Modelos e Cálculos de Contabilidade - Pierfrancesco Servidio

Modelos de cálculos e contabilidade
Pierfrancesco Servidio • XP Investments

Introdução
Gestão de portfolio e IFRS 9
• Os agentes econômicos que atuam no mercado de renda fixa, apesar de terem como
interesse em comum, a rentabilidade, podem ter diferentes formas de operar na gestão do
risco:
1. Carregar os títulos desde a emissão no mercado primário (ou desde o dia de compra) até
vencimento;
2. Aproveitar de momentos favoráveis para venda ao longo da vida útil do ativo;
3. Negociação de bonds em prazos curtos (Fast Money)
• Diferentes modalidades de gestão comportam diferentes modelos de apuração de resultado.
• IASB (International Accounting Standard Board)

• Organização Internacional No-profit com matriz em Londres;
• Objetivo: criar modelos de contabilidade que favoreçam a transparência e a eficiência dos
mercados financeiros para garantir a estabilidade dos mesmos no longo prazo.
• Os modelos são chamados de IFRS
• Para Renda Fixa Offshore relevantes são os modelos IFRS 9 (antes IAS 39)
MBA • Pierfrancesco Servidio

IFRS 9
IFRS 9: 3 modelos – 2 test – 1 escolha
• Para bonds offshore existem 3 modelos que podem ser utilizados:

I. Amortised Cost (AC)
II. Fair Value through other comprehensive income (FVOCI)
III. Fair Value through profit or loss (FVTPL)
• A escolha do modelo acima mais adequado é feita através de 2 test:

I. Hold to collect Business model Test (BM)
II. Cash Flow Test (CFT)
• Dependendo do tipo de business e politica de gestão de portfolio existirá um modelo específico

mais adequado.

Amortised Cost (AC)
• Modelo utilizado para os atores econômicos que pretendem carregar até o vencimento os
bonds em carteira.
• Validação:
I. Hold to collect Business Model Test: intenção de carregar os papéis até o vencimento
II. Cash Flow Test: tipo de cash flow esperado carregamento o ativo
• Solely payments of interest and principal (SPPI)
• Caraterísticas:
I. Os cupons e (caso haja) amortização do principal (premium/discount) no DRE;
II. A marcação a Mercado não será reportada;
III. O bond carregado no Balanço no preço de compra é amortizado ao longo da vida útil
Obs: intenção não significa obrigação! Vendas pontuais e justificadas são aceitas.
FVOCI
• Modelo que permite carregar até o vencimento a maioria dos bonds em carteira sendo
possível a venda antecipada de alguns deles como parte da estratégia do gestor.
• Validação:
I. Hold to collect Business Model Test: maioria dos ativos para carregamento com possíveis
vendas
II. Cash Flow Test: tipo de cash flow esperado para carregamento o ativo
I. Os cupons e, caso haja, amortização do principal (premium/discount) no DRE
II. O bond carregado no Balanço será ajustado conforme Fair Value (Marcação a Mercado)
III. Os ganhos/perdas não efetivamente realizados serão reportados no OCI (other
comprehensive income – linha no balanço patrimionial)
IV. Caso, antes do vencimento, haja uma venda, os ganhos/perdas serão reportados no DRE
Obs: IFRS 9 não preve um número mínimo de vendas que crie um threshold entre FVOCI e AC

FVTPL
• Modelo residual utilizado para quem deseja adquirir títulos para negociação de curto prazo.
Aplica-se quando os modelos AC e FVOCI não podem ser aplicados.
• Validação (critério de residualidade):

I. Hold to collect Business Model Test: não ha intenção de carrego (test failed)
II. Cash Flow Test: tipo de cash flow esperado para o carregamento do ativo
I. Os cupons e (caso haja) amortização do principal (premium/discount) no DRE
II. O bond carregado no Balanço será ajustado conforme Fair Value (Marcação a Mercado)
III. Os ganhos/perdas não efetivamente realizados serão reportados no DRE
• FVTPL portanto afeta automaticamente o lucro gerado ao longo do ano contabil no DRE

Alterações
• Mudanças no modelo de business podem ocorrer ao longo do tempo e, portanto, a

necessidade de alterar o modelo escolhido.
I. Casos pontuais
II. Efetivamente demonstrados e autorizados pelo Senior Management
• Casos comuns:
I. De Amortised Cost para Fair Value through profit or loss
• Ganhos ou perdas não reportadas ate então tem que ser reportadas no DRE
II. De Fair Value through profit or loss para Amortised Cost

• O fair value do ativo, na hora de alteração do modelo, sera o novo carrying value de partida

Aplicações
Dados
Fundo de Investimento XPTO New Pizza Hut Bond
• Compra de USD 1MM de Face Value • Cupom: 6% a.a.

• Vencimento: 3 anos
• Preço de emissao: 94%
STEPS
I. Desenhar o Cash Flow do bond (day-count 30/360 e juros semestrais exponencial-180)

𝐶𝑎𝑠ℎ 𝐹𝑙𝑜𝑤𝑠
II. Trazer a valor presente o fluxo de caixa (atingir meta!): 𝑃𝑈 = ∑ 𝑌𝑇𝑀 𝑑𝑖𝑎𝑠 𝑒𝑛𝑡𝑟𝑒 𝑙𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑎𝑐𝑎𝑜 𝑒 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜
(1+ 2 )^( )
180
III. Calcular interest income (cupom e valor amortizado): (YTM/2)*Carrying Value
IV. No periodo T+1 o valor de carregamento sera o do T+0 mais o valor amortizado calculado

Exemplo…
Interest Carrying
Dias Cash flow PV Cupom Amortization
Income value
0 94
180 3 2,8805 3,901 3 0,901 94,901
360 3 2,7657 3,939 3 0,939 95,840
540 3 2,6555 3,978 3 0,978 96,817
720 3 2,5497 4,018 3 1,018 97,835
900 3 2,4481 4,060 3 1,060 98,896
1080 100+3 80,7006 4,104 3 1,104 100
YTM = 8,30% 94
Se Preço de emissão < 100 (par) Amortização positiva e Interest Income > Cupom

… e se Preço da Pizza Hut = 104?
Interest Carrying
Income value
0 104
180 3 2,9331 2,370 3 -0,630 103,370
360 3 2,8678 2,356 3 -0,644 102,726
540 3 2,8039 2,341 3 -0,659 102,068
720 3 2,7414 2,326 3 -0,674 101,394
900 3 2,6803 2,311 3 -0,689 100,705
1080 100+3 89,9735 2,295 3 -0,705 100
YTM = 4,56% 104
Se Preço de emissão > 100 (par) Amortização negativa e Interest Income < Cupom

… e se Preço da Pizza Hut = 100?
Interest Carrying
Income value
0 100
180 3 2,9126 3 3 0 100
360 3 2,8278 3 3 0 100
540 3 2,7454 3 3 0 100
720 3 2,6655 3 3 0 100
900 3 2,5878 3 3 0 100
1080 100+3 86,2609 3 3 0 100
YTM = 6,00% 100
Se Preço de emissão = 100 (par) Amortização = 0 e Interest Income = Cupom

Venda do ativo (exemplo I)
• Premissas:
I. A venda acontece no comeco do terceiro periodo (361 dias);
II. Preço de venda: 98%;
III. Fair Value em T-1 (360 dias): 97%;
IV. Valor na curva em T-1 (360 dias): 95,84%;
Amortized Cost FVTOCI FVTPL
• Ganho no DRE: 2,16% • Lembre-se: FV e’ o valor no Balanço • Lembre-se: valores OCI no DRE
(Preço Venda – Carrying value)

• Antes da venda: ganho não • Antes da venda: ganho não
realizado (GNR) de 1,16% no OCI realizado (GNR) de 1,16% no DRE
(Fair Value – Carrying Value) (Fair Value – Carrying Value)
• Venda: ganho de 2,16% no DRE • Venda: duas operações no DRE

• (Preço Venda – Carrying value) 1. Zeragem do GNR (-1,16%)
• (Preço Venda – FV) + GNR 2. Ganho realizado (2,16%)
como FVTOCI

Conclusão
Obrigado!

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• Para bonds offshore existem 3 modelos que podem ser utilizados:

• A escolha do modelo acima mais adequado é feita através de 2 test:

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• Validação (critério de residualidade):

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• Mudanças no modelo de business podem ocorrer ao longo do tempo e, portanto, a

II. De Fair Value through profit or loss para Amortised Cost

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Fundo de Investimento XPTO New Pizza Hut Bond

• Compra de USD 1MM de Face Value • Cupom: 6% a.a.

I. Desenhar o Cash Flow do bond (day-count 30/360 e juros semestrais exponencial-180)

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Se Preço de emissão = 100 (par) Amortização = 0 e Interest Income = Cupom

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Amortized Cost FVTOCI FVTPL

(Preço Venda – Carrying value)

• Venda: ganho de 2,16% no DRE • Venda: duas operações no DRE

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