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Cambiar control deslizante Buscar Anterior Siguiente Pgina: de 27 Modo presentacin Abrir Imprimir Descargar Vista actual <http://webdelprofesor.ula.ve/nucleotrujillo/anahigo/guias_finanzas1_pdf/tema3.p df#page=1&zoom=auto,0,849> Reducir Aumentar Finanzas I Prof. Angel Higuerey Gmez 1 Administracin de Capital de Trabajo El Capital de Trabajo est constituido por los activos circulantes de una Empresa, es decir el efectivo, los valores negociables, las cuentas por cobra e inventario. El Capital neto de Trabajo es la diferencia entre los activos Circulantes y los Pasivos Circulantes. En consecuencia la Administracin de Capital de Trabajo, viene dada por la eficiencia con que se maneje las cuentas del Activo Circulante y Pasivo Circulante; esto se hace con el fin de mantener un nivel satisfactorio de Capital de Trabajo a fin de no llegar a un estado de insolvencia tcnica y lo mas grave a declararse en quiebra y como estn siendo financiado esos activos circulantes. Al decir de Van Horne J. y Wachowicz, J. (1994; p 251) La administracin de los activos circulantes de la empresa y el financiamiento que necesita para sostener activos circulantes. Muchas Empresas han dedicado sus esfuerzos a la planificacin de recursos a largo plazo y a la inversin en activos fijos, descuidando la consecucin de dinero a corto plazo para hacer frente a las inversiones en activo circulante, y de all que muchas de estas han llegado a declararse en quiebra por no poder hacer frente a sus proveedores. Ahora bien, es necesario la Administracin del Capital de Trabajo, debido a: 9 El mayor tiempo del trabajo de un Administrador Financiero, es dedicado al Capital de Trabajo 9 En algunas empresas los Activos circulantes representan un mayor porcentaje del los Activos Totales de las Empresas 9 La mayora de las Empresas pequeas no pueden hacer grandes inversiones en activos Fijos as como se le dificulta acudir al mercado de Capital 9 Existe una relacin muy estrecha entre el crecimiento de las ventas y la necesidad de financiar los activos. UNIVERSIDAD DE LOS ANDES NCLEO UNIVERSITARIO RAFAEL RANGEL DEPARTAMENTO DE CIENCIAS ECONMICAS Y ADMINISTRATIVAS

rea: Finanzas. Semestre A-04 Prof.: Angel Higuerey Finanzas I Prof. Angel Higuerey Gmez 2 Una empresa debe mantener un nivel satisfactorio de capital de trabajo. El activo circulante debe se lo suficientemente grande para cubrir el pasivo a corto plazo, con el fin de consolidar un margen razonable de seguridad. El objetivo de este tipo de administracin consiste en manejar cada uno de los activo y pasivos a corto plazo de la empresa de manera que se alcance un nivel aceptable y constante de capital neto de trabajo. Dentro de las partidas ms comunes de activo y pasivo circulante tenemos las siguientes: Capital Neto de Trabajo Es la diferencia entre los activos circulante y los pasivos a corto plazo. Siempre que los activos superen a los pasivos, la empresa tendr Capital Neto de Trabajo. Mientras mejor sea el margen en el que los activos de una empresa cubre sus obligaciones a corto plazo (pasivo a corto plazo) tanto mas capacidad de pago generar para pagar sus deudas en el momento de su vencimiento. Los desembolsos o salidas de dinero en efectivo no se hallan perfectamente sincronizados, por ello es necesario contar con cierto nivel de Capital Neto de Trabajo (CNT). Al contraer una deuda la empresa sabe desde un principio cuando vender esta; todo lo contrario lo que sucede con los activos corrientes, que no sean ni efectivo ni los valores negociables, es decir inventario y cuentas por cobra. Mientras ms predecible sea las entradas de efectivo menos capital neto de trabajo requerir una empresa. En conclusin mientras ms predecibles sean las entradas de efectivo, menor deber ser el capital neto de trabajo que deba mantener la Empresa; todo lo contrario de si son muy impredecibles las entradas de efectivo, la empresa deber mantener una cantidad mayor de Capital Neto de Trabajo. Supngase la siguiente situacin de una Empresa: ACTIVO CIRCULANTE Efectivo o Caja Valores Negociables Cuentas por Cobrar Inventarios PASIVO CIRCULANTE Cuentas por pagar Documentos por pagar Pasivos Acumulados Finanzas I Prof. Angel Higuerey Gmez 3 Empresa ATHI Balance General Al 31/12/2000 ACTIVOS PASIVO Y CAPITAL Activo Circulante Pasivo a Corto Plazo Efectivo 80 Cuentas por Pagar 900 Valores Negociables 400 Documentos por Pagar 1.000 Cuentas por Cobrar 200 Acumulaciones 400

Inventarios 180 Total Circulante 2.300 Total Circulante 4.200 Pasivo a Largo Plazo 3.700 Activo Fijo Neto 7.800 Total Pasivo 6.000 Total Activo 12.000 Capital Social 6.000 Total Pasivo y Capital 12.000 En la Empresa ATHI la totalidad de las cuentas por pagar vencen al final del perodo; Bs. 500 de los documentos por pagar tambin y Bs. 200 de las acumulaciones por pagar, es decir que necesita Bs. 1.600 para poder cancelar todos sus compromisos al final del perodo. Para su cancelacin cuenta con Bs. 800 en efectivo y Bs. 400 en valores negociables, es decir Bs. 1.200 la diferencia deber obtenerla mediante la cobranza de las cuentas por cobrar o de la vena en efectivo de los inventarios o bien de la combinacin de los dos. Se hace notar que las ventas deben ser en efectivo, porque si fuera a crdito lo que hace es aumentar las cuentas por cobrar, y por el momento lo que se necesita es efectivo para cancelar la deuda. Siempre y cuando se mantengan niveles suficientes de cuentas por cobrar e inventarios se podrn aumentar la probabilidad e convertirse en efectivo, y as mismo cancelar las deudas pendientes. Es importante determinar para empresa ATHI el Capital Neto de Trabajo y el ndice de Solvencia, puesto que estos nos muestran la capacidad de pago de la Empresa, para ello nos vamos a apoyar en los siguientes frmulas: Capital Neto de Trabajo = Activo Circulante Pasivo Circulante en caso de que la empresa se vea en la obligacin de pagar la totalidad de sus pasivos circulantes esta es la cantidad que le quedar la empresa. Finanzas I Prof. Angel Higuerey Gmez 4 Circulante Pasivo Circulante Activo Solvencia de Indice . . . . = Este ndice se puede leer de la siguiente forma. la empresa por cada bolvar de pasivo circulante cuenta con X bolvares de activo circulante para hacerle frente. Para la empresa ATHI sus resultados sern los siguientes: 900 . 1 2300 4200

= = CNT odeTrabajo CapitalNet 82 , 1 300 . 2 200 . 4 . . = = IS Solvencia de Indice Lo que le proporciona suficiente liquidez, siempre que las cuentas por cobrar e inventario sea relativamente liquidas Definicin Alternativa del Capital Neto de Trabajo Es aquella parte de los Activos Circulante que estn siendo financiad con Fondos a Largo Plazo. Esto se puede ver mejor llevado los datos de la empresa ATHI en una grfica de la siguiente forma: Capital Social Activo Activo Totales ACTIVO PASIVO Y CAPITAL 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 Pasivo a Corto Pasivo a Largo Plazo Total Pasivo y Capital Social Activos Fijos Fondos a Largo Plazo Fondos a Corto Plazo Capital Neto de Finanzas I Prof. Angel Higuerey Gmez 5 Alternativa entre Rentabilidad y Riesgo La Rentabilidad se va a medir por los ingresos menos costo. El riesgo se va a determinar por la probabilidad de que la Empresa se

convierta tcnicamente insolvente; es decir, incapaz de pagar sus deudas al vencimiento de estas. Para medir el riesgo, nos vamos a apoyar en el Capital Neto de trabajo; mientras mayor sea ste menor ser el riesgo, ya que se contara con recursos para hacer frente a las obligaciones a corto plazo. Se debe tener en cuenta que tambin mientras mayor sea esta razn mayor liquidez tendr la Empresa, y en consecuencia, estar menos expuesta a la insolvencia tcnica. Rentabilidad Aumenta Aumentando los Ingresos Aumentando el Precio Invirtiendo en activos mas rentables Disminuyendo los Costos Pagando menos por artculos Utilizando los recursos ya existentes Disminuye Todo lo Contrario de lo anterior Capital Neto de Liquidez Riesgo Finanzas I Prof. Angel Higuerey Gmez 6 Supuestos para el estudio del Capital de Trabajo Ahora bien, nos encontramos en los siguientes supuestos: 9 Naturaleza de la Empresa: se hablar solo de Empresas Manufactureras 9 Capacidad de la Empresa para generar utilidades. Se espera que una empresa manufacturera estn en condiciones de ganar mas a partir de sus activos fijos que de los circulante. Es decir que si una empresa no puede ganar ms en inversiones en activos fijos, que los que obtiene en activo circulante, debe vender todas sus activos fijos y emplear los que obtenga en compra de activo circulante. Pero en contraposicin los activos circulantes son menos riesgosos porque son ms lquidos y pueden ser utilizados para cancelar sus deudas. 9 Costos de Financiamiento: Los Pasivos a Corto Plazo son menos costosos que los pasivo a largo plazo. Tambin nos encontramos con una relacin intrnseca entre Rentabilidad y Riesgo, que viene dada por lo siguiente: Sobre la base de estos supuestos, tendramos que definir la estructura optima que debe tener una Empresa en su Administracin de Capital de Trabajo tomando en cuenta la relacin ente Rentabilidad y Riesgo sobre los cambios entre las partidas de Activo Circulante y Pasivo Circulante. Cambios en los Acti vos Circulantes.

Para ver los efectos de un cambio en esta partida nos vamos a apoyar en la razn activo circulante sobre activo total. Esta razn nos indica que porcentaje de los Activos Totales son circulantes. ales A CtivosTot Circulante Activo Totales a culantes ACtivosCir Razn . . . . = Capital Neto de Liquidez Riesgo RENTABILIDAD RIESGO RENTABILIDAD RIESGO Finanzas I Prof. Angel Higuerey Gmez 7 9 Un aumento de esta razn indica mayor utilizacin de Activo Circulante, trayendo como consecuencia una disminucin de la rentabilidad y una disminucin del riesgo, en el supuesto de que los pasivos circulantes permanezcan igual. Disminuye el riesgo porque se cuenta con mas Capital Neto de Trabajo y disminuye la rentabilidad por que los Activos circulantes son menos productivos que los Activos Fijos. 9 Una disminucin de esta razn. Significa una menor utilizacin del activo circulante y por consiguiente un aumento de la rentabilidad y un aumento del Riesgo. Aumenta el riesgo porque como consecuencia de la disminucin del activo circulante el Capital de Trabajo disminuir; aumenta la rentabilidad porque hemos dicho que los activos fijos son mas rentables que los activos circulantes. Aplicacin La Empresa ATHI gana aproximadamente el 4% sobre sus activos circulantes y el 18% sobre sus activos fijos; Supngase que la empresa decida invertir mas en activos fijos, es decir Bs. 500; y disminuyendo en esa misma cantidad un activo circulante los resultados sern diferentes a los iniciales. El Balance General quedara de la siguiente forma: Empresa ATHI Balance General Al 31/12/2000

ACTIVOS PASIVO Y CAPITAL Activo Circulante 3.700 Fondos a Corto Plazo 2.300 Activo Fijo Neto 8.300 Fondos a Largo Plazo 9.700 Total Activo 12.000 Total Pasivo y Capital 12.000 Situacin antes del cambio UTILIDAD SOBRE ACTIVOS TOTALES ACTIVO CIRCULANTE 4.200 4,00% 168,00 ACTIVO FIJOS 7.800 18,00% 1.404,00 TOTAL Utilidad sobre los activos 1.572,00 Finanzas I Prof. Angel Higuerey Gmez 8 Situacin despus del cambio UTILIDAD SOBRE ACTIVOS TOTALES ACTIVO CIRCULANTE 3.700 4,00% 148,00 ACTIVO FIJOS 8.300 18,00% 1.494,00 TOTAL Utilidad sobre los activos 1.642,00 CONCEPTO VALOR INICIAL VALOR DESPUS DEL CAMBIO Razn Activo Circulante a Activo Total 0,35 0,31 Utilidad sobre Activos Totales 1.572 1.642 Capital Neto de Trabajo 1.900 1.400 En el cuadro anterior podemos observar que la Razn Activo Circulante a Activo Total disminuy, por consiguiente la rentabilidad aumento la cual se aprecia en el regln de Utilidad sobre Activos Totales, y el riesgo tambin se increment, como consecuencia de la disminucin del Capital Neto de Trabajo. Cambios en el Pa sivo Circulante Una variable muy importante en la Administracin del Capital de Trabajo es la combinacin efectiva del financiamiento, es decir la decisin de financiamiento a utilizar para cubrir las necesidades de Activos que tienen la Empresa. Como se sabe, toda variabilidad en las ventas va a traer consigo fluctuacin en los Activos Totales, por consiguiente esta variabilidad va a ser financiada con Pasivo a Corto plazo, pasivo a Largo Plazo o con Capital Propio. De acuerdo a la decisin de financiamiento que tome la Empresa esta va a influir tambin en la rentabilidad y riesgo de la misma. Por los momentos nos interesa saber los cambios a que pueden ocurrir por la decisin de financiamiento a corto plazo ya que estamos hablando de Administracin de Capital Neto de Trabajo. Para ello nos vamos a apoyar en la Razn Pasivo Circulante sobre Activo Total, que nos va a indicar que porcentaje de todos los Activos esta siendo financiada con Pasivo a Corto Circulante. La frmula de esta razn es la siguiente: l A ctivoTota ulante PasivoCirc l ActivoTota a

ulante PasivoCirc Razn = . . . Finanzas I Prof. Angel Higuerey Gmez 9 9 Un aumento de esta razn nos va a indicar un mayor rendimiento y un mayor riesgo Porqu?, porque se supone que los Pasivos Circulante son menos costosos que los a largo Plazo, y aumenta el riesgo porque el Capital Neto de Trabajo disminuye al aumentar los Pasivos (siempre y cuando permanezcan inalterables los activos circulantes). 9 Una disminucin de esta razn trae consigo una disminucin en la rentabilidad porque estn siendo financiado un mayor porcentaje de activo con pasivo a largo plazo que es mas costoso y a la vez una disminucin en el riesgo porque se incrementa el Capital Neto de Trabajo. Continuando con el caso de la Empresa ATHI donde el Costo del Pasivo Circulante sea del 5%, mientras que el costo promedio de fondos a largo plazo sea del 12%. En caso de no efectuarse cambios en el activo circulante y la empresa desea financiar Bs. 500 con fondos a corto plazo, disminuyndolo de sus Fondos a Largo Plazo; la situacin sera la siguiente. Empresa ATHI Balance General Al 31/12/2000 ACTIVOS PASIVO Y CAPITAL Activo Circulante 4.200 Fondos a Corto Plazo 2.800 Activo Fijo Neto 7.800 Fondos a Largo Plazo 9.200 Total Activo 12.000 Total Pasivo y Capital 12.000 Los costos de financiamientos antes del cambio eran los siguientes COSTO DE FINANCIAMIENTO FONDOS A CORTO PLAZO 2.300 5,00% 115,00 FONDOS A LARGO PLAZO 9.700 12,00% 1.164,00 Total Costos de Financiamiento 1.279,00 Los costos de financiamientos despus del cambio son los siguientes COSTO DE FINANCIAMIENTO FONDOS A CORTO PLAZO 2.800 5,00% 140,00 FONDOS A LARGO PLAZO 9.200 12,00% 1.104,00 Total Costos de Financiamiento 1.244,00 Finanzas I Prof. Angel Higuerey Gmez 10 CONCEPTO VALOR INICIAL VALOR DESPUS DEL CAMBIO Razn Pasivo Circulante a Activo Total 0,192 0,23 Costo de Financiamiento 1.279 1.244 Capital Neto de Trabajo 1.900 1.400 En el cuadro anterior se observa que la razn Pasivo Circulante a Activo

Total se increment; quiere decir que los activos totales estn siendo financiado mayormente por Fondos a Corto Plazo, lo que trae como consecuencia que la rentabilidad aumente porque el costo de financiamiento fue menor; y aumente el riesgo porque el capital Neto de Trabajo disminuy. Efecto Combinado de Activo Circ ulante y Pasivo Circulante Los efectos combinados en el Pasivo Circulante y Activo Circulante puede medir considerndolo de manera simultanea. La lgica indica entonces, que el efecto combinado de estas acciones debera ser el de aumentar las ganancias y el riesgo; as como de reducir el Capital Neto de Trabajo Ahora bien supngase que la Empresa ATHI realiza los dos cambios simultneamente, entonces los resultados seran los siguientes: Empresa ATHI Balance General Al 31/12/2000 ACTIVOS PASIVO Y CAPITAL Activo Circulante 3.700 Fondos a Corto Plazo 2.800 Activo Fijo Neto 8.300 Fondos a Largo Plazo 9.200 Total Activo 12.000 Total Pasivo y Capital 12.000 CAMBIO CAMBIO EN LAS UTILIDADES CAMBIO EN EL CAPITAL NETO DE TRABAJO Disminucin en la Razn AC/AT + 70 - 500 Aumento en la Razn PC/AT + 35 - 500 Efecto Combinado + 105 -1.000 Finanzas I Prof. Angel Higuerey Gmez 11 Un resumen de todos lo efectuado lo podemos ver en el cuadro siguiente CONCEPTO Sin Cambio Cambio Activo Cambio en Pasivo Cambios Combinados Rendimiento sobre los Activos de la Empresa 1.572 1.642 1.572 1.642 Costo de Financiamiento 1.279 1.279 1.244 1.244 Rendimiento Neto o Utilidad Neta 293 363 328 398 Capital Neto de Trabajo 1.900 1400 1.400 900 Existen tres (3) polticas en la Administracin del Activo Circulante, las cuales son: Poltica Conservadora de Activos Circulantes, donde se mantienen saldos grandes de efectivo y valores negociables, mayores inventario y una poltica de crdito que proporcione un financiamiento liberal. Poltica Agresiva de Activos Circulantes, donde los inventarios se mantendrn a niveles mnimos, se tendr los saldos de efectivo solamente necesario y se mantendr una poltica de crditos estricta. Una poltica de Activos Circulantes intermedia; que estar definida por

una mediacin entre las dos polticas anteriores. De acuerdo a la poltica de Activo Circulante que siga la empresa, esta va a ser un estmulo a las ventas y para la rentabilidad, o puede afectar negativamente al volumen de ventas y rentabilidad. En la vida real es diferente, ya que los diferentes tipos de Activos Circulantes afectan al riesgo y al rendimiento en forma diferente. DETERMINACIN DE LA COMBINACIN DE FINANCIAMIENTO Una de las decisiones ms importante que deben tomarse con respeto del Activo Circulante y el Pasivo Circulante de la empresa es la forma como deber emplearse este ltimo para financiar el primero. Existen varios enfoques, pero un factor determinante para escoger el enfoque, consiste en que solo se dispone de un monto limitado de financiamiento a corto plazo para cualquier Empresa. Los prestamistas realizan prestamos a corto plazo para permitir que la Empresa financie pasivos acumulados estacionales de cuentas por cobrar e inventario; por lo regular no prestan dinero a corto plazo para usos a largo plazo. Los requerimientos financieros de la Empresa son los siguientes: Finanzas I Prof. Angel Higuerey Gmez 12 Ahora bien, con respecto a esto, la Empresa puede tomar decisiones con respecto a la poltica de financiamiento a seguir y su inversin en los Activos. Se pueden considerar tres (3) enfoques diferentes con respecto a la Administracin de Capital de Trabajo, los cuales son: Enfoque Dinmico El Enfoque Dinmico, Compensatorio o Agresivo; el cual supone que la empresa debe financiar sus requerimientos a corto plazo con fondos a corto plazo y las necesidades a largo plazo con financiamiento a Largo plazo. Las variaciones temporales de los requerimientos de fondos de la Empresa se obtienen a partir de fuentes de fondo a corto plazo, en tanto que las necesidades de financiamiento permanente provienen de fondos a largo plazo. De acuerdo a este mtodo la Empresa tendra un capital Neto de Trabajo con un importe igual a la parte de Activo Circulante financiada mediante fondos a Largo Plazo (el otro concepto de Capital Neto de Trabajo). Este enfoque se caracteriza por sus bajos costos trayendo como consecuencia alta rentabilidad y un mayor riesgo. Se puede considerar ms agresivo si parte de sus activos fijos son financiados con pasivos circulantes. Requerimientos Financieros - Necesidades permanentes: consiste en activos fijos mas la parte permanente de los activos circulantes de la Empresa, que permanecern inalterada durante el ao - Necesidad Estaciona o Temporal; es la atribuible a la existencia de ciertos activos circulantes temporales, varia en el ao Enfoque de Alternativa de Financiamiento

Dinmico Conservador Finanzas I Prof. Angel Higuerey Gmez 13 Aplicacin Supngase que las estimaciones de la Empresa ATHI acerca de las necesidades de Activos Circulantes, Fijos y Totales en un mes en lo que respecta al ao prximo se encuentran en el presente cuadro Ahora bien como se dijo anteriormente, se debe clasificar los requerimientos de la Empresa en Permanentes y Temporales. Mediante la aplicacin del Mtodo Dinmico; Los requerimientos permanentes van a ser la parte de activos circulantes que va a permanecer invariable durante todo el ao (que es lo mismo que el activo circulante menor durante todo el ao) mas el activo fijo. Los Requerimiento Temporales va a ser Igual a la diferencia entre el los Requerimientos Totales menos los Requerimientos Permanentes. Si aplicamos esto a la Empresa ATHI nos encontramos con lo siguiente: MES ACTIVO CIRCULANTE ACTIVOS FIJOS ACTIVOS TOTALES Enero 4.100 7.800 11.900 Febrero 3.800 7.800 11.600 Marzo 3.200 7.800 11.000 Abril 2.800 7.800 10.600 Mayo 2.000 7.800 9.800 Junio 2.700 7.800 10.500 Julio 3.300 7.800 11.100 Agosto 4.800 7.800 12.600 Septiembre 5.400 7.800 13.200 Octubre 4.200 7.800 12.000 Noviembre 3.600 7.800 11.400 Diciembre 2.900 7.800 10.700 Totales 42.800 93.600 136.400 Finanzas I Prof. Angel Higuerey Gmez 19 Consideraciones del Costo: Costo de Fondos a Corto Plazo: al igual que en el clculo anterior, se deben hallar un requerimiento promedio, que estar determinado por : 12 Re Pr = nuales poralesmes oFondosTem querimient

l omedioAnua to Rquerimien en este caso para la Empresa ATHI ser igual 67 , 316 Pr Re 12 800 . 3 Pr = = l omedioAnua o querimient l omedioAnua to Rquerimien entonces el Costo de la Fuente de Financiamiento a Corto Plazo = 316,67 *0,05 Costo de la Fuente de Financiamiento a Corto Plazo =15,83 Bs. Costo de Fondos a Largo Plazo. Costos de Fondos a Largo Plazo = 11.500*0,12 Costos de Fondos a Largo Plazo = 1.380 12 3 4 5 6 7 8 9 Capital Neto de Trabajo Fondos a Largo Plazo Fondos a Corto Plazo Finanzas I Prof. Angel Higuerey Gmez 23 Cuarto Ejercicio La Compaa Distribuidora de Bebidas La Selecta ha pronosticados sus requerimientos financieros para el prximo ao de la siguiente manera El Costo de los Fondos a corto plazo es de 22 %, y de los Fondos a largo plazo es del 28 % Se pide determinar: a) Calcule los costos de financiamiento para el enfoque conservador y el capital neto de trabajo. Determine el Capital Neto de Trabajo en forma grafica. b) Calcule los costos de financiamiento para el enfoque dinmico y el capital neto de trabajo. Determine el Capital Neto de Trabajo en forma grafica. c) Calcule los costos de financiamiento para el enfoque alternativo y el capital neto de trabajo. Determine el Capital Neto de Trabajo en forma grafica.

d) Considerando los datos calculados anteriormente, entre el enfoque conservador y el alternativo que opinin tiene entre el riesgo y la rentabilidad. e) Considerando los datos calculados anteriormente, entre el enfoque dinmico y el alternativo que opinin tiene entre el riesgo y la rentabilidad. Quinto Ejercicio La Empresa Oficio CA quisiera su opinin con respecto al Capital de trabajo de la empresa y para ello le notifica que el costo de los Fondos a Corto plazo es del 7% y de los Fondos a Largo Plazo es de 16%. El rendimiento esperado de los Activos Circulantes es de 5% y de los Activos Fijos es del 20%. As mismo le muestra el siguiente Balance general. MES ACTIVO CIRCULAN TE ACTIVOS FIJOS MES ACTIVO CIRCULAN TE ACTIVOS FIJOS Enero 27.000.000 450.000.000 Julio 24.500.000 450.000.000 Febrero 29.000.000 450.000.000 Agosto 27.500.000 450.000.000 Marzo 21.000.000 450.000.000 Septiembre 30.000.000 450.000.000 Abril 35.000.000 450.000.000 Octubre 33.000.000 450.000.000 Mayo 22.000.000 450.000.000 Noviembre 31.500.000 450.000.000 Junio 38.000.000 450.000.000 Diciembre 31.000.000 450.000.000 Finanzas I Prof. Angel Higuerey Gmez 24 Empresa Oficio CA Balance General Al 31/12/2000 ACTIVOS PASIVO Y CAPITAL Activo Circulante Pasivo a Corto Plazo Efectivo 1.500 Cuentas por Pagar 1.000 Valores Negociables 1.500 Documentos por Pagar 1.500 Cuentas por Cobrar 2.000 Acumulaciones 2.000 Inventarios 4.500 Total Circulante 4.500 Total Circulante 8.500 Pasivo a Largo Plazo 5.500 Activo Fijo Neto 10.000 Total Pasivo 10.000 Total Activo 18.500 Capital Social 8.500 Total Pasivo y Capital 18.500 En lo que respecta al ao prximo, calcule las utilidades sobre los activos totales, costos de financiamiento, rentabilidad neta, Capital Neto de Trabajo e ndice de solvencia en las siguientes circunstancias: a) No hay cambios b) Un aumento de Bs. 1.000 en los activos fijos y una disminucin en la misma proporcin en los Activos Circulantes c)

Un aumento de Bs. 1.000 en los fondos a corto plazos y una disminucin en la misma proporcin en los Fondos a Largo Plazo d) Una combinacin de los dos cambios anteriores. e) Comente cada uno de los resultados obtenidos anteriormente en cuanto a la Rentabilidad y el Riesgo. Sexto Ejercicio La Empresa Oficio CA le muestra sus requerimientos para el aproximo ao en el cuadro que se muestra a continuacin; y le informa que los Costos de los Fondos a Corto Plazo son del 7% y los costos de los fondos a Largo Plazo son el 14%. MES ACTIVO CIRCULANTE ACTIVOS FIJOS ACTIVOS TOTALES MES ACTIVO CIRCULANTE ACTIVOS FIJOS ACTIVOS TOTALES Enero 4.100 10.000 14.100Julio 3.300 10.00013.300 Febrero 3.800 10.000 13.800Agosto 4.800 10.00014.800 Marzo 3.200 10.000 13.200Septiembre 5.400 10.00015.400 Abril 2.800 10.000 12.800Octubre 4.200 10.00014.200 Mayo 2.000 10.000 12.000Noviembre 3.600 10.000 13.600 Junio 2.700 10.000 12.700Diciembre 2.900 10.000 12.900 Finanzas I Prof. Angel Higuerey Gmez 25 Se le pide calcule el Costo de Financiamiento de cada uno de los Tres mtodos y el Capital Neto de trabajo. Compare los resultados obtenidos en cuanto al Riesgo y al Rendimiento de cada uno de ellos y comente sus respuestas. Demuestre Grficamente el CNT para cada uno de los mtodos. Finanzas I Prof. Angel Higuerey Gmez 26 BIBLIOGRAFA BASICA Altuve Godoy Jos Germn (2000) Administracin Financiera . Mrida, Venezuela: Departamento de Ciencias Econmicas y Sociales de la Universidad de los Andes. Besley, Scott y Brigham, Eugene F. (2003). Fundamentos de Administracin Financiera. Doceava edicin. McGraw Hill. Mexico Block Stanley B. Y Hirt Geoffrey A (2001). Fundamentos de Gerencia Financiera . 9

na Edicin. Colombia: Irwin McGraw-Hill. Gitman Lawrence J.. (1996) Fundamentos de Administracin Financiera . Tercera Edicin. Mxico: HARLA. Madroo Caio Manuel E. (1998) Administracin Financiera del Circulante. Mxico: Instituto Mexicano de Contadura Pblica A.C. Ortega Casto, Alfonso (2002). Introduccin a las Finanzas. McGrawHill. Mexico Paredes G., Fabricio (1995) Problemas Selectos de Financiamiento I Trabajo de Ascenso. Departamento de Ciencias Econmicas y Administrativas de la Universidad de los Andes. Ncleo Trujillo, Venezuela Ross, Stephen A.; Westerfield Randolph W.; Jordan Bradford D. (2.000) Fundamentos de Finanzas Corporativas. Quinta Edicin. Mxico: McGraw-Hill. Van Horne, James (1993) Administracin Financiera . Novena Edicin. Mxico: Prentice-Hall Hispanoamericana SA. Van Horne, James C. y Wachowicz, Jr., John M. J. (1994) Fundamentos de Administracin Financiera. Octava Edicin. Mxico: Prentice-Hall Hispanoamericana SA. Finanzas I Prof. Angel Higuerey Gmez 27 BIBLIOGRAFA COMPLEMENTARIA Bodie Zvi y Merton Robert C.(1999). Finanzas . Mxico: Prentice-Hall Hispanoamericana SA. Brealey Richard A.; Myers Stewart C. (1996) Manual de Finanzas Corporativas . Cuarta Edicin. Colombia: McGraw-Hill. Ms informacin Menos informacin Cerrar