Paridad Put Call

PRODUCTOS
TRADING
La Regla 4 y la Figura 10 responden a las preguntas anteriores

relativas a la medicion de la profundidad de una parte y el potencial oculto de los patrones ND* NA* AN* DN* mediante el
valor cero (0) del coeficiente de correlacion de la otra parte.
Tenga en cuenta que los patrones DD*, AA* y NN* tienen un

THETA nulo (0, por lo tanto ningun potencial).
En realidad, segn el metodo actual (tipologa avanzada), lo

esencial del analsis del rendimiento (performance) se basa en la
medicin del angulo THETA y que, indiferentemente del patron
de referencia en la Figura 5: El patron ND1 est finalmente comparable al AD1 desde el aspecto particular del angulo THETA.
Utilizar un Grfico de Performance (GdP) en una actividad de

anlisis de activos financieros, revela indudablemente, las mejores oportunidades en el mercado que poseen un alto potencial
de trading. Una de las principales cualidades de un GdP es su
simplicidad de lectura: es esencialmente, visual e intuitivo.
Simplemente, la tipologa simplificada aporta una informacin

diferente: en ND1, la varible X supera Y de manera positiva (indirectamente), mientras que en AD1, la variable X supera Y a tra-
Sin embargo, era importante introducir en este artculo algunos conceptos fundamentales para la comprensin de un GdP
(lgica de construccin, deteccin de patrones, medidas de los
ngulos alfa y theta de los ndices,) precisamente con el objetivo de apreciar su simplicidad. Finalmente, un GdP se puede
igualmente combinar y/o asociar con otros Indicadores Tcnicos del Mercado (mtodos tradicionales de Anlisis Tcnico)
para aumentar la nitidez de la seal: aspecto particular del GdP
que ser tratado y desarrollado posteriormente.
vs de su dinamica interna, ademas del movimiento bajista de Y.

Previamente, en secuenciacin de la Figura 6, para el segundo
bloque se identificaba el patrn ND1. En nuestro caso preciso, y como lo muestra la Figura 11, la oportunidad se detecta
mediante la medicin del angulo THETA: 75,4, este valor da
un excelente potencial, el cual sera confirmado por la curva de
precios.
parid d
Putcall
Conclusin
La Paridad Put/Call es un concepto importante de entender

por todo operador de opciones. Esta paridad se trata de una
caracterstica propia del precio de las opciones.
Su descubridor, o al menos la persona que lo report por primera vez
de forma oficial, fue Hans Stoll, en un informe llamado
The Relation Between Put and Call Prices, en 1969.
por SERGIO NOZAL
n l, deca que la prima de

una opcin call implicaba
un cierto precio justo para la
correspondiente opcin put
con su mismo strike y fecha
de expiracin, y viceversa.
con opciones
podremos
fabricar
una posicin
equivalente
a una accin.
Es lo que se
conoce como
Posiciones
Sintticas.
Hablando de forma simple, la paridad Put/Call es una relacin entre

las opciones call, las opciones put y
el propio precio del subyacente, de
forma que en todo momento debe existir un equilibrio entre los
long call
cash
precios, y cuando esta paridad se desajusta, es cuando aparecen

oportunidades de arbitraje.
Existe una frmula que determina esta relacin. Para llegar a
ella, vamos a desglosar una posicin determinada, a la que llegaremos a travs de dos caminos diferentes.
Por un lado vamos a unir una Long Call (compra de opcin
call) y una posicin de cash. El grfico resultante sera el grfico de riesgo de una Long Call (Figura 1).
posicin 1
Figura 1
ENE-MAR 2014
45
PRODUCTOS
PRODUCTOS
Sin embargo, estos conceptos (tiempo y tipo de inters) son

prcticamente inapreciables, lo que hace que podamos simplificar la ecuacin en la siguiente frmula:
CALL PUT = STOCK
long PUT
LONG STOCK
Es decir, con opciones podremos fabricar una posicin equivalente a una accin. Es lo que se conoce como Posiciones
Sintticas. Y precisamente la formacin de estas posiciones
sintticas es el principal uso que tiene el entender esta paridad
Put-Call. Vese como ejemplo la Figura 3.
posicin 1
Figura 2
Los creadores
de mercados son
probablemente los que
ms utilicen posiciones
sintticas, con el
objetivo de cubrir los
riesgos de todo su
inventario, de la forma
ms econmica posible.
Por otro lado, vamos a elaborar la misma posicin mediante la

formacin de una Long Put y una posicin larga de acciones
(Long Stock) como se aprecia en la Figura 2.
Observamos que hemos llegado a la misma Posicin 1 mediante dos caminos diferentes. Es decir:
LONG CALL+ CASH = LONG PUT + LONG STOCK
La ecuacin que representara la paridad Put/Call tiene en

cuenta todas las variables que afectan al precio de las opciones,
Put Call Parity Equation:

C + X / (1 + r)t = So + P
r = Annual Interest Rate
t = Time in Years
So = Initial Price of Underlying
C = Call Premium
P = Put Premium
X = Strike Price of Call and Put
incluyendo el tiempo y los tipos de inters:
long CALL
SHORT PUT
LONG STOCK
Figura 3
long CALL
SHORT PUT
LONG STOCK
Figura 4
46
ENE-MAR 2014
Si compramos la opcin
Call en SPY con strike
177 (SPY LC DEC 177)
y vendemos la opcin
Put con la misma expiracin y strike (SPY
SP DEC 177), obtendremos una posicin similar a la compra de 100
acciones del SPY.
Hagamos otro ejemplo. Imagina que quieres ponerte corto en

una accin pero no quieres incurrir en los gastos del brker. Podras fabricar una posicin corta de acciones (Short Stock) mediante el uso de opciones, creando una posicin sinttica.
Si quiero hacer una posicin corta de acciones (- Stock), basta
con cambiar el signo a la frmula:
PUT CALL = STOCK
Los creadores de mercados son probablemente los que ms utilicen posiciones sintticas, con el objetivo de cubrir los riesgos
de todo su inventario, de la forma ms econmica posible. El
operador retail nunca podr realizar operaciones de arbitraje,
pero conocer la paridad Put/Call le proporcionar nuevas herramientas para entender los riesgos de sus posiciones y cmo
establecer posiciones sintticas en su portfolio.

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Tenga en cuenta que los patrones DD, AA y NN* tienen un

En realidad, segn el metodo actual (tipologa avanzada), lo

Utilizar un Grfico de Performance (GdP) en una actividad de

Simplemente, la tipologa simplificada aporta una informacin

vs de su dinamica interna, ademas del movimiento bajista de Y.

La Paridad Put/Call es un concepto importante de entender

n l, deca que la prima de

Hablando de forma simple, la paridad Put/Call es una relacin entre

precios, y cuando esta paridad se desajusta, es cuando aparecen

Sin embargo, estos conceptos (tiempo y tipo de inters) son

Por otro lado, vamos a elaborar la misma posicin mediante la

La ecuacin que representara la paridad Put/Call tiene en

Put Call Parity Equation:

incluyendo el tiempo y los tipos de inters:

Hagamos otro ejemplo. Imagina que quieres ponerte corto en

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