ÍNDICE SINTÉTICO

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ÍNDICE SINTÉTICO
Índice Sintético .....................................................................................................................................v
Dedicatória..........................................................................................................................................vii
Agradecimentos ...................................................................................................................................ix
Prefácio................................................................................................................................................xi
Principais alterações relativamente à 1ª edição...................................................................................xv
Apresentação da obra (1ª edição)......................................................................................................xvii
Prefácio (1ª edição)......................................................................................................................... xxiii
Nota prévia (1ª edição) .....................................................................................................................xxv
Formulário ......................................................................................................................................xxvii
1 – INTRODUÇÃO ............................................................................................................................1
1.1 – Enquadramento geral. O valor temporal do dinheiro. Necessidade de homogeneização de
capitais reportados a momentos diferentes. Equivalência de capitais ......................................5
1.2 – Capital, tempo e juro. Operações financeiras – conceitos e intervenientes..............................9
1.3 – O juro – conceito e cálculo.....................................................................................................11
1.4 – Regimes de capitalização. Breve caracterização ....................................................................16
1.5 – Taxas de juro – diferentes conceitos. Breve referência ..........................................................21
Exercícios de aplicação propostos ......................................................................................................33
2 – REGIMES DE EQUIVALÊNCIA.............................................................................................37
2.1 – Regime de juro simples..........................................................................................................41
2.2 – Regime de juro composto.......................................................................................................48
Exercícios de aplicação propostos ......................................................................................................97
Exercícios de revisão resolvidos.......................................................................................................103
Exercícios de revisão propostos........................................................................................................110
3 – EQUIVALÊNCIA DE CAPITAIS ..........................................................................................113
3.1 – Capitalização e actualização. Caracterização .......................................................................117
3.2 – Equivalência de capitais em regime de juro simples ............................................................121
3.3 – Equivalência de capitais em regime de juro composto.........................................................144
3.4 – Factores de equivalência – Quadro-Resumo ........................................................................153
3.5 – Equações de equivalência.....................................................................................................158
3.6 – Análise crítica das diferentes abordagens de equivalência de capitais. Importância da
data focal no desconto simples.............................................................................................173
Exercícios de aplicação propostos ....................................................................................................183
Exercícios de revisão resolvidos.......................................................................................................187
Exercícios de revisão propostos........................................................................................................198
4 – RENDAS EM REGIME DE JURO COMPOSTO ................................................................201
4.1 – Conceito e caracterização. Conceito de origem da renda. Definição de valor acumulado
e de valor actual de uma renda de termos quaisquer ...........................................................205
4.2 – Classificação das rendas.......................................................................................................210
4.3 – Rendas temporárias ..............................................................................................................214
4.4 – Rendas perpétuas..................................................................................................................293
4.5 – Rendas em regime de juro composto - sistematização e síntese ..........................................314

*
Para maior detalhe, ver o Índice Analítico no final do livro

v
 CÁLCULO FINANCEIRO – TEORIA E PRÁTICA

Exercícios de aplicação propostos ....................................................................................................317

Exercícios de revisão resolvidos.......................................................................................................324
Exercícios de revisão propostos........................................................................................................338
5 – AMORTIZAÇÃO DE EMPRÉSTIMOS CLÁSSICOS ........................................................343
5.1 – Generalidades relativas a amortização de empréstimos. O Quadro de Amortização ...........347
5.2 – Algumas modalidades de amortização de empréstimos .......................................................352
5.2.1 – Sistema Francês .............................................................................................................352
5.2.2 – Sistema de Amortizações Constantes ............................................................................430
5.2.3 – Sistema Americano........................................................................................................447
Apêndice 1 – A TAEG – Taxa Anual de Encargos Efectiva Global ................................................459
Apêndice 2 – Outras modalidades de amortização de empréstimos .................................................467
Exercícios de aplicação propostos ....................................................................................................483
Exercícios de revisão resolvidos.......................................................................................................490
Exercícios de revisão propostos........................................................................................................515
6 – EMPRÉSTIMOS OBRIGACIONISTAS ...............................................................................527
6.1 – Generalidades relativas a empréstimos obrigacionistas. O Quadro de Amortização ...........531
6.2 – Algumas modalidades de amortização de empréstimos obrigacionistas ..............................534
6.3 – Aspectos específicos dos empréstimos obrigacionistas........................................................549
Exercícios de aplicação propostos ....................................................................................................557
Exercícios de revisão resolvidos.......................................................................................................560
Exercícios de revisão propostos........................................................................................................569
7 – NOÇÕES BÁSICAS DE AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS ........................................575
7.1 – Introdução. Investimentos em activos reais e investimentos em activos financeiros ...........579
7.2 – Avaliação de investimentos em activos reais .......................................................................580
7.3 – Avaliação de investimentos em activos financeiros .............................................................595
Exercícios de aplicação propostos ....................................................................................................613
Exercícios de revisão resolvidos.......................................................................................................616
Exercícios de revisão propostos........................................................................................................633

ANEXO I – CONCEITOS FUNDAMENTAIS DE MATEMÁTICA E ALGUNS EXEMPLOS

DE APLICAÇÃO NO CÁLCULO FINANCEIRO ....................................................639
I – Introdução ................................................................................................................................641
II – Fracções, percentagens e permilagens. Percentagem e variação percentual.
A questão dos arredondamentos..............................................................................................641
III – Potências e raízes ..................................................................................................................649
IV – Logaritmos e antilogaritmos (exponencial)...........................................................................651
V – Progressões.............................................................................................................................653
Exercícios de aplicação propostos ....................................................................................................659
ANEXO II – GENERALIDADES SOBRE UTILIZAÇÃO DE CALCULADORAS
FINANCEIRAS........................................................................................................661
ANEXO III – TABELAS FINANCEIRAS ...................................................................................669
ANEXO IV – SOLUÇÕES DOS EXERCÍCIOS DE APLICAÇÃO PROPOSTOS.................721
BIBLIOGRAFIA ............................................................................................................................741
ÍNDICE REMISSIVO ....................................................................................................................743
ÍNDICE ANALÍTICO....................................................................................................................749

vi
 ÍNDICE SINTÉTICO

AGRADECIMENTOS
Ao disponibilizar esta 2ª edição, não posso deixar de reiterar os agradecimentos referidos na
anterior, nomeadamente às minhas alunas e aos meus alunos durante estes dezoito anos de
leccionação no ensino superior, aos colegas Rui Baptista, Sérgio Tormenta e, em especial, Ilídio Silva,
ao Paulo Medeiros que, mais uma vez, disponibilizou algum do seu tempo para elaborar a maior parte
dos gráficos e a capa desta 2ª edição e ao colega e amigo José Campos, pela enorme ajuda na criação
e constante melhoria da página de apoio ao livro na Internet.

A estes tenho, agora, que acrescentar outros.

Desde logo, todos quantos adquiriram o livro, fazendo com que a 1ª edição esgotasse tão
rapidamente e, em especial, aquelas e aqueles que se me dirigiram, sempre com enorme cortesia,
simpatia e palavras de encorajamento. Em boa verdade, muitos dos créditos desta 2ª edição são-lhes
devidos.

Ao longo destes dois anos e meio, fruto do lançamento do livro, tive ocasião de passar por
experiências fantásticas, inimagináveis para mim. Destaco especialmente alguns contactos de colegas
e alunos de vários pontos, do país e não só, através do Fórum e, em especial, da Tertúlia disponíveis
através da página de apoio ao livro na Internet. Passei por situações marcantes, mesmo comoventes,
de tenacidade, perseverança, querer, empenho de alunos quase sempre com dificuldades na
compreensão das matérias, mas com uma força de vontade de tal ordem que lhes permitiu ultrapassá-
las e, quiçá, ultrapassarem-se a si mesmos. Não os conhecendo pessoalmente, quero agradecer-lhes
publicamente o facto me terem proporcionado esta vivência, enriquecendo-me com a sua atitude. No
fundo, fazendo-me acreditar no futuro.

Agradeço também aos colegas que me honraram com os seus convites para que estivesse
presente em diversas palestras e outras sessões públicas.

Agradeço ainda ao José Carlos por toda a concepção e execução técnica do CD-ROM que
acompanha esta edição.

Uma palavra merecida também para a Escolar Editora, em particular ao Sr. João Costa, por ter
acreditado na obra e ainda pelo magnífico trabalho de divulgação da mesma.

Por fim, mas não menos importante, agradeço ao Professor João Borges de Assunção que me
honrou, não só com o Prefácio da presente edição, mas também com a sua presença na sessão de
apresentação do livro na Escola Superior de Tecnologia de Viseu, no dia 12 de Abril de 2005.

Viseu, 7 de Março de 2007

ix
 ÍNDICE SINTÉTICO

PREFÁCIO

Queria começar por agradecer o convite do meu colega e amigo Rogério Matias para
prefaciar a sua obra “Cálculo Financeiro: Teoria e Prática” a que dedicou muitos anos do seu trabalho.

Vê-se que não é uma obra que surge do nada ou de um dia para o outro. Pelo contrário é uma
obra recheada das experiências de leccionação, em que o autor está ciente dos temas e matérias que
mais dificuldades criam aos alunos. Por isso, a par da apresentação dos temas e fórmulas do cálculo
financeiro, aparecem desenvolvidos exercícios cada vez mais complexos para permitir que os alunos
entrem e absorvam as dificuldades especiais dos temas de cada capítulo.

O cálculo financeiro é uma ferramenta essencial para compreender as finanças empresariais,

mas tem grande utilidade prática para os não financeiros. Os seus princípios são relativamente simples
e universais. Existe uma taxa de juro ou de desconto que transporta para o presente ou para um
momento específico no tempo o valor dos vários capitais ou fluxos de capitais de forma a que eles
sejam comparáveis, ou seja que se possam somar ou subtrair. O cálculo financeiro ensina-nos que
somar dinheiro de hoje com o de amanhã é somar alhos com bugalhos e dá-nos a bateria de
instrumentos para que erros desses não sejam cometidos.

Para o topo da gestão das empresas uma compreensão profunda dos conceitos financeiros é
essencial. Muitos dos maiores erros na gestão prendem-se com uma deficiente avaliação das
consequências financeiras, nos vários horizontes temporais, das decisões estratégicas das empresas. O
domínio dos conceitos financeiros e a facilidade de compreender o cálculo financeiro são condições
necessárias para qualquer gestor de topo. Nenhuma decisão estratégica da empresa pode ser avaliada
sem perspectivar o valor criado. E este valor, bem como a avaliação das alternativas de financiamento
dos investimentos, é sempre calculado com recurso a métodos do cálculo financeiro.

Na obra os temas são tratados simultaneamente com rigor científico e pedagógico. Por
exemplo, os alunos aprendem o conceito de taxa de juro mas também as formas como diferentes
instituições usam a taxa de juro para fazer descontos.

O autor debruça-se depois nos conceitos de capitalização e actualização, as verdadeiras

ferramentas do cálculo financeiro. Aborda de seguida a temática das rendas, ou seja a forma como um
determinado capital pode ser substituído de forma equivalente por um conjunto de fluxos periódicos
de capital (as rendas, que na prática são muitas vezes mensais).

xi
 CÁLCULO FINANCEIRO – TEORIA E PRÁTICA

A obra progride para a forma de pagamento de empréstimos clássicos, um conjunto de

fórmulas que (tal como os conceitos básicos de Cálculo Financeiro, em geral) deveriam ser
consideradas condições de cidadania, já que a compra de casa ou carro através de empréstimo é tão
recorrente na nossa sociedade que seria muito útil que todos se sentissem confortáveis com as contas
que os bancos fazem para as poderem verificar e controlar. Os estudantes que lerem com atenção
ficarão a compreender mais do que as fórmulas. Perceberão de facto a importância do tempo na
valorização dos fluxos financeiros.

Dos empréstimos bancários passa-se aos empréstimos obrigacionistas e da análise financeira

dos fluxos de direitos que os detentores de obrigações adquirem e que permitem avaliar a taxa de juro
efectiva deste tipo de empréstimos.

A obra conclui com os conceitos essenciais de análise de investimentos quer para activos
reais quer para activos financeiros como obrigações e acções.

Muitos alunos não têm paciência para o detalhe ou atenção ao pormenor que o cálculo
financeiro exige. Para os alunos que gostam, fazer exercícios cada vez mais difíceis pode ser
estimulante e mesmo viciante. Um dos méritos da obra é apresentar exercícios para todos os graus de
dificuldade tornando-se assim num espaço de aprendizagem em que todos os estudantes, mesmo com
graus de interesse diferenciados, encontram o seu lugar.

Foi com nostalgia que revi as expressões sn i e an i relativas ao valor acumulado e ao valor
actual de uma renda. Foram muitos os exercícios que na nossa licenciatura, o Rogério e eu resolvemos
juntos. E a minha vida teria sido bem mais fácil se nessa altura ele já tivesse escrito esta obra.

O aluno que consulta esta obra hoje tem pois o benefício de um instrumento de estudo de
grande utilidade, em boa parte devido à abordagem utilizada, colocando sempre a tónica na
compreensão dos conceitos e não na mera utilização de fórmulas.

A página de apoio na Internet, com um elevado número de acessos, não só de Portugal, mas
também do Brasil e de PALOPs, demonstra o interesse da obra para os estudantes de cálculo
financeiro e a importância da existência de obras em português. A disponibilização de diversos
conteúdos de livre acesso e o facto de o autor se disponibilizar a responder a dúvidas colocadas, quer
offline, através dos Fóruns existentes, quer online, através da Tertúlia, são mais-valias que certamente
muito têm contribuído para esse elevado número de acessos. O autor está de parabéns pela ousadia de
tornar público o trabalho de largos anos em benefício dos seus alunos. Hoje todos podemos aprender o
que o Rogério Matias tem vindo a ensinar.

xii
 ÍNDICE SINTÉTICO
PREFÁCIO

A obra foi adoptada como manual de referência em muitas Universidades e Politécnicos, não
apenas em Portugal, e em muitos cursos onde os temas de gestão ou financeiros são uma componente
forte do currículo. Em particular muitas das escolas de gestão e economia mais reputadas adoptaram
esta obra como manual de disciplina o que é demonstrativo da sua grande utilidade para os
professores das disciplinas de Cálculo Financeiro, Matemáticas Financeiras ou Finanças.

Não são muitos os livros escritos em língua portuguesa e dirigidos ao público do ensino
superior que esgotam em cerca de dois anos. A necessidade de re-editar esta obra em tão pouco tempo
é reveladora do seu sucesso e do interesse que suscita.

O Rogério Matias, amigo de longa data, tem boas razões para estar satisfeito com o caminho
percorrido. “Cálculo Financeiro: Teoria e Prática” é uma obra que já deu um contributo, que tem
leitores e utilizadores em Portugal e noutros países onde se fala português. Os meus votos são de que
a obra, e novo volume com exercícios resolvidos e explicados a lançar em breve, continue a melhorar
e a ser reconhecida como manual de referência.

O esforço para manter o site activo, actualizado e interactivo mostra a grande adesão ao
conceito de comunicação com os estudantes subjacente à obra. Este livro e os materiais
complementares demonstram a grande dedicação do autor aos seus alunos.

Para o meu amigo e Professor do Instituto Politécnico de Viseu não só tenho a honra de dar
testemunho público do sucesso já alcançado, mas deixo também a exigente pergunta natural: qual a
próxima obra com que nos vais presentear?

João Borges de Assunção

Professor da Faculdade de Ciências Económicas e Empresariais (FCEE)
Universidade Católica Portuguesa

xiii
 ÍNDICE SINTÉTICO

PRINCIPAIS ALTERAÇÕES RELATIVAMENTE À 1ª EDIÇÃO

A obra continua a ser constituída por sete capítulos e quatro anexos e é apoiada por uma página
na Internet (http://www.calculofinanceiro.com).

Para além de uma revisão geral, com acertos de pormenor ao longo dos vários capítulos, as
alterações mais relevantes relativamente à 1ª edição são as seguintes:

- Foi melhorada e aprofundada a apresentação das matérias, em especial dos três capítulos iniciais
e, destes, em particular do Cap. 3 – Equivalência de Capitais, enriquecido com novos temas e
novos exemplos. Especial atenção foi dada à compreensão e elaboração das equações de
equivalência. A razão de ser deste aprofundamento prende-se com a sensibilidade obtida através
dos muitos contactos recebidos e que me permitiram perceber que, em muitos casos, os alunos
não assimilam o essencial do Cálculo Financeiro e do valor temporal do dinheiro – a necessidade
de estabelecer equivalência entre capitais e as diferentes formas de o fazer. Tendem a agarrar-se
excessivamente às “fórmulas” que utilizam, muitas vezes, de forma acrítica, diria mesmo
“automática”, sem noção daquilo que elas realmente representam, originando frequentemente
erros desnecessários, facilmente evitáveis se a abordagem fosse mais baseada em conceitos em
vez de fórmulas;

- Foram incluídos Exercícios de Aplicação Propostos no Cap. 1 – Introdução e no Anexo I –

Conceitos Fundamentais de Matemática e Alguns Exemplos de Aplicação ao Cálculo Financeiro;

- Incluiu-se a referência, sempre que pertinente, a legislação recente;

- Introduziu-se um índice remissivo, facilitando a pesquisa de termos e conceitos;

- Procedeu-se a uma melhoria ao nível do grafismo, procurando tornar a obra mais apelativa e
realçar os aspectos mais importantes referidos em cada página.

- Por fim, incluiu-se na presente edição um CD-ROM com material complementar, entre o qual se
encontra a explicação de alguns exemplos incluídos no livro, assinalados com o símbolo .

No que diz respeito à página de apoio ao livro na Internet, os objectivos a curto prazo passam,
essencialmente, por disponibilizar exercícios e ampliar o glossário e as ligações sugeridas.

xv