#Pública

#Pública

Market
Update
11/10/2024

BB Assessoramento Econômico
BB Assessoramento Econômico 1
 #Pública
Sumário

Resumo Semanal de Mercados 3/6

Panorama Externo – Ata do FOMC (EUA) 7
Panorama Externo – CPI (EUA) 8
Inflação– IGP-DI 9
Inflação– IPCA 10
Inflação– IPCA (Regional) 11
Atividade Econômica – Comércio 12
Atividade Econômica – Comércio (Regional) 13
Atividade Econômica – Serviços 14
Atividade Econômica – Serviços (Regional) 15
Atividade Econômica – Indústria (Regional) 16
Projeções 17

BB Assessoramento Econômico 2
Mercados – Externo (RETROSPECTIVA 07 a 11/10)
#Pública

Dados de inflação dos EUA, falas de dirigentes do Fed, ata do Fomc e BCE, além de tensões geopolíticas ditaram o rumo dos negócios.
MERCADOS: (bolsas: ▲; taxas dos treasuries: 2Y ▲ e 10Y ▲; dólar: DXY ▲ EM’s: ▲) às 15h do dia 11/10.

__Nos EUA, destaque para a divulgação do CPI de setembro que veio acima do INDICADORES
esperado, impulsionado pela alta de alimentos. Já a aceleração do núcleo decorreu
principalmente do aumento observado no núcleo de bens, com alta de veículos e Região Indicador Período Esperado Atual Anterior
vestuários. Já o PPI permaneceu estável em setembro. Na comparação anual, houve EUA Estoques no Atacado (M/M) Ago F 0,20% 0,10% 0,20%
acréscimo de 1,8%, acima das previsões (1,6%). EUA DOE - Estoques Petróleo Bruto 4 Out 1305.40k 5810k 3889k
__No mais, a ata da última reunião do Fomc relatou um debate robusto sobre a decisão EUA CPI (A/A) Set 2,30% 2,40% 2,50%
do tamanho do corte nas taxas de juros e revelou que os dirigentes reconheceram EUA Set 0,10% 0,20% 0,20%
progressos no combate à inflação, e que, embora tenha continuado um pouco CPI (M/M)
elevada, foi possível aumentar a confiança de que a inflação se move EUA Pedidos semanais seg. desemprego 5 Out 230k 258k 225k
sustentavelmente em direção à meta de 2%. Os membros do Fomc seguem atentos EUA PPI (A/A) Set 1,60% 1,80% 1,90%
aos riscos dos dois lados do mandato do Fed, mas avaliam que os riscos para alcance
EUA PPI (M/M) Set 0,10% 0,00% 0,20%
das metas de emprego e inflação estão relativamente equilibrados.
EUA Confiança Consumidor - U. Michigan Out P 71,00 68,90 70,10
__Quanto aos discursos de dirigentes, Adriana Kugler (vota, ultra dovish), disse que
apoiará novos cortes de juros caso a inflação continue progredindo como esperado. ZE Sentix - Confiança do Investidor Out -15,40 -13,80 -15,40
Kugler também afirmou que os riscos negativos para o mercado de trabalho ZE Vendas a Varejo (A/A) Ago 1,00% 0,80% 0,10%
aumentaram e por isso um ritmo mais rápido de cortes de juros poderá ser ZE Vendas a Varejo (M/M) Ago 0,20% 0,20% 0,00%
apropriado. Mary Daly (votante, dovish) disse que espera que o banco central
continue a reduzir as taxas de juros este ano para proteger o mercado de trabalho. AL Pedidos às Fábricas (A/A) Ago -1,60% -3,90% 4,60%
__Quanto à temporada de balanços referente ao 3ºTri24, os resultados dos bancos AL Pedidos às Fábricas (M/M) Ago -2,00% -5,80% 3,90%
vieram no net melhores que o esperado. AL Produção Industrial (A/A) Ago -3,80% -2,70% -5,60%
__Na Europa, a ata do BCE apontou que os dirigentes concordaram que seria apropriado AL Produção Industrial (M/M) Ago 0,80% 2,90% -2,90%
retirar a restrição monetária de forma gradual, uma vez que ainda não havia certeza AL CPI (A/A) Set F 1,60% 1,60% 1,60%
de que o problema da inflação na região havia sido resolvido.
AL CPI (M/M) Set F 0,00% 0,00% 0,00%
__Na China, o chefe da Comissão Nacional de Reforma e Desenvolvimento (NDRC),
Zheng Shanjie, disse que o governo está confiante em manter um crescimento AL CPI harmonizado (A/A) Set F 1,80% 1,80% 1,80%
econômico estável e saudável e atingir a meta de crescimento anual, mas não AL CPI harmonizado (M/M) Set F -0,10% -0,10% -0,10%
apresentou medidas de grande abrangência para reativar a economia. UK Produção Industrial (A/A) Ago -0,50% -1,60% -2,20%
__No Japão, o novo ministro das Finanças, Katsunobu Kato, disse que observará de UK Produção Industrial (M/M) Ago 0,20% 0,50% -0,70%
perto os impactos das movimentações do iene e tomará as medidas necessárias no
câmbio em relação ao impacto nas vidas das pessoas e na atividade econômica. JN Índice antecedente CI Ago P 106,90 106,70 109,30
JN PPI (A/A) Set 2,30% 2,80% 2,60%
__No campo geopolítico, na semana, observamos uma continuidade das tensões no
Oriente Médio. JN PPI (M/M) Set -0,30% 0,00% -0,20%

BB Assessoramento Econômico 3
Mercados – Externo (PERSPECTIVA 14/10 a 18/10)
#Pública

Discursos dos dirigentes do Fed e dados de atividade nos EUA e decisão de política monetária do BCE devem ditar o rumo dos negócios.
MERCADOS: (bolsas: ▲; taxas dos treasuries: 2Y (curto) ▲ e 10Y (longo) ▲; dólar: DXY ▲ e contra EM ▲)

__Nos EUA, depois da surpresa com o CPI de setembro, que veio levemente acima do INDICADORES & EVENTOS
esperado, os investidores devem focar nas falas dos dirigentes do Fed, nos dados de Região Divulgação Indicadores Período
atividade e na continuidade da temporada de balanços, na próxima semana. Atenção EUA 3° F - 15/10 09:30 Índice Empire State Manufatura Out
especial deve ser dada às vendas no varejo e à produção industrial de setembro.
__No campo corporativo, a temporada de balanços continua ganhando corpo, com mais EUA 5° F - 17/10 09:30 Vendas no Varejo Set
resultados importantes, com destaque para BofA, Goldman Sachs, Citibank, Morgan EUA 5° F - 17/10 09:30 Panorama de negócios FED da Filadélfia Out
Stanley, Taiwan Semiconductor e Netflix. EUA 5° F - 17/10 09:30 Pedidos semanais seg. desemprego 12 Out
__Quanto aos discursos dos dirigentes, a semana contará com várias falas, com destaque
EUA 5° F - 17/10 10:15 Produção Industrial Set
para o Waller (votante, hawkish), considerado um dos membros mais influentes, além
do Neel Kashikari (não votante, hawkish), Mary Daly (votante, dovish)e Adriana Kugler EUA 5° F - 17/10 10:15 Utilização da Capacidade Instalada Set
(votante, ultra dovish). EUA 6° F - 18/10 09:30 Licenças para Construção Set
__Na Zona do Euro, o Banco Central Europeu (BCE) decide as diretrizes de política EUA 6° F - 18/10 09:30 Construção de Casas Novas Set
monetária do bloco. Diante de dados de inflação moderados, a expectativa é de um
novo corte de 25bps, já que os dirigentes continuam demonstrando preocupação com ZE 3° F - 15/10 06:00 Pesquisa Zew Expectativas Out
os indicadores de atividade econômica na região. No mais, ainda teremos dados de ZE 5° F - 17/10 06:00 CPI Set F
inflação ao consumidor que deve seguir a trajetória de desaceleração e produção
ZE 5° F - 17/10 09:15 Reunião do BCE 17 Out
industrial ainda apresentando dados fracos.
__Na China, teremos uma semana com agenda robusta de indicadores econômicos, com ZE 3° F - 15/10 06:00 Produção Industrial (A/A) Ago
destaque para o PIB (3ºTri/24), Balança Comercial, produção industrial e vendas no AL 3° F - 15/10 06:00 Pesquisa Zew Expectativas Out
varejo. Todos os indicadores apresentam perspectiva de desaceleração, o que pode UK 4° F - 16/10 03:00 CPI (A/A) Set
causar volatilidade sobre os ativos de países emergentes. No entanto, no sábado dia
(12/10) ocorrerá uma coletiva com o primeiro-ministro de finanças chinês, e a UK 6° F - 18/10 03:00 Vendas a Varejo (A/A) Set
expectativa é de que ele apresente novidades positivas a respeito da política de CH Sáb - 12/10 22:30 PPI Set
estímulos fiscais do país.
CH Sáb - 12/10 22:30 CPI Set
__Para a próxima semana, acreditamos em um cenário mais positivo para as bolsas, com
resultados corporativos superando as expectativas e diante do corte nas taxas de juros CH 2° F - 14/10 00:00 Balança Comercial (US$ Bi) Set
pelo BCE. No entanto, as yields dos treasuries devem seguir o movimento de alta CH 5° F - 17/10 23:00 Produção Industrial Set
moderada, dado que os discursos dos dirigentes podem trazer cautela quanto ao
CH 5° F - 17/10 23:00 Vendas a Varejo Set
próximo corte de juros em novembro. A discussão ainda está girando em torno de um
possível corte de 25 bps ou a manutenção das taxas na próxima reunião do Fomc, CH 5° F - 17/10 23:00 PIB 3 Tri
com isso esperamos um fortalecimento do dólar globalmente, a menos que os JN 3° F - 15/10 01:30 Produção Industrial Ago F
incentivos ficais chineses sejam robustos, o que poderia enfraquecer o dólar frente às
moedas emergentes. JN 5° F - 17/10 20:30 CPI Set

BB Assessoramento Econômico 4
 #Pública
Mercados – Brasil (RETROSPECTIVA 07/10 A 11/10)
Panorama global, IPCA, dados de atividade e questões fiscais direcionaram os ativos.
MERCADOS: (Ibovespa: ▼; Juros: ▲; Dólar frente ao Real: ▲) às 15h do dia 11/10.

Destaques: __O secretário do Tesouro, Rogerio Ceron, antecipou que o Executivo está
elaborando medidas para uma reforma estrutural com o objetivo de
__O atual diretor de Política Monetária do BC, Gabriel Galípolo, teve a indicação para a reduzir as despesas com os precatórios, que poderão ter impacto já em
presidência do BC a partir de 2025 aprovada no plenário do Senado por 66 votos a 2027.
favor e 5 contrários.
__O senador Eduardo Braga foi designado oficialmente o relator do texto da
__A agência de classificação de risco Fitch Ratings sinalizou que acredita que Galípolo irá regulamentação da reforma tributária no Senado e deve apresentar o seu
manter o forte compromisso em convergir a inflação à meta, baseado na forma cronograma de trabalho na próxima reunião da Comissão de Constituição
como votou e em muitas declarações que deu recentemente. Para o diretor e e Justiça (CCJ), na próxima quarta-feira (16).
analista líder da S&P Global para o Brasil, Manuel Orozco, a manutenção da
independência do BC na condução da política monetária pode beneficiar o rating
soberano brasileiro. Na agenda de indicadores:

__Segundo os jornais, o Ministério da Fazenda estuda alternativas para isentar o __IGP-DI (set): subiu 1,03%, acelerando ante 0,12% em agosto, além de ficar
imposto de renda pessoa física para quem ganha até R$ 5 mil por mês, sendo uma acima da projeção de 0,83% (mediana do Broadcast).
possibilidade em análise limitar tal benefício para quem ganha efetivamente até esse
__IPCA (set): subiu 0,44%, acelerando ante uma queda de 0,02% em
valor, não estendendo o escalonamento para as outras faixas.
agosto, ficando em linha praticamente com a mediana das projeções de
__A equipe econômica aposta no crédito com garantias como forma de incrementar os mercado do Broadcast (0,45%), além de um qualitativo benigno, com
empréstimos com taxas de juros mais baixas do que as praticadas no mercado - uma desaceleração dos núcleos e serviços, embora permaneça em patamar
agenda que conta com o apoio do futuro presidente do Banco Central, Gabriel elevado em 12 meses, o que corrobora para postura mais cautelosa do
Galípolo.
BC.
__De acordo com o noticiário, o governo realiza os ajustes finais em uma plataforma
__Vendas a varejo (ago): no conceito restrito em agosto subiram 5,1% na
que pretende unir, de um lado, trabalhadores da iniciativa privada interessados em
contratar crédito e, de outro, instituições financeiras aptas a oferecer esses valores. comparação anual, ante estimativa de alta de 4,2%, e caíram 0,3% na
comparação mensal, contra estimativa de queda de 0,6%. Já o varejo
__Segundo o ministro da Fazenda, Fernando Haddad, o governo apresentou quatro ampliado caiu 0,8% em agosto ante julho, na série com ajuste sazonal,
cenários com propostas para a reforma da renda, que incluem a tributação mínima ante a expectativa de alta de 0,2%.
para milionários. O ministro disse que a intenção é que a medida seja neutra do ponto
de vista da arrecadação e que, se houver algum ganho, será utilizado para compensar __PMS (ago): caiu 0,4%, na série com ajuste sazonal. No mês anterior, o
alguma medida de desoneração. resultado do indicador foi revisto de uma alta de 1,2% para avanço de
0,2%.

BB Assessoramento Econômico 5
 #Pública
Mercados – Brasil (PERSPECTIVA 14/10 A 18/10)
Ambiente externo e questões fiscais devem guiar os ativos locais.
MERCADOS: (Ibovespa: ▼; Juros: Curtos: ▲, Médios e Longos: ▲; Dólar frente ao Real: ▲)

Destaques:
__Na próxima semana, no ambiente externo, os agentes ficarão atentos às falas dos __Cabe ressaltar que uma eventual confirmação de incremento de estímulos
dirigentes do Fed, tentando selecionar sinais mais claros para os próximos passos da fiscais na China, que agrade os agentes de mercado, pode trazer uma
política monetária nos EUA, após os recentes dados do mercado de trabalho e mudança de humor beneficiando o desempenho das moedas emergentes e
inflação trazerem um sentimento de que o Fed deve ser mais conservador nos cortes a valorização das commodities, o que poderia mitigar o viés de cautela no
de juros, reduzindo o ritmo ou até mesmo pausando a flexibilização. Dessa forma, as Brasil.
taxas dos treasuries devem ser manter em tendência de alta, com o dólar fortalecido.
__Internamente, a agenda é um pouco mais esvaziada, como mais relevante a
divulgação da proxy do PIB apurada pelo Banco Central, o IBC-Br, que tende a Principais indicadores e eventos:
mostrar contração, em linha com os dados antecedentes (produção industrial, varejo
ampliado e PMS). __IGP-10 (out): tende a avançar, em linha com os recentes índices da
inflação ao produtor, em decorrência da queda menos intensa do minério
__No campo político e fiscal, a pauta de votações no Congresso não deve ter grandes de ferro e aceleração dos preços do açúcar, óleo e farelo de soja, além de
avanços, com a expectativa de que a regulamentação da reforma tributária só deva bovinos e milho.
ser apreciada no Senado em novembro. Enquanto isso, o noticiário relata algumas
__IBC-Br (ago): deve mostrar uma performance de enfraquecimento, em
medidas que podem ser implementadas a partir de 2025, com intuito de melhora da
linha com o resultado de perda de dinamismo no período dos dados de
arrecadação. atividade.
__Sendo assim, a expectativa de dólar valorizado globalmente e alta para as taxas dos
treasuries tende a influenciar sobre o movimento dos ativos domésticos, com o dólar
se fortalecendo frente ao real; a curva de juros agregando prêmios, impulsionada
por incertezas locais, alta do dólar e dos treasuries; e o Ibovespa deve se desvalorizar
por cautela.

BB Assessoramento Econômico 6
 #Pública
Panorama Externo
Estados Unidos – Ata do FOMC mostra equilíbrio dos fatores de risco e maior progresso da inflação em
relação à meta
O Federal Reserve (Fed), Banco Central Norte-americano,
Fed Funds Rate
divulgou a Ata do Comitê de Política Monetária da reunião
realizada em setembro. O documento mostrou que Trajetória e projeção (limite superior da faixa de referência) - % a.a.
apesar da atividade econômica ter crescido desde a
reunião de julho, os dados de inflação reforçaram a
confiança na trajetória dos preços em direção à meta. Por Cenário Base Realizado
outro lado, os membros evidenciaram preocupações com 6
o desempenho do mercado de trabalho. Ante esses 5,50
fatores, o comitê optou pelo corte de 50 pontos-base. 6
Essa decisão surpreendeu a maior parte do mercado, que
esperava por um início mais cauteloso por parte do Fed. 5,00 5,00
5
4,50
Ademais, a ata mencionou que a trajetória futura da
5
política monetária está condicionada à “evolução” da
economia e ao equilíbrio dos riscos. As recentes revisões
de alta no PIB e do rendimento interno bruto das famílias 4
norte-americanas, bem como o relatório de emprego
(Nonfarm Payroll) de setembro, reduzem os riscos
descendentes para a economia, sugerindo que o Fed irá
4 3,25
provavelmente cortar as taxas em 25 pontos base em cada
uma das suas duas reuniões restantes deste ano. Portanto, 3
seguimos com nosso cenário de que o Fed deverá levar a
taxa de juros de 2024 ao patamar de 4,50% ao ano. Para 3
2025, projetamos que o Comitê deverá cortar mais 125
pontos base fazendo com que taxa atinja o nível de 3,25%
2
ao fim do próximo ano.

mai/25
jun/22

jun/23

fev/24

jun/24

jun/25
out/22

out/25
nov/25
nov/22

mai/23

out/23
nov/23

mai/24

out/24
nov/24

mar/25
set/22

mar/23

mar/24
jul/22

jan/23

jul/23

set/23

jan/24

jul/24

set/24

jan/25

jul/25
ago/25
set/25
ago/22

fev/23

ago/23

ago/24

fev/25
dez/22

abr/23

dez/23

abr/24

dez/24

abr/25

dez/25
Fonte: Federal Reserve/Bloomberg. Elaboração e Projeções: BB Assessoramento Econômico.

BB Assessoramento Econômico 7
 #Pública
Panorama Externo
Estados Unidos – CPI desacelera em setembro, mas núcleo de inflação volta a acelerar

O índice de inflação CPI (Consumer Price Index, em inglês)

subiu 0,2% em setembro. Nos últimos 12 meses o Inflação ao Consumidor dos Estados Unidos - CPI
indicador acumula alta de 2,4%, a menor variação desde
fevereiro de 2021. Em termos desagregados, os principais Variação acumulada em 12 meses (%)
vetores para aumento da inflação mensal foram as
categorias: Transporte (1,4%), Habitação (0,2%) e
10,0 Núcleo de Inflação* Inflação ao Consumidor - CPI
Alimentos (0,2%). Por sua vez, a queda de 1,9% do grupo
Energia foi um importante item para contrabalançar uma
maior pressão sobre a inflação no mês de setembro. Em 9,0
relação ao núcleo do CPI, que exclui itens mais voláteis
(como alimentação e energia), o indicador acelerou 0,3%
8,0
em setembro, registando alta de 3,3% no acumulado em
12 meses, acima da expectativa mediana de mercado, que
apontava para alta de 3,2% na referida métrica. 7,0

O conjunto de informações do CPI do mês de setembro

6,0
evidencia que a inflação segue uma tendência de queda,
fato que reforça a perspectiva de continuidade de cortes
de juros pelos dirigentes do Federal Reserve. No entanto, 5,0
entendemos que o Fed será mais cauteloso no processo
de flexibilização monetária nas próximas reuniões, com
4,0
cortes de 25 pontos-base nos encontros de novembro e 3,3
dezembro. Se este cenário se confirmar, a taxa de juros de
2024 alcançará o patamar de 4,50% ao ano, região ainda 3,0
restritiva para a economia americana. Cabe ressaltar que o
cenário eleitoral é outro vetor extremamente relevante e 2,4
que pode afetar a trajetória esperada para os preços e, 2,0

set/24
nov/22

mai/23

nov/23

mai/24
mar/23

mar/24
set/22

jan/23

jul/23

set/23

jan/24

jul/24
por consequência, a direção da política monetária.

Fonte: U.S. Bureau of Labor Statistics/Bloomberg. Elaboração: BB Assessoramento Econômico. * Medida de inflação descontado os itens mais voláteis como alimentação e energia

BB Assessoramento Econômico 8
 #Pública
Inflação
Brasil – IGP-DI acelera para 1,03% em setembro, acima das expectativas de mercado

O Índice Geral de Preços - Disponibilidade Interna (IGP-

DI) apresentou uma alta de 1,03% em setembro, ante
IGP-DI
variação de 0,12% registrada no mês anterior. Com o Variação mensal e variação acumulada em 12 meses (%)
resultado atual, o indicador acumula uma alta de 3,12%
no ano e 4,83% em 12 meses. No mesmo período de
2023 o índice avançou 0,45% na passagem mensal e IGP-DI mensal (eixo esquerdo) IGP-DI acumulado (eixo direito)
acumulava uma queda de 5,34% em 12 meses.
2,0
• IPA: alta mensal de 1,20% e 4,82% em 12 meses; 4,83
5
• IPC: alta mensal de 0,63% e 4,55% em 12 meses;
• INCC: alta mensal de 0,58% e 5,48% em 12 meses.
1,03 2
A aceleração do IGP-DI em setembro, mais intensa do 1,0
que a expectativa de mercado, foi influenciada
principalmente pelo Índice de Preços ao Produtor Amplo -1
(IPA), refletindo o aumento das commodities agrícolas
como soja, bovinos, leite e laranja. No que diz respeito ao
IPC, a alta do índice foi impulsionada pela aceleração dos
-4
preços da energia elétrica, devido à bandeira tarifária 0,0
vermelha 1, e pela reversão das passagens aéreas, que
passaram de -3,46% para 8,78%. Para o fim do ano,
avaliamos que os efeitos da estiagem prolongada no -7
Brasil continuarão impactando negativamente a inflação
no atacado (especialmente nos produtos agropecuários)
e que os preços ao consumidor devem ser impactados -1,0 out/23 -10

nov/23

mai/24

jun/24
mar/24
set/23

jan/24

jul/24

set/24
ago/24
dez/23

fev/24

abr/24
pelos custos mais elevados de energia elétrica. Com isso,
projetamos IGP-DI de 4,50% no fim do ano.

Fonte: IBRE/FGV. Elaboração: BB Assessoramento Econômico.

BB Assessoramento Econômico 9
 #Pública
Inflação
Brasil – Puxado por energia e alimentos, IPCA apresenta alta de 0,44% em setembro

Segundo dados do IBGE, a inflação oficial do país, o IPCA,

registrou alta de 0,44% em setembro de 2024, o que IPCA
representa 0,46 ponto percentual (p.p.) acima do
observado em agosto (-0,02%). A aceleração do índice foi Variação mensal e variação acumulada em 12 meses (%)
ligeiramente menos intensa que a esperada pelo mercado
(0,46%) e pelo Banco do Brasil (0,45%). Com esse IPCA mensal (eixo direito) IPCA 12M
cenário, o IPCA acumula alta de 3,31% no ano e elevação 8,0
de 4,42% em 12 meses. Na composição do IPCA, dois dos
nove grupos de produtos e serviços pesquisados
2
apresentaram maior influência para o seu resultado na
passagem mensal, são eles: Habitação (1,80%) e
Alimentação e bebidas (0,50%). No sentido oposto, o
maior impacto negativo veio do grupo Despesas Pessoais
6,0
(-0,31%) que contribuiu com -0,03 p.p. para o índice de
setembro.
1
A aceleração do IPCA em setembro refletiu os aumentos
nos preços administrados, principalmente devido à 4,42
energia elétrica, que passou de uma queda de -2,77%
para um aumento de 5,36% com a ativação da bandeira 0,44
4,0
tarifária vermelha 1. Além disso, houve aumentos nos
0
preços dos alimentos consumidos em casa, influenciados
pelos recentes eventos climáticos. O resultado de
setembro não altera nossa perspectiva para o restante
deste ano, com projeção do IPCA acumulando alta de
4,4%. Para 2025, os efeitos de política monetária em
patamar relativamente mais contracionista e a perspectiva 2,0 -1
positiva para a safra doméstica e global devem contribuir
nov/22

mai/23

nov/23

mai/24
set/22

mar/23

mar/24
jan/23

jul/23

set/23

jan/24

jul/24

set/24
para uma desaceleração adicional da inflação oficial, em
que projetamos variação equivalente a 3,6%.
Fonte: IBGE. Elaboração: BB Assessoramento Econômico.

BB Assessoramento Econômico 10
 #Pública
IPCA – Regional
Regional – Influenciado pelos itens de transporte e habitação, Goiânia registra maior expansão dos preços
entre os locais pesquisados

No mês de setembro, todas as dezesseis localidades IPCA - Regional | setembro 2024

pesquisadas pelo IBGE apresentaram variação crescente
no IPCA. As maiores variações foram percebidas em
Variação mensal (%)
Goiânia, que registrou a maior alta no indicador, saindo
de uma queda de 0,51% no mês anterior para 1,08%, o
resultado foi devido aos preços observados nos itens
Transporte (2,21%), Habitação (1,53%) e Alimentos e
bebidas (1,20%), na sequência Curitiba, segunda posição
do ranking, teve alta de 0,77%, impulsionado pelo
aumento nos preços dos itens Habitação (1,47%),
Alimentos e bebidas (1,23%) e Transporte (0,94%) e Rio
Branco (0,75%), em grande medida pelo item Habitação
(3,50%), que no mês de agosto havia registrado queda
(-1,17%).
Variação acumulada no ano (%)
No acumulado no ano, seis das dezesseis localidades
pesquisadas registraram inflação acima da média
nacional (3,31%), dentre elas, São Luís (4,82%),
impactado pelos grupos Habitação (7,74%), Saúde e
cuidados pessoais (5,63%) e Educação (5,31%), seguido
por Belo Horizonte, devido aos preços dos itens
Educação (6,75%), Habitação (6,55%) e Transporte
(5,21%). Brasília (2,65%), unidade da federação com a
menor variação dos preços no acumulado no ano, é
influenciada pelo recuo nos preços do item Vestuário (-
1,72%).

Fonte: IBGE. Elaboração: BB Assessoramento Econômico.

BB Assessoramento Econômico 11
 #Pública
Comércio – Brasil
Brasil: Vendas do varejo registram queda de -0,3% em agosto

De acordo com os dados do IBGE, o volume de vendas do

comércio varejista, na série com ajuste sazonal, teve queda de Comércio varejista restrito*
-0,3% em agosto de 2024. Na comparação com o mesmo
período de 2023, o indicador avançou 5,1% e acumulou % m/m com ajuste sazonal e % acumulado em 12 meses
crescimento de 4,0% em 12 meses. Já o volume de vendas do
comércio varejista ampliado caiu -0,8% na passagem mensal,
influenciado principalmente pelo recuo de -5,2% das vendas Variação mensal (eixo esquerdo)
de Veículos e Motos, partes e peças. Na série com ajuste
sazonal, sete das oito atividades pesquisadas recuaram no mês.
Variação acumulada em 12 meses (eixo direito)
Os principais destaques negativos foram os setores de: Outros
5
artigos de uso pessoal e doméstico (-3,9%) e Livros, jornais,
revistas e papelaria (-2,6%). No sentido oposto, Artigos 4,0
2,5
farmacêuticos, médicos, ortopédicos e de perfumaria foi o
único setor que apresentou crescimento, de 1,3%. 3

Segundo o IBGE, o resultado negativo do mês de agosto das

vendas do varejo reflete a combinação de fatores, como a 0,5 1
redução do número de diversas lojas físicas de departamento,
o aumento da competição no setor, a sazonalidade dos
produtos e a influência do dólar na atividade Equipamentos e -0,3 -1
material para escritório, informática e comunicação, que é
dependente da produção externa. Contudo, quando -1,5
acompanhamos a trajetória em 12 meses do comércio, o mês
de ago/24 completou o 23º mês seguido em que as vendas -3
ficaram no campo positivo. Para o restante do ano de 2024,
esperamos que o comércio deve mostrar alguma
desaceleração na taxa de crescimento, mas nada que -3,5 -5
comprometa o desemprenho esperado para o PIB do ano, que

jun/23

abr/24

jun/24
out/22

out/23
ago/22

ago/23

ago/24
dez/22

fev/23

abr/23

dez/23

fev/24
em nossa avaliação apresentará variação positiva de 3,0%.

Fonte: IBGE. Elaboração: BB Assessoramento Econômico. (*) Exclui veículos, motos, partes e peças e material de construção.

BB Assessoramento Econômico 12
 #Pública
Comércio – Regional
Regional - Roraima se destaca com o maior crescimento do comércio varejista no mês de agosto

De acordo com os dados publicados pelo IBGE, 10 Comércio - Regional | agosto 2024
unidades da federação avançaram nas vendas do
comércio varejista em agosto, comparado ao mês de
Variação mensal (%)
julho na série com ajuste sazonal, após o avanço de
0,6% no mês anterior. O estado de Roraima se destacou
com um crescimento de 2,2%, seguido pelo Ceará
(2,1%) e Bahia (1,3%). Na contramão, os maiores recuos
ocorreram em Minas Gerais (-2,4%), Tocantins (-2,0%)
e Rondônia (-1,8%).

No acumulado no ano, apesar da queda mensal, o

Amapá manteve a liderança no ranking nacional,
acumulando um resultado positivo de 21,0%. Em
seguida, destacaram-se a Paraíba (12,0%), Tocantins
(11,0%) e o Ceará, com um avanço de 8,7%,
Variação acumulada no ano (%)
impulsionado pelos setores de artigos farmacêuticos,
médicos, ortopédicos, de perfumaria e cosméticos
(19,7%), outros artigos de uso pessoal e doméstico
(15,1%), móveis (11,6%) e combustíveis e lubrificantes
(11,4%). Em contrapartida, Espírito Santo, único estado a
registrar queda no recorte (0,6%), segue influenciado
pelos itens de equipamentos e materiais para escritório,
informática e comunicação (-17,4%) e livros, jornais,
revistas e papelaria (-3,7%).

Fonte/Elaboração: IBGE/BB Assessoramento Econômico.

BB Assessoramento Econômico 13
 #Pública
Serviços – Brasil
Brasil – Setor de serviços volta a cair em agosto, após dois meses consecutivos de alta

Conforme divulgado pelo IBGE, o volume de serviços

prestados no país recuou em agosto, após dois meses Serviços
consecutivos de alta. Nesse sentido, o índice apresentou
Variação mensal (dados dessazonalizados) e variação acumulada em 12 meses (%)
variação negativa de 0,4%, depois de avançar 0,2% em
julho e 1,4% em junho. No ano, o setor de serviços
acumula alta de 2,7% e 1,9% em 12 meses. Na série sem
ajuste sazonal, em comparação com agosto de 2023, Volume de serviços (eixo esquerdo) Acumulado em 12 meses (eixo direito)
houve avanço de 1,7%. De forma desagregada, duas das
cinco atividades pesquisadas apresentaram recuo no mês, 4
são elas: Informação e comunicação (-1,0%) e Transportes 8
(-0,4%). No sentido oposto, as atividades Outros serviços
(1,4%) e Serviços prestados às famílias (0,8%) registraram
crescimento no mês. 2
4
Segundo o IBGE, o desempenho do setor de serviços em
agosto, abaixo das expectativas de mercado, foi 1,9
influenciado pela queda das receitas dos cinemas, uma vez 0
que o mês de julho é um período de férias escolares, e 0
essa atividade é uma das favoritas utilizadas pelo público
nessa data. Adicionalmente, em agosto houve recuo de -0,4
-4
-4,0% no transporte aéreo, o que contribuiu com o
decréscimo mensal do índice. Apesar do resultado -2
negativo mensal, no acumulado do ano, em comparação -8
com o mesmo período de 2023, o setor de serviços
registrou crescimento em quatro das cinco atividades
pesquisadas. Nesse sentido, mantemos nossa perspectiva -4 -12
de crescimento PIB de serviços de 3,3% em 2024. Para

jun/23
out/22

out/23

jun/24
ago/22

ago/23

ago/24
dez/22

fev/23

abr/23

dez/23

fev/24

abr/24
2025, com um cenário de juros mais elevados e menor
espaço para impulso fiscal/crédito, o PIB dos serviços
deve perder força e avançar algo em torno de 1,7%.
Fonte: IBGE. Elaboração: BB Assessoramento Econômico.

BB Assessoramento Econômico 14
 #Pública
Serviços – Regional
Regional - Distrito Federal registrou a maior retração no setor de serviços em agosto

No recorte regional, 20 das 27 unidades da federação

registraram retração no volume de serviços na passagem
Serviços - Regional | agosto 2024
de julho para agosto. O Distrito Federal foi a localidade Variação mensal (%)
que apresentou a maior queda, com redução de 9,4%,
reflexo da forte devolução do mês anterior, no qual a UF
tinha superado os dois dígitos de crescimento (14,9%).
Além do DF, os estados que enfrentaram retrações
significativas foram Sergipe (-4,5%) e Rio Grande do
Norte (-4,4%). Em contrapartida, Mato Grosso (2,1%),
Amazonas (2,0%), Ceará (1,3%) e Bahia (1,2%) exerceram
a maior influência positiva no mês.
Na variação acumulada no ano, a maioria dos estados
registrou crescimento. Das 27 UFs, 13 tiveram variação
acima da média nacional (2,7%). O maior dinamismo se
manteve no Amazonas (7,1%), seguido por Santa Catarina Variação acumulada no ano (%)
(5,6%) e Espírito Santo (5,4%). Os estados de Mato
Grosso (-9,1%), Rio Grande do Sul (-7,4%) e Mato Grosso
do Sul (-5,9%) apresentaram os maiores recuos.
O índice de atividades turísticas apontou estabilidade
(0,0%) frente ao mês anterior. Ainda assim, o segmento
de turismo encontra-se 6,9% acima do patamar de
fevereiro de 2020 e 0,8% abaixo do ponto mais alto da
série, alcançado em fevereiro de 2014. Regionalmente,
apenas 6 dos 17 locais pesquisados apresentaram
variações positivas, sendo as influências positivas mais
relevantes marcadas pelo Rio Grande do Sul (8,0%), Santa
Variação mensal das atividades turísticas (%)
Catarina (2,3%) e o Distrito Federal (2,1%). As influências
negativas mais importantes ficaram com Pará (-7,9%),
Mato Grosso (-2,9%) e Rio de Janeiro (-2,1%).

Fonte: IBGE. Elaboração: BB Assessoramento Econômico.

BB Assessoramento Econômico 15
Indústria – Regional
#Pública

Regional – Ceará teve o melhor desemprenho industrial no mês de agosto

Segundo dados do IBGE, a produção industrial brasileira Indústria - Regional | agosto de 2024
manteve-se próximo a estabilidade em agosto, com um
crescimento de 0,1%. Entre os 14 locais pesquisados, cinco Variação mensal (%)
registraram aumento na produção, com destaque para o
Ceará, que teve um crescimento de 2,7%. Minas Gerais
também apresentou um bom desempenho, com alta de
1,8%, embora esteja mostrando sinais de desaceleração.
Por outro lado, Paraná e Pará tiveram os piores resultados,
ambos com uma queda de 3,5%. O Rio Grande do Sul
voltou a cair 3,0% após registrar alta de 35,5% em junho.

No acumulado no ano, a indústria nacional registrou

variação de 3,0%. Rio Grande do Norte mantém o melhor
desempenho nacional (13,7%), resultado bem acima da
média nacional (3,0%), impulsionado pelo bom resultado
na fabricação de coque, de produtos derivados do petróleo
e de biocombustíveis (33,6%) e na confecção de artigos do
vestuário e acessórios (28,3%), seguido por Ceará (8,9%), Variação acumulada no ano (%)
que foi beneficiado pelo bom desempenho na fabricação
de produtos de metal, exceto máquinas e equipamentos
(32,4%), preparação de couros e fabricação de artefatos de
couro, artigos para viagem e calçados (26,9%) e confecção
de artigos do vestuário e acessórios (26,1%). Em
contrapartida, o Rio Grande do Sul (0,6%) mostrou recuo
(-0,6%) no resultado acumulado, influenciado pelas
retrações na fabricação de máquinas e equipamentos (-
24,2%), fabricação de bebidas (-12,9%) e fabricação de
produtos do fumo (-8,7%).

Fonte: IBGE. Elaboração: BB Assessoramento Econômico.

BB Assessoramento Econômico 16
 #Pública
Projeções
BB Assessoramento Econômico

Cenário Base 2023 2024 2025

PIB var. % a.a.
2,9 3,0 2,0

Desemprego (1) % da PEA

8,0 6,8 7,3
(2)
Câmbio R$/US$
4,84 5,20 5,25
(2)
SELIC % a.a. 11,75 11,75 11,50
(2)
IPCA % a.a. 4,6 4,4 3,6

Crédito total SFN % a.a.

8,1 11,2 8,8
Fonte: projeções BB Assessoramento Econômico. (1média do ano; 2fim de período)
BB Assessoramento Econômico 17
 #Pública
Disclaimer
Informações relevantes

Esta publicação contém análises/avaliações que refletem as visões de profissionais da área de Desse modo, todas as consequências ou responsabilidades pelo uso de quaisquer dados ou
Assessoramento Econômico do Banco do Brasil S. A. (“BB”). análises são assumidas exclusivamente por quem as utiliza, eximindo o BB de todas as ações
decorrentes do uso deste material.
As análises/avaliações aqui publicadas:
Ressalte-se que o BB não se responsabiliza por atualizar qualquer estimativa contida nesta
i. eventualmente, podem não expressar o posicionamento do Conglomerado BB sobre os temas publicação.
aqui tratados;

ii. é possível que divirjam substancialmente das visões de outras áreas correlatas do BB, mesmo O BB recomenda aos leitores da publicação que:
que faça referências a recomendações publicadas por essas respectivas Áreas;
i. antes de entrar em qualquer transação, certifiquem-se de que entende os potenciais riscos e
iii. podem ou não ser seguidas pela gestão da Carteira Proprietária do BB. retornos e verifique a compatibilidade com seus objetivos e experiência, recursos operacionais e
financeiros e outras circunstâncias relevantes;
As informações, opiniões, análises e avaliações contidas nesta publicação: ii. procurem consultores para verificar limitações tributárias, legais e contábeis, sempre que
necessário.
i. contém dados e projeções informativos que são dependentes das hipóteses adotadas. Nessa

medida, não devem ser tomados como base, balizamento, guia ou norma para quaisquer
documentos, avaliações, julgamentos ou tomadas de decisões, sejam de natureza formal ou Por fim, o BB esclarece que o acesso a esta publicação implica na total aceitação deste termo de
informal; responsabilidade e uso, não sendo permitido a reprodução, retransmissão e distribuição do todo
ou de qualquer parte deste material sem a sua prévia e expressa autorização.
ii. foram fornecidas apenas como comentários gerais de mercado e não constituem quaisquer
formas de aconselhamento pessoal, jurídico, tributário ou outro serviço financeiro
regulamentado;
Consultas, sugestões, reclamações, críticas, elogios e denúncias:
iii. não contém toda a informação desejável, ou seja, fornecem apenas uma visão limitada de
classes de ativos no mercado, como Juros, Câmbio e Índice de Bolsas, de forma geral “Macro”, não SAC 0800 729 0722
avaliando valores mobiliários específicos e emissores determinados;
Atendimento a Deficientes Auditivos ou de Fala 0800 729 0088
iv. não são uma pesquisa ou recomendação de investimento para fins regulatórios e não constitui
uma análise substantiva; Ouvidoria 0800 729 5678

v. não são uma recomendação personalizada ou uma consultoria de investimento. Desse modo,
todas as consequências ou responsabilidades pelo uso de quaisquer dados ou análises são
assumidas exclusivamente por quem as utiliza, eximindo o BB de todas as ações decorrentes do
uso deste material.

BB Assessoramento Econômico 18
 #Pública
#Pública

Acompanhe nossas
análises e estudos
no portal BB
bb.com.br/analises

BB Assessoramento Econômico
BB Assessoramento Econômico 19