T.8 El finançament de l’empresa I.

Les
fonts de finançament

■1. El finançament
■2.Fonts de finançament
■3. Els mercats de valors
■4. Selecció de la font de finançament
■5.Cost d’una font de finançament
■6. Cost mitjà ponderat del finançament
1. La funció financera
L’empresa necessita fer inversions
amb un finançament adequat, per això
l’empresa cal que decideixi quines són
les fonts de finançament que més li
convenen amb l’objectiu genèric de
maximitzar la riquesa de l’accionista, al
mínim cost financer possible.

El finançament de l’empresa el trobem

reflectit en el patrimoni net i en el
passiu.
2. Les fonts de finançament
Concepte: Les fonts de finançament
són mitjans de pagament a disposició
de l’empresa per fer front a les seves
necessitats dineràries.
Criteris de classificació dels recursos
financers:
1.Fonts de finançament de l’empresa
2. Les fonts de finançament
Segons el termini de devolució:
Finançament a c/t: El termini de
devolució és inferior a l’any
Finançament a ll/t: El termini de
devolució és superior a l’any o no hi ha
data de devolució.

Segons la procedència dels recursos:

Finançament intern: Creat per la
pròpia empresa.
Finançament extern: Prové de fora de
l’empresa.
2. Les fonts de finançament
Segons la propietat:
Finançament propi: Pertany als
accionistes i no hi ha obligació de
tornar.
Finançament aliè: Pertany a agents
que no són propietaris i hi ha
l’obligació de tornar en un termini
previst, és exigible.
Segons la manera d’obtenir els
recursos:
Finançament espontani: no s’ha
negociat.
Finançament negociat: s’ha
contractat
Fonts segons l’exigibilitat
Totes les fonts de finançament de l’empresa
tenen un cost. S’haurà d’escollir la
combinació de fonts que minimitzi els costos
financers.
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT PROPI
Característiques generals:
• No són exigibles per tercers.
• Són els més estables ja que
pertanyen a l’empresa.
• No tenen cost explícit, tot i que hi ha
un cost d’oportunitat.
• El risc el suporten els empresaris. En
cas de tancament de l’empresa,
serien els últims en recuperar el
capital invertit, sempre i quan quedin
fons.
• En el balanç formen part del
patrimoni net de l’empresa.
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT PROPI
Característiques generals:
• Generalment, serveix per finançar
l’actiu no corrent, immobilitzat o
inversions.
• És a llarg termini, ja que no hi ha data
ni obligació per tornar-lo. Només hi
ha obligació de tornar si l’empresa és
liquidés. Si un soci vol sortir de la
societat caldria que algú li comprés la
seva part.
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT PROPI
CAPITAL:
• És finançament propi, extern i a llarg
termini.
• Inclou les aportacions dels socis al
constituir-se l’empresa i les possibles
posteriors ampliacions de capital.

SUBVENCIONS: extern i a llarg

termini.
Concedits per administracions
públiques i de manera gratuïta
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT PROPI
RESERVES:Finançament propi, intern
i a llarg termini.
A aquest tipus de finançament se
l’anomena autofinançament per
enriquiment, ja que prové dels
beneficis no repartits de l’empresa.
Hi ha de diferents tipus:
• Reserves legals: fixades per llei.
• Reserves estatutàries: Segons els
estatuts o normes de l’empresa.
• Reserves voluntàries: Proposades
pels administradors i aprovats per
la junta general d’accionistes.
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT PROPI
AMORTITZACIONS:
• És finançament propi, intern i a llarg
termini.
• Són uns fons creats per l’empresa
que reflecteixen la pèrdua de valor de
l’immobilitzat degut al desgast per l’ús
o per l’obsolescència.
• A aquest tipus de finançament se
l’anomena autofinançament de
manteniment, ja que serveix per
mantenir l’estructura productiva de
l’empresa.
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT PROPI
AMORTITZACIONS:
Mitjançant l’amortització es va creant
un fons que servirà per substituir el bé,
a la pràctica i fins que no s’ha
d’utilitzar, aquests diners es poden
utilitzar per:
• noves inversions
• tornar deutes i així disminuir cost
del finançament
• invertir en inversions financeres o
immobiliàries.
Ja que si estan a l’empresa, no
produeixen cap interès.
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT PROPI
FONS DE PROVISIÓ:
• És finançament propi, intern i a ll/t.
• Inclou els fons creats per l’empresa
per fer front a obligacions a llarg
termini, però quan es tanca l’exercici
no es coneix l’import exacte o la data
en què es produiran.
Exemples:
• Provisió per impostos.
• Provisió per reparar possibles danys
al mediambient.
• Provisió per pagar indemnitzacions o
multes.
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT PROPI
FONS DE PROVISIÓ:
A aquest tipus de finançament se
l’anomena autofinançament de
manteniment, ja que serveix per
mantenir l’estructura productiva de
l’empresa.
SUBVENCIONS:
És finançament propi, extern i a llarg
termini.
concedides per administracions
públiques de manera gratuïta,
destinades a fomentar una activitat
determinada.
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT PROPI
Avantatges del finançament propi:
• Permet major autonomia respecte els
bancs.
• No té cost explícit, però si cost
d’oportunitat.
• Única font per moltes pimes.
• Permet obtenir més beneficis ja que
no ocasiona despeses financeres.
 
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT PROPI
Inconvenients del finançament
propi:
• Representa menys dividend a repartir
pels accionistes.
• Disminueix el valor de la rendibilitat
financera al no aprofitar l’efecte
palanquejament. Això pot produir que
aquestes accions no siguin tan
atractives i que disminueixi el seu
valor a borsa.
• Al no tenir cost explícit es pot
malgastar.
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT PROPI

Subvencions
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT ALIÈ
Característiques generals:
• S’han obtingut de tercers, per tant és
un finançament exigible.
• El termini de devolució pot ser a llarg
o a curt termini.
• S’ha de tornar el capital prestat més
un interès fixat.
• Qui pot deixar aquests diners són
entitats bancàries, entitats
financeres(lísing, renting, factoring)
creditors, proveïdors....etc.
• En el balanç formen part del passiu
de l’empresa.
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT ALIÈ
Característiques generals:
• El passiu no corrent (llarg termini)
serveix per finançar l’actiu no
corrent.
• El passiu corrent (curt termini)
serveix per finançar l’actiu corrent.
• Cal tenir en compte que a part de les
despeses financeres, el finançament
extern també produeix altres
despeses, com despeses d’estudi,
despeses d’obertura, despeses
d’emissió...etc.
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT ALIÈ
PRÈSTECS:
• És un finançament aliè, extern i pot
ser a llarg termini o a curt termini.
• Són els diners deixats pels bancs i
caixes, amb els quals s’ha de pactar
el tipus d’interès i el període de
devolució.
• Es caracteritzen perquè tenen una
disponibilitat immediata des del
moment en què es concedeix.
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT ALIÈ
PRÈSTECS:
A part de les despeses financeres que
s’originen en forma de pagament
d’interessos, n’hi ha d’altres com:

• Despeses d’estudi per saber si

l’empresa és solvent i té liquiditat.
• Despeses d’obertura de l’operació.
• Despeses de notaria i corretatge.
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT ALIÈ
EMPRÈSTITS:
• És un finançament aliè, extern i a ll/t.
• Consisteix en l’obtenció de
finançament mitjançant l’emissió per
part de l’empresa de títols de renda
fixa com obligacions, bons i pagarés.
• Aquests títols són parts iguals d’un
préstec que els estalviadors compren
a canvi de què se’ls torni el capital
més uns interessos pactats en un
termini fixat.
• Només hi poden accedir les grans
empreses.
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT ALIÈ
LÍSING:
• És un finançament aliè, extern i a
llarg termini, per finançar actiu no
corrent.
• Serveix per utilitzar béns mobles o
immobles sense adquirir la seva
propietat, a canvi de pagar unes
quotes periòdiques d’arrendament.
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT ALIÈ
LÍSING:
• Els agents que intervenen són els
següents:
⮚El client que és l’empresa que
necessita el bé per a dur a terme la
seva activitat.
⮚L’empresa fabricant d’aquest bé.
⮚L’empresa arrendadora o de lísing
que compra el bé i l’entrega al client a
canvi d’un lloguer.
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT ALIÈ
LÍSING:
• El manteniment i les reparacions van
a càrrec de l’empresa client.
• Al final del contracte l’empresa client
pot decidir entre tornar el bé,
prorrogar el contracte o comprar el bé
pel seu valor residual.
• El contracte és irrevocable, no es pot
acabar abans de la data fixada.
• La durada normalment és la vida
econòmica del bé, com a mín 2 anys
pels béns mobles i 10 pels immobles
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT ALIÈ
LÍSING:
Els principals avantatges
• la flexibilitat
• l’obtenció d’un 100% del
finançament, la qual cosa permet una
major liquiditat al no haver de
desemborsar cap quantitat inicial
• Permeten un estalvi fiscal.
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT ALIÈ
LÍSING:
Com a inconvenient cal destacar un
major cost financer, que està per
sobre dels préstecs hipotecaris.
També cal dir que la no possibilitat de
revocar el contracte.
RÈNTING:
• És un finançament aliè, extern i a
llarg termini.
• Serveix per tenir béns mobles o béns
immobles poden ser nous o no
• Les quotes que es paguen inclouen
el manteniment i reparacions
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT ALIÈ
RÈNTING:
• NO hi ha opció de compra
• NO hi ha durada mínima
• Sobretot s’utilitza per elements de
transport, ordinadors,
fotocopiadores...
• Permeten un estalvi fiscal
COMPTE O PÒLISSA DE CRÈDIT:
• És un finançament aliè, extern i a curt
termini.
• Consisteix en què el banc posa a
disposició de l’empresa un import
límit de diners acordat.
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT ALIÈ
COMPTE O PÒLISSA DE CRÈDIT:
L’objectiu és poder fer front a
necessitats futures de finançament, de
les quals es desconeix l’import exacte.
Les despeses que s’originen són:
⮚ L’import de la pòlissa
⮚Interès per la quantitat disposada.
⮚Comissió per la quantitat no
disposada.
⮚Despeses d’estudi per saber si
l’empresa és solvent i té liquiditat.
⮚Despeses d’obertura de l’operació.
⮚Despeses de notaria i corretatge
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT ALIÈ
DESCOMPTE D’EFECTES:
●És un finançament aliè, extern i a curt termini.
●Consisteix en què el banc accepta efectes
comercials (lletres) de l’empresa abans del seu
venciment a canvi d’un import inferior al seu
valor nominal.
●Prèviament l’empresa ha de permetre
l’ajornament en el pagament de les factures dels
seus clients i aquests s’han de formalitzar en
efectes comercials (lletres).
●Aquest menor import es deu a l’interès aplicat
pel banc en funció dels dies que falten per
cobrar, més dies abans del venciment implica
pagar més interessos, i una comissió per fer els
tràmits.
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT ALIÈ
DESCOMPTE D’EFECTES:

Cal dir que si el client no paga la lletra, el banc la

tornarà a l’empresa i aquesta haurà de pagar
l’import nominal més comissions per impagament.

FACTURATGE o FACTORING
●És un finançament aliè, extern i a curt termini.

●Consisteix en la cessió dels crèdits comercials

que té l’empresa, és a dir els drets de cobrament
de clients, a una entitat de facturatge o factoring
a canvi d’un preu inferior a l’import de les
factures.
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT ALIÈ

FACTURATGE :

●Els avantatges són:

Disminució de les tasques administratives ja que
l’entitat de facturatge s’encarrega de la gestió dels
cobraments.
Obtenir recursos financers abans del seu
venciment.
Eliminar el risc de morosos si així s’ha pactat, és a
dir, els impagats els suportaria l’empresa de
facturatge.

El principal inconvenient és el seu elevat cost.

2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT ALIÈ

ALTRES FONTS DE FINANÇAMENT: Són

un finançament aliè, extern, i a curt termini
Impostos pendents de cobrament. (no negociat)
Salaris que es paguen a final de mes. (no
negociat)
Finançament dels proveïdors o crèdits
comercials(no negociat)
Descoberts en compte o números vermells si el
banc o caixa ho permet.
Consisteix en carregar rebuts de pagament al
compte bancari de l’empresa encara que no
disposi del saldo necessari. Aquest “avançament”
del banc s’haurà de tornar amb un interessos molt
elevats.
2. Les fonts de finançament
FONTS DE FINANÇAMENT ALIÈ
El principals avantatges del finançament aliè són:
● Més barat que el finançament propi, ja que els
accionistes sempre assumeixen més risc al ser
els últims en cobrar, si hi ha liquidació de
l’empresa.
● Despeses financeres fiscalment deduïbles.
● Més flexibles.
● Millora rendibilitat financera a través efecte
palanquejament.

El principal inconvenient és que cal vigilar la

liquiditat i la solvència per evitar el risc de
suspensió de pagaments (concurs creditors) o de
fallida.
 4.Selecció d'una font de
finançament

Els criteris de selecció de la font de finançament

per a l’empresa depenen de diversos factors:
●el tipus d’inversió: Pex si és una inversió a c/t, el
finançament també ha de ser a c/t
●el grau d’endeutament que vulgui mantenir
l’empresa, farà decidir entre finançar-se més o
menys en fonts pròpies.
●el cost del finançament, les empreses han
d’escollir aquelles fonts amb un cost inferior
5.Cost d'una font de
finançament
Cal saber el cost de cada font de finançament per
poder comparar i utilitzar la més adequada per
l’empresa.

Per calcular el cost d’una font de finançament

1.Cal trobar el que realment rebem, és a dir, de

l’import que demanem li hem de restar les
possibles despeses d’estudi, d’obertura, de
notaria ....etc.
2.Cal trobar el que realment paguem, és a dir, a les
quotes per tornar els diners deixats, cal afegir les
possibles despeses.
5.Cost d'una font de finançament
3.Hem de plantejar la següent fórmula que iguala
els cobraments i els pagaments efectuats a un tipus
d’interès.

Hem d’aïllar la k i trobar el valor d’aquest tipus

d’interès .
Per períodes inferiors a l'any cal calcular la TAE:

(1+TAE)=(1+i/j)j

A on j pot ser 12, 4, 365 depenen si el tipus

d'interès és mensual, trimestral, diari...
 EXEMPLE COST FINANÇAMENT A LLARG TERMINI

Una empresa emet un emprèstit perquè necessita

48.500 € per a fer una inversió. S’emeten 1.000
obligacions a 50 € al 2% d’interès anual durant 5
anys, amb unes despeses d’emissió de 1.500 €.
Calcula el cost d’aquest finançament per a
l’empresa.

EXEMPLE COST FINANÇAMENT A CURT TERMINI

Una empresa vols descomptar una lletra de 1.300€ ,

45 dies abans del seu venciment. El banc li cobra un
8,5% d’interès anual i una comissió del 0,4% sobre
l’import de la lletra. Calcula el valor que cobrarà
l’empresa i el cost d’aquest finançament.
 6.Cost mitjà ponderat del
finançament
Els diferents recursos financers que formen el
passiu de l’empresa representen un cost
diferent.
Per trobar el cost mitjà de tots els recursos es
pot fer una mitjana ponderada dels diferents
costos si es pren com a ponderació el tant per
cent que cada font financera representa sobre
el total del passiu.

PN= Patrimoni Net

PnC= Passiu no Corrent
PC= Passiu Corrent
EXEMPLES CÀLCUL COST MITJÀ DEL FINANÇAMENT

1.Una empresa ha calculat que el cost dels recursos

propis és del 14%; el dels recursos aliens a llarg
termini és del 8% i el dels recursos aliens a curt
termini, del 10%. Els recursos propis representen un
40%, els recursos aliens a llarg termini un 18% i els
recursos aliens a curt termini un 42%. Calcula el cost
mitjà ponderat dels recursos financers.
EXEMPLES CÀLCUL COST MITJÀ DEL FINANÇAMENT

2. Una empresa té les següents partides de passiu:

(dades en euros)
PARTIDA IMPORT COST
ANUAL
Capital 120.000 7%
Reserves 26.000 7%
legals
Reserves 61.000 7%
voluntàries
Proveïdors 53.000 9%
Préstecs a 41.500 11%
c/t
a) Calcula el cost mitjà dels recursos financers d’aquesta
empresa

b) Aconsellaries a l’empresa fer una inversió que li

proporcionés una rendibilitat del 15%. Raona la teva resposta