Julio 1, 2013

SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.

CVERDEC1
Seguimiento de Cobertura: Inversin Constante, bajos niveles de
apalancamiento financiero
Recomendacin de Inversin: MANTENER debido a fluctuacin de
precios.
Precio de la accin: USD 33.05
Precio de la accin

2009

2010

2011

2012

Utilidad Neta (US)

708,528

1,074,393

1,078,399

772,070

Acciones en Circulacin

350,056

350,056

350,056

350,056

2.02

3.07

3.08

2.21

Utilidad por Accin (UPA)

Valuacin (en miles de Dlares Americanos)

2020

FCF
VAN

59,985

709,282 688,935

11,569,473

1,108,195

2021

2022

1,018,788 1,011,691 1,002,644 1032,606 1,065,257 16,435,325

Costo de Capital
Tasa Libre de Riesgo
Prima de Mercado
Tasa Riesgo Pas
Costo del Accionista (re)
CCPP

2.82%
3.79%
1.22%
9.19%
9.19%

Pasivo No Corriente (PNC)

Patrimonio (PAT)
Beta apalancado
Beta del Sector

320,595 MUS$
3,449,708 MUS$
1.36
0.75

Perfil General de la Empresa

Ubicacin: Acalle Variante Tinajones Km. 25 Cerro Verde (Asentamiento
Minero) Arequipa- Uchumayo
Industria: Minera Metlica.
Descripcin: Se dedica a la exploracin, explotacin y beneficio de minerales
por cuenta propia y de subsidiarias, correspondindole la
extraccin,
concentracin y tratamiento.
Productos y Servicios: Explotacin de cobre como principal producto,
concentrados de Zinc, Plata y Plomo.
Direccin: Car. Variante Tinajones Km. 25 Cerro Verde UchumayoArequipa
Analistas:
Carmen Ayala Mini
f0367509@pucp.pe
Yvan Crcega Sutta
f0331256@pucp.pe
Rocio Enciso Cuadros
f0387291@pucp.pe

Director:
Eduardo Court Monteverde
ecourt@pucp.edu.pe
Asesor:
Juan OBrien
jobrien@pucp.edu.pe

Reporte Financiero Burkenroad Per Sociedad Minera Cerro Verde SAA

EVOLUCIN DEL
PRECIO DE LA
ACCION

CVERDEC1 (cotizaciones 2009 2013 en Dlares Americanos)

Fuente: Bolsa de Valores de Lima

RESUMEN DE
INVERSIN

La cotizacin de las acciones de Cerro Verde al 31 de Diciembre del

2013 fueron de USD 38.02 y actualmente asciende a USD 22.55, la
cual comparada con USD 33.05 resultado del modelo de valoracin usado
(Flujo de Caja Libre Descontado, realizando una proyeccin de flujos a
perpetuidad y descontndolos a una tasa del 9.19%.) y considerando la
fluctuacin del precio del cobre llegamos a la conclusin de recomendar
MANTENER las acciones dentro de un portafolio benchmark para el
mercado peruano.
Los productos de Cerro Verde son principalmente el Cobre y el
Molibdeno, los cuales tienen como principal mercado Asia y Europa.

TESIS DE
INVERSIN

El cobre es un metal industrial no ferroso caracterizado por ser un buen

conductor de electricidad, por lo que es el material ms utilizado para
fabricar cables elctricos. Por otra parte, el cobre es un metal duradero que
se puede reciclar sin que pierda sus propiedades. Entre sus principales
usos finales destaca la construccin, los bienes elctricos y la maquinaria
industrial.

Por su parte, El molibdeno es un metal de color gris plateado, que no

existe en estado puro en la naturaleza, por lo que generalmente se
encuentra asociado a otros elementos, como es el caso de los minerales
sulfurados, de los cuales tambin se obtiene el cobre. As, es comn que el
molibdeno sea considerado un subproducto de una operacin de
extraccin de cobre.
El molibdeno es un metal que se usa como materia prima para obtener
aleaciones, entre la que destacan los aceros ms resistentes. Alrededor de
las dos terceras partes de este metal se usa para ese fin. La aleacin de
acero soporta altas temperaturas y presiones siendo muy resistente, por lo
que se utiliza en la construccin, para hacer piezas de aviones y piezas
forjadas de automviles. El alambre de molibdeno se usa en tubos
electrnicos, y el metal sirve tambin como electrodo en los hornos de
vidrio.
Cerro Verde dispone del 20.72% de la explotacin de cobre en el Per,
siendo la tercera empresa despus de Southern Peru Copper Co.(22.10%)
y Antamina (33.45%) ( De acuerdo a la informacin de la Direccin de Promocin Minera
de la Direccin General de Minera 2012)
La estrategia principal de Cerro Verde es la ampliacin de sus
operaciones, por tanto, ha iniciado las actividades de construccin
iniciales asociadas a la ejecucin de una expansin a gran escala de su
concesin de la Planta de Beneficio Cerro Verde que comprende procesos
de concentracin y de lixiviacin, adems de la ampliacin de sus
procesos de minado y mejora de sus instalaciones actuales. La inversin
estimada de este proyecto asciende a US$4.4 billones, y ampliara la
capacidad de procesamiento de mineral de 120,000 toneladas mtricas de
mineral por da a 360,000 toneladas mtricas de mineral por da, lo que
incrementara la produccin anual de Cerro Verde en aproximadamente
600 millones de libras de cobre y 15 millones de libras de molibdeno a
partir del ao 2016. El 3 de diciembre de 2012 el Ministerio de Energa y
Minas aprob el estudio de impacto ambiental y social de esta Expansin.
El 28 de febrero de 2013, Cerro Verde recibi el permiso de construccin
para la expansin de su Unidad de Produccin Cerro Verde por parte del
Ministerio de Energa y Minas. La ingeniera de detalle y la adquisicin
de equipos se encuentran en progreso. Se espera iniciar la etapa de
construccin de este proyecto en el segundo trimestre del ao 2013. (Fuente:
Nota a los EEFF Marzo 2013)

Es por sta razn que Cerro Verde en el ltimo cuatrimestre del ao

realiz una inversin de 237 millones de dlares, 78.1 por ciento ms que
lo que destin el ao anterior.

VALUACIN

Para realizar la valuacin de la empresa, se ha utilizado el mtodo de flujo

de caja descontado, cuya base estima los flujos de caja libres
actualizndolos al valor presente a una Tasa WACC de 9.19% . Para este
objetivo se ha proyectado los flujos de caja para los siguientes 10 aos,
considerando una Perpetuidad teniendo en cuenta que la vida estimada de
la mina de Cerro Verde es de 90 aos pudiendo ampliarse a 30 aos ms
debido a la expansin de la planta. Bajo este mtodo se obtuvo que la
valorizacin de la empresa asciende a 11,569,473 millones de Dlares
Americanos.
Los principales supuestos en la Valorizacin son:
1.- Para la proyeccin del flujo se ha considerado como primera instancia
y premisa principal los volmenes de venta de la empresa, que representan
casi el 100% de sus exportaciones , comparada con las exportaciones
totales del sector, para hallar una correlacin entre ambos y permita
estimar una tasa de crecimiento ajustada para la proyeccin de ventas de
la empresa, en ese sentido muestran una correlacin positiva, lo que
significa que la correccin influye en el ajuste de ventas pero no lo
distorsiona. El comportamiento de la produccin de cobre, se ha estimado
para el presente anlisis, segn el informe de l Grupo Internacional de
Estudios del Cobre (ICSG) se espera que a partir del 2013, el dficit
generado hasta el 2012 se paralice y se revierta impulsando de esta
manera el precio de lo metales
2.- En segunda instancia se encuentra el clculo del precio, el clculo esta
realizado en base a los precios histricos de los ltimos 5 aos (los precios
histricos son tomados de la Memoria Institucional segn Comex y LME,
porque son las Bolsas donde se negocian los precios de estos
commodities), y adicionalmente el precio futuro de este metal (extrado de
Informes del BCRP, de Bolsa de commodities). El comportamiento del
precio futuro del cobre es determinante para el clculo de los ingresos de
la empresa, esta volatilidad responde a la incertidumbre de la crisis en
Europa, la desaceleracin en la tasa de crecimiento de china y las polticas
monetarias de EE. UU., sin embargo pese a estos hechos, en el presente
modelo se plantea que la variacin negativa del precio del cobre, a partir
del 2013 se mantiene constante y que las expectativas de recuperacin de
la economa mundial dar soporte a los precios de los metales. No

obstante el
precio
puede ser

muy variable en el corto plazo por temores en la economa global.

Los ingresos estimados para los flujos futuros provienen de los dos puntos
mencionados anteriormente.

3.- La empresa se caracteriza por mantener una estructura de costos

constantes.
4.-Los gastos operacionales han mantenido una relacin estable,
manteniendo una variacin promedio en Gastos de Ventas Anual de
3.67% y Gastos Operativos Anual de 0.75%, los que se han mantenido al
efectuar la presente valorizacin.
* Con la finalidad de presentar un mayor anlisis sobre el precio de la
accin, se efecta la sensibilizacin con los siguientes escenarios (en pg:
26 42)
Escenario Base Valor de la Accin US$33.05
Se considera que el proyecto de expansin se ejecuta y comienza a operar
al 100% a partir del 2016, (expansin de la unidad minera cerro verde)
incrementando la produccin en un 100%, por la situacin financiera de la
empresa sea planteado que la financiacin de la expansin de la mina sea
con recursos propios. El precio del cobre a largo plazo es de 3.27. Se
estima una recuperacin paulatina del entorno econmico mundial.
Escenario Pesimista Valor de la Accin US$ 15.90
En este escenario se asume la cada del precio del cobre en 20%
aproximadamente lo que afecta significativamente en los flujos futuros y
genera un impacto negativo en la empresa. Bsicamente se atribuye a
factores externos, en un panorama en el que la econmica norteamericana
se debilita, el crecimiento de la economa China se ve estancado
(reduccin de su PBI)
Escenario Optimista Valor de la Accin US$ 49.98
En este escenario se asume la recuperacin del precio del cobre en 20%
aproximadamente lo que modifica significativamente en los flujos futuros
y genera un impacto positivo en la empresa. Bsicamente, suponemos
que estaremos en un panorama en el que la econmica norteamericana y la
China se recuperan, permitiendo mayor nivel de exportaciones.

ANLISIS DE LA
INDUSTRIA

Situacin econmica Mundial

La debilidad de la economa mundial ha estado marcada, entre otros
factores negativos, por una disminucin en los niveles de confianza de los
consumidores y las empresas, una cada en las inversiones de las empresas
y en el gasto de los consumidores, un mayor desempleo, una cada en los
ingresos y en el valor de los activos en muchas reas, volatilidad
monetaria, y una disponibilidad limitada de crdito y acceso al capital.
Si la recuperacin econmica estadounidense y mundial contina siendo
dbil o si el crecimiento de la economa China se deteriora, podra
repercutir la condicin financiera del negocio. No se puede predecir si las
acciones administrativas y legales en Estados Unidos y en otras partes del
mundo para enfrentar esta situacin lograrn reducir la gravedad o
duracin de la inestabilidad econmica. La continuacin o intensificacin
de la lenta recuperacin econmica mundial y de la crisis de la deuda
soberana en Europa y en otras partes del mundo podra causar que los
bancos limiten o suspendan la entrega de crditos, lo cual podra tener un
efecto adverso en continuar con este tipo de programas de inversiones de
capital anunciados. Adems, la preocupacin por la lenta recuperacin en
los Estados Unidos y otras partes puede hacer que los clientes de Southern
y/o Cerro Verde desaceleren o reduzcan la compra de este tipo de
productos. Es posible que se experimente ciclos de ventas un poco ms
lentos, dificultades para cobrar y menores precios.
El Mercado y sus Antecedentes
El Per es un pas de antigua tradicin minera, tradicin que mantiene y
cultiva gracias a la presencia de empresas lderes a nivel internacional y a
su enorme potencial geolgico y minero.
La estabilidad del marco jurdico, son fundamentales para alentar las
inversiones en el sector minero, para lograr este objetivo, en el Per se ha
modificado sustancialmente la mayor parte de la legislacin minera, lo
que ha permitido crear un marco legal que promueve la inversin nacional
y extranjera en igualdad de derechos, facilidades y garantas.
En el 2012, el PBI minero registr un incremento de 2.1% en comparacin
al ao 2011, la ampliacin de la capacidad productiva de la actividad
minera en el pas reflejada en el mayor flujo de inversin extranjera,
explica esta situacin.
Las exportaciones mineras en el 2012, registraron ventas por US$ 25,921

millones, 5.3%
menor a las del

2011, esto se debe entre otros factores a la cada en el precio del cobre (9.9%).

Exportaciones Totales y Mineras

2012

Mineria
56.79%

Minerales No metalicos
Sidero Metalurgicos
Metal- Mecanicos
Petroleo y Gas Natural
Pesqueros
Agropecuarios
(Exp. Trad.) Pesqueros (Exp.
Agricolas
No Trad.)
Textiles
Manufact. Maderas Quimicos
Otros

Fuente: Cuadros Estadsticos BCRP.

Exportaciones Mineras - Evolucin Anual

(US $ millones)

30,000

27,361

25,000
21,723
20,000

17,238

16,361

14,735

15,000
9,790

10,000

5,000

18,657

7,124
3,205

3,809

4,690

2001200220032004200520062007

Fuente: BCRP

20082009201020112012

25,921

Principales variables macroeconmicas (2003-2012)

Fuente: Banco Central de Reservas del Per

El Per es el tercer productor de cobre y plata a nivel mundial (despus de

Chile y China) y segundo productor de molibdeno en Amrica Latina.
Para el 2013, la inversin minera llegar a 10,000 millones de dlares con
proyectos como Las Bambas, Antapaccay, Toromocho, la ampliacin de
Cerro Verde, la ampliacin de Antamina, Magistral, Constancia y
Marcona. (segn MEM).

En el corto plazo, se estima que la mayor produccin de cobre que se

lograr con estos proyectos dar un fuerte sustento a nuestras reservas de
ese mineral rojo para el ao 2015.
Historia:
DESCRIPCIN
LACOMPAA

DE La Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. (Cerro Verde) tiene por objeto
desarrollar todo tipo de actividades mineras sin excepcin alguna,
incluyendo, sin que esta enumeracin sea taxativa sino meramente
enunciativa, la de explorar y explotar yacimientos mineros, beneficiar,
fundir y retinar minerales y metales.
Las operaciones de la unidad realizadas para la extraccin de material
comprenden cuatro etapas: perforacin, voladura, carguo, y acarreo. Los
minerales de cobre pueden presentarse como xidos o sulfuros, cada uno
de los cuales es tratado a travs de un proceso metalrgico diferente.
Constituida mediante Escritura Pblica de fecha 20 de agosto de 1993, se
encuentra ubicada en la ciudad de Arequipa, siendo su domicilio fiscal

Asiento
Cerro

Minero
Verde,

Carretera, Variante Tinajones km 25

Arequipa.

Cerro Verde Uchumayo

Empez a cotizar en la Bolsa de Valores en Lima el 14 de noviembre de

2000.
La sociedad no cuenta con procesos judiciales, administrativos o arbitrales
que pudieran tener un impacto significativo sobre los resultados de la
operacin.
La sociedad cuenta con un Contrato de Estabilidad al amparo de la Ley
General de Minera, mediante el cual se le garantiza, entre otros, el
rgimen tributario que estuvo vigente al 6 de mayo de 1996. Este contrato
tiene una vigencia de 15 aos contados a partir de enero de 1999.

Estrategia:
La estrategia de Cerro Verde est orientada hacia la bsqueda de la
eficiencia operativa en la produccin de su principal producto (el cobre),
aprovechando simultneamente los subproductos del proceso como la
plata y el molibdeno.
Fortalezas
1. Importante nivel patrimonial y operacional de sus accionistas.
2. Elevada rentabilidad operativa y neta.
3. Bajo costo en efectivo (cash cost) por libra de cobre producida.
4. Bajo nivel de apalancamiento.
Debilidades
1. Volatilidad del precio del cobre.
2. Ausencia de polticas de cobertura (hedge).
Oportunidades
1. Nuevos hallazgos de yacimientos.
2. Tendencia creciente de la cotizacin del cobre.
Amenazas
1. Cambios en la legislacin vigente.
2. Exclusin de la produccin de sulfuros primarios de los convenios de
estabilidad tributaria.
3. Aparicin de discrepancias y/o conflictos con las comunidades y
gobiernos locales.
Productos
Los principales productos metlicos de Cerro Verde son el Cobre, que

incluye concentrado y ctodos (97% de las ventas) y el Molibdeno (3% de

las ventas).

Composicin de las Ventas de Cerro Verde 2012

Fuente: Elaboracin propia

Produccin de Cobre por empresas- Enero-Abril 2013

Fuente: Boletn estadstico de Minera Mayo 2013 - MEM

Operatividad
El proceso de produccin de Cerro Verde, consiste en la extraccin de
mineral va movimiento de tierra, chancado (procesamiento) del mineral,
procesamiento del mineral mediante lixiviacin en pilas, para finalmente
producir cobre electroltico de alta pureza en su planta de extraccin por
solventes y circuito electroltico (SX/EW). El cobre producido se
comercializa en forma de ctodos y posee una pureza de 99.99%.
Como caracterstica de toda empresa minera, posee un limitado nmero de
reservas (90 aos de vida de mina a niveles de produccin actuales y
30aos post expansin considerando reservas probadas & probables). No
obstante, asumimos un flujo perpetuo debido a que la empresa continuar
expandiendo sus reservas dentro y fuera de su actual unidad minera.
Respecto de sus costos de produccin al cierre del ao 2012 el mismo
ascendi a US$ 801,571, siendo que el mismo se ha venido incrementado
desde el ao 2008, como se detalla a continuacin:
en miles de dlares americanos
2008
Consumo de materiales y
repuestos
Depreciacin y amortizacin
Energa elctrica
Mano de obra directa (a)
Servicios prestados por
terceros
Servicios de Gerenciamiento
Variacin de productos en
proceso
Variacin de productos
terminados
Otros costos
COSTO DE PRODUCCION
CASH COST

ANLISIS DE LOS
COMPETIDORES

262,129
80,746
51,773
68,091

-34,351
2,846

2009
248,447
77,871
49,061
63,879

-19,336

2010

2011

2012

276,297

315,518

362,382

87,686
53,001
166,482

84,061
69,259
256,160

95,872
73,136
191,893

74,202

88,489

20,003

18,210

-28,240

-19,121

-48,099

-10,649

1,597

-6,768

165,507
596,741

5,648
102,477
528,047

101,382
645,959

23,021
824,700

26,456
801,571

0.83

0.77

0.93

1.22

1.29

Cerro Verde tiene en el pas competidores directos en la produccin de

cobre y molibdeno, como :
Antamina: es un complejo minero polimetlico que produce concentrados
de cobre, zinc, molibdeno, y -como subproductos- concentrados de plata y

plomo.

La mina est ubicada en el distrito de San Marcos, en la Regin ncash, a

200 km. de la ciudad de Huaraz y a una altitud promedio de 4,300 metros
sobre el nivel del mar. Cuenta con un puerto, llamado Punta Lobitos,
ubicado en la provincia costera de Huarmey.
Los accionistas de Antamina son:
BHP Billiton (33.75%)
Xstrata (33.75%)
Teck (22.5%)
Mitsubishi Corporation (10%)
No cotiza en bolsa.
Southern Per.: Pertenece a Southern Copper Corp., uno de los
productores integrados de cobre ms grandes del mundo. Ubicada en los
departamentos de Moquegua y Tacna, es productor de concentrado, blister
y cobre refinado, tambin produce el concentrado de molibdeno,
concentrado de zinc, y refinado de zinc, plata y oro. Es de capitales
extranjeros.
Xtrata Tintaya SA: La unidad minera Tintaya, produce concentrados y
ctodos de cobre. Se encuentra ubicada en la provincia de Espinar, regin
Cusco, a 4.100 metros sobre el nivel del mar y forma parte de Xstrata
Copper desde mayo de 2006.
Compaa Minera Milpo SAA: Es un grupo minero peruano enfocado
en la minera de cobre, oro, plata, plomo y zinc en Per y Chile. La firma
opera cuatro minas en Per: El Porvenir y Atacocha en la Regin Pasco,
Chapi en la Regin Moquegua y Cerro Lindo en la Regin Ica, as como
la refinera y la mina Ivn en la II Regin, norte de Chile.

DESEMPEO Y
CONOCIMIENTO
DE LA GERENCIA

El directorio de Cerro Verde est encabezado por el Sr. Harry Conger y se

encuentra conformado por 05 miembros con amplia experiencia y
reconocida trayectoria en el mbito empresarial.
Directorio de Cerro Verde
Presidente:
Directores:

Sr. Harry Conger

Sr. Bruce Kevin Clements
Sr. Yukio Kawaguchi
Sr. Steve Robert Palmer

Sr.

Ral Benavides Ganoza

Plana Gerencial
Las gerencias estn conformadas por ejecutivos que cuentan con un
elevado nivel acadmico y tienen amplia experiencia en la industria, segn
detalle:

ANLISIS DE LOS
ACCIONISTAS

Sr. Bruce Kevin Clements

Gerente General desde el 2010.
Sr. James Christopher Handley:
Gerente General de Administracin desde octubre de 2010.
Sr. Steve Robert Pamer
Director de Finanzas Per desde octubre de 2010.
Sra. Julia Johanna Torreblanca Mamanillo
Vicepresidente de asuntos corporativos desde junio de 2012.
Sr. Csar Gualberto Linares Flores:
Gerente de Contabilidad desde abril de 1994.

Cerro Verde, es una Sociedad Annima Abierta que cotiza en la Bolsa de

valores de Lima. Al 30 de junio del 2013, su capital social est
representando por 350,056,012 acciones comunes ntegramente suscritas y
pagadas, cuyo valor nominal es de 2.83 dlares americanos por accin,
siendo la composicin accionaria la siguiente:
Composicin del accionariado al 31 de Diciembre del 2012
%
Nro. de
Tenencia
Participacin
accionistas
Menor al 1%
3,121
5.86
Entre 1% - 5%
Entre 5% - 10%
Mayor al 10%
3
94.14
Total
3,124
100.00
Fuente Memoria Anual 2012

Freepor McMoRan, a travs de su empresa subsidiaria Cyprus Climax

Metals Company, es titular de 53.56% de las acciones con derecho a voto
de Cerro Verde. Adicionalmente, SMM Cerro Verde Netherlands B.V.
posee el 21% de participacin de voto, Compaa de Minas Buenaventura
SAA posee el 19.58% y los accionistas minoritarios poseen el 5.86%
restante.
La cotizacin burstil durante los ltimos doce (12) meses de las acciones

comunes, tuvieron la siguiente evolucin:

Acciones comunes CVERDEC1 expresado en dlares americanos

Fecha
cotiz acin

Apertura

jun- 13

Cierre

M xima

22.56

23

may- 13

23.1

23.5

abr- 13

24.95

23.3

mar- 13

29.9

30.5

M nima
23

P romedio
22.55

22.85

23.5

23

23.05

24.95

23.3

23.87

30.7

29.9

30.06
34.72

feb- 13

35.3

34

35.3

34

ene- 13

38.2

38

38.2

38

38.13

dic- 12

38.15

38

38.15

38

38.02

nov- 12

38

38

38

38

38

oct- 12

41.3

41.3

41.3

41.25

41.26

sep- 12

41.7

41.6

41.71

41.6

41.7

ago- 12

37

37

37

37

37

jul- 12

37

37

37

37

37

jun- 12

35.9

35.95

35.95

35.8

35.94

Fuente: Bolsa de Valores de Lima

ANLISIS DE
RIESGO

Riesgos Polticos: Cerro Verde no es ajeno a las amenazas polticas que

se pueden generar en el gobierno, por ser una empresa que su produccin
se basa en la explotacin de yacimientos, mantiene un riesgo frente algn
evento poltico que a la larga pueda representar perdidas sustanciales, es
por ello que Cerro Verde debe preveer estos riesgos para el buen
desarrollo de sus actividades.
Riesgo Operativo:
Las actividades de Cerro Verde comprenden la extraccin, produccin y
comercializacin de ctodos y concentrados de cobre. Como parte de su
poltica operacional, se encuentra la proteccin del medio ambiente, con
un compromiso de prevencin de la contaminacin, el cumplimiento de
las regulaciones ambientales y cooperacin con el entorno.
Los riesgos operativos de Cerro Verde estn asociados a la capacidad para
enfrentar algn brote social, los mismos que vienen ocurriendo en
diferentes zonas del pas.
Cerro Verde no presenta un historial de conflictos con las comunidades de
Arequipa. Esto es consecuencia de una poltica de crecimiento conjunto
con las comunidades de la zona. A la fecha la empresa ha construido en
beneficio de la poblacin: La presa de Bamputae entregada en diciembre
del 2009 y una Planta de tratamiento de agua potable en Alto Cayma
entregada en Julio del 2012.
El compromiso de la empresa por buscar el crecimiento de la comunidad

reduce la
probabilida

d de que surjan conflictos sociales que puedan afectar las operaciones

actuales y/o el proyecto de expansin.

Riesgos Ambientales:
En el Per, la minera se rige bsicamente por la Ley General de la
Minera y otras normas entre las cuales destacan el cuidado del medio
ambiente y una explotacin con responsabilidad social empresarial. En
este sentido, Cerro Verde busca las certificaciones ISO14001 para seguir
explotando dentro del marco legal.
En cumplimiento con stas normas, Cerro Verde cuenta con la aprobacin
del Programa de Adecuacin y Manejo Ambiental (PAMA) y Estudios de
Impacto Ambiental (EIA).
Riesgo de Mercado (precios):
La cotizacin internacional del cobre y el molibdeno tienen un fuerte
impacto en el resultado de las operaciones de Cerro Verde. Prueba de lo
anterior es que desde el ao pasado la cada del precio del cobre ha
significado una reduccin significativa en sus utilidades.
Para administrar el riesgo de precio Cerro Verde lo hace a travs del uso
de compromisos de venta dentro de los contratos con clientes.
Cabe mencionar que la compaa no cuenta con instrumentos financieros
de cobertura para el manejo de ste riesgo.

Riesgo de tipo de cambio:

Es el riesgo de prdida debido a movimientos del tipo de cambio, si se
devala la moneda local. En el caso de Cerro Verde los estados
financieros son presentados en dlares, la cual es su moneda funcional y
de presentacin. El riesgo de tipo de cambio surge principalmente en las
cuentas que se negocian en cualquier moneda diferente a los dlares
americanos, principalmente los Nuevos Soles. Cerro Verde contrarresta el
efecto de la exposicin al tipo de cambio mediante la realizacin de casi
todas sus transacciones en su moneda funcional y mantener montos
menores en Nuevos Soles cuyo destino es cubrir sus necesidades en esta
moneda (impuestos y remuneraciones).
Durante los ltimos aos, el Per ha experimentado uno de sus mejores
periodos econmicos. Las condiciones econmicas han mejorado
significativamente en los ltimos aos. La inflacin en 2012, 2011 y 2010
fue 2.6%, 4.8% y 2.1%, respectivamente. El valor del nuevo sol se ha
apreciado frente al dlar de 5.4% en 2012, 4.0% en 2011 y 2.8% en 2010.
Sin embargo, los ingresos de las mineras estn denominados
principalmente en dlares americanos y los gastos de operacin estn
parcialmente denominados en dlares americanos.

Durante el ao 2012, Cerro Verde ha registrado una ganancia neta por

diferencia de cambio de US$ 3,149,000, por el efecto de conversin de
saldos en Nuevos Soles a dlares americanos.

Riesgo crdito:
Es la posibilidad de prdida debido al incumplimiento de la contraparte,
en operaciones directas, indirectas. Para contrarrestar este riesgo Cerro
Verde cuenta con una poltica de tesorera definida, la cual slo permite
que se deposite sus excedentes en instituciones altamente calificadas,
mediante el establecimiento de polticas de crdito conservadoras y a
travs de una constante evaluacin de las condiciones del mercado.
La concentracin de riesgo de crdito existe adems cuando suceden
cambios econmicos, en la industria o geogrficos que afecten de la
misma manera a terceras partes. Cerro Verde tiene principalmente tres
clientes, los cuales tienen una slida estructura financiera.

Durante los ltimos aos la empresa ha registrado los siguientes

resultados financieros:
RESULTADOS
FINANCIEROS Y
PROYECCIONES

Ventas y Rentabilidad
A Dic.10 Cerro Verde registr un crecimiento del 34.79% en ventas de
sus productos. Este resultado se dio porque las exportaciones y la
cotizacin del precio de cobre y molibdeno se incrementaron en ese
perodo.
A Dic.11 la compaa registr un crecimiento del 6.38% en ventas de sus
productos, sin embargo no alcanz el nivel logrado en el 2010, esto se
debi a la volatilidad en el precio de los metales en el 2011, debido a la
crisis en Europa, que comenz con los problemas de deuda soberana de
Grecia, Espaa y Portugal. Cabe mencionar que en el 2011 el precio del
cobre tuvo un incremento de 17.1%.
A Dic.12 la empresa muestra una reduccin en sus ventas del 15.6%, esto
se debe principalmente a que el 2012 mostr una economa mundial en
proceso de desaceleracin, como el caso de India y de China, que mostr
el crecimiento ms bajo en los ltimos 10 aos, impactando la demanda
por metales base y afectando a nuestro pas como exportador de
minerales. A su vez, la incertidumbre en la recuperacin de la Eurozona y
la posibilidad de una crisis fiscal en la economa norteamericana tuvieron
un impacto negativo en la percepcin de los agentes econmicos lo que
afect la demanda por concentrados de mineral, ocasionando que los
precios de los metales disminuyeran.

A Mar. 13 la
empresa

muestra una reduccin de sus ventas del 30.8%, respecto del mismo
trimestre del ao 2012, esto se debi a la disminucin en la cotizacin del
precio de los metales en el mercado mundial.

Resultados ( Miles US$)

Ventas Netas
Variacin de ventas
Utilidad Operativa (EBIT)

2010

2012

Mar 2013

2,368,988

2,520,050

2,127,023

393,606

34.79%

6.38%

-15.60%

-30.80%

1,555,834

1,559,280

1,217,274

206,795

-101

-165

-6,951

Gastos Financieros
Utilidad Neta del Ejercicio

2011

1,074,393
1,078,399
772,070
138,788
Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores

Liquidez y Solvencia
La empresa presenta un adecuado ratio corriente promedio de 4.24v en los
periodos analizados (2009-2012), esta liquidez se encuentra sustentada
principalmente en:

Efectivo: Estos ascienden a US$ 1,427,528 a Dic.12 (Representan

el 35.31% del Total de Activos) y presentan un incremento del
3.17% respecto del ao anterior. Cabe resaltar que a Mar.13, Cerro
Verde tiene US$ 1,388,018 en efectivo.

Las Cuentas por Cobrar Comerciales (con terceros y afiliadas):

Estas ascienden a US$ 322,616 a Dic.12 (7.98% del Total de
Activos) y mantienen pocos das de cobro (55 das en el 2012). Por
el sector en el que se desarrolla mantiene una cartera concentrada
en pocos clientes.

Las existencias: Estas ascienden a US$ 194,909 a Dic.12 (4.82%

del Total de Activos) y mantienen una rotacin moderada (87
das en el 2012). Este rubro est compuesto bsicamente,
productos terminados (US$ 21,676), productos en proceso
(US$ 24,744) y repuestos y suministros (US$ 151,200).

La empresa registra un apalancamiento muy bajo que alcanz niveles de

0.49v en el 2008, sin embargo se ha venido reduciendo a partir de esa
fecha debido a los Resultados Acumulados generados en el 2012 (el
apalancamiento en dicho ao fue 0.17v), lo que ha permitido fortalecer su
patrimonio.

Cerro Verde presenta una estructura patrimonial slida, con un capital

social que representa aproximadamente el 27.42% de su patrimonio total
al 30 de Abril del 2013. Durante los aos 2011 y 2012 Cerro Verde no
distribuy dividendos. Sin embargo en el mediano plazo debido a las
operaciones de expansin, permitir otorgar una atractiva poltica de
dividendos a sus accionistas.
Cerro Verde

2013 (*)

2012

2011

2010

2009

Pasivo / Patrimonio

0.18

0.17

0.19

0.43

0.32

Deuda Largo Plazo / EBITDA

1.57

0.26

0.12

0.13

0.19

(*) Informacin al 30/03/2013 - Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores

Los fundamentos son slidos por su posicin financiera, actualmente no

presenta deuda financiera. Adems, la empresa tiene importantes recursos
propios con los que puede financiar adecuadamente los proyectos de
inversin que requiera para continuar y eventualmente expandir sus
operaciones.

Sociedad Minera Cerro Verde SAA - Estado de Situacin Financiera en Miles de dlares
Cuenta

2008

2009

2010

2011

2012

Activos
Activos Corrientes

1,30
6
17583
2 676
4
775,015

203,39
1 2479
2
216,56
2 4,22
8
6476
06,33
5
156,31
9 417
7
680,564

388,11
3 2759
3
290,70
9 7,21
9
13321
714,97
4
17022
5 605
6
1,038,106

17(d)

48752

49535

19002

7334
6
10684
99
12289

91235

Total Activos No Corrientes

TOTAL DE ACTIVOS

Efectivo y Equivalentes al Efectivo

Cuentas por Cobrar Comerciales con terceros

Cuentas por Cobrar Comerciales con afiliadas

Crdito fiscal por impuesto general a las ventas

Derivado implcito por la cotizacin del cobre

20

Otras cuentas por cobrar

Existencia (neto)

Gastos contratados por Anticipado

Total Activo Corriente

481,74
4 871
2
89,04
3
11,61
4
0

1,383,6
36 4405
3
199,33
1 7,28
5 0

1,427,5
28 4,05
4
318,56
2
1156
9
28,40
8
19490
9

11,56
9
17583
7 710
5
1,828,816

1,985,030

120176

140671

188990

1082051

1108645

1220591

1799709

9779

8149

6519

5,078

1,202,886

1,232,600

1,255,972

1,367,781

2,057,741

1,977,901

1,913,164

2,294,078

3,196,597

4,042,771

85,990

39,798

67,376

55,950

146,354

6,397

2,719

3,851

3,415

8,081

255,035

75,257

9182
2
9198
1
4552
1
576,746

8379
2
48,254

174275

56920

21187

110,065

119,711

75,991

7651
6
251,079

133,057

24,675

20,855

488,624

335,928

272,468

2204

1298

540

16,944

18,642

3,487

7,061

79,812

200524

174672

240243

Activos No Corrientes
Otros Activos
Otras cuentas por cobrar a largo plazo
Existencias a largo plazo
Inmuebles, maquinaria y equipo (neto)
Activos Intangibles (neto)

63,964
7
17( c)

Pasivo y Patrimonio
Pasivo Corriente
Cuentas por Pagar Comerciales
Cuentas por Pagar a afiliadas
Derivado implcito por la cotizacin del cobre

8
18(d)
20

Impuesto a la renta por pagar

Participaciones de los trabajadores por pagar

Otras cuentas por pagar

Total Pasivo Corriente

Pasivo No Corriente
Porcin no corriente de otras cuentas por pagar

Provisin para remediacin y cierre de mina

17(a)

Impuesto a la renta y particip. de los trabajadores diferido (neto)

10(a)

1376

5860
0
60

Otras Cuentas por Pagar a largo plazo

Ingresos diferidos
Total Pasivo No Corriente

15804
0
3931
0
0

76,980

215,992

206,215

183,031

320,595

653,726

467,071

694,839

518,959

593,063

Capital social

189,030

990,658

990,659

990,659

990,659

Capital adicional

375,660

37,845

198,132

198,132

198,132

198,132

Total Pasivo
Patrimonio neto

Reserva legal
Utilidades restringidas
Resultados acumulados

11

80003
0
-78,390

0
257,303

410,448

1,488,847

2,260,917

Total Patrimonio

1,324,175

1,446,093

1,599,239

2,677,638

3,449,708

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

1,977,901

1,913,164

2,294,078

3,196,597

4,042,771

Fuente: Superintendencia de Mercado de Valores

Reporte Financiero Burkenroad Per Volcan Compaa Minera

SAA

Sociedad Minera Cerro Verde SAA - Estado de Resultados en Miles de dlares

Cuenta

2008

2009

2010

2011

2012

Ingresos de Actividades Ordinarias

Ventas Netas

13

Total de Ingresos de Actividades Ordinarias

Costo de Ventas

14

Ganancia (Prdida) Bruta

Gastos de Ventas
Exceso de participacin de utilidades de los trabajadores

15

1,835,911

1,757,510

2,368,988

2,520,050

2,127,023

1,835,911

1,757,510

2,368,988

2,520,050

2,127,023

-596,741

-528,047

-645,959

-824,700

-801,571

1,239,170

1,229,463

1,723,029

1,695,350

1,325,452

-78,190

-67,877

-76,638

-83,612

-78,674

-34,427

-21,923

-4,300

-13,670

-41,081

Gastos relacionados a la construccin de la planta de agua

-19,606

Provisin para la construccin de la planta de aguas

17(b)

Contribucin voluntaria

17(b)

Otros Gastos Operativos

17(b)

Ganancia (Prdida) Operativa

-29,496

-27,608

-29,956

-9,718

-10,749

-16,865

-9,898

1,101,528

1,124,260

1,555,834

1,559,280

1,217,274

1,078

1,886

Ingresos Financieros

16

20,278

1,665

1,261

Gastos Financieros

16

-7,853

-101

-165

-6,951

669

1,924

3,149

1,557,663

1,562,117

1,215,358

417,59
-65,676

-509,570

-377,717

25,852

-65,571

1,074,393

1,078,399

772,070

350,056,012

350,056,012

350,056,012

Ganancia neta por diferencia de cambio

Otros (neto)
Utilidad antes de participacin de los
trabajadores y del impuesto a la renta

-2,366

-3,796

1,111,587

1,122,129

Participacin de los trabajadores corriente

12(b)

-100,556

-57,740

Participacin de los trabajadores diferido

10(a)

12,207

-35,205

Impuesto a la renta corriente

12(b)

-346,919

-199,197

Impuesto a la renta diferido

10(a)

42,11
4
718,433

121,45
708,528

350,056,0
12

350,056,0
12

Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio

Ganancias (Prdida) Neta por Accin bsica

y diluida
Promedio ponderado del nmero de acciones en circulacin

19

20

Estado de Flujo de Efectivo (en miles de dlares)

Cuenta

2008

2009

2010

2011

2012

ACTIVIDADES DE OPERACIN
Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio
Ajustes a la ganancia (prdida) neta que no afectan las
Actividades de Operacin :
Depreciacin

718433

708528

1,557,663

1,562,117

86056

82431

9424
2

1630
180
-525

1630
358
203

1630
239
778

24

79035

77971

Amortiz acin de costos de emisin de deuda

4986

Amortiz acin de activos intangibles

Pro visin para remediacin y cierre de mina
Pro visin por obsolescencia de materiales y suministros

1711
1310
-71

-100
1698
-14

Amortiz acin de ingresos diferidos

Impuesto a la renta y participacin de los trabajadores diferidos

-243

-54321

156664

Costo neto por retiro y/o venta de propiedad, planta y equipo

Otros Ajustes
Cambios en los saldo de las cuentas de activos y pasivos de
operacin

153

4062

-360

1215358

Disminucin neta (aumento neto) de activos de operacin

Cuentas por cobrar comerciales con terceros
Cuentas por cobrar comerciales con afiliadas
Crdito fiscal por impuesto general a las ventas
Derivado implcito por la cotiz acin del cobre
Otras cuentas por cobrar
Existencias

31444

-16080

-2801

-16460

117470

-127519

-74147

91378

-5759

7386

-2991

-66

-64760

-68457

208474

-306

-5029

-8639

3405

-115185

1638

-42322

-26310

-3726

2587

-1878

-1049

-48752

-783

30,533

19,002

Otras cuentas por cobrar a largo plaz o

Existencias a largo plaz o
Gastos pagados por anticipado
Otros Ajustes

4026

- 1
11923
1156
- 244
1985
1211
4831

Aumento neto (disminucin neta) de pasivos de operacin

Cuentas por pagar comerciales
Cuentas por pagar afiliadas
Derivado implcito por la cotiz acin del cobre
Impuesto a la renta por pagar
Participacio nes de los trabajadores por pagar

-46192

27,578

-11,426

-1695

-3678

1,132

-436

205269

35596

-255035

-46184

-8030

-327111

-626925

-7668

-43727

61,811

9,646

46581
4372
-758
382
644691

Pasivo no corriente de otras cuentas por pagar

Otras cuentas por pagar
Efectivo y equivalente de efectivo proveniente de las
actividades de operacin

9040
4
4666
- 7525

-7473

14064

19436

-109289

903871

399589

1256941

1190745

-133779

-91559

-122256

-195222

42

227

37

ACTIVIDADES DE INVERSIN
Adiciones de inmuebles, maquinaria y equipo
Ingreso por venta de maquinaria y equipo
Adiciones de intangibles
Efectivo y Equivalente al Efectivo utilizados en Actividades de
Inversin

60087
262
-189

-133737

-91332

-122219

-195222

-600799

-840000

-371610

-950000

-215000

-78750

-918750

-586610

-950000

-148616

-278353

184,722

995,523

Efectivo y Equivalente al Efectivo al Inicio del Ejercicio

630360

481744

203,391

388,113

4389
2
1383636

Efectivo y Equivalente al Efectivo al inicio del ao

481744

203391

388113

1383636

1427528

ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Pago de dividendos
Pago de prima de capital
Pago de obligaciones financieras
Efectivo y Equivalente al Efectivo utilizados en las Actividades
de Financiamiento
Disminucin (Aumento) Neto de Efectivo y Equivalente al Efectivo en
el ao

Pago de impuesto a la renta

Pago de intereses

267849
7853

20722
7
0

Estado de Situacin Financiera Proyectado

(Expresado en Miles de Dlares Americanos)
Activos

Base

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

Activos Corrientes
Efectivo y Equivalentes al
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Comerciales

US$

US$

US$

US$

US$

US$

US$

US$

US$

US$

US$

1,427,528

571,120

555,453

552,694

466,857

451,820

436,783

421,746

406,709

391,672

376,635

4,054

76,271

79,487

82,838

89,818

97,386

105,592

114,489

124,135

134,595

145,936

Otras Cuentas por Cobrar

Existencias
Otros activos
Total Activos Corrientes
Existencias a Largo Plazo
Otras Cuentas por Cobrar
Largo Plazo
Propiedades, Planta y Equipo
Activos Intangibles

28,408

28,670

28,934

29,200

29,469

29,741

30,015

30,291

30,570

30,852

31,136

194,909

169,995

175,614

181,419

261,124

337,516

414,694

492,664

571,436

651,017

731,417

330,131

330,131

330,131

330,131

330,131

330,131

330,131

330,131

330,131

330,131

330,131

1,985,030 1,176,186 1,169,618 1,176,282 1,177,400 1,246,594 1,317,214 1,389,321 1,462,982 1,538,267 1,615,255
188,990

188,990

188,990

188,990

188,990

188,990

188,990

188,990

188,990

188,990

188,990

63,964

64,362

64,762

65,164

65,570

65,977

66,387

66,800

67,215

67,633

68,054

1,799,709

2,188,186

2,128,160

2,117,588

1,788,713

1,731,101

1,673,488

1,615,876

1,558,264

1,500,651

1,443,039

5,078

5,078

5,078

5,078

5,078

5,078

5,078

5,078

5,078

5,078

5,078

Otros Activos
Total Activos No Corrientes

2,057,741 2,446,615 2,386,989 2,376,820 2,048,351 1,991,146 1,933,944 1,876,744 1,819,547 1,762,352 1,705,161

TOTAL DE ACTIVOS

4,042,771 3,622,802 3,556,608 3,553,103 3,225,750 3,237,740 3,251,158 3,266,065 3,282,529 3,300,620 3,320,416

Pasivos Corrientes
Otros Pasivos Financieros
Cuentas por Pagar
Comerciales

146,354

234,935

242,701

250,724

360,878

466,452

573,112

680,868

789,732

899,715

1,010,828

Impuestos y Participaciones

97,178

97,178

97,178

97,178

97,178

97,178

97,178

97,178

97,178

97,178

97,178

Otras Cuentas por Pagar

28,936

28,936

28,936

28,936

28,936

28,936

28,936

28,936

28,936

28,936

28,936

272,468

361,049

368,815

376,838

486,992

592,566

699,226

806,982

Total Pasivos Corrientes

915,846 1,025,829 1,136,942

Otros Pasivos Financieros

Otras Cuentas por Pagar
Pasivos por Impuestos
Diferidos

540

627

728

845

982

1,140

1,324

1,537

1,785

2,073

2,407

240,243

240,243

240,243

240,243

240,243

240,243

240,243

240,243

240,243

240,243

240,243

79,812

89,563

100,505

112,783

126,562

142,025

159,376

178,847

200,697

225,216

252,731

Total Pasivos No Corrientes

320,595

330,433

341,476

353,872

367,787

383,408

400,943

420,627

442,725

467,532

495,381

Total Pasivos

593,063

691,482

710,291

730,710

854,779

975,974 1,100,169 1,227,610 1,358,571 1,493,361 1,632,323

Capital Social

990,659

990,659

990,659

990,659

990,659

990,659

990,659

990,659

990,659

990,659

990,659

Reservas de Capital

198,132

198,132

198,132

198,132

198,132

198,132

198,132

198,132

198,132

198,132

198,132

2,260,917

1,742,529

1,657,526

1,633,602

1,182,181

1,072,975

962,198

849,665

735,167

618,468

499,302

Provisiones y otros pasivos

Patrimonio

Resultados Acumulados
Total Patrimonio
TOTAL PASIVO Y
PATRIMONIO

3,449,708 2,931,320 2,846,317 2,822,393 2,370,972 2,261,766 2,150,989 2,038,456 1,923,958 1,807,259 1,688,093
4,042,771 3,622,802 3,556,608 3,553,103 3,225,750 3,237,740 3,251,158 3,266,065 3,282,529 3,300,620 3,320,416

Estado de Resultados - Proyectado

(Expresado en Miles de Dlares Americanos)

Total Ingresos Brutos

Costo de Produccin
Margen Bruto
Margen Bruto (% sobre
Ventas)
Gastos Venta y
Distribucin
Otros Gastos

Regalias Mineras - Ley N

28258
Impuesto a la Mineria Ley N 2
Depreciacion

Total Gastos
Utilidad Operativa
Margen Operativo (%
sobre
Vena la Renta
Impuesto
(30%)
Utilidad Neta
Utilidad Neta (% sobre
Ventas)

201
3
2,721,1

201
4
2,835,8

201
5
2,955,4

201
6
3,204,4

201
7
3,474,4

201
8
3,767,2

201
9
4,084,6

202
0
4,428,7

202
1
4,801,9

202
2
5,206,5

80 76.2
%
99,98

72 76.4
%
104,20

93 76.6
%
108,59

32 68.9
%
117,74

93 62.9
%
127,67

09 58.0
%
138,42

67 54.0
%
150,09

12 50.8
%
162,73

68 48.3
%
176,45

47 46.4
%
191,31

27
648,5
47
2,072,5

9
20,53
3
98,07

57
669,9
85
2,165,8

521,39
9
102,64

26
692,1
33
2,263,2

922,30
1
107,38

48
996,2
16
2,208,2

924,18
0
93,80

53
1,287,6
60
2,186,7

026,21
8
83,35

08
1,582,0
98
2,185,1

828,42
7
75,68

30
1,879,5
64
2,205,0

230,82
2
70,00

98
2,180,0
86
2,248,7

833,41
9
66,43

66
2,483,6
98
2,318,2

136,23
5
65,53

76
2,790,4
30
2,416,1

839,28
8
64,90

0
79,63
6
60,02

383,34
8
60,02

987,20
3
60,57

6
79,54
4
57,61

7
73,48
1
57,61

1
69,01
5
57,61

9
66,27
2
57,61

2
64,63
6
57,61

5
64,92
1
57,61

2
65,75
3
57,61

6
298,2
28
1,774,3
52 65.2

6
311,5
95
1,854,2
77 65.4

2
325,4
92
1,937,8
01 65.6

2
315,2
79
1,892,9
52 59.1

2
310,7
26
1,876,0
67 54.0

2
311,5
50
1,873,5
59 49.7

2
317,1
95
1,887,8
72 46.2

2
327,2
25
1,921,4
87 43.4

2
343,1
41
1,975,1
27 41.1

2
361,2
61
2,054,8
86 39.5

54 46.3
%

02 46.4
%

32 46.5
%

50 41.9
%

30 38.3
%

75 35.3
%

94 32.8
%

25 30.8
%

73 29.2
%

04 28.0
%

%
514,2
98
1,260,0

%
538,2
75
1,316,0

%
563,1
69
1,374,6

%
550,6
02
1,342,3

%
545,5
36
1,330,5

%
544,7
84
1,328,7

%
549,0
78
1,338,7

%
559,1
62
1,362,3

%
575,2
54
1,399,8

%
599,1
82
1,455,7

INPUTS
CALCULO DE INGRESOS FUTUROS
PRECIOS COMEX Y LME
2007
3.23
29.91

COBRE
MOLIBDENO

2008
3.16
28.42

2009
2.35
10.91

2010
3.43
15.60

2011
4.01
15.33

201
2
3.61
12.6
2

FUTURO
3.05
12.74

PRECIO PROYECTADO
3.27
17.93

0.5649218 Desv. Estand

24
Desv. Estand
7.8545309

VOLUMENES DE VENTA
COBRE
(LIBRAS)
MOLIBDENO

2007
585,840
2,205

2008
706,821
6,614

Tasa de
crecimiento

2009
667,301
4,409

-0.85%
200.01%

2010
654,377
15,432

-2.02%
-33.34%

2011
656,825
22,046

29.76%
250.01%

201
2
588,72
117,63
7

3.50%
42.86%

-14.40%
-20.00%

Promedio
tasa de
crecimiento
3.20%
59.88%
131.03%
Factor de
Correlacion
0.789628413
0.070720448

datos

VOLUMENES DE
VENTA
COBRE
MOLIBDENO

(US$)
2007
1,77
2 23

2008
1,75
7 79

TOTAL EXPORTACIONES ANUALES

2008
7,277
943

estadiCOBRE
MOLIBDENO

millones
2009
1,721
36

2010
2,234
135

2011
2,312
208

201
2
1,97
9 148

(US$) millones
2009
5,934
276

2010
8,870
492

2011
10,711
571

201
2
10,48
3 435

EVOLUCION TOTAL DE LAS EXPORTACIONES MINERALES

TONELADAS METRICAS
2007
2008
2009
estadiCOBRE
1,121.9
1,243.1
1,246.2
MOLIBDENO
21.9
18.0
12.0

2204.6
2010
1,253.5
17.0

2011
1,257.2
19.0

201
2
1,372.
0 18.0

201
2
3,024,71
1 39,68
3

LIBRAS
COBRE
MOLIBDENO

2007
2,473,341
48,281

2008
2,740,538
39,683

2009
2,747,373
26,455

2010
2,763,466
37,478

2011
2,771,623
41,887

10.80%

0.25%
9.13%

0.59%

0.30%

2.52% Correlacion x Tasa de

crecimiento
4.23%
Correlacion x Tasa de
crecimiento
9.27% Desv. Estand

3.33%
Desv. Estand

4.21%

primeros aos antes de la

ampliacion)

5.29%
HASTA 2015 (Aplicado los 3

DESDE 2017 EN ADELANTE (Debido a la ampliacion de la Mina, se espera duplicar el nivel de ventas y produccion 8.43% para ambos productos)

PROYECCION DE INGRESOS POR PRODUCTO (USD$ )

COBRE
MOLIBDENO
TOTAL

201
3
2,237,16
4 412,09
1
2,649,25
4

2014
2,331,41
5 429,54
3
2,760,95
7

2015
2,429,63
6 447,73
4
2,877,37
0

201
6
2,634,35
6 485,45
9
3,119,81
5

201
7
2,856,32
5 526,36
4
3,382,68
9

201
8
3,096,99
7 570,71
5
3,667,71
2

201
9
3,357,94
8 618,80
3
3,976,75
1

202
0
3,640,88
7 670,94
3
4,311,82
9

202
1
3,947,66
5 727,47
6
4,675,14
1

2022
4,280,29
3 788,77
3
5,069,06
6

201
7
873,93
929,35
2
903,29
1

201
8
947,57
731,82
5
979,40
2

201
9
1,027,41
9 34,50
7
1,061,92
6

202
0
1,113,98
9 37,41
4
1,151,40
3

202
1
1,207,85
3 40,56
7
1,248,41
9

2022
1,309,62
6 43,98
5
1,353,61
0

PROYECCION DE VOLUMENES DE VENTA (LIBRAS)

COBRE
MOLIBDENO
TOTAL

201
3
684,49
722,98
0
707,47
6

2014
713,33
423,95
3
737,28
7

2015
743,38
724,96
7
768,35
4

201
6
806,02
427,07
1
833,09
5

EVOLUCION ANUAL DE VENTAS POR PAIS (EXPORTACIONES)

Valor en Ventas por Pas-2012
(USD,000)
Asia
America del Norte
Latinoamrica,
Europa
Total

Valor en Ventas por Pas-2011

(%)

1,267,407

59.59%

91,859

4.32%

389,613

(USD,000)
Asia

53.64%

America del Nort

209,241

8.30%

18.32%

Latinoamrica,

445,114

378,144

17.78%

Europa

2,127,023

100.00%

Asia

998,454

56.81%

Asia

America del Norte

343,190

19.53%

Latinoamrica,

144,859

8.24%

Europa

271,007

15.42%

1,757,510

100.00%

58.02%
9.26%

17.66%

Latinoamrica,

291,993

12.33%

513,933

20.39%

Europa

2,520,050

100.00%

Total

58.37%

America del Nort

174,661

9.51%

Latinoamrica,

307,194

Europa

483,208

20.40%

2,368,988

100.00%

Valor en Ventas por Pas-2007

(USD,000)
(%)

(%)

1,071,574

Total

(%)

219,320

(USD,000)

Asia

1,374,467

America del Norte

Valor en Ventas por Pas-2008

Valor en Ventas por Pas-2009

(USD,000)
(%)

Total

(USD,000)

1,351,762

Total

Valor en Ventas por Pas-2010

(%)

1,071,478

59.71%

America del Norte

559,095

31.16%

16.73%

Latinoamrica,

149,819

8.35%

282,482

15.39%

Europa

1,835,911

100.00%

Total

14,167

0.79%

1,794,559

100.00%

CALCULO DE COSTO DE
PRODUCCION
CASH COST - COSTO EFECTIVO OPERATIVO POR LIBRA DE
COBRE PRODUCIDA
2007
Cons umo de ma teri a l es
y repue Depreci a ci n y a

111,70
290,36

morti za ci n

Energa el ctri ca

40,29
7

Ma no de obra di recta (a ) .
Servi ci os pres ta dos o .
por terc Servi ci os de

-2,084

Gerenci a mi ent

14,350
192,17

Va ri a ci n de productos
en proc Va ri a ci n de

5
418,10
8

productos termi na

0.69

2009

2010

2011

248,44
777,87

276,29
787,68

315,51
884,06

362,38
295,87

6
51,77
3
68,09

1
49,06
1
63,87

6
53,00
1
166,48

1
69,25
9
256,16

2
73,13
6
191,89

074,20
2
20,00

388,48
9
18,21

34,351
2,846

19,33
5,64

28,240
-

-3
19,121
1,597

-0
48,099
-

165,50
7596,74

8
102,47
7
528,04

10,649
101,38
2
645,95

23,02
1
824,70

6,768
26,45
6
801,57

2007
CASH COST

2008
2012
262,12
9 80,74

2008
2012
0.83

2009

2010

2011

0.7
7

0.9
3

1.2
2

1.2
9

CASH
COST
PROMEDI
O 1.0070
1.29

23.06 Desviacion
%
Est.
PROMEDI
O
CRECIMIEN
TO
utilizado a
1.03 partir del
%
2016
Utilizado los 4
primeros aos
3.31 de la
%
produccion

PRODUCCION TOTAL DE
MINERALES
2007
603,97
2 785
604,75
7

COBRE
MOLIBDE
NO TOTAL
Tasa de crecimiento

2008
2012
714,67
0 3,39
7
718,06
7
18.74
%

2009
679,83
3 2,03
5
681,86
7
5.04

2010
688,57
6 7,63
5
696,21
0
2.10
%

2011
667,78
410,49
2
678,27
6
2.58

10.58 Desviacion
%
Est.

614,66
9 8,77
9
623,44
8
8.08

COSTO EFECTIVO OPERATIVO DE PRODUCCION DE MINERALES

2013
648,547

2013
644,057

2014
669,98

2016
2017
2018
996,216 1,287,660 1,582,098

2019
1,879,564

2020
2,180,08

2021
2,483,698

2022
2,790,4

Produccion Adicional por Inversion en

Proyectos279,257
279,257
279,257
2014
2015
2016
2017
2018
665,34
687,341
989,320 1,278,745 1,571,146

279,257
2019
1,866,551

279,257
2020
2,164,99

279,257
2021
2,466,503

279,25
7
2022
2,771,1

2015
692,133

Flujo de caja Proyectado escenario base (en miles de dlares)

SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.
Miles de dlares (USD)
PROYECCION DE VOLUMENES DE VENTA (LIBRAS)
PRECIO
PROYECTADO
3.27
17.93

TENDENCIA RESERVAS DE COBRE

COBRE
MOLIBDENO

2013
684,49
7
22,98

2014
713,33
4
23,95

2015
743,38
7
24,96

2016
806,02
4
27,07

2017
873,93
9
29,35

2018
947,57
7
31,82

2019
1,027,4
19
34,50

2020
1,113,98
9
37,41

2021
1,207,8
53
40,56

2022
1,309,62
6
43,98

279,257
2018
1,571,1
46

279,257
2019
1,866,5
51

279,257
2020
2,164,9
93

279,257
2021
2,466,5
03

2022
2,771,1
12

2018
1,582,0
98

2019
1,879,5
64

2020
2,180,0
86

2021
2,483,6
98

2022
2,790,4
30

PROYECCION DE INGRESOS POR PRODUCTO (USD$ )

COBRE
MOLIBDENO
TOTAL

2013
2,237,163
.8
412,090
2,649,254
.4

2014
2,331,414
.8
429,542
2,760,957
.3

2015
2,429,636
.5
447,733
2,877,370
.0

2016
2,634,356
.1
485,459
3,119,815
.3

2017
2,856,325
.2
526,363
3,382,688
.9

2018
3,096,997
.3
570,714
3,667,712
.0

2019
3,357,948
.2
618,802
3,976,751
.1

2020
3,640,886
.7
670,942
4,311,829
.5

2021
3,947,665
.5
727,476
4,675,141
.4

2022
4,280,293
.2
788,772
5,069,065
.8

PRODUCCION TOTAL DE MINERALES

Produccion Adicional por Inversion en Proyectos
279,257
279,257
2013
2014 279,257 2015
2016
2017
644,05
665,34
687,34
989,32 1,278,7
TOTAL PROD
7
7
1
0
45
COSTO EFECTIVO OPERATIVO DE PRODUCCION DE MINERALES
-

CASH COST
PROMEDIO
1.0070
1.29

TOTAL COSTO
PRO

2013
648,54
7

2014
669,98
5

2015
692,13
3

2016
996,21
6

2017
1,287,6
60

Flujo de caja Proyectado escenario base (en miles de dlares)

1

2013
Ingresos Totales
2,649,25
4.4
Costo
Produccion
(648,546)
SOCIEDAD
MINERA CERRO
.7
VERDE S.A.A. FLUJO DE CAJA
Margen brutoLIBRE
2,000,70
7.7(97,348 )
Gastos de Ventas y Distrib.
.1 Otros Gastos Operativos
(19,990 )
GASTOS OPERACIONALES
.9
Gastos de Ventas
EBITDA
Promedio Anual
3.67% ventas
1,883,36
8.7(60,026 )
Depreciacin
.2
Gastos de Administracion
Prom Anual
0.00% ventas
EBIT
1,823,34
2.6(93,160 )
Regalias Mineras - Ley N 28258
Anual
0.75%
c Gastos Operativos
Imp. Prom
Especial
a la Mineria - Ley
N ventas.6
(76,088 )
29789 a la Renta
.1
Impuesto
(496,228
)
INVERSIONESDepreciacin
EN CAPITAL DE TRABAJO
.160,026
PPI
.2
NOPAT
1,217,89
94.36 Costo
de )
1.8
c Promedio
CAPEX Mantenimiento
(127,470
Produc
.8
CAPEX Expansion
(450,000
)
PPC
.0
Inv k de w
(580,436)
Promedio
10.09 ventas
.0
Perpetuidad
PPP
Promedio
130.41 Costo de
FCF
59,985
Produc
.0

2014
2,760,95
7.3
(669,98 )
5.5
2,090,97
1.8
(101,45 )
2.7 (20,833 )
.8
1,968,68
5.3(60,026 )
.2
1,908,65
9.2(97,519 )
.8
(79,648 )
.3
(519,44
)
7.360,026
.2
1,272,06
9.9
(127,47 )
0.8
(450,00
)
0.014,682
.7

2015
2,877,37
0.0
(692,133)
.0
2,185,23
7.0
(105,730)
.3 (21,712 )
.2
2,057,79
4.5(60,571 )
.6
1,997,22
2.9
(102,044)
.8(83,344 )
.1
(543,550
)
.260,571
.6
1,328,85
5.4
(141,634)
.3
(500,000
)
.0 1,713
.9

709,281
.8

688,935
.1

Efectivo

0.26 Activos Fijos

Base de calculo Ao

360 dias

Perpetuidad
Crecimiento de Largo Plazo
Proyec. Crecimiento CAPEX -Anual
Activo fijo al 31.12.2011
Depreciacin al 31.12.2011
Activo fijo neto
al 31.12.2012
Depreciacin
Promedio
Anual
Planta

2016
2017
2018
2019
2020
3,119,81
3,382,68
3,667,71
3,976,75
4,311,82
5.3
8.9
2.0
1.1
9.5
(996,216) (1,287,65
) (1,582,09
) (1,879,56
) (2,180,08
)
.4
9.6
8.4
3.6
6.2
2,123,59
2,095,02
2,085,61
2,097,18
2,131,74
9.0
(114,639) 9.3
(124,298) 3.6
(134,771) 7.5
(146,127) 3.3
(158,440)
.1 .5 .8 .6 .2 (23,541 )
(25,525 )
(27,676 )
(30,008 )
(32,536 )
.7
.3
.0
.0
.4
1,985,41
1,945,20
1,923,16
1,921,05
1,940,76
8.2(57,612 ) 5.5(57,612 ) 5.8(57,612 ) 1.9(57,612 ) 6.6(57,612 )
.4
.4
.4
.4
.4
1,927,80
1,887,59
1,865,55
1,863,43
1,883,15
5.8(88,486 ) 3.1(78,335 ) 3.4(70,517 ) 9.5(83,668 ) 4.2(61,579 )
.3
.1
.9
.4
.1
(75,570 )
(69,463 )
(64,921 )
(62,052 )
(60,449 )
.0
.4
.3
.5
.3
(529,124
) (521,938
) (519,034
) (515,315
) (528,337
)
.957,612
.457,612
.357,612
.657,612
.857,612
.4
.4
.4
.4
.4
1,292,23
1,275,46
1,268,69
1,260,01
1,290,40
7.1(64,794 ) 8.6(64,794 ) 2.3(64,794 ) 5.4(64,794 ) 0.5(64,794 )
.2
.2
.2
.2
.2
(228,737
) (228,737
) (228,737
) (228,737
) (228,737
)
.6109,489
.636,851
.636,530
.636,160
.635,736
.8
.6
.7
.6
.9
1,108,19
5.0

1,018,78
8.4

1,011,69
1.3

1,002,64
4.2

1,032,60
5.6

CCPP
9.19%
VAN
11,569,472.51
Valor de la empresa
1.50%
Pasivo LP
0
Valor patrimonio Nro Acciones Valor por
11,569,472.51
Accion
228,738
350,056,012
33.05
2,498,175
Valor para los accionistas (699,963)
Market Cap
1,798,212
%
Aos
14.5%
13

Margen Operativo

2021
2022
4,675,14
5,069,065
1.4
.8
(2,483,69
) (2,790,429.
7.6
8)
2,191,44
2,278,636
3.8
(171,790) .0(186,265.
.3 3) (35,277 )
(38,250.
.9
4)
1,984,37
2,054,120
5.5(57,612 ) .3(57,612.
.4
4)
1,926,76
1,996,507
3.1(58,766 ) .9(57,898.
.3
7)
(59,537 )
(60,294.
.0
5)
(542,538
) (563,494.
.057,612
4)57,612.
.4
4
1,323,53
1,372,432
4.3(64,794 ) .6(64,794.
.2
2)
(228,737
) (228,737.
.635,254
6)34,709.
.8
2
15,321,7
14
1,065,25 16,435,324
7.3
.6

Cuentas por cobrar

Tasa Depreciacion Capex
Infraestructura
Maquinaria y equipos
Tasa Impositiva

%
3%
10
%

Aos
33
10

ROA de laempresa

34.60%

Efectivo

Activo Fijo bruto al 31.12

2,498,175.0
Nuevos Activos Fijos

Calculo de CCPP
Costo de la deuda (antes de impuesto)
0.0%
Costo de la deuda (despues imp)
0.0%
Riesgo Pas
1.22%
Beta desapalancada
1.07
Beta apalancado
1.36
Rf
2.8%
Prima de mercado
3.8%
Retorno del accionista
9.2%
0.00%
100.0%

Inventarios

Cuentas por pagar

30.0%

Pasivo Honeroso
Patrimonio

Total Activos Fijos

80,650.21

87,445.75

94,813.87

102,802.82

111,464.92

120,856.88

131,040.20

181,419.28

261,124.47

337,516.47

414,693.66

492,664.10

571,435.95

651,017.44

552,693.80

466,856.96

451,820.04

436,783.11

421,746.18

406,709.26

391,672.33

250,723.87

360,877.51

466,452.28

573,112.18

680,868.38

789,732.13

2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0

500,000.0

228,737.6

228,737.6

228,737.6

228,737.6

899,714.82
2,498,175.0

228,737.6

228,737.6

2,998,175.0 2,726,912.6 2,726,912.6 2,726,912.6 2,726,912.6 2,726,912.6

2,726,912.6

(820,015.3) (880,587.0) (938,199.4) (995,811.8) (1,053,424.2) (1,111,036.5)

Pago financiamiento de los prestamos por vencer

1,798,212.0
1,682,344.8

Margen Operativo
Codigo

2,498,175.0 2,498,175.0
2,498,175.0
450,000.0
450,000.0
228,737.6
2,948,175.0 2,948,175.0

2,498,175.0
2,726,912.6
Depreciacion acumulada (699,963.0)
(699,963.0) (759,989.2)
(1,168,648.9) (1,226,261.3)

Activos operativos

Numero de Acciones de la Empresa

Tipo
Acciones Comunes

74,256.33
77,387.26
142,081.57
169,994.60 175,614.06
731,416.91
571,119.93 555,453.01
376,635.41
234,934.81 242,700.98

Nro
350,056,0
12
350,056,0
12

RIESGO VARIABLES
VAN ENTRE 10,000,0 15,000,000
00

ROI promedio
ROIC
CFROI

Cobertura financiera
EBITDA / Intereses
NOPAT / Intereses

Calculo Regalia Mineras - Ley 28258

Utilidad Operativa
% de Utilidad operativa
Tasa Efectiva de la Regalia
Regalia a Pagar
Calculo Impuesto Especial a la Mineria - Ley 29789
Utilidad Operativa
% de Utilidad operativa
Tasa Efectiva - Impuesto Especial
Impuesto Especial a Pagar

2,768,621.9

2,693,913.0

45.97%

46.07%

46.18%

41.42%

37.71%

34.59%

31.68%

29.93%

28.31%

58.9%

62.6%

66.2%

72.5%

74.5%

76.6%

81.3%

86.5%

47.2%

49.6%

57.6%

59.4%

61.7%

64.3%

69.1%

74.6%

92.5%

97.2%

111.0%

112.4%

114.9%

118.9%

124.5%

132.2%

61.1%
93.2%
44.0%
81.6%
86.1%
142.3%

2,681,627.5 2,243,262.9 2,148,798.9 2,054,655.9 1,960,882.9 1,867,533.6

1,774,666.4

1,823,342.
6
69%
5.11%
93,161

1,908,659.2
69%
5.11%
97,520

1,997,222. 1,927,805. 1,887,593. 1,865,553. 1,863,439

9
69% 8
62% 1
56% 4
51% .5
47%
5.11%
4.59%
4.15%
3.78%
4.49
%
102,045
88,486
78,335
70,518
83,66
8

1,883,154
.2
44%
3.27
%
61,57
9

1,926,763
.1
41%
3.05%
58,76
6

1,996,507
.9
39%
2.90
%
57,89
9

1,823,342.
6
69%
4.17%
76,088.0
9

1,908,659.2
69%
4.17%
79,648.35

1,997,222. 1,927,805. 1,887,593. 1,865,553. 1,863,439

9
69% 8
62% 1
56% 4
51% .5
47%
4.17%
3.92%
3.68%
3.48%
3.33
%
83,344.1
75,569.9
69,463.4
64,921.2
62,052.
1
9
3
6
54

1,883,154
.2
44%
3.21
%
60,449.
25

1,926,763
.1
41%
3.09%
59,536.
98

1,996,507
.9
39%
3.02
%
60,294.
54

ANALISIS SENSIBILIDAD - VARIABLES

INCREMENTO CASH
COST
1.0000
1.0050
1.0070
1.1000
1.2000

0
0
0
0
0

VAN
VALOR ACCION
11,569,472.
33.05
51
11,663,881.
33.32
00
11,599,031.
33.13
53
11,569,041.
33.05
62
10,240,164.
29.25
35
25.13
8,796,245.

14,000,000

1.2500

12,000,000

1.2000

10,000,000

1.1500

8,000,000

1.1000

6,000,000

1.0500

4,000,000

1.0000

2,000,000

INCREMENTO PRECIO
COBRE
3.20
3.30
3.27
3.45
3.48

VAN
M. OPERATIVO
11,569,472.
0.37
11,049,88
36.51
0 51
1.9
%
0
11,809,73
37.08
3.1
%
0
11,582,65
36.90%
6.0
0.00
12,967,46
37.96%
3.1
0.00
13,201,79
38.12%
9.8

13,500,000.0
13,000,000.0
12,500,000.0
12,000,000.0
11,500,000.0
11,000,000.0
10,500,000.0
10,000,000.0
9,500,000.0

3.55
3.50
3.45
3.40
3.35
3.30
3.25
3.20
3.15
3.10
3.05

0.9500
-

0.9000
1

3
Cash Cost

VAN

INCREMENTO
PERPETUIDAD
0.80%
1.00%
1.50%
2.00%
3.00%

0
0
0
0.00
0.00

2
VAN

VAN
VALOR ACCION
11,569,472.
33.0
51
11,038,93
31.5 5
4.5
3
11,181,26
31.9
3.9
4
11,569,47
33.0
2.5
5
12,011,66
34.3
6.0
1
13,110,32
37.4
6.0
5

13,500,000.0

INCREMENTO PRECIO
MOLIBDENO
16.80
17.00
17.93
18.50
19.00

3
Precio Cobre

0
0
0
0.00
0.00

VAN
11,569,47
2.5
11,279,89
7.7
11,332,03
7.8
11,568,71
3.5
11,710,73
0.2
11,842,71
7.7

M. OPERATIVO
36.89
%
36.70%
36.74%
36.89%
37.01%
37.11%

3.50%
11,900,000.0

13,000,000.0

3.00%

19.50

11,800,000.0

19.00

11,700,000.0
12,500,000.0

2.50%

12,000,000.0

2.00%

11,500,000.0

1.50%

11,000,000.0

1.00%

18.50
11,600,000.0
18.00

11,500,000.0
11,400,000.0

17.50

11,300,000.0

17.00

11,200,000.0
16.50
11,100,000.0

10,500,000.0

0.50%

10,000,000.0

0.00%
1

3
VAN

Perpetuidad

16.00

11,000,000.0
10,900,000.0

15.50
1

2
VAN

3
Precio Molibdeno

Flujo de caja proyectado RIESGOS (en miles de dlares)

SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.
Miles de dlares (USD)
% Crecimiento Cobre
4.21%
8.43%
PROYECCION DE VOLUMENES DE VENTA (LIBRAS)
2013DE COBRE
2014
2015
2016
2017
2019
TENDENCIA RESERVAS
5.29%
Desv. 2018
Estand.
698,2
724,2
813,8
819,7
912,9
998,38 1,029,3
COBRE
79
35 % Crecimiento
68
86
92Molibdeno
5
99
MOLIBDENO
23,11
21,07 4.23%
20,85
22,95
24,33
24,27
25,94

PRECIO
PROYECTADO
3.27 Media
17.93 Media
0.56 Desv.
Estand.
7.85 Desv.

COBRE
MOLIBDENO
TOTAL

23.06% Desv.
Estand.

2021
1,328,9
44
28,52

2022
1,428,2
05
34,54

PROYECCION DE INGRESOS POR PRODUCTO (USD$ )

9.27% Desv. Estand.
2013
2014
2015
201
201
201
201
202
202
2022
6
7
8
9
0
1
2,555,73 3,052,710. 2,989,54
2,629,64
2,034,446.
3,987,657.
5,109,52
4,233,53
4,626,389.9
4.7271,355. 6 407,384. 5.2793,388. 7.0600,593. 5 503,943. 0 660,616. 1.4246,376. 7.0365,890. 639,036.0
9
2
4
7
2
6
7
1
2,827,09
3,460,094.
3,782,93
3,230,24
2,538,389.
4,648,273.
5,355,89
4,599,42
5,265,426.0
0.5
8
3.6
0.7
7
6
8.1
7.0

PRODUCCION TOTAL DE
MINERALES
Produccion Adicional por Inversion en Proyectos
279,257 279,257 279,257PROMEDIO
279,257 279,257 279,257
279,257
CRECIMIENTO
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
1.03% utilizado1,645,0
a partir del 2016
601,8
638,2
638,9
997,4 1,332,2 1,738,3 1,755,6
1,841,6 2,234,7
TOTAL PROD
38
32
60
57
33
47
85
88
10
88
3.31%
Utilizado
los
4
primeros
aos
de
la
COSTO EFECTIVO OPERATIVO DE PRODUCCION DE MINERALES
produccion
-

CASH COST
PROMEDIO
1.0070
1.29

2020
1,188,3
04
27,42

TOTAL COSTO
PRO

2013
455,8
02

2014
680,7
61

2015
444,4
50

2016
1,228,5
69

2017
1,256,9
30

2018
2,146,7
52

10.58%
2019 Desv. Estand.
2020
1,821,0 2,049,7
06
54

2021
1,436,3
62

2022
2,091,9
58

Flujo de caja proyectado RIESGOS (en miles de dlares)

SOCIEDAD MINERA CERRO 1
2
VERDE S.A.A. FLUJO 2013
DE CAJA
2014
LIBRE 2,791,34
Ingresos Totales
2,827,09
1.9
0.5
Costo Produccion
(455,801)
(680,760)
.5
.5
GASTOSbruto
OPERACIONALES
Margen
2,335,54
2,146,33
GastosdedeVentas
Ventasy Promedio
3.67%
0.4
0.0
Gastos
Distrib. Anual
(109,314
) ventas
(109,223)
Desv.6
.5 0.42%
Estandar
Otros Gastos Operativos
(7,139 )
(14,453 )
Gastos de Administracion Prom Anual
0.00% ventas
.3
.5
EBITDA
2,219,08
2,022,65
6.5(60,026 )
2.9(60,026 )
Depreciacin
Gastos Operativos Prom Anual
0.75% ventas
.2
.2
EBIT
2,159,06
1,962,62
0.50% Desv
0.4
6.7
Regalias Mineras - Ley N 28258
(123,095
)
(100,277
)
Estandar
.2(96,315 )
.1(81,900 )
Imp.
Especial a la EN
Mineria
- Ley N
INVERSIONES
CAPITAL
DE TRABAJO
29789
.7
.4
Impuesto
a la Renta
(581,894
)
(534,134
)
PPI
.860,026
.760,026
Depreciacin
Promedio
94.36 Costo
de
.2
.2
Produccio
NOPAT
1,417,78
1,306,34
0.8
0.6
PPC Mantenimiento
CAPEX
(127,470)
(127,470)
Promedio
10.09
.8
.8
CAPEX
Expansion
(450,000
) ventas
(450,000)
.0
.037,190
InvPPP
k de w
(603,718
)
Promedio
.6 130.41 Costo.5de
Perpetuidad
Produccio
FCF
Efectivo
Base de calculo Ao
Perpetuidad
Crecimiento de Largo Plazo
Proyec. Crecimiento CAPEX -Anual
Activo fijo al 31.12.2011
Depreciacin Promedio Anual
Planta

236,591
766,060
.4 0.26 Activos
.2 Fijos

2020
5,355,89
8.1
(2,049,75
)
3.9

2021
2022
4,599,42
5,265,426
7.0
.0
(1,436,36
) (2,091,958
2.1
.1)

3,015,64
4.6
(126,739)
.7 (4,856 )
.8
2,884,04
8.1(60,571 )
.6
2,823,47
6.5
(169,333)
.3
(131,037)
.5
(756,931
)
.760,571
.6
1,826,74
5.6
(141,634)
.3
(500,000)
.0(38,645 )
.6

2,554,36
4.5
(142,864)
.0 (50,358 )
.8
2,361,14
1.7(57,612 )
.4
2,303,52
9.3
(104,119)
.5(89,376 )
.9
(633,009
)
.957,612
.4
1,534,63
5.4(64,794 )
.2
(228,737
)
.6155,303
.3

2,827,26
7.1
(166,126)
.3 (41,923 )
.2
2,619,21
7.6(57,612 )
.4
2,561,60
5.2
(104,257)
.3(93,242 )
.4
(709,231
)
.657,612
.4
1,712,48
6.2(64,794 )
.2
(228,737
)
.6(76,718 )
.8

3,306,14
4.2
(209,390)
.8 (56,815 )
.3
3,039,93
8.1(57,612 )
.4
2,982,32
5.7
(123,766)
.5
(109,749)
.6
(824,642
)
.957,612
.4
1,981,77
9.1(64,794 )
.2
(228,737
)
.618,107
.7

3,163,06
5.0
(173,273)
.6 (4,587 )
.8
2,985,20
3.5(57,612 )
.4
2,927,59
1.1
(138,767)
.8
(116,810)
.9
(801,603
)
.757,612
.4
1,928,02
1.1(64,794 )
.2
(228,737
)
.6(25,179 )
.9

1,146,46
5.7

1,396,40
6.9

1,342,23
5.7

1,706,35
5.1

1,609,30
9.4

1,973,31
0.8
(118,298)
.3 (23,503 )
.3
1,831,50
9.1(57,612 )
.4
1,773,89
6.7(72,197 )
.6
(64,569 )
.8
(491,138
)
.857,612
.4
1,203,60
2.9(64,794 )
.2
(228,737
)
.633,368
.3

391,637
.9
(101,594
)
.9 (8,948 )
.0
281,095
.0
(57,612 )
.4
223,482
.6(2,234 )
.8
(4,469 )
.7
(65,033
)
.457,612
.4
209,357
.1
(64,794 )
.2
(228,737
)
.6123,528
.5

943,439
.4

39,353
.8

360
dias
CCPP
9.19%
VAN
15,683,970.87
Valor de la empresa
Pasivo LP
0
Valor patrimonio Nro Acciones Valor por
15,683,970.87
Accion
1.50%
Valor para los accionistas 350,056,012
Market Cap
44.80
228,738
2,498,175
%
14.5%

Aos
13

10

2015
2016
2017
2018
2019
3,460,09
3,782,93
3,230,24
2,538,38
4,648,27
4.8
3.6
0.7
9.7
3.6
(444,450) (1,228,56
) (1,256,92
) (2,146,75
) (1,821,00
)
.2
9.1
9.9
1.7
6.5

Margen Operativo

3,173,467
.9(219,729.
0) (51,707.
1)
2,902,031
.7(57,612.
4)
2,844,419
.3(113,776.
8)
(102,399.
1)
(788,473.
0)57,612.
4
1,897,382
.8(64,794.
2)
(228,737.
6)62,015.
6
22,502,20
2
24,168,068
.7

Tasa Depreciacion Capex

Infraestructura
Maquinaria y equipos

%
3%
10
%

Tasa Impositiva

Cuentas por cobrar

Inventarios
Efectivo
Cuentas por pagar
Fondo de maniobra
Inversiones

Aos
33
10

78,238.92
119,472.97
571,119.93
165,113.24
603,718.58
(603,718.5
8)

30.0%

Calculo de CCPP
Costo de la deuda (antes de impuesto)
0.0%
Costo de la deuda (despues imp)
0.0%
Riesgo Pas
1.22%
Beta desapalancada
1.07
Beta apalancado
1.36
Rf
2.8%
Prima de mercado
3.8%
Retorno del accionista
9.2%
Pasivo Honeroso
Patrimonio

0.00%
100.0%

ROA de laempresa

34.60%

Numero de Acciones de la Empresa

Tipo
Acciones Comunes

Codigo

2,498,175.
0450,000.0
Total Activos Fijos
2,498,175. 2,948,175.
0(699,963. 0(699,963.0
Depreciacion
acumulada Activos al 31.12.201x
0)
) (55,117.1
Depreciacion
) (4,909.1)
Depreciacin Activos Nuevos
Activos fijos Neto al final
2,188,185.
8
Pago financiamiento de los prestamos por vencer

Nro
350,056,0
12

Activo Fijo bruto al

31.12 Activos Fijos
Nuevos

2,498,175.
0

Activos operativos

1,798,212.
0

Margen Operativo

350,056,0
12

ROIC
CFROI
Economic Profit
EVA

2,791,904.
4
50.79
%

79,240.9
178,438.3
7
555,453.0
1
246,604.2
2
566,528.0
937,190.4
9

96,983.4
116,497.6
1
552,693.8
0
161,001.2
5
605,173.6
4(38,645.5
6)

106,032.3
322,027.8
9
466,856.9
6
445,046.8
5
449,870.3
8155,303.2
6

90,540.8
329,461.7
3
451,820.0
4
455,320.5
2
416,502.1
233,368.2
6

2,498,175.
0228,737.
6
2,726,912.
6(938,199.
4)(55,117.
1)(2,495.
3)
1,731,100.
8

2,498,175
.0228,737.
6
2,726,912
.6(995,811.
8)(55,117.
1)(2,495.
3)
1,673,488
.4

147,585.3
548,336.1
5
376,635.4
1757,807.9
0314,749.0
362,015.6
3

2,498,175.
0228,737.
6
2,726,912.
6
(1,111,036.
5) (55,117.
1)(2,495.
3)
1,558,263.
7

2,498,175
.0228,737.
6
2,726,912
.6
(1,168,648
.9)(55,117.
1)(2,495.
3)
1,500,651
.3

2,694,687
.7
46.21
%

2,722,761 2,238,583 2,147,603. 1,966,462 1,985,568

.7
.6
0
.1
.5
52.79
40.57
37.26
8.25
36.84
%
%
%
%
%

1,909,848
.4
37.00
%

1,877,415 1,757,787
.9
.9
41.92
36.03
%
%

67.1
68.6
56.0
%
%
%
136.2
132.0
105.8
%
%
%
1,576,494.
1,328,885.
1,006,215.
54
54
13
1,576,494. 1,328,885.
1,006,215.
54
54
13

Calculo Regalia Mineras - Ley 28258

% de Utilidad operativa
Tasa Efectiva - Impuesto Especial
Impuesto Especial a Pagar

128,917.9
376,493.8
0
391,672.3
3
520,319.4
7
376,764.6
6(25,179.9
3)

2,498,175.
0228,737.
6
2,726,912.
6
(1,053,424.
2) (55,117.
1)(2,495.
3)
1,615,876.
1

Calculo Impuesto especial a la Mineria - Ley

29789
Utilidad Operativa

150,121.2
537,273.7
5
406,709.2
6
742,519.5
1
351,584.7
218,107.7
3

2,498,175.
0500,000.
0
2,998,175.
0(820,015.
3)(55,117.
1)(5,454.
5)
2,117,588.
0

Cobertura financiera EBITDA / Intereses NOPAT / Intereses

Utilidad Operativa
% de Utilidad operativa
Tasa Efectiva de la Regalia
Regalia a Pagar

130,287.1
477,315.3
4
421,746.1
8
659,656.1
9
369,692.4
6(76,718.8
0)

2,498,175.
0450,000.
0
2,948,175.
0(759,989.
2)(55,117.
1)(4,909.1
)
2,128,159.
7

50.8%
48.5
%
101.4
95.0
%
%
1,161,174.8
1,058,669.
1
85
1,161,174.8 1,058,669.
1
85

2,498,175.
0228,737.
6
2,726,912.
6(880,587.
0)(55,117.
1)(2,495.
3)
1,788,713.
2

71,148.8
562,698.4
5
436,783.1
1
777,656.7
9
292,973.6
5123,528.4
7

2,159,060.
4
77%
5.70%
123,095

1,962,626. 2,823,476. 2,303,529. 1,773,896.

7
69% 5
82% 3
61% 7
55%
5.11%
6.00
4.52
4.07%
%
%
100,277
169,33
104,12
72,198
3
0

223,482. 2,561,605. 2,982,325. 2,927,591. 2,844,419

6
9% 2
55% 7
56% 1
64% .3 54%
1.00
4.07%
4.15%
4.74
4.00
%
%
%
2,235
104,257
123,767
138,76
113,77
8
7

2,159,060.
4
77%
4.46%
96,315.68

1,962,626. 2,823,476. 2,303,529. 1,773,896. 223,482. 2,561,605.

7
69% 5
82% 3
61% 7
55% 6
9% 2
55%
4.17%
4.64
3.88
3.64%
2.00
3.64%
%
%
%
81,900.4 131,037.5
89,376.9
64,569.84 4,469.6
93,242.4
1
4
4
5
3

2,982,325.
7
56%
3.68%
109,749.5
9

2,927,591.
1
64%
3.99
%
116,810.8
9

2,844,419
.3 54%
3.60
%
102,399.
10

2,498,175
.0228,737.
6
2,726,912
.6
(1,226,261
.3)(55,117.
1)(2,495.
3)
1,443,038
.9

10.6
86.2
103.8
102.7
107.9
%
%
%
%
%
16.8
162.1
195.1
198.9
201.1
%
%
%
%
%
28,618.1
1,529,991.
1,806,243.
1,755,466.
1,735,823.
3
17
58
42
24
28,618.1 1,529,991.
1,806,243. 1,755,466.
1,735,823.
3
17
58
42
24

ANALISIS SENSIBILIDAD - VARIABLES

INCREMENTO CASH
COST
1.0050
1.0060
1.0070
1.1000
1.2000
INCREMENTO PRECIO
COBRE

0
0
0

0
0

VAN
M.
15,683,970. OPERATIVO
38.77
87 (74,275.
%
30.93
69)
%
17,825,795.
37.03
69
%
13,169,752.
38.58
89
%
13,644,694.
38.29
34
%
19,508,824.
38.30

VAN
M.
15,683,970. OPERATIVO
38.77
%
0 87
19,694,79
38.70%
2.1
0
4,793,29
30.21%
0.2
0
10,673,55
35.98%
0.00 8.4
11,812,86
35.70%
6.5
0.00 16,934,63
39.25%
5.1

3.20
3.30
3.37
3.45
3.48
25,000,000

1.2500

20,000,000

1.2000
1.1500

15,000,000

1.1000
10,000,000
1.0500
5,000,000

1.0000

(5,000,000)

0.9500
0.9000

VAN

Cash Cost

INCREMENTO
PERPETUIDAD
0.80%
1.00%
1.50%
2.00%
3.00%
INCREMENTO PRECIO
MOLIBDENO
16.80
17.00
17.93
17.50
18.00

0
0
0.00
0.00

VAN
M.
15,683,970. OPERATIVO
38.77
877,869,48
%
0
38.49%
9.4
0
12,585,22
34.17%
7.8
0
6,274,20
32.27%
6.5
0.00
12,477,20
35.27%
3.2
0.00
14,988,99
39.37%
7.5
VAN
M.
15,683,97 OPERATIVO
38.77
0.9
%
5,608,25
33.79%
0.2
9,940,70
35.37%
9.5
8,574,15
28.74%
2.9
20,407,34
37.08%
5.4
18,466,01
41.79%
8.5

ANALISIS DE RIESGO FLUCTUACION DEL VAN

15,683,971
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27

9,727,313
21,931,240
13,241,203
9,100,252
9,676,390
12,066,909
4,788,169
9,711,458
10,305,681
20,859,532
10,274,728
19,018,644
12,481,851
17,746,812
4,698,634
12,729,925
16,548,147
14,823,131
20,526,039
7,322,263
13,044,088
13,412,457
16,890,157
14,202,788
22,599,290
13,752,041

8,390,043

Columna1

Media
6493531.179
Error tpico Mediana Moda
275482.1334
Desviacin estndar Varianza de la muestra
6484953.355
Curtosis
Coeficiente de asimetra Rango
#N/A 6159967.769
Mnimo Mximo Suma Cuenta
3.79452E+13
0.623712099
-0.038781168
41569185.27
-12,357,035
29,212,150
3246765589
500

Nivel de confianza(95.0541247.8212

-5,000,000
-2,000,000
- 11,500,000
14,000,000
18,000,000
20,000,000
22,000,000

Z
PROBABILIDAD
-1.865842746
3.10%
-1.378827211
8.40%
-1.054150187
14.59%
0.812742698
79.18%
1.218588977
88.85%
1.867943024
96.91%
2.192620047
98.58%
2.517297071
99.41%

Flujo de caja proyectado Escenario Optimista (en miles de dlares)

PROYECCION DE VOLUMENES DE VENTA (LIBRAS)

TENDENCIA RESERVAS DE
COBRE

PRECIO
PROY INC.
20% 3.92
21.52

2016
806,02
4
27,07

2017
873,93
9
29,35

2018
947,57
7
31,82

2019
1,027,41
9
34,50

2020
1,113,98
9
37,41

2021
1,207,85
3
40,56

2022
1,309,62
6
43,98

2016
3,161,227
.3
582,551
3,743,778
.4

2017
3,427,590
.2
631,636
4,059,226
.7

2018
3,716,396
.7
684,857
4,401,254
.5

2019
4,029,537
.9
742,563
4,772,101
.3

2020
4,369,064
.1
805,131
5,174,195
.4

2021
4,737,198
.5
872,971
5,610,169
.7

2022
5,136,351
.8
946,527.
6,082,878
.9

Produccion Adicional por Inversion en Proyectos

279,257
279,257
279,257
2013
2014 279,257 2015
2016
2017
2018
644,05
665,34
687,34
989,32
1,278,7
1,571,1
TOTAL PROD
7
7
1
0
45
46
COSTO EFECTIVO OPERATIVO DE PRODUCCION DE MINERALES

279,257
2019
1,866,5
51

279,257
2020
2,164,9
93

279,257
2021
2,466,5
03

2022
2,771,11
2

2019
1,879,5
64

2020
2,180,0
86

2021
2,483,6
98

2022
2,790,43
0

COBRE
MOLIBDENO

2013
684,49
7
22,98

2014
713,33
4
23,95

2015
743,38
7
24,96

PROYECCION DE INGRESOS POR PRODUCTO (USD$ )

COBRE
MOLIBDENO
TOTAL

2013
2,684,596
.5
494,508
3,179,105
.3

2014
2,797,697
.7
515,451
3,313,148
.7

2015
2,915,563
.8
537,280
3,452,844
.0

PRODUCCION TOTAL DE MINERALES

CASH COST
PROMEDIO
1.0070
1.29

TOTAL COSTO
PRO

2013
648,54
7

2014
669,98
5

2015
692,13
3

2016
996,21
6

2017
1,287,6
60

2018
1,582,0
98

Flujo de caja proyectado Escenario Optimista (en miles de dlares)

2013
SOCIEDAD MINERA CERRO
Ingresos Totales
3,179,105.
VERDE S.A.A. FLUJO DE CAJA
3(648,546.
Costo Produccion
LIBRE
7)
GASTOS OPERACIONALES
Gastos de Ventas Promedio
Anual
3.67% ventas
Gastos de
Ventas y Distrib.

2014
3,313,14
8.7
(669,98 )
5.5

(116,817.
8)
Gastos de Administracion
Prom Anual
Otros Gastos
Operativos0.00% ventas
(23,989.
EBITDA
2,389,751.
Gastos Operativos Prom Anual
0.75% ventas 8
Depreciacin
(60,026.2
)
EBIT
2,329,725.
INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO
6(125,929.
Regalias Mineras - Ley N 28258
PPI
4)
c
Imp. Especial a la Mineria - Ley N
(100,574.
Promedio
94.36 Costo de
29789 a la Renta
3)
Impuesto
(630,966.
Produc
6)60,026.2
Depreciacin
PPC
NOPAT
Promedio
10.09 ventas 1,532,281.
5(127,470.
CAPEX Mantenimiento
PPP c
8)
CAPEX Expansion
Promedio
130.41 Costo de (450,000.
0)
Produc
Inv k de w
(595,287.
3)
Perpetuidad
Efectivo
0.26 Activos Fijos
FCF
359,523.
Base de calculo Ao
360 dias
4
Perpetuidad
Crecimiento de Largo Plazo
Proyec. Crecimiento CAPEX -Anual
Activo fijo al 31.12.2011
Depreciacin al 31.12.2011
Activo fijo neto
al 31.12.2012
Depreciacin
Promedio
Anual
Planta

Margen3 bruto
2015
3,452,84
4.0
(692,13 )
3.0

(121,743.2
)
(25,000.5)
2,496,419.5
(60,026.2)
2,436,393.3
(133,498.1
)
(106,056.2
)(659,051.7
) 60,026.2
1,597,813.5
(127,470.8
)
(450,000.0
) 14,056.5

1,034,399.2

2,530,558.
2,643,163.
2,760,711
2,747,562
2,771,567
2,819,156 2,892,537
10
4
5
6
7
8
9
6
3
.1
.0
.1
.1
.7
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
3,743,77
4,059,22
4,401,25
4,772,10
5,174,19
5,610,16
6,082,878
8.4
6.7
4.5
1.3
5.4
9.7
.9
(996,21 ) (1,287,65
) (1,582,09
) (1,879,56
) (2,180,08
)
(2,483,69
) (2,790,429.
6.4
9.6
8.4
3.6
6.2
7.6
8)

(126,876. (137,566.
4)
9)
(26,054.7 2,581,745
(28,250.0
2,607,780
.0(60,571. .1(57,612.
6)
4)
2,547,208
2,524,132
.4(139,570. .7(125,230.
0)
6)
(110,880.
(103,514.
0)
7)
(689,027.
(688,616.
5)60,571. 2)57,612.
6
4
1,668,302
1,664,383
.5(141,634. .6(64,794.
3)
2)
(500,000.
(228,737.
0) 1,061.3 6)
108,130.
6

(149,158. (161,726.
2)
2)
(30,630.3 2,624,218
(33,211.2
2,591,778
.5(57,612. .6(57,612.
4)
4)
2,534,166
2,566,606
.1(116,318. .2(110,364.
2)(99,339. 1)(96,504.
3)
4)
(695,552.
(707,921.
6)57,612. 3)57,612.
4
4
1,680,568
1,709,428
.4(64,794. .8(64,794.
2)
2)
(228,737.
(228,737.
6)35,377. 6)34,932.
9
9

(175,353. (190,128.3
2)
)
(36,009.6) 2,764,937.
(39,043.7)
2,681,175.
0 (57,612. 2 (57,612.4
4)
)
2,623,562.
2,707,324.
6(106,779. 8(104,502.7
0)(95,497. ) (95,297.8
7)
)
(726,385.
(752,257.3
8)57,612. ) 57,612.4
4
1,752,512.
1,812,879.
5 (64,794. 4 (64,794.2
2)
)
(228,737.
(228,737.6
6)34,428. ) 33,858.5
2

1,027,729. 1,478,982. 1,422,414. 1,450,830. 1,493,408. 1,553,206.

6
4
6
0
9
1

CCPP
9.19%
VAN
17,497,542.84
1.50%
Valor de la empresa
Pasivo LP
0
Valor patrimonio Nro Acciones Valor por 17,497,542.84
Accion
Valor para los accionistas 228,738
350,056,012
Market Cap
49.98
2,498,175
(699,963)
1,798,212
%
Aos
Margen Operativo40.76%
14.5%
13

(206,148. (223,518.
4)
3)
(45,900.5
(42,333.5 3,023,030
2,877,990
.1(57,612. .3(57,612.
4)
4)
2,820,377
2,965,417
.7(104,354. .9(107,644.
0)(97,021. (100,824.
7)
0)
2)
(785,700.
(827,084.
8)57,612. 7)57,612.
4
4
1,890,914
1,987,476
.3(64,794. .7(64,794.
2)
2)
(228,737.
(228,737.
6)33,218. 6)32,501.
1
0
23,289,8
59
1,630,600 25,016,30
.7
4.6

2,994,10
9.2

3,126,47
2.0

3,292,44
9.1

Cuentas por cobrar Inventarios Efectivo

89,107.59 92,864.72
Cuentas por pagar Fondo de maniobra Inversiones
169,994.60 175,614.06
571,119.93 555,453.01
Tasa Depreciacion Capex Infraestructura Maquinaria y%equipos
3%
Aos 33
234,934.81 242,700.98
10%
10
595,287.32 581,230.81
(595,287.32)14,056.51
Tasa Impositiva

96,780.26 104,934.90113,776.64123,363.39133,757.91145,028.26
181,419.28261,124.47337,516.47414,693.66492,664.10571,435.95
552,693.80466,856.96451,820.04436,783.11421,746.18406,709.26
250,723.87360,877.51466,452.28573,112.18680,868.38789,732.13
580,169.46472,038.82436,660.87401,727.97367,299.81333,441.34
1,061.34 108,130.6535,377.95 34,932.90 34,428.16 33,858.47

157,248.25
170,497.88
651,017.44
731,416.91
391,672.33
376,635.41
899,714.82
1,010,827.95
300,223.20
267,722.24
33,218.14 32,500.96

30.0%

2,498,175.0
2,498,175.0
2,498,175.0
2,498,175.02,498,175.0 2,498,175.0
2,498,175.0
Activo Fijo bruto al 31.12 Nuevos Activos Fijos Total Activos
2,498,175.02,498,175.0
Fijos Depreciacion2,498,175.0
acumulada 2,498,175.0
450,000.0 450,000.0 500,000.0 228,737.6 228,737.6 228,737.6 228,737.6 228,737.6 228,737.6 228,737.6
Calculo de CCPP
2,948,175.0
2,948,175.0
2,998,175.0
2,726,912.6
2,726,912.6
2,726,912.6
2,726,912.6
2,726,912.6
2,726,912.6
2,726,912.6
Costo de la deuda (antes de impuesto) Costo de la deuda (despues
2,498,175.0 (699,963.0)(759,989.2) (820,015.3)(880,587.0)(938,199.4)(995,811.8)
0.0%imp) Riesgo Pas
(1,053,424.2)
(1,111,036.5)(1,168,648.9)
(1,226,261.3)
Beta desapalancada
(699,963.0) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1) (55,117.1)
0.0%
Beta apalancado
1.22%
(4,909.1)
(4,909.1)
(5,454.5) (2,495.3) (2,495.3) (2,495.3) (2,495.3) (2,495.3)
(2,495.3) (2,495.3)
Rf
Nuevos
1.07 Depreciacion Activos al 31.12.201x Depreciacin Activos
2,188,185.82,128,159.7 2,117,588.0
1,788,713.2
1,731,100.8
1,673,488.4
1,615,876.11,558,263.7 1,500,651.3
1,443,038.9
Prima de mercado
1.36
Retorno del accionista
2.8%
Activos fijos Neto al final
1,798,212.0
3.8%

9.2%

Pasivo Honeroso

Pago financiamiento de los prestamos por vencer

0.00%

Patrimonio

100.0
%

Activos operativos

ROA de laempresa

34.60
%

Margen Operativo

Numero de Acciones de la Empresa

Tipo
Acciones Comunes

Codigo

Nro
350,056,0
12

350,056,0
12
RIESGO VARIABLES
VAN ENTRE 10,000,000 15,000,000

ROI promedio
ROIC
CFRO
I
Economic
Profit
EVA

1,798,212.0 2,783,473.
1

2,709,390.
5

48.20
%

48.23%

76.9%
74.0%
55.0%
59.0%
109.2
117.3%
%
1,276,450.4
1,348,791.4
8
2
1,276,450.4 1,348,791.4
8
2

2,697,757. 2,260,752
5
.1
48.32
%

44.46
%

2,167,761
.7
41.40
%

2,075,216
.4
38.84
%

1,983,175
.9
36.72
%

1,891,705.
0
35.04%

78.6
85.2
95.5
100.4
106.6
114.2%
%
%
%
%82.4
%88.4
61.8
73.6
77.5
95.8%
%
%
%
%
%
123.1
144.3
149.7
156.8
165.9
177.4%
%
%
%
%
%
1,420,349.
1,456,596.
1,481,327.
1,518,694.
1,570,237.
1,639,011.3
59
18
84
17
39
7
1,420,349. 1,456,596.
1,481,327. 1,518,694.
1,570,237.
1,639,011.3
59
18
84
17
39
7

1,800,874
.5
33.71
%

1,710,761
.1
32.67
%

123.6
135.0
%
%
105.0
116.2
%
%
191.8
209.5
%
%
1,725,394.
1,830,239.
65
42
1,725,394. 1,830,239.
65
42

Cobertura financiera EBITDA / Intereses NOPAT / Intereses

-

Calculo Regalia Mineras - Ley 28258

Utilidad Operativa
2,329,725.62,436,393.3 2,547,208.4
2,524,132.7
2,534,166.1
2,566,606.2
2,623,562.62,707,324.8 2,820,377.7
2,965,417.9
% de Utilidad operativa Tasa Efectiva de la Regalia Regalia a Pagar
73%
74%
74%
67%
62%
58%
55%
52%
50%
49%
Calculo Impuesto Especial a la Mineria - Ley 29789 5.41%
5.48%
5.48%
4.96%
4.59%
4.30%
4.07%
3.86%
3.70%
3.63%
Utilidad Operativa
125,929
133,498
139,570 125,231 116,318 110,364 106,779 104,503
104,354 107,645
% de Utilidad operativa
Tasa Efectiva - Impuesto Especial Impuesto Especial a Pagar
2,329,725.62,436,393.3
73%
74%
4.32%
4.35%
100,574.26 106,056.20

2,547,208.4
2,524,132.7
2,534,166.1
2,566,606.2
2,623,562.62,707,324.8 2,820,377.7
2,965,417.9
74%
67%
62%
58%
55%
52%
50%
49%
4.35%
4.10%
3.92%
3.76%
3.64%
3.52%
3.44% 3.40%
110,879.98103,514.68 99,339.31 96,504.39 95,497.68 95,297.83 97,020.99100,824.21

ANALISIS SENSIBILIDAD - VARIABLES

INCREMENTO CASH
COST
1.0000
1.0050
1.0070
1.1500
1.2800

0
0
0

0
0

VAN
VALOR ACCION
17,497,542.
49.9
84
17,594,947.
50.2 8
93
6
17,526,792.
50.0
88
7
17,497,116.
49.9
45
8
15,500,407.
44.2
22
8
13,655,163.
39.0
1.4000

20,000,000
18,000,000
16,000,000
14,000,000
12,000,000
10,000,000
8,000,000
6,000,000
4,000,000
2,000,000

1.2000

INCREMENTO PRECIO
COBRE

VAN
M.
17,497,542. OPERATIVO
40.76
84
%
11,977,851
37.24%
.1
0
14,275,631
38.85%
.3
0
17,481,876
40.75%
.4
0.00
18,085,744
41.06%
.7
0.00
19,619,711
41.82%
.7

3.20
3.50
3.92
4.00
4.20

25,000,000.0

4.50
4.00
3.50
3.00
2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00

20,000,000.0

1.0000
0.8000

15,000,000.0

0.6000

10,000,000.0

0.4000

5,000,000.0

0.2000

3
Cash Cost

VAN

INCREMENTO
PERPETUIDAD
0.80%
1.00%
1.50%
2.00%
3.00%

0
0
0.00
0.00

VAN
VALOR ACCION
17,497,542.
49.9
84
16,691,095.
47.6 8
47
8
16,907,444.
48.3
08
0
17,497,542.
49.9
84
8
18,169,701.
51.9
50
1
19,839,725.
56.6
83
8

20,500,000.00

VAN

Precio Cobre

INCREMENTO PRECIO
MOLIBDENO
16.80
17.00
21.52
21.80
22.50

0
0
0.00
0.00

VAN
M.
17,497,542 OPERATIVO
40.76
.8
%
16,178,250
40.05%
.2
16,229,048
40.08%
.3
17,497,693
40.76%
.2
17,571,354
40.80%
.5
17,749,427
40.88%
.7

3.50%
18,000,000.0

25.00

20,000,000.00
3.00%
19,500,000.00

17,500,000.0

19,000,000.00

20.00

2.50%
17,000,000.0

18,500,000.00

15.00

2.00%

18,000,000.00

16,500,000.0

17,500,000.00

1.50%
10.00

17,000,000.00

16,000,000.0
1.00%

16,500,000.00
16,000,000.00

0.50%

5.00

15,500,000.0

15,500,000.00
15,000,000.00

0.00%
1

3
VAN
Perpetuidad

15,000,000.0

0.00
1

VAN

Precio Molibdeno

PRECIOPesimista
PROY
Flujo de caja proyectado Escenario
(en miles de dlares)
TENDENCIA RESERVAS DE COBRE
PROYECCION DE VOLUMENES DE VENTA (LIBRAS)

COBRE
MOLIBDENO

2013
684,49
7
22,98

2014
713,33
4
23,95

2015
743,38
7
24,96

DECREM. 20%
2.61
14.35
2016
806,02
4
27,07

2017
873,93
9
29,35

2018
947,57
7
31,82

2019
1,027,4
19
34,50

2020
1,113,98
9
37,41

2021
1,207,8
53
40,56

2022
1,309,62
6
43,98

PROYECCION DE INGRESOS POR PRODUCTO (USD$ )

COBRE
MOLIBDENO
TOTAL

2013
1,789,73
1.0
329,672
2,119,40
3.5

2014
1,865,13
1.8
343,634
2,208,76
5.8

2015
1,943,70
9.2
358,186
2,301,89
6.0

2016
2,107,48
4.9
388,367
2,495,85
2.3

2017
2018
2019
2020
2021
2022
2,285,06 2,477,59 2,686,35 2,912,70 3,158,132 3,424,23
0.1
7.8
8.6
9.4
.4
4.5
421,091 2,934,16
456,571 3,181,40
495,042 3,449,46
536,754 3,740,113
581,980 4,055,25
631,018
2,706,15
1.1
9.6
0.8
3.6
.1
2.6
PRODUCCION TOTAL DE MINERALES

CASH COST
PROMEDIO
1.29
1.0070

TOTAL PROD

2013
644,05
7

Produccion Adicional por Inversion en Proyectos

279,257
279,257
279,257
2014 279,257 2015
2016
2017
2018
665,34
7

687,34
1

989,32
0

1,278,7
45

COSTO EFECTIVO OPERATIVO DE PRODUCCION DE MINERALES

TOTAL COSTO
PRO

2013
648,54
7

2014
669,98
5

2015
692,13
3

2016
996,21
6

2017
1,287,6
60

2018
1,582,0
98

2019
1,879,5
64

2020
2,180,0
86

2021
2,483,6
98

2022
2,790,4
30

1,571,1
46

279,257
2019
1,866,5
51

279,257
2020
2,164,9
93

279,257
2021
2,466,5
03

2022
2,771,1
12

Flujo de caja proyectado Escenario Pesimista (en miles de dlares)

1

2013

SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.

FLUJO DE CAJA LIBRE

GASTOS OPERACIONALES
Gastos de Ventas Promedio Anual
Gastos de Administracion Prom
Anual
Gastos Operativos Prom Anual
INVERSIONES EN CAPITAL DE
TRABAJO
PPI
Promedio
PPC
Promedio
PPP
Promedio

10.09 ventas
130.41 Costo de Producc

Efectivo

0.26 Activos Fijos

Base de calculo Ao

360 dias

Proyec. Crecimiento CAPEX -Anual

Tasa Depreciacion Capex

Infraestructura
Maquinaria y equipos
Tasa Impositiva

2018

2019

2020

2021

10

2022

Gastos de Ventas y Distrib.

(77,878.
5) (15,992.
7)
1,376,985
.7(60,026.
2)
1,316,959
.5(60,448.
4)
(51,624.
8)
(361,465
.9)60,026
.2
903,446
.5
(127,470
.8)
(450,000
.0)
(565,584
.8)

(81,162.2)
(16,667.0)
1,440,951.2
(60,026.2)
1,380,925.0
(64,489.2)
(54,684.6)
(378,525.4)
60,026.2
943,252.0
(127,470.8)
(450,000.0)
15,308.9

(84,584.
3) (17,369.
8)
1,507,809.
0 (60,571.
6)
1,447,237.
4 (67,586.
0)
(57,310.
6)
(396,702.
2)60,571.
6
986,210.
2
(141,634.
3)
(500,000.
0) 2,366.5

(91,711.
3) (18,833.
3)
1,389,091
.3(57,612.
4)
1,331,478
.9(52,327.
1)
(47,400.
6)
(369,525.
3)57,612.
4
919,838.
2(64,794.
2)
(228,737.
6)
110,848.
9

(99,438.
8) (20,420.
2)
1,298,632
.5(57,612.
4)
1,241,020
.1(42,318.
8)
(40,829.
6)
(347,361.
5)57,612.
4
868,122.
6(64,794.
2)
(228,737.
6)38,325.
2

(107,817.
5) (22,140.
8)
1,222,112
.9(57,612.
4)
1,164,500
.6(34,585.
7)
(35,517.
3)
(328,319.
3)57,612.
4
823,690.
7(64,794.
2)
(228,737.
6)38,128.
5

(116,902.
1) (24,006.
4)
1,160,928.
8 (57,612.
4)
1,103,316.
4 (28,796.
6)
(31,554.
8)
(312,889.
5)57,612.
4
787,687.
9(64,794.
2)
(228,737.
6)37,893.
0

(126,752.
2) (26,029.
1)
1,116,596.
1 (57,612.
4)
1,058,983.
7 (24,674.
3)
(28,698.
5)
(301,683.
3)57,612.
4
761,540.
0(64,794.
2)
(228,737.
6)37,615.
3

(137,432.
3) (28,222.
3)
1,090,760
.9(57,612.
4)
1,033,148
.5(22,006.
1)
(26,861.
9)
(295,284.
2)57,612.
4
746,608.
8(64,794.
2)
(228,737.
6)37,291.
5

(239,609
.1)

381,090.1

346,942.
4

737,155.
3

612,916.
1

568,287.
5

532,049.
1

505,623.
5

75,851.1
0
337,516.4
7
451,820.0
4
466,452.2
8
398,735.3
238,325.2
0

82,242.2
6
414,693.6
6
436,783.1
1
573,112.1
8
360,606.8
438,128.4
8

89,171.9
4
492,664.1
0
421,746.1
8
680,868.3
8
322,713.8
437,893.0
0

Otros Gastos Operativos

EBITDA
Depreciacin
EBIT
Regalias Mineras - Ley N 28258
Imp. Especial a la Mineria - Ley N
29789 a la Renta
Impuesto
Depreciacin
NOPAT
CAPEX Mantenimiento
CAPEX Expansion
Inv k de w
Perpetuidad

(149,012.
2) (30,600.
3)
1,085,210
.3(57,612.
4)
1,027,597
.9(19,524.
4)
(25,484.
4)
(294,776.
7)57,612.
4
745,424.
8(64,794.
2)
(228,737.
6)36,917.
5
7,198,01
6
490,368. 7,686,826
5
.5

1.50%
CCPP
VAN
Pasivo LP
Valor patrimonio
Nro Acciones Valor por Accion

228,738

Activo fijo al 31.12.2011

2,498,175
Depreciacin al 31.12.2011 Activo fijo neto al 31.12.2012
(699,963)
1,798,212

Depreciacin Promedio Anual

Planta

2017

3,740,113 4,055,252
.1
.6
(2,483,697
(2,790,429
1,256,415 1,264,822
.6)
.8)
.5
.8

FCF
Perpetuidad
Crecimiento de Largo Plazo

2016

2,119,403
2,208,765.8 2,301,896. 2,495,852 2,706,151 2,934,169 3,181,400. 3,449,463.
.5(648,546
.1
.6
8
6
(669,985.5) 0(692,133. .3(996,216. (1,287,659
(1,582,098
(1,879,563.
(2,180,086.
1,470,856. 1,538,780. 1,609,763 1,499,635 1,418,491 1,352,071 1,301,837. 1,269,377
.7)
0)
4)
.6)
.4)
6)
2)
9
4
.0
.9
.5
.2
3
.4

0.00% ventas

94.36 Costo de Producc

2015

Ingresos Totales
Costo Produccion
Margen bruto
3.67% ventas

0.75% ventas

2014

%
14.5%

%
3%
10%
30.0
%

Ao
s
13

Ao
s
33
10

9.19
%
5,566,056.
Valor de la
56
0 empresa
5,566,056.56Valor para los accionistas Market Cap
350,056,012
15.90

Margen Operativo

31.04%

Cuentas por cobrar

Inventarios
Efectivo
Cuentas por pagar
Fondo de maniobra
Inversiones

59,405.
06
169,994.
60
571,119.
93
234,934.
81
565,584.
78
(565,584.
78)

61,909.8
1
175,614.0
6
555,453.0
1
242,700.9
8
550,275.9
015,308.8
8

64,520.1
7
181,419.2
8
552,693.8
0
250,723.8
7
547,909.3
8 2,366.5
2

69,956.6
0
261,124.4
7
466,856.9
6
360,877.5
1
437,060.5
2
110,848.8
6

96,685.
51
571,435.
95
406,709.
26
789,732.
13
285,098.
58
37,615.
26

104,832.
16
651,017.
44
391,672.
33
899,714.
82
247,807.
12
37,291.
47

113,665.
25
731,416.
91
376,635.
41
1,010,827.
95210,889.
61
36,917.5
1

Pasivo Honeroso

Calculo de CCPP
Costo de la deuda (antes de
impuesto)
Costo de la deuda (despues imp)
Riesgo Pas
Beta desapalancada
Beta apalancado
Rf
0.00%
Prima de mercado
Retorno del accionista

Activo Fijo bruto al 31.12 2,498,175.0

Nuevos Activos Fijos
Total Activos Fijos
2,498,175.0
Depreciacion acumulada (699,963.0)
Depreciacion Activos al 31.12.201x
Depreciacin Activos Nuevos
Activos fijos Neto al final
1,798,212.0

0.0%
0.0%
1.22%
1.07

1.36
2.8%
3.8%

100.0%

ROA de laempresa

34.60%

Activos operativos

1,798,212.0

Margen Operativo
Numero de Acciones de la Empresa
Tipo
Acciones Comunes

Codigo

RIESGO VARIABLES
VAN ENTRE 10,000,000 15,000,000

2,498,175.
0 450,000.0
2,948,175.
0(759,989.
2)(55,117.1
) (4,909.1
)
2,128,159.
7

2,498,175.
0500,000.
0
2,998,175.
0(820,015.
3)(55,117.
1)(5,454.5
)
2,117,588.
0

2,498,175.
0 228,737.
6
2,726,912.
6(880,587.
0)(55,117.
1)(2,495.3
)
1,788,713.
2

2,498,175.
0 228,737.
6
2,726,912.
6(938,199.
4)(55,117.
1)(2,495.3
)
1,731,100.
8

2,498,175.
0228,737.
6
2,726,912.
6(995,811.
8)(55,117.
1)(2,495.
3)
1,673,488.
4

2,498,175.
0228,737.
6
2,726,912.
6
(1,053,424.
2) (55,117.
1)(2,495.3
)
1,615,876.
1

2,498,175.
0 228,737.
6
2,726,912.
6
(1,111,036.
5) (55,117.
1)(2,495.3
)
1,558,263.
7

2,498,175.
0 228,737.
6
2,726,912.
6
(1,168,648.
9) (55,117.
1)(2,495.
3)
1,500,651.
3

2,498,175.
0 228,737.
6
2,726,912.
6
(1,226,261.
3) (55,117.
1)(2,495.
3)
1,443,038.
9

2,753,770.
6
42.63%

2,678,435.
6
42.70%

2,665,497. 2,225,773. 2,129,836. 2,034,095. 1,938,589.

4
8
2
3
9
42.84
36.85
32.08
28.07
24.76
%
%
%
%
%

1,843,362.
2
22.08
%

1,748,458. 1,653,928
4
.5
19.96
18.38
%
%

45.3%
32.8%
62.9%
650,345.4
6
650,345.4
6

43.7%
35.2%
67.7%
697,075.0
2
697,075.0
2

46.5%
47.1%
49.3%
48.4
%
37.0%
41.3%
40.8%
40.5
%
71.2%
77.7%
75.0%
73.0
%
741,222.3 715,265.6 672,367.8 636,735.5
6
8
1
4
741,222.3
715,265.6
672,367.8
636,735.5
6
8
1
4

48.0%
41.3%
71.7%
592,115.2
6
592,115.2
6

48.8
%
42.7
%
72.7
%
585,906.7
0
585,906.7
0

Pago financiamiento de los prestamos

por vencer

9.2
%

Patrimonio

2,498,175.
0 450,000.0
2,948,175.
0(699,963.
0)(55,117.1
) (4,909.1
)
2,188,185.
8

Nro
350,056,0
12

ROI promedio
ROI
C
CFROI

350,056,0
12

Economic Profit
EVA

Cobertura financiera EBITDA / Intereses NOPAT / Intereses

47.9%
40.6%
71.8%
609,510.6
8
609,510.6
8

50.6
%
45.1
%
75.2
%
593,410.9
9
593,410.9
9

Calculo Regalia Mineras - Ley 28258

Utilidad Operativa
1,316,959.5 1,380,925.0 1,447,237.4 1,331,478.9 1,241,020.1 1,164,500.6 1,103,316.4 1,058,983.7 1,033,148.5 1,027,597.9
% de Utilidad operativa Tasa Efectiva de la Regalia Regalia a Pagar

Calculo Impuesto Especial a la Mineria - Ley 29789

Utilidad Operativa
% de Utilidad operativa
Tasa Efectiva - Impuesto Especial Impuesto Especial a Pagar

62%
4.59%
60,448

63%
4.67%
64,489

63%
4.67%
67,586

53%
3.93%
52,327

46%
3.41%
42,319

40%
2.97%
34,586

35%
2.61%
28,797

31%
2.33%
24,674

28%
2.13%
22,006

25%
1.90%
19,524

1,316,959.5 1,380,925.0 1,447,237.4 1,331,478.9 1,241,020.1 1,164,500.6 1,103,316.4 1,058,983.7 1,033,148.5 1,027,597.9
62%
63%
63%
53%
46%
40%
35%
31%
28%
25%
3.92%
3.96%
3.96%
3.56%
3.29%
3.05%
2.86%
2.71%
2.60%
2.48%
51,624.81 54,684.63 57,310.60 47,400.65 40,829.56 35,517.27 31,554.85 28,698.46 26,861.86 25,484.43

ANALISIS SENSIBILIDAD - VARIABLES

VAN
5,566,056.56
5,666,425.48
5,596,088.13
5,565,618.77
4,189,232.23
2,686,070.73

INCREMENTO CASH COST

1.0000
1.0050
1.0070
1.1000
1.2000

0
0
0
0
0

VALOR ACCION
15.90
16.19
15.99
15.90
11.97
7.67

6,000,000

1.2500

5,000,000

1.2000
1.1500

4,000,000

1.1000
3,000,000
1.0500
2,000,000

INCREMENTO PRECIO COBRE

2.20
2.40
2.61
2.80
3.00

9,000,000.0
8,000,000.0
7,000,000.0
6,000,000.0
5,000,000.0
4,000,000.0
3,000,000.0
2,000,000.0
1,000,000.0

1.0000

1,000,000

0
0
0
0.00
0.00

VAN
5,566,056.56
2,282,713.8
3,876,087.0
5,529,559.4
7,016,029.6
8,570,654.0

M. OPERATIVO
31.04%
26.34%
28.81%
30.99%
32.72%
34.33%

3.50
3.00
2.50
2.00
1.50
1.00

0.9500

0.9000
1

2
VAN

3
Cash Cost

INCREMENTO PERPETUIDAD
0.80%
1.00%
1.50%
2.00%
3.00%

0
0
0
0.00
0.00

VAN
5,566,056.56
5,316,814.1
5,383,679.3
5,566,056.6
5,773,795.4
6,289,936.9

VALOR ACCION
15.90
15.19
15.38
15.90
16.49
17.97

6,400,000.0

2
VAN

3
Precio Cobre

INCREMENTO PRECIO MOLIBDENO

11.00
12.50
14.35
15.50
18.00

0
0
0
0.00
0.00

VAN
5,566,056.6
4,679,625.6
5,078,537.1
5,567,058.1
5,869,670.3
6,524,763.9

0.00
0.50

M. OPERATIVO
31.04%
29.91%
30.43%
31.04%
31.41%
32.18%

3.50%
7,000,000.0

6,200,000.0

3.00%

20.00
18.00

6,000,000.0
16.00

6,000,000.0

2.50%

5,000,000.0

14.00

5,800,000.0
2.00%

12.00

4,000,000.0

5,600,000.0

10.00
1.50%

3,000,000.0

1.00%

2,000,000.0

0.50%

1,000,000.0

0.00%

8.00

5,400,000.0

5,200,000.0

6.00
4.00

5,000,000.0

4,800,000.0
1

2
VAN

3
Perpetuidad

2.00
0.00
1

2
VAN

3
Precio Molibdeno

Flujo de caja proyectado Escenario con deuda en miles de dlares

SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A. FLUJO DE CAJA LIBRE

Ingresos Totales Costo Produccion

GASTOS OPERACIONALES
Gastos de Ventas Promedio Anual
3.67% ventas
Margen bruto
2,000,707. 2,090,971
2,185,237 2,123,599 2,095,029 2,085,613 2,097,187 2,131,743
2,191,443 2,278,636
Gastos
de Ventas
y Distrib.
(97,348.1)
(101,452.7)
7
.8
.0
.0
.3
.6
.5
.3
.8
.0
(19,990.9)
- (20,833.8)
Gastos de Administracion Prom Anual
0.00% ventas
1,883,368.7
1,968,685.3
Otros Gastos Operativos
(60,026.2)
(60,026.2)
Gastos Operativos Prom Anual
0.75% ventas EBITDA
1,823,342.6 1,908,659.2
Depreciacin
(93,160.6)
(97,519.8)
EBIT
INVERSIONES EN CAPITAL DE TRABAJO
(76,088.1)
(79,648.3)
Regalias Mineras - Ley N 28258
PPI
Imp. Especial a la Mineria - Ley N 29789 Impuesto(496,228.1)
a la Renta (519,447.3)
Promedio PPC
60,026.2
60,026.2
94.36 Costo de Producc
Depreciacin
Promedio PPP
1,217,891.8 1,272,069.9
NOPAT
Promedio
(127,470.8) (127,470.8)
10.09 ventas CAPEX Mantenimiento CAPEX Expansion
(450,000.0) (450,000.0)
Inv k de w Perpetuidad
(580,436.0)
14,682.7
130.41 Costo de Producc
Efectivo

(105,730.3) (114,639.1) (124,298.5) (134,771.8) (146,127.6)

- (21,712.2) - (23,541.7) - (25,525.3) - (27,676.0) - (30,008.0)
2,057,794.5 1,985,418.2 1,945,205.5 1,923,165.8 1,921,051.9
(60,571.6) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4) (57,612.4)
1,997,222.9 1,927,805.8 1,887,593.1 1,865,553.4 1,863,439.5
(102,044.8) (88,486.3) (78,335.1) (70,517.9) (83,668.4)
(83,344.1) (75,570.0) (69,463.4) (64,921.3) (62,052.5)
(543,550.2) (529,124.9) (521,938.4) (519,034.3) (515,315.6)
60,571.6
57,612.4
57,612.4
57,612.4
57,612.4
1,328,855.4 1,292,237.1 1,275,468.6 1,268,692.3 1,260,015.4
(141,634.3) (64,794.2) (64,794.2) (64,794.2) (64,794.2)
(500,000.0) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6) (228,737.6)
1,713.9
109,489.8 36,851.6
36,530.7
36,160.6

FCF

59,985.0

709,281.8

(171,790.3)
- (35,277.9
1,984,375.5
(57,612.4)
1,926,763.1
(58,766.3)
(59,537.0)
(542,538.0
57,612.4
1,323,534.3
(64,794.2)
(228,737.6
35,254.8

688,935.1 1,108,195.0 1,018,788.4 1,011,691.3 1,002,644.2 1,032,605.6 1,065,257.3

1.50%

CCPP
7.68%
VAN
14,732,441.46
Valor de la empresa
Pasivo LP
0
Valor patrimonio Nro Acciones Valor por Accion
Activo fijo al 31.12.2011 Depreciacin al 31.12.2011 Activo fijo neto
2,498,175
al 31.12.2012
14,732,441.46 Valor para los accionistas - Market Cap
(699,963)
350,056,012
1,798,212
42.09 como la deuda es ms barata
Proyec. Crecimiento CAPEX -Anual

Tasa Impositiva

(158,440.2)
- (32,536.4)
1,940,766.6
(57,612.4)
1,883,154.2
(61,579.1)
(60,449.3)
(528,337.8)
57,612.4
1,290,400.5
(64,794.2)
(228,737.6)
35,736.9

360 dias

Perpetuidad
Crecimiento de Largo Plazo

Tasa Depreciacion Capex

Infraestructura
Maquinaria y equipos

0.26 Activos Fijos

Base de calculo Ao

Depreciacin Promedio Anual

Planta

2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2,649,254.4 2,760,957.3 2,877,370.0 3,119,815.3 3,382,688.9 3,667,712.0 3,976,751.14,311,829.5 4,675,141.4
(648,546.7) (669,985.5) (692,133.0) (996,216.4)(1,287,659.6)(1,582,098.4)(1,879,563.6)(2,180,086.2)(2,483,697.6

%
14.5%

%
3
%
10%

228,738

Aos
13

Margen Operativo

Aos
33
10
30.0%

Cuentas por cobrar

Inventarios
Efectivo
Cuentas por pagar
Fondo de maniobra
Inversiones

36.89
%
74,256.3
3
169,994.
60
571,119.
93
234,934.
81
580,436.
05
(580,436.0
5)

77,387.26
175,614.06
555,453.01
242,700.98
565,753.35
14,682.70

80,650.2
1
181,419.
28
552,693.
80
250,723.
87
564,039.
421,713.9
3

87,445.7
5
261,124.
47
466,856.
96
360,877.
51
454,549.
67
109,489.
75

94,813.8
7
337,516.
47
451,820.
04
466,452.
28
417,698.
10
36,851.5
7

102,802.
82
414,693.
66
436,783.
11
573,112.
18
381,167.
41
36,530.6
9

111,464.
92
492,664.
10
421,746.
18
680,868.
38
345,006.
83
36,160.5
8

120,856.
88
571,435.
95
406,709.
26
789,732.
13
309,269.
96
35,736.8
7

131,040. 142,081.
20
57
651,017.
731,416.
44
91
391,672. 376,635.
33
41
899,714. 1,010,827.
82
274,015. 95239,305.
16
92
35,254.
34,709.
80
24

Activo Fijo bruto al 31.122,498,175.0

2,498,175.0
Nuevos Activos Fijos

Calculo de CCPP
Costo de la deuda (antes de impuesto)
8.5%
Costo de la deuda (despues imp)
6.0%
Riesgo Pas
1.22%
Beta desapalancada
1.07
Beta apalancado
1.36
Rf
2.8%
Prima de mercado
3.8%
Retorno del accionista
9.2%

2,498,175.0

450,000.0
228,737.6
2,948,175.0

450,000.0
2,948,175.0

(699,963.0)

(759,989.2)

Pago financiamiento de los prestamos por vencer

Saldo
3,000,000
2,797,777
Amortizacion
202,223
421,404

2,578,365
219,412

Total Activos Fijos

2,498,175.0
2,726,912.6
Depreciacion acumulada (699,963.0)
(1,226,261.3)

Total Pasivo y Patrimonio

Pasivo Honeroso
Patrimonio
Plazo Deuda

6,449,7
08
46.51
3,000,0
%
00
53.49
3,449,7
%10.0 Aos08

ROA de laempresa

34.60%

Numero de Acciones de la Empresa

Tipo
Acciones Comunes

2,498,175.0

Activos operativos

1,798,212.0
1,682,344.8

Margen Operativo
ROI promedio

Codigo

Nro
350,056,0
12

ROIC

2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0 2,498,175.0

500,000.0

228,737.6

228,737.6

228,737.6

228,737.6

228,737.6

228,737.6

2,998,175.0 2,726,912.6 2,726,912.6 2,726,912.6 2,726,912.6 2,726,912.6 2,726,912.6

(820,015.3) (880,587.0) (938,199.4) (995,811.8)

2,340,303
238,062

2,082,005
258,297

1,801,753
280,253

1,497,679
304,074

(1,053,424.2)

1,167,758
329,920

(1,111,036.5)

809,794
357,964

(1,168,648.9)

421,404
388,391

2,768,621.9

2,693,913.0

45.97%

46.07%

46.18%

41.42%

37.71%

34.59%

31.68%

29.93%

28.31%

61.1%
93.2%
44.0%

58.9%

62.6%

66.2%

72.5%

74.5%

76.6%

81.3%

86.5%

47.2%

49.6%

57.6%

59.4%

61.7%

64.3%

69.1%

74.6%

7.4
4.8

8.3
5.3

9.4
6.1

10.0
6.5

11.0
7.2

12.6
8.3

15.1
9.9

19.6
13.0

28.8
19.2

2,681,627.5 2,243,262.9 2,148,798.9 2,054,655.9 1,960,882.9 1,867,533.6 1,774,666.4

350,056,0
12
RIESGO VARIABLES
VAN ENTRE 10,000,0 15,000,000

Cobertura financiera
EBITDA / Intereses
NOPAT / Intereses

Calculo Regalia Mineras - Ley 28258

Utilidad Operativa
% de Utilidad operativa
Tasa Efectiva de la Regalia

Calculo Impuesto Especial a la Mineria - Ley 29789

Utilidad Operativa
% de Utilidad operativa
Tasa Efectiva - Impuesto Especial

1,823,342.6
1,996,507.9
69%
39%
5.11%

1,908,659.2

1,823,342.6
1,996,507.9
69%
39%
4.17%

1,908,659.2

69%
5.11%

1,997,222.9 1,927,805.8 1,887,593.1 1,865,553.4 1,863,439.5 1,883,154.2 1,926,763.1

69%

62%

56%

51%

47%

44%

41%

5.11%

4.59%

4.15%

3.78%

4.49%

3.27%

3.05%

1,997,222.9 1,927,805.8 1,887,593.1 1,865,553.4 1,863,439.5 1,883,154.2 1,926,763.1

69%

69%

62%

56%

51%

47%

44%

41%

4.17%

4.17%

3.92%

3.68%

3.48%

3.33%

3.21%

3.09%

57.3
38.3

ANALISIS SENSIBILIDAD - VARIABLES

INCREMENTO DEUDA
ACCION

VAN

2,000,000
2,500,000
3,000,000
4,000,000
5,000,000

INCREMENTO PRECIO
COBRE

VALOR

14,732,441.46
13,941,157.48
14,360,049.89
14,732,441.46
15,365,562.07
15,883,587.43

16,500,0
00

42.09
39.83
41.02
42.09
43.89
45.37

5,000,000

15,500,0
00

4,000,000

15,000,0
00

3,000,000

14,500,0
00
14,000,0
00

2,000,000

13,500,0
00

1,000,000

3
5

VAN

Deuda

0.80%
1.00%
1.50%
2.00%
3.00%

16,000,00
0.0
14,000,00
0.0
12,000,00
0.0
10,000,00
0.0
8,000,00
0.0

0.37
36.51%
37.08%
36.90%
37.96%
38.12%

17,500,000.
17,000,000.
0
16,500,000.

3.55
3.50

0
16,000,000.
0
15,500,000.

3.40

0
15,000,000.
0
14,500,000.
0
14,000,000.
0
13,500,000.

3.30

0
13,000,000.
0
12,500,000.

3.10

3.45
3.35
3.25
3.20
3.15
3.05
1

2
VAN

Precio Cobre

INCREMENTO
PERPETUIDAD

18,000,00
0.0

14,732,441.46
14,068,257.6
15,038,187.9
14,749,258.0
16,513,414.8
16,812,831.2

0
1

12,500,0
00

20,000,00
0.0

3.20
3.30
3.27
3.45
3.48

M. OPERATIVO

6,000,000

16,000,0
00

13,000,0
00

VAN

VAN
VALOR
ACCION
14,732,441.46
42.09
13,808,058.4
39.45
14,052,409.6
40.14
14,732,441.5
42.09
15,532,122.9
44.37
17,643,715.9
50.40

6,0
00,
000
.0

INCREMENTO PRECIO
MOLIBDENO
16.80
17.00
17.93
18.50
19.00

3.50%

3.00%
4,0
00,
000
.0
2,0
00,
000
.0

VAN

M. OPERATIVO

14,732,441.5
14,361,013.5
14,427,740.5
14,731,473.3
14,911,804.7
15,080,262.0

36.89%
36.70%
36.74%
36.89%
37.01%
37.11%

15,200,000.0

15,000,000.0

2.50%
14,800,000.0
2.00%
14,600,000.0
1.50%
14,400,000.0
1.00%
14,200,000.0
0.50%

19.50

18.5
0

19.00

2
VAN

3
5
Perpetuidad

17.50

16.50

18.0
0

17.00

16.00

0.00
%

14,000,00
0.0

2
VAN

3
5
Precio Molibdeno

15.50

RATIOS
SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.
Anlisis DuPont
2,008
Margen de utilidad neta
Rotacion de activos totales
Multiplicador financiero
ROA
ROE

39.13%
0.93
1.49
36.32%
54.26%

Liquidez
2,008
Capital de trabajo
Capital de trabajo neto
Ratio corriente
Prueba acida
Relevancia activo corriente
Ratio de capital de trabajo
Ratio de efectivo (activos totales)
Ratio de efectivo (ventas)

666,288
573,901
2.09
1.04
0.39
0.29
0.24
0.26

2,009

2,010

2,011

2,012

40.31
%0.92
1.32
37.03
%
49.00
%

45.35%
1.03
1.43
46.83%
67.18%

42.79
%0.79
1.19
33.74
%
40.27
%

36.30
%0.53
1.17
19.10
%
22.38
%

2,009
384,50
2
341,98
5 4.91
2.09
0.36
0.18
0.11
0.12

2,010
585,931
514,704
2.57
1.78
0.45
0.22
0.17
0.16

2,011
1,603,526
1,544,161
4.07
4.92
0.57
0.48
0.43
0.55

2,012
1,626,49
1
1,472,05
6
7.55
6.57
0.49
0.36
0.35
0.67

Actividad
2,008
Rotacion de cuentas por cobrar
PPC
Rotacion de inventarios
PPI

2,009

2,010

2,011

7.28
49.4
4

7.44
48.37

10.35
34.77

6.59
54.6
0

3.39
106.08

3.38
106.5
7
2.19
164.5
4
11.2
40.92
1.14
0.23

3.79
94.87

4.69
76.76

2.03
177.39

3.39
106.24

13.92
1.03
1.30
0.27

14.33
0.79
0.88
0.09

4.11
87.5
4
2.48
144.8
9
10.9
10.53
0.59
0.06

6.10
58.97

Rotacion de activos fijos netos

Rotacion de activos totales
Rotacion de activos operativos
Brecha de rotaciones

10.44
0.93
1.11
0.18

Existencias + cuentas por cobrar

+ efectivo
Capital de trabajo - cuentas
por
pagar
Activo
corrriente / Pasivo
Corriente
(activo
corriente - existencias )/
pasivo cte
Activo corriente / Activos
totales
capital
de trabajo neto / activos
totales
Efectivo y equivalentes / total
activo y equivalentes / total
Efectivo
ingresos

2,012

18.78
19.17

Rotacion de cuentas por pagar

PPP

Utilidad neta /
Ventas/ Activos
Ventas
totales
Activos
totales /
Patrimonio
Margen utilidad
neta x rotacion
activosROA x multiplicador
financiero

ventas / cuentas por

cobrar 360/ rotacion
cxc
360 / rotacion de
inventarios
360/ rotacion de
cxp
Ventas / Activos
totales
Ventas
/ Activos
operativos
rot act
operativos - rot act
totales

Ciclo operativo
PPC
Ciclo de conversion de efectivo
PPP

125.24

156.01

143.24

111.53

142.14

PPI +

66.27

(8.54)

(34.15)

5.28

(2.75)

CO -

Endeudamiento
2,008

2,009
2,010
2,011
2,012
0.24
0.30
0.16
0.15
Grado de endeudamiento
0.33
0.32
0.43
0.19
0.17
Endeudamiento sobre patrimonio Grado de propiedad Multiplicador
0.49
financiero
Pasivo
/ patrimonio
Patrimonio
neto / activo tota
0.24 total 0.30
0.16
0.15
Deuda fin CP / activo corriente Pasivo LP / total activos
0.33
1.32
1.43
1.19
1.17
1.49
Rentabilidad
11.24%
12.82%
1.35%
1.05%
5.87%
2.05%
0.00%
0.00%
0.00%
2.96%

Margen Operativo
Margen bruto Margen neto ROA
ROE

2,008
60.00%
67.50%
39.13%
36.32%
54.26%

2,009
63.97%
69.95%
40.31%
37.03%
49.00%

2,010
2,011
2,012
65.68%
61.87%
57.23%
72.73% Utilidad
67.27%
bruta62.31%
/ ventas utilidad ne
45.35%
42.79%
36.30%
46.83%
33.74%
19.10%
67.18%
40.27%
22.38%

Histrico de Activos Fijos (en miles de

dlares)
SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.
HISTORICO DE ACTIVOS FIJOS
2007
133,86
6
1,151,11
2 6,56
6
7,83
5
1,299,37
9 286,11
2
1,013,26
7

TOTAL ACTIVO FIJO 1

TOTAL ACTIVO FIJO 2
TOTAL ACTIVO FIJO 3
TOTAL ACTIVO FIJO 4
TOTAL ACTIVO FIJO BRUTO
DEPRECIACION ACUMULADA
ACTIVO FIJO NETO

200
8
207,32
1
1,205,84
9 8,65
3
10,25
2
1,432,07
5 365,07
3
1,067,00
2

22.02
%
CALCULO DE DEPRECIACION ACTIVOS
Depreciac.
Vida3%
Util
Infraestructura,
Edificios y
Construcciones
Maquinarias
y Equipo
10
%
Unidades de Transporte
20
%
Equipos diversos
25
%
Promedio
14.50%

25.49
%

200
9
162,09
9
1,340,34
4 8,41
5
10,54
7
1,521,40
5 440,85
1
1,080,55
4
28.98
%

201
0
166,08
7
1,447,07
6 8,84
9
12,64
8
1,634,66
0 526,20
4
1,108,45
6
32.19
%

201
1
291,86
2
1,510,32
5 11,28
2
13,25
6
1,826,72
5 607,63
1
1,219,09
4
33.26
%

1,000,00
0

201
1

1,000,00
0

201
2

1,000,00
0

28.02
%
28.33
%

%
33
10
5
4
13

INVERSION EN AMPLIACION DE
201
0

201
2
713,28
2
1,750,23
0 12,17
0
22,49
3
2,498,17
5 699,96
3
1,798,21
2

201
3

201
4

450,00
0

450,00
0

201 Total
5
Inversion

500,00
0

4,400,0
00

Calculo de WACC

WACC = Kd * ( D / D+E) * (1 - T) + Ke * ( E / D+E)

Kd =
Ke =
D=
E=
Tasa Imp. =

0.00%
9.19%
0
3,449,708
30%

WACC =

9.19%

Por no tener Deuda Honerosa (con costo) El WACC es equivalente al Ke (Costo del patrimonio)

Capex en miles de dlares