa
Compreendem os saldos de caixa, bancos e as aplicações financeiras de liquidez

imediata, com baixo risco de variação de valor, e com vencimento inferior a 90 dias
da data da aplicação e com a finalidade de atender compromissos de curto prazo. O
caixa e equivalentes de caixa estão classificados nas categorias de instrumentos
financeiros como “empréstimos e recebíveis”.
c) Contas a receber e provisão para créditos de liquidação duvidosa
As contas a receber de clientes são registradas pelo valor nominal dos títulos
representativos desses créditos, acrescidos de variação cambial quando aplicável. A
provisão para créditos de liquidação duvidosa é calculada com base nas perdas
estimadas segundo avaliação individualizada das contas a receber e considerando as
perdas históricas, cujo montante é considerado suficiente pela Administração da
Companhia para cobrir eventuais perdas na realização dos créditos. As contas a
receber de clientes estão classificadas nas categorias de instrumentos financeiros
como “empréstimos e recebíveis”.
d) Impairment de ativos financeiros
A Companhia avalia na data de cada balanço se há evidência objetiva de que um

ativo financeiro ou grupo de ativos financeiros está deteriorado, o qual ocorre e
incorre em perdas para impairment somente se há evidências objetivas de que um ou
mais eventos tem impacto nos fluxos de caixa futuros estimados do ativo financeiro
ou grupo de ativos financeiros, e que pode ser estimado de maneira confiável.
Os critérios que a Companhia usa para determinar se há evidência objetiva de uma

perda por impairment incluem:
i) dificuldade financeira relevante do emissor ou devedor;

ii) uma quebra de contrato, como inadimplência no pagamento dos juros ou
principal;
iii) torna-se provável que o tomador declare falência ou outra reorganização
financeira;
iv) o desaparecimento de um mercado ativo para aquele ativo financeiro devido às
dificuldades financeiras;
v) mudanças adversas nas condições e/ou economia que indiquem redução nos
fluxos de caixa futuros estimados das carteiras dos ativos financeiros.
Havendo evidências de que um ativo financeiro ou grupo de ativos financeiros está

deteriorado, a diferença entre o valor contábil e o valor presente dos fluxos de caixa
futuros é estimada e a perda por impairment reconhecida na demonstração de
resultado.
e) Estoques
São demonstrados ao menor valor entre o custo médio de produção ou de aquisição,

e o valor realizável líquido. O valor realizável líquido corresponde ao preço de
venda estimado dos estoques, deduzido de todos os custos estimados para conclusão
e gastos necessários para realizar a venda.
f) Investimentos
Os investimentos em empresas controladas são avaliados nas demonstrações

financeiras individuais pelo método de equivalência patrimonial.
Conforme o método de equivalência patrimonial, os investimentos em controladas

são ajustados para fins de reconhecimento da participação da Companhia no lucro
ou prejuízo e outros resultados abrangentes da controlada.
Transações, saldos e ganhos não realizados nas operações entre partes relacionadas
são eliminados. Os prejuízos não realizados também são eliminados a menos que a
operação forneça evidências de uma perda (impairment) do ativo transferido. As
políticas contábeis das controladas são alteradas, quando necessário, para assegurar
a consistência com as políticas adotadas pela Companhia.
g) Propriedade para investimento
O imóvel classificado como propriedade para investimento está demonstrado ao

valor de custo, deduzido de depreciação e perda por redução ao valor recuperável
acumuladas, com exceção do terreno, que será utilizado para construção de um o
parque eólico onde a controlada Irani Geração de Energia Sustentável Ltda. estará
futuramente desenvolvendo atividades de geração de energia, que está reconhecido
a valor justo.
A depreciação é reconhecida com base na vida útil estimada de cada ativo pelo
método linear, de modo que o valor do custo menos o seu valor residual após sua
vida útil seja integralmente baixado. A vida útil estimada, os valores residuais e os
métodos de depreciação são revisados anualmente e o efeito de quaisquer mudanças
nas estimativas é contabilizado prospectivamente.
As receitas geradas pela propriedade para investimento que encontra-se alugada

são reconhecidas no resultado, dentro de cada competência.
Quaisquer ganhos ou perdas na venda ou baixa de um item registrado em

propriedades para investimento são determinados pela diferença entre os valores
recebidos na venda e o valor contábil do ativo, sendo reconhecidos no resultado.
h) Imobilizado e intangível
Os ativos imobilizados são avaliados pelo custo atribuído, deduzidos de depreciação

acumuladas e perda por redução ao valor recuperável, quando aplicável. São
registrados como parte dos custos das imobilizações em andamento, no caso de
ativos qualificáveis, os custos de empréstimos capitalizados. Tais imobilizações são
classificadas nas categorias adequadas do imobilizado quando concluídas e prontas
para o uso pretendido. A depreciação desses ativos inicia-se quando eles estão
prontos para o uso na mesma base dos outros ativos imobilizados.
A Companhia utiliza o método de depreciação linear definida com base na avaliação

da vida útil estimada de cada ativo, com base na expectativa de geração de
benefícios econômicos futuros, exceto para terras, as quais não são depreciadas. A
avaliação da vida útil estimada dos ativos é revisada anualmente e ajustada se
necessário, podendo variar com base na atualização tecnológica de cada unidade.
Os ativos intangíveis da Companhia são formados por Goodwill, licenças de

softwares, marca e carteira de clientes.
O ágio (goodwill) é representado pela diferença positiva entre o valor pago e/ou a
pagar pela aquisição de um negócio e o montante líquido do valor justo dos ativos e
passivos da controlada adquirida. O ágio de aquisições de controladas é registrado
como "Ativo intangível" nas demonstrações financeiras consolidadas. No caso de
ganho por compra vantajosa, o montante é registrado como ganho no resultado do
período, na data da aquisição. O ágio é testado anualmente para verificar perdas
(impairment) e é contabilizado pelo seu valor de custo menos as perdas acumuladas
por impairment. Perdas por impairment reconhecidas sobre ágio não são revertidas.
Os ganhos e as perdas da alienação de uma entidade incluem o valor contábil do
ágio relacionado com a entidade vendida.
O ágio é alocado a Unidades Geradoras de Caixa (UGCs) para fins de teste de

impairment. A alocação é feita para as Unidades Geradoras de Caixa ou para os
grupos de Unidades Geradoras de Caixa que devem se beneficiar da combinação de
negócios da qual o ágio se originou, e são identificadas de acordo com o segmento
operacional.
Os softwares são capitalizados com base nos custos incorridos para adquiri-los e
fazer com que eles estejam prontos para serem utilizados. Esses custos são
amortizados durante a vida útil estimada dos softwares de três a cinco anos. Os
custos associados à manutenção de softwares são reconhecidos como despesa,
conforme incorridos.
As marcas registradas e as licenças adquiridas separadamente são demonstradas,

inicialmente, pelo custo histórico. As marcas registradas e as licenças adquiridas em
uma combinação de negócios são reconhecidas pelo valor justo na data da
aquisição. As marcas registradas na Companhia não possuem vida útil definida e
por esse motivo não estão sendo amortizadas.
A carteira de clientes, adquirida em uma combinação de negócios, é reconhecida
pelo valor justo na data da aquisição e é contabilizada pelo seu valor justo menos a
amortização acumulada. A amortização é calculada usando o método linear durante
a vida esperada da relação com o cliente.
i) Ativo biológico
Os ativos biológicos da Companhia são representados principalmente por florestas

de pinus que são utilizados para produção de papéis para embalagem, caixas e
chapas de papelão ondulado e ainda para comercialização para terceiros e extração
de goma resina. As florestas de pinus estão localizadas próximas à fábrica de
celulose e papel em Santa Catarina, e também no Rio Grande do Sul, onde são
utilizadas para produção de goma resina e para comercialização de toras.
Os ativos biológicos são avaliados a valor justo sendo deduzidas as despesas de

venda periodicamente, sendo a variação de cada período reconhecida no resultado
como variação de valor justo dos ativos biológicos. A avaliação do valor justo dos
ativos biológicos se baseia em algumas premissas conforme nota explicativa nº15.
j) Avaliação do valor recuperável de ativos (“Impairment”)
A Companhia adota como procedimento revisar o saldo de ativos não financeiros

para determinar se há alguma indicação de que tais ativos sofreram alguma perda
por redução ao valor recuperável, sempre que eventos ou mudanças de
circunstâncias indiquem que o valor contábil de um ativo ou grupo de ativos possa
não ser recuperado com base em fluxo de caixa futuro. Essas revisões não indicam a
necessidade de reconhecer perdas por redução ao valor recuperável.
k) Imposto de renda e contribuição social (corrente e diferido)
O imposto de renda e contribuição social correntes são provisionados com base no

lucro tributável determinado de acordo com a legislação tributária em vigor, que é
diferente do lucro apresentado na demonstração do resultado, porque exclui receitas
ou despesas tributáveis ou dedutíveis em outros períodos, além de excluir itens não
tributáveis ou não dedutíveis de forma permanente. A provisão para imposto de
renda e contribuição social é calculada individualmente para cada empresa com base
nas alíquotas vigentes no fim do exercício. A Companhia adota a taxa vigente de
34% para apuração de seus impostos, entretanto as controladas Habitasul Florestal
S.A. e Iraflor – Comércio de Madeiras Ltda. adotam taxa presumida de 3,08% e a
Irani Trading S.A., adotava a taxa presumida de 10,88%.
Sobre as diferenças temporárias para fins fiscais, prejuízos fiscais, dos ajustes de
custo atribuído e de variação do valor justo de ativos biológicos são registrados
imposto de renda e contribuição social diferidos. Os impostos diferidos passivos são
geralmente reconhecidos sobre todas as diferenças temporárias tributáveis e os
impostos diferidos ativos são reconhecidos sobre todas as diferenças temporárias
dedutíveis, apenas quando for provável que a Companhia apresentará lucro
tributável futuro em montante suficiente para que tais diferenças temporárias
dedutíveis possam ser utilizadas. São registrados imposto de renda e contribuição
social diferidos para as controladas com regime tributário de lucro presumido,
quanto ao valor justo dos ativos biológicos e o custo atribuído dos ativos
imobilizados.
l) Captações e debêntures
São registrados pelos valores originais de captação, deduzidos dos respectivos

custos de transação quando existentes, atualizados monetariamente pelos
indexadores pactuados contratualmente com os credores, acrescidos de juros
calculados pela taxa de juros efetiva e atualizados pela variação cambial quando
aplicável, até as datas dos balanços, conforme descrito em notas explicativas.
m) Hedge de fluxo de caixa (Hedge Accounting)
A Companhia documenta, no início da operação, a relação entre os instrumentos de

hedge e os itens protegidos por hedge, assim como os objetivos da gestão de risco e
a estratégia para a realização de operações de hedge. A Companhia também
documenta sua avaliação, tanto no início do hedge como de forma contínua, de que
os instrumentos de hedge usados nas operações são altamente eficazes na
compensação das variações nos fluxos de caixa dos itens protegidos por hedge.
As movimentações nos valores de hedge classificados na conta "Ajustes de

avaliação patrimonial" no patrimônio líquido estão demonstradas na nota
explicativa nº 22.
A parcela efetiva das variações no valor dos instrumentos de hedge designados e

qualificados como hedge de fluxo de caixa é reconhecida no patrimônio líquido, na
conta "Ajustes de avaliação patrimonial". O ganho ou perda relacionado com a
parcela não efetiva é imediatamente reconhecido na demonstração do resultado do
exercício.
Os valores acumulados no patrimônio são realizados na demonstração do resultado

nos períodos em que o item protegido por hedge afetar o resultado (por exemplo,
quando ocorrer venda prevista que é protegida por hedge). O ganho ou perda
relacionado com a parcela efetiva dos instrumentos de hedge que protege as
operações altamente prováveis é reconhecido na demonstração do resultado como
"Despesas financeiras". O ganho ou perda relacionado com a parcela não efetiva é
reconhecido na demonstração do resultado do exercício.
Quando um instrumento de hedge vence ou é vendido, ou quando um hedge não

atende mais aos critérios da contabilidade de hedge, todo ganho ou perda acumulado
existente no patrimônio naquele momento permanece no patrimônio e é reconhecido
no resultado quando a operação for reconhecida na demonstração do resultado.
Quando não se espera mais que uma operação ocorra, o ganho ou a perda
acumulada que havia sido apresentado no patrimônio é imediatamente transferido
para a demonstração do resultado do exercício.
n) Arrendamento mercantil
Como arrendatário
Os arrendamentos mercantis de imobilizado nos quais a Companhia fica

substancialmente com todos os riscos e benefícios de propriedade são classificados
como arrendamento financeiro. Todos os outros arrendamentos são classificados
como operacional e registrados no resultado do exercício. Os arrendamentos
financeiros são registrados como se fosse uma compra financiada, reconhecendo, no
seu início, um ativo imobilizado e um passivo de financiamento (arrendamento). O
imobilizado adquirido nos arrendamentos financeiros é depreciado pelas taxas
definidas na nota explicativa nº 14.
Os pagamentos feitos para os arrendamentos operacionais (líquidos de todo

incentivo recebido do arrendador) são apropriados ao resultado pelo método linear
ao longo do período do arrendamento.
Como arrendador
A receita de aluguel oriunda de arrendamento operacional é reconhecida pelo

método linear durante o período de vigência do arrendamento em questão. Os custos
diretos iniciais incorridos na negociação e preparação do leasing operacional são
adicionados ao valor contábil dos ativos arrendados e reconhecidos também pelo
método linear pelo período de vigência do arrendamento.
o) Provisões
Uma provisão é reconhecida no balanço quando a Companhia tem uma obrigação

presente, legal ou não formalizada, como consequência de um evento passado e é
provável que recursos sejam exigidos para liquidar essa obrigação. São constituídas
em montante, considerado pela Administração, suficiente para cobrir perdas
prováveis, sendo atualizada até a data do balanço, observada a natureza de cada
risco e apoiada na opinião dos advogados da Companhia.
p) Benefícios a empregados
Participação nos lucros
A Companhia reconhece um passivo e uma despesa de participação nos resultados,

com base em metodologia própria de apuração que leva em conta o lucro atribuído a
cada um dos segmentos operacionais. As provisões são reconhecidas em relação aos
termos de acordo firmados entre a Companhia e os representantes dos empregados
os quais são anualmente revisados.
q) Julgamentos, estimativas e premissas contábeis significativas
Na elaboração das demonstrações financeiras foram utilizados julgamentos,

estimativas e premissas contábeis para a contabilização de certos ativos, passivos e
outras transações, e no registro das receitas e despesas dos exercícios.
A definição dos julgamentos, estimativas e premissas contábeis adotadas pela

Administração foi elaborada com a utilização das melhores informações disponíveis
na data das demonstrações financeiras, envolvendo experiência de eventos passados,
previsão de eventos futuros, além do auxílio de especialistas, quando aplicável.
As demonstrações financeiras incluem, portanto, várias estimativas, tais como, mas

não se limitando a: seleção de vida útil dos bens do imobilizado (nota explicativa nº
14), a realização dos créditos tributários diferidos (nota explicativa n° 11), provisões
para créditos de liquidação duvidosa (nota explicativa n° 6 e nº 10), avaliação do
valor justo dos ativos biológicos (nota explicativa n° 15), provisões fiscais,
previdenciárias, cíveis e trabalhistas (nota explicativa n° 21), além de redução do
valor recuperável de ativos.
Os resultados reais dos saldos constituídos com a utilização de julgamentos,

estimativas e premissas contábeis, quando de sua efetiva realização, podem ser
divergentes dos reconhecidos nas demonstrações financeiras.
A Companhia possui incentivo fiscal de ICMS concedido pelo Governo Estadual de

Santa Catarina e também do Estado de Minas Gerais. O Supremo Tribunal Federal
(STF) proferiu decisões em Ações Diretas, declarando a inconstitucionalidade de
diversas leis estaduais que concederam benefícios fiscais de ICMS sem prévio
convênio entre os Estados.
Embora o incentivo fiscal detido não esteja em julgamento pelo STF, a Companhia
vem acompanhando, por seus assessores legais, a evolução dessa questão nos
tribunais para determinar eventuais impactos em suas operações e consequentes
reflexos nas demonstrações financeiras.
r) Apuração do resultado
O resultado é apurado pelo regime de competência de exercícios e inclui

rendimentos, encargos e variações cambiais às taxas oficiais, incidentes sobre ativos
e passivos circulantes e de longo prazo, bem como, quando aplicável, inclui os
efeitos de ajustes de ativos para o valor de realização.
s) Reconhecimento das receitas
A receita é mensurada pelo valor justo da contrapartida recebida ou a receber pela

comercialização de produtos e serviços, deduzida de quaisquer estimativas de
devoluções, descontos comerciais e/ou bonificações concedidos ao cliente e outras
deduções similares. Na receita total consolidada são eliminadas as receitas entre a
Controladora e as Controladas.
A receita de vendas de produtos é reconhecida quando todas as seguintes condições

forem satisfeitas:
 a Companhia transferiu ao comprador os riscos e benefícios significativos

relacionados à propriedade dos produtos;
 a Companhia não mantém envolvimento continuado na gestão dos produtos
vendidos em grau normalmente associado à propriedade nem controle efetivo
sobre tais produtos;
 o valor da receita pode ser mensurado com confiabilidade;
 é provável que os benefícios econômicos associados à transação fluirão para a
Companhia; e
 os custos incorridos ou a serem incorridos relacionados à transação podem ser
mensurados com confiabilidade.
t) Subvenções governamentais
Os diferimentos de recolhimento de impostos, concedidos direta ou indiretamente

pelo Governo, exigidos com taxas de juros abaixo do mercado, são tratados como
uma subvenção governamental, mensurada pela diferença entre os valores obtidos e
o valor justo calculado com base em taxas de juros de mercado. Essa diferença é
registrada em contrapartida da receita de vendas no resultado e será apropriada com
base na medida do custo amortizado e a taxa efetiva ao longo do exercício.
u) Demonstração do valor adicionado (“DVA”)
A legislação societária brasileira requer a apresentação da demonstração do valor

adicionado, individual e consolidado, como parte do conjunto das demonstrações
financeiras apresentadas pela Companhia. Como consequência, pelas IFRS, essa
demonstração está apresentada como informação suplementar, sem prejuízo do
conjunto das demonstrações contábeis. Esta demonstração tem por finalidade
evidenciar a riqueza criada pela Companhia e sua distribuição durante os exercícios
apresentados.
A DVA foi preparada seguindo as disposições contidas no CPC 09 – Demonstração

do Valor Adicionado e com base em informações obtidas dos registros contábeis da
Companhia, que servem como base de preparação das demonstrações financeiras.
4. CONSOLIDAÇÃO DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
As demonstrações financeiras consolidadas abrangem a Celulose Irani S.A. e suas

controladas conforme segue:
Participação no capital social - (%)

Empresas controladas - participação direta 31.12.14 31.12.13
Habitasul Florestal S.A. 100,00 100,00

Irani Trading S.A. - 100,00
HGE - Geração de Energia Sustentável LTDA 100,00 99,98
Iraflor - Comércio de Madeiras LTDA 99,99 99,99
São Roberto S.A. - 100,00
Irani Geração de Energia Sustentável LTDA 99,43 99,00
As práticas contábeis adotadas pelas empresas controladas são consistentes com as

práticas adotadas pela Companhia. Nas demonstrações financeiras consolidadas foram
eliminados os investimentos nas empresas controladas, os resultados das equivalências
patrimoniais, bem como os saldos das operações realizadas e lucros e/ou prejuízos não
realizados entre as empresas. As informações contábeis das controladas utilizadas para
consolidação têm a mesma data base da controladora.
As operações de cada uma das controladas estão descritas na nota explicativa n° 12.
5. CAIXA E EQUIVALENTES DE CAIXA
Os saldos de Caixa e equivalentes de caixa são representados conforme segue:
31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
Fundo fixo 27 20 30 31
Bancos 4.224 3.199 4.411 3.602
Aplicações financeiras de liquidez imediata 149.697 119.081 161.544 131.372
153.948 122.300 165.985 135.005
As aplicações financeiras de liquidez imediata são remuneradas com renda fixa – CDB, à
taxa média de 101,29 % do CDI e possuem vencimento inferior a 90 dias da data da
aplicação com a finalidade de atender compromissos de curto prazo.
6. CONTAS A RECEBER DE CLIENTES
31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
Contas a receber de:
Clientes - mercado interno 130.196 125.700 133.171 134.720
Clientes - mercado externo 11.245 9.200 11.245 9.229
141.441 134.900 144.416 143.949
Provisão para créditos de liquidação duvidosa (13.836) (6.933) (14.494) (13.979)

127.605 127.967 129.922 129.970
Em 31 de dezembro de 2014, no consolidado de contas a receber de clientes encontram-se

vencidos e não provisionados um montante de R$ 19.558, referente a clientes
independentes que não apresentam históricos de inadimplência.
A análise de vencimento das contas a receber de clientes está representada na tabela abaixo.
31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
À vencer 108.576 115.773 110.364 118.386
Vencidos até 30 dias 10.405 9.486 10.629 8.029
Vencidos de 31 a 60 dias 3.580 1.186 3.719 1.714
Vencidos de 61 a 90 dias 1.719 321 1.719 385
Vencidos de 91 a 180 dias 1.541 419 1.698 639
Vencidos há mais de 180 dias 15.620 7.715 16.287 14.796
141.441 134.900 144.416 143.949
O prazo médio de crédito na venda de produtos é de 47 dias. A Companhia constitui

provisão para crédito de liquidação duvidosa para as contas a receber vencidas há mais de
180 dias com base em análise da situação financeira de cada devedor e ainda baseada em
experiências passadas de inadimplência. Também são constituídas provisões para crédito de
liquidação duvidosa para contas a receber vencidas há menos de 180 dias, nos casos em que
os valores são considerados irrecuperáveis, considerando-se a situação financeira de cada
devedor.
31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
Saldo no início do exercício (6.933) (6.232) (13.979) (6.918)
Incorporação controlada São Roberto S.A. (6.420) - - (6.300)
Provisões para perdas reconhecidas (644) (701) (705) (761)
Contas a receber de clientes baixadas durante
o exercício como incobráveis 161 - 190 -
Saldo no final do exercício (13.836) (6.933) (14.494) (13.979)
Parte dos recebíveis no valor de R$ 80.212 está cedida como garantia de algumas operações
financeiras conforme notas explicativas nº 16 e 17.
A qualidade do crédito dos ativos financeiros que não estão vencidos ou comprometidos em
31 de dezembro de 2014 é avaliada com base nas informações históricas sobre os índices de
inadimplência da Companhia conforme abaixo:
Qualidade contas a receber

Consolidado
Classe de cliente % Histórico Valor a receber
a) Clientes sem histórico de atraso 93,98 103.720
b) Clientes com histórico de atraso de até 7 dias 5,42 5.982
c) Clientes com histórico de atraso superior a 7 dias 0,60 662
110.364
a) Clientes pontuais que não apresentam qualquer histórico de atraso.
b) Clientes impontuais que apresentam histórico de atraso de até 7 dias, sem histórico de inadimplência.
c) Clientes impontuais que apresentam histórico de atraso superior a 7 dias, sem histórico de inadimplência.
7. ESTOQUES
31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
Produtos acabados 7.763 6.142 7.763 7.118
Materiais de produção 32.025 27.830 32.025 33.037
Materiais de consumo 20.211 16.620 20.272 19.795
Outros estoques 3.126 439 3.126 888
63.125 51.031 63.186 60.838
Redução ao valor realizável líquido (537) - (537) -

62.588 51.031 62.649 60.838
O custo dos estoques reconhecido como despesa durante o exercício de 2014 foi de R$
512.514 (R$ 430.810 em 2013) na controladora e R$ 545.224 (438.092 em 2013) no
consolidado.
O custo dos estoques reconhecido no resultado do exercício inclui redução ao valor

realizável líquido no valor de R$ 537. A Administração espera que os demais itens de
estoques sejam recuperados em um período inferior a 12 meses.
8. IMPOSTOS A RECUPERAR
Estão apresentados conforme a seguir:
31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
ICMS 8.170 5.464 8.170 6.765
PIS/COFINS 695 1.737 695 3.330
IPI 333 175 333 197
Imposto de renda 255 168 255 168
Contribuição social 87 62 87 62
IRRF s/ aplicações 1.179 734 1.179 824
10.719 8.340 10.719 11.346
- - - -
Parcela do circulante 7.094 5.133 7.094 7.721
Parcela do não circulante 3.625 3.207 3.625 3.625
Os créditos de ICMS são basicamente créditos sobre aquisição de imobilizado gerados em

relação às compras de bens para o ativo imobilizado da Companhia e são utilizados em 48
parcelas mensais e consecutivas conforme previsto em legislação que trata do assunto.
9. BANCOS CONTA VINCULADA
31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
Banco do Brasil - Nova York - a) 2.073 1.161 2.073 1.161
Banco Itaú - b) - - - 1.569
Total circulante 2.073 1.161 2.073 2.730
a) Banco do Brasil – Nova York / Estados Unidos da América - representado por

valores retidos para garantir as amortizações das parcelas trimestrais do
empréstimo de pré-pagamento de exportação captado junto ao banco Credit
Suisse, referente à parcela com vencimento em fevereiro de 2015. Por ocasião
de repactuação de contrato objeto da retenção realizada em 26 de setembro de
2014, até maio de 2017 serão exigidos somente os juros do contrato.
b) Banco Itaú - era referente a saldos de contas de títulos recebidos em uma

determinada data e que eram transferidos automaticamente para a conta corrente
após o envio de novos títulos para cobrança bancária.
10. OUTROS ATIVOS
31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
Adiantamento a fornecedores 2.778 1.433 2.815 2.038
Créditos de funcionários 2.128 1.078 2.142 1.285
Renegociação de clientes 20.600 7.237 20.631 7.268
Despesas antecipadas 1.380 1.297 1.380 1.534
Crédito a receber XKW Trading 4.554 6.814 4.554 6.814
Outros créditos 1.709 629 1.741 2.115
33.149 18.488 33.263 21.054
Provisão para créditos de liquidação duvidosa renegociação (2.043) (1.840) (2.043) (1.840)
31.106 16.648 31.220 19.214

Renegociação de clientes – refere-se a créditos de clientes em atraso para os quais a

Companhia realizou contratos de confissão de dívida acordando seu recebimento. O
vencimento final das parcelas mensais será em 2018 e a taxa média de atualização é de
1% a 2% ao mês, reconhecidas no resultado por ocasião de seu recebimento. Alguns
contratos têm cláusula de garantias de máquinas, equipamentos e imóveis garantindo o
valor da dívida renegociada.
A Companhia avalia os clientes em renegociação e, quando aplicável, realiza provisão

para perdas sobre o montante dos créditos renegociados, conforme demonstrado abaixo:
31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
Saldo no início do exercício (1.840) (1.664) (1.840) (1.664)
Provisões para perdas reconhecidas (249) (176) (249) (176)
Valores recuperados no exercício 46 - 46 -
Saldo no final do exercício (2.043) (1.840) (2.043) (1.840)
Despesas antecipadas – refere-se principalmente a prêmios de seguros pagos por

contratação de apólices de seguros para todas as unidades da Companhia, e são
reconhecidos no resultado do período mensalmente pelo prazo de vigência de cada uma
das apólices.
Créditos a receber XKW Trading Ltda – refere-se à venda da então Controlada Meu
Móvel de Madeira Ltda em 20 de dezembro de 2012, em parcelas anuais com
vencimento final no ano de 2016.
11. IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUIÇÃO SOCIAL DIFERIDOS
O imposto de renda e a contribuição social diferidos são calculados sobre as diferenças

temporárias para fins fiscais, prejuízos fiscais, dos ajustes de custo atribuído e de
variação do valor justo de ativos biológicos.
A Companhia adotou para os exercícios de 2013 e de 2014 o regime de caixa na
apuração do imposto de renda e contribuição social sobre variações cambiais e registrou
passivo fiscal diferido da variação cambial a realizar.
Com base no valor justo dos ativos biológicos e no custo atribuído do ativo
imobilizado, foram registrados impostos diferidos passivos, ajustados pela revisão da
vida útil do imobilizado, tratado como RTT (Regime Tributário de Transição) e
registrado nesta mesma conta.
Os impactos tributários iniciais sobre o custo atribuído do ativo imobilizado foram

reconhecidos em contrapartida do patrimônio líquido.
ATIVO Controladora Consolidado

31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
Imposto de renda diferido ativo

Sobre provisões temporárias 11.037 11.295 11.037 13.539
Sobre prejuízo fiscal 2.614 1.462 2.614 1.462
Hedge de fluxo de caixa 18.353 6.410 18.353 6.410
Contribuição social diferida ativa

Sobre provisões temporárias 3.973 4.066 3.973 4.873
Sobre prejuízo fiscal 941 527 941 527
Hedge de fluxo de caixa 6.607 2.308 6.607 2.308
43.525 26.068 43.525 29.119
PASSIVO Controladora Consolidado

31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
Imposto de renda diferido passivo

Variação cambial a realizar pelo regime de caixa 1.793 1.303 1.793 1.303
Juros s/debêntures - - - 3.810
Valor justo dos ativos biológicos 35.687 34.966 37.817 36.737
Custo atribuído do ativo imobilizado e revisão de vida útil 122.852 87.596 130.451 137.495
Subvenção governamental 763 631 763 631
Ajuste a valor presente - - - 3.030
Carteira de clientes 1.383 - 1.383 1.574
Marca 327 - 327 327
Amortização ágio fiscal 3.892 - 3.892 -
Contribuição social diferida passiva

Variação cambial a realizar pelo regime de caixa 645 469 645 469
Juros s/debêntures - - - 1.372
Valor justo dos ativos biológicos 12.847 12.588 13.997 13.544
Custo atribuído do ativo imobilizado e revisão de vida útil 44.255 31.535 46.991 49.498
Subvenção governamental 275 227 275 227
Ajuste a valor presente - - - 1.091
Carteira de clientes 495 - 495 566
Marca 118 - 118 118
Amortização ágio fiscal 1.402 - 1.402 -
226.734 169.315 240.349 251.792
Passivo de imposto diferido (líquido) 183.209 143.247 196.824 222.673
A Administração reconhece imposto de renda e contribuição social diferidos sobre

diferenças temporárias, prejuízo fiscal e base negativa da contribuição social. Com base
em projeções orçamentárias aprovadas pelo Conselho de Administração, a
Administração estima que os saldos, consolidados, sejam realizados conforme
demonstrado abaixo:
Ativo de imposto diferido Consolidado

Período 31.12.14
2015 8.900
2016 11.953
2017 8.649
2018 5.062
2019 em diante 8.961
43.525
Passivo de imposto diferido Consolidado

Período 31.12.14
2015 8.172
2016 8.989
2017 9.888
2018 10.877
2019 em diante 202.423
240.349
A movimentação do imposto de renda e contribuição social diferidos é assim

demonstrada:
Reconhecido no
Saldo inicial Reconhecido no Refis (nota Saldo final
Controladora ativo patrimônio Incorporação
31.12.13 resultado explicativa nº 19) 31.12.14
líquido São Roberto
Impostos diferidos ativos com relação a:
Provisão para participações (3.649) (247) - - - (3.896)
Provisão para riscos diversos (11.661) 1.583 - - (985) (11.063)
Hedge de fluxo de caixa (8.718) - - (16.242) - (24.960)
Outros (51) - - - - (51)
Total diferenças temporárias (24.079) 1.336 - (16.242) (985) (39.970)
Prejuízos fiscais (1.989) (3.555) 1.989 - - (3.555)
(26.068) (2.219) 1.989 (16.242) (985) (43.525)
Reconhecido no
Saldo inicial Reconhecido no Refis (nota Saldo final
Consolidado ativo patrimônio
31.12.13 resultado explicativa nº 19) 31.12.14
líquido
Impostos diferidos ativos com relação a:
Provisão para participações (3.649) (247) - - (3.896)
Provisão para riscos diversos (14.712) 3.649 - - (11.063)
Hedge de fluxo de caixa (8.718) - - (16.242) (24.960)
Outros (51) - - - (51)
Total diferenças temporárias (27.130) 3.402 - (16.242) (39.970)
Prejuízos fiscais (1.989) (20.562) 18.996 - (3.555)
(29.119) (17.160) 18.996 (16.242) (43.525)
Reconhecido no Incorporação Incorporação
Controladora passivo
Saldo inicial resultado São Roberto Irani Trading Saldo final
31.12.13 31.12.14
Impostos diferidos passivos com relação a:
Variação cambial reconhecida por caixa 1.772 666 - - 2.438

Juros s/debêntures - (6.810) - 6.810 -
Valor justo dos ativos biológicos 47.554 980 - - 48.534
Custo atribuído e revisão da vida útil 119.131 (143) 30.167 17.952 167.107
Subvenção governamental 858 180 - - 1.038
Carteira de clientes - - 1.878 - 1.878
Marca - - 445 - 445
Amortização ágio fiscal - - 5.294 - 5.294
169.315 (5.127) 37.784 24.762 226.734
Reconhecido no
Consolidado passivo
Saldo inicial resultado Saldo final
31.12.13 31.12.14
Impostos diferidos passivos com relação a:
Variação cambial reconhecida por caixa 1.772 666 2.438
Juros s/debêntures 5.181 (5.181) -
Valor justo dos ativos biológicos 50.282 1.532 51.814
Custo atribuído e revisão da vida útil 186.993 (9.551) 177.442
Subvenção governamental 858 180 1.038
Ajuste a valor presente 4.121 (4.121) -
Carteira de clientes 2.140 (262) 1.878
Marca 445 - 445
Amortização ágio fiscal - 5.294 5.294
251.792 (11.443) 240.349
12. INVESTIMENTOS
Iraflor HGE Irani
Habitasul Irani Comércio Geração Wave São Roberto Geração
Florestal Trading de Madeiras de Energia Paticipações S.A de Energia Total
Em 31 de dezembro de 2012 111.980 107.558 49.988 1.283 - - - 270.809
Resultado da equivalência patrimonial 15.256 13.284 13.570 (118) (682) 38.159 - 79.469
Dividendos propostos (11.153) (12.756) (9.083) - - - - (32.992)
Aporte capital - - 13.259 - 12.919 - 297 26.475
Adiantamento futuro aumento capital 3.785 8.033 - - - - - 11.818
Incorporação da Wave pela São Roberto - - - - - 9.989 - 9.989
Valor ajuste avaliação Patr. São Roberto - - - - - (4.110) - (4.110)
Outras Movimentações - - - - (2.248) - - (2.248)
Incorporação da Wave pela São Roberto - - - - (9.989) - - (9.989)
Em 31 de dezembro de 2013 119.868 116.119 67.734 1.165 - 44.038 297 349.221
Resultado da equivalência patrimonial 20.461 15.846 8.928 (26) - 10.585 (147) 55.647
Dividendos propostos (19.159) (10.046) (21.975) - - - - (51.180)
Aporte capital - 1 57.648 - - 70.592 236 128.477
Adiantamento futuro aumento capital 10.743 - - 31 - - - 10.774
Outras movimentações - - - (394) - - - (394)
Cisão - - - (236) - - - (236)
Incorporação da Irani Trading pela Irani - (121.920) - - - - - (121.920)
Incorporação da São Roberto pela Irani - - - - - (125.215) - (125.215)
Em 31 de dezembro de 2014 131.913 - 112.335 540 - - 386 245.174
Passivo 20.016 - 975 - - - 8

Patrimônio líquido 131.914 - 112.345 540 - - 388
Ativo 151.930 - 113.320 540 - - 396
Receita líquida 16.828 17.323 24.397 - - 148.819 -
Resultado do exercício 20.461 15.846 8.929 (26) - 10.585 (148)
Participação no capital em % 100,00 100,00 99,99 100,00 - 100,00 99,43
A controlada Habitasul Florestal S.A., realiza operações de plantio, corte e manejo de
florestas de pinus e extração de resinas no Estado do Rio Grande do Sul.
Em Assembleia Geral Ordinária realizada na data de 30 de abril de 2014, os acionistas

da controlada Habitasul Florestal S.A. deliberaram a distribuição de dividendos
adicionais no montante de R$ 13.915, que foram colocados à disposição dos acionistas
até 31 de dezembro de 2014. Em 31 de dezembro de 2014 foram destinados os
dividendos mínimos e obrigatórios de 25% no valor de R$ 5.244.
A controlada Irani Trading S.A., realizava até 30 de dezembro de 2014, quando

incorporada a Controladora, operações de intermediação de exportações e importações
de bens, exportação de bens adquiridos para tal fim e na administração e locação de
imóveis.
Em Assembleia Geral Ordinária realizada na data de 29 de abril de 2014, os acionistas

da controlada Irani Trading S.A. deliberaram a distribuição de dividendos adicionais no
montante de R$ 10.046, que foram colocados a disposição dos acionistas até 31 de
dezembro de 2014.
A controlada Iraflor Comércio de Madeiras Ltda., realiza operações de administração e

comercialização de florestas plantadas para a controladora Celulose Irani S.A. e
também para o mercado, sendo tais operações realizadas no Estado de Santa Catarina.
No exercício de 2013, a Iraflor Comércio de Madeiras Ltda recebeu aporte de capital da

controladora Celulose Irani S.A., no valor de R$ 13.259 integralizados mediante
incorporação de ativos florestais no valor de R$ 13.251 e o valor de R$ 8 em moeda
corrente. No exercício de 2014, a Iraflor Comércio de Madeiras Ltda. recebeu aporte de
capital da controladora Celulose Irani S.A., no valor de R$ 57.648 integralizados
mediante incorporação de ativos florestais no valor de R$ 57.644 e o valor de R$ 4 em
moeda corrente. Em 22 de agosto de 2014 houve a aprovação de dividendos referentes
ao exercício de 2013, no valor de R$ 13.570. Em 15 de dezembro de 2014 através de
ata da reunião dos sócios foi aprovada a distribuição de lucros com base no balanço
intermediário de 30 de novembro de 2014 no valor de R$ 8.405.
A controlada HGE Geração de Energia Sustentável S.A., foi adquirida em 2009 e tem
por objeto a geração, transmissão e distribuição de energia elétrica de origem eólica
para fins de comércio em caráter permanente, como produtor independente de energia.
Esta empresa continua em fase de avaliação dos seus projetos para implementá-los.
Em 30 de janeiro de 2014 através da 5ª alteração contratual da controlada HGE Geração

de Energia Sustentável Ltda., aprovou-se a Cisão Parcial desta sociedade, uma vez que
o valor das parcelas patrimoniais que foram vertidas ao patrimônio da sociedade Irani
Geração de Energia Sustentável Ltda. representaram o montante de R$ 236.
A Wave Participações S.A., tinha como atividades preponderantes aquelas relacionadas

à participação no capital de outras empresas, exceto holding, e a administração de bens
móveis e imóveis. Em 29 de novembro de 2013, a Wave foi incorporada de forma
reversa pela São Roberto S.A..
Em 22 de agosto de 2014 a São Roberto S.A. recebeu aporte de capital da controladora

Celulose Irani S.A. no valor de R$ 70.592, conforme especificado na nota explicativa nº
17.
A São Roberto S.A. que foi incorporada pela controladora Celulose Irani S.A. em 30 de
dezembro de 2014, tinha como atividades preponderantes aquelas relacionadas à
industrialização de papéis para embalagens utilizados em consumo próprio, e também
produção e vendas de papelão ondulado, especificamente chapas, caixas e acessórios.
A controlada Irani Geração de Energia Sustentável Ltda., foi constituída em 02 de

dezembro 2013 e tem por objeto a geração, transmissão e distribuição de energia
elétrica de origem eólica para fins de comércio em caráter permanente, como produtor
independente de energia. Esta empresa está em fase de avaliação dos seus projetos para
implementá-los.
Em 30 de janeiro de 2014 através da 1ª alteração contratual da controlada Irani Geração

de Energia Sustentável Ltda., aprovou-se a Incorporação da parcela patrimonial cindida
da HGE – Geração de Energia Sustentável Ltda. no montante de R$ 236.
13. PROPRIEDADE PARA INVESTIMENTO
31.12.14 31.12.14
Terrenos 16.427 160
Edificações 3.927 3.927
Total de propriedade para investimento 20.354 4.087
Terrenos
Se refere principalmente a terrenos mantidos pela controladora, para futuras instalações

de parques eólicos no estado do Rio Grande do Sul, e estão reconhecidos a valor justo
conforme laudo de avaliação. A implantação de parques eólicos esta em fase de
avaliação de projetos através da controlada Irani Geração de Energia Sustentável Ltda.
Edificações
Se refere a edificações localizadas em Rio Negrinho - SC, tais edificações encontram-se

alugadas para empresas da região, e estão registradas a valor residual contábil na data
do balanço, visto que as avaliações feitas apontaram que o valor de mercado líquido de
comissões e custos para comercialização esta acima do valor residual contábil. As
receitas geradas pela propriedade para investimento que encontra-se alugadas são
reconhecidas no resultado.
14. IMOBILIZADO E INTANGÍVEL
a) Composição do imobilizado
Controladora Bens contratados Imobilizações
Prédios e Equipamentos Veículos (*) Outras Imobilizações em leasing em imóveis
Terrenos construções e instalações e tratores imobilizações em andamento financeiro de terceiros Total
Em 31 de dezembro de 2012
Saldo contábil líquido 123.901 32.739 321.179 408 3.696 27.179 14.589 13.384 537.075
Saldo inicial 123.901 32.739 321.179 408 3.696 27.179 14.589 13.384 537.075
Aquisições - - 14.768 468 980 72.432 1.713 - 90.361
Baixas (14) (64) (1.692) (14) (22) (7.344) (76) - (9.226)
Transferências - 1.305 16.025 - 513 (17.843) - - -
Depreciação - (1.057) (24.163) (211) (748) - (3.277) (643) (30.099)
Custo 123.887 42.006 563.758 2.161 10.482 74.424 29.966 16.061 862.745
Depreciação acumulada - (9.083) (237.641) (1.510) (6.063) - (17.017) (3.320) (274.634)
Saldo inicial 123.887 32.923 326.117 651 4.419 74.424 12.949 12.741 588.111
Incorporação São Roberto 74.421 33.977 11.979 386 609 6.239 55 - 127.666
Incorporação Irani Trading 1.147 82.887 19 - 18 - - - 84.071
Aquisições - 47 36.559 2.605 671 29.445 - - 69.327
Baixas - - (1.243) (159) (27) (534) (483) - (2.446)
Transferências - 7.414 81.506 32 1.097 (90.049) - - -
Transferência para propriedade
para investimento (16.427) (3.898) (19) - (10) - - - (20.354)
Depreciação - (1.228) (35.451) (484) (1.058) - (3.369) (642) (42.232)
Saldo contábil líquido 183.028 152.122 419.467 3.031 5.719 19.525 9.152 12.099 804.143
Custo 183.028 201.052 762.976 5.119 14.837 19.525 28.678 16.061 1.231.275
Consolidado Bens contratados Imobilizações
Prédios e Equipamentos Veículos (*) Outras Imobilizações em leasing em imóveis
Terrenos construções e instalações e tratores imobilizações em andamento financeiro de terceiros Total
Saldo inicial 176.114 122.151 321.298 476 4.100 27.592 14.619 13.384 679.734
Aporte controlada 74.453 34.465 64.046 354 51 3.513 73 - 176.955
Aquisições 1.218 9 7.846 468 769 73.314 1.712 - 85.336
Baixas (199) - (1.836) (14) (22) (7.322) (73) - (9.466)
Transferências - 1.305 16.025 - 513 (17.843) - - -
Impairment - - (10.819) - - - - - (10.819)
Depreciação - (3.648) (24.857) (235) (664) - (3.290) (643) (33.337)
Custo 251.586 201.272 687.255 2.825 12.552 79.254 30.080 16.061 1.280.885
Saldo inicial 251.586 154.282 371.703 1.049 4.747 79.254 13.041 12.741 888.403
Aquisições 6 47 6.221 2.617 1.164 33.114 4 - 43.173
Baixas (33) - (1.310) (202) (39) (535) (507) - (2.626)
Transferências - 8.175 82.134 336 1.216 (91.861) - - -
Transferência para propriedade
para investimento (160) (3.898) (19) - (10) - - - (4.087)
Depreciação - (4.637) (39.244) (506) (990) - (3.372) (642) (49.391)
Custo 251.399 205.575 763.001 5.454 15.390 19.972 28.718 16.061 1.305.569
(*) Saldo referente a imobilizações como móveis e utensílios, equipamentos de informática.

b) Composição do intangível
O intangível é representado por licenças de softwares utilizados pela Companhia,

que são capitalizados a custo histórico de aquisição.
Controladora Carteira
Marca Goodwill de Clientes Software Total
Saldo inicial - - - 1.220 1.220
Aquisições - - - 427 427
Amortização - - - (631) (631)
Saldo contábil líquido - - - 1.016 1.016
Custo - - - 6.149 6.149

Amortização acumulada - - - (5.133) (5.133)
Saldo contábil líquido - - - 1.016 1.016
Saldo inicial - - - 1.016 1.016
Incorporação São Roberto S.A. 1.473 104.380 5.502 - 111.355
Amortização - - - (371) (371)
Saldo contábil líquido 1.473 104.380 5.502 921 112.276
Custo 1.473 104.380 5.502 7.661 119.016

Amortização acumulada - - - (6.740) (6.740)
Saldo contábil líquido 1.473 104.380 5.502 921 112.276
Consolidado Carteira
Marca Goodwill de Clientes Software Total
Saldo inicial - - - 1.223 1.223
Aporte Controlada Wave Participações S.A. 1.473 104.380 6.617 40 112.510
Amortização - - (323) (755) (1.078)
Saldo contábil líquido 1.473 104.380 6.294 1.016 113.163
Custo 1.473 104.380 7.081 5.810 118.744

Amortização acumulada - - (787) (4.794) (5.581)
Saldo inicial 1.473 104.380 6.294 1.016 113.163
Amortização - - (792) (371) (1.163)
Custo 1.473 104.380 7.081 6.621 119.555

Amortização acumulada - - (1.579) (5.165) (6.744)
c) Método de depreciação
O quadro abaixo demonstra as taxas anuais de depreciação definidas com base na vida
útil econômica dos ativos. A taxa utilizada está apresentada pela média ponderada.
Taxa %
31.12.14 31.12.13
Prédios e construções * 2,19 2,19
Equipamentos e instalações ** 5,86 5,86
Móveis , utensílios e equipamentos
de informática 5,71 5,71
Veículos e tratores 20,00 20,00
Softwares 20,00 20,00
Carteira de clientes 11,11 11,11
* incluem taxas ponderadas de imobilizações em imóveis de terceiros

** incluem taxas ponderadas de leasing financeiros
d) Outras informações
As imobilizações em andamento referem-se a obras para melhoria e manutenção do

processo produtivo da Companhia, dentre as quais podemos destacar a ampliação do
prédio da expedição da máquina de papel nº 1, necessário em função do aumento de
volume de produção desta máquina, e que será finalizado ainda no início de 2015.
Durante o exercício, foram capitalizados custos com taxa média de 4,37% ao ano, de
captações utilizadas especificamente para financiar a execução de alguns projetos de
investimentos, no montante de R$ 408.
A Companhia tem responsabilidade por contratos de arrendamento mercantil de

máquinas, equipamentos de informática e veículos, com cláusulas de opção de compra,
negociados com taxa pré-fixada e 1% de valor residual garantido, pago ao final ou
diluído durante a vigência do contrato, e que tem como garantia a alienação fiduciária
dos próprios bens. Os compromissos assumidos estão registrados como captações no
passivo circulante e não circulante.
As imobilizações em imóveis de terceiros referem-se à reforma civil na unidade

Embalagem SP – Indaiatuba que é depreciada pelo método linear à taxa de 4% (quatro
por cento) ao ano. O imóvel é de propriedade das empresas MCFD – Administração de
Imóveis Ltda. e PFC – Administração de Imóveis Ltda., sendo que o ônus da reforma
foi todo absorvido pela Celulose Irani S.A.
A abertura da depreciação do ativo imobilizado no exercício de 2014 é apresentada

conforme abaixo:
31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
Administrativos 1.329 1.049 1.695 906
Produtivos 40.903 29.050 47.696 32.431
42.232 30.099 49.391 33.337
A abertura da amortização do intangível no exercício de 2014 é apresentada conforme

abaixo:
31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
Administrativos 315 536 989 916
Produtivos 56 95 174 162
371 631 1.163 1.078
e) Perdas pela não recuperabilidade de imobilizado (Impairment)
Em 2013 a Companhia registrou redução no valor recuperável de seus ativos na então

controlada São Roberto S.A., incorporada pela controladora em 30 de dezembro de
2014, no valor de R$ 10.819, do mesmo R$ 6.229 foi registrado no patrimônio líquido
na conta de ajuste de avaliação patrimonial sendo que líquido de impostos representa
R$ 4.111 e R$ 4.590 transitou pelo resultado.
Não foram identificados indicadores que pudessem reduzir o valor de realizações dos
ativos da Companhia e suas controladas no exercício de 2014.
f) Ativos cedidos em garantia
A Companhia possui ativos imobilizados em garantia de operações financeiras,

conforme descrito abaixo.
31.12.14
Equipamentos e instalações 108.578
Prédios e construções 40.680
Terrenos 227.119
Total de imobilizado em garantias 376.377
g) Marca registrada
A marca registrada adquirida na combinação de negócios entre a São Roberto S.A. e

a Wave Participações S.A. foi reconhecida pelo valor justo de R$ 1.473 na data da
aquisição. A marca registrada não possui vida útil definida, não sofrendo assim
amortização. A São Roberto S.A. foi incorporada pela controladora em 30 de
dezembro de 2014, e a marca mantida para as operações de comercialização de seus
produtos.
h) Carteira de clientes
A carteira de clientes adquirida na combinação de negócios entre a São Roberto S.A.

e a Wave Participações S.A. está reconhecida pelo valor justo de R$ 6.617 e sofreu
no exercício de 2014 uma amortização de R$ 792 (R$ 323 em 2013), apresentando
desta forma um saldo contábil líquido de R$ 5.502. A amortização é calculada usando
o método linear durante a vida esperada da relação com o cliente.
i) Goodwill
O goodwill no valor de R$ 104.380 é atribuível à expectativa de rentabilidade futura e

as economias de escala esperadas da combinação das operações da Companhia e a
controlada São Roberto S.A. esta incorporada pela controladora em 30 de dezembro
de 2014.
A formação do goodwill esta demonstrada conforme abaixo:
Participação adquirida 100%

Contraprestação transferida 7.500
Valor justo dos ativos adquiridos e passivos assumidos 96.880
Goodwill 104.380
Teste do intangível para verificação de impairment:
Em 31 de dezembro de 2014, a Companhia avaliou a recuperação do montante do

ágio com base no seu valor em uso, utilizando o modelo de fluxo de caixa descontado
para a Unidade Geradora de Caixa. O valor recuperável da Unidade Geradora de
Caixa é baseado na expectativa de rentabilidade futura. Esses cálculos usam
projeções de fluxo de caixa, antes do imposto de renda e da contribuição social,
baseadas em orçamentos financeiros aprovados pela Administração para um período
de seis anos e extrapolados a perpetuidade nos demais períodos com base nas taxas de
crescimento estimadas.
Os fluxos de caixa foram descontados a valor presente através da aplicação da taxa

determinada pelo Custo Médio Ponderado de Capital (WACC), que foi calculado
através do método CAPM (Capital Asset Pricing Model) e que ainda considera
diversos componentes do financiamento, dívida e capital próprio utilizado pela
Companhia para financiar suas atividades.
Os principais dados utilizados para cálculo do fluxo de caixa descontado estão

apresentadas a seguir:
2015 2016 2017 2018 2019 2020
Geração de caixa estimada (EBITDA) 16.824 24.244 28.207 31.035 34.046 37.252
Taxa de crescimento estimada 5,5% 5,5% 5,5% 5,5% 5,5% 5,5%
Taxa de desconco (Wacc ) 12,89% 12,89% 12,89% 12,89% 12,89% 12,89%
15. ATIVO BIOLÓGICO
Os ativos biológicos da Companhia compreendem principalmente o cultivo e plantio

de florestas de pinus para abastecimento de matéria prima na produção de celulose
utilizada no processo de produção de papel para embalagens, produção de resinas e
vendas de toras de madeira para terceiros. Todos os ativos biológicos da Companhia
formam um único grupo denominado florestas, que são mensuradas conjuntamente a
valor justo em períodos trimestrais. Como a colheita das florestas plantadas é realizada
em função da utilização de matéria prima e das vendas de madeira, e todas as áreas são
replantadas, a variação do valor justo desses ativos biológicos não sofre efeito
significativo no momento da colheita.
O saldo dos ativos biológicos da Companhia é composto pelo custo de formação das
florestas e do diferencial do valor justo sobre o custo de formação. Desta forma, o
saldo de ativos biológicos como um todo está registrado a valor justo conforme a
seguir:
31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
Custo de formação dos
ativos biológicos 36.509 43.900 55.681 53.724
Diferencial do valor justo
ativos biológicos a valor justo 64.605 102.738 225.940 215.001
101.114 146.638 281.621 268.725
Do total de ativos biológicos, R$ 186.973 são florestas utilizadas como matéria-prima

para produção de celulose e papel, e estão localizados próximos à fábrica de celulose e
papel em Vargem Bonita (SC), onde são consumidos. Destes o montante de R$
148.046 se referem a florestas formadas que possuem mais de seis anos. O restante dos
valores refere-se a florestas em formação, as quais ainda necessitam de tratos
silviculturais.
A colheita destas florestas é realizada principalmente em função da utilização de

matéria-prima para a produção de celulose e papel, e as florestas são replantadas assim
que colhidas, formando um ciclo de renovação que atende a demanda de produção da
unidade.
Os ativos biológicos utilizados para produção de resinas e vendas de toras representam

R$ 94.648, e estão localizados no litoral do Rio Grande do Sul. A extração de resina é
realizada em função da capacidade de geração deste produto pela floresta existente, e a
extração de madeira para venda de toras se dá em função da demanda de fornecimento
na região.
a) Premissas para o reconhecimento do valor justo menos custos para vendas dos
ativos biológicos.
A Companhia reconhece seus ativos biológicos a valor justo seguindo as seguintes

premissas em sua apuração:
(i) A metodologia utilizada na mensuração do valor justo dos ativos biológicos

corresponde à projeção dos fluxos de caixa futuros de acordo com o ciclo de
produtividade projetado das florestas nos ciclos de corte determinados em
função da otimização da produção, levando-se em consideração as variações de
preço e crescimento dos ativos biológicos;
(ii) A taxa de desconto utilizada nos fluxos de caixa foi a de Custo do Capital
Próprio (Capital Asset Pricing Model – CAPM). O custo do capital próprio é
estimado por meio de análise do retorno almejado por investidores em ativos
florestais;
(iii) Os volumes de produtividade projetados das florestas são definidos com base
em uma estratificação em função de cada espécie, adotados sortimentos para o
planejamento de produção, idade das florestas, potencial produtivo e
considerado um ciclo de produção das florestas. São criadas alternativas de
manejo para estabelecer o fluxo de produção de longo prazo ideal para
maximizar os rendimentos das florestas;
(iv) Os preços adotados para os ativos biológicos são os preços praticados nos três
últimos anos, baseados em pesquisas de mercado nas regiões de localização dos
ativos. São praticados preços em R$/metro cúbico, e considerados os custos
necessários para colocação dos ativos em condição de venda ou consumo;
(v) Os gastos com plantio utilizados são os custos de formação dos ativos
biológicos praticados pela Companhia;
(vi) A apuração da exaustão dos ativos biológicos é realizada com base no valor
justo médio dos ativos biológicos, multiplicado pelo volume colhido no período;
(vii) A Companhia revisa o valor justo de seus ativos biológicos periodicamente, (em
geral trimestralmente) considerando o intervalo que julga suficiente para que
não haja defasagem do saldo de valor justo dos ativos biológicos registrado em
suas demonstrações financeiras.
Entre as principais premissas consideradas no cálculo do valor justo dos ativos

biológicos estão: i) a remuneração dos ativos próprios que contribuem (arrendamento)
à taxa de 3% ao ano, e ii) à taxa de desconto de 8,5% ao ano para os ativos de áreas
próprias em SC e no RS, e taxa de 9,5% para os ativos de áreas de parcerias em SC.
Neste exercício de 2014, a Companhia validou as premissas e critérios utilizados para

as avaliações do valor justo dos seus ativos biológicos, e realizou avaliação de todos
seus ativos biológicos.
Não houve no exercício de 2014 outros eventos que impactassem a desvalorização dos
ativos biológicos, como temporais, raios e outros que podem afetar as florestas.
Principais movimentações
As movimentações do período são demonstradas abaixo:
Saldo em 31.12.12 159.912 263.292
Plantio 5.557 6.721
Exaustão
Custo histórico (965) (3.499)
Valor justo (647) (17.887)
Transferência para capitalização
em controlada (13.251) -
Baixa (9) (9)
Variação do valor justo (3.959) 20.107
Saldo em 31.12.13 146.638 268.725
Plantio 4.338 4.908
Aquisição de floresta 190 190
Exaustão
Custo histórico (1.115) (3.692)
Valor justo (266) (17.926)
Transferência para capitalização
em controlada (57.644) -
Variação do valor justo 8.973 29.416
Saldo em 31.12.14 101.114 281.621
A exaustão dos ativos biológicos dos exercícios de 2014 e de 2013 foi

substancialmente apropriada ao custo de produção, após alocação nos estoques
mediante colheita das florestas e utilização no processo produtivo ou venda para
terceiros.
Em 03 de junho de 2011, o Conselho de Administração da Companhia aprovou a

integralização de capital na Iraflor Comércio de Madeiras Ltda., através da
transferência de ativos florestais de propriedade da Companhia. Neste exercício de
2014, foi autorizado o aporte de novos ativos biológicos no montante de R$ 57.644
(R$ 13.251 no exercício de 2013). Esta operação teve por objetivo final proporcionar
uma melhor gestão dos ativos florestais e a captação de recursos através de CDCA,
conforme divulgado na nota explicativa no 16.
b) Ativos biológicos cedidos em garantia
A Companhia possui parte dos ativos biológicos em garantias de operações

financeiras no valor de R$ 141.532, o que representa aproximadamente 50% do valor
total dos ativos biológicos, e equivale a 20,6 mil hectares de terras utilizadas, com
aproximadamente 10,3 mil hectares de florestas plantadas.
c) Produção em terras de terceiros
A Companhia possui contratos de arrendamentos não canceláveis para produção de

ativos biológicos em terras de terceiros, chamados de parcerias. Estes contratos
possuem validade até que o total das florestas plantadas existentes nestas áreas sejam
colhidas em um ciclo de aproximadamente 15 anos. O montante de ativos biológicos
em terras de terceiros representa aproximadamente 10% da área total com ativos
biológicos da Companhia.
16. CAPTAÇÕES
31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
Circulante
Moeda nacional
Finame a) 8.487 5.646 8.487 6.893
Capital de giro b) 40.832 37.093 40.832 47.073
Capital de giro - CDCA c) 20.675 16.490 20.675 16.490
Leasing financeiro d) 886 1.303 886 1.435
BNDES e) 12.499 - 12.499 10.327
Total moeda nacional 83.379 60.532 83.379 82.218
Moeda estrangeira
Adiantamento contrato de câmbio f) 20.074 12.175 20.074 12.175
Banco Credit Suisse - PPE g) 750 5.535 750 5.535
Banco Itaú BBA - CCE h) 13.422 11.969 13.422 11.969
Banco Santander PPE i) 2.992 2.640 2.992 2.640
Banco do Brasil - FINIMP j) 1.735 2.151 1.735 2.151
Banco Citibank - FINIMP k) 2.883 3.017 2.883 3.017
Total moeda estrangeira 41.856 37.487 41.856 37.487
Total do circulante 125.235 98.019 125.235 119.705
Não Circulante
Moeda nacional
Finame a) 20.486 21.855 20.486 22.300
Capital de giro b) 121.056 98.049 121.056 98.049
Capital de giro - CDCA c) 36.085 54.070 36.085 54.070
Leasing financeiro d) 557 1.244 557 1.462
BNDES e) 44.604 - 44.604 48.262
Total moeda nacional 222.788 175.218 222.788 224.143
Moeda estrangeira
Banco Credit Suisse - PPE g) 101.331 83.172 101.331 83.172
Banco Itaú BBA - CCE h) 19.434 28.505 19.434 28.505
Banco Santander PPE i) 8.816 10.367 8.816 10.367
Banco do Brasil - FINIMP j) 133 1.597 133 1.597
Banco Citibank - FINIMP k) 619 3.071 619 3.071
Banco Rabobank e Santander PPE l) 184.369 - 184.369 -
Total moeda estrangeira 314.702 126.712 314.702 126.712
Total do não circulante 537.490 301.930 537.490 350.855
Total 662.725 399.949 662.725 470.560

Vencimentos no longo prazo: 31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
2015 - 85.769 - 90.010

2016 99.254 142.335 99.254 147.062
2017 159.230 57.360 159.230 63.437
2018 104.735 15.185 104.735 22.255
2019 a 2024 174.272 1.281 174.272 28.091
537.490 301.930 537.490 350.855
Captações em moeda nacional:
a) Finame - estão sujeitos a taxas de juros médias de 4,38% ao ano com vencimento
final em 2024.
b) Capital de giro - estão sujeitos a taxas de juros médias de 11,77% ao ano com
vencimento final no segundo semestre de 2019.
Custo de Transação:
Na operação Banco Safra CCE, incorreu um custo de transação de R$ 251 e sua taxa
de juros efetiva (TIR) é de 12,75%.
Na operação Banrisul CCB, incorreu um custo de transação de R$ 403 e sua taxa de

juros efetiva (TIR) é de 13,86%.
Na operação Santander CCE, incorreu um custo de transação de R$ 185 e sua taxa

de juros efetiva (TIR) é de 12,99%.
É apresentado abaixo o saldo dos custos de transação a serem apropriados ao

resultado em cada período subsequente:
Ano Principal
2015 461
2016 224
2017 353
2018 59
1.096
c) Capital de giro – CDCA

Em 20 de junho de 2011, a Companhia emitiu Certificados de Direitos Creditórios
do Agronegócio – CDCA, no valor nominal de R$ 90.000 em favor do Banco Itaú
BBA S.A e do Banco Rabobank International Brasil S.A.
O CDCA tem a ele vinculado os direitos creditórios oriundos de Cédulas de
Produtor Rural Física (“CPR”), emitida pela controlada Iraflor Comércio de
Madeiras Ltda., que tem como credora a Celulose Irani S.A., nos termos da Lei n°
8.929 de 22 de agosto de 1994.
Esta operação está sendo liquidada em 6 parcelas anuais a partir de junho de 2012,
atualizável pelo IPCA, acrescida de 10,22% ao ano.
Esta operação incorreu num custo de transação de R$ 3.636 e sua taxa de juros
efetiva (TIR) é de 16,15%. É apresentado abaixo o saldo dos custos de transação a
serem apropriados ao resultado em cada exercício subsequente:
Ano Principal
2015 484
2016 310
2017 108
902
d) Leasing financeiro – estão sujeitos a taxas de juros médias de 14,49% ao ano com
vencimento final no segundo semestre de 2018.
Vencimentos no longo prazo leasing financeiro: 31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
2015 - 738 - 875

2016 444 384 444 465
2017 62 67 62 67
2018 51 55 51 55
557 1.244 557 1.462
e) BNDES
Em 29 de janeiro de 2013, foi renegociado o empréstimo junto ao BNDES à

controlada São Roberto S.A., mantendo-se a garantia da hipoteca da unidade Vila
Maria em São Paulo – SP, da negociação realizada em 27 de janeiro de 2011, com
prazo de pagamento renegociado para 9 anos com carência de 9 meses para
pagamento do principal e a CCI (Companhia Comercial de Imóveis) passou a ser a
fiadora. Com a incorporação da São Roberto S.A. ocorrida em 30 de dezembro de
2014, a operação passa a ser devida pela controladora Celulose Irani S.A.
Captações em moeda estrangeira:
As captações em moeda estrangeira em 31 de dezembro de 2014 estão atualizadas pela

variação cambial do dólar, e sobre os mesmos incidem juros médios de 6,41%.
f) Adiantamento contrato de câmbio atualizáveis pela variação cambial do dólar e

pagável em parcela única conforme cada contrato, com vencimentos no segundo
semestre de 2015.
g) Banco Credit Suisse - PPE, atualizável pela variação cambial do dólar, pagável em
parcelas trimestrais.
Por meio de Amended and Restated de 26 de setembro de 2014, a Companhia e o
Credit Suisse repactuaram a operação de pré-pagamento de exportação que passa a
ter vencimento final em 2020, bem como aumento da carência para pagamento das
parcelas do principal do contrato até 30 de maio 2017.
Esta operação incorreu num custo de transação de R$ 5.310. Em 27 de abril de 2012

efetuamos nova repactuação de prazo que incorreram num custo adicional de
transação de R$ 2.550. Sua taxa de juros efetiva (TIR) que era de 19,12%, após esta
repactuação passou a ser 12,31%. Com a repactuação de 26 de setembro de 2014 a
taxa de juros efetiva (TIR) passou a ser 9,64%.
Abaixo o saldo dos custos de transação a serem apropriados ao resultado em cada

exercício subsequente:
Ano Principal
2015 977
2016 1.058
2017 1.086
2018 831
2019 em diante 417
4.369
h) Banco Itaú BBA - CCE, atualizável pela variação cambial do dólar, pagável em
parcelas semestrais com vencimento final em 2017.
Esta operação incorreu num custo de transação de R$ 560 e sua taxa de juros efetiva
(TIR) é de 6,38%. É apresentado abaixo o saldo dos custos de transação a serem
apropriados ao resultado em cada exercício subsequente:
Ano Principal
2015 78
2016 32
2017 4
114
i) Banco Santander PPE – Pré-Pagamento de Exportação, atualizável pela variação

cambial do dólar, pagável em parcelas anuais com vencimento final em 2018.
j) Banco do Brasil - FINIMP, atualizável pela variação cambial do dólar, pagável em
parcelas semestrais com vencimento final em 2016.
k) Banco Citibank - FINIMP, atualizável pela variação cambial do dólar, pagável em
parcelas trimestrais com vencimento final em 2016.
Esta operação incorreu num custo de transação de R$ 101 e sua taxa de juros
Ano Principal
2015 10
10
l) Banco Rabobank e Santander PPE - Pré-Pagamento de Exportação, atualizável pela

variação cambial do dólar, pagável em parcelas semestrais com vencimento final em
2021.
Ano Principal
2015 390
2016 415
2017 385
2018 311
2019 em diante 453
1.954
Garantias:
A Companhia mantém em garantia das operações de captações aval de empresas

controladoras e/ou hipoteca ou alienação fiduciária de terrenos, edificações, máquinas e
equipamentos, ativos biológicos (florestas), penhor mercantil e cessão fiduciária de
recebíveis com valor aproximado de R$ 350.579. Outras operações mantêm garantias
específicas conforme segue:
i) Para Capital de giro – CDCA (Certificado de Direitos Creditórios do Agronegócio), a

Companhia constituiu garantias reais em montante aproximado de R$ 60.560 sendo:
• Cessão fiduciária em favor do credor sobre direitos creditórios oriundos das CPRs –
Cédulas de produtor rural a ele vinculado;
• Hipoteca em favor dos Bancos de alguns imóveis da Companhia, equivalentes a
5.288 hectares;
• Alienação fiduciária de florestas de pinus e eucalipto existente sobre os imóveis
objeto de hipoteca, de propriedade da Emitente.
ii) Para o financiamento de pré-pagamento de exportação, contratado junto ao Banco

Credit Suisse, foram oferecidos como garantia as ações que a Companhia detém da
controlada Habitasul Florestal S.A.
iii) Para o financiamento de pré-pagamento de exportação, contratado junto ao Banco

Rabobank e Santander, foram oferecidos como garantia terras e florestas no valor de
R$ 110.411.
Cláusulas Financeiras Restritivas:
Alguns contratos de financiamento junto a instituições financeiras possuem cláusulas

financeiras restritivas vinculadas à manutenção de determinados índices financeiros,
calculados sobre as demonstrações financeiras consolidadas conforme abaixo:
i) Capital de giro – CDCA (Certificado de Direitos Creditórios do Agronegócio)

ii) Banco Itaú BBA - CCE
iii) Banco Santander Brasil - PPE
iv) Banco Rabobank e Santander - PPE
Foram determinadas algumas cláusulas financeiras restritivas vinculadas à manutenção

de determinados índices financeiros com verificação anual, e o não atendimento pode
gerar evento de vencimento antecipado da dívida.
a) A relação entre a dívida líquida e o EBITDA dos últimos 12 meses não poderá ser
superior a: para o exercício fiscal findo em 31 de dezembro de 2013: 3,65x (três
vírgula sessenta e cinco vezes); para o exercício fiscal findo em 31 de dezembro de
2014: 3,25x (três vírgula vinte e cinco vezes) e a partir do exercício fiscal findo em
31 de dezembro de 2015: 3,00x (três vezes).
b) A relação entre o EBITDA dos últimos 12 meses e a despesa financeira líquida dos
últimos 12 meses não poderá ser inferior a 2,00x (duas vezes) para os exercícios
findos a partir de 31 de dezembro de 2013.
c) A relação entre o EBITDA dos últimos 12 meses e a receita líquida dos últimos 12
meses não poderá ser inferior a 17% para os exercícios findos a partir de 31 de
dezembro de 2013.
Em 31 de dezembro de 2014 a Companhia obteve waiver junto aos credores por não ter
atendido o índice do item “a”.
v) Banco Credit Suisse - PPE
a) Relação dívida líquida sobre EBITDA de (i) 3,00 vezes para os trimestres findos
entre 30 de junho de 2012 e 30 de setembro de 2013; (ii) 3,65 vezes para o trimestre
encerrado em 31 de dezembro de 2013; (iii) 3,75 vezes para os trimestres entre 31
de março de 2014 e 30 de junho de 2014; (iv) 4,50 vezes para o trimestre findo em
30 de setembro de 2014; (v) 3,25 vezes para o trimestre findo em 31 de dezembro
de 2014; (vi) 4,25 vezes para os trimestres findos entre 31 de março de 2015 a 30 de
setembro de 2015 e; (vii) 3 vezes para os trimestres findos a partir de 31 de
dezembro de 2015.
b) Relação EBITDA sobre despesa financeira líquida de 2,00x para os trimestres

fiscais findos a partir de 30 de junho de 2012 até 2017.
Em 31 de dezembro de 2014 a Companhia obteve waiver junto ao Banco Credit Suisse

por não ter atendido o índice do item “a”.
Legenda:
TJLP – Taxa de juros de longo prazo.
CDI – Certificado de depósito interbancário.
EBITDA - o resultado operacional adicionado das (receitas) despesas financeiras
líquidas e de depreciações, exaustões e amortizações.
ROL – Receita operacional líquida.
17. DEBÊNTURES
Primeira Emissão de Debêntures Simples – Celulose Irani S.A.
A Companhia emitiu debêntures simples em 12 de abril de 2010, não conversíveis em

ações, cuja colocação foi feita por meio de oferta pública com esforços restritos de
distribuição, no valor de R$ 100.000. As debêntures vencerão em março de 2015 e
estão sendo amortizadas em oito parcelas semestrais a partir de setembro de 2011,
atualizável pela variação do CDI acrescido de 5% ao ano. Os juros são devidos em
parcelas semestrais sem carência.
efetiva (TIR) é de 16%. É apresentado abaixo o saldo dos custos de transação a serem
apropriados ao resultado em cada exercício subsequente:
Ano Principal
2015 231
231
Garantias:
As Debêntures contam com garantias reais no valor de R$ 3.125, conforme segue:
 Cessão fiduciária em favor do Agente Fiduciário de direitos creditórios de

titularidade da Celulose Irani no valor de 25% do saldo devedor de principal das
Debêntures.
Foram determinadas algumas cláusulas restritivas vinculadas à manutenção de

determinados índices financeiros com verificação anual, e o não atendimento pode
gerar evento de vencimento antecipado da dívida, e estão apresentadas abaixo:
vírgula sessenta e cinco vezes); para o exercício fiscal findo em 31 de dezembro de
2014: 3,25x (três vírgula vinte e cinco vezes) e a partir do exercício fiscal findo em
31 de dezembro de 2015: 3,00x (três vezes).
Em 31 de dezembro de 2014 a Companhia obteve waiver junto aos credores por não ter
atendido o índice do item “a”.
Segunda Emissão de Debêntures Simples – Celulose Irani S.A.
A Companhia emitiu debêntures simples em 30 de novembro de 2012, não

conversíveis em ações, cuja colocação foi feita por meio de oferta pública com
esforços restritos de distribuição, no valor de R$ 60.000. As debêntures vencerão em
novembro de 2017 e estão sendo amortizadas em 5 (cinco) parcelas anuais a partir de
novembro de 2013, atualizável pela variação do CDI acrescido de 2,75% ao ano.
Ano Principal
2015 251
2016 173
2017 87
511
Garantias:
As Debêntures contam com garantias reais no valor de R$ 57.481; conforme segue:
 Alienação fiduciária em favor do Agente Fiduciário de terras da Celulose Irani em

conformidade com os termos e condições do Instrumento Particular de Contrato de
Alienação de Imóvel Irani e outras Avenças em 1º grau no valor de R$ 9.856; e em
2º (segundo) grau no valor de R$ 31.252.
 Penhor Agrícola em favor do Agente Fiduciário de alguns Ativos Florestais da
Celulose Irani em conformidade com os termos e condições do Instrumento
Particular de Contrato de Penhor Agrícola e outras Avenças.
 Cessão fiduciária em favor do Agente Fiduciário de direitos creditórios de
titularidade da Celulose Irani no valor de 25% do saldo devedor de principal das
Debêntures;
Foram determinadas algumas cláusulas restritivas vinculadas à manutenção de

determinados índices financeiros com verificação anual, e o não atendimento pode
gerar evento de vencimento antecipado da dívida. As cláusulas restritivas foram
integralmente cumpridas no exercício de 2013 e foram novamente verificadas ao final
do exercício de 2014.
As cláusulas restritivas estão apresentadas abaixo:
vírgula cinquenta vezes); para o exercício fiscal findo em 31 de dezembro de 2013:
3,65x (três vírgula sessenta e cinco vezes); para o exercício fiscal findo em 31 de
dezembro de 2014: 3,25x (três vírgula vinte e cinco vezes) e a partir do exercício
fiscal findo em 31 de dezembro de 2015: 3,00x (três vezes).
Em 31 de dezembro de 2014 a Companhia obteve waiver junto aos credores por não
ter atendido o índice do item “a”.
Primeira Emissão de Debêntures Simples –Wave - assumida por assunção de dívida

pela Celulose Irani S.A.
A Companhia aprovou em 22 de agosto de 2014 a assunção de dívida com a

consequente transferência da totalidade dos direitos e obrigações detidos pela então
controlada São Roberto S.A, das Debêntures nos termos da Escritura de emissão cujo
saldo remanescente era de R$ 70.592. Em contrapartida à assunção da dívida foi
gerado crédito em favor da Companhia no mesmo valor, o qual foi integralmente
contribuído ao capital social da então controlada, que foi incorporada pela
controladora Celulose Irani S.A. em 30 de dezembro de 2014.
A Escritura de emissão de Debêntures, origem na Wave Participações S.A. em maio

de 2013, pela qual foram emitidas 80 debêntures nominativas e escriturais, em série
única, não conversíveis em ações, no valor total de R$ 80.000. A Wave participações
por sua vez foi incorporada pela São Roberto S.A. em 29 de novembro de 2013.
O Banco Itaú S.A. é o Liquidante Mandatário, a Itaú Corretora de Valores S.A. o

Escriturador Mandatário e como Agente Fiduciário a Planner Trustee Distrib. de
Títulos e Valores Mobiliários Ltda.
efetiva (TIR) é de 13,57%. É apresentado abaixo o montante dos custos de transação
a serem apropriados ao resultado em cada exercício subsequente:
Ano Principal
2015 622
2016 461
2017 286
2018 97
1.466
Garantias:
As Debêntures contam com garantias reais e fiduciárias de bens e direitos da São

Roberto S.A no valor de R$ 57.217, em favor do Agente Fiduciário:
 Alienação fiduciária de imóveis em favor do Agente Fiduciário;

 Alienação fiduciária de equipamentos industriais da unidade Papel MG – Santa
Luzia;
 Cessão fiduciária de recebíveis decorrentes de Contrato de Arrendamento e Outras
Avenças, e;
 Cessão fiduciária de 25% dos recebíveis durante a vigência da emissão das
debêntures.
As cláusulas restritivas, com verificação anual, estão apresentadas abaixo:
vírgula cinquenta vezes); para o exercício fiscal findo em 31 de dezembro de 2013:
3,65x (três vírgula sessenta e cinco vezes); para o exercício fiscal findo em 31 de
dezembro de 2014: 3,25x (três vírgula vinte e cinco vezes) e a partir do exercício
fiscal findo em 31 de dezembro de 2015: 3,00x (três vezes).
Em 31 de dezembro de 2014 a Companhia obteve waiver junto aos credores por não
ter atendido o índice do item “a”.
Primeira Emissão Privada de Debêntures Simples – Celulose Irani S.A.
A Companhia emitiu debêntures simples em 19 de agosto de 2010, não conversíveis

em ações, cuja integralização foi feita pela controlada Irani Trading S.A., pelo valor de
R$ 40.000. As debêntures venceriam em parcela única em agosto de 2015 e eram
atualizadas pelo IPCA mais 6% ao ano. Os juros seriam pagos juntamente com a
parcela única em agosto de 2015. Com a incorporação da controlada Irani Trading S.A.
em 30 de dezembro de 2014, esta operação deixou de existir. Sendo que o saldo do
custo de transação foi reconhecido no resultado do exercício pelo valor de R$ 631.
Esta emissão não continha garantias nem cláusulas financeiras restritivas.
O quadro a seguir mostra a exigibilidade por ano das operações de debêntures.
Ano 31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
2014 - 36.045 - 49.686
2015 43.129 79.216 43.129 42.390
2016 30.568 11.942 30.568 30.511
2017 30.829 12.030 30.829 30.772
2018 9.594 - 9.594 9.567
114.120 139.233 114.120 162.926

18. FORNECEDORES
Correspondem aos débitos junto a fornecedores conforme a seguir:
CIRCULANTE 31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
Interno
Materiais 46.747 58.331 46.860 59.739
Ativo imobilizado 825 15.097 825 15.097
Prestador de serviços 5.818 4.560 5.895 5.446
Transportadores 11.102 7.478 11.103 8.514
Partes relacionadas 15.335 34.127 - -
Ativo imobilizado em remessa 220 1.165 220 1.165
Consignação 66 66 66 66
Externo
Materiais 270 501 270 548
80.383 121.325 65.239 90.575
19. PARCELAMENTOS TRIBUTÁRIOS
Os valores estão apresentados conforme a seguir:
CIRCULANTE
Parcelamento Federal 31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
Parcelamento REFIS R.F.B - 2.503 - 2.537
Parcelamento REFIS R.F.B - Controlada - - - 3.288
Parcelamento INSS patronal - 811 - 811
Parcelamento FNDE - - 28 28
Parcelamento ITR - - - 27
- 3.314 28 6.691
Parcelamento Estadual 31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
Parcelamento ICMS 2.281 1.452 2.281 1.452
Parcelamento ICMS - Controlada - - - 2.117
2.281 1.452 2.281 3.569
Total parcelamentos 2.281 4.766 2.309 10.260

NÃO CIRCULANTE
Parcelamento Federal 31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
Parcelamento REFIS R.F.B - 1.289 - 1.289
Parcelamento REFIS R.F.B - Controlada - - - 33.636
Parcelamento INSS patronal - 271 - 271
Parcelamento FNDE - - 30 58
- 1.560 30 35.254
Parcelamento Estadual 31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
Parcelamento ICMS 3.635 - 3.635 -
Parcelamento ICMS - Controlada - - - 4.905
3.635 - 3.635 4.905
Total parcelamentos 3.635 1.560 3.665 40.159

Vencimentos no longo prazo: Controladora Consolidado
31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
2015 - 398 - 4.392
2016 1.760 128 1.788 4.122
2017 1.606 128 1.608 5.002
2018 269 128 269 2.220
2019 em diante - 778 - 24.423
3.635 1.560 3.665 40.159
Parcelamento Federal:
REFIS R.F.B - A Companhia optou pelo REFIS, normatizado pelas Leis 9.964/00,
11.941/09 e MP 470/09, para parcelamento de seus tributos. Os parcelamentos eram
amortizados mensalmente e estavam atualizados monetariamente pela variação da
SELIC.
Em agosto de 2014 a Companhia aderiu ao novo prazo do REFIS da Lei 11.941/09, que
autorizou a utilização de prejuízo fiscal e de base de cálculo negativa da CSLL até o
ano de 2013 para quitação dos débitos do parcelamento, apresentamos abaixo um
resumo dos valores do REFIS:
2014 2014
Débito remanescente antes reduções 2.853 40.024
Débitos inclusos 6.482 6.482
Reduções de multas e juros (1.213) (13.641)
Compensação IR e CSLL
sobre prejuízo fiscal (1.989) (18.996)
Saldo débito 6.133 13.869
Ajuste a valor presente - 11.850
Baixas por pagamento de parcelas (308) (2.388)
Saldo líquido do débito 5.825 23.331
Despesas de estruturação REFIS 18 34
O resultado negativo por adesão ao REFIS no exercício de 2014 foi de R$ 5.287 na

controladora e R$ 4.725 no consolidado.
Em 17 de novembro de 2014 a portaria conjunta PGFN/RFB nº 21 reabriu o prazo para

a adesão ao REFIS e permitiu a utilização de prejuízo fiscal e de base de cálculo
negativa da CSLL de empresas controladas de forma indireta. A Companhia utilizou
prejuízo fiscal e de base de cálculo negativa da CSLL da Controladora Indireta
Companhia Comercial de Imóveis no total de R$ 10.942, para quitação dos saldos do
REFIS.
O valor devido à Companhia Comercial de Imóveis foi pago com deságio de R$ 5.471,
sendo reconhecido no resultado financeiro da Companhia.
Parcelamento Estadual:
ICMS – A Companhia parcelou o ICMS ordinário do Estado de São Paulo em março de

2013 através do Programa Especial de Parcelamento - PEP, e sobre o mesmo incidem
juros de 0,8 % ao mês, amortizado mensalmente com vencimento final em fevereiro de
2018.
20. PARTES RELACIONADAS

Controladora Contas a receber Contas a pagar Debêntures a pagar
31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
Irani Trading S.A. - 3.349 - 1.437 - 55.241

Habitasul Florestal S.A. 5.245 4.638 166 66 - -
HGE - Geração de Energia - - - 393 - -
Administradores 1.093 1.005 - - - -
Iraflor - Com. de Madeiras Ltda - - 15.169 25.056 - -
Remuneração dos administradores - - 1.446 1.949 - -
Participação dos administradores - - 17.725 11.439 - -
Irani Geração de Energia Sustentável Ltda - - 159 297 - -
São Roberto S.A - 36.198 - 8.018 - -
Total 6.338 45.190 34.665 48.655 - 55.241
Parcela circulante 5.245 44.185 34.665 48.655 - -

Parcela não circulante 1.093 1.005 - - - 55.241
Controladora Receitas Despesas

2014 2013 2014 2013
Companhia Com.de Imóveis 5.471 836 - -
São Roberto S.A 115.366 76.534 44.050 19.513
Irani Trading S.A. - - 17.159 17.026
Habitasul Florestal S.A. - - 10.274 4.657
Iraflor - Com. de Madeiras Ltda - - 21.748 19.181
Druck, Mallmann, Oliveira & Advogados Associados - - 236 222
MCFD Administração de Imóveis Ltda - - 1.086 1.027
Irani Participações S/A - - 480 480
Habitasul Desenvolvimentos Imobiliarios - - 149 113
Pagamento baseado em ações - - - 478
Remuneração dos administradores - - 8.152 8.119
Participação dos administradores - - 6.287 7.490
Total 120.837 77.370 109.621 78.307
Consolidado Contas a receber Contas a pagar
31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13

Administradores 1.093 1.005 - -
Total 1.093 1.005 19.171 13.388
Parcela circulante - - 19.171 13.388

Parcela não circulante 1.093 1.005 - -
Consolidado Receitas Despesas

2014 2013 2014 2013
Irani Participações S/A - - 480 480

Companhia Com.de Imóveis 5.471 - - -
Druck, Mallmann, Oliveira & Advogados Associados - - 236 222
MCFD Administração de Imóveis Ltda - - 1.086 1.027
Habitasul Desenvolvimentos Imobiliarios - - 149 113
São Roberto S.A. - - - 7.801
Pagamento baseado em ações - - - 478
Total 5.471 - 16.466 25.787
Os créditos e débitos junto às controladas Habitasul Florestal S.A. e Iraflor - Comércio

de Madeiras Ltda. são decorrentes de operações comerciais e de aquisição de matéria-
prima e fornecimento de produtos. As operações são realizadas com condições e valores
condizentes com os respectivos mercados. Os valores de contas a receber pela
controladora da controlada Habitasul Florestal S.A. é referente aos dividendos do
exercício de 2014.
A Irani Trading S.A. era proprietária de Imóvel Industrial localizado em Vargem Bonita
(SC), o qual estava locado para a Celulose Irani S.A., nos termos do Contrato de
Locação firmado entre as partes em 20 de outubro de 2009, e aditado em 03 de agosto
de 2010. O referido contrato tinha prazo de 64 meses da emissão do termo de início da
locação que se deu em 01 de janeiro de 2010. O valor locatício era de R$ 1.364 mensais
fixos.
A Companhia emitiu em 19 de agosto de 2010 debêntures simples, as quais foram

adquiridas pela controlada Irani Trading S.A. e eram atualizadas pelo IPCA mais 6% ao
ano com vencimento descrito na nota explicativa nº17.
A Companhia transferiu para a Iraflor nos exercícios anteriores e no exercício corrente

o valor de R$ 111.730 em florestas plantadas para integralização de capital. Em 16 de
junho de 2011, a controlada Iraflor emitiu Cédulas de Produtor (CPR) com vencimento
final em junho de 2018 e que representam os direitos da Companhia de receber madeira
neste período. Tendo os direitos creditórios oriundos dos CPR’s, a Companhia emitiu
em 20 de junho de 2011, Certificados de Direitos Creditórios do Agronegócio – CDCA,
em favor do Banco Itaú BBA S.A e do Banco Rabobank International Brasil S.A.
O crédito a receber de Administradores é decorrente de empréstimo concedido pela

Companhia a seus Administradores que serão liquidados até o ano de 2015.
O débito junto a HGE Geração de Energia Sustentável Ltda., era decorrente de valor a
integralizar de capital social, em 15 de janeiro de 2014 houve alteração contratual com
diminuição de capital social da controlada no valor do saldo a integralizar.
O débito junto a Irani Participações é decorrente de prestação de serviços tomados pela

Companhia.
O débito junto a Habitasul Desenvolvimentos Imobiliários é decorrente de aluguel do

Escritório RS – Porto Alegre firmado em 01 de dezembro de 2008 com vigência por
prazo indeterminado.
O débito junto a MCFD Administração de Imóveis Ltda. corresponde a 50% do valor

mensal de aluguel da Unidade Embalagem SP – Indaiatuba, firmado em 26 de
dezembro de 2006 e sua vigência é de 20 anos prorrogáveis. O valor mensal pago à
parte relacionada é de R$ 99, sendo que o valor total mensal contratado atual é de
R$ 198 reajustados anualmente, de acordo com a mesma variação do Índice Geral de
Preços do Mercado – IGPM, medido pela Fundação Getúlio Vargas.
Os débitos junto a São Roberto S.A., eram representados por operações previstas no
contrato de arrendamento de ativos e outras avenças (“Contrato de Arrendamento”), por
meio do qual a São Roberto arrendou, para a Companhia, a planta industrial de
produção de papel de sua propriedade situada na cidade de Santa Luzia, Estado de
Minas Gerais, e corresponde: i) a uma parcela do valor mensal do arrendamento de R$
476 mil, ii) a compra por parte da Companhia dos estoques de materiais para produção
na data de início do contrato, o contrato de arrendamento iniciou em 01 de março de
2013 e tinha duração de 6 anos, podendo ser renovado, e é reajustado anualmente pelo
IPCA, e iii) compras por parte da Companhia de matéria-prima e acessórios para caixas
de papelão ondulado.
Os créditos junto a São Roberto S.A., decorreram: i) da venda de papel para

embalagens pela Companhia e, ii) do contrato de reestruturação operacional e
implantação de novo modelo de gestão (“Contrato de Reestruturação”), por meio do
qual a Companhia prestou, à São Roberto, serviços de reestruturação e reorganização
estratégica, mercadológica, operacional e econômico-financeira, visando à implantação
de um novo modelo de gestão e governança da São Roberto. O contrato de
reestruturação teve vigência até 31 de dezembro de 2013.
Os créditos junto a Companhia Comercial de Imóveis (“CCI”), decorrem da análise

estratégica, operacional, contábil e financeira prestada pela Companhia conforme
Acordo de Reembolso de despesas, inerentes ao processo de aquisição das ações da São
Roberto S.A. pela CCI.
Os débitos decorrentes da remuneração dos administradores referem-se aos honorários e
a remuneração variável de longo prazo dos administradores da Companhia.
As despesas com honorários da Administração, sem encargos sociais, totalizaram R$

8.228 em 31 de dezembro de 2014 (R$ 8.175 em 31 de dezembro de 2013). A
remuneração global dos administradores foi aprovada pela Assembleia Geral Ordinária
de 16 de abril de 2014 no valor máximo de R$ 11.000.
21. PROVISÃO PARA RISCOS CÍVEIS, TRABALHISTAS E TRIBUTÁRIOS
A Companhia e suas controladas figuram como parte em ações judiciais de naturezas

tributária, cível e trabalhista e em processos administrativos de natureza tributária.
Apoiada pela opinião de seus advogados e consultores legais, a Administração acredita
que o saldo da provisão para riscos cíveis, trabalhistas e tributários é suficiente para
cobrir perdas prováveis.
Abertura do saldo da provisão:
31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
Provisões cíveis 1.113 1.318 1.113 1.326

Provisões trabalhistas 4.102 630 4.186 5.566
Provisões tributárias 27.183 31.960 27.183 37.186
Total 32.398 33.908 32.482 44.078
Depósitos Judiciais 1.136 628 1.185 1.122
Incorporação
31.12.13 Provisão Pagamentos Reversão 31.12.14
Controladora São Roberto
Cível 1.318 4 (137) (72) - 1.113

Trabalhista 630 910 (123) - 2.685 4.102
Tributária 31.960 2.051 - (7.621) 793 27.183
33.908 2.965 (260) (7.693) 3.478 32.398
Consolidado 31.12.13 Provisão Pagamentos Reversão 31.12.14
Cível 1.326 4 (137) (80) 1.113

Trabalhista 5.566 1.179 (253) (2.306) 4.186
Tributária 37.186 2.051 - (12.054) 27.183
44.078 3.234 (390) (14.440) 32.482
As provisões constituídas referem-se principalmente a:
a) Os processos cíveis relacionam-se, entre outras questões, a pedidos indenizatórios

de rescisões contratuais de Representação Comercial. Em 31 de dezembro de 2014,
havia R$ 1.113 provisionado para fazer frente às eventuais condenações nesses
processos. Esses processos têm depósitos judiciais de R$ 19, classificados no Ativo
não Circulante.
b) Os processos trabalhistas relacionam-se, entre outras questões, a reclamações

formalizadas por ex-funcionários pleiteando pagamento de horas-extras, adicionais
de insalubridade, periculosidade, enfermidades e acidentes de trabalho. Com base
em experiência passada e na assessoria de seus advogados, a Companhia mantém
provisionado R$ 4.186 em 31 de dezembro de 2014, e acredita que seja suficiente
para cobrir eventuais perdas trabalhistas. Esses processos têm depósitos judiciais de
R$ 1.166, classificados no Ativo não Circulante.
c) As provisões para processos tributários totalizam um valor de R$ 27.183, e se

referem principalmente à:
i) Compensação de tributos federais referente às suas operações com créditos

de IPI sobre aquisição de aparas realizados pela Companhia. O montante
compensado entre os períodos de outubro de 2009 a dezembro de 2011 foi de
R$ 16.712 e o saldo atualizado em 31 de dezembro de 2014 totaliza R$ 26.359.
ii) Processos Administrativo e Judicial referente a glosa de créditos de ICMS

pela Secretaria da Fazenda do Estado de São Paulo, no montante total de R$
545. Os processos encontram-se em trâmite na esfera administrativa e judicial e
aguardam julgamento.
Contingências
Para as contingências avaliadas pelos assessores jurídicos como perdas possíveis não
foram constituídas provisões contábeis. Em 31 de dezembro de 2014, o montante dessas
contingências possíveis de naturezas trabalhistas, cíveis, ambientais e tributárias é
composto como segue:
Consolidado
31.12.14 31.12.13
Contingências trabalhistas 7.339 14.862

Contingências cíveis 3.894 2.612
Contingências ambientais - 875
Contingências tributárias 83.135 71.413
94.368 89.762
Contingências trabalhistas:
As ações trabalhistas avaliadas pelos assessores jurídicos como perdas possíveis
totalizam R$ 7.339 e contemplam principalmente causas de indenização
(periculosidade, insalubridade, horas extras, adicionais, danos materiais decorrentes de
acidente de trabalho). Se encontram em diversas fases processuais de andamento e são
entendidas pela Administração com boas chances de êxito.
Contingências cíveis:
As ações cíveis avaliadas pelos assessores jurídicos como perdas possíveis totalizam
R$ 3.894 e contemplam principalmente ações de indenizações que se encontram em
diversas fases processuais de andamento e são entendidas pela Administração com boas
chances de êxito.
Contingências tributárias:
As ações tributárias avaliadas pelos assessores jurídicos como perdas possíveis
totalizam R$ 83.135 e contemplam principalmente os seguintes processos:
 Processo Administrativo nº. 10925.000172/2003-66 com valor em 31 de dezembro

de 2014 de R$ 11.057, referente a auto de infração de IPI originado por suposta
irregularidade na compensação de crédito tributário. O processo encontra-se no
Conselho de Contribuintes aguardando o julgamento do Recurso Especial
protocolado pela Companhia.
 Execução Fiscal n°. 2004.72.03.001555-8 do INSS – Instituto Nacional do Seguro

Social com valor em 31 de dezembro de 2014 de R$ 5.146, referente à Notificação
Fiscal de Lançamento de Débito que versa sobre contribuição social incidente sobre
a receita bruta proveniente da comercialização da produção de empresas
agroindustriais. O processo encontra-se suspenso por decisão judicial, aguardando
julgamento da Ação Anulatória nº2005.71.00.002527-8.
 Processos Administrativos n°. 11080.013972/2007-12 e n°. 11080.013973/2007-67

com valor em 31 de dezembro de 2014 de R$ 4.914, referente a Autos de Infração
de PIS e COFINS oriundos de suposto crédito tributário indevido. A Companhia
contesta os referidos autos administrativamente e aguarda julgamento dos
respectivos Recursos Voluntários.
 Processos Administrativos n°. 11080.014746/2008-30 e nº. 11080.014747/2008-84

com valor em 31 de dezembro de 2014 de R$ 2.612, referente a Autos de Infração
de IRPJ e CSLL. A Companhia contesta os referidos autos administrativamente e
aguarda julgamento dos respectivos Recursos Especiais.
 Processos administrativos de nº. 11080.009902/2006-89 e nº. 11080.009904/2006-

88 são referentes a compensações de tributos federais com Crédito Presumido de IPI
sobre exportações, supostamente calculados indevidamente, com valores
atualizados em 31 de dezembro de 2014 de R$ 5.540. A Companhia discute
administrativamente estas notificações e aguarda o julgamento dos recursos
interpostos junto ao Conselho de Contribuintes.
 O processo administrativo nº. 11080.009905/2006-12, com valor atualizado em 31
de dezembro de 2014 de R$ 4.049, refere-se a compensações de tributos federais
com Crédito Presumido de IPI sobre exportações, o qual já teve seu trânsito em
julgado na esfera administrativa. Atualmente a Cia aguarda o ajuizamento de sua
cobrança para iniciar sua discussão judicial.
 Processos Administrativos e Judiciais referentes a cobranças do Estado de Santa

Catarina, oriundos de suposto crédito tributário indevido de ICMS na aquisição de
materiais utilizados no processo produtivo das unidades Industriais instaladas neste
Estado, com valor em 31 de dezembro de 2014 de R$ 35.768. A Companhia discute
administrativa e judicialmente as referidas notificações fiscais.
 O processo administrativo nº. 11080.730311/2014-84, com valor atualizado em 31

de dezembro de 2014 de R$ 9.458, refere-se a notificação da RFB alegando que a
IRANI deixou de reconhecer suposta receita decorrente da utilização do PF/BCN
previstas na Lei 11.941/09. Atualmente a Cia aguarda o julgamento da Impugnação
protocolada no dia 08/12/2014. A variação do saldo das contingencias tributárias
deste exercício em relação ao exercício de 2013 se justifica principalmente pela
inclusão deste processo.
22. PATRIMÔNIO LÍQUIDO
a) Capital Social
O capital social, em 31 de dezembro de 2014, é de R$ 151.895 (R$ 116.895 em 31 de

dezembro de 2013), composto por 166.720.235 ações sem valor nominal, sendo
153.909.975 ações ordinárias e 12.810.260 ações preferenciais. As ações preferenciais
possuem direito a dividendos em igualdade de condições com as ações ordinárias, e têm
prioridade de reembolso do capital, sem prêmio, pelo valor patrimonial em caso de
liquidação da Companhia e possuem também direito de Tag Along de 100%. A
Companhia poderá emitir ações preferenciais, sem valor nominal e sem direito a voto,
até o limite de 2/3 do número das ações representativas do capital social, bem como
aumentar as espécies ou classes existentes sem guardar proporção entre si.
b) Ações em tesouraria
Controladora Controladora
31.12.14 31.12.13
Quant. Valor Quant. Valor
i) Plano de recompra Ordinárias 24.000 30 24.000 30
ii) Direito de recesso Preferênciais 2.352.100 6.804 2.352.100 6.804
2.376.100 6.834 2.376.100 6.834

i) Plano de recompra: teve por objetivo maximizar o valor das ações para os acionistas,
e teve como prazo para realização da operação 365 dias, até 23 de novembro de 2011.
ii) Direito de recesso: as ações adquiridas foram objeto de alterações de vantagens

atribuídas às ações preferenciais da Companhia deliberadas na Assembleia Geral
Ordinária e Extraordinária de 19 de abril de 2012. Os acionistas titulares das ações
preferenciais dissidentes tiveram direito de retirarem-se da Companhia mediante
reembolso do valor das ações com base no valor patrimonial constante do balanço de 31
de dezembro de 2011.
A Administração da Companhia oportunamente proporá a destinação das ações em

tesouraria ou o seu cancelamento.
c) Pagamento baseado em ações
A Companhia realizou em 2013 um programa de remuneração com base em ações

chamado de Primeiro programa do plano de outorga de opções de ações (Programa I),
liquidado com ações, segundo o que a entidade recebeu os serviços dos empregados
como contraprestação por instrumentos de patrimônio líquido (opções) da Companhia.
As opções de compra de ações foram concedidas aos administradores e a alguns

empregados conforme decisão do Conselho de Administração em 09 de maio de 2012 e
foi aprovada na Assembleia Geral Extraordinária de 25 de maio de 2012. As opções
foram exercidas no período entre 1º de abril de 2013 e 30 de abril de 2013. A
Companhia não tem nenhuma obrigação legal ou não formalizada (constructive
obligation) de recomprar ou liquidar as opções em dinheiro.
A quantidade de opções exercida pelos participantes foi de 1.612.040 ações pelo preço
médio de exercício por ação de R$ 1,26.
d) Lucro do exercício
Em conformidade com o Art.202 da Lei 6.404/1976 os acionistas possuem direito de

dividendos mínimos e obrigatórios. No caso da Companhia está previsto no estatuto
que os dividendos mínimos serão de 25% do lucro líquido, após a compensação de
prejuízos acumulados e a destinação da reserva legal. O montante de dividendos
creditados em 2014, referente ao resultado do ano de 2014, foi de R$ 15.667.
O cálculo dos dividendos e o saldo de dividendos a pagar estão assim compostos:

2014 2013
Lucro líquido do exercício 56.579 67.408
Reserva de lucros realizada - ativos biológicos 98 439
Reserva de lucros realizada - ativos biológicos (controladas) 4.394 4.342
Realização - custo atribuído 8.101 8.311
Realização - custo atribuído (controladas) 846 932
(-) Reserva legal (2.829) (3.369)
Reserva de Incentivos Fiscais (4.520) -
Lucro base para distribuição de dividendos 62.669 78.063
Dividendo mínimo obrigatório 15.667 19.516
Dividendo mínimo obrigatório a pagar 15.667 19.516
Total de dividendos por ação oridinária (R$ por ação) 0,095332 0,118749
Total de dividendos por ação preferencial (R$ por ação) 0,095332 0,118749
A Companhia adiciona ao lucro base para distribuição de dividendos, as realizações da

reserva de ativos biológicos e da reserva de ajustes de avaliação patrimonial.
Adicionalmente ao dividendo mínimo obrigatório no exercício de 2013 a Companhia

distribuiu dividendos intermediários à conta de reserva de lucros no montante de R$
14.268, correspondente a R$ 0,09223 por ação ordinária e preferencial.
Em 09 de setembro de 2014 o Conselho de Administração aprovou, nos termos do

artigo 29, parágrafo único do Estatuto Social, o pagamento de dividendos
intermediários com base no balanço levantado em 30 de junho de 2014, no montante
total de R$ 3.000 correspondente a R$ 0,018254 por ação ordinária e preferencial.
Os dividendos de 2014 a serem distribuídos, após dedução dos dividendos

intermediários, é no montante de R$ 12.667, correspondente a R$ 0,077077 por ação
ordinária e preferencial.
e) Reservas de lucros
As Reservas de lucros estão compostas por: i) reserva legal, ii) reserva de ativos
biológicos, iii) reserva de retenção de lucros, iv) reservas de incentivos fiscais.
i) Em conformidade com o Estatuto da Companhia a Reserva legal se constitui pela

destinação de 5% do lucro líquido do exercício e poderá ser utilizada para compensar
prejuízos ou para aumento de capital.
ii) A Reserva de ativos biológicos foi constituída em função de a Companhia ter

avaliado seus ativos biológicos a valor justo no balanço de abertura para adoção
inicial do IFRS. A criação desta reserva estatutária foi aprovada em Assembleia Geral
Extraordinária de 29 de fevereiro de 2012, quando ocorreu a transferência do
montante reconhecido anteriormente em reserva de lucros a realizar.
iii) A Reserva de retenção de lucros está composta pelo saldo de lucros

remanescentes após a compensação dos prejuízos e a constituição da reserva legal,
bem como diminuído da parcela de dividendos distribuídos. Esses recursos serão
destinados a investimentos em ativo imobilizado previamente aprovados pelo
Conselho de Administração ou poderão, futuramente, serem deliberados para
distribuição pela assembleia geral. Alguns contratos com credores contêm cláusulas
restritivas para distribuição de dividendos superiores ao mínimo legal.
iv) A Reserva de incentivos fiscais foi constituída pela parcela do lucro líquido
decorrente de subvenções governamentais para investimentos, conforme itens ii. e iii.,
da nota explicativa nº 33, no montante de R$ 4.520 e está excluída da base do
dividendo obrigatório. A Administração da companhia estará propondo à Assembleia
Geral a criação da Reserva de Incentivos Fiscais em seu estatuto social, o qual já foi
aprovado através de Reunião do Conselho de Administração no dia 25 de fevereiro de
2015.
f) Ajustes de avaliação patrimonial
Foi constituída em função de a Companhia ter avaliado seus ativos imobilizados

(terras, maquinários e edificações) ao custo atribuído no balanço de abertura para
adoção inicial do IFRS. Sua realização se dará pela depreciação do respectivo valor de
custo atribuído, quando também será oferecida a base de dividendos, o saldo líquido
dos impostos em 31 de dezembro de 2014 corresponde a um ganho de R$ 227.069, (R$
236.016 em 31 de dezembro de 2013).
Também estão registrados os valores dos instrumentos financeiros designados como

hedge de fluxo de caixa líquidos dos efeitos tributários, o saldo líquido dos impostos
em 31 de dezembro de 2014 corresponde a uma perda de R$ 48.452, (R$ 16.922 em 31
de dezembro de 2013).
As movimentações dos ajustes de avaliação patrimonial estão demonstradas no quadro

abaixo:
Consolidado
Em 31 de dezembro de 2012 243.241
Hedge fluxo de caixa (10.793)
Realização - custo atribuído (8.311)
Realização - custo atribuído (controladas) (932)
Ajuste de avaliação patrimonial São Roberto (4.111)
Hedge fluxo de caixa (31.530)

Realização - custo atribuído (8.101)
Realização - custo atribuído (controladas) (846)
23. LUCRO POR AÇÃO
O lucro por ação básico e diluído é calculado pela divisão do lucro das operações
continuadas e descontinuadas atribuível aos acionistas da Companhia, pela média
ponderada das ações disponíveis durante o período. A Companhia não possui efeitos de
ações potenciais como dívidas conversíveis em ações, desta forma o lucro diluído é
igual ao lucro básico por ação.
i) Lucro/prejuízo básico e diluído das operações continuadas
2014
Ações ON Ações PN Ações ON e PN
Ordinárias Preferenciais Total
Média ponderada da quantidade de ações 153.885.975 10.458.160 164.344.135
Lucro/Prejuízo líquido do exercício atribuível
a cada espécie de ações 52.979 3.600 56.579
Lucro/Prejuízo por ação básico e diluído - R$ 0,3443 0,3443
2013
Ações ON Ações PN Ações ON e PN
Ordinárias Preferenciais Total
Média ponderada da quantidade de ações 150.084.789 10.389.660 160.474.449
Lucro/Prejuízo líquido do exercício atribuível
a cada espécie de ações 63.044 4.364 67.408
Lucro/Prejuízo por ação básico e diluído - R$ 0,4201 0,4201
24. RECEITA LÍQUIDA DE VENDAS
A receita líquida da Companhia está apresentada conforme segue:
2014 2013 2014 2013
Receita bruta de vendas de produtos 858.449 746.885 959.405 783.003
Impostos sobre as vendas (185.907) (164.905) (213.239) (171.669)
Devoluções de vendas (6.195) (6.615) (7.667) (7.093)
Receita líquida de vendas 666.347 575.365 738.499 604.241
25. CUSTOS E DESPESAS POR NATUREZA
A composição das despesas por natureza está apresentada conforme segue:
2014 2013 2014 2013
Custos fixos e variáveis (matérias primas e materias de consumo) (414.315) (355.839) (394.338) (331.727)
Gastos com pessoal (86.716) (74.678) (113.073) (83.233)
Variação valor justo ativos biológicos 8.973 (3.959) 29.416 20.107
Depreciação, amortização e exaustão (43.984) (32.342) (72.172) (55.801)
Fretes de vendas (24.876) (25.744) (33.891) (27.520)
Contratação de serviços (17.320) (18.082) (18.289) (20.110)
Despesas de vendas (30.707) (24.582) (37.456) (25.259)
Total custos e despesas por natureza (608.945) (535.226) (639.803) (523.543)
Parcela do custo (512.514) (430.810) (545.224) (438.092)

Parcela da despesa (105.404) (100.457) (123.995) (105.558)
Variação valor justo ativos biológicos 8.973 (3.959) 29.416 20.107
26. OUTRAS RECEITAS E DESPESAS OPERACIONAIS
Receitas Controladora Consolidado

2014 2013 2014 2013
Receita de bens sinistrados e alienados 1.501 1.045 1.644 1.327
Reduções parcelamento (REFIS) - - - 33.432
Outras receitas operacionais 3.257 2.532 9.514 3.247
4.758 3.577 11.158 38.006
Despesas Controladora Consolidado

2014 2013 2014 2013
Custo dos bens sinistrados e alienados (1.135) (601) (1.223) (5.119)
Outras despesas operacionais (8.205) (3.487) (8.916) (3.965)
Pagamento baseado em ações - (583) - (583)
(9.340) (4.671) (10.139) (9.667)
Total (4.582) (1.094) 1.019 28.339

27. IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUIÇÃO SOCIAL
Reconciliação da taxa efetiva dos impostos:
2014 2013 2014 2013
Lucro operacional antes dos efeitos tributários 49.233 67.004 28.376 56.109
Alíquota básica 34% 34% 34% 34%
Crédito (débito) tributário à alíquota básica (16.739) (22.781) (9.648) (19.077)
Efeito fiscal de (adições) exclusões permanentes:
Equivalência patrimonial 18.920 27.019 - -
Controladas tibutadas pelo lucro presumido - - 11.730 10.747
Outras diferenças permanentes 3.628 (3.635) 7.577 1.854
Ajuste a valor presente (REFIS) - - - 4.121
Impairment de ativo imobilizado - - - (1.561)
Progama de recuperação Fiscal (REFIS) - - - 15.416
IR e CS s/ prejuízo fiscal acumulado em
exercícios anteriores na controlada São Roberto - - 17.007 -
Constituição de Reserva de Incentivo fiscal 2014 1.537 - 1.537 -
Pagamento baseado em ações - (199) - (199)
7.346 404 28.203 11.301
Imposto de renda e contribuição social corrente - (472) (400) (1.284)

Imposto de renda e contribuição social diferido 7.346 876 28.603 12.585
Em 13 de maio de 2014 foi publicada a Lei nº 12.973/14, conversão da Medida Provisória

(MP) nº 627, que revoga o Regime Tributário de Transição (RTT), dentre outras
providências, vigentes a partir de 2015 podendo ser adotada de forma antecipada em 2014.
A Companhia optou pela adoção antecipada dos efeitos da Lei nº 12.973/14 para o
exercício de 2014 após estudo elaborado. O principal impacto relacionado a adoção
antecipada foi:
Dividendos: com a adoção antecipada, os dividendos calculados com base nos resultados
apurados até o fim do ano-calendário 2013 estão isentos de tributação.
28. RECEITAS E DESPESAS FINANCEIRAS
2014 2013 2014 2013
Receitas financeiras
Rendimentos de aplicações financeiras 10.539 5.579 11.284 5.841
Juros 3.789 1.910 4.584 5.488
Descontos obtidos 303 500 351 504
14.631 7.989 16.219 11.833
Variação cambial
Variação cambial ativa 8.938 7.858 8.940 7.858
Variação cambial passiva (12.097) (9.495) (12.109) (9.495)
Variação cambial líquida (3.159) (1.637) (3.169) (1.637)
Despesas financeiras
Juros (68.757) (56.657) (82.080) (61.824)
Descontos concedidos (1.186) (308) (1.344) (310)
Deságios/despesas bancárias (102) (151) (110) (164)
Outros (661) (746) (855) (826)
(70.706) (57.862) (84.389) (63.124)
Resultado financeiro líquido (59.234) (51.510) (71.339) (52.928)
29. SEGUROS
A cobertura de seguros é determinada segundo a natureza dos riscos dos bens, sendo
considerada suficiente para cobrir eventuais perdas decorrentes de sinistros. Em 31 de
dezembro de 2014, a Companhia mantinha contratado seguro empresarial com
coberturas de incêndio, raio, explosão, danos elétricos e vendaval para fábricas, usinas,
vila residencial e escritórios, e também coberturas de responsabilidade civil geral,
responsabilidade de D&O, em montante total de R$ 469.490. Também estão
contratados seguros de vida em grupo para os colaboradores com cobertura mínima de
24 vezes o salário do colaborador ou no máximo de R$ 500, além de seguro de frota de
veículos com cobertura a valor de mercado.
Em relação às florestas, a Companhia avaliou os riscos existentes e concluiu pela não

contratação de seguros, face às medidas preventivas adotadas contra incêndio e outros
riscos florestais que têm se mostrado eficientes. A Administração avalia que o
gerenciamento dos riscos relacionados às atividades florestais é adequado para a
continuidade operacional da atividade na Companhia.
30. INSTRUMENTOS FINANCEIROS
Gestão do risco de capital
A estrutura de capital da Companhia é formada pelo endividamento líquido (captações

e debêntures detalhadas nas notas explicativas nº 16 e 17, deduzidos pelo caixa e saldos
de bancos e dos investimentos mantidos até o vencimento), conforme detalhado nas
notas explicativas nº 5 e 9, e pelo patrimônio líquido (que inclui capital emitido,
reservas e lucros acumulados, conforme apresentado na nota explicativa nº 22).
A Companhia não está sujeita a qualquer requerimento externo sobre o capital.
A Administração da Companhia revisa periodicamente a sua estrutura de capital. Como

parte dessa revisão, são considerados o custo de capital e os riscos associados a cada
classe de capital. A Companhia tem como meta manter uma estrutura de capital de
50% a 70% de capital próprio e 50% a 30% capital de terceiros. A estrutura de capital
em 31 de dezembro de 2014 foi de 45% capital próprio e 55% capital de terceiros, em
função da consolidação do endividamento vindo através da controlada São Roberto
S.A. adquirida em outubro de 2013 (incorporada em 30 de dezembro de 2014) e
também dos investimentos realizados na Máquina de Papel 1. Nos próximos trimestres
a estrutura de capital deverá voltar aos níveis superiores a 50% de capital próprio.
Índice de endividamento
O índice de endividamento em 31 de dezembro de 2014 e 31 de dezembro de 2013 é o

seguinte:
31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
Dívida (a) 776.845 539.182 776.845 633.486
Caixa e saldos de bancos 153.948 122.300 165.985 135.005
Investimentos mantidos até o vencimento 2.073 1.161 2.073 2.730
Dívida Líquida 620.824 415.721 608.787 495.751
Patrimônio Líquido (b) 497.611 488.229 497.625 488.241
Índice de endividamento líquido 1,25 0,85 1,22 1,02
(a) A dívida é definida como captações de curto e longo prazos incluindo as

debêntures, conforme detalhado nas notas explicativas nº 15 e nº 16.
(b) O patrimônio líquido inclui todo o capital e as reservas da Companhia,

gerenciados como capital.
Categorias de instrumentos financeiros
Ativos financeiros 31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
Investimentos mantidos até o vencimento 2.073 1.161 2.073 2.730

Bancos conta vinculada 2.073 1.161 2.073 2.730
Empréstimos e recebíveis
Conta a receber de clientes 127.605 127.967 129.922 129.970
Outras contas a receber 20.685 6.475 20.730 6.713
Passivos financeiros
Custo amortizado
Captações (empréstimos e financiamentos) 662.725 399.949 662.725 470.560
Debêntures 114.120 139.233 114.120 162.926
Fornecedores 80.383 121.325 65.239 90.575
Fatores de risco financeiro
A Companhia está exposta a diversos riscos financeiros: risco de mercado (incluindo

risco cambial e risco de taxa de juros), risco de crédito e risco de liquidez.
Tendo como objetivo estabelecer regras para a gestão financeira a Companhia mantém
em vigor desde 2010, a Política de Gestão Financeira, a qual normatiza e estabelece
diretrizes para a utilização dos instrumentos financeiros.
A Companhia não efetua aplicações de caráter especulativo em derivativos ou

quaisquer outros ativos financeiros. A política de utilização de instrumentos financeiros
derivativos pela Companhia tem como objetivo minimizar riscos financeiros inerentes
as suas operações, bem como garantir a eficiência na gestão dos seus ativos e passivos
financeiros. Os instrumentos financeiros derivativos em vigência foram contratados
com o objetivo de proteger as obrigações decorrentes de captações tomados em moeda
estrangeira ou as exportações da Companhia e foram aprovadas pelo Conselho de
Administração.
Risco de exposição cambial
A Companhia mantém operações no mercado externo expostas às mudanças nas

cotações de moedas estrangeiras. Em 31 de dezembro de 2014 e 31 de dezembro de
2013, essas operações apresentam exposição passiva líquida conforme o quadro abaixo.
A exposição cambial total líquida em moeda estrangeira é equivalente a 44 meses das

exportações tomando como base a média das exportações realizadas no ano de 2014, e
54 meses das exportações tomando como base a média das exportações realizadas no
ano de 2013. Como o maior valor das captações em moeda estrangeira tem sua
exigibilidade no longo prazo, a Companhia entende que gerará fluxo de caixa em
moeda estrangeira suficiente para quitação de seu passivo de longo prazo em moeda
estrangeira.
31.12.14 31.12.13 31.12.14 31.12.13
Contas a receber 11.245 9.200 11.245 9.229
Adiantamento de clientes (419) (144) (419) (144)
Fornecedores (270) (501) (270) (548)
Captações (empréstimos e financiamentos) (356.558) (164.199) (356.558) (164.199)
Exposição líquida (343.929) (154.483) (343.929) (154.501)
A Companhia identificou os principais fatores de risco que podem gerar prejuízos para
as suas operações com instrumentos financeiros. Com isso, desenvolvemos uma análise
de sensibilidade, conforme determinado pela Instrução CVM n° 475, que requer que
sejam apresentados dois cenários com deterioração de 25% e 50% da variável de risco
considerada, além de um cenário base. Estes cenários poderão gerar impactos no
resultado e no patrimônio líquido, conforme descrito abaixo:
1 – Cenário base: para a definição do cenário base a cotação do dólar utilizada pela
Companhia segue as projeções do mercado futuro BM&FBovespa para 31 de dezembro
de 2014.
2 – Cenário adverso: deterioração de 25% da taxa de câmbio em relação ao nível

verificado em 31 de dezembro de 2014.
3 – Cenário remoto: deterioração de 50% da taxa de câmbio em relação ao nível

verificado em 31 de dezembro de 2014.
Cenário base Cenário adverso Cenário remoto

Operação Saldo 31.12.14 Ganho (perda) Ganho (perda) Ganho (perda)
U$$ Taxa R$ Taxa R$ Taxa R$
Ativos
Contas a receber 5.014 2,81 787 3,52 4.313 4,22 7.837
Passivos
Contas a pagar (259) 2,81 (41) 3,52 (223) 4,22 (405)
Captações (empréstimos e financiamentos) (134.236) 2,81 (21.062) 3,52 (115.466) 4,22 (209.811)
Efeito líquido (20.316) (111.376) (202.379)
Esta análise de sensibilidade tem como objetivo mensurar o impacto das mudanças nas
variáveis de mercado de câmbio sobre cada instrumento financeiro da Companhia. Cabe
lembrar que foram utilizados os saldos constantes em 31 de dezembro de 2014 como
base para projeção de saldo futuro. O efetivo comportamento dos saldos de dívida e dos
instrumentos derivativos respeitará seus respectivos contratos, assim como os saldos de
contas a receber e a pagar poderão oscilar pelas atividades normais da Companhia e de
suas controladas. Não obstante, a liquidação das transações envolvendo essas
estimativas poderá resultar em valores diferentes dos estimados devido à subjetividade
que está contida no processo utilizado na preparação dessas análises. A Companhia
procura manter as suas operações de captações, e de instrumentos derivativos expostos
à variação cambial, com pagamentos líquidos anuais equivalentes ou inferiores aos
recebimentos provenientes das suas exportações. Desta forma a Companhia busca
proteger seu fluxo de caixa das variações do câmbio, e os efeitos dos cenários acima, se
realizados, não deverão gerar impactos relevantes no seu fluxo de caixa.
Risco de Taxas de juros
A Companhia pode ser impactada por alterações adversas nas taxas de juros. Esta
exposição ao risco de taxas de juros se refere, principalmente, à mudança nas taxas de
juros de mercado que afetem passivos e ativos da Companhia indexados pela taxa TJLP
(Taxa de Juros de Longo Prazo do BNDES), CDI (Taxa de juros dos Certificados de
Depósitos Interbancários), SELIC, LIBOR (London Interbank Offered Rate) ou IPCA
(Índice Nacional de Preço ao Consumidor Amplo).
A análise de sensibilidade calculada para o cenário base, cenário adverso e cenário

remoto, sobre os contratos de captações que tem base de juros indexados está
representada conforme abaixo:
1 – Cenário base: manutenção das taxas de juros, em níveis próximos aos vigentes no
período de elaboração destas demonstrações.
2 – Cenário adverso: correção de 25% das taxas de juros em relação ao nível verificado
em 31 de dezembro de 2014.
3 – Cenário remoto: correção de 50% das taxas de juros em relação ao nível verificado
em 31 de dezembro de 2014.
Cenário base Cenário adverso Cenário remoto

Operação Ganho (Perda) Ganho (Perda) Ganho (Perda)
Indexador Saldo 31.12.14 Taxa % a.a R$ Taxa % a.a R$ Taxa % a.a R$
Caixa e equivalentes de caixa
CDB CDI 161.683 12,09% 830 15,11% 5.657 15,41% 10.483
Captações
Capital de Giro CDI (98.118) 12,09% (1.498) 15,11% (5.307) 15,41% (8.575)
Debêntures CDI (116.326) 12,09% (1.534) 15,11% (5.155) 15,41% (8.777)
BNDES TJLP (61.412) 5,50% (307) 6,88% (1.151) 7,50% (1.996)
Capital de Giro IPCA (57.662) 7,12% (409) 8,90% (1.436) 8,87% (2.462)
Financiamento Moeda Estrangeira Libor 3M (296.581) 0,26% - 0,32% (189) 0,50% (378)
Financiamento Moeda Estrangeira Libor 6M (1.204) 0,36% - 0,78% (1) 0,00% (2)
Financiamento Moeda Estrangeira Libor 12M (11.809) 0,63% - (18) (37)
Efeito Líquido no Resultado (2.918) (7.600) (11.744)
Valor justo versus valor contábil
O valor justo dos ativos e passivos financeiros representa o valor pelo qual o
instrumento poderia ser trocado em uma transação corrente entre partes dispostas a
negociar, e não em uma negociação forçada. Utilizamos os métodos e premissas
listados abaixo para estimar o valor justo:
- Caixa e equivalentes de caixa, contas a receber, contas a pagar de curto prazo estão
representados no balanço da Companhia com seus valores justos devido a seus prazos
curtos de liquidação.
- Captações estão representadas a seus valores justos devido ao fato de que esses
instrumentos financeiros estão sujeitos a taxas de juros variáveis.
Controladora Controladora
31.12.14 31.12.13
Valor contábil Valor justo Valor contábil Valor justo
Ativos mensurados pelo custo amortizado
Contas a receber de clientes 127.605 127.605 127.967 127.967
304.311 304.311 257.903 257.903
Passivos mensurados pelo custo amortizado

Fornecedores 80.383 80.383 121.325 121.325
Debêntures 114.120 114.120 139.233 139.233
857.229 857.229 660.507 660.507
Consolidado Consolidado
31.12.14 31.12.13
Valor contábil Valor justo Valor contábil Valor justo
Ativos mensurados pelo custo amortizado

Contas a receber de clientes 129.922 129.922 129.970 129.970
318.710 318.710 274.418 274.418
Passivos mensurados pelo custo amortizado

Fornecedores 65.239 65.239 90.575 90.575
Debêntures 114.120 114.120 162.926 162.926
842.084 842.084 724.061 724.061
Riscos de crédito
As vendas financiadas da Companhia são administradas através de política de

qualificação e concessão de crédito. Os créditos de liquidação duvidosa estão
adequadamente cobertos por provisão para fazer face às eventuais perdas na realização
destes.
As contas a receber de clientes estão compostas por um grande número de clientes de
diferentes setores e áreas geográficas. Uma avaliação contínua do crédito é realizada na
condição financeira das contas a receber e, quando apropriado, uma cobertura de
garantia de crédito é solicitada.
Adicionalmente, a Companhia está exposta ao risco de crédito com relação às

aplicações financeiras que compõe o grupo Caixa e Equivalentes de Caixa. As mesmas
são planejadas para atender as demandas de fluxo de caixa da Companhia, e a
Administração assegura-se de que as aplicações sejam realizadas em instituições
financeiras de relacionamento estável, através da aplicação da política financeira que
determina a alocação do caixa, sem limitações, em:
i) Títulos públicos de emissão e/ou co-obrigação do Tesouro Nacional;

ii) CDBs nos bancos de relacionamento estável da Companhia;
iii) Debêntures de emissão dos bancos de relacionamento estável da Companhia;
iv) Fundos de investimento de renda fixa de perfil conservador.
É vedada a aplicação de recursos em renda variável.
Risco de liquidez
A Administração monitora o nível de liquidez considerando o fluxo de caixa esperado,

que compreende caixa, aplicações financeiras, fluxo de contas a receber e a pagar, e
pagamento de captações. A política de gestão de liquidez envolve a projeção de fluxos
de caixa nas moedas utilizadas e a consideração do nível de ativos líquidos necessários
para alcançar essas projeções, o monitoramento dos índices de liquidez do balanço
patrimonial em relação às exigências reguladoras internas e externas e a manutenção de
planos de financiamento de dívida.
O quadro abaixo demonstra o vencimento dos passivos financeiros contratados pela

Companhia, onde os valores apresentados incluem o valor do principal e dos juros pré-
fixados incidentes nas operações, calculados utilizando-se as taxas e índices vigentes na
data de 31 de dezembro de 2014 e os detalhes do prazo de vencimento esperado para os
ativos financeiros não derivativos não descontados, incluindo os juros que serão
auferidos a partir desses ativos. A inclusão de informação sobre ativos financeiros não
derivativos é necessária para compreender a gestão do risco de liquidez da Companhia,
uma vez que ela é gerenciada com base em ativos e passivos líquidos.
Controladora
2015 2016 2017 2018 acima 2019
Passivos
Fornecedores 80.383 - - -
Captações 124.984 134.859 192.422 128.689 213.547
Debêntures 47.123 33.053 32.244 9.930 -
Outros passivos 2.281 1.760 1.606 269 -
254.771 169.672 226.272 138.888 213.547
Ativos
Caixa e equivalentes 153.948 - - - -
Bancos conta vinculada 2.073 - - - -
Clientes a vencer 127.605 - - - -
Renegociação de Clientes 15.486 2.241 1.304 592 977
Outros ativos 10.713 1.950 - - -
309.825 4.191 1.304 592 977
55.054 (165.481) (224.968) (138.296) (212.570)
Consolidado
2015 2016 2017 2018 acima 2019
Passivos
Fornecedores 65.064 175 - -
Empréstimos 124.984 134.859 192.422 128.689 212.547
Debêntures 47.123 33.053 32.244 9.930 -
Outros passivos 2.337 1.788 1.608 269 -
239.508 169.875 226.274 138.888 212.547
Ativos
Caixa e equivalentes 165.985 - - - -
Bancos conta vinculada 2.073 - - - -
Clientes a vencer 129.922 - - - -
Renegociação de Clientes 15.517 2.241 1.304 592 977
Outros ativos 10.568 1.950 - - -
324.065 4.191 1.304 592 977
84.557 (165.684) (224.970) (138.296) (211.570)
Os valores incluídos acima para instrumentos pós-fixados ativos e passivos financeiros

não derivativos estão sujeitos à mudança, caso a variação nas taxas de juros pós-fixadas
difira dessas estimativas apuradas no final do período do relatório.
A Companhia tem acesso a linhas de financiamento cujo valor total não utilizado no
final do período do relatório é de R$ 50.515, e que aumenta proporcionalmente na
medida em que as captações forem liquidadas. A Companhia espera atender às suas
outras obrigações a partir dos fluxos de caixa operacional e dos resultados dos ativos
financeiros a vencer.
Instrumentos financeiros derivativos
As operações de derivativos são classificadas por estratégias de acordo com o seu

objetivo. São operações contratadas com o objetivo de proteção do endividamento
líquido da Companhia, de aplicações financeiras ou suas exportações e importações
contra as variações de câmbio, ou para troca de taxa de juros. Os instrumentos
financeiros derivativos são mensurados ao valor justo e reconhecidos no resultado
financeiro. Também são reconhecidos diretamente no resultado financeiro os
instrumentos financeiros derivativos vinculado a operações de captação.
A Companhia mantém controles internos que a Administração julga suficientes para a

gestão dos riscos. Mensalmente a diretoria analisa relatórios referentes ao custo
financeiro da sua dívida e as informações do Fluxo de Caixa em Moeda Estrangeira que
contempla os recebimentos e pagamentos da Companhia em moeda estrangeira e avalia
a necessidade de contratação de alguma proteção. Os resultados alcançados por esta
forma de gerenciamento têm protegido o seu fluxo de caixa das variações do câmbio.
a) Instrumentos financeiros derivativos reconhecidos a valor justo
Em 31 de dezembro de 2014, a Companhia não tinha contratado nenhum instrumento

financeiro derivativo reconhecido a valor justo.
b) Instrumentos financeiros derivativos vinculados a operações de captação

(reconhecidos diretamente no resultado)
i) Em 23 de março de 2012, a Companhia contratou operação de swap de fluxo de

caixa com Banco Itaú BBA, com objetivo de modificar a remuneração e riscos
associados à taxa de juros da operação contratada na mesma data entre as partes
em contrato de CCE – Cédula de Crédito à Exportação. O valor de referência
atribuído na data de contratação é de R$ 40.000 (equivalente a USD 21.990 mil
na data da transação), diminuindo conforme ocorrem os vencimentos das
parcelas semestrais previstas no contrato a ele atrelado até o seu vencimento
final em março de 2017.
Essa operação de swap tem o objetivo de ajustar o preço da operação a ela

atrelada e seus vencimentos se dão simultaneamente aos da operação original. O
contrato de swap não é negociável separadamente. O contrato de CCE– Cédula
de Crédito à Exportação passa a ser remunerado por taxa de juros fixos
acrescidos da variação do dólar. Com isso o contrato de CCE não está mais
exposto à variação do CDI. Considerando as características deste contrato em
conjunto com o contrato de CCE, a Companhia está considerando os dois
instrumentos como um único instrumento. Este contrato está incluído na análise
de sensibilidade de exposição cambial exposta nesta mesma nota explicativa.
A aprovação para realizar a operação foi dada pelo Conselho de Administração

da Companhia em 23 de março de 2012.
ii) Em 25 de julho de 2014, a Companhia contratou operação de swap de troca de

taxa com Banco Santander, com objetivo de modificar a remuneração associada
à taxa de juros das operações contratadas em janeiro de 2013 entre as partes em
contrato de CCE – Cédula de Crédito à Exportação e NCE – Nota de Crédito à
Exportação, cujo vencimento final ocorreria em janeiro de 2016, passando o
vencimento final das operações para junho de 2017, trocando a taxa atual dos
contratos que são pré-fixadas para taxas indexadas em TJLP.
O valor de referência atribuído na data de contratação é de R$ 30.000, cujo

pagamento ocorrerá apenas ao final do contrato.
Essa operação de swap tem o objetivo de ajustar o preço da operação a ela

atrelada e seus vencimentos se dão simultaneamente aos da operação original. O
contrato de swap não é negociável separadamente. Os contratos de CCE– Cédula
de Crédito à Exportação e NCE – Nota de Crédito à Exportação passarão a ser
remunerados por taxa de juros indexada em TJLP a partir de 29 de janeiro de
2016. Até esta data, valerão as taxas atuais dos contratos.
Hedge de fluxo de caixa
A Companhia adotou o Hedge Accounting em 01 de maio de 2012 nas operações

contratados para a cobertura dos riscos de variação cambial do fluxo das exportações e
foram classificados como “hedge de fluxo de caixa” (Cash Flow Hedge), segundo os
parâmetros descritos nas normas contábeis brasileiras CPC 38 e 40, na orientação
técnica OCPC03 e na norma internacional IAS 39.
Desta forma, a Companhia protege o risco da variação cambial dos seus fluxos de
caixa futuros por meio de hedge de fluxo de caixa, no qual os instrumentos de hedge
são instrumentos financeiros passivos contratados pela Companhia. Os instrumentos
financeiros de hedge contratados pela Companhia atualmente vigentes são um contrato
de PPE – Pré-Pagamento de Exportação com o Banco Credit Suisse, um contrato de
CCE – Cédula de Crédito à Exportação com o Banco Itaú BBA, um contrato de PPE –
Pré-Pagamento de Exportação com o Banco Rabobank e Santander e um contrato de
PPE – Pré-Pagamento de Exportação com o Banco Santander.
Os fluxos de caixa protegidos são as exportações esperadas até 2021 e o valor

represado no Patrimônio Líquido da Companhia por conta do Hedge Accounting em 31
de dezembro de 2014 é de R$ 48.452 (R$ 16.922 em dezembro de 2013).
Movimentação do Hedge fluxo de caixa
Controladora e Controladora e
31.12.14 31.12.13
Saldo inicial 25.640 9.286
Variação do hedge fluxo de caixa 50.746 17.558
Reclassificação para resultado (2.974) (1.204)
73.412 25.640
Saldo inicial (8.718) (3.157)
Impostos sobre variação do hedge fluxo de caixa (17.254) (5.970)
Impostos sobre reclassificação para resultado 1.011 409
(24.960) (8.718)
Saldo Final 48.452 16.922
A Companhia estima a efetividade com base na metodologia dólar offset, na qual se

compara a variação do valor justo do instrumento de hedge com a variação do valor
justo do objeto de hedge, a qual deve ficar entre um intervalo de 80 a 125%.
Os saldos de variações efetivas das operações designadas como hedge de fluxo de

caixa são reclassificadas do patrimônio líquido para resultado no período em que a
variação cambial objeto do hedge é efetivamente realizada. Os resultados do hedge de
fluxo de caixa efetivos na compensação da variação das despesas protegidas são
registrados em contas redutoras das despesas protegidas, reduzindo ou aumentando o
resultado operacional, e os resultados não efetivos são reconhecidos como receita ou
despesa financeira do período.
Não foram identificadas inefetividades no período.
A análise de sensibilidade dos instrumentos de hedge das operações designadas como

hedge de fluxo de caixa, está considerada nesta mesma nota explicativa no item risco
de exposição cambial juntamente com os demais instrumentos financeiros.
31. SEGMENTOS OPERACIONAIS
a) Critérios de identificação dos segmentos operacionais
A Companhia segmentou a sua estrutura operacional seguindo a forma com que a

Administração gerencia o negócio, e ainda, segundo os critérios de segmentação
estabelecidos pelo CPC 22 (IFRS 8) – Informação por Segmento.
A Administração definiu como segmentos operacionais: embalagem P.O.; papel para

embalagens; florestal RS e resinas, conforme segue abaixo descrito:
Segmento Embalagem PO: este segmento produz caixas e chapas de papelão ondulado,
leves e pesadas, e conta com três unidades produtivas: Embalagem SC Campina da
Alegria, Embalagem SP Indaiatuba e Embalagem SP Vila Maria.
Segmento Papel para Embalagens: produz papéis Kraft de baixa e alta gramaturas e
papéis reciclados, destinados ao mercado externo e interno, além de direcionar parte da
produção para o Segmento Embalagem PO, com duas unidades produtivas: Papel SC
Campina da Alegria e Papel MG – Santa Luzia.
Segmento Florestal RS e Resinas: através deste segmento, a Companhia cultiva pinus

para o próprio fomento, comercializa madeiras e, extraia resina do pinus que serve de
matéria prima para a produção de breu e terebintina.
b) Informações consolidadas dos segmentos operacionais
Consolidado
2014
Embalagem Papel para Florestal RS e Corporativo/
P.O Embalagens Resinas eliminações Total
Vendas líquidas:
Mercado interno 493.627 140.979 8.627 726 643.959
Mercado externo - 53.536 41.004 - 94.540
Receita de vendas para terceiros 493.627 194.515 49.631 726 738.499
Receitas entre segmentos - 17.694 - (17.694) -
Vendas líquidas totais 493.627 212.209 49.631 (16.968) 738.499
Variação valor justo ativo biológico - 12.306 17.110 - 29.416
Custo dos produtos vendidos (425.006) (94.963) (38.194) 12.939 (545.224)
Lucro bruto 68.621 129.552 28.547 (4.029) 222.691
Despesas operacionais (48.778) (14.824) (4.176) (55.198) (122.976)
Resultado operacional antes do

resultado financeiro 19.843 114.728 24.371 (59.227) 99.715
Resultado financeiro (40.961) (35.368) 100 4.890 (71.339)
Resultado operacional líquido (21.118) 79.360 24.471 (54.337) 28.376
Ativo total 553.531 780.041 162.052 183.213 1.678.837

Passivo total 125.461 534.155 18.036 503.560 1.181.212
Patrimônio líquido 56.940 302.676 131.914 6.095 497.625
Consolidado
2013
Embalagem Papel para Florestal RS e Corporativo/
P.O Embalagens Resinas eliminações Total
Vendas líquidas:
Mercado interno 324.420 188.413 14.138 556 527.527
Mercado externo - 51.133 25.581 - 76.714
Receita de vendas para terceiros 324.420 239.546 39.719 556 604.241
Receitas entre segmentos - 11.901 - (11.901) -
Vendas líquidas totais 324.420 251.447 39.719 (11.345) 604.241
Variação valor justo ativo biológico - 5.710 14.397 - 20.107
Custo dos produtos vendidos (263.850) (153.042) (28.940) 7.740 (438.092)
Lucro bruto 60.570 104.115 25.176 (3.605) 186.256
Despesas operacionais (10.806) (14.649) (3.598) (48.166) (77.219)
Resultado operacional antes do

resultado financeiro 49.764 89.466 21.578 (51.771) 109.037
Resultado financeiro (28.980) (26.567) 150 2.469 (52.928)
Resultado operacional líquido 20.784 62.899 21.728 (49.302) 56.109
Ativo total 423.329 510.255 145.473 552.464 1.631.521

Passivo total 155.776 327.063 14.608 645.833 1.143.280
Patrimônio líquido 44 279.279 130.701 78.217 488.241
O saldo na coluna Corporativo/eliminações envolve substancialmente despesas da área

de apoio corporativa, não rateada aos demais segmentos e as eliminações referem-se
aos ajustes das operações entre os demais segmentos, as quais são realizadas a preços e
condições usuais de mercado.
As informações referentes ao resultado financeiro foram distribuídas por segmento

operacional levando-se em consideração a alocação específica de cada receita e despesa
financeira ao seu segmento, e a distribuição das despesas e receitas comuns à
Companhia pela NCG – Necessidade de Capital de Giro de cada segmento.
As informações de imposto de renda e contribuição social não foram divulgadas nas

informações por segmento em razão da não utilização da Administração da Companhia
dos referidos dados de forma segmentada.
c) Receitas líquidas de vendas
As receitas líquidas de vendas em 2014 totalizaram R$ 738.499 (R$ 604.241 em 2013).
A receita líquida de venda para o mercado externo em 2014 totalizou R$ 94.540 (R$
76.714 em 2013), distribuída por diversos países, conforme composição abaixo:
2014 2013
Rec. líquida % na receita Rec. líquida % na receita
País exportação líquida total País exportação líquida total
Holanda 20.848 2,82% Argentina 17.019 2,80%
Argentina 16.931 2,29% Holanda 14.036 2,30%
Arábia Saudita 9.918 1,34% Arábia Saudita 9.331 1,50%
França 9.678 1,31% França 5.355 0,90%
África do Sul 5.213 0,71% África do Sul 5.225 0,90%
Chile 4.132 0,56% Chile 4.109 0,70%
Paraguai 4.084 0,55% Paraguai 3.788 0,60%
Peru 2.864 0,39% Peru 2.328 0,40%
Alemanha 2.736 0,37% Bolívia 2.078 0,30%
Índia 2.059 0,28% Índia 2.045 0,30%
Espanha 1.932 0,26% Portugal 2.007 0,30%
Bolívia 1.919 0,26% Noruega 1.735 0,30%
Noruega 1.843 0,25% Venezuela 977 0,20%
Kuwait 1.641 0,22% Turquia 956 0,20%
Portugal 1.335 0,18% Japão 937 0,20%
Japão 1.308 0,18% Cingapura 826 0,10%
China 983 0,13% Uruguai 642 0,10%
Venezuela 926 0,13% Colômbia 625 0,10%
Cingapura 824 0,11% Canadá 576 0,10%
Turquia 705 0,10% Alemanha 531 0,10%
Colômbia 664 0,09% Outros países 1.588 0,30%
Uruguai 521 0,07%
Outros países 1.476 0,20%
94.540 12,80% 76.714 12,70%
As receitas líquidas de vendas da Companhia em 2014 no mercado interno totalizaram

R$ 643.959 (R$ 527.527 em 2013).
No ano de 2014, um único cliente representava 10,6% das receitas líquidas do mercado
interno no segmento Embalagem PO, equivalente a R$ 52.324. As demais vendas da
Companhia no mercado interno e externo foram pulverizadas, não havendo
concentração de vendas de percentual acima de 10% para nenhum cliente.
32. CONTRATOS DE ARRENDAMENTO OPERACIONAL (CONTROLADORA)
Locação de imóveis de unidades produtivas
Em 31 de dezembro de 2014, a Companhia possui um contrato de aluguel de unidade

produtiva, além de outros pequenos contratos de aluguel de unidades comerciais e
administrativas, todos classificados como arrendamento mercantil operacional, e
alocados para despesa em cada período pelo regime de competência durante o período
do arrendamento.
O contrato de aluguel de unidade produtiva foi firmado em 26 de dezembro de 2006,

referente aluguel da unidade Embalagem SP – Indaiatuba, com vigência de 20 anos e o
valor mensal contratado atual de R$ 198, reajustado anualmente pela variação do
IGPM.
Durante o ano de 2014, a Companhia mantinha contratos de aluguel das unidades

produtivas de Vargem Bonita, SC e de Santa Luzia, MG, respectivamente com a Irani
Trading S.A. e com a São Roberto S.A., as quais foram incorporadas pela controladora
Celulose Irani S.A. em 30 de dezembro de 2014. Com a incorporação os imóveis objeto
dos contratos de aluguel passaram a ser de propriedade da Companhia e os respectivos
alugueis deixaram de existir.
Os valores de aluguéis reconhecidos como despesas no ano de 2014 pela controladora,

líquidos de impostos quando aplicáveis, são:
- Aluguéis de unidades produtivas = R$ 24.452 (R$ 22.460 em 2013)

- Aluguéis de unidades comerciais e administrativas = R$ 257 (R$ 644 em 2013)
Os compromissos futuros oriundos desses contratos, calculados a valor de 31 de

dezembro de 2014 totalizam um montante mínimo de R$ 50.037. Os arrendamentos
foram calculados a valor presente utilizando-se o IGPM acumulado nos últimos 12
meses de 3,67% a.a.
Depois de um ano Depois de

Até um ano até cinco anos cinco anos Total
Arrendamentos operacionais futuros 2.727 11.176 36.134 50.037
Arrendamentos operacionais a valor presente 2.630 9.842 24.604 37.076
Locação de área de plantio
A Companhia possui contratos de arrendamentos não canceláveis para produção de

ativos biológicos em terras de terceiros, chamados de parcerias, em área total de 3.2
mil hectares, da qual 2.3 mil hectares é a área proporcional dos plantios pertencentes
à mesma. Para algumas áreas há compromisso de arrendamento a ser desembolsado
mensalmente conforme demonstrado abaixo.
Estes contratos possuem validade até que o total das florestas existentes nestas áreas
seja colhido.
Compromissos de arrendamento operacional não canceláveis
Depois de um ano Depois de

Até um ano até cinco anos cinco anos Total
Arrendamentos operacionais futuros 291 1.275 1.090 2.656
Arrendamentos operacionais a valor presente 281 1.123 812 2.216
33. SUBVENÇÃO GOVERNAMENTAL
A Companhia possui incentivos fiscais de ICMS no Estado de Santa Catarina e no

Estado de Minas Gerais:
i. ICMS/SC – Prodec: Possibilita que 60% do incremento de ICMS no Estado de

Santa Catarina, calculado sobre uma base média (setembro 2006 a agosto 2007)
anterior aos investimentos realizados é diferido para pagamento após 48 meses. Este
benefício é calculado mensalmente e está condicionado à realização dos
investimentos planejados, manutenção de empregos, além da manutenção da
regularidade junto ao Estado, condições estas que estão sendo plenamente
atendidas.
Sobre os valores dos incentivos, haverá incidência de encargos às taxas contratuais

de 4,0% ao ano. Para fins de cálculo a valor presente deste benefício, a Companhia
utilizou a taxa média do custo de captação na data-base para linhas de
financiamento com características semelhantes às necessárias para os respectivos
desembolsos, caso não possuísse o benefício, resultando em R$ 3.052.
A vigência do benefício é de 14 anos, iniciado em janeiro de 2009 e com término

em dezembro de 2022, ou até o limite de R$ 55.199 de ICMS diferido. Até 31 de
dezembro de 2014, a Companhia possuía R$ 22.582 de ICMS diferido registrado no
passivo, líquido da subvenção governamental R$ 19.530.
ii. ICMS/SC – Crédito Presumido: O Estado de Santa Catarina concede como principal
benefício a apropriação de crédito presumido em conta gráfica do ICMS, nas saídas
tributadas de produtos industrializados em cuja fabricação tenha sido utilizado
material reciclável correspondente a, no mínimo, 40% (quarenta por cento) do custo
da matéria-prima, realizadas pela Companhia no Estado, de forma que a carga
tributária final relativa a operação própria seja equivalente a 2,25% (dois inteiros e
vinte e cinco décimos por cento) de seu valor (da operação própria), com o objetivo
de viabilizar a ampliação da unidade industrial localizada em Vargem Bonita – SC.
O investimento previsto é de aproximadamente R$ 600.000, distribuído ao longo
dos próximos 5 anos, e será utilizado para a ampliação da capacidade de produção
da fábrica de Papel para Embalagens em 135.000 toneladas/ano e da capacidade da
fábrica de Embalagens de Papelão Ondulado em 24.000 toneladas/ano.
iii. ICMS/MG – Crédito Presumido: O Estado de Minas Gerais concede como principal
benefício crédito presumido de ICMS resultando no recolhimento efetivo de 2%
(dois por cento) do valor das operações de saída dos produtos industrializados pela
Companhia, com o objetivo de viabilizara expansão da unidade industrial localizada
em Santa Luzia – MG. O investimento total estimado é de aproximadamente R$
220.000, com início previsto em 2014 e término em 2017. O valor a ser investido
será aplicado na modernização e ampliação da capacidade de produção da Máquina
de Papel nº 7 (MP 7), e também para a construção de uma nova fábrica de
embalagens de papelão ondulado.
34. TRANSAÇÕES QUE NÃO AFETARAM O CAIXA
A Companhia realizou transações que não afetaram o caixa, provenientes de atividades

de investimento e, portanto, não foram refletidas nas demonstrações de fluxo de caixa.
Durante o exercício de 2014, a Companhia aportou capital com florestas plantadas na

controlada Iraflor Comércio de Madeiras Ltda. no valor de R$ 57.648. A Companhia
também aprovou a assunção de dívida, com a consequente transferência, para a
Companhia, da totalidade de direitos e obrigações detidos pela controlada São Roberto
S.A. no âmbito da Emissão, em especial a dívida de decorrente das Debêntures, no
valor de R$ 70.592 conforme descrito na nota explicativa nº 17.
Durante o exercício 2013, a Companhia efetuou a aquisição de ativo imobilizado no

montante de R$ 23.316 que foram financiadas diretamente por fornecedores, aportou
capital com florestas plantadas na controlada Iraflor Comércio de Madeiras Ltda no
valor de R$ 13.251 e também recebeu aporte de capital de sua controladora Irani
Participações S.A., no valor de R$ 12.919 integralizado em ações.
Senhores Acionistas,
A administração da Celulose Irani S.A. submete à apreciação de V.Sas. o Relatório da Administração e

as Demonstrações Financeiras da Companhia, com o respectivo parecer dos auditores independentes,
referentes ao exercício social findo em 31 de dezembro de 2014. As Demonstrações Financeiras estão
elaboradas de acordo com as Normas Internacionais de Relatórios Financeiros – IFRS e práticas
contábeis adotadas no Brasil, com base nos pronunciamentos técnicos emitidos pelo CPC, plenamente
convergentes ao IFRS, e normas estabelecidas pela CVM – Comissão de Valores Mobiliários.
Mensagem aos Acionistas
A Celulose Irani S.A. é uma empresa de Embalagem de Papel integrada, com robusta base florestal
própria. A essência dos seus negócios é a produção e a comercialização de embalagens de papelão
ondulado e papel para embalagens. As principais matérias primas são as florestas plantadas de Pinus
(fibra longa) de propriedade da Companhia e papéis reciclados de fibra longa (aparas).
Destaques de 2014
As economias dos Estados Unidos e Europa papelão ondulado alcançou 3,4 milhões de
mostraram sinais de recuperação, com destaque toneladas no acumulado de 2014, um crescimento
para a melhoria nos principais indicadores de 0,1% em relação a 2013 de acordo com a
econômicos dos Estados Unidos que registrou ABPO. O desempenho do volume de vendas do
crescimento de 2,6% no último trimestre do ano. Mercado IRANI em 2014 apresentou crescimento
No Brasil, o cenário é de estagnação, ou mesmo de 34,5% em relação ao ano anterior, refletindo,
de leve retração. A pressão inflacionária, com o principalmente, a integral consolidação das
IPCA próximo ao teto da meta estabelecida pelo operações da São Roberto.
governo, continuou a preocupar, levando o Banco
Central a uma sequência de alta da taxa de juros, Internamente, para a IRANI, o ano de 2014 teve
elevando a Selic para 12,25% ao ano na reunião como destaque a consolidação das operações da
realizada em janeiro de 2015. A atividade Indústria de Papel e Papelão São Roberto S.A.,
econômica no país vem apresentando sinais de que em 30 de dezembro foi incorporada à
fraqueza, a prévia do PIB 2014 indica encolhimento Celulose Irani S.A. e passou, definitivamente, a
de 0,15%, abaixo das expectativas iniciais. operar em total sincronia com as demais
operações da Companhia e, ainda, a
Os indicadores dos níveis de consumo de papelão modernização da Máquina de Papel N°. I,
ondulado no mercado interno mantiveram-se em importante investimento que elevou a capacidade
níveis estáveis, conforme aponta a Associação de produção de Papel para Embalagem.
Brasileira do Papelão Ondulado (ABPO). O total
das vendas de caixas, acessórios e chapas de
A receita líquida consolidada apresentou pois o papel foi transferido internamente para a
incremento de 22,2% em 2014 em relação a 2013, operação Embalagem SP – Vila Maria.
refletindo o aumento na receita de vendas de
Embalagens de Papelão Ondulado provenientes O segmento Embalagem de Papelão Ondulado
da fábrica de Vila Maria – SP (antiga São (PO) representou em 2014 67% da receita líquida
Roberto) que, em 2013, consolidou na da IRANI, o segmento de Papel para Embalagens
Companhia somente a partir de outubro. Em representou 26% e o segmento Florestal RS e
contrapartida as vendas de papel provenientes da Resinas, 7%. O principal mercado é o doméstico
planta arrendada de Santa Luzia – MG, que em brasileiro, que respondeu por 87% das vendas da
2013 compuseram a receita líquida da Companhia.
Companhia, deixaram de fazer parte em 2014,
Principais indicadores econômico-financeiros

Var. Var.
PRINCIPAIS INDICADORES - CONSOLIDADO 4T14 3T14 4T13 2014 2013 Var. 2014/2013
4T14/3T14 4T14/4T13
Econômico e Financeiro (R$ mil)
Receita Operacional Líquida 190.402 193.603 180.588 -1,7% 5,4% 738.499 604.241 22,2%
Mercado Interno 169.853 167.791 163.167 1,2% 4,1% 643.959 527.527 22,1%
Mercado Externo 20.549 25.812 17.421 -20,4% 18,0% 94.540 76.714 23,2%
Lucro Bruto (incluso *) 66.058 59.202 55.743 11,6% 18,5% 222.691 186.256 19,6%
(*) Variação do Valor Justo dos Ativos Biológicos 10.966 6.025 11.017 82,0% -0,5% 29.416 20.107 46,3%
Margem Bruta 34,7% 30,6% 30,9% 4,1p.p. 3,8p.p. 30,2% 30,8% -0,6p.p.
Resultado Operacional antes de Tributos e Participações 17.842 5.537 29.379 222,2% -39,3% 28.376 56.109 -49,4%
Margem Operacional 9,4% 2,9% 16,3% 6,5p.p. -6,9p.p. 3,8% 9,3% -5,5p.p.
Resultado Líquido 27.924 22.402 42.825 24,6% -34,8% 56.579 67.408 -16,1%
Margem Líquida 14,7% 11,6% 23,7% 3,1p.p. -9,0p.p. 7,7% 11,2% -3,5p.p.
EBITDA Ajustado 1 45.832 41.680 31.387 10,0% 46,0% 153.483 126.210 21,6%
Margem EBITDA Ajustada 24,1% 21,5% 17,4% 2,6p.p. 6,7p.p. 20,8% 20,9% -0,1p.p.
Dívida Líquida (R$ milhões) 608,8 619,9 495,8 -1,8% 22,8% 608,8 495,8 22,8%
Dívida Líquida/EBITDA Ajustado(x) 3,97 4,42 3,61 -10,2% 10,0% 3,97 3,61 10,0%
Dados Operacionais (t)
Embalagem Papelão Ondulado (PO)
Produção/Vendas 51.869 51.542 50.707 0,6% 2,3% 199.745 148.486 34,5%
Papel para Embalagens
Produção 71.491 68.562 66.915 4,3% 6,8% 266.151 251.209 5,9%
Vendas 19.956 20.562 23.548 -2,9% -15,3% 77.507 104.281 -25,7%
Florestal RS e Resinas
Produção 1.559 1.955 941 -20,3% 65,7% 8.403 7.930 6,0%
Vendas 1.558 2.388 857 -34,8% 81,8% 8.365 8.019 4,3%
1
EBITDA (lucro antes de juros, tributos, depreciação, amortização e exaustão) ver o capitulo neste release.
 O volume de vendas do segmento Embalagem de Papelão Ondulado evoluiu 34,5% quando

comparado a 2013, e totalizou 199,7 mil toneladas em 2014. Já o segmento de Papel para
Embalagens reduziu 25,7% e somou 77,5 mil toneladas. O segmento de Resinas aumentou 4,3%,
alcançando 8,4 mil toneladas. O aumento significativo dos volumes de Embalagem de Papelão
Ondulado deveu-se a integração da planta de Vila Maria SP (antiga São Roberto), que em 2013
consolidou na Companhia somente a partir de outubro. A redução do segmento de Papel para
Embalagens se deve a consolidação das operações da fábrica de Santa Luzia MG com a Embalagem
de Vila Maria SP, onde o produto final vendido passa a ser Embalagem de Papelão Ondulado.
 A receita líquida no 4T14 foi 5,4% superior ao 4T13 e 1,7% inferior ao 3T14. No comparativo dos
anos a receita líquida cresceu 22,2% em relação a 2013 e atingiu R$ 738,5 milhões, refletindo o
aumento nas vendas de Embalagem de Papelão Ondulado proveniente da fábrica da Vila Maria – SP
já a partir de outubro de 2013.
 O lucro bruto apresentou incremento de 18,5% em comparação ao 4T13 e 11,6 % quando comparado
ao 3T14. Em comparação a 2013 aumentou 19,6% e alcançou R$ 222,7 milhões, sendo o aumento
da receita líquida o principal fator da evolução.
 O resultado líquido alcançou R$ 27,9 milhões no 4T14, em comparação a R$ 42,8 milhões do 4T13 e
R$ 22,4 milhões do 3T14. No comparativo dos anos, o resultado foi de R$ 56,6 milhões em 2014,
redução de 16,1% em comparação a 2013. O resultado de 2013 foi impactado pelos reflexos da
adesão do programa REFIS da Lei 11.941/09, o que não correu em 2014 nos mesmos níveis, por
outro lado, a variação do valor justo dos ativos biológicos cresceu 46,3% no ano de 2014 em relação
a 2013, o que contribuiu positivamente para o resultado líquido da Companhia.
 O EBITDA ajustado no 4T14 foi apurado em R$ 45,8 milhões com margem de 24,1%. Em 2014
totalizou R$ 153,5 milhões, com crescimento de 21,6% em relação a 2013, e com margem de 20,8%,
estável comparativamente a 2013.
 A relação dívida líquida/EBITDA foi de 3,97 vezes em dezembro de 2014, contra 3,61 vezes do final
de 2013. A variação foi devido à execução do investimento na Máquina de Papel I e em função da
valorização do dólar, que incrementou a parte da dívida denominada em dólar. A posição de caixa ao
fim do ano de 2014 foi de R$ 168,1 milhões.
PANORAMA DOS NEGÓCIOS
Os negócios da Celulose Irani S.A. são compostos de três segmentos e estão organizados de acordo com
o mercado de atuação. São independentes em suas operações e integrados de modo harmônico,
buscando otimizar o uso das florestas plantadas de pinus, através do seu multiuso, a reciclagem de papel
e a verticalização dos negócios.
Segmento Embalagem PO (papelão ondulado) produz caixas e chapas de papelão ondulado, leves e
pesadas e possui três unidades industriais, sendo: Embalagem SC Campina da Alegria, Embalagem SP
Indaiatuba e Embalagem SP Vila Maria (antiga São Roberto).
Segmento Papel para Embalagens tem por finalidade a produção de papéis Kraft de baixas e altas
gramaturas e de papéis reciclados, destinados ao mercado externo e interno, além de direcionar a maior
parte da produção para o Segmento Embalagem PO. Conta com uma fábrica com quatro máquinas de
papel, localizada em Vargem Bonita – SC (Papel SC Campina da Alegria) e uma fábrica com uma
máquina em Santa Luzia - MG (Papel MG Santa Luzia).
Segmento Florestal RS e Resinas comercializa madeira, breu e terebintina. Industrializa produtos de

base florestal no estado do Rio Grande do Sul, a partir do ativo florestal de propriedade da Companhia
localizado na região. A partir da resina natural da floresta de pinus, a unidade de negócio denominada
Resina RS Balneário Pinhal, com uma planta industrial localizada em Balneário Pinhal – RS, produz
breu e terebintina, que são utilizados na confecção de vernizes, tintas, sabões, colas, adesivos, dentre
outros. O breu e a terebintina são destinados principalmente ao mercado externo.
Controladas
A Celulose Irani S.A. conta com as seguintes controladas integrais:
 Habitasul Florestal S.A., com base fundiária de 16,3 mil hectares, dos quais 8,0 mil hectares
plantados com pinus no Rio Grande do Sul, fornecedora de resina para a unidade Resinas da Celulose
Irani S.A. e também fornecedora de madeira para clientes da região.
 HGE – Geração de Energia Sustentável Ltda e Irani Geração de Energia Sustentável Ltda, que atuam
na geração, transmissão e distribuição de energia elétrica de origem eólica e estão em fase pré-
operacional.
 Iraflor Comércio de Madeiras Ltda, que realiza operações de administração e comercialização de

madeiras e florestas para a controladora Celulose Irani S.A. e também para o mercado.
1. DESEMPENHO OPERACIONAL (não revisados por auditor independente)
1.1. Segmento Embalagem de Papelão Ondulado (PO)
O volume de vendas de embalagens de papelão ondulado do Mercado Contribuição na Receita 2014
ABPO em toneladas, conforme demonstrado nos gráficos abaixo,

apresentou redução no 4T14 de 1,2% na comparação com o 4T13, e o
Embalagem
PO
Mercado IRANI apresentou aumento de 2,3% no mesmo período, 67%
totalizando 51.869 toneladas. Na comparação com o 3T14, o

Mercado ABPO reduziu 1,1%, quando o Mercado IRANI registrou estabilidade. No ano de 2014 o
Mercado ABPO se manteve em relação a 2013, enquanto o Mercado IRANI cresceu 34,5%.
A variação significativa nos volumes de vendas deve-se a consolidação das operações da Embalagem de
Vila Maria SP, que ocorreu a partir de outubro de 2013 e que em 2014 passou a consolidar 100% para a
Companhia.
Em toneladas, a participação de mercado da IRANI neste trimestre foi de 5,9%, estável em relação aos
5,7% registrados no 4T13 e aos 5,8% do 3T14. Em 2014 a participação de mercado da IRANI foi de
5,8%, quando em 2013 foi de 4,4%.
O desempenho das vendas de caixas em 2014 mostrou evolução de 33,7%, enquanto as vendas de
chapas se apresentaram 36,5% superiores. As unidades Embalagem SP Indaiatuba, Embalagem SC
Campina da Alegria e Embalagem SP Vila Maria responderam respectivamente por 38%, 31% e 31% do
total vendido em 2014 de papelão ondulado, sendo sua produção voltada inteiramente ao mercado
interno.
Volume de Vendas (em toneladas) - Segmento Embalagem de Papelão Ondulado (PO)
Mercado ABPO (t) Mercado IRANI (t)
-1,2%
3.399.868 3.404.294 +2,3%
199.745
148.486
+0,1%
881.200 880.566 870.668 50.707 51.542 51.869 +34,5%

-1,1% +0,6%
4T13 3T14 4T14 2013 2014 4T13 3T14 4T14 2013 2014
Fonte: ABPO Fonte: IRANI
Em metros quadrados (m²) o volume de vendas de embalagens de papelão ondulado se manteve estável
no 4T14 do Mercado ABPO quando comparado ao 4T13 e 3T14 e também no comparativo do ano de
2014 com 2013. Já o mercado IRANI, no 4T14 comparado ao 4T13 aumentou 3,7% no período.
Comparativamente ao 3T14, o Mercado IRANI registrou aumento de 1,6%. No ano de 2014 a IRANI
registrou aumento de 35,3% na comparação com 2013. Em metros quadrados, a participação de
mercado da IRANI foi de 6,6% no 4T14, estável em relação aos 6,4% registrado no 4T13 e 6,5% no
3T14. O volume de vendas pela IRANI em 2014 acumulou 427.002 mil m² atingindo uma participação
de mercado de 6,5% no ano.
Volume de Vendas (em metros quadrados) – Segmento Embalagem de Papelão Ondulado (PO)
Mercado ABPO (mil m²) Mercado IRANI (mil m²)
+0,4% +3,7%
6.518.961 6.539.128
427.002
315.610
1.696.254 1.700.321 1.702.441 +0,3% 110.027 111.776

107.838 +35,3%
+0,1% +1,6%
4T13 3T14 4T14 2013 2014 4T13 3T14 4T14 2013 2014
Fonte: ABPO Fonte: IRANI
O volume da fábrica de Embalagem SP Indaiatuba ganhou relevância no volume principalmente em

função de ganhos operacionais de produtividade e atingiu 53.438 toneladas de caixas e 21.950 toneladas
de chapas em 2014 (face á 51.477 toneladas de caixas e 22.582 toneladas de chapas em 2013).
A fábrica de Embalagem SC Campina da Alegria registrou volume de vendas de 47.946 toneladas de

caixas e 13.715 toneladas de chapas em 2014 (ante 46.025 toneladas de caixas e 13.154 toneladas de
chapas em 2013).
A fábrica de Embalagem SP Vila Maria registrou volume de 40.872 toneladas de caixas e 21.824
toneladas de chapas em 2014 (ante 8.874 toneladas de caixas e 6.374 toneladas de chapas em 2013,
computado somente a partir de outubro, quando a fábrica foi incorporada à Companhia).
O preço médio IRANI (CIF) por tonelada registrou aumento de 6,3% no 4T14 quando comparado ao do
4T13 e estável em relação ao do terceiro trimestre de 2014. No ano, a variação foi positiva em 7,5%,
conforme demonstrado abaixo:
Preços Médios IRANI (R$/t)
+6,3%
3.408 3.404 3.134 3.368

3.202
-0,1% +7,5%
4T13 3T14 4T14 2013 2014
Nota metodológica: Os preços IRANI são sem IPI, com PIS, COFINS, ICMS e ajustados de acordo com o mix de caixas e chapas de mercado.
1.2. Segmento Papel para Embalagens Contribuição na Receita 2014
Papel para
A IRANI atua no segmento de Papel para Embalagens, tanto nos Embalagens
26%
mercados de papéis para embalagens rígidas (papel para papelão

ondulado) como para embalagens flexíveis (papel para sacos).
A produção total de papel para embalagens da Companhia no 4T14 foi 6,8% superior à produção do
4T13 e 4,3% em relação ao 3T14. As vendas, por sua vez, apresentaram redução de 15,3% e de 2,9%,
respectivamente, em relação ao 4T13 e ao 3T14. No acumulado do ano, a produção totalizou 266.151
toneladas, apresentando crescimento de 5,9% sobre 2013 e as vendas totalizaram 77.507 toneladas, uma
redução de 25,7% em relação ao ano anterior.
O incremento verificado nos volumes de produção de papel para embalagens no ano de 2014 deve-se,
principalmente, a ganhos de produtividade obtidos a partir da ampliação e modernização da MP I que
ocorreu em maio. A redução das vendas deve-se à integração da fábrica de Embalagem de Vila Maria
SP, ocorrida em outubro de 2013, quando o papel produzido na fábrica de Papel Santa Luzia MG passou
a ser transferido entre as unidades.
Produção Total de Papel para Embalagens (t)

+5,9%
266.151
251.209
+6,8%
76.066
79.407
+4,3%
71.491 171.802 190.085

66.915 68.562
21.098 19.960 19.859
45.817 48.602 51.632
4T13 3T14 4T14 2013 2014
Rígidas Flexíveis
Vendas Totais de Papel para Embalagens (t)
-25,7%
-15,3%
104.281
-2,9% 77.507
78.996
23.548 76.126
20.562 19.956
20.511 20.279 19.453 25.285
3.037 1.381
283 503
4T13 3T14 4T14 2013 2014
Rígidas Flexíveis
Expedição/Faturamento de Papel em 2014 (t)
Mercado
Externo
9%
Mercado
Interno
20%
Transf.para
embalagens
71%
No 4T14, as transferências internas de papel para embalagens rígidas (PO) totalizaram 51.917 toneladas
(47.527t no 4T13 e 48.565t no 3T14), sendo que, para a fábrica Embalagem SP Indaiatuba alcançaram
18.790 toneladas (16.963t no 4T13 e 17.381t no 3T14); para a fábrica Embalagem SP Vila Maria foram
transferidas 17.371 toneladas (17.375t no 4T13 e 16.271t no 3T14); e para a fábrica Embalagem SC
Campina da Alegria foram transferidas 15.756 toneladas no 4T14 (13.189t no 4T13 e 14.913t no 3T14).
No ano de 2014, as transferências totalizaram 188.553 toneladas (145.872t em 2013), sendo 63.367t
para a fábrica Embalagem SP Indaiatuba em 2014 (68.105t em 2013), 66.599t para a fábrica Embalagem
SP Vila Maria (22.989t em 2013) e 58.587t para fábrica Embalagem SC Campina da Alegria (54.778t
em 2013).
Do total das transferências internas em 2014, 34% foram para a fábrica Embalagem SP Indaiatuba, 35%
para a fábrica Embalagem SP Vila Maria , e 31% para a Embalagem SC Campina da Alegria, enquanto
em 2013 foram 47%, 16% e 37% respectivamente.
Os papéis para embalagens rígidas, que possuem volume de vendas pouco significativo (apenas 503t no
4T14 conforme gráfico acima) e cujo preço é inferior aos demais papéis comercializados pela
Companhia, tiveram aumento no 4T14 de 1,4% e 19,7% quando comparados aos preços praticados no
4T13 e no 3T14, respectivamente. Em 2014 aumentou 2,6% em relação a 2013. Os desempenhos dos
preços médios da Companhia acompanharam a tendência verificada no mercado.
Os papéis para embalagens flexíveis, por sua vez, demonstraram incremento de 6,8% e 4,2% quando
comparados aos do 4T13 e do 3T14, respectivamente. No comparativo dos anos o aumento registrado
foi de 5,8% entre 2014 e 2013.
Preços Médios do Papel para Embalagens (R$/t)
Rígidas Flexíveis
+6,8%
+1,4%
2.776 2.844 2.964 2.856
2.699
1.618 1.640 1.529 1.568

1.370
+5,8%
+2,6%
+19,7% +4,2%
4T13 3T14 4T14 2013 2014 4T13 3T14 4T14 2013 2014
1.3. Segmento Florestal RS e Resinas
O segmento Florestal do Rio Grande do Sul produziu e comercializou em Contribuição na Receita 2014
2014, 105 mil metros cúbicos de toras de pinus para o mercado local (261 Florestal
RS e
mil metros cúbicos em 2013) e forneceu 3.409 toneladas de resinas in Resinas
7%
natura à controladora Celulose Irani S.A. (2.972 toneladas em 2013) para
serem utilizadas no processo industrial de fabricação de breu e terebintina.
Os volumes de produção e vendas na unidade Resina RS Balneário Pinhal apresentaram aumento de

65,7% e de 81,8%, respectivamente, no 4T14 quando comparado ao do 4T13. Seu desempenho de
produção e vendas quando comparado aos volumes do 3T14, foi inferior em 20,3% e 34,8% em
decorrência da queda na oferta de Resinas no período, em função do período de entressafra. No
acumulado do ano os volumes de produção e vendas alcançaram 8.403 e 8.365 toneladas, crescimentos
de 6,0% e de 4,3%, quando comparado a 2013, respectivamente.
Produção de Breu e Terebintina (t) Venda de Breu e Terebintina (t)
8.403 8.365
+65,7% 8.019
7.930
+81,8%
2.388
1.955 +6,0% +4,3%
1.559 1.558
941 857
-20,3% -34,8%
4T13 3T14 4T14 2013 2014 4T13 3T14 4T14 2013 2014
Em 2014, o preço médio bruto do Breu foi 57,0% superior a 2013. A Terebintina registrou preço médio
superior de 35,2% em relação 2013. As variações dos preços médios das resinas decorrem
fundamentalmente do aumento dos preços em moeda estrangeira e também da desvalorização do Real
em relação ao Dólar.
Preços Médios (R$/t)
5.436
4.636
3.462 3.429
+35,2%
+57,0%
Breu Terebintina
2013 2014
2. DESEMPENHO ECONÔMICO-FINANCEIRO
2.1. Receita Operacional Líquida
A receita operacional líquida do 4T14 foi de R$ 190.402 mil, 5,4% superior à do 4T13, e de 1,7% menor
em relação à do 3T14. No acumulado do ano, a receita totalizou R$ 738.499 mil, crescimento de 22,2%
se comparada à do mesmo período do ano anterior.
No mercado interno, a receita operacional líquida foi de R$ 169.853 mil no 4T14 e mostrou evolução de
4,1% sobre a do 4T13, e 1,2% sobre a do 3T14. No ano de 2014, a receita operacional líquida somou R$
643.959 mil, crescimento de 22,1% se comparado a 2013. A receita no mercado doméstico respondeu
por 87% do total da receita da IRANI em 2014.
As exportações no 4T14 atingiram R$ 20.549 mil, 18,0% superior ao do 4T13 e reduziram 20,4% em
relação ao 3T14. No ano de 2014, totalizaram R$ 94.540 mil, montante 23,2% superior a 2013,
representando 13% da receita operacional líquida total, reflexo de uma taxa de câmbio mais elevada. A
Europa foi o principal destino das exportações, concentrando 41% da receita do mercado externo,
seguida pela América do Sul com 34%. Os demais mercados compreendem: Ásia (19%), África (5%) e
América do Norte (1%).
Receita Líquida (R$ milhões) Receita Líquida Mercado Externo por Região
2014
+22,2%
738,5 Europa
41%
94,5
+5,4% 604,2
Ásia
76,7 19%
-1,7%
644,0 África
193,6 190,4 527,5 5%
180,6
17,4 25,8 20,5 América do
América do Norte
163,2 167,8 169,9 Sul 1%
34%
4T13 3T14 4T14 2013 2014
Mercado Interno Mercado Externo
O principal segmento de atuação da IRANI é o segmento Embalagem de PO (papelão ondulado),

responsável por 67% da receita líquida consolidada em 2014, seguido pelos segmentos Papel para
Embalagens com 26%, e Florestal RS e Resinas, com 7%. O ganho de participação do segmento de
Embalagem de Papelão Ondulado na formação da receita da Companhia, de 13 pontos percentuais em
relação a 2014, decorre da consolidação da operação da Embalagem SP Vila Maria, o que ocorreu ao
final de 2013, e que em 2014 passou a consolidar 100% de sua receita ao segmento Embalagem de PO.
Em contrapartida houve no ano redução das vendas no segmento Papel para Embalagens pois as vendas
da unidade Papel MG Santa Luzia que em 2013 eram computadas neste segmento, com a consolidação
com a IRANI passaram a ser consideradas ao final da cadeia produtiva como Embalagem de Papelão
Ondulado.
Receita Líquida por Segmento
2013 2014
Florestal RS Florestal RS
e Resinas e Resinas
6% 7%
Papel para
Embalagens
Embalagem 26%
Papel para
PO
Embalagens
54%
40% Embalagem
PO
67%
2.2. Custo dos Produtos Vendidos
O custo dos produtos vendidos em 2014 foi de R$ 545.224 mil, 24,5% superior a 2013. A variação
positiva do valor justo dos ativos biológicos não está sendo considerada no custo dos produtos vendidos
em ambos os períodos.
A formação do custo por Segmento de atuação da IRANI em 2014 pode ser verificada nos gráficos
abaixo.
Embalagem de PO Papel para Embalagens*
Material de
Embalagem
Energia/
1%
Vapor 11%
Custo Fixo
31% Químicos
6%
Custo Fixo
37%
Outros Papel
Insumos 62%
4%
Material de Matéria
Embalagem Prima
3% 45%
*a formação do custo do Segmento Papel para Embalagens não considera a variação positiva do valor justo dos ativos
biológicos.
2.3. Despesas e Receitas Operacionais
As despesas com vendas em 2014 totalizaram R$ 70.738 mil, 33,2% superior em relação a 2013 e
representaram 9,6% da receita líquida consolidada, um pouco acima dos 8,8% registrados em 2013.
As despesas administrativas em 2014 foram 4,4% superiores, em relação a 2013, e totalizaram R$
46.970 mil, representando 6,4% da receita líquida consolidada, menor quando comparada a 7,4% de
2013. As despesas foram impactadas principalmente pelos aumentos ordinários dos acordos coletivos ao
final de cada ano.
Outras receitas/despesas operacionais resultaram em uma receita de R$ 1.019 mil em 2014, contra uma
receita de R$ 28.339 mil de 2013. A variação deve-se aos efeitos da adesão ao programa de REFIS da
Lei 11.941/09 no montante total de R$ 33.432 mil em 2013, o que não ocorreu nos mesmos níveis em
2014.
3. GERAÇÃO OPERACIONAL DE CAIXA (EBITDA AJUSTADO)

Var. Var.
Consolidado (R$ mil) 4T14 3T14 4T13 2014 2013 Var. 2014/2013
4T14/3T14 4T14/4T13
Resultado Operacional antes de Tributos e Participações 17.842 5.537 29.379 222,2% -39,3% 28.376 56.109 -49,4%
Exaustão 5.016 5.414 5.742 -7,4% -12,6% 21.618 21.386 1,1%
Depreciação e Amortização 14.366 12.597 10.238 14,0% 40,3% 50.554 34.415 46,9%
Resultado Financeiro 13.799 18.920 16.003 -27,1% -13,8% 71.339 52.928 34,8%
EBITDA 51.023 42.468 61.362 20,1% -16,8% 171.887 164.838 4,3%
Margem EBITDA 26,8% 21,9% 34,0% 4,9p.p. -7,2p.p. 23,3% 27,3% -4,0p.p.
Ajustes conf Inst.CVM 527/12
Variação do Valor Justo dos Ativos Biológicos (1) (10.966) (6.025) (11.017) 82,0% -0,5% (29.416) (20.107) 46,3%
Stock Option/Participação dos Administradores (2) 6.287 - 7.636 - -17,7% 6.287 8.073 -22,1%
Eventos Não Recorrentes (3) (512) 5.237 (26.594) -109,8% -98,1% 4.725 (26.594) -
EBITDA Ajustado 45.832 41.680 31.387 10,0% 46,0% 153.483 126.210 21,6%
Margem EBITDA Ajustada 24,1% 21,5% 17,4% 2,6p.p. 6,7p.p. 20,8% 20,9% -0,1p.p.
1
Variação do valor justo dos ativos biológicos, por não significar geração de caixa no período.
2
Stock option / participação dos administradores: o stock option em 2013 corresponde ao valor justo dos instrumentos e tem como contrapartida a Reserva de Capital no
Patrimônio Líquido, e a participação dos administradores está relacionada à distribuição dos resultados da Companhia, sendo que nenhum dos dois representa desembolso
de caixa no período.
3
Eventos não recorrentes (2014) referem-se ao resultado negativo de R$ 4.725 mil por adesão ao programa REFIS da Lei 12.996 de 18 de junho de 2014.
A geração operacional de caixa, medida pelo EBITDA ajustado, totalizou R$ 45.832 mil no 4T14,
aumento de 46,0% em relação ao do 4T13 e de 10,0% em relação ao do 3T14. A margem EBITDA
ajustada cresceu 6,7 pontos percentuais no 4T14, atingindo 24,1%. No acumulado do ano, o EBITDA
ajustado atingiu R$ 153.483 mil, com margem de 20,8% e 21,6% superior a 2013, apurado em R$
126.210 mil, crescimento em função da incorporação da operação da fábrica de Papelão Ondulado
Embalagem SP Vila Maria em sua totalidade no ano de 2014, e também em decorrência do melhor
desempenho operacional registrado no período.
EBITDA Ajustado (R$ milhões) e Margem EBITDA Ajustada (%)
21,5 24,1 20,9 20,8

17,4
153,5
126,2
41,7 45,8
31,4
4T13 3T14 4T14 2013 2014
EBITDA Ajustado (R$ milhões) Margem EBITDA Ajustada(%)

4. RESULTADO FINANCEIRO E ENDIVIDAMENTO
O resultado financeiro foi de R$ 13.799 mil negativos no 4T14, representando uma redução de 13,8%
em comparação ao do 4T13 influenciado pelo maior volume de aplicações financeiras e da captação
com custo inferior. Na comparação com o 3T14, o resultado financeiro apresentou redução de 27,1%.
No ano de 2014 o resultado financeiro foi de R$ 71.339 mil negativos, aumento de 34,8% em
comparação a 2013 que totalizou R$ 52.928 mil negativos, impactado principalmente em função da
consolidação das operações da São Roberto S. A. ocorridas em Outubro de 2013.
No 4T14, as despesas financeiras totalizaram R$ 23.027 mil face a R$ 23.514 mil no 4T13, e R$ 25.680
mil no 3T14. No ano a despesa financeira foi de R$ 96.498 mil face a R$ 72.619 mil de 2013. As
receitas financeiras atingiram R$ 9.228 mil no 4T14, versus R$ 7.511 mil no mesmo período do ano
anterior e a R$ 6.760 mil no 3T14. Em 2014 a receita financeira foi R$ 25.159 mil versus R$ 19.691 mil
de 2013.
O resultado financeiro está distribuído da seguinte forma:

R$ mil 4T14 3T14 4T13 2014 2013
Receitas Financeiras 9.228 6.760 7.511 25.159 19.691
Despesas Financeiras (23.027) (25.680) (23.514) (96.498) (72.619)
Resultado Financeiro (13.799) (18.920) (16.003) (71.339) (52.928)
Nas receitas e despesas financeiras apresentadas estão inclusas as variações cambiais ativas e passivas,
conforme segue:
R$ mil 4T14 3T14 4T13 2014 2013
Variação cambial ativa 2.675 2.322 1.448 8.937 7.858
Variação cambial passiva (3.576) (4.058) (2.109) (12.096) (9.495)
Variação cambial líquida (901) (1.736) (661) (3.159) (1.637)
A variação cambial impactou negativamente os resultados da Companhia em R$ 901 mil no 4T14 e R$

3.159 mil no ano de 2014, explicada pela depreciação do Real frente ao Dólar verificada nesse trimestre.
O resultado financeiro sem variação cambial apresenta-se da seguinte forma:

R$ mil 4T14 3T14 4T13 2014 2013
Resultado Financeiro
(12.898) (17.184) (15.342) (68.180) (51.291)
sem variação cambial
Com o objetivo de fazer uma proteção das exportações para os próximos anos, a Companhia mantém o
fluxo de vencimento dos compromissos em moeda estrangeira (Dólar) alinhados às previsões de
recebimento na mesma moeda. A variação cambial destas operações está sendo lançada mensalmente no
Patrimônio Líquido e é reconhecida no resultado, como despesa financeira, quando da sua realização
(hedge accounting). No 4T14 foi reconhecido o valor negativo no patrimônio líquido de R$ 17.034 mil,
totalizando em 2014 R$ 31.530 mil. No acumulado, a Companhia mantém no Patrimônio Líquido o
total de R$ 48.452 mil a ser reconhecida no resultado quando da sua realização.
Câmbio
A taxa de câmbio que era de R$ 2,34/US$ em 31 de dezembro de 2013, ficou 13,68% superior ao fim de
dezembro de 2014, e chegou a R$ 2,66/US$. A taxa de câmbio média do trimestre foi de R$ 2,54/US$,
11,89% superior em relação à do 3T14 e a do mesmo período de 2013. No ano de 2014 a taxa de câmbio
média teve valorização de 8,80% chegando a R$ 2,35/US$.
4T14 3T14 4T13 Δ4T14/3T14 Δ4T14/4T13 2014 2013 Δ2014/2013

Dólar médio 2,54 2,27 2,27 +11,89% +11,89% 2,35 2,16 +8,80%
Dólar final 2,66 2,45 2,34 +8,57% +13,68% 2,66 2,34 +13,68%
Fonte: Bacen
Endividamento Líquido
O endividamento bruto consolidado em 31 de dezembro de 2014 totalizava R$ 776,8 milhões,

comparado a R$ 633,5 milhões em 31 de dezembro de 2013. O perfil do endividamento bruto em 31 de
dezembro era de 22% com vencimento no curto prazo e 78% com vencimento no longo prazo.
O saldo de caixa consolidado em 31 de dezembro de 2014 totalizava R$ 168,1 milhões, comparado a R$
137,7 milhões em 31 de dezembro de 2013.
O endividamento líquido consolidado em 31 de dezembro de 2014 totalizou R$ 608,8 milhões,
comparado a R$ 495,8 milhões em 31 de dezembro de 2013.
O indicador dívida líquida/EBITDA passou de 3,61 vezes no final de 2013 para 3,97 vezes no
encerramento de 2014. A variação deste indicador foi influenciada pelo aumento da cotação do dólar no
trimestre em função da exposição de parte da dívida nesta moeda, da amortização parcial do REFIS da
Indústria de Papel e Papelão São Roberto S.A. e o desembolso de R$ 70.829 mil utilizados na conclusão
dos investimentos estratégicos ocorridos no ano de 2014.
Endividamento e Dívida Líquida/EBITDA
776,8
633,5 168,1
137,7 608,8
408,3 495,8
368,7
331,2
303,8 97,9
83,4
15,2 50,8
310,4
288,6 280,4 285,3
3,97
3,61
3,13 3,04
2,58 2,69
2009 2010 2011 2012 2013 2014
Saldo de Caixa (R$ milhões) Dívida Líquida (R$ milhões)
Dívida Bruta (R$ milhões) Dívida Líquida/EBITDA (x)
Perfil do Endividamento Bruto
27% 22%
29%
39% 35%
44%
73% 78%
71%
61% 65%
56%
2009 2010 2011 2012 2013 2014
Dívida Curto Prazo (%) Dívida Longo Prazo (%)
5. AVALIAÇÃO DO VALOR JUSTO DOS ATIVOS BIOLÓGICOS (FLORESTAS)
A partir de 2010 a Companhia passou a mensurar o valor justo dos seus ativos biológicos (florestas)
periodicamente, conforme determina o CPC 29. A variação do valor justo dos seus ativos biológicos
produziu efeitos no resultado da Companhia de 2014, conforme demonstrado a seguir:
Efeitos das variações do valor justo dos ativos biológicos
R$ mil 2014 2013
Variação do valor justo dos ativos biológicos 29.416 20.107
Exaustão do valor justo dos ativos biológicos (17.926) (17.887)
A variação do valor justo dos ativos biológicos foi maior que a variação apresentada em 2013,
principalmente por conta do aumento nos preços da madeira em 2014, e também pelo incremento dos
volumes das florestas no período.
A variação do valor justo dos ativos biológicos, bem como sua exaustão, é reconhecida no Custo dos
Produtos Vendidos – CPV. Esta nova determinação contábil permite avaliar de forma mais precisa o
valor de mercado das florestas da Companhia, conferindo mais adequação às suas Demonstrações
Financeiras.
6. RESULTADO OPERACIONAL ANTES DOS TRIBUTOS E PARTICIPAÇÕES
O resultado operacional antes dos tributos e participações no 4T14 foi de R$ 17.842 mil ante R$ 29.379
mil no 4T13 e R$ 5.537 mil no 3T14. Em 2014 o resultado operacional antes dos tributos e participações
totalizou R$ 28.376 mil, inferior em comparação a 2013 registrado em R$ 56.109 mil.
7. RESULTADO LÍQUIDO
No 4T14, o resultado líquido foi R$ 27.924 mil em comparação a R$ 42.825 mil do 4T13 e R$ 22.402
mil do 3T14. No acumulado do ano, o resultado líquido foi de R$ 56.579 mil comparado aos R$ 67.408
mil apurados em 2013.
8. INVESTIMENTOS
A Companhia mantém sua estratégia de investir na modernização e automação dos seus processos
produtivos.
Os investimentos deste ano de 2014 somaram R$ R$ mil 4T14 2014

49.082 mil e foram basicamente direcionados Terrenos 6 6
para ampliação de capacidade de produção das Prédios 47 47
fábricas, manutenção e melhorias das máquinas e Equipamentos 7.642 43.116
equipamentos, na melhoria das estruturas físicas Bens em arrendamento mercantil 4 4
da Companhia principalmente em relação as Intangível 560 811
unidades incorporadas ao final de 2013 e, Reflorestamento 2.052 5.098
também, encerramento de projetos iniciados no Total 10.311 49.082
ano anterior.
O principal investimento realizado em 2014 foi o término da ampliação e modernização da Máquina de
Papel I (MP I), localizada na unidade Papel SC Campina da Alegria, que ampliou a capacidade de
produção de papel em 3.000t/mês.
9. MERCADO DE CAPITAIS
O capital social da IRANI, em 31 de dezembro de 2014, era representado por 166.720.235 ações, das
quais 153.909.975 (92%) são ações ordinárias, e 12.810.260 (8%), ações preferenciais. Em 31 de
dezembro de 2014, a Companhia mantinha em tesouraria 2.376.100 ações, 24.000 ações ordinárias e
2.352.100 ações preferenciais. Na mesma data o valor de mercado da Companhia era de R$ 543.636
mil.
Dividendos
A Administração da Companhia está propondo para aprovação da Assembleia Geral Ordinária a

distribuição de dividendos referente ao exercício de 2014, no valor de R$ 15.667 mil, correspondentes a
R$ 0,095331 por ação ordinária e preferencial. Considerando o dividendo intermediário aprovado pelo
Conselho de Administração em 09 de setembro de 2014 e distribuído aos acionistas em 30 de setembro
de 2014 no valor de R$ 3.000.000,00 (três milhões de reais), correspondentes R$ 0,018254 por ação
ordinária e preferencial, restam para distribuição o valor de R$ 12.667 mil, correspondentes a R$
0,077077 por ação. Sobre estes valores não haverá incidência de Imposto de Renda.
10. SUSTENTABILIDADE
Na busca por resultados superiores e duradouros, a IRANI incorpora a sustentabilidade à sua estratégia
de negócio e adota um modelo de gestão integrado que equilibra os desempenhos econômico e
socioambiental. Em 2014, foi realizada a revisão dos temas relevantes em sustentabilidade com o
objetivo de incorporá-los de forma orgânica à estratégia da Companhia, desdobrando-se num plano
estruturado de gestão para a sustentabilidade. Os temas considerados de alta e muito alta relevância
guiam o conteúdo do Relatório de Sustentabilidade da IRANI, divulgado no primeiro semestre de cada
ano conforme as diretrizes da Global Reporting Initiative (GRI) e disponível em www.irani.com.br.
10.1. Prêmios e Reconhecimentos
A Companhia recebeu em 2014 os seguintes reconhecimentos sociais, ambientais e de mercado, reflexo

das ações e projetos desenvolvidos ao longo do ano.
 500 Maiores do Sul – Realização revista Amanhã e PwC
“Mais rentável” do setor Papel e Celulose. Além disso, assumiu a 4° posição do ranking das
maiores por receita bruta.
 Época Negócios 360° – Realização Revista Época
2ª colocada no segmento Papel e Celulose; 1ª colocada em Práticas de RH; 35º lugar quando o
ranking analisa as 50 empresas com as melhores práticas, 6º lugar entre as melhores da Região Sul,
4º lugar Desempenho Financeiro, 2º lugar Capacidade de Inovar e Visão de Futuro e 5º lugar
Responsabilidade Socioambiental.
 Prêmio Catarinense de Excelência
A IRANI conquistou o Troféu Ouro – 500 pontos no prêmio do Movimento Catarinense para
Excelência - MCE. A conquista colocou a Companhia como a 1ª Empresa do Estado de Santa
Catarina em 10 anos a atingir esta marca, nesta premiação.
10.2. Gestão do Desempenho Ambiental
A IRANI tem consciência da importância em preservar o meio ambiente, buscando o desenvolvimento

sustentável através de tecnologias limpas, de baixo carbono, e com isso reduzindo os impactos
ambientais. Por esse motivo, a Empresa conduz suas atividades de acordo com as melhores práticas de
gestão ambiental, comprometendo-se, por meio de sua política ambiental, a atender a legislação vigente,
a promover a melhoria contínua e a buscar a prevenção da poluição.
Diversas medidas são adotadas a fim de minimizar os impactos ambientais decorrentes de suas
atividades. Dentre os projetos desenvolvidos em 2014 destaca-se a conquista da Certificação ISO
14.001:2004 pela Unidade Embalagem SC Campina da Alegria (juntando-se a unidade de Embalagem
SP Indaiatuba que foi certificada em 2013), o que demonstra seu comprometimento com as questões
ambientais e práticas focadas em sustentabilidade, além de consolidar a credibilidade da organização
junto aos stakeholders. Anualmente, a Companhia realiza a verificação do Inventário de Emissões de
Gases de Efeito Estufa (GEE), pela norma NBR ISO 14064 através de organismo verificador. Durante
os anos de 2006 à 2014 foi constatado que a IRANI é carbono neutro por natureza, ou seja, remove mais
gases de efeito estufa da atmosfera do que emite.
Em 2014, como componente importante do nosso sistema de gestão, asseguramos as manutenções dos
sistemas de qualidade e ambiental em todas as unidades e, avançamos nas certificações, tais como:
Certificação FSC da Cadeia de Custódia da Unidade Papel MG Santa Luzia; Certificação FSC da
Cadeia de Manejo Florestal (MF) e Cadeia de Custódia da Unidade Resina RS Balneário Pinhal.
De forma pioneira e inovadora a IRANI implantou o projeto de resíduos de reciclagem de aparas de
papelão gerando um novo subproduto chamado de aparas mista de plástico, matéria-prima esta utilizada
pela indústria do plástico para confecção de mourões , telhas e chapas de plástico reciclado, criando uma
nova cadeia produtiva e com o benefício ambiental evitando a disposição de resíduos em aterro.
A evolução na gestão ambiental também gerou um estudo de análise de ciclo de vida de produto onde
foram identificados 19 categorias de impacto ambiental e com isso a definição de planos de ação para
redução destes impactos nos processos produtivos de papel e embalagem.
Além de investir em tecnologias para preservar o meio ambiente, a IRANI, com o objetivo de
conscientizar os colaboradores e os moradores das cidades de entorno, apóia e incentiva projetos no
âmbito de educação ambiental, buscando fortalecer o conceito e a prática do desenvolvimento
sustentável.
11. INDICADORES DE DESEMPENHO SOCIAL
11.1. Desenvolvimento de Pessoas
A IRANI encerrou o ano de 2014 com 2.490 colaboradores. Busca alcançar a excelência por meio da
gestão participativa e do investimento em programas, ações e benefícios que ofereçam, em um ambiente
de trabalho agradável, condições de desenvolvimento pessoal e profissional para seus colaboradores.
Foram investidos no ano de 2014 R$ 17.550 mil em benefícios de alimentação, transporte, seguro de
vida e plano de saúde, R$ 929 mil em capacitação e aprimoramento pessoal e R$ 4.061 mil no programa
de participação nos resultados – PPR.
A Empresa mantém cinco programas estruturais, alinhados à Missão e à Visão da Companhia e focados
no desenvolvimento das pessoas: GERA, CRESCE, CUIDA, MOTIVA E SUPERA.
O Programa GERA foca na atração, engajamento e acompanhamento dos profissionais na sua trajetória
profissional, estimulando o desenvolvimento através de programas de atração, integração e
acompanhamento dos nossos colaboradores. O Programa CRESCE foca nas oportunidades de
capacitação e desenvolvimento para o refino técnico e comportamental dos colaboradores. O Programa
CUIDA estabelece um modelo integrado de gestão de saúde e segurança do trabalho, que visa, através
de estudos específicos sobre temas aplicáveis aos negócios da empresa, estabelecer regras e práticas de
execução dos trabalhos, que visem redução e eliminação de riscos de acidentes de trabalhos nos
processos de fabricação das unidades. O Programa MOTIVA agrupa as ações que asseguram um bom
clima organizacional em um ambiente estimulante e motivador como forma de incentivar a
responsabilidade compartilhada entre colaborador e Empresa. O Programa SUPERA trata de um estilo
de gerenciar pessoas com base em competências e resultados que ajudam e ampliam a classificação dos
padrões de qualidade da performance de cada colaborador.
11.2. Sociedade
O desenvolvimento das comunidades no entorno é incentivado por meio de investimentos sociais e

participação em associações das localidades onde a IRANI está inserida. A partir de parcerias ou do
incentivo direto, apoia e/ou desenvolve projetos nas áreas de cidadania, educação, cultura, esporte e
meio ambiente, com base na Política de Responsabilidade Social. Os principais projetos sociais
apoiados em 2014 foram:
 Parceria com a Junior Achievement nos estados de SC, SP, RS e MG para incentivo ao voluntariado
empresarial e empreendedorismo jovem;
 Programa SESI Atleta do Futuro, em parceria com o SESI e as prefeituras de Vargem Bonita (SC),
Irani (SC), Ponte Serrada (SC), Indaiatuba (SP) e Santa Luzia (MG), focando no desenvolvimento da
cidadania de crianças e jovens por meio da prática esportiva;
 Núcleos de iniciação ao voleibol apoiados por meio de uma parceria com a Associação Joaçabense de
Voleibol (AJOV), em Joaçaba e Vargem Bonita (SC);
 Parceria com as equipes ÁGUIAS e ARAD que incentivam o esporte adaptado às pessoas com
deficiência no entorno;
 Projeto Protetor Ambiental realizado em Ponte Serrada (SC), sob a supervisão da Polícia Militar
Ambiental de Concórdia (SC);
 Broto do Galho, projeto iniciado em 2008 por meio de uma parceria com a Prefeitura de Vargem
Bonita e Sebrae/SC, incentiva a geração de renda de moradores de Campina da Alegria por meio da
confecção de artesanato a partir de resíduos industriais.
 Projeto Aluno Destaque, iniciado em 2013 e que oferece acompanhamento pedagógico aos cinco
melhores alunos da E.E.B. Galeazzo Paganelli, em Campina da Alegria (SC), com o objetivo de
incentivá-los a continuar seus estudos de forma excelente.
12. SERVIÇOS DE AUDITORIA
Em conformidade com a Instrução CVM nº 381/03, informamos que a Companhia e suas controladas
adotam como procedimento formal consultar os auditores independentes, PricewaterhouseCoopers
Auditores Independentes, no sentido de assegurar-se de que a realização da prestação de outros serviços
não venha afetar sua independência e objetividade necessária ao desempenho dos serviços de auditoria
independente. Neste sentido, a PricewaterhouseCoopers emite anualmente uma declaração de
independência, nos termos da NBC TA 260 do Conselho Federal de Contabilidade, na qual declaram
que, conforme previsto pelas regras de independência adotadas pela Comissão de Valores Mobiliários;
não existe qualquer relação entre a PricewaterhouseCoopers, suas associadas e afiliadas e a Companhia
que possam afetar a independência. Esta declaração é submetida ao Conselho de Administração da
Celulose Irani S.A. A política da Companhia e suas controladas na contratação de serviços de auditores
independentes assegura que não haja conflito de interesses, perda de independência ou objetividade.
Durante o exercício de 2014, a PricewaterhouseCoopers prestou, além do serviço de auditoria e revisão
da tradução para língua inglesa das demonstrações financeiras, serviços complementares de auditoria,
conforme abaixo:
Em reais mil %
Auditoria das Demonstrações Financeiras de 2014 – 595 51%
Celulose Irani S.A. e controladas
Outros serviços:
Revisão da base de cálculo de PIS e COFINS em 2014. 453 39%
Revisão de controles frente a obrigação do e-social. 53 5%
Revisão da consistência dos critérios de auto de infração. 55 5%
Total 1.156 100%
Todos os serviços contratados se referem ao ano de 2014 e não existem serviços a serem prestados
referentes a exercícios futuros.
13. PERSPECTIVAS
O ano de 2015 inicia desafiador para os negócios no Brasil. No ambiente externo temos os EUA
normalizando sua atividade econômica após a crise de 2008, a Europa ainda buscando formas de
retomar o crescimento e a China em processo de desaceleração gradual.
No Brasil espera-se algum impacto mais significativo da elevação dos juros nos EUA e da dinâmica
menos intensa da atividade chinesa. Percebe-se uma tendência de fortalecimento da moeda americana
frente ao real, o que pode estimular as exportações. Por outro lado há desafios relevantes a serem
superados em relação à inflação persistentemente alta, ao risco de racionamento de energia e água e
quanto a qualidade das contas fiscais do governo. Acreditamos que o amadurecimento do País, desde a
estabilização da moeda, leve a transposição das dificuldades impostas para o ano de 2015, e que uma
atividade mais moderada neste ano sirva de alicerce para a retomada do crescimento vigoroso a partir de
2016.
AGRADECIMENTOS
Agradecemos a cada um dos nossos colaboradores pelo empenho neste período, aos nossos acionistas
pela confiança, e aos nossos clientes, fornecedores, instituições financeiras e comunidades de entorno,
pelo apoio e estímulo, indispensáveis ao crescimento e desenvolvimento da IRANI durante o ano de
2014.
Porto Alegre, fevereiro de 2015.
A Diretoria.
Aos Srs. Acionistas da
CELULOSE IRANI S.A.
Proposta de Orçamento de Capital
De acordo com o previsto no artigo 196 da Lei 6.404/76, com a redação dada pela Lei
n° 10.303 de 31.10.2001, a administração da Celulose Irani S.A.(“Companhia”) vem
apresentar a presente proposta de Orçamento de Capital.
A proposta de destinação do lucro líquido atribuído aos acionistas da Companhia no

exercício encerrado em 31.12.2014, constante das Demonstrações Financeiras, prevê
que após os ajustes a que se referem os Arts. 193 e 202 da Lei 6.404/76 serão retidos
lucros no montante de R$ 47.002 mil, destinados a Reserva de Retenção de Lucros,
designada para atender ao Plano de Investimento da Companhia.
O Orçamento de Capital 2015, aprovado pelo Conselho de Administração em reunião

realizada em 09 de dezembro de 2014, totaliza o montante de R$ 53.260 mil, além de
R$ 21.213 mil de necessidade de capital de giro, assim distribuídos
Orçamento de Capital 2015

em R$ mil Correntes Estratégicos Total
Segmento Embalagem PO - 13.260 13.260
Verba investimentos correntes 40.000 - 40.000
Total de investimentos 2015 40.000 13.260 53.260
Necessidade de Capital de Giro 21.213 - 21.213
Estes investimentos serão realizados por meio de recursos próprios (gerados com a
atividade operacional durante o exercício) e por meio de recursos de terceiros.
Quadro resumo de fontes e usos

em R$ mil Correntes % Estratégicos % Total %
Recursos Financiados - - 6.240 47,1% 6.240 11,7%
Recursos Próprios 40.000 100% 7.020 52,9% 47.020 88,3%
Total 40.000 100% 13.260 100% 53.260 100%
Sendo esta a proposta que tinha a apresentar, a Administração coloca-se à disposição
dos Senhores Acionistas para prestar os esclarecimentos adicionais que julgarem
necessários.
Porto Alegre, 27 de fevereiro de 2015.
A Diretoria.
DECLARAÇÃO DA DIRETORIA
Para fins do Artigo 25 da Instrução CVM n° 480/09
Na qualidade de Diretores da Celulose Irani S.A., sociedade por ações com sede na Rua General
João Manoel, n°. 157, 9°. andar, sala 903, na cidade de Porto Alegre, estado do Rio Grande do
Sul, inscrita no CNPJ/MF sob o n° 92.791.243/0001-03, DECLARAMOS nos termos do
parágrafo 1° do artigo 25 da Instrução CVM n°. 480, de 7 de dezembro de 2009, que: (i)
revimos, discutimos e concordamos com a opinião expressa no parecer dos auditores
independentes da Companhia referente às demonstrações financeiras do exercício social
encerrado em 31 de dezembro de 2014; e (ii) revimos, discutimos e concordamos com as
demonstrações financeiras da Companhia referente ao exercício social encerrado em 31 de
dezembro de 2014.
Porto Alegre, 27 de fevereiro de 2015.
Péricles Pereira Druck - Diretor Presidente

Odivan Carlos Cargnin – Diretor de Administração, Finanças e de Relações com Investidores
Sérgio Luiz Cotrim Ribas – Diretor de Negócios Papel e Embalagem
Túlio César Reis Gomes – Diretor de Negócios Florestais

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Celulose Irani S.A.

Aos Administradores e Acionistas

Examinamos as demonstrações financeiras individuais da Celulose Irani S.A. (a "Companhia" ou

A administração da Companhia é responsável pela elaboração e adequada apresentação dessas

Responsabilidade dos auditores independentes

Em nossa opinião, as demonstrações financeiras acima referidas apresentam adequadamente, em todos os

Informação suplementar - Demonstrações

Examinamos também as Demonstrações do Valor Adicionado (DVA), individuais e consolidadas,

Porto Alegre, 26 de fevereiro de 2015

PricewaterhouseCoopers Carlos Biedermann

BALANÇOS PATRIMONIAIS EM 31 DE DEZEMBRO

TOTAL DO PASSIVO 1.180.963 933.824 1.181.212 1.143.280

DEMONSTRAÇÕES DOS RESULTADOS PARA OS EXERCÍCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO

LUCRO BRUTO 162.806 140.596 222.691 186.256

(DESPESAS) RECEITAS OPERACIONAIS

RESULTADO ANTES DO RESULTADO FINANCEIRO

Receitas (despesas) financeiras, líquidas 28 (59.234) (51.510) (71.339) (52.928)

LUCRO OPERACIONAL ANTES DOS EFEITOS

Imposto de renda e contribuição social corrente 27 - (472) (400) (1.284)

LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO 56.579 67.408 56.579 67.410

LUCRO BÁSICO E DILUÍDO POR AÇÃO ON - R$ 23 0,3443 0,4201 0,3443 0,4201

As notas explicativas da Administração são parte integrante das demonstrações financeiras

DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO ABRANGENTE EM 31 DE DEZEMBRO

Lucro líquido do exercício 56.579 67.408 56.579 67.410

As notas explicativas da Administração são parte integrante das demonstrações financeiras

DEMONSTRAÇÃO DAS MUTAÇÕES DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO 0

Reservas de lucros Outros resultados abrangentes

Aumento de capital 22 a. 12.919 12.919 4 12.923

Aumento de capital 22 a. 35.000 (5.156) (29.844) - 4 4

As notas explicativas da Administração são parte integrante das demonstrações financeiras

DEMONSTRAÇÃO DOS FLUXOS DE CAIXA PARA OS EXERCÍCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO

Nota Controladora Consolidado

FLUXO DE CAIXA DAS ATIVIDADES OPERACIONAIS

Aumento (diminuição) de passivos:

FLUXO DE CAIXA DAS ATIVIDADES DE INVESTIMENTO

FLUXO DE CAIXA DAS ATIVIDADES DE FINANCIAMENTO

AUMENTO DE CAIXA E EQUIVALENTES DE CAIXA NO EXERCÍCIO 31.648 27.249 30.980 38.083

CAIXA E EQUIVALENTES DE CAIXA NO INÍCIO DO EXERCÍCIO 5 122.300 95.051 135.005 96.922

CAIXA E EQUIVALENTES DE CAIXA NO FINAL DO EXERCÍCIO 5 153.948 122.300 165.985 135.005

As notas explicativas da Administração são parte integrante das demonstrações financeiras

DEMONSTRAÇÃO DO VALOR ADICIONADO PARA OS EXERCÍCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO

1. RECEITAS 862.563 749.761 969.858 820.248

2. INSUMOS ADQUIRIDOS DE TERCEIROS 525.352 465.472 539.664 448.630

3. VALOR ADICIONADO BRUTO (1-2) 337.211 284.289 430.194 371.618

4. DEPRECIAÇÃO, AMORTIZAÇÃO E EXAUSTÃO 43.984 32.342 72.172 55.801

5. VARIAÇÃO VALOR JUSTO ATIVO BIOLÓGICO (8.973) 3.959 (29.416) (20.107)

7. VALOR ADICIONADO RECEBIDO EM TRANSFERÊNCIA 79.216 95.316 25.159 19.691

8. VALOR ADICIONADO TOTAL A DISTRIBUIR (6+7) 381.416 343.304 412.597 355.615

9. DISTRIBUIÇÃO DO VALOR ADICIONADO 381.416 343.304 412.597 355.615

As notas explicativas da Administração são parte integrante das demonstrações financeiras

ÍNDICE DE NOTAS EXPLICATIVAS

NOTAS EXPLICATIVAS DA ADMINISTRAÇÃO ÀS DEMONSTRAÇÕES

(Valores expressos em milhares de reais, exceto quando especificamente indicado).

A Celulose Irani S.A. (“Companhia”) é uma companhia aberta domiciliada no Brasil,

Em 30 de dezembro de 2014 o conselho da Companhia autorizou as incorporações das

As controladas diretas estão relacionadas na nota explicativa n°4.

Sua controladora direta é a Irani Participações S.A., sociedade anônima brasileira de

A emissão dessas demonstrações financeiras da Companhia foi autorizada pelo

A Companhia apresenta as demonstrações financeiras consolidadas de acordo com as